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Les  baissiers  (bears)  au  contraire  vendent  une  valeur
qu’ils  n’ont  pas  et  espèrent  que,  d’après  les  renseignements ­
  qu’ils  ont  recueillis,  une  baisse  se  produira  qui
leur  permettra  de  racheter  à  un  cours  plus  bas  avant  le
jour  du  règlement.
On  sait  que  les  espérances  ne  se  réalisent  pas
toujours,  et  lorsque  la  liquidation  approchera,  la  valeur
pourra  être  soit  au  même  prix,  soit  à  un  prix  inférieur  à
celui  que  le  haussier  aura  payé.  N’ayant  pas  les  fonds
nécessaires  pour  prendre  livraison  des  titres,  il  devra  ou
revendre  et  payer  la  différence,  s’il  y  a  lieu,  ou  bien,  s’il
persiste  dans  son  opinion,  trouver  quelqu’un  qui  consentira ­
  à  continuer  l’opération  pour  lui  (continuation).
Il  devra  en  un  mot  faire  reporter  sa  position  (carryingover).

De  même  le  baissier  aura  pu  se  tromper  dans  ses
prévisions,  et  il  lui  faudra  ou  racheter  et  payer  la
différence,  ou  bien  trouver  quelqu’un  qui  consente  à  lui
faire  le  prêt  des  titres  qu’il  a  vendus  à  découvert.
Examinons  d’abord  la  position  à  la  hausse.
Position  à  la  hausse.
Le  haussier  pourra  soit  chercher  à  prêter  les  titres
qu’il  a  achetés,  s’il  existe  un  découvert  sur  cette  valeur
au  moment  de  la  liquidation,  soit  s’adresser  à  son
vendeur,  qui,  moyennant  le  paiement  d’une  indemnité,
représentant  d’habitude  l’intérêt  sur  l’argent  qu’il  ne
reçoit  pas,  consentira  à  différer  la  livraison  des  titres
jusqu’à  la  liquidation  suivante.
L’habitude  est,  pour  le  vendeur,  d’établir  deux