15. Die Bestimmung der Zinssätze des Geldmarkts. 
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Mark in dauerndes Kapital verwandeln, der Rest mutz in Kreditform 
aufgenommen werden und für diesen gilt daher die Gbergrenze nicht. 
Beim Effektenkredit ist zwischen Anleger und Spekulant zu unter 
scheiden. Oer Anleger nimmt regulär nicht Effektenkredit, dessen Ver 
zinsung über jene des Effekts selbst hinausgeht,- es wäre ja für ihn un 
vernünftig, Papiere mit 5 % Rentabilität zu halten und für den dafür 
gewährten Rredit 6% ?u entrichten,- diese Gbergrenze wird nur aus 
nahmsweise dann überschritten, wenn der Effektenbesitzer bei vorüber 
gehendem kurzfälligen Kreditbedarf sich nicht zum verkauf seiner lvert- 
papiere — wegen ihres zu niedrigen Rursstandes — entschließen will oder 
wenn Gelegenheit besteht, Effekten zu einem nach der Ansicht des Er 
werbers besonders vorteilhaften Preis (zum Beispiel bei Neuemissionen 
zum Subskriptionspreis) zu kaufen, die Vollbezahlung aber erst einige 
Zeit später möglich ist. Selbstredend darf der Lffektenkreditzins nicht so 
hoch sein, datz seine Rosten die erwartete Rurserhöhung übersteigen, 
weil sonst im ersten Fall der verkauf, im zweiten die Verschiebung 
des Ankaufs der Effekten vorzuziehen wäre. 
Oer Spekulant will für Effektenkreditzins nur einen Teil dessen 
zahlen, was er an Gewinn aus der Rurssteigerung erwartet. Bei 
lebhafter Effektenbewegung mögen die Erwartungen so hoch gehen, 
datz die Zinsfrage überhaupt keine Rolle in den Erwägungen spielt, 
der Spekvlationskredit läuft ja nur auf kurze Zeit, einen halben Monat 
oder einen Monat, und selbst 12% Reportzins würde im Monat nur 
1% bedeuten,- wer daher ein Effekt zum Rurs von 200 gekauft hat, 
der wird selbst bei 12% Report nur dann auf Verlängerung seines 
Engagement verzichten, wenn er nicht glaubt, datz der Rurs über 202% 
hinausgehen wird. Bei Rentenwerten, bei denen Rursschwankungen 
Bruchteile von Prozenten betragen, kann ein Ansteigen des Effekten- 
kreditzinses die vom spekulativen Erwerber erwartete Rurssteigerung 
erreichen oder übersteigen, sie schränkt darum den spekulativen Ren 
tenerwerb ein. Auf dem Aktienmarkt dagegen wird bei lebhafter Be 
wegung mit stärkerer Rurserhöhung gerechnet: wer im Lau, eines Mo 
nats zehnprozentige Rurssteigerung erwartet und von diesem Nutzen 
auch nur die Hälfte an Zinsen wegzahlen will, der kann rein prinzipiell, 
da ihm 5% im Monat zur Verfügung stehen, 60% Lffektenkreditzins 
pro anno bewilligen. Oa hier die Erwartung die Gbergrenze des Ge 
winns bestimmt, ist für den Leihzins in Zeiten starker Aktienbewegung 
keine Gbergrenze auf Seite der Schuldner vorhanden. Dasselbe gilt 
für die bei der Entnahme von „täglichem Geld", aber auch im Re 
portkredit nicht seltenen Fälle, in welchen der Schuldner bei sofortiger