IN, Warum hat der Kapitalimport den Zins nicht gesenkt? 105 
haltung oder gar Erhöhung des Diskonts zwingt. Oder 
umgekehrt ausgedrückt: würde der Diskont nicht hoch- 
gehalten, so würden der Bank zu Import oder Re- 
parationszwecken noch mehr Devisen entzogen werden. 
Der hohe Zinsfuß sleicht also gerade nur den Devisen- 
entzug für solche Zwecke aus. Solange die Reparafions- 
lasten bleiben, wird daher wohl auch der hohe Zinsfuß 
bleiben und jedenfalls durch ausländische Kapitalzu- 
fuhr kaum herabgedrückt werden. 
2, Wenn aber die Reichsbank diese hereinkommenden 
Devisen nicht zu Import- oder Reparationszwecken ab- 
geben muß, sondern behält, so hat das nur die Wirkung, 
auf die schon Dr. Schacht aufmerksam machte (a, a. O. 
S, 13), daß sie statt dessen weniger inländische Wechsel 
diskontieren wird, also dem Inland den kurzfristigen 
Kredit erschwert, und sich . durch Wechselkredit- 
restriktion zur Aufnahme dieses Geldes Luft macht. Den 
Widersinn einer solchen Operation wird selbst der Laie 
verstehen, sagt Schacht mit Recht, und es ist unbegreif- 
lich, daß die in mechanischen Vorstellungen befangenen 
Theoretiker das nicht anerkennen wollen. Die hier auf- 
gezeigten Beziehungen zwischen langfristigem Auslands- 
und kurzfristigem Inlandskredit, die durch Benutzung 
des Wechsels als Übertragungsmittel und die Not- 
wendigkeit der Umwandlung in Mark sich ergeben, sind 
für das Inland sehr ungünstig. Hier liegt einer der 
Hauptgründe, die bewirken, daß für die große Masse 
der kleineren und mittleren Industrie, die sich keine 
Auslandskredite beschaffen kann, der Zinsfuß sowohl 
für stehendes wie für umlaufendes Kapital so hoch ist. 
Dieser allgemeine hohe Zinssatz wirkt aber dann wieder 
auf die Zinsforderungen des Auslandes zurück. Von 
diesem doch sehr naheliegenden Zusammenhang scheint 
man bisher nichts gewußt zu haben. Es ergibt sich aber, 
wie wichtig es ist, zu untersuchen, ob etwa andere 
Formen der Kapitalübertragung, wie Auszahlungen, 
Schecks und dersleichen, jene Mängel in geringerem Um-