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livraison  et  obtenir  ainsi  du  vendeur  le  paiement  d’un
déport.
Position  à  la  baisse.
Considérons  maintenant  la  position  à  la  baisse.
Le  baissier  ayant  vendu  à  découvert  devra  emprunter ­
  les  titres  pour  faire  face  à  la  livraison.
Il  pourra  s’adresser  à  son  acheteur  qui,  ainsi  que
nous  l’avons  expliqué  dans  la  position  à  la  hausse,
établira  deux  contrats,  l’un  lui  revendant  les  titres  pour
la  liquidation  courante,  l’autre  les  achetant  à  nouveau
pour  la  liquidation  suivante.  Si  le  découvert  n’est  pas
très  grand  sur  la  valeur,  l’acheteur  ne  réclamera  aucune
indemnité  du  baissier  et  se  trouvera  rémunéré  par
l’intérêt  de  l’argent  qu’il  ne  verse  pas,  puisqu’il  ne
prend  pas  livraison  des  titres.  Si,  au  contraire,  il  y  a
beaucoup  plus  d’achats  que  de  ventes  il  pourra  obtenir
du  baissier  le  paiement  d’un  déport  (backwardation).
Le  haussier  n’est  pas  tenu  de  s’adresser  nécessairement ­
  à  son  vendeur,  il  peut  s’arranger  avec  une
autre  personne  ayant  des  fonds  disponibles,  et  qui
consente  à  continuer  l’affaire  pendant  une  quinzaine,
moyennant  un  taux  d’intérêt  déterminé.
De  même,  le  baissier  peut  trouver  un  porteur  de
titres  qui  consente  à  les  lui  prêter  moyennant  une
rémunération  fixée  d’avance.
De  même  que  pour  les  achats  et  les  ventes,  le  rôle
des  “dealers”  est  très  important  pour  le  report  des  diverses ­
  positions.  Ils  se  chargent  de  trouver  des  contreparties ­
  entre  les  acheteurs  et  les  vendeurs,  et  bénéficient
de  l’écart  entre  les  cours  de  report  qu’ils  fixent.