32 6. Kapitel. Die Arten der Beschaffung und Verwendung. 
für Auslandskredite noch viel mehr als für inländische. 
Es geht doch nicht an, die Alimentierung der Börsen- 
spekulation durch den Hinweis auf die gute Anlagemög- 
lichkeit für Auslandskredite rechtfertigen zu wollen. 
Vor allem in der Lage Deutschlands ist durchaus zu be- 
streiten, daß, wenn der Kapitalmangel und hohe Zins- 
fuß Veranlassung gibt, ausländische kurzfristige Kre- 
dite nach Deutschland zu legen, die Hinleitung an die 
Börse dem Interesse der deutschen Volkswirtschaft ent- 
spricht, Die Börsenspekulation täuscht dann einen Kapi- 
talreichtum und eine Prosperität vor, die in Wahrheit 
nicht vorhanden sind. — 
Merzbach geht nicht soweit wie die Frankfurter Zei- 
fung, von einer Verbilligung des Kapitalangebots 
durch die Börsenspekulation und die Börsenkredite zu 
sprechen. Er. meint aber: „Es war (1925) das Verdienst 
der Bankwelt, daß sie in größerem Maßstabe Börsen- 
kredite auf Grund der aus dem Auslande herein- 
geholten Gelder gab. Dadurch allein konnten Aktien 
und Obligationen placiert werden. Handel und In- 
dustrie wurden durch deren Verkaufserlös mit den not- 
wendigen Befriebsmitteln befruchtet.“ 
Darauf ist zu sagen: Wenn Aktien und Obligationen 
erst im Wege einer entfachten Börsenhausse placiert 
werden können, so ist es besser, daß sie nicht pla- 
cierf werden! Denn die Spekulanten, die darauf sitzen- 
bleiben, wenn der unvermeidliche Rückschlag eintfritt, 
und erst recht das Publikum, das töricht genug war, 
der Spekulation Gefolgschaft zu leisten, erleidet Ver- 
luste, und diese Verluste schrecken von dem Effekten- 
erwerb auch dann ab, wenn sie in günstigerer Zeit ohne 
solche Stimulantien angeboten werden. Es ist sehr wahr- 
scheinlich, daß die von Merzbach gepriesene, durch Aus- 
Jandsgelder künstlich herbeigeführte Hausse nicht nur 
kein „Verdienst der Bankwelt“ war, sondern im Gegen- 
teil zu dem heutigen Darniederliegen des Wertpapier- 
markts überhaupt, das sich auf Aktien und Obligationen