des Kapitalmarktes verbinden. Und gerade das abgelaufene Jahr 
hat besonders deutlich gezeigt, wie die Kapitalknappheit sich 
in allen Teilen der Wirtschaft, nicht nur der kapitalver- 
brauchenden (investierenden), sondern z. B. auch der kapi- 
talvermittelnden (Bankgewerbe usw.) höchst nachteilig 
bemerkbar gemacht hat. 
Der Markt versagt 
Wenn oben gesagt wurde, daß die Sorge um die Kapitalneubil- 
dung schon viel früher und stärker uns hätte beherrschen sollen, 
so mag man ja mit einigem Recht auf den trügerischen Schleier 
hinweisen, der den wirklichen Sachverhalt lange Zeit verhüllt 
hat (wenn er auch oft genug, nicht am wenigsten in der Presse, 
zu durchleuchten versucht wurde). Noch 1927 glaubte man ge- 
radezu einen Kapitalüberfluß feststellen zu können. Es braucht 
aur an den Optimismus erinnert zu werden, mit dem man da- 
mals dem innerdeutschen Markt eine 5proz. Reichsanleihe von 
500 Millionen aufzwang, an deren Unverdaulichkeit wir bis heute 
leiden. Vergleicht man mit dieser Anleihe die außergewöhnlichen 
Zugeständnisse, die man im Juni 1929 bei der Auflegung der 
steuerfreien Reichsanleihe machen mußte, so zeigt diese Gegen- 
überstellung vielleicht am deutlichsten die Wandlung, die 
sich in den letzten zwei bis drei Jahren vollzogen hat. Während 
das Jahr 1927 noch zwischen (scheinbarer) Kapitalfülle und 
scharfer Verknappung schwankte, vollzog sich 1928, hauptsäch- 
lich durch scharfe Abbremsung der Auslandanleihen, eine ver- 
stärkte, aber zur Not noch durchzuhaltende Mehrbeanspruchung 
des Inlandmarktes. 1929 mußten wir ein Versagen aller 
beider Märkte erleben. Das fast völlige Aufhören der 
langfristigen Auslandkredite (namentlich aus Amerika} brauchte 
jetzt nicht mehr durch eigne Ueberwachungs- und Abdrosse- 
lungsmaßnahmen unterstützt zu werden, es ergab sich von 
selbst durch die nachlassende Kreditwilligkeit des Auslands 
infolge der dort eingetretenen Verengung der Märkte, Daneben 
wurde es freilich gefördert durch Mißtrauenskrisen infolge der 
politischen Zuspitzung bei uns (besonders in diesem Frühjahr). 
wegen der sich häufenden wirtschaftlichenZusammenbrüche usw. 
Die Tatsache, daß wir im vergangenen Jahre bis Oktober ein- 
schließlich 348 Mill. RM Auslandanleihen gegen 1465 im Vorjahr 
hereinbekommen haben, zeigt, welche Mehrbelastung da- 
durch der innere Markt erfahren hat. Denn wenn auch durch 
die rückläufige Konjunktur der Kapitalbedarf sich da und 
dort verringert haben mag, so ist er im ganzen genommen 
immer noch stärker gewesen als das Angebot. 
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