66 5. Kapitel. Kapitalbildung und Börsenspekulation. 
steigerungen erhöhen dieses Kapitalerfordernis um so 
mehr, als bei einer größeren Hausse auch das private 
Publikum sich immer stärker an Börsengeschäften be- 
teilig£t und auch die Spekulation immer mehr mit 
Preissteigerungen über den Terminmarkt hinausgreift, 
Wie wirkt nun die Inanspruchnahme von Kredit 
durch die Spekulation? Hier sind zwei Fälle zu unter- 
scheiden: Kreditgewährung aus Depositen oder Eigen- 
kapital der Banken — denn es kommt nur Bankkredit 
in Betracht — und Kreditschöpfung der Banken. 
Was darunter zu verstehen ist, darf heute wohl als be- 
kannt vorausgesetzt werden. Naturgemäß geht beides in- 
einander über, und dem einzelnen Kredit kann man es 
nicht ansehen, woher er stammt, die Bank kann eine 
Kreditschöpfung nur allgemein aus der Anspannung 
ihrer Liquidität feststellen. In beiden Fällen ist nun 
wieder zu unterscheiden, ob die Kredite mehr auf dem 
Effektenmarkte bleiben oder ob sie durch Neuemissio- 
nen der Industrie zufließen. Wie weit das für die Kredit- 
schöpfung gilt, ist natürlich nicht gesondert festzu- 
stellen, und von der Frage der Verwendung der Spe- 
kulafionsgewinne wollen wir hier ganz absehen, So- 
weit die Kreditgewährung aus Depositen erfolst, wird sie 
naturgemäß anderen Kreditsuchenden entzogen, An der 
Börse wirkt die gesteigerte Nachfrage nach Effekten 
preissteigernd, die Hausse wird beschleunigt und daher 
meist verkürzt. Gehen die realisierten Gewinne an die 
Industrie oder werden auf Grund der Hausse neue 
Effekten emittiert, so bedeutet das verstärkte Nachfrage 
nach Produktionsmitteln, wirkt, wie oben geschildert, 
preissfeigernd und verstärkt zugleich die Gefahr der 
Überkapitalisation. 
Alles das ist eigentlich selbstverständlich und wird, 
wie gesagt, nur durch eine mechanisch-materialistische 
Betrachtungsweise verkannt, Höchstens könnte man ein- 
wenden, daß eine ausgedehnte, mit Bankkredit arbeitende 
Börsenspekulation als kurzfristig doch den langfri-