36 II. Der Geldmarkt. liche "Regulierung der Börseengagements besteht, auch an den euro päischen Börsen; eine besonders bezeichnete Art des täglichen Geldes ist das für den Liguidationstermin benötigte Ultimogeld. Oer Effektenkredit wird auf Grund vorhandener Effekten ge währt,- dem Kapitalmarkt werden damit Gelder, die kurzfristiger Ab hebung unterliegen, zur Verfügung gestellt. Vas ist nur dann gerecht fertigt, wenn die Rückzahlung nach Ablauf der kurzen Ründigungsfrist gesichert ist und der Rredit im Rahmen eines Zinsgeschäftes bleibt. Oie erste Bedingung ist nur dann gegeben, wenn bei Fälligkeit des Rredits und Zahlungsunfähigkeit des Schuldners sofortiger ver kauf der Effekten möglich ist. Vas trifft nur bei notierten Effekten zu, die einen größeren Markt haben,- nicht notierte Aktien, Anteile an Ge sellschaften mit beschränkter Haftung, sind als Grundlage für Geld marktkredit nicht anzusehen; derartige Rredite sind Anlagekredite unter Verpfändung eines vermögensobsekts, dessen Realisierung zweifelhaft ist. Beim Geldmarktkredit, der die visposiiionen für die Einlagen abhebung sichern muß, kommt es vor allem auf die rasche Realisier barkeit der Werte an, und in dieser Beziehung bestehen auch zwischen den notierten Aktien selbst große Unterschiede. Oie Renten des Staates haben überall einen ungleich größeren Markt als die kleinen Anleihen einer Mittelstadt, bei den vioidendenwerten kommt die Ronzentration des Börseverkehrs auf die Effekten mit großem Rapital noch stärker zum Ausdruck. An der New Parker Börse, der einzigen, an welcher die Zahl der Abschlüsse verläßlich aufgezeichnet wird, betrugen nach Reib- nitz im Zahrs 1909 die Gesamtumsätze in Aktien 215 Millionen Stück, jene in den sechs meist gehandelten Aktien 108 Millionen, somit über die Hälfte des Gesamtumsatzes; auf Steel commons und Reading com- mons, die nicht bevorzugten Aktien des Stahltrust und der Reading- Eisenbahn, entfielen allein 30 % des Gesamtumsatzes in Aktien. Oie Größe des Marktes aber hat vom Standpunkt der Bank aus ent scheidende Bedeutung: Bedeutet doch ;. B. der Reportkredit —wenn er sich auch juristisch in Raufform vollzieht — eine Belehnung zu 100%, die nur bei sofortiger Veräußerungsmöglichkeit für den Fall der Nicht bezahlung gerechtfertigt ist. Durch den Zwang zum sofortigen verkauf übt die Bank einen Druck auf die Rurse aus; wenn sie große Pakete von Effekten zum exekutiven verkauf bringen muß, kann der Rurs sehr stark gesenkt wer den und dadurch die Notwendigkeit entstehen, auch bei den Lombard krediten, die unter Zugrundelegung dieser Wertpapiere gegeben wurden, erhöhte Einschüsse zu fordern. Daraus ergeben sich zwei Ronseguenzen: