Die Unmöglichkeit des Ausgleichs von Zahlungsbilanzsalden. 
Sofern für die Zukunft dagegen die Situationskombination A für Deutschland 
bzw. D für das Ausland vorliegen sollte, also niedriger Zins in Deutschland ver- 
bunden mit steigenden Wechselkursen auf das Ausland, so sind zwei Möglichkeiten 
gegeben. Entweder stört uns das Steigen der Wechselkurse nicht oder es stört uns, 
wobei als Störung nur daran zu denken ist, daß die obere Goldgrenze der Wechsel- 
kurse erreicht wird, damit die Gefahr von Goldentziehung und in der Folge eine 
Gefährdung der Währung eintritt. Die erste Möglichkeit können wir in unserer 
Untersuchung, da sie die deutschen Interessen nicht stört, im wesentlichen auf 
sich beruhen lassen. Steigt dagegen der Wechselkurs störend, so haben wir be- 
kanntlich das einfache Mittel, durch Anziehen der amtlichen Diskontschraube 
unser Zinsniveau — in diesem Fall — künstlich zu erhöhen bis auf die Höhe der 
ausländischen Sätze oder noch darüber. Damit ist dann wieder die obige Situations- 
kombination. C gegeben, der infolgedessen unser Hauptinteresse zu gelten hat, 
Das nachstehende Diagramm zeigt, wie der Wechselkurs und die Diskont- 
differenzen sich zur Zeit gestalten. Das Bild ist grundsätzlich dasselbe, wie es 
die Diagramme der früher erwähnten Untersuchungen für 1903—07 zeigen; nur 
ist wegen der Lockerung der internationalen Finanzbeziehungen durch den Krieg 
der taktische Zusammenhang zur Zeit geringer als früher, setzt sich aber Mitte 1927 
stark durch trotz des enormen deutschen Schuldsaldos (Mlustration 7 und 7 a). 
Wie ‚sich insgesamt die finanzielle Situation Deutschlands gegenüber der 
Weltwirtschaft im Jahr 1927 gestaltet hat, zeigt das Diagramm Nr. 8 (Seite 20) über 
die Diskontsätze der meisten. Länder der‘ Welt. Das Diagramm ist der Deutschen 
Allgemeinen Zeitung vom 17. Februar 1928 entnommen, die bei 6 % verlaufende 
senkrechte Linie wurde von uns hinzugefügt. Das Diagramm zeigt für fast alle 
wichtigen Wirtschaftsländer einen niedrigeren Zinsfuß als er in Deutschland wäh- 
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