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(mündelsicherer Effekten mit den Staatspapieren nicht den wich 
tigsten Grund für den niedrigen Kursstand der deutschen Staats 
anleihen erblicken dürfen. 
Mögen Fehler der Finanzpolitik des deutschen Reiches und 
der Bundesstaaten mit auf den Rückgang des Kurses der deut 
schen Staatspapiere hingearbeitet haben, so wird man als 
wesentlichsten Grund für das Sinken des Börsenpreises der 
deutschen Staatsrenten die außerordentlich rasche, 
wirtschaftliche Entwicklung anzusehen ha 
ben, die sich unter der Gunst eines jetzt schon länger als 
40 Jäihre dauernden Friedens in Deutschland vollzog. Deutsch 
land, bis dahin eine Kontinentalmacht, ward zu einer Welt 
macht ! In fast keinem europäischen Staat vollzog sich in einem 
so kurzen Zeitraum eine so durchgreifende Umgestaltung des 
Wirtschaftslebens bei so gewaltigen Fortschritten seiner Indu 
strie und seines Handels wie in -Deutschland. 1 ) Die rasche Bevöl- 
kerungszunähme stellte die Städte vor große, früher ungeahnte 
Aufgaben. Die Bautätigkeit, die in dieser Lebhaftigkeit kaum ein 
anderes Land, vielleicht mit Ausnahme von einzelnen Staaten 
Nordamerikas, aufzuweisen hat, verschlang Milliarden, die ihr 
bereitwillig seitens des Hypothekenmarktes zugeführt wurden, 
der dank dem vorzüglich ausgebildeten Hypothekenrecht von allen 
Seiten reichlich gespeist wurde. 2 ) Die moderne Großindustrie,, 
der weitverzweigte Handel, die vorwärtsschreitende Landwirt 
schaft suchten die disponiblen Gelder an sich zu ziehen. In 
den kapitalgesättigten Ländern trat die Nachfrage nach Kapi 
tal für Wirtschaftszwecke im Vergleich zu dem angesammelten 
Vorrat nicht in derselben Höhe und Intensität auf, wie in 
Deutschland, dessen sprunghafte, wirtschaftliche Entwicklung 
den verfügbaren Mitteln, sowie den jährlichen Ersparnissen 
weit vorauseilte. Neben den Kapitalbedarf der gewerblichen 
Kreise trat derjenige des Reichs, der Bundesstaaten und der 
Kommunalverbände, der w T ie jener von der volkswirtschaft 
lichen Entwicklung in dem Maße mehr beeinflußt wurde, als 
die öffentlichen Verbände wirtschaftliche Unternehmungen in 
>) Heyraan, a. a. O. S. 13ff. 
2 ) von D o m b o i s, a. a. O. S. 39f.