50 5. Kapitel. Kapitalbildung und Börsenspekulation. 
stelle, ein „Sieb mit großen Löchern“). Ebenso hat die 
Redaktion der Frankfurter Zeitung ihre Auffassung 
beibehalten. In einem Artikel „Kapitalmarkt und 
Börse“ vom 24. November 1929 heißt es: „Der Verlauf 
(der amerikanischen Börsenhausse) ist eine vorzügliche 
Bestätigung der von uns stets vertretenen Ansicht, daß 
die Börse kein Kapital absorbiert, sondern alles, 
was sie auf der einen Seite empfängt, auf der anderen 
Seite an die Wirtschaft wieder abgibt (von dem Über- 
konsum der Spekulanten abgesehen).“ Ich muß auch das 
bestreiten, und es erscheint angebracht, die Frage noch 
einmal zu erörtern. 
Inzwischen ist auch eine eingehende Untersuchung des 
Problems von Dr. Thomas Balogh in Schmollers 
Jahrbuch, 1929, Heft 4, erschienen, und hat jene An- 
sicht ebenfalls als falsch erwiesen. Der Verfasser er- 
wähnt aber nicht, daß ich sie schon längst bekämpft 
habe, sondern nennt nur die obengenannten Vertreter 
der gegnerischen Anschauung. 
Vom Standpunkt einer dynamischen Betrachtungs- 
weise und meiner ihr entsprechenden abstrakten Wirt- 
schafts- und Geldlehre ist eigentlich ohne weiteres klar, 
daß jene Behauptung falsch sein muß. Freilich sind so 
allgemeine Formulierungen, daß „die Börse“ kein 
Kapital gebrauche, überhaupt unwissenschafflich und zu 
beanstanden. Denn sie sind ein typisches Beispiel für 
die Fehler und verkehrten Fragestellungen einer heute 
beliebten „institutionellen“ Betfrachtungsweise, statt 
von den Menschen und ihren wirtschaftlichen Erwä- 
gungen auszugehen. Die Börse ist keine Wirtschaft und 
braucht daher überhaupt kein Kapital, Sie ist in der Tat 
nur eine Durchgangsstelle ebenso wie der auch viel miß- 
brauchte Ausdruck Markt, den diese wissenschaftlichen 
Richtungen übermäßig verallgemeinern (gerade auch 
wieder Adolf Weber). Kapital brauchen nur erwerbs- 
wirtschaftliche Wirtschaftssubjekte und somit auch die 
Börsenspekulanten oder, wie man auch hier gern ver-