Georg O bst, Geld-, Bank- und Börsenwesen Geld-, Bank- und Börsenwcsen Eine gemeinverständliche Darstellung von Df. Georg, Obst vrd. Professor an der Universität Breslau 30. völlig veränderte Neuauflage, 121.—123. Tausend C. E. Poeschel Verlag / Stuttgart Dem Andenken eines lieben Onkels und Freundes Geheimrat vr. Alfred Prjygode Vorwort zur 30. Auflage Vor 36 Jahren erschien mein „Geld-, Bank- und Börsenwesen" zum ersten Male. Die rasche Folge der Auslagen berechtigt mich zu der Annahme, ­ daß es seinen Zweck voll erfüllt hat. Aus der Bankpraxis und langjähriger Lehrtätigkeit heraus ist das Buch entstanden und gewachsen. Was ich in zahlreichen Banken des In- und Auslandes kennengelernt habe, war ich bemüht, systematisch und gemeinverständlich ­ nach betrieblichen Gesichtspunkten darzustellen. Volkswirtschaftliche ­ und rechtliche Darlegungen sind im 2. und 3. Teil insoweit erfolgt, als es mir zum Erkennen der Zusammenhänge und zum Verständnis des Banktechnischen erforderlich erschien. Für den Wissenschaftler, der gerne noch tiefer geschürft hätte, war es nicht leicht, der Versuchung zu widerstehen, ­ dieses oder jenes Kapitel weiter auszugestalten. Sollte aber der Zweck, auf knappem Raum weiten Kreisen eine Einführung in das große Gebiet des Geld-, Bank- und Börsenwesens zu gewähren, erreicht werden, so mußte ich mein Augenmerk darauf richten, das Wichtige, das einem weiteren Leserkreise Interesse bietet, von dem weniger Wichtigen zu scheiden. Bei der Neubearbeitung war es wiederum notwendig, zahlreiche Änderungen und Erweiterungen vorzunehmen. Raum für Neues wurde geschaffen durch Streichungen, die sich aber nicht auf die Darstellung der h i st o r i s ch e n Entwicklung erstrecken, denn diese ist für das Verständnis des Gewordenen ­ von wesentlicher Bedeutung. Das Zahlenmaterial ist bis zur Gegenwart ergänzt. Allen, die mir Hinweise und Anregungen gegeben haben, danke ich herzlich. ­ Ein besonderer Dank gebührt meinem Assistenten, Herrn Dipl.-Volkswirt Dr. Heinz John, der das alphabetische Sachregister angefertigt und die Korrekturen mitgelesen hat. Die überaus günstige Aufnahme, die das Buch bisher in weitesten Kreisen gefunden hat, gibt mir die Hoffnung, daß es auch weiterhin zum Selbststudium, als Nachschlagewerk und als Hilfsmittel beim akademischen Unterricht gute Dienste leisten wird. Breslau, im Oktober 1937. Georg Obst IX Inhaltsverzeichnis Erster Teil Geld und Gelbsurrogate @eile L Entstehung, Entwicklung und Wesen des Gelbe« 1 1. Tausch und Tauschmittel 1 2. Waren- und Metallgeld 3 3. Münzgeld 5 4. Papiergeld 6 5. Giralgeld 7 6. Wesen des Geldes 8 II. Der Geldwert 10 1. Das Problem 10 2. Der innere Tauschwert 11 a) Die Quantitätstheorie 11 b) Die Produktionskostenthcorie 15 c) Metallismus und Nominalismus. Die Funktionstheorie ... 15 ä) Die Messung des Geldwerts 18 3. Der äußere Tauschwert (intervalutarischer Geldwert) 22 a) Wechselkurs und Zahlungsbilanz 22 b) Bildung des äußeren Geldwertes 25 III. Währung und Währungssgsteme 26 1. Der Begriff „Währung" 26 2. Edelmetallgewinnung. — Wertverhältnis zwischen Gold und Silber 28 3. Währungssysteme 32 a) Silberwährung 34 b) Goldwährung und Goldkernwährung 35 Exkurs: Abwertung der Währung 38 c) Doppelwährung 10 d) Parallelwährung 13 e) Hinkende Goldwährung 13 Seite f) Silberwährung mit gesperrter Prägung 44 g) Papierwährung 44 h) Jndexwährung und andere Währungen 47 4. Die deutsche Währung 49 IV. Müurwesen 53 1. Münzhoheit, Münzregal 53 2. Münzgewicht, Münzfuß, Legierung 53 3. Fehlergrenzen, Passiergewicht 55 4. Schlagschatz und „freie Prägung" 57 5. Kurantmünzen und Scheidemünzen 58 6. Namen der Münzen 60 7. Rechnungs-, Handels- und Notmünzen 61 8. Außerkurssetzung von Münzen 61 V. Gelbersahmiltel 61 1. Das uneigentliche Papiergeld 63 2. Der Wechsel 66 a) Geschichte des Wechsels 66 b) Wechselgesetzgebung 67 c) Wirtschaftliche Funktionen des Wechsels 69 d) Arten und Bestandteile des Wechsels 71 e) Indossament, Annahme ' 76 f) Zahlung, Rückgriff, Protest, Wechselklage, Ehreneintritt, Verjährung 79 g) Wechselsteuer 84 3. Die kaufmännische Anweisung 85 __ 4. Der Bankscheck 86 a) Geschichtliche Entwicklung des Schecks 86 b) Bestandteile des Schecks — Der Einheitsscheck 88 c) Rückgriff, Vorlegungsfristen, Verjährung 89 d) Arten des Schecks 91 e) Sorgfalt beim Scheckverkehr. Aufbewahrung und Ausfüllung der Formulare, Verrechnungsschecks 94 5. Der Postscheck 97 a) Die Organisation des Postscheckverkehrs 97 b) Das Verfahren 98 a) Eingänge (Gutschriften) 98 ß) Ausgänge (Lastschriften) 99 ^ 6. Zinsscheine, Marken usw 101 X Zweiter Teil Danken und Bankgeschäfte Sette L Ski,re der geschichtlichen Entwicklung des Bankwesens • • - 102 1. Die Banken im Altertum 102 2. Das Bankwesen im mittelalterlichen Italien 103 3. Das Bankwesen in Holland und Großbritannien 106 4. Das Bankwesen in den Vereinigten Staaten von Amerika . . . 111 5. Das Bankwesen in Frankreich 116 6. Das Bankwesen in Österreich 119 7. Das Bankwesen in Deutschland 120 IL Arten der Wanken 138 1. Einteilung in technischer Beziehung, nach dem Erwerbszweck usw. 138 Anhang: Die Sparkassen 144 2. Die Unternehmungsformen im Bankbetrieb 149 UL Das Reichsgeseh über bas Kreditwesen 186 1. Der Untersuchungsausschuß — Bankengesetzgebung — Geltungsbereich ­ des Kreditwesengesetzes 156 2. Schutz der Bezeichnungen „Bank" und „Sparkasse" 158 3. Bankenaufsicht 159 4. Vorschriften für das Kreditgeschäft und die Liquidität 163 5. Sparverkehr 165 6. Unbarer Zahlungsverkehr 166 7. Zusammenfassung 167 IV. Basskvgeschäfte der Danken 168 1. Das Depositengeschäft 168 a) Sicherheit und Art der Depositen 168 b) Technik des Depositenverkehrs 171 c) Verzinsung der Depositengelder 172 d) Der Giroverkehr mit der Reichsbank 174 e) Vergleich des deutschen mit dem englischen Depositenverkehr . 178 k) Scheckverkehr und Clearinghäuser 181 2. Das Notengeschäft 185 Historische Entwicklung 185 a) Die Deutsche Reichsbank 188 а) Organisation 188 ß) Aufgaben und Geschäfte 193 y) Notenausgabe, Notendeckung, Noteneinlösung — Unabhängigkeit ­ der Reichsbank von der Reichsregierung 196 б) Der Reichsbank-Ausweis 198 XI XII Seile b) Die Privatnotenbanken 202 c) Notendeckungssysteme und Notenkontingentierung 203 Anhang: Deutsche Banknoten, Reichskassenscheine und DarlehnSkassenscheine im Weltkriege und in der Zeit nachher 204 3. Die Ausgabe langsristiger Obligationen (Pfandbriefe) 208 V. Aktivgeschäfte der Banken 212 1. Das Kontokorrentgeschäft (Kredite in lausender Rechnung) . . . 216 a) Gedeckte Kredite 216 b) Ungedeckte Kredite (Blankokredite). Kreditkosten 218 c) Technik des Kontokorrentverkehrs 224 a) Allgemeines 224 ß) Zinszahlen und Zinsberechnung im Kontokorrent 224 y) Methoden und Bedingungen 226 8) Die Kontokorrentbestätigung 232 2. Das Diskontgeschäft 233 a) Das Diskontgeschäft als Kapitalanlage und als Kreditgeschäft. Wechselmaterial. Bankdiskont und Privatdiskont 233 b) Ankauf von Wechseln 239 а) Die Diskontnota 239 ß) Erfordernisse der anzukaufenden Wechsel usw 241 y) Kreditbemessung und Obligokontrolle 242 б) Ankauf von Schecks durch die Reichsbank 245 e) Die Diskontpolitik der Reichsbank 245 £) Die Kreditkontingentierung. Bonitätsprüfung 247 Anhang: Diskontierung von Buchforderungen 250 3. Der Devisenhandel 251 a) Das Devisengeschäft vor der Devisenbewirtschaftung 251 b) Devisenbewirtschaftung 263 4. Das Lombardgeschäft 269 a) Name und Wesen 269 b) Technik der Lombardgeschäfte. Sicherungsübereignung .... 270 c) Vinkulatiönsgeschäfte, Remboursgeschäfte (Trassierungskredit) . 275 ä) Das Reportgeschäft 279 e) Bürgschaftskredite, Avalkredite, Kautionskredite 280 5. Das Akkreditivgeschäft 281 6. Langfristige Kreditgewährung (Hypothekarkredit) 282 Anhang: Kreditkonsortien 285 VI, Dieustlelstungsgeschäfte der Banken 289 1. Zahlungsverkehr und Inkassogeschäft 289 Anhang: Das Eilavisverfahren Berliner Banken und Bankfirmen 294 Seite XIII 2. Münzwechsel- (Valuten-) Geschäft und der Handel mit Edelmetallen 298 3. Telegraphische Auszahlungen im Jnlandsverkehr BOB 4. Ausschreibung von Kreditbriefen 303 5. Effektengeschäfte 305 a) Effekten-Emission 305 b) Properhandel, Kommissionsgeschäft, Selbsteintritt 308 c) Effektenberechnung 310 6. Efsektenaufbewahrung 313 a) Offene Depots 313 b) Verschlossene Depots 319 c) Safes • 320 Anhang: Abhanden gekommene Wertpapiere 322 7. Verwaltung von Wertpapieren 323 a) Einlösung der Zinsscheine und Besorgung neuer Bogen . . . 323 b) Verlosungskontrolle 325 c) Kapitalserhöhung. Ausübung des Bezugsrechts auf neue Aktien 326 ä) Vertretung der Aktien in der Hauptversammlung, Konversion von Anleihen, Sanierung, Verschmelzung, Interessengemeinschaft 329 e) Versicherung gegen Kursverlust bei Auslosung 334 f) Eintragung von Wertpapieren in ein Reichs-, Staats- oder Stadtschuldbuch 334 VII. Dankbetrlebe des öffentlichen Rechts 337 Vom Reich errichtet: 1. Deutsche Reichsbank 338 2. Reichs-Kredit-Gesellschast Aktiengesellschaft 338 3. Deutsche Golddiskontbank 339 4. Deutsche Verkehrs-Kredit-Bank Aktiengesellschaft 340 5. Deutsche Rentenbank 341 6. Deutsche Rentenbank-Kreditanstalt (Landwirtschaftliche Zentralbank) 342 7. Bank für deutsche Industrie-Obligationen 343 8. Deutsche Zentralgenossenschastskasse 344 9. Akzeptbank Aktiengesellschaft 346 10. Diskont Kompagnie Aktiengesellschaft 347 Von den Ländern errichtet: A. Staatsbanken 347 1. Preußische Staatsbank (Seehandlung) 348 2. Bayerische Staatsbank 350 3. Sächsische Staatsbank 351 4. Thüringische Staatsbank 352 5. Braunschweigische Staatsbank 353 XIV Seite 6. 5 andere Staatsbanken 354 B. Bodenkreditinstitute 354 6. Landesbanken 354 D. Girozentralen • 355 E. Landschaften 357 P. Stadtschaften 358 Anhang: Bank von Danzig 359 VIII. Organisation der grasten ausländischen Notenbanken .... 360 1. Die Zentralnotenbanken in Österreich, Ungarn und in der Tschechoslowakei ­ 360 Vorbemerkung: Das Notenbankwesen in der früheren Doppelmonarchie Österreich-Ungarn 360 A. Die Österreichische Nationalbank 362 B. Die Ungarische Nationalbank 365 C. Die Tschechoslowakische Nationalbank 366 2. Die Bank von England 368 a) Entstehung und Entwicklung 368 b) Verwaltung 369 c) Geschäftskreis 370 d) Der Wochenausweis 371 3. Die Bank von Frankreich 377 4. Die Schweizerische Nationalbank 382 5. Die Banen d’ Italia 384 6. Die Staatsbank der UdSSR 385 7. Das Notenbankwesen in den Vereinigten Staaten von Amerika . 388 Anhang: Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich .... 394 Dritter Teil Börse und Börsengeschäfte I. Gkirre der geschichtlichen Entwicklung der Börse 398 1. Märkte, Messen und Börsen 398 2. Börsen bis zur Begründung der Ostindischen Kompagnie (1602) . 400 3. Die Börse von Amsterdam 401 4. Entwicklung der deutschen Börsen 402 II. Arten der Börsen 405 1. Effektenbörsen 405 2. Warenbörsen 407 UL Organisation der Börse 4li Seite. XV IV, Zulassung von Wertpapieren;um Börsenhanbel 422 1. Zulassungsstelle, Zulassungsantrag 422 2. Prospekt und Prospekthaftung 426 3. Handel „per Erscheinen" 428 V. Arten der an der Börse gehanbeltm Wertpapiere 428 Übersicht 428 1. Festverzinsliche Wertpapiere 432 a) Staatsanleihen 432 b) Kommunalanleihen 436 c) Pfandbriefe und Kommunalobligationen 438 d) Rentenbriefe und Landeskultur-Rentenbriefe 439 e) Eisenbahn-Prioritäten 440 f) Industrie-Obligationen 440 Anhang: Sachwertanleihen 441 2. Los- und Prämienanleihen 442 3. Aktien 444 a) Die Aktie als Jinanzierungsinstrument 444 b) Stellung von Vorstand und Aufsichtsrat 447 c) Pflichten und Rechte des Aktionärs 449 d) Aktiengattungen 451 a) Bankaktien 451 ß) Verkehrsaktien 452 y) Aktien von Versicherungsgesellschaften 453 5) Jndustrieaktien 453 4. Kuxe und Bohranteile 454 a) Kuxe 454 b) Bohranteile 457 VI. Der Börsenauftrag 457 VII. Die Kurse 462 1. Die Börsenmakler 462 2. Feststellung der Kurse 464 Marktbildung — Einheitskurse und variable Kurse a 464 a) Kassakurse 467 b) Ultimokurse 472 3. Der Kurszettel 474 VIII. Arten der Dörseugeschäsle 470 1. Kassageschäfte ■ 476 2. Termingeschäfte • • • 480 a) Wirtschaftliche Bedeutung 4 8<i Seite XVI b) Technik des Terminhandels. Prolongation 483 c) Rechtliche Grundlagen 490 d) Zeitgeschäfte mit beschränktem Risiko (Prämiengeschäfte) . . . 493 a) Vor- und Rückprämiengeschäfte 494 ß) Stellagegeschäfte 497 y) Nochgeschäfte 498 d) Innerer Zusammenhang der Prämiengeschäfte, ihre Auflösung und Umwandlung 499 «) Wirtschaftliche Bedeutung der Prämiengeschäfte 503 e) Liquidation der Zeitgeschäfte 504 IX. Arbitragen 513 X. Die wichtigsten Effektenbörsen des Auslandes 518 1. Die Wiener Börse 518 2. Die Pariser Börse 520 3. Die Londoner Börse 523 4. Die Amsterdamer Börse 526 5. Die New Uorker Börse 527 Schrifttum 531 I. Schrifttum über Geld, Währung, Zahlungsverkehr 531 II. Gesamtdarstellungen des Bank- und Börsenwesens 533 Alphabetisches Sachregister 537 Erster Teil Geld und Geldsmrogate I. Entstehung. Entwicklung unb Wesen des Gelbes I. Tausch und Tauschmittel . . DaS erste Sterben Der Menschen auf Erden, woher begann eS? Als Gold sie schlugen, als Gold sie brannten In Odins Hall. Dreimal verbrannt, erstand dreimal Die böse Gulveig und lebet noch. Wohin sie kommt, nennt sie sich Geld. Sie hat geschändet der Götter Kunst. Ist Zauberin worden und zaubert noch. Eine böse Göttin, die allen dient. Nordische VoluSpL. Der gegenwärtige Wirtschaftszustand in den Ländern der gesitteten Völker hat sich erst allmählich in einer langen Zeit der Entwicklung herausgebildet. ­ Bei den Naturvölkern herrschte ausschließlich Naturalwirtschaft, ­ d. h. das einzelne Individuum oder kleine Gruppen verschafften sich durch ihrer Hände Fleiß die Güter, die sie für den Augenblick zur Befriedigung des eigenen Bedarfes benötigten. Von dem erlegten Wild verzehrt der Jäger das Fleisch und benutzt das Fell als schützende Hülle des Körpers. Der Ackerbauer bereitet sich aus seinem Getreide selbst Mehl und Brot und züchtet Vieh, das ihm Milch, Fleisch und Wolle liefert. Diese Eigenwirtschaft wurde ergänzt, sobald, zunächst durch Kampf und Krieg, Völker verschiedener Kulturstufen miteinander in Berührung kamen. Reichten die Weiden nicht aus, um das Nomadenvolk zu ernähren, und mußte es neues Gelände suchen, so stieß es bei seinen Wanderungen oft auf schon eingesessene Bevölkerung, die Ackerbau trieb und vielleicht im Hausfleiß der Töpferei, der Schmiedekunst usw. oblag. Was nicht als Beute erobert oder durch Sklavenarbeit für die neuen Herren des Landes hergestellt werden 1 Gebabö zn A. 1 2 konnte, das versuchte man nun e inzu tau sche n, wie Vieh gegen Hausgerät. Je kultivierter ein Volk war, desto mehr trachtete es, vielgestaltige Bedürfnisse im Tausch zu befriedigen. Händler folgten dem Heere Cäsars nach Germanien, und weit von der Ostsee holten die Phönizier Bernstein. Ganz allmählich entwickelte sich aus diesem halb kriegerischen, halb zufälligen ­ und friedlichen Tauschverkehr auch ein Handel innerhalb der einzelnen ­ Völker, und zwar zunächst als N a t u r a l t a u s ch g e s ch ä f t. Vecschieden sind die Anlagen und Fähigkeiten der Menschen. Der eine hat ein gutes Auge und eine sichere Hand, er ist ein leidenschaftlicher Jäger; ein anderer findet seine Freude am Ackerbau und an der Viehzucht; ein dritter schnitzt mit geschickter Hand Pfeile und Bogen oder andere Jagdgeräte; ein vierter verfertigt aus den Fellen der Tiere Kleidungsstücke. So ist ein jeder hauptsächlich mit dem beschäftigt, was ihm Freude macht, und wozu ihn die Natur besonders befähigt hat. Erst nach und nach tritt eine Arbeitsteilung ein. Aus dem Fronhos der Gutsherrschaft zieht der Handwerker in die Stadt. Die einfache Dreigliederung der freien Stände in Krieger, Priester und Bauern, zu denen als vierter Stand die Unfreien kamen, machte einer weiteren Berufsgliederung ­ Platz. A d a m S m i th nennt sie in seinem Werk „Untersuchung über das Wesen und die Ursachen des Volkswohlstandes" die notwendige, obwohl sehr langsame und allmähliche Folge eines gewiffen Hanges der menschlichen Natur: des Hanges zu tauschen, sich gegenseitig auszuhelfen und ein Ding gegen ein anderes zu verhandeln. Der Jäger braucht nur einen Teil der Beute, die er erjagt, zu seinem Lebensunterhalte. Den Überfluß gibt er an seinen Nachbar, der ihm dafür Pfeile und Bogen liefert. Der Landmann, ­ dessen Acker mehr Früchte trägt, als er und die Seinen verzehren können, tauscht einen Teil gegen Felle und Geweihe ein, einen anderen Teil überläßt er dem Bewohner des Strandes, der ihm dafür im Tausche vielleicht Fische gibt und Muscheln zur Verzierung des Gewandes. Auf diese Weise wird eine Arbeit für eine andere hingegeben, die etwa gleichviel Zeit oder Anstrengung kostet. Die Erkenntnis des Vorteiles, die ein solcher Tausch verschafft, hat dann immer mehr und mehr zu einer Arbeitsteilung geführt. Bei den geschilderten Tauschgeschäften war es oft schwierig, gerade denjenigen ausfindig zu machen, der das, was der eine benötigte, im Überfluß besaß und für das dagegen angebotene Gut Verwendung hatte. Es konnte nie ein Austausch zustande kommen, wenn Angebot und Nachfrage sich nicht 3 deckten, oder wenn ein unteilbares Gut gegen verschiedenartige Güter ausgetauscht ­ werden sollte. Daher tauschte man schließlich die Gegenstände nicht mehr unmittelbar, sondern schätzte ihren Wert nach einem dritten ­ Gute, das sich allgemeiner Beliebtheit erfreute und von jedem, auch wenn ein unmittelbares Bedürfnis danach nicht vorhanden war, gern angenommen ­ wurde. Die gewohnheitsmäßige Verwendung irgendeiner Ware als allgemeinesTausch mittel macht sie zum „Geld". Unser deutsches Wort „Geld" ist das Verbalsubstantiv von „gelten", bedeutet nichts anderes als „Entgelt für Empfangenes". Das Geld dient als Wertmesser, es ist der „gemeinsame Nenner" für alle Waren, die Recheneinheit, in der alle Waren ausgedrückt werden. Der unmittelbare Güteraustausch wird durch die Anwendung eines allgemeinen Tauschmittels in einen mittelbaren Tausch oder Kauf (Ware—Geld—Ware) verwandelt. 2. Waren- und Metallgeld Die Form, in der das Geld zuerst auftrat, war das W a r e n g e l d. Bei Völkern, deren Hauptreichtum in großen Viehherden bestand, dient das Vieh diesem Zweck. So bei den Römern, wie aus der Etymologie des lateinischen pecunia (Geld), abgeleitet von pecus (Vieh), hervorgeht. Seine Eigenschaft als Wertmesser bringt deutlich folgende Stelle der „Ilias" zum Ausdruck: „Erst dem Sieger ein groß dreifüßig Geschirr auf dem Feuer, welches zwölf Rinder bei sich die Danaer schätzten, doch dem Besiegten ein blühend Weib, vier Rinder an Werte." An einer anderen Stelle bei Homer wird gesagt, der Harnisch des Diomedes habe den Wert von neun, der des Glaukos von hundert Ochsen gehabt. Bei der Ackerbau treibenden Bevölkerung waren meistens Früchte und Getreide, bei Völkern, die häufig mit ihren Nachbarn Krieg führten, Waffen und Kriegsgefangene ­ (Sklaven) Wertmesser und Zahlungsmittel. Auch in der Gegenwart besteht bei primitiven Völkern noch das Warengeld. ­ Die Kaurimuschel, d. i. das Gehäuse einer kleinen Porzellanschnecke, ­ die in den ältesten Zeiten in Afrika Wertmesser war, vertritt heute noch im Nigergebiete die Scheidemünze. T e e z i e g e l sind noch heute Geld bei den Bewohnern von Hochasien, Salz tafeln und Datteln bei mehreren anderen in der Kultur zurückgebliebenen Völkern. 4 Auf das Warengeld folgte das Metallgeld, das eine zweckmäßigere Form des Warengeldes darstellt. Je mehr der Handelsverkehr zunahm, desto größer wurde das Bedürfnis nach einer Ware mit unbeschränkter Verkehrsfähigkeit. Der Güteraustausch von Volk zu Volk, über weite Strecken hinweg, erforderte ein leicht bewegliches Tauschmittel. Früh schon wurden die damals noch recht kostbaren Metalle zu Schmuckgegenständen ­ (Spangen, Ringen usw.) verwendet, wie vorher schon Purpur und Glas; später erst fertigte man aus den Metallen Werkzeuge an. Ebenso wurden auch Prunkwaffen früher angefertigt als Gebrauchswaffen. Das Bedürfnis der Menschen, sich zu schmücken, ist uralt; der Besitz vou Metallen war daher für jeden erstrebenswert, um so mehr, als sie nicht beliebig vermehrbar sind. Der Stoff der zur Verwendung gelangenden Metalle war bei den einzelnen ­ Völkern verschieden. Gold und Silber waren schon in den ältesten ­ Zeiten bei Assyrern, Babyloniern und Ägyptern als Tauschmittel bekannt. In Griechenland benutzte man anfangs Eisenstangen [6ßo).6s] als Tauschmittel, und dieses Eisengeld hat sich in Sparta noch bis in späte Zeiten hinein erhalten. Z i n n g e l d hatten die Phönizier, Kupfer- und Bronzegeld die Römer. Mit fortschreitender Kultur sind die unedlen Metalle und die anderen als Tauschmittel dienenden Güter (Vermittlungsgüter) immer mehr in den Hintergrund getreten. Den edlen Metallen (Gold und Silber) wurde eine bevorzugte Stellung eingeräumt. Ihre im Lauf der Zeit bemerkbaren Vorteile waren Veranlassung, sie allgemein als Geld zu gebrauchen; nicht von vornherein führte das Erkennen der Zweckmäßigkeit zur Benutzung der edlen Metalle als Geld. Die edlen Metalle vereinigen in sich folgende Eigenschaften: 1. Sie sind dauerhaft, werden durch Luft und Wasser nicht angegriffen, ­ schmelzen erst bei sehr hoher Temperatur (Gold bei etwa 1060 Grad) und lassen sich unbeschränkt aufbewahren und anhäufen. 2. Sie lassen sich ohne Verlust beliebig teilen und durch Schmelzung ­ wieder in beliebige Formen bringen. Auch die kleinsten Stücke sind von derselben Beschaffenheit. 3. Sie enthalten in kleinen Volumen großen Wert und können daher leicht versandt werden, da selbst bei großen Entfernungen die Versandkosten im Verhältnis zum Wert keine Rolle spielen. 5 4. Insbesondere das Gold ist w e r t b e st ä u d i ge r als andere Waren, weil gegenüber dem großen Weltvorrat die aus Angebot und Nachfrage sich ergebenden Schwankungen nicht sehr erheblich ins Gewicht fallen. 3. Münrgelb Die als Tauschinittel dienenden Metalle wurden ursprünglich nur nach dem Augenmaß abgeschätzt, dann gewogen. Die erste künstlich hergestellte ­ Waage war die G o l d w a a g e, die ersten Gewichte waren Fruchtkörner. ­ Das Wort Karat stammt aus dem Arabischen und heißt Kern des Johannisbrotes. ­ Ebenso ist das englische Grain ursprünglich nichts anderes als das als Gewicht dienende Weizenkorn. Bei den alten Goten und Kelten wurde das Gold in dicke Drähte umgeschmolzen, ­ die sie, spiralförmig gerollt, so lange am Oberarm trugen, bis das Gold zu Tauschgeschäften gebraucht wurde. Das Abwägen der Edelmetalle, die schwierige und mit Kosten verknüpfte Prüfung auf Echtheit und Mischung sowie die Teilung in die jeweilig erforderlichen Stücke war bei dem immer größer werdenden Handelsverkehr undurchführbar. Der Kaufmann hätte bei Abschluß von Geschäften stets Waage und Probierstein zur Hand haben müssen. Infolgedessen kam der nimmer rastende Menschengeist auf den Gedanken, den Metallstücken eine feste Form zu geben. Durch einen dem Metall ausgedrückten ­ Stempel oder ein Siegel wurden richtiges Gewicht und richtiger Feingehalt bezeugt, wodurch Zuwägen und chemische Untersuchung ­ sich erübrigten. Auf die Stufe des Metallgeldes als Gewichtsgut folgte die des M ü n z g e l d e s. Die Münzen brauchen nur gezählt zu werden; aus ihrer Bezeichnung ist ihr Wertverhältnis für jeden klar ersichtlich. ­ Die „pensatorische" Zahlung, d. h. die Zahlung mittels Zuwägens, ist, wie Knapp („Staatliche Theorie des Geldes") es ausdrückt, ersetzt durch die „chartale" Zahlungsweise, d. h. der Staat legt gewissen, von ihm gekennzeichneten Stücken, die man Geld nennt, eine bestimmte Geltung in Werteinheiten bei; er macht das Geld zum gesetzlichen Zahlungsmittel. ­ Die ersten goldenen und silbernen Münzen haben nach Herodot (Forschungen und Funde bestätigen diese Angabe) die Lyder um 600 v. Chr. geprägt. Es sind ovale Metallplättchen, die aus der einen Seite eine Anzahl paralleler Streifen aufweisen, auf der anderen einige unregelmäßige Vertiefungen. In 6 Rom wurden 269 v. Chr. die ersten Silber-, 207 v. Chr. die ersten Goldmünzen geschlagen — moneta genannt nach der beim Tempel der „warnenden" Juno (Juno moveta) auf dem Kapitol belegencn ersten Münzstätte. Folgende Stufen des Münzverkehrs sind deutlich erkennbar: 1. Münzen fremder, bereits weiter in der Entwicklung vorgeschrittener ­ Völker laufen um. Sie gelangen ins Land infolge des Söldnerdienstes, ­ des Hausier, und Grenzverkehrs, des Verkaufs von Vieh, von Sklaven und einigen Naturprodukten. 2. Eine eigene Prägung findet statt, aber die Münzen sind noch unzweckmäßig hergestellt, und ihr Umlauf ist örtlich und zeitlich b e ° s ch r ä n k t, d. h. sie werden für bestimmte Orte geprägt und gelten meist nur für ein Jahr (bis zum nächsten Jahrmarkt). 3. Die Geltungsdauer der Münzen ist nicht begrenzt, ihre Umlaufsfähigkeit aber auf ein kleines Gebiet beschränkt. Münzverschlechterungen ­ und Umprägungen erfolgen häufig. 4. Der Staat regelt das Münzwesen für größere Gebiete nach einheitlichen ­ Grundsätzen, und mit anderen Staaten werden Münzverträge abgeschlossen. Die Münzen werden entweder st offvollwertig geprägt, d. h. der Stoffwert des Metalles stimmt mit dem Nennwert der Münzen überein, oder es wird stoffminderwertiges Geld ausgegeben: der Nennbetrag übersteigt den Stoffwert. So prägte man schon in der Münze Friedrichs des Großen während des Siebenjährigen Krieges statt massiver Silberstücke versilberte Münzen aus Messing »nd Kupfer. Stoffminderwertigcs Geld sind stets die für den Kleinverkehr ­ geschaffenen Scheidemünzen, die aus Silber, Nickel, Bronze, Aluminium, Eisen u. dgl. hergestellt werden. In manchen Ländern brauchen sie nur bis zu einem im Münzgesctz bestimmten Betrage in Zahlung genommen zu werden. 4. Papiergeld Das stoffwertige Geld sMünz-, vorher Warengeld) wird im Lauf der Entwicklung mehr und mehr von dem Papiergeld verdrängt, das seinem Stoff nach wertlos ist. Das Papiergeld hat also keinen eigenen Gebrauchswert (während das Goldstück z. B. auch zu zahntechnischen Zwecken verwendet oder in Schmuck verwandelt werden kann); es steht auch 7 in keiner Beziehung zu seinem objektiven Wertmaßstab. Der Staat schafft es, gibt es aus und erzwingt seine Annahme. Dadurch, daß das Papiergeld an sich beliebig vermehrbar ist, fehlt ihm die Wertbeständigkeit, die das Gold auszeichnet. S. den Abschnitt „Papierwährung". S. Giralgeld Neben das stoffwertige und das stoffwertlose Geld (Papiergeld) tritt das st v f f l o s e Geld, das G i r a l - oder B u ch g e l d. Das Wort Giro ist abgeleitet von dem italienischen giro — Kreislauf; das Geld läuft von Konto zu Konto um, wird von einem Konto auf das andere überschrieben. Dieses bargeldlose Zahlen bedeutet jedoch nicht: ohne „Geld" überhaupt ­ zahlen. Es ist vielmehr das kurzfristige Bankguthaben selbst als neues Zahlungsmittel anzusehen. Ein solches Giralgeld entsteht letzten Endes dadurch, daß der Güteraustausch ­ immer rascher vor sich geht. Das Metallgeld genügt nicht mehr, die immer größer und häufiger werdenden und auch auf weiteste Entfernungen ­ sich erstreckenden Zahlungen zu bewirken. Das Metallgeld bleibt in den Kellern der Banken; der Besitzwechsel erfolgt nur durch Buchumschriften. ­ Voraussetzung hierfür ist: Vertrauen. Die Kreditinstitute brauchen für die ihnen überlassenen Betriebsmittel der Einzelwirtschaften nur einen geringen Teil Bargeld bereitzuhaltcn. Erfahrungsgemäß wickeln sich etwa neun Zehntel aller Zahlungen bargeldl o s, d. h. durch einfache Kontenüberträge, ab. Die Banken können daher auf Grund der bei ihnen erfolgten Einlagen Kredite gewähren, die sich auf ein Mehrfaches der zu haltenden Barreserven belaufen. Hierdurch werden neben der Zentralnotenbank auch die privaten Kreditinstitute in die Lage versetzt, von sich aus Buch- oder Giralgeld zu schaffen oder, wie man sagt, zu „schöpfen". Zahlt der Kreditnehmer seinerseits auch wieder bargeldlos, ­ z. B. durch Überweisung auf ein anderes Konto, und beläßt der Inhaber dieses Kontos die dadurch entstandenen Guthaben bei der Bank, so kann dieser Prozeß sich mehrfach fortsetzen, d. h. die Bank wird neue Kredite geben und dadurch bei sich selbst wieder Guthaben schaffen, ohne daß hierzu Bargeld notwendig ist. Dieser Überweisungsverkehr erfolgt meist innerhalb ­ eines größeren Kreises von Kreditinstituten. Für jedes Kreditinstitut ergeben sich nicht nur Zahlungsverpflichtungen, sondern auch neue Einlagen und Guthaben für seine Kunden, die durch Überweisungen und Zahlungen entstehen. Der Schöpfung dieses Giralgeldes sind insofern Grenzen gesetzt, als Umwandlung des Giralgeldes in Bargeld jederzeit verlangt werden kann, und die Banken verpflichtet sind, genügende Barreserven zu halten. Um einen Versuch, in Form des Giralgeldes gewissermaßen ein Privatgeld zu schassen, handelte es sich bei den sog. „Ausgleichskasse n" und „A r ° beitsgemeinschafte n", die vorübergehend in Deutschland bestanden. Es waren Einrichtungen, die zum Zwecke der Einräumung von Krediten sim wesentlichen auf unbarem Wege) Guthaben schufen, über die durch Scheck, Anweisung, ­ nicht aber durch Barabhebung verfügt werden sollte. Diese Unternehmungen ­ sind durch das Gesetz gegen den Mißbrauch des bargeldlosen Zahlungsverkehrs ­ vom 3. Juli 1934 verboten. Es darf nicht in unverantwortlicher Weise Giralgeld geschaffen werden, für das jede staatliche Kontrolle fehlt und das preissteigernde Wirkungen haben muß. Gerade auf dem Gebiete des Geld- und Bankwesens, durch das in weitestem Maße die Gesamtwirtschaft beeinflußt werden kann, muß der st a a t l i ch e E i n f l u ß, der immer nur das Wohl der Gesamtheit im Auge hat, besonders stark hervortreten. S. Wesen bei Gelbes Das Geld ist „ein den Anstausch von Gütern und Dienstleistungen vermittelndes Verkehrsgut" (Mises, Theorie des Geldes und der Unilaufsmittelj. Als solches erfüllt es im einzelnen folgende Aufgaben Es ist 1. allgemeines Tauschmittel. Beim Naturalaustausch fanden sich nicht immer zwei Menschen, von denen der eine das abgeben konnte, was der andere brauchte, und gleichzeitig das bedurfte, was der andere dagegen in Tausch abzugeben bereit war. Es bedeutete daher eine wesentliche ­ Erleichterung des Warenverkehrs, als von der einen Partei auch ein Gut hingenommen wurde, mit dessen Hilfe sie bei einem anderen und zu einer späteren Zeit sich dasjenige Gut beschaffen konnte, das sie benötigte. Wer Eier besitzt und ein Paar Schuhe haben will, braucht nicht mehr, lange zu suchen, ob jemand ihm für seine inzwischen vielleicht verfaulten Eier noch Schuhe zu geben bereit ist. Er verkauft die frischen Eier, erhält dafür Geld, mit dem er sich Schuhe kaust, wie er sie haben will. Geld nimmt jeder gern, nicht aber Eier, vor allein nicht faulige. Zwischen die beiden konkreten Tauschgüter schiebt sich ein drittes Gut. Das Geld ist eine Zwischenstufe, aber der Umweg ist kürzer als der direkte Tausch aller mög8 ­ 9 lichen Güter. Da man für Geld alle anderen Güter eintauschen kann — pecuniam habens habet omnem rem, quam vult habere, sagten die alten Römer —, so wird das Geld als allgemeines Tauschmittel angenommen. Auch ein stoffwertloses Geld (Papier) übt Tauschmittelfunktion aus, wenn das V e r t r a u e n besteht, daß es seinen Wert immer behalten wird. 2. allgemeines Wert- und Preismaß. Aus der Tauschmittel-Funktion geht die Wertmaß-Funktion hervor. Das Geld besitzt einen abstrakten Tauschwert, den jeder andere Warenbesitzer anerkennt. ­ Infolgedessen kann das Wertverhältnis zweier Güter oder Leistungen ­ bestimmt werden, indem ihr Wert an der Geldeinheit gemessen wird und die Güter gegen dieses Geld ausgetauscht werden. Erst dadurch wird in einer vorgeschrittenen Wirtschaftsordnung die Zurückfiihrung aller wirtschaftlichen Werte auf feste zahlenmäßige Quantitäten ­ möglich. Das Geld ist R e ch e n m i t t e l („Rechenpfennig") und dient als solches dazu, in Einheiten von ihm die Werte oder Preise aller Sachgüter, Waren und Dienstleistungen zu messen. Der Wert des Geldes ist gleich der Menge von Gütern, die man für eine Geldeinheit kaufen kann. Wirtschaftliche Hauptfunktion des Geldes ist die des Preismaßes. Als Tauschmittel kann das Geld jederzeit ersetzt werden, nicht aber als Preismaß. Zu diesen beiden volkswirtschaftlichen Aufgaben tritt eine rechtliche Funktion. Das Geld ist 3. gesetzlich anerkanntes Zahlungsmittel. Es ist Träger des durch Messungen festgestellten Wertes. Erst durch Gesetzesakt wird es wirklich allgemeines Tauschmittel und muß als solches in Zahlung genommen werden. Damit wird erst genügende Sicherheit in alle Verhältnisse ­ des Verkehrs gebracht. Eine Reihe von Güterübertragungen sind, obwohl sie den Gebrauch des Geldes erfordern, doch keine Tauschakte, so z. B. Steuer- und Zinszahlungen, Schenkungen, Zahlungen einer Mitgift, Geldbußen oder dergleichen. Im Gegensatz zum Tausch ist die Zahlung eine einseitige Übertragung. Als gesetzlich anerkanntes Zahlungsmittel ­ wird das Geld Glied der Rechtsordnung. Da diese bestimmten Geldstücken ­ die Eigenschaft des rechtlic^n (gesetzlichen) Zahlungsmittels beilegt, wird „dieses Geld nunmehr in allen Fällen, wo es sich um Wert- (Vermögens-) Berechnungen und Übertragungen an s i ch handelt, benutzt, muß benutzt werden, auch zwangsweise, ohne spezielle Einwilligung des zum Zahlungsempfang Berechtigten; dieses Geld mit der Währungseigenschaft ­ wird Objekt der reinen Geldverträge, bildet die Grundlage des Geld- und Münzwesens und fungiert insbesondere auch ausschließlich als Wertmaß..." (Adolph Wagner, Art. Papiergeld in Obst, Buch des Kaufmanns). Die Funktionen des Geldes als Wertaufbewahrungs - und als Werttransportmittel sind volkswirtschaftlich nur von geringerer Bedeutung. Letzten Endes werden Waren und Leistungen wieder mit Waren und Leistungen, nicht mit Geld bezahlt. Dieses leistet nur Mittlerdienste; es zerlegt das Tauschgeschäft in zwei Kaufgeschäfte. Wir vergleichen nicht die gekauften Waren mit der Ware Gold, sondern wir vergleichen Preise in der Werteinheit Geld miteinander. Jeder Wirtschaftende, sei er Konsument ­ oder Produzent, muß in Geld denken und in Geld rechnen. Geld ist eine Anweisung zur Bezahlung empfangener Güter. Aus der Anweisung ­ selbst geht nicht hervor, auf wieviel Güter sie lautet. Die Menge der für eine Geldeinheit erhältlichen Güter ist räumlich und zeitlich verschieden. ­ II. Der Geldwert 1. Da« Problem Um den Güterverkehr auf eine sichere Grundlage zu stellen, geht das Streben dahin, das Geldwesen so zu gestalten, daß im Tauschverkehr mit einer bestimmten Geldsumme stets annähernd die gleiche Gütermenge bezogen ­ werden kann. Wir kommen damit zu dem Problem des Geld Werts als dem wichtigsten ­ Problem der Geldtheorie, wie der gesamten Währungspolitik. Unter Geldwert verstehen wir ganz allgemein die Menge der Güter, die gegen eine Geldeinheit in Tausch gegeben wird. In der Geldwirtschaft wird der Tausch durch den K a u f ersetzt; an die Stelle der T a u s ch kraft tritt die Kauf kraft. Schwierigkeiten entstehen aber insofern, als wir gewohnt sind, den Wert jeder Ware in Geldeinheiten auszudrücken, während wir den Wert des Geldes offenbar nicht in seinen eigenen Einheiten ausdrücken können. Geldwert ist nur ein anderer Ausdruck für Kaufkraft des Geldes. Er sinkt, wenn wir für die gleiche Menge von Geldeinheiten 11 mehr Ware bekommen; er steigt, wenn wir weniger Ware dafür beziehen können. Zu unterscheiden ist zwischen innerem und äußerem Tauschwert ­ des Geldes. Beim inneren Tauschwert (Binnenwert) wird der Wert des Geldes ausgedrückt in der Menge der Waren fund Leistungen), die man innerhalb des Bereichs einer Volkswirtschaft für bestimmte Geldeinheiten ­ kaufen kann. Die Kaufkraft des Geldes wird also gemessen an den Warenpreisen oder richtiger an den Preisverschiebungen. Ein Steigen des Geldwertes ist gleichbedeutend mit Fallen der Preise und umgekehrt. Bei einer Steigerung des Geldwerts (Deflation) erhalten die Gläubiger ­ von ihren Schuldnern mehr zurück, als sie ihnen einst gegeben haben, während bei sinkendem Geldwert (Inflation) die Schuldner auf Kosten der Gläubiger bereichert werden. Der äußere Tauschwert (intervalutarischer oder Kurswert) besagt, welche Menge Geldeinheiten der eigenen Währung im zwischenstaatlichen Verkehr für Geldeinheiten einer anderen Währung ausgegeben werden müssen. Das eigene Geld wird in fremdem Geld bewertet und umgekehrt. So wurden für einen amerikanischen Dollar im Juli 1920 4.20 Mark, im November ­ 1923 4200 Milliarden Mark gezahlt. Die Frage, worauf die Schwankungen des Geldwerts zurückzuführen und welche Maßnahmen zur Stabilisierung des Geldwerts zu ergreifen sind, haben Theorie und Praxis eifrig beschäftigt. 2. Der innere Tauschwert a) Die Quantitätstheorie Die bloße Ansammlung von Edelmetallen schien den M e r k a n t i l i st e n als Grundlage des Reichtums. Warenausfuhr und Kolonien waren die Ziele ihrer Wirtschaftspolitik, weil sie sich davon eine Anhäufung von Gold und Silber im eigenen Land versprachen. Als statt des erhofften Wohlstandes ­ eine allgemeine Preissteigerung eintrat, vermochte man nicht, diese zu erklären. Da stellte der französische Historiker Bodin in seinem „Discours sur le rehaussement et diminution des monnayes" (Paris 1578) die Theorie auf: „Die Menge des Goldes und Silbers verursacht zum wesentlichen ­ Teil die Teuerung aller Dinge." Die Preissteigerung führte er auf die Zunahme der Edelmetallbestände und die Vermehrung des Metallgeldes zurück, die seit Entdeckung der Neuen Welt erfolgt sei. Damit war die Grundlage zur Quantitätstheorie gelegt, die Gegenstand zahlreicher ­ geldtheoretischer Auseinandersetzungen geworden ist. Der englische Philosoph Locke stellte diesen Gedanken, die Veränderung des Geldwertes aus der Mengenvcränderung zu erklären, auf eine breitere wissenschaftliche Grundlage und wurde damit der Begründer der Q u antik ­ ä t s t h e o r i e, die besagte: Durch eine Vermehrung der Edelmetalle erfolgt eine mechanisch und automatisch wirkende Erhöhung der Preise. In dieser priniitiven Form, die die Schwierigkeiten des Problems noch nicht erkennt und den Wert des Geldes bestimmt nach dem Verhältnis der Geldmenge zur Gütermenge, ­ wird die Lehre heute als naive Ouantitätstheoric bezeichnet. ­ Ihre weitere Ausbildung erfuhr die Quantitätslehre durch David Hume (1752), der — wie auch Petty, Locke und Cantillon — erkannte, daß neben der Geldmenge auch die Umlaufsgeschwindigk e i t des Geldes von Einfluß auf den Geldwert sei. Nicht nur die absolute Geldmenge komme in Betracht, sondern auch die Häufigkeit, mit der mit demselben Geldstück Warenumsätze bewerkstelligt werden. Jede Steigerung der Umlaufsgeschwindigkeit, d. h. die Schnelligkeit, mit der das Geld in den Einzelwirtschaften umläuft, wirkt wie eine Vermehrung, jede Verlangsamung ­ wie eine Verminderung der umlaufenden Geldmenge. Die q u a n - titäts-theoretische Grundgleichung setzt das Produkt aus der Geldmenge ­ (Gj und der Umlaufsgeschwindigkeit (11) gleich dem Produkt der umgesetzten Gütermenge, dem Handelsvolumen (H), und dem Güterpreise ( ^' stIso: GxU-^HxP Die beiden Seiten der Gleichung stellen das wertmäßige Umsatzvolumen der Wirtschaft von zwei Seiten aus dar: von der Geld- und von der Güterseite. Eine Preisänderung ist das Ergebnis von Änderungen der anderen drei Faktoren: von Geldmengen- und Gütermengenveränderungen und der Umlaufsgeschwindigkeit. Eine vergrößerte Geldmenge kann in ihrer Wirkung auf die Preise durch eine Verringerung der Umlaufsgeschwindigkeit ­ kompensiert oder überkompensiert werden. Dasselbe gilt natürlich auch umgekehrt. In normalen Zeiten hält jeder einen mehr oder weniger großen Kassenbestand, ­ um dafür in nächster Zeit Käufe zu tätigen oder Dienstleistungen 12 13 zu bezahlen. Wie anders jedoch in der Inflationszeit! Jeder tauschte das Entgelt, ­ das er erhalten hatte, meist schon nach wenigen Minuten in Waren ein, um sich vor einer weiteren Entwertung des Geldes zu schützen. Der Kleinhändler ­ brachte, um neue Ware zu kaufen, seine Ladenkasse jeden Mittag zum Grossisten, da am Nachmittag die Preise schon wieder gestiegen waren. Ungeheuer rasch rollte das Geld, da es niemand bei sich behalten wollte. Erst als mit Schaffung der Rentenmark das Vertrauen zur Stabilität der Mark wieder eingetreten war, und niemand mehr befürchtete, er werde morgen oder übermorgen für eine Ware oder Leistung einen höheren Preis zahlen müssen als heute, lief das Geld wieder in normalem Tempo um; jedermann hielt wieder Kassenbestände. Ricardo (1809) und John Stuart Mill (1847) haben die Quantitätstheorie ergänzt und mit der Produktionsküstentheorie (s. unten) in Einklang gebracht. In der Gegenwart hat Irving Fishers die Quantitätstheorie wesentlich ausgebaut. Dem Lehrsatz der Quantitätslehre, der Preisstand steige und falle „direkt proportional" mit der im Umlauf befindlichen Geldmenge, stimmt Fisher mit der Einschränkung zu, sofern Umlaufsgeschwindigkeit und Handelsvolumen keine Änderung erfahren haben. Nach der von ihm aufgestellten Gleichung entsprechen die in Geld ausgedrückten Preise dem Verhältnis zwischen dem in Zahlung genommenen ­ Bargeld und Ersatzgeld (Buchgeld, Scheck usw.) zu dem Umsatz an Waren und Leistungen. Diese Formel kann aber nicht als Beweisführung gelten; sie drückt nur etwas Selbstverständliches aus, daß die Geldeinnahmen ­ der Verkäufer gleich den Geldausgaben der Käufer sind. Die Quantitätstheorie mit ihrer Verkehrsgleichung weist auf die Zusammenhänge ­ zwischen Geldmengen- und Gütermengenveränderungen hin und enthält einen wahren Kern. Sie darf aber nicht mechanisch angewendet werden. Das Zusammenwirken aller Faktoren und die Wechselwirkung der drei Grundgrößen ist von wesentlicher Bedeutung. Hauptvertreter der sog. „kritischen Quantitätstheorie" sind u. a. Gide, Marshall, Mises, Irving Fisher, Hawtrey, K e y n e s. Als eine Abart der Quantitätstheorie kann die Geldlehre von Gustav Cassel angesehen werden, der den Wert des Geldes aus seiner Knapp-*) Purchasing Power of Money (1911). heit erklärt. Den Geldwert definiert er als den „reziproken Wert desallgemeinenPreisniveau s". Er will damit sagen: Sinkender ­ Geldwert kommt zum Ausdruck in einer entsprechenden Steigerung der Warenpreise, steigender Geldwert in einem entsprechenden Herabgehen der Warenpreise. Starke Erhöhung der Goldproduktion führt zu einer Steigerung, Sinken der Goldmenge zu einer Senkung der Preise. In der Inflationszeit hat sich zwischen Geldvermehrung und Preissteigerung ­ ein Zusammenhang gezeigt: Je mehr die Notenpresse zur Deckung des Finanzbedarfs in Anspruch genommen wurde, desto höher stiegen die Preise, desto mehr sank die Kaufkraft des Geldes. Falsch ist es aber, die Änderung des Preisniveaus einzig und allein auf die Veränderungen der Geldmenge zurückzuführen. Solche Veränderungen erfolgen auch dadurch, daß Ersparnisse von Privatwirtschaften oft nicht zu den Kreditinstituten gebracht, sondern (im Strumpf, Schrank oder sonstwo) zu Hause aufbewahrt werden. Metallgeld wird eingeschmolzen. Neuprägung von Münzen sowie eine Vermehrung des Banknotenumlaufs steigern die Geldmenge. Eine merkliche Einwirkung auf die Geldpreise wird sich nicht sofort, sondern (wenn überhaupt) erst nach geraumer Zeit bemerkbar machen. Vor allem aber ist zu bedenken, daß nicht allein von der Geld-, sondern auch von der Waren feite her Wirkungen auf den Geldwert erfolgen. ­ Schwankungen des Waren- u n d des Geldwertes finden ihren Ausdruck ­ im Preise. Die Preisänderungen wirken insofern ungleich auf den Markt, als sie sich auf die Einzelwirtschaften nicht gleichmäßig verteilen. So war es in den Kriegsjahren die vermehrte Kaufkraft eines nicht unbeträchtlichen Teiles der Bevölkerung, die Preissteigerungen mit verursachte. Sehr anschaulich schildert dies Adolf Weber (Allgemeine Volkswirtschaftslehre II, S. 241): „Die Preissteigerungen nehmen ihren Ausgangspunkt von den Käufern der Wirtschaftskreise, die mit dem durch die Inflation geschaffenen höheren Nominaleinkommen in der Lage sind, mehr einzukaufen, also mehr Geldangebot an den Markt zu bringen. Richtet sich die Nachfrage nach Konsumtivgütern — was um so mehr der Fall sein wird, je rascher und tiefgreifender die Änderungen in der Einkommensverteilung sich vollziehen —, so zehrt das Volk von seiner Vermögenssubstanz, ­ wird also immer ärmer." 15 b) Die Produktionskostentheorie Die Produktionskostentheorie (Senior [1830], John Stuart Mills, sucht den Wert des Geldes [Gold, Silber) aus den Kosten seiner Erzeugung [der Edelmetallgewinnungs zu erklären, genauer nach den G r e n z k o st e n, d. h. den Kosten des am teuersten arbeitenden, aber zur Deckung des Bedarfs noch nötigen Produzenten der Edelmetalle. Sind die Produktionskosten stärker gefallen als die Gewinnungskosten des Edelmetalls, so müsse ein Sinken der Warenpreise eintreten. Ricardo läßt, auf seiner Wertlehre fußend, den inneren Wert des Goldes von seiner Seltenheit und den Produktionskosten abhängen; das Gold werde gegen andere Waren im Verhältnis der darauf verwandten Arbeitsmengen ausgetauscht. Noch einseitiger bestimmt Karl Marx den Wert des Geldes nach der zu seiner Produktion nötigen Arbeitszeit. Diese Produktionskostentheorie gibt eine auf geschichtlichen Erfahrungen beruhende Erklärung für den Wert des Währungsmetalles, nicht aber für den Wert des Metallgeldes. Sie erblickt einseitig die Veränderungen im Geldwerte auf seiten des Edelmetalls und übersieht den Einfluß von Produktionsveränderungen auf der Warenseite. Der Tauschwert, also die Kaufkraft des Geldes, steigt durch alle Produktionsverbilligungen. Die Produktionskosten sind lediglich eine Grenze für die Goldgewinnung. ­ übersteigen die Produktionskosten des Goldes das bestehende Münzfußverhältnis (f. unten), dann würde die Produktion die Kosten nicht mehr decken. Ebenso kann aber auch der Goldpreis der Edelmetalle nicht unter den gesetzlichen Münzfuß herabgehen, weil dann das Gold zur Münze gebracht und gemäß dem gesetzlichen Münzfüße ausgeprägt werden würde. c) Metallismus und Nominalismus. Die Funktionstheorie ­ Die Produktionskostentheorie begreift das Wesen des Geldes aus seiner Wareneigenschaft. Grundlage des Geldwertes ist der Geldstoff, das Metall. Diese Auffassung nennt man Metallismus. Ganz schroff formuliert Knies (1885): 1000 Stück Geld aus wertlosem Stoffe bedeuten nicht mehr als 1000 Stücke irgendeines Dinges, die die Aufschrift ha-ha oder x-x trügen. Das Papiergeld erhält seinen Wert nur durch die Bindung an das Edelmetall. 16 Die Silberentwertung Mitte des 19. Jahrhunderts führte zu neuen Einsichten. Bereits im Jahre 1816 hatte Adam Müller in seiner Schrift „Versuch einer neuen Theorie des Geldes" eine nichtmetallistische Geldtheorie entwickelt. Maßgeblichen Einfluß erlangte sie aber erst durch GeorgFriedrich Knapp (1842—1926) 1 ). Im Gegensatz zu den Metallisten, die sagen, Geld hat nur Wert, weil sein Stofs (Gold oder Silber) Wert hat, erblickt Knapp das Wesen des Geldes in der „Nominalität der.Wertet ­ n h e i t". Die Geldeinheit, in der man rechnet, ist nur nominal. Dem Metallismus stellt er den Nominal ismus gegenüber. Bevor es keinen Staat gibt, gibt es kein Geld, sondern nur Tauschmittel. Das Geld ist „ein Geschöpf der Rechtsordnung" und nur ein solches. Das Wesen des Geldes beruht darauf, daß der Staat kraft Gesetzes, durch „staatliche Proklamation", gewissen, von ihm gekennzeichneten Stücken „Geltung" verleihe. Daher sei es gleichgültig, ob die Geldzeichen aus Papier oder Metall hergestellt seien. Ausschlaggebend sei stets der staatliche Befehl, das Vertrauen, das diesem die Allgemeinheit entgegenbrächte. Die Werteinheit, ­ die der Staat einer Geldschöpfung zugrundelegt, stelle nicht den Wert der gemünzten Metallmengen, sondern nur ein bestimmtes Quantum abstrakter Kauf- und Zahlkraft dar. Nur mit Zahlmarken, mit „ch a r t a. len Stücken", könne man bei den Kulturvölkern unserer Zeit Zahlung leisten. Diese Tatsache bezeichnet Knapp als die Chartalverfassung des Geldes. Neben der „chartalen" Zahlung stehe der „girale" Geldverkehr: Übertragung von Werteinheiten durch Verfügung über ein Guthaben zugunsten eines Dritten. Der Auffassung Knapps ist zuzustimmen, insoweit er den Begriff des Geldes vom Geldstoff unabhängig macht. Sie erklärt wohl, wie der Staat den Wertinhalt der geschichtlichen Geldeinheiten festsetzt und ausbaut, nicht aber, wie der Geldwert selbst sich bildet. Die Erfüllung der Zahlungsverpflichtungen ­ von Land zu Land zeigt, daß sich auch dort ein bestimmter Wert ergibt, wo der staatliche Befehl seine Grenzen findet. Die juristisch-dogmatischen Ausführungen Knapps hat Friedrich Bendixen (im „Wesen des Geldes" und in zahlreichen anderen Abhandlungen) ­ nach der wirtschaftlichen Seite ergänzt. Er begründet i) „Staatliche Theorie des Geldes". Die 1. Ausl, ist 1905 erschienen. 2 G-b-bö so. A. 17 eine Geldschöpfungstheorie: „Klassisches Geld" ist solches, das keinen Wertveränderungen unterliegt, daher auch die Preisgestaltung nicht beeinflußt. Es darf nur der Wareuvermehrung entsprechend geschaffen werden, ­ muß mit den Waren wieder aus dem Verkehr verschwinden.Keine Kaufkraft ­ soll erzeugt werden, die nicht in der Produktion ihre Rechtfertigung findet. Darüber hinaus darf der Verkehr mit Geld nur zum Zweck des Ausgleichs ­ (Quartal!) versorgt werden. „So stellt sich das Geld, das juristisch Zahlungmittel ist, volkswirtschaftlich als ein durch Vorlei st ungen erworbenes An rechtan der verkaufsreifen konsumtiblen Produktion dar." Karl Elster s„Die Seele des Geldes", Jena 1920), der im Gelde nur das „dienende Werkzeug" erblickt, das keiner Bewertung durch den wirtschaftenden Menschen unterliegt, hat den nominalistischen Gedanken theoretisch weiter ausgeführt. Otto Heyn, Liefmann, Moll, Irving Fisher und Schuinpeter sind weitere Vertreter der nominalistischen Lehre. Gegen sie haben sich Adolph Wagner, Lotz, Conrad, Diehl, Lansburgh, Wagemann u. a. gewandt. Karl Diehl, einer der Hauptvertreter des theoretischen Metallismus, meint, „der Staat übt nur die ganz untergeordnete Funktion aus, der Gewichtsmenge Metall einen bestimmten Namen zu geben". Der Haupteinwand gegen die nominalistische Lehre geht von dem Bedenken aus, es sei undurchführbar, für alle Staaten einen Wertmesser ­ zu schaffen, der nicht selbst eigenen Wert besitze. Ein solches st o f f - wertloses Geld sei, wenn ihm Zwangskurs verliehen würde, wohl innerhalb eines Staatsgebiets, einer isolierten Wirtschaft, möglich, nicht aber im Bereiche aller Kulturvölker, da derartige internationale Verträge niemals zustandekommcn könnten, solange es für ihre Einhaltung Garantien ­ nicht gebe. Gold ist das letzte Zahlungsmittel, wenn Güter oder Leistungen ­ nicht mehr vorhanden sind. Wir fassen zusammen: Metallistische wie nominalistische Lehre geben keine vollständigen Erklärungen für die Bildung des Geldwerts. Gewiß war ursprünglich das Geld eine Ware, gebunden an den Stoffwert des Gebrauchsguts (Edelmetall); die neuere Entwicklung aber beweist, daß Geld sehr wohl ohne Substanzwert bestehen kann. Ein vollwertiger Geldstoff ­ sGolds ist nicht unbedingt nötig, wenn auch aus praktischen Gründen im Verkehr von Land zu Land das stoffvollwertige Geld zweckmäßiger ist. 18 Ebensowenig ist das Wesen des Geldes mit der Festlegung der Werteinheit durch den Staat und seinen Annahmebefehl ausreichend begründet; denn: „der Staat mag wollen, was ihm beliebt; soll aber sein Wille zur Wirklichkeit ­ werden, dann darf er nur wollen, was der Verkehr — zuläßt" sPalyi). Richtig ist, daß das Geld durch den Staat seine Geltung erhält; seinen Wert aber empfängt es durch seine Funktion als Mittler im Tauschverkehr. ­ Die äußeren Erscheinungsformen des Geldes sind daher gleichgültig. ­ Wesentlich ist nur, daß es seine Aufgabe erfüllt. Der Wert des Geldes beruht in seiner Tauschfähigkcit, und diese hat zur Voraussetzung, daß der Wirtschaftsverkehr dem Geld das Vertrauen entgegenbringt, daß es den ihm beigelegten nominellen Wert auch tatsächlich, überall und jederzeit, in seiner Kaufkraft darstellt, also auf seine Wertbeständigkeit baut. Die Grundlage zu dieser Funktionstheorie gab Adolph Wagner. Philippovich, Lexis, v. Wieser und v. Zwiedineck haben sie weiter ausgebaut. d) Sie Messung des Geldwerts Schwankungen des Geldwerts innerhab kürzerer oder längerer Perioden ­ hat es stets gegeben. Sie spiegeln sich in der Bewegung der Preise. Für Frankreich stellte D'Avenel folgende Tabelle der Kaufkraft des Geldes auf: 1201—1225 : 4,5 1451-1500 : 6 1226—1300 : 4 1501—1525 : 5 1301—1350 : 3,5 1526—1550 : 4 1351—1375 : 3 1551—1575 : 3 1376—1400 : 4 1576—1600 :2,5 1401—1429 : 4,25 1601—1625 :3 1430—1450 : 4,5 1626-1650: 2,5 Die Preise von 1890 sind hiernach gegen die von 1201—1225 auf das 44/sfache, gegen die von 1226—1300 auf das 4fache usw. gestiegen. So lehrreich diese Tabelle ist, so leidet sie an dem großen Fehler, daß die Preise eines einzigen Jahres mit denen langer Epochen verglichen sind. Die Messung der Wertschwankungen des Geldes durch die Bewegung der Preise für Waren und Dienstleistungen ist ein schwieriges Problem, schwierig zunächst schon deshalb, weil der Maßstab, mit dem gemessen wird, das Geld, selbst schwankend ist. Die Veränderungen des Warenpreises können ebenso auf seiten der Waren wie auf der des Geldes liegen. Die 1651—1675:2 1676-1700:2,33 1701—1725:2,75 1726—1750:3 1751—1774:2,33 1775—1790:2 1890 :1. 19 Messung ist weiter kompliziert, da sich nicht alle Preise gleichmäßig und gleichzeitig nach oben oder unten bewegen. Zur Veranschaulichung der Kaufkraftbewegung des Geldes und der Preisbewegung eines Zeitraums dienen Indexziffern (Index numhers); Der durchschnittliche Preis einer Ware, die für den Vergleich maßgebend ­ sein soll, wird für einen bestimmten Ort und einen bestimmten Zeitraum gleich 100 gesetzt, und für die folgenden Jahre wird berechnet, wie sich die Ziffern verhältnismäßig geändert haben. Die ersten großen Aufzeichnungen dieser Art stammen von Newmarch und Jevons. Diese haben die für eine Anzahl wichtiger Waren in den Jahren 1845 bis 1850 notierten Großhandelspreise benutzt, um einen Vergleich für die nächsten Jahre anzustellen Z. Ihre Tabellen wurden seit 1867 vom Londoner „Economist" übernommen; später diente der Preisdurchschnitt ­ des Zeitraums 1901/05 als Grundlage. Der Ausgangswert bezieht sich auf die Preise der Waren für die Zeit von 1845—1850 und ist 22 mal 100 — 2200. 1870: 2689; 1880: 2538; 1890: 2236; 1901: 2125; 1910: 2390; 1913; 2747; 1914: 2623. Bekannt sind weiter die Tabellen von dem englischen Statistiker A. S a u e r b e ck. Dieser nahm für seine aus den Preisen von 45 Waren abgeleiteten Indexzahlen die Durchschnittspreise der Jahre 1867—1877 zum Ausgangspunkt. Während man sich ursprünglich mit einfachen Entwicklungsreihen begnügte, ­ berechnet man heute Mittelwerte. Bei der Methode des g e w o g e - n e n Index werden die Preise jeder Ware nach dem Grad ihrer Bedeutung ­ für die Bedürfnisbefriedigung mit einem bestimmten Koeffizienten (Gewicht) multipliziert, danach die Produkte addiert und durch die Summe der Koeffizienten dividiert. Trotzdem hat auch diese Form des Index Mängel, da einmal die Auswahl ­ der Waren, wie die Bestimmung ihrer Wichtigkeit für die Volkswirtschaft ­ nicht ganz einfach sind und ferner während des Vergleichszeitraums Jevons (Geld und Geldverkehr, Leipzig 1876) schlug vor, „eine Anzahl von Waren, etwa 100, mit besonderer Rücksicht darauf zu wählen, daß ihre Schwankungen möglichst unabhängig voneinander sind, und dann das geouietrische Mittel der Verhältnisse, nach denen ihre Goldpreise sich verändert haben, logarithmisch zu berechnen." 20 bedeutsame Konsunwerschiebuugen eintreten können, die eine neue Grundläge erforderlich machen. In Deutschland hat zuerst Soetbeer Großhandelsindexziffern zusammengestellt. Seit 1879 gab das Statt st ischeReichsamt eine Großhandelspreisstatistik heraus. Heute veröffentlicht es einen Großhandelsindex, ­ der das gewogene arithmetische Mittel der Meßziffern von 800 Preisnotierungen darstellt, die 400 Waren (170 Rohstoffe und Halbwaren, ­ 230 Fertigwaren) betreffen. Er betrug (gemessen mit 1913 — 100) 1924: 137,3; 1928; 140,0; 1932: 96,5; 1933: 93,3; 1934: 98,4; 1935: 101,8; 1936: 104,1. Auch große Tageszeitungen bringen nach eigener Methode berechnete Indexziffern. Heute werden in nahezu allen Ländern Indexzahlen der Großhandelspreise zusammengestellt, so z. B. in Frankreich vom Statistique Generale de la France für 45 Roh- und Halbwaren, in Belgien vom Ministers de 1’Industrie et du Travail für 130 Rohstoffe, Halb- und Fertigwaren, in Holland vom Centraalbureau voor de Statistiek für 48 Rohstoffe und Halbwaren, in den Vereinigten Staaten von Amerika von der Handelszeitschrift „Bradstreets". Mehr Schwierigkeiten noch als die Aufstellung von Großhandelsindizes ­ verursacht der Kleinhandelsindex, da örtliche Unterschiede, die bunte Mannigfaltigkeit der Artikel und die Qualitätsverschiedenheiten die Brauchbarkeit beeinflussen. Endlich kann die Geldentwertung an den sog. Teuerungszahlen gemessen werden, die den für die Lebenshaltung einer minderbemittelten Familie notwendigen Bedarf (Ernährung, Heizung, Beleuchtung, Wohnung, Bekleidung, Verkehr und sonstigen Kulturbedars) zugrunde legen. Doch hat auch diese Methode durch die willkürliche Annahme der Eiukommenshöhe, die sich ändernden Lebensgewohnheiten, die nicht berücksichtigte ­ Verbrauchsverlagerung durch die Besteuerung u. a. ihre Mängel. Die Lebenshaltungskosten in Deutschland betrugen im Monatsdurchschnitt (1913/14 — 100): 1924 127,6 1934 121,1 1929 154,0 1935 123,0 1932 120,6 1936 124,5 1933 118,0 Plötzliche und beträchtliche Veränderungen des Geldwerts führen zu empfindlichen Störungen des Wirtschaftslebens. 21 Eine Periode der Geldentwertung heißt Inflation. Verschiedene ­ Ursachen — gewöhnlich das Heranziehen der Notenpresse zur Deckung eines Defizits im staatlichen Haushalt — führen zu einer Vermehrung ­ der Geldmenge, die sich in einer Steigerung der Preise auswirkt. Die Aussicht auf höhere Preise verursacht ein Zurückhalten der Ware; die Knappheitserscheinungen lassen die Ware um so begehrlicher erscheinen; höhere Preise werden geboten, und so setzt sich der Kreislauf ewig fort. Immer rascher nimmt die Umlaussgeschwindigkeit des Geldes zu; wer die Möglichkeit hat, flieht in die Sachwerte. Weitgehende Einkommensverschiebungen ­ und eine völlige Vermögensumschichtung sind die Folge. Das bedeutsamste Beispiel einer solchen Geldentwertungsperiode ist die deutsche Inflation, die, bald nach Ausbruch des Weltkrieges einsetzend, ­ bis zum Herbst 1923 währte. Die Ursachen lagen auf der Warenwie auf der Geldseite: Warenknappheit (verminderte Gütererzeugung dadurch, ­ daß 10 Millionen Männer Kriegsdienst leisteten, daß Gegenstände des Kriegsbedarfs der Erzeugung anderer Güter vorangingen, daß Ackerland ­ nicht aufgefrischt, Maschinen nicht erneuert wurden usw.) und Aufblähung ­ des Notenumlaufs zur Deckung der gewaltigen Kriegsausgaben wirkten zusammen. Durch dauernde Ausgabe neuer Zahlungsmittel, die nicht mehr durch Gold und Handelswechsel, sondern durch Darlehnskassenscheine ­ und Reichsschatzwechsel gedeckt waren, entstand künstliche (zusätzliche) Kaufkraft. Je mehr die Produktion — erst durch den Krieg, dann durch die Folgen des Diktats von Versailles — durch Beschlagnahme und Wegnahme der wichtigsten Rohstoffe sich minderte, und je mehr durch Schieber- und Wuchergewinne, sowie durch Erhöhung der Löhne und Gehälter der Geldbedarf ­ gesteigert wurde, desto größer wurde die Teuerung. Wie die Kaufkraft des Geldes im Anlande (Binnenwert), so sank auch die Kaufkraft der deutschen Mark im A u s l a n d e (Außenwert, Valutaentwertung). Ursachen hierfür waren die Notwendigkeit erhöhter Einfuhr von Lebensmitteln und Rohstoffen, denen keine entsprechende Ausfuhr gegenüberstand. Weiter das Zusammenschrumpfen der bisherigen Aktivposten ­ unserer Zahlungsbilanz (Zinseinnahmen aus ausländischen Wertpapieren, ­ Schiffsfrachten usw.), das Riesenangebot von Marknoten im Auslande — verursacht durch die Kapitalflucht und illegale Ankäufe (insbesondere ­ von Luxusgegenständen, Zigaretten, Süßigkeiten usw.) —, weiter das geringe Vertrauen des Auslandes zur deutschen Arbeitskraft (Streiks, 22 Putsche), endlich der unorganisierte Devisenhandel, der das Hamstern von ausländischen Noten und Devisen sehr erleichterte. Bei einer Deflation führt die — durch staatliche Maßnahmen bewirkte ­ — Verminderung der umlaufenden Geldmittel zu einer allgemeinen G e l d w e r t st e i g e r u n g. Die Preise sinken, der Preisdruck schwächt den Jnvestitionswillen der Unternehmer und erzeugt zunehmende Arbeitslosigkeit. ­ Die Wertsteigerung der Geldforderungen erhöht die Zinslast. Auch die Deflation zieht gefährliche soziale Umschichtungen nach sich. Als Beispiel einer Deflationsperiode ist der Versuch der deutschen Regierung im Winter 1931/32 anzusehen, auf die Preise einen künstlichen Druck auszuüben, um das deutsche Preisniveau den durch die verschiedenen Währungsabwertungen ­ ermäßigten Weltmarktpreisen anzugleichen. Die Sorge um die Erhaltung des inneren Geldwerts steht in engster Beziehung zur Regelung des Außenwerts. 3. Der äußere Tauschwert liutervalutarischer Geldwert) g) Wechselkurs und Zahlungsbilanz Während für den inneren Tauschwert (Binnenwert) des Geldes Faktoren maßgebend sind, die im Bereich der eigenen Volkswirtschaft liegen, wird die Gestaltung des äußeren Tauschwerts (intervalutarischen Geldwerts) bedingt durch den Außenverkehr einer Volkswirtschaft, den Güter- und Kapitalverkchr mit dem Auslande. Der Geldwert oder die Kaufkraft von Währungseinheiten verschiedener Länder wird gemessen, und ihr Wertverhältnis ­ wird festgestellt. Wieviel kann man z. B. für einen amerikanischen ­ Dollar in Deutschland kaufen, und welcher Dollarbetrag entspricht dieser Gütermenge? Ebenso umgekehrt: Wieviel kann eine Reichsmark in den Vereinigten Staaten von Amerika kaufen, und welcher Dollarbetrag entspricht dieser Gütermenge? Das aus diesem Vergleich der Kaufkraft sich ergebende Wertverhältnis nennt man den Wechselkurs oder den Valuta st and. Die Preise der ausländischen Zahlungsmittel (Devisen) werden (theoretisch betrachtet) bedingt durch Angebot und Nachfrage und die Kaufkraftverhältnisse ­ der beiden Währungen zueinander. Wer Zahlungen nach dem Auslande zu leisten hat, muß Devisen kaufen, und wer Zahlungen vom Auslande in fremder Währung erhält, wird diese Devisen verkaufen. Vermittler sind die Kreditinstitute, die (bei freier Devisenwirtschaft) die an- 23 gekauftenDevisen ihrer ausländischen Bankverbindung zumEinzug geben und aus dem hierdurch im Auslande entstandenen Guthaben Schecks ausschreiben oder „telegraphische Auszahlung" in dem benötigten Betrage verkaufen. Forderungen und Verpflichtungen zwischen einem Lande und der Gesamtheit ­ aller Länder bilden die Leistnngsbilanz eines Landes. Diese wird in drei Gruppen geteilt: 1. die Handelsbilanz, d. i. die Gegenüberstellung der Forderungen und Verpflichtungen aus der Wareneinfuhr und der Warenausfuhr eines Landes innerhalb eines Jahres, 2. die Bilanz aus Dienstleistungen svor allem dem Schifffahrts- und Fremdenverkehr), 3. die Bilanz aus Zinsen; Anlagen im Auslande bringen Zinsen, und Anleihen im Auslande müssen verzinst werden. Ist die Handelsbilanz passiv, d. h. werden für einen größeren Betrag Waren ein- als ausgeführt, so schließt dies nicht aus, daß die Leistungsbilanz aktiv ist. Die Leistungsbilanz sWarenhandel, Dienstleistungen, Zinsen) bilden mit der Bilanz der Gold - und Devisen beweg ungen und der Bilanz der Kapitalbewegungen (Anleihen im Auslande, ­ Anleihen an das Ausland, Einziehung von Forderungen an das Ausland, Rückzahlung von Auslandsschulden) die Zahlungsbilanz. Diese muß immer mit ± 0 abschließen. Für das Jahr 1935 ergab sich (nach dem Statistischen Jahrbuch fiir das Deutsche Reich) folgende Zahlungsbilanz: in Millionen RM Warenhandel . Eingang Ausgang Saldo 4335 4338 — 3 Dienstleistungen 937 486 -st 451 Zinsen 100 650 — 550 Leistungsbilanz: Summe — 102 Eingang Ausgang Saldo Gold- und Devisenbewegungen 34 4 -st 30 Kapitalbewegungen 837 710 -st 127 Ungeklärter Rest 55 Summe -st 102 Es handelt sich hierbei um R e ch n u n g s Posten. Wird z. B. ein Teil der Dien st lei st ungen mit Registermark bezahlt, so gehen die 451 Millionen ­ RM nicht in voller Höhe ein; für einen Teil hiervon werden dem Auslande Schulden zurückgezahlt, und ein entsprechender Posten erscheint unter den passiven Kapitalbewegungen. Werden Zinsen nicht transferiert, ­ so läuft eine neue Schuld (vornehmlich der Konversionskasse) auf. Werden Waren, die vom Auslande geliefert sind, nicht bezahlt, so wächst die Schuld bei der Verrechnungskasse.Diese neuen Schulden erscheinen unter den aktiven Kapitalbewegungen. Das gleiche gilt, wenn z. B. Kredite zurückgezahlt ­ werden (z. B. seitens Rußlands für von ihm bezogene Maschinen ­ usw.). Die Zahlungsbilanz zwischen zwei Ländern ist ausgeglichen, wenn Forderungen ­ und Verbindlichkeiten sich kompensieren. Hat aber ein Land an ein anderes mehr Zahlungen zu leisten als von ihm zu erhalten, und bewilligt ­ das Land mit der aktiven Leistungsbilanz nicht Stundung der Zahlung (es besteht in diesem Falle eine „geborgt ausgeglichene Zahlungsbilanz"), ­ so muß der Minussaldo durch Devisen und Gold abgedeckt werden. Daher wird die Nachfrage nach der Devise des Gläubigerlandes größer sein als das Angebot, und ihr Kurs müßte nach den allgemeinen Preisgesetzen ­ steigen. Die Schwankungen des Wechselkurses werden aber dadurch verhütet, daß das Land den Saldo, den es auszugleichen hat, in G o l d nach dem Gläubigerlande sendet. Der Preis des Goldes ist nicht deshalb unveränderlich, ­ weil Gold einen sich gleichbleibenden Wert besitzt, sondern er ist unveränderlich, weil im Goldwährungssystem jede Zentralnotenbank Gold zu einem bestimmten Preise ankauft und (bei freier Devisenwirtschaft) Gold zu einem bestimmten (etwas höheren) Preise abgibt. Da für jede Goldwährung die Sätze, zu denen die Zentralnotenbank Gold ankauft und verkauft, festliegen, so ergeben sich feste Wertverhältnisse, die Goldparitäten. Abweichungen der Wechselkurse von diesen Gold-Paritäten sind nur in engsten Grenzen möglich, weil sonst statt Zahlung in Schecks oder Auszahlung Versendung von effektivem Gold erfolgt (siehe hierüber den Abschnitt „Devisenhandel"). Der Spitzenausgleich der Zahlungsbilanz erfolgt durch Versendung von Gold, nicht nur von Land zu Land, sondern auch international durch Arbitrage (siehe diesen Abschnitt). 24 25 Der Spißenausgleich kann, wie in Deutschland, durch das künstliche Mittel des Stillhalteabkommens zeitlich ausgeschaltet sein. b) Bildung des äuße.ren Geldwertes Hinsichtlich der Bildung des äußeren Geldwertes gibt es zwei Theorien, die Zahlungsbilanztheorie und die Kauskrasttheorie. Die Zahlungsbilanztheorie geht aus von Vorgängen auf der Warenseite: Der Außenwert des Geldes sWechselkurs) wird bestimmt durch die Zahlungsbilanz. Bei passiver Zahlungsbilanz muß der Saldo durch Gold beglichen werden. Steht aber, wie in jedem Lande mit Papierwährung, ­ Gold nicht zur Verfügung, so wird infolge der Nachfrage nach Devisen, mit denen die Schuld beglichen werden muß, der Wechselkurs steigen sder Außenwert des Geldes sinken), d. h. die Devise muß höher bezahlt werden, als es dem metallischen Wertverhältnis der beiden Währungen ­ entspricht. Nach dieser Theorie ist die Inflation nicht durch die Geldvermehrung verursacht worden; die vermehrte Notenausgabe sei vielmehr erst die Folge der durch die Passivität der Zahlungsbilanz hervorgerufenen Preissteigerung gewesen. Adolf Weber ist unbedingt zuzustimmen, wenn er sagt, daß für die Erklärung der täglich relativ geringen Wechselkursbewegungen, die wir auch bei Ländern mit stabilisierter Währung beobachten, die Zahlungsbilanztheorie sich heranziehen lasse. Die großen dauernden Schwankungen können auf diese Weise aber nicht erklärt werden. Sie sind die naturgemäße Folge davon, daß aufdieDauer das heimische Geld im Ausland unmöglich mehr oder weniger Kaufkraft haben kann, als im Inland. — Terhalle wendet gegen die Behauptung, der Wechselkurs werde durch die Zahlungsbilanz beeinflußt, mit Recht ein, es müsse zunächst einmal untersucht werden, wieweit der Wechselkurs seinerseits die Zahlungsbilanz ­ beeinflußt. Die Theorie von der Kaufkrastparität wurde in Anknüpfung an Ricardo von G u st a v Cassel begründet. Der Außenwert des Geldes, sagt Cassel, wird nicht, wie bei andern Waren, bestimmt durch Angebot und Nachfrage — beim Geld bestehe die Verwendung ­ nicht im Verbrauch, wie bei andern Waren, sondern im Kauf von Waren und in Zahlungen. Der Außenwert des Geldes wird vielmehr bestimmt durch die Kaufkraft des B i n n e n w e r t e s. Entscheidend 26 ist daher das Verhältnis der Kaufkraft des fremden Geldes in fremdem Lande zur Kaufkraft des eigenen Geldes im eigenen Lande, d. h. die Kaufkraftparität. ­ Durch Vermehrung der Zahlungsmittel werde neue zusätzliche ­ Kaufkraft geschaffen, die ein Steigen der Preise zur Folge habe. Diese Preiserhöhung sei der Grund für die geringere Bewertung der betr. Währung ­ im Auslande. Othmar Spann ist beizustimmen, daß auch die Kaufkrafttheorie, obwohl sie einen Fortschritt gegenüber der mechanischen Zahlungsbilanztheorie ­ bedeute, nicht ausreicht, um die Erfahrung zu erklären. Eine vollkommene ­ Kaufkraftgleichung habe es bis zum heutigen Tage nicht gegeben. „Die Preisebene zwischen den Volkswirtschaften bleibt notwendig dauernd verschieden." Der Kurswert (intervalutarischer Kurs) ist, wie gesagt, der Wert, den der zwischenstaatliche Handelsverkehr einer Geldeinheit gibt. Agio (Aufgeld) nennt man den Betrag, um den der Kurswert des Geldes den Nennwert (b. h. den Wert, den das Gepräge angibt, bzw. der der Geldeinheit aufgedruckt ist) übersteigt, D i s a g i o (Abschlag) den Betrag, um den der Kurswert hinter dem Nennwert zurückbleibt. Davon streng zu unterscheiden ist der M e t a l l w e r t der Münze, d. h. der Wert, den sie vermöge ihres Metallgehaltes hat. Stimmen Nennwert und Metallwert überein, so ist die Münze vollwertig. Münzen, bei denen eine erhebliche Differenz zwischen Metallwert und Nominalwert besteht, heißen Z e i ch c n m ü n z e n. ui. Währung und Währungssysteme 1. Der Begriff „Währung" Als gesellschaftliche Einrichtung ist das Geld geschaffen worden. Bald jedoch hat die ordnende Hand des Staates eingegriffen und das Geld zum gesetzlichen Zahlungsmittel (legal tender), das Verkehrsgeld zum Währungsgeld ­ gemacht; es sollte von dauerndem („währendem") Werte sein. Der Weg zum einheitlichen, Zahlungsmittel aller Art umfassenden Währnngssystem führt über das Münzsystem, in dem die M ü n z s o r t e n nicht mehr lose nebeneinanderstehen, sondern, stofflich und geltungsmäßig sich ergänzend, systematisch vereinigt sind. Das Wort „Währung" wird von dem mittelhochdeutschen weren = gelten abgeleitet und kommt in wesentlich verschiedenem Sinne vor. Unter der Bezeichnung Währung werden „alle Erscheinungen und Einrichtungen zusammengefaßt, ­ die die E i n h e i t bestimmter Geldverfassungen nach Form und Inhalt ausmachen" )F. Gutmann). Währung als Gesamterscheinung ­ nationaler Geldverfassungen wird gekennzeichnet durch die Staatsgewalt, ­ auf deren Herrschaftsgebiet sie sich erstreckt: deutsche, englische, ­ französische Währung usw. Nach der stofflichen Beschaffenheit werden unterschieden: Gold-, Silber-, Papierwährung usw., nach den Namen der Wert e i n h e i t: Reichsmark-, Pfund-, Franken-, Lire-, Schillingwährung usw. Im engeren Sinne ist Währung die vom Staate als gesetzliches Zahlungsmittel ­ anerkannte Geldart, in der jedermann Beträge in jeder Höhe zahlen kann oder zahlen ni u ß. Für das der Währung zugrundeliegende Metall besteht unbeschränkte Prägefreiheit, d. h. jeder hat das Recht, aus Münzmetall -- und zwar aus Gold, wenn Goldwährung, aus Silber, wenn reine Silberwährnng oder aus beiden Metallen, wenn Doppelwährung ­ herrscht — von der Münze, gegen Entrichtung der Prägekosten, sich gesetzliches Geld prägen zu lassen. Praktisch ist dies kaum vorgekommen, da bei den neuzeitlichen Goldwährungsverfassungen die Zentraknotenbank Gold zu einem festgesetzten Preise anlauft, der dem Wert der ausgeprägten Münze entspricht. Der Preis für Gold steht dann also fest. Die Nachfrag ­ e zu diesem Preise ist unbegrenzt; beweglich aber ist das Angebot. Nach der Währungstheorie ergibt sich folgende Reaktion des Angebots: Hohe Goldproduktiou bedeutet reichliche Geldversorgung, steigende Preise, steigende Goldförderungskosten, verminderte Rentabilität der Goldproduktion ­ und daher schließlich Verringerung der Golderzeugung. Umgekehrt ­ verhält es sich bei niedriger Goldproduktion. Anders ist die Lage bei „freier Währung", wie sie zur Zeit in E n g l a n d besteht: Die englische Münze prägt nicht mehr Goldmünzen für Privatrechnung, ­ und die Bank für England kauft nicht mehr Gold zu einem sich gleichbleibenden Preise. Zu welchem Preise und in welchen Mengen in England Gold angekauft wird, bestimmt von Fall zu Fall die für die Währungspolitik zuständige Stelle: der Währungsausgleichs, s o n d s, eine Abteilung des Schatzamts. Auch die Schweiz und Holland haben sich hinsichtlich des Goldankaufs-27 28 Preises nicht gebunden. In Amerika und Frankreich sind Goldankaufspreise ­ innerhalb bestimmter Spannen festgesetzt. Die Grundlage eines Währungssystems ist entweder Metall oder Papier. Bei der Metallwährung ist wieder zu unterscheiden zwischen Monometallismus ­ sd. h. nur einem Geldstoff ist Währungscharakter beigelegt) ­ und Bimetallismus sd. h. mehrere Geldstoffe — Gold und Silber — werden nebeneinander als Währungsgeld gebraucht). Ob die einfache ­ Währung oder die Doppelwährung, und ob bei Monometallismus das Gold oder das Silber den Vorzug verdiene, diese Fragen haben Anlaß zu einem derartig umfangreichen Schrifttum gegeben, daß allein die Nennung der Verfasser und Titel ihrer Schriften mehrere Bogen füllen würde *). In neuerer Zeit handelt es sich für den Staat weniger um die Wahl zwischen zwei Metallen als zwischen Metallgeld oder Papier- sZeichen») Geld. Die Gesunderhaltung der Währung ist eine der wichtigsten Aufgaben der Staatsführung. Eine wertbeständige Währung ist erforderlich, damit Staat und Gemeinden ihren Haushalt in Ordnung halten, ist notwendig, damit der einzelne Bürger mit seinen Einnahmen richtig disponieren, der Geschäftsmann richtig kalkulieren kann. Währungsschwierigkeiten sind ein Signal für Störungen des wirtschaftlichen Gleichgewichts. 2. Edelmetallgewinnung — Wertverhaltnis zwischen Gold und Silber Eine metallistische Währung ist nur möglich beim Vorhandensein einer entsprechenden Menge dieser Edelmetalle im Lande. Jährlich werden große Mengen Edelmetalle neu gewonnen. Beeinflußt nun diese Produktion den Wert der Edelmetalle und damit den Geldwert? Seit ältesten Zeiten ist bei der Dauerhaftigkeit dieser Waren, insbesondere des Goldes, ein so großer Vorrat aufgespeichert, daß die neugewonnenen Mengen demgegenüber ­ nur unerheblich ins Gewicht fallen. Daher ist auch eine künstliche Aufblähung des Geldumlaufs sJnflation) von der Goldseite her nicht zu befürchten. ­ Die reichsten Silberlager besaßen im Altertum die Mittelmeerländer, ») Die hauptsächlichen Werke sind im Schrifttum am Schluß dieses Buches genannt. besonders Spanien. Gegenwärtig stammen mehr als 80% der Welterzeugung ­ aus Amerika. Die Gewinnung beschränkt sich auf wenige Länder. An der Spitze steht (1936) Mexiko mit 77,47 Millionen Unzen. Es folgen USA. mit 62,83, Peru mit 18,40, Kanada mit 18,17, Australien mit 13,11 Millionen Unzen. Die Silbergewinnung der Welt betrug 1913 6532 t, 1928 war sie auf 8022 t gestiegen; 1933 betrug sie 5122 t, 1934 5936 t, 1935 6468 t, 1936 7820 t. Die Hauptfundstätten für Gold und Silber haben im Lauf der Zeit vielfach ­ gewechselt. Gold liefern heute insbesondere die Goldbergwerke am Witwatersrand in Südafrika. An Stelle des handwerksmäßigen ist der kapitalistische Großbetrieb (Goldminengesellschaften) getreten; die Goldgewinnung ­ steigt. Von 1915 ab geht sie allerdings zeitweilig zurück. Die Ursachen sind der Arbeitermangel und die ständig wachsenden Betriebskosten, so daß mehrere erzärmere Minen stillgelegt werden mußten. Von 1922 ab bewegt sich die Gewinnung wieder in steigender Linie. 1933 wird die bisherige ­ Höchstziffer des Jahres 1912 überschritten. 1936 hat die Golderzeugung einen neuen Höchststand erreicht, indem sie auf 35% Millionen Unzen ansteigt, was gegenüber dem Jahr 1929 eine Erhöhung von rund 75% bedeutet. Hiervon erzeugten Südafrika 11,4, Sowjetrußland 7,3, USA. 4,3, Kanada 3,7 Millionen Unzen. Nach dem Jahresbericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ­ für 1936 hat sich die gewerbliche Goldverwendung im Jahr 1936 auf nur 190 Millionen Schweizer Goldfranken gestellt. Für Währungszwecke ­ blieben von der Neuerzeugung 4,02 Milliarden Goldfranken ­ verfügbar. Hierzu kamen aus der europäischen „Enthortung" (der Auflösung zeitweilig gebundener Goldbestände) rund 1 Milliarde Goldfranken. ­ Von diesen rund 5 Milliarden Goldfranken neues Währungsgold kommen etwa zwei Drittel auf die Vermehrung der mit 72 Milliarden Goldfranken ­ ausgewiesenen Goldbestände von Notenbanken und Regierungen, während das restliche Drittel auf Währungsausgleichsfonds ­ und sonstige nicht ausgewiesene Bestände von Währungsbehörden ­ entfällt. Die Sichtbaren Goldbestände Ende 1936 betragen nach dem Montagu-Bericht: Vereinigte Staaten von Amerika: 321,5, Frankreich 85,6, England 73,8, UdSSR.: 33, Schweiz: 18,7 Millionen Unzen fein. 29 30 Die Genauigkeit der Auszeichnungen leidet aber darunter, daß die Höhe der Währungsausgleichsfonds^) in der Regel nicht bekanntgegeben wird. Eine rühmliche Ausnahme machte der englische Schatzkanzler Sir John S i m o n, als er Ende Juni 1937 dem Unterhause mitteilte, der englische Währungsausgleichsfonds [Exchange Equalisation Account) sei von 350 auf 550 Millionen Pfund erhöht worden. Mit Hilfe der Ausgleichsfonds ­ sind die Staaten bestrebt, die nationale Wirtschaft gegen die wechselvollen Wirkungen internationaler Kapitalbewegungen zu isolieren. Aber nur denjenigen Teil der Kapitalströme wird der Ausgleichsfonds abzufangen in der Lage sein, der sich kurzfristig von Land zu Land bewegt. Zum Verständnis der Wührungsfrage ist neben der Kenntnis der Produktionsverhältnisse ­ der beiden Edelmetalle auch die Kenntnis des Wertverhältnisses von Gold zu Silber wichtig. Uber das Wertverhältnis und die Wertschwankungen von Gold und Silber im Altertum und im Mittelalter besitzen wir nur wenig genaue Aufzeichnungen. Bei den Babyloniern galt eine Gewichtseinheit Gold soviel ­ wie 13V 3 Geivichtseinheiten Silber, es bestand also ein Verhältnis von 1 zu 13Vg- Zu Cäsars Zeiten war infolge Entdeckung reicher Goldfelder ­ der Wert des Goldes gesunken; das der Ausprägung von Silberund Goldmünzen zugrundeliegende Verhältnis betrug 1:9. In den nächsten Jahrhunderten stieg es wieder auf 1:13. Im Mittelalter schwankte das Verhältnis ­ zwischen 1:10 und 1:12. Von der Mitte des 17. Jahrhunderts bis in den Anfang des 19. Jahrhunderts bewegte sich das Verhältnis zwischen 1:15 und 1:15,6, 1820—1875 zwischen 1:15,3 und 15,9. Während mehrerer Jahrhunderte hat sich also das Tanschperhältnis zwischen den Waren Gold und Silber so gut wie nicht geändert. In der Zeit von etwa 1650 bis 1875 war eine Einheit Gold in etwa 15—15,8 Einheiten Silber eintauschbar. ­ *) Während der englische Ausgleichsfonds durch Ausgabe von Schatzscheinen gebildet wurde, bildete die Grundlage des Ausgleichsfonds der V e r e i n i g t e n StaatenvonAinerikader Buchgewinn, der sich durch Neubewertung des Goldes ergeben hatte. Auf gleiche Weise entstand in F r a n k r e i ch der „Fonds de Stabilisation des changes". Holland speiste, wie England, seinen Ausgleichsfonds ­ mit kurzfristigen Schatzwechsel». Da Holland, ebenso wie England, sich auf keine bestimmte Parität festlegte, eine Neubewertung des Goldbestandes mithin nicht erfolgte, konnte der Ansgleichsfonds aus Buchgwinn nicht entstehen. Seit Beginn der 1870er Jahre ist infolge Verschiebung der Produktionsverhältnisse ­ sdie Silbergewinnung steigt bei gleichzeitiger Verbilligung des Herstellungsverfahrens) und des Währungsmetalls sdie meisten Länder gehen zur Goldwährung über) der Preis des Silbers erheblich gesunken. Das Wertverhältnis steigt bis 1915 auf 1:37, geht in den nächsten Jahren wieder herunter, beträgt 1929: 1:38,5, 1930: 1:53,3, 1931: 1:69,2, 1933: 1:76,1, 1934: 1:38,8, 1935: 1:51,2. Die Silberpreise aus dem Londoner Markt betrugen in Pence sä) für die Unze (— 31,1035 g) Standardsilber (925 fein): 1833: 59, 1870; 60,5, 1881: 51,5, 1892: 40, 1902: 23,5. In den letzten 7 Jahren vor dem Kriege betrug der Durchschnittspreis 25,48 ä. Während des Weltkrieges und nach seiner Beendigung stieg der Silberpreis (Zahlungen an asiatische Länder für gelieferte Rohstoffe erfolgten in Silber; in europäischen Ländern bestand Nachfrage nach Silber für Neuprägung von Scheidemünzen). In England setzte sogar eine Silberhamsterei ein, so daß in den 7 Jahren nach dem Kriege die Unze 41,12 notierte. Seit. 1925 erfolgte ein stetiger Preisrückgang, da sich das Silberangebot ­ dem Rückgang der Silbernachfrage nicht anpaßte. 1930, als die niedrigste ­ Notierung in London 14?/i» ä war, wurde der Ruf nach einer S t ü t - zung des Silberpreises stärker. Mitte 1933 kam auf der Londoner Weltwirtschaftskonferenz eine Silberk o n v e n t i o n zustande, die eine künstliche Verknappung des Silberangebotes bezweckte, aber nicht erreichte. 1933 war die höchste Londoner Notierung 201/j, die niedrigste 16 1 /., d. Ebensowenig hatte dauernden Einfluß auf die Preisgestaltung ­ des Silbers die sog. Silberbotschaft des Präsidenten R o o s e v e l t in USA (vom 21. Dezember 1933), nach der die Erzeugung der amerikanischen Minen zu dem (völlig künstlichen) Preise von 64*/., Cts. augekauft werden sollte. Dieser Satz lag etwa 20 Cts. über dem Weltmarktpreise. Damit berücksichtigten die Vereinigten Staaten wohl die heimische Gewinnung, nicht aber die eigenen Vorräte. Mitte Juni 1934 wurde dann die Einbeziehung des Silbers mit 25 »/». in das Deckungsmetall für Bundesrcservenoten und Depositen bestimmt, und das Schatzamt wurde ermächtigt, zu diesem Zweck die gesamten heimischen Silberbestände zu übernehmen und, soweit erforderlich, auch auf dem Weltsilbermarkt als Käufer aufzutreten. In London war im Jahre 1936 die höchste Silbernotiz 21 5 /ie d (Ende Dezember), ­ die niedrigste 19 d (Mitte Januar). Ende Mai 1937 war die Notiz 20°/.« d. Die Weltnotierungen setzen in London die „big four" (die vier großen Maklerhäuser) fest, die zugleich Händler und Weltmakler sind. In Hamburg notierte das Silber: Ende 1934: 45 1 /*—48 1 /,, Ende 1935; 53 56, Ende 1936: 40,7—43,7, Ende Mai 1937: 39—42. 31 32 3. Währungssusteme Eine funktionsfähige Währung gehört zu den wichtigsten Grundlagen eines gesunden Staatswesens und Wirtschaftslebens. Welches Wührungssystem verdient den Vorzug? Da jede Veränderung des Preisniveaus gleichbedeutend ist mit einer Teilenteignung entweder der Gläubiger und der Besitzer von Geld oder der Schuldner und der Besitzer von Waren, so wird eine wertbeständige Währung gefordert, die gleichbleibende Preise verbürgt, d. h. eine Währung, bei der für 1 Mark, für 1 Dollar usw. stets die gleiche Menge Ware in gleicher Beschaffenheit erhältlich ist. Wäre aber diese „Jdealwährung", selbst wenn sie sich verwirklichen ließe, wünschenswert? — Sehr übersichtlich faßt Adolf Weber (Leitfaden der Allgemeinen Volkswirtschaftslehre, München 1934) die praktisch in Anwendung gebrachten ­ oder doch theoretisch denkbaren Währungssysteme zusammen: ­ I. Metallistische Währungssysteme: 1. Monometallistische Währungen: a) mit Selb st rege! ung auf Grund des Metallwerts; entweder ist Gold oder Silber der Währungsstoff; in diesem ist freie Prägung gewährleistet. Eine Abart ist die „hinkende Goldwährung"; b) mit zentraler Steuerung der Geldmenge; das Währungsmetall hat im Inland nur Sicherungsfunktion, im Auslandsverkehr übernimmt es wie die freie Metallwährung die Funktion des Spitzenausgleichs in Barren oder in Devisen (Goldkernwährung). 2. Bimetallistische Währungen: n) Parallelwährung; Gold und Silber laufen nebeneinander; ­ freie Prägung ist in beiden Metallen gestattet; die Wertrelation ­ richtet sich nach den Edelmetallmärkten; b) Gesetzliche Doppelwährung; die Wertrelation ist festgelegt. II. Währungssysteme ohne festen metallischen Kern: 1. Die Steuerung beruht nur auf der Einsicht und dem Willen der Leitung einer Zentralstelle (Zentralnotenbank) — manipulierte ­ Papierwährung. 2. Die nach einem Preisindex orientierte Kreditpolitik der Zentralnotenbank ­ hat für Stabilisierung des Preisniveaus zu sorgen — Jndexwährung. Zu unterscheiden ist zwischen freier und gebundener Währung. Kennzeichen ­ der freien Währung: der Geldwert ist nicht an einen bestimmten vollwertigen Geldstoff (Währungsmetall) gebunden; sein Tauschwert kann daher höher sein als sein Warenwert. Der Bedarf an Zahlungsmitteln bestimmt ­ den Umfang der Geldschöpfung. Reine Papierwährungen sind stets freie Währungen. Im Gegensatz dazu ist bei der gebundenen Währung eine feste Beziehung zum Geldstoff vorhanden. Die Bindung an den Metallwert kann entweder durch Festlegung eines bestimmten Gewichtsverhältnisses zwischen Währungseinheit und Metall (Münzfuß) erfolgen oder durch Metalleinlösungs- und Metallankaufsbestimmungen. Auch wenn die Währungseinheit ­ Zeichen» (Papier-)Geld ist, die Noten also uneinlöslich sind, kann ein Zusammenhang mit dem Gold insofern erhalten bleiben, als durch staatliche ­ Maßnahmen die Kaufkraft der Geldeinheit der des Goldes angepaßt wird. Voraussetzung dafür ist freilich das Vorhandensein einer Goldreserve. ­ Weiter unterscheidet man automatische und manipulierte (gesteuerte) Währungen. Automatisch (sich selbst regulierend) sind die Metallumlaufswährungen. Goldabfluß und Goldzufluß stellt selbsttätig das Gleichgewicht zwischen den Währungen her (siehe unten). Bei Metallkernwährungen ­ findet infolge der Verpflichtung, das Zeichengeld in Metall einzulösen, immerhin eine halbautomatische Regelung statt. Fehlt dagegen dem Geldzeichen der Stoffgehalt, dann hat der Staat die Aufgabe, zu manipulieren, d. h. die Geldzeichen so knapp zu halten, wie es dem jeweiligen Bedürfnis entspricht. Vor dem Weltkrieg gab es in Europa 9 Währungssysteme: Die Sterling-Währung, die Goldsrankenwährung, die Markwährung, die holländische Guldenwährung, die skandinavische Kronenwährung, die österreichische Kronenwährung, die Rubelwährung, die türkische Pfundwährung und die Eskudowährung in 3 Gebabö 30. A. 38 34 Portugal. Nach dem Kriege hat sich die Zahl der Währungssysteme um 13, also auf 22, vermehrt. Die neuen Währungseinheiten sind im allgemeinen (bic Stabilisierungskurse waren meist sehr niedrig!) erheblich kleiner als früher. a) Silberwährung Die Metallwährung ist entweder einfache Währung sGold- oder Silberwährung) ­ oder Doppelwährung smehrere Geldstoffe). Reine Silberwährung besteht, wenn die Privatprägung in Silber freigegeben ­ ist, wenn Barrensilber nach Belieben in Währungsmünze umgewandelt ­ werden kann, und wenn außerdem mindestens eine Silbermünze ­ im Jnlande bis zu jedem Betrage vollgültiges Zahlungsmittel ist. Silber ist alsdann der alleinige Wertmesser. Ausschließlich in Silbermünzen ­ muß der Schuldner zahlen, müssen sämtliche Verbindlichkeiten ­ erfüllt werden. Goldmünzen sind eine Ware, die zu einem unter den Parteien zu vereinbarenden Kurse in Zahlung genommen wird. So hatte früher in Preußen der Friedrichsd'or einen veränderlichen Kurs gegenüber dem silbernen Taler; er schwankte zwischen 5 Taler 19 und 5 Taler 21 Silbergroschen. Bis Anfang der 70er Jahre des vorigen Jahrhunderts war Silber als Währungsmetall vorherrschend, und zwar in Form der Parallel-, Doppel- und Silberwährung. Nur England war schrittweise zur Goldwährung ­ übergegangen. Erörterungen über Einführung der Goldwährung in Deutschland waren nur eine „Doktorfrage". Das Gold hätte gegen Silber, das bisher Währungsgeld war, angekauft werden müssen, wozu aber Mittel nicht vorhanden waren. Erst die französische Kriegskontribution, der „Milliardensegen", machte es Deutschland möglich, von der Silberzur Goldwährung überzugehen. Der Beschluß, die Goldwährung einzuführen, ­ war der erste Anlaß zur Entwertung des Silbers. Dem Beispiele Deutschlands folgten im Jahre 1873 Holland und die skandinavischen Staaten. Als dann noch im Jahre 1878, veranlaßt durch den bereits eingetretenen großen Rückgang des Silberpreises, ­ die Staaten der lateinischen Münzunion die Prägung der Silber-Kurantmünzen einstellten, war das Schicksal des „weißen Metalles" entschieden. Infolge erhöhter Produktion des Silbers und seiner Demonetisierung ­ sd. h. Währungsgeld wurde nicht mehr daraus geprägt) war der weitere Preisfall auf die Dauer nicht zu verhindern. Etwas gehalten wurde der Kurs des Silbers durch die B l a n d b i l l vom 28. Februar 1878, die bestimmte, daß in den Vereinigten Staaten von Amerika monatlich für 2—4 Millionen Dollar Silber angekauft werden, und daß die hieraus geprägten Münzen als gesetzliches Zahlungsmittel für alle die Verbindlichkeiten ­ gelten sollten, bei denen nicht ausdrücklich Zahlung in Gold vorgeschrieben ­ war. Da es sich jedoch als unmöglich herausstellte, so große Mengen Silbergeld im Umlauf zu halten, wurde später beschlossen, auf der Grundlage geprägter, nicht in den Verkehr gebrachter Silberdollars Silberzertifikate ­ auszugeben. Als trotz dieser Maßregeln der Silberpreis weiter fiel, wurde am 14. Juli 1890 die Blandbill durch die Shermanbill — benannt nach ihrem Antragsteller, dem Senator Sherman — ersetzt. Diese besagte, der Schatzsekretär habe monatlich 4Ur Millionen Unzen (1 Unze — 31,1035 Gramm) Silber in Barren anzukaufen. Für das Silber wurden Schatzscheine (treasur^ notss) in Beträgen von 1—1000 Dollars ausgegeben. Als dann Indien durch die Silberentwertung in immer größere Bedrängnis gekommen war und infolgedessen 1893 seine Münzstätten für die private Silberprägung geschloffen hatte, da erkannte auch der Kongreß der Vereinigten Staaten von Amerika, wie verhängnisvoll es für die Finanzen des Landes sei, wenn die Vereinigten Staaten noch weiterhin für ihr gutes Gold, das aus dem Lande wanderte, minderwertiges Silber erhielten. Allein von allen Staaten den Silberwert zu halten, war für die Vereinigten Staaten nicht möglich, und so hoben sie, trotz des heftigen Widerstandes der Silberpartei, am 1. November 1893 die Shermanbill auf. Durch Gesetz vom 14. März 1900 wurde die Goldwährung in den Vereinigten Staaten eingeführt. Der Siegeszug der Goldwährung hatte vor der chinesischen Mauer haltgemacht. In China bildete das Silber weiter die Grundlage der Währung. ­ Als aber im Jahre 1935 infolge der durch die Silberankaufspolitik des amerikanischen Schatzamts ausgelösten Silber-Hausse starke Silberabzüge aus China erfolgten, entschloß sich im November 1935 die chinesische Regierung zur Aufgabe der S i l b e r w ä h r u n q. Gesetzliches Zahlungsmittel sind nur noch Banknoten. h>) Goldwährung und Goldkern Währung Goldwährung besteht, wenn Gold frei ausprägbar ist und die Goldmünzen ­ ohne Rücksicht auf die Höhe des Betrages zur Tilgung von Schulden ­ verwendet werden können, die in Gold ausgedrückt sind oder in Gold umgerechnet werden. Als gesetzliches Zahlungsmittel (der Begriff ist weiter als der des Währungsgeldes) können auch die in Goldmünzen ­ einlöslichen Banknoten dienen. Sie sind dann nicht Währungsgeld, ­ sondern „Provisorisches" Geld, das in Währungsgeld, also „definitives" ­ Geld umgetauscht werden kann. Die Silbermünzen, die außerdem 36 umlaufen, sind nur Hilfsgeld, sind Scheidemünzen, die weniger Metallgehalt besitzen, als ihrem Nennwert entspricht und nur in beschränktem ­ Betrag angenommen zu werden brauchen, da sie den Kleinverkehr erleichtern sollen. Bis zum Ausbruch des Weltkriegs hatten fast alle bedeutenden Welthandelsländer ­ die Goldwährung angenommen und aufrechterhalten. Nach Kriegsende fand die Goldwährung nicht nur bei den Ländern, die sie bisher hatten, wieder Eingang, sondern der Goldwährungsbereich wurde auf nahezu sämtliche weltwirtschaftlich verflochtenen Länder ausgedehnt. ­ 1929 hatten von 84 Ländern 80, die mit 97,39 °/ 0 am Welthandelsvolumen ­ beteiligt waren, Goldwährung. Heute besteht in den meisten Ländern nur nominell Goldwährung. Tatsächlich ­ handelt es sich um Währungen mit zentralem Goldschatz bei der Notenbank. Goldmünzen laufen nicht mehr um; der inländische Verkehr ist „entgoldet". Die Zahlungen im inneren Verkehr erfolgen durch Banknoten. Die Einlösung kleiner Notenbeträge in Gold ist aufgehoben. Eine solche Goldwährung ohne Goldumlauf heißt Goldkernwährung (Goldrandwährung). Von Ricardo bereits zu Anfang des vorigen Jahrhunderts befürwortet, wurde sie 1892 zunächst in Österreich wieder entdeckt. Was ihre Rubrizierung anbelangt, so können wir sie, wenn wir unter Währungsgeld ­ die gesetzlich absolut anerkannten Zahlungsmittel verstehen, mit Terhalle ­ „als eine goldfundierte Papierwährung, nicht aber als eine Unterart ­ der Goldwährung bezeichnen". Deutschland besitzt heute Goldkeruwährung mit Einschränkungen. ­ 8 1 des Münzgesetzes vom 30. August 1924 sagt zwar: „Im Deutschen Reich gilt die Goldwährung", und das Gesetz schafft auch diejenigen Voraussetzungen, ­ die zum Wesen der Goldwährung gehören (freie Ausprägbarkeit der Goldmünzen, Beschränkung der Zahlkraft der Silbermünzen und ihres Gesamtumlaufes), ­ aber die Goldwährung ist ohne Goldumlauf. Unbeschränktes gesetzliches Zahlungsmittel sind die R e i ch s b a n k n o t e n. Die Reichsbank kann nach ihrer Wahl die Einlösung ihrer Noten in Goldbarren, in Schecks oder durch Auszahlung in ausländischer Währung vornehmen. Praktisch ist die Einlösungspflicht durch das Gesetz über die Dev.isenbewirtschaftung ausgesetzt, da der Erwerb von Gold, ausländischen Zahlungsmitteln und Forderungen in ausländischer Währung nur mit Genehmigung ­ der Devisenstellen erfolgen darf. 37 Die Zersplitterung der nationalen Goldreserve, die bei einem Goldmünzumlauf erfolgen würde, läßt sich weder wirtschaftlich noch währungspolitisch ­ rechtfertigen. Das bei der Zentralnotenbank ruhende Gold hat heute in den meisten Ländern nicht mehr die Bestimmung, als Deckung und zur Einlösung der umlaufenden Noten zu dienen; es soll vielmehr nur die im Zahlungsverkehr zwischen Ländern entstehenden Salden (Spitzenbeträge) begleichen. Diese zentrale Goldreserve dient also ausschließlich ­ zur Regulierung des Außenwertes der Währung. England hatte vom 28. April 1925 bis zum 20. September 1931 eine Goldwährung mit dem Münzfuß der Vorkriegszeit, aber die Bank von England ­ war nur verpflichtet, an ihrem Hauptsitz Goldbarren im Gewicht von mindestens 400 Unzen (12,4 kg), zum Preise von £ 3/17/10V 2 für die Unze fein, abzugeben. Am 21. September 1931 erfolgte die Loslösung des Pfundes vom Golde; die Goldeinlösungspflicht wurde aufgehoben. Die Bank, die in den vorangegangenen drei Monaten 200 Millionen £ Gold verloren hatte, wollte ihre Goldreserve, die auf 130 Millionen £ zusammengeschmolzen ­ war, erhalten. Die Baissespekulation in englischen Pfunden und die Kapitalflucht beschleunigten die Krise. Wenige Wochen, nachdem England zum System der schwankenden ­ Kurse übergegangen war, gaben Schweden, Norwegen und Däncniark den Goldstandard *) auf. Indem England vorn Freihandel zum Schutzzollsystem überging, verwirklichte es den Gedanken einer Großraumwirtschaft. ­ Es entstand der Sterlingblock, dem fast alle Empire-Länder und die skandinavischen Staaten beitraten. Mit Abwertung des Dollars (April 1933) entstand der D o l l a r b l o ck, dem eine Reihe mittelamerikanischer ­ Länder sich anschloß. Etwa zwei Drittel des Welthandels entfielen aus die Länder mit abgewerteter Währung. Ihnen gegenüber standen die Länder, die eine Devisenbewirtschaftung eingeführt hatten (s. diesen Abschnitt), und die Länder mit noch unversehrter Goldwährung. *) „Preisgabe des G o l d st a n d a r d s" heißt: Ein Land hat die Goldeinlösung ­ seiner Banknoten zeitweise aufgehoben mit der Absicht, zur gegebenen Zeit eine neue Parität festzusetzen. Preisgabe des Goldstandards kann aber auch gleichbedeutend sein mit Devalvation: für die Mark-, Dollar- usw. Note wird weniger Gold gegeben als bisher, oder mit D e m o n e t i s i e r u n g: Das Gold wird als Währungsgrundlage ausgeschaltet. Frankreich, Italien, Belgien, Polen, Holland und die Schweiz hatten sich zu einem „G o l d b l o ck" zusammengeschlossen mit der Absicht, an der Goldparität und dem freien Währungsverkehr festzuhalten und sich wechselseitig ­ zu helfen. Sie trieben Deflationspolitik und versuchten, die Anpassung ­ an die niedrigen Weltmarktpreise durch Kostensenkung zu erreichen. Die Gruppe des Goldblocks hat sich ständig verkleinert. Im September 1936 beschritten auch die letzten Länder des Goldblocks: Frankreich, Holland und die S ch w e i z den Weg zur Abwertung. Holland legte sich auf keine Parität fest. Frankreich und die Schweiz bestimmten einen Mindestund einen Höchstsatz der Abwertung (zwischen 25 und 33 °/ 0 ). Damit gehört der „Goldblock" der Geschichte an. Der Goldwert aller Valuten der Welt ist im März 1937 im gewogenen ­ Durchschnitt auf 62,1 v. H. der im Jahre 1928 gültigen gesetzlichen Goldparität gesunken. Im Durchschnitt sind also die Valuten der Welt gegenüber 1928 um rund 28 v. H. abgewertet. Bei der Goldbarrenwührung (gold bullion Standard) werden die im Umlauf verwendeten Noten in ungemünztem Golde eingelöst. Bei der G o l d d e v i s e n W ä h r u n g [gold exchange Standard) werden ­ Wechsel, die auf fremde Währung lauten sDevisen), als Deckung benutzt. ­ Der Vorteil für die Zentralbank besteht darin, daß sie statt zinslosen Geldes ein zinsbringendes kurzfristiges Papier erwirbt, der Nachteil im Währungsrisiko. Ferner stört ein größerer Bestand an Deckungsdevisen den Ab- und Zufluß von Devisen zwischen den einzelnen Ländern, also den Goldmechanismus. Leihen sich die Länder gegenseitig Devisen, so entsteht „eine Art internationaler Wechselreiterei" (Lansburgh). Auch die heutige deutsche Währung kann als Golddevisenwährung bezeichnet werden, da Devisen bis zu einem Viertel der Goldreserve als 'Bardeckung zugelassen ­ sind. Exkurs: Abwertung der Währung Mehr als 50 Länder haben in den letzten 5 Jahren ihre Währung abgewertet, ­ d. h. den Goldgehalt der Währungseinheit herabgesetzt, den Ankaufspreis für Gold also hinausgesetzt, oder sie haben die Verbindung zum Golde überhaupt gelöst. Das Goldband, das die Nationalwirtschaften 33 39 mit der Weltwirtschaft verknüpft hatte, ist zerrissen. In raschem Tempo ging die Abwertung, die ein chirurgischer Eingriff in einen kranken Wirtschaftskörper ­ war, vor sich. Ein Land nach dem andern wertete ab, in der Hoffnung, ­ dadurch seine Austauschposition mit dem Ausland zu verbessern oder des Preisverfalls und der Deflationserscheinungen im Inneren leichter 'Herr zu werden, oder um beides zu erreichen. Die Abwertung stand in vielen Ländern am Ende ihrer Deflations-Politik, die das Gleichgewicht zwischen Preisen und Kosten, das durch die Weltwirtschaftskrise in Unordnung gekommen war, erzwingen wollte. War dies im langwierigen Prozeß der Deflation nicht zu erreichen, so erfolgte ­ als letzter Ausweg die Abwertung, die treffend als „Deflation an einem Tage" bezeichnet worden ist. Während die D e f l a t i o n die Krise aufzuhalten sucht durch eine Verminderung ­ der umlaufenden Geldmittel — im Gegensatz zur Inflation, ­ die eine wirtschaftliche Notlage durch vermehrte Notenausgabe ­ beseitigen will, ohne daß sich dadurch gleichzeitig das Warenangebot ­ erhöht —, erfolgt durch eine Währungsabwertung sD e v a l v a - tion) keine Änderung der Geldmenge. Geändert wird nur das Wertverhältnis zwischen Inlands- und Auslandsgeld: der Ausländer kauft in dem Lande, das abgewertet hat, der Höhe der Abwertung entsprechend ­ billiger, während die Bürger des Landes, das abgewertet hat, die Waren, die sic im Ausland kaufen, entsprechend teurer bezahlen müssen. Im Inland ändert sich der Geldwert nach der Abwertung zunächst nicht; nach lind nach aber steigen langsam die Preise, da die aus dem Ausland bezogene Ware teurer wird. Je größer, geldmäßig und prozentual zur Jnlandserzeugung betrachtet, die Einfuhr ist, in desto höherem Grade wirkt sich dies auf die Inlandspreise aus. Das gilt insbesondere auch insofern, als durch die aus dem Ausland stammenden Rohstoffe die Inlandsware verteuert ­ wird. Die weitere Folge ist dann, entsprechend der verminderten Kaufkraft des Geldes, ein Nachrücken der Löhne; höhere Löhne wieder haben eine Preissteigerung der im Jnlande erzeugten Waren zur Folge. Eine Preisüberwachung kann die Preissteigerungen in gewissen Grenzen halten, sie aber, wenn naturbedingt, nicht verhindern. Der Zweck der Abwertung, einen Wettbewerbsvorsprung in der Ausfuhr gegenüber den anderen Ländern zn erhalten, wird hinfällig, sobald das Konkurrenzland sich durch Zölle und Kontingente schützt oder einen gleichen 40 Entschluß faßt. Haben a I l e in Betracht kommenden Länder abgewertet, und ist das alte Kursverhältnis zwischen diesen Ländern wiederhergestellt, so war das Opfer der Abwertung umsonst gebracht. Es erinnert dies an die Geschichte von den Leuten, die reihum wetteten, sie könnten eine Kröte verspeisen. ­ Am Ende hatte jeder sein Opfer gebracht, und jeder hatte dabei genau so viel verloren wie gewonnen. Als sie dies erkannten, sagten sie: Wozu haben wir eigentlich die Kröte gegessen? — Die Ansichten über den Wert der Abwertung der Währung haben sich geändert. Zur Debatte steht zur Zeit nicht die Währungsabwertung, sondern die Währungsaufwertung oder, anders ausgedrückt, die Goldabwertung. Eine solche Goldabwertung hält auch die BIZ sBank für internationalen Zahlungsausgleich) für wünschenswert, da sie, wie sie in ihrem Jahresbericht von 1936 schreibt, „dazu beitragen Würde, mit den aus der überreichlichen Erzeugung sich ergebenden ernsten Fragen besser fertig zu werden." Unter Hinweis auf die W e l t g o l d e r z e u g u n g, die dem Gewicht nach im Jahre 1936 die Durchschnittserzeugung der Jahre 1924—1929 um rund 80 °/„ überstiegen habe sgeldmäßig ist die Steigerung noch erheblich größer), forderte die BIZ, daß die Golderzeugung überwacht und gedrosselt werde; eine Goldabwertung würde sich hierbei sehr nützlich erweisen. Über Abwertung im einzelnen sei auf das im 2. Teil, im Abschnitt ­ VIII bei den hauptsächlich in Betracht kommenden Zentralnotenbanken ­ Gesagte verwiesen. c) Doppelwährung Bei der Doppelwährung werden Gold- und Silbermünzen in einem gesetzlich festgelegten Wertverhältnis ausgeprägt, und Prägefreiheit besteht für beide Edelmetalle, d. h. jeder, der den Währungsstoff besitzt, hat die Möglichkeit, ihn in Währungsgeld umzuwandeln. Zahlungen in jeder Höhe können in Gold oder in Silber geleistet werden. Gold und Silber konnten aber nur solange als Währungsmetall nebeneinander ­ bestehen, als das Wertverhältnis zwischen diesen beiden Edelmetallen ­ unverändert blieb, d. h. das angenommene Wertverhältnis von dem tatsächlichen sich nicht wesentlich entfernte. Sobald dies nicht mehr der Fall war, wurde das „gute" Geld durch „schlechtes" Geld aus dem Verkehr gedrängt, was schon Thomas Gresham (1519—1579) festgestellt hat. 41 Besteht das Recht zu wählen, in Gold oder in Silber zu zahlen, so wird jeder in dem Metall zahlen, das für ihn am vorteilhaftesten ist, und es wird zu den Münzstätten nur die Metallart zur Ausprägung gebracht werden, die auf dem Markte niedriger notiert, als das gesetzliche Wertverhältnis ist. Die Doppelwährung raubt mit dem Wechsel des Wertverhältnisses von Gold zu Silber dem Lande entweder die Gold- oder die Silbermünzen. Der „gute" Geldstosf würde regelmäßig ins Ausland gehen, zum Thesaurieren oder für industrielle Zwecke verwendet werden und nur das geringwertige ­ Geld im Lande bleiben. Die wirtschaftlich geschulten Anhänger der Doppelwährung sind sich auch stets darüber klar gewesen, daß die Einführung der Doppelwährung nur durch ein internationales Abkommen sWährungsvertrag) aller großen Staaten der Welt erfolgen könnte. Durch Zulassung beider Metalle zur freien Prägung, sagen die Bimetallisten, werde der Geldumlauf und der Preis der Edelmetalle automatisch geregelt werden. „Das Ziel jeder vernünftigen Währungspolitik muß darauf gerichtet sein, den Wertmesser Geld wenigstens unveränderlich zu gestalten und namentlich die Valuta in ein festes und unwandelbares Verhältnis zu den Valuten anderer Länder zu bringen" sA r e n d t). Hiergegen wenden die Gegner der Doppelwährung ein, es sei unmöglich, daß zwei Metalle stets den gleichen Wert behielten, und wenn sich ihr Wert ändere, ihre Veränderlichkeit stets gleichen Schritt halte. In seinem Werke „Reichsgold" führt Bamberger aus, daß solche „irrige Voraussetzungen" gerade beim Gelde soviel Unheil anrichten können. „Es ist bekannt, daß, wo Gelegenheit ­ gegeben ist, unter demselben Namen zweierlei Geld zu verwenden, stets das wertvollere verschwindet und das wertlosere im Umlauf bleibt. Auch hier schwimmt das leichtere immer oben. Wer unter demselben Namen zweierlei Dinge geben kann, wird stets das minderwertige geben." Um ein stabiles Wertverhältnis zwischen Gold und Silber zu schaffen, müßte die Silberproduktion und das Silberangebot reguliert werden, und alle wichtigeren Wirtschastsländer müßten sich der Währungsvereinbarung anschließen. Da dies praktisch nicht durchführbar ist, sind die Forderungen der Bimetallisten abzulehnen. Das bekannteste Beispiel einer internationalen Doppelwährung ist der im Jahre 1865 abgeschlossene Vertrag zwischen Frankreich, Belgien, Italien und der Schweiz Lateinische Münzkonvention), dem 1868 noch Griechenland beigetreten ist. Aus 1 kg rauhen Goldes ( 9 /i 0 fein) wurden ­ 3100 fr Goldmünzen, aus 1 kg rauhen Silbers ( 9 / 10 fein) 200 fr-Silbermünzen geprägt. Silber: Gold stand somit in dem gesetzlich sest- 42 gelegten Wertverhältnis von 1:15V 2 . Münzen aus Gold und Silber waren frei ausprägbar und gesetzliches Zahlungsmittel. Als aber der große Sturz des Silberpreises eintrat, begrenzten 1873 die Staaten des lateinischen Münzbundes die Privatausprägung von Silber und stellten 1878 die Ausprägung ­ von Silberkurantgeld gänzlich ein. Die Epoche der Goldwährungen, ­ vielfach in Form der „hinkenden Goldwährung" ss. unten), begann. — Seit dem Abgehen großer Ländergruppen vom Goldstandard (England, Schweden, Norwegen, USA. usw.) tauchten im Laufe der letzten Jahre längst überwunden geglaubte bimetallistische Gedankengänge wieder auf. Das Gutachten des vorbereitenden Ausschusses zur Weltwirtschaftskonferenz ­ hatte indessen die Frage einer zusätzlichen Verwendung des Silbers zu Währungszwecken in den Hintergrund gedrängt, bis in jüngster Zeit die Versuche der Silberinteressenten, den Silberpreis zu heben, auf diese Möglichkeit zurückgriffen, um durch eine Erweiterung der monetären Silberverwendung die Silbernachfrage zu vergrößern. Ein Gesetz vom Juni 1934 verpflichtete das Schatzamt der Vereinigten Staaten von Amerika, so viel Silber anzukaufen, bis die Silberbestände ein Viertel des monetären Goldbestandes erreichen. Der Bimetallismus ist dadurch aber nicht geschaffen, da das für eine Doppelwährung Entscheidende fehlt: das feste Wertverhältnis zwischen Gold und Silber und die für die Doppelwährung typische Vertretbarkeit beider Metalle. „Ein Wertverhältnis von Silber zu Gold etwa im alten Verhältnis von 1:15%, wie es sich einige Phantasten in den Vereinigten Staaten erträumen, würde das Silberangebot so steigern, daß jede Stabilisierung des Preises nach kurzer Zeit über den Haufen geworfen werden müßte" (Adolf Weber). Von dieser Silberpolitik versprach sich die Regierung der Vereinigten Staaten von Amerika eine preissteigernde Wirkung im eigenen Lande, weiter eine Stärkung der Kaufkraft der Silberländer und eine allgemeine Wiedererhebung ­ des Silbers zum Währungsmetall. Erfüllt hat sich keine dieser Erwartungen. Im Gegenteil: Die Silberpreissteigeruug brachte ostasiatische ­ Horte zur Auflösung. Durch spekulative Maßnahmen wurde das Vertrauen zum Silber erschüttert. Nachdem im November 1935 das wichtigste Silberland C h i n a die Bindung an das Silber aufgegeben hatte, schränkten die Vereinigten Staaten ihre Silberkäufe ein. 43 d) Parallelwährung Bei der Parallelwährung sind, wie bei der Doppelwährung, zweierlei Münzarten valutarisch verwendbar, ohne daß sedoch ein gesetzliches Wertverhältnis ­ zwischen den beiden Metallen besteht. Sie sind nicht gegenseitig einlösbar, und auch ihr Geltungsverhältnis ist nicht von vornherein festgelegt. ­ Die Parallelwährung ist, da der Wert der Goldmünzen an den Wert des Goldes, der der Silbermünzen an den des Silbers gebunden ist, das unverbundene Nebeneinander zweier selbständiger Geldsysteme. Infolge der Schwankungen der Preise für Gold und Silber mußte das Wertverhältnis ­ sich im freien Verkehr bilden. Parallel- wie Doppelwährung sind heute nur noch von historischem Interesse. e) Hinkende Goldwährung Gold allein ist frei ausprägbar und bildet die Grundlage des Münzsystems. ­ Neben den Goldmünzen sind noch bestimmte Silbermünzen, deren Gesamtbetrag nicht vermehrt werden darf, vorhanden, ­ die aber ebenso wie die Goldmünzen als unbeschränktes Zahlungsmittel gelten. Einen solchen Zwischenzustand zwischen der doppelten und der einfachen ­ Währung, die sogenannte hinkende Währung, fanden wir in verschiedenen ­ Ländern. Zur hinkenden Währung (Etalon boiteux) kamen die Länder der lateinischen Münzunion infolge des gesunkenen Silberpreises. Frankreich, das seit 1803 die Doppelwährung hatte (wobei aber vom Silbergeld nur das Fünffrankenstück als Kurantgeld galt), verbot durch Dekret vom 6. September 1873 den Münzstätten, Silber von Privaten zur Prägung anzunehmen. Als Deutschland behufs Einführung der Goldwährung im Jahre 1873 große Mengen Goldes importierte und infolgedessen Silber an das Ausland ­ verkaufte, ging der Preis des Silbers zurück, und Frankreich, das mit Recht ein weiteres Fallen befürchtete, stellte seit 1878 die Ausprägung von Silberkurantgeld ein. Nur Gold war frei ausprägbar; die bisher im Umlauf ­ befindlichen 5-Frankenstücke behielten sedoch ihre Eigenschaft als Währungsmünze. Während Frankreich zur „hinkenden Goldwährung" kam, weil es das aus Deutschland strömende Silber nicht aufnehmen, kam zu gleicher 44 Zeit Deutschland zu seiner „hinkenden Goldwährung", weil es sein überschüssiges Silber zu den gesunkenen Preisen nicht veräußern wollte. Taler sollten, so bestimmte das Münzgesetz, nach wie vor, in gleicher Weise wie die Goldmünzen, gesetzliches Zahlungsmittel für Zahlungen in jeglicher Höhe bleiben. Wenn auch weder von seiten der Reichsbank noch der öffentlichen ­ Kassen oder Privatinstitute ein Aufdrängen der Talerstücke stattgefunden ­ hat — im Gegensatz zu Frankreich, wo die Bank von Frankreich größere Beträge in silbernen 5-Frankenstücken zahlte und, wenn ausdrücklich Gold verlangt wurde, dafür eine Extragebühr sP r ä m i e) forderte —, so hatten wir doch in Deutschland bis zum 1. Oktober 1907 die hinkende Goldwährung. Von diesem Tage ab war die Einlösung der Noten in Gold durch Gesetz verbürgt, und Deutschland hatte jetzt die bereits durch das Münzgesetz von 1873 vorgesehene „Reichsgoldwährung". Mit dem 4. August 1914 wurde die Goldwährung wieder aufgehoben; die Reichsbank löste ihre Noten nicht mehr in Gold ein. f) Silberwährung mit gesperrter Prägung Silberwährung mit gesperrter Prägung besteht, wenn Silber allein gesetzliches Zahlungsmittel ist, jedoch Private nicht das Recht haben, sich für eigene Rechnung aus Silber Münzen prägen zu lassen. Der Staat bestimmt einen festen Kurs, unabhängig von den Schwankungen des Metallwerts. Durch Einstellung der Prägung erhält das überwertige Metallgeld einen Monopolpreis sJndische Rupie). Dieses Währungssystem bildet meist nur einen Übergangsabschnitt. g) Papierwährung Wenn wir als Gold- bzw. Silberwährung die gesetzliche Verfassung des Geldwesens bezeichnen, durch die neben der Prägefreiheit die Einlösung der umlaufenden Zahlungsmittel in Gold bzw. Silber vorgeschrieben ist, so bedeutet Papierwährung nicht etwa analog: Einlösung der umlaufenden ­ Zahlungsmittel in Papiergeld. Charakteristisch für das Papiergeld ­ ist seine Nichteinlösbarkeit in Metallgeld. Es ist selbständiges Wertvergleichsmittel und hat gesetzlich unbeschränkte Zahlungskraft. Papiergeld wird oft mit „schlechtem" Geld identifiziert. Meist ungewollt, vielmehr zwangsläufig wurde die Papierwährung eingeführt, als Folge schwieriger Finanz- und Wirtschaftsverhältnisse. Wenn gesagt wird, Papiergeld ­ sei wertloses Geld, weil der Stoff, aus dem es hergestellt wird, keinen Wert habe, so ist das ein Trugschluß, denn der Wert jedes Geldes besteht in seiner Verwendbarkeit zum Kaufen von Gütern und Dienstleistungen, ­ und die Wertbildung des Papiergeldes untersteht demnach den gleichen Gesetzen wie die des Metallgeldes. Die Gefahr des Papiergeldes liegt in seiner beliebigen Vermehrbarkeit. Eine zielbewußte Währungspolitik ­ kann das Papiergeld wertbeständig erhalten durch Regulierung der Papiergeldmenge. Ist der Kredit des Staates gesichert, so wird auch eine vorübergehend stärkere Ausgabe von Papiergeld nichts daran ändern, daß es im Jnnenverkehr in gleicher Weise wie das Metallgeld umläuft. Hat jedoch der Staat in großer Finanznot das Papiergeld stark und plötzlich vermehrt, so werden nach dem Greshamschen Gesetz — schlechtes Geld vertreibt gutes — die umlaufenden Metallmünzen aus dem Verkehr gedrängt. Das Papiergeld ­ wird gegenüber dem Metallgeld entwertet. Wohl bezieht sich sein Nenn wert noch auf die ursprüngliche Metallgrundlage (Mark usw.), aber in seinem Verkehrs wert sinkt es weit darunter. Der Entwertung des Geldes im Binnenverkehr läuft seine Entwertung im Zahlungsverkehr mit dem Auslande parallel. Papiergeld nimmt das Ausland nur mit einem Disagio; das Edelmetallgeld wird zu einer Ware (mit einem gewissen Seltenheitswert), deren Preis in Papiergeld ausgedrückt ­ wird. Die Metallmünzen haben ein Agio sAufgeld). Während Goldgeld sich niemals weit entfernen kann vom Wert ungemünzten Goldes oder dem anderer Goldmünzen gleichen Feingehaltes, bestehen für den Wert des Papiergeldes, das auf dem Kredit dessen, der es ausgibt, beruht, keine solchen engen Grenzen. Nach unten ist ein Herabsinken bis zum Nullpunkt ­ möglich; nach oben ist die Grenze gegeben in der Parität des Metallgeldes, ­ auf das die papierenen Geldzeichen lauten. Die bekanntesten Beispiele, schlechtes Papiergeld als definitives Geld in den Verkehr zu bringen, sind die Experimente voll John Law im Anfang des 18. Jahrhunderts, die Ausgabe der Kontinentalnoten in Nordamerika, die Assignatenwirtschaft der Französischen ­ Revolution (1789—1797) und die deutsche Inflation nach dem Weltkrieg. Der Schotte John Law suchte die Finanzverhältnisse Frankreichs zu sanieren, ­ indem er in großer Menge Banknoten ausgab, die durch Verpfändung von Grund und Boden gedeckt waren. Große Summen des französischen Volks-45 46 Vermögens gingen verloren durch diesen Papiergeldschwindel, dem Goethe in seinem „Jaust" ein Denkmal gesetzt hat. Mit dem Zusammenbruch der Lawschen Unternehmungen (1720) wurden die Noten wertlos. In den englischen Kolonien in Nordamerika verlor am Ende des 18. Jahrhunderts ­ das Papiergeld, das zur Deckung laufender Staatsansgaben geschaffen worden war, fast jeden Wert. Im Anfang des Jahres 1781 war das Verhältnis von Silber zu Papiergeld (K o n t i n e n t a l n o t e) wie 1;500, im April 1781 in Virginien und Nord-Carolina wie 1:1000. Washington schrieb damals: „Ein Wagen mit Papiergeld genügt kaum, um dafür einen Wagen mit Lebensmitteln ­ zu kaufen." Um etwas als ganz wertlos zu bezeichnen, sagte man „not worth a Continental" (nicht eine Kontinentalnote wert). Trotz der schlimmen Erfahrungen, die Frankreich mit seinem Papiergeld gemacht hatte, suchte es noch einmal, durch Ausgabe großer Mengen Papiergeld seiner Geldnot Herr zu werden. Die vom Staat eingezogenen Kirchen- und Krongüter boten die materielle Unterlage für die neu ausgegebenen Banknoten, die Assignaten, die während der Revolution von 900 Millionen Livres (1791) auf 46 000 Millionen Livres vermehrt wurden. Dem Umlauf entsprechend fiel ihr Wert, schließlich wurden 100 Livres Papiergeld so bewertet wie 1 U Livre Metallgeld (das Verhältnis war also 1:300). Die Assignaten wurden durch die Mandate abgelöst, die ebenfalls ihren Wert fast völlig verloren. Der Weltkrieg hat eine Ära der Papierwährung von bisher nicht gekanntem Umfang eröffnet. Alle am Kriege beteiligten Länder (mit Ausnahme der Vereinigten Staaten von Anwrika) und eine Anzahl Neutrale hatten (zur Deckung ihrer Banknoten) Goldausfuhrverbote erlassen ­ und sind daher Papierwähr ungs st aalen geworden. Aus einem entgegengesetzten Grund ging Schweden (durch Einstellung der freien Prägung) zur Papierwährung iiber: Es wollte hiermit der drohenden ­ Goldinflation entgegentreten. Der Währungsverfall in Deutschland (November 1923: 1 Billion Papiermark — 1 Goldmark) hat ähnliche Erscheinungen in anderen Ländern ­ weit in den Schatten gestellt; Deutschland bot das schlimmste Beispiel einer Inflation *). st Das Wort Inflation ist zuerst in Amerika in den sechziger Jahren des vorigen Jahrhunderts gebraucht worden: Nach dem Sezessionskriege waren die Ansichten darüber geteilt, ob die gewaltig angewachsene Papiergeldmenge weiterbestehen bleiben oder ob sie „weggesteuert" werden solle.Diejenigen, die für eine Verminderung des Papiergelds eintraten, nannte man Kontraktionist ­ e n, die anderen Jnflationisten. Deflation als Gegensatz zur Inflation bedeutet bewußte Verminderung ­ der Geldmenge, womit meist eine Senkung der Preise erzielt wird. 47 Notenumlauf in Millionen Mark Dollarkurs in Mark Notenumlauf in Millionen Goldmark Ende Juli 1914 1871 4.20 1871 Ende Dez. 1917 11468 5.09 9 477 „ „ 1918 22188 8.00 11 678 „ „ 1920 68 805 73.37 3 939 „ „ 1921 113 639 184.00 2 594 „ „ 1922 1280 095 7 850.00 731 80. Juni 1923 17 291 061 154 500.00 470 15. Nov. 1923 92 844 720 743 031 4 200 Milliarden 155 ! Während Bei den stofflichen Währungen die Metallreserven die Aufgabe des Spitzenausgleichs im Außenverkehr haben, kann Papiergeld diese Aufgabe nicht erfüllen. Das Fehlen eines Ausgleichsfonds für den Außenverkehr ­ ist daher ein wesentlicher Nachteil reiner Papierwährungen. Zwischen Papierwährung und Metallkernwährung ist die Grenze recht flüssig. „Vom Betrachtungsstandpunkt hängt es ab, ob man in einer Metallkernwährung noch eine Metallwährung oder schon eine Papierwährung sehen will." (G. Halm.) h) Jndexwährung und andere Währungen Um die Gefahr der schwankenden Kaufkraft des Geldes für das Wirtschaftsleben ­ auszuschalten, ist schon vor dem Kriege, besonders aber angeregt ­ durch die Währungsprobleme der Nachkriegszeit, der Wunsch aufgetaucht, ­ eine stabile Währungsbasis, zu finden. Der Amerikaner Irving FisherZ will zu diesem Zweck das Gold als Wertmaß „entthronen" und den Geldwert nach dem Preis-Index einer Anzahl repräsentativer Waren bemessen. Diese Jndexwährung bannt also die Schwankungen des Geldwertes von der Warenseite her. Die Waren müssen hierbei nach ihrer Bedeutung eingesetzt („gewogen") werden. Fisher will das Goldgewicht des Dollar veränderlich, seine Kaufkraft im Innern aber stabil halten (compensated dollar). Das Jndexprinzip als Barometer der Notenemission ist nach Fisher vorzuziehen dem mechanischen Deckungsprinzip, das den Notenumlauf von der Höhe der Bankreserve abhängig macht. st Stabilhing Ihe dollar, New Jork 1920; deutsch: Der schwankende Geldwert, Berlin 1924. 48 Für die Jndexwährung erklärte sich auch Präsident R o o s e v e l t, als er auf der Londoner Weltwirtschaftskonferenz 1933 verkünden ließ: „Die Vereinigten Staaten wollen einen Dollar schaffen, der für die Dauer einer Generation die gleiche Kaufkraft und die gleiche Zahlungskraft für Schulden hat." Ähnliche Gedanken vertritt I. M. K e y n e s mit seiner „gesteuerten Währung" („managed currency“). Die Stabilität des Wirtschaftslebens ist abhängig von einer Stabilisierung des inneren Preisniveaus. Die Einflüsse ­ der Goldwertschwankungen müssen daher ausgeschaltet werden. Da die Vereinigten Staaten von Amerika — die die größten Goldvorräte der Welt besitzen und als Hauptgläubigerland Zielpunkt ständiger Goldwanderungen ­ sind — schon heute faktisch den Goldwert manipulieren 1 2 ) müssen [„manipulierte Währung"!, möchte Keynes eine Weltwährung fPapierdollar- nicht Goldwährung), neben der nur die Pfundwährung berechtigt ­ sei, schaffen. Für alle anderen Staaten sei nur eine reine Devise ­ n v a l u t a am Platze, die, auf der Grundlage des Dollars und des Pfundes, die kurzfristigen Schwankungen der Wechselkurse zu beseitigen vermag. Abgesehen von den Schwierigkeiten, eine wirklich zuverlässige Preisindexziffer zu finden — ihre Revision würde immer von neuem Unruhe in die „stabile" Währung bringen —, müßte auch eine internationale Verständigung vorausgehen, die bei den natürlichen Gegensätzen zwischen Rohstoff- und Verarbeitungsländern in bezug auf die Bedeutung der einzelnen Warengruppen für den Index kaum zu erreichen sein wird. In den letzten Jahren wird besonders in der Schweiz Propaganda für die von Silvio Gesell vorgeschlagene „F r e i g e l d" - oder „S ch w u n d g e l d" - W ä h r u n g gemacht. Ihr Erfinder, Silvio Gesell, will ein Papiergeld, das auf Kosten des jeweiligen Inhabers dauernd einen Teil seiner Zahlkraft einbüßt ­ [daher die Bezeichnung S ch w u n d g e l d), das „F r e i g e l d", schaffen. Ein Reichswährungsamt, „dessen Einrichtung in einer Presse und einem Ofen besteht", gibt ungedecktes, uneinlösbares, mit Annahmezwang versehenes Papiergeld ­ aus und verbrennt das für währungstechnische Zwecke von den Steuer-1) A tract on monetary refonn, London 1923; deutsch: Ein Traktat über Währungsreform, München 1924. 2) Den Wert einer Ware manipulieren heißt: das Angebot in ihr nicht der freien Konkurrenz und dem Zufall überlasten, sondern planmäßig beeinflussen. 4 Gebabö 80- A. 49 ämtern eingezogene (Selb. Auf der Rückseite eines jeden Geldscheines befinden sich 52 Felder, in die am Ende einer Woche Markenkleingeld in Höhe von 1 °/oo des Nennwertes des Scheines aufgeklebt werden muß. Für das Jahr sind somit 5,2 % (Urzins) abzuziehen. Da jedermann dieses Geld möglichst rasch abstoßen wird, um den Verlust auf den Nachmann abzuwälzen, wird die Hortung des Geldes ausgeschlossen, seine Umlaufsgeschwindigkeit wesentlich beschleunigt. Das Geld würde seine Machtstellung („zinstragende Eigenschaft") einbüßen, auf die Rangstufe von Waren herabsinken und wie diese einer „Verderbbarkeit" (Vergänglichkeit) ­ unterliegen. Mit dem Freigelde werde die Überlegenheit des Geldes über die Ware beseitigt. Durch Gleichsetzung von Geld und Ware würden Krisen nicht mehr entstehen. Durch den Schwundverlust werde das Geldangebot immer größer und dadurch der Zins immer kleiner, bis er in einem Meer von neuem Kapital völlig ersäuft wird Z. Die Warenpreise, sagen die Anhänger der „Freigeld"-Bewegung, liegen deshalb ­ so niedrig, weil ein großer Teil der im Gelde dargestellten Kaufkraft nicht als Nachfrage an den Markt kommt, sondern in Form von Banknoten gehortet wird. Wenn diese Hortung dadurch unterbunden würde, daß das längere Zurückhalten ­ der Banknoten vom Markte mit einer Strafe belegt würde, indem die Noten monatlich 1 oder 2 °/ 0 von ihrem Werte einbüßen, so würden die Notcninhaber als Käufer auftreten, das Geld also mit weit größerer Geschwindigkeit umlaufen. 4. Die deutsche Währung Am Ende des Mittelalters gab es in Deutschland nicht weniger als 600 verschiedene „Berechtigt e", die nach ihren Anordnungen Münzen ausprägen ließen. Nicht nur die Reichsstände, auch eine Anzahl weltlicher ­ und geistlicher Fürsten hatte gegen hohe Abfindungen das Recht hierzu erhalten. Da jeder Münzherr möglichst viel Herauswirtschaften wollte, waren Münzumprägungen, die natürlich jedesmal mit einer Münzverschlechterung verknüpft waren, nichts Seltenes. Ein großes Unheil wurde durch das Beschneiden der Münzen, das „Kippen", ­ angerichtet. Eine Geldverschlechterung erfolgte in der „Kipper- und i) S. Silvio Gesell, Die natürliche Wirtschaftsordnung durch Freiland und Freigeld. 7. Ausl. Hochheim 1931. Derselbe, Das Reichswährungsamt. Bern 1920. Gottfried Feder, Manifest zur Brechung der Zinsknechtschaft. Diessen 1919. Derselbe, Der deutsche Staat. München 1924. Fr. Haber, Art. Geldreformer, im Handwörterbuch der Staatswissenschaften. 4. Ausl. Jena 1927. Zur Kritik der Freigeldlehre sei verwiesen auf: Ernst Ackermann, Freigeld und Wirklichkeit. Basel 1933. 50 Wipperzeit" — eine solche war fast die ganze Epoche des Frühkapitalismus ­ —, auch dadurch, daß von geldbedürftigen Fürsten die guten Geldstücke ­ aus dem Verkehr gezogen s„WipPen", Auswippen) und dagegen z. B. die doppelte Zahl nominell gleichwertiger Stücke ausgegeben wurden Z. Teils durch Zusammenschluß niehrerer Staaten zu einem M ü n z verbände, ­ teils durch alleiniges Vorgehen einzelner Staaten strebte man danach, dieser Münzverwirrung Herr zu werden. Durch den Wiener Münzvertrag vom 2. Januar 1857 wurde für Norddeutschland, Süddeutschland und Österreich-Ungarn die S i l b e r w ä h - r u n g eingeführt. Es wurde eine gemeinsame Münze geschaffen, der sonne ntionstaler (XXX Ein Pfund fein), der gesetzliche Zahlkrast für das ganze Vereinsgebiet erlangte und weite Verbreitung fand. Damit im Zusammenhang wurde statt der bisherigen „Kölnischen Mark" das Zollpfund zu 500g als Münzgrundgewicht eingeführt. Zu einer vollen Münzeinheit kam es aber immer noch nicht. Aus dem Pfund fein Silber wurden in Norddeutschland (Talerfuß): 30 Taler („XXX ein Pfund fein", mit verschiedener Einteilung des Talers), in Süddeutschland: 42^ Gulden zu 60 Kreuzern, in Österreich und Liechtenstein: 45 Gulden zu 100 Kreuzern geprägt. Die Vereinsstaaten ließen daher ihre Landeskurantmünzcn nicht gegenseitig zu. 7 Münzsysteme gab es im Gebiete des Deutschen Reiches bis zum Jahre 1871. Diesem Zustand ein Ende zu bereiten, erschien dem neu geeinten Deutschland als eine seiner wichtigsten Aufgaben. Nachdem bereits ­ durch Art. 4 der Verfassung des Norddeutschen Bundes vom 26. Juli 1867 der Bund mit der Ordnung des Münzwesens betraut worden war, wurde am 4. Dezember 1871 ein „Gesetz betreffend die Ausprägung von Reichsgoldmünzen" veröffentlicht. Hiermit war der entscheidende Schritt zur Einführung der Goldwährung in Deutschland getan. Es folgte dann das Münzgesetz vom 9. Juli 187 3. Sein Zweck war, „im Anschluß an das Gesetz vom 4. Dezember 1871 die Aus-Prägung der nicht in Gold herzustellenden Münzen des Marksystems anzuordnen ­ und die gesamte künftige Münzverfassung Deutschlands auf der i) Die sozialen Folgen der Geldentwertung durch Verschlechterung der Münzen ­ schilderte in vortrefflicher Weise Gustav Freytag in seinen „Bildern aus der deutschen Vergangenheit": „Von allen Schrecken des (30jährigen) Krieges ­ erschien dem Volke keiner so unheimlich als eine plötzliche Entwertung des Geldes . . . Des guten schweren Reichsgeldes wurde immer weniger. An seiner Statt war viel neue Münze von schlechtem Gepräge im Umlauf.. ." 51 Grundlage der Reichsgoldwährung und Markrechnung definitiv zu regeln, auch den Übergang so zu ordnen, daß das neue Münzsystem so bald als irgend möglich ins Leben treten könne". An die Stelle der in Deutschland bestehenden Landeswährungen (Talerwährung Preußens, Guldenwährung Süddeutschlands usw.) war die R e i ch s g o l d w ä h - r u n g mit der M a r k als Rechnungseinheit getreten. Aus 1 Pfund Feingold ­ sollten 1391/2 Kronen geprägt werden. Daneben blieben die alten Silbertaler als gesetzliches Zahlungsmittel mit unbeschränkter Zahlkraft bestehen. Man hatte also eine hinkende Goldwährung. Durch Bundesratsverordnung vorn Juni1907 wurde die Einziehung der Silbertaler bis 1910 verfügt. Seitdem hatte Deutschland eine reine Goldwährung. Die fortgeltenden Bestimmungen aller früheren Münzgesetze wurden dann zu einem einheitlichen Text zusammengefaßt in dem Münzgesetz vom 1. Juni 1909. Gesetzgebung, Verwaltung und Kontrolle des Münzwesens waren Sache des Reiches. Die Bundesstaaten dursten wohl noch Münzstätten errichten, aber keine besonderen Landesmünzen mehr ausprägen. Neben den Goldmünzen ­ wurden Scheidemünzen aus Silber, Nickel und Kupfer ausgeprägt. Als Geldersatzmittel dienten einlösliche Reichsbanknoten ohne gesetzliche Annahmepflicht und die sin kleinem Umfang ausgegebenen) Reichskassenscheine, ­ die die öffentlichen Kassen nach ihrem Nennwert in Zahlung nahmen. Der Weltkrieg und seine Folgen führten eine völlige Umwälzung des deutschen Geldwesens herbei. Die Notgesetze vom 4. August 1914 dienten dem Schutz und der Stärkung der nationalen Goldbestände: Sie hoben die Goldeinlösungspflicht für die Reichsbanknoten auf, die Reichskassenscheine ­ erhielten gesetzliche Zahlungskraft und wurden uneinlöslich. Für Scheidemünzen konnte man nicht mehr Gold, sondern nur Noten fordern. Als Notendeckung wurden neben dem Gold und bankmäßigen Wechseln auch Darlehnskassenscheine, ­ die als Golddeckung galten (f. S. 65), und Reichsschatzwechsel, die den (Waren-)Wechseln gleichgestellt wurden, zugelassen. Die Notensteuer, die die Reichsbank bei Vermehrung des Notenumlaufs über ihr Kontingent zu zahlen hatte, fielen weg. Damit war der Weg für eine Papierwährung frei. Die hohen Kriegsausgaben und der Druck der Reparationen führten zu einer beispiellosen Geldentwertung, die eine münzlose Periode mit sich brachte. Im Oktober 1923 wurde die R e n t e n m a r k als neues Zahlungsmittel geschaffen, das bis zur endgültigen Stabilisierung dem Jnlandverkehr dienen sollte. 52 Wie ist das „Wunder der Rentenmark" zu erklären? Das Vertrauen ­ des Publikums wurde durch drei Umstände erweckt: 1. Das neue Geld, die Rentenbankscheine, war gedeckt durch Rentenbriefe, ­ die auf G o l d lauteten und mit 5 °/„ in Rentenmark (berechnet nach dem Goldwert) verzinslich waren. Für sie haftete der deutsche Boden und die Garantie der Berufsstände. 2. Die Rentenbankscheine konnten gegen Rentenbriefe eingelöst werden. Ein Sinken des Werts der Rentenmark hätte zu einem Umtausch in diese auf Gold gestellten Anlagepapiere geführt, die Rentenmarkscheine damit dem Verkehr entzogen, diese Verknappung der umlaufenden Zahlungsmittel aber den Wert der Rentenmark wieder gehoben. 3. Durch Festsetzung eines Wertverhältnisses zwischen der Rentenmark und dem Dollar (1 Rentenmark — 10 / 42 Dollar) trug nunmehr der Kreditnehmer ­ das Entwertungsrisiko. Die Rentenbankscheine waren kein gesetzliches Zahlungsmittel, wurden aber von den öffentlichen Kassen angenommen. Ihre Werteinheit war die in 100 Rentenpfennige eingeteilte Rentenmark. Das Umtauschverhältnis zur Papiermark wurde mit 1 Billion Papiermark — 1 Rentenmark festgesetzt. ­ Jetzt wurden auch wieder Münzen ausgeprägt. Zunächst waren es Ren tenp f enn i g-M ünzen (zu 1, 2, 5, 10 und 60 Rentenpfennigen), ­ die als Reichs gelb (nicht als Rentenbank geld) gemäß der Verordnung vom 8. November 1923 geprägt wurden, und zwar in Höhe von 2 1 j 2 Mark für den Kops der Bevölkerung. An Stelle der durch die Verordnung ­ vom 13. April 1920 außer Kurs gesetzten alten Silbermünzen traten auf Grund des Gesetzes vom 20. März 1924 neue Reichssilbe ­ r m ü n z e n. Wenn die Rentenmark sich auch als Jnlandszahlungsmittel bewährt hatte, so kam sie als endgültige Währungseinheit nicht in Betracht, da sie ihrem ganzen Aufbau und der Art ihrer Deckung nach nicht internationales ­ Zahlungsmittel sein konnte. Im Einklang mit den Bestimmungen des Bankgesetzes vom 30. August 1924 schafft das Münzgesetz vom 3 0. August 1924 als neue Währungseinheit die Reichsmark. Während der Übergangsperiode wurde die Rentenmark der Reichsmark gleichgestellt. Für die Wahl des Namens war bestimmend, daß er eng an die alte Benennung anknüpfte, andererseits aber auch Verwechslungen mit der alten Währung ausschloß. 53 Nach dem genannten Gesetz haben wir formell die Goldwährung, materiell jedoch eine Golddevisenwährung mit Devisenbewirtschaftung ­ ss. unten). Wichtige Bestimmungen, die charakteristische ­ Merkmale der Goldwährung darstellen, sind auf dem Verordnungswege ­ außer Kraft gesetzt. An seiner Parität hält Deutschland fest, obwohl die gegenwärtige internationale Währungslage große Opfer fordert. Aber das Fehlen von Gold- und Devisenreserven, die hohe Auslandsverschuldung, sowie die Anspannung ­ der deutschen Zahlungsbilanz zwingen Deutschland, das System der Devisenbewirtschaftung weiter aufrechtzuerhalten. IV. Münrwesen I. Münzhoheit, Münzregal Die Sicherung des Geldwesens ist eine der wesentlichen Ausgaben des Staates. Um diese Sicherung und Einheitlichkeit zu gewährleisten, nimmt der Staat für sich das Recht der Geldhoheit und Münzhoheit in Anspruch, d. h. das Recht, gesetzliche Vorschriften hinsichtlich des Geldwesens ­ in seinem Lande zu erlassen. Er setzt den Währungsstosf sowie die Stückelung fest und schreibt vor, in welchen Maßverhältnissen sGewicht, Münzfuß, Legierung) die Münzen hergestellt werden. Der Staat macht weiterhin für sich das Münzregal geltend, das ist das ausschließliche Recht, Münzen zu prägen oder unter seiner Aufsicht prägen zu lassen. 2. Münzgewicht. Münzfuß, Legierung Das Münzgesetz bestimmt einmal das Gewicht der Münzen. Nicht immer aber wird das landesübliche Gewichtssystem dabei zugrunde gelegt. So hat z. B. England als Verkehrsgewicht das avoii-ckri-xois-Pfund — 453,593 g, als G e w i ch t i m M ü n z w e s e n u n d i m E d e l - m e t a l l h a n d e l das Dro^-Pfund = 373,242 g. Weiter setzt der Staat den Münzfuß fest, der bestimmt, wieviel Münzeinheiten ­ aus dem Münzgrundgewicht herzustellen sind. Die ältesten Münzen ­ waren dem Gewicht und dem Namen nach einfache Teile des Grundgewichts. ­ So rechneten z. B. die Römer nach Pfunden sAssen) und Vi2 Pfunden sUnzen). Eine Anlehnung an diesen Münzfuß finden wir u. a. 54 im frühen Mittelalter, das ebenfalls nach Pfunden und deren Teilen (240 Pfennige — 1 Pfund) rechnete, ferner noch heute im englischen Münzsystem ­ [1 £ = 240 Pence). Das deutsche Münzgesetz vom 30. Aug. 1924 sagt, entsprechend den Bestimmungen des alten Gesetzes, daß aus 1 leg Gold 2790 Reichsmark geprägt werden: 139 1 / 2 Stücke über 20 Reichsmark oder 279 Stücke über 10 Reichsmark. Ein Zehnmarkstück hat also einen Goldgehalt von V279 kg — 3,58423 g. Dadurch ist ein bestimmter Goldpreis, gerechnet in Landeswährung, ­ ein für allemal festgesetzt, und zu diesem Preise kauft die Notenbank ­ Gold an (f. S. 58). Endlich bestimmt das Münzgesetz den Feingehalt der aus dem Währungsmetall ­ geprägten Münzen. Gold- und Silbermünzen werden, um ihnen eine größere Härte zu verleihen und um zu verhüten, daß sie sich allzuschnell abnutzen, nicht aus reinem Gold oder aus reinem Silber hergestellt, sondern es wird ihnen eine bestimmte Menge Kupfer beigefügt (Legierung ­ oder Beschickung). Gold oder Silber ohne Zusatz wird fein, mit Zusatz versehenes (legiertes) Edelmetall wird rauh genannt. Das Gewicht ­ einer Münze ist ihr Schrot (Rauh- oder Bruttogewicht), das Gewicht ­ des darin enthaltenen feinen Metalls das Korn (Fein- oder Nettogewicht). ­ Das Verhältnis des Korns zum Schrot bestimmt den Feingehalt. ­ Von „altem Schrot und Korn" nannte man früher die Münzen, die den durch das betr. Münzgesetz verlangten Feingehalt besaßen, d. h. nicht mehr als den vorgeschriebenen Prozentsatz unedlen Metalles enthielten. Die meisten Münzgesetze der neueren Zeit bestimmen die Feinheit der Münzen in Tausendstel des Edelmetalls. Nach § 3 des deutschen Münzgesetzes ­ beträgt bei der Ausprägung von G 0 l d m ü n z e n das Mischungs-Verhältnis 900 Teile Gold und 100 Teile Kupfer. (Silbermünzen s. S.60.) Gold wurde früher in England nach carats, Silber nach pennyweights (dwts.) bestimmt. Fein G 0 ld ist — 24 earats. Münz- (Standard) Gold ist = 22 earats ( 22 /24 = n /i2). Das carat wird wieder in 4 grains, jedes grain in 4 quarts geteilt. Fein Silber ist — 240 dwts. (1 Troypfund ü 12 Unzen [oz] ä 20 dwts.) Münz- (Standard) Silber ist = 222 dwts. [ 222 / 2 4o — S7 /4o] Zl) Als Ende 1910 die Silberpreise rapide gestiegen waren und den Schmelzpunkt ­ überschritten hatten, nahmen mehrere Staaten, um eine „Entsilbe- Die Preisnotierung erfolgt für Gold in Schilling und Pence für 1 Unze Fein golb, für Silber in Pence für 1 Unze Standardsilber (= 925 /iouo fein). 3. Fehlergrenzen, Passiergewicht Da es sehr große Kosten verursachen würde, die Münzen so auszuprägen, ­ daß jede einzelne ganz genau den gesetzlichen Vorschriften entspricht, ­ so lassen alle Staaten kleine Münzfehler bei der Ausprägung durchgehen. Die Münzgesetze bestimmen die Grenze erlaubter Abweichungen ­ (Remedium, „t ol er an c e"). Geldstücke, die bei der vorgeschriebenen Prüfung (Adjustierung) diese Grenze überschreiten, gelangen nicht in den Verkehr, sondern werden wieder eingeschmolzen. Die ausgebildete Münztechnik gestattet es, diese Grenzen sehr eng zu ziehen. Das deutsche Münzgesetz bestimmt im § 6: „Das Verfahren bei den Ausprägungen wird vom Reichsminister der Finanzen geregelt 2 ). Es soll die vollständige Genauigkeit der Münzen nach Gehalt und Gewicht sicherstellen. Soweit diese Genauigkeit bei den einzelnen Stücken nicht innegehalten werden kann, soll die Abweichung ­ in Mehr oder Weniger bei den Goldmünzen im Gewichte nicht mehr als 2 1 / 2 Tausendteile, im Feingehalt nicht mehr als 2 Tausendteile betragen." Für die Silbermünzen sind bisher solche Bestimmungen nicht getroffen worden. Die unvermeidlichen Abweichungen im Gewicht und Feingehalt sind von der Zusammensetzung der Münzen abhängig, und diese ist erst einer späteren Regelung vorbehalten. Um die Gleichförmigkeit des Gepräges der aus den verschiedenen Münzstätten hervorgehenden Goldmünzen möglichst zu sichern, wurden laut Bundesralsbeschluß vom 7. Dezember 1871 U r m a t r i z e n in der Münzstätte zu Berlin angefertigt, und die mittels dieser Urmatrize hergestellten Matrizen wurden allen übrigen mit der Ausmünzung von Reichsgoldmünzen betrauten deutschen Münzstätten zugestellt. Auf Grund des Gesetzes zur Änderung des Münzgesehes svom 5. Juli 1934) werden von einem Zeitpunkt an, den der Reichsminister der Finanzen bestimmt, die Münzen in der R e i ch s m ü n z st ä t t e, also zentral, ausgeprägt werden. r u n g" des Zahlungsverkehrs zu verhüten, eine Herabsetzung des Feingehalts ihrer Silbermünzen vor: England von 92B /iooo auf "‘Viooo, die Vereinigten Staaten von Amerika von eoo /woo auf 800 /iooo, Japan von 800 /iooo auf ™ /l000i Deutschland (1924) von 9 °o/ 10 oo auf B °°/ 10 oo. Z Bisher ist eine solche Regelung nicht getroffen. 55 56 Trotz Legierung nutzen sich im Verkehr die Münzen ab, verlieren einen Teil des Edelmetalls. Um zu verhüten, daß eine große Menge schlechten Geldes in Umlauf ist, bestimmen die meisten Münzgesetze in bezug auf die Goldmünzen eine Grenze des Gewichtsverlustes, bei deren Überschreitung sie ihre Eigenschaft als gesetzliches Zahlungsmittel verlieren. Diese Grenze ist naturgemäß weiter gegriffen als die Toleranz für die Münzstätten. So sollen nach dem deutschen Münzgesetz (§ 11) bei allen Zahlungen die Reichsgoldmünzen als vollwichtig gelten, deren Gewicht um nicht mehr als 5 Tausendteile hinter dem Sollgewicht zurückbleibt, und die nicht durch gewaltsame Beschädigung im Gewicht verringert sind. Goldmünzen, die dieses „Passiergewicht" nicht erreichen und an Zahlungsstatt von den Reichs-, Staats-, Provinzial- oder Kommunalkassen, sowie von Geldund Kreditanstalten und Banken angenommen worden sind, dürfen von diesen Kassen und Anstalten nicht wieder ausgegeben werden. Haben die Reichsgoldmünzen infolge längeren Umlaufs und Abnutzung am Gewicht so viel eingebüßt, daß sie das Passiergewicht nicht mehr erreichen, so werden sie für Rechnung des Reichs eingezogen und um geschmolzen. Auch werden diese abgenutzten Goldmünzen bei allen Kassen des Reichs und der Länder stets voll zu demjenigen Werte, zu dem sie ausgegeben sind, angenommen. Das gleiche gilt von Silber-, Nickel- und Kupfermünzen, die infolge längeren Umlaufs und Abnutzung an Gewicht oder Erkennbarkeit erheblich eingebüßt haben. Während hiernach in Deutschland den durch Abnutzung entstandenen ­ Verlust das Reich, d. h. die Gesamtheit, erleidet, hat in England der jeweilige Besitzer den Verlust zu tragen. Die englischen Münzen, deren Gewicht infolge Abnutzung hinter dem Passiergewicht zurückbleibt, verlieren ihre Zahlkraft nicht nur Privaten, sondern auch öffentlichen Kassen gegenüber, ­ die sie nicht, wie in Deutschland, zum vollen Nennwert einlösen, sondern ­ durch Einschneiden für den weiteren Umlauf unbrauchbar machen-Münzstücke aber, die gewaltsam beschädigt sind, d. h. denen durch Beschneiden, durch Aushöhlen, durch chemische Beeinflussung (Legen in Scheidewasser) usw. Gold entzogen worden ist, werden auch in Deutschland von den öffentlichen Kassen durch Zerschlagen oder Einschneiden für den Umlauf unbrauchbar gemacht und alsdann dem Einzahler zurückgegeben. Liegt der Verdacht eines Münzvergehens gegen eine bestimmte Person vor, so hat der Vorsteher der Kasse sofort der zuständigen Justizoder ­ Polizeibehörde Anzeige zu machen und das angehaltene Falschstück vorzulegen, unter Beifügung des eingegangenen Begleitschreibens, Etiketts usw., bzw. der über die Einzahlung aufzunehmenden kurzen Verhandlung. 8 ISO des Reichsstrafgesetzbuches sagt: „Wer echte, zum Umlauf bestimmte Metallgeldstücke durch Beschneiden, Abfeilen oder auf andere Weise verringert und als vollgültig in Verkehr bringt, oder wer solche verringerte Münzen gewohnheitsmäßig ­ oder im Einverständnis mit dem, welcher sie verringert hat, als vollgültig in Verkehr bringt, wird mit Gefängnis bestraft, neben welchem auf Geldstrafe bis zu 3000 Mark, sowie auf Verlust der bürgerlichen Ehrenrechte erkannt werden kann. Der Versuch ist strafbar." Als Münz vergehen wird weiter bestraft die Ausgabe von falschem, als echt empfangenem Geld nach erkannter Unechtheit. Als Verbrechen wird bestraft die Falschmünzerei, d. h. die Anfertigung falschen Geldes in der Absicht, es als echtes in den Verkehr zu bringen. 4. Gchlasschah und »freie Mägung" Während in früheren Zeiten die Staaten aus der Münzprägung einen großen Gewinn, den sog. Schlagschatz, zogen, indem sie die Münzen leichter ausprägten — manchmal mit der Begründung, der Wert einer Münze setze sich, wie der eines jeden anderen Gegenstandes, aus dem Stoffwert ­ (Edelmetall), Arbeitslohn und Gewinn zusammen —, verzichten heute die Staaten bei Ausprägung von Goldmünzen auf einen Gewinn und fordern als Schlagschatz nur einen etwa den Selbstkosten entsprechenden Betrag. So bieten die Münzstätten dem Gold stets ein sicheres Unterkommen. ­ Privaten ist allgemein das Recht zugestanden worden, in den staatlichen ­ Prägeanstalten Goldmünzen ausprägen zu lassen. Für Prägegebühr ­ wird nur so viel in Ansatz gebracht, als die Prägung tatsächlich kostet sin Deutschland 2,8, in Frankreich 2,5 pro Mille). Für Silbermünzen besteht in keinem Kulturstaate mehr „freie Prägung"; im Deutschen Reich hat sie für Silbermünzen niemals bestanden. Alleiniger Münzherr in Deutschland ist seit 1871 das Reich. Die deutschen Münzstätten sind aber, gemäß § 7 des Münzgesetzes, verpflichtet, soweit sie nicht für das Reich beschäftigt sind, Goldmünzen über 20 Reichsmark ­ für Rechnung von Privatpersonen gegen eine Prägegebühr, die vom 57 58 Reichsminister der Finanzen mit Zustimmung des Reichsrats festgestellt wird, aber 14 RM für das Kilogramm Feingold saus dem 2790 NM gemünzt ­ werden) nicht übersteigen darf, auszuprägen. Die alten Bestimmungen ­ (neue sind bisher nicht erlassen) besagen: Das auszuprägende Gold ist der Münzstätte in Barren von mindestens 5 Pfund Nauhgewicht, unter Beifügung der Probierscheine Hinsichtlich des Feingehaltes), einzuliefern. Die Gebühr für Ermittlung des Feingehaltes beträgt 3 M für jeden Barren, die Prägegebühr 6 M für das Kilogramm Feingold. Da aber die Reichsbank, laut § 22 des Bankgesetzes, verpflichtet ist, Barrengold zum festen Satze von 1392 RM für das Pfund fein gegen ihre Noten umzutauschen, ­ die Ausprägungen bei dem Münzamt auch eine gewisse Zeit in Anspruch nehmen, wodurch dem Einlieferer von Gold Zeit- und Zinsverluste erwachsen, so kamen derartige Ausprägungen für Privatrechnung nicht vor. Durch diese Bestimmungen wird eine Wertbeziehung zwischen Metall und Geld geschaffen: Niemand wird Gold zu einem niedrigeren Preise verkaufen als zu dem, den er bei der Münzstätte oder der Neichsbank mit Sicherheit erhält. Und es wird, umgekehrt, verhütet, daß die Goldstücke einen über ihren Goldwert hinausgehenden Zahlungswert durch Verknappung ­ der Prägung erhalten. Da in allen Goldwährungsländern die Goldmünzen stark überwertig wurden, vollzog sich überall, soweit es noch nicht geschehen war, eine „Entgoldung des Zahlungsverkehrs". 5. Kurantmünzen und Scheidemünzen In allen Ländern gibt es Münzen, die vollwertig geprägt sind und in beliebiger Höhe von jedermann angenommen werden müssen sWährungs-, oder K u r a n t m ü n z e n), und Münzen, die unterwertig geprägt find und nur bis zu einem gesetzlich bestimmten Betrage in Zahlung genommen zu werden brauchen sScheidemünzen, Kreditmünzen, inonnais äivisonnaire, billon). Die Scheidemünze — aus Silber, Nickel, Kupfer oder Bronze geprägt — ist das Zahlungsmittel für den Kleinverkehr. Ihr Wert beruht ausschließlich auf der ihr vom Staate für den innerstaatlichen Verkehr ­ verliehenen Zahlkraft. In der Verkehrssprache hat das Wort „Kurantmünze" gerade die entgegengesetzte ­ Bedeutung: Man spricht von Kurantgeld (Silber-, Nickel- und Kupfermünzen), ­ im Gegensatz zu Gold- und Papiergeld. 59 Da bei einem niedrigen Silberpreise und dem sich daraus ergebenden Prägegewinn die Gefahr naheliegt, daß ein Staat mehr von diesem minderwertigen ­ Geld ausprägt, als der Verkehr erfordert, ist dieser Betrag in den meisten Ländern kontingentiert. Im Deutschen Reich sollte nach dem Münzgesetz vom 9. Juli 1873 der Gesamtbetrag der Reichssilbermünzen 10 M, der der Nickel- und Kupfermünzen ­ 2V 2 M auf den Kopf der Bevölkerung nicht übersteigen. Als diese Summe für den vergrößerten Verkehr und für das Halten einer Reserve, die die Reichsbank zur Aufrechterhaltung eines ordentlichen Kassenbetriebes benötigt, nicht mehr ausreichte, wurde durch Gesetz vom 1. Juni 1900 der Gesamtbetrag der Reichssilbermünzen auf 15 und durch Gesetz vom 19. Mai 1908 auf 20 M für den Kopf der Bevölkerung erhöht. Entsprechend dem Gutachten der Sachverständigen ist im Münzgesetz von 1924 der Höchstbetrag ­ der Silber- und Kupfermünzen zusammen auf 20 RM für den Kopf der Bevölkerung festgelegt worden. Auf Grund der Verordnung vom 18. Juli 1931 können an Scheidemünzen bis zu 30 RM für den Kopf der Bevölkerung geprägt werden. Bargeldumlauf: Mark Gold j Reichsmark in Millionen 23. Juli 1914 Ende März 1937 Reichsbanknoten Privatbanknoten Reichskassenscheine Rentenbankscheine Deutsche Goldmünzen Silber- und Scheidemünzen 1891,0 150,0 100,0 2750,0 850,0 4631,6 352,3 1514,9 Insgesamt 5741,0 6498,8 Die Scheidemünzen unterscheiden sich von den Kurantmünzen also dadurch, daß 1. ihr Umlauf gesetzlich auf bestimmte Beträge beschränkt ist und ein Privater nicht das Recht hat, solche Münzen ausprägen zu lassen, 2. sie unterwertig ausgeprägt sind, d. h. ihr Metallwert geringer als ihr Nennwert ist, und 3. ihre Zahlkraft beschränkt ist. 60 Reichs- und Landeskassen —als Reichs lassen im Sinne dieses Gesetzes gelten auch die Kassen der Reichspostverwaltung—sind verpflichtet, Scheidemünzen ­ in jedem Betrage in Zahlung zu nehmen. Um die Abstoßung eines jeden überschüssigen Bestandes an Scheidemünzen ­ zu ermöglichen, bestimmt der Reichsminister der Finanzen diejenigen öffentlichen Kassen, die „unbeschränkt gesetzliche Zahlungsmittel" gegen Einzahlung von Silbermünzen im Werte von mindestens 200 RM oder von auf Reichspfennige, Rentenpfennige oder Pfennige lautende Münzen ­ in Beträgen von mindestens 50 RM auf Verlangen verabfolgen. Im Deutschen Reich hätten Anfang der siebziger Jahre bei dem damaligen Wertverhältnis zwischen Silber und Gold (15,5) die Markstücke mit einem Silbergehalt von — 1 /eo Pfund ausgeprägt werden müssen. Mit Rücksicht auf eine etwa eintretende Preissteigerung des Silbers wurden aber aus 1 Pfund fein Silber 100 anstatt 90 Markstücke ausgeprägt. Das Münzgesetz vom 30. August 1924 setzte den Feingehalt der Silbermünzen von 90 auf 50°/o herab; die Prägungsmasse der Silbermünzen bestand demnach aus 500 Teilen Silber und 500 Teilen Kupfer (s. a. die Anm. auf S. 55). Laut Bekanntmachungen vom 7. Nov. 1933, 16. März und 11. Juni 1934, sowie vom 24. Juni 1935 werden folgende Reichssilbermünzen geprägt: Stücke über 2 RM mit einem Mischungsverhältnis ­ von 625 Teilen Silber und 375 Teilen Kupfer, Stücke über 5 RM mit einem Mischungsverhältnis von 900 Teilen Silber und 100 Teilen Kupfer. Das Stück zu 2 RM wiegt 8, das zu 5 RM 13,89 Gramm. Da in einem 2-RM-Stück 5 g Feinsilber enthalten sind, so ist dessen Silberwert etwa 20 Rpf. 6. Namen der Münzen Ihre Namen haben die Münzen vielfach von einer ihrer wesentlichen Eigenschaften erhalten. Die Namen beziehen sich auf: 1. Gewicht: Talent von tähxvtov ----- Wage, Mark von marca -----i/ 2 Pfund, Pfund Sterling — ein Pfund Münze der Easterlinge (von Osten kommend). Pfund abgeleitet von (libra) 1b — £, 2. Rohstoff und Herkunft des Rohstoffes: Gulden -----Gülden, Guinee, benannt nach Guinea, von wo das Gold zur Prägung der ersten englischen Goldmünzen bezogen worden war. 3. Namen des Münzherrn: Louis d'or, Friedrichs d'or, Christians ­ d'or, Jsabellinnen d'or, Dukaten (vom Stammnamen Dukas, byzantinischer ­ Kaiser).Die deutschen Goldstücke hießen in Frankreich Guilleaumes. 4. OrtderPrägung (Münzstätte): Taler, abgeleitet von Joachimstal ­ in Böhmen — wo die Grafen Schlick große Silberbergwerke hatten und 61 Münzen Prägien: Joachimstaler —, Florin von Florenz (nicht ausgeschlossen ist jedoch, daß das Wort Florin von den Blumen, die das Gepräge dieser Münze zeigte, herzuleiten ist), Heller von Hallein. 5. Gepräge: Krone (die deutschen Münzen zeigten auf der Schriftseite ­ den Adler mit darüber schwebender Krone), Eagle — Adler (amerikanisches ­ Zehndollarstück). 6. Form: Groschen, abgeleitet vom mittellateinischen grosaus — dick; die ersten grösst waren ungewöhnlich groß. 7. Rechnungs-, Handels- und Notmümea Unter Rechnungsmünzen versteht man die Rechnungs- oder Münzeinheit, die einem Münzsystem zugrunde liegt, ohne geprägt zu sein. Rechnungsgeld war das Banko-Geld der alten Girobanken (Hamburger Mark Banko), ferner zählt dazu der brasilianische Real (Mehrheit Reis), der wegen seines geringen Wertes in Metallgeld nicht hergestellt werden kann. Handels- oder Fabrikations münzen werden ausschließlich für den Verkehr mit dem Auslande (Kolonien) geprägt. Sie gehören dem Münzfuß des Landes nicht an und sind kein gesetzliches Zahlungsmittel. So hatte Österreich-Ungarn als Handelsmünzen den Dukaten und den Maria-Theresien- oder Levantiner-Taler, Deutsch-Ostafrika die Rupie, Frankreich den Eiustre de commerce. Notmünzen wurden in Kriegszeiten in vielen europäischen Ländern ausgeprägt. Der Nennwert dieser Münzen, die Zwangskurs hatten, war wesentlich höher als ihr Metallwert. Über Notgeld aus neuerer Zeit s. S. 65. 8. Außerkurssetzung von Münren Münzen außer Kurs setzen bedeutet, ihnen die Eigenschaft nehmen, als gesetzliches Zahlungsmittel zu dienen. Bei der Anordnung der Außerkurssetzung ­ wird die Einlösungsfrist bestimmt. V. Gelbersahmittel Wie einst die Ausdehnung des wirtschaftlichen Verkehrs dazu führte, den Tausch Ware gegen Ware durch Vermittlung des Geldes zu vervollkommnen, ­ so bedurfte die hochentwickelte Volkswirtschaft eines Stellvertreters für das Metallgeld. ' 62 Als solche Geldersatzmittel sGeldsurrogate) sind anzusehen: 1. das Papiergeld, 2. die Kreditpapiere, 3. das Buchgeld. Von Papiergeld spricht man im gewöhnlichen Leben überall dort, wo ein über einen bestimmten Geldbetrag lautendes, unverzinsliches Wertpapier ­ anstatt baren Geldes als Umlaufs- und Zahlungsmittel dient. Theoretisch ­ ist zu unterscheiden zwischen Papierwährungsgeld Eigentlichem ­ Papiergeld), das unbeschränkte gesetzliche Zahlkraft hat und uneinlöslich ­ ist, denn es ist selbst Wertmaß, und uneigentlichem Papiergeld, ­ das neben dem gesetzlichen und tatsächlichen Währungsgeld zur Ausgabe ­ gelangt, also Geldersatzmittel ist. Nur von diesem ist hier die Rede. (S. auch den Abschnitt „Papierwährung"). Die Kreditpapiere sind nichtstaatliche Zahlungsmittel; man hat sie auch als „das Geld des Kaufmanns" bezeichnet. Ihre Verwendung zu Zahlungszwecken beruht auf dem Vertrauen, daß die gegenwärtige Leistung in der Zukunft durch eine entsprechende Gegenleistung ausgeglichen wird. Die Kreditpapiere sind nicht Geld, sondern lauten nur auf Geld. Sie werden auch akzessorisches Geld genannt, da das Kreditgeld zum Bargeld — vertretend oder vermehrend — hinzutritt. Zu unterscheiden sind: 1. Schuldurkunden, die aus Kreditgeschäften hervorgegangen sind und erst dadurch, daß sie weiter giriert werden, anstatt Geld zu Zahlungen benutzt werden können. Es sind dies der Wechsel und die Anweisung. 2. Schuldurkunden, ausdrücklich zu dem Zweck geschaffen, als Geldersatzmittel ­ zu dienen: Schecks, Gold-, Silber- und Clearinghauszertifikate. Das B u ch g e l d sieht von dem konkreten Vorhandensein eines Geldzeichens ­ völlig ab. Die Zahlungen werden bewirkt durch Gut- und Lastschrift ­ von einem Konto zum anderen. Die beiden Hauptformen der bargeldlosen ­ Zahlung sind Überweisung und Scheck. Die Scheckeinlösung kann nur dann ohne Bargeld erfolgen, wenn auch der Zahlungsempfänger ein Bankkonto ­ besitzt. Über Buchgeld sGiralgeld) s. S. 7. Als Geldersatzmittel sind schließlich noch W e r t s ch e i n e zu nennen, die zwar auch der Erleichterung des Verkehrs dienen können, aber zu ganz anderen Zwecken als zur Geldfunktion bestimmt sind: Zinsscheine, Brief-, Rabatt-Stempelmarken usw. Wir brauchen die Geldersatzmittel, da das Metallgeld allein nicht ausreichen ­ würde, um alle Zahlungen zu leisten. Auf den Kopf der Bevölkerung 63 kamen in Deutschland bei Kriegsausbruch nur etwa 67 Mark geprägtes Geld; die gesamte deutsche Prägung hätte damals nicht ausgereicht, eine deutsche Ernte zu bezahlen. 1. Das uneigentliche Dapiergelb Papiergeld in diesem Sinne sind alle aus Papier hergestellten Ersatzmittel ­ des Geldes, deren man sich statt des Metallgeldes bedient. Es sind zu unterscheiden nach der Persönlichkeit des Ausst e l l e r s : a) das vom Staate ausgegebene Papiergeld, das Staatspapiergeld, und b) das nicht vom Staate ausgegebene Papiergeld, dessen wichtigste Art die Banknote ist. a) Das S taatsp ap i erg e ld ist ein vom Staat ausgestellter, auf einen bestimmten Geldbetrag lautender Schein, der an allen öffentlichen Kassen in Zahlung genommen wird. Mit oder ohne gesetzliche Zahlungskraft sZwaugskursj ausgestattet, kann dieses Papiergeld einlöslich oder uneinlöslich ­ sein. a) EinlösbaresStaatspapiergeld mit Zwangskurs. Ein solches finden wir im 19. Jahrhundert u. a. in den deutschen Einzelstaateu. Preußen hatte 1806 mit der Ausgabe von 5 Millionen Taler „Tresorscheinen" ­ den Anfang gemacht. Bald nach Ausbruch des Krieges erhielt dieses einlösbare Papiergeld Zwangskurs und wurde allmählich vermehrt. Da es an den öffentlichen Kassen angenommen wurde und bestimmte Zahlungsleistungen in ihm zu erfolgen hatten, hielt es sich dauernd im Verkehr. 1856 wurde etwa die Hälfte dieses Papiergeldes, dessen Betrag inzwischen auf 30,8 Millionen Taler angewachsen war, wieder eingezogen. ß) Eiulösbares Staatspapiergeld ohne Zwangskurs Ein solches sind die Reichskassenscheine gewesen. 1874 belief sich das von 22 Bundesstaaten ausgegebene Papiergeld auf 61 374 600 Taler. Da die bunte Mannigfaltigkeit dieser Scheine ein arger tlbelstand für den Verkehr geworden war, wurde durch Rcichsgesetz vom 30. April 1874 angeordnet, daß jeder Bundesstaat das von ihm seither ausgegebene Staatspapiergeld spätestens bis zum 1. Juli 1875 zur Einlösung öffentlich aufzurufen und tunlichst schnell einzuziehen habe. An die Stelle des alten Papiergeldes trat das neue, einheitliche Rcichspapiergeld, genannt Reichskassenscheine, ­ im endgültigen Betrage von 120 Millionen M. Das Gesetz vom 3. Juli 1913 gestattete zur Erhöhung des Reichskriegsschatzes die Ausgabe von weiteren 120 Millionen M Reichskassenscheinen. Uber diese 64 240 Millionen M hinaus war der Reichskanzler (Gesetz vom 22. März 1915s ermächtigt, ­ weitere Reichskassenscheine bis zur Höhe von 120 Millionen M auszugeben, ­ die aber, im Gegensatz zu den bisher ausgegebenen 240 Millionen M, eine Deckung sdurch Darlehnskassenscheine oder gemünztes Gelds haben sollten. Die Reichskassenscheine brauchten bis 1914 von Privaten nicht angenommen werden. Die öffentlichen Kassen mußten sie jedoch zu ihrem Nennwert in Zahlung nehmen, und die Reichshauptkasse war verpflichtet, sie jederzeit gegen bares Geld einzulösen. b) Bankpapiergeld. Die Banknoten sind aus den Depositenscheinen ­ hervorgegangen, die von den alten italienischen Banken und den Girobanken denjenigen, die Geld bei ihnen hinterlegt hatten, als Quittung über das äeposituin gegeben worden waren. Lauteten nämlich diese Depositenscheine auf kleine, abgerundete Beträge, und waren sie auf den Inhaber gestellt, so gingen sie häufig von einer Hand in die andere über und blieben oft lange Zeit im Verkehr, bis sie zur Einlösung vorgelegt wurden. Die Banken suchten bald aus der Erfahrung, die sie hier machten, Nutzen zu ziehen: Sie gaben Schuldscheine über kleine, runde Beträge für eigene Rechnung aus und verschafften sich auf diese Weise ein zinsfreies Darlehen. „In rechtlicher Hinsicht ist die Note eine (schriftliche) Anweisung der Bank auf sich selbst, zahlbar an den Überbringer auf Sicht, gewohnheitsmäßig ­ auf gewisse runde Beträge Geld (d. i. Währungsgeld) lautend" (A d o l p h W a g n e r). Die moderne Banknote ist ein einfaches Zahlungsversprechen ­ an den Inhaber. Die Notenbanken gingen vielfach aus den Girobanken hervor. Hier sowohl wie überall da, wo neue Anstalten, die Noten ausgeben wollten, entstanden, übernahm der Staat die Leitung oder führte die Oberaufsicht. Fast stets nahm er für sich das Recht in Anspruch, neue Notenbanken ins Leben zu rufen und, wenn es ihm nötig erschien, bereits bestehenden ihre Konzession (Privileg) wieder zu nehmen. (S. den Abschnitt „Das Notengeschäft"). ­ Damit gewann der Staat bedeutenden Einfluß auf die Ausgabe der Banknoten. In dem Augenblick, wo der Staat die Banknote mit Zwangskurs ausstattet, ­ d. h. ihr gesetzliche Zahlkraft verleiht, und ihre Einlöslichkeit in das tatsächliche Währungsgeld aufhebt, übernimmt er die Verantwortung für ihren Wert, als ob er sie selbst ausgäbe. Die Banknote hört dann auf, Geldersatzmittel zu sein, sie erhält eine öffentlich-rechtliche Stellung und ist Papierwährungsgeld. In Deutschland brauchten die R e i ch s b a n k n o t e n bis 1909 nicht von Privaten angenommen zu werden. Erst seit Anfang 1910 waren sie gesetzliches Zahlungsmittel, die Reichsbank blieb jedoch verpflichtet, ihre Noten in Gold einzulösen. Mit Kriegsbeginn wurde diese Einlösungspflicht aufgehoben, die Reichsbanknoten wurden zum Papierwährungsgeld. Durch das deutsche Bankgesetz ­ von 1924 sind die Reichsbanknoten — neben den Reichsgoldmünzen — zum unbeschränkten gesetzlichen Zahlungsmittel erklärt, doch ist die Reichsbank verpflichtet, ­ ihre Noten in Gold oder Devisen einzulösen. Durch die Bestimmungen der Devisengesetzgebung ist diese Einlösungspflicht praktisch unwirksam. Durch die Banknotenausgabe, deren Probleme in den Abschnitten „Notengeschäft" und „Ausländische Notenbanken" dargestellt sind, erhält der Geldumlauf die erforderliche Dehnbarkeit. Ein neues, bald nach Kriegsausbruch entstandenes Papiergeld waren die Darlehnskassenscheine. Sie wurden von der Darlehnskasse, einem neben der Reichsbank stehenden und diese im Lombardverkehr unterstützenden Kreditinstitut, in Höhe der bewilligten Darlehen ausgegeben. Die Scheine zu 1, 2 und 5 M gelangten in den Verkehr, die größeren an die Reichsbank, wo sie in gleicher Weise wie die Reichskassenscheine als Nvtendcckung dienten. Für diese Darlehnskassenscheine ­ hafteten 1. diejenigen Werte, gegen deren Verpfändung das Darlehen erteilt war, 2. die Darlehnsschuldner persönlich mit ihrem gesamten Vermögen und 3. das Reich ([. auch den Abschnitt „Darlehnskasscngesetz"). Alle Reichs- und Staatskassen mußten die Darlehnskassenscheine in Zahlung nehmen; für Privatpersonen bestand zunächst keine Annahmepflicht. e) Privcit-Papiergeld ist die Folge eines Mangels an Umlaufsmitteln, ­ insbesondere von Kleingeld, daher auch die Bezeichnung Notgeld. ­ Seit 1916 wurde in Deutschland allerorten kommunales Papiergeld geschaffen, von dem aber bald, da Darlehnskassenscheine zu 2 und 1 M in großen Mengen umliefen, nur noch die Scheine, die als Ersatz für Nickelgeld in Betracht kamen szu 10, 25 und 50 Pf.j, im Verkehr waren seine Statistik hierüber bringt der Verwaltungsbericht der Reichsbank fürs Jahr 1919). — Neben diesem Stadtgeld sind die Notgeldscheine von Fabriken, Straßenbahnen usw. zu erwähnen. ­ — Die von der Not des Verkehrs erzwungene Ausgabe von Notgeld störte die Einheitlichkeit unseres Geldsystems empfindlich, jedoch blieb dem Staat nichts anderes übrig, als sie zu dulden. Erst mit Schaffung der Rentenmark wurde das Notgeld entbehrlich. — Der Kuriosität wegen sei noch erwähnt, daß die staatliche Sächsische Porzellanmanufaktur in Meißen Probe-Münzen aus einer porzellanähnlichen Masse hergestellt hat, die Anfang 1921 in Verkehr gegeben wurden. 5 Gebabö 30.A. 65 66 2. Der Wechsel *) a) Geschichte des Wechsels Allgemein wird angenommen, daß die Wechsel in Italien zur Zeit der ersten Kreuzzüge zum ersten Male in Gebrauch gekommen sind. Ausdehnung gewann der Wechselverkehr bald durch die damals in Mittel- und Westeuropa ­ aufkommenden Messen und Märkte. Die Mannigfaltigkeit des Gepräges, das schwere Gewicht der Silbermünzen, sowie ferner die Unsicherheit ­ der Landstraßen ließen es den zur Messe reisenden Kaufleuten nicht zweckmäßig erscheinen, größere Summen baren Geldes mit sich zu führen. Es wurde deshalb allgemein üblich, den Betrag, den man für die Einkäufe und als Reise- und Zehrgeld benötigte, einem der Bankiers (campsores, bancherii) der Heimat zu übergeben, um im Tausch dagegen eine Anweisung ­ zu erhalten, die in dem fremden Orte, wohin man reiste, ausgezahlt werden sollte. Diese Anweisungen wurden, weil dabei häufig ein Umrechnen, ein Umwechseln der Geldsorte des einen Platzes in die des anderen stattfand, Wechsel genannt. In der ersten Zeit ihres Gebrauchs erfolgte ihre Abfassung regelmäßig in Gegenwart eines Notars. Der Geldwechsler fuhr selbst nach dem betreffenden ­ Ort und händigte dort seinem Auftraggeber den Betrag aus. Der Wechsel enthielt ein Zahlungsversprechen des Ausstellers, es war eineigen e r Wechsel. In späterer Zeit beauftragte der Geldwechsler einen an dem fremden Platz wohnenden Geschäftsfreund, für seine Rechnung den in der Urkunde angegebenen Betrag auszuzahlen. Wesentliche Erfordernisse der Urkunde, des Wechsels, waren: 1. die Valutaquittung, d. h. die Bescheinigung über den Empfang ­ des Gegenwertes und 2. der Zahlungsauftrag, d. h. die an einen in der Urkunde genannten Geschäftsfreund des Ausstellers gerichtete Aufforderung, eine bestimmte Summe an den Überbringer der Urkunde zu zahlen-Als der Wechselverkehr große Ausdehnung gewonnen hatte, wurden besondere Wechselmessen ins Leben gerufen. Berühmtheit erlangten i) Schrifttum: G a r e i s ° R i e z l e r, Wechselgesetz und Wechselsteuergesetz. ­ 17. Ausl. München 1834. Fr. Keßler, Wechselgesetz. Mannheim 1933-FelixMeyer, Weltwechselrecht. Leipzig 1909. G e o r g O b st, Wechsel- und Scheckkunde. 12. Ausl. Stuttgart 1937. Staub-Stranz, Kommentar zuin Wechselgesetz. 13. Ausl. Berlin 1934. O. Warneyer, Wechselgesetz. Berlin 1934- 67 die Messen der Champagne, auf denen die Wechselgeschäfte hauptsächlich von Genuesen und Florentinern betrieben wurden. Beispiel eines Wechsels aus dem Jahre 139 5. Zahlet gegen diesen ersten Brief am 9. Oktober an Lucas von Goro 4b Pfund. Sie sind der Gegenwert der Summe, welche ich von Masio Reno empfangen habe. Zahlet zur rechten Zeit und stellet die Summe auf meine Rechnung. Christus behüte Euch! Bonromeo von Bonromei sendet Euch Grüße. Mailand, 9. März 1395. Die ersten Wechsel waren fast ausschließlich „reguläre WechseI", d. h. M e ß w e ch s el, zahlbar an einem Meßplatz zur Meßzeit. Die Hanseaten ­ haben dann allmählich die Ziehung der Wechsel auf andere Plätze ausgedehnt. Aus einer Urkunde des Jahres 1315 erfahren wir, daß den Hanseaten in Brabant das Sonderrecht erteilt worden war, „zu wechseln und Wechselgeschäfte zu treiben mit jedermann und gegenseitig Zahlung zu machen und anzunehmen, sowohl mit als auch ohne Wechselbriefe, wie es ihnen vorteilhaft erscheinen möchte". Auf dem Wege einer fast 8 Jahrhunderte ­ zurückliegenden, allmählichen Entwicklung ist der Wechsel das geworden, ­ was er heute ist. b) Wechselgesetzgebung Vom 12. Jahrhundert ab hat der Wechsel und sein Recht sich hauptsächlich ­ weiterentwickelt durch kaufmännische Übung, durch Handelsgewohnheitsrecht, ­ nur bruchstückweise kodifiziert in Statuten kaufmännischer Innungen oder in einzelnen Stadtrechten. Eigentümlich war dem Wechsel von jeher die W e ch s e l st r e n g e, d. h. bei Nichterfüllung der Verpflichtung beschleunigtes ­ gerichtliches Verfahren, Personalarrest, Ausschluß vom Meßbesuch ­ usw. Das älteste deutsche Wechselrecht war die Wechselordnung v o n H a m b u r g aus dem Jahre 1603, der im Laufe des 17. Jahrhunderts in Deutschland 23 andere Wechselordnungen folgten. Im Jahre 1847 waren in Deutschland 56 Wechselordnungen aus verschiedenen Zeiten in Geltung. Preußens Verdienst ist es gewesen, die durch die vielen verschiedenen Wechselordnungen entstandene Rechtsunsicherheit beseitigt zu haben. Die preußische Regierung arbeitete einen Entwurf zu einer allgemeinen Wechsel- 68 ordnung aus und forderte im August 1847 im Aufträge des Zollvereins die Regierungen aller deutschen Bundesstaaten auf, Vertreter zu einer „Konferenz ­ zur Beratung über ein allgemeines Wechselrecht" nach Leipzig zu senden. Der Anregung folgend traten 30 Abgeordnete der deutschen ­ Staaten (20 Juristen, 10 Bankiers und Kaufleute) am 20. Oktober 1847 in Leipzig zusammen. Der in 6wöchiger Arbeit in Leipzig zustande gekommene Entwurf wurde am 25. November 1848 von der Nationalversammlung in Frankfurt a. M. zum Reichsgesetz erhoben. Da die Reichseinheit aber nicht zustande kam, mußte die Einführung in den einzelnen deutschen Staaten durch Landesgesetz erfolgen. Einige Streitfragen wurden der 1858 und 1861 in Nürnberg zur Ausarbeitung ­ eines allgemeinen deutschen Handelsgesetzbuchs tagenden Kommission zur Beratung überwiesen. Diese empfahl 8 Zusätze zur WO., die „Nürnberger ­ Novellen", den Bundesstaaten zur Annahme. 1869 wurde die durch die Nürnberger Novelle verbesserte Allgemeine ­ Deutsche Wechselordnung Bundesgesetz und 1871 als „Wechselordnung für das Deutsche Reich" Reichsgesetz. Mit Inkrafttreten des BGB. und des HGB. hat das deutsche Wechselrecht einige Änderungen erfahren. Dem Gesetz vom 30. Mai 1908, betreffend die Erleichterung des Wechselprotestes, folgte am 3. Juni 1908 die Bekanntmachung ­ des Textes der Wechselordnung in der vom 1. Oktober 1908 ab geltenden Fassung. Haben wir in der alten deutschen Wechselordnung eine gesetzliche Regelung, ­ die älter ist als das deutsche Recht, so geht seit Jahren das Streben dahin, Rechtsnormen für den Wechsel zu schaffen, die über die Grenzen der Staaten hinaus Gültigkeit haben. Die Vielheit der Gesetzgebungen ist für den Handelsverkehr nachteilig. Wer einen ausländischen Wechsel erwirbt, muß an Hand des fremden Rechtes feststellen, ob der Wechsel gültig ist und welche Handlungen er zur Ausübung und Erhaltung der Wechselrechte vornehmen ­ muß. Die am internationalen Wechselverkehr Beteiligten sind daher seit langem bestrebt gewesen, ein einheitliches Wechselrecht für alle Staaten zu schaffen. Das Ergebnis eingehender Beratungen war das im Juni 1912 von 26 Staaten unterzeichnete Haager Abkommen, das am 28. Juni 1913 vom Deutschen Reichstag angenommen wurde, infolge des Kriegsausbruches ­ aber nicht Grundlage einer neuen Wechselordnung geworden war- 69 Die vom Völkerbund nach Genf berufene Konferenz hat dazu geführt, ­ daß am 7. Juni 1930 25 Staaten drei Abkommen zur Vereinheitlichung ­ des Wechselrechts unterzeichnet haben: 1. über das Einheitliche Wechselgesetz, 2. über Bestimmungen auf dem Gebiete des internationalen Wechselprivatrechts und 3. über das Verhältnis der Stempelgesetze zum Wechselrecht. Um die Rechtsvereinheitlichung zu erreichen, mußte Deutschland, ebenso jeder andere Vertragsstaat, sein bestehendes Wechselrecht in zahlreichen Punkten ändern, in formeller, wie in materieller Beziehung. In grundsätzlichen ­ Fragen hat sich in Genf, wie vorher schon im Haag, das deutsche Recht durchgesetzt. Während die beiden ersten Teile des „Einheitlichen Wechselgesetzes", die vom gezogenen, bzw. eigenen Wechsel handeln — von wenigen Ausnahmen abgesehen —, in allen Vertragsstaaten einheitlich zur Anwendung gelangen, ­ ist die Durchführung der im 3. Teil behandelten „Ergänzenden Vorschriften" (Protest, Bereicherung, Abhandenkommen von Wechseln und Protesturkunden) und der im 4. Teil (über den Geltungsbereich der Gesetze) festgelegten Grundsätze in das Belieben der einzelnen Staaten gestellt. Die deutsche Reichsregierung hat in Durchführung der Abkommen zur Vereinheitlichung des Wechselrechts das Wechselgesetz vom 21. Juni 1933 (RGBl. I S. 399) verkündet. In Kraft getreten ist es am 1. April 1934. In dem neuen Gesetz ist deutlich die Tendenz zu erkennen, die rechtlichen ­ Bestimmungen mehr als bisher den Bedürfnissen des Geschäftsverkehrs ­ anzupassen, das Wechselrecht freier und beweglicher zu gestalten. Der Formalismus ist gemildert. Zahlreiche Vorschriften entspringen dem Bestreben, ­ die Wechselakte aufrechtzuerhalten, d. h. die Nichtigkeit der Wechselerklärungen ­ einzuschränken. Viele Änderungen sind nur formal; zahlreiche Bestimmungen haben eine neue Fassung erhalten. Erfreulich ist die Verdeutschung folgender Bezeichnungen: Akzept (Annahmeerklärung), Allonge (Anhang), Trassant (Aussteller), Trassat (Bezogener), ­ Regreß (Rückgriff), Intervention (Ehreneintritt), Duplikat (Ausfertigung), ­ Kopie (Abschrift), Aval (Wechselbürgschaft). c) Wirtschaftliche Funktionen des Wechsels Während der Wechsel ursprünglich Tausch mittel gewesen war, wurde er bei Aufkommen des Ubertragungsvermerkes, der Giro — abgeleitet von yvQog (Kreis), der Wechsel macht einen Kreislauf — oder Indossament ­ — d. i. das in dosso (auf der Rückseite des Wechsels) Geschriebene — genannt wurde, ein Z ahl u ngs -, ein Ersatzmittel für Geld. Die Hauptbedeutung des Wechsels liegt heute in seiner Eigenschaft als Kreditinstrument. Der Kaufmann verkauft lieber „gegen Dreimonatsakzept" als gegen „offenes Ziel 3 Monate"; der Zahlungstermin wird dadurch genau festgelegt und die Schuld dem strengeren Wechselrecht unterstellt. Der Wechsel ist dem Kaufmann das brauchbarste Werkzeug geworden, ­ den Kredit, den er genießt, zu verwerten. Der Nehmer des Wechsels weiß, daß er ihn schon vor dem Verfalltage durch Diskontierung bei seiner Bank in Geld verwandeln oder durch Übersendung an einen seiner Lieferanten seine Warenschuld bei diesem tilgen kann. Voraussetzung hierfür ­ ist, daß diejenigen, die ihre Unterschrift auf den Wechsel gesetzt haben, kreditwürdig erachtet werden st. Kreditinanspruchnahme beim Lieferer und Forderungseinzug beim Käufer (Kunden) — auf diesen Möglichkeiten beruht die Beliebtheit des gezogenen Wechsels im Geschäftsverkehr der Kaufleute. Der Wechsel dient weiter zur Wertanlage: Gute Wechsel über größere ­ Beträge dienen als kurzfristiges Anlagemittel, insbesondere ­ auch für Banken. Seiner Verwendung als Sicherungsmittel (Kautionswechsel) hatte die (am 1. August 1929 wieder abgeschaffte) Nachsteuer ­ für Wechsel, die länger als 3 Monate laufen, Abbruch geleistet. Als der Reichsbank in der Krise von 1931 die schwierige Aufgabe erwuchs, den Zahlungsverkehr wieder in Ordnung zu bringen, gab sie Wechselkredite in großzügiger Auslegung ihrer Geschäftsbedingungen. Da die illiquiden Institute keine diskontfähigen Wechsel mehr besaßen, mußte das Material künstlich geschaffen ­ werden: Finanzwechsel entstanden. Die Banken ließen ihre große Debitoren ­ auf die Akzeptbank ziehen, oder aber: Die Bank zog auf ihren Kunden, und der Wechsel erhielt die Unterschrift der Akzeptbank als Giro. Bei den Mobilisierungswechseln der Sparkasse zog die zuständige Girozentrale auf die Sparkasse. Ende 1936 waren 714 Millionen RM Arbeitsbeschaffungswechsel im Umlauf. Sie dienen der Vorfinanzierung der Arbeitsbeschast fungsmaßnahmen. Beteiligt waren hauptsächlich die Deutsche Gesellschaft für öffentliche Arbeiten AG. (Öffa) und die Deutsche Bau- und Bodenbank AG-Die Reichsbank, die ihre Diskontbereitschaft für die Arbeitsbeschaffungswechsel zugesagt hat, ist ihrerseits durch die vom Reich übernommene Verpflichtung st Siehe auch mein „Bankgeschäft", Band 1. Verkehrstechnik und Betriebs' einrichtungen. 9. Aufl. Stuttgart 1930. 71 zur Einlösung gesichert. Die Wechselziehung erfolgt auf Grund der Lieferungen und Leistungen der mit der Ausführung der Arbeiten beauftragten Firmen. Die Tilgung und Verzinsung der Arbeitsbcschaffungsdarlehen durch die Schuldner schreitet planmäßig fort. Sehr langfristig sind die „M e f o w e ch s e l", das sind Wechsel, die, unter gewissen Voraussetzungen, die mit der Ausführung der Arbeiten beauftragte Unternehmerfirma auf die Metallurgische Forschungsgesellschaft m. b. H. (Meso) in Berlin gezogen hat. Die Wechsel laufen zunächst 6 Monate und werden von der Reichsbank innerhalb der letzten drei Monate der Laufzeit diskontiert. Der Crstziehung sind P r o l o n g a t i o n s st ü ck e in vorgeschriebener Anzahl beizufügen. ­ äs Arten und Bestandteile des Wechsels Je nachdem der Aussteller eines Wechsels einen Dritten auffordert, die Zahlung zu leisten, oder verspricht, selbst Zahlung bei Fälligkeit zu leisten, werden unterschieden: Die g e z o gen en W e ch s e l (Tr atten) und die eigenen strockenen) Wechsel, auch Solawechsel genannt, weil sie nur in e i n e m Stück ausgefertigt werden. Der Aussteller gibt ein Wechselmäßiges Versprechen, die Urkunde bei Verfall einzulösen. Er haftet wie der Annehmer eines gezogenen Wechsels (dreijährige Verjährungsfrist). Wirtschaftliche Bedeutung besitzt aber nur der gezogene Wechsel. Ist ein Wechsel an einem anderen Platze als an dem Wohnort des Bezogenen zahlbar, so nennt man ihn D o m i z i l w e ch s e l. Domiziliert (Vermerk: „zahlbar bei") werden hauptsächlich Wechsel auf kleinere Orte (Nebenplätze), an denen die Deutsche Reichsbank eine Filiale nicht besitzt. Da die Reichsbank solche Wechsel nicht ankauft, und ihre Einziehung bei Fälligkeit mit größeren Kosten verknüpft ist, sind sie schwer weiter zu begeben. Die als Domizilstelle benannte Bank löst den Wechsel natürlich nur ein, wenn sie ausdrücklich hierzu beauftragt ist und ihr der Betrag hierfür (einschließlich der Provision) zugegangen ist oder der Auftraggeber den Betrag bei ihr gut hat. Von dem echten Domizilwechsel zu unterscheiden ist der unechte Domizilwechsel ­ (Zahlstellenwechsel), der am Wohnort des Bezogenen bei einem Dritten zahlbar ist, z. B. Bezogener: Lehmann & Co., Berlin; zahlbar: bei der XY - Bankin Berlin. Auch die Banken selbst machen ihre Akzepte beim Kassenverein zahlbar. Die Bank, die den Wechsel in Händen hat, spart bei der Einziehung Botengänge, die bezogene Bank Barmittel infolge der Kompensationen mit Wechseln, die sie an diesem Tage einziehen läßt. 72 Die wesentlichen Bestandteile des gezogenen Wechsels sind nach Art. 1 des Wechselgesetzes sim folgenden abgekürzt WG)*): 1. Die Bezeichnung als Wechsel im Texte der Urkunde, und zwar in der Sprache, in der sie ausgestellt ist; es genügt, wenn für die Bezeichnung der Urkunde dieselbe Sprache gewählt wird, wie für das Wort „zahlen". Die Wechselklausel, d. h. das Wort „Wechsel" oder „Wechselbrief", soll den Unerfahrenen mahnen, bevor er sich durch seine Unterschrift wechselmäßig verpflichtet, genau zu bedenken, was für Verbindlichkeiten er eingeht. 2. Die unbedingte Anweisung, eine bestimmte Geldsumme zu zahlen. Fällig am 26. September 1938 in Frankfurt a. M. Berlin, 36. Juni 1938 Für EM 4 c 1^ Am 26. September 1938 zahlen Sie gegen diesen Vnma,-Wechsel an 6 ck Herrn Franz Damaschke oder Order die Summe von 2 Reich smavk e 1 ^ 8 Den Wert erhalten und stellen ihn auf Rechnung laut Bericht. 3 Herr Dudwig Eschehbach ö ' 8 Frankfurt a. M. Georg ]WaMberg. Goethe-Straße 37. Die Zahlungsanweisung darf nicht an eine Bedingung geknüpft sein. Ist der Betrag in Buchstaben und in Ziffern angegeben, so gilt bei Abweichungen die in Buchstaben ausgedrückte Summe. Ist die Summe mehrfach in Ziffern oder mehrfach in Buchstaben geschrieben, so gilt bei Abweichungen die geringste Summe. 3. Der Name dessen, der zahlen soll sBezogener). st Hexameter als Merkvers: Wechsel, Betrag, Remittent, Zeit, Unterschrift, Datum, Adresse. 4. Die Angabe der Verfallzeit. Sie kann festgesetzt werden: a) auf einen bestimmten Tag, z. B. am 28. August 1938, ultimo (am letzten Tage des Monats); b) auf eine bestimmte Zeit nach der Ausstellung, z. B. „3 Monate nach heute" (Datowechsel); e) bei Sicht (Vorzeigung, a vista usw.); der Wechsel soll, sobald er dem Bezogenen vorgezeigt wird, bezahlt werden ; ä) auf eine bestimmte Zeit nach Sicht, z. B. „8 Tage nach Sicht"; hier muß der Bezogene den Sichttag bei der Vorzeigung zur Annahme ­ auf dem Wechsel vermerken; von diesem Sichttage ab läuft die angegebene Zeit. Ist keine Verfallzeit angegeben, so wird der Wechsel dadurch nicht ungültig. Er gilt als S i ch t w e ch s e l. Beim Sicht- oder Nachsichtwechsel kann der Aussteller bestimmen, ­ daß die Wechselsumme zu einem im Wechsel angegebenen Zinsfuß zu verzinsen ist. Für Wechsel mit bestimmter Verfallzeit besteht ein solches Bedürfnis nicht, da die Beteiligten die Zinsen vorher berechnen und demgemäß die Wechselsumme bemessen können. 5. Der Zahlungsort. Im allgemeinen gilt der in der Anschrift des Bezogenen angegebene Ort als Zahlungsort und zugleich als Wohnort des Bezogenen. 6. Der Name des Wechselnehmers (auch „Order" oder „Remittent" ­ genannt), also dessen, der den Wechsel vom Aussteller empfängt. Der Aussteller kann sich auch selbst als Wechselnehmer bezeichnen (zahlen Sie „an mich" („uns")). Er wird es tun, wenn er beim Ausschreiben des Wechsels noch nicht weiß, wie er ihn verwerten (an wen er ihn begeben) wird. 7. T a g und Ortder Ausstellung. 8. Die (eigenhändige) Unterschrift des A u s st e l l e r s. Eine Unter s ch r i f t muß es sein, d. h. sie muß unter dem Text des Wechsels stehen, und zwar geschrieben in bekannten Schriftzeichen. Eine Unterst ­ empelung allein genügt nicht. Außer diesen wesentlichen (im vorstehenden Beispiele mit arabischen Ziffern ­ bezeichneten) Bestandteilen enthalten die Wechsel noch folgende Vermerke: ­ a) als Überschrift: Wiederholung des Zahlungsortes und Angabe der O r t s n u m m e r. Diese erleichtert den Banken die Ordnung (Fortskhmig S. 76.) 78 Die Größe des Einheitswechsels beträgt 105X297 mm (Längshälfte von Din A4). Einheitswechsel Beschlossen vom Fachausschuß für Bankwesen beim Ausschuß für wirtschaftliche Verwaltung. Berlin ^ 26. Juni j g 38 Ort und Tag der Ausstellung Nr. des Zahlungs- 1 Ortes — Zahlungs-Q r f . Frankfurt a. M. Gegen diesen Wechsel — erste Ausfertigung — zahlen Sie am 26 : September . 19 38 Monat in Buchstaben an Herrn Franz Damaschke Reichsmark Betrag in Buchstaben Bezogener: Herrn Ludwig Eschenbach Frankfurt a. M., Goethe-Str. 37 Diesen Raum nur für den Zahlstellenvermerk benutzen Georg Wallberg Unterschrift und Adresse des Ausstellers Stempelmarken auf der Rückseite unmittelbar unter diesem Rande anbringen! Für mich an die Order der Herren Gehrüder Andreae Wert erhalten. BRANDENBURG, den 28. Juni 1938 Franz Damaschke Gebrüder Andreae Für uns an die Order der Frankfurter Bank, Frankfurt a. M. zur Einziehung BERLIN, den 20. September 1938 Pohl <ß Paus er Betrag erhalten. FRANKFURT a. M., den 26. September' 1938. Frankfurter Bank ppa. Müller i. V.: Meyer 76 ihrer Wechselbestände und gibt durch ihre Stellenzahl einen Anhalt für Größe und wirtschaftliche Bedeutung des Ortes innerhalb des Hauptbezirkes; b) Wiederholung der Wechselsumme in Ziffern. Zahlungsort, Verfalltag und Wechselsumme in Ziffern stehen zur Erleichterung des Verkehrs übersichtlich untereinander ss. den Einheitswechsel ­ auf Seite 74). c) den Zusatz „Erste Ausfertigung". Er ist notwendig, wenn Zweitschriften ­ sim Überseeverkehr üblich) ausgestellt sind. ä) die O r d e r k l a u s e l (an die O r d e r des . . .); e) die Valutaklausel (Empfangsbekenntnis); Die Valutaklausel hatte in früherer Zeit ihre Berechtigung, denn durch sie wurde der Verkäufer des Wechsels (eamxoor) dem Nehmer des Wechsels haftbar. Jetzt ist sie eine leere Formel, die sich auf das Verhältnis des Ausstellers zum Wechselnehmer (Remittenten) bezieht. Sie lautet: bei Barzahlung: „Wert erhalten"; bei Gutschrift der Wechselsumme: „Wert in Rechnung"; bei Lieferung von Waren: „Wert in Waren"; bei Wechseln an eigene Order: „W e r t i n m i r (u n s) s e lb st". k) der Deckungsvermerk; Der Aussteller fordert den Bezogenen auf, ihn für die gezahlte Wechselsumme ­ zu belasten: „Stellen sie den Wechsel (oder sie, die Wechselsumme) auf Rechnung". Ist der Wechsel für f r e m d e Rechnung gezogen (Kommissionstratte), so heißt es: „stellen ihn auf Rechnung des Herrn N in X." (vom Namen werden gewöhnlich nur die Anfangsbuchstaben angegeben). — Verwirrend wirkt das Wort „und", das zwei Sätze verbindet, die miteinander nichts zu tun haben. g) der Berichtsvermerk (Avisklausel) „laut Bericht", „ohne Bericht": Er besagt, ob der Bezogene vom Aussteller über die Ziehung des Wechsels unterrichtet wurde. Die völlig überflüssigen Zusätze cl—g findet man heute nur noch selten. e) Indossament, Annahme Der Inhaber eines Wechsels hat das Recht, ihn durch Indossament (Giro) an eine Person oder Firma weiter zu geben. Er überträgt mit dem Eigentum alle Rechte auf den Nachmann (Transportfunktion des Indossaments). Der Inhaber wird durch die zusammenhängende Kette der Indossamente als Eigentümer ausgewiesen (Legitimationsfunktion). 77 In unseren Beispielen (S. 72 und 74s ist Franz Damaschke Remittent. Er gibt den Wechsel an die Firma Gebrüder Andreas, der er Geld schuldet, mittels Indossament weiter. Dadurch wird er Indossant oder Girant, die Firma Gebrüder Andreae, an die der Wechsel übertragen wird, Indossatar. Durch das Indossament entsteht aber auch eine neue Wechselverpflichtung des Indossanten, indem dieser jedem späteren Inhaber des Wechsels für dessen Annahme und Zahlung wechselmäßig haftet (G a r a n t i e funktion des Indossaments). Diese Haftung kann der Indossant ausschließen, wenn er dem Indossamente die Worte „ohne Gewährleistung", „ohne Obligo", „ohne Regreß ­ p f l i ch t" oder einen anderen gleichbedeutenden Vorbehalt beifügt. Natürlich ­ sind Wechsel mit einer solchen „Angstklausel" schwerer zu begeben. Das Blankoindossament (Gegensatz: Vollindossament) besteht nur aus der Unterschrift des Indossanten (hier also: Gebrüder Andreae); es fehlt der Name des Nehmers (Pohl & Pauser). Das Pfandindossament („Wert zum Pfande", „Wert zur Sicherheit") ­ gibt dem Inhaber, d. h. dem Pfandgläubiger, die Möglichkeit, alle Rechte aus dem Wechsel geltend zu machen; er selbst darf den Wechsel aber nur durch ein Vollmachtsindossament weitergeben. Durch den Vermerk „zur Einziehung", „zum Inkasso" oder «in procura" (Prokuraindossament) wird nicht das Eigent u m am Wechsel übertragen, sondern der Indossatar — in unserem Beispiele: ­ die Frankfurter Bank — wird nur zur Einziehung der Wechselforderung ­ und etwaiger Protesterhebung ermächtigt. Er kann den Wechsel aber auch durch ein weiteres Vollmachtsindossament begeben. Der Inhaber eines Wechsels, sowie jeder, der den'Wechsel auch nur in Händen hat, kann den Wechsel spätestens bis zum Verfalltag — also nicht mehr an diesem selbst — dem Bezogenen an seinem Wohnort zur Annahme vorlegen (Art. 21). Während aber bisher dem Wechselinhaber dieses Recht durch keine entgegenstehende Vereinbarung genommen werden konnte, darf nunmehr (Art. 22) der Aussteller im Wechsel die Vorlegung zur Annahme (überhaupt oder für eine gewisse Zeit) untersagen, sofern es sich nicht um Nachsichtwechsel (deren Annahme für den Beginn der Sichtfrist ­ notwendig ist) oder um Wechsel, die bei einem Dritten oder an einem von dem Wohnort des Bezogenen verschiedenen Ort zahlbar sind, handelt. 78 Die Zulässigkeit des Verbots würde hier unlauteren Machenschaften Vorschub ­ leisten. Er st durch den Annahmevermerk, d. h. durch die Niederschrift seines Namens oder seiner Firma auf die Vorderseite eines äußerlich formgerechten Wechsels, wird der Bezogene Wechselmäßig verpflichtet. Der Aussteller kann die Haftung für die Annahme ausschließen, jedoch nicht für die Z a h l u n g. Der Bezogene kann eine Überlegungsfrist beanspruchen, d. h. fordern sArt. 24), daß ihm der Wechsel am nächsten Werktage nochmals vorgelegt wird. Während nach der WO. eine einmal erfolgte Annahme nicht mehr zurückgenommen ­ werden konnte — wer angenommen hatte, mußte zahlen —, gestattet Art. 29 des neuen Wechselgesetzes dem Bezogenen, die auf den Wechsel gesetzte Annahmeerklärung bis zur Rückgabe zu streichen. Der Bezogene kann die Annahme auf einen Teil der im Wechsel ­ verschriebenen Summe begrenzen. Werden aber dem Akzepte andere Einschränkungen beigefügt, so wird der Wechsel einem solchen gleichgeachtet, dessen Annahme gänzlich verweigert worden ist. Der Annehmende haftet aber nach dem Inhalte seiner Annahme wechselmäßig. Solche Einschränkungen sind: Beifügung einer anderen Zahlungszeit oder eines anderen Zahlungsortes oder Verbot der weiteren Übertragung s„nicht an Order"). Blankoannahme heißt der Annahmevermerk auf einem Wechsel, auf dem noch nicht alle wesentlichen Bestandteile des Wechsels ausgefüllt sind. Wer einen solchen Wechsel annimmt und aus den Händen gibt, haftet jedem späteren Inhaber, der den Wechsel im guten Glauben (bona fide) erworben hat, nach Maßgabe der Ausfüllung. Der Einwand, der Wechsel sei vertragswidrig ausgefüllt, laute z.B. über eine höhere Summe als vereinbart sei, kann einem gutgläubigen ­ Erwerber gegenüber nicht erhoben werden. Bei Verweigerung der Annahme und bei Unsicherheit des Annehmenden kann schon vor Fälligkeit ein Rückgriff auf Zahlung ­ erfolgen (Art. 43). Hat der Aussteller eines Wechsels die Vorlegung zur Annahme untersagt und ist über ihn selbst der Konkurs oder das Vergleichsverfahren eröffnet, so ist hierdurch auch schon die Möglichkeit des Rückgriffes auf Zahlung gegeben. 79 f) Zahlung, Rückgriff, Protest, Wechselklage, Ehreneintritt, Verjährung Nur gegen Aushändigung des quittiertein Wechsels ­ ist der Wechselschuldner zur Zahlung verpflichtet, und zwar nur dem Inhaber gegenüber, der sich durch eine zusammenhängende, bis auf ihn heruntergehende Reihe von Indossamenten als Eigentümer ausweisen kann. Z a h l u n g s t a g des Wechsels ist der Verfalltag. Ist dieser ein Sonntag oder gesetzlicher Feiertag, so kann erst am nächsten Werktage ­ Zahlung gefordert werden. Spätestens am 2. Werktage nach Fälligkeit ­ muß der Wechsel zur Zahlung vorgelegt werden. Zahlungsort ist das Geschäftslokal des zur Zahlung Verpflichteten ­ und nur in Ermanglung eines solchen die Wohnung. Die Einlieferung in eine Abrechnungsstelle steht der Vorlegung zur Zahlung gleich (Art. 38). Teilzahlungen darf der Vorzeiger nicht zurückweisen. Die Aushändigung ­ des Wechsels erfolgt selbstverständlich erst dann, wenn die ganze Summe gezahlt' ist. Für die geleistete Abschlagszahlung erhält der Wechselschulducr eine Quittung. Der Wechsel verbleibt im Besitze des Inhabers, der die gezahlte Summe auf dem Wechsel abschreibt: Auf umstehenden Wechsel RM .... als Teilzahlung erhalten. sOrt, Datum und Name des Empfängers.) Auf die Vorderseite des Wechsels srechts oben) wird der Deutlichkeit halber meist noch der Restbetrag geschrieben (Bleibt Rest NMi...). Der Wechsel strebt, im Gegensatz zum Scheck, nach Umlauf, trägt daher oft eine stattliche Zahl von Giros. Jeder Wechselschuldner hat naturgemäß ein großes Interesse daran, zu erfahren, ob der Wechsel notgelitten hat, und der Rückgriffsschuldner möchte möglichst rasch darüber unterrichtet ­ sein, wo sich der Wechsel befindet, damit er sich ihn gegen Entrichtung der Rückgriffssumme aushändigen lassen kann. Aus diesen Erwägungen heraus sind die Vorschriften über die B e n a ch r i ch t i g u n g der Beteiligten, ­ daß der Wechsel notgelitten hat, erweitert worden. Da schon bei Verweigerung ­ der Annahme Rückgriff auf Zahlung erfolgen kann, ist Benachrichtigung ­ der Vormänner auch für diesen Fall vorgesehen. 80 Der Inhaber muß seinen unmittelbaren Vormann und den Aussteller von dem Unterbleiben der Annahme oder der Zahlung innerhalb von 4 Werktagen, die auf den Tag der Protesterhebung folgen, benachrichtigen (Art. 45). Innerhalb zweier Werktage muß jeder Indossant diese Nachricht seinem Vormann weitergeben und ihm die Namen und Adressen derjenigen mitteilen, die vorher Nachricht gegeben haben. Um den Verkehr nicht unnötig ­ mit Kosten zu belasten, ist es gestattet, die Nachricht auch in Form der einfachen Rücksendung des Wechsels zu geben. Das natürliche Ende des Wechsels ist seine Einlösung durch den Bezogenen ­ bei Verfall. Oft wird aber der Wechsel notleidend. Dann muß der Inhaber zwecks Wahrung seines Rückgriffsrechtes nachweisen können, daß er die erforderlichen Handlungen rechtzeitig und am rechten Ort vorgenommen ­ hat. Dies geschieht durch den P r o t e st, d. i. eine nach gesetzlichen Vorschriften aufgenommene Urkunde, die bezeugt (protestari — bezeugen), daß der Protestbeamte (Notar, Gerichts- oder Postbeamte) die Urkunde nochmals dem Wechselschuldner oder dessen Vertreter zur Annahme, Zahlung ­ usw. vorgelegt hat, und das Ergebnis angibt. Der Protest mangels Zahlung ist auf den Wechsel oder auf ein mit dem Wechsel zu verbindendes Blatt zu setzen. Der Protest soll unmittelbar hinter den letzten auf der Rückseite des Wechsels befindlichen Vermerk, in Ermanglung eines solchen unmittelbar an einen Rand der Rückseite gesetzt werden. Wird der Protest auf ein Blatt gesetzt, das mit dem Wechsel verbunden wird, so soll die Verbindungsstelle mit dem Amtssiegel oder dem Amtsstempel versehen werden. Ist dies geschehen, so braucht der Unterschrift des Protestbeamten ein Siegel oder Stempel nicht beigefügt zu werden. Die Erhebung des Protestes kann erfolgen: 1. mangels Annahme, d. h. wenn der Bezogene der Aufforderung, den Wechsel anzunehmen, nicht Folge leistet; 2. mangels Zahlung der Wechselsumme bei Fälligkeit; 3. mangels Datierung des Annahmevermerks bei einem auf bestimmte Zeit nach Sicht gestellten Wechsel; 4. mangels Ehrenannahme oder Ehrenzahlung; 5. mangels AushändigungderzurAnnahmeversandtenAusfertigung und mangels Auslieferung der Urschrift. Protest mangels Annahme kann während der ganzen Vorlegungsfrist erhoben werden. Findet die Vorlegung zur Annahme jedoch am letztmöglichcn Tage statt, und macht dann der Bezogene vom Überlegungsrecht ­ Gebrauch (s. o.), so kann der Protest mangels Annahme noch am Fälligkeitstage selbst vorgenommen werden. Protest mangels Zahlung darf erst an einem der beiden auf den Zahlungstag folgenden Werktage erhoben werden, d. h. der Zahlungstag gehört dem Wechselschuldner. Ist ein Wechsel mangels Annahme bereits protestiert worden, so braucht er am Fälligkeitstage nicht mehr vorgelegt und ein weiterer Protest mangels ­ Zahlung — im Gegensatz zu früher — nicht mehr erhoben zu werden, da ein Rückgriff auf Zahlung schon gegeben ist. Nach erhobenem Protest kann im Wechselprozeß geklagt werden, was für den Kläger wegen der vereinfachten Beweisführung und der schnellen Erledigung ein großer Vorzug ist. Nur solcher Einreden darf sich der Wechselschuldner ­ bedienen, die aus dem Wechselrechte selbst hervorgehen oder ihm unmittelbar gegen den jeweiligen Gläubiger zustehen. Widerklagen sind nicht statthaft. Beweismittel sind nur Urkunden und Eid. Indes stcht es den Parteien frei, nach Beendigung des Prozesses im gewöhnlichen Gerichtsverfahren ­ andere Beweismittel zur Anwendung zu bringen. Zust ä n d i g für Klagen im Wechselprozeß ist das Gericht des Zahlungsortes, auf Verlangen des Klägers aber auch das Gericht, in dessen Bezirk der Beklagte wohnt. Werden mehrere Wechselverpflichtete gemeinsam verklagt, so ist außer dem Gericht des Zahlungsortes jedes Gericht zuständig, in dessen Bezirk einer der Beklagten seinen Wohnsitz hat. Die E i n l a s s u n g s f r i st, d. i. die Frist, die zwischen der Zustellung der Klage und dem Termin liegen muß, beträgt 24 Stunden bis 7 Tage, je nach dem Wohnsitz des Klägers und Beklagten. Wesentliches Erfordernis bei Einreichung der Klage ist die Erklärung, daß im Wechsel Prozeß geklagt wird, und die Beifügung des Wechsels in Urschrift oder in Abschrift. Im Wege des Rückgriffs kann der Inhaber eines rechtzeitig Protestierten Wechsels von einem Vordermanne beanspruchen: 1. die Wechselsumme, soweit der Wechsel nicht angenommen oder nicht eingelöst ­ worden ist, mit den bedungenen Zinsen bei Sicht- oder Nachsichtwechseln; 2. Zinsen (2 v. H. über Reichsbanksatz, mindestens aber 6 v. H.) seit Verfall auf den Gesamtbetrag unter 1; s Gebabö 30.«. 81 82 3. Protest- und Benachrichtigungskosten sowie andere Auslagen sProtestkosten dürfen aber nicht gefordert werden, wenn der Protest von dem Aussteller erlassen wurde); 4. eine Vergütung von 1 j 3 v. H. der Hauptsumme, sofern nicht ein niedrigerer Satz vereinbart ist. Wer den Wechsel eingelöst hat, kann von seinen Vormännern verlangen: 1. den vollen Betrag, den er gezahlt hat; 2. Zinsen (2 v. H. über Reichsbanksatz, mindestens aber 6 v. H.) seit dem Tage der Einlösung; 3. seine Auslagen; 4. v. H. der Wechselsumme, sofern nicht ein niedrigerer Satz vereinbart ist. Wird v o r V e r f a l l Rückgriff genommen (mangels Annahme), so wird Diskont nach dem zur Zeit geltenden Reichsbanksatze abgezogen. Ehreneintritt sJntervention): Je mehr Indossamente ein Wechsel trägt, desto größer sind die Kosten, die entstehen, wenn der Wechsel rückläufig wird, die Ricambiospesen sProtestkosten, Zinsen, Auslagen und vor allem die mehrfache Zahlung von 1 / 3 °/ 0 Provision). Um diese Kosten zu verringern, ist die Einrichtung der Notadresse geschaffen worden: Aussteller, Indossanten und Bürgen können auf dem Wechsel eine bestimmte Person oder Firma am Zahlungsort benennen, die „im Falle der Not" annehmen oder zahlen soll. Die Formel der Notadresse, die auf dem Wechsel unter den Namen und die Adresse des Bezogenen gesetzt wird, lautet: „im Falle bei Herrn £. A. für A. B." sAnfangsbuchstaben der Person oder Firma, zu deren Gunsten der Ehreneintritt ­ erfolgt) oder „nötigenfalls bei . . ." usw. Die Ehrenannahme findet statt, sobald die Voraussetzungen eines Rückgriffs ­ vor Verfall gegeben sind. Bei einem Wechsel, dessen Vorlegung zur Annahme untersagt ist, kann selbstverständlich eine Ehrenannahme nicht erfolgen. Ehren z a h l u n g ist zulässig, wenn der Inhaber bei Verfall oder vor Verfall Rückgriff nehmen kann. Verweigert der Bezogene die Annahme oder bei Fälligkeit die Zahlung ­ des Wechsels, so muß auch bei der auf dem Wechsel angegebenen Notadresse Protest aufgenommen werden. Erklärt sich der Notadressat zur Zahlung oder, wenn der Wechsel erst später fällig wird, zur Annahme bereit, so wird ihm der Wechsel vom Inhaber mit dem ausgefertigten Proteste zur Zahlung oder Ehrenannahme vorgelegt. Die übliche Formel der Ehrenannahme lautet: Ist in der Annahmeerklärung nicht angegeben, für wen die Ehrenannähme stattfindet, so gilt sie für den Aussteller. Durch seinen Annahmevermerk erst wird der Notadressat gegenüber dem Inhaber und den Nachmännern dessen, für den er eintritt sdes Geehrten) — nicht aber auch diesem selbst und dessen Vormännern — wechselmäßig verpflichtet, vorausgesetzt, daß ihm der Wechsel spätestens ­ am dritten Werktage nach dem Zahlungstage zur Zahlung vorgelegt ­ wird. Hat dagegen der Notadressat bei einem bereits fälligen Wechsel sich dem Protestbeamten gegenüber zwar zur Zahlung bereit erklärt, ­ jedoch auf den Wechsel seinen Annahmevermerk nicht gesetzt, so kann er die Zahlung ablehnen. Es muß alsdann spätestens am d r i t t e n Werktage ­ nach dem Fälligkeitstage gegen den Notadressaten ein neuer Protest sKontraprotest) mangels Zahlung aufgenommen werden. Erklären sich mehrere zur Ehrenzahlung bereit, so muß demjenigen der Vorzug gegeben werden, der für ein höheres Giro interveniert, durch dessen Zahlung die meisten Wechselverpflichteten von ihrer Haftung befreit werden. Verjährung: Die durch einen Wechsel und einen rechtzeitig aufgenommenen ­ Protest erlangten Rechte können wieder verloren gehen sv e rjähren), wenn der Wechsel nicht innerhalb der gesetzlich festgelegten Zeit zur Zahlung vorgelegt und eingeklagt wird. Der wechselmäßige Anspruch gegen den Annehmer verjährt in 3 Jahren vom Verfalltage an, der des Inhabers gegen die Indossanten und den Aussteller in einem Jahre vom Tage des erhobenen Protestes an (Bei „Ohne-Kosten"-Wechseln dom Verfalltage an). Die Ansprüche eines Indossanten gegen andere Indossanten ­ und gegen den Aussteller verjähren in 6 Monaten. Wechselprolongation: Der Annehmer, der bei Verfall nicht zahlen kann und weiß, daß er durch Nichteinlösung des Wechsels und Protestaufnahme seinen kaufmännischen Ruf aufs Spiel setzt, bittet den Aussteller sin der Regel also seinen Lieferanten), ihm das Geld zur Einlösung vorzuschießen. Er sendet chm einen neuen Wechsel, der 2 oder 3 Monate später fällig ist, und mit ihm die Wechselzinsen für diese Zeit. Der Aussteller wird der Bitte, den Wechsel zu prolongieren, in der Regel 83 84 nachkommen, wenn er sich den Kunden erhalten will, aber auch aus der Erwägung heraus, daß er als Rückgriffspflichtiger in Anspruch genommen wird, wenn der Akzeptant den Wechsel nicht einlösen kann. Wechselsteuer Da die Machtmittel des Staates schützend hinter dem Privatgläubiger stehen, ist die Erhebung einer Steuer auf Kreditpapiere wahlberechtigt. Finanziell gilt der Grundsatz: Nicht der Staat hat für den Bürger zu sorgen, sondern der Bürger für den Staat (Hjalmar Schachts. Wechsel unterliegen einer Steuer von 0,10 RM für jede angefangene 100 RM der Wechselsumme. Steht die Wechselsumme zur Zeit der Begebung des Wechsels noch nicht fest, so ist die Steuer vorläufig von 10 000 RM zu berechnen; wird später eine höhere Summe eingesetzt, so ist Steuer von der Wechselsumme unter Anrechnung der bereits gezahlten Steuer zu berechnen. ­ Wird ein Wechsel in mehreren gleichen Ausfertigungen ausgestellt, die im Text der Urkunde mit fortlaufenden Nummern versehen sind, so unterliegt nur die Aushändigung der zum Umlauf bestimmten Ausfertigung ­ der Steuer. Die Entrichtung der Steuer muß erfolgen, ehe ein inländischer Wechsel von dem Aussteller (Bet Blankoannahme von dem Annehmers, ein ausländischer ­ Wechsel von dem ersten inländischen Inhaber aus deu Händen gegeben ­ wird. Die Marken sind auf der Rückseite des Wechsels, und zwar, wenn die Rückseite noch unbeschrieben ist, unmittelbar an einem Rande, andernfalls unmittelbar unter dem letzten Vermerk (Indossament usw.s auf einer mit B u ch - staben oder Ziffern nicht beschriebenen oder bedruckten Stelle aufzukleben. Eine Marke darf z. B. n i ch t in einer Reihe mit einem Indossament, auch nicht auf einem gültigen oder durchstrichenen Indossament sitzen. Hinterziehung der Steuer wird mit dem 50fachen Betrage der hinterzogenen Abgabe bestraft. Aus steuerlichen Gründen müssen Wechsel 5 Jahre, von der Fälligkeit des Wechsels ab gerechnet, aufbewahrt werden. Steuerermäßigung zwecks Erleichterung des ausländischen Kreditverkehrs: ­ die Steuer ermäßigt sich auf die Hälfte 1. bei einem Wechsel, der vom Inland aufs Ausland gezogen und im Ausland zahlbar ist, 2. bei einem Wechsel, der vom Ausland aufs Inland gezogen und im Inland zahlbar ist, wenn er auf RM lautet. Die ermäßigte Steuer beträgt mindestens ­ 10 Rpf; höhere Steuerbeträge sind auf volle 10 Rpf nach oben abzurunden. 88 Steuerfrei sind: 1. die vom Ausland auf das Ausland gezogenen und die im Ausland ausgestellten ­ eigenen Wechsel, sofern sie im Ausland zahlbar sind sTransit-Wechsel); 2. die vom Inland auf das Ausland gezogenen, nur im Auslande, und zwar auf Sicht oder spätestens innerhalb 10 Tagen nach dem Tage der Ausstellung zahlbaren Wechsel, wenn sie vom Aussteller unmittelbar ­ ins Ausland versendet werden; 3. Schecks, die den Vorschriften des Scheckgesetzes entsprechen; 4. die auf Sicht zahlbaren, die Barzahlung ersetzenden Platzanweisungen, ­ die nicht Schecks sind und die keine Annahmeerklärung enthalten. Werden Steuervorschriften nicht beachtet, so hat dies auf die G ü l t i g - keit von Wechselverpflichtungen oder die Geltendmachung der sich aus Wechseln ergebenden Ansprüche keinen Einfluß. Die Strafe bei Steuerhinterziehungen trifft jeden, der an dem Umlauf des Wechsels teilgenommen hat. 3. Die kanstnäanlsche Anweisung Anweisungen sind Urkunden, in denen jemand einen anderen sAssignaten) anweist, Geld, Wertpapiere oder andere vertretbare Sachen an einen Dritten zn leisten. Nimmt der Angewiesene sim folgenden Beispiel: Fritz Keiler & Böhme, Stuttgart) die Anweisung an, so ist er dem Anweisungsempfänger gegen-DRESDEN, den 25. April 1938. Für RM '■* y*i Einen Monat nach heute zahlen Sie gegen diese meine Anweisung ­ an Herrn Carl Clajes, Stuttgart oder dessen Order - / //?ff RM Wert in Rechnung. Herren Fritz Keiler & Böhme Stuttgart Carl Berginen 86 über (Gart Glases) zur Leistung verpflichtet, sofern Aushändigung der quittierten Anweisung erfolgt. Verweigert der Angewiesene die Annahme oder die Leistung, so hat der Anweisungsempfänger dem Anweisenden unverzüglich Anzeige zu machen. Der Anweisende kann die Anweisung dem Angewiesenen gegenüber widerrufen, solange nicht der Angewiesene ­ sie dem Anweisungsempfänger gegenüber angenommen oder die Leistung ­ bewirkt hat. Die Anweisung erlischt weder durch Tod noch durch Eintritt der Geschäftsunfähigkeit eines der Beteiligten. Äußerlich unterscheidet sich die Anweisung vom Wechsel durch die Bezeichnung ­ als Anweisung und durch das Fehlen der Wechselklausel; rechtl i ch dadurch, daß der Aussteller nicht wechselmäßig hastet. Bei der kaufmännischen ­ Anweisung gibt es keinen Protest und keinen wechselmäßigen Rückgriff. Nach 8 363 des HGB. können Anweisungen, die auf einen Kaufmann über Leistung von Geld, Wertpapieren oder anderen vertretbaren Sachen ausgestellt ­ sind, ohne daß die Leistung von einer Gegenleistung abhängig gemacht ist, durch Indossament übertragen werden, wenn sie an Order lauten. Durch das Indossament gehen, wie beim Wechsel, alle Rechte aus dem indossierten ­ Papier auf den Indossatar über (§ 364 HGB.). In betreff der Form des Indossaments, der Legitimation des Besitzers und der Prüfung der Legitimation, sowie in betreff der Verpflichtung des Besitzers zur Herausgabe finden die entsprechenden Vorschriften des Wechselgesetzes Anwendung. ­ 4. Der Bankscheck') a) Geschichtliche Entwicklung des Schecks Der Gebrauch scheckartiger Papiere reicht bis ins klassische Altertum zurück. In den großen Handelsstädten Italiens entwickelte sich im 15. Jahrhundert der Scheckverkehr aus dem Depositengeschäft, mit dem ^Schrifttum: H. Böttger, Wechsel und Scheck in Europa und Übersee. Berlin 1931. James Breit, Scheck-, Giro- und Depositenrecht. Berlin 1929. R. Koch, Über Giroverkehr und den Gebrauch von Schecks als Zahlungsmittel. Berlin 1878. Georg O b st, Wechsel- und Scheckkunde. 13. Ausl. Stuttgart 1937. Georg O b st, Art. Scheck und Scheckgesetz im NS-Handbuch für Recht und Gesetzgebung. München 1935. Schoele, Der bargeldlose Zahlungsverkehr in Deutschland. Leipzig 1934. Fr. Schmidt, Der nationale Zahlungsverkehr. 2. Ausl. Leipzig 1920. Simonson-Schweling, Deutsches Scheckgesetz. 2. Ausl. Berlin 1934. 87 er noch heute eng verknüpft ist. Einen größeren Umfang nahm er dann im 17. Jahrhundert in Holland an. Zu voller Blüte gelangte er jedoch erst in England, wo er sich seit der Mitte des 17. Jahrhunderts aus den „goldsmith notes" oder „cash notes" (kurzweg auch „notes" genannt), entwickelte. Wie wir die Geldtasche, so pflegt der Engländer sein Scheckbuch ­ bei sich zu tragen, um Einkäufe und Rechnungen, seien die Beträge auch noch so gering, mit einem Scheck zu begleichen. Ein altes englisches Sprichwort sagt: Wer mit Scheck zahlt, ist ein „gentlcman", wer bar zahlt, nur ein „man". Noch schneller als in England hat sich der Scheck in den Vereinigten Staaten von Amerika eingebürgert, wo die Kinder bereits auf den Schulen mit dem Wesen des Schecks vertraut gemacht ­ werden, also schon frühzeitig lernen, mit dem Scheckbuch umzugehen. In D e u t s ch l a n d hat sich der Scheckverkehr erst verhältnismäßig spät entwickelt. Zunächst suchte ihn die Deutsche Reichsbank (Reichsbankpräsident Or. Koch) zu fördern. Nachher setzten sich aber auch die anderen Banken für eine ausgedehntere Verwendung von Schecks ein, hoffend, daß dadurch die Depositen- und Kontokorrentgelder, die die Grundlage des Scheckverkehrs bilden, eine wesentliche Steigerung erfahren würden. Am 11. März 1908 wurde das deutsche Scheckgesetz erlassen, das Erfahrungen ­ und Gebräuche einer langen Entwicklung kodifiziert; einige Lücken beseitigte die Novelle vom 28. März 1930. Die Verwendung des Schecks im internationalen Verkehr litt jedoch, ebenso wie die internationale Verwendbarkeit des Wechsels, unter der Mannigfaltigkeit der Gesetzgebung der einzelnen Länder. So ging denn allgemein das Streben dahin, ein W e l t s ch e ck r e ch t zu schaffen, und zwar schon zu einer Zeit, als es ein deutsches Scheckgesetz noch nicht gab. Zahlreiche Beratungen ­ fanden im Lauf der Jahre statt. Auf der im Februar und März 1931 in Genf tagenden Scheckrechtskonferenz, bei der 29 Staaten vertreten waren, wurde ein Abkommen über die Vereinheitlichung des Scheckrechts getroffen. Das am 1. April 1934 in Kraft getretene deutsche Scheckgesetz vom 14. August 1933 hat einen wesentlich größeren Umfang als das Gesetz von 1908: Statt der bisherigen 30 Paragraphen gibt es jetzt 66 Artikel. Die Vermehrung des Gesetzestextes hat zum Teil seine Ursache darin, daß statt der Verweisungen auf das Wechselgesetz die diesbezüglichen Gesetzesbestimmungen ­ wiederholt worden sind. In seinem Aufbau war das alte Gesetz übersichtlicher. 88 Für die deutsche Wirtschaft ist — das sei hier betont — eine internationale ­ Regelung des Scheckrechts nicht von solcher Bedeutung, wie für die Länder, in denen der Scheckverkehr eine weit größere Rolle spielt als der Überweisungsverkehr. Als Fernzahlungsmittel kommt der Scheck in Deutschland weit weniger in Betracht als in England. bsBestandteiledesSchecks — DerEinheitsscheck Wer bei einem Kreditinstitut ein Konto unterhält, bekommt auf Antrag ein Scheckbuch mit 25 oder 50 fortlaufend numerierten Formularen. Die S ch e ck l e i st e flinker Abschnitt) verbleibt im Scheckbuch. Sie enthält Angaben, ­ an wen, wieviel und wann gezahlt worden ist. Kommt der Scheck abhanden, ­ oder sieht sich der Aussteller aus einem anderen Grunde genötigt, ihn zu widerrufen, so können diese Notizen von Nutzen sein; sie werden zusammen ­ mit der Schecknummer dem Bezogenen mitgeteilt, mit dem Ersuchen, ­ den Scheck zu sperren. Wesentliche Bestandteile des Schecks sind: 1. die S ch e ck k l a u s e I fBezeichnung als Scheck im Text der Urkunde); 2. die Zahlungsklausel („. . . . wolle zahlen", „zahlen Sie"); es muß die unbedingte Anweisung fd. h. die Anweisung darf nicht an Bedingungen oder Gegenleistungen geknüpft sein) erteilt sein, eine bestimmte Geld summe zu zahlen; die Angabe der Summe in Ziffern erleichtert die Lesbarkeit; Quittungs- und Effektenschecks fallen nicht unter die Bestimmungen des Scheckgesetzes; 8. der Namen des Bezogenen; 4. Zahlungsort; mangels einer besonderen Angabe gilt der bei dem Namen des Bezogenen angegebene Ort als Zahlungsort; 5. Tag und Ort der Ausstellung; diese Angaben dienen zur Berechnung der Vorlegungsfrist und um zu ersehen, ob deutsches oder ausländisches Recht in Anwendung kommt; 6. Unterschrift des Ausstellers; eine Unterschrift muß es sein, d. h. sie muß stehen, wo die Urkunde endet, und eine Unter s ch r i f t, keine Unterstempelung. Zu den Formalerfordernissen gehört nicht mehr die G u t h a b e n k l a us e l. Das bedeutet selbstverständlich nicht, daß ein verfügbares Guthaben nicht mehr vorhanden zu sein braucht, besagt vielmehr nur, daß ein Scheck auch ohne solchen Vermerk f„aus meinem sunserems Guthaben") gültig ist. 89 Im übrigen werden die Kreditinstitute die Guthabenklausel auch weiterhin ­ in ihre Scheckformulare aufnehmen, als Mahnung, daß ungedeckte Schecks, d. h. Schecks, für die im Zeitpunkt der Begebung oder Vorlegung ein Guthaben (das auch durch einen eingeräumten Bankkredit entstanden sein kann) nicht besteht, rechtswidrig sind. Der Aussteller des Schecks muß damit rechnen, daß Vorlegung des Schecks während der Vorlegungsfrist jederzeit erfolgen kann. Der Scheck ist bei Sicht zahlbar. Die Angabe eines Zahlungstages gilt als nicht geschrieben (Art. 28). Der Sichthinweis ist am unteren Rand in der Verneinung gegeben: „Schecks in denen eine Zahlungsfrist angegeben ­ ist, werden nicht bezahlt." Ein vordatierter Scheck, d. i. ein Scheck, der vor Eintritt des auf ihm angegebenen Ausstellungstages zur Zahlung vorgelegt wird, ist am Tage der Vorlegung zahlbar. c) Rückgriff, Vorlegungsfristen, Verjährung Das Scheckgesetz gewährt dem Scheckinhaber Rückgriff gegen den Aussteller ­ und die Indossanten, d. h. es haften der Aussteller und alle diejenigen, die ihren Namen auf die Rückseite des Schecks geschrieben haben, für den Eingang des Schecks. Voraussetzung hierfür ist jedoch, daß ein Jnlandsscheck (Österreich ist dem Jnlande gleichgestellt) binnen 8 Tagen nach der Ausstellung dem Bezogenen vorgelegt wird. Die Vorlegungsfrist im zwischenstaatlichen Verkehr beträgt 20 Tage, wenn Ausstellungs- und Zahlungsort sich in demselben Erdteil, 70 Tage, wenn sie sich in verschiedenen Erdteilen befinden. ­ Eine Fristverlängerung im Falle höherer Gewalt sieht Art. 48 vor. Verweigert der Bezogene die Zahlung, so kann der Inhaber, wie bei Nichtzahlung eines Wechsels, Protest erheben lassen. Für die Erhaltung des Rückgriffanspruches genügt es aber, wenn die bezogene Bank auf der Rückfeite des Schecks unter Datumsangabe bescheinigt, daß sie den Scheck nicht bezahlt hat (Am vorgelegt und nicht bezahlt , den ), oder wenn eine Abrechnungsstelle bescheinigt, daß der Scheck vor Ablauf der Vorlegnngsfrist eingeliefert und nicht eingelöst worden ist. Mit dieser Bescheinigung kann der Scheckinhaber Zahlung von seinen Vormännern fordern und nötigenfalls Scheckklage anstrengen, die der Wechselklage ähnlich ­ ist. Scheck Niv Ausgehändigt art »m m-Datum -1 !» Glesecke ADevrient Leipzig • Berlin Scheck Ni\ Kundert-Nrs: MEß. I RM Auf jedem Sch ed^gefl. angeben! vxJolLe zahlen, gegen, diesen, Scheck, aus .(guthab' ■ramnererrT IKORESOfiERßANKI <DRE50N£RBANKDf SRESONERSANKOR! 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Im übrigen sind die fachlichen Gliederungen der Reichsgruppe Banken übereingekommen, ihre Mitglieder auf die Notwendigkeit hinzuweisen, auch ihrerseits auf die Verbesserung ­ der Zahlungssitten im Scheckverkehr hinzuarbeiten. Sämtliche deutsche Kreditinstitute werden daher Schecks, die ihnen zum Einzug übergeben ­ sind und von der bezogenen Stelle wegen Fehlens der Deckung nicht eingelöst werden können, sofort nach einer vergeblichen Vorl e g u n g an den Einreicher zurückgeben. U n w i d e r r u f l i ch ist der Scheck bis zum Ablauf der Vorlegungsfrist. Eine solche Begrenzung entspricht den Interessen des Ausstellers und der Indossanten, da sie den Inhaber zur Vorlegung innerhalb der Frist anhält. Der Bezogene bleibt jedoch auch nach Ablauf der Vorlegungsfrist zur Einlösung ­ des Schecks berechtigt, solange ein Widerruf nicht erfolgt ist. ck) Arten des Schecks Der Scheck steht in der Mitte zwischen Banknote und Wechsel. Von jener unterscheidet er sich dadurch, daß er in jeder beliebigen Summe ausgeschrieben ­ werden kann, von dem Wechsel insofern, als dieser Kreditschuldurkunde ­ und dabei auch Umlaufsmittel ist. Newmarch nennt „das Metallgeld die Scheidemünze der Note, die Note aber die Scheidemünze des Schecks". Es werden unterschieden: 1. Der Geldscheck und der Es fe k t e n s ch e ck. Der E f f e k t e n s ch e ck ist in Deutschland durch den Berliner Kassenverein, in Österreich durch den Wiener Giro- und Kassenverein eingeführt worden. Der E f f e k t e n g i r o v e r k e h r, der in den letzten Jahren einen großen Umfang angenommen hat, ermöglicht es, Wertpapiere, die sich in Sammelverwabrung befinden, von einem Konto auf ein anderes zu übertragen. 2. Der äußeren Form nach: der Anweisungs- und der Quittung ­ s s ch e ck. Quittungsschecks s„Von der H-Bank in RM auf Girokonto erhalten") sind älter, kommen aber kaum noch vor. 3. Nach Art der Einlösung: der Zahlungs- und der sog. Überweisungsscheck. ­ Bei der Reichsbank dienen die Überweisungsaufträge, die nach der Farbe des zur Verwendung gelangenden Formulars fälschlich »rote Schecks" genannt werden, zur Übertragung auf Konten 92 am gleichen Ort oder nach einem Platz, an dem die Reichsbank eine Filiale besitzt. Da der Überweisungsscheck kein Scheck ist, unterliegt er nicht den Bestimmungen des Scheckgesetzes. 4. Nach der Bezeichnung des Zahlungsempfängers: der Order-, der Rekta- und — am häufigsten vorkommend — der Inhaberscheck. a) Ein Order scheck liegt vor, wenn eine bestimmte Person mit oder ohne den ausdrücklichen Vermerk „an Order" als Zahlungsempfänger bezeichnet ­ ist. Der auf einen bestimmten Zahlungsempfänger gestellte Scheck ist girierbar, ohne daß er ausdrücklich die Orderklausel enthält, da der Scheck gleich dem Wechsel geborenes Orderpapier ist. Der Bezogene ­ muß die formelle Legitimation des Vorzeigers des Schecks prüfen. Es genügt also folgende Form: Bis .... Bank zahle EM. b) Der Rektascheck nennt einen bestimmten Zahlungsempfänger und verbietet die Übertragung mittels Indossaments durch die negative Orderklausel: ­ „Bis . . . . Bank zahle an Herrn 6arl Schmidt;, nicht an Order EM.“ Rektaschecks kommen, da sie die mit dem Scheckverkehr beabsichtigten Zwecke nicht erfüllen, äußerst selten vor. e) Der Inhaber scheck ist an den Inhaber zahlbar. Die materielle Berechtigung (Geschäftsfähigkeit, Vertretungsbefugnis) des Überbringers zu prüfen, ist der Bezogene berechtigt, aber nicht verpflichtet. Die Übertragung ­ erfolgt durch Übergabe. Es gibt: «) Inhaberschecks mitderreinenJnhaberbezeichnung. Als Zahlungsempfänger ist der Inhaber oder Überbringer bezeichnet. Bis .... Bank zahle an den Inhaber RM oder: Bis .... Bank zahle an den Überbringer EM. ß) Inhaberschecks mit der alternativen Inhaberklausel. ­ Sie kommen am häufigsten vor (f. a. den Scheck S. 90). Die Bank zahle an oder Überbringer EM. y ] Inhaberschecks ohne Angabe des Zahlungsempfängers: Bis .... Bank zahle EM. 5. Nach dem Zahlungsort: Platz sch ecks (Schecks, die am Zahlungsorte ausgestellt sind) und Distanzschecks (Schecks, deren Bezogener an einem anderen Orte als der Aussteller wohnt). 93 6. Nach dem Bezogenen: Bank-, Post- und G irokassenschecks. 7. Nach Begrenzung der Schecksumme: limitierte (begrenzte) und unlimitierte Schecks. Schecks, auf denen die Schecksumme bereits vorgedruckt ist, oder die nur auf einen im Scheckformular angegebenen Höchstbetrag lauten dürfen, werden ausschließlich im Reiseverkehr, in der Hauptsache von und nach Amerika, verwendet. Weite Verbreitung haben insbesondere die Ausschreibungen der American Expreß Company in New-Jork gefunden, die „Amexo-Schecks", die Banken und Reisebüros in aller Welt in Kommission haben. Für 1000 K oder den Gegenwert hiervon kauft man 10 Schecks zu 100 $ oder 20 Schecks zu 50 $ oder 50 Schecks zu 20 $ usw. Diese limitierten Schecks, die auch Money-Orders, Zirkular-Schecks oder Tourist-Drafts genannt werden, sind ein beliebtes Zahlungsmittel bei Auslandreisen, gewissermaßen internationale ­ Banknoten. In allen Weltteilen werden sie von vielen tausend Banken und Agenten ohne Avis, umgerechnet zum Tageskurse, eingelöst. Ausländer, die nach Deutschland reisen, kaufen in ihrer Heimat nicht Traveler-Schecks, sondern Registermarkschecks (f. S. 94). Bei Ankauf von Schecks haben die Käufer oben links — die in englischer Sprache ausgeschriebenen Schecks tragen an dieser Stelle den Vermerk „Mion eounteraigneck below with this Signatare“ — ihren Namen zu zeichnen. Die übrigen offenen Stellen des Formulars bleiben unausgefüllt. Werden die Schecks zur Auszahlung vorgelegt, so hat der Inhaber den Ortsnamen, das Datum, sowie den Namen der Bank, der er den Scheck vorlegt, auszufüllen. In Gegenwart ­ des Bankbeamten hat er weiter seine Unterschrift nochmals auf den Scheck unter die Worte „Ocmntersi'gneä: (See Signatare Above)“ zu setzen, um sich durch die Übereinstimmung der beiden Namenszeichnungen als den rechtmäßigen Eigentümer ­ des Schecks auszuweisen. Neueren Datums sind die R e i s e s ch e ck s i n W ä h r u n g, Sie werden von einer deutschen Devisenbank oder einem behördlich hierzu ermächtigten ­ Reisebüro auf Grund eines zwischen Deutschland und einem anderen Lande getroffenen Reiseabkommens ausgestellt. Spätestens nach 2 Monaten ­ — gerechnet von dem Tage an, an dem die Reichsbank dem Erwerber die Reisezahlungsmittel zugeteilt hat — müssen sie von dem, an dessen Order sie lauten — bei der ausländischen Bank zur Zahlung vorgelegt werden, und zwar unter Beifügung des Reisepasses. Im Gegensatz zum sonstigen Scheckverkehr macht die Bank, die den Scheck einlöst, einen Abzug vom Scheckbetrage. 94 Der Registermarkscheck findet weiter, Verwendung im Verkehr zwischen dem Auslande und Deutschland. Über die „Registermark", die zugunsten eines „registrierten Berechtigten" entsteht durch Einzahlungen bei der Reichsbank, auf Grund der Stillhalteabkommen, wird mittels Schecks verfügt. Die Registermark wurde 1936 mit einem Abschlag von 40—56 vom Hundert notiert. In diesem Zusammenhange sei erwähnt, daß einige Länder ihre Valuta Reisenden aus bestimmten Ländern etwa 10 v. H. u n t e r Kurs überlassen, um dadurch Devisen ins Land zu bekommen. Für den Verkehr innerhalb Deutschlands bieten die P o st r e i s e - schecks der Deutschen Reichspost die Möglichkeit, nach Zahlung eines entsprechenden Betrages auf ein Reisescheckkonto — und einer Gebühr von 1 RM. für ein Heft mit 10 Schecks — bei allen Postanstalten im Deutschen Reich Bargeld abzuheben. Postreisescheckheste werden von den Postscheckämtern auf alle durch 25 teilbare Reichsmarkbeträge ausgestellt und gelten vom Tage der Ausstellung an 3 Monate. e) Sorgfalt beim Scheckverkehr. Aufbewahrung und Ausfüllung der Formulare. Verrechnungsschecks Nach dem Scheckvertrage, das ist dem meist formlos abgeschlossenen Abkommen ­ des Kunden mit der Bank, hat der Kunde alle Folgen und Nachteile, die durch abhanden gekommene oder gestohlene Scheckformulare entstehen, ­ zu tragen, sofern nicht die zur Zahlung beauftragte Bank von dem Verluste rechtzeitig benachrichtigt wird, um die Zahlung an den unrechtmäßigen ­ Inhaber verhindern zu können. Trifft die Bank ein Mitverschulden, ­ so wird sie sich jedoch nicht auf den Scheckvertrag berufen dürfen. Damit Scheckfälschungen durch Erhöhung des Betrages oder andere Abänderungen ­ des Textes nicht vorgenommen werden können, müssen die in den Scheckformularen offen gelassenen Stellen durch Striche ausgefüllt werden. Die von den Banken zur Verhütung von Scheckfälschungen angewandten und den Kunden empfohlenen Vorsichtsmaßnahmen haben nicht dazu führen können, den Scheckfälschern das Handwerk zu legen. Technische Hilfsmittel, die einen guten Scheckschutz gewähren, kommen hauptsächlich nur den Banken selbst, bei ihren eigenen Ausschreibungen, zugute, zum Beispiel die Stanz- und Prägeapparate oder die modernen Scheckschreibemaschinen, bei denen die Zahlen und Buchstaben mit säurebeständiger Farbe geschrieben und durch die Eigenart der Maschinenkonstruktion wie der Typen gewiffermaßen in 95 das Papier eingraviert werden. Der so erzielte Scheckschutz wird noch erhöht, wenn ein Kohlepapier mit der Farbschicht nach oben unter den Scheck gelegt wird, so daß auf dessen Rückseite eine Spiegelschrift entsteht und die Farbe von beiden Seiten in das Papier eindringen kann. Einige Banken schreiben die Schecks im Durchschreibeverfahren ­ aus. Die Durchschrift geht als Avis an die bezogene Bank, die hierdurch in der Lage ist, bei Vorkommen des Schecks die Urschrift mit der Durchschrift zu vergleichen und durch Übereinanderlegen und Gegen-das-Licht-Halten die Übereinstimmung festzustellen. Für den Bankkunden kommen derart kostspielige Verfahren kaum in Frage. Die Bankkunden sollten aber bei Ausschreibung von Schecks mehr Sorgfalt als bisher anwenden. So ist der aus Sicherheitsgründen in Worten anzugebende Betrag oft so geschrieben, daß es auch dem „Ungeübten" ­ leicht möglich wäre, einen Scheck von E i n tausend auf E l f ° tausend usw. ohne jede Rasur zu fälschen. Um zu vermeiden, daß Schecks, die auf irgendeine Weise in unrechte Hände gelangt sind, von Unbefugten einkassiert werden, wird quer über den Scheck der Vermerk „Nur zur Verrechnung" gesetzt. Ein solcher Scheck darf nicht bar ausgezahlt werden, sondern kann nur mit dem Bezogenen oder einem seiner Girokunden oder einem Mitglied der am Zahlungsort bestehenden Abrechnungsstelle verrechnet werden. Dieser Vermerk ­ „Nur zur Verrechnung" darf nicht wieder zurückgenommen werden. Entsteht durch Nichtbeachtung dieses Vermerks ein Schaden, so haftet der Bezogene, der den Scheck i n b a r e i n l ö st. Nachgebildet ist dieser Verrechnungsvermerk dem englischen „Crossing“. Das Kreuzen erfolgt durch zwei gleichlaufende Striche auf der Vorderseite des Schecks. Zwischen die beiden Striche schreibt man den Namen der Bank, an die gezahlt werden soll (specially crossed), oder bloß „& Co.“ oder überhaupt ­ nichts (generally crossed). Im Gegensatz zum deutschen Verrechnungsscheck ­ kann ein generally crossed-Scheck an eine beliebige Bank oder einen Bankier (nicht aber auch an einen anderen Kaufmann oder einen Privaten), ein specially orosssd-Scheck nur an die angegebene Bank (Bankier) gezahlt ­ werden. Entstanden ist dieser Vermerk „& Co.“ dadurch, daß der zwischen die Querlinien gesetzte Name des Bankiers, der den Scheck beim Bezogenen einziehen sollte, abgekürzt wurde, und da die englischen Bankfirmen ­ mit „& Co.“ zu enden pflegen, so blieb schließlich nur dieses >,& Co.“ übrig. 96 Die Sicherung wird bei dem gekreuzten Scheck also durch eine Beschränkung ­ des Kreises der Personen, an die gezahlt werden soll, bei dem Verrechnungsscheck durch die Art der Einlösung erreicht. Darf der gekreuzte Scheck nur an einen Bankier gezahlt werden, so kann der Verrechnungsscheck ­ vom Bezogenen nur im Wege der Gutschrift eingelöst werden. Das Scheckgesetz sArt. 37—39) läßt beide Systeme nebeneinander ­ bestehen. Da dies verwirrend wirken muß, ist es zu begrüßen, daß die Bestimmungen über den gekreuzten Scheck erst zu einem späteren Zeitpunkt in Kraft treten. Bis dahin werden die im Ausland ausgestellten gekreuzten Schecks in Deutschland als Verrechnungsschecks behandelt. Die Worte „not vegotiabls" (nicht zu veräußern), die man öfters auf englischen ­ Schecks findet, besagen — laut Art. 81 der englischen Wechselordnung —, daß der englische Nehmer eines Schecks mit einer solchen Klausel nur die Rechte seines Vormannes erhalten soll, selbständige Regreßansprüche gegen Vormänner ­ aber nicht geltend machen kann. Die Weitergabe wirkt also nur wie eine Abtretung. Große Verbreitung hat in den Vereinigten Staaten von Amerika das Certifying gefunden. Es besteht darin, daß ein Beamter der bezogenen ­ Bank quer über die Vorderseite des Schecks das Wort „good“ unter Beifügung der Firma schreibt, zum Zeichen, daß der Scheck in Ordnung ist. Erfolgt der Vermerk auf Antrag des Scheck i n h a b e r s, so wird dadurch die Bank alleinige Schuldnerin, Aussteller und Indossanten werden frei; erfolgt er auf Antrag des Scheckausstellers, so haftet der Bezogene neben dem Aussteller und den Indossanten. Ähnlich verhält es sich mit dem inariring in London: Die am Londoner ­ Clearing beteiligten Bankfirmen zeichnen die Schecks, die ihnen nach Olearing-, aber vor Büroschluß eingeliefert werden, sofern sie in Ordnung gehen, mit den Anfangsbuchstaben ihrer Firma: dadurch wird diesen Schecks im Olearing des folgenden Tages der Vorrang verschafft. „Bestätigte Schecks" kennen auch einige andere Länder. So lassen z. B. in Dänemark Kunden von Provinzbanken ihre Schecks von ihrer Bank „n o - tieren". Ein Scheck mit dem Notierungsvermerk ("Notiert den...."), der die rechtsgültige Unterschrift der bezogenen Bank trägt, wird von der Bank in Kopenhagen, die Zahlstelle dieser Bank ist, ohne Rückfrage sofort zu Lasten der bezogenen Bank eingelöst. Über bestätigteSchecksderDeutschenReichsbank — andere deutsche Kreditinstitute dürfen Schecks mit einem derartigen Vermerk nicht versehen — s. den Abschnitt Giroverkehr mit der Reichsbank. 7 Gebabö 30- A. 97 5. Der Postscheck*) a] Sie Organisation des Postscheckverkehrs Der große Erfolg des seit 1883 bestehenden österreichischen Postscheck-Verkehrs veranlaßte die deutsche Neichspostverwaltung bereits im Jahre 1889, dem Reichstag eine Denkschrift, betreffend die Einführung des Postscheckverkehrs ­ im Reichspostgebiete, vorzulegen. An der Gebührenfrage scheiterte der Entwurf. 1908 kam eine neue Vorlage an den Reichstag, und der Reichskanzler wurde ermächtigt, den Post-llberweisungs- und Scheckverkehr, ­ zunächst im Verordnungswege, einzuführen. Die P o st s ch e ck o r d n u n g ist am 1. Januar 1909 in Kraft getreten. Während in einigen Ländern (Österreich, Frankreich, Belgien) nur ein einziges Postscheckamt besteht, hat Deutschland das dezentralisierte System. Man ging dabei von der Erwägung aus, je bequemer das Postscheckamt dem Kontoinhaber liegt, desto größer wird der Teilnehmerkreis sein. Die Dezentralisation ist jedoch nicht so weitgehend wie in der Schweiz, wo fast jedes größere Postamt zu einem Postscheckamt ausgestaltet ist. 20 Postscheckämter bestehen, und zwar in: Berlin, Breslau, Dortmund, Dresden, Erfurt, Essen, Frankfurt a. M., Hamburg, Hannover, Karlsruhe (Baden), Köln, »Königsberg, Leipzig, Ludwigshafen (Rh.), Magdeburg, München, Nürnberg, Saarbrücken, (Stettin, Stuttgart. Jedes Postscheckamt benutzt die in seinem Bezirke befindlichen Postanstalten als Geldeinzahlungs- und Geldauszahlungsstellen. Rund 32 000 Postanstalten sind dem Postscheckverkehr dienstbar gemacht. Am 1. Juli 1914 traten das Postscheckgesetz vom 26. März 1914 und die Postscheckordnung vom 22. Mai 1914 in Kraft. Inzwischen sind mancherlei Änderungen erfolgt. Der Postscheckverkehr ist bei weitem der beste Vermittler für den Kleinverkehr. Durch ihn werden in Deutschland jährlich rund 3 / 4 Milliarden Zahlungsvorgänge ­ auf mehr als 1,1 Million Konten verrechnet. Die Schaffung von Originalunterlagen für Auftraggeber, Empfänger und Postscheckamt ­ ergibt Betriebsvereinfachungs- und Kontrollmöglichkeiten. i) Schrifttum: 25 Jahre Postscheckverkehr. 1909—1933. Berlin 1934. Pierburg, Der Postscheckvertrag nach deutschem und ausländischem Recht. Leipzig 1932. 98 b) Das Verfahren a) Eingänge (Gutschriften) Die Eröffnung eines Postscheckkontos ist jeder Privatperson, Handelsfirma, ­ öffentlichen Behörde, juristischen Person oder sonstigen Vereinigung oder Anstalt gestattet. Der Antrag wird am zweckmäßigsten an das Postamt ­ des Antragstellers gerichtet, unter Angabe des Postscheckamts, bei dem das Konto eröffnet werden soll. Auf jedem Konto muß eine Stammeinlage von mindestens ö RM gehalten ­ werden. Die Guthaben werden nicht verzinst. Das Verfahren, die Konten zu numerieren und nach Nummern geordnet zu führen, hat sich bewährt, wie überhaupt die Postscheckämter manche Einrichtungen geschaffen haben, die später von den Banken übernommen wurden. Eingänge (Gutschriften) auf Postscheckkonto können erfolgen: mittels Zahlkarte bei jeder Postanstalt und bei jedem Postscheckamt, mittels Postanweisung bei jeder Postanstalt, mittels Überweisung von einem anderen Postscheckkonto. Auf Antrag werden ferner dem Postscheckkonto gutgeschrieben Gelder, die durch Post- oder Zahlungsanweisung für den Kontoinhaber eingehen und die durch Postauftrag oder Postnachnahme für ihn eingezogen werden, ferner Postschecks, die der Kontoinhaber einreicht. Die Z a h l k a r t e, die blau-graue Farbe und dunkelblauen Textaufdruck ­ hat, ist im wesentlichen dem Postanweisungs-Formular nachgebildet. Mittels Zahlkarte können auf das eigene wie auf ein fremdes Konto beliebig ­ hohe Beträge eingezahlt werden. Die Zahlkarte wird vom Postamt direkt an dasjenige Postscheckamt gesandt, bei dem das Konto des Zahlungsempfängers geführt wird. Zahlt z. B. A 100 RM bei einem Postamt in Dresden auf das Konto des B in Liegnitz ein, der sein Konto beim Postscheckamt Breslau hat, so sendet das Dresdner Postamt die Zahlkarte an das Postscheckamt Breslau. Breslau bucht die 100 RM auf dem Konto des B und benachrichtigt diesen unter Beifügung des Zahlkartenabschnitts, auf dem der Verwendungszweck angegeben ist. Ü b e r w e i s u n g e n sind möglich, wenn Auftraggeber und Empfänger Postscheckkonten besitzen. Hat der Empfänger sein Konto bei einem anderen Postscheckamt als der Auftraggeber, so kann die Gutschriftsanzeige über eine solche Überweisung frühestens am dritten Tage in der Hand des 99 Empfängers sein. Gegen Zahlung einer Gebühr ist Beschleunigung (f. u.) möglich. Wer alle tagsüber auf seinem Konto stattfindenden Buchungen erhält der Kontoinhaber am nächsten Morgen portofrei einen Tagesauszug/ der den bisherigen und den neuen Kontostand angibt. Gutschrift- und Lastschriftzettel ­ werden beigefügt. Die Verrechnung zwischen den einzelnen Postscheckämtern erfolgt bei der Generalpostkasse in Berlin, die Verrechnung der Barumsätze jedes Postscheckamts über die zuständige Oberpostkasse. ß) Ausgänge (Lastschriften) Der Kontoinhaber kann über sein Guthaben, soweit es die Stammeinlage von 5 RM übersteigt, durch Überweisung auf ein anderes Postscheckkonto oder mittels Scheck beliebig verfügen, aber immer nur unter Benutzung der vom Postscheckamt ausgegebenen Formulare. Der an dem Überweisungsformular und am Scheck befindliche ­ Abschnitt kann vom Aussteller, in der gleichen Weise wie der Abschnitt der Zahlkarte, zu Mitteilungen an den Empfänger benutzt werden. Hat der Zahlungsempfänger kein Postscheckkonto, oder soll aus einem anderen Grunde ein Betrag in bar gezahlt werden, so muß ein Scheckformular verwendet werden. Der Postscheck ist entweder Namensscheck (der Zahlungsempfänger ist an der entsprechenden Stelle des Vordrucks einzusetzen) oder I n h a b e r - (Kassen) scheck (der Zahlungsempfänger ist nicht genannt). Ist der Zahlungsempfänger auf dem Scheck mit Namen und genauer Anschrift benannt, so sendet das Postscheckamt, das das betr. Konto führt, diesen Scheck, nachdem es ihn mit dem (unter strengen Verschluß gehaltenen) ­ Hochdruckstempel versehen hat, an die zuständige Postanstalt, die den Betrag dem Empfänger zustellt. Wünscht der Kontoinhaber, daß ihm von seinem Guthaben ein Betrag gesandt wird, so bezeichnet er sich aus der Rückseite des Schecks als Empfänger. Soll dagegen der Betrag eines Schecks vom Kontoinhaber oder von einer anderen Person bei der Kasse des Postscheckamts bar abgehoben ­ werden, so darf der für die Zahlungsadresse bestimmte Platz auf der Vorderseite nicht ausgefüllt werden (Inhaber- oder Kassenscheck). Da 100 die Kasse des Postscheckamts bei solchen Schecks nur prüft, ob das erforderliche ­ Guthaben vorhanden und die Unterschrift des Ausstellers in Ordnung ­ ist, nicht aber auch, ob der Überbringer zur Abhebung des Betrages berechtigt ist, hat der Aussteller dafür Sorge zu tragen, daß der Kassenscheck ­ in die Hände dessen, für den er bestimmt ist, gelangt. Der Inhaber eines Kassenschecks kann auch verlangen, daß der Betrag einem Postscheckkonto gutgeschrieben oder durch eine Postanstalt bar gezahlt ­ wird. Im ersten Falle trägt er ein: Kontonummer, Anschrift des Empfängers ­ und das Postscheckamt, bei dem das Konto geführt wird, im zweiten Falle Anschrift des Empfängers (feine eigene oder die eines anderen). Ein Kassen scheck dient hauptsächlich zur Abhebung vom eigenen Konto und darf vom Aussteller niemals an das Postscheckamt gesandt, sondern nur an den Zahlungsempfänger gegeben werden. Einen Namenscheck hingegen ­ wird der Aussteller unmittelbar seinem Postscheckamt zugehen lassen. Für bar eingezahlte Z a h l k a r t e n werden bis 10 RM 10, bis 25 RM 15, bis 100 RM 20, bis 250 RM 25, bis 500 RM 30, bis 750 RM 40, bis 1000 RM 50, bis 1250 RM 60, bis 1500 RM 70, bis 1750 RM 80, bis 2000 RM 90, darüber hinaus 100 Rpf erhoben. Für jede Barauszahlung ist eine feste Gebühr von 15 Rpf und je 1 Rpf für angefangene 20 RM zu entrichten. ­ Überweisungen werden kostenfrei bewirkt. Soll der Betrag einer Überweisung ­ mit Beschleunigung abgebucht und gutgeschrieben werden, so hat der Antragsteller hierfür eine Gebühr von 1 RM zu entrichten. Ebenso werden für telegraphische Überweisungen und telegraphische Auszahlungen ­ besondere Gebühren erhoben. Für die Briefe der Postscheckkunden an die Postscheckämter sind bei Verwendüng der dazu besonders hergestellten gelben Umschläge nur 5 Rpf zu entrichten. Die Sendungen der Postscheckämter an die Kontoinhaber werden portofrei befördert. Die Postscheckgelder werden nach den Vorschriften angelegt, die vom Verwaltungsrat der Deutschen Reichspost im Einvernehmen mit den obersten Wirtschaftsinstanzen des Reichs erlassen worden sind. Hiernach sind durchschnittlich 30 Millionen ­ RM auf dem Reichsbankgirokonto der Generalpostkasse zu halten. Von den übrigen verfügbaren Geldern ist mindestens Vs zum Ankauf von reichsbankfähigen Wechseln durch Vermittlung der Reichsbank zu verwenden. Die Anlage des Rests soll in festverzinslichen, reichsbanklombardfähigen Wertpapieren, in öffentlichen Anleihen, in Reichsschatzwechseln oder in Darlehen an Staatsbanken, an das Reich oder die Länder erfolgen. » 101 6. Zinsscheine. Marken usw. Z i n s j ä) e i n e (Kupons) lauten auf einen bestimmten Geldbetrag (bei den wertbeständigen Anleihen auf den Gegenwert einer im Kupon bezeichneten ­ Warenmenge) und stellen den Zins auf eine Schuldverschreibung dar. In Frage kommen als Zahlungsmittel nur die auf Reichsmark lautenden Zinsscheine. Wer Zinsscheine in Zahlung nimmt, geht insofern ein Risiko ein, als manche Zinsscheine überhaupt nicht oder nur mit einem Teilbeträge eingelöst werden, weil die Gesellschaften, Staaten usw., die sie ausgegeben haben, in Bankerott geraten sind oder sich in Zahlungsschwierigkeiten ­ befinden. Man spricht dann von „notleidenden Kupons". Ferner gibt es Zinsscheine, die nicht eingelöst werden, weil die zugehörigen Stücke bereits zur Rückzahlung gekündigt worden sind, womit die Verpflichtung des Schuldners, Zinsen zu zahlen, beendet ist. Nach 8 303 des BGB. bleiben die Zinsscheine der auf den Inhaber lautenden Schuldverschreibungen, sofern sie nicht eine gegenteilige Bestimmung enthalten, in Kraft, auch wenn die Hauptforderung erlischt oder die Verpflichtung zur Verzinsung ­ aufgehoben oder geändert wird. Werden solche Zinsscheine bei der Einlösung ­ der Hauptschuldverschreibung nicht zurückgegeben, so ist der Aussteller berechtigt, den Betrag, den er für den Schein zu zahlen verpflichtet ist, zurückzubehalten. ­ Als Geldersatzmittel wurden früher häufig — heute erfreulicherweise nur noch in sehr beschränktem Maße — auch Zinsscheine, die verschiedenen Arten von Steuermarken, Rabattsparntarken und Briefmarken verwendet. Bei der Ausdehnung des bargeldlosen Zahlungsverkehrs ist diese Zahlungsweise ­ recht überflüssig. Briefmarken werden auch heute noch benutzt, um kleinere Geldbeträge, ­ deren Überweisung zu viel Mühe machen würde, im Brief zu versenden. ( 102 Zweiter Teil Banken und Bankgeschäfte I. Skizze ber geschichtlichen Entwicklung des Bankwesens 1. Die Banken im Altertum Wenn wir von Banken des Altertums sprechen und nach den zum großen Teil nur recht spärlichen Quellen ihre Tätigkeit betrachten, so tritt uns ein wesentlicher Unterschied zwischen den Banken des Altertums und des Mittelalters ­ einerseits und unseren modernen Bankinstituten andererseits sofort klar vor Augen: Diese dienen hauptsächlich der Vermittlung des Zahlungs- und Kreditverkehrs, während die Institute, die wir Banken des Altertums nennen können, ebenso wie die Banken bis ins Mittelalter hinein, im großen und ganzen doch nur Zentralstellen waren, bei denen Gelder aufbewahrt und Münzen umgewechselt wurden. Wir können hier nicht über die bankartigen Einrichtungen der Babylonier, ­ Karthager, Phönizier und Ägypter sprechen Z, müssen ­ uns vielmehr darauf beschränken, das Bankwesen der alten Griechen und R ö m e r zu skizzieren. Bankiers im alten Griechenland waren vielfach die Priester. „Mit allen bedeutenden Heiligtümern", schreibt Ern st Curtius in seiner „Griechischen Geschichte", „war eine umfangreiche Finanzverwaltung derbunden, indem es die Aufgabe der P r i e st e r war, durch kluge Verwaltung, durch vorteilhafte Verpachtungen, durch Darlehen usw. die jährlichen Einkünfte ­ zu steigern und einen Schatz zu bilden, der nicht nur zur Aufrechterhaltung der Würde des Gottesdienstes ausreichte, sondern auch für die nationale Macht des Heiligtums eine wesentliche Forderung war." Zu allen Teilen der griechischen Welt trat das Heiligtum in geschäftliche Beziehungen, und so kam es, daß die Tempel mehr und mehr Geldinstitute wurden, die die Stelle öffentlicher Banken vertraten. S. hierüber mein „Bankgeschäft", Band II. a. a. O. S. 7 ff. 103 Tempel und Heiligtümer, insbesondere die von Delphi und Ephesos, ­ galten als die sichersten und zuverlässigsten Aufbewahrungsorte ­ für Geld und Wertgegenstände. Unter der Schwelle des Gotteshauses ­ oder in dazu besonders eingerichteten Räumen innerhalb des Tempelhofes wurden die Schätze aufbewahrt und von den Priestern und den Schatzmeistern bewacht. Doch nicht immer wurde die Heiligkeit des Altars geachtet. Während des Phokischen Krieges (355—346 v. Chr.) fanden bereits Beraubungen der Tempel statt. Als ziemlich sicher erwiesen gilt es nach neueren Forschungen auch, daß H e r o st r a t den berühmten Dianatempel zu Ephesos nicht deswegen in Brand gesteckt hat, um seinen Namen für alle Zeiten unsterblich zu machen, sondern um durch die Brandstiftung ­ einen vorher von ihm begangenen Tempelraub zu verbergen. Große Konkurrenten dieser Heiligtümer waren die Trapeziten — der Name ist abzuleiten von rgäne^a der Tisch —, die im 4. Jahrhundert ­ v. Chr. zum erstenmal in Hellas erwähnt werden. Ihr Hauptgeschäft ­ bestand in der Annahme von Depositengeldern und in der Zahlungsvermittlung. Die Bankiers, die Geld — häufig gegen hohe Zinsen (12—14%) — ausliehen, wurden tSaraoral, diejenigen, die das Wechseln in fremde Münzen besorgten, dgyvQauoißot genannt. Die Funktionen, die in Griechenland die Trapeziten ausübten, versahen ­ im alten Nom die argoutarii, von denen wir zum erstenmal im 2. Jahrhundert v. Chr. Kunde erhalten. Ihre Hauptgeschäfte bestanden im Ankauf und Verkauf fremder Geldsorten, in der Annahme von Geldern zur Aufbewahrung und in der Gewährung von Darlehen gegen Unterpfand. ­ Ihre Lüden hatten die römischen Bankiers am Forum. Hieraus erklären ­ sich auch die lateinischen Bezeichnungen für fallieren: „foro cedere“ oder „a foro fugere“. Bis zur Zeit der Völkerwanderung nahm das römische Bankwesen eine gedeihliche Entwicklung. Von da ab ging es rückwärts. Bis zur Zeit der Kreuzzüge war der Bankier ausschließlich Geldwechsler. 2. Das Bankwesen im mittelalterlichen Italien Die Zersplitterung des Münzwesens und die recht häufig vorkommenden ­ Einziehungen von Geldstücken behufs Umprägung in leichtere, schlechtere Münzen ließen ein neues Gewerbe aufkommen, das M ü n z - 104 Wechselgeschäft. Anfangs waren es meist die Goldschmiede, die Münzen und Metalle abwogen, auf ihre Echtheit prüften und die Münzen, die keinen Kurs mehr hatten, gegen solche der neuen Prägung umtauschten. Bei den großen Messen schlugen sie auf dem Marktplatz ihren Tisch auf, ihre bau ca, nach der sie — in Genua bereits im 12. Jahrhundert — den Namen bancherii (Bankiers) erhielten. Macleod leitet, im Gegensatz zu der allgemein herrschenden Ansicht, das italienische Wort banoo ab von dem gotischen Wort bände = Haufe, Menge. Aus dem Münzwechsel ging das Depositengeschäft hervor. Anfangs ­ war das hinterlegte Geld ein äepositnin reguläre, d. h. genau dieselben Münzen, dieselben Stücke, die eingeliefert worden waren, mußten zurückgegeben werden. Hieraus entwickelte sich dann das d e p o - situm irreguläre: Der Bankier kann das Geld weiter verleihen, er braucht nicht die gleichen Stücke, die er empfangen hat, sondern nur die gleicheSumme zurückzuliefern. Stets aber muß er seine Geschäfte ­ so betreiben, daß er in der Lage ist, seine Verpflichtungen zu erfüllen. ­ Wer sich des ihm geschenkten Vertrauens unwürdig erwiesen hatte, was jedoch nur selten vorkam, wurde dadurch gebrandmarkt, daß chm als Symbol seine banca zerschlagen wurde — „bancorotto“, woher das Wort Bankrott sich herleitet. Die Geschäfte, die bisher von Einzelnen betrieben worden lvaren, sind im Laufe der Zeit an Gesellschaften, an Staat oder Gemeinden übergegangen. ­ Banken wurden an einigen größeren Plätzen errichtet. Sie suchten den Geld- und Zahlungsverkehr zu erleichtern, indem sie Kassierer der Geschäfte wurden und bares Geld und Wertgegenstände gegen mäßige Gebühren in Verwahrung nahmen. Dies waren die Anfänge des heutigen Depositengeschäfts, die Vorläufer unserer modernen Banken. Aus den Depositen zur Aufbewahrung wurden im Laufe der Zeit Depositen zur Verwaltung. Der Kaufmann zahlte bei der Bank eine Geldsumme ein, die er nicht selber abhob, sondern die er dem Konto seiner Geschäftsfreunde B, C und D zur Begleichung seiner Schuld gutschreiben ließ. In gleicher Weise ließ E, der bei derselben Bank ein Konto hatte, dem A die Summe gutschreiben, die er ihm für bezogene Waren schuldete. Da durch diese Zu- und Abschriften die Gelder einen Kreislauf machten, erhielten die Institute, die diesen Geschäftszweig ­ pflegten, den Namen G i r o b a n k e n (yvpos — Kreis). 105 In Venedig soll schon im Jahre 1156 — nach anderen Quellen 1171 — eine Girobank entstanden sein, der Monte nuovo. Diese montes (Berge) waren Steuergesellschaften, die zum Teil bankartige Geschäfte betrieben. ­ Man unterschied weltliche Berge (Montes profani) und zum Schutz gegen Wucher errichtete gemeinnützige Berge (Montes pietatis). Einige italienische Banken entstanden dadurch, daß reichen Bürgern, bei denen der Staat eine Zwangsanleihe aufgenommen hatte, außer Zinsen als Entschädigung das Privileg zur Gründung einer Bank, deren Kapital die Schuld des Staates bilden sollte, erteilt wurde. Im Jahre 1407 ging aus der Vereinigung mehrerer Gesellschaften von Staatsgläubigern die berühmte banca di St. Georgio in Genua hervor. Über die im Jahre 1593 in Mailand errichtete Bank deshl. Ambrosius ­ besitzen wir einige Aufzeichnungen, die eine Charakteristik des damaligen kaufmännischen Verkehrs geben. U. a. sind auch einige Quittungen ­ noch vorhanden, die etwas umständlich abgefaßt waren: „Den Herren Gouverneuren usw. möge es gefallen, auszubezahlen dem M . . . . 500 Kaiserliche Lire, welche ich ihm leihe gratis und mit Liebe, unter der Bedingung, daß er sie mir nach 3 Monaten zurückgebe, bei jedem Verlangen von meiner Seite. Machen Sie mich im Buche zum Schuldner über das Handelsgeld." Von den sonstigen Regeln der Bank seien noch zwei erwähnt. Die eine gibt Aufschluß über die Wertschätzung der damaligen Bankbeamten, und die andere legt den Bankangestellten dritten Personen gegenüber Stillschweigen auf: 1. „Die Rechner, der Kassierer und die Gehilfen, welche bei der Bank im Dienste stehen, sind als von dem Range ihres Adels nicht heruntergekommen ­ zu betrachten, trotz den Gehalten, welche sie beziehen, denn ihre Leistung betrifft hauptsächlich den Dienst für die Majestät und das gemeine ­ Wohl." 2. „Man gebe niemand Aufschluß über andere, außer dem Anfragenden über sich selbst, desgleichen dessen bevollmächtigten Erben usw., bei Strafe des Amtsverlustes und noch größerer Strafe." Schlechte Erfahrungen, die man mit den Privat-Girobanken in Venedig gemacht hatte, — die Mehrzahl war nach kürzerem oder längerem Bestehen ­ zusammengebrochen *) — führten im Jahre 1587 zur Errichtung einer Staats-Girobank, des bekannten Banco di Rialto. Ihre Geschäftsführer wurden vom Senat ernannt und vom Staat besoldet. ­ Die Bank war öffentliche Hinterlegungsstelle, und sämtliche Siehe darüber mein „Bankgeschäft" a. a. £)., Band II S. 14 ff. 106 Wechsel sollten bei ihr zahlbar gemacht werden. Da jedoch „eine einzige Bank dem Bedürfnis aller Kaufleute verschiedener Nationen nicht genügen kann", wurde bereits 1595 wieder einem Privatinstitut die Konzession erteilt. Eine zweite Staatsbank wurde 1619 unter dem Namen Banco d e 1 Giro errichtet. Sie hat bis 1806 bestanden. 3. Das Bankwesen in Holland und Grostbrikanmen Zehn Jahre vor Begründung desLanoodelGii-oin Venedig entstand ­ auch in A m st e r d a m ein dem holländischen Handel in hohem Maße dienendes öffentliches Bankinstitut. Um den durch Einschmelzen der alten und Ausgabe neuer, leichterer Münzen entstandenen Mißständen abzuhelfen, ­ wurde 1609 die Bank von Amsterdam errichtet. Die Bank nahm Münzen an, ohne Rücksicht, ob sie vollwichtig waren oder nicht, und schrieb dem Einleger den sich auf Grund des Metallwertes ergebenden Betrag gut. Da die Stadt Garantie leistete, genoß die Bank allseitig großen Kredit. Ein weiteres Geschäft der Bank bestand darin, daß sie Gold- und Silberbarren bis zu 95 °/ 0 belieh. Zinsen hierfür wurden nicht verlangt, dagegen mußte bei der Rücknahme der Barren eine Provision von V 4 —V 2 °/o bezahlt werden. Wurde das Pfand nicht innerhalb von 6 Monaten eingelöst, so fiel es an die Bank. In E n g l a n d waren die ersten Bankiers die I u d e n, die unter W i lhelmdem Eroberer ins Land gekommen waren. Ihr Hauptgeschäft bestand in dem Ausleihen von Geldern, vielfach bereits auf Grundlage von Wechseln. Wie stets die Geldausleiher, die hohe Zinsen verlangten, waren sie von der Bevölkerung gehaßt (s. auch die Schilderungen von Walter Scott in „Jvanhoe"). Als dann König Eduard I. 15 000 Juden Verbannte, ging das Bankiergeschäft auf die L o m b a r d e n über (noch heute erinnert in London die Lombard Street an sie), die Pfandleiher und Bankiers waren. Sie nahmen verzinsliche Depositen und gewährten Darlehen gegen Unterpfand. Hieraus erklärt sich die für derartige Geschäfte noch heute übliche Bezeichnung: Lombardgeschäfte. In der zweiten Hälfte des 17. Jahrhunderts erlangten die Anweisungen der Geld- und Wechselgeschäfte treibenden Goldschmieds, goldsmith’s notes, große Bedeutung. Diese Noten, die Vorläufer der Schecks, waren zahlbar bei Vorzeigung und lauteten in der Regel auf den Inhaber. 107 Im Jahre 1694 entstand die nach dem Plan des Schotten William Patterson gegründete Bank of England, deren Organisation und Tätigkeit in einem späteren Kapitel noch ausführlich gewürdigt werden wird. Bis zur Gründung der Bank von England blieb das Bankgeschäft in den Händen der Goldschmiede. Reine Girobanken, wie in Venedig, Genua, Amsterdam, Hamburg und Nürnberg, hat es in England nie gegeben. Infolge des geregelten, einheitlichen Münzwesens waren sie auch nicht nötig. Das Monopol der Bank von England, als einzige Aktiengesellschaft ­ in England und Wales Bankgeschäfte zu betreiben, wurde 1826 insofern eingeschränkt, als die Gründung von Gesellschaften auch von mehr als 6 Mitgliedern gestattet wird an Orten, die mindestens 65 englische Meilen von London entfernt sind. 1833 wurde das Monopol aufgehoben, und es stand nunmehr auch in London selbst der Gründung von Aktienbanken ­ nichts mehr im Wege. Das Depositengeschäft, das ursprünglich in den Händen der Bankiers lag, ging später auf die Privatbanken sBanken mit nicht mehr als 6 Teilnehmern) und nachher auf die Aktiengesellschaften ­ über. Neben den Depositenbanken gibt es Privatbanken. Während ihre Zahl in London im Jahre 1832 62 betrug, ist sie heute auf 5 herabgesunken. Die Diskonthäuser (discount bousss; bill brokers) sind Vermittler zwischen Geldgeber mnd Geldnehmer. Ein wichtiges Glied des Londoner Geldmarktes bilden die „merchant bankers" skaufmännische Bankiers). Ursprünglich nur Wechsel akzeptierend, die zur Bezahlung der von ihnen gekauften Waren dienen sollten, gaben sie später ihr Akzept auch anderen Wechseln und schafften als tüchtige Kaufleute und Finanziers dem englischen ­ Akzept Ansehen in der ganzen Welt. Die colonial banks (Kolonialbanken), die zum Teil mit Unterstützung der Regierung errichtet sind und mannigfache Vorrechte genießen, haben ihren Hauptsitz in London oder einer der englischen Kolonien, Filialen in einer oder in mehreren der englischen Kolonien, bzw. in London. Sie vermitteln ­ den Zahlungs- und Kreditverkehr mit den Kolonien. Die foreign banks suchen ihren Wirkungskreis in den nicht englischen liberseeländern, zum Teil auch im nahen Osten. Zu den foreign banks gehören auch die ausländischen Banken, die in England Niederlassungen haben. Man grup ­ 108 piert sie in: europäische, nordamerikanische, südamerikanische und asiatische Banken. Als „Kanker" werden nach englischem Sprachgebrauch die Firmen bezeichnet, die vorwiegend fremde, ihnen von einem größeren oder kleineren Kundenkreis auf kürzere oder längere Zeit anvertraute Gelder in ihrem Geschäft verwenden. Was die innere Verwaltung der englischen Banken anbelangt, so ist zu bemerken, daß die Leitung der Bank in den Händen des koard ok direetors sän der Spitze: der ehairman und der deputy chairman) liegt. Er entspricht etwa dem deutschen Aufsichtsrat, tritt aber weit öfters als dieser, in der Regel wöchentlich einmal, zusammen. Die Exekutive bilden die managing directors, die bei einigen Instituten auch general Managers (chief general Manager, Joint general Manager) heißen. Weitere Mitglieder ­ der Bankleitung sind: der general Managers' assistant, der eklet aeeonntant (Hauptbuchhalter), der cashier (Kassendisponent), der finance Manager usw. Bei den e u g l i s ch e n Banken wird unterschieden: authorized Kapital (bewilligtes Kapital), subscribed Capital (gezeichnetes Kapital), paid-up Capital (eingezahltes Kapital). Vom Standpunkt des A k t i o n ä r s betrachtet setzt sich der Stammanteil zusammen aus: paid-up Capital (eingezahltes Kapital). uncalled Capital (noch nicht eingefordertes Kapital), reserve liäbility (Nachschußpflicht). Von dem 20 £ betragenden Nominalbetrag der Westminster Bank-Aktie sind z. B.: £ 5 eingezahlt, £ 5 rufbar (noch nicht eingefordert), £ 10 Nachschußbetrag. Den rufbaren Betrag kann die Gesellschaft jederzeit einfordern, den Nachschußbetrag (reservs liäbility) jedoch nur im Falle der Liquidation, sofern das Statut nichts anderes besagt. Das englische Bankwesen der Gegenwart steht unter dem Zeichen der Konzentration: Die großen Institute haben die kleinen aufgesaugt ESTABLISBED APRIL, 1836. ULSTER BANK LIMITED AFFILIATED TO WESTMINSTER BANK LIMITED. Capital Authorised and Snbscribcd . . . i 3,000,000. Capital Paid Cp £ 1,000,000 | f „ nnn nnn Reserve Fuad £ 1,00,000 ( * ‘ J ) uuu > uuu - HEAD OFFICE: WÄRING STREET, BELFAST. Managing Directors: W. M. FULLERTON. J. K. PATTEN. R. H. SHEPPERD. Wm. DONALDSON. Secretary, CHARLES PEN OER. Chief Accountant, WILLIAM McliOBERT. Chief Cashier, CHARLES W. LESTER. Assistant Cashier, HUGH GORE. Head Office Manager and Assistant Secretary, THOMAS J. FERGUSON. Controller of Brauches, ANDRE W ESLER. Chief Inspector of Brauches, F. J. SLOAN. Inspectors of Brauches, W. H. RUSSELL, Wm. ELLIS and J. 8. GL ASS. Assistant Inspectors, A. D. NICHOLS and J. GRIFFITH. BALANCE SHEET, 81st December, 1936. LIABILITIES. Capital Authorised 200 000 Shares of £ 16 each £ 3,000,000 Capital Issued — 200,000 Shares of £ 16 each, £ 5 paid £ 1,000,000 0 Reserve Fund „ 1,800,000 0 Deposit, Current and other Accounts, includiug Reserves for Contingencies 21,769,445 16 Bills for Collection ,, 66,984 1 Notes in Circulation: Northern Ireland and Old Issues . ..£1,840,711 17 6 Consolidated Bank Notes outstanding . . £ 301,000 0 0 Less Held by Bank „ 64,354 0 0 236.646 0 0 Undivided Profits (Note. — There is a contingent liability of £ 14,000 for uncalled Capital in respect of sharea of the Agricultural ­ Credit Corporation Ltd. which are guaranteed by the Government of the Irish Free State both in regard to Capital and Interest.) 1,577,357 17 84,470 5 £25 498 258 0 4 ASSETS. Investments at, or below, Market Value : — Government Stocks War Loan and other Securities of or guaranteed by, the British Government (including Securities lodged with the Currency Commission as security for Consolidated Bank Notes outstanding, per contra) Other Securities 1,430 458 Cash on band, Balances with London Bankers, and Remittances in transit Bills Discounted, Advances to Customers, Short Loans on Securities and other Accounts Bank Premises (at cost, less amounts written off) PROFIT AND LÖSS ACCOUNT. To Dividend at July, 1936 .... £ 70.000 0 0 To Dividend at Jany., 1937 . . . . „ 70,000 0 0 To Bank Premises Account To Undivided Profits carried for ward . 140,000 0 0 35,000 0 ü 84,470 5 3 £ 259,470 5 3 By Undivided Profits from 31st Dec., 1935 . . . . By Net Profits for year ended 31st Dec., 1936 — after deducting rebate on Bills Current, Interest due. on Deposits, Income Tax and all other expenses — all ascertained Bad and Doubtful Debts baving been written off or fully provided for 110 und Filialen in der Provinz, Depositenkassen in London errichtet. 5 Institute ­ sind es, die die anderen englischen Banken in ihren Ziffern weit überragen. ­ „The big Five" Z besitzen etwa 85 °/ 0 der Depositengelder aller englischen Aktienbanken und 72 % der von den Depositenbanken Großbritanniens ­ hinterlegten Gelder. Von den 9400 Bankbüros der englischen Depositenbanken entfallen fast 8000 auf die big Five. Neben der „amalgamation" (völligen Verschmelzung) haben die Banken ­ in Großbritannien neuerdings vielfach das System der „affiliation" (Angliederung) angewendet, um ihre Macht zu stärken. Dies geschah besonders ­ auch dann, wenn man das Notenausgaberecht der in die Konzentration ­ eingeschlossenen schottischen oder irischen Banken erhalten wollte; bei der amalgamation (Aufgabe der juristischen Selbständigkeit) wäre es verlorengegangen. Die Geschäfte der angegliederten Bank werden von dem bisherigen Direktorium weitergeführt, aber es findet, wie in Deutschland, ein Austausch von Direktoren und Aufsichtsratsmitgliedern statt. Eine solche angegliederte Bank ist auch die Ulster Bank, deren Ausweis ­ für Ende Dezember 1936 auf der vorhergehenden Seite abgedruckt ­ ist. Von dem bewilligten und gezeichneten Kapital von 3 Millionen £ sind nur 1 Million £ eingezahlt. Der Reservefonds ist ebenso groß wie das eingezahlte Kapital. Weitere Posten der Passivseite sind: Kreditoren (Depositen- und Kontokorrentgelder, Guthaben auf Jnkassokonto), Betrag der umlaufenden Noten, Gewinnvortrag. Auf der Aktivseite sind die Effektenbestände, der Barbestand und die Guthaben bei anderen Banken, die Wechselbestände, die Debitoren und die Summe, mit der die Bankgebäude zu Buch stehen, angegeben. Das Gewinn- undVerlu st - Konto (prosit and loss account) enthält auf der rechten Seite den Gewinnvortrag und den Reingewinn (nach Vornahme der Abschreibungen), auf der l i n k e n Seite den Verteii) Diese Bezeichnung entstand, als in Paris die Friedensverhandlungen zwischen ­ den Ministerpräsidenten von Großbritannien, Frankreich, Belgien, Italien und den Vereinigten Staaten von Amerika stattfanden. Der Ausdruck „The big Five", den eine Tageszeitung prägte, ging dann auf die 5 mächtigsten Finanzinstitute Englands über. 111 lungsplan: 14 v. H. Dividende werden auf das eingezahlte Kapital ausgeschüttet, ­ und zwar in 2 Raten (Januar und Juli). Die Lösung des (gegenwärtig in vielen Ländern bestehenden) Problems des mittelfristigen Kredites für mittlere und kleinere Industriebetriebe wurde Anfang 1934 durch die Gründung einer Jndustriebank, des Credit kor Indiu-stry Ltd., eingeleitet. Dieses Bankunternehmen soll allen Arten von Jndustrieunternehmungen, vorwiegend mittleren und kleineren, mittelfristige Kredite mit einer Laufzeit von 2—20 Jahren bis zu SO 000 £ gewähren. 4. Das Bankwesen in den Bereinigten Staaten von Amerika Wie in vielen andern Ländern, ist auch in den Vereinigten Staaten von Amerika der Begriff „Bank" mit dem der „Notenbank" identisch gewesen. Das Recht, Noten auszugeben, war gewissermaßen ein Bestandteil des Rechts, Bankgeschäfte überhaupt zu betreiben. Man unterscheidet Privatbanken und inkorporierte Banken. Die inkorporierten ­ Banken gliedern sich in: 1. Sparbanken (savings banks), 2. Trust Companies, 3. Handelsbanken (Staatenbanken, Nationalbanken), 4. Bundesreservebanken, 5. Landwirtschaftliche Kreditanstalten. Die meisten Banken in den Vereinigten Staaten, deren Zahl von rund 30 500 (Anfang 1921) auf 15 628 (Ende 1936) zurückgegangen ist, haben nur lokale Bedeutung, und ihr Kapital ist klein. Die Hälfte aller Depositen entfällt auf rund 200 Banken in den Finanzzentren des Ostens, in Chicago und San Francisco. Ihr Dasein verdanken diese kleinen Provinzbanken ­ der amerikanischen Bankgesetzgebung, die bis 1917 die Errichtung von Filialen verböten hatte. In den Jahren 1921—1932 haben 10 816 amerikanische Banken mit 4,88 Milliarden ­ $ Dcpositeneinlagcn ihre Zahlungen eingestellt. Die Reconstruction Finance Corporation (Refico) ist bis Ende 1936 ermächtigt worden, Kredite im Betrage von 11,37 Milliarden 8 an 7484 Banken und Trnstgescllschaften zu gewähren. Hiervon sind bis Ende 1936 6,34 Milliarden $ (rund 69 v. H.) wieder zurückgezahlt worden. Am 16. Juni 1933 wurde der Banking Act angenommen, der eine Depositengarantie ­ durch gegenseitige Versicherung bringt. Am 1. Januar 1934 wurde die.Federal Deposit Insurance Corp. gegründet. Ende 1936 waren bei ihr 112 14 030 Banken versichert, die im Jahre 1936 47 Millionen K Beiträge gezahlt haben. In den 3 Jahren des Bestehens der FDIC sind 71 Mitgliedsbanken mit 19,4 Millionen K insolvent geworden; eine von ihnen wurde reorganisiert, 70 kamen in die Hand des Receivers, und von diesen fusionierten 28 mit Hilfe der FDIC mit anderen Banken. Die Kreditoren der Mitgliedsbanken des Bundes-Reserve-Systems betrugen Anfang 1937 rund 20,63 Milliarden ß, davon waren 5,07 Milliarden I befristet. Seit dem 1. Mai 1937 müssen die Mitgliedsbanken in New Jork und Chikago als Guthaben bei den Reservebanken 26 v. H. ihrer Sichteinlagen unterhalten; in den anderen Reservestädten 20 v. H. und in ländlichen Bezirken 14 v. H. Für alle Einlagen auf Zeit muß eine Reserve von 6 v. H. gehalten werden. Eine scharfe Trennung von Depositen- und Wertpapiergeschäft ­ fordert der Banking Act vom 16. Juni 1938. Jede amerikanische Bank, die bisher das Depositen- und Emissionsgeschäft nebeneinander betrieben ­ hatte, mußte sich für den einen oder für den anderen Geschäftszweig ­ entscheiden. Für die Aktienbanken bedeutete dies Aufgabe ihrer Tochtergesellschaften, die für sie Emissionsgeschäfte durchführten und als Jnvestmentgesellschaften fungierten. Jetzt gibt es in den Vereinigten Staaten ­ von Amerika nur noch reine Depositen- und reine Effektenbanken. Auf die Nationalbanken und Bundesreservebanken wird in dem Abschnitt „Ausländische Notenbanken" zurückzukommen sein. Die Staatenbanken sind von den Einzelstaaten inkorporiert. Von dem ihnen zustehenden Recht der Notenausgabe können sie keinen Gebrauch machen, da ihre Notenausgabe mit einer Bundessteuer von 10 % belastet ist. Die großen Privatbanken pflegten, ebenso wie die mittleren und kleineren Firmen, bis zur Reform von 1933 alle Zweige des Bankgeschäfts, wobei sie je nach dem Ort und den Konkurrenzverhältnissen bald diesen, bald jenen Geschäftszweig bevorzugten. Sie sind entweder individual oder partnership enterprises, Einzelfirmen oder Gesellschaften ohne „Charter", ­ ähnlich der Offenen Handelsgesellschaft oder Kommanditgesellschaft. Die Trustgesellschaften strust Companies oder loan and trust Companies genannt) waren ursprünglich Treuhandgesellschaften und sind erst allmählich in die Reihe der Banken getreten. Ihr Arbeitsgebiet ist vielseitiger als das der anderen Banken des Landes. Die Sparbanken (savings banks) unterliegen der Beaufsichtigung des einzelnen Staates, der oft auch eingehende Vorschriften über die Anlage ­ von Geldern erlassen hat. Zu unterscheiden sind: die genossenschaft- lichen Institute (mutual savings banks), die ausschließlich den Interessen der Sparer dienen und der Oberaufsicht von ehrenamtlichen Treuhändern unterstehen — Ende 1936 bestanden 14,5 Millionen Sparkonten mit 10,1 Milliarden H Einlagen —, und die als Aktiengesellschaften organisierten Sparkassen (stock savings banks), die den Erwerbsunternehmungen ­ zuzurechnen sind. Zur Befriedigung des langfristigen landwirtschaftlichen Kredits ­ dienen die auf genossenschaftlicher Grundlage mit staatlicher Unterstützung ­ ins Leben gerufenen Federal land banks und die als Erwerbsinstitute ­ errichteten feint steck banks. Beide unterstehen dem Federal karrn lean board. — Erwähnt sei schließlich noch ein besonderer Typ des amerikanischen Bankwesens, ­ die commercial paper houses. Kauft die amerikanische Bank die ihr Von Kunden angebotenen Wechsel, so nennt sie dies diseeunt — in der Kreditabteilung (credit department) werden sorgfältig Auskünfte, Bilanzen usw. über die zum Diskont zugelassenen Kunden und deren Kunden gesammelt —; hat die Bank darüber hinaus Gelder anzulegen, so kauft sie — wie die deutschen Banken Privatdiskonten — Wechsel am offenen Markt an. Als Vermittler bedient sie sich hierbei des breker (dealer). Die broker, die früher nur kommissionsweise handelten, haben in neuerer Zeit bankähnliche ­ Institute, die eernrnereial paper beuses, geschaffen, die das Wechseldiskontgeschäft für eigene Rechnung betreiben. Sie kaufen „notes" (Solawechsel) ­ und aceeptanees (Akzepte) und verkaufen sie an Banken, die Kapitalanlage. ­ erstreben7Der Gewinn des hroher liegt in der Zinsspanne, in der auch noch die Risikoprämie enthalten ist. — Die innere Organisation einer amerikanischen Handelsbank unterscheidet sich wesentlich von der Organisation deutscher Banken. Die Aktionäre (stockholders) einer amerikanischen Handelsbank sind nicht so zufällig zusammengesetzt, wie es bei deutschen Aktienbanken die Regel ist. Holdsworth sagt (in Money and Banking): „Great care should be exercised in selecting the stockholders es a bank, for tbey are the source es all ultimate authority.“ Die Aktionäre erhalten, wie in England, ein certificate es stoek, das besagt, wieviel Aktien (in der Regel zu je 100 $) sie besitzen. Bei Verkauf der Aktien muß die Übertragung ­ in den Büchern der Gesellschaft registriert werden. Aus ihrer Mitte heraus wählen die Aktionäre die Direktoren (board ok 8 G-babö 30. A. 113 114 directors). Diese leisten bei Antritt ihrer Tätigkeit einen Eid, daß sie die Angelegenheiten der Bank sorgfältig und ehrenhaft verwalten werden. Sic sind nicht hauptamtlich bei der Bank tätig; ihre Stellung ähnelt vielmehr der des Aufsichtsrats deutscher Aktiengesellschaften. Geschäftsfichrender Direktor ist der von den Direktoren gewählte Präsident ­ und sein soder seine) Stellvertreter. Sie haben vor allem die Verantwortung ­ für die Kreditpolitik und die Liquidität der Bank. Für diese ist auch der Cashier verantwortlich, der die Kassendispositionen vornimmt — die eigentlichen Kassierer heißen in Amerika teller — und die allgemeine ­ Aufsicht über den inneren Betrieb der Bank führt. Sein Wirkungskreis ­ ist überaus groß und seine Tätigkeit sehr verantwortlich. Betrachten wir nunmehr den szusammengezogenen) Ausweis x ) einer der größten amerikanischen Banken: Unter den Aktiven sResourees) gibt der 1. Posten den Kassenbestand, die Reserven bei der föderal Reserve Bank, die Guthaben bei anderen Banken an, weiter die Schecks, die am nächsten Tag im Clearing verrechnet werden. Infolge der gesetzlich geforderten Reserven ist der Gesamtbetrag so außerordentlich hoch. Posten 2 gibt an das auswärts liegende und auf dem Transport befindliche ­ Gold, Posten 3 den Bestand an Regierungsanleihen, die die Bank als Kapitalanlage hält. In Posten 4—6 sind die anderen Effektenbestände enthalten, darunter auch kurzfristige Anleihen, in Posten 5 die Kapitalbeteiligung bei der Federal Reserve Bank. Posten 7: Diskonten sWechsel mit höchstens 90tägiger Lauffrist) und Lombarddarlehen. Posten 8 korrespondiert mit Posten 19. Die Bank belastet den Kunden für das ihm gegebene Akzept, Valuta: Fälligkeit. Posten 9: Bankgebäude. Posten 10: Anderer Grundbesitz. Posten 11: Darlehen auf Grundbesitz. Posten 12: Vereinnahmte Zinsen, Provisionen und Spesen. i) Das vom Federal Reserve Board empfohlene Schema enthält 49 Posten. Guaranty Trust Company ol New York FIFTH AVE. OFFICE MAIN OFFICE MADISON AVE. OFFICE Fifth Ave. at 44lh St. 140 Broadway Madieon Ave. at 60th St London paris Brüssels Liverpool havre antwerp Condensed Statement, March 31, 1937 RESOURCES 1. Cash on Hand, in Federal Reserve Bank, and Due from Banke and Bankers 2. Bullion Abroad and in Transit 3. U. 8. Government Obligations 4. Public Securities 5. Stock of the Federal Reserve Bank 6. Other Securities 7. Loans and Bills Purchased 8. Credits Granted on Acceptances 9. Bank Buildings 10. Other Real Estate 11. Real Estate Bonds and Mortgages 12 Accrued Interest and Accounts Receivable 537,924,641.21 6,444,270.00 582,269.639 30 46,271,923.70 7,800,000.00 23,551,60358 670,717.877.79 37,189,420.81 13.256,359 13 477,075.13 2,290 946.10 16,275,266.47 LIABILITIES $ 1,944,469,028.48 13. Capital $ 90,000,000.00 14. Surplus P'und „ 170.000,000 00 15. Uudivided Profits „ 9,693,212.80 16- Dividend Payable April 1, 1937 17. Miscellaneous Accounts Payable, Accrued Interest, Taxes, etc. . . 18 Items in Transit with Foreign Brauches 19 Acceptances $ 49,857,18088 Less: Own Acceptances Held kor Investment . . „ 12*667,760,07 20. Liability as Endorser on Acceptances and Foreign Bills .... 21. Agreements to Uepurchase Securities Sold 22 Deposits $ 1,574,051,251.22 23. Outstanding Checks 28,325,765.55 $ 269,693.21280 „ 2,700,000.0'I * 23,598,131,90 * 1,125,560.20 * 37,189,420.81 „ 6.974,395.00 n 811,291.00 „ 1,602,377,016.77 $ 1.944,469.028.28 William C. Poäer, Chairman W Pulen Conway, President Eugene W. Stetson, Vice-President Dl RE CTO RS George G. Allen Director, British- Eugene G. Grace American Tobacco Com any, Limited, W. A. Harrimann John A. Hartford and President, Pulte Power Company W Palen Gnway President Charles P Gooj er Vice-President American Telephones Telegraph Company John W. Davis of Davis Polk Wardtreil Gardiner cf Reed Henry W de Forest Arthur C. Dorrance President, Campbell Soup Company Edward D Dufseid Presl ent The Prudential Insurance Company of America Charles E. Dunlup President Berwind-White Codi Mining Company Lewis Gawtry President The Ba nkfor Savings in the City of New York Bobert W. Goelet Real Estate Philip G. Gosst er Chairman of the Board, Columbia Gas cf Electric Corporation (Memher Federal Deposit Insurance Corporation) President, Bethlehem Steel Corporation of Brown Brothers Harrimann cf Co. President, The Great Atlantic cf Pacific Tea Company. David F. Houston Pres dent, The Mutual Life Insurance Company of New York Cornelius F. Kelley President, Anaconda Copper Mining Co Frederick P. Keppel President. Carnegie Corporation of New York Thomas W. Lamont of J. P. Morgan cf Co William C. Polter Chairman of the Board, George E. Rooseve’t of Roosevelt cf Son Eugene W Stetson Vice-President Cornelius Vunderbilt Whitney * 1 11 anker George Whitney of J. P. Morgan <f Co. L. Edmund Z< eher President The Travelers Insurance Company Posten 13,14 und 15: Kapital, Reserven und Gewinnvortrag, Summen, die den Aktionären (stoelclioläers) gehören. Posten 16: Summe, die für Dividendenzahlung benötigt wird. Posten 17 entspricht Posten 12. Im Gegensatz hierzu handelt es sich aber um Zinsen, Provisionen usw., die die Bank gezahlt hat. Posten 18: Zinsen und Provisionen, die die Bank an andere Banken gezahlt hat. Posten 19 gibt die Verpflichtungen der Bank aus ihren Akzepten cm (f. Posten 8). Posten 20; Giro-Obligo. Posten 21: Die Reservebanken kaufen, um den Markt für kurzfristige Schuldverschreibungen zu stützen, Schuldverschreibungen unter der Bedingung, ­ daß der Verkäufer sie innerhalb von 15 Tagen wieder zurücknehmen muß. Posten 22: Kurz- und langfristige Depositen. Posten 23: Ausgeschriebene Schecks auf die Cuaranty Neust Company, die noch nicht zur Einlösung vorgelegt sind. Bei den Direktoren (Verwaltungsratsmitgliedern) ist die Angabe ihres Hauptberufs (f. S. 115) bemerkenswert. S. Das Bankwesen in Frankreich Ein lehrreiches Beispiel dafür, daß der Staat sich nicht in Bankspekulationen ­ einlassen soll, bietet die Bankgeschichte Frankreichs. Als infolge der Verschwendung Ludwigs XIV. und des Herzogs Philipp von Orleans das Land in arge finanzielle Bedrängnis gekommen war, erbot sich der Schotte John Law, der auf seinen Reisen das Bankwesen verschiedener Länder kennengelernt hatte, die Finanzen Frankreichs zu ordnen und die Staatsschuld zu vermindern. Der Regent ging auf den Vorschlag ein, und durch Edikt vom Jahre 1716 erhielt Law die Ermächtigung zur Gründung der Banque generale. Ihr Kapital betrug 6 Millionen Fr., eingeteilt ­ in 1200 Aktien zu 5000 Fr., von denen 1 / i in barem Gelde und 3 / 4 in den damals sehr niedrig stehenden Staatsschuldscheinen zu erlegen waren. Die Geschäfte der Bank sollten in der Hauptsache in der Notenausgabe, ­ in der Diskontierung von Wechseln, in der Annahme von De-116 117 positen und in der Zahlungsvermittlung bestehen. Zahlreiche spekulative Geschäfte ­ und der enorme Betrag der umlaufenden Noten, für die genügende Deckungsmittel nicht vorhanden waren, führten bereits nach kurzer Zeit zum Ruin der Bank und zur Erschütterung des gesamten Geld- und Kreditwesens ­ Frankreichs. Wenige Jahrzehnte hatten genügt, die trüben Erfahrungen mit der Lawschen Bank vergessen zu machen. 1776 entstand in Paris unter dem Namen C a i s s e d’escompte eine neue Bank, die 2 / 3 des aus 15 Millionen Fr. bestehenden Kapitals dem Staat leihen sollte. Dieses Darlehen machte es der Bank bereits unmöglich, ihre Noten gegen bar einzulösen. 1787 wurden, gleichzeitig mit der Erhöhung des Kapitals auf 100 Mill., an die Regierung 70 Mill. Fr. zur Sicherung des Notenumlaufs, der sich damals auf 98 Mill. Fr. belief, gezahlt. Die Vorschüsse wurden immer größer: 1790 hatte die Bank an den Staat eine Forderung von 400 Mill. Fr. Als die Bank nicht mehr in der Lage war, ihre Verpflichtungen zu erfüllen, wurde sie sAugust 1793) aufgelöst. Die darauf ins Leben gerufenen Banken bestanden nur kurze Zeit. Sie wurden bald von anderen Instituten überragt und gingen infolgedessen in die im Jahre 1800 gegründete BankvonFrankreichauf (siehe diesen Abschnitt). Die im November 1852 mit großen Hoffnungen von den Brüdern Isaac und Emile Pereire ins Leben gerufene Looißto Generale de Credit Mobilier — gemeinhin Credit Mobilier genannt — mußte bereits 1867 in Liquidation treten*). Aufgabe dieses Kreditinstitutes, das ein Gegengewicht gegen die übergroße Macht der Banken und Bankiers, insbesondere des Hauses Rothschild, sein sollte, war u. a. „Zeichnung und Erwerbung öffentlicher Effekten, Aktien und Obligationen bei den verschiedenen als anonyme Gesellschaften konstituierten industriellen und Kreditunternehmungen; Emission ihrer eigenen Obligationen; Verkauf oder Verpfändung aller erworbenen Effekten, Aktien und Obligationen; Submission auf alle Anleihen". Das Kapital betrug 60 Millionen Ir. und ist 1866 verdoppelt werden. Die Bank wollte für die Summe, die sie in Aktien und anderen Effekten angelegt hatte, eigene Obligationen ausgeben, und zwar bis zur zehnfachen Höhe des Stammkapitals, also bis zu 600 Millionen Fr. Glücklicherweise ­ ist die Obligationenausgabe durch den Staat verboten worden. Z S ch r i f t t u m: M. A y c a r d, Llistoii« du Credit Mobilier. 1862—1867. Brüssel 1867. I. Plenge, Gründung und Geschichte des Credit Mobilier. Tübingen 1903. Unter den modernen Privatbanken nimmt neben der Koeiete Generale der im Jahre 1853 gegründete CreäitLyonnaisdie hervorragendste Stellung ein *). Einen gewaltigen Aufschwung nahm das Institut seit Anfang ­ der achtziger Jahre, als es, durch die Erfahrungen des Bontoux-Krachs (1882) gewitzigt, sich nunmehr fast ausschließlich dem Kommissions- ­ und Depositengeschäft widmete. Unter der umsichtigen Leitung von Henry Germain (f 1905) entstand das fein geästelte Filialen- und Depositensystem des Credit Lyonnais, das auch für die Banken anderer Länder vorbildlich geworden ist. Das Aktienkapital beträgt 400, der Reservefonds ­ 800 Millionen Fr.; die Höhe der fremden Gelder belief sich Ende 1936 auf 10,4 Milliarden Fr. Die Zahl der französischen Filialen des Credit Lyonnais hat sich 1936 von 1460 auf 1372 verringert. Das Institut besitzt auch zahlreiche Filialen im Auslande. Weit über eine halbe Million Konten werden bei der Bank geführt. Das besondere Interesse eines jeden Sachkundigen beansprucht ­ „Le Lerviee des ötudes linanoieres" * 2 ), b. i. das Archiv und die Statistische Abteilung der Bank. Budgets aller Länder und vieler größeren Städte, Prospekte ­ über Emissionen von Staats-, Provinzial- und Stadtanleihen, Jahresberichte ­ aller französischen und einer großen Anzahl ausländischer Aktiengesellschäften, Ein- und Ausfuhr-Statistiken sind hier zu finden. Auch die Zeitung für die Direktion und den Verwaltungsrat wird in dieser Abteilung auf Grund der aus den bedeutendsten politischen und finanziellen Zeitungen entnommenen Notizen zusammengestellt. Weiter sind zu nennen als Depositenbanken (Banques de dtpots et de credit, das sind jedoch keine reinen Depositenbanken wie in England): Societe Generalesnbc 1936 9,05 Milliarden Fr. fremde Gelder), Comptoir National d’Escomple de Paris (7,45 Milliarden Fr. fremde Gelder) und Credit Induslriel et Commereial. Bei diesen Depositenbanken mit ihren rund 4000 Filialen ist fast das ganze Depositengeschäft Frankreichs konzentriert. Banques d’affaires (Gründlings- und Emissionsbanken) sind: die Banque de Paris et des Pays-Bas und die Banque de l’Union parisienne. Z Schrifttum: C. Hegemann, Die Entwicklung des französischen Großbankbetriebes. ­ Freiburg 1908. Eugen Kaufmann, Das französische Bankwesen. Tübingen 1911. B. Mehrens, Die Entstehung und Entwicklung der großen französischen Kreditinstitute. Stuttgart 1911. Fr. Schaum, Das französische Bankwesen. Stuttgart 1931. Über Organisation auch mein „Bankgeschäft", ­ Bd. I. 2 ) Siehe mein „Bankgeschäft", I. Band, 9. Ausl. S. 677. 118 119 6. Das Bankwesen in Österreich Die älteste Bank des Landes von Bedeutung war die O e st e r r e i ch i s chungarische Bank, das Zentralnoteninstitut beider Reichshälften, das aus der mit kaiserlichen Patenten vom 1. Juni 1816 gegründeten privilegierten ­ Oesterreichischen Nationalbank hervorgegangen ist. Sie hat dem Staate, besonders in Kriegszeiten, erhebliche Dienste geleistet, ist aber dadurch zeitweise selbst in harte Bedrängnis gekommen ss. unten). Die österreichischen Kreditbanken sind ähnlich organisiert wie die deutschen Banken. Warenhandelsabteilungen, zwecks Finanzierung des Warenhandels, ­ bestanden bei österreichischen Banken weit früher als bei deutschen Banken. Auch die Beziehungen zur Industrie sind seit langer Zeit sehr eng. Von Wien und von Budapest aus wurde die Industrie der ehemaligen Monarchie finanziert. Der Kampf zwischen Privatbankiers und Aktienbanken führte dazu, daß die Privatbankiers und die kleineren Institute immer mehr verschwanden, während die großen Banken ihr Aktienkapital und die Zahl ihrer Filialen und Depositenkassen in raschem Tempo vermehrten. Durch die Zerstückelung des früheren Reichsgebiets wurden die österreichischen ­ Banken schwer betroffen, da ihre Tätigkeit sich auf das gesamte Territorium der österreichisch-ungarischen Monarchie erstreckt hatte. Es war für sie nicht leicht, ihre Stellung auf dem Gebiete der heutigen Nachfolgestaaten ­ aufrechtzuerhalten; schwere Opfer mußten gebracht werden. Die bedeutendste und älteste Großbank in Österreich war die Österreichische ­ Credit-Anstalt für Handel und Gewerbe. Sie hatte nach und nach durch Fusion vier der bedeutendsten österreichischen Banken aufgenommen. Ihre Bilanzsumme machte mehr als die Hälfte aller österreichischen Banken aus. 60% der österreichischen und ein Teil der Industrie der Nachfolgestaaten war mit ihr kreditmäßig verflöchten. Der Wiener Bankapparat war übersetzt, ein großer Teil der Auslands- wie Jnlandsforderungen verloren gegangen oder festgefroren. Die Finanzierung der Creditanstalt war hauptsächlich durch das Ausland erfolgt. Als dieses die Gelder zurückverlangte, war die Creditanstalt zur Rückzahlung nicht in der Lage. Daher Einspringen des Bundes und Stillhalten ­ der Gläubiger. Die Sanierungsverhandlungen kamen erst im Frühjahr 1933 zum Abschluß. Auch die beiden anderen Großbanken: der Wiener Bank-Verein und die Niederösterreichische Escompte-Gesellschaft mußten im März 1933 saniert werden. ­ Insgesamt wurden hierfür mehr als 1% Milliarden sb benötigt, wovon mehr als 1 Milliarde aus öffentlichen Mitteln stammte. Da sich nur die Sanie- ( rung der Credit-Anstalt als ausreichend erwies, kam es im Februar 1834 zu einer Vereinigung des Wiener Bank-Vereins mit der Österreichischen ■ Credit-Anstalt, unter gleichzeitiger Änderung der Firma in „Ö st e r r e i ch i s ch e Credit-Anstalt — Wiener Bank-Verein". Diese vereinigte Bank übernahm das eigentliche Bankgeschäft der Niederösterreichischen Escompte-Gesellschaft, während diese selbst unter der Firma „Österreichische Jndustriekredit AG." zu einer Art Jndustrieholdinggesellschaft wurde. Nachdem die maßgeblichen österreichischen Banken, wie die Anglo-Bank, die Bodenkreditanstalt, die Union-Bank, die Verkehrs-Bank, der Wiener Bank-Verein und die Niederösterreichische Escompte-Gesellschaft in die Credit-Anstalt aufgegangen sind, ist die Credit-Anstalt die einzige österreichische Großbank. Ihr Aktienkapital wurde von 142 auf 167 Will, »h erhöht, wobei die neuen Aktien von der Österreichischen Nationalbank ­ übernommen wurden *). Für das österreichische Bankwesen von Bedeutung sind weiter die Z e n t r a l - europäische Länderbank und die der Dresdner Bank nahestehende Mercurbank, sowie zahlreiche Privatbankiers. 7. Das Bankwesen in Deutschland Während des Dreißigjährigen Krieges, im Jahre 1619, entstand in Hamburg, angeregt durch die dorthin gekommenen niederländischen Emigranten, ­ die später zu großer Bedeutung gelangte Hamburger Bank. Wie die anderen Girobanken, betrachtete auch sie es als eine ihrer Hauptaufgaben, ­ der Münzverschlechterung und der durch die „Kipper und Wipper" geübten Münzbeschneidung Einhalt zu tun. Ein Guthaben konnte ursprünglich ­ nur durch Einzahlung vollwichtiger Taler erworben werden. Eine Kreditgewährung war ausgeschlossen. Umschriften und Abhebungen erfolgten durch Anweisungen über ein bestimmtes Quantum Silber. Rechnung ­ s g e l d war die „Mark Banko", die eine ideale Werteinheit von 8Vs g Feinsilber war. Ein Teil der Depositen- und Girogelder wurde gegen Unterpfand ausgeliehen. ­ Da alle Geschäfte der Bank auf solider Grundlage beruhten und die strengen Satzungen fast stets eingehalten wurden, so hatte sie unter den schlimmen Zeiten sKrisen, 1813 Plünderung ihrer Kassen durch Marschall D a v o u st) nur verhältnismäßig wenig zu leiden. S. Max Sokal, Neugestaltung und Zusammenfassung im österreichischen ­ Bankwesen, in Mitteilungen des Verbandes österreichischer Banken und Bankiers 1935 1/2. Josef Joham, Geld- und Kreditwesen in Österreich, in Österreichische Zeitschrift für Bankwesen 1937 2/3. 120 121 Mit Schaffung einer einheitlichen Währung für das ganze Deutsche Reich (1873) war die Banko-Mark überflüssig geworden, und als am 1. Januar 1876 die Deutsche Reichsbank ihre Tätigkeit begann, wurde aus der Hamburger Bank eine Filiale der Reichsbank. Das von ihr eingeführte Girosystem wurde von der Reichsbank übernommen und war auch vorbildlich ­ für den Giro-Fernverkehr. Wenn Hamburg heute ein so gutes Zahlsystem (weit verbreiteten lokalen Giroverkehr) besitzt, so verdankt es dies in erster Linie seiner alten Girobank. Ebenso wie die Hamburger Bank, widmete sich auch der im Jahre 1621 errichtete ­ Laueo kublieo in Nürnberg dem Giro» und Depositengeschäft, ohne jedoch jemals die Bedeutung der Amsterdamer oder Hamburger Bank erlangt ­ zu haben. Ein Rechnungsgeld besaß auch die am 17. Juni 1766 von Friedrich dem Großen ins Leben gerufene „Kgl. Giro- u nd Lehnbanf" in Berlins ­ und die im gleichen Jahre errichtete „G i r o- u n d L e i h b a n k" in Breslau. Das Bankpfund — 1 U Friedrichsdor hatte 24 Groschen zu 12 Pfennig. Alle königlichen Kassen und alle in Berlin und Breslau ansässigen ­ Kaufleute sollten ihre Bücher in dieser Valuta führen, und alle Wechsel im Betrage von mehr als 100 Talern mußten in Berlin oder Breslau bei der Bank zahlbar gemacht, d. h. in dieser Bankvaluta ausgestellt werden. Der Giroverkehr bewegte sich anfangs in sehr engen Grenzen, wofür der Grund wohl hauptsächlich in der Höhe der Gebühren — bei Eröffnung ­ eines Bankfoliums waren 60 und für jedes Folium (20 Posten) 5 Taler zu entrichten — zu suchen ist. Auch der Notenumlauf war so gering, daß die Barmittel der Bank, auf deren Stammkapital nur knapp 1 h Millionen Taler eingezahlt waren, keine nennenswerte Erhöhung erforderten. ­ Größere Mittel, die es ermöglichten, Diskont- und Lombardgeschäfte ­ zu betreiben, erhielt die Bank erst 1768, als ihr die Mündel-, Gerichts- und Stiftungsgelder als verzinsliche Depositen überwiesen ­ werden mußten. Bald trat der umgekehrte Fall ein: Die Bank hatte mehr Mittel, als sie für die einzig statthafte Anlage für Depositengelder, das Diskont- und Lombardgeschäft, das wegen des damals in Preußen wenig entwickelten kaufmännischen Verkehrs nur von geringem Umfange war, verwenden i) i) Schrifttum: Geschichte der Königlichen Bank in Berlin 1765—1845 (Verfasser von Niebuhr). Berlin 1854. I 122 konnte. In dem Streben, die ihr anvertrauten Gelder möglichst nutzbringend anzulegen, und zur Förderung Politischer Zwecke ließ sich die Bank zu einem Schritt verleiten, der sich bald bitter rächen mußte, da er gegen das oberste Gesetz der Bankpolitik verstößt: Sie hatte einen großen Teil der ihr zur Verfügung stehenden Kapitalien, etwa 10 Millionen Taler, als hyp othekarische Darlehen weggegeben. 1806, in dem Unglücksjahre Preußens, kam es zur Katastrophe: Die Depositen wurden von der Bank, die inzwischen, zur Bequemlichkeit ihrer Kunden, an 12 Orten Filialen errichtet hatte, zurückgefordert. Vergeblich aber versuchte die Bankverwaltung die von ihr auf Hypotheken ausgeliehenen Gelder zurückzuerhalten. Große Verluste — alles in allem gegen 7 1 / 3 Mill. Taler — entstanden für die Bank, hauptsächlich auch dadurch, daß die warschauisch-sächsische Regierung auf Grund der mit Napoleon 1808 zu Bayonne abgeschlossenen Konvention zahlreiche ausstehende Forderungen der Bank konfiszierte. Der mit der Leitung des Instituts beauftragte Präsident Friese war bestrebt, das bei seinem Amtsantritt (1817) vorgefundene Defizit von etwa 7,2 Mill. Taler möglichst schnell zu beseitigen, was ihm und seinem Nachfolger, dem Minister Rother, auch gelungen ist. Mit der Ausgabe von Kassenscheinen zu 100 Taler, wie sie bis 1808 bereits im Umlauf waren, wurde 1820 wieder begonnen. Neben den Noten der Kgl. Giro- und Lehnbank finden wir im 3. und 4. Jahrzehnt des 19. Jahrhunderts bereits Noten von Privatinstituten: 1824 wurde der K a s s e n - V e r e i n in Berlin, 1833 die Ritterschaftliche Privatbank in Stettin, 1834 dieBayerischeHyPotheken- und Wechselbank in München und 1838 dieLeiPziger Bank in Leipzig gegründet. Die Errichtung der Anhalt-Dessauischen Landesbank gab Preußen Veranlassung, seine Zettelbank so umzugestalten, daß sie die Konkurrenz ­ neuer Notenbanken nicht zu scheuen brauchte. Die Regierung wollte die Vorteile einer großen Staatsbank genießen, ohne aber geldliche Opfer zu bringen. Die aus der Kgl. Giro- und Lehnbank hervorgegangene PreußischeBank trat am 1. Januar 1847 ins Leben. Sie war, abgesehen ­ von dem vom Preußischen Staate geleisteten Einschuß von 1 Million Taler, mit Privatkapital ausgestattet: 10 000 Anteile zu 1000 Taler wurden ausgegeben. Die bisherigen Beamten und Angestellten der Kgl. Giro- und Lehnbank traten in das neue Institut über und blieben Staats- 123 beamte. Die Organisation der Bank hatte sich so bewährt, daß die meisten damals getroffenen Einrichtungen später von der Deutschen Neichsbank beibehalten wurden. Im Jahre 1848 wurden „Normativbedingungen" für die Errichtung ­ von „Privatnotenbanken" — so wurden diese Anstalten im Gegensatz ­ zur Preußischen Bank genannt — erlassen. Insgesamt durften diese Institute bis zu 7 Will. Taler Noten ausgeben, während die Preußische Bank dies bis zu 21 Will. Taler tun durfte. Aus der Bankordnung sind u. a. zwei Bestimmungen hinsichtlich der Z i n s p o l i t i k von Interesse. § 1 sagt: Aufgabe der Bank soll es sein, einer übermäßigen Steigerung des Zinsfußes vorzubeugen. § 6 verbietet ­ der Bankleitung, bei Lombarddarlehen einen Zinsfuß von 6% zu überschreiten; — Anordnungen, die den Anschauungen vergangener Zeiten entsprungen sind. Der Reingewinn wurde nach Vorwegnähme einer Dividende ­ für die Aktionäre und einer Überweisung in den Reservefonds zwischen Staat und Aktionäre geteilt. 1856 wurde das Private Kapital der Preußischen Bank auf 15, 1866 auf 20 Will. Taler erhöht. Auch sonst waren diese beiden Jahre für das Institut ­ sehr bedeutungsvoll: 1856 erhielt die Bank das Recht der unbeschränkten ­ Notenausgabe, und im Kriegs- und Krisenjahr 1866 konnte sie einen Beweis ihrer Leistungsfähigkeit geben, konnte zeigen, wie ersprießlich eine zentrale Notenbank zu wirken vermag. Während die anderen Noteninstitute^ die ganz Deutschland künstlich mit ihren, meist über kleine Beträge lautenden Noten überschwemmt hatten, nicht in der Lage waren, in dieser kritischen Zeit allen an sie herantretenden berechtigten Ansprüchen zu genügen, bewährte sich die Preußische Bank vollkommen. Dies mag mit zu dem Wunsche beigetragen haben, der Zersplitterung des Notenbankwesens ein Ende zu bereiten. Um dies zu erreichen, erließ der N o r d d e u t s ch e B u n d am 27. März 1870 das sog. Ban knoten sperr ge setz, das die Entstehung neuer Notenbanken von der Bundesgesetzgebung abhängig machte und den Einzelstaaten ­ die Befugnis entzog, bereits bestehenden Banken ihr Privileg zu erweitern. Für die süddeutschen Staaten trat dieses Gesetz erst mit dem 1. Januar 1872 in Kraft, nachdem sie, das Kommende vorausahnend, in aller Eile noch zwei neue Noteninstitute gegründet und das Privileg bereits ­ bestehender Banken erweitert hatten. Nicht weniger als 114 Arten papierener Wertzeichen und 33 zur Notenausgabe ­ berechtigte Institute gab es 1873 im Gebiete des Deutschen Reichs. Die geplante Reform verzögerte sich infolge des Partikularismus der süddeutschen ­ Staaten und der Bedenken des preußischen Finanzministers von Camphausen. Dreimal mußte das Banknotensperrgesetz von 1870 verlängert werden, bis am 14. März 1875 das Bankgesetz erlassen und als Ausdruck der deutschen Einheit die Deutsche Reichsbank geschaffen wurde. Von Privatinstituten kommen bis in die Mitte des 19. Jahrhunderts ­ fast ausschließlich die Zettelbanken in Betracht. Giro- und Kontokorrentverkehr waren noch so gut wie unbekannt. Die Gründung zahlreicher ­ großer, noch heute zum Teil sehr angesehener Banken, die ihre Tätigkeit hauptsächlich in der Kreditvermittlung suchten, fällt in das Jahrzehnt ­ von 1860—1860. Der A. Schaaffhausensche Bankverein ist 1848, unter Mitwirkung ­ der preußischen Regierung, aus dem 1848 in Zahlungsschwierigkeiten ­ geratenen alten Bankhause Abraham Schaaffhausen hervorgegangen. Anfangs sehr solide geleitet, widmete sich der A. Schaaffhausensche Bankverein ­ später in hohem Maße dem Gründungsgeschäft, bei dem er große Verluste erlitt. Reiche Erträge brachte ihm dagegen seine Beteiligung an der Internationalen Bohrgesellschaft. Durch Generalversammlungsbeschluß vom 10. Dezember 1903 war die Bank vom 1. Januar 1904 ab für die Dauer von 30 Jahren in Interessengemeinschaft ­ mit der Dresdner Bank getreten: Die Geschäfte beider Institute werden bei voller Aufrechterhaltung ihrer Selbständigkeit gemeinschaftlich ­ geführt; die erzielten Reingewinne werden zusammengeworfen und nach Verhältnis des jeweiligen Aktienkapitals und der bilanzmäßigen Reservefonds ­ verteilt. Mit dem 1. Januar 1909 hatte der Jnteressengemeinschaftsvertrag aber bereits sein Ende erreicht. Im April 1914 erfolgte die Fusion des A. Schaaffhausenschen Bankverein mit der Disconto-Gesellschaft. 1851 wurde von David Hansemann, dem preußischen Finanzminister des Jahres 1848 — von dem auch das Wort stammt: „In Geldsachen ­ hört die Gemütlichkeit auf" —, die D i s c o n t o - G e s e l l s ch a f t in Berlin als „Kreditgesellschaft" begründet. Kleine Geschäftsleute und Handwerker ­ erhielten Diskontkredit in Höhe ihres Geschäftsanteiles, von dem aber nur 10 eingezahlt zu sein brauchten. Da die Bank in dieser Gestalt einem Manne wie Hansemann nicht genügen konnte, wandelte er sie 1856 124 125 in die Form einer Kommanditgesellschaft auf Aktien um. Unter der Firma „Direktion der Disconto-Gesellschaft" entstand eine Universalbank, ­ deren Geschäftskreis sich schnell erweiterte. Unter Leitung ihres Begründers und der seines Sohnes Adolph Hansemann nahm sie lange Zeit eine hervorragende Stellung im deutschen Bankwesen ein. Das Kapital, das anfangs 541 000 Taler, worauf nur 10 “/„ eingezahlt waren, betrug, wuchs 1856 auf 10 Will. Taler. Mitte der sechziger Jahre wurde die Bank in die R o t h s ch i l d g r upp e aufgenommen, d. i. jene Vereinigung von Banken und Bankiers, der damals in Deutschland die Rothschilds, das Bankhaus S. Bleichröder und die Bank für Handel und Industrie angehörten. Während des Deutsch-Französischen Krieges war die Disconto-Gesellschaft srichtiger: Hansemann) beratender Bankier des Staates. 1895 übertrug die frühere Norddeutsche Bank in Hamburg ihr gesamtes Vermögen und ihre Schulden sowie das bestehende Handelsgeschäft behufs Verschmelzung an die Direktion der Disconto-Gesellschaft *). Im Herbst 1929 faßte die Disconto-Gesellschaft den schwerwiegenden Entschluß, ihre 78jährige Tradition aufzugeben und hinfort eine Gesellschaft ­ mit der Deutschen Bank zu bilden. Von den Kölner Bankiers Mevissen und Oppenheim wurde 1853 mit einem Kapital von 25 Mill. Gulden dieBankfürHandelundJndustrie sDarmstädter Bank) errichtet. Sie nahm ihren Sitz in Darmstadt, weil damals eine Konzession für eine Bank-A k t i e n gesellschaft weder in der freien Stadt Frankfurt a. M. noch in Preußen zu erlangen war. Nach dem Statut sollte ihre Aufgabe sein, „der deutschen Industrie vorübergehend die zu ihrem Betriebe dienenden Kapitalien verzinslich in laufender Rechnung zu überweisen, ohne jedoch dabei der Agiotage Vorschub ­ zu leisten und das Kapital zu unproduktiven Börsenspekulationen anzuregen". 1922 fusionierte sie mit der Nationalbank für Deutschland und nannte sich nunmehr Darmstädter und Nationalbank, Kommanditgesellschaft auf Aktien sBörsenname: Danatbank). In der Krisenstimmung des Jahres 1931 sam 13. Mai 1931 Zusammenbruch ­ der Österreichischen Credit-Anstalt) wurde den Verlusten, die die Großbanken an industriellen Unternehmungen erlitten hatten, weite Bei) W. Döbritz, Gründung und Anfänge der Disconto-Gesellschaft Berlin. München 1931. Paul Lindenberg, 50 Jahre Geschichte einer Spekulationsbank. Berlin 1903. Hermann Münch, Adolph von Hansemann. München, 1932. achtung geschenkt. Schwer betroffen war insbesondere die Danatbank infolge des Zusammenbruches der Norddeutschen Wollkämmerei AG. Die starken Geldabzüge, hauptsächlich aus dem Auslande, zwangen die Danatbank, am 13. Juli 1931 ihre Schalter zu schließen. Der Run pflanzte sich naturgemäß auf alle Banken fort. Die Regierung ordnete 2 Bankfeiertage (14. und 15. Juli) an und bestimmte auch noch in den folgenden Wochen, bis zu welchem Betrage die Banken Auszahlungen auf Grund vorhandener Guthaben leisten durften. Dies hinderte aber nicht, daß auch andere Banken in Bedrängnis ­ gerieten (Dresdner Bank, Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt in Leipzig, die I. F. Schroeder-Bank K. a. A., Bremen) und die Hilfe der öffentlichen Hand in Anspruch nehmen mußten. Mit Rückwirkung vom 1. Januar 1931 vereinigten sich Danatbank und Dresdner Bank. Der Name Danatbank verschwindet. Das Reich gibt gewaltige ­ Zuschüsse, um frei zu kommen von der Ausfallbürgschaft, die von ihm im Juli 1931 — ohne auch nur annähernd ihre Höhe ermessen zu können — gegeben worden war. Die Berliner Handels-Gesellschaft Z wurde 1856 mit 45 Mill. M als Kommandit-Gesellschaft auf Aktien gegründet. Ihr Zweck war „Betrieb von Bank-, Handels- und industriellen Gesellschaften aller Art, sowie Begründung, Vereinigung und Konsolidation von Aktiengesellschaften". Carl Fürstenberg hat jahrzehntelang die Geschicke der Bank geleitet, der er den Zuschnitt einer großen Privatbankfirma ­ gegeben hat. Im Gegensatz zu den anderen Großbanken besaß sie niemals Filialen oder Depositenkassen. Ebenfalls 1856 entstand die Mitteldeutsche Creditbank in Meiningen, ­ die später ihre Haupttätigkeit in Berlin und Frankfurt a. M. entfaltete. 1929 ging die Bank in der Commerz- und Privatbank auf. 1870 wurde die Deutsche Bank ins Leben gerufen. „Betrieb von Bankgeschäften aller Art, insbesondere Förderung und Erleichterung der Handelsbeziehungen zwischen Deutschland, den übrigen europäischen Ländern ­ und den überseeischen Märkten" sollten nach dem Statut ihre Hauptaufgaben ­ sein. Im liberseegeschäft (Förderung des deutschen Außenhandels ­ durch Kreditgewährung und Zahlungsvermittlung) hatte sie anfangs große Verluste erlitten. Bahnbrechend wirkte sie in den Methoden, fremde i) Carl Fiirstenberg, Die Lebensgeschichte eines deutschen Bankiers, 1870 bis 1914. Herausgegeben von seinem Sohn Hans Fürsten b erg. Berlin 1930. 126 127 Gelder heranzuziehen. Das Gebiet des Gründungswesens hat sie erst verhältnismäßig ­ spät betreten, ist aber dann auch hier mit gutem Erfolg tätig gewesen. Nach Aufnahme der Disconto-Gesellschaft (1929) änderte sie ihren Namen in: Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft (DD-Bank, Börsenname: ­ Dedi-Bank). Seit Oktober 1937 führt die Bank wieder ihren ursprünglichen ­ Namen: Deutsche Bank. Wenn auch in der Krisenzeit 50 Millionen ­ RM ihrer Aktien in den Besitz der Golddiskontbank übergegangen waren, so ist ein staatlicher Einfluß auf die Geschäftsführung niemals erfolgt. Im Jahre 1936 sind sämtliche Aktien des Instituts wieder reprivatisiert, ­ d. h. in Privaten Händen untergebracht worden. 1870 wurde in Hamburg die Commerz- und Disconto°Bank gegründet, die nach Fusion mit der Mitteldeutschen Privat-Bank sich Commerzund Privat-Bank nannte. In der Bankkrise besaß sie von ihrem Kapital von 75 Mill. RM etwa die Hälfte. Nach der Zusammenlegung ist das Kapital, unter Gewährung von Zuschüssen vom Reich, auf 80 Mill. RM erhöht worden. Von den neuen Aktien wurden 12,5 Mill. RM gegen Aktien des Barmer Bankvereins getauscht. Im Jahre 1936 wurden die Aktien des Instituts reprivatisiert. Im Dezember 1872 ging aus dem Bankgeschäft Michael Kaskel die Dresdner BankZ in Dresden hervor. Ihre Hauptaufgabe suchte sie im „Betrieb des Bank- und Kommissionsgeschäftes in allen seinen Teilen". Sie pflegt in hohem Maße das Depositengeschäft, ist an-industriellen Unternehmungen ­ beteiligt und sucht durch ihre ausländischen Filialen und Kommanditen, sowie durch enge Beziehungen zu Banken und Bankiers aller Länder auch im Auslande den deutschen Handel zu fördern. Nach Übernahme ­ der Deutschen Genossenschaftsbank von Soergel, Parrisius & Co. ist die Bank, die eigene Genossenschaftsabteilungen in Berlin und Frankfurt ­ a. M. besitzt, mehr und mehr Zentralinstitut vieler genossenschaftlicher Volksbanken geworden, mit denen sie d i r e k t verkehrt. Das Aktienkapital der Dresdner Bank von 100 Mill. RM wurde nach der Bankenkrise um 300 Mill. NM erhöht, die das Reich in Vorzugsaktien ­ übernahm, und für die es Schatzanweisungen als Liguiditätsreservc Z Die den Anfangsbuchstaben „D" tragenden Großbanken: Deutsche Bank, Disconto-Gesellschafl, Dresdner Bank, Darmstädter und Nationalbank faßte man in der ganzen Welt unter der Bezeichnung „D-Banken" zusammen. Infolge der Fusionen bestehen nur noch zwei D-Banken. 128 zur Verfügung stellte. Die 33 l / s Mill. RM eigenen Aktien, die die Bank besaß, wurden eingezogen und das Kapital von 66 2 / s auf 20 Mill. RM vermindert (Zusammenlegung im Verhältnis von 10:3). Das Reich stellte von seinen 300 Mill. RM Vorzugsaktien 100 Mill. RM kostenfrei zur Verfügung und ließ die anderen 200 Mill. RM in Stammaktien umwandeln. ­ Somit ergab sich für die Dresdner Bank ein Kapital von 220 Mill. RM, das 1932 auf 150 Mill. RM herabgesetzt wurde. — Die seitens der Dresdner Bank übernommenen Ablösungsverpflichtungen für die ihr in der Krisenzeit vom Reich zugeflossenen Mittel hat die Bank im September 1937 durch Zahlung eines aus stillen Reserven entnommenen Betrages abgegolten. Alle ihre Aktien sind wieder in Privatbesitz übergegangen. 1881 wurde mit einem Kapital von 40 Millionen M die Nationalbank für Deutschland errichtet. Sie hat sich zunächst durch Errichtung einer Anzahl ­ Depositenkassen in allen Stadtteilen Berlins einen größeren Wirkungskreis ­ zu schaffen gesucht, hat dann weiter aber auch das Emissionsgeschäft gepflegt und sich an zahlreichen Gründungen beteiligt. 1920 nahm sie die Deutsche Nationalbank in Bremen auf und ging zur Rechtsform der Kommanditgesellschaft auf Aktien über. 1922 erfolgte (f. oben) die Fusion mit der Darmstädter Bank *). Das charakteristische Merkmal der deutschen Banken, im Gegensatz zu den englischen Banken, ist, daß sie in sich all die Tätigkeiten vereinen, die ! ) Durch die im Frühjahr 1932 mit Hilfe des Reichs, der Reichsbank und der Deutschen Golddiskontbank durchgeführte Sanierung ist bei den deutschen Filialgroßbanken eine Summe von rund 1 Milliarde RM für Abschreibungen und Rückstellungen frei geworden. Diese Summe genügte aber nicht, um die Liquidität ­ der Banken, die so schwer unter der Krise gelitten hatten, wiederherzustellen. So griff man zu neuen Maßnahmen. Am 23. Dezember 1932 traten zwei Institute ins Leben, die den Banken Entlastung und Stärkung ihrer Liquidität bringen sollten: Das „Deutsche Finanzierungsinstitut" lD e fi) und die „Tilgungskasse ­ für gewerbliche Kredite" (Tilk a). Die D e f i, die mit einem Aktienkapital ­ von 30 Millionen RM ausgestattet ist, soll den Banken Aktien, Anteile, sowie mittel- und langfristige Forderungen abnehmen, die ihnen aus der Sanierung ­ gewerblicher und industrieller Betriebe verblieben sind und sonst nicht untergebracht werden können. Mit Hilfe der Tilka (Garantiefonds: zunächst 30 Millionen RM) dagegen können die Banken Abschreibungen auf schwer oder überhaupt nicht sanierungsfähige Betriebe auf mehrere Jahre verteilen. Die Tilka übernimmt die Forderungen, und die Banken mindern ihre Schuld aus ihren künftigen Gewinnen und den Eingängen auf diese Forderungen. Defi und Tilka werden in Personalunion verwaltet, damit sie ihre, auf das gleiche Ziel gerichtete Aufgäbe in enger Zusammenarbeit erfüllen können. dort Banken und Unternehmungen verschiedenen Charakters ausüben, nämlich: die Depositenbanken, die merchant hanks (die den internationalen Zahlungs- und Kreditverkehr Pflegen), die Geld- und Wechselmakler, die Finanz- und Gründungsgesellschaften, die gewerbsmäßigen ­ Gründer [promoters] J ), die Börsenfirmen usw. Wenn Adolf Weber für die deutschen Banken die Bezeichnung „Spekulationsbanken" wählt, so gibt er dem Wort Spekulation nicht die odiose Bedeutung, die der Sprachgebrauch oft damit verknüpft. Finanzierungsbanken ­ sind die deutschen Banken: Sie finanzieren Unternehmungen, gründen Aktiengesellschaften, bringen die Aktien in ihrer Kundschaft unter und führen sie an der Börse ein. Damit leisten sie Handel und Industrie Pionierdienste. Mehr und mehr drang die Erkenntnis durch, daß zwischen ­ Staat und Wirtschaft eine Schicksalsgemeinschaft bestehe und daß „auf die Dauer nur solche Geschäfte Gewinn bringen, die der Allgemeinheit nützen" (Helfferich, Biographie Georg von Siemens. Berlin 1923). Den deutschen Import- und Exporthandel unterstützen in hohem Maße die deutschen Überseebanken 2 ) (Deutsche Überseeische Bank, Deutsch-Südamerikanische Bank, Deutsch-Asiatische Bank), die Vorschüsse an Exporteure und Rembourskredite an Importeure gewähren, und dadurch ­ bewirken, daß auch im Auslande der deutsche Bankier der wirtschaftliche ­ Vertrauensmann geworden ist. Mittelbar fördern die Überseebanken die deutsche Industrie, indem sie Abnehmer auf die deutschen Erzeugnisse hinweisen. Ein Vergleich des Aktienkapitals der großen Berliner Banken Anfang 1931 (vor Ausbruch der Bankenkrise) mit den Ziffern von 1937 ergibt: Ans. 1931 Ans. 1937 in Millionen RM Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft. 285 130 Dresdner Bank .... 109 i 150 Darmstädter und Nationalbank .... 60 > Commerz- und Privatbank 75 80 Berliner Handels-Gesellschaft .... 28 28 Reichs-Kredit-Gesellschaft 40 40 588 428 *) Das für die Gründung erforderliche Kapital wird durch „Underwriting“ aufgebracht. S. hierüber mein „Bankgeschäft". 2 ) S. R. Hauser, Die deutschen liberseebanken. Jena 1906. A. P. Brüll ­ G«b-bS 30. A. 129 130 Von den babylonischen, den altgriechischen und römischen Bankiers führt über die italienischen Bankiers des Mittelalters, die Wechsel- und Effektenbankiers des 18. und 19. Jahrhunderts und das internationale Haus Rothschild eine lange, nicht immer gradlinige Entwicklung zu den Privatbankfirmen der Gegenwart. Aus dem Getreide-, dem Woll- und Spiritus-, dem Speditions- und Kommissionsgeschäft, dem Warengeschäft, das das Bankgeschäft nach sich zog, ist ein großer Teil der deutschen Privatbankiers ­ hervorgegangen. Der bisherige Geschäftszweig wird, wenn er weniger ertragbringend ist, zugunsten des auf der Währungszersplitterung beruhenden Wechselgeschäftes, sowie des Kredit- und sonstigen Bankgeschäfts mehr und mehr vernachlässigt. Schließlich wird das Warengeschäft ganz aufgegeben und nur noch das Bankgeschäft betrieben. Der Typ des Geldwechslers tritt zurück gegenüber dem Bankier, der Buch- und Diskontkredit gewährt. Die Formen der neuzeitlichen Wertpapiere ­ und der Handel in ihnen finden ihre Ausgestaltung durch jüdische Elemente. Manche von ihnen besorgten die Geldgeschäfte von Fürsten, wurden ­ „Hofjuden" oder „Hoffaktoren" und brachten es zu großem Reichtum. Es entstehen die großen Emissionshäuser, an ihrer Spitze das Haus Rothschild. Als Meyer Amschil Rothschild, der 1770 die Firma in Frankfurt a. M. begründet hatte, 1812 starb, bestimmte er in seinem Testament, daß die Firma als „unteilbares Ganzes" fortbestehen solle. Diese Zusammenballung des Kapitals ist eine der wesentlichen Ursachen, daß das Haus Rothschild, das von je einem der fünf Söhne des Begründers in Frankfurt a. M., in Paris, in London, in Wien und in Neapel vertreten wurde, solch ungeheure Finanzmacht erlangte. Privatbankfirmen mit internationalem ­ Geschäft waren in Frankfurt a. M. auch die Bethmann, Grunelius und Goll, in Berlin die Schickler, Mendelssohn, Blcichroeder, Delbrück. ­ Große Privatbankfirmen in Breslau, Köln, Hamburg, Leipzig, München usw. waren weit über das lokale Kundengeschäft herausgewachsen. ­ Die Kreditgewährung aus eigenen Mitteln und aus Kundschaftseinlagen ­ brachte eine weitgehende gegenseitige Abhängigkeit zwischen Kreditgeber ­ und Kreditnehmer mit sich. Die Zahl der Privatbankgeschäfte, von denen einige in einer ning, Die Entwicklung des überseeischen deutschen Bankwesens. Berlin 1907. Fritz Benfey, Die neuere Entwicklung des deutschen Auslandbankwesens 1914—1922. Berlin 1925. 131 Reihe mit den Großbanken stehen, war vor dem Kriege stark zurückgegangen. Selbst alte, hochangesehene Firmen waren verschwunden, da das Erträgnis in keinem Verhältnis zum Risiko stand, das ihre Inhaber eingingen. -Viele kleine und mittlere Firmen sind in großen Instituten aufgegangen, und immer weiter schreitet, zum Teil indirekt veranlaßt durch gesetzgeberische Maßregeln, im Bankbetrieb der Konzentrationsprozeß fort. Auch Provinzbanken ­ haben, um sich zu vergrößern, andere Bankfirmen aufgenommen. Jede der Großbanken hat ihren Konzern, zu dem so und so viel Provinzbanken ­ gehören. 1918—1923 hat sich dann die Zahl dex Banken und Bankfirmen wieder außerordentlich vermehrt Z. Um den Bestimmungen des Kapitalfluchtgesetzes ­ zu genügen, erfolgte die Gründung meist in der Form des Mantelkaufes und der Umwandlung. Ein kleines Bankgeschäft oder eine kleine Kreditgenossenschaft wurde, in der Regel unter Verlegung des Sitzes nach Berlin oder an einen anderen größeren Platz, in eine A.-G. umgewandelt; oder aber das Kapital einer bereits bestehenden Aktiengesellschaft wurde um das Vieltausendfache erhöht. Nicht selten beschritten wurde auch der andere Weg, der zur Erlangung des Depot- und Depositenrechts führte: Gründung von offenen Handelsgesellschaften und Kommanditgesellschaften als persönlich ­ haftende Gesellschafter durch Personen, die 1920 bereits 5 Jahre im Bankfach tätig waren. Die deutsche Wirtschaft braucht einen gesunden, kräftigen Privatbankier st and. Nationalsozialistisches Gedan-*) Der Liquidationsprozeß des Privatbankierstandes setzte in scharfer Form im Herbst 1929 ein. Innerhalb von wenigen Wochen erfolgten in allen Teilen des Reiches Zusammenbrüche größerer und kleinerer Bankfirmen. Ihre Zahl — etwa 50 — war, gemessen an den Insolvenzen von Privatbankiers im ersten Jahr der Stabilisierung der Mark, gering. Aber damals handelte es sich um eben erst entstandene „Bankgeschäfte". Jetzt aber waren es Bankhäuser, die teilweise eine lange und gute Vergangenheit hatten. Durch die Inflation haben die mittleren und kleinen Bankfirmen zum Teil sehr erhebliche Kapital-Verluste erlitten, und die Summe der fremden Gelder, die ihnen anvertraut wurden, minderte sich mehr und mehr. So wurden sehr viele Privatbankfirmen, was sie zum Teil schon vor dem Kriege und im Kriege waren, Börsenkommissionäre, ­ d. h. Vermittler zwischen dem Effekten kaufenden Publikum und der Börse. Um ihren Kundenstamm zu erhalten und neue Kunden zu werben, ­ gingen manche von ihnen größere Verpflichtungen ein, als sie zu erfüllen in der Lage waren. kengut ist es, dem Unternehmer die volle Verantwortung für sein Handeln aufzuerlegen, ihn aber in jeder Weise zu fördern, daß er seinen gesunden Unternehmergeist, der in der Vergangenheit der Wirtschaft einen Antrieb ­ gab, dem Wohle des Volksganzen wieder dienstbar mache. Die Erhaltung ­ eines leistungsfähigen, seiner Verantwortung gegen die Gesamtheit ­ sich bewußten Bankierstandes liegt im Interesse des Volkswohls. Daher muß die Stellung des Privatbankiers, der heute große Gebiete seines Arbeitsfeldes verloren hat, sich wieder nach vorwärts entwickeln. Rückführung auf den ursprünglichen und einen neuen, den Zeitverhältnissen angepaßten Aufgabenkreis muß angestrebt werden. Freilich, zur Betreibung eines Bankgeschäftes gehört ein großes Kapital, und wenn an die Bankiers die Forderung herantritt, in erhöhtem Maße Kredite zu geben, so muß ihr Eigenkapital, müssen ihre fremden Mittel gestärkt werden. Geschieht dies, dann wird allmählich ein neuer Privatbaukierstand sich herausbilden, ­ der U n t e r n e h m u n g s l u st besitzt, d. h. den Mut, ein R i s i k o einzugehen. Wer aber sein Vermögen und seinen guten Ruf einsetzt, muß auch Aussicht auf Gewinn haben, und ehrlicher Gewinn darf moralisch nicht diffamiert werden. Neben den Banken, die alle oder sehr viele Geschäftszweige (Sparten) betreiben (Kreditbanken, Universalbanken, Omnibanken, Spekulationsbanken) ­ — Arbeits Vereinigung, im Gegensatz zur Arbeitsteilung im englischen Bankgewerbe —, gibt es Spezialbanken, wie die Notenbanken, die Hypothekenbanken, die Zahlungsvermittlungsbanken (Bank des Berliner Kassenvereins), die Überseebanken, die Finanzierungsbanken Z usw., weiter Bankfirmen, die sich hauptsächlich einem einzigen Geschäftszweig widmen (z. B. dem Börsengeschäft), die Branchebanken * 2 ), die Arbeitnehmerbanken 3 ), die Banken für besondere Aufgaben. i) Die Finanzierungsbanken finanzieren Unternehmungen einer bestimmten Branche, z. B. die Bank für Elektrische Unternehmungen oder die Bank für Brauindustrie. Sie ähneln den Holding-Gesellschaften, deren Tätigkeit in der Hauptsache das Halten von Effekten ist. 2 1 Die kurzfristigen Branchebanken (auch Fachbanken oder Eingewerbebanken genannt), wie die Viehmarktsbanken, Getreidekreditbanken, Landwirtschaftsbanken, Baubanken, Hausbesitzerbanken, ­ finanzieren einen bestimmten Geschäftszweig; teilweise sind sie aber später zum allgemeinen Bankgeschäft übergegangen. (Fußnote 3 s. nebenstehende Seite) 132 133 Den in der Inflationszeit ins Leben gerufenen Spezialbanken war nur ein kurzes Dasein beschieden. In der Hauptsache handelte es sich um Zusammenschlüsse ­ zur Erzielung gemeinschaftlicher Haftung für Kredite bestimmter Gruppen. Großindustrielle und industrielle Konzerne haben mitunter ihre eigene Hausbank, so die I. G. Farbenindustrie AG. die Deutsche Länderbank ­ AG. Weitere Hausbanken sind die August Thyssen Bank AG., die Kali Bank AG., die Giesche Bank AG. usw. Wie die deutsche Industrie in ihrer fortschreitenden Vertrustung Riesenorganismen ­ schuf, so haben auch die Banken, um leistungskräftig und widerstandsfähig zu sein, ihr Kapital vereint (fusioniert), oder sie haben „Interessengemeinschaften" geschlossen, d. h. eine wechselseitige Förderung vereinbart, ohne auf ihre wirtschaftliche und rechtliche Selbständigkeit zu verzichten. Als Grund der Verschmelzung wird oft die Ersparung von Arbeit und Kapital angegeben. Durch Vereinfachung der Arbeitsmethode und zweckmäßigerer Nutzbarmachung ­ der vorhandenen Arbeitskräfte kann erheblich an Unkosten gespart werden, ­ insbesondere auch durch Zusammenlegung von Filialen der fusionierten Banken. An vielen Plätzen bestand keine wirtschaftliche Notwendigkeit, eine weitere Großbankfiliale zu errichten. Nur des Prestiges wegen geschah es, und daher arbeiteten solche Filialen oft mit Verlust. Die Interessengemeinschaft stellt einen stärkeren oder schwächeren Grad der Jnteressenverknüpfung dar. Bei der Fusion geht eine Gesellschaft ­ in die andere auf und damit unter, während bei der Interessengemeinschaft ­ beide Unternehmungen als selbständige Rechtssubjekte fortbestehen. ­ Auch partielle Verschmelzungen kommen vor: Nur bestimmte Abteilungen zweier Banken werden verschmolzen. Bei der Fusion erhält dasmeue Gebilde in der Regel einen Namen, der auf die miteinander verbundenen Institute hinweist, z. B.: Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft. Die Commerz- und Discontobank nannte sich nach Vereinigung ­ mit der Mitteldeutschen Privatbank: Commerz- und Privat-Bank. Die Interessengemeinschaft wird auf eine Reihe von Jahren abgeschlossen, kann aber innerhalb dieser Frist nach einer vereinbarten Zeit gekündigt werden. Fassen wir zusammen: Die Entwicklung der Kapital, und Machtkonzentration im deutschen Bankwesen vollzog sich: A. Auf direktem Wege: 1. durch Kapitalserhöhungen, die vor allem erforderlich waren, um 3) S. H. Comprix, Die Arbeitnehmerbanken. Halberstadt 1929. W. Schlick, Die Beamtenbanken, Karlsruhe 1936. W. Schätz, Die Banken der Beamten, Arbeiter und Angestellten in Deutschland. Stuttgart 1932. 134 das eigene Kapital in ein angemessenes Verhältnis zum fremden Kapital zu bringen (während der Inflation hat man dieses Prinzip fallen lassen); 2. durch Aufnahme von Bankgeschäften und Banken (die Aktionäre der übernommenen Bank erhalten Aktien des übernehmenden Instituts zu einem Kurse, der etwa dem inneren , Wert entspricht), die nunmehr ­ Filialen des Instituts wurden, mitunter unter Belassung der alten Firma als Untertitel (oft angewendet von der Magdeburger sMitteldeutschens Privatbank); 3. durch Schaffung dauernder Interessengemeinschaften, a) durch einseitige Beteiligung. Sie kommt zustande durch Interessenerwerbung (Aktienankauf, mitunter ohne Wissen und gegen den Willen des Unternehmens, in das eingedrungen wird), Jnteresseneinräumung oder durch Tochtergründung; d) durch wechselseitige Beteiligung. Aus alten Beständen oder aus neuer Kapitalserhöhung werden Aktien in bestimmtem Verhältnis ­ ausgetauscht. Während bei der Fusion ein Aktienumtausch für die Aktionäre stattfindet, erfolgt bei der Interessengemeinschaft ein Aktienaustausch zwischen den Banken selbst, gegenseitige Aktienübernahme oder einseitige Aktienüberlassung. Gleichzeitig werden Vereinbarungen über den gegenseitigen Geschäftsverkehr getroffen. Ist der Verkehr einseitig, z. B. wenn die Bank an dem betr. Orte bereits eine Filiale besitzt, so räumt sie dem Institut, deren Aktien sie erworben hat, ein Meistbegünstigungsrecht ein. Gewöhnlich erfolgt auch wechselseitige Entsendung je eines oder mehrerer Vertreter in den Aufsichtsrat der anderen Gesellschaft. Bei der Verbindung einer Aktien- mit einer Kommandit-Aktiengesellschaft werden Aufsichtsratsmitglieder der Aktiengesellschaft zu persönlich haftenden Gesellschaftern der Kommanditgesellschaft bestellt ­ und umgekehrt. Die Höhe der dauernden Beteiligungen bei anderen Banken und Bankfirmen ­ war Ende März 1937 bei der Berliner Handels-Gesellschaft 0,1, bei der DD-Bank 33,7, bei der Dresdner Bank 29,6, bei der Compribank (Börsenname für Commerz- und Privatbank) 7,1, bei der Reichs-Kredit-Gesellschaft 2,0 Millionen RM. c) ohne Aktienübernabme, durch Vertrag. 135 B. Auf indirektem Wege, mittels Dezentralisation des Betriebes: 1. durch Begründung von Kommanditen. In der Regel handelt es sich um die Verbindung einer Bankaktiengesellschaft mit einer privaten Bankfirma; die Bank beteiligt sich an der Bankfirma — deren Chefs in vielen Fällen ihre früheren Beamten waren — durch Kommanditierung ff. S. 151 f.). Das Verfahren hat sich nicht immer bewährt; 2. durch Errichtung von Filialen und Depositenkassen. Der Erwerb einer bestehenden Firma bietet die Möglichkeit, einen festen Kundenkreis ­ und eine mit den örtlichen Verhältnissen vertraute Beamtenschaft ­ zu übernehmen. Infolge dauernder Beteiligungen (durch Gründung oder Aktienerwerb) — der Prozentsatz ist naturgemäß bei den einzelnen Instituten ­ sehr verschieden — bestehen heute einige wenige, aber sehr mächtige Bankenkonzerne in Deutschland*). Die Wirtschaftsgruppe Privates Bankgewerbe ist Glied der Gesamtorganisation der gewerblichen Wirtschaft. Ihre rechtliche Grundlage ­ hat sie im Gesetz vom 27. Februar 1934, das den Grundstein zum organischen Aufbau der Wirtschaft legte. Er erfolgt fachlich und bezirklich. ­ Nach der Durchführungsverordnung vom 27. November 1934 wird die gewerbliche Wirtschaft in 6 Reichsgruppen aufgegliedert. Die Reichsgruppe IV (Banken) umfaßt unter der Leitung von vr. Otto Chr. Fischer (Vorstandsmitglied der Reichs-Kredit-Gesellschaft AG.) das Kreditgewerbe und ist in.6 Wirtschaftsgruppen untergegliedert, die wiederum in Fachgruppen aufgeteilt sind. Die Leiter der Wirtschaftsgruppen werden bestellt vom Reichswirtschaftsminister auf Vorschlag des Leiters der Reichsgruppe Banken, die Leiter der Fachgruppen vom Leiter der Reichsgruppe auf Vorschlag des Leiters der Wirtschaftsgruppe. *) Im neuen Aktienrecht (§ 15) wird zum erstenmal eine Begriffsbestimmung des Wortes „Konzern" gegeben: „Sind rechtlich selbständige Unternehmen zu wirtschaftlichen Zwecken unter einheitlicher Leitung zusammengefaßt, so bilden sie einen Konzern; die einzelnen Unternehmungen sind Konzernunternehmen. ­ — Steht ein rechtlich selbständiges Unternehmen auf Grund von Beteiligungen oder sonst unmittelbar oder mittelbar unter dem beherrschenden ­ Einfluß eines anderen Unternehmens, so gelten das herrschende und das abhängige Unternehmen zusammen als Konzern und einzeln als Konzernnnternehmen." Neben dem Leiter hat jede Gruppe einen Beirat, manche auch einen oder mehrere Geschäftsführer. Fachlicher Aufbau: Es bestehen folgende Wirtschafts- und Fachgruppen: ­ Wirtschaftsgruppc 1 Privates Bankgewerbe [Fachgruppen: Aktienbanken und G.m.b.H. [286], private Hypothekenbanken [30], Privatbankicrs [1003], Kursmakler [157], freie Börsenmakler [313]); Wirtschaftsgruppc 2 Öffentliche Banken mit Sonderausgaben; Wirtschaftsgruppe 3 Öffentlichrechtliche Kreditanstalten [Fachgruppen: Zentrale Kreditinstitute, Kreditbanken, ­ Banken für langfristigen Kredit und Emissionsbanken, Girozentralen); ­ Wirtschaftsgruppe 4 Sparkassen; Wirtschaftsgruppe 5 Kreditgenossenschaften ­ [Fachgruppen: Ländliche Kreditgenossenschaften, Gewerbliche ­ Kreditgenossenschaften); Wirtschaftsgruppe 6 Kreditunternehmungen verschiedenster Art [Fachgruppen: Private Bausparkassen, Private Leihhausbetriebe ­ a ), Teilzahlungskreditunternehmungen). Die Zusammenfassung aller Teile des Kreditgewerbes in der Reichsgruppe Banken bringt die verschiedenen Gliederungen des Kreditgewerbes [Banken, Sparkassen und Genossenschaften) einander näher,, stärkt das Gefühl der Berufsverbundenheit ­ und gibt der Selbstverwaltung die notwendige Breite. Eine bezirkliche Aufgliederung besteht vorläufig insofern, als 20 Landesobmänner in 20 Bezirken, im Zusammenwirken mit den Vertrauensleuten der Wirtschaftsgruppen, lokale Aufgaben erfüllen, insbesondere ­ auf dem Gebiete der Wettbewerbsregelung. Für Schulung des Nachwuchses wirkt in jedem Bezirk ein Schulungsbeauftragter. Die Einheitlichkeit der Führung wird durch den Reichswirtschaftsminister ­ und sein Organ, die Reichswirtschaftskammer, gewahrt. „Nicht Theorien können der Wirtschaft nützen und sie zu ihrer Aufgabe am Volksganzen befähigen, sondern das praktische Anfassen der einzelnen Probleme." [E. Hecker.) Dienst an der Wirt-V’'*-’' schaft ist Dienst am Vat er land e. k , Was wären ohne Bankkredite einstmals die Thyssensche Werke geworden, was die Henkelschen Werke oder die Lingner-Werke? Auf Bankkredite ­ aufgebaut sind die großen Werke in Oberschlesien und im Ruhr-\j ^ j -) Die Eingliederung des privaten Leihhausgewerbes in die [Reichsgruppe „Banken" bildet insofern eine Besonderheit, als dieses nach 8 2 des Reichsgcsctzes über das Kreditwesen vom 5. Dezember 1934 nicht den Vorschriften ­ dieses Gesetzes unterliegt. 3 36 137 gebiet, sind ausgebaut die chemische Industrie, die Rüstungsindustrie, die großen Verkehrsunternehmungen zu Wasser und zu Lande. In ihrer Kreditpolitik haben die Banken ein Instrument in der Hand, mit dem sie, richtig angewendet, entscheidend in den Produktionsprozeß eingreifen können. Große Verantwortung lastet auf jedem Bankleiter, Verantwortung gegenüber seiner Bank, gegenüber den Einlegern, gegenüber ­ der Allgemeinheit. Stets muß er sich bewußt sein, daß er d i e n e n - des Glied der Wirtschaft ist, der Wirtschaft, die dem Volksganz c n dient. Im Mittelpunkt jeder Unternehmung steht der schassende Mensch. Glieder der Betriebsgemeinschaft sind.der Unternehmer als Führer des Betriebes und die Angestellten und Arbeiter als Gefolgschaft. Sie arbeiten gemeinsam zur Förderung der Betriebszwecke und zum gemeinsamen Nutzen von Volk und Staat (Gesetz zur Ordnung der nationalen Arbeit vom 20. Januar ­ 1934). Der Fürsorgepflicht des Betriebsführers für den schaffenden Menschen im Betrieb steht gegenüber die Treuepflicht des Gefolgschafts-Mitgliedes. In der Deutschen Arbeitsfront sind die Angehörigen der ehenmligen Gewerkschaften, der ehemaligen Angestelltenverbände und ehemaligen ­ Unternehmervereinigungen als gleichberechtigte Mitglieder zusammengeschlossen. ­ Die Reichsbetriebsgemeinschaften in der Deutschen Arbeitsfront umfassen alle artgleichen Betriebe eines Wirtschaftszweiges. Für die Betriebe der deutschen Bank- und Versicherungswirtschaft ist die Reichsbetriebsgeineinschaft Banken und Versicherungen ­ zuständig. G e b i e t l i ch gliedert sie sich in 31 Gaue und rund 850 Kreise, an deren Spitze die Gau- bzw. Kreisbetriebsgemeinschastswalter stehen. Fachlich teilt sie sich in die Gruppen Banken und Versicherungen. ­ Die praktische Durchführung der B e r u f s s ch u l u n g aller im Kreditgewerbe ­ Tätigen gehört zum Aufgabenkreise der Betriebsgemeinschaft Banken und Versicherungen. In Gemeinschaftsarbeit mit der ReichsgruppeBanken wird sie nach einem einheitlichen Plan in allen Teilen des Reichs durchgeführt. Daneben bestehen noch andere, gleichen Zwecken dienende Einrichümgen, insbesondere (seit 1916) die „Fachhochschulk u r s e für Wirtschaft und Verwaltung" an der Universität Breslau, in deren Rahmen in jedem Halbjahr eine oder mehrere Vortrags- reihen stattfinden, in denen neben Universitätslehrern erfahrene Praktiker über Fragen des Kredit-, Bank- und Börsenwesens vor einem großen Kreis von Bankpraktikern und Studierenden sprechen. — Die bankwissenschaftliche Vereinigung, an der alle Zweige des deutschen Kreditwesens beteiligt sind, ist das im Herbst 1935 in Berlin gegründete Deutsche Institut für Bank Wissenschaft und Bankwesen, ­ das sich die Förderung bankwissenschaftlicher Forschungen und Publikationen zur Aufgabe gestellt hat. Begründer und Präsident ist der Leiter der Reichsgruppe Banken, Dr. O. Chr. Fischer. II. Arten der Banken 1. Einteilung in technischer Begehung, nach dem Erwerbsrweck usw. Die wesentlichste Aufgabe der Banken ist der Handel mit Geldkapital (Ansammlung von Leihkapitalien und deren Wiederausleihung). Demnach lassen sich die Geschäfte der Banken einteilen: in Geschäfte, bei denen die Bank Kredit nimmt, Schuldnerin wird (P as s iv g e s ch ä f t e), und in Geschäfte, bei denen die Bank Kredit gibt, Gläubigerin wird (Aktivgeschäfte). Geschäfte, bei denen es sich weder um ein Kreditnehmen, noch um ein Kreditgewähren handelt, werden indifferente oder Dienstleistungs-Geschäfte genannt*). Die Banken machen also die fremden Gelder nutzbar, entweder für Kreditzwecke; sie schaffen einen Ausgleich zwischen Angebot und Nachfrage ­ auf dem Kapitalmarkt, oder für Zahlungszwecke: die Guthaben ­ bilden die Grundlage des bargeldlosen Zahlungsverkehrs. Hauptaufgabe einer jeden Bank muß es sein, darauf zu achten, daß ihre Aktiv- und Passivgeschäfte im richtigen Verhältnis zueinander stehen, daß die Anlage dem Charakter der Einlage entspricht. Das ist die „goldene Bankregel". Adolph Wagner formuliert: „Eine Bank darf im wesentlichen ­ nur ähnlichen Kredit geben, wie sie nimmt." H an k ey, ein Direktor der Bank von England, prägte das Wort: „Ein Bankleiter muß einen Wechsel von einer Hypothek unterscheiden können." Nicht selten verwandelt sich nun ein scheinbar guter Wechsel in eine Hypothek, und aus einem kurzfristigen Betriebskredit wird ein langfristiger Anlagekredit. Je nach der Z In meinem „Bankgeschäft" habe ich folgendermaßen gegliedert: Zahln ­ n g s v e r m i t t l u n g, Kreditgewährung und Kapitalverwaltung. 1 138 139 Art ihrer Passivgeschäfte muß die Bank mit den ihr anvertrauten Geldern verfahren, d. h. sie darf die Depositengelder, die der Einleger täglich von ihr zurückfordern kann, nicht in Hypotheken anlegen, was Festlegung der Gelder für mehrere Jahre bedeutet. Mit Bankkredit darf nicht 'gebaut werden, und der Bankier darf nie zum Unternehmer werden. Bei Beurteilung einer Bankbilanz wird daher ein Hauptaugenmerk auf ihre Liquidität gerichtet. Zu den Verbindlichkeiten gehören die fremden Gelder und die Akzepte der Bank. Diesen Posten stehen als leicht greifbare Aktiva gegenüber: Kasse, fremde Geldsorten, Kupons, Bankierguthaben, Wechsel, Effekten, Reports und Darlehen gegen börsengängige ­ Wertpapiere und Vorschüsse auf Waren. Wesentlich ist natürlich die Qualität der einzelnen Forderungen. Um die Liquidität festzustellen, wird berechnet, welche Forderungen sofort fällig sind — das Bilanzschema für die Monatsausweise unterscheidet 1. jederzeit fällige Gelder, 2. feste Gelder und Gelder auf Kündigung — und wieviel von den Anlagen der Bank notfalls schnell zu Gelde gemacht werden können. Dies bedingt aber wieder ein gutes Funktionieren des Geld- und Kapitalmarktes. Nach der vorwiegenden Art der Passivgeschäfte, d. h. nach der Art der Schuldverpflichtungen, die die Banken übernehmen (je nach Art der Kapitalbeschaffungj, gliedert man: Notenbanken, Depositenbanken und Pfandbriefbanken ­ — sie nehmen Kredit durch Ausgabe von Noten, durch Annahme ­ verzinslicher Einlagen, durch Ausgabe von Pfandbriefen —, nach der vorwiegenden Art der Aktivgeschäfte: Diskonto-, Lombard-, Kredit-, ­ Kontokorrentbanken »usw. Praktisch läßt sich diese Einteilung aber nicht durchführen. Daß zu einem Aktivgeschäft immer ein entsprechendes ­ Passivgeschäft, und ebenso umgekehrt, gehört, ist selbstverständlich, denn nur durch Verknüpfung eines oder mehrerer Aktiv- und Passivgeschäfte entsteht eine Bank. In der Regel liegen die Verhältnisse ­ jedoch so, daß die sogenannten Kredit-, Spekulations- oder Depositenbanken ­ meistens alle Aktiv- und Passivgeschäfte, mit Ausnahme des Noten- und Pfandbriefgeschäftes, betreiben. Die Betriebsmittel werden angelegt: im Diskont-, Kontokorrent-, Lombard-, Report-, Finanzierungsgeschäft ­ usw. Das Rothschildsche Prinzip: Betreibung nur weniger, aber sehr ertragreicher Geschäfte, ist für die Aktienbanken, die eine regetmäßige Dividendenzahlung erstreben und ihr Kapital und ihre Beamten dauernd beschäftigen müssen, unanwendbar. Es herrscht vielmehr der Grundsatz: Ausnutzung jeder sich bietenden Möglichkeit, Ertrag zu erzielen. ­ In Deutschland besteht also im Bankwesen ArbeitsVereinigung, im Gegensatz zur Arbeits t e i l u n g im englischen und neuerdings auch im amerikanischen Bankwesen. Die Gliederung nach der GrößederUnternehmung in Groß-, Mittel- und Kleinbanken ist willkürlich und praktisch bedeutungslos. Nach wie vor wird es, entsprechend ihren Aufgaben, kleine, mittlere und große Banken geben. Sehr nützlich können Banken insbesondere dann wirken, wenn sie mit dem Wirtschaftsleben des Bezirks eng verwachsen sind. Daher neuerdings das Streben nach R e g i o n a l b a n k e n, die ein engeres Verhältnis zur örtlichen Kundschaft schaffen. Nach der Wirtschaftsgesinnung, dem Wirtschaftszweck ergibt sich folgende Gruppierung: erwerbswirtschaftlicher skapitalistischer) Bankbetrieb, genossenschaftlicher Bankbetrieb, gemeinwirtschaftlicher Bankbetrieb (bte Reichsbank und die Institute, die man als „öffentliche Banken" bezeichnet). Für alle Banken aber gilt: Die Verwendung der nationalen Ersparnisse ­ zu überwachen, ist Aufgabe der obersten Wirtschaftsführung. Die Privatbankfirmen und Aktienbanken — zum Teil auch Staatsbanken, ­ kommunale Banken usw. — sind Erwerbsunternehmen, ihr Zweck ist vorwiegend kapitalistischer Art. Gegenstand des Unternehmens der Kreditgenossenschaften dagegen ist Betrieb von Bankgeschäften zwecks Beschaffung der im Gewerbe und in der Wirtschaft der Mitglieder nöügen Geldmittel. Die Kapitalbildung tritt bei der Genossenschaft in den Hintergrund ­ gegenüber der steten persönlichen Verbindung mit jedem einzelnen Genossen. Die Kreditgewährung erfolgt nicht, um dadurch große Gewinne zu erzielen, sondern um die Wirtschaft ihrer Mitglieder zu fördern. Bei den gemeinwirtschaftlichen Bankbetrieben handelt es sich um Unternehmungen, die gewisse Aufgaben im Dienst der Allgemeinheit erfüllen. Das Streben nach Ertrag steht erst in zweiter Linie. Die Rechtsform ist vorwiegend die einer Aktiengesellschaft oder einer gemischtwirtschaftlichen Unternehmung (Deutsche Zentralgenossenschaftskasse). ­ Von einer Staatsbank spricht man, wenn der Staat das Kapital gegeben hat (Preußische Staatsbank, Sächsische Staatsbank, Bayerische 140 141 Staatsbank usw.), oder wenn ihm Leitung und Aufsicht zustehen (indirekt bei der Deutschen Reichsbank). Gewinne müssen alle Banken mindestens in einer solchen Höhe abwerfen, ­ daß Kostendeckung, zu der auch angemeffene Verzinsung des Kapitals ­ gehört, erfolgen kann. Zu den Kosten, die jede Unternehmung herauswirtschaften ­ muß, ist auch die R i s i k o p r ä m i e zu rechnen; denn Risiken läuft jede Unternehmung. Von der Frage nach dem privatwirtschaftlichen Zweck ist zu unterscheiden die Frage nach dervolkswirtschaftlichenFunkt i o n. Auch die ertragswirtschaftlichen Betriebe leisten selbstverständlich volkswirtschaftliche Arbeit. Über die Kostendeckung heraus suchen sie einen Gewinn zu erzielen. Nach der Dauer des gewährten Kredits gliedern wir: 1. Banken, die hauptsächlich kurzfristigen Kredit gewähren: a) Kreditbanken und Privatbankfirmen, b) Notenbanken, c) Kreditgenossenschaften und Vorschußvereine. 2. Banken, die l a n g f r i st i g e n Kredit gewähren: a) Hypothekenbanken, b) Landschaften und Stadtschaften, c) Grundrentenbanken, d) Finanzierungsgesellschaften. Als Kreditgeber für langfristigen (Hypothekar-) Kredit kommen weiter in Betracht: a) die Versicherungsgesellschaften, b) die sozialen Versicherungsanstalten, c) die Sparkassen (s. S. 144 ff.). Eine weitere Gliederung erfolgt nach Art der wirtschaftlichen Gruppen, denen die Banken in erster Linie Kredit gewähren: 1. Handels- und Gewerbebanken, d. h. Banken, die hauptsächlich ­ dazu bestimmt sind, den Handel- und Gewerbetreibenden kurz» fristigen Kredit zu gewähren. Hierzu gehören die Kreditbanken, die Notenbanken, weiter aber auch die Kreditgenossenschaften, die dem erwerbstätigen ­ Bürgertum in Stadt und Land, vornehmlich dem Handwerkerstand, ­ eine Stütze sein sollen. Den Kreditgenossenschaften liegt die Pflege 142 desKleinkreditsob. Sie wollen diejenigen Volkskreise, denen wegen des geringen Umfanges ihres Betriebes der Anschluß an ein größeres Kreditinstitut ­ versagt ist, zusammenfassen. Die Genossenschaften besitzen kein festes Gesellschafts- oder Grundkapital. Die Kreditnehmer müssen Mitglieder der Genossenschaft sein, den satzungsmäßigen Geschäftsanteil gezeichnet und die damit verbundene Haftung übernommen haben. Wegen dieser Haftung ist der A u s tri t t aus einer Genossenschaft nicht so leicht zu vollziehen, ­ wie der Eintritt. Mit Rücksicht auf die notwendig werdende Auseinandersetzung ­ zwischen der Genossenschaft und den Genossen, die auf Grund einer Bilanz erfolgen muß, ist das Ausscheiden auf den Schluß eines Geschäftsjahres beschränkt ss. a. S. 153f.). Die Schulze-Delitzsch scheu Vorschußvereine — benannt nach ihrem Begründer Schulze aus Delitzsch (1808—1883) — sind in erster Linie für Handwerker, Kaufleute, Gewerbetreibende usw. bestimmt. Über ganz Deutschland ­ verbreitet, entwickeln sie eine wirksame Kredithilfe für den Mittelstand. Die Kreditgewährung hängt von der Mitgliedschaft ab, die durch einmalige oder ratenweise Zahlung des Geschäftsanteils erworben und bemessen wird, nach der Kreditfähigkeit des Darlchnsuchenden, d. h. nach seinen wirtschaftlichen Verhältnissen ­ in Verbindung mit der Bestellung von Sicherheiten oder Bürgen. Die Darlehen werden in der Regel gegen Dreimonatswechsel gewährt. Schulze-Delitzsch lehnte grundsätzlich jede Subvention des Staates ab. Er verwies ­ auf die eigene Kraft und Tätigkeit als Grundbedingung des Emporkommens ­ (Selbsthilfe). „Nur von innen heraus, durch Entwicklung der inneren lebendigen Kräfte, ist es möglich, einem Organismus das Heil zu bringen." Seine Grundsätze waren: Bildung eines eigenen Kapitals durch kleine fortlaufende Beiträge der Mitglieder ­ und Bildung von Reserven aus dem Geschäftsgewinn; Schaffung einer Kreditbasis für die Genossenschaft durch die solidarische Haftung ­ der Mitglieder; Sammlung von Spareinlagen zwecks Beschaffung größeren Betriebskapitals; Keine Eingehung von Verbindlichkeiten, die die Kräfte der Genosienschaft übersteigen, insbesondere Inanspruchnahme von Bankkredit als subsidiäres Aushilfsmittel; ­ Geschäftsführung durch einen besoldeten, fachkundigen Vorstand. Die Kreditgenossenschaft ist eine Personalgesellschaft. Sie wird geleitet von dem Vorstand, der mindestens aus zwei Personen bestehen muß, kontrolliert vom Aufsichtsrat. Höchste Instanz ist die Generalversammlung; sie setzt das Statut fest und nimmt nötigenfalls Änderungen in diesem vor. Selbsthilfe, Selbstverwaltung, Selbstverantwortung sind die Grundgedanken des Genossenschaftswesens; Vorschußvereine, Spar- und Darlehnskassen, sowie Einkaufsgenossenschaften sind seine Urformen. Fast alle von ihnen schlossen sich zusammen in dem Deutschen Genossenschaftsverband in Berlin. Verbandsorgan sind die „Blätter für Genossenschaftswesen". Zentralkreditinstitute sind die Deutsche Zentralgenossenschaftskasse, mit der insbesondere die deutschen landwirtschaftlichen Genossenschaften arbeiten, und die Dresdner Bank, Genossenschaftsabteilung sin die im Jähre 1904 die Deutsche Genossenschaftsbank von Soergel, Parrisius & Co. aufgegangen ­ ist), die hauptsächlich die Genossenschaften des Deutschen Genosscnschaftsverbandes betreut. 2. Hypotheken- und Grundkreditbanken, die den städtischen und ländlichen Grundbesitz hypothekarisch beleihen. 3. Banken, die dem LandwirtBetriebs kredit, d. h. Kredit zur Aufrechterhaltung ­ des Betriebes (zur Anschaffung von Ackergeräten, Vieh, Saatgut usw.), oder Meliorations kredit, d. h. Kredit zur Vornahme von Verbesserungen, gewähren *). Diesem Zwecke dienen in erster Linie die von dem Bürgermeister Raiffeisen ­ (1818—1888) Ende der vierziger Jahre des vorigen Jahrhunderts gegründeten ­ Kassen, die die durch Mißernten in große Not geratenen Bauern vor Ausbeutung durch Wucherer schützen sollten. Ihre Vereinsbezirke sind eng begrenzt und haben in der Regel nicht mehr als 1500 Bewohner. Infolgedessen kennen sich die Mitglieder untereinander persönlich. Einer kennt so ziemlich die wirtschaftlichen Verhältnisse des andern und ist imstande, dessen Kreditfähigkeit zu beurteilen. Entsprechend den landwirtschaftlichen Verhältnissen werden die Darlehen in der Regel auf einige Jahre, gegen Schuldschein, gewährt. Die Kassen werden, bis auf den besoldeten „Rechner" (Rendanten), ehrenamtlich verwaltet. Während die S ch u lz e- D el i tz sch e n Genossenschaften nur einzelnen bestimmten Wirtschastszweigen (aber in einem weiteren Gebiet) dienen, beschränken sich die Raiffeisenschen.Genossenschaften räumlich (in der Regel) nur auf eine Gemeinde, umfassen aber das ganze Erwerbs- und Wirtschaftsleben der Genossen. Die Bildung eines Eigenkapitals hält Raiffeisen infolge der Solidarhaft der Mitglieder für überflüssig; die Geschäftsanteile werden daher sehr niedrig bemessen. In die Hand der Spar- und Darlehenskassen werden auch andere Aufgaben ­ als die der Krediwersorgung gelegt, so die Rohstoffbeschaffung und der Absatz. Von diesen Grundsätzen Raiffeisens sind dann später die im „R e i ch s v e r - band der deutschen landwirtschaftlichen Genossenschaften — Raiffeisen — e. V." organisierten Genossenschaften abgewichen: Die leitenden Persönlichkeiten wurden teilweise bezahlt; Ansammlung eigenen Ver-*) Besitz kredit wird zwecks Vergrößerung des Besitzes aufgenommen, und zwar meist in Form des Hypothekarkredits, den die Landschaften und landwirtschaftlichen Kreditverbände gewähren. l 143 144 mögens erfolgte durch Bildung von Geschäftsanteilen; das Geldgeschäft wnrde vom Warengeschäft getrennt. — Die in dem andern großen Zentralverband, dem Generalverband der Deutschen Raiffeisen-Genossenschaften sdem Raiffeisen-Verband), organisierten ländlichen Spar- und Darlehnskassen stützen sich znm großen Teil noch heute auf die alten Grundsätze. Mangels eines ausreichenden eigenen Kapitals waren die Raiffeisen-Kassen von vornherein genötigt, sich an Z e n t r a l k a s s e n anzulehnen. Die von ihnen gegründete Landwirtschaftliche Zentral-Darlehnskasse, die 1923 ihren Namen in Raiffeisenbank A.»G. x ) umwandelte, ist für die Genossenschaften des Generalverbandes der Deutschen Raiffeisen-Genossenschaften die wichtigste Wirtschaftszentrale gewesen. Sie sollte Geldausgleichsstelle sein und zugleich den Anschluß an den allgemeinen Geldmarkt bilden. Infolge der großen Verluste, die sie erlitten haben, traten die Deutsche Raiffeisenbank und die Genossenschaftliche Centralkasse des Reichs-Landbundes im Jahr 1929 in Liquidation. Der neue Einheitsverband ­ trägt den Namen „Reichsverband der deutschen landwirtschaftlichen Genossenschaften-Raiffeisen". Gleichzeitig wurde der genossenschaftliche Geldverkehr ­ auch im Bereiche der Raiffeisen-Organisation dezentralisiert durch Überleitung des bisherigen Kreditgeschäfts der Deutschen Raiffeisenbank auf ihre Filialen, die sich zu neuen Verbandskassen umbildeten oder in bereits vorhandene ­ Verbandskassen aufgingen. Es gibt in Deutschland rund 20 300 Kreditgenossenschaften. Davon haben etwa 18 200 vorzugsweise ländliche Kundschaft; es sind dies die Spar- und Darlehenskassen, die im „Reichsverband bet deutschen landwirtschaftlichen Genossenschaften ­ — Raiffeisen" zusammengeschlossen sind. Von den 1500 städtischen ­ Kreditgenossenschaften gehören etwa 1300 zum Deutschen Genossenschaftsverband, ­ während sich der Rest auf Beamtenbanken, Hausbesitzer-Kreditgenossenschäften und dgl. verteilt. Die Zahl der Mitglieder der ländlichen Kreditgenossenschaften betrug 1936 1,98 Millionen, die der städtischen 1,16 Millionen, der Umsatz auf einer Seite des Hauptbuches bei den ländlichen Kreditgenossenschaften 15,6 Milliarden RM, bei den städtischen dagegen 32,3 Milliarden RM. Bei den ländlichen Kreditgenossenschaften ­ standen Anfang 1936 1,8 Milliarden RM, bei den städtischen Kreditgenossenschaften 1,4 Milliarden RM Kredite aus. Anhang: Die Sparkassen 2 ) Sind die Kreditgenossenschaften echte Banken, „die nächsten Verwandten der Kreditbank" sv. Schulze-Gaevernitz), so sind die Sp arka ssen in ihrer 1) Ihre Entwicklung ist dargestellt in der im Jahre 1927 erschienenen Denkschrift: ­ 50 Jahre Raiffeisen, 1877—1927. 2 ) Schrifttum: H. Dassel, Sparkaffenrecht und Sparkassenwirtschast. 10 G-babS so. A. 145 inneren Struktur der Kreditbank in vielem entgegengesetzt. Bei Kreditbanken und Kreditgenossenschaften spielt eine wesentliche Rolle das Aktivgeschäft. Diese Institute suchen und finden ihre wesentliche Aufgabe in der Kreditgewährung. Die Sparkassen sind zwar ebenfalls Kreditvermittler, aber ihre Aufgabe ist zunächst, den Sparsinn zu fördern, jedem die Möglichkeit zum volkswirtschaftlich produktiven Sparen zu geben. Wer spart, und dadurch zur heimischen Kapitalbildung beiträgt, vergrößert damit das dauernde Fundament für die Beschäftigung von Arbeitern. Ohne Sparen ­ gibt es keinen wirtschaftlichen Fortschritt. Sparen ist Verbrauchseinschränkung ­ zum Zwecke der Vermögensansammlung. ­ Sparkassen sind Anstalten zur Sammlung dieser nicht verbrauchten Einkommensteile. Die Kreditgewährung betreiben die Sparkassen ­ nicht als Selbstzweck, sondern um die ihnen anvertrauten Spargelder nutzbringend anzulegen. Spargelder sind zum größten Teil als d a u e r n d e Anlage zu betrachten und unterscheiden sich dadurch von den äußerst beweglichen Betriebsreserven der Geschäftswelt, die den Banken als Depositengelder ­ zufließen. Im Gegensatz zu den Kreditbanken und Genossenschaften haben die Sparkassen ­ von ihrer Gründung an ohne oder nur mit geringem Eigenkapital gearbeitet. Sie genossen und genießen Vertrauen als staatliche Organisation ­ swie die Postsparkassen, die französischen und englischen Institutes, oder weil Kommunen mit ihrer gesamten Steuerkraft hinter ihnen standen swie in Deutschlands, oder weil sich die Gründer eines großen Kredits er-Mannheim 1932. I. Hofflkann, Deutsche Sparkasseneinheit. Berlin 1931. E. Kleiner, Das Recht der öffentlichen Sparkassen. Berlin 1930. E. Kleiner ­ und Präsident E. Kleiner, Die Preußische Sparkassengesetzgebung. Berlin 1933. Marquardt-Perdelwitz, Das Preußische Sparkassenrecht. Berlin 1933. F. Nissen, Die bankmäßige Betätigung der Sparkassen. Stuttgart 1926. H. R e u s ch, Das Sparen bei den deutschen Sparkassen. Berlin 1934. W. Rudloff, Die Kreditpolitik der Sparkassen. Berlin 1932. Schaarschmidt, Die Sparkassenkredite, ihre Sicherung und Einziehung. Berlin 1936. A. S o m° m e r, Sparkassen und Konjunktur. Berlin 1934. Die Sparkasse und die Deutsche Sparkassen- Zeitung sind Organe des deutschen Sparkassen- ­ und Giroverbandes. Das „Forschungsinstitut für das kommunale Sparkassen- ­ und Kreditwesen des Deutschen Sparkassen- und Giroverbandes" unterrichtet ­ periodisch über das Schrifttum des deutschen Sparkassenwesens. Der 7. Nachtrag erschien im Juli 1937. 146 freuten (so die freien Sparkassen in Italien, in Österreich und in den Vereinigten Staaten von Amerika). Die Bezeichnung „Sparkasse" wird durch das Reichsgesetz über das Kreditwesen vom 5. Dezember 1934 ebenso wie der Name „Bank" geschützt (s. a. S. 158). Die Bezeichnung „Sparkasse" ­ und ihre Wortverbindungen dürfen grundsätzlich nur die nach dem Gesetz als Sparkassen zugelassenen Kreditinstitute führen. Ausnahmen bestehen ­ nur für die einer Aufsicht unterliegenden Bausparkassen und die einem Revisionsverband angeschlossenen Genossenschaften. Die erste deutsche Sparkasse wurde 1778 in Hamburg errichtet, also an dem gleichen Platze, den sich 159 Jahre vorher die erste deutsche Bank als Sitz ausersehen hatte. Anders wie in den meisten anderen Kulturstaaten gestaltete sich in Deutschland die Entwicklung des Sparkassenwesens: keine zentralisierte Ausgestaltung, ­ sondern Dezentralisation. Träger der Sparkassen sind Kommunen ­ (Städte, Kreise, Landgemeinden), in einigen Fällen auch der Staat. Neben den öffentlich-rechtlichen Sparkassen bestehen noch 15 private Sparkassen sin Hamburg, Bremen, Frankfurt a. M. usw.) mit einem Einlagebestande von etwa - -k Milliarden RM. Die Werksparkassen, ursprünglich soziale Einrichtungen, wurden später häufig nur errichtet, um dem Werk Betriebskapital zu beschaffen. Da bei einem Zusammenbruch der Unternehmung die Werkangehörigen oft ihre sauer ersparten Groschen verloren haben, ist ihre Auslösung bis Ende 1940 angeordnet. Bis Ende 1937 dürfen höchstens noch 75"/», bis Ende 1938 50 "/„, bis Ende 1939 25 °/o im Betriebe gebunden sein. Um den Einlagebestand möglichst zu erhalten, ist ein „Dreiecksvertrag" geschlossen zwischen der Reichsgruppe Industrie, der Wirtschaftsgruppe Sparkassen und der Bank für deutsche Jndustrieobligationen, der die Übertragung von Werkspareinlagen auf die örtlichen Sparkassen unter Kredithilfe der Jndustriebank zum Ziele hat. Nach dem obersten Satz der Anlagepolitik sollen, um die Einleger vor Verlusten zu bewahren, Passiv- und Aktivkredite von etwa gleicher Natur sein; da aber erfahrungsgemäß auch in schwierigen Zeiten niemals die gesamten Einlagen auf einmal oder innerhalb kurzer Fristen abgefordert werden, bestehen keine Bedenken, daß die Sparkassen einen erheblichen Prozentsatz ihrer Gelder lang fristig, in Hypotheken, anlegen. Auch am Kommunalkreditgeschäft haben sich die Sparkassen beteiligt und damit den Kommunen es ermöglicht, ihre außerordentlich gesteigerten Aufgaben zu erfüllen. Die Sparkassen wenden sich nicht mehr, >vie früher, nur an die Minderbemittelten ­ — nach dem Preußischen Sparkassenreglement vom 12. Dezember 1838 sollte „die Einrichtung hauptsächlich auf das Bedürfnis der ärmeren Klas- sen, denen Gelegenheit zur Anlegung kleiner Ersparnisse gegeben werden soll, berechnet sein" —, sondern allen Schichten der Bevölkerung wollen sie dienen. Der Sparverkehr allein genügt ihnen nicht; wie die Banken wollen sie auch andere ­ bankmäßige Geschäfte betreiben. Kredite haben die Sparkassen ja immer schon gewährt; und in dem Erlaß des Preußischen Ministers des Innern vom Jahre 1856 wird von den Sparkassen direkt gefordert, durch Kreditgewährung „Existenzen zu erhalten, die sonst, wenn nicht geradehin zerstört, doch wesentlich gefährdet werden möchten". Das Scheckgesetz vom 11. März 1908 schuf die Grundlage für die passive Scheckfähigkeit der Sparkassen und damit Raum für neue Zahlungsformen. S o wurde das Jahr 1 9 08 entscheidend für die weitere Entwicklung ­ der Sparkassen. Die Sparkasse wird mehr und mehr der Bankier für die, die bisher nur „Sparer" waren. Die bargeldlose Zahlungsweise ­ führt den Sparkassen zahlreiche neue Kunden zu, die nunmehr auch ihre Effektengeschäfte durch sie ausführen ließen. sSiehe auch den Abschnitt „Girozentralen".) Die Erlasse vom 15. April und 15. Dezember 1921 gaben den Sparkassen fast alle bankmäßigen Geschäfte frei. Ausgeschlossen bleiben nur „Geschäfte, die mit der ursprünglichen Aufgabe der Sparkassen, den Sparsinn zu fördern und als öffentliches Kreditinstitut zu dienen, unvereinbar sind, oder die die Sicherheit der Einlagen gefährden", weiter: Devisen- und Geldsortengeschäfte für eigene Rechnung, Jinanzierungs- und Beteiligungsgeschäfte. Die Notverordnung vom 6. Oktober 1931 verlieh den Sparkassen die eigene Rechtspersönlichkeit. Gleichzeitig wurde bestimmt, daß das Vermögen der Sparkassen von dem Kommunalvermögen getrennt zu halten ist. Für die Verbindlichkeiten der Sparkasse haftet das Sparkassenvermögen. ­ Soweit die Gläubiger daraus nicht befriedigt werden können, haftet der Gewährverba»d (Gemeinde oder Gemeindeverband) mit seinem gesamten Vermögen und seiner Steuerkraft. Diese Haftpflicht, die durch Gesetz und Satzung sichergestellte Ordnungsmäßigkeit der Verwaltung und die Begrenzung der Geschäfte verbürgen die Sicherheit der Sparkassen. ­ Die Sparkassen müssen wenigstens 30 °/ 0 der Spareinlagen und 50 °/ 0 der sonstigen Einlagen in flüssigen Werten anlegen. Auf Grund der Mustersatzung in der Fassung vom 27. Dezember 1934 müssen die Sparkassen 10 v. H. ihrer Spareinlagen und 20 v. H. ihrer sonstigen Einlagen als L i q u i d i t ä t s r e s e r v e bei ihrer zuständigen Girozentrale oder Staatsbank anlegen. Im Februar 1935 wurde diese Bestimnmng dahin abgemildert, daß zur Hälfte der unterhaltenen Gut- 148 haben der Bestand an Wertpapreren angerechnet werden kann, die der Reichswirtschaftsminister für diesen Zweck zuläßt. Die Bestimmung, daß Anlage in Hypotheken nur bis zum Höchstbetrag von 40 v. H. der Einlagen erfolgen darf, ist durch Runderlaß des Reichswirtschaftsministers ­ vom 5. Mai 1934 dahin geändert worden, daß bis zu 40 v. H. des Überschusses der Einzahlungen von Spareinlagen über die Auszahlungen in Hypotheken angelegt werden dürfen, auch wenn die Sparkasse ­ mehr als 40 v. H. der Spareinlagen bereits in Hypotheken ausgeliehen ­ hat. Der kommunale Kredit der Sparkassen ist auf höchstens 25 v. H. der Spar- und Girogelder begrenzt worden. Der an einen Kreditnehmer gegebene kurzfristige Betriebskredit darf höchstens 1 / 2 v. H. der Gesamteinlagen ­ bei der betr. Sparkasse und nicht mehr als 100 000 RM betragen. Ende Juni 1937 betrugen die Spareinlagen bei den deutschen ­ SparkassenZ 15,06 Milliarden RM, die Depositen-, Giround Kontokorrenteinlagen 2,62 Milliarden RM. Auf den Kopf der Bevölkerung ­ kamen somit 230 Spar- und 40 RM Giroguchaben. Der verspätete ­ Beginn der Verzinsung der Sparbeträge — 15 bis 30 Tage nach der Einzahlung ([. S. 166) — ist nach dem Bericht des Deutschen Sparkassenund Giroverbandes für 1936 einer „nachhaltigen Sparpflege abträglich". Der Fleiß und die Sparsamkeit des deutschen Volkes kommen in den 34 Millionen Sparbüchern — also jeder 2. Deutsche besitzt 1 Sparkassenbuch ­ — zum Ausdruck. Spargeschäft und Leihgeschäft sind die Wurzeln des deutschen Sparkassenwesens. Die Spargelder leiten die Sparkassen dem Mittelstände und der Kleinwirtschaft ­ zu. Die Hypothekarkredite (durchschnittlicher Betrag 5500 RM) betrugen Ende Juni 1937 7,02, die Personalkredite (durchschnittlicher Betrag 1700 RM) 1,77 Milliarden RM. Diese an den landwirtschaftlichen und gewerblichen Mittelstand gegebenen Kredite verteilen sich auf 1,2 Millionen Kreditnehmer. Der eigentliche Personalkredit ist beschränkt auf die Befriedigung ­ der örtlichen Kreditbedürfnisse, also: bodenständige Verwurzelung, ­ engste persönliche Beziehung der Sparkassenleitung zum Kundenkreis. i) i) Es bestehen 2230 Hauptstellen und 2690 kontoführende Haupt- und Nebenzweigstellen. ­ Die Anlage- und Kreditpolitik der deutschen Sparkassen ist in den letzten Jahren durch die Zielsetzungen der staatlichen Wirtschaftsführung ­ bestimmt worden. Daher haben auch die öffentlichen Finanzierungsaufgaben ­ — ebenso wie bei den anderen Kreditinstituten — im Vordergrund gestanden (Übernahme großer Beträge der neuen Reichsanleihe ­ usw.). Langfristige Spareinlagen sollen, bis auf eine Liquiditätsreserve, ­ der langfristigen Anlage zugeführt werden. Ein großer Bestand an guten Wertpapieren wird den Sparkassen bei vorübergehendem Geldbedarf ­ Lombardmöglichkeit bei der Reichsbank geben. „Die Reichsbank wird es als ihre nationale Pflicht ansehen, den Sparkassen zu helfen, wenn auch die Sparkassen ihre nationale Pflicht richtig begreifen und die Wiederherstellung eines gesunden Kapitalmarktes verständnisvoll unterstützen" ­ (Dr. Schacht auf der Stuttgarter Sparkassentagung). Über die Stellung der Girozentralen innerhalb der Sparkassenorganisation ­ und über den Spargiroverkehr s. unten. Als die Sparkassen den Kommunen die dringend benötigten Einnahmen nicht brachten, errichteten gegen Ende des Weltkrieges — älteren Datums sind die Stadtbanken in Breslau und in Chemnitz — eine Anzahl Städte und Kreise Kommunalbanken sStadt- und Kreisbanken*). Die Kommunalbanken wurden nach kaufmännischen Grundsätzen, aber in gemxinwirtschaftlichem Geiste betrieben. Sie sollten neue Einnahmequellen für die Kommune und billige Kreditquellen für Handwerker, Kleingewerbetreibende usw. schaffen. Als Erwerbsunternehmungen können die Kommunalbanken den Kreis ihrer Betätigung weiter, ziehen als die Sparkassen. Im übrigen arbeiten sie in engster Verbindung mit den Sparkassen; in den leitenden Stellen besteht oft Personalgemeinschaft. Zum Teil sind diese Banken selbständige Abteilungen von Sparkassen, zum Teil werden sie in Form der AG. oder G. m. b. H. betrieben. 2. Die Anternehmungsformen im Bankbetrieb Träger einer Unternehmung sind die Unternehmer. Bei der Gesellschaftsunternehmung ­ haben eine Mehrzahl von Personen ihre Arbeitsst Über Entwicklung und Organisation der Kommunalbanken lokalen und interlokalen Charakters s. Gerhard Hartmann, Die Entwicklung und Organisation ­ des kommunalen Bankwesens in Deutschland (4. Heft der Bankwissenschaftlichen ­ Forschungen). Stuttgart 1926. 149 150 kraft und (ober) ihr Vermögen zu einem gemeinschaftlichen Unternehmungszweck ­ vereinigt. Da die Wirtschaft kein isoliertes Eigenleben mehr führen darf, sondern dem ganzen Volke zu dienen hat, muß der Unternehmer ­ sich stets bewußt sein, daß er Eigen- und Fremdkapital so zu verwalten ­ hat, als ob ihm diese Güter zu Lehen übertragen seien. „Der Zweck der Arbeit soll das Gemeinwohl sein." Dieses alte Krupp-Wort gilt für alle Unternehmungen. Dem Gemeinwohl als Wirtschaftsziel ­ steht gegenüber das Leistungsprinzip für Führer und Gefolgschaft. I. Die Einzelunternehmung. Der Unternehmer haftet mit dem Geschäftskapital und seinem Privatvermögen rechtlich unbeschränkt; wirtschaftlich ist seine Haftung natürlich durch die Höhe des Kapitalbesitzes begrenzt. Aus diesem Grunde kommt die Form der Einzelunternehmung im Bankbetrieb, der große Kapitalien erfordert, verhältnismäßig selten vor. II. Die Gesellschaftsunternehmung. Hierbei sind wieder, je nachdem Unternehmerarbeit und Kapitalbesitz vereint sind oder nicht, zu unterscheiden: Personal gesellschaften (offene Handelsgesellschaft, stille Gesellschaft, Kommanditgesellschaft) und Kapitalgesellschaften (Aktiengesellschaft, ­ Kommanditgesellschaft auf Aktien, Gesellschaft mit beschränkter Haftung). Nur in Form einer Kapitalgesellschaft besteht für den Unternehmer ­ die Möglichkeit, seine persönliche Haftung zu begrenzen. Der Grundgedanke ­ der beschränkten Haftung durchzieht die AG. und die G.m. b.H. Eine Klasse für sich sind die Genossenschaften. 1. Die offene Handelsgesellschaft. Zwei oder mehr Kaufleute betreiben unter gemeinsamer Firma — die Firma ist der Handelsn a m e des Kaufmanns, unter dem er seine Handelsgeschäfte betreibt — das Geschäft. Jeder von ihnen kann, soweit er nicht ausdrücklich von der Geschäftsführung ausgeschlossen ist, Dritten gegenüber das Unternehmen verpflichten, haftet andererseits aber auch unmittelbar solidarisch ­ und unbeschränkt für die Verbindlichkeiten der Firma — sogar ­ noch 5 Jahre nach seinem Austritt aus der Firma (s. 8 159 des HGB) — mit seinem gesamten Vermögen. Ohne Zustimmung des oder der anderen Gesellschafter (Inhaber) darf kein Gesellschafter sein Kapital ganz oder teilweise aus der Firma herausziehen. Maßgebend hierfür und für die Gewinnverteilung ist der oft recht ausführlich gehaltene Gesellschaftsvertrag. ­ 2. Die ft i l l e Gesellschaft. Der oder die Firmeninhaber haften den Geschäftsgläubigern mit ihrem gesamten Vermögen, während der stille Teilhaber das Risiko der Unternehmung nur in Höhe seiner Einlage trägt; persönlich bietet der „Stille" also keine Garantie. Zwischen ihm und dem Firmeninhaber besteht kein Gesellschafts-, sondern ein Kreditverhältnis. Nach außen tritt die Beteiligung des stillen Gesellschafters nicht hervor. 3. Die Kommanditgesellschaft. Ein oder mehrere tätige Gesellschafter — „persönlich haftende Gesellschafter", Geschäftsinhaber oder Komplementäre (abgeleitet von complere = ausfüllen) genannt — haften mit ihrem ganzen Vermögen für die Gesellschaftsschulden, der oder die anderen Gesellschafter (Kommanditisten) nur beschränkt, und zwar in Höhe ihrer (in das Handelsregister eingetragenen, aber nicht öffentlich bekanntgegebenen) Einlage. Die Person des Kommanditisten tritt zurück; auf seine Einlage kommt es an. Die Kommanditisten können die Gesellschaft ­ nur dann vertreten, wenn ihnen Prokura oder Handlungsvollmacht erteilt ist. Die Firma muß den Namen wenigstens eines persönlich haftenden ­ Gesellschafters mit einem das Gesellschaftsverhältnis andeutenden Zusatz (es genügt: & Co.) enthalten; der Name eines Kommanditisten oder eines Dritten darf nicht in ihr vorkommen, es sei denn, daß das Geschäft mit dessen Firma von einem Dritten übernommen ist. Ein Kommanditist kann nach Ablauf des Vertrages ausscheiden, ohne daß die Unternehmung ihr Dasein zu beenden braucht. Kommanditarische Beteiligung erfolgt im Bankbetrieb mitunter iü der Weise, daß Banken oder Bankfirmen ihren ehemaligen Mitarbeitern oder anderen tüchtigen Fachleuten Kapital geben, um sich selbständig zu machen. Diese übernehmen dann meist die Verpflichtung, ­ ihre auswärtigen Bankgeschäfte durch die Bank, die ihnen das Kapital gegeben hat, vornehmen zu lassen. Der Kredit der kommanditierten Firmen wird gestärkt. Jeder weiß, daß die als Kommanditist beteiligte ­ Bank ihre Kommandite ständig kontrolliert und sie auch in kritischen Zeiten nicht fallen lassen, sondern ihr erhöhte Kredite gewähren wird. 4. Die Aktiengesellschaft. Zwischen Kapitalhergabe und Geschäftsführung ­ besteht eine Trennung. Die Mitglieder der Gesellschaft (Aktionäre) sind nur mit Kapital beteiligt; widerruflich angestellte Bevollmächtigte ­ (Vorstandsmitglieder) leisten dispositive Arbeit. 154 Ist2 Bankunternehmungen führen meist die Bezeichnung „Bank" in ihrer Firma und zur weiteren Unterscheidung Ortsnamen oder allgemeine Bezeichnungen, ­ wie „Effekten-Bank", „Diskonto-Bank", „Privat-Bank". Die Firma einer Aktiengesellschaft (ebenso die Firma einer Kommanditgesellschaft ­ auf Aktien) ist in der Regel von dem Gegenstand des Unternehmens ­ zu entlehnen und hat, wenn nach dem 1. Januar 1900 errichtet, die Bezeichnung „Aktiengesellschaft" (bzw. „Kommanditgesellschaft auf Aktien") zu enthalten. Durch Fusionen entstehen mitunter merkwürdige Namenvereinigungen wie „Commerz- und Privatbank Aktiengesellschaft". Da die Form der Aktiengesellschaft es ermöglicht, rasch große Kapitalien zusammenzubringen, hat sie im Bankbetrieb die anderen Unternehmungssormen mehr und mehr zurückgedrängt. Wesentlich ist, daß der Bestand der Aktiengesellschaft durch den Tod der Unternehmer (Aktionäre) nicht gefährdet ist. Der Tod eines Vorstandsmitgliedes kann wohl auf das Unternehmen nachteilig wirken — wenn es nicht gelingt, geeigneten Ersatz zu finden —, wird aber niemals von solchen Folgen begleitet sein, wie der Tod des Gesellschafters einer offenen Handelsgesellschaft. Das Risiko des Aktionärs ist begrenzt auf die Summe, die er für seine vollgezahlten Aktien hingegeben ­ hat. Es gilt der Grundsatz: Wer für die Verbindlichkeiten eines Unternehmens über seine Beteiligung hinaus hasten soll, muß Einfluß auf die Geschäftsführung haben. Über seine Einlage erhält der Aktionär eine Urkunde (A k t i e). Das Grundkapital einer Aktiengesellschaft muß für bereits bestehende ­ Gesellschaften mindestens 100 000, für neu zu errichtende Gesellschaften ­ mindestens 500 000 RM betragen. Die Aktie muß mindestens auf 1000 RM lauten. S. auch den Abschnitt „Aktien". 5. Die Kommanditgesellschaft auf Aktien. Für die In-Haber der Kommanditanteile — in der Gesetzessprache heißen sie Kommanditaktionäre ­ (Aktiengesetz § 219) — gilt in rechtlicher und wirtschaftlicher ­ Beziehung das gleiche, wie für die Aktionäre der Aktiengesellschaft. Neben den Kommanditisten muß jedoch noch mindestens ein Gesellschafter (persönlich haftender Gesellschafter; meist Geschäftsinhaber ­ genannt) vorhanden sein, der den Gläubigern der Gesellschaft mit seinem ganzen Vermögen haftet. Die persönlich haftenden Gesellschafter können nicht, wie die Vorstandsmitglieder ­ einer Aktiengesellschaft, jederzeit abberufen werden. Sie sind meist auch 153 befugt, die Gesellschaft allein zu vertreten (also nur eine Unterschrift in Schriftstücken), wie die Inhaber der offenen Handelsgesellschaft. 6. Die Gesellschaft mit beschränkter Haftung (G. m. b. H-). Infolge der leichten Möglichkeit, sie zu gründen und die Haftung zu beschränken, hat sie große Verbreitung gefunden. Zur Begründung genügen ­ 2 Gesellschafter. Das Stammkapital, das nicht in gleichmäßige ­ Anteile zerlegt zu sein braucht, muß bei einer neu zu gründenden ­ G.m.b. H. mindestens 20 000, die Stammeinlage sGeschäftsanteil) jedes Gesellschafters mindestens 500 RM betragen. Die Einzahlung muß mindestens ein Viertel des Betrages der Stammeinlage und mindestens 250 RM betragen. Die Firma der G. m. b. H. muß entweder von dem Gegenstände des. Unternehmens entlehnt sein oder die Namen der Gesellschafter ­ oder wenigstens einen von ihnen mit einem das Vorhandensein eines Gesellschaftsverhältnisses andeutenden Zusatze enchalten. Das Risiko des Gesellschafters ist nur dann aus die Höhe seines Geschäftsanteils ­ beschränkt, wenn die anderen Gesellschafter ihre Einlagen voll einbezahlt haben (§ 24 des Ges. der G. m. b. H.). Im Gesellschaftsvertrage ­ kann eine N a ch s ch u ß P f l i ch t der Mitglieder vorgesehen sein. Mit der Leitung werden ein oder mehrere Geschäftsführer betraut, die Gesellschafter sein können, aber nicht sein müssen. Den Anteilen fehlt die leichte Übertragbarkeit — gerichtlicher oder notarieller Akt ist erforderlich ­ —, und sie können nicht börsenmäßig gehandelt werden. Gesellschaften, die Bankgeschäfte betreiben, müssen ihre Bilanz veröffentlichen. Der ÜberwindungderAnonymitätinder Wirtschaft dienen 2 Gesetze ­ vom 3. Juli 1934. Bas eine Gesetz erleichtert die Umwandlung von Kapitalgesellschaften ­ in Personalgesellschaften oder Einzelunternehmungen durch die Änderung handelsrechtlicher Vorschriften, und das andere Gesetz gewährt hierbei ­ steuerliche Vergünstigungen für die Gesellschafts-, Grunderwerbs-, Zuwachssteuer ­ usw. 7. Von großer Bedeutung für die Kreditgewährung sind die eingetragenen ­ Kreditgenossenschaften (f. S. 141 ff.) — auch Volks banken oder Vorschußvereine genannt — sRG. vom 20. Mai 1898 und mehrere Novellen). Die Firma wird nicht in das Handelsregister, ­ sondern in das Genossenschaftsregister eingetragen. Sie muß dem Gegenstand des Unternehmens entlehnt sein und den Zusatz „eingetragene ­ Genossenschaft mit beschränkter Haftpflicht" bzw. „unbeschränkter Haftpflicht" enchalten. Die Kreditgenossenschaft ist wirtschaftliche Per- 154 sonenvereinigung; die Zahl der Mitglieder muß mindestens 7 betragen. Das Vermögen wird gebildet aus den Einzahlungen der Mitglieder auf die Geschäftsanteile und aus den im Laufe der Jahre gebildeten Reserven. Die Kreditfähigkeit der Genossenschaft ­ wird verstärkt durch die Haft- und Nachschußpflicht der Genossen, ­ geschwächt durch die leichte Möglichkeit des Ausscheidens aus der Genossenschaft. Vermehrung des Vermögens liegt auch im Interesse der K r e d i t f ä h i g k e i t der Genossenschaft, da diese von der Reichsbank und von den genossenschaftlichen Zentralkreditinstituten im wesentlichen nach der Höhe des bilanzmäßigen eigenen Vermögens bemessen wird. Die Höhe der Beteiligung ist bei der Genossenschaft nicht in unabänderlicher Weise festgesetzt. Das Genossenschaftsgesetz (§ 16) erkennt die Erhöhung des Geschäftsanteiles ausdrücklich als zulässig an. Förden Genossen ­ bedeutet die ihm auferlegte Erhöhung seines Anteils unter Umständen ­ eine nicht leicht tragbare Last. Die Mittel zur Kreditgewährung erhalten die Genossenschaften zum großen Teil aus Spareinlagen, aus Kontokorrent- und Depositengeldern. Während Einlagen von jedermann angenommen werden, dürfen Darlehen ­ nur an Mitglieder der Genossenschaft gegeben werden. In der Generalversammlung hat jeder Genosse nur eine Stimme; in den Vordergrund tritt also die Persönlichkeit, nicht das Kapital. Die seit langem geplante Reform der genossenschaftlichen Prüfung — die Revision der Kreditgenossenschaften geht bereits auf das Jahr 1864 zurück und wurde 1889 durch das Reichsgenossenschaftsgesetz ­ neu geregelt — brachte das Gesetz zur Änderung des Genossenschaftsgesetzes ­ vom 30. Oktober 1934. Diese Prüfung ist, anders als die aktienrechtliche, ­ nicht lediglich eine Bilanzprüfung, sondern erstreckt sich auf die Einrichtungen, die Vermögenslage und die gesamte Geschäfts- und Kreditpolitik ­ der Verwaltung der Genossenschaften. Sie erfolgt durch die Revisionsverbände als Prüfungsverbände. Nach der Haftpflicht der Mitglieder, die im Konkursfalle von Bedeutung ist, sind zu unterscheiden: a) Genossenschaften mit unbes chränkter Haftpflicht. Die Genossen haften mit ihrem gesamten Vermögen föhne Beschränkung auf eine bestimmte Summe) für die Verbindlichkeiten der Genossenschaft. b) Genossenschaften mit beschränkter Haftpflicht. Die Genossen hasten der Genossenschaft und, nach Ausbruch des Konkurses, unmittelbar deren Gläubigern, jedoch nur bis zur Höhe der satzungSgemäh bestimmten Haftsumme, die mindestens den Betrag des Geschäftsanteils erreichen muß. Die Genossenschaften mit unbeschränkter Nachschußpflicht wurden ­ durch Gesetz vom 20. Dezember 1933 abgeschafft. Die Zahl der Privatbarikiers (s. a. S. 131 sh hatte sich in der Inflationszeit ­ etwa verdoppelt. Der Kreditverteilungsapparat war, gemessen an den zur Verfügung stehenden Kapitalien, zu groß. Zur Gesundung des Bankwesens ­ war daher die Verringerung der Zahl der Banken und Bankfirmen notwendig. Nach der von der Reichsbank für die Bankenquete vorgenommenen ­ Statistik ist die Zahl der Privatbankiers von 1221 (1913) auf 709 (1932), einschließlich ihrer Zweiganstalten von 1452 auf 889, also auf 61 % zurückgegangen. Demgegenüber ist in dem gleichen Zeitraum (1913—1932) die Zahl der Bankstellen der privaten Kreditbanken von 2627 auf 3165, die der Genossenschaftsbanken von 18 557 auf 22 214, die der öffentlich-rechtlichen ­ Banken von 71 auf 512, die der Sparkassen von 11 559 auf 13 033 angewachsen. Spielen der Zahl nach die 220 Aktienbanken und die 9 Staatsbanken, ­ zu denen noch 31 Landesbanken und Girozentralen treten, eine untergeordnete Nolle, so überragen sie an Bedeutung alle anderen Kreditinstitute. ­ Die Zahl der Bankbeamten war bis auf 330000 (1923) gestiegen. Nach der Betriebszählung von 1933 betrug die Zahl der beschäftigten Personen (abzüglich der Arbeiter) bei den Kreditbanken 73 982, bei den Notenbanken 12 791, bei den Sparkassen 37 132, bei den Kreditgenossenschaften ­ 24 087, bei deg Pfandbriefbanken 9773, insgesamt rund 164 000. Nach einer Erhebung der Reichsbetriebsgemcinschaft Banken und Versicherungen ­ ist bis März 1935 die Zahl der im Kreditwesen Tätigen um rund 20 000 gestiegen. Heute dürfte die Gesamtzahl auf rund 200 000 angewachsen sein. Vorherrschend sind die Tarifverträge; im Manteltaris werden ­ Arbeitszeit, Urlaub, Lehrlingswesen und Mitbestimmungsrecht behandelt; ­ der Gehaltstarif der Bankbeamten gliedert drei Arbeitsgruppen ­ und sieht Leistungszulagen vor. Die am 1. April 1937 in Kraft getretene neue Reichstarifordnung bringt Verbesserungen hinsichtlich Haushalts- ­ und Kinderzulagen, sowie der Urlaubsdauer. Da erfreulicherweise das Leistungsprinzip wieder gelten soll, müssen individuelle Regelungen getroffen, und den praktisch und theoretisch gut Geschulten sollte in höherem 156 Maße als bisher die Möglichkeit zum Aufstieg gegeben werden. Wenn der im Bankbetrieb Tätige seine volle Arbeitskraft einsetzt, verständnisvoll mitarbeitet an den Aufgaben, die die Banken im neuen Staate zu erfüllen haben, so ist seine Arbeit Dienst am Volksganzen und muß entsprechend der Leistung bezahlt werden x ).' in. Das Reichsgesetz über das Kreditwesen^ 1. Der Antersuchangsamischllß — Bonkengesehgebung — Geltungsbereich des Krebitwesengesehes Der zur eingehenden Untersuchung und Feststellung der im Kreditwesen vorhandenen ­ Mängel berufene UntersuchungsausschußfürdasBankwesen ist am 6. September 1633 zu seiner ersten und am 20. Dezember 1933 zu seiner letzten Sitzung zusammengetreten. In seinem abschließenden Bericht werden die Ursachen, die eine Neuordnung auf dem Gebiete des Kreditwesens dringend notwendig machen, aufgezählt. Dann heißt es: „Die Mängel im deutschen Kreditwesen sind weder in seinem Aufbau noch in seinen Formen zu suchen, sondern sie sind in erster Linie einem unrichtigen Verhalten der Leitung der Kreditinstitute zur Last zu legen. Demgegenüber bietet der allumfassende politische Wille der nationalsozialistischen Bewegung schon als solcher eine gewisse Gewähr für die Unmöglichkeit eines Wiederauftretens jener Mängel." Da der neue Staat sich um die Durchführung wirtschaftlicher Aufgaben zu kümmern, zum Teil sie auch selbst zu übernehmen habe, brauche er, heißt es, einsatzfähige Geldmittel, und solange diese durch Steuern nicht aufgebracht werden können, müssen dem Staat Anleihemöglichkeitcn zur Verfügung stehen. Über den Kapitalmarkt sollen ihm die Ersparnisse der Bevölkerung zugeführt ­ werden. Die Herstellung eines den Aufgaben des nationalsozialistischen Staates entsprechenden Geld - und Kapitalmarktes müsse somit, sagt der Bericht, das Kernstück einer jeden Neuordnung sein. Von einer generellen Empfehlung der Verstaatlichung des Kreditwesens ­ glaubte der Ausschuß absehen zu sollen. Abgelehnt wurde auch die Aufteilung der Großbanken in Regionalbanken und die gewaltsame Zerlegung in „Geschäfts, und Depositenbanken". Der Ausschuß will Fehler und Mißstände, die insbesondere durch die Kreditkrise von 1931 aller Welt sichtbar geworden sind, beseitigen, nicht aber will er Maßnahmen treffen, „die lediglich Ausfluß überspitzter theoretischer Überlegungen sind". Die Wirtschaft wird dem Ausschuß Dank wissen, daß er waghalsige Experimente, die die Gefahr von Stölj Über die soziale Stellung der Bankbeamten und das Problem der Personalauslese ­ s. mein „Bankgeschäft", II. Band S. 435 ff. 2 ) Schrifttum: Otto Christ. Fischer, Das Reichsgesetz über das Kreditwesen. Berlin 1935. Fr. Müller, Das Reichsgesetz über das Kreditwesen. ­ Berlin 1935. P r ö h l, Reichsgesetz über das Kreditwesen. Berlin 1935. 157 rungen in der Wirtschaft zur Folge haben können, entschieden abgelehnt, dagegen ­ notwendig erachtete Reformen „elastisch", d. h. den Verhältnissen angepaßt, ­ durchzuführen empfohlen hat. „In einer elastischen Staatsaufsicht glaubt der Ausschuß insbesondere den programmatischen Forderungen des Nationalsozialismus auf dem Gebiete des Kreditwesens den gegenwärtig vollkommensten Ausdruck zu geben." Die Banken müssen die vom Staat gestellten Aufgaben erfüllen. Ihre Politik muß mit der Währungs- und Kreditpolitik des Reichs und der allgemeinen Wirtschaftspolitik ­ übereinstimmen. Daß dies geschieht, wird im Aufträge des Reichs vom Aufsichtsamt zu kontrollieren sein. Das Verhältnis von Staat und Kreditwesen hat durch die Bankenkrise und durch die Wandlungen in der Struktur der Wirtschaft eine grundlegende ­ Veränderung erfahren. In zahlreichen Ländern hat dies zu einer Verstärkung des staatlichen Einflusses geführt, der seinen Niederschlag in Bankaufsichtsgesetzen gefunden hat. Durch die Bankgesetzgebung soll erreicht werden, daß Schädigungen der Bankkunden und der Aktionäre nach Möglichkeit ­ verhütet werden, daß die Gesamtheit bewahrt wird vor Funktionsstörungen ­ im Bereich des Zahlungs- und Kreditverkehrs. Andererseits will der Staat die Kreditinstitute gegen ungerechtfertigte Störung ihrer Arbeit schützen und das Vertrauen des Publikums stärken. So entstanden in einer Anzahl Länder Bankaufsichtsgesetze, die öffentlich-rechtliche Regelungen für das Kreditwesen trafen und dadurch für die Kreditinstitute neue Verhältnisse schufen. Der Kreis der Institute, auf die sich die staatliche Bankaufsicht erstreckt, und die Art ihrer Handhabung ­ ist in den einzelnen Staaten verschieden. Nirgends aber will die Aufsichtsbehörde den Kreditinstituten die Verantwortung für chre Geschäftsgebarung ­ abnehmen. Das Gutachten des Untersuchungsausschusses, dessen Aufgabe auch dahin ging, eine Neuordnung des Bankwesens vorzubereiten, bildet die Grundläge des Gesetzes, das von der Reichsregierung als „Reichsgesetz über das Kreditwesen" sKWG.) verabschiedet und die Magna Charta des deutschen Kreditwesens geworden ist. Das ein großes Gebiet umfassende KWG. vom 5. Dezember 1934 gliedert sich in der Fassung vom 13. Dezember 1935 in 12 Abschnitte mit zusammen 59 Paragraphen. In seinen wesentlichsten Teilen ist es ein Rahmengesetz, das nur die Grundlage der Neuordnung der deutschen Bankwirtschaft darstellt und, wie es in einer amtlichen Erläuterung des 158 Gesetzes heißt, „den Aufsichtsorganen weitgehend die Möglichkeit gewährt, ­ den wirtschaftlichen Besonderheiten einzelner Kreditinstitute oder Arten und Gruppen von Kreditinstituten Rechnung zu tragen". Nur so könne die Aufgabe der Wiederherstellung eines innerlich gesunden und leistungsfähigen Kreditapparates ohne Schädigung der allgemeinen Interessen ­ gelöst werden. — Während die bisherige „B a n k e n a u f s i ch t" (Verordnung vom 19. September 1931) die Sparkassen, die Hypothekenbanken, die Zwecksparkassen ­ und Bausparkassen nicht erfaßte, unterliegen den Vorschriften des KWG. alle Unternehmungen, „die Bank - oder Sparkass engeschäfte im Inlande" betreiben: die Kreditinstitute. Als Beispiele werden folgende Tätigkeiten angeführt: Annahme und Abgabe von Geldbeträgen, Anschaffung und Veräußerung sowie Verwahrung und Verwaltung von Wertpapieren, Übernahme von Haftungen und Garantien für Dritte, soweit diese Geschäfte nicht von Versicherungsunternehmungcn betrieben werden. Auch die von ausländischen Banken in Deutschland errichteten ­ Niederlassungen werden also ersaßt, nicht dagegen die von deutschen Banken im Auslande errichteten Filialen usw. Reichsbank, Reichspost, Golddiskontbank und Unternehmungen, die das Pfandleihgewerbe betreiben, unterliegen nicht dem KWG. Sämtliche Gruppen des Kreditgewerbes sind hinsichtlich Geschäftsbetätigung ­ und Geschäftsführung unter einheitliche Grundsätze gestellt. Sie sollen sich gegenseitig helfen und nicht einander befehden. In dem Wettbewerbsabkommen vom 22. Dezember 1936 wird gesagt: „Zwischen den Vertragschließenden besteht Einigkeit darüber, daß mit der geschäftlichen Werbung niemals eine Herabsetzung anderer Kreditinstitute ­ verbunden sein darf. Die Sicherheit des eigenen Instituts darf nicht unter vergleichender Gegenüberstellung mit anderen Kreditinstituten in einer Weise hervorgehoben werden, die geeignet ist, beim Publikum den Eindruck geringerer Sicherheit anderer Kreditinstitute hervorzurufen. Eine aufdringliche und der Berufsauffassung des Kreditgewerbes nicht entsprechende ­ Werbung ist den Kreditinstituten verboten." 2. Schuh der Bereichnungen «Bank" und „Sparkasse" Der seit Jahrzehnten von Theorie und Praxis geforderte S ch u tz d e r Bezeichnungen „Bank" und „Bankier" ist nunmehr ge- währt x ). Der Bankkommissar wird, wenn es ihm nötig erscheint, entsprechende ­ Anträge bei den Registergerichten stellen. Den in betrügerischer Absicht erfolgten Irreführungen ist. das Publikum nicht mehr ausgesetzt; die Sicherheit im Kreditverkehr wird dadurch gestärkt. Geschützt wird durch dieses Gesetz auch die Bezeichnung „S p a r k a s s e", was übrigens bereits durch die Notverordnung vom 6. Oktober 1931 geschehen ­ ist. Die Bezeichnung „Sparkasse" oder eine Bezeichnung, in der das Wort „Sparkasse" enthalten ist, dürfen nur die öffentlichen oder dem öffentlichen Verkehr dienenden Spar- und Girokassen führen. 3. Bankenaufslcht Die Frage der Verstaatlichung der Kreditwirtschaft war schon vor der Bankkrise mehrfach erwogen worden, und sie schien sich der Verwirklichung zu nähern, als die öffentliche Hand sich an drei Filialgroßbanken beteiligte. Eine andere Lösung aber erfolgte: Die Bankena u f s i ch t. Die Einsetzung einer Bankkontrollbehörde hatte bereits im Jahre 1909 die Bankgesetzkommission des Reichstages, auf Grund der Ausführungen des Bankdirektors ­ Roland-Lücke und des von mir in der Bankenquete von 1908 dem Untersuchungsausschuß erstatteten Gutachtens über ein „Aufsichtsamt für Bankwesen" 2 ), Beantragt. Beschlossen wurde damals aber nur, eine „ständige Hochtönende Namen, denen vielfach noch ein Länder- oder Städtenamen vorgesetzt war, hatten sich „Banken" beigelegt, die in Fachkreisen gänzlich unbekannt ­ waren. Die Tatsache, daß ein großer Teil Leute zu einem Geschäft, das als „Bank" firmiert, weit mehr Vertrauen als zu einer Privatfirma besitzt, machten sich vielfach diejenigen zunutze, die am wenigsten kreditwürdig waren. Uber die Frage der Zuverlässigkeit des Firmenzusatzes „Bank" hatten sich mehrere Handelskammern dahin ausgesprochen, daß die Bezeichnung eines von einem Einzelkaufmann, einer offenen Handelsgesellschaft oder Kommanditgesellschaft ­ betriebenen, dem Bankiergewerbe zuzurechnenden Geschäftes als „Bank" den Gebräuchen des Handelsverkehrs widerspreche und geeignet sei, einen Irrtum über seine Art und seinen Umfang herbeizuführen. Wird es von einem Einzelkaufmann, einer offenen Handelsgesellschaft oder Kommanditgesellschaft ­ betrieben, so wird es als „B a n k g e s ch ä f t", arbeitet es mit großem, dem der Banken ähnlichen Kapital, als „B a n k h a u s" bezeichnet. Die Bezeichnung ­ „Bankinstitut" wendet der Handelsverkehr auf Banken und Bankhäuser ­ im obigen Sinne, nicht aber auf die mit kleinen oder mittleren Kapitalien ­ arbeitenden Bankgeschäfte an. 2) Abgedruckt u. a. in meinem „Bankgeschäft" Bd. II 6. (ältere) Stuft. Stuttgart 1923, S. 576ff. 159 160 Kommission für Bankangelegenheiten" zu schaffen. Zur Ausführung ist jedoch selbst dieser recht wenig besagende Beschluß nicht gelangt. Einer staatlichen Beaufsichtigung ­ unterlagen nur die öffentlich-rechtlichen Bankinstitute und die Sparkassen, von den privaten Banken nur die das Realkreditgeschäft pflegenden Institute. Erst durch die Verordnung vom 19. Sept. 1931 — unmittelbar veranlaßt ­ durch die Bankenkrise des Juli 1931 wurde die Bankenaufsicht eingeführt und einem bei der Reichsbank errichteten „Kuratorium für das Bankgewerbe", sowie dem „Reichskommissar für das Bankgewerbe" übertragen. Auch künftig wird die Reichsau fsichtüberdasKreditwesen von zwei Organen ausgeübt werden: dem Reichskommissar und dem an die Stelle des Bankkuratoriums tretenden Aufsichtsamte. Diesem siebenköpfigen Kollegium gehören an: der Reichsbankpräsident als Vorsitzender, der Reichsbankvizepräsident, ein vom Führer und Reichskanzler ­ ernanntes Mitglied, ferner die Staatssekretäre des Reichsfinanzministeriums ­ und des Reichswirtschaftsministeriums, sowie je ein Staatssekretär ­ des Reichsministeriums für Ernährung und Landwirtschaft und des Reichsinnenministeriums. Die Aufgaben des Aufsichtsamts werden durch die Generalklausel ­ des § 32 dahin umschrieben, daß das Amt für die Beachtung allgemeinwirtschaftlicher ­ Gesichtspunkte in der allgemeinen Kredit- und Bankpolitik ­ und für die Beseitigung von Mißständen zu sorgen hat. Gerät ein Kreditinstitut in Schwierigkeiten, oder besteht die Gefahr, daß es in solche geraten wird, so muß das Amt geeignete Maßnahmen einleiten. Sehr weitgehend ist das dem Aufsichtsamt verliehene Recht, Grundsätze über die Geschäftsführung der Kreditin st itute aufz u st e l l e n (§ 32). Es geschieht dies in Anknüpfung an den im Schlußbericht ­ des Enqueteausschusses zum Ausdruck gebrachten Gedanken: „Deutscher Sozialismus bedeutet, daß die Entwicklung des nationalwirtschaftlichen ­ Lebens nicht sich selbst überlassen bleibt, sondern daß der Staat als Ausdruck des Volkes sich um die Durchführung der volkswirtschaftlichen ­ Ausgaben kümmert, zum Teil sie auch selbst übernimmt." Von den konkreten Obliegenheiten ist zunächst zu erwähnen die Möglichkeit, ­ Normativbestimmungen zu erlassen: zur Begrenzung des Geschäftsumfanges ­ (§ 11), hinsichtlich der Höchstgrenzen für die Einzelkredite, gemessen ­ am Eigenkapital (§ 12), hinsichtlich des Verhältnisses der Gesamtverpflichtungen ­ zu dem haftenden Eigenkapital (§ 11). Das Amt hat ferner innerhalb der Einschränkungen des 8 16 zu bestimmen den Hundertsatz der primären und sekundären Liquiditätsreserven. Im Rahmen der Einschränkungen des § 17 setzt das Amt weiter die Hundertsätze fest, die der Besitz eines Kreditinstituts an Aktien, Kuxen und Bergwerksanteilen ­ nicht überschreiten darf. Das Amt ist ferner ermächtigt, Vorschriften über die Liguiditätshaltung (§ 16), über Effektenerwerb (§ 17) und über die Anlage der Spareinlagen (§ 24), sowie hinsichtlich der Regelung ­ des unbaren Zahlungsverkehrs zu erlassen (§ 28) und — was sehr wichtig ist — die Aufrechterhaltung bestehender Einrichtungen des bargeldlosen Zahlungsverkehrs zu untersagen. Weitestgehende Kontrolle der Kreditwirtschaft durch das A u f s i ch t s a m t, das eine Fülle von Vollmachten besitzt, ist also in Zukunft ­ möglich. Vielfach sind es aber nicht Muß-, sondern Kann-Vorschriften. Große Freiheiten sind dem Aufsichtsamt bei seiner verantwortungsvollen ­ Tätigkeit gegeben; ihre natürliche Grenze finden sie in der nationalsozialistischen ­ Wirtschaftsauffassung. Erheblich ausgedehnt sind die Befugnisse des Reichskommissars für das Kreditwesen, der bisher nur mit einem Stab von fünf Referenten gearbeitet hat. Der Reichskommissar (eine Reichsbehörde) ist zunächst Vollzugsorgan, ­ d. h. er hat für die Durchführung des Reichsgesetzes über das Kreditwesen im Rahmen der ihm vom Aufsichtsamt gegebenen Richtlinien Sorge zu tragen. Eine weitgehende Einschränkung der Gewerbefreiheit ist die Bestimmung, daß Unternehmungen, die Geschäfte von Kreditinstituten im Inlands betreiben wollen, hierzu die E r l a u b n i s des Reichskommissars ­ haben müssen. Auch die räumliche Verlegung eines Kreditinstitutes, die Änderung der bestehenden Rechtsform, die Übernahme eines anderen Kreditinstituts, bei Einzelfirmen und Personengesellschaften auch die Veränderung ­ in der Inhaber- oder Teilhaberschaft, soweit sie nicht auf Erbfolge beruht, unterliegt dem Genehmigungszwang. Die Erlaubnis kann zurückgenommen und die Fortführung des Geschäftsbetriebes untersagt werden. Kredite, die den vom Aufsichtsamt bestimmten Höchstprozentsatz des haftenden Kapitals übersteigen, sind dem Reichskommissar anzuzeigen (8 12). Aber auch aus eigener Initiative kann der Kommissar jederzeit die Einreichung von Bilanzen, sowie von Gewinn- und Verlustrechnungen, n Gkbabö 30. A. 161 162 auch für zurückliegende Stichtage*), verlangen, Unterlagen einsehen, Prüfungeil vornehmen und deren Ergebnisse den Organen der Kreditinstitute, wie auch deren einzelnen Mitgliedern, mitteilen (§ 34). Auch von der Reichsbank kann er Unterlagen zur Einsicht anfordern (§ 20). Der Reichskommissar ist weiter befugt, an Generalversammlungen teilzuilehmen und solche einzuberufen. Ebenso kann er Sitzungen der Verwaltungs- und Aufsichtsorgane beiwohnen und die Ankündigung von Gegenständen ­ zur Beschlußfassung verlangen (§ 34). Mehrheitsbeschlüsse der Spitzenverbände der Kreditinstitute über die Geschäftsbedingungen (Zinsund Provisionssätze) und über den Wettbewerb können von ihm für allgemeinverbindlich ­ erklärt werden (§ 38). Wieweit der Reichskommissar eingreift, bleibt seinem Ermessen überlassen. ­ Wie bisher, wird er normalerweise in die Geschäftsführung der Bankeil sich n i ch t einmischen; materielle Kontrollen überläßt er anderen. So hat er im Herbst 1933 den Verein für Depotprüfung beauftragt, ­ bei sämtlichen privaten Banken und Bankiers Depotprüfungen vorzunehmen. Die Richtlinien für die Depotprüfung (Bekanntmachung des Reichskommissars für das Kreditwesen vom 1. August 1935) beruhen zum großen Teil auf den Erfahrungen, die sich aus der Praxis des Vereins für Depotprüfuug ergeben haben 2 ). Depotprüfer kann nur werden, wer seine fachliche und persönliche Eignung nachgewiesen hat. Die Bilanzen aller Aktiengesellschaften müssen durch öffentlich bestellte ­ Abschlußprüfer geprüft werden. Die Prüfung der Wirtschaftsbetriebe ­ der öffentlichen Hand regelt die Verordnung ­ vom 30. März 1933, die der kommunalen B a n k i n st i t u t e, der Sparkassen- und Giroverbände und deren Anstalten ­ der Erlaß des preußischen Ministers für Wirtschaft und Arbeit vom 29. November 1933, die der Genossenschaften die Novelle zum Genossenschaftsgesetz ­ vom 30. Oktober 1934. Durch Gesetz vom 5. Juni 1937 wurde die Pflicht zur Prüfung von Jahresabschlüssen auch auf die Gesellschaften mit beschränkter Haftung, st Diese Befugnis, für einen zurückliegenden Stichtag Bilanzen einzufordern, war den amerikanischen Bankrevisoren bereits durch das Nationalbankgesetz ­ vom 25. Februar 1863 erteilt worden. st S. a. O. H i n t n e r, Die Depotrevision, in der Zeitschrift für Betriebswirtschaft ­ 1933, Heft 6. 163 Einzelfirmen, offene Handelsgesellschaften und Kommanditgesellschaften, die im Jnlande Bank- und Sparkassengeschäfte betreiben, ausgedehnt. Einzelheiten ­ bringt die „Verordnung über die Prüfung der Jahresabschlüsse" vom 7. Juli 1937. Hiernach ist der Jahresabschluß dieser Gesellschaften (für Genossenschaften gilt dies nur soweit, als ihre Bilanzsumme 5 Millionen ­ RM oder mehr beträgt), unter Einbeziehung der zugrundeliegenden Buchführung, durch einen oder mehrere sachverständige Prüfer (Abschlußprüfer) ­ zu prüfen. Damit ist, wie im Kreditwesengesetz vorgesehen, sämtlichen ­ Kreditinstituten die Verpflichtung zur Nachprüfung der Jahresabschlüsse ­ durch unabhängige Stellen auferlegt. Zu dem Aufsichtsamt, dem Reichskommissar, den Depotprüfern und Abschlußprüfern tritt als weitere Kontrollstelle die R e i ch s b a n k. Ihr sind, gemäß § 20, Bilanzen nicht nur von Kapital-, sondern auch von Personalgesellschaften ­ in vorgeschriebener Form einzureichen. Eine fünffache ­ Aufsicht besteht also für die Aktienbanken. 4. Vorschriften für bas Kreditgeschäft und die Liquidität Die Forderung, die ich anläßlich des Zusammenbruches der Leipziger-Bank zuerst in meiner Arbeit „Notenbankwesen in den Vereinigten Staaten ­ von Amerika" Z gestellt, in Schrift und Wort dann mehrfach wiederholt habe: Eine Bank darf einer einzelnen Person oder Firma nicht mehr als 10 °/ 0 ihres Eigcnkapitals leihen, ist nunmehr erfüllt. Für Kreditinstitute mit einer Bilanzsumme von 500 000 RM und weniger beträgt der Satz bis auf weiteres 15 v. H. Auch zwischen den Gesamtverpflichtungen und dem haftenden Eigenkapital soll ein angemessenes Verhältnis hergestellt werden (§11). Das Aufsichtsamt kann das Verhältnis für einzelne Kreditinstitute verschieden ­ hoch bemessen. Festgelegt ist aber bereits, daß die Gcsamtverpflichtungen abzüglich der liquide zu haltenden Mittel bei einem Kreditinstitute das Fünffache des haftenden Eigenkapitals erreichen dürfen (§ 11). Liquidität ist ein erhöhter Grad der Sicherheit. Absolute ­ Sicherheitsgarantien gibt es erfahrungsgemäß im Bankgewerbe nicht. Banken müssen mit Risiken rechnen, die jenseits menschlicher Voraussicht ­ liegen. Ein wesentliches Moment der Sicherheit bietet die all-*) Leipzig 1903. S. 86. 164 gemeine Wirtschaftslage, die zielbewußte Führung des gesamten Wirtschaftsapparates. ­ Neben allgemeinen Vorschriften: Dem Aufsichtsamt wird es überlassen, „negativ die Höhe der festliegenden und weniger flüssigen Aktiven nach oben zu begrenzen" und „Positiv die Mindestquoten für die Haltung von besonders flüssigen Anlagen festzusetzen", weiter „Das Aufsichtsamt ­ hat für die Beachtung allgemeinwirtschaftlicher Gesichtspunkte in der allgemeinen Kredit- und Bankpolitik ... zu sorgen" (§ 32), gibt es besondere Bestimmungen. Höhere Barreserven bedeuten größere Sicherheit. Bei Vertrauenserschütterungen gewährleisten sie absolute Zahlungsfähigkeit, eine reibungslosere Überwindung zeitlich oder örtlich begrenzter Krisen. Was die liquide zu haltenden Mittel anbelangt, so sagt § 16: Die Kreditinstitute haben eine Barreserve (Kasse, Guthaben bei der Reichsbank und den deutschen Postscheckämtern) zu halten, die mindestens einen vom Aufsichtsamt festzusetzenden Hundertsatz der Verpflichtungen — Spareinlagen werden hierbei, ihrem besonderen Charakter entsprechend, nicht miteingerechnet — ausmacht 1 ). Außerdem müssen sie einen, ebenfalls ­ vom Aufsichtsamt (aber nicht auf mehr als 30 vom Hundert) festzusetzenden ­ Teil ihrer Verpflichtungen (abzüglich der Spareinlagen) in Handelswechseln 2 ), die innerhalb von SO Tagen fällig werden, und in Wertpapieren, die bei der Reichsbank lombardfähig sind, unterhalten. Die Gewährung ungedeckter Kredite sPersonalkredite) ist berechtigt, wenn der Kreditnehmer seiner ganzen Persönlichkeit nach Gewähr ­ bietet, daß er den Kredit zurückzahlt. Bei Prüfung der Verhältnisse st Erstrebt wird, die B a r r e s e r v e n allmählich auf etwa 10 % der Kreditoren anwachsen zu lassen. Ende 1936 gestaltete sich die Barliquidität in «/„ der Verpflichtungen: DD-Bank 4 ( 06 Dresdner Bank 2,43 Commerz-Bank 2,74 Reichs-Kredit-Gesellschaft 5,28 Berliner Handels-Gesellschaft.... 3,83 2) Das Merkmal des Handelswechsels ist, daß die ihm zugrunde liegende Forderung ihren Ursprung in einem Warenumschlag hat. Die ursprüngliche Laufzeit eines solchen Wechsels kann natürlich 90 Tage überschreiten,- ­ die Reichsbank diskontiert ihn jedoch erst dann, wenn er nur noch 90 Tage zu laufen hat. 165 des Kreditnehmers müssen die Kreditinstitute nach wie vor sehr sorgfältig verfahren. Was vorher nur Brauch war, ist nunmehr für Kreditinstitute Zwang geworden: überschreiten die ungedeckten Kredite bei einem Kreditnehmer ­ den Betrag von 5000 RM, so ist das Kreditinstitut verpflichtet, ­ von dem Kreditnehmer die Offenlegung seiner wirtschaftlichen Verhältnisse ­ oder die Einsicht in seine Bilanzen zu verlangen (§ 13). Dieser gesetzliche Zwang wird die Gewährung von einwandfreien Personalkrediten und damit die Gesundung des gesamten Kreditwesens fördern. Zur Erhöhung ­ des Verantwortungsbewußtseins der Kreditnehmer wird auch die Strafandrohung bei Kreditbetrug sVorlage unwahrer Bilanzen usw.) beitragen (§ 50). Kredite gewähren die Banken aus eigenen und aus fremden Mitteln. Fremde Mittel ziehen sie auf dem Wege des Depositen-, Giro-, Kontokorrent- ­ und. Sparverkehrs an sich. 5. Gparoerkehr Den eigentlichen Spareinlagen, die der Staat ganz besonders ­ schützen will — ohne aber die strengen Vorschriften, die für Hereinnahme ­ von Sparkassengeldern in den Vereinigten Staaten von Amerika und nach dem neuen schweizerischen Bankgesetz hierüber bestehen, nachzuahmen ­ —, ist ein besonderer Abschnitt (§§ 22—27) gewidmet. Das Gesetz unterscheidet Geldeinlagen auf Konten, die dem Zahlungsverkehr dienen, und „Geldeinlagen, die nicht dem Zwecke des Zahlungsverkehrs, sondern der Anlage dienen lind als solche, insbesondere durch Ausfertigung von Sparbüchern, gekennzeichnet sind", Spareinlagen (§ 22). Nach § 24 sind Spareinlagen besonders anzulegen. „Das Aufsichtsamt ­ erläßt Anordnungen über die Anlage der Spareinlagen; dabei ist Vorsorge ­ für die Sicherheit und Liquidität in dem erforderlichen Umfange zu treffen." Die buchmäßige Aussonderung des Spargeschästes bei Kreditbanken, ­ die im Anfang manche Schwierigkeiten bereitet hat, ist wegen der Anlage dieser Gelder notwendig. Die Beibehaltung des Personalkredits ­ wird den Sparkassen, deren segensreiche Tätigkeit auch in dieser Beziehung anerkannt wird, weiter gestattet. Der gesonderte Ausweis ­ der im Spargeschäft erzielten Gewinne und entstandenen Kosten soll die Kontrolle der Zinsspanne ermöglichen und zur Herbeiführung erträglicher ­ Zinssätze am Kapitalmarkt beitragen. — Mittel, die nur vorüber- 166 gehend verfügbar sind, sollen nicht auf Spar-, sondern auf ein (geringer verzinsliches) Giro konto eingezahlt werden, z. B. die Gehaltszahlungen der Festbesoldeten. Die Verzinsung von Spareinlagen beginnt bei Einzahlung bis zun: 15. eines Monats mit dem 1. des nächsten Monats, bei Einzahlung in der 2. Hälfte eines Monats mit dem 15. des nächsten Monats. Die Verzinsung läuft bis zum Tage der Rückzahlung. Der Rückzahlungsbetrag, der ohne Kündigung auf Spareinlagen mit gesetzlicher Kündigungsfrist monatlich ­ geleistet werden darf, ist (von 300 RM, wie ihn das Gesetz vorsah) bis Ende 1938 auf 1000 RM erhöht worden. Ein gesunder Aufbau der Wirtschaft erfordert die Wiederherstellung ­ und Erhaltung seiner Wirtschaftlichkeit und Rentabilität. Gewinne sollten alle Unternehmungen mindestens in dem Maße abwerfen, daß Kostendeckung (zu der auch Kapitalverzinsung gehört) erfolgt; das gilt auch für die gemeinnützigen Unternehmungen. Das Verhältnis zwischen Aufwand und Ertrag in den Dienstleistungsgeschäften ­ der Banken muß sich günstiger als bisher gestalten. Daher auch die Vorschriften hinsichtlich Verzinsung der Spareinlagen, denen (im § 23) der Satz vorangestellt ist: „Im Spargeschäft dürfen Gelder zu anderen als den für Spareinlagen festgesetzten Zinssätzen nicht angenommen werden." Rentabilität ist nötig, weniger zwecks Erzielung hoher Dividenden, als zur inneren Stärkung der Banken. 6. Anborer Zahlungsverkehr Die allgemeinwirtschaftlichen Vorteile des unbaren Zahlungsverkehrs, der in Deutschland einen großen Umfang angenommen hat, sind allgemein anerkannt. In dem bargeldlosen Zahlungsverkehr hat man aber auch die Ursache für eine Reihe schwerer Störungen im deutschen Kreditverkehr erblickt. Die Gefahren für die Funktionsfähigkeit des Kreditapparates sind in der Überspitzung des Systems, wie es sich in den Verrechnungskasten st. S. 8) zeigte, zutage getreten und erzwangen ein Verbot dieser Einrichtungen. ­ Viel erörtert wurde das Problem der Einbeziehung des Girogeldes i n d i e st a a t l i ch e Währungshoheit. In England fehlt jede gesetzliche Regelung der Giralgcldfrage, und trotzdem gibt es dort kein 167 Giralgeldproblem. Das Kreditwesengesetz bietet die Möglichkeit, die Giroumsätze, ­ die sich im Nahmen der Gironetze der Sparkassen, Kreditgenossenschaften ­ usw. vollziehen, ans die Gironetze der Reichs bank und der Postscheckämter Herüberz u leiten. Einzelvorschriften über den bargeldlosen Zahlungsverkehr enthält das Gesetz nicht; in den §§28 und 29 gibt es aber dem Aussichtsamt weitgehende ­ Ermächtigungen. So kann das Amt bestimmen, daß für den bargeldlosen ­ Zahlungsverkehr besondere Gebühren erhoben werden, und die Höhe der Gebühren kann es für alle Kreditinstitute nach einheitlichen Grundsätzen festsetzen. Die Gebührenfrage ist bei den Beratungen des Untersuchungsausschusses und auch sonst eingehend untersucht worden Z. Durch Belastung des bargeldlosen Zahlungsverkehrs mit den Selbstkosten ­ — der Kunde soll die Kosten des Zahlungsverkehrs, die er verursacht ­ hat, selbst tragen — wird erstrebt, die Zins- und Provisionssätze im Kreditvcrkehr zu senken. Wie aber sollen die Gebühren f e st g e s e tz t werden? Was ist praktisch zweckmäßiger, Stück- oder W e r t - gebühren? Technisch einfacher ist sicherlich die Stückgebühr, denn die Wertgebühr kann unmöglich prozentual erhoben werden. Zu einer richtigen Bemessung der Stückgebühr bedarf es einer genauen Kalkulation. Die Feststellung der Selbstkosten für die Einzelleistung ist aber nirgends so schwierig >vie ini Bankgewerbe. Vermieden werden müssen Maßnahmen, die eine Rückentwicklung des bargeldlosen Zahlungsverkehrs ­ zur Folge haben würden. 7. Zusammenfassung Das Gesetz über das Kreditwesen, das den Geist des neuen Staates atmet, will in erster Linie den Einlagen bei den Geldin st itulen Sicherheit s ch a f f e n. Die hierauf abzielenden Liquiditätsbestimmungen bewegen sich in dreifacher Richtung: Gefordert wird is. oben) 1. eine Barreserve (bis zu 10 X), 2. eine Liquiditätsreserve, d. h. Anlage der Einlagen (bis zu 30 %) in Handelswechseln und lombardfähigen Wertpapieren, und 3. Nichtüberschreitung eines Verhältnisses ­ der Gesamtverpflichtungen eines Kreditinstituts *) S. meinen Aufsatz „Grundsätzliches zur Bankreform" in der „Betriebswirtschaft" ­ (XXVII, 2], in dem ich im 5. Abschnitt die „Kalkulation im Bankgewerbe und das Unkostenproblem" behandelt habe. 168 zum haftenden Eigenkapital. Die elastische Fassung des Gesetzes ­ ermöglicht eine schrittweise Annäherung an die erstrebte Liquidität, die natürlich eine Minderung der Rentabilität zur Folge hat. Die Kosten der verbesserten Liquidität müssen daher in irgendeiner Weise, z. B. in Verminderung der Haben-Zinsen, ihren Ausgleich finden. Nicht darauf kommt es an, ob die Bestimmungen den B a n k e n genehm sind, sondern die Frage muß lauten: Welcher Nutzen erwächst der Allgemeinheit? ­ Forderungen, die wir Banktheoretiker, die wir aus der Bankpraxis stammen, seit Jahrzehnten gestellt haben, sind endlich erfüllt! Den natürlichen Entwicklungstendenzen trägt das Gesetz voll Rechnung. Radikale Wünsche sind aber zum Segen der Wirtschaft unerfüllt geblieben. IV. Passiogeschäfle der Banken ') 1. Das Depositengeschäft a) Sicherheit und Art der Depositen Eine der Hauptaufgaben der Kreditinstitute ist Ansammlung, Aufbewahrung ­ und Verteilung fremder Gelder. Die Aufnahme der Gelder erfolgt hauptsächlich in Form der Depositen: Wer Gelder zeitweise nicht benötigt, bringt sie zur Bank (Bankier) oder zur Sparkasse. Das moderne Depositengeschäft, wie es insbesondere unsere großen Kreditbanken Pflegen, hat sich aus dem Depositengeschäst der alten Girobanken entwickelt. Der wesentliche Unterschied zwischen dem ehemaligen und dem modernen Depositengeschäft besteht aber darin, daß früher derjenige, der bei einer Bank Geld hinterlegt hatte, dafür eine V e r w a l t u n g s g e b ü h r zahlen mußte — und dies mit Recht, weil es sich umeinäspoaituinroZuIarö handelte und das Geld müßig in den Kellern der Bank lag —, während heute die Banken in der Regel Zinsen für Depositen (Einlagen) gewähren, weil sie diese Gelder wieder nutzbringend verwenden können. Das BGB. behandelt diese sog. Schrifttum: Gustav Motschmann, Das Depositengeschäft der Berliner Großbanken. München 1915. G e o r g O b st , Das Bankgeschäft, Bd. I und II. 9. Ausl. Stuttgart 1930. Willi Prion, Die deutschen Kreditbanken im Kriege und nachher. Stuttgart 1917. H. Hartung, Die Depositengelder in der Bankenquete. Berlin 1910. Referate auf dem III. deutschen Bankiertag in Hamburg (1907) von Iasfe, Damme und Müller. Die Stenographischen ­ Berichte der Bankcnquete, Berlin 1910. 169 „irregulären Depositen" im § 700 im Anschluß an den Titel über die Verwahrung, in dem es erklärt, daß die Vorschriften über das Darlehen darauf Anwendung finden. Reine Depositenbanken gibt es in Deutschland nicht. Die Gründung derartiger staatlicher (Reichsdepositenbcmken) oder unter Staatskontrolle zu stellender Depositenbanken mit zahlreichen Filialen ist mehrfach befürwortet ­ worden J ). Andere fordern nach englischen und amerikanischen Vorbildern eine Trennung in Depositenbanken und Emissions- und Spekulationsbanken; ­ Banken, die Depositengelder annehmen, sollen nicht emittieren ­ und nicht spekulieren, nicht gründen und sich nicht in gewagte Geschäfte ­ einlassen; sie sollen, sagen' wieder andere, verpflichtet sein, einen Teil dieser Gelder in Staatsanleihen anzulegen. Um gesetzliche Maßnahmen zu verhüten, veröffentlichten seit 1909 eine Anzahl Berliner Banken alle zwei Monate Zwischenbilanzen. Dem Vorgehen hatten sich nach und nach zahlreiche andere Banken angeschlossen; ­ Wohl mehr der Not gehorchend, denn neue Aktien der Banken, ­ die ihre Zwischenbilanzen nicht der Reichsbank einreichten, durften nicht zum Börsenhandel zugelassen werden. 1912 erfolgte eine weitere Zergliederung der Bilanzen. Seit März 1928 mußten lOmal im Jahre Monatsbilanzen nach einem neuen Schema aufgestellt werden. Die Zahl der Posten auf der Aktivseite wurde von 24 auf 33, auf der Passivseite von 18 auf 19 erhöht. Das Reichsgesetz über das Kreditwesen vom 5. Dezember 1934 verbessert den bisherigen Stand der Berichterstattung im Kreditwesen insofern außerordentlich, als es a l l e n Kreditinstituten die Einreichung von I a h r c s - bilanzen an das Reichsbankdirektorium zur Pflicht macht und den Kreis der Banken, die Zwischenbilanzen einreichen müssen, wesentlich erweitert hat. Eine Vereinfachung und Vereinheitlichung der k u r z f r i st i g e n B e ° Z Betr. der in verschiedenen Ländern bestehenden Aufsicht über die Kreditbanken ­ s. den Abschnitt „Bankenkontrolle" in meinem „Bankgeschäft", II. Band S. 586ff. Friedrich Müller, Das Reichsgesetz über das Kreditwesen. Berlin 1935. S. 150ff. Deumer, Die Gesetzgebung des Auslandes auf dem Gebiete der Kreditbanken, in „Untersuchungen des Bankwesens". I- Teil. Berlin 1983. Grundlegend: Johannes C. D. Zahn, Die Bankaufsichtsgesetze der Welt. Berlin 1937. 170 richterstattung der Kreditinstitute unter Ausnutzung der bisher gesammelten Erfahrungen erfolgte auf Grund der Bekanntmachung des Reichskommissars vom 22. März 1937. Hiernach müssen der Reichsbank Monatsausweise eingereicht werden: 1. von den Kreditbanken (Aktien-, G.m.b.H.- und öffentlichrechtlichen Banken), deren kurzfristige Verpflichtungen sbestehend aus Depositengeldern, Kontokorrentguthaben der Kundschaft, Kundschaftskrediten, ­ Nostroverpflichtungen und der Verpflichtung aus der Annahme gezogener ­ Wechsel und der Ausstellung eigener und gezogener Wechsel) mindestens 2 Millionen RM betragen. 2. von allen genossenschaftlichen Zentralkassen und von den Kreditgenossenschaften mit mindestens 10 Millionen RM Bilanzsumme. 3. von allen Sparkassen. Die Kreditbanken, die nicht unter diese Bestimmungen fallen, und die Privatbankiers, deren Bilanzsumme Million RM erreicht, haben Rohbilanzen nach dem Stande von Ende Juni bis zum 31. Juli einzureichen. ­ Die den Banken anvertrauten Depositengelder sind sehr verschiedener Natur: Zum Teil sind es zeitweise nicht benötigte Gelder von Kaufleuten sKassenvorräte) und von Privaten, die z. B. ihr Gehalt einzahlen und allmählich ­ im Laufe des Monats abheben, zum Teil Betriebsreserven der Gewerbetreibenden, zum Teil auch dauernde Einlagen, die den Charakter von Spargeldern sEinnahmeüberschüssen) haben und nachher mitunter in Effektenanlage umgewandelt werden. Die Banken sind in ihrem Depositengeschäft ­ die „Saugapparate für die Konzentration der zerstreuten Leihkapitalien" sS ch ä f f l e). Sie sind mehr als bloße Kredit Vermittler: ­ Sie formen swie der Fabrikant die Rohstoffe) die Kapitalien um und leihen sie dann für eigene Rechnung und Gefahr aus. Wenn Macleod in seiner Schrift „lire Theory of Credit" (London 1890) definiert: „A bank is not an offi.ee for borrowing and lending money, but it is a manufactory of credit", so stellt er damit eine, wenn auch swie er weiter ausführt) begrenzte Fähigkeit der Banken zur Geldschöpfung fest ss. S. 7f.). Zur Bequemlichkeit des Publikums haben die Banken an größeren 171 Orten zahlreiche D e P ositen kassen errichtet*). Diese haben sich anfangs ihre Kunden in der Weise herangezogen, daß sie zunächst den Gewerbetreibenden ­ der näheren Umgebung Kredite einräumten. Die damit bezahlten Gläubiger ließen dann die Gelder häufig bei der Bank stehen und besorgten nach und nach ihren gesamten bankmäßigen Verkehr durch die Depositenkasse. So wurden aus den Depositenkassen W e ch s e l st u b e n, die alle Bankgeschäfte in gleicher Weise wie die Zentrale besorgten. Die Angabe des Aktien- und Reservekapitals an den Schaufenstern der Depositenkassen ­ soll denen, die Gelder in Verwahrung geben wollen, Vertrauen einflößen. Für diesen Zweck wäre es aber richtiger, Ziffern beizufügen, die die Höhe der Verpflichtungen ergeben, für die dieses Eigenkapital Garantiefonds sein soll. d) Technik des Depositenverkehrs Bei der Errichtung des Kontos erhält der Kunde in der Regel ein D e P o s i t e n b u ch, in das alle Zahlungen und alle Abhebungen einzutragen sind, ferner ein Stück der „Bedingungen für den Depositenverkehr", ­ mit denen sich der Kunde durch Unterzeichnung des Einrichtungsformulars einverstanden zu erklären hat. Auf die rechte sKr ed it-s S e i t e des Kontobuchs kommen die Zahlungen, die der Kontoinhaber selbst leistet oder die für ihn von dritter Seite erfolgen, ferner die Gutschriften für füllige Kupons, verkaufte Effekten, zum Einzug ­ oder Diskont übergebene Wechsel usw. Mit den Einzahlungen ist in der Regel ein Einzahlungsschein, auf Grund dessen die Buchungen seitens der Bank stattfinden, mitzuliefern. Auf die linke sD e b e t -) © e i t e sind die Abhebungen, die durch den Kontoinhaber selbst oder durch Dritte erfolgen, einzutragen, ferner die Belastungen ­ für die gekauften Effekten, Wechsel usw. Die Eintragungen für geleistete Zahlungen erfolgen durch die Bank. Die Quittung über die Einzahlung ist in der Regel von zwei hierzu bevollmächtigten ­ Beamten zu unterzeichnen. Uber Beträge, die auf andere Weise als durch bare Einzahlung des Kontoinhabers eingehen, wird dem Kunden brieflich Aufgabe erteilt. Die Eintragung dieser Beträge, sowie die der abgehobenen Summen hat der Kontoinhaber in der Regel selbst Z Betr. Standortfragen s. „Buch des Kaufmanns", II. S. 222 ff., «Bankgeschäft" II. S. 312 ff., betr. Kundenwerbung „Buch des Kaufmanns", ­ S. 237 ff., „Bankgeschäft" H. S. 329 ff. vorzunehmen. Behufs „Abstimmung" sind die Bücher in gewissen Zwischenräumen ­ bei der Bank einzureichen. Bei Sparkonten werden auch die Abhebungen von der Bank eingetragen, und bei jeder Kontoveränderung wird der Saldo gezogen. Das gilt jedoch nicht für den Spargiroverkehr. Verheiratete Frauen — soweit sie nicht nachweislich in Gütertrennung leben oder handelsgerichtlich eingetragene Inhaberinnen von Firmen oder Geschäftsfrauen ­ sind — werden durch die Rechte des Ehemannes vielfach beschränkt. Dem Ehemann steht (§ 1363 BGB.) die Verwaltung und Nutznießung des eingebrachten ­ Gutes zu; Verfügungen über dieses Vermögen bedürfen also, im Gegensatz zum Vorbehaltsgut, seiner Genehmigung. Da die Bank nicht feststellen kann, ob und inwieweit das Vermögen der Ehefrau Vorbehaltsgut ist, läßt sie sich grundsätzlich ­ vor der Eröffnung eines Kontos schriftliche Genehmigung des Ehemannes erteilen. Diese Genehmigung genügt für alle später vorzunehmenden Geschäfte. Der aus technischen Gründen notwendige frühe Kassenschluß der Banken liegt nicht im Interesse der Firmen, die noch die am späteren Nachmittag eingegangenen Gelder bei der Bank verwahren möchten. Den Wünschen dieser Firmen ist nun dadurch Rechnung getragen worden, daß an Orten, wo ein Kassenverein besteht, dieser werktäglich von 18—20.30 Uhr Einzahlungen von 1000 RM an aufwärts auf das Konto seiner Mitglieder annimmt. In den N a ch t t r e s o r, den viele Banken besitzen, können nach Kassenschluß ­ die Kunden, die einen Schlüssel hierzu von der Bank erhalten haben, Gelder, die sie nachts nicht bei sich aufbewahren wollen, in verschlossenem Umschlag von der Straße aus einwerfen. Die Beträge werden von der Bank wie eine am nächsten Werktage erfolgende Einzahlung des Kunden gutgebracht. c) Verzinsung der Depositengelder Die Notenbanken beschaffen sich ihre Betriebsmittel durch Ausgabe von Noten und durch Depositen. Auch für Depositen brauchen sie in der Regel Zinsen nicht zu zahlen. Die Kreditbank dagegen muß die fremden Gelder verzinsen. Die Höhe der gewährten Zinsen richtet sich in erster Linie nach der Länge der ausbedungenen Kündigungsfrist. Gelder, die jederzeit vom Hinterleger zurückverlangt werden können (Gelder on call), haben für die Bank nur geringen Wert, denn den k u r z f ä l l i g e n Forderungen müssen leicht verfügbare Deckungsmittel gegenüberstehen, damit auch in kritischen Augenblicken die Bank nicht zahlungsunfähig wird. Gelder „mit täglicher Kündigung" („Tägliches Geld") werden daher nur niedrig verzinst. 173 Entsprechend ihren Aktivgeschäften sind die Banken bestrebt, auch Depositen ­ mit ein- oder mehrmonatlicher Kündigungsfrist zu erlangen, für die sie naturgemäß höhere Zinsen gewähren. Neben der Länge der Kündigungsfrist hat die allgemeine Lage des Geldmarktes, die in dem Bankdiskont und dem Privatdiskont ihren Ausdruck findet, Einfluß auf die Höhe der Zinsen für Depositengelder. Die Zinssätze fauch die fürs Soll; weiter die Provisionssätze usw.) werden einheitlich fürs Reich festgesetzt. Früher geschah es durch die Stempelvereinigung und durch Kartelle, heute unter maßgebender Mitwirkung des Reichskommissars für das Kreditwesen. Unter dem Namen Stempelve.reinigung ist die im Jahre 1883 zur einheitlichen Regelung von Stempelfragen und anderen wichtigen Berufsangelegenheiten ­ geschaffene Vereinigung Berliner Banken und Bankiers allgemein bekannt. Dieser „Vereinigung von Berliner Banken und Bankiers" fso ist der offizielle Name) gehören an: Berliner Handels-Gesellschaft, Commerz- und Privat-Bank, Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft, Dresdner Bank, Reichs-Kredit-Gesellschaft, S. Bleichröder, Delbrück Schickler & Co., I. Dreyfus & Co., Hardy & Co. G. m. b. H., Lazard Speyer-Elissen K. a. A., Mendelssohn & Co. Neue Mitglieder ­ werden nur aufgenommen, wenn die bisherigen Mitglieder sich einstimmig ­ dafür aussprechen. Die Stcmpelvereinigung hat ihre Tätigkeit auf alle Belange des Bankgewerbes ausgedehnt und ist damit Standes- und Berufsvertretung ­ für die Berliner Großbanken und die großen Bankfirmen geworden. Sie besteht unter Weitersührung ihres alten Arbeitsgebietes neben der Reichsund ­ den Wirtschaftsgruppen fort. Biele Firmen unterhalten neben dem provisionspflichtigen Hauptkonto fOonto oräinario) noch ein Provisionsfreies S ch e ck k o n t o, aus dem die Guthaben niedrig verzinst werden und Debetsalden in der Regel nicht entstehen ­ sollen. Als Höch st Zinssätze sind, auf Grund der Zinsabkommen vom zentralen ­ Kreditausschuß, mit Wirkung vom 1. Januar 1937 ab, festgesetzt: Für täglich fällige Gelder 1 v. H. in Provisionsfreicr, 1*/- v. H. in provisionspflichtiger ­ Rechnung, für Spareinlagen mit gesetzlicher Kündigungsfrist ­ 3, mit vereinbarter Kündigungsfrist von 3—6 Monaten 3 x / e , von 6—12 Monaten 3 5 / s , von 12 Monaten und darüber 4 v. H.; für Kündigungsgelder ­ von 1—3 Monaten 2 1 / 1 , von 3—6 Monaten 3, von 6—12 Monaten 3 V 2 , von 12 Monaten und darüber 3 7 / a v. H. Kreditgenossenschaften, kleine und mittlere Banken, sowie Privatbankfirmen ­ dürfen diese Zinssätze — gemäß der Grundsätze für die Gewährung desZinsvorau s vom 4. Januar 1937 ^— bis zu einer genau festgesetzten ­ Grenze überschreiten. Rach dem zwischen den Spitzcnverbänden, Wirtschaftsgruppen und Fachgruppe» der Kreditinstitute geschlossenen Mantelvertrag vom 22. Dezember 1936 ist es unzulässig, bei Entgegennahme von Kündigungsgeldern, festen Geldern oder Spareinlagen sich zu einer vorzeitigen Rückzahlung bereit zu erklären oder sich zu einer Bevorschussung in irgendeiner auch nur angedeuteten Form zu verpflichten. ­ Ist der Einleger infolge unvorhergesehener Ereignisse genötigt, eine Rückzahlung vor Fälligkeit zu beantragen, so wird das Kreditinstitut in der Regel diesem Antrage stattgeben, wird aber den zurückgezahlten Betrag bis zum Fälligkeitstermin als Vorschuß behandeln und dementsprechend höhere Zinsen hierfür berechnen. Betreffs der Kontoauszüge, die die Bank, in der Regel zweimal im Jahre, ihren Kunden gibt, vgl. den Abschnitt „Kontokorrent-Verkehr". ä) Der Giroverkehr mit der Reichsbank Die Reichsbank bewältigt mit ihren 454 Niederlassungen den (am Betrage gemessen) größten Teil des deutschen Giroverkehrs. Dieser spielt sich nun aber nicht in der Weise ab, daß der Girokunde für Rechnung des empfangenden Girokunden überweist; der Verkehr dient in der Hauptsache vielmehr den Kunden der Kontoinhaber. Im Gegensatz zu Privatbanken gewährt die Reichsbank, ebenso wie die meisten anderen Zentralnotenbanken, keine Zinsen auf die bei ihr stehenden Depositen- und Girogelder. Die Konten werden aber kosten- und provisionsfrei geführt — sogar die Porti trägt die Reichsbank — und die Vordrucke kostenlos geliefert. ­ Ein großer Vorzug des Reichsbank-Giroverkehrs ist die S ch n e l l i g - keit der Ausführung. Die Laufzeit einer Überweisung zwischen zwei Reichsbankplätzen beträgt in der Regel nur einen Tag, die einer telegraphischen Überweisung nur etwa zwei Stunden. Durch Blitz, f u n k ü b e r w e i s u n g ist es möglich, selbst Millionenbcträge bei einer viele hundert Kilometer entfernten Bankanstalt schon nach einer halben Stunde dem Zahlungsempfänger zur Verfügung zu stellen. Grundlage der Abrechnung ist der Kontoauszug, in dem dem Girokunden täglich die Entwicklung seines Kontos mitgeteilt wird und den er abends portofrei zugesandt erhält. Den Kunden, die größeren Umsatz haben, werden schon im Laufe des Tages Auszüge erteilt. Die Reichs- 175 bank benachrichtigt den Empfänger über den Verwendungszweck des Geldes, ­ indem sie den Durchschlag der Überweisung, den der Überweisende einreicht, kostenfrei an den Empfänger der Überweisung weiterleitet. Aus den Bestimmungen für den Giroverkehr mit der Reichsbank ist folgendes von allgemeinem Interesse: 1. Kontoeinrichtung: Der Giroverkehr ist für alle Kreise der Bevölkerung ­ bestimmt, die einen nennenswerten Zahlungsverkehr haben. 2. Kontoführung: Die Girokonten werden frei von allen Kosten geführt. ­ Die erforderlichen Vordrucke stellt die Reichsbank dem Kunden kostenfrei ­ zur Verfügung. Das Konto muß ständig ein M i n d e st g u t h a b e n von 100 RM aufweisen. Die Guthaben werden nicht verzinst.. 3. Unterschriften: Die für den gesamten Geschäftsverkehr mit der Reichsbank erforderlichen Mitteilungen der Rechts- und Vertretungsverhältnisse sowie der Unterschriften übergibt der Kunde seiner Reichsbankanstalt auf besonderen ­ dort erhältlichen Vordrucken. Der Reichsbank ist durch Übersendung eines neuen Vordrucks auch jede Veränderung eines Zeichnungsrechts anzuzeigen) ­ von dessen Beendigung ist sie brieflich zu benachrichtigen. Bei den Mitteilungen ­ der Rechts- und Vertretungsverhältnisse sowie der Unterschriften von Geschäftsinhabern und gesetzlichen Vertretern ist in der Regel ein beglaubigter Registerauszug neuesten Datums beizufügen. 4. Buchungen: Die im Verkehr zwischen dem Kontoinhaber und der Reichsbank vorkommenden Geschäftsvorgänge werden über Girokonto gebucht. Die vom Kontoinhaber zur Einlösung vorgelegten Wechsel und Schecks, die bei der das Konto führenden Reichsbankanstalt zahlbar sind, die zum Einzug übergebenen Papiere und sonstigen Forderungen werden nicht bar ausgezahlt, sondern auf Girokonto gutgeschrieben. 5. Kontoauszug: Dem Kontoinhaber werden von der Reichsbank die auf seinem Konto borgenommenen Buchungen durch Kontoauszug, der am Tagesschluß auch die Angabe des Kontostandes enthält, mitgeteilt. 6. Vordrucke: Der Kontoinhaber kann über sein Konto nur unter Verwendung ­ der von der Reichsbank gelieferten Vordrucke verfügen. 7. Behandlung der Scheckvordrucke: Die Scheckvordrucke sweiße und rote) werden in Heften bei Eröffnung des Kontos gegen besondere Empfangsbescheinigung ausgehändigt. Weiterhin soll die Aushändigung gegen Empfangsbescheinigung auf dem in jedem Heft enthaltenen Vordruck erfolgen. 8. Aufbewahrung der Scheckvordrucke: Die Scheckhefte sind mit besonderer Sorgfalt aufzubewahren. Ein Abhandenkommen von Scheckvordrucken ­ oder des Vordrucks der Empfangsbescheinigung ist der kontoführenden Reichsbankanstalt unverzüglich schriftlich mitzuteilen. Alle Folgen und Nachteile des Abhandenkommens, der mißbräuchlichen Verwendung, der Fälschung und Verfälschung der vorstehend bezeichneten Papiere und der Vordrucke hierzu trägt der Kontoinhaber. 176 > 9. Haftung der Reichsbank: Wird die Ausführung eines Auftrages durch ein von der Reichsbank zu vertretendes Verschulden verzögert, so vergütet ­ sie dem Auftraggeber vom 10. Werktage nach Erteilung des Auftrags an auch ohne Nachweis eines besonderen Schadens Zinsen zu ihrem Diskontsätze für die Zeit bis zur nachträglichen Ausführung; jede Ersatzpflicht hierüber hinaus und gegenüber anderen Personen ist ausgeschlossen. 10. Höhere Gewalt: Die Reichsbank haftet nicht für Schäden, die durch Störung des Bankbetriebes infolge Aufruhrs, Verfügung von hoher Hand, Streiks, Aussperrung oder höherer Gewalt veranlaßt worden sind. 11. Haftung der Guthaben; Aufrechnung: Die Guthaben haften der Reichsbank für ihre Ansprüche aus allen Geschäftszweigen, auch wenn die Forderungen bedingt oder noch nicht fällig sind. Die Neichsbank darf zur Durchführung dieser Haftung die Guthaben zurückbehalten und gegen sie aufrechnen. 12. Verrechnungsscheck: Soll ein weißer Scheck nicht bar, sondern durch Verrechnung eingelöst werden, so muß der Vermerk „Nur zur Verrechnung" ­ ohne jeden Zusatz deutlich sichtbar quer über die Vorderseite des Schecks gesetzt werden. 13. Bestätigter Scheck: Auf Antrag eines Girokontoinhabers und gegen Zahlung einer Gebühr von 1 RM versieht die Reichsbank einen von ihm ausgestellten weißen Scheck mit einem Bestätigungsvermerk, durch den sie zur Einlösung des Schecks innerhalb der lOtägigen Vorlegungsfrist während der Geschäftsstunden verpflichtet wird. Bei Abgabe der Bestätigung wird die Schecksumme vom Girokonto abgebucht; das Giroguthaben des Ausstellers ist durch Empfang des bestätigten Schecks in Höhe der Schecksumme getilgt. Wird der Scheck innerhalb der Vorlegungsfrist der Neichsbank nicht zur Einlösung vorgelegt, so erlischt die scheckrechtliche Haftung der Reichsbank; die Schecksumme wird dem Giroguthaben des Ausstellers alsdann wieder zugeschrieben und der Scheck fortan als nicht bestätigter Scheck behandelt. 14. Vordatierter Scheck: Wird der Reichsbank ein Scheck vor dem auf ihm angegebenen Ausstellungstag vorgelegt, so wartet sie nicht bis zu dem angegebenen Ausstellungstag, sondern nimmt die Erledigung wie bei jedem anderen Scheck alsbald vor. 15. R o t e r S ch e ck : Ein Überweisungsauftrag (roter Scheck) darf nur zu Gunsten des Inhabers eines Reichsbankgirokontos ausgestellt werden und ist nicht übertragbar. Die Reichsbank prüft bei Entgegennahme des llberweisungsauftrags nicht, ob der Empfänger ein Girokonto bei der Reichsbank hat. Der Kontoinhaber muß sich daher vor Abgabe jedes Überweisungsauftrags vergewissern, daß für den von ihm bezeichneten Empfänger bei der von ihm angegebenen ­ Reichsbankanstalt ein Girokonto geführt wird. Der Überweisungsauftrag ist von dem Kontoinhaber in Urschrift und Durchschrift ­ auszuschreiben, wobei zur Herstellung der Durchschrift Kohlepapier verwendet werden kann. Der Kontoinhaber trägt sowohl der Reichsbank wie 12 Gebabö 30. A. 177 Dritten gegenüber die ausschließliche Verantwortung dafür, daß die Durchschrift mit der Urschrift gleichlautet. Die Durchschrift ist der Neichsbank zusammen mit der Urschrift zu übergeben. Der Kontoinhaber ist befugt, an der dafür vorgesehenen Stelle der Urschrift und der Durchschrift des Überweisungsauftrags Angaben über den Verwendungszweck ­ des Betrages zu machen. Die Reichsbank führt den Überweisungsauftrag ­ aus, ohne den angegebenen Verwendungszweck zu beachten. Die Reichsbank übersendet dem Empfänger einer Überweisung die von dem Auftraggeber hergestellte Durchschrift des Überweisungsauftrages. Durch diese Benachrichtigung erwirbt der Empfänger der Reichsbank gegenüber ebensowenig einen Anspruch auf Vornahme der Gutschrift wie durch die Annahme des Überweisungsauftrages ­ durch die Reichsbank. 16. Einzahlungen von Personen ohne Girokonto: Auch Personen, ­ die kein Reichsbankgirokonto haben, können Einzahlungen zu Gunsten eines Kontoinhabers mittels besonderer Vordrucke leisten. Für diese Aufträge gelten die Bestimmungen über Überweisungsaufträge sinngemäß. 17. Telegraphische Überweisung: Die Reichsbankanftalten nehmen Aufträge zur telegraphischen Überweisung von Beträgen jeder Höhe mittels einfachen, dringenden oder Blitztelegramms gegen Zahlung der festgesetzten ­ Gebühren entgegen. Auf den Überweisungsaufträgen und den Durchschriften ­ sind die Vermerke „telegraphisch", „dringend telegraphisch" oder „Blitztelegramm" ­ oberhalb des in Ziffern geschriebenen Betrages anzubringen. Auf Wunsch wird von der Reichsbank mit der Überweisung auch der Verwendungszweck ­ telegraphisch weitergegeben. Die entsprechenden Angaben sind vom Auftraggeber im roten Scheck an der dafür vorgesehenen Stelle zu machen. Der Gegenwert zur Einziehung eingereichter Papiere sAuftragspapiere) wird von der Einzugsbankanstalt auf Antrag und Kosten des Einreichers telegraphisch an die ReichsbankanHalt überwiesen, bei der das Papier eingereicht war. Die Überweisung erfolgt je nach Antrag durch einfaches, dringendes oder Blitztelegramm. ­ Auch Einzahlungen für Girokonten an anderen Plätzen können telegraphisch überwiesen werden. Die „täglich fälligen Verbindlichkeiten" sin der Hauptsache sind dies die Girogelder!) müssen, sagt § 35 des Bankgesetzes, zu mindestens 40 % gedeckt sein durch „sofort verfügbare Depositen (tägliches Geld) in Deutschland ­ oder im Ausland, durch Schecks auf andere Banken, durch Wechsel mit einer Laufzeit von Höchens 30 Tagen oder durch täglich fällige Forderungen ­ auf Grund von Lombarddarlehen". Inhaber von Reichsbankgirokonten können durch Überweisungsaufträge auf besonderen Vordrucken auch Zahlungen in ausländischer Währung nach einer Anzahl Länder leisten. Zu diesem Zweck hat die 178 Reichsbank mit einer Anzahl ausländischer Notenbanken Abkommen getroffen. ­ Umgekehrt können einige ausländische Notenbanken Überweisungen in RM unmittelbar durch die Reichsbankanstalten zugunsten von Girokontoinhabern und auch Personen ohne Girokonto ausführen. Zurzeit bestehen ­ zahlreiche Sonderkonten, die der Regelung des Zahlungsverkehrs ­ von Deutschland nach dem Auslande, und umgekehrt, im Rahmen der verschiedenen staatlichen oder zwischen den einzelnen Notenbanken abgeschlossenen ­ Zahlungs- und Verrechnungsabkommen dienen. e) Vergleich des deutschen mit dem englischen Depositenverkehr Der Depositenverkehr Deutschlands steht hinter dem Englands und dem der Vereinigten Staaten von Amerika noch immer zurück. W i e weit, läßt sich ziffernmäßig nicht angeben, denn einmal ist der Begriff „Depositen" ­ in England viel weitgehender als in Deutschland — so rechnen z. B. die englischen Banken zu den Depositen auch die bewilligten, aber noch nicht in Anspruch genommenen Kredite, da sie Verpflichtungen der Bank darstellen —, dann aber werden in Deutschland bei einigen Banken die Depositen nicht getrennt von den Kreditoren aufgeführt, die Depositen bei Privatbankiers, da sie nicht veröffentlicht werden, überhaupt nicht mitgezählt. ­ Zu berücksichtigen ist weiter, daß die Höhe des Sparkassenguthabens ­ auf den Kopf der Bevölkerung vor dem Weltkriege in Deutschland etwa 810 M, in Großbritannien nur rund 100 M betrug Z. Sehr er» Konzentration im englischen Bankwesen in Millionen £ Jahr Banken Filialen Kapital und Depositen Ende Reserven und Kontokorrentgelder ­ 1890 104 2 203 67,82 368,66 1900 77 3 757 78,84 586,72 1910 45 5 202 80,94 720,68 1915 37 6 027 81,73 992,55 1920 20 7 257 128,15 1961,53 1925 19 8 075 129,00 1862,07 1929 16 9 815 141,59 1911,01 1932 16 10 066 135,30 2064.30 1936 15 10 266 133,60 2348,55 In Frankreich kamen vor Kriegsausbruch auf den Kopf der Bevölkerung 120, in den Vereinigten Staaten von Amerika 195 M Sparkaffeneinlagen. 179 schwert wird ein Vergleich dadurch, daß die fremden Gelder unter verschiedenen ­ Namen (Depositen, Kreditoren, Spareinlagen, fremde Gelder) in den Bilanzen erschienen. Wesentlich ist nicht der Name, sondern die Herkunft ­ der Gelder. Diese können z. B. auch aus der Kreditgewährung der Bank selbst herrühren, z. B. wenn die Bank einem ihrer Kunden für 20 000 RM Wechsel diskontiert und ihm den Gegenwert gutschreibt. Verfügt ­ der Kunde über diesen Betrag nicht, so hat die Bank die Wechsel auf Grund eines Buchkredits gekauft, den sie selbst geschaffen hat. Ein Guttz a b e n des Kunden ist entstanden. Deutsche Banken: Fremde Gelder in Millionen RM Ende Juni 1930 Ende Juni 1931 Ende Dez. 1936 Ende 1913 Deutsche Bank Disconto-Gesellschaft | 4 777 3 600 | 2 652 1580 674 Dresdner Bank 2 393 1815 | 1963 958 Darmstädter u. Nationalbank. . . 2 495 1 715 849 Commerz- u. Privat-Bank.... | 1569 1280 | 1112 316 Mitteldeutsche Creditbank .... 131 Berliner Handels-Gesellschaft . . 441 370 207 297 11675 8 780 5 934 4 805 Die fremden Gelder der englischen Banken setzen sich zusammen aus: Kontokorrentgeldern (current aeeounts) und Depositengeldern (deposit accounts). Kontokorrentgelder sind in der Hauptsache die Betriebsreserven der Geschäftswelt, Depositengelder dagegen Kapitalien, für die augenblickliche ­ Verwendung nicht besteht (Spargelder). Über Kontokorrentguthaben kann mittels Scheck verfügt werden, n i ch t dagegen auch über Depositenguthaben. ­ Für diese verlangen die englischen Banken in der Regel eine Kündigungsfrist von mindestens 7 Tagen. Nach B a g e h o t betrug die Summe der bekannten Depositen Ende 1872 in London 2,4, in Deutschland 0,16 Milliarden M. Ende 1936 wiesen die 5 englischen ­ Großbanken 2016,1 sdie 11 englischen Clearingbanken 2237) Millionen £, die 4 deutschen Großbanken (einschließlich der Reichs-Kredit-Gesellschast) 6341 Millionen RM fremde Gelder auf. Nach dem KWG. vom S. Dezember 1934 (s. S. 156 ff.) hat das Aufsichtsamt das Verhältnis festzulegen, um das die Gesamtverpflichtungen aus Kreditoren und Akzepten abzüglich der liguiden Mittel das haftende Eigenkapital (d. i. das eingezahlte Kapital zuzüglich der ausgewiesenen Reserven) übersteigen darf, LONDONER CLEA-W ochen-Durchschnitt BANK 1 Capital Paid Up 2 Reserve Fund 3 Current Deposit and other Accounts 4 Acceptances, Engagements, ­ etc. 5 Coin, Bank Notes andBalances with Bhnk of England 6 Ratio: Cash to Current, ­ Deposit ­ & other A/cs £ £ £ £ £ % Barclays 15858217 10250000 419891110 9802 369 43 365 299 10,3 Conti» & Co 1000000 1000000 24 780400 548 600 2 029 800 8,2 District ... 2 976 428 2976428 74 524 211 10 301 785 7602 929 10,2 Glyn, Mills & Go.... 1060 000 530000 39635000 3021000 4 044 000 10,2 Lloyds 15810 252 9 000000 399 175 517 36576817 41 675 255 10,4 Martins 4160 042 3 800 000 88236592 8682791 9098680 10,3 Midland 14 248 012 11500 000 478162147 22692229 51124118 10,7 National 1500000 1120000 37678000 263 000 3204000 8,2* National Provincial 9 479 416 8 000000 302381233 9201170 31164367 103 Westminster 9320157 9320167 354 092660 23422 871 35803 836 10,1 Williams Deacon’s 1875000 800000 36 557882 1273563 3 672 288 10,0 Total for j May 1937 77287 524 57 796585 2 255114752 125786195 232 784 572 10,3 11 Banks j May 1936 77287524 57 076 585 2185255430 102 936 758 220 058952 10,1 * Ratio of Cash to Notes in Circulation d. h. die Gesamtverbindlichkeiten der Bank sollen „mit fortschreitender Gesundung ­ des Geld- und Kapitalmarktes" in ein festes Verhältnis zum haftenden Eigenkapital gebracht werden. — Bei den Berliner Großbanken ergibt sich zurzeit im Durchschnitt ein Verhältnis von rund 1 :10. Die Konzentration im englischen Bankwesen veranschaulicht die Tabelle auf S. 178. In S ch o t t l a nd bestanden 1890: 10 Banken mit 14.8 Millionen £ Kapital und 91,6 Millionen £ Depositen; Ende 1936: 8 Banken (1885 Filialen) mit 31,7 Millionen £ Kapital und 343,6 Millionen £ Depositen. In Irland 1890: 9 Banken mit 10,4 Millionen £ Kapital und 38,5 Millionen £ Depositen; Ende 1936: 9 Banken (1436 Filialen) mit 18 Millionen £ Kapital und 181,6 Millionen £ Depositen. Zahl der Zweig st eilen: Midland Bank 2090, Lloyds Bank 1900, Barclays Bank 2100, Westminster Bank 1055, National Provincial 1350. Demgegenüber: Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft 450, Dresdner Bank 330, Commerz- und Privatbank 350. RIN« RANEEN im Mai 1937 Balances with, and Cheques in course of Collection on, other ! Banks in Great 1 Britain and ! Ireland 8 Money at Call and Short Notice 9 Investments 10 Billa Disoounted 11 Advances and other Accounts 12 Liabilities oi Customers for Acceptances, Engagements, ­ etc. 13 Bank Premises £ 12 395 038 749 000 2 254 530 1404 000 11501285 2981510 13 946 109 253 000 7 283020 9623457 1878849 £ 23574 272 1999 200 8 349 691 10914 000 33 472 841 5 195 293 28194 925 4 760 000 24011883 24 897539 6110988 £ 109 639 396 9125000 29985 530 10 963 000 116 960 877 28 577 700 120 898024 15 424 000 89 582 274 112 721 752 12 900641 £ 49418 524 824600 1938 601 646000 46 444942 2 454087 62 527 398 1518 000 29 622 177 48631381 346 221 £ 193192903 11640 800 28 791996 12 794 000 162 998 973 44 734 609 209483 685 15 801000 128 338115 132 786614 13 240 843 £ 9 802 369 548600 10301785 3021000 ' 36 576 817 8 682791 22 692229 263 000 9 201170 23 422871 1273663 £ 7445372 412000 1553 790 460000 7613 258 2675727 9 990 764 705000 7344813 5 290020 1083 052 64269798 53092951 171470632 162 050 463 656 778194 639481284 244371931 309 200 374 953803438 866 722 524 125 786 195 102 935758 44573 796 45293527 and Current, Deposit and other Accounts. i) L,cyecrverkehr und Clearinghäuser Im engen Zusammenhange mit dem Depositenverkehr steht das Scheckund Abrechnungswesen, da über die Einlagen in der Regel durch Schecks (s. S. 86 sf.), die an Dritte gegeben werden, versügt wird. Haben die Empfänger der Schecks ein Konto bei einer Bank, so geben sie ihrer Bank die Schecks zur Gutschrift. Die Banken aber ziehen diese Schecks nicht direkt bei den Bezogenen ein, sondern sie verrechnen mit diesen die Beträge im Clearing. Das englische Wort Clearing heißt Klärung, Verrechnung der gegenseitigen Forderung, daher deutsch: Abrechnung ­ s st e l l e Z. i) Schrifttum: R. Brinkmann, Die Abrechnungsstelle. Berlin 1927. W. Howarth, Our Clearing System and Clearing Houses. London 1897. Derselbe, ­ The Banks in the Clearing House. London 1905. Georg Obst, Abrechnungsverkehr ­ im „Bankgeschäft" 9. Ausl. Band I S. 108 ff. Stuttgart 1930. 181 182 Der Typus aller Abrechnungsstellen ist das in der Mitte des 18. Jahrhunderts ­ entstandene Bankers Clearing-House in London. Einer Anekdote nach verdankt das englische Abrechnungswesen seine Entstehung ­ der Findigkeit und Bequemlichkeit einiger englischer Kassenboten. Diese fanden es lästig, in Wind und Wetter umherzurennen, um Noten, Wechsel und Schecks einzukassieren. Sie sollen sich dann in einem Lokale beim Glase Bier tagtäglich zusammengefunden haben, um die Forderungen ihrer Häuser soweit als möglich auszugleichen. Die Chefs, so berichtet die Anekdote, haben die Idee sehr gut gefunden, nur den Ort der Zusammenkunft hielten sie einer Verbesserung ­ fähig. Ursprünglich beteiligten sich am Londoner Clearing-Haus nur Privatbankiers. ­ Erst 1854 traten die großen Aktienbanken (lloint Stock Banks) und 1864 die Bank von England bei. Die Zahl der Mitglieder — eine Neuaufnahme ist seit 1864 nicht mehr erfolgt — hat sich von 32 auf 11 vermindert. Ein Ausbau des englischen Clearing zur heutigen Form ist 1858 erfolgt. Das Londoner town-clearing verrechnet Schecks auf die in der City gelegenen Banken (Umsatz 1936: 35,04 Milliarden £), das 1858 geschaffene country-clearing Schecks auf Provinzbanken (Umsatz 1936: 3,54 Milliarden ­ £]. Jede größere Provinzbank hat in London ihren Vertreter, der ihre Schecks zum Einzug übernimmt (Vermerk auf dem Scheck: „Bonäon agent“). Der Austausch findet täglich zwischen 12 und 2 Uhr im Country Clearing in London statt. Erfolgt nicht innerhalb dreier Geschäftslage Rücklieferung, so gelten die Schecks als bezahlt. 1907 wurde das metropolitan-clearing gegründet, das Schecks auf etwa 350 Filialen der Clearingbanken außerhalb der City, aber innerhalb eines weitgezogenen Umkreises verrechnet (Umsatz 1936: 2,04 Milliarden £). Clearing-Häuser gibt es in Birmingham, Bradford, Bristol, Hüll, Leeds, Leicester, Liverpool, Manchester, Newcastle, Nottingham und Sheffield. Nach dem englischen Vorbilde wurden 1883 in Deutschland die Abrechnungs st eilen der Deutschen Reichsbank ins Leben gerufen. Der Austausch der Schecks, Anweisungen, Wechsel, Domizile usw. und die Verrechnung zwischen den einzelnen Mitgliedern gestaltet sich bei der ältesten deutschen Abrechnungsstelle, der in Berlin, folgendermaßen: Kurz vor 9 Uhr morgens erscheinen im Abrechnungsraum, einem O. Prausnitz, Die Forderungsverrechnung sAufrechnung, Kontokorrent, Skontration) in geschichtlicher Entwicklung. Berlin 1928. 50 Jahre Abrechnungsstellen ­ der Reichsbank. Berlin 1933. Jahresberichte der Abrechnungsstellen. ­ 183 Saal der Reichsbank, die Vertreter der Reichsbank und der anderen Mitglieder der Abrechnungsstelle sin Berlin waren es im Frühjahr 1937: 21). Jeder Vertreter einer Abrechnungsfirma begibt sich an seinen Tisch, ordnet, sofern dies noch nicht erfolgt ist, die ihm von der Hauptkaffe oder vom Wechselbüro übergebenen Schecks, Wechsel usw. nach dem Namen der zahlungspflichtigen Häuser, verzeichnet die Beträge einzeln auf einem Zettel, die Endsumme auf dem „Empfangsbekenntnis" und dem Abrechnungsbogen *). Die Papiere übergibt er mit dem addierten Zettel den Vertretern der betreffenden Firmen. Jeder Abrechnungsvertreter ­ vergleicht die Beträge der für seine Firma erhaltenen Schecks, Anweisungen usw. mit der Aufstellung. Stimmen die einzelnen Beträge und die Addition, dann gibt er das unterschriebene Empfangsbekenntnis ­ den Einlieferern zurück und trägt die Endsumme auf der rechten Seite seines Abrechnungsbogens ein. Um V^IO spätestens ist alles erledigt, die erste Abrechnung beendet. Die Vertreter begeben sich mit den empfangenen Papieren nach ihren Büros, wo die Prüfung im einzelnen erfolgt. Schecks, für die keine Deckung vorhanden ist, oder deren Giros nicht in Ordnung sind, oder Papiere, die aus irgendeinem Grunde von der Bank nicht bezahlt wurden, werden zum Teil schon in der zweiten, um ll 3 / 4 Uhr beginnenden Abrechnung, mit entsprechendem Vermerk versehen, zurückgeliefert. Zum Unterschied von den neu eingelieferten Papieren werden sie auf einem roten Formular verzeichnet, das die Überschrift „Rücklieferung" trägt. Die morgens bei den Banken eingegangenen Papiere (aber nur in Abschnitten von 100 RM und mehr) kommen in die zweite Abrechnung, deren Technik sich in gleicher Weise wie die der ersten Abrechnung gestaltet. Um 2 Uhr nachmittags findet die letzte Zusammenkunft statt. Neue Papiere werden nicht eingeliefert. Es erfolgt nur eine Rückgabe der in der ersten oder zweiten Abrechnung übergebenen, nicht in Ordnung befundenen Papiere. Die beiden Seiten des Abrechnungsblattes werden nunmehr addiert, und durch Subtraktion wird ermittelt, wieviel jede Firma der Gesamt-Z Ein Abdruck der Formulare befindet sich im „Buch des Kaufmanns", 7. Ausl., Band II S. 374 ff. 184 heit der Abrechnenden schuldet oder von ihr zu fordern hat. Über diesen Saldo schreibt der bevollmächtigte Vertreter eine Anweisung aus — ein gelbes oder grünes Formular, je nachdem sich für seine Firma ein Kreditoder ­ Debet-Saldo ergibt. Die Abrechnung stimmt, wenn die vom Leiter der Abrechnungsstelle summierten Beträge der Kredit- und Debet-Schecks gleiche Summen ergeben. Zeigt sich eine Differenz, so muß so lange gesucht werden, bis der oder die Fehler entdeckt sind. Ist die Abrechnung in Ordnung und festgestellt, daß die Abrechnenden die erforderlichen Guthaben ­ bei der Reichsbank besitzen — reicht das Barguthaben nicht aus, so entnehmen die Banken den fehlenden Betrag auf Lombardschein bei der Reichsbank —, so unterzeichnet der Leiter der Abrechnungsstelle die von den Vertretern der Abrechnungsfirmen ausgeschriebenen Schecks und gibt sie dem Girokontor zur Buchung. An allen Plätzen, an denen Abrechnungsstellen bestehen sEnde 1936 waren es 77), wird in ähnlicher Weise verfahren. Die 694 Teilnehmer dieser Abrechnungsstellen verrechneten 1936 45,6 Millionen Stück im Betrage von 61,7 Milliarden RM. Daneben besteht noch an einer Anzahl anderer Orte eine „Kleine Abrechnung ­ der Reichsbank". Die betr. Reichsbankanstalt erhält Schecks von Banken und Sparkassen, die bei ihr ein Girokonto haben, stellt selbst einen Abrechnungsbogen ­ her, händigt die Papiere an die Bezogenen zu treuen Händen aus — die nicht zurückgelieferten Papiere gelten als eingelöst und bezahlt — und verrechnet schließlich die Beträge: Die Reichsbank schreibt den Einlieferern die eingereichten Papiere, abzüglich der Rücklieferungen, gut und belastet sie den bezogenen Banken. An Orten, an denen eine Abrechnungsstelle besteht, bezieht ­ sich das geschilderte Platzeinziehungsverfahren auf solche Firmen, die der Abrechnung nicht angehören. In B e r l i n nimmt die Stelle der Kleinen Reichsbankabrechnung die Scheckabrechnung ­ der Bank des Berliner Kassenvereins ein. Zur Zeit nehmen 142 Mitglieder an ihr teil. Über die Einlieferung, die mit zwei summierten Verzeichnisscn durch Boten erfolgt, wird quittiert. Beamte des Kassenvereins verteilen die Schecks auf die bezogenen Kreditinstitute, fertigen für jedes dieser Kreditinstitute ein Verzeichnis an, saldieren Eingangs- und Ausgangsverzeichnis und erkennen oder belasten das Konto des betr. Kunden für seinen Saldo. Die Banken usw. lassen die auf sie ausgeschriebenen Schecks um 12 Uhr abholen. Reicht ihr Guthaben beim Kassenverein nicht aus, so müssen sie bis 13 Uhr Deckung schaffen. In dieser Mittags-Scheckabrechnung wurden im Jahre 1936 737 000 Schecks im Betrage von 1,08 Milliarden RM verrechnet. Nach dem Muster des Londoner country-clearing wurde am 1. Juni 1910 185 für die Mitglieder der Berliner Abrechnungsstelle eine S ch e ck a u s - t a u s ch st e l l e eröffnet. Sie bezweckte den kostenfreien Einzug von Schecks, „die zwar außerhalb Berlins zahlbar sind, auf denen aber ein Mitglied der Scheckaustauschstelle oder ein anderes Bankhaus, das mit einem Mitglied ­ der Scheckaustauschstelle in Geschäftsverbindung steht und durch dieses vertreten wird, als Zahlstelle angegeben ist". Im Dezember 1930 ist diese Scheckaustauschstelle in die Berliner Abrechnungsstelle aufgegangen, ­ und die Verrechnungstechnik hat wesentliche Änderungen erfahren: Schecks auf Banken und Geldinstitute außerhalb Berlins, auf denen ein Mitglied der Berliner Abrechnungsstelle als Zahlstelle angegeben ist, werden in einer der beiden Morgenzusammenkünfte zwischen den Mitgliedern ­ gegen Quittung ausgetauscht. Am 3. Werktage nach der Lieferung ­ werden die erteilten Quittungen bei der Zusammenkunft um 9 Uhr zwischen den Beteiligten, unter Vorbehalt des Eingangs der Scheckbeträge, verrechnet. Nicht bezahlte Schecks müssen „innerhalb einer angemessenen Zeit" im Original zurückgeliefert werden. Die Gesamteinlieferung solcher Provinzschecks belief sich 1936 ans 95 207 (1913: 408404) Stück im Betrage von 41,3 (1913: 185,2) Millionen RM. Die durchschnittliche Größe der zum Austausch eingelieferten Schecks betrug 434 RM. Abrechnungsstellen gibt es heute in fast allen Kulturländern. Die Vereinigten ­ Staaten besitzen Abrechnungsstellen an mehr als 300 Plätzen. Es wurden im Jahre 1936 verrechnet, in runden Summen: In den deutschen Abrechnungsstellen .... 61,7 Milliarden RM Im Londoner, Clearing-House 40,62 „ £ 3n den Clearing-Häusern der Ver. Staaten . 326,8 „ $ Ü6er Clearingverträge im internationalen Verkehr s. den Abschnitt Devisenbewirtschaftung. 2. Das Notengeschäft') Historische Entwicklung Hervorgegangen sind die Banknoten, wie schon erwähnt, aus den Depositenscheinen der alten Girobanken, die dem Einzahler als Quittung *) Schrifttum: Sven Helandcr, Theorie und Politik der Zentralnotenbanken. ­ Jreiburg 1914. W. König, Streiflichter zur Theorie der Banknote. Wien 1909. K. von Lumm, Die Stellung der Notenbanken in der heutigen Volkswirtschaft. Berlin 1909. Adolph Wagner, System der Zettelbankpolitik. 186 für das zur Aufbewahrung übergebene Geld ausgehändigt wurden. Eine alte, wahlberechtigte Forderung aller Staaten war es, die Ausgabe dieser Banknoten selber zu übernehmen oder doch wenigstens zu überwachen. In allen Ländern finden wir Gesetze über - Notenausgabe, und auch die deutsche Bankgesetzgebung ist im wesentlichen eine Banknotengesetzgebung. Zwei entgegengesetzte Tendenzen sind zu unterscheiden: Zentralisation ­ der Notenausgabe (schon frühzeitig in Frankreich) und Dezentralisation (Vereinigte Staaten von Amerika). In Deutschland hat sich die Banknote erst später als in anderen Ländern eingebürgert. Wirtschaftliche und politische Verhältnisse waren der Grund, daß gerade dieser Zweig des Mobiliarkredits in der Entwicklung ­ zurückgeblieben war. Der Plan Friedrichs des Großen, in Preußen eine Notenbank zu errichten, stieß auf zahlreiche Schwierigkeiten und gelangte erst 1765 zur Ausführung. Wie aus dieser Kgl. Giround Lehnbank in Berlin im Jahre 1847 die Preußische Bank und aus dieser wieder im Jahre 1875 die Deutsche Reichsbank ­ hervorgegangen ist, wurde bereits (S. 121 ff.) geschildert. Durch das Bankgesetz vom 14. März 1875 und die Errichtung der Deutschen Reichsbank ist der in den 60er und 70er Jahren in Deutschland ­ herrschenden Zersplitterung des Notenbankwesens (der „Zettelw i r t s ch a f t") ein Ende bereitet worden. Dank des Wirkens von Ludwig ­ B a m b e r g e r, der eine Münzreform nie ohne eine Reichs bank für möglich hielt, und anderer weitsichtiger Männer bekam das neue Deutsche Reich eine einheitliche Bankgesetzgebung und war hiermit dem Ziele einer e i n h e i t l i ch e n B a n k n o t e ein gut Stück nähergekommen. Der Staat hat die Notenausgabe besonderen Banken übertragen, ihnen aber für dieses Recht auch gewisse Pflichten auferlegt, die sie im Interesse des Volkswohles zu erfüllen haben. Die Notenbanken bringen ihre eigenen Noten in Verkehr, indem sie gekaufte Handelswechsel damit bezahlen, Lombarddarlehen erteilen usw.; im Giroverkehr erhalten sie ihre Noten zum Teil wieder zurück. Nach 8 1 des Bankgesetzes von 1875 kann die Befugnis zur Ausgabe von Banknoten nur durch Reichsgesetz erworben oder über den bei Erlaß des Freiburg 1873. Max Muß, Der bankmäßige Zahlungsausgleich in Deutschland. Berlin 1922. S. a. das beim Artikel „Reichsbank" angegebene Schrifttum. 187 Gesetzes zulässigen Betrag der Notenausgabe hinaus erweitert werden. Die Gesetzgebung war bestrebt, das Notenwesen nach einheitlichen Grundsätzen ­ zu gestalten. Den Banken, die bei Erlaß des Gesetzes bereits im Besitz des Notenprivilegs ­ gewesen wareü? konnte dieses wohlerworbene Recht nicht genommen ­ werden. Aber ihr Notenumlauf und ihr ganzer Geschäftsbetrieb ­ wurde aus das Gebiet des Staates beschränkt, ­ der ihnen das Notenprivileg erteilt hatte. Diese Maßregel mußte dazu führen, daß die Noten nach kurzer Zeit wieder zur Bank zurückströmten, während es das Interesse der Bank, die mit dem zinslosen Geld arbeiten wollte, erheischte, daß die Noten lange im Verkehr blieben, d. h. möglichst spät erst wieder zur Einlösung gelangten. Die Notenbanken hatten nun zu wählen, ob sie auf ihr Privileg verzichten oder sich mit den einschränkenden Bestimmungen des § 44 des Bankgesetzes einverstanden ­ erklären wollten. Nur wenn sie letzteres taten, hatten ihre Noten im ganzen Reichsgebiet Umlaufsfähigkeit. Alle Privatnotenbankcn bis auf 2 unterwarfen sich den Bestimmungen des 8 44. Um der Gesetzgebung freie Hand für eine künftige einheitliche Ordnung des Bankwesens zu lassen, hatten die Banken darin einzuwilligen, daß ihre Befugnis zur Notenausgabe zuerst zum 1. Januar 1891 und in der Folgezeit von 10 zu 10 Jahren gekündigt werden kann. In der Novelle zum Bankgesetz vom 7. Juni 1899 wurde gesagt, der Bundesrat werde von seinem Kündigungsrechte den Privatnotenbanken gegenüber Gebrauch machen, die sich nicht bis znm 1. Dezember ­ 1899 hinsichtlich ihres Diskontsatzes binden. Damit sie nicht die bankpolitischen Maßnahmen der Reichsbank sDiskont-Politik), die ausschließlich durch Rücksicht auf das öffentliche Interesse bestimmt werden, durchkreuzen — insbesondere dadurch, daß sie in Zeiten, in denen Geldknappheit herrscht, u n t e^ dem Diskontsatz der Reichsbank Wechsel ankaufen —, mußten sie sich verpflichten, vom 1. Januar 1901 ab: nicht unter dem gemäß 8 15 des Bankgesetzes öffentlich bekanntgemachten Satze der Reichsbank zu diskontieren, ­ sobald dieser Satz 4 % erreicht oder übersteigt. Beträgt der Diskont weniger als 4v/g, und diskontiert die Reichsbank auch zum Privatsatze sPrivatdiskont), so dürfen die Privatnotenbanken 1 /s°/o unter diesem Satze, sonst 1 U°/o unter dem offiziellen Satze diskontieren. — Infolge dieser Bestimmung ­ haben die Frankfurter Bank und die Bank für Süddeutschland aus ihr Privileg verzichtet. Durch Gesetz vom 1. Juni 1909 ist zum dritten Male eine Erneuerung des Bankprivilegs erfolgt, womit folgende Änderungen verknüpft waren: Die Noten der Reichsbank sind gesetzlichesZahlungsmittel; die Reichsbank ist verpflichtet, die Noten der noch bestehenden 4 Privatnotenbanken unter gewissen Voraussetzungen gegen Reichsbanknoten umzutauschen; der Reichsbank steht das Recht zu, Schecks anzukaufen und diese in die Notendeckung swie Wechsel) einzurechnen. 188 D i e Novelle vom 16. Dezember 1919 erhöhte u. a. den prozentualen ­ Gewinnanteil des Reichs und ordnete an, wie die als Reserven ­ für zweifelhafte Forderungen und für Kriegsverluste ­ in der Reichsbank-Bilanz zurückgestellten Beträge zu verbuchen seien. Wesentliche Änderungen brachten das Gesetz vom 26. Mai 1922 über die Autono miederReichsbank, das Bankgesetz vom 30. August 1924, die Novellen vom 13. März 1930 und 27. Oktober 1933 und das Gesetz vom 10. Februar 1937. a) DieDeutscheReichsbank^) a) Organisation Das Grundkapital betrug ursprünglich 120 Mill. M, wurde 1899 auf 180 Mill. M erhöht, dann auf 90 Mill. M zusammengelegt und ist jetzt wieder auf 150 Mill. RM angewachsen, eingeteilt in Anteile zu je 100 RM. Die Reichsbank ist keine Aktiengesellschaft. Sie verdankte ihre Entstehung nicht einer handelsgerichtlichen Eintragung — hiervon war sie durch das Bankgesetz Befreit 2 ) —, sondern der Reichsgesetzgebung. Auch die A u f l ö s u n g der Reichsbank erfolgt unabhängig von der Entschließung ­ der Anteilseigner. Die Reichsbank stand nicht nur unter derAufsicht, sondern auch unter der Leitung des Reichs; sie war eine nach den Anweisungen des Reichskanzlers arbeitende Reichsstelle. Durch das Gesetz über die Autonomie der Reichsbank vom 26. Mai 1922 wurde dem Reichskanzler die Leitung entzogen und ausschließlich ­ dem Reichsbankdirektorium übertragen, das aus einem i) Schrifttum: H. Brodowski, Die Reichsbank seit Stabilisierung der Mark. Würzburg 1933. Fr. Döring, Gold oder Papier. München 1934. Koch-Schacht, Die Reichsgesetzgebung über Münz- und Notenbankwesen. Berlin 1926. Ergänzungen hierzu. Berlin 1934. Georg Obst, Das Bankgeschäft. ­ 9. Ausl. Stuttgart 1939. O. P a r ch m a n n, Die Reichsbank. Berlin 1933. Hjalmar Schacht, Die Stabilisierung der Mark. Stuttgart 1927. R. T e l s ch o w, Der Geschäftsverkehr mit der Reichsbank. Berlin 1927. Die vom Reichsbankdirektorium herausgegebenen Schriften „Die Reichsbank, 1876—1909" und „Die Reichsbank 1901—1925". Die Reichsbank, Verhandlungen ­ und Berichte des Unterausschusses für Geld-, Kredit- und Finanzwesen. Berlin 1929. Untersuchung des Bankwesens (Bank-Enquete). Berlin 1933/34. ») Z 66: „Die Bestimmungen des HGB. über die Eintragung in das Handelsregister und die rechtlichen Folgen derselben finden auf die Reichsbank keine Anwendung." ­ 189 Präsidenten, einem Vizepräsidenten und 10—12 Mitgliedern besteht. Das Reich behielt die wesentlichen A u s s i ch t s Befugnisse, die das Reichsbank-Kuratorium ausüben sollte. Am SO. November 1923 setzte die Reparationskommission jenen Sachverständigenausschuß ­ ein, der später nach seinem Vorsitzenden, dem amerikanischen General Dawes, Dawes-Komitee benannt wurde, und stellte ihm die Aufgabe, „Mittel zum Ausgleich des Staatshaushaltes und Maßnahmen zur Stabilisierung der deutschen Währung zu erwägen". Da es ungewiß war, wann die Pläne der Sachverständigen zur Durchführung ­ gelangen würden, errichtete die Reichsbank aus Grund des Gesetzes vom 19. März 1924 die D e u t s ch e G o l d d i s k o n t b a n k, die der deutschen Wirtschaft erhebliche Goldkapitalien zuführte und damit die deutsche Kredit- und Währungslage wesentlich erleichterte. Das Dawes-Komitee hatte die Errichtung eines neuen Noteninstituts oder Umgestaltung der bisherigen Reichsbank vorgeschlagen. Das „O r g a n i s a - tionskomite e", dem Reichsbankpräsident Di. Schacht und der englische Bankier Kindersley angehörten, entschied sich für eine Umgestaltung. Organisationskomitee, Reichsbank-Direktorium und Reichsregierung arbeiteten ­ nunmehr einen Entwurf zu einem Bankgesetz aus. Nachdem dieser am 21. August 1924 die Zustimmung des Reichsrats gefunden hatte, wurde er noch am selben Tage dem Reichstag als Drucksache vorgelegt, am 29. August von ihm in 3. Lesung verabschiedet und unter dem 30. August 1924 als Bankgesetz veröffentlicht. ­ Die Inkraftsetzung hing von dem Abschluß des Vertrages über die Ausländsanleihe ab, da nach dem Sachverständigenbericht diese „ein wichtiger Bestandteil" des Plans und „in erster Linie für die erfolgreiche Gründung der neuen Bank und für die Sicherstellung der Währungsstabilisierung wichtig" war. Nachdem diese Voraussetzung erfüllt war, und nachdem auch die Generalversammlung ­ der Reichsbank der im Gesetz vorgesehenen Umgestaltung der Reichsbank und der damit zusammenhängenden finanziellen Auseinandersetzung zwischen Reichsbank ­ und Reich widerspruchslos zugestimmt hatte, trat das Bankgesetz am 11. Oktober 1924 in Kraft. Nach dem Bankgesetz von 1924, das den Einfluß des Reichs auf die Reichsbankleitung ausschließt, liegt die gesamte Verantwortung für die Führung der Währungs-, Diskont- und Kreditpolitik beim Reichsbankd i r e k t o r i u m, „das aus einem Präsidenten als Vorsitzenden und der erforderlichen Anzahl von Mitgliedern besteht" und seine Beschlüsse mit einfacher Stimmenmehrheit faßt (§ 6). Die Stellung des vom Generalrat auf 4 Jahre gewählten Reichsbankpräsidenten ist völlig unabhängig gestaltet worden. Er ernennt auch die Mitglieder des Direktoriums, nach Zustimmung des Generalrats, für 12 Jahre. Der Reichsbankpräsident war sbis 1930) nur von dem durch das Bankgesetz vom 30. August 1924 geschaffenen Generalrat abhängig. Dieser Generalrat, von dessen 14 Mitgliedern die Hälfte Ausländer sein mußten, war als ein „zweiter 190 Rat" neben dem Reichsbankdirektorium gedacht; er sollte nach dem Dawesplan „umfassende Befugnisse in solchen Angelegenheiten der Organisation und Tätigkeit ­ der Bank erhalten, die die Interessen der Gläubigernationen berühren könnten." Wichtige Einzelfragen der Währung mußten ihm zur Beschlußfassung ­ unterbreitet werden. Ein ausländisches Mitglied des Generalrats war „Kommissar für die Notenausgab e". Eine Fühlungnahme zwischen R e i ch s b a n k und Reichsregierung in währungs- und finanzpolitischen Angelegenheiten bestand insofern, als das Reichsbankdirektorium verpflichtet war, der Reichsregierung in regelmäßigen Zeitabständen, sowie jederzeit auf Ersuchen über Angelegenheiten dieser Art zu berichten. Die durch den Joung-Plan bedingte Novelle vom 13. März 1930 brachte folgende ­ Änderungen: 1. Wegfall der ausländischen Kontrollorgane der Reichsbank, 2. Unabhängigkeit der Reichsbank, 3. Aufrechterhaltung der Münzparität. Durch die Novelle zum Bankgesetz vom 27. Oktober 1933 ist der Generalr a t weggefallen, nachdem er seine ursprüngliche Zweckbestimmung schon 1930 durch Ausscheiden der ausländischen Mitglieder verloren hatte. In der Novelle vom 27. Oktober 1933 wurde weiter gesagt: Bei übereinstimmendem Beschluß des Direktoriums und des Zentralausschusses ­ kann die Notendeckung ausnahmsweise unter 40% gesenkt ­ werden. Die Bestimmungen über die Bindungen des Diskontsatzes an die Notendeckungsgrenze sind als unzweckmäßig in Fortfall gekommen. Ebenso ist die Zahlung einer prozentual bemessenen Notensteuer an das Reich für den Fall einer Deckungsherabsetzung unter 40 % beseitigt worden. Tatsächlich wurde diese Notensteuer schon seit längerer Zeit nicht mehr entrichtet, nachdem zwischen Reichsbank und Reich eine Vereinbarung dahingehend zustande gekommen war, daß die Reichsbank wesentliche Teile ihrer Gewinne für die Bankenbereinigung, die über die Golddiskontbank erfolgte, zur Verfügung stellen werde. Erhöhte Bewegungsfreiheit erhielt die Reichsbank durch die Novelle vom 27. Oktober 1933, die sie ermächtigte — wie die Bank von England, die amerikanischen Bundesreserve-Banken und die Schwedische Reichsbank — Offen-Markt-Politik zu treiben: Sie kann alle festverzinslichen ­ Wertpapiere — mit Ausnahme der Industrie-Obligationen und der Auslandswerte — unbegrenzt ankaufen und wieder verkaufen. Die gekauf ­ ten Werte, sowie die auf Grund von Lombardierungen gegebenen, täglich fälligen Kredite darf sie in die bankmäßige Notendeckung einbeziehen. Gewinnverteilung: Von dem jährlichen Reingewinn werden 10 ü / 0 so lange einem Reservefonds zugeführt, bis dieser die Höhe des eingezahlten Grundkapitals erreicht. Von dem hiernach und nach Ausschüttung einer kumulativen ­ Dividende von 8 °/„ an die Anteilseigner verbleibenden Rest des Reingewinns ­ erhalten von den ersten 25 Will. RM das Reich 75«/«, die Anteilseigner 25°/°, von den nächsten 20 Will. RM das Reich SO »/», die Anteilseigner 10 »/„, von dem Restbeträge das Reich 95 °/ 0 , die Anteilseigner 5 °/ 0 . Der auf die Anteilseigner entfallende Betrag wird nach Vorschlag des Direktoriums ­ entweder als Dividendenzuschlag verteilt oder einem Spezialreservefonds ­ für künftige Dividendenzahlungen zwecks Aufrechterhaltung einer gleichmäßigen ­ Dividende zugeführt. Die Rcichsbank wird ermächtigt, jeweils am 1. Oktober eine Abschlagsdividende bis zu 6 °/o sdas sind S U der gesetzlich garantierten Mindestdividendej zu zahlen. Die Rechte der Anteilseigner sind nicht groß. In der Generalversammlung beschließen sie über die Bilanz und Gewinnverteilung ­ nach Maßgabe des Bankgesetzes und wählen den Zentralausschuß. Der Zentralausschuß ist ein ständiger Ausschuß der Anteilseigner, ­ dessen gutachtliche Äußerung die Reichsbank in geeigneten Fällen einholen kann — nach dem Bankgesetz von 1875 war seine Zustimmung in gewissen Fällen obligatorisch. Wählbar in den Zentralausschuß, ­ der aus 42 Mitgliedern besteht, sind nur solche Anteilseigner, die die deutsche Reichsangehörigkeit besitzen und als Inhaber von mindestens ­ je 30 Reichsbankanteilen zu je 100 RM in den Stammbüchern eingetragen ­ sind. Die Wahl erfolgt in der Generalversammlung (meist durch Zuruf). Die zu wählenden Personen müssen im Reichsgebiet, wenigstens 12 von ihnen in Berlin oder dessen näherer Umgebung ihren Wohnsitz haben. ^hre Tätigkeit ist ehrenamtlich. Die 5 Deputierten des Zentralausschusses sollen dem Reichsbankdirektorium ­ auf dessen Ersuchen in besonderen Angelegenheiten beratend zur Seite stehen. Ähnliche Befugnisse, wie für die Zentralverwaltung in Berlin der Zentralausschuß ­ und die Deputierten, üben bei den Reichsbankhauptstellen und 18 Reichsbankstellen die Bezirksausschüsse (je 4—10 Mitglieder) uni) die von ihnen wieder gebildeten engeren Ausschüsse von 2—3 Beigeordneten ­ aus. Die Wahl der Mitglieder der Bezirksausschüsse 191 192 erfolgt durch das Reichsbankdirektorium aus den am Platze der Zweiganstalt ­ oder in deren Nähe wohnhaften Anteilseignern deutscher Reichsangehörigkeit, ­ die mindestens je 30 Reichsbankanteile besitzen. FilialenderBank. Die Reichsbank, die ihre Tätigkeit mit etwa 200 Zweiganstalten begonnen hatte, hat diese Zahl heute mehr als verdoppelt. Am Ende des Jahres 1936 waren vorhanden: 17 Reichsbankhauptstellen, 83 Reichsbankstellen und 354 Reichsbanknebenstellen. Reichsbankhaupt st eilen sind an den Hauptverkehrsplätzen errichtet. ­ Geleitet werden sie von einem aus wenigstens zwei Mitgliedern bestehenden Vorstande, beaufsichtigt durch einen vom Reichsbankpräsidenten ­ ernannten Bankkommissar. Die Bankkommissare, in der Regel höhere richterliche oder Verwaltungsbeamte, ­ die am Ort der betreffenden Bankanstalt wohnen und ihre Tätigkeit bei der Reichsbank nur im Nebenamt ausüben, haben die ordentlichen und die vom Reichsbankdirektorium angeordneten außerordentlichen Revisionen vorzunehmen ­ und den Vorstandsbeamten mit juristischem Rat zur Seite zu stehen. Neben den 17 Reichsbankhauptstellen bestehen an 83 größeren Plätzen Reichsbank st eilen. Zwischen den beiden Arten bestehen Unterschiede ­ wesentlicher Art nicht. Beide werden auf Grund der ihnen zustehenden Befugnisse in der Dienstsprache mit dem gemeinsamen Namen „selbständige Bankanstalten" bezeichnet. Selbständig, d. h. unter eigener ­ Verantwortung ihrer Vorstandsbeamten, betreiben sie nach den Anweisungen ­ des Direktoriums, und im Rahmen der bankgesetzlichen Vorschriften, die Geschäfte der Reichsbank. Die Funktionen, die bei der Reichsbankhauptstelle ­ dem Kommissar obliegen, übt bei der Reichsbankstelle der ebenfalls vom Reichsbankpräsidenten ernannte Justitiar aus. Tantieme erhalten die Vorstandsbeamten der Reichsbankhauptstellen und der Reichsbankstellen, nicht aber auch die Direktoren in Berlin und die Vorsteher der Nebenstellen. Vom Bruttogewinn der betreffenden Anstalt gelangen b°/o zur Verteilung. Davon erhält der erste Vorsteher »/?, der zweite 2 / 7 ; über die restlichen 2 / 7 verfügt der Reichsbankpräsident. Die Tantieme wird nur zur Hälfte bar ausgezahlt. Die andere Hälfte wird in sicheren Wertpapieren angelegt, von denen der Eigentümer nur jeweils die Zinsen erhält. Erst nach Ausscheiden aus dem Reichsbankdienste, und nachdem keine Verbindlichkeiten mehr laufen, für die der betr. Direktor — wegen nicht genügender Sorgfalt bei Diskontgeschäften ­ — verantwortlich gemacht werden könnte, wird das Depot ausgehändigt. Die unterste Instanz des Bankorganismus bilden die Reichsbanknebenstellen. Sie sind nicht, wie die selbständigen Bankanstalten, 13 G-iabS 80. A. 193 dem Reichsbankdirektorium, sondern einer Reichsbankhauptstelle oder Reichsbankstelle untergeordnet. Ihre Befugnisse sind beschränkt: bei einer großen Anzahl ihrer Geschäfte müssen sie erst die Genehmigung der ihnen Vorgesetzten Bankanstalt einholen. Hinsichtlich der Reichsbankbeamten heißt es im § 9 des Bankgesetzes ­ von 1924: „Der Präsident ernennt die Beamten Z auf Vorschlag des Direktoriums; er ordnet die Verteilung ihrer Arbeiten und Pflichten in der Bank." Die Rechtsverhältnisse der Beamten sind durch das vom Reichsbankdirektorium erlassene Beamtenstatut geregelt. Abweichungen des Statuts vom Reichsbeamtenrecht sind insofern zulässig, als sie zur Aufrechterhaltung eines geordneten und leistungsfähigen Bankbetriebes notwendig sind. ß) Aufgaben und Geschäfte Aufgabe der Reichsbank ist es (§ 1 des Bankgesetzes), „den Geldumlauf ­ im gesamten Reichsgebiet zu regeln, die Zahlungsausgleichungen zu erleichtern und für die Nutzbarmachung verfügbaren Kapitals zu sorgen". Die Regelung des Geldumlaufs war naturgemäß besonders schwierig in der Inflationszeit, als mit der fortlaufenden Geldentwertung die Menge der erforderlichen Umlaufsmittel sprunghaft wuchs. Die Reichsbank ­ ist bemüht, dafür zu sorgen, daß genügend Umlaufsmittel in den benötigten ­ Beträgen vorhanden sind. Die Durchführung wird wesentlich erleichtert ­ durch das engmaschige Netz ihrer Filialen. Der Regelung der Zahlungsausgleichungen dient insbesondere ­ der Giro- und Abrechnungsverkehr. In der Erkenntnis, daß der Giroverkehr gegenüber dem Scheck die bessere bargeldlose Zahlungsmethode ­ sei, ging das Streben der Reichsbank dahin, den Giroverkehr in Deutschland auf breiter Grundlage einzuführen. Bereits in ihrem ersten Verwaltungsbericht sEnde 1876) konnte die Reichsbank sagen: „Das *) Über die Anstellung der Reichsbankbeamten gibt es gedruckte Bestimmungen, die auch über den Inhalt der abzulegenden Prüfungen Auskunft geben. Diese Drucksachen können durch das Reichsbank-Direktorium in Berlin kostenfrei bezogen werden. Ende 1936 standen im Dienst der Reichsbank: 8831 Beamte, 6397 Angestellte und 1074 Arbeiter und Arbeiterinnen. 194 ganzeDeutschlandist durch die Reichsbank e i n Giroplatz geworden." Die ersten Abrechnungsstellen unter Leitung der Reichsbank wurden 1883 ins Leben gerufen. Zwecks Regelung des Kreditverkehrs sNutzbarmachung verfügbaren ­ Kapitals) stellt sie der Wirtschaft die Kapitalien zur Verfügung, die ihr durch Giro- und Depositenverkehr zufließen, und die sie durch Ausgabe von Noten schafft. Neben Aufrechterhaltung der Währung und Angleichung der umlaufenden ­ Zahlungsmittel an den Geschäftsumfang der heimischen Wirtschaft hat die Reichsbank noch eine andere wichtige Aufgabe: sie soll den Konjunkturverlauf ­ einer ständigen Kontrolle unterwerfen und richtunggebend für die Gestaltung des wirtschaftlichen Lebens sein. Die von der Reichsregierung in Angriff genommene Politik der wirtschaftlichen ­ Wiederbelebung hat die Reichsbank durch Finanzierung der Arbeitsbeschaffung in weitestem Maße unterstützt. Ihre Offen-Markt-Politik gab ihr einen großen Einfluß auf den Kapitalmarkt. Mit relativ kleinen Mitteln hat sie mit großem Geschick den Markt zur Konversionsreife ­ gebracht und zur Minderung der schwer auf der Wirtschaft lastenden Zinsen in hohem Maße beigetragen. Dem Reich darf die Reichsbank bis 100 Millionen RM, der Deutschen Reichspost und der Deutschen Reichsbahn bis zu 200 Millionen RM für beide Unternehmungen zusammen Kredit gewähren. Im übrigen ist die Reichsbank befugt: 1. Gold und Silber in Barren und Münzen sowie Devisen zu kaufen und zu verkaufen. 2. Wechsel, welche eine Verfallzeit von höchstens 3 Monaten haben, und aus welchen 3 als zahlungsfähig bekannte Verpflichtete haften, ebenso Schecks, aus welchen 3 als zahlungsfähig bekannte Verpflichtete hasten, ­ zu diskontieren, zu kaufen und zu verkaufen. Von dem Erfordernis der 3. Unterschrift kann in den Fällen abgesehen werden, wo durch eine Nebensicherheit oder in sonstiger Weise die Sicherheit ­ des Wechsels oder Schecks gewährleistet ist; der Betrag der so diskontierten ­ Wechsel darf 33% des jeweiligen Gesamtbestandes der diskontierten ­ Wechsel nicht übersteigen. Die von der Bank diskontierten Wechsel sollen gute Handels Wechsel sein. 2 a) Vom Reich begebene Schatzwechsel, die nach spätestens 3 Monaten fällig sind und aus denen außer dem Reiche noch ein weiterer als zah- lungsfähig bekannter Verpflichteter haftet, zu diskontieren, zu kaufen und zu verkaufen — höchstens jedoch bis zum Betrage von 400 Millionen ­ RM. 3. Zinsbare Darlehen auf nicht länger als 3 Monate gegen bewegliche Pfänder zu erteilen fLombardverkehr), und zwar: a) gegen Gold und Silber, gemünzt und ungemünzt, b) gegen volleingezahlte Stamm- und Stamm-Prioritätsaktien und Prioritätsobligationen ­ deutscher Eisenbahngesellschaften, deren Bahnen in Betrieb befindlich sind, sowie gegen Pfandbriefe landschaftlicher, kommunaler ­ oder anderer unter staatlicher Aufsicht stehender Bodenkreditinstitute Deutschlands und deutscher Hypothekenbanken auf Aktien, zu höchstens 3 U des Kurswertes; diesen Pfandbriefen stehen gleich die auf den Inhaber lautenden Schuldverschreibungen öffentlich-rechtlicher Kreditinstitute des Inlandes sowie diejenigen auf den Inhaber lautenden ­ Schuldverschreibungen der übrigen vorbezeichneten Institute und Banken, die auf Grund von Darlehen ausgestellt werden, die an inländische ­ kommunale Korporationen oder gegen Übernahme der Garantie durch eine solche Korporation gewährt sind, es gegen zinstragende oder spätestens nach einem Jahre fällige und auf den Inhaber lautende Schuldverschreibungen des Reichs, eines deutschen Landes oder einer inländischen kommunalen Körperschaft oder gegen zinstragende, auf den Inhaber lautende Schuldverschreibungen, deren Zinsen vom Reiche oder von einem deutschen Lande gewährleistet sind, zu höchstens 3 / 4 des Kurswertes, ll) gegen zinstragende, auf den Inhaber lautende Schuldverschreibungen nichtdeutscher Staaten sowie gegen staatlich garantierte ausländische Eisenbahn-Prioritätsobligationen zu höchstens 50 % des Kurswertes, e ) gegen Wechsel, die anerkannt solide Verpflichtete ausweisen, mit einem Abschlage von mindestens 5 / ihres Kurswertes, f) gegen Verpfändung im Inland lagernder Kaufmannswaren, höchstens brs zu r/z ilixeg Wertes. 4. Schuldverschreibungen der vorstehenden, unter 3 c bezeichneten Art ju kaufen und zu verkaufen; der Ankauf solcher Schuldverschreibungen für eigene Rechnung ist der Bank nur insoweit gestattet, als es zur Aufrechterhaltung des laufenden Kundengeschäftes erforderlich ist. 5. Für Rechnung von Privatpersonen, Anstalten und Behörden Inkassos ­ zu besorgen und nach vorheriger Deckung Zahlungen zu leisten und Anweisungen oder Überweisungen auf ihre Zweiganstalten oder Korrespondenten auszustellen. 195 196 6. Für fremde Rechnung Effekten aller Art sowie Edelmetalle nach vorheriger ­ Deckung zu kaufen und nach vorheriger Einlieferung zu verkaufen, 7. Unverzinsliche Gelder im Depositengeschäft und im Giroverkehr anzunehmen. ­ 8. Wertgegenstände in Verwahrung und in Verwaltung zu nehmen. 9. Nach der Novelle vom 27. Oktober 1933 ff. S. 190 f.) — festverzinsliche ­ Wertpapiere (jedoch keine Industrie-Obligationen und keine ausländischen ­ Wertpapiere!) anzukaufen und sie, wie Wechsel, in die Notendeckung einzubeziehen. y) Notenausgabe, Notendeckung, Noteneinlösung — Unabhängigkeit der Reichsbank von der Reichsregierung Die Organisation der Reichsbank und die ihr erlaubten Geschäfte mußten dargestellt werden, bevor eine Würdigung des ihr verliehenen ­ Notenausgaberechts, durch das ihr im wesentlichen erst die Regelung des Geldumlaufs ermöglicht wird, erfolgen kann. Da die Reichsbank auf die Dauer von 50 Jahren das ausschließliche Recht besitzt, Banknoten in Deutschland auszugeben, ist ihre Stellung als Zentralnotenbank gekennzeichnet. , Die Reichsbanknoten lauten auf Reichsmark und sind (außer Reichsgoldmünzen) das einzige unbeschränkte gesetzliche Zahlungsmittel in Deutschland. Banknoten über kleinere Beträge als 10 RM dürfen nur mit Zustimmung der Reichsregierung und nur zur Befriedigung eines vorübergehenden Verkehrsbedürfnisses ­ ausgegeben werden. Die An- und Ausfertigung, die Ausgabe, Einziehung und Vernichtung der Banknoten erfolgt unter der Kontrolle des jeweiligen Präsidenten des Rechnungshofes des Deutschen Reichs als Kommissar. Dessen Kontrollstempel ­ muß jede Note, die die Reichsbank in Umlauf setzt, tragen. Als Notendeckung schreibt § 28 des Bankgesetzes vor: a) eine Deckung von mindestens 40 °/ 0 in Gold oder Devisen; diese muß mindestens zu V 4 m Gold und kann bis zu J / 4 in Devisen bestehen. Als Devisen für die Notendeckung gelten nur Banknoten, Wechsel mit einer Laufzeit bis zu höchstens 14 Tagen, Schecks und täglicheForderungen, die bei einer als zahlungsfähig bekannten Bank an einem ausländischen zentralen Finanzplatz in ausländischer Währung zahlbar sind. 197 b) Für den Restbetrag diskontierte Wechsel oder Schecks, die den Erfordernissen ­ des Bankgesetzes genügen, Wertpapiere der in § 21, 4 des Bankgesetzes bezeichneten Art und täglich fällige Forderungen auf Grund von Lombarddarlehen. Die E i n l ö s u n g der Banknoten erfolgt nach Wahl der Reichsbank in deutschen Goldmünzen, in Goldbarren oder in Schecks bzw. Auszahlung in ausländischer Währung. Aufgehoben ist die Einlösungspflicht durch das Gesetz über die Devisenbewirtschaftung (Fassung vom 4. Februar 1935), nach dem ausländische Zahlungsmittel und Forderungen in ausländischer Währung gegen inländische Zahlungsmittel nur mit Genehmigung erworben werden dürfen. Ebenso ist eine Genehmigung zum Erwerb von Gold erforderlich. Von den letzten internationalen Bindungen befreit und unter die Hoheit des Reichs gestellt wurde die Reichsbank auf Grund der Erklärung des Führers und Reichskanzlers vom 30. Januar 1937. Durch Gesetz vom 10. Februar 1937 ist die „U n a b h ä n g i g k e i t d e r R e i ch sbank von der Reichsregierung" auch der Form nach aufgehoben; ­ das Reichsbankdirektorium wurde dem Führer und Reichskanzler ­ unmittelbar unterstellt. Beseitigt sind alle Abmachungen, die im Zusammenhang mit der Reparationsregelung für wichtige Änderungen des Bankgesetzes fund des Reichsbahngesetzes) eine Mitwirkung ausländischer ­ Stellen vorsahen. §1 des Bankgesetzes, der lautete: „Die Reichsbank ist eine von der erchsregierung unabhängige Bank...", erhielt folgende Fassung: „Die , reichsbank ist eine juristische Person des öffentlichen Rechts...". § 6, in dem der Satz „Das Reichsbankdirektorium bestimmt insbesondere ie Währungs-, Diskont- und Kreditpolitik der Bank" gestrichen ist, lautet nunmehr. „Die Bank wird verwaltet durch das Reichsbankdirektorium, das dem Führer und Reichskanzler unmittelbar untersteht..." ,wird in § 25 Abs. 3 die Verpflichtung der Reichs-5 \ C J ' E, 1 6 ^ le Egerneine Reichsverwaltung betreffenden, nach den bankgesetzüchen Bestimmungen für die Reichsbank zugelassenen Bankgeschäfte für das Reich zu besorgen. Z 21 wird der letzte Absatz gestrichen, der die zwangsweise Zuweisung von erua wnalen Aufgaben und Verpflichtungen an die Reichsbank und ihren 198 Präsidenten enthielt. Die Mitarbeit der Reichsbank bei der Bank für Internationalen ­ Zahlungsausgleich ist damit ihres Zwangs charakters entkleidet. Eine enge Zusammenarbeit zwischen der Reichsbank und den Ministerien war dadurch geschaffen, daß der ReichsbaNkpräsidcnt grundsätzlich zu den Kabinettssitzungen zugezogen wurde. Als die Devisen- und damit im Zusammenhang ­ die Rohstofflage sich verschärfte, wurde der Reichsbankpräsident Dr. Schacht gleichzeitig mit der Führung der Geschäfte des Reichswirtschaftsministers ­ betraut. ö)Der Reichsbank-Ausweis Regelmäßige, und zwar wöchentliche, Veröffentlichungen schrieb zuerst das Peelsche Bankgesetz von 1844 für die Bank von England vor. Diesem Beispiele folgten nach und nach die anderen Zentralnotenbanken der Welt. Den Bankausweisen wird als Wirtschaftsbarometer großes Interesse entgegengebracht. In knappen Ziffern geben sie ein gutes Bild vom Stande der Wirtschaft, vor allem beim Vergleich der Ziffern mit den entsprechenden Vorterminen (Vorwoche, Vormonat, Vorjahr). Beeinflußt ­ werden die Bewegungen auch vom Geldbedarf der einzelnen Werktage, ­ von großen Steuerterminen oder ähnlichem. Die Reichsbank gibt 4mal im Monat (per 7., 15., 23. und letzten jedes Monats) ihren Status bekannt. Diese „wöchentliche" Veröffentlichung umfaßt ­ also nicht immer, wie bei der Bank von England oder bei der Bank von Frankreich, einen Zeitraum von genau 7 Tagen. Alle selbständigen Bankanstalten teilen ihre Ziffern für die Ausweistage an die Hauptbuchhaltung ­ in Berlin mit. Die Posten, die der Wochenausweis enthalten muß, gibt 8 36 des Bankgesetzes ­ an. Die 3 Posten, die früher dem Reichsbank-Ausweis ihr Gepräge ­ gaben, waren: Notenumlauf, Gold- und Devisenbestände, Wechselportefeuille. Da die Summe von Gold, Devisen und Wechseln ungefähr der Menge der umlaufenden Noten entsprechen mußte, konnte es sich nur um eine Änderung des Verhältnisses der Gold- und Devisendeckung zum Wechselbestande handeln. Heute sind zur Beurteilung eines Reichsbank-Ausweises noch 2 andere Posten von Wichtigkeit: die Giroverbindlichkeiten und die deckungsfähigen Wertpapiere. Auf der Aktivseite wird die Reihenfolge der Posten durch den Flüssigkeitsgrad ­ bestimmt. 199 Der 1. Posten gibt den Goldbestand an, getrennt in Goldkassenbestand (ruhend in den eigenen Tresors) und unbelastetes (d. h. nicht als Deckung für einen Kredit dienendes) Golddepot, das bei ausländischen Zentralnotenbanken ­ zur Vereinfachung und beschleunigten Durchführung von internationalen ­ Zahlungen gehalten wird. Ausweis der Reichsbank vom 7. Juli 1937 in Millionen RM Aktiva: gegen die Vorwoche Veränderung Goldbestand (Barrengold), sowie in- und ausländische ­ Goldmünzen, das Pfund fein zu 1392 RM ' berechnet 68,988 + 0,034 und zwar: Goldkassenbestand — — Golddepot (unbelastet) bei ausländischen Zentralnotenbanken ­ . — — Bestand an deckungsfähigen Devisen ..... 5,682 0,104 a) Bestand an Reichsschatzwechseln 4,350 — 56,430 b) Bestand an sonstigen Wechseln und Schecks . 4 954,062 - 307,889 Bestand an deutschen Scheidemünzen 175,326 -+■ 13,143 Bestand an Noten anderer Banken ~~ Bestand an Lombardforderungen ...... 37,591 — 16,9/0 Darunter Darlehen auf Reichsschatzwechsel. . Bestand an deckungsfähigen Wertpapieren . - - 104,208 - 0,034 Bestand an sonstigen Wertpapieren 299,228 — 0,592 Bestand an sonstigen Aktiven 706,425 — 9,753 Passiva: Grundkapital 160,000 Reservefonds: a) gesetzlicher Reservefonds 79,277 b) Spezialreservefonds für künftige Dividendenzahlungen ­ 40,289 c) sonstige Rücklagen 373,411 — Betrag der umlaufenden Noten 4 793,340 — 198,259 Sonstige täglich fällige Verbindlichkeiten . . . 697,663 — 182,672 Sonstige Passiva 221,880 + 2,403 200 mmmm mumm 2. Unter den „deckungsfähigen" Devisen sind nur schnell realisierbare kurzfristige Valutaforderungen an das Ausland (Schecks, Wechsel mit einer Laufzeit von höchstens 14 Tagen) und Banknoten enthalten. Die Goldund Devisendeckung ist, dank der „Erfüllungspolitik" des Versailler Diktats, ­ sehr gering. Grundsatz des Neuen Planes der Reichsbank ist: Nicht mehr im Ausland kaufen als bezahlt werden kann, und in erster Linie das kaufen, was notwendig gebraucht wird. 3. Schatzwechsel des Reichs darf die Reichsbank bis zu 400 Millionen RM im Bestände haben. Die starken Schwankungen, die dieser Posten ausweist, rühren daher, daß die Schatzwechsel, bei denen Zinsberechnung zum Privatdiskontsatz erfolgt, ein beliebtes Anlagepapier für zeitweise verfügbare ­ Gelder sind; bei terminmäßigem oder plötzlich auftretendem Geldbedarf ­ werden sie wieder abgestoßen. „Sonstige Wechsel und Schecks" sind die diskontierten Jnlandwechsel und Jnlandschecks. In der Form des Diskontkredites wickelt sich der weitaus ­ größte Teil des Kreditgeschäfts der Reichsbank ab. So ist dieser Posten der größte der Aktivseite. Nur einen kleinen 'Teil dieser Position bilden die Auslandwechsel und Auslandschecks, die nicht in dem 2.Posten (deckungsfähige ­ Devisen) enthalten sind. Je nachdem die Inanspruchnahme der Reichsbank aus diskontierten Waren- und Arbeitsbeschaffungswechseln (s. S. 70) größer oder geringer ist, spricht man von einer Anspannung oder einer Entspannung des Reichsbank-Status. Das Auf und Ab wiederholt sich zu bestimmten Zeiten (Monats-, Vierteljahrs- und Jahresende). 4. Die Veränderung des Bestandes an unterwertig ausgeprägten „Scheidemünzen" ergibt sich aus dem Umfang der Ausprägungen und der Möglichkeit, sie im Verkehr zu halten. 5. „Noten anderer Banken" sind die Bestände der Reichsbank an Noten der 4 deutschen Privatnotenbanken. Da diese Notenausgabe mit dem Jahre 1935 ihre Ende gefunden hat, können keine Bestände ausgewiesen werden. 6. „Lombardforderungen", die ebenfalls als Notendeckung gelten, spielen im Kreditgeschäft der Reichsbank eine untergeordnete Rolle. 7. „Deckungsfähige Wertpapiere". Das Gesetz vom 27. Oktober 1933 ermächtigt die Reichsbank, im Rahmen der „Offen-Markt-Politik" bestimmte ­ Wertpapiere am Markt zu kaufen und zu verkaufen und den Bestand ­ in die bankmäßige Notendeckung einzubeziehen. 201 8. „Sonstige Wertpapiere". In diesem Posten sind enthalten die Wertpapiere, ­ die zur Aufrechterhaltung des laufenden Kundengeschäfts der Bank erforderlich find, ferner die im Besitz der Reichsbank befindlichen Aktien der Golddiskontbank und die der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. ­ 9. „Sonstige Aktiven". In diesem „Konto pro Diverse" werden verbucht: 1. Devisenbestände, soweit sie nicht in den Posten 2 oder 3 erscheinen' 2. Silbervorräte (soweit nicht in dem Posten „Bestand an deutschen Scheidemünzen ­ enthalten); 3. etwa belastete Teile des Goldbestandes, die, weil lombardiert, nicht als Notendeckung dienen können; 4. im Besitz der Reichsbank sich befindende Rentenbankscheine; 5. Stockwechsel (ins Stocken geratene Wechsel); 6. die Gebäude der Reichsbank in Berlin und im Reich; 7. Vorschüsse auf Posten, die noch nicht zur Abrechnung reif find usw. Auf der Passivseite stehen: 1. Das „Grundkapital". 2. Die „Reservefonds". Das Bankgesetz von 1924 gliedert: g.) die gesetzlichen Rücklagen. Nach der Novelle vom 1. Dezember 1930 sind von dem jährlichen Reingewinn 10 % so lange einem Reservefonds ­ zuzuführen, bis dieser die Höhe des eingezahlten Grundkapitals ­ erreicht. b) Rücklagen für künftige Dividendenzahlungen; sie erfolgen, um den Anteilseignern die im Bankgesetz (§ 37) vorgesehene kumulative Dividende von 8 % ju gewährleisten. c) Rücklagen für sonstige Zwecke (für zweifelhafte Forderungen, für Pensionsverpflichtungen, für Neubauten usw.). 3. „Umlaufende Noten". Es ist die Summe der gedruckten Noten abzüglich ­ der aus dem Verkehr gezogenen und der in den Tresors der Reichsbank ­ ruhenden Noten. Da die Reichsbanknoten den Hauptbestandteil des gesamten Zahlungsmittelumlaufs bilden, muß ihre Umlaufsmenge dem Bedarf des Verkehrs und der Preisentwicklung entsprechen. 4. „Sonstige täglich fällige Verbindlichkeiten". Dieser Posten enthält in der Hauptsache die Guthaben der Girokonteninhaber, weiter: unverzinsliche Depositengelder, Anzahlungen auf Effektenkäufe usw. Giroguthaben entstehen ­ durch Einzahlungen (Überweisungen) oder durch Kreditgewährung seitens der Reichsbank. 202 5. „Sonstige Passiva" ist, wie das Konto „Sonstige Aktiven", ein Sammelkonto. ­ 11. a. enthält es die im Lauf des Jahres erzielten Gewinne, die sich auf der Habenseite der Erfolgskonten ergeben. „Verbindlichkeiten aus weiterbegebenen im Jnlande zahlbaren Wechseln." ­ Das Wechselobligo der weiter diskontierten inländischen Wechsel (Rediskonten) ist, sofern ein solches besteht, im Wochenausweis (nicht aber auch in der Jahresbilanz) anzugeben. — Die Liquidität der Reichsbank ergibt sich aus dem Verhältnis der täglich fälligen Verbindlichkeiten (Notenumlauf und Girogelder) zu den liquiden Mitteln (Gold, Devisen, Scheidemünzen, Noten anderer Banken). Die Posten der Passivseite (Notenumlauf und Giroguthaben) sind gedeckt durch Gold, Devisen und Wechsel, durch Lombardforderungen und Effekten. Wesentliche Änderungen in der Bilanzsumme können auf beiden Seiten der Bilanz oder aber in einer anteiligen Veränderung der Posten auf einer Bilanzseite zum Ausdruck kommen. Die Reichsbank am Jahresschluß. Gold und DeckungSsähige Devisen Wechsel einschl. Schatzwechsel ­ Lombard Deckungs-Wert ­ Guthaben der Girokunden ­ Notenumlauf ­ Grundkapital ­ Reservefonds ­ Beträge in Millionen RM 1924 .... 1013 2064 17 — 821 1941 90 0,9 1928 .... 2885 2679 176 — 816 4930 122,8 284,2 1932 .... 920 2806 176 — 540 3561 150 417,4 1936 .... 72 5510 74 221 1012 4980 150 473,6 b) Die Privatnotenbanken Während das Bankgesetz von 1875 auch die Sondervorschriften über Privat-Notenbanken enthielt (s. S. 186 f.), wurden diese seit 1924 in einem besonderen Gesetz, dem Privatnotenbankgesetz vom 30. August 1924, behandelt. Auf Grund des Reichsgesetzes vom 18. Dezember 1933 ist das Notenausgabe-Recht der noch bestehenden 4 Privatnotenbanken mit dem 31. Dezember 1935 erloschen und damit die Reichseinheit im Geldwesen lückenlos hergestellt. Bereits für Ende 1934 hätte den 4 Landesbanken das Notenrecht genommen werden können. In der Erwägung aber, daß es für sie nicht leicht sein werde, die Liquidation ihrer Emissionsabteilungen in so kurzer Zeit ohne Härten für ihre Kreditnehmer durchzuführen, wurde ihnen ein Jahr Schonzeit gewährt. Die damals im Betrag von rund 158 Millionen NM umlaufenden 203 Noten dieser 4 Notenbanken wurden eingezogen, während ihr Goldbestand ­ von etwa 75 Millionen RM vorläufig von der Golddiskontbank übernommen wurde. Die Württembergische Notenbank und die Badische Bank, bei denen der Betrag der umlausenden Noten hinter den im Geschäftsbetriebe arbeitenden fremden und eigenen Geldern an Bedeutung zurücktritt, trafen sofort die erforderlichen Maßnahmen zur Umgestaltung in die freie Kreditbank. ­ Die Bayerische Notenbank dagegen ist in die Bayerische Staatsbank aufgegangen. Die Sächsische Bank wurde mit der Sächsischen Staatsbank verbunden. c) Notendeckungssysteme und Notenkontingentierung Gemeinsam ist oder sollte allen Noteninstituten die Sorge für die Erfüllung ­ zweier Forderungen sein: 1. jederzeit Mittel zu besitzen, die zurückströmenden Noten einzulösen, 2. nur soviel Noten auszugeben, wie für die Volkswirtschaft des Landes erforderlich und gedeihlich erscheint. Auf welche Weise dies aber am besten geschieht, darüber sind die Ansichten ­ in den verschiedenen Ländern geteilt. Wir können betreffs der Notendeckung unterscheiden: 1. Keine Golddeckung. Für die ausgegebenen Noten bestanden keine Deckungsvorschristen: in Frankreich bis 1928' in Deutschland von 1921—1923. 2. Absolute Golddeckung. DasbritischeoderPeelscheSystem. Es geht von dem Prinzip aus, M e t a l l g e l d, das aus dem Lande strömt, nicht durch Banknoten zu ersetzen, „damit kein falsches Bild über den volkswirtschaftlichen Aufschwung des Landes entsteht". Es wird aus diesem Grunde 100% ige Deckung der über 260 Millionen £ hinaus ausgegebenen Noten gefordert. 3. Relative bankmäßige Deckung: Dasdeutsche oder kontinentale ­ S y st e m. Es wird von einer Anzahl Notenbanken des Kontinents angewendet und hat u. a. auch schon bei der alten Preußischen Bank bestanden. ­ Das Grundprinzip ist: bankmäßige Deckung der ausgegebenen ­ Noten. Hierbei ist zu unterscheiden: a) veränderlicher sd. h. durch die Höhe des Notenumlaufs bestimmter) ­ Prozentsatz der Deckungspflicht in Gold. b) fester Prozentsatz der Deckungspslicht in Gold (33 1 / s °/ 0 in Danzig). Hinsichtlich der Rotenkontingentierung ist zu unterscheiden: 1. Eine Höchstgrenze der auszugebenden Noten ist festgesetzt. So bis Juni 1928 in Frankreich, in Deutschland bei den Privatnotenbanken, in den Vereinigten Staaten von Amerika bei den Nationalbanken (Beschränkung ­ auf das Aktienkapital der betreffenden Bank). Bei der Bank von Danzig ist die Höhe des Notenumlaufs abhängig von der Bevölkerungsziffer: Auf den Kopf dürfen bis 100 fl. Noten ausgegeben werden. 2. Eine Höchstgrenze der auszugebenden Noten ist nicht festgesetzt, so bei der Deutschen Reichsbank. Anhang: Deutsche Banknoten, Reichskassenscheine und Darlehns-Tcassenscheine im Weltkriege und in der Zeit nachher *) Der Ausbruch des Weltkrieges stellte die Deutsche Reichsbank, als letzte Geldund Kreditquelle des Landes, vor neue, große Aufgaben. Sie hatte dem Reich die Kriegsmittel, insbesondere die für die Mobilmachung erforderlichen Gelder, zur Verfügung zu stellen, und sie mußte weiter dem außerordentlich gesteigerten Bedarf des VerkehrsanZahlungsmittelnund Kredit entsprechen. Der Kredit war erschüttert, was sich in den Außenbeziehungen der Länder noch stärker fühlbar machte als im inneren Verkehr. An Stelle der Zahlungen im Wege des Kredits und der Verrechnungen trat in größerem Umfange wieder der Barverkehr, und Barverkehr nach außenbedeutete: Zahlung in effektivem Gold. Die Reichsbank hatte, im Gegensatz zu den anderen deutschen Banken, sich seit langem für die Kriegszeit vorbereitet. Die finanzielle Mobilmachung erfolgte bereits 1905 gelegentlich der ersten Marokko-Krisis. Die bankpolitischen Maßnahmen ­ begannen mit dem Gesetz vom 20. Februar 1906, das der Reichsbank das Recht verlieh, Noten in Abschnitten zu 50 und 20 M auszugeben. Damit war beabsichtigt, einen Teil des umlaufenden Goldes durch diese kleinen Noten zu ersetzen und so den Goldbestand der Reichsbank zu erhöhen. Gleiches bezweckte das Gesetz vom 5. Juni 1906: Die durch die kleinen Banknoten überflüssig gewordenen ­ Reichskassenscheine zu 50 und 20 M sollen durch Scheine zu 10 M ersetzt werden; die 5-M-Scheine blieben bestehen. Der Zweck wurde erreicht: der Verkehr nahm die kleinen Banknoten auf — bis Ende 1913 hatte die Reichsbank ­ 682 Millionen M in 50- und 20°M-Scheinen in Umlauf gebracht —, und i) Siehe die Verwaltungsberichte der Reichsbank für 1914 ff., die vom Reichskanzler dem Reichstage am 23. November 1914 vorgelegten Denkschriften „über wirtschaftliche Maßnahmen aus Anlaß des Krieges" und die Denkschrift vom Oktober 1920 „Über das deutsche Geld- und Währungswesen". I o h. N o tz k e, Deutschlands Finanz- und Handelsgesetze im Kriege. Berlin 1917. 204 205 der Goldbestand der Reichsbank erhöhte sich von 778 Millionen (1910) auf 1068 Millionen M (1913). Über weitere Mittel und Wege zur Vergrößerung des Goldbestandes und Stärkung der Mittel der Reichsbank sollte eine Enquete Klarheit schaffen. Ihr Ergebnis fand einen Niederschlag in der Novelle zum Bankgesetz vom 1. Juni 1909: Die Noten der Reichsbank werden — die Bank von England hatte ihren Noten diese Eigenschaft bereits 1834 verliehen — gesetzliches Zahlungsmittel. ­ Das Publikum sollte schon in normalen Zeiten daran gewöhnt werden, die Noten der Reichsbank im Verkehr als gleichwertig mit dem Währungsgelde anzusehen. Das Reich kräftigte seine Finanzen (Gesetz vom 3. Juli 1913): 1. durch Erhebung eines Wehrbeitrags, der in 3 Jahresraten etwa 1 Milliarde ­ M einbrachte, und 2. durch Erhöhung des Reichskriegsschatzes um 120 Millionen M, die durch Ausgabe eines gleichen Betrages in Reichskassenscheinen beschafft werden sollten. Damit die Reichsbank dem Reiche die zur Kriegführung benötigten Mittel zur Verfügung stellen kann, soweit das nicht durch fundierte Anleihen geschieht, erfolgten einschneidende Änderungen durch die Notgesetze vom 4. August 1914, die sich als unheilvoll für unsere Währung erwiesen haben: I. Gesetz, betreffend die Reichskassenscheine und die Banknoten: ­ 1. Die Reichskassenscheine, für die bisher im Privatverkehr ein Annahmezwang ­ nicht bestand, werden gesetzliches Zahlungsmittel. Damit der Reichsbank ­ die wichtigste Grundlage des Notenkredits erhalten bleibt und dem Reich eine Goldreserve gesichert wird, erfolgt 2. die Bestimmung: Die Reichshauptkasie wird von ihrer Verpflichtung zur Einlösung der Reichskassenscheine ­ und, was viel einschneidender ist:dieReichsbankwirdvonder Einlösung ihrer Noten befreit. 3. Die Privatnotenbanken erhalten das Recht, zur Einlösung ihrer Noten Reichsbanknoten zu verwenden. II. Gesetz, betreffend Änderung des Münzgesetzes. Die Reichsbank ­ war verpflichtet, Silber-, Nickel- und Kupfermünzen in bestimmten Mindestbeträgen ­ in Gold umzuwechseln. An Stelle der Goldmünzen sollen nunmehr die ümwechslungskassen Reichskassenscheine und Reichsbanknoten verabfolgen. III. Gesetz, betreffend die Änderung des Bankgesetzes. Die „Dritteldeckung blieb als mittelbare Schranke für die Notenausgabe der Reichsbank ­ aufrechterhalten, jedoch mit der sehr wesentlichen Einschränkung, daß neben Gold, umlaufsfähigem Geld und dem sehr geringfügigen Betrage der Reichskassenscheine ­ auch die D a r leh n s k a ssen s ch e i n e als „Golddeckung" gallen 1 ); als Restdeckung wurden neben Kaufmannswechseln auch „Wechsel, die das Z Als die Ansprüche an die Darlehnskasse nachließen, konnten nicht mehr so viel Darlehnskassenscheine ausgegeben werden, wie für Deckung eines Drittels der 206 Reich verpflichten und eine Verfallzeit von höchstens 3 Monaten haben, auch dann, wenn aus ihnen sonstige Verpflichtete nicht haften", und „Schuldverschreibungen ­ des Reichs, die nach spätestens 3 Monaten mit ihrem Nennwert fällig sind", zugelassen. — Die Notenausgabe erfolgt nicht mehr entsprechend dem Bedarf von Handel und Industrie, sondern in dem Maße, wie es der Geldbedarf des Reichs erforderte. Also Verquickung der Reichsfinanzen mit den Mittelnder Reichsbank. Indem die Reichsbank von der Einlösung ihrer Noten fund die Reichshauptkasse von der Einlösung der Reichskassenscheine) in Gold befreit wurde, war der Übergang Deutschlands von der Gold - zur Papierwährung vollzogen. IV. Das Darlehnskassengesetz begründet ein selbständiges, neben der Reichsbank stehendes Kreditinstitut für den Lombardverkehr. Die Schaffung einer solchen neuen Kreditquelle war geboten, da die Lombardanlage nicht bankmäßige Deckung ist, die Reichsbank mithin zur Erteilung von Lombarddarlehen ­ nur innerhalb gewisser Grenzen in der Lage war, während die Kreditbedürfnisse sich ganz gewaltig steigerten. Die Darlehnskaffen waren selbständige Einrichtungen des Reichs mit den Eigenschaften und Rechten juristischer Personen. Sie waren an die selbständigen Reichsbankanstalten derart angegliedert, daß deren erste Vorstandsbeamte zugleich ­ Vorsitzende der Vorstände der Darlehnskaffen waren, und daß die Kassenund Buchhaltereigeschäfte durch die zuständigen Reichsbankanstalten besorgt wurden. Weiter gehörten zum Vorstande jeder Darlehnskaffe ein speziell das Interesse des Reichs vertretender und mit besonderen Befugnissen ausgestatteter Reichsbevollmächtigter und mindestens zwei Personen aus Handel und Gewerbe, ­ die die Darlehnsanträge sachlich begutachten und die Zuverlässigkeit der Darlehnsnehmer beurteilen sollten. Die allgemeine Verwaltung der Darlehnskaffen ­ führte für Rechnung des Reichs die Hauptverwaltung der Darlehnskassen. Ihr gehören an der Präsident und ein Mitglied des Reichsbankdirektoriums, ­ ein Reichsbevollmächtigter und 4 Mitglieder aus dem Handelsund ­ Gewerbestande. Darlehen wurden grundsätzlich nur an zuverlässige und kreditwürdige Inländer gewährt. Beliehen wurden bestimmte Waren und Wertpapiere, sowie in das Reichsschuldbuch oder in das Staatsschuldbuch eines deutschen Staates eingetragene Forderungen. Hauptdarlehnsnehmer waren die Landesregierungen, vor allem das Reich selbst. Um den Kurs der Kriegsanleihe zu halten, wurde die Reichsbank beauftragt, Kriegsanleihen an der Börse anzukaufen f„aufznnehmen"). Die Mittel hierfür schaffte sich das Reich, indem es bei der Reichsbank Schatzwechsel disausgegebenen Reichsbanknoten erforderlich waren. Daher wurde durch die Bank-Novelle vom 9. Mai 1921 die Vorschrift der Drittel-Bardeckung bis Ende Dezember 1923 und durch die Verordnung vom 26. Oktober 1923 bis Ende Dezember ­ 1925 außer Kraft gesetzt. kontierte. ES erfolgte somit Umwandlung einer fundierten Schuld in eine schwebende Schuld. Als die Summen der zum Verkauf angebotenen Kriegsanleihe immer größer wurden, wurde im Juli 1919 unter Führung der Reichsbank und Beteiligung aller Großbanken und großen Banksirmen die Reichsanleihe-A.-G. mit einem Kapital von 400 Millionen M errichtet. Ihr Zweck war, Reichsanleihen bis zum lOfachen Betrag ihres Eigenkapitals aufzunehmen, also, entsprechend dem Kurswert, etwa 5 Milliarden M. Die Mittel hierzu beschaffte sich die Gesellschaft ­ durch Ausgabe von Darlehnskassenscheinen, und auf Grund dieser Darlehnskassenscheine war die Reichsbank berechtigt, den dreifachen Betrag ihrer eigenen Noten auszugeben. Die Kriegsanleihe wurde durch diese Manipulation in Darlehnskassenscheine, und diese wieder wurden in Banknoten umgewandelt. Dadurch, daß die Darlehnskassenscheine, soweit sie nicht in den freien Verkehr übergehen, dem Barvorrat der Reichsbank zugerechnet wurden, wurde die Lombardanlageder Darlehnskassen zur Notendeckungverwendbar ­ gemacht und gewissermaßen mobilisiert. Im Februar 1924 wurde beschlossen, die Darlehnskassen tunlichst rasch abzubauen, ­ und durch Bekanntmachung vom 17. März 1924 wurde ihre Liquidation ­ in die Wege geleitet. Da am Anfang des Krieges infolge des enorm anschwellenden Zahlungsmittelbedarfs ­ die vorhandenen Zahlungsmittel nicht ausreichten, suchte der Verkehr sich vielfach durch Ausgabe von Notgeld zu helfen ss. S. 6b). Als im September 1914 die Reichsdruckerei mit der Lieferung der Darlehnskaflenschcine zu 2 und 1 M begann, war es möglich, den Bedarf des Verkehrs an kleinen Zahlungsmitteln ­ zu befriedigen und dieses Notgeld wieder aus dem Verkehr zu ziehen. Später erschien es wieder in Scheinen zu 10, 25 und 50 Pfennigen, die von Kommunen ­ und privaten Unternehmungen zur Behebung des Kleingeldmangels ausgegeben ­ wurden. Infolge des dauernden Marksturzes war die Reichsbank, obgleich sie neben der Reichsdruckerei 135 Druckereien im Reich mit dem Notendruck beauftragt hatte, zeitweise nicht in der Lage, so viel Noten in Verkehr zu geben, wie benötigt wurden. ­ Kommunen und Industrie wurden daher zur Ausgabe von Notgeld ermächtigt. ­ Vom Herbst 1923 ab wurde, auf Grund entsprechender Beträge Goldanleihe, wertbeständiges Notgeld ausgegeben. Je mehr Noten in Verkehr gegeben wurden, desto geringer wurde ihr Gesamtwert. Mitte Januar 1923 stellte der Gesamtbetrag der im Umlauf befindlichen Reichsbanknoten einen Wert von 509 Millionen Goldmark dar. Mitte April 1923 — bis dahin hatte sich der Goldwert der Mark ziemlich stabil gehalten — war diese Summe auf 1162 Millionen Goldmark gestiegen. Nun begann die Entwertung der Mark: Bis zum 15. Oktober 1928 war der Goldwert ­ der umlaufenden Banknoten auf 138 Millionen Goldmark gefallen, um dann bis zum 15. November 1923 auf 155 Millionen Goldmark zu steigen. 207 208 Infolge der Stabilisierung der Valuta steigt der Goldwert des sich immer noch vermehrenden Notenumlaufs bis Ende November auf 0,4 Milliarden Goldmark. Ende Dezember 1923 betrug der Goldwert der umlaufenden Reichsbanknoten und Rentenbankscheine 1,55, Ende Januar 1924 1,69 und Ende Februar 2,01 Milliarden Goldmark, während bei Kriegsausbruch der Vorrat an Zahlungsmitteln ­ einschließlich Noten 6,1 Milliarden M betragen hatte. Hieraus ergibt sich die Wahrheit des Satzes, daß bei stabilen Währungsverhältnissen, ­ wo die Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes geringer als bei schwankender Währung ist (hier sucht jeder das empfangene Geld, um es vor Entwertung zu schützen, möglichst rasch wieder los zu werden!), die Gesamtsumme der Umlaufsmittel steigt, während sie bei sich entwertender Valuta, nach dem Geldwert berechnet, abnimmt. 3. Die Ausgabe langfristiger Obligationen lManbbrlefe)') Die Ausgabe von Obligationen (Pfandbriefen), die von seiten des Gläubigers unkündbar sind, vom Emittenten aber jederzeit oder auf Grund eines vorher festgesetzten Tilgungsplanes zurückgezahlt werden können, erfolgt — abgesehen von den Schuldverschreibungen industrieller Unternehmungen (siehe hierüber den Abschnitt „Industrie-Obligationen") — in der Hauptsache durch öffentlichrechtliche Bodenanstalten (Ritterschaften, ­ Landschaften), die dem ländlichen Kredit dienen, und durch Hypothekenbanken, die gleiche Dienste dem städtischen Grundbesitz zu leisten haben. Der Kredit, den diese Institute durch hypothekarische Beleihung ­ von Grundstücken gewähren, ist l a n g f r i st i g. Zu den Geschäften der Hypothekenbanken gehört auch das K o m m u - naldarlehnsgeschäft. Das ist ein Darlehnsgeschäft auf Grund von nicht hypothekarisch, sondern durch Schuldschein gesicherten Forderungen ­ an Gemeinden oder inländische Körperschaften des öffentlichen Rechts. Durch Verkauf der von ihr ausgegebenen Hypothekenpfandbriefe und Kommunalobligationen zieht die Hypothekenbank Sparkapitalien an sich, die sie dem Hypothekar- und Kommunalkredit zuführt. i) Schrifttum: Fr. Dannenbaum, Deutsche Hypothekenbanken. Berlin ­ 1928. Derselbe, Öffentlich-rechtliche Kreditanstalten, die Pfandbriefe und Kommunalschuldverschreibungen ausgeben. Berlin 1930. Eugen Mößner, Das deutsche Bodenkreditsystem. Berlin 1934. Fr. Schulte, Jahrbuch für Bodenkredit. Berlin 1928. Fr. Terhalle, Hypothekarkredit, im Handwörterbuch ­ der Staatswissenschaften, 4. Ausl. P. Ullmann, Die Praxis des Hypothekengeschäfts. Berlin 1937. Das Hypothekenbankgesetz will Schuldner und Gläubiger schützen: den Schuldner, indem die allgemeinen Darlehnsbedingungen der Bank der Genehmigungspflicht unterliegen; den Gläubiger durch Abgrenzung ­ des Geschäftskreises der Hypothekenbank und durch Deckungsvorschriften (Höhe der Beleihung usw.). Die von den Hypothekenbanken ausgegebenen Pfandbriefe müssen in gleichem Nennbeträge durch Hypotheken gedeckt sein, die einzeln in ein Register einzutragen sind, dessen Führung von dem durch die Aufsichtsbehörde ­ bestellten Treuhänder überwacht wird. Die Beleihung ist grundsätzlich nur zur ersten Stelle zulässig und darf 60 °/ 0 des Wertes des Grundstückes (dieser Höchstsatz soll nur für besonders günstig gelagerte Fälle gelten) — bei landwirtschaftlichen Grundstücken 66 2 / 3 °/o — "ichl übersteigen. ­ Aufgabe der Hypothekenbanken ist: Förderung des Grundkredits. Sie wollen die nicht vertretbare Hypothek durch vertretbare Wertpapiere ersetzen. ­ Als Erwerbsinstitute fordern sie von den Schuldnern einen höheren Zins, als sie auf ihre Pfandbriefe und Obligationen gewähren, und für die Kapitalbeschaffung lassen sie sich eine Provision bewilligen. Die Nachfrage nach Darichen entspricht nicht immer der Nachfrage nach Pfandbriefen; bald fehlen Sparknpitalien, bald wieder haben die Banken hierfür keine nutzbringende Verwendung. Die Pfandbriefe, die die Besitzer verkaufen (abstoßen), nimmt die Hypothekenbank, die sie ausgegeben ­ hat sin der Regel durch Vermittlung des Maklers), an der Börse auf, da sie sonst nicht in der Lage wäre, den Kurs zu regulieren. Meist wird nur auf die zuletzt ausgegebene Serie an Banken und Bankiers, die die Pfandbriefe als dauernde Kapitalanlage unterbringen, eine Vergütung (Bonifikation) gewährt; diese ist teilweise oder voll zurückzuvergüten, ­ wenn die Stücke vorzeitig wieder an den Markt kommen. Hypothekenbanken, die neben dem Hypothekengeschäft unbeschränkt Bankgeschäfte ­ aller Art betreiben — es sind dies Institute, die bereits vor dem 1. Mai 1893 statutarisch solch einen erweiterten Geschäftsbetrieb gehabt ­ haben , nennt man gemischte Banken. Einige von ihnen haben ihre Hypothekenabteilungen vom reinen Bankgeschäft losgelöst; die bankgeschäftlichen Tätigkeiten überließen sie einer anderen Bank, mit der sie — meist unter Aktienaustausch — in Interessengemeinschaft getreten sind. 14 Gebabö 30. A. 209 210 Die Errichtung neuer gemischter Hypothekenbanken ist durch das Hypothekenbankgesetz ­ vom 13. Juli 1899 verboten. Die reinen Hypothekenbanken dürfen Hypothekenpfandbriefe nur insoweit ausgeben und Darlehen von der Deutschen Rentenbank-Kreditanstalt nur insoweit aufnehmen, als der Betrag der ausgegebenen ­ Hypothekenpfandbriefe zuzüglich des Betrages der bei der Deutschen Rentenbank-Kreditanstalt aufgenommenen Darlehen den Mfachen Betrag des eingezahlten Grundkapitals und des ausschließlich zur Deckung einer Unterbilanz oder zur Sicherstellung der Pfandbriefgläubiger oder der Forderung ­ der Deutschen Rentenbank-Kreditanstalt aus der Darlehnsgewährung bestimmten Reservefonds nicht übersteigt (Bepfandbriefungsgrenze). Der Gesamtbetrag der umlaufenden Pfandbriefe muß in Höhe des Nennwertes ­ jederzeit durch Hypotheken von mindestens gleicher Höhe und mindestens gleichem Zinserträge gedeckt sein. Geben die Hypothekenbanken auch Kommunalobligationen aus ss. S. 208), so dürfen Kommunalobligationen und Pfandbriefe zusammen das 28fache der Summe des eingezahlten Grundkapitals und der Reserven betragen. Der Umlauf an Pfandbriefen und Kommunalobligationen betrug Ende Mai 1937 bei: 30 59 11 Hypotheken- öffentl.-rechtl. sonstigen aktienbanken Kreditanstalten Anstalten in Millionen RM Pfandbriefe 4656 2217 371 Kommunalobligationen . . . 845 I486 2915 Baugeldkredite, die die Bank zur Bestreitung der Baukosten (Errichtung des Gebäudes) gewährt, gelten nicht als Unterlage für Hypothekenpfandbriefe. ­ Nach Fertigstellung des Baues werden die Baugelder ­ durch eine feste Hypothek abgelöst. In der Regel werden solche Baugelder ­ durch Grund ft ücksbanken gegeben, und zwar nicht in einer Summe, sondern in Raten mit dem jeweiligen Fortschreiten des Baues. Wer Baukredit gibt, trägt das Risiko der Bauführung — er muß, stirbt der Bauherr während des Baues, nötigenfalls für dessen Zuendeführung Sorge tragen —, sowie das der Hypothekenbeschaffung. Höhere Zins- und Provisionssätze für Baukredite sind daher berechtigt. Für den Baugeldmarkt 211 von Bedeutung wurden in der Nachkriegszeit die Bausparkassen. Das Bausparen ist ein Zwecksparen. Durch Abschluß des Bausparvertrages und periodische Zahlungen schaffen sich die Mitglieder für den Bau eines Eigenheims einen Anspruch auf Zuteilung einer Bausparsumme; sie erfolgt nach verschiedenen Grundsätzen. Ruhen die Hypotheken auf landwirtschaftlichen Grundstücken, so müssen sie mindestens zur Hälfte aus Amortisationshypotheken bestehen, ­ bei denen der jährliche Tilgungsbetrag des Schuldners wenigstens % % des Hypothekenkapitals beträgt. Werden Hypotheken zurückgezahlt, oder ist aus einem anderen Grunde die vorgeschriebene Deckung in Hypotheken nicht mehr vollständig vorhanden, ­ so hat die Bank die fehlende Hypothekendeckung einstweilen durch Reichs- oder Staatsschuldverschreibungen oder durch bares Geld zu ersetzen. Die hypothekarischen Darlehen werden in der Regel in Geld gewährt. ­ In Pfandbriefen dürfen sie nur zum Nennwert gegeben werden und nur dann, wenn die Statuten dies zulassen und der Schuldner ausdrücklich ­ zustimmt. Neben die mehr formelle Tätigkeit des Treuhänders tritt die materielle ­ und generelle Staatsaufsicht. Die materielle Staatsaufsicht erstreckt sich nach § 3 des Hypothekenbankgesetzes auf den gesamten Geschäftsbetrieb ­ der Banken. Nach § 4 ist die staatliche Aufsichtsbehörde befugt, ­ alle Anordnungen zu treffen, die erforderlich sind, um den Geschäftsbetrieb ­ der Bank mit dem Gesetz, der Satzung und den sonst in verbindlicher ­ Weise getroffenen Bestimmungen im Einklänge zu erhalten. Durch Verordnung vom 29. September 1934 ist die Unterstellung der Hypotheken, und Schiffspfandbriefbanken unter die einheitliche Aufsicht des Reichs erfolgt. Insbesondere für das Emissionsgeschäft der Hypothekenbanken ­ ist dies von großer Bedeutung. Privatrechtlichen Kreditan st alten, die nicht Hypothekenbanken ­ sind, ist die Ausgabe von Schuldverschreibungen unter der Bezeichnung ­ als Pfandbrief verboten. Eine Ausnahme besteht nur für Schiffspfandbriefbanken, ­ die gegen Bestellung eines Schiffspfandrechts Darlehen gewähren und aus Grund der erworbenen Pfandrechte Schuldverschreibungen ­ sSchiffspfandbriefe) ausgeben. Sie unterstehen sGesetz vom 14. August 1933) der staatlichen Aufsicht und sind in ihrer Geschäftsführung stark beschränkt. 212 Zur rechtlichen Sicher st ellungderPfandbriefinhab er ist die Anlegung eines Hypotheken- und Wertpapierregisters vorgeschrieben. Betreffs der in dieses Register eingetragenen Dokumente ist den Pfandbriefgläubigern ­ im Konkurs ein Vorzugsrecht vor allen anderen Konkursgläubigern ­ eingeräumt. Die Pfandbriefgläubiger haben untereinander gleichen Rang. Eine Anzahl Hypothekenbanken haben sich zu „Gemeinschaftsgruppen" oder „Arbeitsgemeinschaften" zusammengeschlossen. Hauptgrund ­ hierfür war Kostenersparnis durch Zusammenfassung und Ausnutzung ­ bestehender Organisationen. Die Gewinne werden zusammengelegt und nach den Aktienkapitalien der einzelnen Gesellschaften verteilt. Die Gemeinschaftsverfassung betont aber ausdrücklich, daß jede Gemeinschaftsbank ­ nach wie vor die Aufgabe hat, die Jahresbilanz, sowie die Gewinn- ­ und Verlustrechnung festzustellen. Ebenfalls dem st ä d t i s ch e n Realkredit dienen die S t a d t s ch a f t e n (s. unten). Wie die L a n d s ch a f t e n (s. diesen Abschnitt) dem ländlichen Grundbesitz, ­ so wollen die Industrie schäften der mittleren und kleineren Industrie Mittel zur Verfügung stellen. Als erste Jndustrieschaft wurde Ende 1925 die Sächsische Landespfandbriefanstalt ins Leben gerufen. V. Nktivgeschäfte der Danken Reichen die e i ge n e n Mittel (bog Eigenkapital) jemandes zur Erfüllung der von ihm zu bewirkenden Leistungen nicht aus, so muß er fremde Mittel in Anspruch nehmen, sich Fremdkapital leihen oder, wie man es ausdrückt, Kredit aufnehmen. Im Mittelpunkt der Banktätigkeit steht das K r e d i t ge s ch ä f t Z. Einer Person (oder Wirtschaft) wird Geldkapital (ober Geldkapitalanspruch: 1) Schrifttum: F. B eckmann u. a., Die Kreditwirtschaft. Leipzig 1927. F. B o n d i und E. W i n ck l e r, Die Praxis der Finanzierung. Berlin 1929. H. Kaeferlein, Der Bankkredit und seine Sicherungen. 6. Ausl., nenbearbeitet von A r w e d 51 o ch (grundlegendes Werk), Stuttgart 1937. K. H. L e m ke, Der Personalkredit an Großhandel und Industrie. Berlin 1922. H. D. Macleod, The Theory of Credit. 2. Ausl. London 1897. W. Mahlberg, Zum Neubau des Kredits. Leipzig 1925. Nöll von der Nahmer, Der volkswirtschaftliche Kreditfonds (Versuch einer Lösung des Kreditproblems). Bankakzept) mit der Verpflichtung zur Rückzahlung innerhalb bestimmter Zeit zur Verfügung gestellt. Die Kreditwürdigkeit des Kreditsuchenden, d. h. seine persönlichen Eigenschaften und die Beschaffenheit des Sicherungsgutes, werden eingehend geprüft. Indem die Banken Kredit nehmen sPassivgeschäfte betreiben), sind sie in der Lage, Kredit zu gewähren (Aktivgeschäfte zu betreiben). „Die eigentliche ­ Funktion des Bankiers", sagt schon Ricardo, „beginnt erst, wenn er mit fremdem Kapital arbeitet." Die Bank kann also Kredit gewähren: in Höhe 1. des Eigenkapitals und der Reserven, 2. der ihr anvertrauten fremden Gelder und 3. gemäß der eigenen Kreditfähigkeit, d. h. der Möglichkeit, Gelder bei der Reichsbank ­ oder einem anderen Kreditinstitut aufzunehmen oder selbst Kaufmittel (Kaufkraft a t t e st e) zu schaffen *). Die Gelder werden entweder gegen Unterpfand bzw. Bürgschaft oder ohne Sicherheit ausgeliehen. Stets aber hat die Bank darauf zu achten, daß ihre Mittel wieder flüssig gemacht werden können. Kredit — abgeleitet von ereäera — Vertrauen schenken — nennt man auf wirtschaftlichem Gebiete den Glauben, das Vertrauen, das man in jemanden setzt, daß er seine übernommenen Verpflichtungen erfüllt. Im engeren Sinne ist Kredit: Hingabe von Geld gegen das Versprechen zukünftiger ­ Zahlung von Geld. „Kredit haben" heißt, die Möglichkeit haben, auf Grund dieses Vertrauens, gegen das Versprechen der Gegenleistung, Vermögensteile (oder auch Dienste) anderer zur Benutzung zu erhalten. Berlin 1934. C. A. P h i l l i p s, Bank Credit. New Jork 1921. W. P r i o n, Kapital und Betrieb. Finanzierungsfragen der deutschen Wirtschaft. Leipzig 1929. H- Ritters Hausen, Der Neubau des deutschen Kreditsystems. Berlin 1982. R o z u m e k - H e r o l d, Das Kreditgeschäft der Banken. 9. Ausl. Hamburg ­ 1937. S ch a a r s ch m i d t, Die Sparkassenkredite. Berlin 1936. E. S ch m a° le ubach, Die Aufstellung von Finanzplänen. Leipzig 1931. Rudolf Stucken, Deutsche Geld. und Kreditpolitik. Hamburg 1937. v. Schulze-Gaevernitz, Die deutsche Kreditbank. Tübingen 1922. E. W a l b, Neuzeitliche ­ Entwicklungen in der deutschen Kreditwirtschaft; in „Die Deutsche Bankwirtschaft". ­ Berlin 1936. A. Keichel, Mittelfristiger Jndustriekredit. Berlin ­ 1937. Z Der Kernpunkt des Kreditproblems ist nicht, ob die Banken zu selbsttätiger Kaufmittelschöpfung in der Lage sind, sondern: ob sie selbsttätig Kaufkraft schaffen können. 213 214 mm Adolph Wagner: „Kredit ist das freiwillige Gewähren und Empfangen von Leistungen, im Vertrauen auf die Zusicherung künftiger Gegenleistung." Auf einer gleichen Linie bewegt sich der Amerikaner K n i f f i n, wenn er von den 3 Cs des Kredits spricht: character, capaeity, Capital und hinzufügt: „stated in other terms, the borrower must first be analyxed as a moral risk“. Knies hingegen sagt in seinem (1876 erschienenen) Werk „Der Kredit": „Kreditvorgänge erscheinen als entgeltliche Güterübertragungen, wobei die Leistung des einen (Creditors) in die Gegenwart, die Gegenleistung des anderen (Debitors) in die Zukunft fällt." Die Grundlagen des Kredits sind Zahlungs f ä h i g k e i t, Zahlungswille und Zahlungs zwang. Der Kredit beruht mithin auf dem Vertrauen, ­ daß der Schuldner zahlen k a n n, daß er zahlen will und daß er nötigenfalls zahlen muß. Betriebswirtschaftlich wichtig ist, daß die Unternehmung, ­ die Kredit verlangt, dieses Vertrauen besitzt. Zu unterscheiden ­ ist: 1. Im Hinblick auf die Sicherheiten: Personal- und Realkredit. Personal kredit (ungedeckter oder Blanko-Kredit) wird auf Grund der Persönlichkeit (Vertrauen in die wirtschaftliche Leistungsfähigkeit, in die persönlichen Garantien), Real kredit auf Grund besonderer dinglicher oder rechtlicher Sicherheiten gewährt. „Gedeckt" ist schließlich jeder Kredit, da das Vermögen des Kreditnehmers allen Gläubigern haftet. Beim Realkredit haftet jedoch ein b e st i m m t e r Vermögensteil des Schuldners ausschließlich zur Befriedigung eines Kreditgebers. Der Realkredit kann ein Fau st Pfandkredit (Lombarddarlehen) oder ein Hypothekarkredit (Mobiliar- oder Jmmobiliar-Kredit) sein. 2. Nach der Person des Kreditnehmers: Öffentlicher Kredit (Reich, Provinz, Gemeinde usw.) und privater Kredit. 3. Nach dem Verwendungszweck: Produktions - und Konsumtionskredit. Produktionskredit nennt man den Kredit, der im Vertrauen auf schöpferische Arbeit (für Produktion und Erwerb) gewährt wird, Konsumtionskredit das Darlehen, das vom Schuldner für persönliche Bedürfnisse verbraucht, verzehrt wird. Konsumtionskredit geben Banken nur gegen Sicherheit. Der Konsumtionskredit wird vielfach „in natura" genommen (Schuldigbleiben ­ der Kaufsumme). Der Produktionskredit ist nicht immer wirtschaftlich, der Konsumtionskredit nicht immer unwirtschaftlich. Der Produktionskredit kann schädlich wirken, indem er z. B. zur Überspekulation anreizt, und der Konsumtionskredit ­ kann nützlich wirken, wenn er z. B. zu Ausbildnngszwecken Verwendung ­ findet. Konsumtiver Kredit stellt einen Kapitalverzehr dar; produktiver Kredit steigert die Erzeugung. 4. In materieller Beziehung: Geld kredite und B ü r gs chaft s kredite oder Aval kredite. 5. In formeller Beziehung: Buch kredite (Kontokorrentkredite) und Wechsel kredite. 6. Im Hinblick auf die Dauer der Kreditgewährung: Kurzfristiger, mittelfristiger und langfristiger Kredit. Kurzfristiger Kredit (BetriebsIrebit) wird zum Kauf von Rohstoffen und Waren, zur Bezahlung von Löhnen usw. benötigt; aus dem Verkauf der Waren wird er zurückgezahlt; oft wird der Kredit aber wieder von neuem für Käufe und für den Produktionsprozeß in Anspruch genommen (revolviuZ erecklt). Der Betriebskredit ermöglicht dem Industriellen oder Händler, die Konjunkt u r voll auszunützen, günstige Kaufgelegenheiten wahrzunehmen. Ein Kredit, der kurz fristig beantragt wurde, weil die betr. Bank, fatzungsgemäß oder aus bankpolitischen Gründen, nur kurzfristigen Kredit geben durfte, ist, z. B. durch ständige Prolongation vonAkzePteN, oft langfristig geworden. Langfristiger Kredit (Anlagekredit) wird von vornherein als solcher zwischen Kreditgeber und Kreditnehmer vereinbart. Wird er auf eine Reihe von Jahren fest gegeben, so kann er ähnliche Funktionen wie das eigene Kapital erfüllen. Er nimmt die Form des (oft hypothekarisch gesicherten) Darlehns oder der börsenmäßig gehandelten Schuldverschreibung (Obligation) an. Träger des kurz fristigen Kredits sind die Deutsche Reichsbank als zentrales Noten- und Kreditinstitut, Träger des langfristigen Kredits, soweit es sich um Bodenkredit handelt, die Landschaften, Stadtschaften und Hypothekenbanken. Neben dem Bank kredit ist von wesentlicher Bedeutung, der Warenoder Lieferanten kredit, den der Kaufmann und Gewerbetreibende durch Lieferung von Waren gegen offenes Ziel in Anspruch nimmt. Praktisch ­ handelt es sich um eine Kaufpreis st undun g. Eine Verzinsung bei diesen offenen Buchkrediten ergibt sich daraus, daß der Käufer bei sofortiger ­ Zahlung ein — bei den einzelnen Branchen verschieden hohes ■— ©fünto eingeräumt erhält. Es heißt z. B.: „3 v. H. Skonto bei sofortiger Zahlung; voller Rechnungsbetrag bei Zahlung innerhalb 2 Monaten." In dem Rechnungsbetrag sind die Zinsen — in diesem Falle 3 v. H. für 2 Monate, d. h. 18 v. H. im Jahr — eingerechnet. Der Händler, der das Ziel in Anspruch nimmt, zahlt doppelt so viel oder mehr Zinsen, als er bei einem Kreditinstitut für ein Darlehen zahlen würde. 215 216 1. Das Kontokorrentgeschäft iKrebite in laufender Rechnung) Der Kontokorrentkredit ist die häufigste Form des Betriebskredits, ­ dient aber auch dem Effekten- und dem Anlagekredit. Er ist keine besondere Kreditform. Seine Sonderheit liegt in der Darstellung des Verhältnisses zwischen Bank und Schuldner und in der Art der Zinsenverrechnung. Konto ist das Buchungsblatt, auf dem die geschäftlichen Vorgänge einer Unternehmung oder Person soder Vorgänge gleicher Gattung) verzeichnet werden. Kontokorrentverkehr ist, ebenso wie der Depositenverkehr, ein Verkehr in laufender Rechnung — Gegensatz: Geschäfte, die sofort ausgeglichen werden (das sog. Taselgeschäft) —, den der Kunde mit seiner Bank (Bankier) unterhält. Was die Bank leistet, wird dem Kunden belastet, was der Kunde leistet, wird diesem gutgeschrieben. In der Praxis nennt man häufig die Konten der Debitoren (Schuldner) Kontokorrent-, die der Kreditoren (Gläubiger) Depositenkonten. Einige Banken fassen Depositen und Kreditoren in einen Posten zusammen, andere wieder nennen nur die Kreditoren auf feste Termine Depositen. 2 Personen können auch gemeinsam ein Konto errichten. Wird nichts anderes vereinbart, so können Dispositionen nur von beiden gemeinsam erfolgen. Diese Konten nennt man „Und-Konten", im Gegensatz zu „Oder-Konten", bei denen einer ohne den anderen über das Konto verfügen darf. Zu erwähnen sind noch die „Ander-Konten", zu denen auch die „Konkurskonten" ­ von Konkursverwaltern gehören. Wenn auch diese Konten nicht eigenen Zwecken des Kontoinhabers dienen, so ist doch der Kontoinhaber (Anwalt, Treuhänder usw.) der Bank gegenüber der allein Berechtigte und Verpflichtete. Während sonst sämtliche Konten eines Bankkunden bei derselben Bank als Teile eines einheitlichen Kontokorrents gelten, ist dies bei den Anderkonten selbstverständlich nicht der Fall. Vom Kontoinhaber können auch andere Personen bevollmächtigt werden, über sein Konto zu verfügen. Auch Vollmachten, die erst nach dem Tode des Kontoinhabers in Kraft treten, können erteilt werden. a) Gedeckte Kredite Geschieht die Kreditgewährung — über das ökonomische Wesen des Kredits gibt, wie gesagt, das Kontokorrent keine Auskunft — auf Grund von Sicherungsunterlagen, so spricht man von einem gedeckten Kredit. Als Unterpfand dienen in der Regel Effekten, mitunter auch Waren, Hypotheken, Wechsel, sowie Bürgschaftsstellung ­ durch Dritte. Die S i ch e r st e l l u n g der Bankkredite erfolgt in vielen Fällen durch Einräumung eines Pfandrechts. Für die Entstehung des Pfandrechts ist Voraussetzung: 1. Einigung zwischen Gläubiger und Verpfänder über die E n t st e h u n g des Pfandrechts, ­ 2. Übergabe der zu verpfändenden Sache (formloser Vertrags. Die Pfandstellung erfolgt in der Regel mit Hilfe der D i s p o s i t i o n s - Papiere: 1. K o n n o s s e m e n t. Es ist dies die vom Schiffer (Schiffsführer, Schiffskapitäns eines Seeschiffes ausgestellte Urkunde über den Empfang der Fracht und die Verpflichtung zur Auslieferung. Nur der Inhaber des Konnossements kann über die Ware verfügen, und dies auch nur dann, wenn er durch eine zusammenhängende Reihe von Indossamenten legitimiert ­ ist. — Das Konnossement wird in 4 Stücken ausgestellt. 1 Stück behält der Schiffer, 3 händigt dieser dem Ablader aus (und von diesen 3 sendet der Ablader 2 an den Empfänger; der Sicherheit halber mit verschiedener Posts. 2. Der Ladeschein des Binnenschiffers. In seiner rechtlichen Gestaltung ­ ist er dem Konnossement nachgebildet und versieht auch ähnliche Funktionen. Im Bankverkehr kommt er naturgemäß weit seltener als das Konnossement vor. 1 3. Der Lagerschein. Er ist die vom Lagerhalter über den Empfang der Ware ausgestellte Urkunde. Der Lagerschein ist, sofern er von einem staatlich konzessionierten Lagerhaus stammt, indossabel und gewährt dingliche ­ Verfügungsrechte. 4. Der Frachtbrief wird vom A b s e n d e r der Ware ausgestellt und reist mit der Ware. Das ausschließliche Verfügungsrecht über die Ware steht allein dem Absender zu. Ist dagegen ein Frachtbrief-Duplik a t ausgestellt, so hat der Absender ein Versügungsrecht über die Ware nur noch dann, wenn er das Duplikat vorlegt. Verschiebungen der Ware (zu Ungunsten des Käufers, der die Ware im voraus bezahlt hat) werden unmöglich gemacht, wenn der Käufer sich das Frachtbrief-Duplikat hat aushändigen lassen. 217 218 b) Ungedeckte Kredite (Blankokredite). Kreditkosten Beseitigung der Kapitalnot und Verringerung der Kreditkosten sind sehr wichtige Gegenwartsprobleme. 'Notwendig ist eine größere Planung in der Kreditverteilung, Verhindert muß werden, daß privatwirtschaftlich zu verantwortende Kredite zu volkswirtschaftlich verkehrten und damit in ihrer letzten Auswirkung auch zu privatwirtschaftlich falschen feingefrorenen oder verlorenen) Krediten werden. Eine der Hauptaufgaben des Aufsichtsamtes ­ für das Kreditwesen soll es daher sein, „für die Beachtung allgemeinwirtschaftlicher ­ Gesichtspunkte in der allgemeinen Kredit- und Bankpolitik zu sorgen 1 )". Bevor Banken jemandem einen Blankokredit gewähren, d. h. ihn ermächtigen, ­ bis zu einem bestimmten Betrag Gelder ohne Hinterlegung eines Unterpfandes oder sonstige Sicherheit abzuheben, ziehen sie über ihn Auskünfte bei Geschäfstfreunden oder Auskunftsbüros ein 2 ) und verlangen ­ meist auch Vorlegung der letzten Jahresbilanzen. Bei Beanspruchung ­ großer Kredite ist es allgemein üblich, daß die Bankdirektion den Antrag der bei ihr bestehenden, aus Aufsichtsratsmitgliedern und Direktoren sich zusammensetzenden „Kreditkommission" vorlegt. Meist behält sich die den Kredit gewährende Bank das Recht vor, in gewissen Zeiträumen Einblick in die Bücher des Schuldners zu nehmen und die Geschäftsverbindung jederzeit nach freiem Ermessen aufzuheben, wobei aber eine angemessene Kündigungsfrist gestellt wird. In der Regel wird Ausschließlichkeits-Erklärung gefordert, d. h. der Kunde muß sich verpflichten, nicht noch eine andere Bankverbindung zu unterhalten, ­ bei der er ebenfalls einen Kredit in Anspruch nimmt. Der Kredit wird entweder als Barkredit gewährt, und zwar in laufender Rechnung fKontokorrentkredit), oder aber: die Bank läßt den Kunden auf sie ziehen und versieht diesen Wechsel mit ihrem Akzept; sie *) S. Engelmann, Methodik bankmäßiger Kreditkontrolle. Berlin 1985. GüntherGroße, Kreditprüfung. Berlin 1935. W. K a l v e r a m, Die Prüfung ­ der Kreditwürdigkeit. Berlin 1937. -) Schrifttum : W. M a h l b e r g, Das Auskunftswesen und seine Probleme, ­ im Grundriß der Betriebswirtschaftslehre XIII. Leipzig 1928. E. P a - neth, Kritik und Reform des geschäftlichen Kreditauskunftswesens, Wien 1933. H. A. Schimmelpfeng, Handbuch des deutschen Auskunftswesens. Berlin 1922. Jahresberichte des Verbands der Vereine Creditreform. Leipzig. 219 gibt Akzeptkredit; s. S. 277 f. Durch die Diskontierung dieses Bankakzepts ­ verschafft sich der Kunde das Kapital, das er benötigt. Bei Fälligkeit ­ — gewöhnlich wird das Bankakzept auf 3 Monate gegeben — hat der Kunde für Deckung zu sorgen, die er sich oft durch Inanspruchnahme eines neuen Akzeptkredites beschafft. Mitunter wird ein Teil des gewährten ­ Kredits als Bar-, ein Teil als Akzeptkredit gewährt. Öfters behält sich die Bank vor, den gewährten Barkredit in einen Akzeptkredit umzuwandeln. Viele Banken fordern mit Einreichung des Kreditantrages Ausfüllung eines Formulars, in dem u. a. auch anzugeben ist, wozu der Kredit benötigt ­ wird. Bei der Kreditverteilung muß selbstverständlich die vom Staat im Vierjahresplan aufgestellte Dringlichkeitsskala unbedingt beachtet werden. ­ Auch die m i t t e l b a r der Erfüllung des Vierjahresplanes dienenden Teile der Volkswirtschaft müssen funktionsfähig gehalten und ungesunde Vorratshortungen zu Lasten des vordringlichen Bedarfs der Gesamtheit vermieden werden. Wesentlich für den Kreditgeber ist vor allem die persönliche ­ Kreditwürdigkeit des Antragstellers. Die Bank wird daher die diesbezüglichen Verhältnisse genau prüfen und einem Spieler oder Verschwender oder jemandem, der einen schlechten Ruf genießt, auch wenn er größeres Vermögen besitzt, niemals einen Kredit einräumen. Er mag kredit fähig sein, kredit w ü r d i g ist er jedenfalls nicht. Auszug aus dem Fragebogen eines Kredit-Antrages, der von einer Großbankfiliale auszufüllen ist und der Zentrale zur Entscheidung vorgelegt wird: Name: , Branche: - ; ... Inhaber: : Ins Handelsregister eingetragen? Welche Blanko-Kredite bestehen bereits? Welche gedeckten Kredite bestehen bereits? Art des neu beantragten Kredits sblanko, gedeckt): Zweck und Dauer des Kredits: : Vereinbarte Bedingungen (Zinsen, Provision): Sonstige Verbindlichkeiten des Kreditnehmers (Bürgschaft, Wechselobligo usw.): . Bisherige Kontoführung und durchschnittliche Kreditinanspruchnahme: Höhe des Umsatzes, des Zins- und Provisionserträgnisses im letzten Semester: Finanzielle Lage und Ruf des Antragstellers (Vermögen: haftendes Kapital, Privatvermögen nach eigener Angabe oder auf Grund von Schätzung, Rentabilität usw.): Bankkredit und Eigen kapital — verantwortliches Kapital, das ist das Kapital, das das Risiko der Unternehmung in erster Linie zu tragen hat; sog. Verwandtengelder, die dem Geschäft geliehen sind, gehören also nicht hierzu — müssen in einem gewissen Verhältnis zueinander stehen; der Blankokredit soll in der Regel nicht mehr als ein Drittel des „haftenden" Eigenkapitals betragen. Die Bilanzposten werden von der Bankleitung hinsichtlich ihres Realisationswertes und ihrer Liquidität an Hand der Bücher beurteilt. Bei den Außenständen wird die Bewertung bestimmt durch den Sicherheitsgrad der Schuldner. Die noch nicht verarbeiteten ­ Rohstoffe wird man, soweit sie einen Weltmarkt haben, etwa zum Marktpreise einsetzen. Güter, die sich im Verarbeitungsprozeß befinden ­ (Halbfabrikate), werden stark entwertet, wenn die Fabrik ihren Betrieb einstellen muß. Die zwangsweise Veräußerung fertiger Ware innerhalb einer kurz bemessenen Frist ist meist nur mit großem Preisnachlaß ­ möglich. Daher wird bei der internen Bewertung ein Abschlag vorgenommen, dessen Höhe von der Verkäuflichkeit der Ware, die durch die Verarbeitung individuellen Charakter erhalten hat, und der Konjunktur ­ abhängt. Die Bewertung des Anlagevermögens wird natürlich ganz anders zu beurteilen sein bei einer Unternehmung, die zusammengebrochen ­ ist, als bei einer Unternehmung, die normal beschäftigt ist. Geprüft wird auch, in welchem Verhältnis das Anlage- zum Betriebsvermögen ­ steht. An 2 Beispielen sei dies veranschaulicht (s. S. 221-223). Auf Grund der eingeräumten Blankokredite erfolgen Abhebungen je nach Bedarf. Mitunter wird über den gewährten Kredit überhaupt nicht oder nur zum kleinen Teil verfügt. Manche Firmen lassen sich einen Blankokredit nur aus Vorsicht einräumen, um eintretendenfalls ein besonders ­ günstiges Geschäft nicht deswegen von der Hand weisen zu müssen, weil sie augenblicklich nicht über das erforderliche Kapital verfügen und bis zur Erlangung des nachgesuchten Blankokredits immerhin eine gewisse Zeit verstreicht. Die Bank forderte früher, ganz gleich in welcher Höhe der (Fortsetzung S. 223) 220 I. Ein industrielles Unternehmen beantragt auf Grund nachstehender Bilanz bei der ... . Bank einen Blankokredit von 75 000 RM. Unternehmungsvermögen. Unternehmungskapital. 1. Anlagevermögen. RM 1. Eigenes Kapital. RM Grundstücke und Gebäude 300 000 Aktienkapital 800 000 Maschinen und Werkzeuge 125 000 Reserven 50 000 Fuhrwerk 2. Betriebsvermögen. a) Greifbar-flüssige Mittel. 20 000 Reingewinn 2. Fremdes Kapital. a) Kurzfristige Schulden: 90 000 Kasse 26 000 Kreditoren (Waren-Bankguthaben.... 50 000 gläubiger) . . . . 120 000 Wechsel 9 000 b) Langfristige Schulden; b) Forderungen: Debitoren (Warenschuldner) ­ c) Vorräte: Waren (Fabrikate und Halbfabrikate). . . Roh- und Hilfsstoffe 305 000 325 000 20 000 Hypotheken 120 000 — 1180 000 — 1180 000 Die SO 000 RM Gewinn sind in folgender Weise verteilt worden: 4 500 RM gesetzliche Reserve, 32 000 „ 4 °/o Dividende, 20 000 „ Abschreibungen, 10 000 „ Reserven und Außenstände, 19 000 „ Tantiemen an Vorstand und Aufsichtsrat, 4 500 „ Vortrag auf neue Rechnung. Die kurzfristigen Schulden finden Deckung in den Forderungen. ­ Den Verbindlichkeiten: 120 000 RM Buchschulden (kurzfristige Forderungen der Lieferanten der Rohstoffes, 51 000 „ für Auszahlung der Dividende und Tantieme 171 000 RM stehen die unter 2a angegebenen greifbar-flüssigen Mittel von 85 000 RM gegenüber. Es werden also von den 305 000 RM Debitoren ­ nur noch 86 000 RM gebraucht. Die Prüfung der Forderungen hat ergeben, daß ein größerer Betrag bald fällig ist und vermutlich auch ein- gehen wird. Die Warenvorräte sind zwar relativ hoch, aber es handelt sich um gängige Ware; daher ist auch die Umsatzgeschwindigkeit befriedigend. Günstig ist das Verhältnis zwischen Anlage- und Betriebsvermögen. ­ Das Anlagevermögen 445 000 RM abzüglich Hypotheken 120 000 „ ~325 000 RM ist also erheblich kleiner als das Betriebsvermögen, das 735 000 RM beträgt. Ein Blankokredit von 75 000 RM scheint nach allem unbedenklich und wird, wie beantragt, gewährt. II. Auf Grund der folgenden Bilanz wird ein Blankokredit von 90 000 RM beantragt. Unteruehmungsvermögen. 1. Anlagevermögen. RM Grundstücke und Gebäude. 410 000 Maschinen 170 000 Mobiliar 16 000 2. Betriebsvermögen. a) Greifbar-flüssige Mittel: Kasse 9 000 Wechsel 15 000 b) Forderungen: Debitoren (Warenschuldner) ­ 83 000 c) Vorräte: Fabrikate und Halbfabrikate ­ 192 000 Roh- und Hilfsstoffe. . 25 000 920 000 Unternehmuugskapital. 1. Eigenes Kapital. RM Geschäftskapital des Inhabers ­ (verantwortliches Kapital) 350 000 Gewinn 40 000 2. Fremdes Kapital. a) Kurzfristige Schulden: Kreditoren (Warengläubiger) ­ 125 000 Akzepte 70 000 Leihkapital 35 000 b) Langfristige Schulden: Hypotheken 300 000 920 000 Es beträgt das Anlagevermögen 596 000 RM abzüglich Hypotheken 300 000 „ 296 000 RM. 223 Demgegenüber steht ein Betriebsvermögen von 324 000 RM. Die Liquidität ist sehr schlecht: Die kurzfristigen Schulden betragen .... 230000 RM davon ab die greifbar-flüssigen Mittel . . . 24 000 „ 206 000 RM sind also angewiesen auf die Außenstände (Forderungen und Vorräte) von 300 000 RM. Ermittelungen ergaben, daß der Absatz schleppend ist, die Gläubiger mehrfach zur Zahlung gemahnt haben, das fremde Kapital gekündigt worden ist, die Forderungen dagegen schwer einziehbar sind. Die Bestände sind sehr hoch eingesetzt und zu diesen Preisen nicht verwertbar. ­ Infolgedessen erfolgt Ablehnung des beantragten Kredits. (Fortsetzung von S. 220) Blankokredit in Anspruch genommen wurde, Bereitstellungsprovision ­ (gewöhnlich 2X1 auf die Summe des gewährten Kredits. Der Kredit soll mehrfach im Jahre umgesetzt werden; geschieht es nicht, so ist es meist ein Zeichen ungesunder Geschäftsverhältnisse. Eine Mindestumsatz. Provision wird vereinbart. Der Unternehmer, der Kredit nimmt, muß daher prüfen, ob die Kreditkosten für seine Unternehmung tragbar sind. Zinsen und Provisionen müssen sedenfalls aus dem Ertrage der Unternehmung erwirtschaftet werden. Die Zins- und Provisionssätze der Banken werden vom „Zentralen Kreditausschuß", auf Grund des Mantelvertrages zwischen den Spitzenverbänden, Wirtschaftsgruppen und Fachgruppen der Kreditinstitute vom 22. Dezember 1936, verbindlich festgesetzt. Es besteht ein Habenzinsabkommen (Festsetzung von Höchstzinsen für hereingenommene Gelder) und ein S o l l zinsabkommen (Berechnung der Zins- und Provisionssätze bei Weitergabe von Geldern an Dritte). Da Zins- und Provisionsgewinne die wesentliche Einnahmequelle der Kreditinstitute bilden, muß der Ertrag so groß sein, daß er den Aufwand (U n k o st e n) deckt, sowie eine angemessene ­ Verzinsung des Kapitals und die Bildung von Reserven ermöglicht. ­ Vor dem Kriege betrugen die Kosten des Kontokorrentkredits etwa 6 1 /;,—8 1 / 2 °/o- 1924 (Jahr nach der Inflation) waren die von den Bankenvereinigungen ­ vorgeschriebenen Mindestsätze (Sollzinsen und Kreditprovision) 18—20 o/o,- in Anrechnung gebracht wurden aber erheblich höhere Sätze. Auch in 224 den folgenden Jahren wurden die als Richtlinien aufgestellten Mindestsätze wesentlich überschritten. Zu den Sollzinsen (1 °/ 0 über Lombardsatz der Reichsbank) tritt eine Kreditprovision von */ 8 % für den Monat, gerechnet vom Höchstbetrag des jeweils im Monat in Anspruch genommenen Höchstkredits, ­ und meist noch eine Umsatzprovision von etwa 1 / i %. c) Technik des KontokorrentverkehrsZ et) Allgemeines Wie schon erwähnt, erhält der Kunde von seiner Bankverbindung, in der Regel halbjährlich, einen Kontoauszug mit Zins- und Provisionsberechnung, ­ ein Kontokorrent soonto eorrontv — laufende Rechnung)?). Es nimmt in der Regel einen Raum auf zwei sich gegenüberstehenden Seiten ein. Auf der linken )Soll- oder Debet») Seite werden die Posten notiert, die der Geschäftsfreund dem Kontokorrentgeber schuldet, für die er belastet worden ist. Rechts, auf die Haben- oder K r e d i t s e i t e, werden die Posten gebucht, die dem Geschäftsfreund gutgeschrieben, kreditiert sind. Wird die Debet- und die Kreditseite addiert und die kleinere Summe von der größeren abgezogen, so ergibt sich der Saldo (der Stand des Kontos), d. h. das Schuldverhältnis des Geschäftsfreundes zu dem, der das Kontokorrent erteilt. Wird das Kontokorrent abgeschlossen, so wird ein Debetsaldo auf der Kreditseite, ein Kreditsaldo auf der Debetseite eingesetzt ­ chgl. Beispiel S. 226/27), damit beide Seiten sich ausgleichen. 8. E. & 0. unter dem abgeschlossenen Kontokorrent ist eine Abkürzung für „8alvo errore et omissione", d. h. eine irrtümliche Buchung oder das Auslassen eines Postens soll keiner Partei zum dauernden Nachteil gereichen. ­ Heute wird meist die deutsche Formel: „Irrtum vorbehalten" gebraucht. ß) Zinszahlen und Zinsberechnung im Kontokorrent Im kaufmännischen Verkehr werden die Zinsen (Zins abgeleitet von census = Abgabe) gewöhnlich nach Tagen berechnet, wobei in Deutschland 1 2 1) S. W. Kalveram, Organisation und Technik des bankmäßigen Kontokorrentgeschäftes. ­ Stuttgart 1833. 2) Die Banken und Bankfirmen, die ihr gesamtes Verrechnungswesen unter Zuhilfenahme von Maschinen und Apparaten (f. a. meine „Bankbuchhaltung") mechanisiert haben, senden ihren Kunden bei jeder Kontoveränderung, nötigenfalls ­ also täglich, einen Kontoauszug mit Angabe des Saldos. — ebenso wie in der Schweiz, Rußland, Dänemark, Schweden und Norwegen ­ — das Jahr zu 360, der Monat zu 30 Tagen angenommen wird 's. Vom 5. März bis 30. oder 31. März sind z. B. 25, vom 10. bis 28. Februar 18, vom 10. Februar bis 1. März 21 Tage. Der Erleichterung der Zinsberechnung dienen die Z i n s z a h l e n. Sie entstehen durch Multiplikation des Kapitals mit der Anzahl der Tage, geteilt durch 100. Formel: Die Zinsen ergeben sich durch Division der Zinszahlen durch den Zinsdivisor (Schlüsselzahl) — d. i. der Quotient, den man durch Division des Prozentsatzes in 360 (Zahl der Tage des Jahres) erhält. Wieviel betragen die Zinsen von 800 RM zu 4°/o in 60 Tagen? 800 X 60 Kapital X Zahl der Tage, dividiert durch 100 — Produkt wird dividiert durch= 90. Demnach betragen die Zinsen 480. Dieses 480 IhT — 6,33 RM. Bei einem Zinsfuß, der in 360 nicht ohne Rest enthalten ist, zerlegt man den Zinsfuß, z. B. 5V-"/° — 6% weniger Vs 0 /»/ rechnet also 6°/ 0 und zieht davon Via ab. Eine weitere Zeitersparnis ist es, wenn die Zinsen nicht von jedem Posten einzeln gerechnet werden, sondern von der Summe der Zinszahlen jauch Nummern genannt) auf der Debet- und Kreditseite des Kontokorrents. ­ Bei einem gleichen Zinsfuß auf beiden Seiten — der im Bankverkehr ­ aber nur dann vorkommen wird, wenn der Geschäftsfreund dauernd im Kredit oder dauernd im Debet war — werden die Zinsen aus dem Zinszahlensaldo, d. h. aus der Differenz zwischen Debet- und Kreditzinszahlen, berechnet. Je nachdem die Summe der Zinszahlen im Debet oder Kredit größer ist, werden Zinsen belastet oder gutgeschrieben. Z In Frankreich, Belgien, Holland, Italien, Tschechoslowakei,Polen,Spanien ­ u. a. wird das Jahr ebenfalls zu 360 Tagen angenommen, der Monat aber kalendermäßig, d. h. zu so viel Tagen gerechnet, wie er tatsächlich hat. In England, Portugal, Rumänien u. a. wird bas Jahr zu 365 Tagen, der Monat kalendermäßig gerechnet. Amerika rechnet im Kontokorrentverkehr das Jahr zu 365, im Geld- und Diskontverkehr zu 360 Tagen, den Monat stets kalendermäßig. 15 Gebab» 30. A. 225 225 Beispiel 1 Debet Herr Fritz Techner, Datum 193. Verfalltag 193. zahlen EU Rpl April 3 An eingelöster Scheck . . . April 3 87 870 1000 — „ 20 , Zahlung Bergmann . . , 20 70 350 500 — Mai 25 „ Giro Überweisung an Brauer & Co Mai 25 35 420 1200 — " 30 „ uns. Annahme Ihrer Ziehung Juni 20 10 200 1840 2000 4700 —-Juni 80 „ Zinsen 6 % auf 181 sch t) 3 — , Prov. i/ 6 0/ 0 auf 4700 EM 7 85 , Auslagen für Porti usw. . 2 15 1840 4713 — Juli 1 An Saldo-Vortrag..... Juni 30 > : 2413 — Irrtum Schmidt & y) Methoden und Bedingungen Die Zinsen im Kontokorrent können entweder in der Weise ermittelt werden, daß jeder Posten im Soll und im Haben als selbständige Kapitalanlage ­ erscheint und für sich bis zum Abschtußtage verzinst wird sEpochekonlokorrentj, oder aber es wird bei jeder Veränderung des Konlostandes der Saldo gezogen, und von diesem Saldo werden — in der Regel auf einem besonderen Blatt, der Staffel — Zinszahlen bis zur nächsten Veränderung ­ des Saldos gerechnet (Saldo- oder Staffelkontokorrent). Beim Epochekontokorrent ist zu unterscheiden die progressive (fortschreitende) und die retrograde (rückwärts schreitende) Methode. Bei der progressiven oder deutschen Methode werden aus beiden Seiten des Kontokorrents die Tage vom Verfalltage der einzelnen Posten bis zum Abschlußtermin des Kontokorrents gezählt. >) # = Zeichen für Zinszahl. 226 Progressive Methode vorbehalten. Stroner Es sind vom 3. April bis zum 30. Juni 87 Tage 20. April „ „ 30. Juni 70 „ 26. Mai „ „ 30. Juni 36 „ „ 20. Juni „ „ 30. Juni 10 „ usw. Erwähnt sei hierbei noch, daß der Verfalltag häufig nicht gleichbedeutend mit dem Tage ist, an dem die Buchung des Postens erfolgt. Akzeptiert ein Bankier (Beispiel S. 226) am 30. Mai eine auf ihn von dem Kunden gezogene Tratte, die am 20. Juni fällig ist, so erfolgt die Belastung natürlich ­ erst per Verfall s20. Juni) oder einen Werktag früher. Zahlungen, Sendungen und Giroüberweisungen werden dem Kunden in der Regel erst per nächsten Werktag gutgeschrieben (salutiert), dagegen Schecks mitunter „Wert Ausstellungstag" belastet, auch wenn sie erst einige Tage später zur Auszahlung gelangen. Der Provisionssatz wird bei Eröffnung des Kontokorrentverkehrs ­ zwischen dem Bankier und dem Kunden vereinbart. Provisionsfrei ­ sind reine Depositen-, Scheck- und Girokonten, provisions p f l i ch - 227 228 t i g Kontokorrentkonten meist auch dann, wenn sie dauernd Kreditsalden aufweisen. Bei solchen Konten und bei Konten, die bald ein Guthaben, bald eine Schuld aufweisen, wird oft eine Umsatzprovision ( l / 2 -—1 °/ 0 o) von der größeren Seite gerechnet, wobei Posten, auf die bereits Provision gerechnet ­ worden ist, z. B. auf Effektengeschäfte, mitunter „franco" gestellt ­ werden, d. h. provisionsfrei bleiben. Für Blankokredite wird eine Vorschuß Provision — berechnet vom Durchschnittssaldo *) oder vom höchsten Debetsaldo im Monat — in Ansatz gebracht. Um die Zinszahlen (Nummern) zu erhalten, wird das durch 100 dividierte Kapital mit der Anzahl der Tage multipliziert. Demnach ergibt (vgl. Debetseite ­ des Beispiels I): 10.00x87 — 870 Zinszahlen 6.00x70 — 360 12.00x36 — 420 20.00 x 10 = 200 Ts beträgt die Summe der Zinszahlen auf der Debetseite 1840 auf der Kreditseite ...... 1669 Der Zinszahlensaldo ist somit . . 181. Damit beide Seiten gleiche Summen der Zinszahlen aufweisen (balancieren), wird der Zinszahlensaldo (181) auf die Seite gesetzt, die weniger Zinszahlen ergibt, in unserem Beispiele also auf die Kreditseite. Die Zinsen von 181 Zinszahlen zu 6«/ 0 (RM 3.—) werden Fritz Techner in Stralsund belastet, da die Debetseite eine größere Zinszahlensumme als die Kreditseite aufweist. Um den Kapitalsaldo zu erhalten, ist die kleinere Seite von der größeren abzuziehen. Es beträgt die Summe des Kapitals auf der Debetseite .... RM 4716 auf der Kreditseite .... „ 2300 Der Saldo RM 2416 wird auf die schwächere Seite gesetzt und in neuer Rechnung auf der Debetseite vorgetragen. i) i) Der Durchschnittssaldo wird auf Grund der Zinszahlcn berechnet. Die Formel lautet: Kapital— 3>"szahl x 100 _ Also: 27 000 Kreditu Tage ldes Zeitraums) 1 Zinszahlcn in einem Semester besagen, daß das Durchschnittsguthaben 27 000 X 100 _ 15 000 RU. betragen hat. 180 229 Bei der retrograden oder französischen Methode wird das Ziel auf einem Umwege zu erreichen gesucht. Rechnet man von 800 RM für die Zeit vom 30. April bis 30. Juni die Zinszahlen, so ergibt dies 8.00x60 — 480. Man kann aber auch rechnen: 30. Juni rückwärts bis 31. Dezember des Vorjahres — 1440 Zinszahlen; hiervon für die zuviel berechneten 120 Tage 960 Zinszahlen abgezogen, ergibt 480 Zinszahlen. Bei der retrograden Methode wird als Grundlage für den Verfall der einzelnen ­ Posten nicht der Abschlußtag, sondern der Beginn der Kontokorrentperiode ­ angenommen. Die Zinsen werden von jedem Verfalltage rückwärts sretrogradj bis zum frühesten Verfalltermin des Kontokorrents ­ (Epoche) gerechnet, d. h. also auf den Beginn der Periode (216=schlußtag des alten Kontokorrents) zurückgeführt. Alle Kapitalposten erhalten ­ durch Diskontierung auf den frühesten Verfalltag den gleichen Verfalltag. Auf dem Umweg über die Epoche strebt die retrograde Methode schließlich progressiv dem Abschlußtage zu. Statt jeden einzelnen Posten bis zum Abschlußtag zu verzinsen, wird die einfachere Art angewendet: Verzinsung ­ des Kapital s a l d o s für die Zeit von der Epoche brs zum Abschlußtage *). Die Staffelrechnung oder englische Methode besitzt den Vorzug, daß man jeweils leicht den Kontostand ersehen kann und einen Überblick hat, ob und wie lange der Kunde Debitor oder Kreditor gewesen ist. Deswegen bedient man sich ihrer besonders bei Depositenkonten, bei denen der Zinsfuß im Laufe der Rechnungsperiode Veränderungen unterworfen ­ ist. Aus den Debetzahlen werden die Debet-, aus den Kreditzahlen die Kreditzinsen gerechnet. Ein Saldieren der Zinszahlen findet bei der Staffelrechnung, wenigstens im Bankverkehr, niemals statt. Machen wir uns an der Hand der Staffel mit den Grundzügen der Methode vertraut: Das Kontokorrent beginnt mit dem Saldo des per 31. Dezember des Vorjahres abgeschlossenen Kontokorrents, der 10 892 RM beträgt; hierzu kommen ­ am 3. Januar 40 RM und 102 NM. Das Guthaben des Kunden beläuft sich also an diesem Tage auf 11 034 RM. Durch eine Gutschrift von RM 500.70 nächst der Saldo auf NM 11 534.70 an. In derselben Weise wird bei jeder Buchung im Debet oder Kredit der Saldo gezogen und die Anzahl der Tage von einem Posten bis zur nächstfolgenden Veränderung des Kontos berechnet. Es sind von RM 10 892.— vom 31. Dezember bis 3. Januar 3 Tage „ n 11 034.— „ 3. Januar „ 5. „ 2 „ .. „ 11 534.70 „ 5 12. „ 7 „ „ „ 14 514.80 „ 12. „ „ 25. Februar 43 „ usw. J ) Ausführlicheres hierüber s. in meinem „Bankgeschäft" a. a. £)., Band IS. 239 ff. Beispiel Ist StalFelreehnang 193 Monat Tag Staffel Tage °/o Nr. 2°/o % Zinsen EM | Lezeniber 31.d.Vj. Ci) 10 892 — 3 327 1 Januar 8 c 40 — c 10 932 — c 102 — c 11 034 — 2 221 5 c 500 70 c 11 534 70 7 807 12 c 2 980 10 c 14 514 80 43 6 241 Februar 25 c 60 - c 14 574 80 c 2 023 05 c 16 597 85 8 1328 März 3 c 45 45 1 c 16 643 30 12 1997 ' ■ 15 c 2 081 95 i c 18 725 26 1 187 16 G 500 — c 19 225 25 12 2 307 28 c 100 - i c 19 325 25 19 3 672 i April 17 D 60 — c 19 265 25 9 1734 26 c 60 — 0 19 325 25 8 1 546 Mai 4 v 3 085 50 c 16 239 75 11 1 786 15 D 3 021 40 c 13 218 35 3 397 18 D 60 — c 13 158 35 9 1184 27 c 75 — c 13 233 35 9 1191 1 Übertrag: 13 233 35 156 24 925 1 i) C = Credit, D Debet, statt dessen auch: 8 — Haben, 8 — Soll. 230 231 183 Monat Tag Staffel Tage % Nr. 2% °/o Zinsen EM Rpf Übertrag C 13 233 35 156 24 925 Juni 6 D 1 005 50 C 12 227 85 9 1101 15 D 4 015 10 C 8 212 75 5 411 20 C 4 037 10 c 12 249 85 D 2 018 75 C 10 231 10 10 1023 30 c 120 — 180 27 460 305 10 c 10 351 10 c 152 6" Zins. - c 10 503 70 Irrtum vorbehalten. Berlin, den 30. Juni 193 . (Unterschrift der Bank.) Die Summe der Zinszahlen, die in bekannter Weise berechnet werden, beträgt ­ 27 460. Bei einem sim ganzen Semester sich gleichbleibenden) Zinsfuß von 2 °/o ergibt dies RM 152.60 Zinsen, die dem Kunden val. p. (= Abkürzung für Valuta sWert) per) 30. Juni gutgeschrieben werden. Die Sparkassen wenden mitunter noch eine andere Art der Zinsberechnung ­ an. Da es sich bei ihnen meist um Guthabenkonten mit geringem ­ Umsatz handelt, errechnen sie mit Hilfe einer Rechentabelle für jeden Datum 193 Buchung Betrag 3% Zinsen Juli 1. Einlage 1000.— 15.— Aug. 15. Einlage 600.-6.75 Okt. 1. Abhebung 1600.— 300.— 21.75 2.25 Dez. 31. Zinsen 1 300.— 19.50 1319.50 19.50 232 Posten die Zinsen für das ganze Jahr und addieren oder subtrahieren laufend. ­ Bei Abhebung des Sparguthabens ist der Abschluß des Kontos sehr schnell möglich, da vom letzten Zinsensaldo nur noch die Zinsen für die Zeit vom Abschlußtage bis zum-Jahresschluß zu kürzen sind ss.S. 231. unten). S) D ie Kontokorrentbestätigung Mit dem Kontokorrent zugleich wird dem Kunden von der Bank ein Begleitschreiben zugesandt, das etwa folgenden Wortlaut hat: „Wir (Ich) überreichen Ihnen anbei den Auszug Ihres Kontos, abgeschlossen für den 193 dessen Saldo von RM zu unseren (Ihren) Gunsten wir auf neue Rechnung vorgetragen haben. Zur Bestätigung der Richtigkeit ­ wollen Sie beifolgendes Formular benutzen." Das Bestätigungsschreiben des Kunden an die Bank, auf dem in der Regel die Bedingungen abgedruckt sind, die für den Verkehr der Bank mit ihren Geschäftsfreunden gelten, lautet etwa folgendermaßen: „Den von Ihnen erhaltenen Kontoauszug habe ich geprüft, richtig befunden und den Saldo von RM zu meinen (bzw. Ihren) Gunsten gleichlautend mit Ihnen auf neue Rechnung vorgetragen." Die Anerkennung des in neuer Rechnung vorgetragenen Saldos bildet einen selbständigen Berpflichtungsgrund. Da alle bisherigen Einzelforderungen ­ für abgetan gelten, erfordert die Klage aus dem von der Gegenpartei anerkannten Saldo nicht eine Darlegung der einzelnen ­ Posten, auf die sich der Saldo gründet. Einwendungen gegen das Kontokorrent sollen nach den Geschästsbestimmungen der meisten Banken und Bankiers innerhalb vier Wochen nach Erhalt des Kontokorrents erhoben werden, „widrigenfalls angenommen wird, daß der Auszug von dem Empfänger richtig befunden und genehmigt worden ist". Nach Entscheidungen der obersten Gerichte kann aber eine Verpflichtung zur sofortigen Prüfung des Kontokorrents und zur Mitteilung der dagegen zu erhebenden Einwände binnen einer bestimmten Frist nicht angenommen werden. Jedoch gelten Ausstellungen gegen einzelne Posten sowohl als auch gegen das Kontokorrent im allgemeinen als aufgegeben, wenn der Monierende die Geschäftsverbindung fortsetzt, obwohl die Einwendungen von der anderen Seite zurückgewiesen wurden. Siehe auch HGB- §8 355—357. 233 2. Das Diskontgeschäft y a) ®a§ Diskontgeschäft als Kapitalanlage und als Kreditgeschäft. Wechselmaterial. Bankdiskont und Privatdiskont Diskontieren heißt: Forderungskapital in Geldkapital ­ verwandeln. In der Sprache der Praxis bedeutet diskontieren: ­ Eine noch nicht fällige Forderung verkaufen unter Abzug von Zinsen, und zwar für die Zeit vom Fälligkeitstage rückwärts gerechnet bis zum Tage der Veräußerung. Das Wechseldiskontgeschäft kann für den Käufer der Wechsel eine Kapitalanlage ­ sein, so insbesondere beim Kauf von „Privatdiskonten" ­ — der Käufer geht dann aktiv vor und bestimmt genau die Summe, in deren Höhe er verfügbares Kapital in Wechseln anlegen möchte; oder aber das Wechseldiskontgeschäft ist ein reines Kreditgeschäft: Die Bank kauft ihrem Kunden Wechsel ab, nicht weil sie Kapitalien anzulegen hat, sondern weil ihr Kunde Kapital benötigt und sich dies durch Diskontierung ­ von Wechseln beschaffen will. Das Diskontgeschäft ist insofern ein Kreditgeschäft, als die Bank möglicherweise genötigt ist, den Betrag vom Diskontanten zurückzufordern, nämlich dann, wenn der Wechsel vom Akzeptanten und etwaigen anderen Wechselverpflichteten bei Verfall nicht bezahlt worden ist. Daher kauft die Bank nicht jedem Beliebigen Wechsel ab, sondern nur den Firmen oder Personen, die sie für kreditwürdig erachtet; und sie begrenzt weiter die Summe, bis zu der sie Wechsel von einem Kunden hereinnimmt (diskontiert). ­ Die Bank hat der Firma L.I. einen Diskontkredit von 50000NM gewährt, bedeutet also: Die Bank hat sich bereit erklärt, der Firma T. I. bis zu 50 000 RM Wechsel abzukaufen, wobei für die inzwischen bezahlten Papiere Wechsel im gleichen Gesamtbeträge wieder neu eingereicht werden Z S ch r i f t t u m: I. L a n d m a n n, System der Diskontpolitik. Kiel 1900. P. Loubet, La Banque de France et I’escompte. Paris 1900. von Lumm, Art. Diskontpolitik im Bank-Archiv, IX. Jahrgang, Nr. 9 ff. G e o r g O b st, Wechselund Scheckkunde. 12. Ausl. Stuttgart 1937. I. P l e n g e, Von der Diskontpolitik ­ zur Herrschaft über den Geldmarkt. Berlin 1913. W. Prion, Das deutsche Wechseldiskontgeschäft. Leipzig 1907. Die R eichsbank 1901—1925. Berlin 1926. F. Schmidt, Der internationale Zahlungsverkehr. Leipzig 1922. 234 dürfen. Stillschweigende oder auch ausdrücklich vereinbarte Voraussetzung ist, daß der Bank die Bezogenen, die Aussteller und Giranten der Wechsel genehm sind. Nicht zum Diskont hereingenommen werden Wechsel auf Bezogene, die ihr Akzept unter Protest haben gehen lassen, was aus den vertraulichen Listen, die unter Mitwirkung des Centralverbandes des Deutschen Bank- und Bankiergewerbes erscheinen, ersichtlich ist. Eine kurzfristige Anlage bilden die Wechsel, da sie in der Mehrzahl ­ mit einer Laufzeit von drei Monaten ausgestellt werden und nach Ablauf dieser Frist fällig sind. Der Diskonteur kennt also im voraus den Tag, an dem er wieder über den Gegenwert verfügen darf. Ja, vor diesem Tage bereits kann er den Wechsel wieder in bar Geld umwandeln, indem er ihn weiterverkauft (rediskontiert); daher bildet der Wechsel eine fast ebenso liquide Anlage wie bares Geld. Ein weiterer Vorzug der Kapitalanlage ­ in Diskonten ist, daß ein Sinkendes Zinsfußes die Kapitalanlage ­ nicht beeinflußt, da der (höhere) Zins bereits bei Berechnung der Wechsel in Abzug gebracht worden ist. Da man sich beim Wechsel an zwei oder noch mehr Personen halten kann, da ferner in gewissen Fällen Sicherheit gefordert werden darf und Wechselklagen schnelle Erledigung finden, ist beim Wechseldiskont das Risiko des Bankiers geringer als bei der Gewährung eines Blankokredits, ­ und infolgedessen die Erlangung eines Diskontkredits erheblich leichter als die eines Blankokredits. Das geringere Risiko gelangt in der Berechnung eines niedrigeren Zins- und Provisionssatzes zum Ausdruck. Bei der Tratte ist in der Regel der Aussteller der Produzent, und der Bezogene der Konsument, oder aber der Aussteller ist der Verkäufer, der Bezogene der Käufer der Ware. Der Aussteller gibt den Wechsel entweder nun auch wieder einem seiner Lieferanten, bei dem er vielleicht Rohprodukte gekauft hat, oder aber er diskontiert ihn bei dem Bankier oder bei der Bank, die ihm einen Diskontkredit eingeräumt hat. Diese Möglichkeit, einen guten Wechsel jederzeit weiterbegeben oder ihn zu Gelde machen zu können, ist insofern von hoher wirtschaftlicher Bedeutung, ­ als die Kapitalien des Kaufmanns, der häufig Kredit geben muß, nicht brachgelegt werden. Er ist nicht genötigt, zu warten, bis sein Geschäftsfreund zahlt, sondern er erhält, wenn er einen Wechsel auf ihn zieht, sofort bei Ablieferung der Ware das Geld, für das er neue Rohstoffe kaufen, Unkosten (Löhne, Miete usw.) bestreiten kann. 235 Für Banken ist die Anlage verfügbarer Gelder im Wechseldiskontgeschäft ­ insofern sehr zweckmäßig, als bei der verschiedenen Fälligkeit der Wechsel täglich wieder Kasseneingänge erfolgen, über die die Bank dann den zeitweiligen Verhältnissen entsprechend verfügen kann. Die Reichsbank macht den Ankauf eines Wechsels nicht allein von seiner Sicherheit abhängig, sondern sie achtet auf den wirtschaftlichen Vorgang, der in dem Wechsel seinen Ausdruck findet. Die Wechsel gehen nicht immer aus Warenverkäufen hervor, dienen vielmehr häufig lediglich zur Geldbeschaffung. Wechsel, denen kein Wirtschaftsgut zugrunde ­ liegt, nennt man allgemein Finanzwechsel. Rießer gibt ihnen den Namen Leerwechsel und versteht darunter Wechsel, „deren Grundlage keine gegenwärtige oder zukünftige Produktion oder kein ebensolcher Absatz in Industrie, Landwirtschaft, Gewerbe oder Handel bildet, und die auch nicht behufs Mobilisierung eines hieraus oder aus einem sonstigen Grunde bereits bestehenden Guthabens gezogen sind". Langfristige, vom Bankier oder der Bank auf eine andere Bank gezogene Wechsel dienen oft dazu, fehlendes Anlagekapital zu ersetzen; sie sind daher als Leerwechsel anzusehen. Auf unsolider Basis aufgebaut sind die Reitwechsel und die Kellerwechsel. ­ Beide dienen zur unreellen Kreditbeschaffung. Beim Reitwechsel zieht der Aussteller auf den Bezogenen und der Bezogene auf den Aussteiler (sie „reiten aufeinander herum"), und durch Diskontierung der Wechsel — sie erfolgt, um die Unlauterkeit der Wechselziehung nicht sofort ­ erkennen zu lassen, bei verschiedenen Banken — verschaffen sich Aussteller ­ und Bezogener die gewünschten Mittel zu relativ niedrigem Zinssatz. Als Kellerwechsel bezeichnet der Sprachgebrauch Wechsel, die auf fingierte oder völlig mittellose Personen gezogen sind. Um den wahren ­ Charakter zu verschleiern, werden sie bei einer Bank zahlbar gemacht, und der Aussteller schafft bei Fälligkeit die Deckung an, in deren Besitz er durch Ausschreibung und Diskontierung eines neuen Kellerwechsels gelangt. Den wahren Charakter eines Wechsels zu erkennen, ist dann sehr schwer, wenn die Natur des zugrunde liegenden Geschäftes dem Diskonteur nicht bekannt ist. Ein Spinner z. B. bezieht aus Amerika Baumwolle und akzeptiert dagegen; die versponnene Wolle verkauft er nach 14 Tagen an eine Weberei gegen deren Annahme; die Weberei verkauft die gewebte Ware an eine Kattundruckerei und zieht wieder auf diese. Jeder der drei 236 Wechsel muß als solidester Warenwechsel angesehen werden, und doch haben schließlich alle drei Wechsel nur dieselbe Ware als Unterlage, als Wirtschaftsgull In der Regel wird Wechselkredit nur für kommerzielle Wechsel (Warenwechsel) gegeben, d. h. für Wechsel, denen eine Warenschuld zugrunde liegt. Die Diskontierung der Wechsel soll also ein bei ihrem Verfall wirklich beendetes Geschäft darstellen. Die Höhe des Diskontsatzes hat erheblichen Einfluß auf das Wirtschaftsleben eines Volkes. Sie wird bedingt durch allgemeine, mit der eigenen Volkswirtschaft eng verknüpfte Bestimmungsgründe, wie Verhältnis des Angebots von Kapital zur Nachfrage, wirtschaftliche Entwicklung, ­ Lage der Industrie usw., und durch besondere Gründe, z.B. Währungsverhältnisse. Hohe Diskontsätze wirken einschränkend auf den Geldbedarf des Landes und hemmen ungesunde Übertreibungen in Produktion ­ und Handel; andauernd niedrige Diskontsätze sind oft ein Zeichen geringer wirtschaftlicher Unternehmungslust (gelegentlich in Frankreich). Bankdiskont ist der von der Zentralnotenbank des Landes für den Ankauf inländischer Wechsel festgesetzte Zinsfuß. Privatdiskont nennt man den Zinsfuß, zu dem eine bestimmte Art von Wechseln („Privatdiskonten") angekauft werden. An die Beschaffenheit solcher Wechsel, die als erstklassige Geldanlage gelten, werden besondere Anforderungen gestellt. Die Aussteller müssen erste Waren- oder Bankfirmen sein, die Wechsel an einem Bankplatz, d. h. einem Ort, an dem die Deutsche Reichsbank eine Niederlassung hat, fällig sein; und da sie eine bequeme Kapitalanlage — um eine solche, nicht um eine Kreditgewährung im üblichen Sinne, handelt es sich hierbei — darstellen sollen, wird eine gewisse Mindestlaufzeit und ein bestimmter Mindcstbetrag gefordert. Die Höhe des Privatdiskonts ist wesentlich bedingt ­ durch Angebot und Nachfrage auf dem Geldmarkt. Die Neichsbank hatte 1880 für erste Börsenwechsel den Privatsatz eingeführt, der, leicht beweglich, sich den Geldmarktvcrhältnissen anpassen sollte. Sie wollte gewisse Wechsel zu einem niedrigeren als dem offiziellen Satz diskontieren, weil die anderen Banken in Zeiten des billigen Geldstandes einen bedeutenden Teil des Diskontgeschäftes an sich gerissen hatten und der Reichsbank dadurch der Überblick über den Geldmarkt verlorengegangen war. Seit 1896 kauft die Neichsbank ­ Wechsel nur noch zu ihrem Einheitssatz an. Geldsätze in Berlin, London, Paris, New Jork im Jahresdurchschnitt 1936 Berlin Londons Paris») New Dork 'S Q cS Z Ö O sQ OS* § SS 0 cs* Jr *05 rO W 'S Q cS Lq ö o T» S3--ECb O ’S o K 0 OS* ST *05 -O 'S o UO o Q ’m N-’S o K w 0 OS* *05 rO W 'S O Ost s ’S N--kLv O ’S Ö N 0 os> 'S *05 :C w 'S" ’S ’S o N 05 O W o 05 4,00 2,94 j 2,96 2,00 j 0,50 0,59 3,68 3,17 j 3,69 1,50 0,91 0,19 Als Privatdiskoliten sind nur Abschnitte von mindestens 5000 und höchstens 100 000 RM lieferbar, die noch wenigstens 30 Tage und nicht mehr als 3 Monate laufen. Wechsel mit 30- bis 55tägiger Laufzeit gelten als „kurze Sicht", Wechsel mit 56- bis OOtägiger Laufzeit als „lange Sicht". Domizilwechsel sind nicht lieferbar. Diese Ausschließung der Während aus dem Berliner Geldmarkt das Geld ausgehandelt, d. h. der Zinssatz jedesmal zwischen Geldgeber und Geldnehmer vereinbart wird, wird in F r a n k f u r t a. M. der Satz nicht bei dem jeweiligen Abschluß bestimmt, sondern es gilt, wenn nichts Gegenteiliges vereinbart wird, der Einheitssatz, der an der Börse durch eine Kommission unter Berücksichtigung ­ der gesamten Geldmarktlage des Tages festgesetzt wird. — Die in Frankfurt a. M. übliche Bezeichnung „S ch e ck t a u s ä)“ für „tägliches ­ Geld" erklärt sich dadurch, daß früher, als ein Abrechnungsverkehr noch nicht bestand, der Geldgeber dem Geldnehmer einen roten Reichsbankscheck gab und dagegen von ihm einen roten Reichsbankscheck erhielt, der als Ausstellungstag ­ den nächsten Werktag nannte und an diesem erst eingelöst werden konnte. Es erfolgte also tatsächlich ein Austausch von Schecks zwischen Geldgeber und Geldnehmer. In Frankreich erfolgt die Ausleihung von Täglichem Geld [preis au iour l e jour] zwischen Banken in Form des Austausches von Ubertragungsanweisungen ­ [mandats de virement) auf die Bank von Frankreich. Z S. a. den Abschnitt „Bank von England". 3 ) Betr. „Tägliches Geld" s. den 3. Abschnitt von Anm. 1. Der Satz für Privatdiskonten versteht sich für erstklassige Handelswechsel und Bankakzepte aus dem Import- und Exportgeschäft mit einer Laufzeit von 45—90 Tagen. 287 238 Domizilwechsel (nicht auch der Wechsel mit Zahlungsadresse!) hat seine Ursache darin, daß bis zur Novelle von 1908 der Akzeptant eines Domizilwechsels ­ von der wechselmäßigen Haftung befreit wurde, wenn nicht rechtzeitige ­ Protestaufnahme beim Domiziliaten erfolgt war. Als vertretbar, als Gattungsware gelten die Akzepte der Großbanken und einiger weniger großer Privatbankfirmen, die Mitglieder der „Stempelvereinigung" ­ sind. Als „Primadiskonten" in zweiter Linie kommen die Akzepte der anderen großen Berliner Banken und Bankfirmen und von einigen der großen Provinzbanken in Betracht. Sie werden in Berlin bzw. in Hamburg, Frankfurt a. M., Leipzig usw. mit gewissen Einschränkungen ­ (die dem Vermittler bekannt sind oder von Fall zu Fall vereinbart werden) gekauft, sind also nicht ohne weiteres vertretbare Werte; im allgemeinen werden sie aber an der Börse und im Bankverkehr „glatt zum Privatsatz" gehandelt. Nur zu einem höheren Satz — man drückt dies auch umschreibend aus „mit Courtage" — werden gehandelt: die Akzepte von Mittelbanken und nicht ersten Privatbankfirmen. Ob überhaupt, und in welcher Gesamtsumme ­ solche Wechsel als Privatdiskonten genommen werden, wird, ebenso ­ wie die Höhe des Diskontsatzes, von Fall zu Fall zwischen den Parteien vereinbart. Mitunter sind die Zuschläge, die auf den Privatsatz erhoben werden, zwischen den Interessenten für längere Zeit vereinbart. Eine weitere Kategorie bilden die „bankgirierten Warenw c ch s e l", d. h. Wechsel, die das Giro einer guten Bank oder Bankfirma tragen und auf Grund dieser Sicherheit meist zu einem niedrigeren Zins als dem Banksatz angekauft werden. An der Börse spielt sich der Handel in Privatdiskonten so ab, daß die seit langer Zeit als Makler und als Eigenhändler tätige Firma F. Meißner L Co. Nachf. bei den Vertretern der am Privatdiskonthandel beteiligten Firmen täglich anfragt, ob sie Geber oder Nehmer von Privatdiskonten seien, um welche Beträge es sich handle, und welcher Diskontsatz ­ gewünscht werde. Aber nur die Spitzen (Ausgleichsposten) kommen zur Börse. Ein erheblicher Teil Privatdiskonten wird dem Kunden von der Bank auf Grund allgemeiner Vereinbarungen fest abgenommen oder wird vorbörslich telephonisch, von Büro zu Büro, gehandelt. Eine amtliche F e st st e l l u n g des Privatsatzes durch Kursmakler und eine amtliche Notierung erfolgt an der Berliner Börse nicht. 239 Zu einer bestimmten Zeit wird an einer Säule zwischen dem zweiten und dritten Börsensaal — wo die Firma F. Meißner & Co. ihren Sitz hat — formlos eine Tafel, auf der die Höhe des Privatdiskontsatzes mit Kreide geschrieben ­ ist, befestigt. Zum Privatdiskontsatz werden, im Gegensatz zur Vorkriegszeit, nur noch Bankakzepte (nicht auch die Akzepte großer Handels- und Industrieunternehmungen) gehandelt. b) Ankauf von Wechseln a) D i e Diskontnota Das Wechseldiskontgeschäft spielt eine große Rolle bei den Privatbanken und ist von jeher auch das Hauptaktivgeschäft der Reichsbank gewesen. Die zinstragende flüssige Kapitalanlage der Reichsbank hat immer zum allergrößten ­ Teil aus Jnlandswechseln bestanden. Das Bankgesetz Weist die Reichsbank ausdrücklich auf die Pflege des Diskontgeschäfts hin: Für den vollen Betrag der ausgegebenen Banknoten müssen, soweit nicht Bardeckung ­ vorhanden ist, diskontierte Wechsel fund Schecks) zur Deckung bereit gehalten werden. Der Satz, zu dem die Reichsbank Wechsel ankauft, ist einheitlich fürs ganze Reich, und er bildet die Norm für das Diskontgeschäft der anderen deutschen Banken und Bankfirmen. Die Festsetzung des Reichsbankdiskonts ­ lBankrate) erfolgt, um es allgemein auszudrücken, mit Rücksicht auf die gesamten wirtschaftlichen Verhältnisse. Über Reichsbanksatz diskontieren in der Regel Banken und Bankfirmen ihren Kunden die zum Diskont eingereichten Wechsel, und zum Diskont tritt häufig noch eine Provision. Es handelt sich hierbei um Wechsel von Firmen und Personen, die zum Reichsbank-Diskontgeschäft überhaupt nicht zugelassen sind, oder deren Kontingent bei der Reichsbank bereits erreicht ist, oder um Wechsel, die mindere Qualitäten besitzen, sei es hinsichtlich der U n l e r i ch r i s t e n oder der Laufzeit <wenn sie mehr als 90 Tage beträgt) oder des Zahlungsortes (wenn er nicht Reichsbankplatz ist). In dem höheren Zins und der Provision steckt auch eine Risikoprämie der diskontierenden Bank. Der Zinssatz und die Provisionen werden vielfach ­ durch die Größe des einzelnen Wechsels bedingt. Wechsel von 5000 RM und darüber werden z. B. von den Banken oft „glatt zum Banksatz" 240 söhne Provision) angekauft. Die Berechnung des Diskonts sei an folgender Diskont-Rechnung erläutert: BRESLAU, den IS. .Juni 193.. Ort Verfalltag Summe Tage Zinszahlen Auf Nürnberg . . 6. August RM 450.— 47 211 „ Berlin .... 13. , . 450.-54 243 , Eisenach . . 19. , , 408.70 60 281 » Leipzig • - • 23. , , 500.-64 320 , Stuttgart . . 29. . , 529.60 70 371 t/g O/o Provision RM 4.— ans 1426 U 6»/ 0 RM 23.80 RM 2398.30 RM 27.80 RM 2370.50 1426 ä 6 o/ 0 Betrag erhalten. Breslau, den 19. Juni 193.. Kürschner & Bender Die Firma Kürschner & Bender gibt dem Bankhause X. 5 Wechsel im Gesamtbeträge ­ von RM 2398.30 zum Diskont. Der erste Wechsel, der über 450 RM lautet, ist am 6. August fällig. Es sind also Zinsen für die Zeit vom IS. Juni bis 6. August, d. h. für 47 Tage, zu rechnen usw. Die Berechnung der Tage und Zinsnummern erfolgt auf die sS. 224 ff.) angegebene Weise. Die Provision ­ des Bankiers wird von der Gesamtsumme der Wechsel berechnet, beträgt jedoch in der Regel mindestens RM 0.50 für das Stück. Bei der Z i n s b e r e ch n u n g wird jeder Monat zu 30 Tagen angenommen, indessen wird der Monat Februar bei solchen Wechseln, die am letzten Februar fällig sind, nur zu 28 sbzw. 20) Tagen gerechnet. Der Tag des Ankaufs wird nicht mitgezählt. Mithin sind zu berechnen bei Wechseln: am 15. Februar angekauft per 5. März 20 Tage, n 15. „ „ „ 28. Februar 13 „ n 15- n „ „ 29. „ 14 , » 28 - " ,, „ 5. März 7 „ . Bei Diskontierung von Wechseln, die an einem Sonn - oder Feiertag fällig werden, sind die Zinsen bis zum nächsten Werktage, d. h. dem gesetzlichen Zahlungstage, zu rechnen. Die Berechnung der Zinsen ist durch Zinszahlen zu bewirken. Für jeden Wechsel muh die Zinszahl mindestens halb so groß sein wie der Zins- bibifor, damit der Zinsbetrag von 0.50 RM erreicht wird. Die Mind beträgt: bei 3°/->: 60, bei 4°/ 0 ; 45, bei 4^°/«: 40, bei 5°/«: 86, hei 'Zahl Die Wechselrechnungen sind vom Verkäuser oder dessen Prokuristen (Säf.-. bollmächtigten) eigenhändig zu quittieren. \\3 Die Verwahrung der Wechsel erfolgt in verschließbaren Mappen, Portefeuilles. ­ Hieraus leitet sich ab die Bezeichnung für den gesamten Wechseln besitz einer Bank: das Wechselportefeuille. Dem Käufer bietet der Wechselankauf folgende Vorteile: 1. Mit dem Eingang des Betrages ist — normalerweise — an einem im voraus bestimmten Tage zu rechnen. 2. Auch vor dem Fälligkeitstage bereits kann die Wechselsumme durch Weiterverkauf des Wechsels (Rediskont) flüssig gemacht werden; an Liquidität steht also der Wechselbestand dem Barvorrat nicht wesentlich ­ nach. 3. Der Zinsfuß steht bei Abschluß des Geschäfts fest, daher haben Diskontveränderungen ­ auf schon erfolgte Diskontierungen keinen Einfluß. ß) Erfordernisse der anzukaufenden Wechsel usw. Die der Reichsbank zum Kauf angebotenen Wechsel müssen zunächst den Erfordernissen des Bankgesetzes genügen. Sie müssen weiter dem Wechselgesetz oder den an dem ausländischen Ausstellungsorte geltenden rechtlichen Bestimmungen entsprechen und auf einen B a n k p l a tz (Reichsbankdirektorium Berlin, Reichsbankhauptstelle, Reichsbankstelle oder Reichsbanknebenstelle) oder einen Jnkassoplatz der Reichsbank (b. i. eine selbständige, den Bankplätzen benachbarte Gemeinde) lauten. Die Wechsel sind an die einziehende Bankanstalt zu girieren, soweit nicht infolge besonderer Vereinbarung mit der annehmenden Bankanstalt die abgekürzte Jndossierungsform angewendet wird. In diesem Falle Muß der Diskontant schriftlich, auf besonderem Muster, die Reichsbank ein für allemal ermächtigen, die Giros auszufüllen. Der Wohnort des Diskontanten ­ ist jedoch stets beizufügen. Das Giro auf den Wechseln an die Bankanstalten würde also z. B. lauten: An die Reichshank Breslau, den !) (Unterschrift.) l ) Hier muß ein zur Ausfüllung des Giros genügend großer Raum frei bleiben. 16 G-babö so. A. 241 242 Wechsel, deren Bezogene am Sitz der ankaufenden Bankanstalt wohnen, müssen im allgemeinen vor dem Ankauf mit dem Annahmevermerk versehen sein, da hier der Einlieferer den Annahmevermerk leicht einholen kann. Z a h l st e l l e n Wechsel, die nicht den Annahmevermerk tragen, werden ­ nur dann angekauft, wenn der Bezogene an einem Bank- oder Inkassoplatze wohnt, so daß die Reichsbank durch ihre Anstalten den Annahmevermerk ­ besorgen lassen kann. Vom Ankauf ausgeschlossen sind Wechsel, die Rasuren oder Korrekturen ­ tragen, sofern nicht die einreichende Firma auf einem an den Wechsel gehefteten Zettel die schriftliche Erklärung abgibt, sie komme für jeden aus der Unkorrektheit entstehenden Schaden auf. Die Wechsel sind mit den Fälligkeitstagen zu überschreiben, mit ein oder mehreren Rechnungen einzureichen und entsprechend mit diesen zu ordnen. Auf Wechsel im Betrage von 5000 RM und mehr sind wenigstens 5 Tage, auf alle übrigen Wechsel wenigstens 10 Tage, mindestens jedoch ­ für jeden Wechsel 0,50 RM Zinsen zu berechnen. Für Wechsel, bei denen der Ablauf der Vorlegungsfrist so nahe bevorsteht, daß sie besonders an den Zahlungsort gesandt werden müssen, hat der Verkäufer ­ außerdem das Versendungsporto zu tragen. Für jeden vor Verfall zurückverlangten Wechsel wird außer sämtlichen Porto- und Depeschenauslagen eine Rückrufgebühr von 0,60 RM berechnet. y) Kreditbemessung und O b l i g o k o n t r o l l e Die Festsetzung der Höchstsumme, bis zu der die Reichsbank ­ einer Firma (oder Person) einen Diskontkredit einräumt, geschieht auf Grund der von ihr eingeholten Auskünfte, die sich auf Personliche, geschäftliche und finanzielle Verhältnisse beziehen. Sie erfolgt weiter auf Grund der allgemeinen und besonderen Mitteilungen ihrer den verschiedensten Geschäftszweigen angehörenden Vertrauensmänner. ­ Daneben finden in Berlin gemeinsame Beratungen des Direktoriums mit den Mitgliedern des Zentralausschusses, bei den Reichsbankhauptstellen und den größeren Reichsbankstellen Beratungen der Vorstandsbeamten mit den Beigeordneten, bzw. den Mitgliedern des Bezirksausschusses statt. Mit größter Vorsicht wird verfahren. 243 Die endgültige Festsetzung der seitens der Hauptbank in Berlin, wie der von den Bankanstalten außerhalb Berlins gewährten Diskontkredite erfolgt durch das Reichsbank-Direktorium in Berlin. Für jede selbständige Reichsbankanstalt (nicht auch für die Reichsbank. Nebenstellen!) besteht ein Kreditbuch, in das die im Bezirk der betreffenden ­ Bankanstalt domizilierenden, zum Diskontverkehr zugelassenen Firmen alphabetisch eingetragen sind. Neben der Firma ist der Geschäftszweig ­ verzeichnet, und dann sehen wir Ziffern und Buchstaben, d. h. wir sehen sie eigentlich nicht, denn das Kreditbuch ist ein Geheimbuch, das nur denjenigen Reichsbankbeamten, die beruflich damit zu tun haben, zur Verfügung ­ steht. In die erste Klasse sind die Großbanken und erste Privatbankfirmen, ­ erste große industrielle und kaufmännische Unternehmungen eingereiht. In der nächsten Spalte ist die Höhe des Diskontkredits ­ vermerkt, d. h. die Summe, bis zu der die betreffende Reichsbankanstalt ­ dieser Firma gute Jnlandswechsel diskontieren darf. Eine weitere Spalte enthält allgemeine Angaben über den Diskontkunden, über seine Kredit Würdigkeit, seine Zahlungsweise (prompt, schleppend usw.). Die Reichsbank schöpft hierbei teils aus eigenen Erfahrungen (Mitteilungen ihrer Wechseleinlösungskassen), teils benützt sie die ihr von anderen Seiten gemachten Mitteilungen. Die Kreditbücher werden durch Druck vervielfältigt, so daß jede Bankanstalt ­ die Kreditbücher sämtlicher anderer Bankanstalten besitzt und damit ­ Unterlagen erhält für die Beurteilung der Wechselverpflichteten, die aus den ihr zum Diskont angebotenen Wechseln stehen. Veränderungen während des Jahres werden sofort nachgetragen. Vor dem jährlich erfolgenden Neudruck werden alle Angaben überprüft und nötigenfalls berichtigt. In der „Kreditkontrolle" jeder selbständigen Reichsbankanstalt werden ein oder mehrere Obligobücher geführt, in denen für jeden Diskontkunden ein Konto errichtet ist, das sein augenblickliches Wechs e I o b l i g o anzeigt. Am Kopf des Obligo-Blattes ist die Höhe des eingeräumten Diskontkredites angegeben. Sie wird von der Reichsbank ­ den Kunden gegenüber geheimgehalten, im Gegensatz zu den anderen Banken und Bankfirmen, die ihren Kunden, mündlich oder schriftlich, ­ die Höchstsumme mitteilen, bis zu der sie bereit sind, ihnen Wechsel zu diskontieren. 244 Im Obligobuch werden die diskontierten Wechsel einzeln mit Angabe des Bezogenen, Verfalltages usw. aufgeführt. Kommt ein Wechsel mit Protest zurück, so wird dies in leicht erkennbarer Weise — z. B. mittels Durchstreichen ­ der Wechselsumme mit Rotstift — vermerkt; Wechsel auf diese Firma sollen in Zukunft nicht mehr diskontiert werden. Die anderen Wechsei werden nach Ablauf einiger Tage als bezahlt betrachtet und in einer hierfür bestimmten Kolonne ausgetragen. Die Summe der diskontierten Wechsel abzüglich der ausgetragenen Wechsel stellt den gegenwärtigen Stand der Verpflichtungen dar. Bis zu dieser Summe (eingeräumter Diskontkredit) ­ können noch Wechsel zum Diskont hereingegeben werden Z.. Reicht der Kredit eines Diskontanten nicht aus, so werden die Beträge, wenn die Wechsel gute Unterschriften tragen, oft auf den Konten der als Aussteller, Bezogener oder Giranten bezeichneten Firmen oder Personen gebucht, besonders dann, wenn der Diskontant eine kleinere oder mittlere Firma ist, und der Wechsel Unterschriften großer Unternehmungen trägt-Auch eine Kontrolle der von den einzelnen Firmen eingegangenen Giro-Verpflichtungen wird seitens der Reichsbank vorgenommen, so daß diese jederzeit nicht nur sehen kann, in welcher Höhe der Diskont- und Girokunde seinen Kredit selbst in Anspruch genommen hat, sondern auch, welche Giroverpflichtungen (Wechsel-Obligo) er bei den im Besitz der Reichsbank befindlichen Wechseln eingegangen ist. Auf diese Weise kann die Reichsbank, wenn sie einen erheblichen Teil der umlaufenden Wechsel in ihrem Portefeuille hat, einen Überblick über die Kreditverhältnisse weitester Kreise gewinnen. Den Vorstandsbeamten ist es, wie schon erwähnt, anheimgestellt, in gewissen ­ Fällen über die vom Direktorium in Berlin bewilligten Kredite hinaus Wechsel zu diskontieren. Daß es nicht über Gebühr geschieht, dafür ist Vorsorge getroffen durch die von den Vorstandsbeamten der Reichsbankhauptstellen ­ und Reichsbankstellen monatlich einmal einzureichenden Nachweisungen der gewährten Personalkredite und weiter durch die Bestimmung, daß die Vorstandsbeamten (im Gegensatz zu den Mitgliedern des Reichsbankdirektoriums) persönlich der i) Betr. weiterer, bei den Banken üblicher Formulare und Bücher für Aufzeichnung des Wechsel-Obligo und neuzeitlicher Buchungsmethoden (Durchschreibeverfahren usw.) s. meine „Bankbuchhaltung" (Buchhaltung, Statistik und Kalkulationen im Bankbetriebe). Stuttgart 1925. 245 Reichsbank für Verluste haften, wenn sie bei der Annahme von Diskonten nicht mit genügender Sorgfalt vorgegangen sind. Die Diskontierungen bei Reichsbank-Neben st eilen gehen über die vorgesetzte Bankanstalt. Nur unter der Bedingung, daß diese sie nachträglich genehmigt, werden Diskontierungen bei Nebenstellen vorgenommen. ­ Lehnt die vorgesetzte Bankanstalt die Wechsel ab, obgleich die Höhe des bewilligten Diskontkredits die Diskontierung zulassen würde sAblehnung erfolgt, weil die Bezogenen oder die anderen Wechselverpflichteten der Reichsbank nicht genehm sind), so muß der Diskontant die Wechsel gegen Erstattung des Betrages sofort zurücknehmen. (3) Ankauf von Schecks durch die Reichsbank Durch die Novelle zum Bankgesetz vom 1. Juni 1909 wurde der Reichsbank ­ auch der Ankauf von Schecks gestattet. Vorher war dies nicht möglich, ­ da erst durch das Scheckgesetz vom 11. März 1908 dem Scheckinhaber ein gesetzliches Rückgriffsrecht gegenüber dem Aussteller und dem Indossanten ­ gegeben worden war. Nur von Inhabern eines Reichsbankgirokontos, also von ihren Kunden, kauft die Reichsbank Schecks aus das Inland. Wie die Wechsel, müssen auch die Schecks in der Regel die Unterschriften von drei (oder mehr) als zahlungsfähig bekannten Personen oder Firmen tragen. Von dem Erfordernis ­ der dritten Unterschrift kann, ebenso wie bei Wechseln, soweit die Bestimmungen des Bankgesetzes (§ 21) es zulassen, abgesehen werden. Die Schecks müssen den Anforderungen des Scheckgesetzes entsprechen und auf Orte lauten, auf welche die Reichsbank Wechsel ankauft. Auf den Scheckrechnungen sind Firma und Wohnsitz des Bezogenen, ­ Nummer und Ausstellungsdatum des Schecks, sowie der Name des Ausstellers anzugeben. Zinsen werden für 5 Tage berechnet, jedoch mindestens ­ 0,50 RM für den einzelnen Scheck. e) Die Diskontpolitik der Reichsbank Unter Diskontpolitik versteht man das bewußte planmäßige Vorgehen ­ der Zentralnotenbank bei Behandlung von Diskontierungsanträgen und bei der Festsetzung des Diskontsatzes. Die Zentralnotenbanken haben in erster Linie für Aufrechterhaltung der Währung Sorge zu tragen, mit anderen Worten, den Goldbestand des 246 Landes zu schützen, indem sie zu starke Goldabflüsse nach dem Auslande nach Möglichkeit verhindern, Goldeinfuhren vom Auslande dagegen in jeder Weise fördern (neuerdings vereinzelt auch „Goldabwehr"). Mit Recht mißt man heute der Golddeckung nicht mehr die Bedeutung zu, wie früher. Durch entsprechende Festsetzung des Prozentsatzes bei der Wechseldiskontierung ­ wirkte früher auch die Deutsche Reichsbank auf den Geldmarkt und die Wirtschaftslage derart ein, daß das angestrebte währungspolitische Ziel soweit wie möglich erreicht wurde. Hatte in früheren Zeiten die Reichsbank ihren Diskontsatz erhöht, so erwogen ­ Kaufleute und Industrielle, ob jetzt noch eine Kreditaufnahme für sie von Vorteil wäre. Je höher der Diskontsatz hinaufgeschraubt wurde, desto mehr unterblieben ursprünglich beabsichtigte Geschäfte. So konnte die Reichsbank durch Verteuerung des Kredits einer ungesunden Preissteigerung entgegenwirken. Die höheren Kosten des Kredits nötigten zur schnelleren ­ Abstoßung von Warenbeständen, da die Durchhaltung unrentabel wurde. Dadurch wurden die Ansprüche der Wirtschaft an die Reichsbank geringer, und das Deckungsverhältnis der Noten besserte sich. Für die Diskontpolitik der Zentralnotenbank sollen die Interessen des öffentlichen Wohls entscheidend sein. Der im offenen Markt von privaten Banken und Bankiers festgesetzte P r i v a t diskont hingegen wird naturgemäß ­ von privatwirtschaftlichen Rücksichten bestimmt. Doch dürfen sich beide Sätze nicht lange Zeit allzu weit voneinander entfernen, da sonst ein erheblicher Teil des Wechselmaterials nicht an die Zentralnotenbank gelangen ­ würde. Bestand zwischen dem Banksatz und dem Privat- (Markt-) Satz eine größere Spannung, so prüfte die Reichsbank, bevor sie eine Diskontveränderung ­ vornahm, in der Regel erst die Verhältnisse des Marktes, indem sie mehrere Tage hintereinander größere Posten Schatzscheine zum Diskont anbot. Wurden diese ohne oder nur bei unwesentlicher Erhöhung des Privatsatzes ­ aufgenommen, so war dies ein Zeichen dafür, daß viel Geld auf dem Markt vorhanden und eine Ermäßigung des Bankdiskonts angebracht war. Hatte jedoch die Abgabe großer Posten von Schatzscheinen die Wirkung, ­ daß der Privatsatz stieg und sich dem Satz der Reichsbank (Bankdiskont) ­ näherte, so wurden auch der Reichsbank wieder mehr Wechsel zum Diskont angeboten, da sie auf dem offenen Markt keine Aufnahme mehr fanden. — Diese „diskontpolitische Hilfsmaßnahme": Kauf und Verkauf 247 von Wechseln und Wertpapieren l„opso-ing. rüst".Politik) treffen auch heute noch Zentralnotenbanken, um die Höhe des Zahlungsmittelumlaufs zu beeinflussen. Eine Versteifung des Geldmarktes, wie sie durch Verkauf großer Posten Schatzscheine häufig erfolgte, wirkte einer Goldausfuhr entgegen. Ein relativ hoher Zinssatz lockt dagegen das auswärtige Kapital an, wirkt also günstig auf das Angebot von Devisen. Begünstigte der Stand der Wechselkurse die G o l d a u s f u h r, so ergriff ­ die Reichsbank neben der Diskonterhöhung noch eine andere Maßregel: ­ Sie verkaufte einen Teil ihres Devisenbestandes oder sandte ihn ins Ausland, um sich dort Guthaben zu schaffen, die sie veräußerte. Die frühere Diskontpolitik und die Wirkung der Goldwährung ­ s automatik war an zwei Voraussetzungen geknüpft, die heute nicht gegeben sind: an eine reine Goldwährung der Haupthandelsländer und an eine Solidarität der Geldmärkte der Welt, die es ermöglicht, Zinsspannen zwischen den Ländern durch Goldtransporte und Kapitalübertragungen auszunutzen. Ein niedriger Diskontsatz war oft sz. B. in Frankreich) auf den Mangel wirtschaftlicher Regsamkeit zurückzuführen. Ein Steigen des Leihsatzes für Geld hingegen braucht nicht ein Zeichen ungesunder Kredit-Verhältnisse zu sein. Dies zeigt, wie falsch es wäre, der Zentralnotenbank einen Höchstzinssatz vorzuschreiben, wie es öfter gefordert wurde und auch heute noch gefordert wird. De War u, ein ehemaliger Direktor der Bank von Frankreich, bemerkte einmal treffend: „Der Diskontsatz der Bank ist wie eine Boje im Meer, die immer auf der Oberfläche des Wassers bleiben muß. Ist das Meer bewegt, so steigt und fällt sie mit den Wellen. Wollte man sie am Grunde befestigen, so würde sie vom ersten Sturm verschlungen werden." £) Kreditkontingentierung. Bonitätsprüf nng In der Zeit der Diskontpolitik befriedigte die Reichsbank alle Kreditansprüche, soweit die eingereichten Wechsel den Anforderungen des Bankgesetzes sowie allgemein kaufmännischen Grundsätzen entsprachen und das )im allgemeinen hoch bemessene) Kontingent der Diskontkunden, das sich nach dem Vermögen, der kaufmännischen Tüchtigkeit, der Rentabilität der Unternehmung usw. richtete, bzw. die Kontingente der anderen 248 Wechselverpflichteten dies zuließen. Eine Erhöhung ihres Diskontsatzes ­ minderte häufig, wie wir gesehen haben, die Kreditansprüche an die Reichsbank. Das geforderte Verhältnis des Barbestandes zum Notenumlauf ­ gab der Reichsbank weite Möglichkeit, ihre Kreditgewährung den Verhältnissen der Wirtschaft anzupassen. Die Bestimmungen des Bankgesetzes an sich hätten der Reichsbank die Möglichkeit gegeben, ihr Diskontgeschäft noch weiter auszudehnen. Im Interesse einer festen Währung aber stoppte sie plötzlich. Bis April 1924 suchte sie alle einigermaßen berechtigten Kreditwünsche zu befriedigen, um der deutschen Wirtschaft über die Stabilisierungskrise hinwegzuhelfen und den Betrieben die Weiterbeschäftigung der Arbeiter zu ermöglichen. Als dann aber die Deutsche Golddiskontbank begann, Valutakredite zu geben, als die D e v i s e n k u r s e sich zu unseren Ungunsten veränderten ­ und eine allgemeine Preissteigerung eintrat, da hielt die Reichsbank den Zeitpunkt für gekommen, ihre Kreditpolitik zu ändern. Sie griff zum schärfsten Mittel, der Kreditrestriktion: Der Kredit für jeden Diskontkunden der Reichsbank wird auf das am 7. April 1924 in Anspruch genommene Kontingent begrenzt. Es ist dies natürlich ein ganz roher Maßstab, da er rein zufällige Verhältnisse zugrunde ­ legt, ein rauher Eingriff in das fein geästelte Getriebe ­ der Wirtschaft. Viele Ungerechtigkeiten ergaben sich daraus. Die Reichsbank aber erklärte auf alle Beschwerden: Es muß sein! Wir müssen diese harte Maßnahme treffen, so lange das feinere und organisch wirkende Mittel der Diskontpolitik noch nicht wieder seine Wirkung ausüben kann. Die Reichsbank blieb hart und wich nur in seltenen Ausnahmefällen von diesem Grundsatz ab, beschnitt sogar noch manchmal den Diskontkredit, wenn sie der Ansicht war, daß der Kredit volkswirtschaftlich schadlich wirke, z. B. wenn er zur Durchhaltung übergroßer Bestände diente. So erfolgten Krediteinschränkungen bei Angehörigen ganzer Berufszweige. ­ Die Kreditrestriktion unterscheidet sich von der Diskontpolitik grundsätzlich dadurch, daß sie nicht durch Verteuerung der Kredite einschränkend ­ auf den Bargeldmittelumlauf wirken will, sondern daß sie die Kreditentnahme bei der Notenbank kontingentiert bzw. restringiert. Die Notenbank ­ macht sich bewußt von der Zinsgestaltung frei und nimmt das Wechsel ­ 249 angebot nur insoweit ans, als es sich mit der Höhe des Zahlungsmittelumlaufs und den Währungsverhältnissen vereinbaren läßt. Die Kontingentierung der Wechselkredite vom Mai 1929 wurde von der Reichsbank für nötig erachtet, weil die Wirtschaft sich damals durch Wechseleinreichung ­ Geld zu schaffen suchte für umfangreiche D e v i s e n k ä u f e, die nicht nur zur Rückzahlung von Auslandskrediten erfolgten, sondern auch eine „Markflucht" darstellten. Wer zur Markflucht entschlossen sei, lasse sich auch durch Erhöhung der Kreditkosten nicht mehr zurückhalten. Daher hat die Reichsbank notgedrungen zur Kreditrestriktion greifen müssen. In der Praxis zeigte das System der Kreditrationierung, wie auch im Bericht der Bank-Enquete hervorgehoben wird, mancherlei Unzulänglichkeiten, ­ „weil nun an Stelle der Auslese zu befriedigender Kreditansprüche ­ durch den automatischen Vergleich zwischen Rentabilität und Zinssatz ­ eine Auslese durch den Beamtenapparat der Reichsbank treten mußte, die zu vielen Unzuträglichkeiten und Beschwerden führte, um so mehr, als ja die Einräumung eines Reichsbankkredits zu einem erheblich unter den Marktsätzen liegenden Diskontsätze der Wirkung einer Subvention der einzelnen Firmen oder Gewerbezweige gleich kam". Bei den zum Diskont angebotenen Wechseln wird mehr und mehr auf das der Wechselausschreibung und der Wechselweitergabe zugrunde liegende Rechtsgeschäft zurückgegangen. Man geht nicht so weit, wie viele amerikanische ­ Banken, die vorschreiben, jeder zum Diskont eingereichte Wechsel müsse von einem beweiskräftigen Dokumentenmaterial begleitet werden. Doch läßt sich die Reichsbank öfter Unterlagen über das Geschäft geben; können diese nicht beigebracht werden, so lehnt sie die Diskontierung der Wechsel ab. Wechsel spekulativen Ursprungs wurden schon immer von der Reichsbank zurückgewiesen *). Wie die Banken auch sonst bei Kreditgewährung nach dem Verwendungszweck ­ der Gelder sich erkundigen, so haben sie in vielen Fällen auch beim Ankauf von Wechseln zu ermitteln gesucht, wie der Wechsel zustande gekommen ist, ob es sich um einen Warenwechsel oder einen *) Schon AdolphWagner unterschied folgende Mittel der Diskontpolitik: 1. Zurückweisung von Wechseln spekulativen Ursprungs, 2. Verkürzung der Ausleihfristen, 8. Allgemeine Einschränkung der Kredite sKreditrestriktion) und 4. Regulierung des Diskontsatzes. 250 „gemachten" Wechsel handelt. Sie haben weiter, insbesondere wenn es sich um nicht angenommene Wechsel handelte, die auch nicht zur Annahme vorgelegt werden sollten, sich die den Tratten zugrunde liegenden Warenforderungen ­ an die Bezogenen, auf die sie sonst keinen Anspruch ­ besitzen, abtreten lassen. Die Vorstandsbeamten der Reichsbank sind angewiesen, die zum Diskont eingereichten Wechsel darauf hin zu prüfen, ob es sich um legitime Warenwechsel ­ handelt; Finanzwechsel, Reitwechsel usw. sollen vom Diskontverkehr ausgeschlossen sein. Im übrigen setzt sich die Reichsbank dafür ein, daß Warenumsätze mehr als bisher im Wege der Wechselziehung ­ anstatt durch Einräumung offener Buchkredite finanziert werden. Anhang: Diskontierung von Buchforderungen J ) Die sog. Diskontierung von Buchforderungen — im Grunde genommen handelt es sich um ein Lombardgeschäft, um eine Beleihung mit Überdeckung, bei der der Bank als Sicherheit die Buchforderung eines Geschäftsmannes abgetreten wird —, die in Österreich, Frankreich und Amerika schon seit längerem von den Banken als besonderer Geschäftszweig gepflegt wird, hat in Deutschland erst Anfang dieses Jahrhunderts Eingang gefunden. Der Ausbruch der amerikanischen Krisis und ihr Übergreifen auf unsere Erwerbsverhältnisse hatten auch einige deutsche Banken veranlaßt, ­ diesen Geschäftszweig, der es dem Warenkaufmann ermöglicht, sich für die Buchaußenstände flüssige Mittel zu schaffen, einzuführen. Die Bank läßt sich von ihrem Kunden Forderungen an dessen Kunden abtreten; sie erwirbt also n i ch t die Forderung, wie es beim Wechseldiskontgeschäft ­ der Fall ist; daher muß sie auch bei Eingang der Forderung den die Beleihungssumme zuzüglich Zinsen und Provision übersteigenden Betrag an den Kreditnehmer abführen. Als weitere Sicherheit fordert sie das Akzept ihres Kunden in Höhe des von ihr gewährten Darlehns. Gegen die Diskontierung (richtiger Beleihung) von Buchfordei) Schrifttum: Ern st Günther Arnold, Untersuchungen über die Diskontierung von Buchforderungen. Leipzig 1913. H. H o e n i g e r, Die Diskontierung von Buchforderungen, ihre Rechtsnatur und Rechtswirkungen. Mannheim ­ 1912. Albert Marck, Die Diskontierung von Buchforderungen. Breslauer ­ Dissertation 1929. Die Kosten des Buchhaltungsescomptes. Herausgegeben von der Evidenzzentrale in Wien. Wien 1915. 251 rungen wird geltend gemacht, daß es auf diese Weise möglich sei, eine Forderung gleichzeitig bei mehreren Banken zu beleihen, weiter, daß die Leichtigkeit der Mobilisierung von Buchforderungen zu ungesunden Kreditverhältnissen ­ führe, daß anderen Gläubigern die besten Sicherheiten entzogen ­ würden usw. Einen größeren Umfang hat dieser Verkehr niemals erreicht ­ und wird ihn auch nicht annehmen. Wirtschaftlich nützlicher ist, daß der Verkäufer auf den Käufer zieht und diesen Wechsel dann diskontiert, um sich die nötigen Betriebsmittel zu schaffen. 3. Der Devlsenhanbel x ) a) Das Devisengeschäft vor der Devisenbewirtschaftung ­ Zahlungen im internationalen Zahlungsverkehr erfolgen in der Hauptsache ­ bargeldlos. Das Bargeld in ausländischer Währung nennen wir Sorten senglisch: foreign currency), die unbaren Zahlungsmittel ­ (Schecks, Überweisungen, Wechsel, Akkreditive) Devisen (englisch: foreign exchange). Devisen (Forderungen in ausländischer Währung auf das Ausland) sind hauptsächlich aus dem Warenhandclsverkehr, aus Dienstleistungen, Versicherungen, Frachten und dem Kapitalverkehr entstanden. ­ Benötigt werden sie zur Bezahlung der aus dem Auslande eingeführten ­ Waren, der ausländischen Dienstleistungen usw. Devisen sind hiernach die Folge und das Mittel des internationalen Waren- und Kreditaustausches. ­ Wollte A in London und B in Paris bei 6 in Berlin, von dem beide Waren bezogen hatten, die Schuld begleichen, so sandte A Sovereigns oder englische Banknoten und B Napoleons oder französische Banknoten. Später bediente man sich einer einfacheren Form des Zahlungsverkehrs: die auswärtigen Firmen sandten ihrem Gläubiger in Berlin einen Scheck, eine Anweisung oder einen Wechsel auf Berlin. Die Berliner Firma beglich *) Schrifttum: E. Pape, Art. Devisenrechnung, in Obst, Buch des Kaufmanns. Stuttgart 1928. Otto Swoboda, Die Arbitrage. 17. Auf!., bearbeitet von Eduard Wagon. Berlin 1928. I. Vogel, Das Dcvisentermingeschäft. Berlin 1924. E. W a l b, Art. Internationaler Zahlungsverkehr, in Rothschilds Taschenbuch für Kaufleute. Leipzig 1931. — Über das Geldwesen der südamcrikanischen Staaten unterrichten gut die Geschäftsberichte der Deutschen ­ überseeischen Bank. 252 ihre Verbindlichkeiten in London oder Paris gleichfalls durch einen Scheck usw. auf diese Länder. Oder aber: Der Verkäufer der Ware ließ den Käufer auf sich ziehen, und durch Verkauf dieses Akzepts auf dem fremden Markt wurde er für -seine Leistung befriedigt. Banken, die die Anschaffung und den Verkauf von fremden Wechseln, Anweisungen und Schecks vermittelten, ­ sandten diese, wenn sie sie von ihrer Kundschaft erhielten, an befreundete Bankhäuser des fremden Landes oder an ihre eigenen Filialen zur Einziehung und zur Gutschrift und schrieben dann auf Grund ihres Guthabens Schecks und Wechsel in den gewünschten Beträgen aus. Kauf und Verkauf solcher Forderungen gingen auf dem Devisenmarkt der Börse oder von Büro zu Büro vor sich. Das Devisengeschäft der Banken untereinander war später fast ausschließlich ­ Handel in „Auszahlungen". Die Bank verkaufte das Guthaben, ­ das sie bei einer Auslandsbank besaß und verfügte darüber nicht durch einen Scheck, sondern ließ den Betrag an die vom Käufer benannte Bank überweisen oder an einen Dritten auszahlen. Die Auszahlung unterliegt nicht den Gefahren, denen Wechsel und Scheck bei der Versendung ausgesetzt sind, und sie hat weiter den Vorteil größter Beschleunigung, da ihre Übermittelung telegraphisch möglich ist. Devisen- (oder Wechsel -) Kurs *) ist der Preis, den man für eine bestimmte Summe — im allgemeinen für 100 Einheiten der fremden ­ Währung — erhält oder zu zahlen hat. Der Devisenkurs wird die veränderliche Valuta genannt, die feste Valuta ist die des Auslandes. Dieser Preisnotierung steht gegenüber die Mengen-Notierung Waren- oder indirekte Notierung). Bei ihr liegt die feste Valuta im I n l an d e, d. h. der Kurs besagt, welche veränderliche Menge Auslandswährung für eine feststehende Einheit Jnlandswährung zu zahlen ist. Bei Mengennotierung bedeutet also eine Erhöhung des Kurses, daß sich die Auslandswährung verschlechtert oder die Jnlandswährung verbessert ­ hat. Preisnotierung erfolgt in Deutschland, Mengennotierung findet sich z. B. in London für die Mehrzahl der Währungen der Festlandsstaaten. So besagt z. B. der Kurs 11.90 für die Devise Berlin: Für 1 £ erhält man 11.90 RM Wechsel aus Berlin. i) Da früher im internationalen Verkehr der Wechsel (nicht die Auszahlung) die Hauptrolle spielte, spricht man auch heute noch viel vom auswärtigen Wechsel kurs. 253 Eine dritte, seltener vorkommende Notierung ist die Agio- oder Prozentnotierung. ­ Sie findet sich dort, wo die Münzgesetze Wertgleichheit ­ zwischen den Währungen mehrerer Länder vorgesehen hatten, diese sich aber nicht aufrechterhalten ließ. So wurden z. B. früher in Paris belgische, ­ schweizerische, italienische Devisen sd. h. die Devisen der Länder des einstigen Lateinischen Münzbundes) mit „prime" (Zuschlag) oder „perte" (Abschlag) notiert. Die Notiz „Belgique 5 / 16 perte" hieß z. B.: 100 belgische ­ Franken kosten 99 u / 16 französische Franken. Die Grundlage des Wechselkurses bildet das W e ch s e l p a r i. Von einem festen Pari (Münzpari oder Münzparität) zwischen zwei Ländern ­ kann nur gesprochen werden, wenn beide Länder dasselbe Währungsmetall ­ haben, oder wenn bei verschiedenem Währungsmetall das Wertverhältnis ­ zwischen Gold und Silber gleich bleibt. Der innere Wert einer Münze wird bedingt durch seinen Gehalt an reinem Edelmetall. Da der Feingehalt durch Münzgesetz vorgeschrieben ist, so läßt sich feststellen, welche Menge der einen Münzsorte der Menge einer anderen gleichwertig ­ ist. Aus 1 kg Fein gold sollen z. B. in Deutschland 2790 RM geprägt werden. ­ In der Schweiz wurden aus 1 kgMünz gold, das 900 Tausendteile Feingold enthält, 3100 Fr. geprägt. Mithin ergab sich, da in Deutschland das Goldäquivalent der Reichsmark, in der Schweiz das Goldäquivalent des Franken für den Geldwert bestimmend ist, die Gleichung: 2790 RM = 9 Fr. (= 1 kg Feingold); 2970 v 9 81 also: 1 3 r * = 31 000 — jöq Das Wechselpari zwischen Deutschland und der Schweiz war mithin 100 Fr. —81 RM. In Schweden waren in 2480 schwedischen Kronen 1 kg Feingold enthalten. ­ Nach ihrem Geldwerte waren also: 2790 RM — 2480 schwedische Kronen. Demnach , 2480 V 100 100 RM = —2790— = 88,8888 schwedische Kronen oder , 2790 X 100 100 schwedische Kronen — —— = 112,50 RM. Umständlicher ist die Ermittlung der Paritäten von Münzen solcher 254 (Staaten, deren Münzgewicht nicht in Kilogramm ausgedrückt ist. In England ­ ist z. B. Münzgewicht das Troy-Pfund, das zum Wiegen von Gold und Silber in 12 Unzen (ounces, oz.) eingeteilt wird. 1 Troy-Pfund ist — 373,24195 g, daher 1 Unze Feingold — 31,1035 g Feingold. Weiter wird die Rechnung insofern erschwert, als englische Goldmünzen u / 12 , die der meisten anderen Länder hingegen nur s / 10 Feingehalt haben. Die Berechnung ­ der Parität zwischen dem englischen und dem deutschen Gelde ergab ­ sich aus folgendem Kettensatz: x RM — 1 £ Sterling 1 £ Sterling — 240 Pence 934,5 Pence — 1 Unze Standard Gold 12 Unzen St.-G. — 11 Unzen Feingold 1 Unze F.G. = 31,1035 g Feingold 1000 g Feingold = 2790 RM. Mithin: 1 £ = 20,4295 RM. Die Goldparität zwischen Deutschland und England war also rund 20,43, mit Holland 168,74, mit New Jork 419,79. Zwischen gebundenen Währungen und freien Währungen (Papierwährungen, Silberwährungen mit gesperrter Prägung) läßt sich ein Gleichungspunkt ­ natürlich nicht berechnen, da bei den freien Währungen der Wert der Rechnungseinheit nicht durch irgendeinen dritten Stoff, dessen Wert in einem gegebenen Augenblick bekannt wäre, bestimmt ist. Während im Effektenkassehandel nur e i n Kurs, der Einheitskurs, besteht, gibt es im Devisenhandel für jede Währung einen (höheren) Briefkurs, zu dem die Bank an den Kunden verkauft, und einen (niedrigeren) Geldkurs, zu dem die Bank vom Kunden kauft. Die Spanne zwischen den beiden Kursen (2%o) ist Gewinn der Bank. Mittelkurs nennt man die Mitte zwischen Brief- und Wechselkurs. Die Mitte zwischen Geld- und Mittelkurs ­ ist der gespannte G e l d -, die Mitte zwischen Mittel- und Briefkurs der gespannte Briefkurs. Der Devisenhandel spielt sich in gewissen Normen ab. Banken und Bankfirmen ­ haben sich durch „Abmachungen" verpflichtet, bestimmte Mindestprovisionen ­ zu fordern und die Valutierung von Schecks usw. in vereinbarter ­ Weise vorzunehmen. Liegt z. B. ein Auftrag vor, eine Devise zum amtlichen ­ Kurse zu kaufen, so hat Banken gegenüber die Abrechnung zum gespannten ­ Kurse zu erfolgen, Nichtbankiers gegenüber zum Briefkurs, in 255 beiden Fällen zuzüglich der usancemäßigen Maklergebühr. Bei Devisen-Verkäufen zum amtlichen Kurse hat die Abrechnung von Golddevisen zum Geldkurse netto, die Abrechnung von Ost- und Balkandevisen zum Geldkurse ­ abzüglich Courtage zu erfolgen. Früher wurde an der Berliner Börse für eine Anzahl Valuten für jeden Typ — „kurzer Wechsel", „langer Wechsel", „ä Vista" — ein amtlicher Kurs notiert. Andere Börsen tun dies teilweise noch heute; so notiert z. B. New Jork einen Kurs für London 6able Transfer und einen andern für 60-Tage-Wechsel. Heute gibt es in Deutschland amtliche Kurse nur für telegraphische Auszahlung sT. T. — telegraphic transfer, C. T. — cable transfer); s. die Kurstabelle S. 265. Um einen einheitlichen Lieferungstag sErfüllungstermin) für alle Geschäfte ­ zu haben, ist nach Berliner Usance telegraphische Auszahlung am 2. Tage nach dem Abschluß des Geschäfts vom Käufer wie vom Verkäufer zu erfüllen. Telegraphische Auszahlung wird also „mit zweitägiger Valuta kompensiert" gehandelt. Ist z. B. am Montag ein Geschüft abgeschlossen, so hat am Mittwoch der Verkäufer den Währungs-, der Käufer den Reichsmarkbetrag anzuschaffen. Rio de Janeiro jedoch wird 3tägig, Japan 4tägig gehandelt. — Im Verkehr mit Übersee und entfernten Ländern ist, von Zwergbeträgen abgesehen, telegraphische Überweisung ­ üblich. Auf dem Kontinent ist heute an Stelle des Telegramms häufig briefliche Überweisung unter Benutzung der Luftpost getreten. Der Käufer zahlt also den Gegenwert in Reichsmark, bevor er im Besitz der Leistungen des Verkäufers ist, d. h. bevor er von seinem ausländischen Korrespondenten ­ die Bestätigung über den Eingang der Devise erhalten hat. Besitzt ­ der Verkäufer nicht das Guthaben im Auslande, über das er verfügt hat, und steigt der Kurs dieser Devise erheblich, so daß er seine Verpflichtung ­ nicht erfüllen kann, so erwachsen dem Käufer Verluste. Das Risiko des Verkäufers beruht darin, daß er seinem ausländischen Korrespondenten die Weisung zur Lieferung der verkauften Valuta an den Käufer erteilen muß, ohne Sicherheit für den Eingang des Kaufpreises zu besitzen. Von Kunden verkaufte Schecks auf Hauptplätze, für die an der Berliner ­ Börse eine amtliche Notiz erfolgt, werden gleichfalls zum Kurse mit Wertstellung per zweiten Werktag abgerechnet, jedoch unter Abzug von Zinsen ­ für die Laufzeit der Schecks. Die Berechnung des Zinsabzuges richtet sich sowohl hinsichtlich der zu berücksichtigenden Zinstage als auch hinsicht- 256 lief) des Zinsfußes nach den von der Reichsbank für den Ankauf von Schecks auf das Ausland festgesetzten Bestimmungen. Im Auslande zahlbare und auf die Landeswährung des Zahlungsortes lautende Wechsel werden in der Weise gehandelt, daß von dem Kurs der telegraphischen Auszahlung die Zinsen vom Kauftage des Wechsels bis zu dessen Verfall, und zwar mindestens in Höhe des offiziellen Zinssatzes des Zahlungslandes, abgezogen werden. Zwischen Bankkunde und Bank gestaltet sich die Abrechnung wie folgt: Am 8. Juni wird ein Wechsel auf London, lautend über £ 600.— Per 8. August eingereicht. Bis zum 8. August sind sin London werden die Monate ­ genau, d. h. der Juni zu 30, der Juli zu 31, das Jahr zu 365 Tage gerechnet) ­ 61 Tage -s- 3 Respekttage — 64 Tage. 500 £ ergeben also 320 Zinszahlen. Zum Satz von 50/o ergibt das £ 4 — 7 — 8. Hinzu treten englischer Stempel 0 — 5 — 0 Einzugsspesen 0 — 0 — 8 £ 4—13—4. Dem Kunden werden also £ 495 — 6 — 8 Wert 8. Juni gutgeschrieben. Hat er kein Pfund-Sterling-Konto, so kann er sich durch Verkauf den Betrag zum Kurse für Auszahlung in Reichsmark umwandeln lassen. Am 8. Juni wird ein Wechsel auf New Aork $ 5000.— per 8. August zur Gutschrift eingereicht. Zu rechnen sind ss. Anm. S. 225) 61, einschließlich der usancemäßigen 14 Tage 75 Tage, also 3750 Zinszahlen. Bei 4 °/ 0 ergeben diese $ 41,70 Diskont. Einschließlich 0,80 Einzugsspesen gehen also $ 42,50 ab. Dem Kunden werden $ 4957,50 per 8. Juni auf Dollar-Konto gutgeschrieben, die er sich durch Verkauf in Reichsmark umwandeln lassen kann. Eine besondere Behandlung erfordern die Orderschecks auf Amerika. Nach den Bestimmungen der amerikanischen Gesetze über begebbare Urkunden haftet der Indossant eines Schecks oder Wechsels auf Amerika für die Echtheit der Vorgiri, und zwar noch 6 Jahre hindurch nach erfolgter Aufdeckung einer Fälschung. Die Banken laufen daher, wenn sie einen Scheck oder Wechsel auf Amerika zum Inkasso hereinnehmen oder diskontieren, Gefahr, daß die bezogene ­ amerikanische Bank sie noch 6 Jahre nach anfänglicher anstandsloser Einlösung des Schecks oder Wechsels und wegen Verfälschung eines Giros regreßpflichtig macht und den ausgezahlten Betrag zurückbelastet, während sich die Banken nach deutschem Recht an den deutschen Einreicher des Schecks oder Wechsels nicht halten können. Schecks und Wechsel auf Amerika werden daher nur von solchen Kunden zum Einzug angenommen, die für den abgenommenen Betrag unbedingt gut sind. Die von der Kundschaft gewünschten Devisen geben die Banken ab in Form von Schecks, die sie auf ausländische Banken (Korrespondenten) ziehen, oder in Form von A u s z a h l u n g e n, die sie durch eine ihrer ausländischen ­ Bankverbindungen bewirken lassen. Einen Scheck auf eine. ausländische Bank darf die heimische Bank natürlich ­ nur ausschreiben, wenn sie ein entsprechendes Guthaben besitzt oder ihr Kredit eingeräumt ist; andernfalls muß sie selbst Auszahlung kaufen und damit ihr Konto auffüllen *). Der Übung im Lesen von Devisenkursen dienen folgende Beispiele: 1. Berliner Notiz. „NewJork 2,486 Geld, 2,490 Brief." Sie besagt: Für 1 I, telegraphisch in New Jork angewiesen (also sofort in New Jork verfügbar), ­ werden 2,486 RM gezahlt und 2,49 RM gefordert. An der Berliner Börse wird zum Mittelkurs zwischen Geld- und Briefkurs gehandelt. 2. Londoner Notiz T.T. Paris Berlin Bombay Shanghai Art der Notiz Parität Surfe 31. 5. 37 Fr. to £ 124.21 110,63 RM to £ 20.43 12,295 sh to Rupie 1/6 1/6 l/ 8 sh to Dollar 1/2 15/82 Diese Notizen besagen: Für 1 £ erhält man 110,63 französische Franken, 12,295 NM usw. Es besteht also indirekte Notierung, d. h. das Fallen des Wertes der fremden Valuta kommt im Steigen, das Steigen des Wertes der fremden Valuta im Fallen des Wechselkurses zum Ausdruck (Mengennotiz). 1 Rupie T. T. Bombay kostet 1 sh 6Vg d, 1 Dollar T. T. Shanghai 1 sh 2 15 /s2 d; hier also direkte Notierung (Preisnotiz). Der Devisenhandel vollzieht sich in London von Büro zu Büro oder durch Vermittlung von Maklern. Amtliche Notierungen finden nicht statt. 3. New-Iorker Notiz vom 18. Juni 1937. London Gable Transfer 493 15 /ie 60 days 493Vi» Berlin 40,09 Paris 4,45V: Die Notiz in New Jork für London versteht sich in Dollar für 100 £. Es kosten 100 £ Kabelzahlung 493 15 /i6 $. Der Preis für OOtägigen Handelswechsel ­ ist 493Vio $. Für Deutschland und Frankreich verstehen sich die Notizen in $ für 100 Reichsmark bzw. 100 Franken. In New Jork ist also, wie in Deutschland, die direkte Methode üblich, d. h. es lvird für die ausländische Währungseinheit der Preis in Dollar angegeben. t) Um jeden Irrtum auszuschließen, sä wiederholt bemerkt, daß es sich hier um Darstellung des Devisengeschäfts vor der Devisenbewirtschaftung handelt. 17 17 Gebabö 30. A. 257 258 4. Wechselkurse in Südamerika und Mexiko vom 6. Juli 1937. Telegramme der Deutsch-Südamerikanischen Bank Berlin (Lanka 6errnauieo de la .America del Sud). Buenos Aires: Kabel London (Freiverkehrskurs) 1 £ = 16,40 Papierpesos, Kabel Berlin (Jmportkurs) 1 RM — 1,296 Papierpesos, Kabel Berlin (Jreiverkehrskurs)l RM — 1,33 Papierpesos. Rio deJaneiro: Sicht Berlin 1 NM — Rs 3 H 440 (amtlicher Kurs), Sicht London 1 £ — SRg 74 $ 700 (Freiverkehr). Mexiko: Kabelauszahlung New Jork mexikanische Pesos 3,60 — 1 amerikanischer ­ Dollar. Valparaiso: Kabelauszahlung Paris 100 sranzösische Francs — —.- Pesos. Auszahlung auf Shanghai: Verkaufskurs der Deutsch-Asiatischen Bank für briefliche Auszahlung ­ auf Shanghai 1 Jüan — 0,75% RM. Mit der Kursfestsetzungder Devisen im Devisenzimmer der Börse wird um 12 Uhr begonnen. Anwesend sind hierbei die Devisenhändler, die Devisenmakler, Vertreter der Reichsbank und ein Mitglied des Börsenvorstandes. ­ Durch Zurverfügungstellung oder Aufnahme von Material übt die Reichsbank entscheidenden Einfluß auf die Höhe der Devisenkurse aus. Usancehandel. Hat eine Bank von einer Devise einen Betrag übrig, den sie nicht in ihren Bestand nehmen will, und benötigt sie andererseits den ungefähren Gegenwert einer anderen Devise, so braucht sie nicht den Umweg ­ über die Reichsmark zu wählen, sondern sie kann im Usancehandel, der sich im freien (nicht amtlichen) Verkehr abspielt, die eine Devise in die andere umtauschen. Ebenso beauftragt der Kunde, der in nächster Zeit z. B. größere ^-Beträge zu zahlen hat und einen großen Betrag auf 8-Konto gut hat, 5000 I zu Lasten seines ^-Kontos auf sein ^-Konto „umzulegen". ­ Usancehandel heißt dieser Tauschhandel, weil die Kurse den Usancen (Notierungsgebräuchen) der fremden Börsenplätze entsprechen. Es handelt sich hierbei also um eine Devisenarbitrage zur Ausnutzung von Kursdifferenzen an verschiedenen Börsenplätzen in fremden Valuten. Berliner Usancen vom 7. Juli 1930, 1 Uhr: London-Paris 123,71, London-Kabel New Jork 486,50—53, London-Schweiz 25,06%, London-Amsterdam ­ 12,09%—%, London-Kopenhagen 18,16, London-Mailand 92,87, London-Oslo 18,15%, London-Brüssel 34,81'/-, London-Spanien 41%, London-Stock-Holm 18,10, Kabel New Jork-Zloty 892, Tokio-Kabel New York 49,45, London-Buenos 40%—%, London-Rio 540—50, Kabel New Jork-Berlin 419,28—33, Kabel New Jork-Schweiz 515,10, Kabel New Jork-Amsterdam 248,60, Bukarest-Schweiz 360,50, London-Berlin 20,40. 259 Für 1 englisches £ erhielt man hiernach 123.71 fr. Paris, für 100 £ 486.60 bis 486.63 $ Kabelzahlung New Jork, für 1 £ 25.05 3 / 4 Schweizer fr. oder 12.09 3 /z—12.09V2 holl. Gulden usw. Infolge der Deoisenbewirtschaftung ist der Usancenhandel stark eingeschränkt. Der Börsenbericht vom 12. Juli 1937 meldet: „London gegen New Dort 4.95^8. Der französische Franc war etwas fester, augenscheinlich auf Grund von Interventionen, ­ per Kasse gegen London 128.04: der Einmonatsdeport ging auf 12 1 /«, (nach 15 3 / 8 ) gestern zurück, der Dreimonatsdeport ans 12.4 °/ 0 . London gegen Amsterdam 9.02, gegen Zürich 21.66. Per Termin hatte der Schweizer Franken gegenüber der englischen Valuta weder Report noch Deport. Report Amsterdam 1.15, Report des Dollar 1.1"/»". Devisen werden, wie Effekten und Waren, auch auf Termin gehandelt. In Deutschland sind (seit 1931) Devisen-Termingeschäfte grundsätzlich ­ verboten; nur durch Vermittlung der Reichsbank, der es naturgemäß ­ nur selten gelingt, geeignete Partner zusammenzubringen, sind sie erlaubt. Im Auslande finden sic, soweit gestattet, teils an der Börse, teils von Büro zu Büro statt. Nach Stabilisierung der Mark hatten die Devisen-Termingeschäfte in französischen ­ Franken einen großen Umfang angenommen. Deutsche Spekulanten unterhielten große Baisse-Engagements in französischen Franken; sie waren spekulative Devisen-Termingeschäfte eingegangen in der Erwartung, hohe Kursgewinne zu erzielen. Der französische Frank fiel aber nicht, sondern stieg infolge des Eingreifens von Amerika sMorgananleihej, und wer ä la baisse spekuliert hatte, erlitt erhebliche Verluste. Da damals in Deutschland Devisen-Termingeschäfte in Mark verboten waren, erfolgte die Spekulation im Usance-Geschäft gegen Dollar oder andere Devisen. Dem Devisen-Termingeschäft liegt der Gedanke der Kurssicherung zugrunde. Der Exporteur, der Waren auf Ziel verkauft hat, geht ein Risiko ein, da er den Preis der Ware nach dem zur Zeit geltenden Wechselkurse berechnet hat, das Geld aber erst später — sagen wir nach 3 Monaten — erhält. Der Abschluß eines entsprechenden Devisen-Termingeschäftes bietet die Möglichkeit, dieses Kursrisiko des Kaufmanns auszuschalten. Der Exporteur verkauft die Valuta, die er nach 3 Monaten zu erhalten hat, schon jetzt und sichert sich dadurch den Marktpreis, der der Umrechnung des Rechnungsbetrages in Auslandswährung zugrunde lag. Entsprechend verfährt ­ auch der I m p 0 r t e u r: Er deckt sich sofort nach Abschluß des Geschäfts ­ ein, d. h. er kauft schon jetzt per Termin den Betrag, den er in fremder Währung am mutmaßlichen oder vertraglichen Ankunftstag der einzulösenden Dokumente zu zahlen hat. Durch Anschaffung des Gegen-HU 260 wertes will er seine Kalkulation auf eine feste Unterlage bringen. Der Fabrikant, der Aufträge für spätere Lieferung im Jnlande bekommt und zur Herstellung dieser Ware auf Rohstoffimporte aus dem Auslande angewiesen ist, muß' sich den Gegenwert für diese Auslandsbezüge sofort eindecken. Andernfalls würde er ein Valutarisiko eingehen, da er bei seiner Kalkulation den gegenwärtigen Rohstoffpreis im Ausland, umgerechnet zum augenblicklichen Devisenkurs, zugrundegelegt hat. Als Termin für die Abwicklung von Devisen-Termingeschäften können 1, 2, 3 oder mehr Monate festgesetzt werden, und es können die Monatsanfänge, ­ die Monatsenden oder ganz beliebige Tage gewählt werden. Einheitliche Bräuche wie beim Termingeschäft in Effekten bestehen nicht. Der Importeur braucht also Termindevisen; der Exporteur dagegen hat solche abzugeben. Unmittelbar miteinander in Verbindung treten können aber Exporteur und Importeur nicht. Selbst wenn sie gegenseitig ihren Bedarf und ihren Überschuß kennen würden, wäre das nicht möglich, weil die Summen und die Fälligkeitstage nicht so beschaffen sind, wie sie der Importeur gerade benötigt. Daher müssen vermittelnd die Banken dazwischentreten. ­ Diese halten, sofern dem nicht Bestimmungen derDe Visengesetzgebung ihres Landes entgegen st ehe n, einen eisernen Fonds in Devisen. Meist geschieht das in Form von Guthaben ­ bei Banken in verschiedenen Ländern. Müssen die Banken ihre Bestände (Guthaben) angreifen, so füllen sie sie tunlichst bald wieder auf; ebenso stoßen sie Beträge ab, wenn sie eine gewisse Höhe überschreiten. Geben die Banken Termindevisen ab, so decken sie sich, um nicht ein Kursrisiko einzugehen, gleichzeitig per Kasse ein. Sie brauchen dazu sofort den entsprechenden Betrag in ihrer Landeswährung und erhalten Zug um Zug den Gegenwert in der fremden Valuta, die sie zinsbringend im Auslande anlegen. Diesem Zins g e w i n n im Auslande steht gegenüber der Zins v e rl u st in der heimischen Währung, denn der Käufer zahlt ja erst bei Erfüllung des Termingeschäfts, sagen wir z. B. in 3 Monaten. Kauft, umgekehrt, eine Bank von einem Exporteur eine in 3 Monaten fällige Devise, so wird die Bank sich gegen Kursverlust sichern, indem sie die nach 3 Monaten fällige Devise sofort PerKasseverkauft. Sie erhält dafür den Gegenwert in der Landeswährung, braucht aber Zug um Zug den Betrag in der fremden Valuta. Daraus ergibt sich: Nach Vornahme von Kompensationen — je größer die Bank, desto häufiger wird dies der Fall sein — werden einige Banken Devisen übrig haben und den entsprechenden Betrag in der heimischen Währung benötigen, während andere wieder Devisen brauchen. Der Saldo wird „i n K o st g e g e b e n" oder „i n K o st g e n o m m e n". Hat z. B. eine Bank per Saldo von einer Devise für einen bestimmten Termin mehr verkauft ­ als gekauft, so wird sie sich für den Saldo sin runder Summe) durch Kauf per Kasse decken; sie wird aber weiter eine andere Bank als Geldgeber suchen (sofern sie das Geschäft nicht „in sich selbst" machen will), die sich vielleicht in umgekehrter Lage befindet. An diese wird sie die Devise (Währungsbetrag) „per Kasse" verkaufen und den gleichen Betrag (oder die um die später fälligen Zinsen vermehrte Devisensumme) „per Termin" zurückkaufen. ­ Veranschaulichen wir uns diesen Vorgang an folgendem Schema: Zwecks Begleichung der per Kasse gekauften Deckungsdevise wendet sich die Bank an einen Geldgeber Die Bank verkauft dem Importeur Termindevisen Rückkauf per Termin Verkauf Deckung durch Verkauf per Termin Kauf per Kasse per Kasse Der Verkauf eines Währungsbetrages „per Kasse" s„per sofort") unter gleichzeitigem Rückkauf „per Termin" (oder Kauf von Devisen „Per Kasse" und gleichzeitigem Verkauf „per Termin") hat Ähnlichkeit mit der Prolongation sSchiebung) von Effekten im Termingeschäft. Man nennt diese Geschäfte Prolongations-, Schiebungs° oder Swapgeschäfte. ­ Das (englische) Wort Swap soder S w o p) bedeutet Tausch. Es liegen Tauschgeschäfte vor; der Devisenbetrag wird nach einer bestimmten ­ Zeit zum gleichen Kurse oder mit einem Zuschlage zurückgegeben. Dollar, Pfunde usw. „swapen" heißt, sie einem Geldgeber „hineingeben", indcni Man sie ihm Per Kasse verkauft und auf Termin (für einen, zwei, drei Monate usw.) wieder zurückkauft. Voraussetzung für das Funktionieren des Swapgeschäftes ist ein von staatlichen Bindungen freier Geld- und Devisenmarkt. ­ Infolge der Devisenbewirtschaftung mit dem in der Regel damit im Zusammenhange stehenden Verbot des Devisenterminhandels ist für verschiedene ­ Valuten (auch für die Reichsmark) ein „Swap" nicht mehr möglich. Da die Kurssicherung für den deutschen Exporteur nicht mehr am ( 261 Devisenmarkt erfolgen kann, kauft die Reichsbank eine Kurssicherungstratte ­ sd. i. ein Wechsel, den ein Exporteur in ausländischer Währung auf seinen.Kunden, der nicht akzeptiert, zieht) von kreditwürdigen Firmen zumTageskursan. Voraussetzung ist, daß ein deutsches und fest abgeschlossenes Warengeschäft zugrundeliegt. Die Tratte darf nicht länger als 3 Monate laufen, kann aber bereits bei Abschluß eines Ausfuhrgeschäftes ­ ausgestellt werden. Die aus kursgesicherten Geschäften eingehenden ­ Devisen müssen grundsätzlich an die Reichsbank abgeliefert werden. Der Kurssicherungstratte müssen 2 Anlagen beigefügt sein. Die eine lautet „Kurssicherungstratte Nr Wir bitten, die anhängende Tratte nicht zum Akzept vorlegen zu lassen." Die andere Anlage enthält eine Reihe von Fragen, die die Feststellung der Voraussetzungen für die Ausstellung einer Kurssicherungstratte zum Gegenstand hat. Der für das Termingeschäft in Frage kommende Report- bzw. Deportsatz, der „Swapsah", wird meist in „Stellen", d. h. dem effektiven Zuschlag zu der ausländischen Währungseinheit (oder einem Mehrfachen hiervon), angegeben. So bedeuten „Stellen" beim Swapsatz Pfund gegen NM: Rpf für 1 Pfund, beim Swapsatz Dollar gegen NM: Rpf für 100 Dollar. In L o n d o n, wo sich die Kurse auf deu Preis von 1 £ beziehen, wird auch der Swapsatz für 1 £ notiert. So heißt cs z. B. in einem englischen Bericht: New Dork 1 Monat V4— 5 /ie Cents | 2 Monate 11 /sa— 13 /s2 » t 3 „ V2—®/io " ' Paris 1 Monat 7—6 Centimes j 2 Monate 10—12 „ 3 ., 13-15 „ ) in favour of the forward buyer (zu Gunsten des Terminkäufers) in favonr of the forward seller (zu Gunsten des Terminverkäufers) Betrachten wir das Swapgeschäft an einem Beispiel: Ein Bankier hat für einen Kunden „50 000 $ per 3 Monate" anzuschaffen, oder aber er braucht diesen Betrag zur Abwicklung eigener Geschäfte. Das Nächstliegende ­ ist, er sucht einen Gegenkontrahenten für diesen Schluß. Er kann aber auch in der Weise verfahren, daß er die Dollars sofort p e r K a s s c kauft. Das Kursrisiko hat er hierdurch in gleicher Weise ausgeschaltet, als wenn er die Dollars per Termin gehandelt hätte; aber er hat den Gegenwert festgelegt und besitzt jetzt schon 50 000 $, die er erst 3 Monate später zur Ablieferung benötigt. Die Heiniische Valuta beschafft er sich vielleicht durch Aufnahme von Dreimonatsgeld an der Börse zu 6 °/ 0 . Die 262 263 50 000 H, die er erst in 3 Mvnaten braucht, hat er auf sein Konto bei seiner New-Iorker Bank übertragen lassen, die sie mit 2 °/ 0 verzinst. Die Kurssicherung ­ kostet ihn also 6 °/ 0 minus 2 °/ 0 = 4 °/ 0 p. a., d. h. für 3 Monate 1 °/ 0 . Der 3-Monats-Terminkurs liegt in diesem Falle 1 ’°/ 0 über dem Kassakurs. War dieser 4.20, so hätte der 3-Monats-Terminkurs 4.20 -j- 0.0420 — 4.2420 betragen. Es besteht ein Report von 420 Stellen für Dollars auf 3 Monate *). Wer zu diesem Satz ein Swapgeschäft getätigt und Dollars auf 3 Monate zum Kurse von 4.20 hineingegeben hatte, erhielt sie nach 3 Monaten mit 4.2000 -st 420 Stellen — 4.2420 zurück. Oft war es möglich, die Dollar günstiger zu verwerten, als sie auf Konto in Amerika stehen zu lassen. In Berlin und Frankfurt a. M. bestand — bei freiem Devisenverkehr — auch ein Markt für L e i h d e v i s e n. Kosteten z. B. L e i h d o l l n r auf 3 Monate 5 "/» Zinsen im Jahr, und wäre Geld auf 3 Monate zum gleichen Zinsfuß erhältlich gewesen, so wären, ohne Berücksichtigung ­ der Spesen, Kassa-Dollar gegen 3-Monate°Dollar glatt zu tauschen gewesen. Der Terminkurs ist h ö h e r als der Kassakurs, d. h. ein Zuschlag (Report) ­ zum Kassakurs erfolgt, sahen wir, wenn die heimische Währung höheren ­ Zins als die fremde Währung bedingt. Der Terminkurs ist niedriger ­ als der Kassakurs — es erfolgt ein Abschlag (Deport) —, wenn die fremde Devise höhere Zinsen als die eigene bringt. In Wirklichkeit passen sich die Report- und Dcportsätze häufig nicht der Zinsdifferenz an, die zwischen den Sätzen der beiden in Betracht kommenden Ländern besteht. In Zeiten, in denen Abwertung einer Währung zu erwarten ist, suchen Besitzer oder künftige Besitzer dieser Währung sich zu sichern, indem sie sich per Termin zu entlasten versuchen. So sind zeitweilig sehr hohe Deportsätze dieser Währungen entstanden, die aufs Jahr gerechnet außerordentlich hohe Zinssätze ergeben haben. b) Devisenbewirtschaftung * 2 ) Bis Herbst 1936 standen sich drei Währungssysteme gegenüber: 1. Länder mit freier Währung, die an der Goldparität festhielten, der sog. Goldblock 1) Im Gegensatz zum Reportgeschäft bei Effekten, bei dem nur 2 Kontrahenten lHereingeber und Hereinnehmer) auftreten, erfolgt der Terminverkauf der Per Kasse gehandelten Devisen grundsätzlich an eine dritte Person. 2 ) Schrifttum: Heinrich Brambach, Die neuere deutsche Devisen- 264 (f. S. 38), 2. der Block der Abwertungsländer und 3. die Devisenbewirtschaftungsländer, die durch Rationierung und^Überwachung das Gleichgewicht ­ zwischen eingehenden und ausgehenden Zahlungen aufrechtzuerhalten suchten. Die Devisenbewirtschaftung ist aus der Notzeit geboren. Eine unausgeglichene ­ Devisenbilanz soll bewirtschaftet werden. Eine Barriere zwischen Ausland und Inland wird gelegt. Zwischen Devisen i n länder und Devisena u s länder wird streng geschieden. Als Ausländer im Sinne des deutschen Devisengesetzes gelten Personen, die im Ausland, als Inländer Personen, die im Inland „ihren Wohnsitz oder gewöhnlichen Aufenthalt, Sitz oder Ort der Leitung haben". Die Staatsangehörigkeit ist also für den Begriff des devisenrechtlichen Inländers bzw. Ausländers ohne Bedeutung. Da der freie Güteraustausch zwischen den Ländern durch die Weltwirtschaftskrise ­ stark gehemmt wurde, gerieten die Zahlungsbilanzen vieler Staaten in erheblichem Maße in Unordnung. Die Schuldnerländer, insbesondere ­ Deutschland, hatten große Zahlungen an andere Staaten zu leisten, ohne daß die Voraussetzungen zur Zahlung durch gesteigerte Warenausfuhr ­ gegeben waren. Zum Ausgleich der auf diese Weise g e st ö r t e n Devisenbilanz mußten eine Reihe von Ländern zu einer Devisenbewirtschaftung ­ übergehen. Deutschland führte sie ein, als im Jahre 1930/31 Milliardenbeträge an Devisen aus Deutschland abgezogen wurden. Anfang 1937 hatten 28 Länder eine Devisenbewirtschaftung, die natürlich nur als Notmaßnahme anzusehen ist. Die gesetzlichen Bestimmungen erstrecken sich auf Erhaltung, Vermehrung sowie Bewirtschaftung des Devisenstandes. Der Zahlungsverkehr mit dem Auslande wird weitgehend eingeschränkt, Wareneinfuhr sowie Zins- und Kapitalrückzahlungcn an das Ausland werden überwacht und reguliert. Gleichzeitig wird die Warenausfuhr ­ gefördert und eine laufende Kontrolle der aus dem Export anfallenden ­ Devisen durchgeführt. Jeder Devise «betrag, der einem gesetzgebung und ihre Auswirkung auf den Bankverkehr. Berlin 1936. Rudolf Eicke, Warum Außenhandel? Berlin 1936. Hans Hartenstein, Das Devisennotrecht. Berlin 1935. Koppe-Blau, Das heutige Devisenrccht. Berlin 1935. Harold Rasch, Das Recht der Devisenbewirtschaftung. Berlin 1935. H e i n z R u d o l P h, Devisenbewirtschaftung, im NS.-Handbuch für Recht und Gesetzgebung. München 1935. Rudolf Stucken, Deutsche Geld- und Kreditpolitik. Hamburg 1937. 265 Telegraphische Auszahlung. Ägypten 1 agypt. Pfd. 7. Jul Geld 12,66 i 1937 Brief 12,69 Argentinien 1 Pap. Pes. . 0,754 0,758 42,01 Belgien 100 Belga . 41,93 Brasilien 1 Milreis . 0,165 0,167 Bulgarien 100 Leva . . 3,047 3,053 Dänemark 100 K . . . 55,18 55,30 Danzig 100 Gulden. 47,10 47,20 England 1 £ . . . . 12,36 12,39 Estland 100 estn. K. . 67,93 68,07 Finnland 100 finnl. Jt 5,465 5,475 Frankreich 100 Fr. . . 9,64 9,69 Griechenland 100 Drachm. 2,354 2,358 Holland 100 Gulden. 136,98 137,26 Iran 100 Rials 15,35 15,39 Island 100 isländ.K 55,26 55,88 Italien 100 Lire . . 13,09 13,11 Japan 1 Den . . . 0,718 0,720 Jugoslawen 100 Dinar . 5,694 5,706 Kanada 1 kanad. Z . 2,487 2,491 Lettland 100 Latt . . 48,90 49,00 Litauen 100 Litas. . 41,94 42,02 Norwegen 100 K . . . 62,12 62,24 Österreich 100 Schilling 48,95 49,05 Polen 100 Zloty. . 47,10 47,20 Poriugal 100 Escudo. 11,22 11,24 Rumänien 100 Lei. . . — — Schweden 100 K . . . 63,72 63,84 Schweiz 100 Fr. . . 57,01 16,98 57,13 Spanien 100 Peseten. 17,02 Tschechoslowakei 100 K . . . 8,661 8,679 Türkei 1 türk. Pfd. . 1,978 1,982 Ungarn 100 Pengö . — — Uruguay 1 Goldpeso . 1,449 1,451 Ver. Staaten von Amerika 2,492 2,496 Bankdiskont : Berlin 4 sLombard 5). Amsterdam 2. Brüssel 2. Helsingfors 4. Italien 44/-. Kopenhagen 4. London 2. Madrid 5. New Dork P/s. Oslo 4. Paris 6. Prag 3. Schweiz P/ 2 . Stockholm 2'/-. Wien 3 1 /*. Deviseninländer zufließt, muß der Reichsbank angeboten ­ werden. Die Banken dürfen Devisenbestände nicht mehr halten, Sorten sausländische Banknoten und ausländisches Metallgeld) nur eng begrenzt. Da die Fülle von devisenrechtlichen Einzelvorschriften, die in Deutschland im Laufe der Jahre erlassen worden waren, selbst der Fachmann nicht mehr 266 überblicken konnte, erfolgte die Zusammenfassung sämtlicher Gesetze und Verordnungen auf diesem Gebiete in dem GesetzüberdieDevisenbewirtschaftung vom 4. Februar 1935 und der Durchführungsverordnung ­ vom gleichen Tage. Zuwiderhandlungen gegen diese Bestimmungen ­ werden mit hohen Geldstrafen, mit Gefängnis oder Zuchthaus bestraft. Durch Verordnung vom 19. Dezember 1936 sind die Richtlinien für Devisenbewirtschaftung den veränderten Verhältnissen angepaßt worden. In die Devisenbewirtschaftung ist in Deutschland in weitgehendem Maße die Deutsche Reichsbank eingeschaltet. Nur ihr ist der Handel mit ausländischen Zahlungsmitteln und Forderungen in ausländischer Währung ­ gestattet; jedoch zieht sie zur Mitarbeit Kreditinstitute heran, denen sie ausdrücklich die Devisenhandelsbefugnis verleiht, und die dadurch Devisenbanken werden. Die Befugnisse der Reichsbank erstrecken sich auch auf die Durchführung aller der Vereinbarungen, über die „S ti l l h al te ab k omm e n" mit dem Auslande getroffen sind. Zentrale ist die R ei ch s st e l l e f ü r D e v i s e n° bewirtschaft»ng. Die Durchführung im einzelnen obliegt den Devisen st eilen und den Ü b e r w a ch u n g s st e l l e n. Die Überwachungs st eilen, ursprünglich nur dazu bestimmt, den Verkehr mit Waren zu überwachen und zu regeln, insbesondere Bestimmungen ­ über deren Beschaffung, Verteilung, Lagerung, Absatz und Verbrauch ­ zu treffen, sind seit dem Inkrafttreten des „Neuen Planes" vom 4. September 1934 auch zuständig für Entscheidungen über Verbindlichkeiten, ­ die aus der Wareneinfuhr herrühren, sofern die Kaufpreisforderung ­ nach dem 23. September 1934 entstand. Sie erteilen Devisenbescheinigungen, ­ die bei der Abfertigung von Einfuhrwaren den Zollstellen vorzulegen ­ sind und zur Leistung von Zahlungen für die Einfuhr berechtigen. Devisenstellen sind die Landesfinanzämter. Sie sind vor allem zuständig für alle Einfuhrverbindlichkeiten von Waren, deren Fälligkeit vor dem 24. September 1934 liegt, für den Transithandel, für die Regelung ­ der devisenrechtlichen Verhältnisse der Agenten, Kommissionäre, Spediteure, ­ für den Verkehr mit Gold (mit Ausnahme der Goldeinfuhr), für die Ausfuhrförderung. Ebenso verbleibt die Genehmigung von Warenaustausch- ­ und Verrechnungsgeschäften den Devisenstellen. Allerdings müssen ­ die Anträge auf Bezahlung von Einfuhrwaren zunächst bei der Überwachungsstelle ­ eingereicht werden. 267 Die Devisenbewirtschaftung erstreckt sich auch auf den Verkehr in Werten deutscher Währung mit Personen, die im Ausland ansässig ­ sind. Daher auch das Verbot der Ausfuhr von Reichsmark ­ , das Verbot der Zahlungen in Reichsmark an im Ausland ansässige Personen auch im Inland, das Verbot der Überweisungen auf Konten, die im Ausland ansässige Personen im Inland ­ unterhalten, das Verbot, Schecks ins Ausland zu senden ohne Genehmigung. Würden Reichsmark -Zahlungen ins Ausland nicht der Devisenbewirtschaftung unterliegen, so würde die Reichsmark im Auslande Spekulationsobjekt werden. Um ein Sinken des Kurses zu verhüten, ­ müßte die Deutsche Reichsbank die im Auslande angebotenen Markbeträge ankaufen. Dazu brauchte sie aber Devisen. Hieraus ergibt sich, daßsämtlicheZahlungenansAuslandunterstrenge Kontrolle gestellt werden müssen. Selbstverständlich gilt dies auch für Termingeschäfte in Devisen, für die eine besondere Stelle bei der Reichshauptbank besteht. Als Devisen im Sinne der Devisenverordnungen gelten auch die auf ausländische Währung lautenden Wertpapiere, die in Deutschland börsenmäßig ­ nicht gehandelt werden, sofern sie nach dem 12. Juli 1931 erworben sind. Um den internationalen Zahlungsverkehr zu regeln, hat Deutschland mit einer Anzahl Länder Clcaringverträge abgeschlossen. Die internationalen ­ Zahlungen erfolgen über ein Verrechnungs- oder Zahlungsabkommen. ­ Die durch Gesetz vom 16. Oktober 1934 geschaffene Deutsche Verrechnungskasse dient „zur Durchführung von Abkommen mit ausländischen Regierungen, Zentralnotenbanken oder im Auslande amtlicherseits zugelassenen Verrechnungsstellen, die den Zahlungsverkehr ganz oder teilweise auf der Grundlage der Verrechnung regeln." Für die Verbindlichkeiten ­ der Verrcchnungskasse haftet das Reich. Die Zusammenfassung aller Arbeiten, die sich aus der wachsenden Zahl von Verrechnungsabkommen ­ mit ausländischen Regierungen oder Zentralnotenbanken ergeben, in einer Spezialkasse erleichtert naturgemäß die Abwicklung der Verrechnungen ­ mit den ausländischen Verrechnungsstellen und trägt damit zur Förderung der zwischenstaatlichen Handelsbeziehungen bei. Der Inhalt der Verrechnungsabkommen, deren es zurzeit sJuli 1937) 27 gibt, richtet sich nach dem handelspolitischen, wie auch nach dem zah ­ 268 lungspolitischen Verhältnis zum anderen Lande. Die Bankenabkommen ­ sehen eine Gesamtverrechnung über die beiderseitigen Notenbanken vor. Die staatlichen Zahlungsabkommen wurden auf Grund des am 21. September 1934 in Kraft getretenen Neuen Planes ersetzt durch V e r r e ch n u n g s a b k o m m e n, die bezwecken, Deutschland einen Devisenüberschuß, d. h. mehr Ausfuhr als Einfuhr, zu sichern. Die mit jeder Form des Clearing naturnotwendig verbundene Verbürokratisierung des Außenhandels wirkt um so stärker, je weniger der Markt des devisenschwachen Landes für den Absatz seiner Clearingpartner entbehrt werden kann. Da es auch im Interesse der ausländischen Gläubiger liegt, wenn bei einem unzureichenden Devisenvorrat die Zahlungen ins Ausland auf das wirtschaftlich mögliche Maß beschränkt werden, erklärten sich im Jahre 1931 die Banken von Gläubigerländern damit einverstanden, daß ihre Forderungen an deutsche Banken, sowie an Industrie- und Handelsfirmen gestundet werden. Dieses Stillhalte- Abkommen war als Provisorium gedacht und lief daher bereits am 29. Februar 1932 ab. Daran schlossen sich die „Deutschen Kreditabkommen", die regelmäßig 12 Monate jvom 1. März bis Ende Februar des folgenden Jahres) Geltung haben; das letzte (7.) Abkommen läuft also bis zum 28. Februar 1938. Die Abkommen umfassen „alle Akzeptkredite, Zeitgelder, Barvorschüsse und jede sonstige, auf besonderer ­ Vereinbarung beruhende Form der Verschuldung in einer anderen Währung als Reichsmark". Durch Rückzahlungen und Entwertung fremder Valuten ist der Gesamtbetrag der deutschen kurzfristigen Auslandsschuld von 6,3 auf rund 1 Milliarde RM vermindert worden, zum großen Teil im Wege der Umwandlung in R e g i st e r m a r k guthaben für Reisezwecke. Die Gläubiger haben das Recht, bestimmte Teile ihrer Forderungen aufzukündigen. So können sie z. B. von einem Bankschuldner für einen Barkredit bis zu 12i/ 2 °/°, für einen Akzeptkredit bis zu »/„ innerhalb von 3 Monaten abrufen. Die zur Rückzahlung gekündigten Kreditbeträge werden bei einer unter der Verwaltung der Reichsbank stehenden Treuhandgcsellschaft registriert — daher der Name R e g i st e r m a r k. Die i. I. 1933 geschaffene Registermark entsteht also durch Abruf der unter die Stillhalteabkommen fallenden Kredite seitens des ausländischen Gläubigers. Die besonderen Verhältnisse Deutschlands lassen es, wie auch der Verwaltungsbericht ­ der Reichsbank für 1936 hervorhebt, nicht zu, die dem Schutz der deutschen Währung dienende Devisenbewirtschaftung aufzugeben, 269 „bevor nicht, abgesehen von anderen unerläßlichen Vorbedingungen, eine Milderung der letzten Endes durch das Unrecht von Versailles mitbedingten, untragbar gewordenen Schuldenlast und eine fühlbare Erleichterung der deutschen Rohstoffschwierigkeiten herbeigeführt ist". Für den Zahlungsverkehr, soweit er sich aus dem Warenverkehr ergibt, sind von Bedeutung die „Ausländer-Sonderkonten für Jnlandszahlungen" (bie Aski ° Kontens. Die Auszahlungen erfolgen zur Bezahlung deutscher ­ Ausfuhrwaren, sowie zur Begleichung der Jnlandsnebenkosten der Ausfuhrwaren. Die in enger Verbindung mit der Reichsbank stehende Konversion skasse verwaltet die von den deutschen Schuldnern in Reichsmark eingezahlten ­ Beträge für Rechnung der ausländischen Gläubiger ssoweit nicht Sonderregelung getroffen ist), bis sich die Möglichkeit ergibt, die Beträge zu transferieren. 4. Das Lombarbgeschäft i) a) Name und Wesen Lombardkredit gewähren heißt: sin der Regel kurzfristige) Darlehen ­ gegen Faustpfand geben. Das Unterpfand muß leicht verkäuflich sein; gefordert wird weiter oft, daß es hinsichtlich Umfang und Gewicht keine Schwierigkeiten bei der Aufbewahrung bereitet. Während beim Diskontgeschäft Personalkredit vorliegt, handelt es sich beim Lombardgeschäft um eine Kreditgewährung gegen Verpfändung beweglicher ­ Gegenstände. Der Schuldner übergibt das Pfand dem Gläubiger, und beide Parteien sind einig, daß die Sache als Pfand für die Forderung des Gläubigers dienen [oll 1 2 ). Lombard geschäft — so benannt ­ nach den „Lombarde n", den Nachkommen der Langobarden, 1) Schrifttum: Otto Chr. Fischer, Die wirtschaftliche Entwicklung des Warrantverkehrs in Europa und Amerika. Berlin 1908. A. Koch, Der Warenkredit der Banken und seine Sicherstellung. Jena 1922. L. Mayer, Betriebswirtschaftslehre des Lagerhausgeschäftes. Berlin 1927. K. O b e r p a r - leiter, Das dokumentäre Akkreditiv. Wien 1922. 2) Die beim Pfandleiher sLeihhaus, Versatzgeschästs entnommenen Darlehen ­ sind durch einen Notstand des Schuldners veranlaßt; als Unterpfand dienen Gebrauchsgegenstände aus dem Haushalt, nicht Handelswaren, für die ein Marktpreis besteht. 270 den oberitalienischen Geldwechslern des späteren Mittelalters — nennt man die Beleihung von Wertpapieren, Waren oder anderen beweglichen Pfändern, die nicht durch Pfandleiher, sondern durch Banken und Bankiers erfolgt. Im Gegensatz zum Diskontgeschäft ist beim Lombardgeschäft im allgemeinen weniger auf die Kreditwürdigkeit der Darlehnsuchenden als auf die Güte des Unterpfandes zu achten. Doch ist daneben auch die Vermögenslage ­ des Pfandgebers zu berücksichtigen, damit die Bank nicht ausschließlich ­ auf das Pfand angewiesen ist. Vom Kontokorrentkredit unterscheidet ­ sich der Lombardkredit dadurch, daß beim Lombardkredit nicht auf beiden Seiten Ansprüche entstehen, die aufzurechnen sind, und daß es sich um einen einheitlichen Kapitalbetrag handelt. Die Beleihungshöhe ist nach Art, Kurs oder Marktpreis des Unterpfandes verschieden. Der Zinsfuß für Lombarddarlehen ist fast stets höher — bei der Deutschen ­ Reichsbank in der Regel um 1 % — als der bei der Diskontierung von Wechseln in Anrechnung gebrachte Satz. Dies kommt daher, daß Lombarddarlehen nicht in dem Maße wie Wechsel als bankmäßige Deckung gelten — die Notenbanken dürfen Lombardforderungen nicht als Notendeckung ­ betrachten —, und daß eine vorzeitige Flüssigmachung des Darlehns, wie beim Wechsel, nicht möglich ist. Weiter kommt in Betracht, daß den Banken durch sorgfältige Aufbewahrung des Unterpfandes sEffekten, Wechsel, Waren, seltener Edelmetalle) und fortlaufende Kontrolle des Wertes des Pfandes eine größere Arbeit erwächst. „Der Lombardverkehr ist in der Regel nicht als Verbindungsglied des Prozesses der Überleitung der Produktion zur Konsumtion anzusehen" sH a r t u n g). W i l l der Besitzer nicht verkaufen, so liegt eine, möglicherweise ­ berechtigte, Spekulation vor; kann er nicht verkaufen, so übersteigt augenblicklich die Erzeugung des Gutes dessen Bedarf. An Liquidität steht also das Lombardgeschäft der Wechseldiskontierung erheblich nach. d) Technik der Lombardgeschäfte. Sicherungsübereignung Können oder wollen, wegen des ungünstigen Preises, Kaufleute und Industrielle ihre Waren, Landwirte ihr Getreide oder ihre Wolle nicht veräußern, so verschaffen sie sich Geld durch Lombardierung. Das Warenlombardgeschäft betreibt aber wegen der damit verknüpften Schwierigkeiten nur ein Teil der Banken. 271 Die Höhe der Beleihung ist bei den einzelnen Instituten verschieden, und auch bei derselben Bank bestehen Unterschiede für die einzelnen Darlehnsnehmer. ­ Dauernd muß sich die Bank um den Kredit, den sie gewährt hat, kümmern, d. h. sie muß in steter Verbindung mit dem Kunden bleiben. Die in ihren Händen befindlichen Sicherheiten — mögen sie auch bei ihrer Hingabe völlig einwandfrei gewesen sein — werden im Falle der Zahlungseinstellung des Kunden umgewertet und teilweise entwertet. Voraussetzung für die Entstehung des Pfandrechts ist Einigung ­ und Übergabe: Einigung zwischen Gläubiger und Verpfänder über Entstehung des Pfandrechts und ll b e r g a b e der zu verpfändenden Sachen. Es herrscht das Prinzip des F a u st p f a n d e s. Der Vertrag kann vollkommen formlos, insbesondere auch mündlich abgeschlossen werden. Wesentlich ist nur, daß auf beiden Seiten die Absicht besteht, daß der Gegenstand zur Sicherung des Gläubigers dienen und diesem das Recht zustehen soll, sich notfalls daraus zu befriedigen. Komplizierter als die Verpfändung von Wertpapieren ist die Verpfändung ­ eines Warenlagers. Das Pfandobjekt wird die Bank nur selten ineigeneVerwahrung nehmen können, da sie die hierzu erforderlichen Räumlichkeiten nicht besitzt. Sie läßt das Pfand meist bei einem Spediteur oder in einem Lager- oder Kühlhaus einlagern. Der Pfandhalter darf Ware nur mit Genehmigung der Bank, für die die Waren bei ihm lagern, herausgeben; und die Bank wird Ware nur dann freigeben, ­ wenn sie den Gegenwert, mindestens in Höhe der Beleihung, erhält. Die Reichsbank erteilt in Berlin und bei ihren Zweiganstalten Darlehen gegen Verpfändung von Gold und Silber, von Wertpapieren, die hierfür zugelassen ­ sind, von Wechseln, die den Anforderungen entsprechen, die an zu d i s - kontierende Wechsel gestellt werden, und von Kaufmannswaren, die im Jnlande lagern. ' Waren sind nur dann als Unterpfand geeignet, wenn sie nicht leicht dem Verderben ausgesetzt sind, sich leicht aufbewahren lassen und nicht allzu großen Preisschwankungen unterliegen. Die Reichsbank beleiht Waren bis zu höchstens 2 /a des geschätzten Wertes, sofern die verpfändeten Waren auf Kosten des Verpfänders ­ bei einer soliden Feuerversicherungsgesellschaft in voller Höhe des a b - geschätzten (nicht bloß des zur Beleihung gelangenden) Wertes versichert werden. Die Reichsbank haftet für keinerlei Schaden, der ohne ihr grobes Versehen während des Lagerns an den Waren, sei es durch Verderben, Lecke an den Gebinden, Eintrocknen, Wurmfraß oder sonst entsteht, es mögen die Waren in den Gebäuden der Reichsbank oder anderswo lagern. Sache des Verpfänders ist es, öfters nach den Waren zu sehen und zu deren Erhaltung selbst das Erforderliche zu veranlassen, woran er von der Reichsbank nicht verhindert werden wird. Entstehen der Reichsbank durch die Versendung, die Abschätzung, Lagerung, Beaufsichtigung, Umpackung oder Sonderung der Waren, oder durch sonstige von der Neichsbank für nötig erachtete Maßregeln Kosten, so trägt diese der Verpfänder. Für die Lagerung der Waren in den Gebäuden der Reichsbank sind die von ihr bestimmten Kosten zu entrichten. Für alle Kosten, einschließlich der etwaigen Auslagen für die Versicherung gegen Feuersgefahr, dienen der Reichsbank ­ die Waren und der Versicherungsschein nebst den etwaigen Erneuerungsscheinen ­ gleichfalls zum Unterpfande. Der Landwirtschaft kommt die Neichsbank noch insofern besonders entgegen, ­ als sie den in P r i v a t l a g e r n unter steueramtlichem Verschluß lagernden Branntwein, ferner Getreide, das in den Scheuern der Güter aufgespeichert ist, nach Erfüllung gewisser Formalitäten lombardiert. Der Lombardzinsfuß der Reichsbank für Darlehen gegen Verpfändung von Gold und Silber ist ebenso hoch, wie der offizielle Diskontsatz ­ der Bank, für andere Darlehen 1 % höher als der Diskontsatz. Der Mindestbetrag eines Darlehens ist 100 RM. Die Rückzahlung kann täglich erfolgen und täglich gefordert werden; höchstens auf 3 Monate werden Darlehen erteilt. Auf jeden Pfandschein sind für die Dauer seines Bestehens mindestens 5 RM Zinsen zu zahlen. Wird der Lombardzinsfuß der Neichsbank verändert, so tritt bei allen Darlehen der neue Zinssatz sofort in Kraft. Gerät der Schuldner mit der Rückzahlung in Verzug, oder bleiben die Zinsen rückständig, so ist die Neichsbank berechtigt, das Pfand nach Maßgabe der Bestimmungen des Bankgesetzes, unter Ausschluß der Vorschriften in §§ 1234 und 1238 des BGB. bzw. in § 368 des HGB., verkaufen zu lassen oder, falls es sich um ausgeloste oder zur Rückzahlung fällig gewordene Wertpapiere handelt, auf Gefahr des Verpfänders die Wertpapiere bei den aus den Wertpapieren haftenden Schuldnern einzulösen und sich aus dem Erlöse hinsichtlich Kapitals, Zinsen und Kosten bezahlt zu machen. Werden Hypotheken als Sicherheit bestellt, so ist darauf zu achten, ob und welche Belastungen mit Renten und Rechten zugunsten Dritter eingetragen sind, und welchen Einfluß diese auf die Bewertung der verpfändeten ­ Objekte haben. Die Verpfändung der Forderung ist bei der BriefHypothek erheblich einfacher als bei der Buchhypothek. Will jemand ­ gegen Verpfändung einer Buchhypothck ein Darlehen aufnehmen, so wird der Geldgeber Vorlage des Grundbuchauszuges und notariell oder gerichtlich beglaubigte Unterschrift unter der Verpfändungserklärung fordern. ­ Erst wenn auf Grund dieser Erklärung die Verpfändung im Grundbuch ­ eingetragen ist, wird das Darlehen gezahlt werden. Beim Vorhandensein ­ einer B r i e f Hypothek genügt zur Auszahlung.des Darlehns ein privatschriftlicher fnicht notarieller) Pfandvertrag und die Briefübergabe an den Geldgeber. Im Gegensatz zur Verkehrshypothek, bei der der Gläubiger sich stets auf die Eintragung im Grundbuch berufen kann und sein Recht nicht besonders ­ nachzuweisen braucht (§ 891 BGB.), steht die Sicherungs-Hypothek. Will der Gläubiger einer Sicherungshypothek seine Ansprüche ­ an das Grundstück geltend machen, so muß er nachweisen, ob und in welchem Umfange seine Forderung besteht. Eine Unterart der Sicherungshypothek ist die Höchstbetragshypothek fauch Maximal- oder Kautionshypothekgenannt). ­ Sie wird in der Weise bestellt, daß nur der Höchstbetrag, ­ bis zu dem das Grundstück haften soll, ins Grundbuch eingetragen wird. Der tatsächliche Forderungsbetrag wird aus dem Kontokorrent festgestellt. Da eine Sicherungshypothek sich gesetzlich nicht auf abgelaufene ­ Zinsen usw. erstreckt, so wird hierfür die Summe um 10—20 °/ 0 erhöht. Lebensversicherungs-Policen gelten als Sicherheit natürlich ­ nur in Höhe des Rückkaufwertes, der in der Regel hinter der Summe der gezahlten Prämien zurückbleibt. Werden die Waren beim Verpfänder eingelagert, so muß das Pfandobjekt aus der tatsächlichen Verfügungsgewalt des Eigentümers ausscheiden. ­ Es muß in einem Raum eingelagert werden, zu dem der Eigentümer ­ ohne Mitwirken des Pfandgläubigers keinen Zutritt hat. Die Schlüssel zu diesem Raum erhält die Bank. Durch diese Art der Verpfändung ­ wird aber der Verpfänder in seiner Handlungsweise stark beschränkt, ­ und die Bank muß, wenn es sich um Gegenstände handelt, die dem Umsatz unterliegen, ständig bemüht werden. So ist es erklärlich, daß im Bankgewerbe das Sicherungsgebiet des Pfand rechts mehr und mehr zurückgetreten ist gegenüber der Ubertragung desEigentums zu Sicherungszwecken. Diese Übertragung des Eigentums an beweglichen Sachen erfolgt durch Sicherungs-18 G-babö so. A. 273 274 Übereignung 1 ), die Übertragung von Rechten und Forderungen durch Sicherungs a b t r e t u n g. Ein Nachteil der Sicherungsübereignung gegenüber der Verpfändung ist, daß der Sicherungsnehmer nicht, wie der Pfandgläubiger, durch die Inbesitznahme des Pfandes gesichert, sondern in hohem Maße von der Ehrlichkeit des Sicherungsgebers abhängig ist, dem er das Sicherungsgut ­ überläßt, damit er sein Geschäft fortführen kann. Da die gewährten ­ Sicherheiten nach außen hin meist unsichtbar sind, ergeben sich bei Zahlungseinstellungen des Kreditnehmers Angriffspunkte der Gläubiger ­ gegen die Banken, die den Kredit gegeben haben. Das Streben der Banken, ihre Kredite zu sichern, ist berechtigt. Aber die Forderungen werden gefährdet, wenn die Banken sich Sicherheiten in einer Höhe übertragen lassen, die das Darlehen ganz wesentlich übersteigen, so daß der Kreditnehmer in seiner Bewegungsfreiheit beengt wird und geschäftliche Schwierigkeiten ihm daraus erwachsen. Nach mehrfachen Gerichtsentscheidungen ­ sind Banken haftbar gemacht worden für Schädigungen, ­ die andere Gläubiger durch Mißbrauch der Sicherungsübereig- 1 * * * * * * 8 1 ) Vertrag. Zwischen der Privatbank in Br. und dem Fabrikanten C. in Br. wird folgender Vertrag abgeschlossen: 8 1. Herr C. hat von der Privatbank ein Darlehen von 10 000 RM erhalten. Zur Sicherung gegenwärtiger und künftiger Ansprüche überträgt er der Privatbank ­ die in dem angehefteten Verzeichnisse angeführten, ihm gehörenden Gegenstände ­ zu deren Eigentum, mit der ausdrücklichen Erklärung, daß die übereigneten ­ Gegenstände voll bezahlt sind und kein Pfandrecht an ihnen haftet. 8 2. Die Vertragschließenden sind darüber einig, daß die Privatbank nicht ein bloßes Pfandrecht, sondern volles Eigentum an den Gegenständen erwerben soll. 8 3. Die Übergabe der Gegenstände an die Privatbank ist erfolgt. Die Übergabe ­ wird überdies dadurch ersetzt, daß die Privatbank sie Herrn C. leihweise zur Benutzung überläßt und dieser die Privatbank als mittelbaren Besitzer anerkennt. ­ C. als Darlehnsschuldner verpflichtet sich, die genannten Gegenstände auf seine Kosten gegen Feuer zu versichern und überträgt hiermit alle Forderungen ­ aus dem Versicherungsverträge an die Privatbank. 8 4. Kommt C. mit seiner Verpflichtung in Verzug, so soll die Privatbank nach Ablauf von drei Tagen nach erfolgter Androhung berechtigt sein, die Gegenstände an sich zu nehmen und öffentlich zu versteigern oder in anderer Weise zu verwerten. 8 5. Nach Tilgung der Schuld soll das Eigentum an den Sachen ohne weiteres an C. zurückfallen. Ort, Datum, Unterschrift. 275 nung, d. h. durch Übereignung eines verhältnismäßig hohen Prozentsatzes Ware, erlitten haben. Die Interessenvertretung der Banken hat daher ihre Mitglieder gemahnt, sich nur so viel übereignen zu lassen, wie, unter Aufrechterhaltung einer angemessenen Marge, zur Bedeckung des Kredits notwendig sei. Insbesondere sollten die Banken für einen bereits gewährten Kredit sich nicht neue Waren sicherungsübereignen lassen. Entsprechend den Voraussetzungen des § 826 BGB. vorsätzliche Schadenszufügung in einer gegen die guten Sitten verstoßenden Weise) hat die Rechtsprechung des Reichsgerichts die Schadenersatzpflicht auf die Fälle beschränkt, in denen sich Kreditgeber Warenlager und Außenstände des Schuldners in einer solchen Höhe übertragen ließen, daß der betr. Schuldner seiner wirtschaftlichen Selbständigkeit beraubt wurde,daß durch die vertraglich vereinbarte Geheimhaltung andere Gläubiger in Unkenntnis ­ hierüber blieben und der betreffende Kreditgeber sich zum mindesten ­ der Schädigungsmöglichkeit dieser anderen Gläubiger bewußt war und sie, wenn auch nicht beabsichtigt, in seinen Willen einbezogen hat. Das Streben des Reichsgerichts geht neuerdings dahin, dem Warengläubiger einen größeren Schutz als bisher zu gewähren. Die Folge hiervon ist eine Gefährdung der von den Banken gewährten Kredite. ­ Die Banken werden hieraus die Folgerung ziehen, daß sie bei Bewilligung von Krediten noch vorsichtiger als bisher verfahren müssen. Dadurch wird wieder der Handel geschädigt; infolge der knapperen Mittel müssen die Firmen sich beim Einkauf von Waren größere Beschränkung auferlegen. Die llberschärfe in der Haftbarmachung der kreditgebenden Bank, wie sie in den beiden Entscheidungen des Reichsgerichts vom 9. April 1932 zum Ausdruck kommt, könnte sich somit als eine Kraft erweisen, die das Gute will, jedoch das Böse schafft. o) Vinkulatiönsgeschäfte, Remboursgeschäfte sTrassierungskredit) Von weit größerer Bedeutung als die Verpfändung von Waren mit deren gleichzeitiger Besitzübergabe ist die Verpfändung b e st i m m t e r P a p i e r e, die den Besitz deraufdemTransportbefindlichen Waren verkörpern. Vinkulationsgeschäft nennt man die Bevorschussung ­ der sauf der Eisenbahn) rollenden Ware, Rem ­ 276 boursgeschäft die Bevorschussung der im Seeverkehr umlaufenden Güter, der schwimmenden Ware. Die Tätigkeit der Bank beim Vinkulationsgeschäft kann nach zwei Richtungen ­ erfolgen: 1. hat der Kunde der Bank Waren an einen auswärtigen Geschäftsfreund verkauft, so sucht sich die Bank das Eigentumsrecht an der Ware zu sichern, bis der Geschäftsfreund ihres Kunden den Verkaufserlös an sie abgeführt hat; 2. leistet die Bank im Aufträge ihres Kunden, der Waren eingeführt hat, Zahlung an den Exporteur, so sichert sie sich das Eigentumsrecht an der Ware, bis ihr Kunde die Ware ausgelöst hat. Zwischen dem galizischen Händler A in Podwoloczyska und dem Importeur ­ B in Leipzig ist, nehmen wir an, ein Kaufvertrag über 480 Kisten Eier abgeschlossen worden. Der Händler A kauft mit Hilfe des ihm von der Bank in Podwoloczyska gewährten Kredits die Eier auf und übereignet sie dieser Bank zur Sicherheit. Damit gehen die Eier in das Eigentum der betreffenden Bank über. Sie sendet nun die Eier an eine Bank in Leipzig mit der Weisung, die Ware nur gegen den genau bezeichneten Kaufpreis dem Importeur B in Leipzig auszuhändigen. Sie schreibt in dem sog. Vinkulationsbrief: „Wir senden Ihnen anbei Frachtbriefduplikat über durch uns an Sie verladene 480 Kisten Eier. Die Ware ist unser Eigentum [oder: an uns verpfändet], und wir bitten, sie nur gegen Zahlung ­ von RM an Herrn B in Leipzig auszuhändigen. Erfolgt nicht pünktlich Zahlung, so ersuchen wir, uns Telegramm zu senden und die Ware zu unserer Verfügung zu halten ." Z Im Überseehandel bevorschußt die Bank Waren, die sie nicht in Verwahrung ­ nehmen kann, weil sie auf dem Ozean schwimmen. Die Beleihung ­ erfolgt gegen Aushändigung der Warendokumente: Konn o s s e m e n t — d. h. der Quittung, die der Kapitän oder ein anderer Vertreter des Reeders über den Empfang der zur Beförderung erhaltenen Ware (des Frachtgutes) erteilt hat und die zur Entgegennahme der Ware am Bestimmungsorte sLöschungshafen) berechtigt * 2 ) —, der Versicherungs-1) Siehe hierüber I a m e s B re i t, Das Vinkulationsgeschäft. Tübingen 1908. A. Kaeferlein, Der Bankkredit und seine Sicherungen. 6. Ausl. Stuttgart 1937. G e o r g O b st, Das Bankgeschäft, 9. Ausl., Band I, S. 376 ff. sDort auch weitere Literaturangaben.) W. Schufte r, Finanzierungsprobleme im Außenhandel. ­ Stuttgart 1931. 2 ) Das Konnossement enthält also ein Empfangsbekenntnis und ein Aus- 277 Police (die Bank läßt sich die Rechte aus dem Versicherungsverträge abtreten), Ursprungsattest, Gewichtsspezifikation, Faktura usw. Das Konnossement bietet ein bequemes, allerdings (infolge der Fäl» schuugsmöglichkeit) nicht ganz gefahrloses Sicherungsmittel für Bankkredite. ­ Damit sich die Bank im Falle der Nichtbefriedigung durch ihre Auftraggeber an das Pfand halten kann, werden in den allgemeinen Geschäftsbedingungen ­ oder in besonderem Vertrage (General Letter of Hypothecation) diesbezügliche Vereinbarungen getroffen. Beim Handel mit Übersee begnügt sich der Verkäufer oft nicht mit dem Akzept des Käufers, da es, weil die Firma in Übersee unbekannt, meist schlecht verwertbar ist, sondern er fordert einen stärkeren Träger des Kredits, er verlangt das Akzept einer bekannten Bank. Der Käufer ermächtigt den Verkäufer, auf seine (des Käufers) Bank zu ziehen und beauftragt diese, den Wechsel bei Vorlegung mit ihrem Akzept zu versehen. ­ Das Akzept des Käufers wird also durch das der Bank ersetzt. Indem diese, gedeckt durch Verpfändung der Waren, für die der Wechsel gegeben ist, ihre Unterschrift (Akzept) auf den Wechsel setzt, gibt sie einen Rem - b o u r s k r e d i t (se rembourser — sich bezahlt machen). Das Remboursgeschäft*) bei Finanzierung von Wareneinfuhren wickelt sich etwa in folgender Form ab: Eine, sagen wir, Bremer Firma, die große Posten Wolle einführt und die Ware sofort nach der Verladung bezahlen ­ muß, ist genötigt, Bankkredit in Anspruch zu nehmen. Die Dresdner Bank, nehmen wir an, ist bereit, das Geschäft durch Eröffnung eines Trassierungskredits ­ (Remboursaccreditiv) zu finanzieren. Der Importeur beauftragt ­ dann den Verkäufer der Baumwolle (oder dessen Bank), auf die Dresdner Bank in Höhe der Rechnung einen Wechsel zu ziehen 2 ). Die Bank akzeptiert den Wechsel gegen Aushändigung der Konnossemente, die besagen, daß Waren in der im Dokument näher bezeichneten Art verschifft sind, lieferungsversprechen (Verpflichtungsschein nach § 363 HGB.). Das Verfügungsrecht ­ über die Ladung ist mit dem Konnossement verknüpft. Der Schiffer ist berechtigt, gegen ein ordnungsmäßig giriertes Konnossement die Ware auszuhändigen. ­ !) Siehe auch den Aufsatz von Waldemar Müller, Organisation des Kredit- und Zahlungsverkehrs, Bank-Archiv VIII, 8. 3) Legt sich die Bank gegenüber dem Verkäufer der Ware bis zu einer bestimmten ­ Summe hinsichtlich ihres Akzeptes fest, so spricht man von einem bestätigten Akzeptkredit (eooSrmsck ereäit). und daß die Ware jedem Inhaber des Konnossements, der gemäß Art. 16 WG. als Eigentümer ausgewiesen ist, übergeben wird *). Ist die Baumwolle ­ bei ihrer Ankunft noch nicht weiterverkauft, so geht sie in ein Lagerhaus, ­ und in dem Lagerschein erhält die Bank eine neue Realsicherheit. Ist die Ware jedoch bereits an einen Spinner verkauft und gesandt, so wird dieser beim Empfang entweder Barzahlung leisten oder sein Akzept geben. Dieses diskontiert die Bank dem Importeur und schreibt ihm den Betrag gut. Das Akzept der Dresdner Bank hat inzwischen, vielleicht mehrfach, seinen Besitzer gewechselt und wird ihr bei Verfall zur Zahlung vorgelegt. Das Remboursgeschäft bei der Wareneinfuhr kann sich auch in der Weise abwickeln, daß die deutsche Bank eine befreundete Bank in Übersee beauftragt, ­ gegen Aushändigung der Verschiffungsdokumente über genau bezeichnete ­ Waren einen bestimmten Betrag zu zahlen und diese Summe, zuzüglich Spesen, ihr (ber deutschen Bank) in Rechnung zu stellen. Ähnlich gestaltet sich die Finanzierung von Ausfuhrsendungen. Der Exporteur kann und will seine Mittel während der Zeit des Versands der Ware nicht festlegen. Er stellt nun in Höhe der Rechnung einen Wechsel auf den Käufer aus, den er mit Verladungsdokumenten bei einer Überseebank, ­ sagen wir bei der Deutsch-Asiatischen Bank, diskontiert. Diese sendet ihn an ihre Filiale in Hongkong, die ihn dem dort wohnenden Käufer zur Annahme vorlegt. Die Formen der Beleihung sind naturgemäß sehr verschieden. ­ Das Bankakzept soll in der Hauptsache der Warenfinanzierung dienen. Aber auch ohne Vorliegen eines Warengeschäfts fund somit ohne Haftung der Ware) akzeptiert die Bank auf Grund von Vereinbarungen Wechsel, die von ihren Kunden auf sie gezogen sind. Indem die Bank dem Kunden ihr Akzept gibt, leiht sie ihm ihren Kredit, anstatt baren Geldes. Der Kunde aber münzt diesen Kredit in bares Geld aus, indem er den Wechsel ij Durch den auf das Konnossement gesetzten Vermerk „Unverantwortlich für Inhalt, Maß, Gewicht, Bruch, Leckage" besagt der Reeder, daß er keine Gewähr dafür übernimmt, daß der Inhalt der verladenen Kisten, Behälter usw. den Angaben ­ des Versenders entspricht. Die Beleihung von Konnossementen, die über Waren lauten, die nicht offen oder in Ballen versandt werden, ist daher mit einem Risiko verknüpft und erfolgt nur, wenn die in Frage kommende Firma unbedingt vertrauenswürdig ist. 278 279 bei einer anderen Bank — in der Regel durch Vermittlung seiner Bank, die ihm ihr Akzept gegeben hat — verkauft. Durch das Akzeptgeschäft nimmt die Bank indirekt Kredit auf. Das Kapital fließt nicht fwie im Depositengeschäft) erst der Bank zu, um von ihr dann an den Kunden ausgeliehen zu werden, sondern der Kunde erhält es von dem Käufer des angenommenen Wechsels; seine Bank spielt dabei häufig eine vermittelnde Rolle. Auf Grund von Vereinbarungen mit ausländischen Banken gestatten die deutschen Banken ihren Kunden, für Rechnung der deutschen Bank auf eine ausländische Bank in der Währung des betreffenden Landes Wechsel zu ziehen. Während aber in den ersten Jahren nach Stabilisierung der Mark die deutschen Banken ausländische Akzeptkredite lediglich zwecks Finanzierung der deutschen Wareneinfuhr und Warenausfuhr vermittelten, wurde seit Ende 1927 der ausländische Akzeptkredit auch für andere Zwecke verwendet („unechter" Rembours). — Die ausländische Akzeptbank gewährt der deutschen Bank nicht für jedes Einzelakzept Kredit, sondern stellt Akzeptkredite ­ bis zu einer bestimmten Höhe — Kreditlinie genannt — zur Verfügung. ä) Das Reportgeschäft Effektenkredite werden, auf Grund vorhandener Effekten, als Lombard-, Report- oder tägliche Gelder gewährt, und zwar, im Gegensatz zum Betriebskredit, oft an Firmen, mit denen die Bank nicht in laufender Geschäftsverbindung ­ steht, z. B. an Börsenmitglieder. Dieses Börsengeld ist im Hinblick auf die Güte der Schuldner eine sehr liquide Kapitalanlage. Rein äußerlich betrachtet, besitzt das R e P o r t g e s ch ä f t, auf das noch zurückzukommen sein wird, Ähnlichkeit mit dem Lombardgeschäft. In rechtlicher Beziehung besteht aber ein wesentlicher Unterschied: Beim Reportgeschäft handelt es sich um Eigentumserwerb, d. h. das Pfand geht in das Eigentum des Gläubigers über; beim Lombardgeschäft ist dies nicht der Fall. Der Reportkredit, der von einem Börsenliquidationstermin zum anderen läuft, wird in voller Höhe des Kurswertes gegeben. Beim Lombardkredit hingegen findet nur eine prozentuale Beleihung des Pfandes statt. Das dadurch bedingte höhere Risiko des Geldgebers beim Reportkredit kommt im Zinsfuß zum Ausdruck. e) Bürgschaftskredite, Avalkredite, Kautionskredite Bei den bisher genannten Kreditgeschäften, abgesehen vom Diskontgeschäft, ­ leistete der Kreditnehmer Sicherheit in der Weise, daß er Sachen, Forderungen oder Rechte verpfändete oder abtrat. An Stelle einer derartigen ­ sachlichen Sicherheit kann dem Gläubiger auch eine solche persönlicher ­ Art durch die Bürgschaft eines Dritten gewährt werden. Kredite auf Grund einer Bürgschaft spielen besonders'bei'den Volksbanken ­ eine größere Rolle. Zu der Verbindlichkeit des Schuldners tritt die Verpflichtung eines Dritten (des Bürgen). Die Bürgschaft kann eine selbstschuldnerische sein. Dann ist die Bank berechtigt, den Bürgen jederzeit in der gleichen Weise in Anspruch zu nehmen wie den Hauptschuldner. Die Bank kann also sofort Zahlung von dem Bürgen verlangen und braucht sich nicht erst an den Hauptschuldner ­ zu wenden. Gibt der Bürge aber nur eine Ausfallbürgschaft, so kann er von der Bank lediglich für den Betrag in Anspruch genommen ­ werden, der von dem Hauptschuldner erwiesenermaßen nicht zu erhalten ist. Eine besondere Kreditgewährung durch die Banken sind die Avalk r e d i t e Z. Ein Avalkredit liegt vor, wenn die Bank eine persönliche Haftung ­ übernimmt für die Verbindlichkeiten eines ihrer Kunden einem Dritten gegenüber. Behörden, aber auch Privatunternehmungen, fordern von Firmen, denen sie die Lieferung von Materialien oder Waren oder die Ausführung von Arbeiten übertragen haben, eine Sicherstellung dafür, daß diese ihre übernommenen Verpflichtungen erfüllen. Wenn Behörden Steuern, Zölle, Verbrauchsabgaben, Frachten usw. stunden, so wird ebenfalls ­ häufig eine besondere Sicherheit verlangt. Diese Sicherstellung wird oft in Form einer Bankbürgschaft gegeben. Hierbei geht die Bank nur eine E v e n t u a l v e r p f l i ch t u n g ein; das tut sie auch, wenn sie ihr A v a l - Akzept gibt. In der Bankbilanz werden diese Kredite, v o r der Betragspalte, unter Avaldebitoren, auf der Gegenseite unter Avalverpf lichtungen ausgewiesen. Die Bezeichnung „A v a l" stammt aus dem Wechselrecht. Wenn jemand eine Bürgschaft dafür übernahm, daß ein anderer seine Wechselverbindlichkeiten erfüllt, ­ so setzte er seine Unterschrift auf den Wechsel mit dem Vermerk „als Bürge" oder „per Aval" (abgeleitet von „ü valoir — gut für, zur Bekräftigung"). 280 281 Den Avalkrediten ähnlich sind die (immer seltener gewordenen) Kautionskreditgeschäfte: Die Bank übernimmt für ihre Kunden nicht nur die Haftung, sondern leistet eine besondere Sicherstellung, beispielsweise ­ durch Hinterlegung von Geld oder Wertpapieren für den Gläubiger. Gelegentlich werden solche Kautionskredite als Avalkredite bezeichnet; die Banken selbst machen jedoch einen scharfen Unterschied und weisen die Kautionskredite ­ niemals unter den Avalgeschäften aus. Sie belasten den Kunden für diesen Kredit auf dem laufenden Konto. Bei Avalakzepten handelt es sich stets um einen Eventualkredit, d. h. für die Bank, die ihr Akzept gegeben hat, tritt eine Verpflichtung zu dessen Einlösung nur dann ein, wenn die Firma, für die die Sicherheit gestellt ist, ihre der Behörde gegenüber übernommenen Verpflichtungen nicht erfüllt. Gegen Weiterbegebung des Wechsels schützt die Klausel „Nicht an Order". 5. Das Akkrebitivgeschäft Von einem „Akkreditiv" spricht man, wenn jemand einem anderen (dem Begünstigten) bei einem Dritten sin der Regel einer Bank) einen Betrag zur Verfügung stellt und es diesem überläßt, ob und bis zu welchem Betrage er darüber verfügt. Ist die Zahlung an eine Gegenleistung geknüpft — in Frage kommt fast ausschließlich die „Zug-um-Zug"-Aushändigung von Dokumenten über verladene oder eingelagerte Waren —, so liegt ein documentary credit vor. Der Käufer beauftragt also z. B. seine Bank, an X Y 110 000 RM gegen Aushändigung genau bezeichneter Dokumente zu zahlen (oder den ihr vorgelegten ­ Wechsel in dieser Höhe anzunehmen). Ist nichts Gegenteiliges vereinbart, so kann der Auftraggeber seinen Auftrag zur Zahlung (oder Akzeptleistung) gegen Aushändigung der Dokumente ­ jederzeit widerrufen (widerrufliches Akkreditiv). In der Regel verlangt ­ aber der Verkäufer Stellung eines unwiderruflichen Akkreditivs ­ und schriftliche Bestätigung seitens der Bank. Ein unwiderrufliches ­ Akkreditiv begründet eine eigene rechtliche Verpflichtung der das Akkreditiv eröffnenden Bank gegenüber dem Begünstigten. Voraussetzung für die Zahlung (Akzeptierung) ist natürlich, daß die Dokumente, die die Bank aufnimmt, in Ordnung sind, d. h. genau der Vorschrift entsprechen; ihre Prüfungspflicht beschränkt sich hierbei auf das Maß, wie es ihr im ordentlichen Geschäftsverkehr zugemutet werden kann. Einheitliche Richtlinien ­ und Gebräuche für Dokumenten-Akkreditive — insbesondere in der Auffassung „unwiderrufliches Akkreditiv" — sind mit dem 1. Januar 1935 in Kraft getreten.-Über Akkreditive im Reiseverkehr s. S. 303 ff. 6. Langfristige Kreditgewährung sHypothekarkrebit) Der Kaufmann, der eine Ware kauft, kann erfahrungsgemäß damit rechnen, sie nach einer gewissen Zeit s3, 4 Monaten) wieder zu veräußern, und sich demnach auch zur Bezahlung der Schuld innerhalb dieser Zeit verpflichten. Der Grundbesitzer hingegen, der Land hinzukauft oder Meliorationen ­ vornimmt, oder der Hausbesitzer, der Erweiterungsbauten errichtet, ­ kann nicht erwarten, daß ihm das Grundstück nunmehr eine so hohe Rente abwirft, daß er das Kapital in einigen Monaten wieder zurückzahlen ­ kann. Nur zur Zahlung einer Rente kann er sich naturgemäß verpflichten. Der von Haus- oder Gutsbesitzern in Anspruch genommene „Besitzkredit" ist der Natur der Sache nach langfristig. Die geliehenen Summen können nur in kleinen Raten, innerhalb eines langen Zeitraumes, ­ zurückgezahlt werden. Eine besonders bevorzugte Art der Sicherstellung ­ ist die Verpfändung des dem Schuldner gehörenden Grundbesitzes. Diese erfolgt in Form einer Hypothek soder GrundschuldsZ. Erforder-Z Die Hypothek ist die Belastung eines Grundstücks in der Weise, daß der Berechtigte zur Befriedigung wegen einer ihm sän den Eigentümer des Grundstücks ­ oder an eine dritte Person) zustehenden Forderung Zahlung einer bestimmten ­ Geldsumme aus dem Grundstück verlangen kann (§ 1113 des BGB ). Bei der S icherung shypothek ss.a.S.272f.) bestimmt sich das dingliche Recht aus der Hypothek nur nach der persönlichen Forderung, d. h. der Gläubiger ­ kann sich zum Beweise der Forderung nicht auf die Eintragung im Grundbuch ­ berufen. Eine Sicherungshypothek kann in der Weise bestellt werden, daß nur der H ö ch st b e t r a g, bis zu dem das Grundstück haften soll, bestimmt, im übrigen die Feststellung der Forderung vorbehalten wird ssog. Höchst- oder Maximalhypothek). Die G r u n d s ch u l d ist die Belastung eines Grundstücks in der Weise, daß an den Berechtigten eine bestimmte Geldsumme aus dem Grundstück zu zahlen ist. Im Gegensatz zur Hypothek fehlt bei der Grundschuld die persönliche Forderung. Eine besondere Art der Grundschuld ist die Renten schuld. Hier ist in regelmäßig wiederkehrenden Terminen eine bestimmte Geldsumme aus dem Grundstück zu zahlen. Bei Bestellung der Rentenschuld muß im Grundbuch der 282 283 lich ist die Eintragung in das Grundbuch. Für den Wert der Hypothek ist der Rang von Bedeutung: die an 1. Stelle eingetragene Hypothek geht der an 2. Stelle vor usw. Mit Zustimmung der Beteiligten kann die Rangordnung ­ geändert werden. Die hypothekarische Beleihung von städtischen und ländlichen Grundstücken ­ erfolgt zumeist durch besondere, eigens zu diesem Zweck geschaffene Institute: durch Hypothekenbanken (siehe S. 208 ff.), Stadtschaften, Landschaften ­ und Bodenkreditanstalten. Auch Sparkassen und Versicherungsanstalten ­ legen einen großen Teil ihrer Kapitalien in Hypotheken an Z. Die Kreditbanken hingegen geben Hypothekengelder nur in Ausnahmefällen, gewähren oft aber vorübergehend ihren Kunden gegen Abtretung einer Hypothek oder Eintragung einer Kautionshypothek sSicherheits-Hypothek) Kredit bis zu einer im voraus bestimmten Höhe. Solche Z w i - schenkredite werden gewährt, wenn die Baufinanzierung gesichert, d. h. ein Geldgeber für einen späteren Termin bereits vorhanden ist. Grundstücksgelder liegen fest, und Verluste sind unvermeidlich, wenn der Kreditnehmer in Schwierigkeiten gerät. Durch den Vierjahresplan und die Verordnungen vom November 1936 ist eine Rangordnung des Bauens nach der Reihenfolge der staatlichen Notwendigkeiten geschaffen. Wer Hypothekarkredit erlangen, d. h. eine Hypothek aufnehmen will, dem stehen in der Hauptsache drei Wege offen: 1. die Zeitungsanzeige, 2. die Inanspruchnahme des Vermittlers sHypothekenmaklers), der dafür eine Provision von etwa 2 % beansprucht, oder 3. ein Gesuch an eine Hypothekenbank, Lebensversicherungsgesellschaft, Sparkasse usw., die stänbig Gelder auf erste Stelle ausleihen. Für die Höhe der hypothekarischen Beleihung ist maßgebend der Wert des Grundstücks. .Bei der Taxierung ist 1. der Gebäudewert Betrag angegeben werden, durch dessen Zahlung die Rentenschuld abgelöst werden kann sAblösungssumme). *) Ende 1936 hatten Hypothekengelder gegeben sin Milliarden RM): Die Sparkassen 6,86 „ öffentlich-rechtlichen Kreditanstalten usw 4,24 „ privaten Hpothekenbanken 6,89 „ privaten und öffentlichen Lebensversicherungen . . - 2,58 „ Träger der staatl. Zwangsversicherung 1,41 insgesamt 21,98 284 (Feuertaxe), 2. der Bodenwert und 3. der E r t r a g s w e r t zu berücksichtigen. ­ Die Festsetzung des Bodenwertes ist, besonders in den Großstädten, äußerst schwierig. Häufig wird er auf indirektem Wege ermittelt. Man nimmt an, daß auf dem betreffenden Grundstück ein Haus bis zur höchsten zulässigen Baugrenze errichtet ist und berechnet den Mietsertrag, der sich in dieser Gegend hierfür eventuell erzielen ließe. Wird eine Hypothekenschuld zurückgezahlt, so muß der Schuldner dies im Grundbuch vermerken lassen — die Löschung geschieht dort durch Unterstreichen mit roter Tinte —, da er sich sonst der Gefahr aussetzt, noch einmal zahlen zu müssen, nämlich dann, wenn der bisherige Besitzer der Hypothek sie an einen Dritten abtritt, der von der Rückzahlung ­ nichts weiß und sich auf die Eintragung im Grundbuch verläßt. Zur Löschung der Hypothek ist Beibringung einer beglaubigten löfchungsfähigen Quittung erforderlich, d. h. einer Quittung, in der der Hypothekengläubiger bescheinigt, daß er vom Eigentümer des Grundstücks — dessen Lage genau bezeichnet sein muß — den Betrag der für ihn eingetragenen Hypothek zurückerhalten hat, und daß er die Löschung der Hypothek im Grundbuch bewilligt. Z. B. Im Grundbuch für Leipzig-Eutritzsch ist auf Blatt 649 in der III. Abteilung unter Nr. 2 eine Hypothek von 11800.— (elftausendachthundert) Reichsmark, mit 6 v. H. jährlich verzinslich, für mich, den früheren Fabrikbesitzer Paul Hartwig in Leipzig, Springerstr. 90, eingetragen. Ich bekenne hiermit, das Kapital nebst Zinsen von dem jetzigen Grundstückseigentümer, Herrn Dr. med. Erich Schultze in Leipzig, Seeburgstr. 36, gezahlt erhalten zu haben und bewillige hiermit die Löschung dieser Hypothek im Grundbuehe. Als Grundstückseigentümer beantrage ich, der Dr. med. Erich Schultze, hiermit die Löschung im Grundbuche. Leipzig, den 19. Oktober 1938. (Unterschrift.) Die Unterschriften sind notariell — der Kostenersparnis halber in Anwesenheit ­ des Hypothekenschuldners und des Hypothekengläubigers — zu beglaubigen. 285 Anhang: Kreditkonsortien Weniger bekannt als die Konsortien, die bezwecken, die Gründung einer Gesellschaft oder deren Kapitalserhöhung durchs zuführen, sind die Konsortien, die gebildet werden, um einer Unternehmung Kredite in solcher Höhe zu gewähren, daß sie von einer Bank allein nicht gegeben werden können. Geschäfte mit internationalem Einschlag werden heute wegen der Devisenschwierigkeiten seltener getätigt. An Hand praktischer ­ Beispiele soll gezeigt werden, wie die Bildung von Kreditkons o r t i e n vor sich geht. 1. In einer Aufsichtsratssitzung der Müller AG. macht der Vorstand die Mitteilung, daß die Gesellschaft zur Ausführung eines größeren, sehr lohnenden Auftrages vorübergehend 3 000 000 RM braucht. Da die hauptsächliche ­ Bankverbindung der Gesellschaft, die ^.-Bank, allein nicht in der Lage ist, einen solch hohen Betrag zur Verfügung zu stellen, kommt sie mit den zwei anderen, dem Aufsichtsrat angehörenden Vertretern von Banken überein, den Kredit gemeinschaftlich zu gewähren. Zu diesem Zweck bildet sich ein K r e d i t k o n s o r t i u m. Als Konsortialführerin wird die ^.-Bank bestimmt. Sie beteiligt sich an dem Konsortium mit 50 %. Die beiden anderen im Aufsichtsrat vertretenen Institute, die B= und 6-Bank, übernehmen je 25 %. In einem Konsortialvertrag wird insbesondere festgelegt, zu welchem Zins- und Provisionssatz der Kredit gewährt, und wie der Kredit g e - sichert sein soll. Die Anforderung der Beträge durch die Müller A.°G. erfolgt in Raten. Zunächst werden RM 1000 000.— benötigt. Die Verbuchung geschieht in folgender Weise: Die ^.-Bank errichtet ein Konsortialkonto „Müller AG." Kreditkonsortium, belastet dieses mit RM 1 000 000.— und erkennt das laufende Konto der Gesellschaft mit der gleichen Summe. Brieflich werden die Konsorten von der Entnahme in Kenntnis gesetzt und ersucht, den auf sie entfallenden Anteil von je 250 000 RM anzuschaffen. Die Konsorten wiederum buchen in ihren Büchern: Per Müller AG. Kreditkonsortium An ä-Bank anteilige Zahlung RM 250 000.— Val. per Bei Empfang bet Gutschriftsausgaben seitens der B- und 6-Bank b el a st e t die A-Bank die beiden genannten Banken und erkennt das erwähnte Konsortialkonto. Die Verbuchung der der Gesellschaft noch zur Verfügung stehenden 2 000 000 RM erfolgt in der gleichen Weise. Am Semesterschluß berechnet die Konsortialführerin Zinsen und Provision ­ auf den in Anspruch genommenen Betrag, b e l a st e t das laufende Konto der Gesellschaft hierfür und erkennt das Konsortialkonto. Bei Ausschüttung des Betrages wird das Konsortialkonto belastet, und die Konten der Konsorten werden, nach Abzug der üblichen Führungsprovision ­ seitens der A=S3anf, entsprechend ihrem Anteil, erkannt. Bei Rückzahlung des Betrages seitens der Gesellschaft erfolgen die Gegenbuchungen, ­ d. h. die Konten, die bei der Inanspruchnahme erkannt wurden, werden belastet, und umgekehrt. 2. Eine gemeinschaftliche Kreditgewährung erfolgt vielfach auch in Form des W e ch s e l k r e d i t s. Voraussetzung für die Bildung eines solchen Konsortiums ist, daß die Reichsbank dem Bankenkonsortium einen Diskontkredit ­ einräumt, der aber nicht auf das Kontingent der einzelnen Konsortialmitglieder angerechnet wird. Um die Müller AG., die schwer um ihren Fortbestand kämpfen muß, nicht zum Erliegen zu bringen, erklären sich die Großaktionäre der Gesellschaft, ­ die zugleich auch ihre Lieferanten sind, und das schon sim ersten Beispiels erwähnte Bankenkonsortium bereit, durch Hergäbe ihrer Unterschriften auf Wechseln der Gesellschaft Betriebsmittel zuzuführen. Die Großaktionäre der Gesellschaft sollen die Wechsel ausstellen und das Bankenkonsortium sie girieren. Der von d«r Reichsbank eingeräumte Diskontkredit ­ ist auf 6 000 000 RM festgesetzt. Sobald die ersten Wechsel von insgesamt 1 Million RM bei der Konsortialführerin ­ eingegangen sind, werden sie von ihr abgerechnet, und zwar unter Zugrundelegung des von der örtlichen Bankenvereinigung festgesetzten ­ Diskont- und Provisionssatzes. Die A-Bank versieht dann die Wechsel mit ihrem Giro und diskontiert sie bei der Reichsbank. 286 287 Der Einfachheit halber erfolgt die Hergäbe der Unterschrift der Konfortialführerin auf sämtliche Wechsel. Würden sie pro rata der Beteiligung ­ erfolgen, so müßten die Abschnitte immer in Höhe der Quoten ausgeschrieben ­ werden. Der Gewinn des Konsortiums an diesem Geschäft besteht lediglich ­ aus dem Unterschied zwischen dem Zins, den die Konsortialführerin der Müller AG. berechnet, und dem Reichsbanksatz. Die ^.-Bank zieht die anderen Konsortialbanken zur Mithaftung heran, indem sie ihnen folgendes Schreiben zugehen läßt: Von der Müller AG. wurden uns heute zum Diskont RM 1 000 000 — per 24.10. Aussteller eingereicht, die wir der Einfachheit halber mit unserem Giro versehen haben. Entsprechend Ihrer Quote von 25 % haben wir Sie auf einem in unserer Konsortial-Abteilung geführten Wechselanteilkonto Müller AG. mit RM 250 000.— belastet und bitten Sie, uns die Ordnungsmäßigkeit dieser Belastung zu bestätigen. Von dem erzielten Diskontunterschied entfallen auf Ihren Anteil RM 950.—, die wir Ihrem Konto bei uns gutgeschrieben haben. Auf Grund dieses Briefes bucht die Konsortial-Abteilung der ^.-Bank: Per 6-Bank, Wcchselanteilkonto Müller AG. An Kreditkonsortium der Müller AG. anteilige Haftung an den am 24. 7. diskontierten RM 1000 000.— per 24. 10. RM 250 000.— Wert 24. 10. Die Buchung für die 6-Bank lautet genau so. Die Haftung, die die Konsortialführerin selbst zu übernehmen hat, verbucht sie: Per Internes Wechselanteilkonto Müller AG. An Kreditkonsortium der Müller AG. unsere anteilige Haftung an den am 24. 7. diskontierten RM 1 000 000.— per 24 - 10 - RM 600 000— Wert 24. 10. Der Diskontgewinn (Differenz zwischen genommenem und gegebenem ­ Zins) wird den Konsorten durch folgende Buchung gutgeschrieben: ! Per Wcchsel-Zinsen-Konto An 8-Bank anteiliger Diskontunterschied auf diskontierte RM 1 000 000.— RM 950.— Wert 24. 7. Die Buchung für die O-Bank ist entsprechend. Bei Erhalt des Briefes buchen die L-Bank und die 6-Bank: Per Internes Wechselanteilkonto Müller AG. An L-Bank Wechselanteilkonto Müller AG. unsere anteilige Haftung an den am 24. 7. diskontierten RM 1000 000.— pet 24. 10. RM 250 000.— Wert 24. 10. Weiter buchen die beiden Konsortialbanken: Per L-Bank An Provisionskonto anteiliger Diskontunterschied an den diskontierten RM 1 000 000.— per 24. 10. Akzept der Müller AG. RM 950.— Wert 24. 7. Ist der Fälligkeitstag herangekommen, so istdurchProlongation bereits Deckung geschaffen worden. Auf den Anteilskonten erfolgen bei Einlösung des Wechsels die notwendigen Gegenbuchungen und Neuausbuchungen mit entsprechender Wertstellung. Der geschilderte Vorgang wiederholt sich so lange, bis die Gesellschaft in der Lage ist, die Wechsel insgesamt oder ratenweise einzulösen. Konsortialbildung ist erfolgt, um eine vor dem Konkurs stehende Firma zu retten. Durch Sanierung der Firma sucht die Bank die durch einen Konkurs entstehenden Verluste zu verhüten oder zu verringern. Die Firma X. Y., die gegen Hinterlegung von Effekten, Eintragung von Sicherungshypotheken und Verpfändung von Waren bei verschiedenen Banken Kredit in Anspruch genommen hat, ist durch den Konkurs verschiedener Kunden in Zahlungsschwierigkeiten geraten und sieht sich gezwungen, unter Geschäftsaufsicht zu treten. Um einen Konkurs zw vermeiden, ­ schließen sich die beteiligten Banken zu einem Konsortium zusammen. ­ Die Beteiligungsquoten an dem Konsortium entsprechen den Forderungen ­ an die Firma. Die Führung des Konsortiums übernimmt die am stärksten beteiligte Bank. In einer Sitzung, an der auch die Leitung der Geschäftsaufsicht teil-288 I nimmt, wird vereinbart, bis zu welchem Zeitpunkt der Firma Zeit gelassen werden soll, welche Abzahlungen monatlich zu erfolgen haben, und welcher Zins- und Provisionssatz von dem Konsortium in Anrechnung gebracht werden wird. Die gegebenen Sicherheiten sollen von der Konsortialführerin ­ verwaltet und entsprechend der Rückzahlung freigegeben werden. Ein Übertrag der Forderungen der einzelnen Banken auf ein Konsortialkonto erfolgt nicht, die Banken lassen vielmehr die Konten in der bisherigen Form weiterbestehen. Die Verteilung der zurückgezahlten Summen und die Freigabe der Pfänder bewirkt die Konsortialführerin. Das Konsortium löst sich auf, sobald die gesamten Forderungen Erledigung gefunden haben. Stundet eine Vielzahl von Gläubigern einem in finanzielle Schwierigkeiten ­ geratenen Schuldner oder einer Mehrheit von Schuldnern die Forderung, so liegt ein Stillhalte-Abkommen vor. Ein solches kam zustande, als (im Sommer 1925) der Stinnes-Konzern zusammengebrochen ­ war und die Banken ihre Forderungen stundeten, um eine möglichst glatte Abwicklung zu ermöglichen. — Über die 1931 und in den folgenden Jahren zwischen deutschen und ausländischen Banken getroffenen Stillhalte- (Kredit-) Abkommen s. S. 268 f. VI. Dlenstlelstongsgeschäfte der Danken 1. Zahlungsverkehr und Inkassogeschäft Aufgabe der Banken ist, sahen wir: 1. Ansammlung, Verarbeitung und Verwertung von Geld und Kapital. 2. Dienste aller Art zu leisten im Zahlungs- und Kapitalverkehr. Alle Banken bewirken heute die Zahlungsvermittlung, die, zusammen mit dem Geldwechselgeschäft, in den Anfängen des Bankwesens meist die einzige bankgeschäftliche Tätigkeit war. Die Organisation des Zahlungsverkehrs ist mehr und mehr bankmäßig ausgestaltet worden, vor allem in der Richtung der Geld ersparenden Formen. Neben Aktienbanken und Privatbankiers pflegen heute Reichsbank und Postscheckämter, Kreditgenossenschaften, ­ Girozentralen und Sparkassen den Zahlungsverkehr. Das Schreibwerk, das einer Bank durch einen Zahlungs- oder Überweisungsauftrag ­ eines Kunden erwuchs, war früher sehr groß: X hatte 19 Gebabö 30. A. 289 der L-Bank in Dresden ein Konto. X gab seiner Depositenkasse F den Auftrag, ­ 500 M auf das Bankkonto des Y zu überweisen. Da eine Depositenkasse ­ einer Bank kein Girokonto bei der Reichsbank unterhält, gab sie den Auftrag schriftlich an ihre Hauptbank. Das Korrespondenzbüro erteilte mittels Scheck der Hauptkasse den Auftrag, „500 M durch Reichsbank-Giro an die L-Bank in Dresden, zugunsten deren Depositenkasse 6, für Rechnung ­ des X, zu Lasten unserer Depositenkasse F zu überweisen". Der Kassenbeamte gab den Auftrag auf rotem Formular an die Reichsbank; vorher erfolgte aber noch Kontrolle, ob der Auftrag richtig ausgeschrieben und der Korrespondenzscheck mit dem Zeichen des Abteilungsleiters versehen ­ war. Der Kassenbeamte, der den Auftrag weitergab, schrieb eine Belastungsaufgabe aus, die in der Kasse und Prima-Rota gebucht wurde. Der Korrespondent erteilte der Depositenkasse F Belastungsausgabe, der Kontrolleur ­ prüfte die Richtigkeit. Die Reichsbank gab diesen Auftrag weiter an die Reichsbankhauptstelle Dresden — und etwa ebensoviel Manipulationen ­ wie bei der ^.-Bank in Berlin waren bei der L-Bank in Dresden, die von der Überweisung schriftlich durch die Depositenkasse F in Berlin benachrichtigt ist, erforderlich. Welche Arbeit dadurch entstand, selbst unter Berücksichtigung, daß täglich eine große Zahl Überweisungen auf gleiche Plätze erfolgten, ist ersichtlich. Durch Mechanisierung des Bankbetriebes Z ist es möglich, ­ eine Anzahl dieser Tätigkeiten in einem einzigen Arbeitsgange zu erledigen und dadurch viel Zeit (auch durch Wegfall zahlreicher Kontrollen!) ­ zu sparen. Ende 1927 wurde im Rahmen des Ausschusses für wirtschaftliche Verwaltung (AWV) beim Reichskuratorium für Wirtschaftlichkeit der Fachausschuß für Bankwesen gebildet. Als besonders wichtige Aufgabe betrachtet er die Vereinfachung und Vereinheitlichung des Zahlungs- und Überweisungsverkehrs. ­ Geschaffen wurden Einheitsvordrucke für Wechsel und Schecks (siehe S. 74 und 90). Weiter wurden Grundsätze für die jetzt überall durchgeführte Effekten- und Banken-Numerierung ­ aufgestellt. Eine Vereinfachung (Verminderung der Schreibarbeit und Beschleunigung des Platzüberweisungsverkehrs) haben die der Berliner ü Ausführliches hierüber und über Rationalisierung enthält an der Hand praktischer Beispiele meine „Bankbuchhaltung". Stuttgart 1925. 290 291 Abrechnungsstelle angehörenden Banken und Bankfirmen durch das Eilavisverfahren ­ geschaffen. Hatte z. B. die Depositenkaffe F der Dresdner Bank in Berlin im Auftrage ihres Kunden X Y an die Depositenkaffe C der Disconto-Gesellschaft in Berlin für Rechnung deren Kunden A B 20 000 M zu zahlen, so war früher folgendes Verfahren üblich: Die Depositenkaffe F der Dresdner Bank beauftragte schriftlich ihre Zentrale (bzw. Wechselstuben-Zentrale), die betr. Zahlung zu bewirken. ­ Die Korrespondenzabteilung der Zentrale gab diesen Auftrag fwie geschildert) ­ an die Hauptkasse. Dort wurde eine Doppelquittung ausgeschrieben und ein Bote mit der Summe (ebtl. in einem Scheck auf die Reichsbank oder den Kaffenverein) zur Zentrale der Disconto-Gesellschaft geschickt. Die Hauptkasse der Disconto-Gesellschaft teilte dies mittelst eines Buchungsbelegs der Korrespondenzabteilung ­ mit, und diese schrieb den Betrag ihrer Depositenkaffe unter Anzeige gut. Heute wird die Quittung gleichzeitig mit Zahlungsauftrag und Buchungsbeleg ­ — in einem einzigen Arbeitsgange — maschinell hergestellt. Die Zahlung ­ wird nicht mehr direkt geleistet, sondern der Betrag wird auf das Reichsbankgirokonto der betreffenden Bank überwiesen. Die Avise dagegen ­ gehen durch die Abrechnungsstelle, bei der sie die Empfänger (Banken) mehrmals täglich abholen lassen. Um 13" hat jeder Teilnehmer bei dem Girokontor der Reichsbank ein Verzeichnis einzureichen, aus dem ersichtlich ist, welche Summe insgesamt einer jeden Firma zu Lasten des Einreichers überwiesen werden soll; siehe S. 294 ff. Mit dem I n k a s s o (Einzug) von Wechseln, Schecks und Anweisungen aufs In- und Ausland (Giro: „Wert zum Inkasso", „zum Einzug") befaßt sich die Mehrzahl der Banken und Bankiers. Die Einzugsgebühren sind in den Jahren vor dem Kriege verbilligt worden. Platzschecks werden fast stets, Platzwechsel häufig ohne Provisionsberechnung eingezogen. Banken, die Filialen besitzen, besorgen vielfach nicht nur den Einzug der auf eine Filiale lautenden Schecks kostenfrei, sondern auch aller anderen Schecks, die auf einen Ort gezogen sind, an dem sie eine Filiale besitzen. Banken und Bankiers, die Filialen an größeren Plätzen nicht besitzen, haben oft mit befreundeten Banken und Bankiers in Berlin, Frankfurt ­ a. M-, Hamburg, Köln, Leipzig usw. ein Abkommen getroffen, die auf sie gezogenen Schecks gegenseitig kostenfrei einzulösen. Die Namen dieser Banken und Bankiers sind gewöhnlich auf der Rückseite des Schecks vermerkt. ­ Die Papiere werden von dem mit dem Einzug betrauten Bankier an die bezogene Firma gesandt, d ie sie prüft und dem Einsender Gutschristaufgabe erteilt. 292 Die im Jahre 1908 vom Centralverbande des Deutschen Bank- und Bankiergewerbes geschaffene „Scheckvereinigung" legt ihren Mitgliedern die Verpflichtung auf, den Betrag eines auf sie selbst gezogenen Schecks, nur unter Abzug des Portos für die Benachrichtigung, ­ zu überweisen, sofern die Einsendung durch ein an dem Abkommen ­ beteiligtes Bankhaus erfolgt und nur glatte Überweisung durch Reichsbank-Girokonto zu geschehen hat. Wechsel, Anweisungen und Schecks, die in deutscher Währung und an einem Bankplatz zahlbar sind, nimmt auch jede Reichsb ankan st alt von Personen, die zu ihrem Geschäftsbezirk gehören, zum Einzug. Die Gebühr ist gewöhnlich höher als bei den anderen Banken. Papiere unter 1000 RM, lautend auf kleine Orte, an denen sich keine Bank befindet, werden in der Regel am vorteilhaftesten durch Postauftrag eingezogen. ­ Der Postauftrag ist unter „Einschreiben" an die Postanstalt des zur Zahlung Verpflichteten zu übersenden, mit einer Gebühr wie für eiyen Einschreibebrief ­ von gleichem Gewicht nebst einer Vorzeigegebühr von 0,20 RM freizumachen und mit der Aufschrift Postauftrag nach (Namen der Postanstalt) zu versehen. Mehrere Wechsel, Schecks usw. können dabei durch einen Postauftrag eingezogen werden, sofern der Gesamtbetrag von demselben Zahlungsverpflichteten ­ gleichzeitig einzuziehen ist und 1000 RM nicht übersteigt. Der eingezogene Betrag wird abzüglich der Postanweisungs- (Zählkarten-) Gebühr ­ an den Auftraggeber gesandt. Für die Postauftragssendung haftet die Postverwaltung ­ wie für einen eingeschriebenen Brief, für den eingezogenen Betrag wie für einen auf Postanweisung eingezahlten Betrag. Auch die Protestaufnahme nicht bezahlter Wechsel, Anweisungen und Schecks läßt die Post durch einen Postbeamten oder eine Person, der sie die Aufnahme von Protesten übertragen hat, vornehmen, falls auf der Rückseite des Postformulars der Vermerk „Sofort zum Protest" sich befindet (Protestgebühr bei Postaufträgen 1 RM). Neben Reichsbank, Post und Kreditbanken (besonders entwickelt: ­ der Berliner Eil-Avis- und der Hamburger Giroverkehr) pflegen den Giroverkehr in weitgehender Weise die Sparkassen und Kommunalbanken (durch die Girozentralen) und die Genossenschaften ­ (Deutscher Genossenschaftsring und Genossenschaftlicher Giroverband)*). i) Die Technik des Spargiro - und des genossenschaftlichen Giroverkehrs habe ich dargestellt im „Buch des Kaufmanns", 7. Aufl. II. Band S. 361—370, im Bankgeschäft, I. Band, S. 176 ff. und im „Verkehr mit der Bank" (Stuttgart 1935) S. 133 ff. 293 Es betrugen im Jahre 1936: Zahl der Konten- Giroguthaben kontosührenden zahl in Millionen *) Stellen RM im Reichsbankgiroverkehr .... 455 44 387 826,1 im Postscheckverkehr 20 1 094 000 771 im Spargiroverkehr 4920 2 500 000 2330 Überweisungen in Millionen in Milliarden Stück RM im Reichsbankgiroverkehr 54,9 713 bei den 77 Abrechnungsstellen der Reichsbank . . 45,6 61,7 im Postscheckverkehr 810 141,4 im Spargiroverkehr 128 57,4 Beschleunigung des Überweisungsverkehrs ist bei Reichsbank und Post auf telegraphischem Wege möglich. Beim genossenschaftlichcnGiroverbandderDresdner Bank besteht folgendes Verfahren, das eine schnellere Verfügung über die zu überweisenden Beträge ermöglicht: Die auftraggebende Genossenschaft füllt eine zweiteilige Klapp-Postkarte aus; die erste Karte ist ein Direkt-Avis an die empfangende Genossenschaft und trägt einen von der Dresdner Bank Genossenschaftsabteilung unterschriebenen Vermerk. Auf Grund dieses Avises, das ihr direkt durch die den Auftrag erteilende Genossenschaft zugeht, kann die Genossenschaft dem Begünstigten (Text: „zugunsten von") den angewiesenen Betrag sofort zur Verfügung stellen, ohne die Gutschrift der Dresdner Bank abzuwarten. Ein Eilgiroverkehr besteht seit längerer Zeit auch beim Spargiroverkehr. ­ Da die Sparkassen öffentlich-rechtliche Anstalten sind, bereitet die Frage der Kreditgewährung, die mit dem Eilüberweisungsverkehr notwendig ­ verknüpft ist, keine Schwierigkeit. Es brauchen daher nicht, wie i) Stammeinlage lMindestguthaben): Bei der Reichsbank 100 (für Banken 1500) RM, im Postscheckverkehr 5, im Spargiroverkehr 1 RM. — Reichsbank wie Postscheckamt v e r z i n s e n die Guthaben nicht. Bei der Reichsbank ­ erfolgen Überweisungen und Scheckauszahlungen kostenfrei; beim Postscheckverkehr sind Überweisungen kvstenfrei; Scheckauszahlungen und Zahlkarten sind für den Zahler gebührenpflichtig. Beim Spargiroverkehr werden die Guthaben verzinst; der Kontoinhaber wird aber in der Regel mit einer (deinen) Kontoführungsgebühr belastet (s. a. S. 356). beim Eilgiroverkehr der Dresdner Bank, zertifizierte Überweisungsformulare ­ ausgegeben zu werden. Dieser beschleunigte Verkehr ist gerade für den Mittelstand sehr wichtig, da es auf diesem Wege möglich ist, Überweisungen und Zahlungsaufträge so rasch auszuführen, daß der Begünstigte bereits einen Tag nach Auftragserteilung ­ über den angewiesenen Betrag verfügen kann. Anhang: Das Eilavisverfahren Berliner Banken und Bankfirmen. Die der Berliner Abrechnungsstelle angehörenden Banken und Bankfirmen sind im September 1920 übereingekommen, untereinander tunlichst ­ keine Einzelgiroüberweisungen und Vormittagszahlungen mehr zu wechseln, sondern ihren gesamten Geldausgleich, soweit er nicht über die Abrechnungsstelle oder durch den Kassenverein erfolgt, im Wege des E i l - avisverfahrensst zu bewirken. Jeder Teilnehmer haftet dafür, daß der von ihm durch ein Eilavis angezeigte Betrag tatsächlich am gleichen Tage dem Reichsbank-Girokonto der empfangenden Firma zugeführt wird. Die E i l a v i s e werden bei der Früh- und Mittagsabrechnung der Abrechnungsstelle ­ ausgetauscht. Für tveitere Lieferungen hat die Reichsbank im Einzahlungsraum des Girokontors eine Avisaustauschstelle eingerichtet. Der Hamburger Plcchüberweisnngsverkehr (Giroverkehr) unterscheidet sich von dem Berliner Eil-Avisverkehr in technischer Beziehung dadurch, daß in Hamburg Formular strenge besteht, d. h. der Kontoinhaber darf seine Geldüberweisungsaufträge nur auf ganz bestimmten Formularen erteilen, die er von seiner Bank unentgeltlich erhält. Das Berliner und das Hamburger System stimmen darin überein, daß der Kunde Überweisungen im allgemeinen nur auf Grund eines Guthabens beordern kann. In Hamburg kann aber der Kunde auch über erwartete Beträge bereits verfügen. Auf dem Erwartungszettel, den er seiner Bank übergibt, verzeichnet ­ er die Beträge und die Stellen, von denen Geld eingehen soll. Daraufhin werden die beorderten Überweisungen vorgenommen. Gehen die aufgegebenen Beträge nicht ein, und schafft der Kunde auch sonst nicht Deckung für die abdisponierte, sein Guthaben übersteigende Summe, so kann die Bank den überwiesenen ­ Betrag wieder zurückrufen, und zwar bis 16, Sonnabends bis 141/2 Uhr. Für Verfügungen, die auf Grund der am gleichen Tage eingehenden Giroposten erfolgen, braucht der Hamburger Girokunde Zinsen nicht zu zahlen. 294 295 Anlage 1. Tgb. Nr. Eilavis Nr. Platz-Äbertragung für die Dresdner Bank Berlin Nur gültig, wenn ordnungsmäßig unterzeichnet AM Zugunsten von Auf Veranlassung von Dep..Kasse in Worten: AM ' Berlin, den 193 Für dieAbwicklungdesPlatz-Eilavisverkehrs gilt folgendes: 1. Die beteiligten Firmen werden ihre gegenseitigen Überweisungen tunlichst unter Benutzung des einheitlichen Platz-Eilavisvordruckes bewirken. Werden andere Vordrucke verwendet, so müssen sie gleichwohl die deutliche Bezeichnung ­ Platz-Eilavis tragen. 2. Auf einem Platz-Eilavis dürfen nur dann mehrere Posten vereinigt sein, wenn sie zur Gutschrift für denselben Kunden bestimmt sind. 3. Jeder Teilnehmer numeriert, täglich neu beginnend, die von ihm ausgestellten ­ Avise fortlaufend und verzeichnet sie unter Angabe der Nummer in einer „Zusammenstellung der Platz-Eilavise". Soweit unnumerierte Avise verwendet werden, muß ihnen ein numeriertes „Sammel-Avis" beigefügt werden. 4. Die Einzelavise und die Zusammenstellungen müssen ordnungsmäßig, d. h. von den besonders dazu namhaft gemachten Vertretern unterzeichnet sein, ebenso etwa einzeln ohne Zusammenstellung beförderte Platz-Eilavise. 8. Die Platz-Eilavise werden ausgetauscht in der Frühabrechnung um 9 und in der Mittagsabrechnung um 742 ^Sonnabends 741). Weitere Lieferungen finden nach 7*12 bis spätestens 13Uhr(Sonnabends 7,11—12Uhr) statt, durch die im Einzahlungsraum des Girokontors eingerichtete Austauschstelle. Direkte Lieferung an die Mitglieder ist gestattet. Von der Austauschstelle im Giroverkehr ­ nicht abgeholte Platz-Eilavise werden in der Schlußabrechnung verteilt. Anlage 2. Zusammenstellung der Eilavise für Eilavis i —-Eilavis 14 » 2 „ 16 . 8 „ 16 , 4 * 17 . 6 „ 18 - , 6 . 19 f». 7 O » 8 * 21 * 9 22 * io ... ... ... .. 23 * 11 24 „ 12 Summe j , 18 Summe der Gilavife 1—13 . | - Summe j zusammen ■ i (Firmenstempel und Unterschrift.) Berlin, den ten 193 6. Austausch, bzw. Lieferung erfolgen in verschlossenen Umschlägen, auf denen die Nummern der darin enthaltenen Avise und deren Gesamtbetrag verzeichnet ­ sind. Die von jeder Firma zuletzt aufgegebene Zusammenstellung muß Stückzahl ­ und Gesamtbetrag aller am gleichen Tage aufgegebenen Posten enthalten. 7. Die Teilnehmer verpflichten sich gegenseitig, die durch Platz-Eilavis nach der Mittagsabrechnung angezeigten Einzelbeträge über RM 100 000.— telephonisch anzusagen und alle Überweisungen wie vor 12 Uhr mittags geleistete Bar- und Scheckeinzahlungen zu verbuchen. 8. Bis zu dem Zeitpunkt, in dem der Empfänger in den Besitz des Briefes gelangt ist, kann das Platz-Eilavis zurückverlangt werden. In den Besitz gelangt der Empfänger bereits in dem Augenblick, wo der Abrechnungsvertreter ­ bzw. der Abholer bei der Austauschstelle das Platz-Eilavis in Empfang nimmt. Nach diesem Zeitpunkt steht es in dem Belieben der Empfänger, ob sie einem etwaigen Wunsche auf Rückgabe entsprechen wollen oder nicht. 9. Die Auslieferung der Platz-Eilavise erfolgt nur an die Abrechnungsvertreter ­ bzw. an dazu legitimierte Boten. Im übrigen dient die Reichsbank nur als Sammel- und Austauschstelle und übernimmt keine Gewähr für die richtige Beförderung der Platz-Eilavise. 296 297 Anlage 3. Platz-Tllavisverkehr Berlin, den 193 Soll Firma Stückzahl snicht Zahl der Avise, sandeln Zahl der darin enthaltenen ­ Posten) Haben | Gebr. Arnhold Bank des Berliner Kassen-VereinS Berliner HandelS-GeseLschast Berliner Stadtbank, Girozentrale der Stadt Berlin - - - - S. Bleichröder Brandcnburgische Provinzialbank und Girozentrale Commerz- und Privat-Bank 21.»®. Delbrück, Schickler L Co. - Deutsche Bank Deutsche Bank Stadtzentrale Deutsche Girozentrale, Deutsche Kommunalbank - Deutsche überseeische Bank Dresdner Bank I. Drchsus L Co. - - - C. N. Engelhard - - - - - - - - - - Hardh & Co., G. m. b H - Mendelssohn & Co. Preußische Staatsbank (Seehandlung) — Deutsche Zentralgenossenschastslasse Reichshauptbank Reichs-Kredit-Gesellschast, A -G. Gebrüder Schickler Lazard Speyer-Ellissen - > 1 ! Die Übereinstimmung beider Seitensummen mit Unterschrift der einliefernden den Summen auf dem Zilanzblatt bescheinigt Firma: Der Vorsteher der Abrechnungsstelle: - Anlage 4. Berlin, den 193 sind aus Stück Eilavisen gutzuschreiben: RM Obigen Betrag haben wir heute durch die Abrechnung erhalten. (Firmenstempel) 10. Den Platz-Eilavisen können Ouittungsentwürfe in ein- oder mehrfacher ­ Ausfertigung beigefügt werden. Diese sind nach Vollziehung in verschlossenem ­ Briefumschlag sofort der überweisenden Stelle zurückzusenden. 11. Die beteiligten Firmen sollen nach Möglichkeit etwa fehlgeleitete Platz-Eilavise ohne Verzug den richtigen Empfängern zustellen. 12. Der eigentliche Zahlungsausgleich erfolgt durch die Abrech ­ n u n g s st e l l e. Um die Gesamtabschlußrechnung nicht zu verzögern, beginnt die Abstimmung des Platz-Eilavisverkehrs bereits um Vil4 (Sonnabends ­ um 3 /43). 13. Der Abrechnungsvertreter bringt von Hause ein besonderes Blatt mit, auf dessen rechter Seite bereits die Gesamtstückzahl und die Gesamtsumme der an jedes einzelne Mitglied gesandten Platz-Eilavise verzeichnet sind. Addition ­ und Abstimmung dieser Seite hat auch bereits zu Hause stattgefunden. Dann verteilt der Abrechnungsvertreter an jedes der anderen Mitglieder Vordrucke mit Durchschlag, die Gesamt-Stückzahl und -Betrag der Avisierung ­ an das betreffende Mitglied enthalten (gleichlautend mit der rechten Seite seines Blattes). Der Durchschlag wird quittiert zurückgegeben. Die Beträge aller empfangenen Vordrucke werden nunmehr auf der linken Seite des Blattes eingesetzt und addiert. Das Blatt wird dann dem Vorsteher der Abrechnungsstelle übergeben. Dieser trägt die Soll- und Habensummen jedes Mitgliedes in das Bilanzblatt ein, dessen beide Seiten übereinstimmen müssen, bescheinigt die Übereinstimmung beider Seitensummen jedes Teilnehmers mit dem Bilanzblatt und gibt den Vordruck zurück. Dann setzt jeder Abrechnungsvertreter beide Seitensummen in sein Schlußabrechnungsblatt. 2. Münrwechsel- (Dalulen-) Geschäft und der Handel mit Edelmetallen Ausländische Münzen, Papiergeld und Banknoten des Auslandes, sowie die in fremder Währung ausgestellten Zinsscheine ausländischer Effekten heißen Valuten oder Sorten. Im engeren Sinn sind Sorten nur ausländische Münzen, die den Banknoten gegenübergestellt werden. 298 299 Eine Versendung von Münzen kommt im internationalen Zahlungsverkehr seltener vor als die Versendung von Banknoten. Das Umwechseln von Münzsorten, das in früheren Jahrhunderten einer der Hauptgeschäftszweige des Bankiers war, ist, soweit es sich um den Gebrauch für den internationalen Reiseverkehr handelt, heute etwas in den Hintergrund getreten, da infolge der geordneten Münzverhältnisse in den meisten zivilisierten Staaten und infolge Einführung besserer Zahlungsmethoden im internationalen Verkehr durch häufigen Gebrauch von Akkreditiven, Kreditbriefen und Reiseschecks das Bedürfnis hierfür sich verringert hat. Das Geschäft wirst heute dem Bankier nur einen verhältnismäßig ­ geringen Gewinn ab. Von Goldsorten kommen nur noch zur Notiz: Sovereigns (die englischen Pfund-Stücke), 20 Franken-Stücke und die nordamerikanischen Gold-Dollars, die in Stücken zu 1,2 1 / 2/ 5,10, s Eagles) und 20 $ geprägt sind'). Benötigt der Sortenkassierer fremde Geldsorten, d. h. hat sein Vorrat den eisernen Fonds, den er von den gängigen Sorten halten will, unterschritten, ­ oder gehen größere Kaufaufträge ein, so ersucht er das Devisenbüro, ­ Anschaffung zu machen. Käufe erfolgen an der Börse, oder es wird von Büro zu Büro gehandelt, d. h. Banken und Bankfirmen des Platzes werden telephonisch angefragt, ob sie bereit sind, die genannten Beträge abzugeben, oder die Anschaffung erfolgt an einem anderen Börsenplatz. Stets wird die Bank ihren Bedarf auf billigstem Wege zu decken suchen. Das geschieht vielfach auch in der Weise, daß sie sich die betreffenden Noten aus dem Auslande, auf Grund des dort vorhandenen Guthabens, kommen läßt. Sie wird dies besonders dann tun, wenn infolge lebhaften Reiseverkehrs ­ starke Nachfrage nach bestimmten ausländischen Noten besteht, der kein entsprechendes Angebot im Jnlande gegenübersteht. Besteht Devisenbewirtschaftung, so kommt dies alles natürlich nicht in Betracht! i) i) Früher wurden u. a. noch notiert: Dukaten, das sind in Österreich-Ungarn geprägte, nicht in das Währungssystem eingeordnete, zu Zahlungen an das Ausland bestimmte Handelsmünzen, die sich durch hohen Feingehalt ( ll M auszeichnen. 8-fl. -Stücke gehören der früheren österreichischen Währung an und gleichen im Gewicht und Feingehalt den 20 - F r a n k e n - S t ü ck e n. (Sitte) Imp erials sind die von 1817—1885 geprägten goldenen S-Rubel°Stücke (916-/- fein). T Entsprechend erfolgte die Verwendung überschüssiger Noten usw. So sandten z. B. die Banken in Ostdeutschland häufig größere Beträge polnischer Noten nach Posen, zur Gutschrift auf ihre Zloty-Konten. Am Platze selbst, und auch an der Berliner Börse, würden die Noten schlechter zu verwerten sein, wenn zeitweise dem Angebot keine entsprechende Nachfrage gegenübersteht. Der Börsen- oder Marktwert der Münzen ist nicht identisch mit dem P a r i t ä t s w e r t, der sich auf Grund der Ausmünzungsverhältnisse ergibt. Bei Berechnung der Umsatz- und Wechselsteuer von Werten, die auf ausländische ­ Währung lauten, werden feste Umrechnungssätzc zugrunde gelegt. Den Edelmetallhandel, der große Kapitalien erfordert, betrieben in Deutschland zu Arbitragezwecken nur wenig Bankfirmen. Gold und Silber kommen gewöhnlich in Barren sfranz.: barrso oder Imgote, englisch: bars oder bullion 1 ), d. h. in einer den Ziegeln ähnlichen Form in den Handel. Die Barren haben, wenn sie amerikanischen Ursprungs sind, eine vierkantige Form, wenn sie englischen Ursprungs sind, die Gestalt eines kleinen Sarges. Goldbarren wiegen gewöhnlich 204 oder 400 englische Troy-Unzen, das sind 6,345 bzw. 12,440 kg. Die Silberbarren haben ein Gewicht von etwa 1050 Unzen — 31,265 kg. Die Barren bestehen nicht aus reinem Gold oder Silber, sondern haben, in ungleichen Mengen, Beimischungen ­ von anderen Metallen, gewöhnlich von Kupfer. Der Metallschatz der großen Notenbanken besteht zum großen Teil aus Goldbarren. 8 31 des deutschen Bankgesetzes sieht für Einlösung der Noten der Reichsbank auch Goldbarren in Stücken von nicht weniger als 1000 und nicht mehr als 3b 000 RM vor. (Diese entsprechen den am Londoner Goldmarkt gebräuchlichen Barren von 12,44 kg.) Haupt k ä u f e r für G o l d ist in Deutschland die Reichsbank. Nach § 22 des Bankgesetzes vom 30. August 1924 ist sie verpflichtet, Barrengold zum festen Satze von 1392 RM für das Pfund fein gegen ihre Noten umzutauschen. ­ Diese Bestimmung ist eine Ergänzung zu Art. 12 des Münzgesetzes vom 9. Juli 1873, das das freie Prägerecht für Goldmünzen schuf: Privatpersonen ­ wird das Recht verliehen, auf denjenigen Münzstätten, die sich zur Ausprägung auf Reichsrechnung bereit erklärt haben, Zwanzigmarkstücke Z Unter bullion versteht jedoch der Engländer nicht allein Barren, sondern auch jede nicht englische Währungsmünze. 300 301 für ihre Rechnung ausprägen zu lassen, soweit diese Münzstätten nicht für das Reich beschäftigt sind. Aus 1 Pfund fein Gold sollten Goldmünzen im Betrage von 1395 RM geprägt werden unter Berechnung von 3 RM Prägegebühren; ­ der Einlieferer erhielt also 1392 RM, d. h. den gleichen Betrag wie bei der Reichsbank. Da aber die Reichsbank den Gegenwert sofort nach erfolgter Prüfung zahlt, auf das auf dem Transport befindliche Gold sogar zinsfrei Vorschüsse gewährt, die Münze hingegen die von ihr gegen eingeliefertes Metall geprägten Goldstücke erst nach Monaten aushändigt, so wanderte alles ins Land einströmende Gold zur Reichsbank, die, als die einzige Private, die Prägungen bei den Münzanstalten nach Bedarf vornehmen ­ ließ. Die Reichsbank kauft Gold in Barren mit einem Feingehalt von wenigstens 800/1000, wenn der Feingehalt durch Beibringung von Probierscheinen einer deutschen Münzstätte oder staatlichen Probieranstalt nachgewiesen, oder wenn es mit Probierscheinen geliefert wird, die von vertrauenswürdigen privaten Probieranstalten ausgestellt sind. Auf Gold mit geringerem Feingehalt als 800/1000 wird ein den tatsächlichen ­ Scheidekosten entsprechender Abzug gemacht. Für den Goldbarrenhandel sind die Usancen des Londoner Marktes, ­ der der Weltmarkt für Gold ist, maßgebend. Dampferlinien nach allen Teilen der Erde nehmen in englischen Häfen ihren Ausgang oder laufen solche an. Für überseeische Goldtransporte bildet daher London einen näheren Richtpunkt als die anderen kontinentalen Plätze. In London gibt es für den Goldhandel einen offenen Markt, wo Gold nicht allein jederzeit ­ verkäuflich, sondern auch erhältlich ist. Dies liegt daran, daß zwei der ergiebigsten Goldproduktionsländer, Australien und Transvaal, in gewisser politischer und wirtschaftlicher Abhängigkeit von England stehen, und daß die südafrikanischen Minen meist englisches Besitztum sind. Der Preis für Gold wird in London für die Unze Feingold notiert, und auch der Londoner Goldpreis, der gemäß § 2 der Verordnung zur Ausführung des Gesetzes über wertbeständige Hypotheken vom 20. Juni 1923 in Deutschland veröffentlicht wird, bezieht sich auf Feingold, nicht auf Standardgold. Die Notiz lautete z. B.: London, Goldpreis vom 5. Juli 1937: Für 1 Unze Feingold 110 sh 6 d, in deutscher Währung 86,7588 RM, für 1 Gramm Feingold demnach 51,2061 xenes, in deutscher Währung 2,78936 RM. Gcldsorten und Banknoten Sovereigns . 20 Frank-Stücke Gold-Dollars Amerikanische 1000-5 tz „ 2 und 1 „ Argentinische Belgische Brasilianische Bulgarische Dänische . . . Danziger Englische große „ 1 £ und darunter Estnische Finnische Französische Holländische Italienische große „ 100 Lire und darunter. . . Jugoslawische . . Kanadische Lettländlsche Litauische Norwegische Österreichische große „ 100 Schilling und darunter Polnische Rumänische 1000 und neue 500 Lei . . „ unter 500 Lei Schwedische Schweizer große ,, 100 Ir. und darunter.... Spanische Tschechoslowakische 5000, 1000 u. 500 Kr. „ 500 Kronen u. darunter Türkische Ungarische 7. Juli Geld I Notiz für | 1 Stück 20,38 16,16 4,185 1 $ ••• • 2,454 . 2,454 1 Papierpeso 0,726 100 Belga . 41,80 1 Milreis. . 0,146 100 Leva . . 100 Kronen . 55,03 100 Gulden. 47,11 !£.... 12,335 1 £ ... . 12,335 100 estn. K. . — 100 frnnl. Jt 5,41 100 Ir. . . 9,60 100 Gulden. 136,65 100 Lire . . — 100 Lire . . 13,07 100 Dinar . 5,68 1 kanad. b - 2,449 100 Latt . . — 100 Litas. . 41,70 100 K. . . . 61,96 100 Schilling — 100 Schilling 48,90 100 Zloty. - 47,11 100 Lei. . . — 100 Lei. . . — 100 Kronen. 63,55 100 Fr. . . 56,86 100 Fr. . . 56,86 100 Peseten. — IO'' Kronen. 100 Kronen. 8,80 1 türk. Psd.. 1,84 100 Pengö . — 1937 Brief 20,46 16,22 4,205 2,474 2,474 0,746 41,96 0,166 55,25 47,29 12,375 12,375 5,45 9,64 137,19 13,13 5,72 2,469 41,86 62,20 49,10 47,29 63,81 57,08 57,08 8,84 1,86 Vor dem Weltkriege bestand in Deutschland ein offizieller G o l d h a n ° del in Berlin, Hamburg und Frankfurt a. M. Meist waren es aber nur „gesprochene Kurse", d. h. Kurse, zu denen die maßgebenden Häuser eintretendenfalls gekauft oder verkauft hätten. Umsätze erfolgten nur selten. Silber wird in B e r l i n und in H a m b u r g notiert. Die Notiz versteht ­ sich in RM für 1 kg Feinsilber sam 30. Juni 1937 lautete sie: 42,20 B, 802 303 39,20 G). In London wird Silber „sofort zu liefern" (loco) und auf Zeit (Lieferung) gehandelt. Weiterer Hauptmarkt für Silber ist New-Jork (Gold wird dort nicht notiert). Bedeutung für den Welthandel hat nur die Notierung für A u s I a n d s s i l b e r. Silbernotierungen am 30. Juni 1937 in London für 1 Unze Barrensilber 925/1000: 20»/i«, 1000/1000: 21 7 / 8 d, i n N e w D o r k für 1 Unze fein; 45 cents. 3. Telegraphische Auszahlungen km Inlanbsoerkehr Größere Zahlungen von einem Ort zum andern, die in kürzerer Zeit als es auf dem Wege der Sendung möglich ist, ausgeführt sein müssen, vermitteln alle Banken und größeren Bankiers. Sie find hierzu in der Lage, da sie auch an kleineren Orten meistens Verbindungen besitzen. Der Bankier in Breslau z. B., der für einen seiner Kommittenten eine telegraphische ­ Auszahlung in Berlin zu leisten hat, wird folgende Depesche an das mit ihm in Geschäftsverkehr stehende Bankhaus Delbrück, SchicklerLCo. senden: Zahlet Friedrich Müller dort Priedrichstraße 210 wegen Lehmann Breslan 10 000 Zehntausend Reichsmark 234 Carl Pulst. Damit nicht ein Unberufener in betrügerischer Absicht einen telegraphischen ­ Auftrag erteilt, bedienen sich die Banken eines Depeschenschlüssels, d. h. vorher vereinbarter Worte oder Zahlen (im obigen Telegramm: 234), die nur den Inhabern und wenigen Beamten der Firma bekannt sind, häufig wechseln und durch den Tag der Telegrammaufgabe, die zu zahlende Summe, den Wochentag usw. bestimmt werden. Selbstverständlich können hierfür nur private Telegraphenschlüssel, nicht auch die offenen Telegraphencodes, die sonst den Telegrammverkehr in verabredeter Sprache erleichtern, benutzt werden. In den geheimen Vereinbarungen einer Bank heißt es: Bei allen telegraphischen und telephonischen Aufträgen ist als Schlüssel eine Zahl anzugeben, die sich zusammensetzt aus der Summe von Stellenzahl des zu zahlenden Betrages (ohne Berücksichtigung der Rpf) -I-Quersumme des Betrages (gleichfalls ohne Berücksichtigung der Rpf) -I- Datum -5- Monatszahl -+- Geheimzahl. Telegraphische Überweisungen bewirken auch Reichspost und Reichsbank. 4. Ausschreibung von Kreditbriefen Der Kreditbrief ist sehr alten Ursprungs und aus dem Empfehlungsschreiben ­ hervorgegangen. In dem Kreditbriefe, der je nach dem Lande, in dem die Abhebungen hauptsächlich erfolgen, in deutscher, englischer oder französischer Sprache abgefaßt ist, bittet der Aussteller Geschäftsfreunde in den Orten, die der Inhaber des Kreditbriefes zu besuchen gedenkt, dem Vorzeiger des Briefes Zahlungen bis zur Höhe eines in Buchstaben und Ziffern angegebenen Betrages zu leisten. Damit der Bankier sofort ersehen kann, bis zu welcher Summe er dem Kreditbriefinhaber ­ noch Zahlungen leisten darf, besteht die Bestimmung, daß die abgehobenen ­ Beträge auf der Rückseite des Kreditbriefes seitens der zahlenden Firma anzugeben sind. Die Zahlstelle, die dies unterläßt, wird für eine etwaige Überziehung der Kreditbriefsumme verantwortlich gemacht. Über die erhaltenen Beträge erteilt der Empfänger Doppelquittung. Ein Stück behält die Zahlstelle, das andere sendet sie als Beleg für die geleistete Zahlung dem Aussteller des Kreditbriefes. Steht der Bankier, der die Zahlung geleistet hat, mit dem Aussteller des Kreditbriefes ­ nicht in direkter Verbindung, so zieht er in Höhe des abgehobenen Betrages einen Scheck auf ihn, er remboursiert. Diesen Scheck gibt er einem befreundeten Bankier zum Einzug, oder er verkauft ihn. Ist der Kredit erschöpft, so wird der Kreditbrief von demjenigen, der die Restsumme gezahlt hat, dem Aussteller zurückgesandt. Der Hauptwert des Kreditbriefes für den Kaufmann (Einkäufer) sowohl wie für den Vergnügungsreisenden besteht darin, daß das Mitnehmen größerer Summen in Banknoten oder Münzen verschiedener Länder erübrigt ­ wird. Der Kreditbrief kann zwar, ebenso wie bares Geld, gestohlen werden oder verloren gehen; da aber die Unterschrift des Begünstigten bei den verschiedenen Zahlstellen hinterlegt ist und mit der Unterschrift desjenigen, ­ der auf Grund des Kreditbriefes Zahlung fordert, verglichen wird, so kann der unrechtmäßige Besitzer aus dem Kreditbriefe Nutzen nicht ziehen. Für internationale Reisen ohne bestimmtes Ziel schreiben große Banken auf Wunsch Zirkularkreditbriefe sWeltkreditbriefe) aus, das sind Kreditbriefe, auf die an mehreren hundert Orten verschiedener Länder Geld erhoben werden kann. (Siehe auf Beilage 1 die Nachbildung des Zirkularkreditbriefes ­ der American Express Company, lautend über 1000 £.) Eine Benachrichtigung ist dann selbstverständlich nicht möglich. Als Ausweis ­ dient der Kreditbrief und die Unterschrift des Inhabers, die mit der auf dem Kreditbrief oder der „Korrespondentenliste" (Verzeichnis der Zahlstellen) gegebenen Unterschriftsprobe übereinstimmen muß. Mitunter 304 Georg Obst, Geld-, Bank- »nd Börsenwesen. *S%ts Zetter cf Crcdil was 2 he canceUed, and attat'hed. h fatal tyrafl draivn. Beilage 1: Jirkular-Kreöitbrief rf 6r<M. 30000 E RICAN •>J/VtU .yy.ynsJWzu-y j/w&icmfjJMasm'ot' fityf*c&u&i/wneü/w. oooooo nm/ o LXVW.S8 ü0MPAwy, London\.y#ym', ^frnndi -ft. yiMcnaM,df»mnd- / etia/a y &f0ßwti&nwH&&»&xty0uk * $aeA' / düx/l/»Mj£ffiz}/f4e',mmtl6Cs<>jf/iiäa&atfas yX'Ml/iaMwb/t'tS/lyyA/u'ftypA'c/oty THE AMODNT OP BACH DHAFT MUST BE ENDORSE, THIS LETTER OF CREDIT. ■y’/ji/witstm-' zktwiMiti/ Ausgefertigt Beilage 2; Schahanweisung Fällig am 10. Januar 1921. Reihe 658 Buchst. G JKr. 8 9 2 1 Unverzinsliche Schatzanweifung des Deutschen Reichs von 1920. Geltti tem 9.Dezember 1917 §3 (Rcldis-Gelecblatl 5.1097). Die Staatsfchulden-Tilgungskaffe in Berlin zahlt dem Inhaber dieser Schafcanweifung am 10. Januar 1921 den Betrag von -vT?' •■ifvu'7' 10000 Mark rsä ss is es Zehntausend Mark. W Berlin, den 15.Oktober 1920. Ti Reihe 658 Buchst. 0 Jfc8921 Berlin, den 15.Oktober 1920. Roichsfchuidcnvcrwöltung : i ■ \& Georg Obst, Geld-, Bank- und Börsenwesen. fit dlfseii 0Pt>othckrM.pf4ndMff m dir Pbrnfsdirlfbeiir Deckung ocrhaaarn and in d« )5ppoilirk,nre g lfler ringet ragen. Der staatlich bestellte CteuMnder Clogftrtgrti ln du pfitidftrtri'burft Der (UmtnWbtmtc Georg Obst, Geld-, Bank- und Börsenwesen. 4%% emiM-m S ppril-Oktober 100 Rcidtsmark -Deuisäic ScntrulbgöcnKreSiti ^ ythueno eiVUlchdtr.. ■: 3tt;fg(ktVö?c SMeinfchafksgruppeDttttfchckWpüchkKcnbüiKM - ' €m. 6 Serie 59 Cit.F .Vit (5987 WO Reichsmark der Deutschen Centralbodenkredit-Rlktlengefellfchaft Die Deutsche Centralbodenkrcdit-flkticngcsellsdiafr schuldet unter der im Rctchshppothckcnbankgcsctz nom 13,Jult IS99 sowie in ihrer Satzung bestimmten Sicherheit dem Inhaber dieses pppotheken-Pfandbriefes den Betrag non ßnndert Reichsmark mit 4Vi vom hundert Einsen, zahlbar halbjährlich am l.flpri! und t.Oktober. Die Rückzahlung des Pfandbriefes erfolgt nach Maßgabe der umstehenden Bestimmungen. Berlin, den 26.ßpiil193Z Deutsche Centrdlhddenkreriit-pKfiengcsdlschvtft für den Rufsuhtsrat für den Vorstand wird für jeden Platz und für eine bestimmte Zeit eine Höchstsumme festgesetzt, ­ so daß für jeden weiteren Betrag eine besondere Akkreditierung erforderlich ist. Um Betrügereien zu verhüten, sind besondere Vorsichtsmaßregeln ­ getroffen. Sämtliche Zahlstellen sind im Besitz eines Musters dieses Kreditbriefes. Die Bank, die den Kreditbrief ausstellt, gewährt demjenigen, zu dessen Gunsten er ausgestellt wird, hiermit in der Regel keinen Kredit, wenigstens keinen Blankokredit, sondern fordert zumeist, daß die Summe, über die der Kreditbrief lautet, bei ihr in bar, in Wertpapieren oder anderen Sicherheiten ­ hinterlegt wird. Sie belastet entweder den ganzen Betrag sofort bei Aushändigung des Kreditbriefes, oder aber, was die Regel bildet, die einzelnen abgehobenen Posten, sobald sie hierüber von der Firma, bei der die Abhebung erfolgt ist, Nachricht erhalten hat. Für die Ausschreibung des Kreditbriefes wird eine Provision von etwa 1 /„°/ 0 berechnet. Die Firma, bei der der Betrag erhoben wird, zieht V 4 7o Provision oder mehr für den durch sie gezahlten Betrag ab. — Uber Postreiseschecks s. S. 94. Einen größeren Umfang hat der Kreditbriefverkehr der Sparkassen („Rob", Abk. für: Reise ohne Bargeld) und der des genossenschaftlichen ­ Giroverbandes der Dresdner Bank sHöchstbetrag: 1000 RM) erlangt. Im Reiseverkehr wird häufig an Stelle eines Kreditbriefes ein Akkreditiv ausgestellt. Derjenige, für den das Akkreditiv bei einer auswärtigen Bank eröffnet ist, fordert die Summe auf einmal oder in Teilbeträgen ­ ab, wobei als Ausweis der Reisepaß und eine Unterschriftsprobe ­ dienen. 5. Effektengeschäfte a) Es selten-Emission'). (Siehe Beilage 2 und 3.) Uber die Ausgabe einer Effektengattung, der Hypothekenpfandbriefe, ist bereits (S. 208 ff.) gesprochen worden. Obgleich es sich beim Emissionsi) Schrifttum: Wilhelm Dieben, Anleihetechuik. Berlin 1931. R. Liefmann, Beteiligungs- und Finanzierungsgesellschaften. 4. Ausl. Jena 1923. P a u l M o d e l, Die großen Berliner Effektcnbanken. Jena 1896. Heinz Richter, Das Emissionskonsortium. Dresden 1934. H. Sattler, Die 305 20 Geb-bä 30. A. 306 geschäft in vielen Fällen um eine Kreditgewährung handelt, soll es doch im Zusammenhang an dieser Stelle besprochen werden. Nimmt ein Staat, eine Provinz, eine Stadt, eine Gesellschaft usw. eine neue Anleihe auf, wird eine neue Aktiengesellschaft gegründet—■ ganz gleich, ob dies durch Umwandlung eines bereits vorhandenen Unternehmens geschieht oder nicht —, oder wird das Kapital einer bestehenden Gesellschaft erhöht, so werden die Obligationen oder Aktien meist einem Bankhaus oder einem Konsortium sd. h. einer zu diesem Zweck geschaffenen ­ Vereinigung) von Bankhäusern überlassen, das unter sonst gleichen Bedingungen im S u b m i s s i o n s w e g e den höchsten Kurs bietet. Das Bankhaus oder das Konsortium legt nunmehr die Effekten zur Subskription auf: das Publikum wird durch Prospekte und Zeitungsinserate ­ zur „Zeichnung" aufgefordert. In der Zeichnungsaufforderung sind die Verhältnisse der Gesellschaft und die Güte des Schuldners dargelegt und Mitteilungen gemacht über den Zeichnungspreis, die Zeichnungsstellen, die Zeit, während der die Zeichnung erfolgen kann, die Zinstermine des Papiers, die Art der Kündigung oder Rückzahlung. Es wird angegeben, ob die Zulassung des Papiers zum Börsenhandel bereits erfolgt, oder ob ein diesbezüglicher Antrag gestellt ist, und wann die Zulassung vermutlich stattfinden ­ wird; dies ist wichtig, da ein nicht zugelassenes Wertpapier erheblich schwerer zu veräußern ist. In dem Zeichnnngsschein verpflichtet sich der Zeichner zur Abnahme der gezeichneten Papiere bzw. zur Abnahme des geringeren Betrages, der ihm zugeteilt wird. Die Zuteilung geschieht nach freiem Ermessen der Zeichnnngsstelle, und zwar tunlichst bald nach Schluß der Zeichnung. Wird ein höherer Betrag gezeichnet, als der, der zur Verfügung steht, liegt eine „Ü b e r z e i ch n u n g" vor, so tritt eine Kürzung der einzelnen Zeichnungen ein. Die Zuteilung erfolgt dann in der Regel in der Weise, daß guten Kunden und Zeichnern kleinerer Posten, von denen man annimmt, daß sie das neue Papier als dauernde Kapitalanlage benutzen werden, ein höherer Prozentsatz zugeteilt wird als den sogenannten „Konzertzeichner n", d. h. Leuten, die nur gezeichnet haben, um die Papiere nach kurzer Zeit wieder, sobald der Kurs etwas gestiegen ist, zu verkaufen. Effektenbanken. Leipzig 1890. Karl Theisinger, Effekten als Kapitalbeschaffungsmittel ­ der Unternehmung. Stuttgart 1932. Anschauungsmaterial bringt Prion, Effekten und Verkehr in Effekten. Leipzig 1923. 307 Dem Emissionshause, das das Papier gut untergebracht („placiert") haben möchte, ist damit nicht gedient, denn es muß, um ein Fallen des Kurses zu vermeiden, das „schwimmende Material" aufnehmen. Bevorzugt bei der Zuteilung werden häufig diejenigen Zeichner, die sich einer freiwilligen „Sperre" unterwerfen, d. h. sich verpflichten, innerhalb von 3, 6 oder 12 Monaten die zugeteilten Stücke nicht wieder zu veräußern. Die emittierende Bank löst dann die Kassaquittungen, die bis zum Erscheinen der Stücke ausgehändigt werden, meist erst nach Ablauf der Sperre ein. Daß die Bezahlung der gezeichneten Stücke neuerdings vielfach ­ in Raten zulässig ist, sei hierbei erwähnt. Findet auch von anderen Seiten starke Nachfrage nach dem betreffenden Wertpapier als dauernde Kapitalanlage statt, so hebt das Emissionshaus diese Sperre oft nach einigen Wochen schon wieder auf. Auch in Sperrstücken findet öfter ein Handel statt. Der (inoffizielle) Kurs hierfür ist einige Prozente niedriger als der für freie Stücke. Statt der Subskription wird mitunter der Weg des freihändigen Verkaufs, der „Einführung", gewählt. Ein Bankhaus gibt bekannt, daß es am soundsovielten die Aktien der X-Gesellschast, von denen 3 Millionen RM zum Handel an der Berliner Börse zugelassen seien, zur „Einführung" bringen werde. Der erste Kurs sei mit 165 % in Aussicht genommen. Das Bankhaus ersucht, ihm möglichst limitierte Aufträge ­ zugehen zu lassen. Wird der in Aussicht genommene Kurs für billig gehalten (das ge--schieht sehr häufig in Hausse-Perioden), so werden bei dem Bankhaus, das das Papier einführt, und bei anderen Kreditinstituten mehr Aufträge vorliegen, ­ als Stücke zur Verfügung stehen. Da in einem solchen Falle die Kursmakler nicht imstande sind, die Käufer zu befriedigen, so können sie auch keinen Kurs festsetzen. Ist dies am nächsten und vielleicht auch am übernächsten Börsentage wieder der Fall, so schreitet der Börsenvorstand ein, setzt den ersten Kurs fest und verteilt mit Hilfe der Kursmakler die verfügbare Summe nach eigenem Ermessen. In Zeiten lebhafter Spekulation wird der Kurs oft sehr in die Höhe getrieben, besonders dann, wenn das Emissionshaus nur einen kleinen Betrag für die Einführung zur Verfügung stellt. Um das Publikum vor Übervorteilung zu schützen, wird von der Zulassungsstelle mitunter eine Umsatzgarantie gefordert. Diese Vorsichtsmaßregel verfehlt aber 308 dann ihren Zweck, wenn das Emissionshaus eine wesentliche Summe des garantierten Betrages „hinten herum" durch Vertrauensleute zurückkaufen ­ läßt. Industrielle Obligationen werden, besonders von großen Instituten, oft ohne Inanspruchnahme der Börse in der Kundschaft untergebracht (placiert). b) Properhandel, Kommissionsgeschäft, Selb st eintritt Wer Effekten kaufen oder verkaufen will, wendet sich an eine Bank oder an einen Bankier. Die Form, in der der Bankier mit seinen Kunden Effektengeschäfte abschließt, kann eine zweifache sein: 1. Er tritt dem Kunden gegenüber als Eigenhändler auf sP r o p e r g e s ch ä f t), d. h. zum festen Preise kauft der Kunde von ihm die Effekten, die er zu haben wünscht, und verkauft der Kunde ihm die Effekten, die er veräußern will. Diese Art Geschäfte finden statt: entweder bei Effekten, die geringen Kursschwankungen unterliegen (Staats- und Stadtanleihen, Pfandbriefen), falls die Berechnung, Bezahlung und Lieferung ­ der Stücke Zug um Zug (ohne den Tageskurs abzuwarten) erfolgt (T a f e l g e s ch ä s t e) oder in solchen Effekten, die nicht offiziell gehandelt werden (u n n o t i e r t e Werte). Der Unterschied zwischen Angebot und Nachfrage beträgt oft mehrere Prozente. Kriterium des Propergeschäftes ­ ist die Vereinbarung eines objektiv festgelegten Kaufpreises. 2. Er tritt dem Kunden gegenüber als Kommissionär auf (Effektenkommissionsgeschäfte) und muß als solcher bestrebt ­ sein, einen für den Kunden möglichst günstigen Preis zu erzielen. Der Kunde sieht in dem Bankier seinen Vertrauensmann, der seine Interessen ­ wahrnehmen soll. Das Auftragsformular lautet: „Ich beauftrage Sie hiermit zum Kauf" (bzw. Verkauf) oder: „Ich ersuche Sie, zu überlassen" ­ (bzw. zu übernehmen). Nach einer Reichsgerichts-Entscheidung bedarf es „der Darlegung b e - sonderer Umstände, wenn geschlossen werden soll, daß der Regelfall nicht vorliegt, der Bankier ausnahmsweise dem Kunden nicht als Geschäftsbesorger, sondern als Eigenhändler gegenübergetreten ­ sei". Der Wille der Parteien entscheidet, ob Proper- oder Kommissionsgeschäft vorliegt. Ein Bankhaus kann nicht einseitig durch 309 eine Klausel in seinen Geschäftsbedingungen: „Wir sind bei allen Geschäften ­ mit uns ein für allemal Properhändler", einen als Esfektenkommission gegebenen Auftrag als Propergeschäft ausführen. Dem Kunden, für den der Bankier Effekten kauft oder verkauft, ist die Person, mit der der Bankier, um liefern oder abnehmen zu können, abschließt, ganz gleichgültig. Er will im Gegenteil mit dem oder den Drittkoutrahenten, deren Verhältnisse ihm meist unbekannt sind, gar nichts zu tun haben. Der Kaufabschluß, mit dem der Kunde den Bankier be, auftragt, ist nicht Selbstzweck, sondern soll nur das Mittel sein, ihm eine möglichst vorteilhafte Anschaffung oder möglichst günstige Verwertung der Effekten zu gewährleisten. So hat sich im Kommissionsgeschäft für Wertpapiere, ­ im Interesse des Kunden wie des Bankiers, die Gepflogenheit herausgebildet, alle Geschäfte im Wege des Selb st eintritt ­ s auszuführen. Der beauftragte Bankier kann die Kommission zum Einkauf oder zum Verkauf von Effekten durch Selb st eintritt ausführen, wenn es sich um Effekten handelt, bei denen ein amtlicher Kurs besteht, und wenn der Kommittent nicht ein anderes bestimmt hat. Durch Vereinbarung kann Selbsteintritt auch erfolgen, wenn ein amtlicher Kurs nicht vorliegt. Auch beim Selbsteintritt bleibt der Charakter des Kommissionsgeschäfts ­ insofern gewahrt, als der Bankier, im Gegensatz zum Properhändler, ­ der Vertrauensmann seines Auftraggebers bleibt. Er muß nach wie vor dessen Interesse wahren und sich an seine Anweisungen, insbesondere au sein Limit halten. Er darf auch für den Selbsteintritt keinen Zeitpunkt wählen, der nach seinem ehrlichen und sachverständigen Urteil für den Kommittenten ungünstig ist. Nach § 405 des HGB. ist der Selbsteintritt des Kommissionärs nur dann gültig, wenn dem Kommittenten ausdrücklich, spätestens mit der Ausführungsanzeige, ­ davon Mitteilung gemacht wird. Unwirksam ist der Selbsteintritt des Kommissionärs: wenn für die Zeit der Ausführung eine amtliche Preisfeststellung nicht erfolgt und der Selbsteintritt ­ auch nicht vertragsmäßig vorbehalten war; wenn der Selbsteintritt nicht ausdrücklich erklärt worden ist, und wenn der Kommittent die Kommission widerrufen hat und der Widerruf dem Kommissionär zugegangen ist, bevor die Ausführungsanzeige zur Absendung gelangt ist. 310 Um zu verhüten, daß ein Bankier die an einer Börse häufig stattfindenden ­ Kursschwankungen zu Ungunsten seiner Kommittenten ausnutzt sKursschnitt), enthält das HGB. (§§ 400 und 401) eine Anzahl Vorschriften, die durch Verträge zum Nachteil des Kommittenten nicht abgeändert werden dürfen: Ist bei einer Kommission, die während der Börsenzeit auszuführen war,die Ausführungsanzeige erst nach Schluß der Börse abgesandt, so darf der berechnete Preis für den Kommittenten nicht ungünstiger sein als der Preis, der am Schluß der Börse oder des Marktes bestand. — Bei einer Kommission, die zu einem bestimmten Kurse (erster Kurs, Mittelkurs, letzter Kurs) ausgeführt werden soll, ist der Kommissionär ohne Rücksicht ­ auf den Zeitpunkt der Absendung der Ausführungsanzeige berechtigt und verpflichtet, diesen Kurs dem Kommittenten in Rechnung zu stellen. — Hat der Kommissionär vor Absendung der Ausführungsanzeige aus Anlaß der erteilten Kommission an der Börse ein Geschäft mit einem Dritten abgeschlossen, ­ so darf er dem Kommittenten keinen ungünstigeren als den hierbei ­ vereinbarten Preis berechnen. c) Effektenberechnung Einer der Hauptzweige des regulären Bankgeschäftes ist die kommissionsweise ­ Anschaffung und Veräußerung von Effekten. Es ist hierbei Nominal- (Nennwert) und Kurswert zu unterscheiden. Bei einem Papier, das 100 oder, wie man sagt, al pari steht, ist Nominal- und Kurswert ­ gleich. Wer Effekten durch Vermittlung einer Bank oder eines Bankiers kauft, hat zu zahlen: 1. den Börsenpreis des Wertpapieres, 2. Provision, 3. Courtage, 4. Börsenstempel, Umsatzsteuer und 5. etwaige Porto-, Telegramm- und Sendungsspesen. 1. Der Börsenpreis oder der Kurs des Wertpapieres gibt an, wieviel RM für je 100 RM Nennwert des betreffenden Papieres zu zahlen sind) so bedeutet z. B. ein Kurs von 96,25: 100 RM (Nennwert) kosten 96,25 NM (Kurswert). Eine Ausnahme bilden: die Versicherungsaktien, ­ alle unverzinslichen Lose, die Aktien von Bau» und Terrain ­ 311 gesellschaften, auf deren Nennwert bereits eine teilweise Zurückzahlung stattgefunden hat — diese Papiere werden in RM für 1 Stück notiert. Der Verkäufer übergibt dem Käufer Stücke mit laufenden Kupons und erhält dafür bei in l ä nd i s ch e n, auf R e i ch sm ar k oder GoldmarkZ lautenden und bei einigen ausländischen Effekten (soweit diese laut Kurszettel ­ mit Zinsberechnung gehandelt werden), nach dem Zinsfuß, mit dem das Wertpapier zu verzinsen ist, laufende S t ü ck z i n s e n, d. h. er bekommt Zinsen für die Zeit vom Fälligkeitstage des letzten eingelösten Kupons bis zu dem Tage, an dem das Geschäft abgeschlossen ist. Bei Divid e n d e n p a P i e r c n findet Stückzinsenberechnung nicht statt. 2. Für seine Bemühungen berechnet der Bankier eine Provision. Sie ist bei den einzelnen Effektengattungen verschieden hoch: bei inländischen festverzinslichen Wertpapieren meist 1 l i °l ol bei anderen Werten: 0,4 °/ 0 vom ausmachenden Betrage (Kurswert plus etwaigen Stückzinsen), mindestens ­ aber 1 RM. Hierzu tritt eine Abwicklungsgebühr, die (mit Grenzen nach oben) bei festverzinslichen Werten für jede angefangenen 10 000 RM Nennwert 1 NM, bei Dividendenpapieren für jede angefangene ­ 1000 RM Nennwert 1 RM beträgt. 3. Der Makler, der das Geschäft an der Börse zwischen den einzelnen Banken und Bankiers vermittelt, erhält dafür von beiden Parteien eine Vermittlungsgebühr, Courtage genannt. Sie ist verschieden hoch für die einzelnen Wertpapiergattungen und wird teils vom ausmachenden, teils vom Nennbeträge gerechnet. 4. B ö r s e n u m s a tz st e u e r. Steuerpflichtig ist jeder Umsatz. Hierbei werden unterschieden: 1. Händlergeschäfte: sämtliche Vertragsteilnchmer sind Händler, 2. Kundengeschäfte: nur der eine Vertragsteil ­ ist inländischer Händler (Geschäfte zwischen Kunde und Bank), 3. Privatgeschäfte: Geschäfte zwischen Nichtbankiers. Die Abgabe wird im Wege des Abrechnungsverfahrens entrichtet. Die B ö r s e n u m s a tz st e u er für Anschaffungsgeschäfte beträgt für inländische Bankkunden: bei Geschäften in Anleihen des Reiches, der Länder usw. 0,04%, bei Obligationen inländischer Grundkredit- und >1 Als auf G o l d m a r k lautende Wertpapiere gelten Wertpapiere, bei denen die Goldmark auf eine Gewichtseinheit des Feingoldes oder auf eine ausländischeWährung zurückgeführt ist. 1 GM entspricht V2790 kg Feingold. Hypothekenbanken, Siedlungsgesellschaften usw. 0,06 %, bei den übrigen Schuld- und Rentenverschreibungen 0,10 %, bei Aktien, Genußscheinen und Bezugsrechten 0,15 %. Außerdem wird seitens der Bank dem Kunden die halbe Händlersteuer für die Ausführung des Geschäfts an der Börse (bie zweite Hälfte trägt der andere Vertragsteil) in Rechnung gestellt. Die Händlersteuer beträgt die Hälfte der Umsatzsteuer für Kunden, die halbe Händlersteuer also 1 U der Umsatzsteuer. 5. Muß sich der Bankier die Wertpapiere von einem anderen Orte kommen ­ lassen, oder muß er sie an einem anderen Platze verkaufen, so werden dem. Kunden diese Sendungsspesen sPorto und Wertversicherung) belastet, ebenso die verauslagten Telegramm- oder Telephongebühren für Erteilung des Auftrages an einen anderen Börsenplatz und für die telegraphische Meldung der Ausführung des Auftrages. In der Regel wird hierfür ein Pauschalsatz in Anrechnung gebracht. Die Wert- (Valoren-) Versicherung von Geld- und Wertpapiersendungen bewirken ­ Banken und Bankiers meist durch eine Versicherungsgesellschaft, da diese, bei gleichen Garantien, geringere Gebühren als die Post berechnet. Senden sie z. B. 50 000 RM Effekten, so versichern sie bei einer Transportversicherungsgesellschaft ­ den vollen Betrag, bei der Post nur „Wert: 500 RM". Sie zahlen hierfür innerhalb Deutschlands in der 1. Klasse 0.10, in der 2. Klasse 0.15 pro Mille, von Deutschland nach anderen Ländern, je nach Entfernung und Klasse, 0.25 bis 4 pro Mille. Die 1. Klasse gilt für Effekten, die 2. Klasse für Bargeld, Sorten, Zinsscheine usw. Für Wechsel und Verrechnungsschecks innerhalb Deutschlands ist nur ein Drittel, im Verkehr mit dem Ausland nur die Hälfte der für die 1. Klasse geltenden Prämien zu zahlen. Beim Verkauf von Effekten erhält der Verkäufer den Börsenpreis und Stückzinsen, soweit solche usancemäßig berechnet werden. Zu zahlen hat er Provision, Courtage, Börsenstempel, Umsatzsteuer, Porti usw. Der neben dem Betrage der Rechnung stehende Vermerk „Wert" soder auch „val. per" — Valuta per) bezeichnet den Tag, von dem ab der Betrag im Kontokorrent verzinst wird. An der Berliner Börse verkaufte Effekten werden Wert zweiten Werktag nach Ausführung, falls Stücke im Depot liegen, sonst Wert zweiten Werktag nach Lieferung der Stücke gutgeschrieben. ­ Der Käufer wird Wert zweiten Werktag nach Ausführung belastet. 312 ■ Beispiel 1. Breslau, den 16. August 193 . Herrn , hier. Wir überlassen Ihnen in Ausführung Ihres Auftrages am 15. d. M. RM 1000.— 6"/o Mix & Genest Goldobligationen A/O. jn 98<»/ 0 RM 980.— Zinsen 135 Tage 6 o/ 0 22.50 RM 1002.50 3/ 4 °/oo Maklergebühr RM 0.75 Börsen-Stempel (0,025 °| 0 ) . ... „ —.25 BörsenUmsatz-Steuer (0,10%) . . . „ 1.— 1 U % Provision und Abwicklungsgebühr „ 3.50 Depesche „ 1-— 6.50 Wert 17. er RM 1009.— zu Lasten Ihres Kontos. Stücke schreiben wir Ihrem Depot-Konto zu. Beispiel n. Breslau, den 23. Juli 193 . Herrn , Brieg. Wir übernehmen von Ihnen in Ausführung Ihres Auftrages am 23. d. M. RM 2000.— Dresdner Bank-Aktien zu 93%% RM 1877.50 1 %o Maklergebühr RM 1.90 Börsen-Stempel (0,04 %) .... „ —.80 Börsen-Umsatz-Steuer (0,15 %). . . „ 2.90 4°/oo Provision und Abwicklungsgebühr „ 9.50 Spesen „ 2.— „ 17.10 Wert 25. er RM 1860.40 wie vor zu Gunsten Ihres Kontos. Stücke zu Lasten Ihres Depot-Kontos. ö. Effektenansbewahrung r ) a) Offene Depots Sind die Wertpapiere angeschafft, so ist die nächste Frage des Eigentümers, wo sie aufbewahren? In der eigenen Wohnung? Davon ist selbst Schrifttum: W. Kiesow, Der stückelose Wertpapierverkehr. Leipzig 1928. W. Kühnel, Der stückelose Effektenverkehr. Breslauer Dissertation. 318 dann, wenn Schutzvorrichtungen vorhanden sind, abzuraten, einmal deswegen, ­ weil doch das Risiko eines Verlustes durch Diebstahl oder Feuer bestehen bleibt, dann aber auch wegen der Gefahr, Veröffentlichungen über Verlosungen, Konversionen, Geltendmachung von Bezugsrechten usw. zu übersehen und dadurch Verluste zu erleiden. Werden die Wertpapiere als offenes Depot einer soliden Bank oder einem vertrauenswürdigen Bankier übergeben, so ist mit der Verwahrung ­ gleichzeitig eine Verwaltung verknüpft. Zum Schutze des Publikums ­ ist das „Gesetz vom 5. Juli 1896, betreffend die Pflichten der Kaufleute ­ bei Aufbewahrung fremder Wertpapiere", kurzweg Depot-Gesetz genannt, erlassen worden. Seinen Zweck, die dem Hinterleger offener Depots drohenden Gefahren zu verhüten, hat es nicht erreicht. Trotz Androhung hoher Strafen sind bis in die letzte Zeit hinein zahlreiche Bankkunden durch Veruntreuung ihrer Depots schwer geschädigt worden. Die Bankiers, die sich Kundendepots angeeignet (wie sie sagten „geborgt") hatten, taten es zunächst nur, uni vorübergehende Zahlungsschwierigkeiten zu beseitigen. Wenn dies geschehen sei, wollten sie die verpfändeten Kundendepots ­ wieder auslösen. Als aber die erwartete Kurssteigerung ihrer eigenen ­ Bestände nicht eintrat, die Kurse im Gegenteil fielen, eigneten sie sich weitere Depots an x ). Am 1. Mai 1937 ist ein neues Depotgesetz, „Gesetz über die Verwahrung und Anschaffung von Wertpapieren vom 4. Februar 1937", in Kraft getreten. ­ Es bezweckt die Verstärkung des Kundenschutzes und die Ermöglichung eines geordneten und beweglichen Wertpapierhandels, der mit den neuzeitlichen Forderungen der Verwahrer (Kreditinstitute) im Einklang steht. 1927. B. L e m a i t r e , Der Effektenlieferungsverkehr und das Effekten-Giro-Depot. Stuttgart 1926. I. R i e ß e r, Das Bankdepotgesetz vom 5. Juli 1896. 5. Aufl. Berlin 1928. Georg Opitz, Das Gesetz über die Verwahrung und Anschaffung ­ von Wertpapieren sDcpotgesetz). Berlin 1937. Quassowski und Schröder, Bankdepotgesetz. Berlin 1937. i) Über Depotrevisionen durch den Verein für Depotprüfung ­ s. S.162. Die hinter der Depotprüfung stehende Autorität des Reichskommissars für das Bankwesen hat wesentlich dazu beigetragen, die zur Sicherstellung ­ des Depots gegebenen Anordnungen des Depotvereins durchzusetzen und Verfehlungen auf depotrechtlichem Gebiet zu verhüten. 314 315 Verwahrer im Sinne des neuen Gesetzes ist jeder Kaufmann — im Gegensatz zum alten Gesetz auch der Minderkaufmann —, dem im Betrieb seines Handelsgewcrbes Wertpapiere unverschlossen anvertraut werden. Die Vorschriften iiber die V e r p f ä n d u n g von Depotwcrtpapieren sind verschärft worden. Der eigentliche Typ der Verwahrung von Wertpapieren ist wie bisher die Sonderverwahrung, d. h. der Verwahrer ist verpflichtet, fremde Wertpapiere gesondert von seinen eigenen und von denen anderer Hinterleger zu verwahren und den Hinterleger der Wertpapiere ­ an ihnen äußerlich zu kennzeichnen. Die Sammelverwahrung ­ wird, im Gegensatz zum bisherigen Depotrecht, gesetzlich geregelt. Da durch Einlieferung von Wertpapieren in ein S a m m e l d e p o t der Hinterleger ­ naturgemäß das Eigentum an seinen Wertpapieren verliert und statt dessen Miteigentum am Sammelbestaud erwirbt, ist nach dem Gesetz vom 1. Mai 1937 die Bank nicht mehr berechtigt, ohne ausdrückliche und für den Einzelfall erteilte schriftliche Einwilligung die Wertpapiere im Sammeldepot ­ zu verwahren. Die Ermächtigung muß für jedes einzelne Verwahrungsgeschäft erteilt werden, darf also nicht ein für alle Male auf Grund der Geschäftsbedingungen gegeben sein. Eine besondere Regelung ist für die D r i t t v e r w a h r u n g erfolgt, die hauptsächlich dann in Frage kommt, wenn einer Bank in der Provinz Wertpapiere ­ übergeben werden und die Wertpapiere an einem Börsenplatz, an dem der Drittverwahrer seine Niederlassung hat, gehandelt werden sollen. Für ein Verschulden des Drittverwahrers haftet seinem Depotkunden wie für eigenes Verschulden der Zwischenverwahrer; so heißt der Bankier, der die Wertpapiere nicht selbst aufbewahrt, sondern von einem anderen Verwahrer (dem Drittverwahrer) aufbewahren läßt. Im Falle der Drittverwahrung ist die bisherige Fremdanzeigepflicht ­ nur noch für den Zwischenverwahrer bestehen geblieben, der nicht selbst Bank- oder Sparkassengeschäfte betreibt. Im Verkehr von Bank zu Bank ist an die Stelle der Fremdanzeigepflicht die F r e m d v e r m u t u n g getreten, d. h. für den Zentralbankier gelten alle Wertpapiere oder Sammeldepotanteile, die ihm vom Lokalbankier anvertraut werden, als Werte der Depotknndschaft des Lokalbankiers. Das bedeutet eine erhebliche Verbesserung ­ des Kunden schütz es. An die Stelle der bisherigen Depots A und B (pfändbares und pfandfreies ­ Depot) treten nunmehr die Depots A bis D, denen bankseitig zur besseren Unterscheidung Namen gegeben sind: Depots. (E i g e n d e P o t): Inhalt nach § 12 Abs. 4 und 13 des Gesetzes, ­ d. h. Verpfändung für alle Verbindlichkeiten des Vertvahrers ohne Rücksicht auf die Höhe des dem Kunden eingeräumten Kredits (unbeschränkte Verpfändung), Ermächtigung zur Verfügung über das Eigentum. Depot B (Anderdepot): Inhalt nach § 3 des Gesetzes, d. h. Aufbewahrung ­ durch Dritte ohne Verpfändungsmöglichkeit. Depot 6 (Pfanddepot): Inhalt nach § 12 Abs. 2 des Gesetzes, d. h. Verpfändung bis zur Höhe der allen Hinterlegern eines Verwahrers gewährten Kredite (gewöhnliche oder übliche Verpfändung). Depot O (Sonderpfanddepot): Inhalt nach § 12 Abs. 3 des Gesetzes, d. h. Verpfändung nur bis zur Höhe des einzelnen Kredits an den Hinterleger (beschränkte Verpfändung). Seitens der Banken werden ihren Kunden Ermächtigungserklärungen vorgelegt, in denen eindeutig auf den Umfang der Vollmachten hingewiesen wird, die mit der Unterschrift erteilt werden. Im Anschasfungsgeschäft wird die Übersendung von Stückverzeichnissen dem Kommissionär zur Pflicht gemacht. Die Übersendung des Stückverzeichnisses kann aber ausgesetzt werden, solange der Depotkunde schuldet und ihm nicht Stundung gewährt ist. Der Kommissionär ­ ist in diesem Falle aber verpflichtet, dem Kommittenten mitzuteilen, ­ daß und weshalb er die Übersendung des Stückeverzeichnisses aussetzen ­ werde. Auf der Grenze des Depotgeschäftes liegt die Form der Verwahrung, die das neue Depotgesetz (§ 16) die „unregelmäßige Verwahrung" ­ nennt. Es handelt sich um das bisherige S t ü ck e k o n t o, das im Interesse des Kunden nicht mehr feinen mißverständlichen Namen trägt, sondern Wertpapierrechnung heißt. Der Kunde überträgt das Eigentum an den von ihm erworbenen Wertpapieren auf den Bankier und hat nur den schuldrechtlichen Anspruch auf Rückgewährung von Wertpapieren ­ derselben Art. Im Konkurs hat der Kunde kein Aussonderungsrecht. ­ Beim Unterschreiben der Abrede, daß es sich nicht um ein Depot, sondern um eine Wertpapierrechnung handelt, soll dem Kunden klar zum Bewußtsein kommen, daß er das Eigentum an seinen Wertpapieren verliert. 316 317 Die Vorschriften über Buchung der Depots sind wesentlich erweitert, ­ so daß der Depotprüfer aus dem Depotbuch ohne weiteres ersieht, ob z. B. eine Weiterverpfändung erfolgt ist. Durch die Sammelverwahrung und die stücke lose Liefe ­ r u n g hat der Verkehr in Effekten eine völlige Umgestaltung erfahren. Während früher nur für eine kleine Anzahl von Gattungen und nur für die eigenen Wertpapiere der Banken beim Berliner Kassenverein ein Sammeldepot bestand, ist diese Einrichtung seit mehreren Jahren auf eine große Zahl Effektengattungen (Ende 1936 waren es 1339), vor allem auch auf die Effekten der Kunden, ausgedehnt worden. Alle Verwaltungshandlungen ­ werden von der Verwahrungsstelle, der Effektengirobank, ausgeführt. Infolge der st ü ck e l o s e n Lieferung (Umschreibung) fallen eine Anzahl Arbeitsleistungen, die mit der Lieferung der Effekten in natura verknüpft waren (Nummernverzeichnisse, Buchungen, Prüfungen der Wertpapiere ­ auf Lieferbarkeit), fort. Das S a m m e l d e p o t ist neben dem Streifbanddepot — so genannt, weil die Wertpapiere für jeden Kunden mit einem Streifband umschlossen sind — als gleichwertige Verwahrungsart zugelassen. Bei Einlieferung von Wertpapieren ins Depot genügt eine generelle Ermächtigung des Kunden, sie in Sammeldepot zu nehmen. Bei Ankauf von Wertpapieren bedarf es keiner Ermächtigung des Kunden, da die Sammeldepotgutschrift das Eigentum der gekauften Wertpapiere am schnellsten auf den Kunden zu übertragen vermag. Auch durch Vereinigung im Sammeldepot der 10 Effektengirobanken — jetzt Wertpapiersammelbanken genannt — verbleibt das Eigentum an den Wertpapieren dem Kunden, wenn auch nicht, wie bisher, als Sondereigentum ­ an den einzelnen Stücken selbst, sondern als Miteigentum an der Gesamtheit der im Sammeldepot vereinigten Wertpapiere ein und derselben Gattung zu dem Bruchteil, der dem Effektenbestande des Kunden im Verhältnis zur Gesamtheit entspricht. Für die Erfüllung der der Wertpapiersammelbank ­ aus dem Verwahrungsverhältnis obliegenden Pflichten stehen die Banken ihren Kunden gegenüber ein. Auch die übrigen die Wertpapiere ­ betreffenden Rechte der Kundschaft, z. B. hinsichtlich des Dividenden, bezuges, der Ausübung von Bezugsrechten, der Vertretung der Aktien in der Generalversammlung, der Verpfändbarkeit der Werte usw., bleiben bestehen. Für alle Wertpapiere, die nicht den deutschen Stempel, oder die einen ausländischen ­ Stempel tragen, für die nicht vollgezahlten Versicherungsaktien und für alle verlosbaren Wertpapiere verbleibt es bei dem bisherigen Zustand. Der Effekten-Giro-Verkehr hat sich sehr rasch eingebürgert. Im Jahre 1936 erfolgten beim Berliner Kassen-Verein 1 376 600 Buchungen. Wesentlich ­ gefördert wurde dieser Verkehr dadurch, daß die in Berlin, Breslau, Dresden, Essen, Frankfurt a. M., Hamburg, Köln, Leipzig, München und Stuttgart errichteten Effektengirobanken sich zu einer „Arbeitsgemeinschaft Deutscher Effektengirobanken" zusammengeschlossen und damit ein verzweigtes ­ F e r n g i r o netz geschaffen haben. Daher können auch Lieferungen von einem Börsenplatz zum anderen stückelos ausgeführt, Kosten und Arbeit, die die Versendung der Effekten erfordern, gespart werden. Im Jahre 1936 erfolgten bei den 10 Effektengirobanken im Verkehr untereinander 248 200 Buchungen im Betrage von 1,45 Milliarden RM. Technischer Ausbau des Effekten-Giro-Verkehrs: Die Dividendenscheine werden an die von den Mitgliedern bezeichneten ­ Zahlstellen gesandt, und der Gegenwert wird den anweisenden Firmen auf Girokonto gutgeschrieben. Die zur Ausübung von Bezugsrechten js. S. 326f.) erforderlichen ­ Bezugsrechts-Beträge werden, ohne daß die Mäntel herausgenommen zu werden brauchen, auf einem Konto „Bczugsstelle" verbucht; der Handelt ­ n Bezugsrechten erfolgt im Wege der buchmäßigen Übertragung. Für den Verkehr in bezogenen, aber noch nicht erschienenen ­ jungen Aktien wurde das sog. „Iungschein"°Verfahren eingeführt: Wenn sich die Gesellschaft verpflichtet hat, ihre jungen Aktien, für Rechnung des Emissionshauses, der Effekten-Giro-Bank zu liefern, so eröffnet diese dem Emissionshause ein Jungscheinkonto und schreibt ihm darauf den Nennbetrag des Jungscheins gut. Das Emissionshaus überweist ­ nun den Mitgliedern des Effekten-Giro-Depots die ihnen zustehenden ­ Beträge. Die Anmeldung von Aktien zur Hauptversammlung ist insofern wesentlich vereinfacht, als die Wertpapiersammelbank entweder selbst Hinterlegungsstelle der betreffenden Gesellschaft ist oder ihre Depotscheine ­ an Stelle der Aktien hinterlegt werden können. Die Gebühren der Aufbewahrung und Verwaltung von Wertpapieren in offenen Depots beträgt im allgemeinen 1 °/ 00 vom Kurswert fürs Jahr, 318 310 mindestens aber 0,30 RM für eine Effektengattung und 3 RM für ein Gesamtdepot. Die Deutsche Neichsbank — offene Depots werden nur bei der Reichshauptbauk in Berlin verwahrt — hatte am 1. Januar 1937 60 966 o f f e n e D e P o t s, die in 3630 verschiedenen Effektengattungen angelegt waren, und 239 Mündel-Depots^). Andere Banken veröffentlichen keine diesbezüglichen ­ Ziffern. b) Verschlösse neDepots Wird vom Verwahrer keine Verwaltungstätigkeit gefordert, sondern nur sichere Aufbewahrung, so wird das Depot verschlossen übergeben. Verschlossene Depots unterliegen nicht den Bestimmungen des Depotgesetzes. ­ Dagegen haftet der Aufbewahrer, ebenso wie bei den offenen Depots, für jeden Schaden, der durch nicht sorgfältige Verwaltung oder durch Veruntreuungen seitens sejner Angestellten dem Hinterleger erwächst. ­ Keine Haftung dagegen wird von den Banken, der Neichsbank inbegriffen, übernominen, wenn das Depot durch einen unabwendbaren, außer ihrem Verschulden gelegenen Zufall (force majeure), z. B. durch ein Naturereignis, vernichtet oder beschädigt werden sollte. Wer Sorge hat, durch Depotunterschlagungen ungetreuer Bankiers oder Bankdirektoren um sein Vermögen gebracht zu werden, oder wer Beraubungen ­ der Banktresors durch Außenstehende befürchtet, der mag die Kuponsbogen als offenes und die Mäntel als verschlossenes Depot sin versiegeltem ­ Paket) bei verschiedenen Banken an verschiedenen Orten hinterlegen. ­ Der Kuponbogen ohne den Mantel ist ebensowenig verkäuflich, wie der Mantel ohne den Kuponbogen. Die Gebühren für Aufbewahrung verschlossener Depots sind bei den einzelnen Kreditinstituten verschieden hoch. Die Banken nehmen, Z Wertpapiere, die als Bestandteile von Mündelvermögen der Aufsicht des Vormundschaftsgcrichts unterliegen (§ 1814 des BGB.), werden bei sämtlichen Reichsbankhauptstcllen und Reichsbankstellcn sowie bei den mit mehreren Beamten ­ besetzten Reichsbanknebenstellen zur Verwahrung angenommen, sofern jene ohne Zins- oder Gewinnanteilscheine, aber m i t den Crncuerungsscheinen (Anweisungen, Talons) eingeliefert werden. Desgleichen ist die Annahme von Papieren als Mündeldepots zulässig in den Fällen, in denen die Inhaber der elterlichen Gewalt (Vater oder Mutter) auf Grund der §8 1667, 1686 BGB. Zur Hinterlegung von Papieren nach 8 1814 BGB. angewiesen sind. 320 laut Beschluß der Berliner Stempelvereinigung, von dem Inhalt der verschlossenen Einlagen und den Rechten darauf keine Kenntnis. Sie werden sich der Sicherung und Bewachung der verschlossenen Einlagen mit der im Verkehr erforderlichen Sorgfalt widmen, haften jedoch hierfür nur bis zu 5000 RM aus jedem Verwahrungsvertrag und nicht über den tatsächlichen unmittelbaren Schaden zur Zeit des Verlustes hinaus. <0 SafesZ Großer Beliebtheit erfreuen sich die Safes. Es sind dies numerierte Fächer in den Schränken der Stahlkammern der Bank, die gegen eine Gebühr, ­ die je nach Größe und Lage des Faches zwischen 3 und 60 RM jährlich ­ beträgt, vermietet werden und unter dem Verschluß des Mieters und dem Mitverschluß der Bank stehen. Da die Bank bei der jedesmaligen Öffnung ­ des Faches mitzuwirken hat — nur der im Safe befindliche Blechkasten ­ steht unter dem Alleinverschluß des Mieters —, und da weiter der Zutritt nur nach Nennung des zwischen der Bank und dem Mieter des Safe vereinbarten Losungswortes (Paßwortes) gestattet ist, so bieten diese in der Regel dauernd — bei Depositenkassen ist dies oft nicht der Fall; daher ­ war die Beraubung des Tresors einer Berliner Depositenkasse der Disconto-Gesellschaft möglich — unter Bewachung stehenden Safes große Sicherheit gegen Veruntreuungen und D i e b st a h I. Aber auch gegen Feuersgefahr gewähren die massiven Tresoranlagen guten Schutz * 2 ). Sie eignen sich jedoch mehr zur Aufbewahrung von Dokumenten (Hypotheken, Policen) und Schmuckgegenständen, als von Effekten, da für diese, wenn sie im Safe ruhen, der Bankier eine Verwaltung (siehe S. 323 ff.) nicht ausüben kann. Zur Abtrennung von Kupons usw. stehen den Mietern verschließbare Zellen zur Verfügung, in denen Schere, Schreibmaterial usw. vorhanden ist. Die Rechte und Pflichten des Mieters richten sich nach den von dem Vermieter für diesen Zweck getroffenen Bestimmungen. Wer einem anderen das Recht zum Eintritt in den Tresor an seiner 1) Schrifttum: K. Gumbel, Der Stahlkammerfachvertrag der deutschen ­ Banken. Berlin 1908. 2 ) Die Banken haften nur bis zur Höhe der üOOfachen Jahresmiete, iui Höchstfälle bis zu 20 000 RM für jedes Fach und nicht über den tatsächlichen unmittelbaren Schaden zur Zeit des Verlustes hinaus. Es bleibt dem Mieter überlassen, das Risiko durch eine Versicherung zu decken, deren Abschluß die Bank zu vermitteln bereit ist. 21 Gebabö 30. A. 321 Statt verschaffen und ihm die Verfügung über das gemietete Schrankfach übertragen will, hat ihn durch Vollzug eines von der Bank gelieferten Formulares zu ermächtigen. Der Vollmachtgeber erhält dann fkostenfreif für den Bevollmächtigten eine Einlaßkarte, die dieser bei jedesmaligem Besuche vorzeigen muß. Jeder Mieter oder dessen Bevollmächtigter hat vor Eintritt in den Tresor auf Verlangen, zur Prüfung der Identität, seine Unterschrift abzugeben. Die Bank nimmt von der Zurücknahme der Vollmacht ­ nur Kenntnis, wenn sie ihr direkt schriftlich mitgeteilt und die für den Bevollmächtigten ausgestellte Einlaßkarte zurückgegeben wird. Die Vollmacht wird als erloschen betrachtet, wenn der Bank der Tod des Vollmachtgebers ­ bekannt geworden ist. Die Erteilung einer Vollmacht an einen Dritten ist auch sonst für den Verkehr mit der Bank, insbesondere für den Todesfall des Kontoinhabers, sehr zu empfehlen, da sie den Hinterbliebenen viele Kosten und Sorgen erspart. Sie kann nach folgendem Schema erfolgen: An die - Bank hier. Ich räume Ihnen hierdurch für mich und meine Erben das Recht ein, sich im Falle meines nachgewiesenen Todes durch Aushändigung der alsdann unter meinem Namen im Depot ruhenden Effekten, sowie des auf meinem Konto etwa erscheinenden Barguthabens an von jeglicher Verbindlichkeit in Ansehung des obigen Depots und Kontos zu befreien, wogegen ich mir bei meinen Lebzeiten freie Verfügung über beide vorbehalte. Die aus unserem Kontokorrentverhältnis herrührenden Rechte und Verbindlichkeiten ­ bleiben dadurch unberührt. , den 198 Unterschritt: Mehr oder weniger große, gegen alle möglichen Gefahren geschützte und mit Alarmsignalen versehene Safe-Anlagen (Stahlkammern, Panzergewölbe) besitzen ­ heute wohl alle größeren Kreditinstitute. Der Pariser Credit Lyonnais schildert dies schon in seinem Geschäftsbericht für 1904: „Emploi de matüriaux incombustibles dans la construction de l'öditice, soliditd des caisses, abondance de l’eau, poste de vingt pompiers, absence de tout voisinage dangereux, surveiilance incessante exerc^e jour et nuit, tout concourt ä assurer la seruritc de ces Services; ils ont ote entourds de garanties que nous croyons difficile de surpasser et mtae d’Ogaler.“ 322 Anhang: Abhanden gekommene Wertpapiere *) Der im Deutschen Recht geltende Grundsatz, daß auch der gutgläubige Erwerber einer Sache nicht das Eigentum an ihr erlangt, wenn sie ihrem wahren Eigentümer gestohlen, wenn sie verloren gegangen oder sonstwie abhanden gekommen ist, erleidet beim Verlust von Inhaberpapieren sSchuldverschreibungen auf den Inhaber, Inhaberaktien, Losen usw.) eine Ausnahme: Wer gutgläubig ein Jnhaberpapier erwirbt oder als Pfand nimmt, das gegen den Willen des Inhabers aus dessen tatsächlicher Verfügungsgewalt gelangt ist, wird Eigentümer, erlangt ein rechtsgültiges Pfandrecht (§§ 985, 1006, 1007 BGB.). Der gegenwärtige Besitzer wird also gegen Ansprüche des früheren Besitzers geschützt. Dieser Grundsatz gilt aber bei Banken und Bankiers nur mit folgender Einschränkung: Wird ein gestohlenes usw. Jnhaberpapier an einen Kaufmann, ­ der Bankier- oder Geldwechslergeschäfte betreibt, veräußert oder verpfändet, so gilt (§ 367 des HGB.) dessen guter Glaube als ausgeschlossen, ­ wenn zur Zeit der Veräußerung oder Verpfändung der Verlust des Papieres von einer öffentlichen Behörde oder von dem aus der Urkunde Verpflichteten im Deutschen Reichsanzeiger bekanntgemacht und seit dem Ablaufe des Jahres, in welchem die Veröffentlichung erfolgt ist, nicht mehr als ein Jahr verstrichen war. Der gute Glaube des Erwerbes wird durch die Veröffentlichung im Deutschen Reichsanzeiger nicht ausgeschlossen, wenn der Erwerber die Veröffentlichung infolge besonderer Umstände weder kannte, noch kennen mußte. Für Zins-, Renten- und Gewinnanteilscheine, die nicht später als an dem nächsten auf die Veräußerung oder Verpfändung folgenden Einlösungstermin fällig werden, sowie für Banknoten und andere auf Sicht zahlbare unverzinsliche Jnhaberpapiere besteht für Geldwechsler, Bankiers usw. keine Verpflichtung, zu prüfen, ob die Papiere als verloren gegangen usw. gemeldet sind. Hierbei ist auch zu verweisen auf die §§ 804 und 805 des BGB. sowie die §§ 228, 2 und 230 des HGB. Der bisherige Inhaber eines verloren gegangenen oder gestohlenen Jnhaber-Wertpapieres kann seine Rechte dadurch wahren, daß er die be->) Siehe A. Hoppenstedt, Die Haftbarkeit des Bankiers bei gestohlenen Wertpapieren. Berlin 1900. Ludwig Wertheimer, Abhanden gekommene ­ Wertpapiere. Karten-Auskunftei des Bankwesens. Stuttgart 1920. 323 treffenden Urkunden im Wege des Aufgebots für kraftlos erklären ­ läßt (§ 799 BGB., § 228 HGB.). Wahrt der gutgläubige Erwerber ­ der Urkunde im Aufgebotsverfahren nicht seine Rechte, so geht er dieser verlustig. Er behält zwar das Wertpapier, aber dieses ist durch das im Aufgebotsverfahren fsiehe §§ 946 ff., 1003—1022 .Zivilprozeßordnung) ergangene Ausschlußurteil wertlos geworden: Die in dem Papier verbrieften ­ und an das Papier geknüpften Rechte können nicht mehr durch dessen Vorlegung geltend gemacht werden. Sind Effekten gestohlen worden oder verloren gegangen, so ist umgehend ­ Anzeige zu machen: 1. der Polizei, die die Banken und Bankiers des Ortes benachrichtigt und vor Ankauf der betreffenden Effekten warnt, und 2. der „Sammelstclle aufgerufener Wertpapiere" (Berlin W 56, Oberwall-Str. 3), die die Nummern der betreffenden Effekten in die täglich erscheinende Sammelliste aufgerufener Wertpapiere kostenfrei aufnimmt. ­ Diese Zusammenstellung ist für die Effektenabteilung der Banken sehr wichtig, da sie die als gestohlen, verloren gegangen oder sonst abhanden ­ gekommenen Effekten verzeichnet und es somit für die Bank sich erübrigt, die diesbezüglichen Anzeigen im Reichsanzeiger zu sammeln Z. Zur Bekanntmachung des Verlustes eines Jnhaberpapieres sind auf Antrag des Eigentümers die Polizeibehörden verpflichtet, und zwar sowohl die Behörde des Wohnsitzes des Eigentümers, als auch die Behörde, in deren Bezirk der Verlust eingetreten ist. 7. Verwaltung von Wertpapieren Mit der Aufbewahrung von Wertpapieren ist in den meisten Fällen auch deren Verwaltung verknüpft (Verwaltungsdepots). Die Bank trifft alle für eine sorgsame Vermögensverwaltung erforderlichen Maßnahmen. In Betracht kommen insbesondere: a) Einlösung der Zinsschei ne und Besorgung neuer Bogen Jedem Wertpapier ist im allgemeinen ein Zins- bzw. Dividendenschein, bogen beigegeben. Die Kupons von a u s l ä n d i s ch e n Wertpapieren, die aus Gold lauten, wurden früher in der Regel zu einem festen Kurse umge-Uber das ursprüngliche Programm hinaus bring! die Sammelliste auch andere für das Bankgewerbe wichtige Nachrichten, z. B. über Ausübung von Bezugsrechten. 324 rechnet, während die in Papier zahlbaren Kupons zum Notenkurse eingelöst ­ wurden. Heute werden zahlreiche ausländische Anleihen nicht mehr nach den ursprünglichen Bedingungen verzinst, sondern auf Grund besonderer Abkommen, die zwischen den Schuldnern und den Vertretern der Gläubiger abgeschloffen worden sind, z. B. die Türkischen Anleihen, die durch die Caisse Commune bedienten Goldanleihen der früheren Österreichisch-Ungarischen Monarchie, die Rumänischen Anleihen u. a. Die Kupons der meisten auf Mark lautenden ausländischen Vorkriegsanleihen ­ werden zu den aufgedruckten Markbeträgen nicht eingelöst, da von den Schuldnern unsere neue Währung der alten nicht gleichgestellt wird. Zugrunde gelegt wird eine der anderen aufgedruckten Währungen, deren Umrechnung zum ungefähren jeweiligen Devisenkurse erfolgt. Die Zinsscheine ­ einer Anzahl auf Mark oder ausländische Währung lautende Anleihen ­ werden zurzeit überhaupt nicht eingelöst. Dem Zinsschein der festverzinslichen Werte entspricht bei Aktiengesellschäften der D i v i d e n d e n s ch e i n. Er dient zur Abhebung des auf ein Jahr entfallenden Gewinnanteiles der Aktiengesellschaft, dessen Höhe jeweils von der Generalversammlung festgesetzt wird. Der Dividendenschein ­ wird erst dann vom Stück getrennt, wenn er nach dem Beschluß der Hauptversammlung zur Auszahlung gelangt, d. h. etwa 3—5 Monate nach Schluß des Geschäftsjahres, also nicht, wie der Zinsschein, ­ an einem im voraus ein für alle Male bestimmten Termin. Der HandelausschließlichderDividende für das abgelaufene Geschäftsjahr ­ erfolgt erst von dem 2. Börsentage ab nach der Generalversammlung, ­ die den Wert der Dividende festsetzt. Eine Abschlagsdividende (31/2% am 2. Januars wird auf Deutsche Reichsbahn-Vorzugs-Aktien gezahlt, da das Reich eine jährliche Dividende von 7°/o garantiert hat. Eine Abschlagsdividende (am 1. Oktober) zu zahlen, ist auch die Deutsche Reichsbank berechtigt, die ihren Anteilseignern eine Mindestdividende von 8°/ 0 garantiert hat; in den letzten Jahren hat sie es aber nicht getan. Die Banken lösen Zins- und Dividendenscheine in der Regel nur unter „Vorbehalt des Einganges" sE. v. — Eingang vorbehalten) ein. Die Dividendenscheine der im Effekten-Giro-Depot des Kassen-Vereins ruhenden Aktien werden im Überweisungsverkehr dem Hinterleger gutgeschrieben ­ und der Aktiengesellschaft, die sie einzulösen hat, belastet. 325 Einige (Staaten, die eine Kuponsteuer (Kapitalertragsteuer) erheben, befreien ­ Ausländer von dieser Steuer, wenn sie nachweisen, daß sie einer fremden Nation angehören, ihren Wohnsitz und Aufenthaltsort im Auslande haben und hierüber eine eidesstattliche, schriftliche Erklärung, ein Affidavit, abgeben. Die Einlösung der in Deutschland zahlbaren Dividendenscheine erfolgt ­ im allgemeinen unter Abzug von 10 % Kapitalertragsteuer, die ohne Rücksicht auf die Nationalität der Besitzer der Stücke erhoben, den deutschen Besitzern aber auf die Einkommensteuer angerechnet wird. Auf Reichsbankanteile wird die Kapitalertragsteuer nicht erhoben von Ausländern, ­ die eine eidesstattliche Erklärung (Affidavit) abgeben, daß die Dividendenscheine ihr Eigentum sind, daß sie einen Wohnsitz im Deutschen Reiche nicht haben und die deutsche Reichsangehörigkeit nicht besitzen. Ist der letzte Zins- oder Dividendenschein abgetrennt, so wird gegen Aushändigung des Talons (Zinsleiste), der im allgemeinen einen Teil des Kuponsbogens bildet (siehe Beilage 4), eine neue Serie Kupons — im allgemeinen wieder ein Zinsscheinbogen mit 20 Zins- (oder Dividendenscheinen) ­ und einem Talon — ausgeliefert. Ist dem Wertpapier ein Talon nicht beigegeben, so erfolgt Lieferung des neuen Kuponbogens gegen Vorzeigung des Stückes (Mantel genannt, weil er den Kuponbogen einhüllt), auf dem dann ein diesbezüglicher Vermerk gesetzt wird. Die Verjährungsfrist der Zins- und Gewinnanteilscheine beträgt, ­ wenn nichts anderes angegeben ist, 4 Jahre. § 197 des BGB. sagt: ,'Jn 4 Jahren verjähren die Ansprüche auf Rückstände von Zinsen." Jedoch beginnt (§ 801 des BGB.) die Verjährung erst mit dem Schluß des betreffenden Jahres. b) Verlosungskontrolle Ein großer Teil der sestverzinslichen Wertpapiere unterliegt einer Auslosung, ­ und zwar meist nach einem bei der Ausgabe bereits festgesetzten Tilgungsplan. Da nun für Effekten, die zur Rückzahlung gekündigt sind, Zinsen in der Regel nicht mehr bezahlt werden, oder wenn Kupons eingelöst worden sind, eine Kürzung der Kapitalsumme um den Betrag der nach dem Fälligkeitstermin zahlbar gewesenen und eingelösten Kupons statt- finbet 1 ), so ist es für den Besitzer von Wertpapieren unbedingt erforderlich, ­ rechtzeitig selbst zu prüfen oder von sachverständiger Seite prüfen zu lassen, ob die Wertpapiere gezogen worden sind. Für die bei ihnen im offenen Depot ruhenden Effekten übernehmen Banken und Bankiers ohne weiteres — in anderen Fällen gegen geringe Gebühren — diese Kontrolle, die insbesondere deswegen sorgfältig ausgeübt ­ werden muß, weil in einigen Staaten die Verjährungsfrist ausgeloster ­ Wertpapiere sehr kurz ist, d. h. das Kapital verfällt zugunsten des Emittenten, wenn die verlosten Stücke nicht innerhalb einer bestimmten Frist zur Einlösung vorgelegt werden. Für die eigenen und die im offenen Depot ruhenden fremden Effekten sowie für die Effekten, die ihnen laut Nummernverzeichnis zur ständigen Verlosungskontrolle übergeben sind, nehmen Banken und Bankiers nach jeder Auslosung die Prüfung vor, und zwar meist durch zwei Beamte: der eine kontrolliert in der Regel nach dem Wertpapier, der andere an Hand einer Kartei; die Nummernverzeichnisse werden von zwei Beamten geprüft. c) Kapitalserhöhung, Ausübung des Bezugsrechts auf neue Aktien Reicht das Kapital der Gesellschaft nicht aus, so beschafft sie sich neues Betriebskapital. Dies kann geschehen durch Inanspruchnahme von Bankkredit ­ oder durch Ausgabe von Obligationen oder durch Ausgabe neuer Aktien. Die Durchführung einer Kapitalserhöhung erfolgt in der Regel unter Mitwirkung einer oder mehrerer Banken. Bei Erhöhung des Grundkapitals einer Aktiengesellschaft oder einer Kommanditgesellschaft auf Aktien haben die Aktionäre ein gesetzlich gewährleistetes ­ Recht auf Zuteilung eines chrem bisherigen Anteil am Grundkapital entsprechenden Teiles der neuen Aktien (§ 153 Aktiengesetz). Infolge der umständlichen Technik des Verfahrens (Ausstellung eines doppelten Zeichnungsscheines, Anmeldung der beschlossenen Erhöhung sowie ­ deren Durchführung zur Eintragung ins Handelsregister) wird praktisch ­ folgendes Verfahren geübt: Das Bezugsrecht der Aktionäre wird durch Hauptversammlungsbeschluß ausgeschlossen; eine Bank oder ein Bankkonsortium übernimmt die neuen Aktien mit der Verpflichtung, sie den i) i) Nur einige Landschaften und Bodenkreditinstitute gewähren für das nicht rechtzeitig abgehobene Kapital sogenannte „Depositalzinsen", die aber stets niedriger als die Stückzinsen sind. 326 327 Aktionären zu einem vereinbarten Kurse anzubieten. Bei diesem Modus hat es die ihr Kapital vergrößernde Gesellschaft nur mit einer oder einigen wenigen Firmen zu tun; und es ist Garantie für Übernahme des Gesamtbetrages und Zahlung zur vereinbarten Zeit gegeben. Hierfür ist von der Gesellschaft an die Bank oder das Konsortium eine Garantieprovision ­ (3—5 %) zu zahlen. Die neuen Aktien werden zu einem Kurse angeboten, der unter dem Kurse der alten Aktien liegt. Der Aktionär, der diese Aufforderung „zum Bezüge" übersieht, erleidet einen mehr oder minder erheblichen Schaden Z. Betrachten wir dies an einem Beispiel: Eine Gesellschaft, deren Aktienkapital 30 Millionen RM beträgt, bietet ihren Aktionären 6 Millionen RM neue Aktien zum Kurse von 130 derart an, daß je 5000 RM alte Aktien zum Bezüge von 1000 RM junger sneuerj Aktien berechtigen. ­ Die 5000 RM alte Aktien, deren Kurs, sagen wir, 160 °/o notiert, und die 1000 RM junge Aktien kosten also 8000 +1300 — 9300 RM, d. h. jede Aktie besitzt einen Wert von 1550 RM oder, in Prozenten ausgedrückt, von 155 °/o. Da vorher der Kurswert 160 »/„ war, so müßte er nach Ausübung des Bezugsrechtes ­ auf 155 °lo zurückgehen, falls die neuen Aktien dieselbe Dividendenberechtigung ­ wie die alten haben, d. h. vom Beginn des laufenden Geschäftsjahres ­ ab. Derjenige Aktionär, der von dem ihm zustehenden Bezugsrechte keinen Gebrauch macht, würde also in diesem Falle 5 »/„ am Kurse verlieren. Bei Dividendenberechtigung der jungen Aktien für % Jahr unter Annahme einer Dividende von 8°/o für die altenAktien würde sich folgendeRechnung ergeben: RM 5000.— alte Aktien zu 160% abzüglich Dividende für ein Vierteljahr 2% = 158% = RM 7900.— 1000.— junge Aktien zu 130% = „ 1300.— RM 6000.— Aktien = RM 9200.— Also RM 1000.— Aktien = RM 1533,33 = 153,33%. Dieser Kurs ist vom Kurs der alten Aktien unter Berücksichtigung der Dividende ­ abzuziehen. Also: 158% - ) 53,33% = 4,67% ist der Wert des Bezugsrechts. Die Bezugsrechte werden an der Berliner Börse dreimal notiert, zum letztenmal ­ jeweilig am 2. Börsentage vor Ablauf des Bezugsrechts; am Tage vor Ablauf versteht sich der Kurs zum erstenmal „ausschließlich Bezugsrecht". Der Aktionär, der selbst das Bezugsrecht nicht ausüben will, entweder weil er seinen Besitz in dem betreffenden Papier durch Bezug neuer Stücke nicht vermehren möchte, oder weil er kein Kapital hat, sie zu beziehen, r) Schrifttum: S. H. Sommerfeld, Die betriebswirtschaftliche Theorie des Bezugsrechts, Stuttgart 1930. oder der Aktionär, der das Bezugsrecht nicht ausüben kann, weil er nicht die erforderliche Anzahl Aktien besitzt, wird sein Bezugsrecht an der Börse verkaufen. Solche „krumme Beträge", die nicht ausreichen, um das Bezugsrecht auf die neuen Aktien auszuüben, werden „Spitzen" genannt. ­ — Durch Vergrößerung des Aktienkapitals wird, wenn der Gesamtgewinn ­ der Unternehmung nicht steigt, der auf die einzelnen Aktien entfallende ­ Anteil geringer werden. Man spricht dann von einer „Verwässerung" ­ des Kapitals. Beim Bezüge junger Aktien auf Grund alter Aktien ist die Einreichung ­ der Stücke (ohne Kuponbogen) erforderlich. Die alten Aktien erhalten, um zu verhüten, daß das Bezugsrecht auf dieselben Aktien mehrfach ausgeübt wird, einen diesbezüglichen Vermerk, z. B. „Bezugsrecht ­ 1938 ausgeübt". Da die Herstellung der jungen Aktien gewisse Zeit erfordert, werden, in der Regel, nicht übertragbare K a s s e n q u i t t u n g e n ausgegeben*). Falls die notwendigen Voraussetzungen vorliegen, können die neuen Stücke auch im roten Effekten-Scheck verlangt werden. Ein Erzeugnis der eigenartigen wirtschaftlichen Entwicklung der Kriegsund ­ Nachkriegszeit sind die Gratisaktien. Dem Aktionär, der sie erhält, ­ wird damit nur scheinbar eine unentgeltliche Zu-Wendung gemacht. Er liefert zwar direkt keinen Gegenwert an die Gesellschaft, aber der Betrag wird aus der ihm anteilig gehörenden Masse entnommen. Entweder stellt die Gesellschaft zu Lasten des Gewinn- und Verlustkontos, also aus dem Reingewinn eines Jahres, die für die neu geschaffenen Aktien erforderlichen Beträge zur Verfügung, oder Reserven ­ werden unter teilweiser oder gänzlicher Auslösung eines oder mehrerer ­ Konten (z. B. Gewinnvortrag des letzten Jahres) flüssig gemacht; also aus dem Vermögen der Gesellschaft — denn der in Reserve gestellte ­ Gewinn ist Vermögen der Gesellschaft — werden die sog. Gratisaktien bezahlt, oder aus dem bilanzmäßigen Jahres gewinn. Für die Kapitalbeschaffung der Aktiengesellschaft hat das Aktiengesetz r) In der Kassenquittung heißt es z. B.: „Die Übertragung dieser Quittung ­ und des Anspruchs auf Lieferung der darin bezeichneten Wertpapiere ist ausgeschlossen. Die Quittung ist gegen Auslieferung der Wertpapiere an uns zurückzugeben. Wir sind berechtigt, aber nicht verpflichtet, die Legitimation des Überbringers dieser Quittung zu prüfen". 328 329 neue Wege eröffnet. Neben der bisherigen Form: Ausgabe „junger" Aktien, find zwei weitere Finanzierungsmöglichkeiten vorgesehen: Die „bedingte ­ Kapitalerhöhung" und das „genehmigte Kapital". Die bedingte Kapitalerhöhung (§ 159ff. Aktiengesetz) wird durch einen Beschluß der Hauptversammlung durchgeführt, wonach ein unentziehbares Umtausch- oder Bezugsrecht auf die neuen Aktien eingeräumt ­ wird zwecks Umtausches von Wandelschuldverschreibungen (siehe unten) oder zur Vorbereitung des Zusammenschlusses mehrerer Unternehmungen. ­ Der Nennbetrag des bedingten Kapitals darf nicht höher sein als die Hälfte des zur Zeit des Beschlusses über die bedingte Kapitalerhöhung ­ vorhandenen Grundkapitals. Da nach bisherigem Recht die Durchführung einer Kapitalerhöhung den Beschluß der Hauptversammlung zur Voraussetzung hatte, war der Vorstand ­ oft nicht in der Lage, den für die Emission günstigsten Termin auszunutzen. ­ Die „V o r r a t s a k t i e" täusche Eigenkapital vor, das nicht vorhanden ­ sei. Die Einführung des „g e n e h m i g t e n K a p i t a l s" (§ 169 ff. Akticngesetz) schafft einen guten Ersatz für die Vorratsaktie: Die Hauptversammlung ­ kann mit einer Mehrheit von */ 4 des Grundkapitals den Vorstand ­ ermächtigen, das Grundkapital durch Ausgabe neuer Aktien gegen Einlagen zu erhöhen. Der Vorstand bestimmt dann innerhalb von 5 Jahren den Zeitpunkt für die Ausgabe neuer Aktien, nachdem er vorher die Genehmigung ­ des Aufsichtsrates eingeholt hat. ä) Vertretung der Aktien in der Hauptversammlung, Konversion von Anleihen, Sanierung, Verschmelzung, Interessengemeinschaft Will ein Aktionär das ihm zustehende Stimmrecht in der Hauptversammlung ­ durch seine Bank ausüben lassen, so muß er sie hierzu schriftlich beauftragen, und dieses Schreiben darf nicht mit andern Erklärungen verbunden sein. Die Vollmacht darf höchstens für 15 Monate erteilt werden und ist jederzeit widerruflich (§ 114 Aktiengesetz). Ein Anhäufen von Stimmen in einer Hand gibt wie ein „Aktienpaket" Z *) Aktienpakete, das sind Zusammenballungen von Aktien in einer Hand, entstehen: 1. Aus freiem Aktienbesitz: Bisher freie Aktien werden aus irgendwelchen ­ Gründen zusammengekauft. Einfluß in der Hauptversammlung, ermöglicht die Wahl in den Aufsichtsrat ­ und damit in gewisser Weise Teilnahme an der Leitung der Gesellschaft. Der Aktionär wird also zu prüfen haben, ob die Vollmacht, die er der Bank gibt, das Stimmrecht für ihn auszuüben, in seinem Interesse liegt. Sinkt aus wirtschaftlichen Gründen oder infolge politischer Verhältnisse der Zinsfuß, so suchen auch Staaten, Provinzen/ Gemeinden und Gesellschaften ­ für die von ihnen ausgegebenen Anleihen einen Nutzen zu ziehen, indem sie deren Zinsen herabsetzen, die Anleihen konvertieren. Der Gläubiger, der in die Zinsherabsetzung nicht einwilligt, erhält das Kapital zum Nennwerte zurückgezahlt. Wer sich dagegen mit der Konversion ­ einverstanden erklärt, bekommt mitunter noch eine sogenannte „Konvertierungsprämie" und die Zusicherung, daß der Zinsfuß ­ innerhalb einer gewissen Frist nicht noch weiter herabgesetzt wird. (S. auch den Abschnitt „Festverzinsliche Wertpapiere".) Nicht zu verwechseln ist eine solche Konversion mit der aufgezwungenen Zinsherabsetzung, bei der, durch einseitigen Akt, eine Herabminderung der Leistungen des Schuldners erfolgt. Eine zwangsweise Zinskonversion brachte die deutsche Notverordnung ­ vom 8. Dezember 1931, die sich erstreckte auf Hypotheken, festverzinsliche ­ Wertpapiere (mit Ausnahme der Reichsbahn-Vorzugsaktien und der im Ausland begebenen Anleihen), sowie der inländischen Forderungen, ­ die auf Ausländsanleihen beruhten. Zinssätze zwischen 6 und 8% wurden auf 6 %, Zinssätze über 8 % im Verhältnis von 8:6 herabgesetzt; überstieg der Zinssatz 12 %, so wurde von dem Mehr die Hälfte gekürzt. Als Anfang 1935 — wesentlich beeinflußt durch die „Offen-Markt"-Käufe der Reichsbank Z — die Kurse sich stark dem Paristande genähert hatten, erfolgten in der Erkenntnis, daß ein Zinsfuß in der bisherigen 2. Bei Kapitalerhöhungen: Durch Einbringung von Sacheinlagen oder Unternehmungen, oder bei Sanierungen, wenn Großgläubiger ihre Forderungen inAktien umwandeln. 3. Bereits bei Gründung der A. - G. Nach einer Untersuchung des Statistischen Reichsamts waren Ende 1935 von dem Kapital von 7840 Aktiengesellschaften 11,23 Milliarden NM, das sind 57"/» ihres Kapitals, in Beteiligungen gebunden. *) Hierdurch gewann die Reichsbank einen bedeutenden Einfluß auf den Kapitalmarkt, ­ den sie dem von ihr erstrebten Ziel der Zinssenknng dienstbar machte. 830 331 Höhe für die Wirtschaft untragbar sei, in Deutschland, (England, Holland, die Schweiz, Frankreich, Italien und die Vereinigten Staaten von Amerika waren vorangegangen) Konversionen im Betrage von rund IOV2 Milliarden ­ RM. Auf Grund des „Gesetzes über die Durchführung einer Zinsermäßigung bei Kreditanstalten" vom 24. Januar 1935 haben alle deutschen Pfandbriefinstitute ­ Umtauschangebote gemacht auf sämtliche mit 6 % und höherem Zins ausgestatteten Pfandbriefe und Kommunalobligationen (mit Ausnahme der Aufwertungs- und der im Auslande begebenen Schuldverschreibungen). Die Zinsen dieser Papiere wurden, mit Wirkung vom 1. April 1935 ab, unter Gewährung einer Prämie von 2 % des Nennbetrages, ­ auf 41/2 % herabgesetzt, sofern die Besitzer nicht innerhalb von 10 Tagen nach der Veröffentlichung das Angebot ablehnten. Der Einspruch ­ gegen die Konversion war nur wirksam, wenn zum Zwecke des Besitznachweiscs die Stücke beim Emissionsinstitut hinterlegt wurden. Durch das „Gesetz über Zinsermäßigung bei den öffentlichen Anleihen" vom 27. Februar 1935 ist die nächst den Pfandbriefen und Kommunalvbligationen größte Mengensumme in die Konversion einbezogen worden: die Anleihen des Reichs, der Länder, Provinzen und Städte. Ausgenommen ­ waren die Aufwertungsschuldverschreibungen, die im Ausland begebenen und nicht zum Handel an einer deutschen Börse zugelassenen Schuldverschreibungen, ­ ferner die kurzfristigen Anleihen und die Schatzanweisungen. Die Ausführungsart glich der bei der Pfandbriefkonversion. Was die Regierung erwartet hatte, ist eingetreten. Fast alle Besitzer dieser Werte haben der Zinssenkung, die im Interesse der Wirtschaft notwendig ­ war, zugestimmt. Hiervon abgesehen, hat anch die nüchterne Überlegung, ­ daß in kurzer Zeit keine andere qualitativ vergleichbare Rente mehr als 41/2 % Nominalzins bringen wird, die Annahme des Angebots ratsam erscheinen lassen. Hat eine Aktiengesellschaft infolge Mißwirtschaft, schlechter Konjunktur usw. eine Unterbilanz aufzuweisen, so ist, da nur der Überschuß der Aktiva über die Passiva verteilt werden darf, eine Dividendenzahlung so lange ausgeschlossen, bis der Verlust ausgeglichen und wieder ein Überschuß ­ erzielt ist. Da dies oft viele Jahre dauern, in manchen Fällen über- Haupt nicht möglich sein wird, gestattet das Gesetz die Herabsetzung der Grundkapitalsziffer. Sie ist, da eine Rückzahlung des Kapitals nicht stattfindet, ­ nur eine ziffernmäßige. Es erfolgt eine Sanierung sHeilung, Aufbesserung der Verhältnisse) in der Weise, daß das Grundkapital etwa in Höhe der Unterbilanz herabgesetzt wird. Die Aktien sind zur Abstem-P e l u n g oder zum Umtausch gegen neue, dem Herabsetzungsbeschluß gemäß abgeänderte Aktien einzureichen. In den meisten Fällen vermag die Zusammenlegung der Aktien allein eine Besserung nicht zu bringen. Daher ist mit der Herabsetzung des Grundkapitals ­ oft gleichzeitig dessen Erhöhung verknüpft, oder es werden der Gesellschaft neue Mittel dadurch zugeführt, daß die Aktionäre aufgefordert ­ werden, eine Zuzahlung von soundso viel Prozent zu leisten. Es werden zunächst sämtliche Aktien in gleichem Verhältnis zusammengelegt, ­ und dann werden durch Zuzahlungen auf zusammengelegte Aktien Vorzugs-Aktien geschaffen. Die Inhaber dieser Vorzugs-Aktien erhalten oft eine bestimmte Dividende, bevor auf die alten Stamm-Aktien irgend etwas fällt. Mitunter sind die Dividenden kumulativ, d. h. reicht der Gewinn eines Geschäftsjahres nicht aus, die den Inhabern der Vorzugs-Aktien zugebilligte Mindestdividende zu zahlen, so wird sie im nächsten Jahre soder in den nächsten Jahren) nachgezahlt; ehe dies nicht geschehen ist, haben die Stammaktionäre auf Dividende keinen Anspruch. Auch im Falle der Liquidation werden den Inhabern der Vorzugs-Aktien ­ oft Vorrechte eingeräumt. Wird von den Aktionären zur Beschaffung neuer Betriebsmittel eine bare Zuzahlung gefordert — eine Vermehrung des Aktienkapitals findet hierdurch nicht statt —, so haben diese die schwierige Aufgabe, zu prüfen, ob die Gesellschaft lebensfähig ist, ob ihre Verhältnisse es vorteilhafter ­ erscheinen lassen, die geforderte Zuzahlung zu leisten, oder neues Kapital in das Unternehmen nicht mehr hineinzustecken. In diesem Falle ist auf Verteilung einer Dividende in der Regel nicht mehr zu rechnen, da etwaige Gewinne fast ausschließlich den Inhabern von Vorzugs-Aktien zugute kommen. Die Stamm-Aktien werden dadurch minderwertig oder wertlos. Solche Wertpapiere nennt man Nonvaleurs. Von der ziffernmäßigen Herabsetzung szur Beseitigung einer Unterbilanz) ist die e f f e k t i v e Herabsetzung sRückzahlung eines Teils des Grundkapitals) zu unterscheiden. Sie erfolgt, wenn die Gesellschaft das 332 333 bisherige Grundkapital für die Dauer nicht mehr nutzbringend verwenden kann. Erforderlich für die Herabsetzung des Grundkapitals ist nach § 289 HGB. eine Mehrheit von mindestens s / 4 des bei der Beschlußfassung vertretenen ­ Grundkapitals. Abgesehen von der Herabsetzung des Grundkapitals gemäß § 175 Aktiengesetz ­ kann aus dem bilanzmäßigen Jahresgewinn und freien Reserven eine Tilgung (Einziehung nennt sie das Gesetz) stattfinden durch Ankauf, durch Auslosung, Kündigung usw., sofern dies die Satzung vorsieht. Eine Herabsetzung des Grundkapitals in vereinfachter Form gestatten § 182 ff., wenn es sich darum handelt, Wertminderungen auszugleichen, sonstige Verluste zu decken oder Beträge in die gesetzliche Rücklage einzustellen. ­ An Stelle der erloschenen Aktien bekommen die bisherigen Aktionäre mitunter „G e n u ß s ch e i n e", die einen Anteil am Gewinn der Gesellschaft gewährleisten und zum Genuß von Dividenden, sofern diese für die Aktionäre ­ eine bestimmte Höhe überschreiten, berechtigen. Anderer Art sind die Genußscheine, die neben die Aktien treten, um dem Aktionär besondere Vorteile zu bieten. Genußscheine wurden mitunter auch! gegen Sacheinlagen ­ gewährt oder an erste Zeichner oder Gründer und für besondere Dienstleistungen gegeben, weiter auch für Zuzahlungen auf Aktien. Zu erwähnen ­ sind schließlich die schuldverschreibungsähnlichen Genußscheine: die Gesellschaft besaß nicht die Barmittel, um die Dividende auszuzahlen und wollte (oder konnte) für diesen Zweck auch keine weiteren Bankkredite in Anspruch nehmen. Über die aus Altbesitz hervorgegangenen Genußscheine s. unten. Die Verschmelzung (Vereinigung) zweier oder mehrerer Aktien- oder anderer Gesellschaften (früher Fusion genannt) vollzieht sich in verschiedenen Formen *). Sie kann erfolgen durch Veräußerung des Vermögens der Gesellschaft (übertragende Gesellschaft) als Ganzes an eine andere Gesellschaft (übernehmende Gesellschaft), gegen Gewährung von Aktien dieser Gesellschaft (Verschmelzung durch Aufnahme) im Verhältnis zu dem Werte, den die Aktien der jetzt vereinigten Gesellschaften vor der Verschmelzung gehabt haben, oder nach einem vereinbarten Schlüssel. Die übernehmende Gesellschaft wird zu diesem Zweck in der Regel ihr Grund*) ­ S. Ernst Fix, Fusion von Aktiengesellschaften. Stuttgart 193t. kapital erhöhen. Zur Lösung von Prestigefragen bei Gesellschaften von gleichem Range ist nach dem neuen Aktiengesetz (§ 233) auch Fusion durch Neubildung statthaft: Die Gesellschaften, die sich vereinigen, übertragen ihr'Vermögen als Ganzes auf eine neue Aktiengesellschaft gegen Gewährung von Aktien der neuen Gesellschaft. Statthaft ist auch die Verschmelzung von Gesellschaften mit verschiedenen Rechtsformen. Fusionen erfolgen zur Erweiterung oder Verbesserung des eigenen Betriebes, ­ um die benötigten Rohstoffe billiger zu erlangen, um das Produktionsvolumen ­ zu vergrößern oder um in die Weiterfabrikation vorzudringen. ­ Bei Banken geschehen sie, um Betriebskosten zu sparen, um die Macht zu stärken, um eine Konkurrenz zu beseitigen usw. (s. S. 133). Eine große Rolle, speziell im Konzentrationsprozeß des Bankwesens, spielen die Interessengemeinschaften. Die Verknüpfung der Interessen des einen Instituts mit denen des anderen kann auf mehrere Arten erfolgen: Das größere Institut erwirbt sämtliche Aktien des kleineren Instituts oder die M a j o r i t ä t oder einen Teil der Aktien des kleineren Instituts. Auch ohne Übernahme von Aktien kann ss. S. 134) eine Interessengemeinschaft gebildet werden. Von einer Gewinngemeinschaft spricht man, wenn eine Aktiengesellschaft ­ oder eine Kommanditgesellschaft auf Aktien sich vertraglich verpflichtet, ­ an einen anderen Gewinn abzuführen, der schlüsselmäßig verteilt wird. Das Aktiengesetz (§ 256) macht einen solchen Vertrag von bestimmten Voraussetzungen abhängig. e) Versicherung gegen Kursverlust bei Auslosung Gegen Verluste, die entstehen durch Kündigung von Wertpapieren, deren Tageskurs höher als der Rückzahlungskurs ist, oder durch Auslosung ­ von Prämienanleihen mit einem „Treffer", der niedriger als ihr Wert ist s„Niete"), schützt Versicherung der Effekten gegen Kursverlust. ­ Sie kommt in Deutschland nur noch selten vor. f) Eintragung von Wertpapieren in ein Reichs-, Staats- oder Stadtschuldbuch Z Zweck der Schuldbücher ist, das Forderungsrecht des Gläubigers i) Die Reichs schuldenverwaltung wurde bis zum Jahre 1924 von der 334 335 aus Reichs--, Staatsanleihen usw. dadurch zu sichern, daß es von dem Besitz der über die Forderung ausgestellten Urkunde unabhängig wird. Es soll der Gläubiger dadurch in vollem Umfange gegen die Gefahr geschützt werden, ­ durch den zufälligen Verlust der Schuldverschreibung oder der Zinsscheine ­ das Forderungsrecht selbst einzubüßen. Die Anleihen sind bei der Schuldbuchverwaltung einzuliefern, die sie sofort nach Eintragung vernichtet. ­ Schuldbuchforderungen können auch ohne Umwandlung begründet ­ werden, wenn der Kaufpreis bar eingezahlt wird. Über die Einzahlung wird von der Kasse, bei der die Einzahlung zu geschehen hat, eine Bescheinigung ­ ausgestellt, die der Reichsschuldenverwaltung einzureichen ist. Die Löschung der Schuldbuchforderungen erfolgt durch Ausreichung von Schuldverschreibungen zum gleichen Zins- und Nennwert. Diese Eintragung, von der aus Gründender Sicherheit eine wortgetreue Abschrift an einem anderen Orte aufbewahrt wird, bietet dem Gläubiger die denkbar größte Sicherheit, da er in vollem Umfange gegen die Gefahr geschützt wird, durch Verlust der Papiere sDiebstahl, Verbrennen oder sonstiges Abhandenkommens des Forderungsrechtes verlustig zu gehen. Die Quittung, die über die Eintragung ausgefertigt ist, hat für den, der auf unredliche Weise in ihren Besitz gelangt ist, nicht den geringsten Wert, da sie, wie auf ihr ausdrücklich vermerkt ist, „nicht als eine über die Forderung ausgestellte Verschreibung gilt". Das Reichsschuldbuch ist am 1. April 1892 eingeführt worden. Für die gesetzmäßige Führung des Reichsschuldbuches ist nach der Reichsschuldenordnung vom 13. Februar 1924, abgeändert durch Gesetz vom 5. Juli 1934, die Reichsschuldenverwaltung verantwortlich, die mit der Erledigung ­ sämtlicher Schuldbuchsachen das Reichsschuldbuchbüro beauftragt hat. Nach dem Wesen des Schuldbuches gelangen dort vorwiegend Kapitalien zur Eintragung, die nicht zum Umlauf im Handel und Verkehr gebraucht Preußischen Staatsschuldenverwaltung mitgeführt. Seitdem ist sie eine eigene Rcichsbehörde (Berlin 81V 68s, die, umgekehrt, die Geschäfte der Preußischen ­ Staatsschuldenverwaltung mit führt. Schrifttum: Konopath, Das Reichsschuldbuch, im NS. Handbuch für Recht und Gesetzgebung. München 1935. S ch u l tz e n st e i n, Das Reichsschuldbuch. Berlin 1927. 336 werden, sondern dem Reich ((Staat) auf längere Zeit überlassen bleiben sollen. Eintragungen und Löschungen erfolgen kostenfrei. Verwaltungskosten werden nicht erhoben. Die Zinsen werden an den festgesetzten Terminen überwiesen. Eine neue Gruppe von Reichsschuldbuchforderungen entstand durch das Kriegsschädenschlußgesetz vom 30. März 1928 (RGBl. I S. 120) und aus der Verordnung zur Durchführung der Entschädigung auf Grund des deutsch-polnischen Liquidationsabkommens vom 14. Juli 1930. Wer einen Liquidations- oder Gewaltschaden erlitten hatte oder durch Besitz bestimmter ausländischer Wertpapiere geschädigt worden war, erhielt eine „Schlußentschädigung". ­ Für Beträge von mehr als 20 000 RM wurde dafür eine Schuldbuchforderung in das Reichsschuldbuch eingetragen, die vom Reich bis zum Jahre 1948 zu tilgen ist. Nachdem sich im Börsenfreiverkehr ein Markt in diesen Schuldverschreibungen gebildet hatte, ist zur Erleichterung des Handels vom Berliner Kassenverein der Schuldbuchgiroverkehr geschaffen worden, der eine Abwicklung des Handels ähnlich dem Effektengiroverkehr ermöglicht. Im Jahre 1936 erfolgten 59 500 Buchungen. Jede Bankfirma, der vom Kassenverein ein Schulbuchgirokonto eröffnet worden ­ ist, hat diesem gegenüber das Recht, die Eintragung des Kassenvereins in das Reichsschuldbuch als Gläubigerin von Schuldbuchforderungen der eingangs genannten Art, die der Bank oder deren Kunden zustehen, zu veranlassen. Solche Übertragungen im Reichsschuldbuch sind in Höhe der Gesamtforderung oder in durch 59 teilbaren Reichsmarkbeträgen zulässig. Die Anträge auf Umschreibung der Schuldbuchforderungen auf den Namen des Kassenvereins sind ausschließlich an die Reichsschuldenverwaltung (Liquidations-Abteilung) zu richten. Sobald die Reichsschuldenverwaltung dem Kassenverein von der Eintragung auf seinen Namen Kenntnis gegeben hat, schreibt dieser den eingetragenen Betrag der Bank auf Schuldbuchgirokonto gut. Mit der Eintragung des Kassen-Bereins als Gläubigerin in das Reichsschuldbuch ­ erhält dieser den Konto-Inhabern gegenüber die Stellung eines Treuhänders. ­ Als solcher ist der Kassen-Verein verpflichtet, die fälligen Zins- und Kapitalbeträge der Reichsschuldbuchforderungen, soweit ­ sie ihm vom Reich überwiesen werden, auszuzahlen, auf Antrag die Wiederübertragung der Reichsschuldbuchforderung von dem Namen des Kassen-Vereins auf den Namen eines Kontoinhabers oder auf den Namen eines von ihm bezeichneten Dritten im Reichsschuldbuch zu veranlassen. ­ VII. Bantbekrlebe des öffentlichen Rechts x ) Die öffentlich-rechtlichen Kreditinstitute sind juristischePersonen des öffentlichen Rechts. Die juristische Unterscheidung in Körperschaften ­ (Zusammenschlüsse van Personen) nnd Anstalten selbständige ­ zweckgebundene Vcrmögensmassen) ist dem Sprachgebrauch der Satzungen dieser Institute fremd. Dies besagt der häufig wiederkehrende Satz: „Die Anstalt ist eine Körperschaft des öffentlichen Rechts". Die Mehrzahl der öffentlich-rechtlichen Kreditinstitute sind selbständige Einrichtungen ­ behördlicher Stellen (Staat, Provinz usw.). Aufgebaut sind sie auf einem Grundkapital, das in der Hauptsache von den Körperschaften, ­ die das Institut ins Leben gerufen haben, bereitgestellt ist, wobei jedoch die Haftn n g, im Gegensatz zur Aktiengesellschaft, nicht auf das Grundkapital beschränkt ist. Die Leitung liegt in der Hand des Vorstandes ­ (Direktoriums). Die Überwachung der Geschäftsführung ­ erfolgt durch den Verwaltungsrat (manchmal auch als Aufsichtsrat bezeichnet), der von den staatlichen Aufsichtsbehörden oder von den Kapitalbeteiligten berufen wird. Das öffentliche Bankwesen Deutschlands hat, besonders während der letzten Jahrzehnte, eine gewaltige Ausdehnung erlangt. Die Begriffe „private" und „öffentliche" Banken sind flüssig. Der Rechtsform des privaten Rechts bedienen sich auch viele öffentliche Körperschaften für ihre Unternehmungen. Die Bezeichnung „öffentlich-rechtlich" ist mehr als eine juristische Form, sie verpflichtet jedes Glied des öffentlichen Bankwesens, alles zu tun, was dem öffentlichen Interesse, dem gemeinen Nutzen dient. Die Sanierung von Großbanken mittels öffentlicher Gelder im Jahre 1931 hat zu einer weitgehenden Einflußnahme des Reichs und öffentlicher Banken auf das private Bankwesen und zur Errichtung neuer Institute geführt. Kreditgewährung in gemeinwirtschaftlicher Gesinnung mit dem i) Schrifttum: H. F. Geiler, Die zentralen Kreditinstitute Deutschlands. ­ Berlin 1935. v. Hippel, Kord - Ruwisch, Schmidt, Die öffentlich-rechtlichen Kreditinstitute. Berlin 1927. H. Jannsen, Öffentlich-rechtliches Bankwesen, im Handwörterbuch des Bankwesens. Berlin 1933. K. Mellerowicz, Die öffentlichen Banken in der deutschen Banknnrtschaft. Berlin 1934. Johannes C. D. Zahn, Die deutsche Bank- und Kreditgesetzgebung. Berlin 1937. ' - 22 G-babö 30. A. 837 338 Ziel höchsten gesamtwirtschaftlichen Nutzens war insbesondere die Aufgabe der öffentlichen Banken. Heute aber gilt für das gesamte Bankwesen: ­ Die Banken stehen im Dien st des Volkswohles. Vom Reich errichtet wurden folgende Institute: I. Deutsche Reichs bank S. S. 188 ff. 2. Reichs-Kredit-Gesellschaft Aktiengesellschaft Aus der im Juni 1919 gegründeten „Reichs-Kredit- und Kontrollstelle G. m. b. H." ging 1922 die Reichs-Kredit G. m. b. H. hervor, und diese wurde im Jahre 1924 in die Reichs-Kredit-Gesellschaft Aktiengesellschaft umgewandelt. Ursprüngliche Aufgabe der Gesellschaft war, die Bankgeschäfte ­ für die industriellen und anderen Geschäftsunternehmungen des Reichs zu besorgen. Diese industriellen Unternehmungen des Reichs — zum großen Teil entstanden aus Munitionsfabriken, die sich nach dem Kriege auf andere Tätigkeit umgestellt hatten — wurden in einer Holding-Gesellschaft, ­ der Viag sVereinigte Industrie-Unternehmungen AG.), vereinigt, die Eigentum des Reichs ist sAktienkapital jetzt 160 Millionen ­ RM>. Die Reichs-Kredit-Gesellschaft ist die Hausbank sämtlicher Industrieunternehmungen, die dem Einfluß des Reichs unterliegen; sie hat daher für die Finanzierung und Herbeiführung des Geldausgleichs zwischen den Konzernbetrieben Sorge zu tragen. Ihr Kapital beträgt 40, ihr Reservefonds ­ 20 Millionen RM. Für 1936 wurden 6 °/ 0 Dividende ausgeschüttet. Die Gesellschaft, die ein interessantes Beispiel Privater Bankbetätigung des Reichs ist, betreibt Bankgeschäfte verschiedenster Art fürs Reich und für Private; ihre „Abteilung für Privatkunden-Vermögensverwaltung" hat sie 1932 durch Übernahme eines Berliner Bankhauses wesentlich erweitert. Provinzbanken arbeiten auch deswegen gern mit ihr, weil sie ihnen an ihrem Sitze keine Konkurrenz macht. Im Aufsichtsrat sind mehrere Reichsstellen ­ vertreten, die dadurch laufend über alle Kreditgeschäfte unterrichtet sind und Einsicht in die wirtschaftlichen Verhältnisse vieler Betriebe gewinnen. ­ Die Bank ist Leiterin eines Konsortiums zur Finanzierung der Arbeitsbeschaffung. Ihre halbjährlich erscheinenden Berichte „Deutschlands wirtschaftliche Lage" sind sehr beachtlich. 339 3. Deutsche Golbdkskontbank Durch Gesetz vom 19. März 1924 ist die „Deutsche G o l d d i s - kontbank" unter Führung der Deutschen Reichsbank als ein von der Reichsregierung unabhängiges Bankinstitut mit einem Kapital von 1V Millionen Pfund errichtet Worden. Zweck der Golddiskontbank sollte sein, die der deutschen Wirtschaft zwecks Festigung der Mark notwendigen Auslandskredite zu verschaffen und mit Hilfe des ihr verliehenen Notenausgaberechts „berechtigte Kreditbedürfnisse ­ der heimischen Wirtschaft zu befriedigen". Also zwei Aufgaben: Betrieb von Bankgeschäften und Ausgabe von Banknoten. Das Bankgesetz vom 30. August 1924 ließ es zur Ausgabe von Golddiskontbank-Noten nicht kommen. Dagegen wurden satzungsgemäß ­ Diskont-Kredite gewährt, die im August und September 1924 mit rund 14 Millionen £ ihren Höchststand erreichten, im Januar 1925 auf 10, im April 1925 auf SVa Millionen £ sanken. Die Golddiskontbank gibt Diskontkredite, insbesondere um Rohstoffe oder andere Waren im Auslande zu erwerben, wenn durch deren Weiterveräußerung ­ nach dem Ausland (mit oder ohne Weiterverarbeitung! hochwertige Devisen gewonnen werden. Die — in der Regel durch die Bankverbindung des Kreditnehmers — einzureichenden Wechsel sollen echte Geschäftswechsel sein. 1931 erfolgte die Umwandlung der Golddiskontbank in eine Exportkreditbank. ­ Der Exportförderung waren aber infolge der ungünstigen Lage der Märkte und der allgemeinen Kreditunficherheit enge Grenzen gezogen. Ende 1932 hatte sie 212 Millionen RM Exportkredite gewährt. Da die Schwierigkeiten, die der Ausfuhr deutscher Erzeugnisse entgegenstehen, ­ immer größer geworden waren, bot sich der Bank zur Pflege der direkten Exportkredite wenig Gelegenheit. Die für die Finanzierung der deutschen Ausfuhr zur Verfügung gestellten Kredite wurden 1935 nur in Höhe von 76,1936 in Höhe von 81 Millionen RM in Anspruch genommen. Das Aktienkapital wurde im März 1932 von 200 auf 400 Millionen RM erhöht, um die Bereinigung mehrerer deutscher Kreditbanken durchzuführen. Durch Ausgabe von S o l a w e ch s e l n mit dreimonatiger Laufzeit stellte die Golddiskontbank dem Markt große Kapitalien zur Verfügung. Der Bedarf war der Emissionstätigkeit des Reichs folgend und der durch sie beeinflußten Lage am Geldmarkt entsprechend sehr schwankend; seinen 340 Höhepunkt erreichte er mit rund 875 Millionen (April 1936), fiel dann (Sept. 1936) auf 18 Millionen und erreichte Ende des Jahres 1936 wieder eine Höhe von 400 Millionen RM. In das Stillhalteabkommen wurde die Bank von der Neichsbank eingeschaltet, um als Garantin und Treuhänderin für Stillhaltekredite zu wirken. Die unter den Kreditabkommen eingegangenen Garantieverpflichtungen ­ der Deutschen Golddiskontbank sind Ende 1936 auf 106,7 Millionen RM zurückgegangen. Die der Bank gemäß dem Anleihestockgesetz vom 4. Dezember 1934 zugeflossenen ­ Beträge betrugen Ende 1936 66,8 Millionen RM. Von weiteren Aufgaben, mit denen die Golddiskontbank in letzter Zeit betraut worden ist, seien genannt: Einwanderern nach Deutschland bei Ablieferung ihrer Devisen einen Härteausgleich zu verschaffen, ­ d. h. ihnen einen über dem amtlichen Kurs liegenden Betrag hierfür zu zahlen, weiter idieAbwertungsgewinneausFremdwührungsschuldverhältnissen zu erfassen und für allgemeinwirtschaftliche ­ Zwecke zu verwenden. 4. Senffc&e DerkehrsKrebit Bank Aktiengesellschaft Zur Durchführung des Frachtstundungsverfahrens wurde 1923 die Deutsche Verkehrs-Kredit-Bank ins Leben gerufen. Im Herbst 1924 erwarb die Deutsche Reichsbahn-Gesellschaft die Mehrheit der Aktien, und heute besitzt sie etwa drei Viertel des Aktienkapitals. Dieses beträgt 20 Millionen RM, wovon 12 Millionen RM noch nicht eingezahlt sind. Das Frachtstundungsgeschäft hat sich belebt; am Ende des Geschäftsjahres 1936 bestanden 21 800 Stundungskonten; 59,03 °/ 0 der Reichsbahnfrachten werden durch Frachtstundung erfaßt. Beim Wechsel st ubengeschäft wird erwähnt, daß insbesondere die Umsätze in Registermark zugenommen haben. Mit ihrem Kassennetz von 23 Filialen und 2400 Zahlstellen gewährleistet ­ die Bank eine schnelle Erfassung der aufkommenden Gelder. Als Bankabteilung der Deutschen Reichsbahn-Gesellschaft liegt ihr auch der zwischenstaatliche Zahlungsausgleich der im Verein deutscher Eisenbahnverwaltungen abrechnenden europäischen Bahnen ob. 341 5. Deutsche Rentenbank Als Währungsbank wurde — bis zur Wiederherstellung der Gold-Währung — am 15. Oktober 1923 die Deutsche Rentenbank mit einem Kapital von 3,2 Milliarden Rentenmark errichtet. Das Kapital wurde ausgebracht zur Hälfte von der Landwirtschaft, zur andern Hälfte von Industrie, Handel und Gewerbe im Wege einer Belastung der Grundstücke und Unternehmungen in Höhe von 4 % (später 6 %) des Wehrbeitrages von 1913. Am 15. November 1923 gelangten die ersten Rentenmarkscheine in den Verkehr. Als Ausgabestelle der Rentenbankscheine, die bei Überwindung ­ der Inflation und der Wiederherstellung stabiler Geldverhältnisse eine so große Rolle gespielt haben, wird die Rentenbank in der Wirtschaftsgeschichte ­ ihre Bedeutung haben. Bankmäßige Geschäfte durste die Rentenbank nur mit dem Reich, der Reichsbank ­ und den Privatbanken machen. Sie hat dem Reich, das die Notenpresse stillgelegt ­ hatte, einen Kredit von 1,2 Milliarden Rentenmark und den gleichen Betrag der Wirtschaft zur Verfügung gestellt; der Rest von 800 Millionen blieb in der Reserve. Durch Gesetz vom 30. August 1924 wurde die Geschäftstätigkeit der Rentenbank, ­ die hauptsächlich Kreditinstitut für die Landwirtschaft gewesen ­ war, auf die Abwicklung dieser und der ans Reich gegebenen Kredite beschränkt. Ihre Tätigkeit als Noten- und Währungsbank endete am 11. Oktober 1924, als das auf Grund des Dawesplans erlassene Gesetz über die Liquidierung des Umlaufs an Rentenbankscheinen in Kraft getreten war. Im Jahre 1932 sind der Deutschen Rentenbank wieder neuewichtige Aufgaben übertragen worden: Im Rahmen der Osthilfe hat sie 350 Millionen RM Osthilfe-Entschuldungsbriefe herausgebracht. Mit ihrem Erlös führten die Jndustriebank und die Rentenbank-Kreditanstalt die Umschuldung der ostdeutschen Landwirtschaft durch. Auf Grund der Osthilfeschlußverordnung vom 20. Juni 1936 hat die Bank für deutsche Jndustrieobligationen jährlich bis zu 14 Millionen RM an die Deutsche Rentcnbank für den Zins- und Tilgungsdienst der Osthilfeentschuldungsbriefe abzuführen. Insgesamt sind für diese Zwecke bis Ende 1936 bei der Deutschen Rentenbank 276,8 Mill. RM eingegangen, davon aus Leistungen der Schuldner nur 38,3 Mill. RM. Die Bank steht in Personalunion mit der Deutschen Rentenbank-Kreditanstalt. 342 6. Deutsche Rentenbank-Krebltanstalt lLanbwirtschaflliche Zentralbank) l ) Das Gesetz vom 30. August 1924, durch das die Deutsche Rentenbank als Währungsbank liquidiert wurde, gab die gesetzlichen Grundlagen für die Schaffung der Deutschen Rentenbank-Kreditanstalt. Die Deutsche Rentenbank wurde ermächtigt,, ihre freien Gelder einem neu zu gründenden landwirtschaftlichen Kreditinstitut zu übertragen. So wurde im August 1925 die Deutsche Rentenbank-Kreditanstalt ­ mit einem Kapital von 170 Millionen RM als landwirtschaftliche ­ Zentralbank gegründet. Um diese neue Bank im Interesse der Landwirtschaft ­ möglichst kapitalkräftig zu gestalten, flössen ihr aus den Rentenbankgrundschuldzinsen ­ bis 1929 (mit Wirkung vom 1. April 1930 ab wurden ­ die Grundschuldzinsen außer Hebung gesetzt) jährlich 25 Millionen ­ RM zu. Die Bank, die heute einschließlich Rücklagen über ein Kapital von 537,9 Mill. RM verfügt, ist das w i ch t i g st e zentrale I n st i t u t für die Versorgung der Landwirtschaft mit Personalund Realkredit geworden. Nach Gesetz und Statut widmet es sich einer vielseitigen Agrarfinanzierung. Ihrem Mutterinstitut (der Deutschen Rentenbank) hat sie bei der Durchführung »euer Aufgaben im Interesse der Landwirtschaft wesentliche Hilfe geleistet. Personalkredite werden an Bauern und Landwirte gegeben. Die für die Finanzierung des Absatzes landwirtschaftlicher Erzeugnisse erforderlichen Mittel hat die Deutsche Rentenbank-Kreditanstalt zum Teil in Gemeinschaft mit anderen Banken bereitgestellt. Im Jahre 1936 wurden rund 461 Millionen ­ NM Personalkredite gewährt. Im Rcalkreditgeschäft liegt die Tätigkeit der Bank hauptsächlich in der Verwaltung und Abwicklung der 4 Amerika-Anleihen, die etwa zu 66 °/ 0 getilgt sind. Das Schuldenregelungsverfahren ist tatkräftig fortgeführt worden. Die der Rentenbank-Kreditanstalt hierbei zufallenden Aufgaben erfuhren insofern eine Erweiterung, als ihr neben der Auszahlung von Darlehen für Groß- und Mittelbetriebe und von Ablösungsmitteln für i) i) Schrifttum: G. Kokotkiewicz, Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft der Agrarkredits. Berlin 1934. Carl Semper, Die Konzentrationsbewegung ­ im landwirtschaftlichen Kreditwesen Deutschlands. Berlin 1931. 343 Kleinbetriebe auch die Bevorschussung von Lohn-, Handwerker- und Lieferantenforderungen ­ barablösungsberechtigter Gläubiger übertragen wurde. 7. Dank für deutsche Industrie-Obligationen Die Bank für deutsche Jndustrieobligationen wurde auf Grund des Jndustriebelastungsgesetzes vom 30. August 1924 durch 16 Jndustrieunternehmungen und 18 Banken gegründet. Sie nahm die von den industriellen Unternehmungen in Höhe von 5 Milliarden RM ausgestellten öligen Obligationen in Empfang und brachte dagegen Jndustriebonds zur Ausgabe. Die zunächst nur für Reparationszwecke bestimmte Industrieumlage wird nach dem Gesetz über die Weitererhebung der Aufbringungsumlage vom 17. Juni 1936 weiter erhoben. Vom 1. April 1931 bis zum 31. März 1937 sind an Aufbringungsleistungen der deutschen Industrie und des Gewerbes, die in ihrer Gesamtheit Träger des bei der Bank gebundenen ­ Vermögens sind und seine Verwendung verantwortlich mitbestimmen ­ und überwachen, insgesamt 510 Millionen RM zusammengeflossen. ­ Diese in ihrer Zweckbestimmung und ihren Ausmaßen einzig dastehende Leistung der gewerblichen Wirtschaft hat es der Bank ermöglicht, anderen Kreisen der deutschen Wirtschaft weitgehende und von nachhaltigen Wirkungen begleitete Kredithilfe zu bringen. Die Bank gibt Kredite an gewerbliche Betriebe zur Förderung der Ertragsfähigkeit ­ der deutschen Wirtschaft, insbesondere langfristige Kredite an mittlere und kleinere Betriebe in Industrie, Handel und Handwerk für Investitionen und zur Verstärkung der Betriebsmittel. Sie kann diese Kredite in erhöhtem Maße zur Verfügung stellen, nachdem die Gewährung von landwirtschaftlichen Entschuldungskrediten sOst-Hilfe) Ende März 1937 ihren Abschluß gefunden hat. Die Bank für deutsche Industrie-Obligationen, die mit einem Kapital von 100 und Reserven von 484 Millionen RM arbeitet, besitzt Vertretungen an 11 Plätzen des Reiches. Die Bearbeitung von Kleinkrediten ist in die Hand örtlicher Banken gelegt, mit denen die Bank hinsichtlich Refinanzierung ­ der Einzelkrcdite Vereinbarungen getroffen hat. 844 s. Deutsche Zentralgenossenschastskasse l ) Staatliche Spitze des Genossenschaftswesens ist die Deutsche Zentralgenossenschaftskasse ­ (Deutschlandkasse). Sie ist aus der am 1. Oktober 1895 errichteten Preußischen Zentralgenossenschastskasse (Preußenkasse) hervorgegangen. Diese wollte für die Zentralkreditgenossenschaften (Verbandskassen) ­ Spezialbank sein, d. h. deren Kreditbedürfnisse befriedigen und den „Geldausgleich" zwischen ihnen vermitteln. Als Grundkapital gewährte ihr der Staat zunächst 5 Millionen M in Zeigen Konsols. Wenn auch schon seit 1905 einige Verbandskassen mit einer Vermögenseinlage ­ beteiligt waren, so kann man von einem gemischt-wirtschaftlichen ­ Unternehmen doch erst seit 1924 sprechen. Die kritische Lage der deutschen ­ Landwirtschaft im allgemeinen und Bestrebungen zur Vereinheitlichung des deutschen Genossenschaftswesens führten 1928 zu einer Reform der Preußenkasse, ­ nachdem bereits im Jahre vorher eine Änderung in ihrer Leitung erfolgt war. Die wenig glückliche Kreditpolitik der Preußenkasse bot den äußeren Anlaß. Der preußische Staat erhöhte seine Beteiligung auf 175 Millionen RM, und das Reich beteiligte sich mit 50 Millionen RM. Die Preußenkasse ist auf Grund der Verordnung des Reichspräsiden, ten über „die Deutsche Zentralgenossenschastskasse und das genossenschaftliche ­ Revisionswesen" vom 21. Oktober 1932 in eine Reichsanstalt umgestaltet worden, nachdem sie schon vor dem Kriege mehr und mehr ihren Geschäftsbereich über die Grenzen des Preußischen Staates ausgedehnt hatte und nach dem Kriege praktisch bereits ein einheitliches genossenschaftliches ­ Spitzeninstitut für das ganze Reich geworden war. Ihren Sitz hat sie in Berlin; Mitte 1935 wurde, eine Zweigstelle in K ö l n errichtet. Sie ist eine juristische Person des öffentlichen Rechts und steht unter Aufsicht des Reichsministers der Finanzen. Am Grundkapital (99,8 Mill. RM) sind mit je 40 Mill. das Reich und Preußen, mit 5 Mill. die Rentenbank-Kreditanstalt und mit 14,8 Mill. die Zentralkassen beteiligt. Etwa i) * * 4 / 0 von den rund 53 000 Genossenschaften, die im Reich vorhanden sind, stehen mit der Deutschlandkasse über die genossenschaftlichen ­ Zentralkassen, zu denen der größte Teil der Genosseni) ­ Schrifttum: C. Semper, Die Preußische Zentralgenossenschastskasse, ­ in O b st, Buch des Kaufmanns, 7. Aufl., Stuttgart 1928. H i l l r i n g - haus, Die Preußische Zentralgenossenschastskasse. Berlin 1922. Wygodzinski-Müller, Das Genossenschaftswesen in Deutschland. Leipzig 1929. 345 schäften bezirks-, Provinz- oder länderweise zusammengeschlossen ist, im Geschäftsverkehr. Die Pflege des Realkredits für den genossenschaftlich organisierten Mittelstand in Stadt und Land erfolgt durch ein Tochterunternehmen, die Deutsche Genossenschafts-Hypothekenbank AG. in Berlin. Zur Erfüllung ihrer Hauptaufgabe, der Befriedigung des genossenschaftlichen ­ Personalkredits, darf die Deutsche Zentralgenossenschaftskasse folgende Geschäfte betreiben: 1. Verzinsliche Darlehen gewähren an: a) Vereinigungen oder Verbandskassen eingetragener Genossenschaften im Sinne des Reichsgesetzes betr. Erwerbs- und Wirtschaftsgenossenschaften vom 1. Mai 1889. b) Genossenschaften, deren Kreditbedarf nach Art und Umfang von Vereinigungen ­ oder Verbandskassen eingetragener Genossenschaften nicht gedeckt wird oder von deren Eingliederung in solche aus wirtschaftlich berechtigten Gründen abgesehen ist. 2. von den unter 1 bezeichneten Vereinigungen, Verbandskassen und Genossenschaften ­ Gelder verzinslich annehmen. Sie ist weiter befugt: sonstige Gelder im Depositen- und Scheckverkehr, sowie Spareinlagen anzunehmen, ­ Kassenbestände im Wechsel-, Lombard- und Effektengeschäft nutzbar zu machen, Wechsel zu verkaufen und zu akzeptieren, Darlehen aufzunehmen, für ihre Kunden Effekten zu kaufen und zu verkaufen, sowie deren offene und geschlossene Depots zu verwalten und sich mit Genehmigung ­ der Aufsichtsbehörde an anderen Unternehmungen zu beteiligen. Das Institut gewährt neben bankmäßig gedeckten Krediten vor allem Kredite auf Haftsummen: Über das angesammelte Vermögen der Genossenschaften hinaus berechnet es die Höhe seiner Kredite nach der Leistungsfähigkeit der den Genossenschaften angeschlossenen Mitglieder. Das Haftsummensystem als Kreditunterlage und Kreditsicherheit hat sich in der letzten Krise nicht bewährt. Den offenen Geldmarkt sucht die Kasse ihren besonderen Zwecken nutzbar zu machen. Da der Landwirt und der mittelständische Gewerbetreibende ­ längerfristigen Kredit brauchen, muß die Kasse kurzfristige Mittel des Marktes langfristig anlegen; daher ist sie genötigt, zusätzliche flüssige Reserven zu halten. Organe des Instituts sind: 1. Das Direktorium, das aus dem Präsidenten und der erforderlichen Anzahl von Mitgliedern besteht; 2. Der Ausschuß, der die laufende Überwachung der gesamten Geschäftsführung ­ vorzunehmen hat und dem Direktorium Richtlinien für Kreditgewährung ­ geben kann; 3. Die Hauptversammlung. Sie ist über den Stand der Geschäfte zu unterrichten ­ und beschließt über den Jahresabschluß. Y. Akreptbaak Aktiengesellschaft Am 28. Juli 1931 wurde, auf Anregung der Neichsbank, unter Mitwirkung ­ des Reichs und zwölf privater und öffentlich-rechtlicher Kreditinstitute ­ die Akzept- und Garantiebank AG. mit einem Kapital von 200 Millionen RM gegründet, das Garantie kapital sein sollte und daher nur mit 25 % eingezahlt wurde. 2 / 5 des Kapitals brachte das Reich, 3 / 5 die beteiligten Banken auf. Im Juli 1934 erhöhte das Reich seinen Kapitalanteil, ­ der dadurch auf y i0 des Grundkapitals anwuchs. Zweck der Gründung sollte sein, den durch die Bankenkrise vom Juli 1931 in Stockung geratenen Geldverkehr bei Banken und Sparkassen durch Gewährung ­ von Akzept- und Diskontkrediten wieder in Gang zu bringen. Bald stellte sich aber auch die Notwendigkeit heraus, zur Finanzierung von neu auftretenden wirtschaftlichen Aufgaben, insbesondere neuer Aufträge ­ an die Industrie, deren kurzfristige Abwicklung gesichert ist, Kredite zu geben. Daher wurde in der Generalversammlung vom 8. März 1932 als Gegenstand des Unternehmens bezeichnet: „Gewährung von Krediten nur an Banken, Bankiers und Kreditinstitute aller Art oder in Gemeinschaft ­ mit solchen, insbesondere durch Gewährung seines Akzepts und durch Diskontierung von Wechseln jeder Art." Die Firma wurde geändert in „Akzeptbank Aktiengesellschaft". Als eine Bank für Banken hat die Akzeptbank ihre Zins- und Pro-Visionssätze niedriger bemessen, als sie seitens der Banken ihren Kreditnehmern ­ gegenüber üblich sind. Ihr eingezahltes Kapital hielt die Bank bei den Banken, die bei ihr mit Kapital beteiligt waren, so daß sie tatsächlich ohne eigenes Betriebskapital arbeitete. Den größten Teil ihrer Wechsel hat sie bei der Reichsbank, einen anderen Teil im Privatmarkt untergebracht. 1936 trat die Akzeptbank, nachdem sie ihre wesentlichen Ausgaben erfüllt hatte, in Liquidation. Diese wurde von der Dresdner Bank treuhänderisch ­ für Rechnung des Reichs durchgeführt. 347 10. Diskont Kompagnie Aktiengesellschaft Zwecks Wiederherstellung eines geordneten Zahlungs- und Kreditverkehrs ­ wurde weiter die Diskont Kompagnie Aktiengesellschaft errichtet. Von dem auf 50 Millionen NM festgesetzten Aktienkapital (25 % Einzahlung) ­ übernahm die Deutsche Golddiskontbank 30, andere öffentliche Institute und Privatbanken je rund 10 Millionen NM. Gegenstand des Unternehmens ist die Pflege des Privatdiskontmarktes — sie will dem Bankakzept einen Markt außerhalb der Ankaufstätigkeit der Reichsbank schaffen — und der Betrieb der damit unmittelbar und mittelbar ­ zusammenhängenden Geschäfte. Die Mittel beschafft sich die Diskont Kompagnie durch Hereinnahme von täglichem Geld und Termingeldern, sowie durch Weiterkauf der hereingenommenen Wechsel. Annahme von Depositen und Betreibung von Effektengeschäften gehören nicht zu ihren Aufgaben. Weiter wurden vom Reich, teilweise unter Mitwirkung öffentlichrechtlicher Kreditinstitute, u. a. ins Leben gerufen: die Deutsche Genossenschafts-Hypothekenbank AG., die Deutsche Gesellschaft für öffentliche Arbeiten AG. (Oeffa) Z, die Deutsche Bau- und Bodenbank AG., die Deutsche Siedlungsbank, die Zentrale für Bodenkultur-Kredit, die Reichsanleihe AG. Von den Ländern errichtet wurden: A. Staatsbanken Die Staatsbanken sind öffentlich-rechtliche Bankinstitute mit eigener Rechtspersönlichkeit und eigenem Kapital, die nach kaufmännischen Grundsätzen ­ betrieben und geleitet werden. Maßgebend für die Errichtung einer öffentlichen Bank oder für die Übernahme eines bestehenden Kreditinstituts Z Die 1930 gegründete O e s f a wurde in hohen, Maße zur Arbeitsbeschaffung herangezogen und hat K r e d i t e r m ä ch t i g u n g c n im Betrage von rund 1'/, Milliarde RM. erteilt. 1937 ist sie nach Erfüllung ihrer hauptsächlichen Aufgabe in Liquidation getreten. 348 durch den Staat ist in der Regel ein bestimmtes öffentliches Interesse gewesen; ­ weniger waren es fiskalische Interessen, d. h. das Streben, Gewinne durch Betreibung von Bankgeschäften zu erzielen. Nach dem GesetzüberdieStaatsbanken vom 18. Oktober 1935 werden die 10 Staatsbanken, von denen die Preußische Staatsbank die bedeutendste ist, der unmittelbaren Aufsicht des Reichswirtschaftsministers unterstellt. Diese Banken, die in den früher selbständigen deutschen Staaten gegründet waren, besaßen Sonderrechte. Nunmehr ist der Reichswirtschaftsminister ­ ermächtigt, die zu einer zweckmäßigen Gestaltung der Organisation der Staatsbanken erforderlichen Maßnahmen zu treffen. Er kann bestehende Staatsbankgesetze, Satzungen und Stellenpläne ändern und neu einführen, vor allem auch dieAufsichtüberdie Staatsbanken übernehmen. In Deutschland bestehen folgende Staatsbanken: 1. Preußische Staatsbank sGeehanblung) y Durch Privileg vom 14. Oktober 1772 wurde, sieben Jahre nach Entstehung ­ der Königlichen (Preußischen) Bank, von Friedrich dem Großen die Seehandlungs-Sozietät als Gesellschastsbank gegründet. Der große König, der eifrig für das Wohl seiner Untertanen besorgt war, wollte in ihr „eine Gesellschaft errichten, deren Aufgabe es sein sollte, Seeschiffahrt unter preußischer Flagge zu treiben und die Häfen von Spanien und alle anderen Plätze zu besuchen, wo sie vernünftige und sichere Aussichten zu einem tüchtigen Gewinn von Ein- und Ausfuhren finden möchte". Sie sollte dazu beitragen, „Wohl und Wohlstand der Untertanen zu heben". Das Kapital der Seehandlung betrug 1200 000 Taler und war eingeteilt ­ in 2400 Aktien zu 500 Talern, von denen der König 2100 Aktien für sich nahm. Die Gesellschaft hatte das Monopol, von dem Auslande (Spanien, England, Frankreich usw.) Salz anzukaufen, und genoß viele Vergünstigungen, z. B. Zollfreiheit. Durch Betrügereien des Präsidenten von Görne kam das Institut in eine mißliche Lage. i) Hei nicke, Die Preußische Staatsbank. Berlin 1928. Die Preußische Staatsbank sSeehandlung) 1772—1922. Berlin 1922. Die Preußische Staatsbank ­ (Seehandlung) 1922—1982. Berlin 1932. Art. „Die Preußische Staatsbank" im Buch des Kaufmanns, 6. Ausl., S. 546 ff. (dort weitere Literatur). Georg Obst, Die Königliche Seehandlung in Vergangenheit und Gegenwart, ­ in der Zeitschrift für Handelswissenschaft und Handelspraxis. II, 6. 349 Im Jahre 1810 tauschte der Staat die Aktien und die wenige Jahre vorher ausgegebenen „Seehandlungsobligationen" in vierprozentige Staatsschuldscheine um und verwandelte damit die Anstalt in ein reines Staatsinstitut. 1820 fand eine völlige Reorganisierung der „Generaldirektion der Seehandlungssozietät" statt. Sie widmete sich in Zukunft in höherem Maße dem Geld-, Wechsel- und Effektengeschäft und besorgte die Finanzgeschäfte des Staates und der Kommunen, indem sie Staatsund ­ Stadtanleihen unterbrachte, sie beteiligte sich am Bau von Eisenbahnen ­ und Straßen, gab Vorschüsse an Gewerbetreibende und begründete ­ selbst eine Anzahl industrieller Unternehmungen. Der Charakter als Bank des Preußischen Staates tritt in der Folgezeit immer mehr hervor. Sie verwaltet die Staatsbahngelder und ist Führerin des „Preußenkonsortiums". Sie pflegt ferner den Depositenverkehr und betreibt die meisten Zweige des regulären Bankgeschäfts. ­ 1904 wurde ihr Kapital aus 99,4 Millionen M erhöht und ihr Name in „Königliche Seehandlung (Preußische Staatsbank)" umgewandelt. ­ Jetzt heißt das Institut Preußische Staatsbank (Seehandlung). 1917 und 1922 erfolgten weitere Kapitalerhöhungen; zuletzt auf 560 Millionen ­ M. Nach der Goldmark-Umstellung betrug das Grundkapital 10 Millionen ­ RM; durch Überweisung von Gewinnen ist es nach und nach auf 41, der Reservefonds auf 10,6 Millionen NM angewachsen. Das die Verfassung der Staatsbank neu regelnde Statut vom 11. März 1926 enthält als wesentliche Neuerung den Übergang vom Präsidial- zum Kollegialsystem. Der Aufgabenkreis wird in der Satzung vom 18. März 1930 neu festgelegt: ' »Die Staatsbank hat die Aufgabe, die Interessen des Preußischen Staates auf dem Kapital- und Geldmärkte wahrzunehmen. Sie hat für ihn alle Geschäfte ­ durchzuführen, bei denen er der Mitwirkung einer Bank bedarf, und die Staatsverwaltung in allen einschlägigen Fragen zu unterstützen und zu beraten. Zur Erfüllung dieser Aufgabe hat sie enge geschäftliche Beziehungen zur Wirtschaft, ­ insbesondere zu den Banken, zu unterhalten. Sie soll ihre Gelder, soweit sie nicht alsbald für öffentliche Zwecke gebraucht werden, der Wirtschaft zuführen. Die Staatsbank ist befugt, im Aufträge des Staates alle Geschäfte abzuschließen, die der Betrieb eines Bankgeschäftes mit sich bringt oder die durch die der Staatsbank übertragenen Aufgaben geboten sind." Eine Satzungsänderung erfolgte durch die Verordnung vom 22. September 1933. 350 Die Preußische Staatsbank hat sich mehr und mehr zu einer Bank der Banken entwickelt. Für den Geldmarkt hat sie große Bedeutung als Geldausgleichs st elle. Zu diesem Zweck besitzt sie fünf Vermittlungsstellen ­ außerhalb Berlins: die Frankfurter Bank in Frankfurt a. M., den Kölner Kassenverein AG. in Köln, die Sächsische Staatsbank in Dresden, die Liquidations-Casse in Hamburg und — da ihr Geschäftsbereich ­ auf Preußen nicht beschränkt ist — die Bayerische Staatsbank in München. Filialen besitzt die Bank nicht. Auch Privaten eröffnet die Bank laufende Konten, übernimmt Wertpapiere ­ zum Ankauf und Verkauf sowie zur Aufbewahrung und Verwaltung. ­ Die Anlage von Mündelgeld und die Hinterlegung von Wertpapieren, ­ die zu Mündelvermögen gehören, kann nach gesetzlichen und ministeriellen Bestimmungen bei der Preußischen Staatsbank erfolgen. Bedeutend ist zeitweise ihr E m i s s i o n s g e s ch ä f t. Die Bank führt Anleihegeschäfte allein oder in Verbindung mit anderen Banken durch und wirkt auch bei einer Anzahl Börseneinführungen mit. Im Zusammenhange hiermit stehen die Kursregulierung am Markt für festverzinsliche Werte und ihre Jnterventionstätigkeit. Die Bank wirkt mit bei der Finanzierung ländlicher Siedlungen und vertritt den Staat in den Aufsichtsräten der provinziellen Siedlungsgesellschaften. Die „dauernde Beteiligung bei anderen Banken und Bankfirmen" ist auf 2,7 Millionen RM zurückgegangen. Die Bilanz für 1936 ergibt: Kreditoren 919,5, Debitoren in laufender Rechnung ­ 111,2, Wechsel 464, Schatzwechsel und unverzinsliche Schahanweisungen 286,7, Eigene Wertpapiere 53,9, Nostroguthaben bei Banken und Bankfirmen 9,4, Reports und Lombards gegen börsengängige Wertpapiere 5,5 Millionen RM. 2. Bayerische Staatsbank') Im Jahre 1780 wurde als fürstliche Hofbank des Markgrafen Karl Alexander zu Brandenburg-Ansbach-Bayreuth eine Bank in Ansbach gegründet. ­ 1792 ging sie auf die Krone Preußen über und erhielt den Namen „Königlich Preußische Bank in Franken"; 1795 wurde sie nach Fürth verlegt und in Ansbach ein Zwischenbüro errichtet. Bei der i) Schrifttum: H. Limburg, Die Königliche Bank zu Nürnberg in ihrer Entwicklung 1870—1900. Leipzig 1908. Die Bayerische Staatsbank 17gg—1930. Denkschrift zum 150jährigen Jubiläum. München 1930. 351 Abtretung der Markgrafschaft Ansbach-Bayreuth im Jahre 1806 an die Krone Bayern wurde die Bank von Bayern übernommen; ihre bisherige Verfassung wurde beibehalten, ihr Sitz aber von Fürth nach Nürnberg verlegt. Die Bayerische Staatsbank ist eine unter Aufsicht und oberster Leitung des Staatsministeriums der Finanzen stehende Staatsanstalt mit kaufmännischer Geschäftsführung. Der Staat leistet für die Bank Gewähr. Sie ist Depositen- und Kreditbank. Als Staatsanstalt hat sie die Aufgabe, innerhalb ihres Wirkungskreises Handel, Industrie, Gewerbe und Landwirtschaft zu unterstützen und zu fördern. Eine Erweiterung ­ des Geschäftsumfanges ist durch die am 1. Januar 1936 erfolgte Eingliederung der Bayerischen Notenbank erfolgt. Das Bankdirektorium ist eine dem Staatsminifterium der Finanzen unmittelbar untergeordnete Verwaltungsstelle mit Kollegialverfassung. Es besteht aus dem Präsidenten und „der erforderlichen Zahl von rechtskundigen ­ und kaufmännischen Beamten". Zur Überwachung der Geschäftsführung der Bank bestellt das Finanzministerium ­ einen ihm untergeordneten Kommissar, dessen Beziehungen zur Bank von diesem Ministerium geregelt werden. Vom Reingewinn, der nach kaufmännischen Grundsätzen ermittelt wird, dient ein Teil (feit 1931 25 °/ 0 ) zur Verstärkung des Eigenkapitals (Grundkapital ­ und Reserven), während ein anderer Teil in die Staatskasse fließt. Dadurch ist der Betriebsfonds der Bayerischen Staatsbank Ende 1936 auf 41,14 Millionen RM angewachsen. Die Bank hat ihren Hauptsitz in München. Niederlassungen bestehen in Amberg, ­ Ansbach, Aschaffenburg, Augsburg, Bamberg, Bayreuth, Coburg, Erlangen, Fürth, Hof, Ingolstadt, Kaiserslautern, Kempten, Landshut, Ludwigshafen am Rhein, Nürnberg, Passau, Pirmasens, Regensburg, Rosenheim, Schweinfurt, ­ Straubing und Würzburg. 3. Sächsische Staatsbank Die Sächsische Staatsbank in Dresden ist aus der Lotteriedarlehnskasse in Leipzig hervorgegangen, deren Geschäftskreis 1917 auf die wesentlichen Bankgeschäfte ausgedehnt wurde. Seit Oktober 1919 unter fachmännischer Leitung, nahm die Bank eine gedeihliche Entwicklung. Durch das Staatsbankgesetz vom 25. Juni 1921 erhielt sie eine eigene 352 Rechtsform und wurde damit zugleich aus den etatrechtlichen Fesseln des Staatsbetriebes befreit. Sie ist eine juristische Person öffentlichen Rechts unter der Gewähr des Sächsischen Staates. Er haftet für die Verbindlichkeiten ­ der Bank, während die Bank durch die Staatsschulden nicht betroffen wird. Die geschäftliche Oberleitung der Staatsbank hat das aus Fachleuten kollegial zusammengesetzte Direktorium unter dem Vorsitz des Staatsbankpräsidenten. Als im wesentlichen beratendes Organ steht ihm der Beirat zur Seite, der vom Finanzministerium aus Vertretern ­ der Wirtschaft und der Angestelltenschaft gebildet wird; früher gehörten ihm auch Landtagsmitglieder an. Der engere Ausschuß des Beirates steht insbesondere als begutachtende Kreditinstanz mit der Verwaltung in näherer Verbindung. Das Finanzministerium hat die oberste Aufsicht und übt diese durch den Staatskommissar aus. Das Kapital der Bank ist lediglich vom Staat zur Verfügung gestellt. ­ Es ist im Staatsbankgesetz auf 50 Millionen M festgesetzt worden; nach der Umstellung in Goldmark betrug es 10 Millionen M, 1932 wurde es auf 13 Millionen RM erhöht. Dazu tritt die Rücklage, die Anfang 1937 3,5 Millionen RM betrug. Der Reingewinn fließt, nach Dotierung des Rücklagestocks, dem Staate zu. Ende 1936 erfolgte eine enge Verbindung der Sächsischen Staatsbank mit der Sächsischen Bank, die nach Aufgabe ihres Notenprivilegs auf eine andere Grundlage gestellt werden mußte. Die beiden Banken erhielten ­ eine Gemeinschaftsdirektion. Das Privatgeschäft der Staatsbank samt Filialen wurde auf die Sächsische Bank übertragen. Die Staatsbank besorgt jetzt nur noch den Geldverkehr des Staates und seiner Wirtschaftsbetriebe. ­ 4. Thüringische Staatsbank Die Thüringische Staatsbank in Weimar ist hervorgegangen aus den Kreditanstalten der 7 thüringischen Staaten, die durch Reichsgesetz vom 30. April 1920 zum Lande Thüringen vereinigt wurden, mit Ausnahme der Landeskreditkasse Sondershausen. Die Vorläufer der Staatsbank waren im einzelnen folgende 10 Anstalten: Landesbank Altenburg (gegr. 1792), Landessparkassen Schleiz (1842), Gera (1843), Lobenstein (1843), Hohenleuben (1853) und Hirschberg (1866), Landes ­ kreditanstalten Meiningen (1849) und Gotha (1853), Landeskreditkassen Rudolstadt ­ (1855) und Weimar (1869). Diese Kreditanstalten dienten anfangs besonders zur Erleichterung der Ablösung ­ der Fron- und Reallasten. Später befriedigten sie die mit zunehmender Intensivierung wachsenden Kapitalbedürfnisse der Landwirtschaft. Ende 1914 belief sich der Gesamtbetrag der gewährten Kredite auf mehr als 600 Millionen ­ M. Die durch Gesetz vom 20. Dezember 1922 errichtete Thüringische Staatsbank übernahm im Laufe des Jahres 1923 die einzelstaatlichen Kreditanstalten, führte jedoch nur das Personalkredit-, Kontokorrentgeschäft usw. fort, während das Realkreditgeschäft besonderen Abwicklungsstellen übergeben wurde. Mit der dem Realkredit dienenden Thüringischen Landeshypothekenbank ­ besteht Personaleinheit. Die Thüringische Staatsbank, die eine Anzahl Zweig- und Nebenstellen unterhält, hat die Aufgabe, die verfügbaren Gelder des Staates ­ zu verwerten und den Geldverkehr des Staates zu regeln. Des weiteren umfaßt ihr Tätigkeitskreis alle sonstigen bankmäßigen ­ Geschäfte. Das Grundvermögen ist ihr vom Staate überlassen ­ worden. Der Reingewinn fließt in die Staatskasse oder wird zur Bildung von Reserven verwendet. 5. Braunschweigische Staatsbank Zweck der Braunschweigischen Staatsbank ist, „verfügbare Gelder für den Real-, Personal- und öffentlichen Kredit nutzbar zu machen und in den Formen des Bankgeschäftes jedermann Gelegenheit zur sicheren Belegung, Verwahrung und Verwaltung seines Vermögens zu geben". Sie treibt alle wesentlichen Bankgeschäfte und im Rahmen des Staatsbankgesetzes vom 20. Dezember 1919 den Real-, Personal- und öffentlichen Kredit. Da die Bank unmittelbar aus der 1765 gegründeten Leihhausa n st a l t hervorgegangen ist, ist sie eine der ältesten Banken Deutschlands ­ und zugleich das älteste deutsche Bodenkreditinstitut. Die Staatsbank wird verwaltet 1. durch das Direktorium; es besteht aus dem Finanzpräsidenten und 2 Oberfinanzräten; 2. durch den Verwaltungsrat; er setzt sich zusammen aus dem Vorsitzenden des Aufsichtsrats, der den Vorsitz führt, 5 weiteren, vom Aufsichtsrat gewählten Mitgliedern und den Mitgliedern des Direktoriums; 23 GebabS 30. A. 353 354 3. durch den Aufsichtsrat; er besteht aus 26, auf die Dauer von je 3 Jahren gewählten Mitgliedern. 6. 5 andere Staatsbanken Zu den Staatsbanken, die alle über ihren ursprünglichen Zweck, Bankier des Staates zu sein, hinausgehen, gehört mit dem Charakter von Depositenbanken, neben der Bayerischen Staatsbank und der Sächsischen Staatsbank, ­ die 1933 errichtete Bremer Landesbank. Einen gemischen Charakter tragen, d. h. kurz- und langfristigen (Hypotheken») Kredit gewähren (neben der Thüringischen Staatsbank und der Braunschweigischen Staatsbank): die Staatliche Kreditanstalt in Oldenburg, ­ die Lippische Landesbank in Detmold, die Hessische Landesbank in Darmstadt und die Lübeckische Kreditanstalt in Lübeck. Württemberg und Baden besitzen keine Staatsbanken. Von den Ländern wurden weiter errichtet: B. Bodenkreditinstitute Für Vermittlung langfristiger Kredite (Realkreditgeschäft) wurden von den Ländern besondere Anstalten geschaffen, wie die Preußische Landespfandbriefanstalt (sie gewährt Darlehen zur Herstellung von Klein-Wohnungen), die Preußische Wohnungskreditanstalt (sie fördert den Kleinwohnungsbau ­ durch Gewährung oder Verbürgung zweitstelligen Grundkredits), ­ die Württembergische Landeskreditanstalt, die Thüringische Landeshypothekenbank u. a. C. Landesbanken Bei den älteren Landesbanken ist als Zweck angegeben: Erleichterung des Kredits für den Grundbesitz durch Gewährung von Hypothekendarlehen ­ mittels Emission von Pfandbriefen. Neuerdings betrachten die Landesbanken als ihre Aufgabe: Förderung der Wirtschaft und des Kredits ihrer Gewährsverbände. Wie ihre Aufgaben, so sind auch ihre Benennungen ­ verschieden: Landesbank, Provinzialhilfskasse, Provinzialbank. ­ Gemeinsam ist ihnen, daß sie gemeinnützige, als selbständige Körperschaften ­ des öffentlichen Rechts errichtete Kreditinstitute sind. 355 Zentralinstitut der öffentlich-rechtlichen Kreditanstalten und Landesbanken ­ istdieDeutscheLandesbankenzentraleAG. in Berlin, die ein Kapital von 5 Millionen RM besitzt. Ihre Aktionäre sind ausschließlich ­ öffentlich-rechtliche Kreditinstitute. D. Girozentralen Z In den 80er Jahren des vorigen Jahrhunderts setzten bei den Sparkassen Bestrebungen ein, sich zusammenzuschließen, um dadurch stärker zu werden und gemeinsame Interessen besser Pflegen zu können. Der Geschäftskreis der Sparkassen weitete sich: Große Posten Kriegsanleihen wurden bei ihnen gezeichnet, und es war zu verstehen, daß die Sparkassenkunden den Wunsch hatten, daß „ihre" Sparkasse diese Wertpapiere ins Depot nahm. Daraus entwickelte sich das weitere Effekten- und das Depotgeschäft. Als 1908 den Sparkassen die passive Scheckfähigkeit verliehen war, kam ein großer Teil des bargeldlosen Zahlungsverkehrs in ihre Hand ss. a. S. 144 ff.s. Um sich vom Giroverkehr der Reichsbank und der Postscheckämter unabhängig ­ zu machen, wurden Girozentralen gegründet, die, unter Wahrung ihrer Selbständigkeit, der Deutschen Girozentrale als Spitzeninstitut unterstellt wurden. Alle Spar- und Girokassen unterhalten bei ihrer zuständigen Bezirksgirozentrale Konten. Ebenso werden für alle Bezirksgirozentralen bei der Deutschen Girozentrale Konten geführt. Die Geschäftsfähigkeit der 19 Girozentralen beruht im wesentlichen nicht auf dem eingezahlten Betriebskapital und der noch rückständigen Einzahlung, ­ sondern auf der Haftung der Verbandsmitglieder niit ihrem Vermögen und ihrer Steuerkraft. Der Deutsche Sparkassenverband, der Deutsche Zentralgiroverband und der Deutsche Verband der kommunalen Banken verbanden sich 1924 zum Deutschen Sparkassen- und Giroverband. Die Giroverbände ­ werden zu Sparkassen - und Giroverbänden erweitert. S. meine „Bankwrssenschaftliche Forschungen" Heft III: F. Nissen, Die bankmäßige Betätigung der Sparkassen. Stuttgart 1926. Heft IV: G. Hartman ­ n , Die Entwicklung und Organisation des kommunalen Bankwesens in Deutschland. Stuttgart 1926. S. a. die in diesen beiden Schriften angegebene Literatur. H. I u r s ch, 10 Jahre Deutsche Kommunal-Giroorganisation. Denkschrift. Berlin 1926. Otto S ch o e l e, Der bargeldlose Zahlungsverkehr in Deutschland. Leipzig 1934. 35t) Im Namen des Spitzeninstituts „Deutsche Girozentrale — Deutsche Kommunalbank" ­ kommt zum Ausdruck, daß die deutsche Giroorganisation gleichzeitig ­ Zusammenfassung der Sparkassen und der kommunalen Finanzverwaltung ­ ist. Haftungsträger für die Girozentralen, die bis zum Jahre 1931 rechtlich nicht selbständige Bankanstalten waren, waren die Sparkassen- und Giroverbände. ­ Erst 1931 erhielten die Girozentralen rechtliche Selbständigkeit. ­ Die Deutsche Girozentrale wurde eine selbständige juristische ­ Person des öffentlichen Rechts. Es bestehen 19Girozentralen-Bezirke. Jede Spar- und Girokasse ist einer Girozentrale angegliedert. Die Sparkassen haben ihren wichtigsten Liquiditätsrückhalt in den regionalen Girozentralen; diese wieder in der Deutschen Girozentrale, die für den Anschluß an den freien Geldmarkt zu sorgen und als G eldausgleichsstelle ­ zwischen den einzelnen Girozentralen zu dienen hat. Gleichzeitig mit dem Postscheckverkehr (1. Jan. 1909) trat der Spargiroverkehr, ­ damals „Kommunaler Giroverkehr" genannt, ins Leben. Auf diesem Wege finden Zahlungs- und Überweisungsaufträge der Inhaber eines Spargirokontos — so werden die dem Zahlungsverkehr dienenden ­ Konten genannt — Erledigung. Die Girostellen und Girozentralen sind verpflichtet, alle Überweisungsaufträge, ganz gleich, ob und wo der Empfänger ein Konto besitzt, anzunehmen und noch am Eingangstage weiterzuleiten. Da die provinziellen Girozentralen als Überweisungszentralen tätig sind, tragen sie den Hauptarbeitsanteil. Die Sparkassen unterhalten dafür, gewissermaßen ­ als Gegenleistung, den größten Teil ihrer verfügbaren Guthaben ­ wie auch ihre Liquiditätsreserven bei ihren Girozentralen. Die Statistik gliedert: a) „reiner Spargiroverkehr", das sind diejenigen Überweisungen, deren ganzer Weg innerhalb der Sparkassen- und Giro-Organisation liegt, die also einem Spargirokonto last- und gutgeschrieben werden, und b) „gemischter Spargiroverkehr", der die übrigen Überweisungen ­ erfaßt, die nur einem Spargirokonto entweder last- oder gutgeschrieben ­ werden, d. h. einen Teil ihres Weges in einem fremden Gironetz (Reichsbank oder Postscheck) zurücklegen. Durchschreibeverfahren und Kontennumerierung ermöglichen weitestgehende ­ Vereinfachung des Verkehrs. Über Höhe der Umsätze s. S. 293. 357 Das Spargironetz mit seinen 3800 Giroorten steht an der Spitze aller für den bargeldlosen Zahlungsverkehr geschaffenen Einrichtungen. Zu den Geschäftszweigen der Deutschen Girozentrale gehört auch das kurz- und langfristige Kommunalkreditgeschäft. Die Darlehen werden in der Regel nicht direkt, sondern über die Girozentralen an die Kommunen gegeben. Durch Ausgabe von Kommunalsammelanleihen genießen auch die kleineren Gemeinden die Vorteile des Emissionskredits. E. Landschaften Die Landschaften Z sind eine Schöpfung Friedrich des Großen. Als nach Beendigung des Siebenjährigen Krieges der schlesische Adel und Grundbesitz unter den Folgen der Verwüstungen sehr zu leiden hatten und den zum Aufbau der Wohn- und Wirtschaftsgebäude und zur Anschaffung ­ von Vieh benötigten Kredit überhaupt nicht oder nur unter großen Opfern (10—12% Zinsen) erhalten konnten, kam dem Berliner Kaufmann ­ Bühring der Gedanke, der Kreditnot durch Errichtung von genossenschaftlichen K r e d i t i n st i t u t e n zu steuern. Nicht allein der Gutsbesitzer, der das Darlehn erhält, sondern sämtliche zur Ritterschaft gehörige Besitzer von Gütern — der Frage der Beleihung ­ von bäuerlichen Güter konnte erst nach Aufhebung der Erbuntertänigkeit ­ nähergetreten werden — sollten solidarisch für die Verbindlichkeiten haften. Friedrich der Große billigte den Plan, und der spätere Großkanzler von Carmer, beauftragt, ihn auszuführen, ­ rief 1770 die Schlesische Landschaft ins Leben, die sich so sehr bewährte, daß bald auch in den anderen Provinzen solche öffentlich-rechtlichen ­ Vereine mit genossenschaftsähnlichem Typ entstanden. 1878 wurde von 9 Landschaften die Zentrallandschaft gegründet, die an Stelle der Pfandbriefe der Provinziallandschaften landschaftliche Zentralpfandbriefe ­ ausgibt und deren Absatz vermittelt. Man hoffte, daß dadurch den Pfandbriefen ein weiteres Absatzgebiet, insbesondere ein internationaler Markt, geschaffen werden würde. Im übrigen aber behielten die angeschlossenen Landschaften ­ vollständige Selbständigkeit. Z Schrifttum: v. Altrock, Der landwirtschaftliche Kredit in Preußen, Berlin 1915. I e l i x H e ch t, Die Landschaften und landschaftsähnlichen Kreditlnstitule in Deutschland. Leipzig 1908. H. Mauer, Das landschaftliche Kreditwesen Preußens. Straßburg 1907. 358 Nach dem am 1. Oktober 1933 in Kraft getretenen Reichserbhof-Gesetz wurde, da der Erbhof „grundsätzlich unveräußerlich und unbelastbar" ist, ein erheblicher Teil landwirtschaftlicher Betriebe der Schuldaufnahme durch Belastung des Bodens entzogen. Der Wirkungskreis der Landschaften hat damit eine Einengung erfahren. Die zur Gesundung der Landwirtschaft ergriffenen allgemeinen Maßnahmen stellen die Landschaften aber vor neue Aufgaben hinsichtlich des Agrarbesitzes, der nicht dem Erbhofzwang unterliegt. Die am 1. April 1934 in Kraft getretenen neuen Satzungen ermächtigen die Preußischen Landschaften, von dem bisherigen Grundsatz, die Kredite in Pfandbriefen zu geben, die der Darlehnsnehmer veräußern muß, abzuweichen, d. h. den Kredit auch in bar (zum jeweiligen Pfandbriefkurs) zu gewähren. Gibt die Landschaft die Hypothek in Pfandbriefen, so kann sie den Darlehnsnehmer verpflichten, die Veräußerung der Pfandbriefe durch die Landschaft bzw. durch die der Landschaft angeschlossene landschaftliche ­ Bank vornehmen zu lassen. Dadurch ist eine bessere Kurspflege möglich, die vor allem auch im Interesse der Darlehensnehmer liegt. Zur Bestreitung der Verwaltungsgebühren zahlen die Schuldner außer Zinsen und Tilgungsbeiträgen den „Quittungsgroschen". Die Grundsätze, nach denen die zu beleihenden Güter von ortskundigen Landwirten abgeschätzt und die Höhe des zu gewährenden Darlehens bestimmt ­ wird, sind bei den einzelnen Landschaften verschieden. Überall aber wird durch ehrenamtliche Vorstände und bezahlte Beamte mit größter Vorsicht zu Werke gegangen. Eine solidarische Haftung (G e n e r a l g a r a n - tief für die Verpflichtungen der Landschaft besteht nur bei den ältesten Landschaften. Hier haftet der gesamte in die Matrikel eingetragene Grundbesitz ­ unbeschränkt, im Gegensatz zu den neueren Landschaften, bei denen nur der beliehene Grundbesitz, und dieser meist auch nur in beschränktem Maße, haftet. F. Stadtschaften Stadtschaften sind öffentliche Kreditanstalten, die durch Vereinigung von Eigentümern bebauter oder in Bebauung befindlicher städtischer Hausgrundstücke zu dem Zwecke gebildet werden, den Mitgliedern ­ der Vereinigung durch Hypotheken oder Grundschulden gesicherte Darlehen zu gewähren („Gesetz zur Errichtung und Förderung von Stadt- 359 schäften" vom 8. Juni 1918). Der Geschäftsbetrieb gleicht dem der Hypothekenbanken. ­ Im Januar 1922 haben sich die Stadtschaften der Provinzen Brandenburg, Pommern und Ostpreußen zu der Preußischen Zentral st adtschaft zusammengeschlossen, die einen einheitlichen Pfandbrief, den Zentralstadtschaftsbrief, ­ ausgibt und vertreibt. Später sind einige andere Stadtschaften beigetreten. Beliehen werden in der Regel nur kleinere Grundstücke. Bevorzugt wird die Tilgungshypothek. Anhang: Bank von Danzig Die Freie Stadt Danzig hat das ihr ausschließlich zustehende Recht zur Ausgabe von Geldscheinen für die Zeit vom 1. Januar 1924 bis 31. Dezember ­ 1953 an die „Bank von Danzig", deren Kapital 7 % Millionen Gulden beträgt, auf Grund der näheren Bestimmungen des „Notenprivilegs" ­ übertragen. Nechnungseinheit in Danzig ist der Gulden zu 100 Pfennig. Ursprünglich im Verhältnis von 25 :1 zum englischen Pfund gestellt, wurde der Danziger Gulden im Herbst 1931 vom Pfund abgehängt und auf Gold basiert (1 Gulden — 0,2929 Gramm Feingold). Ausweis vom 30. Juni 1937. In 1000 Danziger Gulden. Aktiva: Gold in Barren und Münzen 28 115 Deckungsfähige Devisen... 1 053 Sons '«- Devisen 1670 Wechsel ■ . . . lg 025 Schatzwechsel der Freien Stadt Danzig ...... 2 goo Lombardforderungen. . 2 90 darunter Darlehen auf Schatzwechsel der Freien Stadt Danzig Danziger Metallgeld.... 4 134 Devisen für Rechnung Dritter 374 Sonstige täglich fällige Forderungen ­ 5 Sonstige Forderungen mit Kündigungsfrist ..... Passiva: Grundkapital Reservefonds Spezialreservefonds . . . . Notenumlauf Sonstige täglich fällige Verbindlichkeiten ­ Verbindlichkeiten in fremder Währung Sonstige Passiva 7 500 4 010 7 500 32 961 12 120 379 6 st Bank von Danzig ist hier als Anhang zu den deutschen Banken behandelt ­ worden, da die Feder sich sträubt, sie zu den „ausländischen" Notenbanken zu zählen. 360 Am 2. Mai 1935 wurde der Gulden, entsprechend dem Entwertungssatz des englischen Pfundes, um 42,37 °/ 0 abgewertet. 100 bisherige Gulden sind — 170 neuen Danziger Gulden, 100 RM — 212 Danziger Gulden. Aufgabe der Bank von Danzig war es, das wirtschaftliche Wiederaufbauwerk ­ durch eine zweckentsprechende Notenbankpolitik zu unterstützen, die Danziger Wirtschaft aus dem Zustande der Deflation, die eine natürliche Begleiterscheinung der Devalvation war, wieder'herauszuführen und eine Erleichterung der allgemeinen wirtschaftlichen Verhältnisse anzubahnen. Die Bank darf Noten in Abschnitten von 10, 25 und 100 Gulden und einem Mehrfachen von 10, 25 und 100 Gulden ausgeben. Der Höchstbetrag ­ der in den Verkehr gebrachten Noten darf aber 100 Gulden aus den Kopf der in Danzig dauernd ansässigen Bevölkerung nicht übersteigen. Als Deckung muß die Bank jederzeit m i n d e st e n s 30 % des Notenumlaufs ­ in Gold und Devisen bereithalten, für den Nest diskontierte, auf Gulden lautende Warenwechsel, die eine Verfallzeit von höchstens drei Monaten haben. Die Staatsaufsicht wird vom Senat geführt und durch einen Bankkommissar ausgeübt. VIII. Organisation ber grasten ausländischen Notenbanken 7. Die Zentralnotenbanken ln Österreich, Angarn nab in ber Tschechoslowakei Vorbemerkung: Das Notenbankwesen in der früheren Doppel monarchieÖ st er reich-Ungarn Im Jahre 1816 wurde die Österreichische Nationalbank als einziges ­ zur Notenausgabe in Österreich-Ungarn berechtigtes Institut gegründet. 1887 wurde sie in die Ö st e r r e i ch i s ch ° u n g a r i s ch e Bank umgewandelt. Diese war eine Aktiengesellschaft mit einem Kapital von 210 Millionen Kronen. Die L e i t u n g der Bank erfolgte durch den Generalrat. Dieser bestand: 1. aus dem Gouverneur, 2. dem österreichischen und dem ungarischen Vizegouverneur, ­ 3. den Stellvertretern der Vizegouverneure, und 4. 10 (je 5 österreichischen ­ und 5 ungarischen) von der Generalversammlung gewählten Generalräten. ­ Neben dem Generalrat gab es eine Direktion in Wien und eine in Budapest. ­ Jede Direktion bestand aus dem Vizegouverneur, dessen Stellvertreter und aus den Generalräten des betreffenden Staates. Aufgabe der Direktionen war es, die Höhe des Bankkredits im Diskont- und Lombardgeschäft zu bemessen, die Benutzung dieses Kredits in jeder Richtung zu überwachen, an den ihnen hierzu geeignet erscheinenden Plätzen Banknebenstellen für das Diskontgeschäft zu errichten oder aufzulösen und die Zensoren bei den Bankanstalten zu ernennen. Der Generalrat war nach Maßgabe der Statuten zu allen Verfügungen berechtigt, die nicht der Generalversammlung oder den Direktionen ausschließlich vorbehalten waren. Er leitete und überwachte die Verwaltung des Vermögens und den gesamten Geschäftsbetrieb der Bank, bestimmte die allgemeinen Geschäftsgrundsätze ­ und setzte auch den Diskont- und Lombardzinsfuß fest. Aus seiner Mitte heraus wählte der Generalrat für die Dauer eines Geschäftsjahres ­ ein Exekutivkomitee, das die genaue Befolgung der Bestimmungen ­ über Notenemission zu überwachen, in dringenden Fällen aber die erforderlichen ­ unaufschiebbaren Verfügungen zu treffen hatte. Ausführendes Organ ­ der Beschlüsse des Generalrates war der Generalsekretär, der „als oberster Beamter der Bank die Oberleitung sämtlicher Geschäfte führt". Der Gesamtbetrag der umlaufenden Banknoten mußte mindestens zu 40°/o durch gesetzliches Metallgeld österreichischer oder ungarischer Prägung nach seinem Nennwerte oder durch inländische Handelsgoldmünzen oder ausländische Goldmünzen oder Gold in Barren, der Rest des Notenumlaufs, zuzüglich aller sofort fälligen Verbindlichkeiten, bankmäßig gedeckt sein. Sogleich nach Kriegsausbruch erfolgte die Suspendierung der B a n k a k t e. Der Regierung war die Ermächtigung erteilt worden, außerordentliche ­ Maßnahmen vorzunehmen. Wochenausweise wurden seit dem 23. Juli 1914 nicht mehr veröffentlicht, Jahresberichte nicht mehr erstattet; einzig und allein die Reingewinnziffer und die Verteilung des Reingewinns wurde der Öffentlichkeit bekanntgegeben. So war allen möglichen Gerüchten Tür und Tor geöffnet. Nach 40 1 / 2 Monaten Pause erschien am 7. Dezember 1917 wieder ein Ausweis, ­ der naturgemäß einen stark angespannten Status zeigte. Die Notensteuer war, wie in Deutschland, sofort in Wegfall gekommen, wurde aber seit dem 1. Dezcmbcrausweis 1919 wieder erhoben. In noch höherem Maße als die Deutsche Rcichsbank hatte das Institut den Krieg finanziert, was in der gigantischen ­ Ziffer des sehr schlecht gedeckten Notenumlaufs zum Ausdruck kam. Am 31. Dezember 1919 war das Privilegium abgelaufen. Die Zweiganstaltcn in der Tschechoslowakei und in Polen wurden von den betr. Staaten übernommen. Nur noch in der Republik O st e r r e i ch und in U n g a r n war der Osterrcichisch-ungarischen Bank die Ausübung ihrer Privilegrechte gestattet. Da diese beiden Länder bei der gegebenen staatsfinanziellen und volkswirtschaftlichen Lage nicht imstande waren, für die Errichtung neuer, mit der Regelung ihres Geldwesens zu betrauenden Notenemissionsstellen Vorsorge zu treffen, wurde die Bank auf Grund der Gesetze vom 31. Dezember 1919 ermächtigt und verpflichtet, ihre statutenmäßige Tätigkeit in diesen Gebieten 361 362 über den 31. Dezember 1919 hinaus fortzuführen. Sie hat vereinbarungsgemäß ­ ihre interne Berechnung derart vorgenommen, daß die bis 31. Dezember 1919 abgeschlossenen Geschäfte von den späteren völlig getrennt wurden. Die bisherige Einheitsbanknote wurde durch verschiedene Arten neuer Geldzeichen ersetzt, wobei mehrfach eine provisorische Abstempelung an die Stelle der Neuausgabe getreten war. Neue Geschäfte in Österreich durften nur unter Verwendung deutsch-österreichisch gestempelter Noten ausgeführt werden. Entsprechende Bestimmungen wurden für Ungarn getroffen. Der Ausweis vom 30. November 1920 ist der letzte, der ein Bild der „gemeinsamen ­ Gebarung" gibt. In den folgenden Ausweisen werden die Ziffern der österreichischen und der ungarischen Geschäftsführung getrennt angegeben. Am 31. Dezember 1922 stellte die Österreichisch-ungarische Bank auch für Österreich ihre Tätigkeit ein. A. Die Österreichische Nationalbank') Am 1. Januar 1923 hat die Ö st e rr e i ch i s ch e N a t i o n a l b a n k die Geschäfte der „Österreichischen Geschäftsführung der Österreichisch-ungarischen ­ Bank" übernommen. Sämtliche Aktiva und Passiva gingen zugleich mit dem Notenumlauf und den Giroverbindlichkeiten auf sie über. Das Aktienkapital beträgt heute 54,96 Millionen Schilling. Die Mindestdeckung des Notenumlaufs durch Gold ist mit Beginn des Jahres 1937 von 20 auf 22 °/ 0 erhöht worden; das tatsächliche Deckungsverhältnis bewegte sich 1936 zwischen 26 und 27,2 °/ 0 - Bei Unterschreitung des vorgeschriebenen Mindestdeckungsverhältnisses ist für den ungedeckten Betrag Notensteuer in Höhe des jeweiligen Diskontsatzes zu entrichten. Mit der Aufhebung der Völkerbundskontrolle über Österreich ist auch der ausländische Berater des Instituts aus seinem Amte geschieden. Regierung und Notenbank erklären sich wiederholt für Aufrechterhaltung der Stabilität des Schillings. Der Goldpreis, der seit Februar 1934 auf der Grundlage des Pariser Goldkurses berechnet wurde, wird seit Oktober *) S. auch mein „Bankgeschäft" a. a. O., II. Band S. 93 ff. und das dort angegebene ­ Schrifttum. Aus neuerer Zeit: Gustav Wärmer, Das österreichische ­ Kreditwesen. Wien 1936. Laufend unterrichten die Verwaltungsberichte ­ der Banken, ferner die „Mitteilungen des Verbandes österreichischer Banken und Bankiers" und (feit 1936) ihre Nachfolgerin „Österreichische Zeitschrift ­ für Bankwesen". 2) 1 Schilling = 0,2117 g feinen Goldes — 0,694 Goldkronen --- 10 000 Papierkronen (— ca. 0,59 RM). Kurs im Juli 1937 49 Rpf. 368 1936 von der Nationalbank im Einvernehmen mit dem Finanzminister bestimmt. Den Stand ihrer Aktiva und Passiva hat die Bank für den 7., 15., 23. und Letzten jeden Monats zu veröffentlichen. Bis zur Aufnahme der Barzahlungen sind von der Bank 25 Millionen K Gold in Guthaben und Depots an den Hauptbankplätzen Europas und Amerikas zu halten. Das Privileg ist der Bank auf 20 Jahre, also bis Ende 1942, verliehen. Die Bank hat neben der Zentrale in Wien 8 Zweig- und 9 Nebenstellen. ­ Ihre Leitung erfolgt durch den Präsidenten, den Vizepräsidenten und 11 Generalräte. Dazu tritt der Staatskommissar. Der Präsident wird auf Vorschlag der Bundesregierung vom Bundespräsidenten ­ ernannt. Seine Amtsdauer läuft mit dem Tage der fünften regelmäßigen Jahressitzung der Generalversammlung ab, die auf seine Ernennung folgt; jedoch ist Wiederernennung zulässig. Der Präsident führt den Vorsitz in allen Sitzungen des Generalrates und der Generalversammlung, ­ sowie vielfach im Direktorium, und übt im Namen des Generalrates die ständige Überwachung der Verwaltung des Vermögens und des gesamten Geschäftsbetriebes der Bank aus. Er entscheidet über Angelegenheiten der laufenden Geschäftsführung und der inneren Verwaltung nach Maßgabe der vom Generalrat festgesetzten Bestimmungen. Vertreter des Präsidenten sind die beiden V i z e p r ä s i d e n t e n, die der Generalrat aus seiner Mitte wählt. Die Mitglieder des Generalrates wählt die im März oder April stattfindende Generalversammlung, an der diejenigen Aktionäre teilnehmen dürfen, die im Juli des der Generalversammlung vorhergehenden ­ Jahres durch Hinterlegung bei der Bank den Besitz von 25 Aktien nachweisen. Je 25 Aktien geben eine Stimme; kein Aktionär darf aber mehr als 100 Stimmen in sich vereinigen. Unter den gewählten Generalräten muß sich je ein Vertreter der Institute, ­ die das Bankgeschäft betreiben, der das regulativmäßige Bankgeschäft betreibenden Sparkassen, der Industrie, des Handels und Gewerbes, der Landwirtschaft ­ und der Arbeiterschaft befinden. Zur Durchführung dieser Wahl hat der Generalrat der Generalversammlung Vorschläge der betreffenden Berufs-Vertretungen vorzulegen, die für jede Gruppe je 3 Namen enthalten müssen. Weiter entsenden die Betriebsräte der Beamten, Skontisten und Arbeiter je einen Vertreter aus ihrem Kreise zu den Beratungen und Abstimmungen über 364 Personalangelegenheiten. Die Generalräte versehen ihr Amt unentgeltlich und treten in der Regel monatlich einmal zur Sitzung zusammen. Die Oberleitung sämtlicher Geschäftszweige führt der Generaldirektor. ­ Er nimmt an den Beratungen des Generalrates mit beratender ­ Stimme teil und kann diesem Anträge vorlegen. Dem Präsidenten ­ erstattet er Bericht über „Geschäftsbewegung, Betriebsmittel und Situation der Bank" und bringt ihm alle vom Direktorium dem Generalrat zu unterbreitenden Anträge zur Kenntnis. Das Direktorium, in dem neben dem Generaldirektor mehrere Direktoren und Direktorenstellvertreter sitzen, b e m i ß t nach den vom Generalrat aufgestellten Richtlinien den Bankkredit im Diskont- und Darlehnsgeschäft und überwacht die Benutzung dieses Kredits. Die Regierung, die darüber zu wachen hat, daß die Bank den Gesetzen und Statuten gemäß ihre Tätigkeit ausübt, bestellt zur Ausübung dieser Aussicht einen Staatskommissar und einen Stellvertreter. Der Staatskommissar ist berechtigt, den Sitzungen der Generalversammlung, des Generalrates, des Exekutivkomitees und den Monatssitzungen des Direktoriums ­ mit beratender Stimme beizuwohnen und Aufklärungen zu verlangen, die zur Erfüllung seiner Aufgabe notwendig sind. Die zur Ausübung ­ dieser Aufsicht nötige Einsichtnahme in die Geschäftsführung der Bank darf ihm nicht verwehrt werden. Gegen Beschlüsse der Generalversammlung, ­ des Generalrates und des Direktoriums steht ihm das Einspruchsrecht ­ zu, wenn er den Beschluß mit den bestehenden Gesetzen oder mit den Satzungen im Widerspruch findet. Ein solcher Einspruch hat aufschiebende ­ Wirkung. Führen die mit der Regierung gepflogenen Verhandlungen ­ zu keiner Verständigung, so entscheidet ein Schiedsgericht. Z e n s o r e n, die vom Generalrat ernannt werden, prüfen die zum Diskont ­ angebotenen Wechsel. Sie müssen bei Antritt ihres Amtes schriftlich geloben, daß sie unparteiisch verfahren und Verschwiegenheit beobachten werden. Selbstverständlich darf kein Zensor über seine eigenen Wechsel oder über Wechsel einer Firma ein Gutachten abgeben, der er in irgendeiner ­ Eigenschaft angehört. Zu Zensoren werden Kaufleute und andere mit den kommerziellen, industriellen, gewerblichen oder landwirtschaftlichen ­ Verhältnissen des Platzes vertraute Personen gewählt. Den Vorsitz ­ im Zensurkomitee führt in Wien ein Mitglied des Direktoriums, bei den Zweiganstalten der an den Beratungen des Komitees teilnehmende Beamte der Bank. Über Annahme oder Ablehnung eingereichter Wechsel entscheidet das Zensurkomitee mit Stimmenmehrheit; bei Stimmengleichheit ­ ist entscheidend die Stimme des Vorsitzenden, der nur in diesem Falle mitstimmt. B. Die Ungarische Nationalbank Die Bolschewikenregierung in Ungarn beschlagnahmte Anfang 1919 die dortigen Filialen der Österreichisch-ungarischen Bank, ernannte einen eigenen Gouverneur und traf „Währungsmaßnahmen", indem sie u. a. gefälschte Noten ausgab. Nach Sturz der Räteregierung wurde der Wert der Noten zu 1, 2, 25 und 290 K auf Vs ihres ursprünglichen Nennwertes festgesetzt. Die Notenausgabe für Ungarn erfolgte durch eine der österreichischen Geschäftsführung nachgebildete „Ungarische Geschäftsführung". Der nächste Schritt war: Ab - st e m p e l u n g aller Roten, mit Ausnahme der zu 1, 2, 25 und 200 K, verbunden mit einer Zwangsanleihe. Nur die Hälfte des Nennbetrages der eingereichten Noten wurde zurückgegeben; für die andere Hälfte wurde eine Quittung erteilt, gegen die 4prozentige, auf Namen lautende Staatsschatzscheine ausgehändigt wurden. Durch Beschluß der ungarischen Nationalversammlung vom 26. April 1921 wurde „wegen Erlöschens des Privilegs der Österreichisch-ungarischen Bank und des durch den Friedensvertrag von Trianon notwendig gewordenen Umtausches der von diesem Institut ausgegebenen Banknoten und zwecks Aufrechterhaltung ­ des gesamten Geldverkehrs bis zu dem Zeitpunkt, wo die Errichtung ­ der Ungarischen Nationalbank verfügt werden kann", das Kgl. Ungarische st a a t l i ch e N o t c n i n st i t u t in Budapest errichtet. Es übernahm von der Ungarischen Geschäftsführung der Österreichisch-ungarischen Bank deren sämtliche Aktiva und Passiva. Aus diesem 1921 geschaffenen Noteninstitut ging in Form einer AktiengesellschaftdieUngarischeNationalbank (Magyar Nemzeti Banks hervor, die ihre Tätigkeit am 24. Juni 1924 begonnen hat. Ihr Privileg läuft bis zum 81. Dezember 1943, also 1 Jahr länger als bei der Österreichischen ­ Nationalbank. Nach Art. 1 der fauch in deutscher Sprache erschienenen) Statuten vom 26. April 1924 hat die von der Regierung unabhängige Ungarische Nationalbank ­ die Aufgabe, „im Rahmen ihrer Statuten den Geldumlauf in Ungarn zu regeln, die Zahlungausgleichungen zu erleichtern und für die Nutzbarmachung verfügbaren Kapitals zu sorgen, vor allem jedoch die Aufnahme ­ der Barzahlungen (Einlösung der Banknoten in Metalls — durch Ansammlung von Gold und auf wertbeständige Währungen lautende Gut-365 366 haben (Devisen) — vorzubereiten und nach gesetzlicher Aufnahme der Bar-Zahlungen die Aufrechterhaltung derselben zu sichern". Der Aufbau der Bank gleicht in den Grundzügen dem der Österreichischen ­ Nationalbank. Abweichungen bestehen nur hinsichtlich der Vorschriften ­ über die Zusammensetzung des Generalrats. Bei den Bestimmungen hinsichtlich Kreditgewährung wird den besonderen Bedürfnissen der ungarischen ­ Landwirtschaft Rechnung getragen. 6. Die Tschechoslowakische Nationalbank Durch Gesetz vom 25. Februar 1919 erhielt die Tschechoslowakische Republik ihre eigene Währung. Die Noten der Österreichisch-ungarischen Bank, die auf dem Gebiete der Tschechoslowakischen Republik umliefen, wurden dort nach Abstempelung Z zu alleinigen Zahlungsmitteln mit gesetzlicher Zahlkraft erklärt. Die Menge der umlaufenden Noten, die durch die Abstempelung zu Staatsnoten erklärt wurden, war damit festgesetzt. Gerechnet wird nach Tschechen-Kronen; 1 K8 — 100 Heller. Später wurden diese abgestempelten Noten durch neue Staatsnoten ersetzt, die das nach der Währungstrennung an die Stelle der Österreichisch, ungarischen Bank errichtete „Bankamt des Finanzmini st eriums" ausgab. Am 11. März 1919 eröffnete das Bankamt, das, „bis zur weiteren gesetzlichen Regelung, mit den Funktionen einer staatlichen Notenbank" beauftragt worden war, mit einer Hauptanstalt in Prag und 29 Niederlassungen den Geschäftsbetrieb. ­ Ein besonderes Geschäftskapital wurde dem Bankamt bei seiner Entstehung ­ nicht überwiesen: außer der Forderung an die Österreichisch-ungarische Bank standen ihm Deikungsmittel nicht zur Verfügung. Der Versuch, die W ährungzu heben und zu stabilisieren, mißlang. Erst zu Beginn des Jahres 1922 wurde der Inflation ein Ende bereitet. Eine scharfe Revalorisation der Tschechenkrone erfolgte durch Deflation. Seit Anfang 1923 gelang es, die Krone stabil zu halten. Damit war eine Voraussetzung für Errichtung der durch Gesetz vom 14. April 1920 vorgesehenen Notenbank gegeben. Zweite Voraussetzung war das Währungsgesetz ­ mit dem Übergang zur Goldwährung. Da der Devisenvorrat für Einführung der Goldwährung nicht ausreichte, die baldige Errichtung ­ einer Notenbank aber im Hinblick auf die für Staat und Wirtschaft i) Die Hälfte der zur Abstempelung gelangten Noten wurde eingezogen ­ und dem Einreicher hierfür eine Bestätigung erteilt, auf die er später Iproz. Staatsanleihen erhielt. 367 dringend benötigten Auslandskredite sehr wünschenswert erschien, brachte die Regierung an Stelle des Währungsgesetzes am 6. März 1925 eine Nobelle zum Bankgesetz von 1920 ein. Hiernach wird die Regierung beaustragt, ­ „gemäß dem Gesetze vom 14. April 1920 über die Aktienzettelbank (Bankgesetz), das hier zugleich abgeändert und ergänzt wird, eine ^echoslowakische Nationalbank^ zu errichten". Das Kapital der Bank beträgt 12 Millionen Golddollar und ist im Januar 1937 mit 105 Millionen Kö ausgewiesen. Ein Drittel des Kapitals gehört dem Staat. Sitz der Bank ist Prag. Neben der Prager Hauptanstalt bestehen eine große Zahl Filialen und Nebenstellen. Als Noteninstitut hat die Bank den Charakter einer öffentlichen, Kreditgeschäfte betreibenden Anstalt; im übrigen unterliegt sie aber — soweit durch das Gesetz nichts anderes bestimmt ­ ist — den für Aktiengesellschaften geltenden Nechtsborschriften. Die Bank ist (durch Gesetz bom 27. Nobember 1929) berpflichtet, den Kurs ihrer Banknoten auf der gesetzlichen Höhe zu halten. Weiter liegt ihr ob „die Sorge für den Umlauf der Zahlungsmittel ­ und deren richtige Wirkung im Staate, für die Gewährung bon Krediten an Handel, Industrie und Landwirtschaft, für die Ausgestaltung der Giroeinrichtungen (Clearing), für die Organisation und Konzentrierung ­ der Einnahmen und Barbestände des Staates". Die Bank hat weiter im Staatsgebiete den Münzumlauf und, solange Staatsnoten im Verkehr sind, auch deren Umlauf zu besorgen. Im Interesse eines geordneten Kreditwesens soll die Bank „eine EbidenzderHandelsk r e d i t e im ganzen Staate schaffen und sie so führen, daß ein Mißbrauch der Kredite tunlichst berhindert wird". Diese Aufgabe, die lange Zeit nur auf dem Papier stand, wurde ernsthaft in Angriff genommen auf Grund einer Regierungsberordnung vom 24. April 1936. Hiernach müssen die Banken (hier Gläubigeranstalten genannt) einen Bericht über alle Schuldner ­ erstatten, denen sie Handelskredite eingeräumt haben, die im einzelnen mindestens 100 000 Kä betragen. In ihren Auskünften darf die Bank nur sagen, daß der Schuldner überhaupt nicht in Ebidenz geführt wird, oder daß er nur bei einem, oder daß er bei so und so biel Gläubigern (ohne Angabe der Namen) Kredit genießt. Die Verwaltungsorgane der Bank sind: Der Bankrat, der Rebisionsausschuß und die Generalbersammlung der Aktionäre. 368 Der Wert derTschechenkronelKe — 44,58 mg Feingold, der ihr durch die „gesetzliche Stabilisierung" vom Oktober 1929 beigelegt worden war, wurde im Februar 1934 auf 37,15 mg Feingold festgesetzt. Durch eine 3. Abwertung (Oktober 1936) erfolgte eine weitere Minderung des Goldgehalts der Tschechenkrone ­ auf 31,21 mg Feingehalt. 2. Die Dank von Englands äs Entstehung und Entwicklung Die größte Notenbank der Welt ist die nach dem Plane des Schotten William Patterson im Jahre 1694 gegründete Bank of England. ­ Wie manche andere Zentralbank, und wie die alten italienischen Banken, verdankt auch die „Old Lady of Threadneedle Street" ihre Entstehung ­ der mißlichen Lage des Staatskredits: 1694 nahm der englische Staat eine Anleihe von 1 200 000 £ auf; die Staatsgläubiger bildeten eine Korporation unter dem Namen: „The Governor and the Company of the Bank of England", die das Privileg erhielt, Noten auszugeben und Bankgeschäfte ­ zu betreiben. Bis 1826 war die Bank von England die einzige Aktienbank (solnt stock bank) des Landes, bis 1835 die einzige Londons. 1844 erfolgte eine Reorganisation der Bank. Dadurch, daß alle englischen Banken und Schrifttum: P. Aretz, Die Entwicklung der Diskontpolitik der Bank von England 1798—1850. Berlin 1916. Fritz B u r k a r t, Die fünf großen englischen Depositenbanken. Basel 1925. Marie Dessauer, Die Big Five. Stuttgart 1933. Dierschke-Müller, Die Notenbanken der Welt. Berlin 1926. T. E. Gregory, Select Statutes, Documents and Reports relating to British Banking, 1832—1928. London 1929. O. Hulftegger, Die Bank von England. Zürich 1915. K ä p p e l i, Der Notenbankausweis in Theorie und Wirklichkeit. Jena 1930. Ernst Kiok, Entwicklungstendenzen und gegenwärtige ­ Lage des englischen Bankwesens. Breslauer Diss. Breslau 1929. W. Leas, Banking. 4.Aufl. London 1928. L. Liepmann, Der Kampf um die Gestaltung der englischen Währungsverfassung 1819—1844. Berlin 1933. H. Hohlfeld, Die englisch-amerikanischen Geldmarktbeziehungen unter dem Goldstandard. Stuttgart 1936. T r u p t i l, Be systfeme bancaire anglais et la place de Londres. Paris 1935. Adolph Wagner, Geld- und Kredittheorie der Peelschen Bankakte. Wien 1862. Adolf Weber, Depositenbanken und Spekulationsbanken. 3. Aufl. München 1922. Committee on Finance and Industry (Macmillan Report) London 1931. Journal of the Institute of Bankers (monatlich erscheinend). London. 24 GebabS 30. A. 869 Bankiers ihre Reserven bei ihr verwahrten, wurde sie in noch höherem Maße als die Zentralnotenbanken anderer Länder die Z e n t r a l st e l l e des Geldmarktes, tbe banksrs bsnlr. Das englische Bankgesetz ist auf dem von Samuel John Lloyd (dem späteren Dorck Overstone) aufgestellten currency principle aufgebaut. Hiernach muß das Geld 3 wesentliche Eigenschaften besitzen: Es muß Stoffwert haben, muß als Maßstab des objektiven Tauschwertes dienen und muß allgemein gültiges Zahlungsmittel in der Volkswirtschaft sein. Neben metallischem ­ Geld treten die Banknoten in das Geldwesen ein. Sie werden als „currency", als ein dem Gelde in seinen Wirkungen völlig gleichartiges Umlaufsmittel betrachtet. Jedes Land kann nur einen bestimmten Betrag von Münzen und Banknoten aufnehmen; durch Vermehrung der Banknoten ­ müsse ein gleicher Betrag von Metallgeld dem Verkehr entzogen werden. Wird der Bank die Ausgabe ungedeckter Noten freigestellt, so wird, sagt die Currency-Theorie, die Wirtschaft durch steigende Kreditansprüche immer mehr Noten in den Verkehr ziehen. Die Wirtschaft ist dadurch vor Jnflationsgefahr zu schützen, daß die Notenausgabe begrenzt und damit erreicht wird, daß die regulierenden Goldbewegungen sich genau so auswirken, ­ als ob die Zirkulation ausschließlich aus Gold bestünde. Die Banking-Theorie sHauptvertreter: Took, Fullarton) geht aus von der Tatsache, daß das Wirtschaftsleben zu verschiedenen Zeiten einen verschiedenen Geldbedarf habe, daß die Notenbank diesen Bedarf befriedigen müsse und auch befriedigen werde. Die Bank könne nicht mehr Noten in Umlauf bringen, als der Verkehr bedürfe. Die Banking-Theorie fjnt das volkswirtschaftliche Problem der Zahlungsmittelversorgung richtig erkannt, freilich setzt sie voraus, daß die Stellen, die für die Menge der Notenausgabe verantwortlich sind, das in sie gesetzte Vertrauen rechtfertigen und die Notenausgabe in den Grenzen halten, die volkswirtschaftlich bedingt sind. b) Verwaltung An der Spitze der Bank stehen der Governor (Präsident! und der Deputy Governor (Vizepräsident). Die Amtsperiode des Governor betrug früher 1 Jahr; nach dessen Ablauf trat an seine Stelle der Deputy Governor, und als neuer vepnty Governor wurde in der Regel der jeweils älteste Direktor gewählt, der noch nicht Präsident gewesen war. Von 1914 ab er ­ 370 folgte nur alle zwei Jahre Gouverneurwechsel. Die Not der Zeit erforderte jedoch einen ständigen Gouverneur. So wurde Montagu Norman, der 1919 sein Amt antrat, immer wiedergewählt. H a r v e y, ein aus der Beamtenschaft ­ der Bank von England hervorgegangener Direktor, ist seit längerer Zeit Deputy Governor. Das Direktorenkollegium (board of äireetors) besteht aus 24 Personen, durchweg Londoner G r o ß k a u f l e u t e n, die von den in den Büchern der Bank eingetragenen Aktionären in der Generalversammlung gewählt werden. ­ Die Direktoren bilden mit dem Gouverneur und dem Vizegouverneur den court (ein Mittelding zwischen unserem Aufsichtsrat und Direktorium). ­ Drei von den Direktoren scheiden alljährlich aus, und zwar in der Regel die jüngeren. Diejenigen Mitglieder, die bereits den Posten des Governor bekleidet haben, bleiben dauernd im Amt und bilden das Schatzkomitee (committee of treasury), das in allen wichtigen Angelegenheiten ­ dem Governor mit Rat zur Seite steht. Die Direktoren der Großbanken sind von der Zuwahl in den court ausgeschlossen, weil diese Banken in den Anfängen der Bank von England in scharfer Konkurrenz zu ihr standen. 1918 wurde der Posten eines „Comptroller" geschaffen, der dem eines Generaldirektors bei anderen Banken entspricht und einheitliche Führung in der Politik der Bank gewährleisten soll. Im März 1930 wurde der bisherige Chief Oashier zum Comptroller ernannt. Die Generalversammlungen finden jährlich im März und im September statt. Der Besitz von 500 £ Anteilen oder mehr gibt Stimmrecht. ­ Es entfällt aber auf jeden stimmberechtigten Aktionär nur eine Stimme, und die Aktionäre haben recht wenig zu sagen. Eine Einflußnahme des Staates auf die Geschäftsführung besteht nicht. Die Bestimmungen über die von der Bank ausgegebenen Noten und ihre Deckung sind durch parlamentarische Gesetze mehrfach geändert worden. Die Kontrolle der Notenemission wird durch die „Commission of stamps and taxes“ ausgeübt. Am Gewinn der Bank ist der Staat nicht beteiligt. e) Geschäftskreis Obgleich die Bank mit Privatkapital begründet ist und ihre Direktoren von der Regierung nicht ernannt, ja nicht einmal bestätigt zu werden brauchen, ist sie doch in höherem Maße als andere Zentralnotenbanken 371 Finanzinstitut des Staates. Sie ist das Schatzamt des englischen Reiches; an sic werden Steuern und Zölle abgeführt, und von ihr aus erfolgen Zahlungen, die die englische Regierung zu leisten hat. Weit älter als die Tätigkeit als Verwalterin staatlicher Gelder ist die Funktion der Bank als Organ der staatlichen Schuldenverwaltung. ­ Gläubigerin des Staates von ihrer Geburt an, ist dieses Verhältnis bis zum heutigen Tage bestehen geblieben. Der größte Teil der englischen Staatsschuld ist nicht in Form von Jnhaberschuldverschreibungen ausgegeben, ­ sondern besteht in Form von Eintragungen in Schuldbücher. Die Bank von England führt etwa 3 Millionen auf den Namen der Schuldbuchbesitzer ­ lautende Hauptbuchkonten. Ihren Inhabern (oder deren Banken) sendet sie die Zinsen mittels Schecks, die dividend warrants heißen. Eine laufende Rechnung — drawing account genannt — eröffnet ­ die Bank auf Wunsch jeder Person oder Firma, die bei ihr durch ein Empfehlungsschreiben eingeführt wird. Eine Verzinsung der Guthaben ­ (sie müssen mindestens 300 £ betragen) findet, ebenso wie bei der Deutschen Reichsbank, nicht statt. Filialen besitzt die Bank in Birmingham, Bristol, Hüll, Leeds, Liverpool, Manchester, Newcastle on Tyne, Plymouth. d)Der Wochenausweis Da die Bank von England Zentralstelle der Geldvermittlung für die ganze Welt ist, beanspruchen ihre Wochenausweise, die zugleich die Stelle der Bilanz vertreten — andere Drucksachen als diese Ausweise werden von der Bank nicht veröffentlicht —, größtes Interesse. Jeden Donnerstag um .i Uhr nachmittags wird der Ausweis durch Anschlag im Hofe des Bankgebäudes ­ veröffentlicht, und wenige Minuten später werden die Ziffern telegraphisch verbreitet. Im Gegensatz zu den kontinentalen Gepflogenheiten ­ werden in den englischen Bilanzen die Passiven links, die Aktiven rechts aufgeführt, was darauf zurückzuführen ist, daß die Vorgänger der englischen Bankiers Juden gewesen sind, die von rechts nach links schrieben. Die Bekanntgabe des Ausweises durch die Bank geschieht in der auf Seile 372 ersichtlichen Form. Durch das Bankgesetz vom 19. Juni 1844 (Peelsakte) wurde die Bank in eine Abteilung für die Notenausgabe (issue department) und in eine Abteilung, die das reguläre Bankgeschäft betreibt (banking de- K. 0. PEPPIATT, Chief Cashier. partment), geteilt. Hierdurch sollte zum Ausdruck gebracht werden, daß die Notenausgabe nicht zu den Bankgeschäften gehört. Die Emissionsabteilung steht unter staatlicher Aufsicht und arbeitet rein automatisch. Die Bankabteilung betreibt Bankgeschäfte wie jede andere englische Aktienbank. Das gemünzte Geld, das ihr zufließt, liefert sie bis auf den Betrag, den sie für den laufenden Verkehr gebraucht, der Emissionsabteilung ab und erhält dafür Banknoten. Die linke sPassiv°j Seite des Ausweises der Emissionsabteilung enthält die Summe der ausgegebenen Noten, getrennt in „Notenumlauf" (es sind 372 373 dies die beim Publikum umlaufenden Noten und die Notenbestände der Banken usw.) und in „Noten in der Bankabteilung". Der infolge von Saisonbedürfnissen und Konjunktur schwankende Zahlungsmittelbedarf ­ wird in erster Linie von der Bankabteilung befriedigt werden müssen. In diesem Zusammenhang sei folgender Rückblick gegeben: Die Bank von England, die bei Ausbruch des Krieges durch Goldentziehungen und umfangreiche Wechseleinreichungen geschwächt wurde, durch die Pcelsakte in der Ausgabe der Noten aber sehr beschränkt war, setzte, zur Abwehr, den Diskont am 1. August 1814 auf 8%, und am nächsten Tage auf 10 / hinauf. Trotzdem sank das Verhältnis ihrer Reserve zu den täglich fälligen Verbindlichkeiten von 52 3 /s% am 22. Juli auf 14^4 °/o am 7. August. An diesem Tage wurde, nachdem der 3., 4., 5. und 6. August als »Bankfeiertage" erklärt worden waren, ein Moratorium ausgesprochen, ein Zahlungsverbot gegen Ausländer sowie ein Goldausfuhrverbot erlassen. Die englische Regierung übernahm der Bank gegenüber die Haftung für zu diskontierende Wechsel, die vor dem 4. August 1914 ausgestellt waren, und die Bank verzichtete auf das Rückgriffsrecht gegen die Wechseleinreicher. Von dem ihr bei Ausbruch des Weltkrieges durch ein Notgesetz („Ourrency auck Bank Notes Act 1914") erteilten Recht, ungedeckte Noten über das kleine Kontingent der keels Act hinaus auszugeben,machte die Bank keinen Gebrauch. So wurden denn von der Regierung Staatsnoten — „currency notes" genannt — ausgegeben, um die durch den Krieg erheblich vergrößerte Nachfrage nach Zahlungsmitteln zu befriedigen. Ihre Summe ist von 16,6 Will. £ (19. August 1914) auf 60,8 Mill. £ (8. September 1915) angewachsen. Um ihrer Ausgabe Schranken zu setzen, wurde bestimmt: Der in einem Jahre erreichte Höchstbetrag dieses staatlichen Papiergeldes darf im nächsten Jahre nicht überschritten ­ werden. Nach dem Bankgesetz vom Jahre 1844 durfte die Bank von England bis 14 Millionen £ Noten ohne metallische Deckung ausgeben. Jedoch sollte sich diese Summe bei Aufgabe des Privilegs einer Privatnotenbank um 3 /g des Betrages erhöhen, der dieser Bank seinerzeit zugewiesen worden war. Durch Übergang des Bankhauses Fox, Fowler & Co. an die Lloyds Bank erlosch 1921 das letzte Privatnotenrecht in England. Durch Dekret vom 14. Februar 1923 wurde die Bank von England ermächtigt, ihren metallisch nicht gedeckten Umlauf ­ auf 19,75 Millionen £ zu erhöhen. Durch die „Currency and Bank-Notes-Bill" (Mai 1928) wird der Bank gestattet, den ungedeckten (fiduziaren) Notenumlauf von 19^4 auf 260 Millionen £ zu erweitern; darüber hinaus darf sie mit Genehmigung des Schatzamts den deckungsfreien Notenumlauf für je 6 Monate (aber 874 nicht länger als für 2 Jahre) erhöhen. Die über 200 Millionen £ ausgegebenen ­ Noten sind auch heute noch durch Gold gedeckt, obwohl England von der Goldwährung abgegangen ist. Auf die rechte Seite des Ausweises der Emissionsabteilung werden die Posten gesetzt, auf Grund deren es der Bank gestattet ist, Noten auszugeben. 1. Regierungsschuld (Government debt), d. i. der Betrag, den der Staat unverändert seit fast 100 Jahren der Bank von England schuldet. 2. AndereRegierungssicherheiten (Other Gov* Securities). Sie sind, wie die Silbermünzen (s. unter 4), dem Deckungsfonds für Currencynoten entnommen. 3. Andere Sicherheiten (Otber Securities). Es sind dies hauptsächlich ­ englische Konsols und andere britische Staatspapiere; aber auch Devisen sind in diesem Posten enthalten, ebenso wie in den „Otber Securities" ­ der Bankabteilung. Die Höhe des Devisenbestandes der Bank von England ist also aus dem Wochenausweis nicht ersichtlich. „Government debt" und „Otber Securities" zusammen betrugen früher 19,75 Mill. £. Nur bis zur Höhe dieses Betrages durfte die Bank metallisch nicht gedeckte Noten ausgeben. 4. Silbermünzen (Silver Coin). Sie sind 1928 mit der Umwandlung ­ der Currencynoten aus dem Deckungsfonds übernommen worden. 6. Goldmünzen und -barren (Gold Ooin and Bullion). Der Bestand der Emissionsabteilung an Goldmünzen und -barren — Zug um Zug erhält sie Gold gegen Noten von der Bankabteilung — ändert sich mit dem Notenumlauf. Die Notenausgabe darf also, wie bisher, in Höhe des Goldbestandes (Münzen und Barren) im Jssue Department erfolgen, darüber hinaus aber, in fiduziärer Form, bis zu 200 Millionen £. Für den Betrag der fiduziären Notenausgabe hat die Bank im Jssue Department einen gleich hohen Betrag an Securities zu halten: 1. Regierungssicherheiten, 2. Handelswechsel ­ und 3. Silbermünzen bis zum Betrage Von 5% Millionen £. Die Bankabteilung führt folgende Passivpo st en auf: 1. Das volleingezahlte Aktienkapital (Proprietors’ Capital) beträgt 14 553 000 £. Es ist dies eine Buchschuld, die nicht in Aktien (Stocks) von gleichen Beträgen zerlegt ist. 2. In den Reserven („Eest") wird auch der im laufenden Halbjahr erzielte Gewinn verbucht. Der 3 Millionen £ übersteigende Betrag gelangt am 5. April und am 5. Oktober zur Ausschüttung. Kurz vor der Dividendenzahlung ­ sin den letzten Jahren 6 °/o halbjährlich) erreicht daher der Reservefonds seinen höchsten Stand. Einen zweiten, in der Bilanz nicht eingesetzten Reservefonds besitzt die Bank in ihren wertvollen Immobilien: Das Bankgebäude im Herzen der City, das einen Wert von mehr als 3 Millionen £ darstellt, steht mit v zu Buch. 3. Staatsdepositen (Public Deposits) sind Regierungsgelder, die von verschiedenen Stellen an die Bank als Kassenführerin des Staates gelangen, ferner Sparkassenguthaben, nicht erhobene Zinsen der Staatsanleihen usw. Solange der Staat seine Schuld bei der Bank von England nicht getilgt hat, ist er verpflichtet, die zeitweise nicht zur Verwendung gelangenden Gelder bei ihr zu hinterlegen. 4. Privatdepositen (Otber Deposits). Sie gliedern sich 1. in Bankeinlagen (bankers balances) — die großen Privatbanken halten etwa 11 °/ 0 ihrer Depositen als Liquiditätsreserve, teils als Guthaben bei der Bank von England, teils in Form von Noten —, 2. in Gelder von Privaten und Kaufleuten. Trotz ihrer Unverzinslichkeit ist der Betrag der fremden Gelder groß (sprichwörtlicher Ausdruck „sacke as the' Bank of England"). Den Passiven stehen folgende Aktivpo sten gegenüber: 1. Regierungssicherheiten (Government Securities). Sie bestehen ­ aus englischen und britischen Staatspapieren. 2. Andere Sicherheiten (Otber Securities). Es sind dies die übrigen Wertpapiere, die die Bank besitzt, hauptsächlich Kolonial- und Bankaktien, ferner Wechsel- und L o m b a r d b e st ä n d e. Da nach dem „Gommon Law" die als Sicherheit für ein Darlehen verpfändeten Werte formell in das Eigentum des Gläubigers übergehen — dem Schuldner ­ verbleibt bis zur Abwicklung des Pfandgeschäftes nur die Nutznießung ­ —, sind in dem Posten nicht nur die Anlagen der Bank, sondern auch die als Sicherheit gegebenen Werte enthalten. Die Bank von England regelt das gesamte Zahlungsmittelvolumen durch ihre Diskontpolitik und ihre Offen-Markt-Politik. Der im Verhältnis zu den kontinentalen Zentralnotenbanken sehr geringe Bestand an Wech-375 376 fein erklärt sich dadurch, daß die Bank von England von den englischen Banken durch Rediskontierungen nicht in Anspruch genommen wird. Dagegen ­ nehmen die hill brokers oder discount hrokers bei der Bank von England öfter Kredite auf, besonders dann, wenn von ihnen die Banken die als tägliches Geld gegebenen Darlehen zurückziehen. Man nennt dies: „der Markt kommt in die Bank". Die Aufteilung in Discounts and Advances und Securities läßt erkennen, ­ ob Diskont- oder Lombardkredite auf direkte Anforderung des Marktes (insbesondere an die Billbrokers) gewährt sind, oder ob die Bank von sich aus (durch ihre open marlret-Politik) am Markt als Käufer von Securities aufgetreten ist. Diskontpolitik und Offen-Markt-Politik der Bank von England ergänzen sich und werden aufeinander abgestimmt. Die Bank von England diskontiert, wenn sie große verfügbare Mittel besitzt, häufig auch unter ihrer „B a n k r a t e". Am offenen Markt kaufen Depositenbanken, ­ Diskonthäuser und Wechselmakler Wechsel zur „M a r k t r a t e" (Privatdiskont) an, die niedriger als die Bankrate, aber bei der verschiedenartigen Qualität ­ der gehandelten Wechsel kein einheitlicher Satz ist. Zu unterscheiden sind „bank bills“ (von Banken ausgestellte und indossierte Wechsel) und „trade bills" (von Handelsfirmen ausgestellte und indossierte Wechsel), die einen höheren Diskont als die „bank bills" bedingen. 3. Noten ((blotes). Noten erhält die Bankabteilung, wie erwähnt, von der Emissionsabteilung im Tausch gegen die entsprechende Menge gemünzten oder ungemünzten Goldes. Der Notenbestand der Bankabteilung ­ ist die N o t e n r e s e r v e der Bank, d. h. die Summe, die jederzeit ­ ohne neue Goldeingänge von der Bank verausgabt werden kann. 4. Gold- und Silbermünzen (gold and silver coin) bilden die Handkasse (Rill money) der Bankabteilung. Der Be st and, den die Bankabteilung an Banknoten und an Gold- und Silbermünzen besitzt, ist die Reserve der Bank und somit auch gleiche zeitig die Reserve des gesamten Landes (Totalreserve). Auf diese beiden Posten lenkt der Sachkundige bei Beurteilung des Wochenausweises der Bank von England, der für den internatioiralen Geldmarkt von größter Bedeutung ist, zuerst seinen Blick. Diesem Betrage ­ (38 875 978) gegenüber stehen die Verbindlichkeiten der Bank: Staatsdepositen ­ und Privatdepositen insgesamt 191 473 066 £. Das Verhältnis 377 der Reserven der Bankabteilung zu den Gesamtverpflichtungen berechnet sich wie folgt: 38 875 978X100 191 473 066 = 20,3%. Die Tageszeitungen bringen den Wochenausweis nur in abgekürzter Form. Obiger Ausweis lautet hiernach sin Millionen £): Totalreserve 38,88, Goldbestand der Emissionsabtcilung 326,41, Silberbestand der Emissionsabteilung ­ 0,01, Notenumlauf 488,44, Metallbestand der Bankabteilung 0,91, öffentliche ­ Guthaben (Depositen der Regierung) 10,78, Depositen der Banken 140,53, Depositen der Privaten 40,15, Notenreserve 37,96, Regierungssicherheiten der Bankabteilung 140,60, Wechsel und Vorschüsse 6,28, Sonstige Sicherheiten 23,63. 3. Die Bank von Frankreich 0 Die „Banque de Franee“ wurde 1800 von Napoleon Bonaparte als Privat-Aktienbank mit einem Kapital von 30 Millionen Fr. seingeteilt in 30 000 Aktien zu 1000 Fr.) begründet. Erhöht wurde das Kapital 1803 auf 45, 1806 auf 90, 1840 auf Ql% und 1857 auf 182J4 Millionen Fr. Das alleinige Notenprivileg für Paris erhielt die Bank 1806. Im Jahre 1848 wurde sie, nach Aufnahme von neun Provinzialbankcn, die einzige Zettelbank für ganz Frankreich. Ihre Hauptaufgabe sollte nach dem Wunsche Napoleons darin bestehen, billigen Kredit mit möglich st seltener Veränderung des Zinsfußes (Diskontsatzes) ­ zu gewähren. Dem Verwaltungsrat der Bank sagte Napoleon: „ ■ ■ ■ vous devez dcrire en lettres d’or dans le lieu de votre assemblde ces mots: ,Quel est le but de la Banque de France? D’escompter les crddits de toutes les rnaisons de commerce de France k 4 pour 100?" Die Bank hat sich nicht immer an diese napoleonische i) © d) r t f 11 ii m: 2 u c i e n 58 t o c n x b, De l’emission des Milets de banque et du privilege de la Banque de France. Paris 1896. F r. Gutmann, Das französische Geldwesen im Kriege 1870—1878. Straßburg 1913. Eugen Kaufmann, Das französische Bankwesen. Leipzig 1911. H. Montarnal, Manuel des opörations commerciales et financferes de banque et de bourse. Paris 1925. P l u t u s - B r i e f e, Französisches Bankwesen. Berlin 1929. Friedrich Schaum, Das französische Bankwesen. Stuttgart 1932. G. Schmölders, Frankreichs Aufstieg zur Weltkapitalmacht. Berlin 1933. W. S i n t e n i s, Das französische Bankwesen und die Wirtschaftskrise. Leipzig 1934. — Bois et Status, qui rdgissent la Banque de France. Paris 1937. Jahresbericht ­ der Banque de France. Forderung gebunden gefühlt und in der richtigen Erkenntnis, daß das Bankwesen ­ eines Landes und die Höhe des Zinsfußes sich nicht für ewige Zeiten vom grünen Tisch aus regeln lassen, mitunter auch einen höheren Zinssatz als 4"/» festgesetzt. Auf die gegenwärtigen Verhältnisse paßt dagegen ein Ausspruch Napoleons in der Sitzung des Conseil d’Etat im März 18Uö: „La Banque n’appartient pas seulement aui actionnaires, eile appartient aussi ä l’Etat puisqu’il lui donne !e priyilege de battre monnaie. Je veux que la Banque seit assez dans la maln du gouvernement et n’y soit pas trop.“ Das Notenemissionsrecht ist zuletzt im Jahre 1918 mit Gültigkeit bis Ende 1945 erneuert worden. Am 25. Juni 1928 erfolgte die Stabilisierung des Fr. l£ — 124,21 Fr., 1 $ = 25,32 Fr. Gleichzeitig wird der bei Ausbruch des Weltkrieges verhängte ­ Zwangskurs der Banknoten aufgehoben; jedoch mit der Einschränkung, ­ daß die Bank ihre Noten nur in Paris und nur in Goldbarren in einem Mindestbetrage von 215 000 Fr., der dem Gewichte der üblichen Barren entspricht, einzulösen braucht. Auch von dieser Einlösungspflicht ist die Bank durch das Gesetz vom 1. Oktober 1936 befreit worden. Gleichzeitig erfolgte eine Abwertung des Franc um V 4 —V 3 seines bisherigen Wertes. Sein neuer Goldwert wird von 65V 2 Milligramm Gold ( 9 / 10 fein) auf einen Wert herabgesetzt, der zwischen 43 und 49 Milligramm liegt. Ein Stabilisierungs-(Währungsausgleich-)Fonds von 10 Mdn. Fr. soll die neue Parität ­ verteidigen. Das Ganze wird, um das ominöse Wort „Abwertung" zu vermeiden, ajustement sAnpassung) genannt; ein „dauerhaftes Gleichgewicht zwischen den Wirtschaften der einzelnen Länder soll hergestellt werden". Über die Aufgaben des Währungsausgleich so nds sagt Gouverneur Labeyrie im Jahresbericht der Bank von Frankreich für 1936: „Le fonds de Stabilisation de 10 milliards n’appartient pas ä la Banque; il a ete constitue stör le beneßce de la reeoaluation de l’encaisse-or et appartient ä l’Etat; sa gestion a ete eonßee par la loi au Gouverneur de la Banque de France sous la responsabilite du Ministre des Finances. Ses compts sont donc necessairement independants de ceux de la Banque.“ Als N o t en st eu er hat die Bank eine Jahresabgabe von Vs» bei einem Wechselzinsfuß über 4 von */„ °/ 0 des Diskonts auf den produktiven, d. h. durch Gold und Staatsvorschüsse nicht gedeckten, Notenumlauf zu entrichten, mindestens jedoch 2 Millionen Fr.; seit 1912 muß sie eine weitere Abgabe leisten, sobald der Bankdiskont S 1 ///,, überschreitet. Bei der Frankenstabilisierung sJuni 1928) wurde bestimmt: Soweit der Betrag des pro378 ­ duktiven Notenumlaufs der Bank 650 Millionen Fr. überschreitet, sind 50 °/o (neben den bisherigen Abgaben) an den Staat abzuführen, d. h. also: 50prozentige Gewinnbeteiligung des Staates (von der erwähnten Grenze ab). Die Leitung der Bank liegt in den Händen des Gouverneurs und zweier Untergouverneure, die vom Finanzminister vorgeschlagen und voni Präsidenten der Republik ernannt werden. Die Generalversammlung setzt sich nach dem Gesetz vom 24. Juli 1936 nicht mehr aus den 200 größten Aktionären zusammen, sondern aus allen Aktionären, die Stimmrecht haben, unabhängig davon, wie groß die Zahl der in ihrem Besitz befindlichen Aktien ist. Die frühere plutokratische Bestimmung, daß zur Generalversammlung nur die 200 Aktionäre zugelassen sind, die den größten Aktienbesitz haben, hatte zur Folge, daß diese 200 die Geschicke der Bank bestimmten, indem sie es waren, die den für die Leitung der Geschäfte der Bank allmächtigen „Conseil de Regence" wählten. Die Tätigkeit dieser 15 „regents" bestand im wesentlichen ­ in der Überwachung der Beziehungen zwischen der Bank und dem Tresor, in der Kontrolle und Regelung des heimischen Geldmarkts, sowie in der Begutachtung der zum Diskont eingereichten Wechsel. In der B e g r ü n d u n g zu den Reformvorschlägen wurde gesagt: Regierungen, ­ die die Wirtschafts- und die Haushaltspolitik des Landes beherrschten, haben auch die Währungspolitik geleitet. Die Währungspolitik setze das Wirtschaftsleben ­ und die soziale Lage des Landes zu unmittelbar aufs Spiel, um einem privaten Organismus anvertraut zu werden, wie groß auch immer die Garantien der Unparteilichkeit und der Aufopferung sein mögen. Die französische Regierung glaubt nicht, daß die Zentralbank eine Staatsbank ­ sein muß, d. h. ein Rad der Verwaltung in den Händen der Exekutive. Die Entscheidung in Währungsangelegenheiten stehe unbestreitbar der Regierung zu. Die tägliche Anwendung dagegen ist durch die Handhabung der Diskontsätze und durch die Rediskontierung von Handelswechseln eine rein technische Brnkarbeit. Sie soll Spezialisten anoertraut werden, die bei ihrer täglichen Aufgabe dem Einfluß der Politik und der Privatinteresien entzogen werden müssen. Daher ist das Vorhandensein einer autonomen Einrichtung notwendig, deren Verwaltung unabhängig ist vom Staate und von Privatinteressen. ­ An die Stelle der 15 Regenten sind, auf Grund des Gesetzes vom 24. Juli 1936, 20 Räte {„conseillers") getreten, die, zusammen mit den von der Generalversammlung zu ernennenden 3 Zensoren, dem Gouverneur und den Sousgouverneuren, den Gcneralrat bilden. 379 380 Namen und Beruf der neu erwählten Räte lassen, wie französische F-inanzblätter schreiben, den Schluß zu, daß sie der französischen Regierung keine Schwierigkeiten bereiten werden; ihre Tätigkeit werde sich im wesentlichen ­ auf das „raten" beschränken. Durch ihre Ernennung und die Abschaffung ­ der „re^ents", die nahezu schrankenlos „regierten", sei man von einem Extrem ins andere gefallen. Von den weiteren Änderungen in den Satzungen der Bank auf Grund des Gesetzes vom 24. Juli 1936 ist bemerkenswert, daß die bisherigen 7 Ausschüsse, die neben dem Generalrat der Bank deren Führung beaufsichtigen, nunmehr in 2 Ausschüsse zusammengelegt ­ sind: in den Diskont- und in den Kontrollausschuß. Der Disko ­ n t a u s s ch u ß hat die Diskontpolitik der Bank zu beraten und zu kontrollieren. Ihm darf kein Beamter einer Bank mehr angehören; seine Mitglieder werden von den Zensoren der Bank aus einer von ihrem Generalrat aufzustellenden Liste ausgewählt. Die Mitglieder des Kontrollausschuß ­ werden vom Generalrat ernannt. Ihre Aufgabe besteht in der laufenden Prüfung der Bücher der Bank. Die Leiter der Zweigstellen dürfen weder Beamte einer anderen Bank noch Parlamentarier ­ sein. Am 1. Januar 1937 besaß die Bank von Frankreich neben der Zentrale in Paris 660 Filialen und Büros (Places bancables), und zwar 18 Stadtbüros, 159 „Succursales" (Filialen), 83 von den Succursales abhängige „Bureaux auxiliaires" (Nebenstellen) und 399 „Y illes rattacbee s“, die von den Succursales oder den Bureaux auxiliaires abhängig sind. Der Ausweis, der den Status des vorangegangenen Sonnabends bringt, gelangt Donnerstag zur Veröffentlichung. Er enthält 31 Posten und wird in den Tageszeitungen in verkürzter Form gebracht (s. nächste Seite). Die Aktivseite ist nach dem Liguiditätsgrad geordnet und beginnt mit dem Posten Goldbestand an Münzen und Barren, der sich im eigenen Gewahrsam der Bank oder bei ausländischen Banken befindet. Die Auslandsguthaben ergeben, zusammen mit den Aus - Iandswechseln, den Devisenbestand. Der Bestand in Inlands-Wechseln (effets de commerce escomptes sur la France) hat in den letzten Jahren großen Schwankungen unterlegen. Die Bank gibt in ihrem Ausweis vom 25. Juni 1937 (in Millionen Fr.) Aktiva: Goldbestand 54 859 Auslandsguthaben 17 Devisen in Report — Wechsel und Schatzscheine 10 394 davon: Wechsel Schatzscheine und Wechsel öffent-8 921 • 8 937 Abn. licher Körperschaften . . . diskontierte ausländ. Handels-Wechsel in Frankreich gekaufte börsenfähige ­ Wechsel im Ausland gekaufte börsen-16 434 1 1457 Zun. fähige Wechsel 1023 Abn. Lombarddarlehen . 4 012 Bonds der autonomen Amortisationskasse . 5 641 — Vorschüsse an den Staat: 2t Art. 1 u.2d. Ges. v. 18. 6. 36 12 179 Lt. Art. 3 d. Gesetzes v. 23.6. 36 9 200 Passiva: Notenumlauf Täglich fällige Verbindlichkeiten.... davon: Tresorgulhaben Guihaven der autonomen Amortisationsm kasse Pnvatguthaben 15 611 Verschieoene 99 Devisen in Report — ®edung des Banknotenumlaufs und der täglich ­ fälligen Verbindlichkeilen durch Gold 52,80 o/ 0 geg. 54,92 % Ausweis gesondert an: diskontierte (b. h. von ihren Kunden ihr angebotene) ­ Wechsel und angekaufte (durch Jnitative der Bank erworbene) Wechsel. Die Bonds der Autonomen Amortisationskasse ­ sind entstanden durch Umwandlung der Vorschüsse, die Frankreich im Weltkrieg an Rußland gegeben hatte. Hinsichtlichder„Provi so rischen Vorschüsse an den Staat" wird in den diesbezüglichen Gesetzen gesagt: „Die Bank von Frankreich wird ermächtigt, dem Staat Vorschüsse gegen Hingabe von Schatz-85 985 17 918 47 2161 Zun. Abn. Zun. Abn. Zun. 382 bonds zu bewilligen. Der Zinssatz hierfür wird durch Regierungserlaß in Verbindung mit dem offiziellen Diskontsatz festgelegt und darf nicht niedriger sein als 0,5°/,/ Die Zinsen sind auf Sonderkonto einzuzahlen. Der Gesamtbetrag der direkten und indirekten Vorschüsse darf das Verhältnis ­ von 40 °/ 0 des Goldbestandes nicht übersteigen." Die „Provisorischen Vorschüsse an den Staat" bestehen seit dem 1. Juli 1937 aus 3 (im vorstehenden Ausweis vom 25. Juni erst aus 2) Konten. Auf dem 1. Konto sin Anspruch genommen mit 12,179 Mdn. Fr.) stehen festgeschriebene Forderungen an den Tresor, deren Höchstsumme auf 13 Milliarden ­ Ir. begrenzt ist und die nach und nach getilgt werden sollen. Auf dem 2. Konto können Entnahmen bis zu 10 Mdn. Fr. erfolgen (nach dem Ausweis vom 25. Juni 1937 ist der Kredit in Höhe von 9,2, nach dem Ausweis vom I.Juli 1937 in voller Höhe von 10 Milliarden in Anspruch genommen). Ein 3. Konto erscheint zum ersten Male im Ausweis vom 1. Juli 1937: Zur Überbrückung von Tresorschwierigkeiten ­ hat sich die Regierung Olmuteinp« einen Kredit von 15 Mdn. bewilligen lassen, von dem sie zunächst 1,76 Mdn. Fr. in Anspruch genommen hat. Auf der P a s s i v s e i t e ist der wichtigste Posten der Notenumlauf [billets au porteur en circulation). Die täglich fälligen Verpflichtungen ­ (comptes courants crediteurs) setzen sich zusammen aus den Guthaben des Schatzamts (Tresor public), den Guthaben der Autonomen ­ Amortisationskasse, den Privatguthaben und anderen Guthaben. Die täglich fälligen Verpflichtungen müssen, ebenso wie die umlaufenden Noten, mindestens zu 35 % goldgedeckt sein. 4. Die Schweizerische Nationalbankst Die lang geplante Zentralisierung des Schweizer Notenbankwcsens ist durch Bundesgesetz vom 6. Oktober 1905 verwirklicht worden, und damit ist in Europa das letzte Vielbanksystem verschwunden. Anfangs hatte die Systemfrage, später die Frage des Sitzes der Bank (Bern oder Zürich) Anlaß zu großen Streitigkeiten gegeben. Der Inhalt des Gesetzes ist in der Hauptsache folgender: An die Stelle i) Schrifttum: P. Ghgax, Die Verwirklichung der Schweizerischen Zentralbankidee. Jena 1905. A. H äffn er, Das Notenbankwesen in der Schweiz, England und Deutschland. Stuttgart 1908. Adolf Jöhr, Die Schweizerischen Notenbanken 1826—1913. Zürich 1915. I. Landmann, Entwurf eines Bundesgesetzes betr. den Betrieb und die Beaufsichtigung von Bankunternehmungen. Zürich 1916. Ders. .Art.: Banken in der Schweiz, im Handwörterbuch der Staatswissenschaften. 4. Aufl. Jena 1923. Die Schweizerische ­ Nationalbank 1907—1932. Zürich 1932. 883 l des Vielbanksystems tritt das Monopolbanksystem. Die unter dem Namen Schweizerische Nationalbank zu errichtende Notenbank, die unter Mitwirkung ­ und Aufsicht des Bundes verwaltet wird, erhält das ausschließliche Recht der Notenausgabe. Hauptaufgabe der Bank ist die Regelung des Geldumlaufs im Lande und die Erleichterung des Zahlungsverkehrs. Sie hat ferner den Kassenverkehr des Bundes, soweit er ihr übertragen wird, unentgeltlich zu übernehmen. In Bern ist der rechtliche und administrative Sitz der Bank. Dort gehen die staatlichen Funktionen der Bank vor sich: die Notenemission, der Geschäftsverkehr mit der Bundesverwaltung und den Bundesbahnen. In Bern tagen ferner die Generalversammlungen der Aktionäre, der Bankrat und in der Regel auch der Bankausschuß. Die Leitung der Geschäfte des Diskont- und des Giroverkehrs und die Kontrolle, also die kommerziellen ­ Tätigkeiten, werden in Zürich ausgeübt. Die Ausgabe der Noten erfolgt nach Bedürfnis des Verkehrs. Es besteht also weder eine Kontingentierung des gesamten, noch eine solche des metallisch ­ nicht gedeckten Notenumlaufs. Die umlaufenden Noten müssen mindestens mit 40°/ o durch Edelmetall gedeckt sein, und diese Mindestmetalldeckung ­ muß ausschließlich in der Schweiz aufbewahrt werden. Als Metalldeckung gelten, nach dem Gesetz vom 20. Dez. 1929, schweizerische Goldmünzen, Goldbarren sberechnet zum gesetzlichen Münzfuß unter Abzug ­ der Prägegebühr), fremde Goldmünzen. Der Rest der Noten muß gedeckt sein durch Wechsel, Schecks und Schuldverschreibungen auf die Schweiz, durch Wechsel, Schecks, Schatzscheine und Sichtguthaben auf das Ausland, sowie durch Forderungen in laufender Rechnung aus Beleihung von Schuldverschreibungen und Edelmetallen. Ende 1936 betrug der Rotcnumauf 1482 Will. Ir., die Deckung des Notenumlaufs ­ durch Gold erreichte im Jahresdurchschnitt 130,64 (Maximum war 191,24 "/o, Minimum 102,80 °/ 0 ). Verteilung des Reingewinnes: 2 °/ 0 des einbezahlten Grundkapitals ­ werden dem Reservefonds überwiesen. Alsdann empfangen die Aktionäre bis zu 5°/o auf das eingezahlte Grundkapital (50 Millionen Fr., eingeteilt in 100 000 Namensaktien zu 500 Fr., auf die nur 50 °/ 0 eingezahlt sind). Vom verbleibenden Gewinne erhalten die Aktionäre als S u p e r dividende 10°/ o , hochstens aber 1°/° vom eingezahlten Kapital, so daß die Dividende nicht mehr als 6°/„ betragen darf. Der verbleibende Rest geht an die eidgenössische Staatskasse, die ihn auf Grund der Bestimmungen des Nationalbankgesetzes an die Kantone und den Bund verteilt. f 384 Die Bank besitzt Büros in Aarau, Basel, Bern, Genf, Lausanne, Lugano, Luzern, Neuenburg, St. Gallen und Zürich. Die Zahl der B a n k p l ä tz e betrug Ende 1936 291, die der Nebenplätze sOrte, an denen Korrespondenten den Einzug von Wechseln und Schecks besorgen) 127. 5. Die Banca d’ Italia ’) Vom 30. Juni 1926 ab hörten die beiden südlichen Institute, Banco di Napoli und Banco di Sicilia, auf, Notenbanken zu sein. Ihr Emissionsrecht ­ wurde auf die nunmehrige Zentralnotenbank, die Banen d’Italia übertragen. Sie wurde auch jetzt nicht eine Bank der Banken, sondern ­ blieb eine Bank unter Banken, die sich von ihnen wesentlich durch ihr Notenprivileg unterschied. Im März des Kriegsjahres 1936 wird die Banca d’Italia aus einer privaten Aktiengesellschaft in eine öffentlich-rechtliche Anstalt umgewandelt. Das Kapital von 500 Millionen Lire, auf das 300 Millionen Lire eingezahlt ­ war, wird an die Aktionäre zurückgezahlt. Das voll einbezahlte neue Kapital von 300 Millionen Lire wird von den Sparkassen, Kreditanstalten, Sozialversicherungen und sonstigen Versicherungsinstituten übernommen. Die Banca d’Ualia beschränkt ihre Diskontgeschäfte auf die Banken des Landes, während sie diesen die Handels- und Privatbankgeschäfte überläßt. Vorschüsse auf Wertpapiere gibt die Notenbank an jedermann. Die Aktivseite der Bilanz für 1934 und 1936 zeigt folgendes Bild: 1934 1936 in Hundertsätzen Gold- und Devisenbestände . . . . 35,4 21,5 Darlehen an die Privatwirtschaft . . 40,3 15,6 Darlehen an den Staat 10,1 28,3 Finanzierung der JRJ. 2) . . . . 6,6 25,1 Verschiedenes 7,6 9,6 100,0 100,0 rifttum: Canovai, The banks ok issue in Italy. Rom R. K e r s ch a g l, Die mitteleuropäischen Währungen und Notenbanken. Wien 1929. Stringher, Memorie Ri^uardanti la Circolazione. Rom 1925. Statut der Banca dTtdii. H. 8 ufft, Die Banca d’Italia im Kriegsjahre 1936, in Zahlungsoerkehc und Bankbetrieb 1937, Heft 6. 2) Darlehen an das Istituto per la Ricostruzione Industriale, dessen Hauptaufgabe ­ die Durchführung von Liquidierungs- und Sanierungsprozessen ist. 25 Gebabö 30. A. 385 Nachdem die Banca d’Italia niemals die Machtstellung und die Verantwortung ­ gegenüber der privaten Wirtschaft und damit auch gegenüber der Volkswirtschaft besessen hatte wie die Deutsche Reichsbank, ist auch bei der Neuregelung des Notenbankwesens im Jahre 1935 diese nicht geschaffen worden. Das eigentliche Kontrollorgan für alle italienischen Kreditinstitute, soweit sie fremde Gelder annehmen und entsprechende Geschäfte betreiben, ist das B a n k e n i n s p e k t o r a t sJnspektorat für den Schutz der Spargelber und der Handhabung des Kredits). Wie es schon bei dem Banco■ di Napoli und dem Banco di Sicilia der Fall war, ist den 3 italienischen Großbanken: Banca Commerciale Italiana, Credito Italiano und Banco di Boma die Stellung „öffentlich-rechtlicher ­ Banken" gegeben worden; ihre Aktien lauten auf den Namen, und Besitzer dürfen nur italienische Staatsangehörige oder Firmen sein. Diese Banken sind reine Depositenbanken, für deren Einlagen in praxi eine staatliche Garantie besteht. Zu Banken des öffentlichen Rechts werden weiter alle diejenigen italienischen Privat- und Aktienbanken erklärt, die in mehr als 30 Provinzen ihre Tätigkeit ausüben. Damit ist ihnen das Recht verliehen, die liquiden Mittel von Kommunen, Provinzen, den shndikalen Verbänden usw. zu verwalten. Die Pflege des i n d u st r i e l l e n Kredits übernimmt der Istituto Mobiliare Italiano (IMI), mit dem die Finanzierungsabteilung des IRI {f. oben) verbunden ist. Im Herbst 1936 wurde die Lira um rund 41 v. H. abgewertet. 100 Lire enthallen 4,6778 Feingold, gegenüber 7,919 auf Grund der Parität von 1927. Schwankungen bis zu 10 v. H. behält sich die italienische Regierung vor. 6. Die Staatsbank 5er TlbGGR.i) Die Russische Staatsbank (Banque d’Etat) ist durch Gesetz vom 31. Mai 1860 von der russischen Regierung aus Staatsmitteln mit einem Kapital von 25 Will. R. ins Leben gerufen worden. Sie war also, im Gegensatz zu den anderen bisher erwähnten Zentralnotenbanken, reines Staatsin st itut. Z Schrifttum: W. Aul er, Die Grundzüge des sowjetrussischen Bankwesens. ­ Bank-Archiv XXIII, 24. R. C l a u s, Das russische Bankwesen. Leipzig 1908. K. Elster, Vom Rubel zum Tscherwonetz. Jena 1930. A. Mark off, Das Kreditwesen in Sowjetrußland. Berlin 1926. P. M i g u l i n, Unsere Bankpolitik 1729—1803. Charkow 1904. St. Schick, Das Sowjetbankwesen und die Rolle der Banken in der Sowjetwirtschaft. Königsberg 1932. M. S o - 380 Das Grundkapital war auf SO, der Reservefonds auf 5 Mill. R. angewachsen. Die Aufsicht über die Bank wurde vom Finanzminister und vom Staatsrat ausgeübt. Die Leitung lag einem Direktionsrat, einem Gouverneur und zwei Untergouverneuren ob. Im großen ganzen war das Institut nur eine Abteilung des Finanzministeriums. Aufgabe der Bank war es, den Geldumlauf zu erleichtern, den vaterländischen ­ Handel, sowie die heimische Industrie und Landwirtschaft durch kurzfristige ­ Kredite zu unterstützen, sowie die Währung sicherzustellen und zu befestigen. ­ Die Bank besaß allein das Recht, Noten auszugeben. Diese sollten nach dem Ukas vom 29. August 1897 bis zur Höhe von 600 Mill. R. wenigstens zur H ä l ft e, die über diesen Betrag hinaus ausgegebenen Noten aber voll durch Gold gedeckt sein. Der ungedeckte Notenumlauf durfte also höchstens 300 Mill. R. betragen. Die Statuten der Bank enthalten keine Bestimmungen über Publizität. Ihre Wochenausweise waren aber bis 1911 so ausführlich wie bei keiner ande. ren Zentralnotenbank. In 25 Posten wurden die Aktiva, in 14 die Passiva gegliedert, also 39 Posten gegen 12 bei der Deutschen Reichsbank und 13 bei der Bank von England. Seit 1911 wurden verschiedene Posten, wie die Rechnungen der Bank mit den eigenen Filialen, die Rechnungen mit der Reichsrentei usw. nur noch mit den jeweiligen Salden angeführt. Im Weltkriege beschaffte die Bank dem Reich Mittel durch Diskontierung von Schatzanweisungen, durch Übernahme und Unterbringung von Kriegsanleihen, vor allem aber durch die Notcnpresse. Zarennoten, Dumanoten, Sowjetnoten wurden ausgegeben; alle drei waren gesetzliches Zahlungsmittel, ­ ihre Bewertung aber sehr verschieden. Infolge eines Erlasses der bolschewistischen Regierung wurde im Februar ­ 1920 die Russische Staatsbank, die zuletzt den Namen Volksbank führte, aufgelöst mit der Begründung: Durch die Einordnung von Erzeugung und Verteilung in den allgemeinen Staatshaushalt sei ein staatliches Kreditinstitut überflüssig geworden. Während in den Jahren 1918—1920 das Privateigentum beseitigt und die Privatinitiative unterbunden war s„Kriegskommunismus") — die russischen ­ Banken waren nationalisiert, ihre Kapitalien eingezogen worden—, und die Geldpolitik sich auf eine willkürliche Ausgabe von „Sowjetbolew, Grundprobleme einer Reorganisation des Kreditsystems in UdSSR. Moskau 1929. P. Dz., Die Staatsbank der UdSSR. Die Staatsbank. 1937, Heft 10. Die Staatsbank der UdSSR. 1921—1926. Moskau 1927. Wirtschaftsberichte der Staatsbank der UdSSR-, in deutscher Sprache sunregelmäßig) erscheinend. 887 zeichen" beschränkt hatte, wurde im Frühjahr 1921 die „Neue ökonomische Politik" („Nep") eingeschlagen: Rückkehr zur Geld wirtschaft und zum freien Warenhandel, Anerkennung des Privateigentums. Damit ergab sich die Notwendigkeit, eine neue Kreditorganisation zu schaffen. So wurde durch Dekret vom 12. Oktober 1921 eine neue Staatsbank ­ errichtet, die im Juli 1923 den Namen Banque d’Etat de rilnion des Eepubliques Sovietiques Socialistes erhielt. Ihre erste Aufgabe war, die private Handelstätigkeit und die Industrie durch Kredite zu unterstützen; später sollte sie dann den Boden für die Regulierung der Währung vorbereiten. Ein Jahr nach ihrer Gründung schritt sie auch zur Ausgabe von Noten, die ein Rechnungs- und Zahlungsmittel von stabilem Wert sein sollten. Die Staatsbank ist zentrales Kreditinstitut ­ und Notenbank; für bestimmte Aufgaben sind Spezialbanken unter finanzieller Beteiligung des Staates („gemischte Institute") ­ geschaffen worden. War die Staatsbank bis zum Juni 1929 unmittelbar dem Volkskommissar für Finanzen unterstellt, so gab das Statut vom 12. Juni 1929 der Bank eine gewisse äußere Selbständigkeit und legte die Verwaltung in die Hände des aus 40 Mitgliedern ­ bestehenden Bankrats und des Direktoriums, das aus einem vom Rat der Volkskommissare ernannten Präsidenten und Vizepräsidenten, sowie ­ 7 vom Bankrat vorgeschlagenen Mitgliedern besteht, die die gesamte Tätigkeit der Bank leiten, alle ihre Angelegenheiten regeln und ihr gesamtes Vermögen verwalten. ­ Dem Direktorium sind 24 Filialen untergeordnet, denen die Leitung des gesamten unteren Filialnetzes (etwa 2600 Zweigstellen) obliegt. Das Kapital der Bank wurde auf 400 Millionen Rubel erhöht. Die Kreditreform, durch die der kaufmännische Kredit innerhalb Rußlands ­ abgeschafft wird, setzt die Art und Weise der Verrechnung aller geschäftlichen ­ Operationen und Leistungen fest. So soll aus dem wirtschaftlichen Verkehr ­ innerhalb Rußlands der Wechsel vollständig verschwinden. Im Ausland jedoch — „S o w j e t b a n k e n" als private Institute für den Außenhandel bestehen in Berlin, Paris und London — sollen die Sowjetorganisationen ouch in Zukunft den Handelsgebräuchen des Weltmarktes gemäß kaufen und verkaufen, ­ d. h. sich des Wechsels als Kreditmittel bedienen. Die Staatsbank der UdSSR, ist Kontrollstelle der Wirtschaftspläne, sowie Kassen- und Verrechnungszentrum der Wirtschaft. Neben der Regelung ­ des Geldverkehrs ist ihre Hauptaufgabe die Gewährung kurzfristiger ­ Kredite an Industrie, Handel, Landwirtschaft, Verkehrsunternehmungen ­ usw. Für die Kreditbewilligung ist nicht so sehr niaßi I 388 gebend die Kreditwürdigkeit des Kunden, auch nicht der für die Bank hierdurch erzielte Gewinn; maßgebend ist vielmehr, welche Bedeutung der Kredit für die Planwirtschaft hat. Die Bank überwacht die Verwendung der Kredite und die Durchführung der Pläne, für die der Kredit gegeben ist. Die Verantwortung für die wirtschaftliche Kapitalleitung ballt sich an einer Stelle zusammen. Für Gewährung langfristiger Kredite bestehen seit 1932 nur noch 4 „Zentralbanken", deren Tätigkeit auf bestimmte staatliche, genossenschaftliche ­ und kommunale Unternehmungen beschränkt ist. Wie bei der Bank von England, besteht bei der UdSSR, eine E misst ­ o n s - A b t e i l u n g, die eine eigene Bilanz aufmacht. Die Noten sollen, nach dem Währungsgesetz von 1922, zu 25°/g durch Gold, sonstige Metallbestände ­ Wattn), ausländische Banknoten, sowie Tratten in ausländischer Währung gedeckt sein, der Rest durch kurzfristige Wechsel- und Lombardforderungen. ­ Mitte Oktober 1932 wurden die Deckungsbestimmungen aufgehoben, ­ nachdem die Bank bereits 3 Monate vorher Noten über die gesetzliche ­ Grenze hinaus ausgegeben hatte. Ausweise und Jahresberichte sind seit langer Zeit nicht mehr veröffentlicht worden. Im innerrussischen Zahlungsverkehr konnten bis Ende 1935 auch ausländische Noten verwendet werden, ferner die T o r g s i n - B o n s. Sie wurden gegen Edelmetalle und Devisen eingetauscht und berechtigten zum Wareneinkauf in den Geschäften der im Jahre 1930 gegründeten Gesellschaft „Torgsin", die ihre Waren zu Preisen abgab, die weit unter denen lagen, die bei Rubelzahlung gefordert wurden. Durch Verordnung vom 14. Nov. 1935 wurde die Torgsin aufgelöst, und die Staatsbank wurde angewiesen, die Umrechnung von Auslandsvalutcn auf der Grundlage von 3 franz. Franken — 1 Rubel vorzunehmen; dies bedeutete eine Abwertung um 77°/«; der Wert des neuen Tscherwonez s— 10 Rubel) errechnete sich hiernach sEnde Juni 1936) auf 4,92 RM gegenüber 21,57 RM Ende Dezember 1935. 7. Das Noteabankwesen in den Vereinigten Staaten von Amerika h Während die Gesetzgebung in Deutschland, England, Frankreich usw. bestrebt war, das Notenbankwesen immer mehr zu zentralisieren und neue i) Schrifttum: B. H. Beckhardt, Th« Discount Policy ok the Federal Reserve System. New Jork 1924. R. Burgeß, Die Reserve-Banken und der Geldmarkt in den Vereinigten Staaten. Berlin 1928. Charles O. Hardy, Credit policies ok the Federal Reserve System. Washington 1932. R u d. Hellwig, Das Bankwesen der Vereinigten Staaten von Amerika. Jena 1928. 389 Noteninstitute nicht mehr zu konzessionieren, bestand in den Vereinigten ­ Staaten von Amerika die entgegengesetzte Tendenz: Die Zahl der zur Notenausgabe berechtigten und dieses Privileg auch ausübenden Banken ist bis zum Jahre 1921 gestiegen. Im Gegensatz zu England, Deutschland und anderen Ländern war die öffentliche Meinung in den Vereinigten Staaten immer gegen ein zentralisiertes Banksystem gerichtet. Nach der verhältnismäßig kurzen Dauer der beiden Staatsbanken — der 1. und der 2. Bank der Vereinigten Staaten — war 1838 die Periode der sogenannten ­ Bankfreiheit eingetreten: Jeder Bankier und jede beliebige Anzahl Personen, die sich zum Betriebe von Bankgeschäften vereinigten, hatten das Recht, ohne Konzession oder Erfüllung irgendwelcher Formalitäten Noten auszugeben. Das New-Dorker Freibankgesetz, das in einer Anzahl Staaten Eingang gesunden hatte, forderte nur, daß die Noten durch Anleihen der Union oder eines Einzelstaates oder durch Obligationen, für welche durch eine Hypothek auf Grund und Boden Sicherung besteht, gedeckt sind und diese Werte beim „Finanzkontrolleur des Staates New Dort" hinterlegt werden. Aus diesem New Iorker Gesetz ging dann das Nationalbankgesetz vom 25. Februar 1863 hervor, das sechsmal abgeändert worden ist. Kein Land der Erde hat so viel Änderungen in seinem Geld- und Bankwesen vorgenommen, wie die Vereinigten Staaten. Wohl nirgends sonst ist das Geld- und Bankwesen ­ von der augenblicklichen Stimmung und Zusammensetzung des Parlaments in der Weise abhängig gewesen, wie in dem „freien" Amerika. In seiner Fassung vom 30. Mai 1908 bestimmt das Nationalbankgesetz: Im Schatzamt wird ein Büro eingerichtet, dem die Ausführung aller vom Kongreß angenommenen Gesetze über Ausgabe und Regulierung eines durch United States fionds (Anleihen der Vereinigten Staaten) gesicherten Umlaufmittels obliegt. Der vom Präsidenten der Vereinigten Staaten auf 5 Jahre ernannte Vorsteher dieses Büros, das aus einer Emissionsabteilung und einer Noteneinlösungs-Abteilung besteht, führt den Titel „dornptroller ok tbe Currency“ (Kontrolleur for Umlaufsmittel). Er erteilt den Banken, deren Gründungshergang den formellen ­ Vorschriften entspricht, auf Antrag die Ermächtigung, Noten bis zur Höhe des eingezahlten Grundkapitals auszugeben, sofern die Noten durch United 8tates Bonds gesichert sind. Außerdem kann auf Antrag der Banken vom Schatzsekretär in gewissen Fällen eine „außerordentliche" Emission gestattet werden. I. I. K n o x, Bistory ok Banking in the United States, New Dork 1900. Georg Obst, Notenbankwesen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Leipzig 1903. Paul M. Marburg, The Federal Reserve System and the banks. Washington ­ 1930. W. O. Weyforth, The Federal Reserve Board. Baltimore 1933. Federal Reserve Bulletin, Annual Report ok the Federal Reserve Board, Washington. ­ The Bankers Magazine, New York. The Commercial and Financial Chronicle. 390 Die Noten haben alle das gleiche Aussehen und unterscheiden sich nur hinsichtlich Vignetten und Unterschriften der Direktoren und Kontrollbeamten. Der Kontrolleur hat ferner die Pflicht, die Nationalbanken, so oft es ihm nötig erscheint, zu revidieren. Uber das Ergebnis dieser Untersuchungen erstattet er alljährlich dem Kongreß Bericht. Diese st ä n d i g e Kontrolle der Nationalbanken hat sicherlich viele Betrügereien und manchen Zusammenbruch verhütet; ausgeblieben sind sie aber auch trotz der Kontrolle nicht. Die Ic. Fad den bill vom 25.Februar 1927 („a bill to amend the national bank act and the Federal reserve act") erweiterte die Rechte der Nationalbanken: sie dürfen Filialen errichten, hypothekarische Darlehen gewähren und verzinsliche Spareinlagen annehmen; ihr Privileg wird auf 99 Jahre verlängert. Als Notendeckung für die Nationalbanken kamen in Betracht die 2 "/oigen Konsols, die 2 "/»igen Panama-Bonds und seit Juli 1932, auf Grund der Glaß-Zusatz-Lill, alle Staatsanleihen mit einem Zinsfuß bis zu 3 3 /s 0 /o. Das Außerkrafttreten ­ dieser Bill im Juli 1935 und die Kündigung der Konsols und Panama-Bonds hatte eine sehr starke Verminderung des Umlaufs der Nationalbanknoten ­ zur Folge, da andere Obligationen neu zur Deckung nicht zugelassen wurden. Das Bundesreservegesetz vom 23. Dezember 1913 (Federal ­ Reserve Act) schafft in jedem der 12 Distrikte, in die die Union eingeteilt ­ wird, eine Federal Reserve Bank mit dem Namen der betreffenden Stadt (z. B. Federal Reserve Bank of New York). Die 12 Federal Reserve-Banken sind „Banken der Banken". Sie pflegen also nicht unmittelbare Geschäftsbeziehungen zu den letzten Kreditnehmern, sondern gewähren Kredite nur an die rund 6400 Mitgliederbanken, und zwar gemäß den Saisonforderungen und dem Konjunkturbedarf, nicht als Dauerkredit. Sie unterliegen einer einheitlichen Aufsicht in Washington, dem Bundesreserverat (Federal Reserve Board). Die Notenausgabe wurde durch den Federal Reserve Act insofern auf eine neue Grundlage gestellt, als neben die 100prozentig durch Wertpapiere gedeckten Nationalbanknoten die bankmäßig gedeckten Noten der Bundesreservebanken, die Federal Reserve Notes, traten. Ihre Herstellung und Ausgabe erfolgt durch den Federal Reserve Board. Sie stellen eine direkte Verpflichtung der Vereinigten Staaten dar, d. h. für ihre Sicherheit haftet in erster Linie der Staat. Die Reservebank muß für ihre ausgegebenen Noten eine 40 "/„-Golddeckung halten; es geschieht dies, nachdem infolge des „Gold Reserve Act" von 1934 die Bundesreservebanken ihre Goldbestände an das Schatzamt hatten abliefern müssen, in der Form von Goldzertifikaten oder in Forderungen an das Schatzamt. Weiter muß jede Bundesreservebank in Höhe der vom Federal Reserve Board erhaltenen Bundesreservenoten beim Board diskontfähige Wechsel hinterlegen (die Noten sind also mit 140 °/ 0 gedeckt). Darüber hinaus ­ dienen sämtliche Aktiven der Bundesreservebanken in erster Linie zur Befriedigung der Inhaber von Bundesreservenoten. Die Reservehaltung spielt beim Federal Reserve-System eine so wesentliche Rolle, daß die Banken dieses Systems nicht Noten-, sondern Reserve-Banken heißen. Die Nutzbarmachung dieser Res e r v e n erfolgt auf dem Wege des Diskont- und des Darlehnsgeschäftes. Großzügig ausgestaltet ist auch der Scheck - und Überweisungsverkehr. ­ Für die Politik der Reservebanken ist alleinige Richtschnur das öffentliche Wohl. Auf das eingezahlte Grundkapital wird nur eine Dividende von 6 % verteilt. Der Bundesreserverat kann die Bundesreservebanken veranlassen, Staatsanleihen zu kaufen, jedoch in keinem Jahre mehr als für 25 Millionen ­ $. Auf Grund dieser Anleihen dürfen dann die Bundesreservebanken ­ einen ihrem Nennwerte gleichen Betrag von „Circulating Notes" (Federal Reserve Bank Notes) ausgeben, die denselben Bedingungen unterliegen, wie die Noten der bisherigen Nationalbanken *). Eine grundlegende Neuordnung der Spitzenbehörde brachte der viel umkämpfte, schließlich aber stark gemilderte „Bank Act of 1935". Der Federal Reserve Board wurde unter dem Namen „Board of Governors of the Federal Reserve System" neu gebildet. Er besteht (seit dem 1. Februar ­ 1936) aus 7 (bisher 8) vom Präsidenten der Vereinigten Staaten mit Zustimmung des Senats auf 14 Jahre ernannten Mitgliedern. Die lange Amtszeit und die Bestimmung, daß eine Entfernung aus dem Amt vor Ablauf der Amtsperiode nur aus „wichtigem Grund" möglich ist, bedeutet ­ Entpolitisierung, d. h. gewährleistet eine Unabhängigkeit von der jeweiligen Regierung. Der frühere staatliche Einfluß ist dadurch beseitigt, daß zwei Regierungsbeamte: der Kontrolleur der Umlaufsmittel und der Sekretär des Schatzamts, von Amts wegen nicht mehr Mitglieder des Board sind. Die Auswahl der Mitglieder soll nach dem Gesichtspunkt erfolgen, daß die Interessen der Banken, der Landwirtschaft, der Industrie und des *) Näheres hierüber sowie über die ausführlich gehaltenen amerikanischen Bankausweise usw. s. in meinem „Bankgeschäft", 9. Ausl. Band II, S. 209 ff. 391 392 Handels nach Möglichkeit gewahrt werden. „Chairman“ (Vorsitzender) und „vice-chairman" sind aus der Zahl der Mitglieder (Governors) vom Bundespräsidenten auf 4 Jahre ernannt. Die Verantwortung für eine nach einheitlichen Richtlinien arbeitende Kreditpolitik des Bankenapparats liegt beim Board 'of Governors, dem weitgehende Befugnisse hinsichtlich der Diskontpolitik, der Offenmarktpolitik und der Einwirkung auf die Reservehaltung der Mitgliedsbanken ­ eingeräumt sind. Dem Board liegt ob die Prüfung der Geschäftsleitung ­ der Bundesreservebanken, Ernennung ihrer leitenden Beamten, ­ Überwachung der Notenausgabe, sowie Billigung der von den einzelnen ­ Bundesreservebanken für ihre Bezirke festgesetzten Diskontsätze. Beratend zur Seite steht dem Board of Governors ein aus 12 Mitgliedern ­ — je einem Vertreter aus jedem Federal-Reserve-Bezirk — bestehender ­ Federal Advisory Council. Dem Verlangen nach erweiterter Berichterstattung wird dadurch Rechnung ­ getragen, daß die Veröffentlichung des Wochen ausweises der Bundesreservebanken durch den Board of Governors ­ nach dem Stande vom Mittwoch — einzeln für jede Bundesreservebank ­ und zusammengefaßt für alle 12 Banken ■— erfolgt. Die Übermittlung der Ziffern nach Europa erfolgt durch Kabel in abgekürzter Form, wie in den nachstehenden Ausweisen. Wesentliche Veränderungen zeigt in der Regel der Posten „G o l d z e r t i f i - kate und andere Barmitte l". Die Goldzertifikate stellen den Gegenwert ­ des an das Schatzamt abgelieferten Goldes (s. o.) dar, der in Zertifikaten oder in Forderungen an das Schatzamt, die jederzeit in Zertifikate umgewandelt werden können, besteht. Sie bilden die gesetzlich vorgeschriebene Golddeckung der Bundesreserve-Noten und der Depositen. Die wichtigste Spitzenbehörde neben dem Board of Governors ist das neugebildete Federal Open Marlcet Committee, das eine einheitliche, zentral geleitete Offen-Markt-Politik gewährleisten soll. Der alte Offen-Markt-Ausschuß hat in personeller Zusammensetzung, wie auch in seinen Funktionen, eine wesentliche Umgestaltung erfahren. Die 7 Mitglieder des Board verfügen über die Mehrheit im 12köpfigen Open Marlcet Committee, ­ dessen Entscheidungen für die 12 Bundesreservebanken bindend sind. Der Board of Governors selbst kann neben seiner indirekten Einflußnahme ­ auf die Offen-Markt- und die Diskont-Politik auch die Bestim- 393 Ausweis der 12 Bundesreservebanken Vermögenswerte 7 ‘ 7 ' 37 n 1000 | 0, 6 ’ 37 Goldzertifikate und andere Barmittel 9 123 470 9 258 690 Diskontierte Wechsel insgesamt . . 13 020 9 930 Angekaufte Wechsel 3 670 3 800 Staatsanleihen im Besitz der Banken 2 526 190 2 526 190 Wechsel und Wertpapiere insgesamt . 2 564 660 2 562 070 Gesamtaktiven 12 436190 12 496 480 Verbindlichkeiten: Umlaufende Bundesreservenoten . . 4 252 420 4 206 480 Überschußreserven in den Depositen der Mitgliedsbanken .... 880 000 870 000 Depositen der Mitgliedsbanken . . 6 826 710 6 900 290 Gesamtdepositen 7 212 350 7 278 170 Kapital und Surplus insgesamt . . 305 700 305 650 Verhältnis der Gesamtreserven ­ zu den Bundesreservenoten u. Depositen 79,6 °/o 79,7 °/o New-Iorker Bundesreservebank Diskontierte Wechsel insgesamt . . 5 710 4 910 Angekaufte Wechsel 1410 1540 Staatsanleihen im Besitz der Bank 726 030 725 030 Wechsel und Wertpapiere insgesamt . 738 040 787 380 Depositen der Mitgliedsbanken bei der Bank 2 956 830 3 064 440 Münzen über die gesetzliche Bardeckung der Depositen sReservebestimuiungen) ändern. — Außer der Neuordnung des Board sehen die Verwaltungsänderungen bei den Reservebanken die Schaffung der Posten eines Präsidenten und eines stellvertretenden Präsidenten vor, die als die obersten leitenden Beamten vom örtlichen Verwaltungsrat aus 5 Jahre ernannt werden, vorbehältlich der Zustimmung des Board of Governors in Washington. Dadurch ­ wird erreicht, daß dieser mit der obersten Leitung der Reservebanken einverstanden ist, ohne daß doch im wesentlichen die Selbstverwaltung der Banken beeinträchtigt wird. 394 Das Bankengesetz von 1935 enthält noch eine Reihe weiterer Bestimmungen über die Banken des Landes: Für die Nationalbanken wird die Beleihungsgrenze der Grundst ü ck e von 50 auf 60 v. H. erhöht und die Beleihungsfrist von 5 auf 10 Jahre. Grundstücksbeleihungen können vorgenommen werden bis zur Höhe des vollen „unangetasteten" Kapitals und der Reserven der Bank oder, wenn dies einen höheren Betrag ergibt, bis zu 60 v. H. der Zeit- und Spareinlagen. Jede Nationalbank muß ihren Reservefonds so lange erhöhen, bis er den Betrag ihres Aktienkapitals erreicht hat. Für die Berechnung der Pflichtreserven werden neue Vorschriften gegeben. Die Mitgliedsbanken müssen jetzt dieselben Reserven für Einlagen der Regierung wie für andere Einlagen halten. Anhang: Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich x ) Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die Mitte Mai 1930 ihre Tätigkeit begonnen hatte, sollte allen Ländern dienen und überdies reiche Gewinne ­ abwerfen. Eine Umwälzung der internationalen Kredit- und Währungspolitik ­ werde nicht erfolgen; dagegen werde die Bank dem Welthandel und der Weltfinanz „important facilities hitherto lacking" schaffen. — So das Programm. Die Bank sollte zunächst Verwalter für die ReparationsLeitrage sein. Durch Empfangnahme und Weiterleitung der von Deutschland in gleichen monatlichen Teilbeträgen zu zahlenden Annuitäten übte die BIZ. die Funktionen des Generalagenten für Reparationszahlungen und seiner Organe aus. In ihrer Eigenschaft als Treuhänder (Trustee) sollte die Bank die Kommerzialisierung und Mobilisierung bestimmter Teile der Annuitäten überwachen uitd dabei mithelfen. Schließlich ­ hatte sie alle Aufgaben zu übernehmen, die mit den deutschen Reparationen ­ und den damit verbundenen internationalen Zahlungen im Zusammenhang ­ stehen und zwischen der Bank und den beteiligten Regierungen vereinbart werden. Zur Belebung des Welthandels und des deutschen Exports soll die Bank durch Gewährung von Krediten beitragen. Man erhoffte von der Bank einen stabilisierenden Einfluß auf die internationalen Wechselkurse und durch Errichtung eines Goldclearings eine Ersparnis an Kosten der i) Schrifttum: E. Weiter u. a., Die Reparationsbank, Frankfurt a. M. 1929. C. Karamikas,I-a banguo ckso röglemsnts intsrnationaux. Paris 1931. Hjalmar Schacht, Das Ende der Reparationen. Oldenburg 1931. Statuten der Bank, in Haager Vereinbarungen vom Januar 1930 zum Doung-PIan. Amtlicher ­ Text. Berlin 1930. Ausführliche im Mai erscheinende Jahresberichte. Goldversendung. Im übrigen sind die Geschäfte, die die BIZ. betreiben darf, auf eine Depositenbank zugeschnitten. Als gemeinnütziges Institut braucht sie sich nicht von Gewinninteressen leiten zu lassen. Nicht besitzt die Bank das Recht der Notenausgabe, d. h. die Möglichkeit zusätzlicher Kreditschöpfung; sie muß sich vielmehr darauf beschränken, die zur Verfügung stehende Kreditmenge umzuleiten. Verboten ist der Bank — wohl hauptsächlich auf Drängen Englands, das die Konkurrenz fürchtete —, Wechsel zu akzeptieren, Darlehen an Regierungen zu geben, für Regierungen ­ laufende Rechnungen zu eröffnen, beherrschenden Einfluß auf ein Unternehmen zu erlangen sllberfremdungsschutz); verboten ist ihr auch, Grundstücke, die nicht zur Aufrechterhaltung ihres eigenen Geschäftsbetriebes ­ notwendig sind, länger zu behalten als nötig ist, um sie vorteilhaft ­ zu veräußern. Verboten sind schließlich alle Geschäfte, die mit der Politik der Zentralbanken der beteiligten Länder nicht übereinstimmen. Die Länder haben ein Einspruchsrecht und können ihr Einverständnis von Bedingungen abhängig machen. Basel ist Sitz der Bank. Das Stammkapital beträgt 500 Millionen Schweizer Goldfr. und ist eingeteilt in 200 000 Namensaktien von je 2500 Schweizer Goldfr. Die Aktien sind mit 25 °/ 0 eingezahlt; der Rest kann nach dem Ermessen des Verwaltungsrates mit je dreimonatiger Ankündigung ­ in einer oder mehreren Raten eingefordert werden. Die Reserven ­ betragen 22,1 Millionen Goldfr. — Die Geschäftsführung liegt, nach englischem Muster, nicht beim Vorstand, sondern bei einem Verwaltungsrat, dem die Direktoren als lediglich ausführende Beamte unterstellt sind. Der Verwaltungsrat, das wichtigste Organ der Bank, setzt sich aus 25 Mitgliedern zusammen; 16 gehören den Ländern an, die die Bank gegründet haben, 9 den anderen Ländern, die sich an der Zeichnung des Stammkapitals beteiligen. Deutschland und Frankreich stellten, satzungsmäßig, ­ je 3, Großbritannien, Italien, Belgien, Japan und die Vereinigten Staaten von Amerika je 2 Mitglieder. Auf Grund ihres Amtes sind Mitglieder die jeweiligen Notenbank-Präsidenten dieser 7 Länder (oder die von diesen ernannten Ersatzmänner), die auch 7 weitere Vertreter ­ aus Finanz, Industrie oder Handel berufen. Der Verwaltungsrat soll wenigstens 10mal im Jahre zusammenkommen, hiervon mindestens 4mal in Basel. 395 396 Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. in Millionen Schweizer'Franken zur Parität (1 Goldsrank — 0,29 g Feingold) 31.3. 1937 % 30. 6. 1937 % Aktiva Gold in Barren 45,1 7,3 25,2 3,6 Kasse und Bankguthaben 25,6 4,1 21,1 3,0 Zinsgelder auf Sicht 26,5 4,3 36,4 5,2 Handelswechsel und Bankakzepte Schatzwechsel 101,4 130,7 16,4 21,1 136,1 140,6 19,3 20,0 Zinsgelder bis zu 3 Monaten 27,0 4,4 26,3 3,7 Andere Anlagen bis zu 3 Monaten 94,9 15,3 115,2 16,3 Andere Anlagen bis zu 6 Monaten 74,9 12,1 116,9 16,6 Andere Anlagen mehr als 6 Monaten . . - 89,7 14,5 70,6 10,1 Sonstige Aktiva 1,43 0,2 2,7 0,4 Passiva^) Treuhand-Annunitätenkonto 153,2 24,8 152,8 21,7 Einlagen der deutschen Regierung 76,6 12,4 76,4 10,8 Saareinlage der französischen Regierung . . 1,4 0,2 1,4 0,2 Garantiefonds der französischen Regierung . 42,8 6,9 41,6 5,9 Terminqelder von .Zentralbanken 105,5 17,0 180,8 25,7 Sichtgelder von Zentralbanken für eig. Rechn. 24,1 3,9 48,5 6,9 Sichtgelder für dritte Rechnung 4,2 0,7 2,9 0,4 Andere Einleger 0,2 0,0 0,5 0,1 Goldeinlage 23,3 3,8 8,3 1,2 Sonstige Passiva 40,4 6,0 34,7 4,7 Der Vorsitzende des Verwaltungsrates ist Präsident der Bank und bestimmt als solcher ihre Politik und überwacht die Verwaltung. 3 Jahre bleibt er im Amt; nach dieser Zeit kann er wieder gewählt werden. Auf Vorschlag des Präsidenten ernennt der Verwaltungsrat einen G e - neraldirektor. Dieser ist Vorgesetzter des Personals und dem Präsidenten ­ verantwortlich für die Geschäftsführung. Die Abteilungsvorsteher, sowie die anderen oberen Beamten gleichen Ranges werden vom Verwaltungsrat auf Vorschlag des Präsidenten ­ nach Anhörung des Generaldirektors ernannt, dieübrigenAngesteIlten vom Generaldirektor unter Zustimmung des Präsidenten. Nur geringe Bedeutung kommt der Generalversammlung zu. Ihr gehören die Bevollmächtigten der Zentralbanken oder der an ihre Stelle tretenden ­ Bankinstitute an, in deren Ländern die Aktien der BIZ. gezeichnet sind-*) Eingezahltes Stammkapital 126, Reserven 22,1 Millionen Schweizer Goldfranken. ­ 397 Die Aktionäre selbst haben kein Stimmrecht und dürfen auch nicht an der Generalversammlung ­ teilnehmen. Viele gerade sehr einträgliche Geschäfte sind der Bank verboten, weil die beteiligten Länder fürchten, daß dadurch ihren Banken eine Konkurrenz ­ erwächst. Die Anlagen werden durch Vermittlung der betreffenden Zentralbanken vorgenommen, die auf diese Weise von allen Geschäften an ihren Märkten unterrichtet sind. Die D i v i d e n d e ist auf 12 °/ 0 begrenzt. 6 °/ 0 hiervon sind kumulativ, d. h. der Aktionär hat Anspruch auf Zahlung der Dividendenrückstände vor jeder neuen Gewinnverteilung. Ein wesentlicher Teil der Aufgaben der BIZ. ist in Wegfall gekommen durch Beseitigung der Reparationen: Am 9. Juli 1932 war das Abkommen von Lausanne unterzeichnet. Tatsächlich war das Ende der Reparationen bereits am 19. Juni 1931 eingetreten, als Präsiden ­ H o o v e r der Welt durch moralischen Druck seinen Moratorium s-Vorschlag aufzwang. Die großen Hoffnungen, die an die Gründung der BIZ. geknüpft worden ­ waren, sind keineswegs in Erfüllung gegangen. Es wird der BIZ. nicht leicht werden, einen neuen Aufgabenkreis und eine allgemein befriedigende Beschäftigung für ihr eigenes und für das fremde Kapital zu finden. Nicht unerwähnt darf bleiben, daß die Jahresberichte der BIZ. sehr viel wertvolles Material enthalten, auch hinsichtlich der Bankgesetzgebung der einzelnen Länder. 398 Dritter Teil Börse und Börsengeschäfte I. Gkirre der geschichtlichen Entwicklung der Börse 1. Märkte, Messen und Börsen Um Käufern und Verkäufern Gelegenheit zu bieten, eine größere Anzahl Vertragschließender zu finden, wurden schon in der frühesten Zeit der wirtschaftlichen Entwicklung zu bestimmten Zeiten an Orten, die infolge ihrer geographischen Lage hierzu besonders geeignet erschienen, Zusammenkünfte, ­ an denen Angebot und Nachfrage sich zusammenballten, Märkte abgehalten. Dem Käufer gewähren sie einen guten Überblick über das vorliegende Angebot nach Umfang und Beschaffenheit, dem Verkäufer eri) Schrifttum: C. Am menhäuser, Der Effektenterminverkehr an den deutschen Börsen. Berlin 1928. Bruno B u ch w a l d , Die Technik des Bankbetriebes. ­ Berlin 1931. Otto Donner, Die Kursbildung am Aktienmarkt, Vierteljahrshefte zur Konjunkturforschung, Sonderheft 36. Berlin 1934. I. F l e r s h e i m, Bedeutung der Börse für Emission von Wertpapieren. Mannheim ­ 1914. Max F ü r st, Die Börse. Leipzig 1923. W. H e n z e, Die Entwicklung ­ der Halleschen Effektenbörse. Halberstadt 1928. Ed. H e i l f r o n, Geld-, Bank- und Börsenrecht. Berlin 1912. W. K l e b b a, Börse und Effektenhandel. Berlin 1920. A. Lansburgh, Zur Systematik der Preisbildung an der Effektenbörse. Stuttgart 1917. I. L ö f f e l h o l z, Geschichte der Betriebswirtschaft ­ und der Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart 1935. K. Meithner, Die Preisbildung an der Effektenbörse. Wien 1930. Rell-Breuning, Grundzüge ­ zur Börsenmoral. Freiburg i. B. 1928. Georg Obst, Das Bankgeschäft, a. a. O. Stuttgart 1980. Derselbe, Art. Betriebswirtsschaftlehre, im Buch des Kaufmanns. Stuttgart 1928. W. P r i o n, Die Preisbildung an der Wertpapierbörse. ­ Leipzig 1929. Derselbe, Ist die Börse reformbedürftig? Berlin 1932. H. W. P r o m i e s, Der Rechtsbegrisf der Börse. Breslau 1925. Schneider-Dahlheim, Usancen der Berliner Fondsbörse. Berlin 1937. H. Sommerfeld, ­ Die Technik des börsenmäßigen Termingeschäfts. Berlin 1929. Max Weber, Die Börse. Güttingen 1896. Börsen- und Wirtschaftskalender 1937, herausgegeben von der Frankfurter Zeitung. Frankfurt a. M. 1937. 399 möglichen sie es, die Wünsche der Käufer kennenzulernen, um dementsprechend ­ Güter herzustellen oder Großeinkäufe vorzunehmen. Märkte im engeren Sinne sind: 1. die Wochen. undJahrmärkte,die ein oder mehrere Male in der Woche, bzw. im Jahre stattfinden, und 2. die Messen, die ursprünglich, wie schon aus dem Namen hervorgeht ­ (Schlußwort des katholischen Gottesdienstes: „ite, missa est“ [sc. contio]), im Anschluß an die kirchlichen Feste stattfanden. Von den Wochen- und Jahrmärkten unterscheiden sich die Messen in der Regel durch längere Dauer, durch die Höhe der Umsätze und durch gewisse äußere Formen, die in den verschiedenen Meßordnungen angegeben ­ sind. Die Messe dient dem internationalen Verkehr, der Jahrmarkt ­ dem eines beschränkten Gebietes. Die Käufer auf den Messen sind nicht, wie meist die Käufer auf den Märkten, Konsumenten (Selbstverbraucher), sondern Händler. Eine neue Marktform entwickelte sich am Ende des 19. Jahrhunderts, als der Verkauf auf Grund von ausgestellten Mustern erfolgte; es entstanden ­ neben den bisherigen Messen die M u st e r l a g e r m e s s e n. Von internationaler Bedeutung sind die Messen inNischny-Nowgorod und I r b i t (für Rauchwaren), vor allein aber auch die L e i p z i g e r Messe. Im Frühjahr und Herbst reisen viele tausend Einkäufer aus allen Erdteilen nach Leipzig, und die Zahl der Besucher überschreitet jedesmal 100 000. Von geringerer Bedeutung sind die Messen in Breslau, Frankfurt«. M. und Königsberg. Überall aber herrscht die moderne Form der Messe, die Mustermesse. Neben diesen Allgemeinmessen bestehen noch Messen, die sich auf mn oder mehrere Fachgebiete erstrecken (S o n d e r m e s s e n). Die Börsen dienen dem Verkehr in vertretbaren (fungiblen) ­ Gegenständen, d. h. in solchen Gegenständen, die 1. von gleicher Beschaffenheit sind, 2. im Verkehr nach Zahl, Maß oder Gewicht bestimmt zu werden pflegen, und 3. durch ein anderes Gut der gleichen Menge ersetzt werden können Z. Das Wesen der Vertretbarkeit kann eine Güterart ­ von Natur aus besitzen (z. B. die Wertpapiere derselben Gattung), oder es kann künstlich geschaffen sein durch die Aufstellung einer bestimmten ­ Qualität als Type. Die Waren werden nicht in den Börsenraum l ) Volle Fungibilität ist von Natur aus nicht vorhanden — überall finden sich individuelle Unterschiede in der Natur. 400 mitgebracht oder vorgezeigt, sondern bestimmte Mengen eines Typus (so und so viel tausend RM Deutsche-Bank-Aktien, so und so viel Hektoliter ­ Roggen, der „gut, gesund, trocken, frei von Darrgeruch ist und wenigstens 712 g für das Liter wiegt") werden gehandelt. Die Besucher der Börse bestehen fast ausschließlich aus Einwohnern des Börsenplatzes. Die Börsen haben, im Gegensatz zu den Märkten und Messen, die nur in längeren Zwischenräumen abgehalten werden, ständigen Charakter. Die Definition der Börse als „Markt für vertretbare Tauschgüter" ist nicht erschöpfend. ­ Besser schon ist, wie es R. E h r e n b e r g ausdrückt: „Börse ist jede in kurzen Zeitabständen, meist täglich wiederkehrende Versammlung von Kaufleuten und anderen beim Handel beteiligten Personen zum Zwecke des Abschlusses von Handelsgeschäften ohne gleichzeitige Vorzeigung, Übergabe und Bezahlung der Ware," Die Definition, die von der Enquete-Kommission vorgeschlagen, ins Gesetz jedoch, weil die Definition des Begriffes Börse kaum erschöpfend gegeben werden könne, nicht aufgenommen worden ist, lautete: „Die Börse ist eine durch den Staat genehmigte und unter Staatsaufsicht stehende Veranstaltung von Gemeinden ­ oder Handelskorporationen zu dem Zwecke, den Handelsverkehr zu erleichtern ­ und die allgemeinen wirtschaftlichen Interessen zu fördern." Die Börse, der lokal organisierte Effektenhandelsmarkt, hat alle Eigenschaften ­ des gewöhnlichen Marktes. Darüber hinaus ist sie „die höchstentwickelte ­ Organisation des Massenabsatzes mit dem Streben nach möglichst rationeller Preisgestaltung" (Schumacher). Das Wort „Börse" bezeichnet einmal den Ort der Versammlung („ich gehe zur Börse"), weiter wird es in dem Sinne von „Börsen b e s u ch e r" angewendet — man spricht von Haltung, Stimmung, Tendenz der Börse usw. —, schließlich ist eine Zeitbestimmung damit verknüpft („Vorbörse", „Nachbörse" und „Abendbörse"). 2. Börsen bis zur Begründung der Gstindischen Kompagnie (1602) Börsen, d. h. Orte, an denen vertretbare Gegen st ände gehandelt ­ wurden, soll es bereits bei den alten Babyloniern, Ägyptern ­ und Phöniziern gegeben haben. Ob die Versammlungen der alten römischen Bankiers (argontarii) auf dem Forum, die collegia mercatorum, die Bezeichnung als „Römische B ö r s e", die M o m m s e n ihnen gibt, wirklich verdienen, wird viel bestritten. Der Art ihrer Entstehung nach teilt R. E h r e n b e r g die Börsen in zwei Klaffen. In den Plätzen mit erheblichem Eigenhandel, besonders in den Handelsstädten Italiens, sind sie aus dem Verkehr, der sich bei den Banken -26 Gebabö 30. A. 401 der einheimischen Wechsler entwickelte, hervorgegangen. In den Plätzen ohne erheblichen Eigenhandel, wo sich der Wechselverkehr naturgemäß im engsten Anschluß an die Faktoreien der Italiener entwickelte, waren die Umgebung ­ dieser Faktoreien und die Straßen, wo die Besitzer ihre Kaufhäuser oder ihre Loggien besaßen, die Örtlichkeiten, an denen zuerst ein Börsenverkehr entstanden ist. Im Mittelalter hat die Börse hauptsächlich dem Verkehr in Wechselbriefen gedient. Berühmtheit erlangten bte Börsen auf dem Rialto und dem Markus-Platz in Venedig, sowie die Börsen auf dem Nereato nuovo in Florenz. Der Name „Börse" stammt von dem Platze in Brügge, an dem die Konsularhäuser der Italiener lagen und der „de beurse“ oder „de burse“ hieß, nach dem Hause der Patrizierfamilie van der Beurse. Von Brügge aus wurde die Einrichtung und der Name „Börse" im 15. Jahrh, nach den anderen großen Zentralplätzen Europas übertragen. Die erste internationale Weltbörse, an die die moderne Entwicklung ­ des Börsenwesens anknüpft, war die von Antwerpen. 1531 wurde sie in einem besonderen, von der Stadtverwaltung erbauten Börsengebäude ­ untergebracht, das die Inschrift „in usuin negotiatorum cujuscunque nationis ac linguae“ (Für Kaufleute aller Völker und Zungen) trug, und in dem tatsächlich Kaufleute aus England, Italien und vielen änderen Ländern zusammenkamen. Die Handels- und Verkehrsfreiheit, die in Antwerpen herrschte, ließ den überseeischen Warenhandel zur vollen Vlüte gelangen. Ein Zeitgenosse schrieb über die Börse von Antwerpen: „Man hörte dort ein verworrenes Geräusch aller Sprachen, man sah ein buntes Gemenge aller möglichen Kleidcrtrachten, kurz, die Antwerpener Börse schien eine kleine Welt Zu sein, in der alle Teile der großen vereinigt waren." 3. Die Börse von Amsterdam Mit Begründung der Niederländisch-Ostindischen Kompagnie (1602) Unb der Westindischen Kompagnie (1622) kam der Börsenhandel in ein Neues Stadium. Amsterdam trat, was den internationalen Verkehr "«belangt, mehr und mehr an die Stelle Antwerpens. Hier entstand das börsenmäßige Termingeschäft, und die Technik der Abwicklung der Börsengeschäfte erreichte einen hohen Grad der Vollkommenheit. Natürlich zeitigte das umfangreiche Geschäft auch Auswüchse im Vörsenhandel. Zu deren Beseitigung schlug im Jahre 1687 ein Amster- 402 damer Advokat den R e g i st e r z w a n g für alle Geschäfte in Aktien vor. Wer die Registrierung nicht bewirke, solle eines jeden Rechtsanspruches aus dem Geschäft verlustig gehen. Die damaligen Gesetzgeber konnten sich aber zu einem Gesetz, durch das Treu und Glauben im kaufmännischen Verkehr in d e r Weise verletzt werden würde, nicht entschließen. Die Technik der Amsterdamer Börsengeschäfte- schildert in anschaulicher Weise eine im Jahre 1688 erschienene Schrift von Don Joseph de la Vegai). Vom Aktienhandel wirb gesagt, er sei „ein Auszug aller Betrügereien, ein Schatzgräber von nützlichen Dingen und doch ein Herd des Unheils". Drei Arten der Käufer unterscheidet der Verfasser: 1. die vornehmen und ruhigen Kapitalisten, die sich um den Kurs nicht bekümmern ­ und nur Dividende beziehen wollen, 2. die Kaufleute, die Aktien kaufen, in der Hoffnung, sie später wieder mit Nutzen verkaufen zu können, und 3. die Spieler, die das Kaufgeld häufig schuldig bleiben und die Geschäfte nötigenfalls prolongieren. Den Besitzern von Wertpapieren werden viele gute Ratschläge erteilt, z. B., daß man jeden Gewinn ohne Zögern mitnehmen und nachher, wenn das Papier noch weiter steigt, keine Reue empfinden solle; man solle die Aktien nicht zu lange festhalten, sich mit ihnen nicht „verheiraten". Die Gewinne aus dem Börsenspiel seien Koboldgeschenke, Karfunkel st eine, Kiesel und Morgentau. Ein Kurszettel der Amsterdamer Börse aus dem Jahre 1747 meldet Kurse für 44 verschiedene Wertpapiere; am Ende des 18. Jahrhunderts war ihre Zahl auf 110 gestiegen. Nach der Eroberung Hollands durch die Franzosen erfolgte ein rascher Niedergang der Amsterdamer Börse. Mittelpunkt des internationalen Fondsverkehrs wurde unter dem Einfluß der Rothschilds und Bethmanns die Frankfurter Börse. Über die heutige Amsterdamer Börse s. Abschnitt X. 4. Entwicklung der deutschen Börsen In der ersten Hälfte des 16. Jahrhunderts entstanden Börsen in Augsburg ­ und Nürnberg, in der zweiten Hälfte in Hamburg und Köln, im Anfang des 17. Jahrhunderts in Königsberg, Lübeck, Frankfurt a. Mund Leipzig. Die Haupthandelsobjekte an diesen Börsen wie an der in den ersten Jahrzehnten des 18. Jahrhunderts gegründeten Berliner Börse waren Wechsel. Die gleichen Kaufleute, die zusammenkamen, i) Von dieser Schrift: „Die Verwirrung der Verwirrungen", liegt eine Übersetzung ­ von Otto P r i n g sh e i m vor sBreslau 1919). 403 um Waren und Wechsel zu handeln, trieben auch Handel in Effekten. So sind Waren- und Effektenbörsen in Deutschland vielfach nicht getrennt, und auch das deutsche Börsengesetz enthält manche gemeinsame Bestimmungen ­ für Effekten- und Warenbörsen. Zur Abhaltung der Börsenversammlungen wies Friedrich Wilhelm I., der ebenso wie Friedrich der Große den Börsenhandel zu fördern bestrebt war, den Berliner Kaufleuten ein Haus am Lustgarten, in der Nähe des königlichen Schlosses, an. Die Versammlungen — Morgensprachen genannt —, die anfangs nur zwei- bis dreimal wöchentlich abgehalten wurden, fanden seit 1761 täglich statt. In einem Kurszettel aus dem Jahre 1805 finden wir 8 „Wechsel-" 6 „Geld-" und 11 „Fondskurse" notiert. Unter den Fondskursen befanden sich die Aktien der von Friedrich dem Großen errichteten Tabaks-Regie-Gesellschaft, der Seehandlung und der Emdener Herings-Kompagnie, ferner Pommersche, Kur- und Neumärkische, Westpreußische und Ostprenßische Pfandbriefe. Größere Bedeutung erlangten die deutschen Börsen, insbesondere die Börsen von Berlin und F r a n k f u r t a. M., erst in den ersten Jahrzehnten ­ des 19. Jahrhunderts, als zahlreiche Emissionen von Staatsanleihen ­ stattfanden. Bis etwa 1866 standen die Börsen von Berlin und Frankfurt a. M. gleichberechtigt nebeneinander. Als Berlin dann Hauptstadt ­ des maßgebenden deutschen Bundesstaates und 1870 Reichshauptstadt wurde, das Bankwesen dort einen gewaltigen Aufschwung nahm und der alte Satz sich bewahrheitete, daß alles wirtschaftliche Leben sich nach dem politischen Mittelpunkt hinbewege, erlangte die Berliner Börse mehr und wehr eine überragende Stellung. Frankfurt, Hamburg und alle anderen Provinzbörsen klagten über die wachsende Übermacht der Berliner Börse. Mit am meisten litt vielleicht dieBreslauerBörse. Ihre Mitgliederzahl ­ war von 678 (1875) auf 186 (1904) zurückgegangen. Der Umsatz des Breslauer Effekten-Saldierungsvereins, der 1881 noch 350 Millionen M betragen hatte, war 1903 auf 7 Millionen M zusammengeschrumpft. Allerorten wurden Eisenbahnen gebaut, wozu große Kapitalien erforderlich waren. Da eine einzelne Person das Kapital unmöglich aufbringen konnte, entstanden Kapitalvereinigungen. Zahlreiche Aktiengesellschaften ­ wurden in rascher Reihenfolge begründet, und ihre Anteilscheine, Aktien, bildeten einen beliebten Gegenstand des Handels und der Spekulation. Durch die Eisenbahnen wieder wurden neue Gebiete 404 erschlossen, neue Industrien ins Leben gerufen, die von den Banken durch Kreditgewährung unterstützt wurden. Dies hatte eine Vermehrung der Banken und eine Vergrößerung des Kapitals der bestehenden Bankinstitute ­ zur Folge. Für Verstärkung der Militärmacht, Bau von öffentlichen Gebäuden, für Anlegung von Land- und Wasserstraßen benötigten die Staaten jahraus jahrein neue Mittel. Die Zahl der Staatsanleihen und die Höhe der Staatsschulden ist infolgedessen dauernd im Steigen begriffen. Effekten sind die beste Form der G e l d b e s ch a f f u n g und die bequemste Form der K a p i - talanlage. Die Kursnotierungen der Börsen, die anderen Besitzern Aufschluß über den Marktwert gewähren, haben immer mehr und mehr dazu beigetragen, dem Sach- oder Geldkapital die Effektenform zu geben. — Ausgegangen von kleinen Anfängen, mit dem Wechselhandel beginnend, ist die Börse allmählich das geworden, was sie heute ist, ein Mittelpunkt ­ des gesamten geschäftlichen Lebens, eine Zentralstelle, an der die jeweils müßigen Kapitalien des betreffenden Landes und auch fremder Länder sich konzentrieren, und von der aus sie auch wieder nutzbringende Verwendung finden. An der Börse, als dem Brennpunkte aller Marktbeziehungen, treten naturgemäß die Einflüsse äußerer Ereignisse auf das Wirtschaftsleben am deutlichsten in Erscheinung. Je größer die Börse, um so besser ist es für den wirtschaftlichen Betrieb des Landes, so äußerte sich einmal Georg von Siemens. Bei allen durch die Politik bedingten wirtschaftlichen Veränderungen sei eine leistungsfähige Börse, die „im Frieden die Stelle der Armee im Kriege vertrete", ­ ein unentbehrliches Machtmittel. Eine kluge Regierung wird dieses Machtmittel benutzen, um ihren Freunden Mittel zuzuwenden und ihren Gegnern diese zu entziehen. — Nicht Selbstzweck ist die Börse, sondern eine Einrichtung im Dienste der Versorgung öffentlicher Verbände ­ und Unternehmungen mit Kapital. Die Börse ist ein Spiegelbild der wirtschaftlichen Vorgänge. Aus den Kursen ersieht man die öffentliche Meinung über die gute und schlechte Verwaltung der Staaten, Gesellschaften, Verbände usw. Aus den Kursen lassen sich Schlüsse ziehen auf die allgemeine politische Lage, auf das Gedeihen ­ oder Daniederliegen von Handel und Industrie. Die Veröffentlichung ­ der Kurse gibt jedem Besitzer von Effekten die Möglichkeit, seinen Effektenbestand täglich zu bewerten. Fiersheim unterscheidet drei Hauptfunktionen der Börse, die er die Zentralbewertungsstelle, die Zentralaustauschstelle und die Zentralausgleichstelle ­ für Wertpapiere nennt. Wirtschaftlich äußert sich die Tatsache der Notierung darin, daß das betreffende Effekt an dem zentralen Markt gehandelt werden kann, an dem Angebot und Nachfrage am ehesten ihren Ausgleich finden können. Die Zahl der deutschen Effektenbörsen ist am 1. Januar 1935 von 21 auf 9 vermindert worden: Berlin, Breslau, Leipzig, München, Stuttgart, Frankfurt a. M., Düsseldorf, Hannover und Hamburg haben jetzt noch eine Börse. Daseinsberechtigung hat eine Börse nur dort, wo eine entsprechende Wirtschafts- und Kapitalkraft vorhanden ist. Jedes größere zusammenhängende ­ Wirtschaftsgebiet hat jetzt nur noch eine Börse; die historischen, landschaftlichen Traditionen sind hierbei nach Möglichkeit gewahrt geblieben. ­ Die Börsen im Reich, die auf diese Weise z. T. einen erheblich erweiterten ­ Geschäftsbereich erhalten, sollen als „Heimatbörsen" für ihr Gebiet ein größeres Eigenleben als bisher entwickeln. Grundsätzlich sollen an diesen Provinzbörsen alle börsengängigen Wertpapiere derjenigen Gesellschaften ­ gehandelt werden, die ihren Sitz in dem Wirtschaftsgebiet der betreffenden Börse haben. II. Arten der Börsen 1. Effektenbörsen Nach der Art der gehandelten Güter sind zu unterscheiden: Effektenbörsen ­ und Warenbörsen. Während an den Warenbörsen ­ Verbrauchsgegenstände in typisierter Form gehandelt werden, bie grundsätzlich nur einmal veräußert werden können, wechseln an den Effektenbörsen immer wieder dieselben Wertpapiere sabgesehen von benr Zuwachs durch Neuemissionen) ihren Besitzer. Die Berliner Börse gliedert sich in eine Wertpapier-, eine Produktenund eine Metallbörse Z. Z In der Börsenordnung für Berlin heißt es: Die Wertpapierbörse dient dem Abschluß von Handelsgeschäften in Wertpapieren, in- und ausländischen Wechseln und ausländischen Zahlungsmitteln ­ jeder Art, der Getreidegroß markt dem Abschluß von Großhandelsgeschäften 405 406 Im Jahre 1934 sind in verschiedenen größeren Städten des Reichs sog. Jmmobilien-Börsen errichtet worden. Die Bezeichnung „Börse" für den Handel von Immobilien und Hypotheken ist nicht zutreffend, da börsenmäßig ­ nur fungible, nicht aber so individuelle Güter wie Gebäude und Hypothekenforderungen ­ gehandelt werden können. Den Markt, an dem Kapitaldisposition gehandelt wird, gliedert die Praxis in Geld markt und Kapital markt. Der volkswirtschaftliche Unterschied besteht nach Adolf Weber darin, daß „der Geldmarkt das Finanzierungszentrum ­ der in Bewegung befindlichen jeweiligen Volkswirtschaft, ­ der Kapitalmarkt hingegen das Finanzierungszentrum der von den Zufälligkeiten der Dynamik losgelösten, aufdieDauer eingestellten Volkswirtschaft ist". „Geldmarkt", sagte ein kluger Praktiker, „ist die kleine flüssige Schicht, die über der tiefen Masse des gesamten Vermögens schwebt." Während auf dem Kapitalmarkt Angebote von langfristig zur Verfügung stehender Kaufkraft mit den Nachfragen hiernach sich begegnen sAktien, Obligationen usw.), wird auf dem Geld markt Verfügungsgewalt über Geldkapital für kurze Fristen angeboten und gesucht. Der Geldmarkt ­ dient dem Verkehr in Wechseln, Devisen und L e i h g e l d stägliches Geld, Ultimogeld usw.). Im engeren Sinne versteht man unter „Geldmarkt" diejenigen kurzfristigen Geldgeschäfte, die in börsenmäßiger Art getätigt werden. Der Kurs gehört, sobald er festgesetzt ist, der Vergangenheit an. Er kann nicht — oft ist er auf Grund eines sehr geringen Umsatzes zustandegekommen ­ — Bewertungsgrundlage für die vorhandene Menge des betreffenden ­ Wertpapiers sein. Die Faktoren der Preisgestaltung sind vielgestaltig: ­ Zinsfuß, Sicherheit des Kapitals, Art der Tilgung sAuslosung oder Rückkauf) und — oft völlig unberechenbar — die Börsentendenz, ­ die aber nicht gleichbedeutend ist mit K o n j u n k t u r v e r l a u f Zin landwirtschaftlichen Erzeugnissen in bearbeiteter und unverarbeiteter Form sowie Futter- und Düngemitteln, die Metallbörse dem Abschluß von Großhandelsgeschäften in edlen und unedlen Metallen. Außerdem ist in den Börsenräumen der Verkehr in kaufmännischen Hilfsleistungen ­ (Versicherungsgeschäft, Frachtgeschäft, Lagereigeschäft u. dgl.) gestattet. Z Das Harvard-Institut und die nach seinem Vorbilde in Europa eingerichteten ­ Konjunktur - Forschungsinstitute haben sich um die Ausbildung der Wirtschaftsstatistik und der Beobachtungsverfahren große Verdienste ­ erworben. Die Praxis ist aber oft andere Wege gegangen. 407 Nach der Tageszeit der Börsenversammlungen spricht man von Früh-, Haupt-, Mittags- und Abendbörsen. 2. Warenbörsen^) Waren, die vertretbar sind (Metalle, Getreide, Baumwolle), können, wie die Wertpapiere, börsenmäßig gehandelt werden (Warenbörsen): Waren dagegen, von denen jedes Stück eine andere Eigenschaft besitzt, werden individuell aus den Warenmärkten umgesetzt. Eine scharfe Trennung ­ ist jedoch unmöglich. — Bei den Waren- oder Produktenbörsen 2 ), die häufig mit den Fondsbörsen vereinigt sind, unterscheidet man 1. allgemeine Börsen — es werden Geschäfte in mehreren Warengattungen, ­ hauptsächlich in Getreide, Mehl- und Mahlprodukten, Hülsenfrüchten, Olsaaten, Spiritus, Petroleum, Kartoffeln, Preßhefe, ­ Eiern usw. abgeschlossen — und 2. Spezialbörsen — sie sind nur für einen einzigen Welthandelsartikel ­ eingerichtet. Im internationalen Handel spielen eine große Rolle die Warenbörsen in Wien, Prag, Czernowitz, Graz, Linz, Zürich, Paris (La bourse de commerce), Amsterdam, Rotterdam und vor allem die Zentralbörsen der Welt: New Jork, Chicago, London, Liverpool. Spezialbörsen sind z. B.: die Zucker börse (London, New Jork), die Petroleum börse (Bremen, London, NewIork), die K o h l e n börse (London), die B a u m w o l l börse (New Jork, Liverpool), die E i s e n börse (Brüssel, Glasgow, ­ London, New Jork), die Hopfen börse in Nürnberg. Am meisten ausgebildet ­ ist das System der Spezialbörsen in London und in New Jork, wo selbes ­ Schrifttum: I. Hel lau er, System der Welthandelslehre. 3. Ausl. Berlin 1920. Aug. Hilbrink, Die Warenbörse. Leipzig 1925. I. Hirsch, Organisation und Formen des Handels, im Grundriß der Sozialökonomik, Tübingen 1925. Otto Hoffmann, Wie liest man den Wirtschaftsteil einer Tageszeitung? Frankfurt a. M, 1936. Georg O b st, Der Handelsteil ­ einer Zeitung. Berlin 1923. P i n n e r, Der Getreideterminhandel in Deutschland. Berlin 1914. Walter Schück, Handbuch der Exportpraxis. Stuttgart 1931. W. Schuster, Finanzierungsprobleme im Außenhandel. Stuttgart 1981. -) „Produkt" ist der Sammelbegriff der börsengängigen Waren: im engeren Sinne versteht man unter Produktenbörsen solche Börsen, die sich mit dem Handel in landwirtschaftlichen Erzeugnissen und verwandten Artikeln befassen. 408 ständige Spezialbörsen für Baumwolle, Petroleum, Steinkohle, Eisen, Metalle, Leder usw. bestehen. Da bei dem Handel in Waren, im Gegensatz zu dem Handel in Wertpapieren, ­ nicht jede Menge von der gleichen Beschaffenheit ist, eine Sorte nicht durch eine andere ersetzt werden kann, ja selbst bei der gleichen Sorte erhebliche Unterschiede bestehen, so wird nach Probe oder Muster verkauft, und bei der Preisnotierung wird auch die Herkunft (Provenienz) und Qualität der Waren angegeben. Durch die Börsenvorstände wird entweder ­ ein für allemal oder in bestimmten Zeiträumen (meist nach Ausfall der Ernte) festgesetzt, von welcher Beschaffenheit die zu liefernde Ware sein muß. So bedeutet z. B. beim Kaffee-Terminhandel in Hamburg und Havre „8antos ­ good average", daß von der Ware 2 /e aus „superior“, 3 /s aus „good“ und Vg aus „regulär" Santos-Kaffee bestehen muß. Was unter superior, good und regulär zu verstehen ist, wird jedes Jahr nach der Kaffee-Ernte von neuem festgesetzt. Bezüglich des Erfüllungsortes, d. h. der Art und Weise, wie die Lieferung zu erfolgen hat, unterscheidet man bei den Preisnotierungen: a) Preis ab Magazin oder Lagerhaus; b) Preis frei an Bord (englisch fob, Abkürzung für free on board). Der Verkäufer liefert das Handelsgut nur frei in den Dampfer — der Käufer hat also für Fracht und Versicherung selbst zu sorgen; a) Preis es (Last and Freight) und Preis cif (Cost, Insurance and Freight). Der Verkäufer trägt die Kosten für den Transport bis zum Bestimmungshafen, bei cif noch außerdem Seeversicherung; in deutschen Verträgen sagt man dafür: „einschließlich Fracht und Versicherung"; d) Preis ex quay oder ex warehouse des e u r o p ä i s ch e n P l a tz e sst. Der Preis versteht sich nach den Usancen des betreffenden Ortes. i) Diese Handelsausdrücke haben nun in den einzelnen Ländern vielfach trotz des gleichen Wortlauts der Abkürzung verschiedene Bedeutung. Die Schiedsgerichte ­ in den großen Häfen müssen dauernd Streitfälle schlichten, die aus der verschiedenen Auslegung dieser Formeln entstanden sind. „Fob" ohne den Zusatz „vessel" (Schiff) bedeutet in den Vereinigten Staaten von Amerika soviel wie bei uns „Lieferung frei Waggon". Ist z. B. der Vertrag ­ nach der amerikanischen Formel „kob vessel", die der Formel „kob" entspricht, abgeschlossen, so hat der Verkäufer folgende Verpflichtungen: 1. Er „Faq“ ist die Zusammensetzung von fair average quality (gute Durchschnittsqualität). Der in zwei gleichlautenden Stücken auszufertigende Warenschlußschein muß alle für den Vertrag wesentlichen Punkte angeben und enthalten: 1. Ort und Zeit des Geschäftsabschlusses; 2. den Namen oder die Firma des Käufers und Verkäufers und, falls das Geschäft durch einen Makler vermittelt wird, auch noch dessen Namen; 3. die Bezeichnung der Gattung, der Menge, der Beschaffenheit und evtl, auch noch der Herkunft (Provenienz) der Ware; 4. den Preis und die Zahlungsbedingungen; 5. den Lieferungs- bzw. übernahmeort und die Erfüllungszeit; 6. die Bestätigung des etwa geleisteten Angeldes; 7. die Unterschriften des Verkäufers und Käufers und des etwaigen Vermittlers. Betreffs der Erfüllungszeit sind zu gliedern: 1. Geschäfte in prompter Ware, „Handel in looo": Die Ware liegt in Speichern, Zollniederlagen des Börsenplatzes usw. bereit und kann sofort nach Abschluß des Geschäftes geliefert werden. 2. Geschäfte in rollender oder schwimmender Ware. Die Ware ist beim Geschäftsabschluß bereits auf dem Transport (Eisenbahn ­ oder Schiff) und wird in einer annähernd bestimmbaren Frist am Berkaufsorte anlangen. Überseeische Produkte werden z. B. oft auf Segelschiffen nach Europa verschifft, in der Erwartung, daß sich in der Zwischenzeit ein Käufer findet. Die Schiffe laufen dann zunächst einen ,'Orderhafen" an, an dem der Kapitän endgültige Weisung erhält, wohin die Ladung gehen soll. 3. Geschäfte in Ware auf Verladung innerhalb einer bestimmten Zeit. Die Ware wird an dem beim Geschäftsabschluß vereinbarten Zeitpunkt verladen. Diese Verladungsgeschäfte bieten den Vorteil, den gesamten voraussichtlichen Bedarf an Waren zu einem be->st verantwortlich für Fracht und Transport der Ware nach dem im Vertrag genannten Hafen. 2. Er trägt die Kosten für die Verladung der Ware an Bord des Schiffes. 3. Er sorgt für die Beschaffung des üblichen Dock- bzw. Ladescheines. ­ 4. Er haftet für alle Schäden und Verluste bis zur Anbordbringung der Ware. Die Kosten für die Verstauung trägt dagegen der Käufer. Ebenso gehen Hafengebühren und andere Schiffgebühren zu Lasten des Käufers, falls die Hafenusancen nicht anders lauten. Andererseits trägt der Verkäufer zum Beispiel die Gebühren für die Ausfuhrdeklaration, die in der Regel in den Verkaufspreis der Ware eingerechnet werden. Die Kosten für Konsulardescheinigungen wiederum trägt der Käufer. 409 410 stimmten Preise einzudecken, die Waren aber so liefern zu lassen, wie sie gebraucht werden. 4. Geschäfte in Ware auf Lieferung, das Termingeschäft. Die Ware ist zu einem bestimmten Zeitpunkt oder innerhalb eines bestimmten ­ Zeitraums zu liefern bzw. abzunehmen. Es wird — dies war wenigstens die Idee, die dem Termingeschäft in Produkten zugrunde lag — Ware verkauft, deren Eintreffen usw. innerhalb einer bestimmten Zeit erwartet wird. Die Lieferungskäufe können spekulativer Natur sein, brauchen es aber nicht. Die Annahme der Ware hat nach „Ankündigung" („Andienung") des Verkäufers zu geschehen. Sie erfolgt in der Regel mittels ­ Einschreibebriefes und muß enthalten: die Menge, den Tag, für den zur Übernahme gekündigt wird, den Kaufpreis, den Ort der Übergabe und das Datum der Übergabe. Der Warenterminhandcl ist die charakteristische Form des Welthandels, aus dessen Bedürfnissen er entstanden ist. Nur für Waren und Güter, die in großen Mengen vorhanden sind, kommt er in Betracht. Im Gegensatz ­ zum Termingeschäft an den Effektenbörsen werden an den Warenbörsen Abschlüsse auf eine Anzahl von Monaten (6, 7 und mehr) borgenommen und dementsprechend verschiedene Preise notiert. Der Zeithandel in Waren kennt keine Lieferungs tage, sondern nur ganze Lieferungsmonate, innerhalb deren nach Verkäufers Wahl jederzeit angedient werden kann. Die Andienung ist stets begleitet von einer Bescheinigung über die Lieferbarkeit, während beim Effektenhandel die Prüfung der Effekten auf Lieferbarkeit durch Beauftragte der Börse nur einen seltenen Ausnahmefall bildet. Auch im Warenhandel kommen Prämiengeschäfte — auf sie wird bei Besprechung der Zeitgeschäfte an der Effektenbörse noch näher eingegangen werden — öfter vor. Wer z. B. Zucker auf Vorprämie kauft, hat das Recht, am ersten Tage des Lieferungsmonats bis mittags 12 Uhr sich dem Verkäufer der Prämie (dem Stillhalter) gegenüber zu erklären, ob er, auf Basis des beim Abschlüsse vereinbarten Kurses, die vereinbarte Menge abnehmen, oder ob er vom Geschäft zurücktreten will. Betrachten wir dies an einem Beispiel: A kauft am 25. März 3000 Sack Zucker „Oktober/Dezember Vorprämie" und zahlt dafür 2 RM Prämie für den Zentner auf Basis des Kurses vom Kauftage (24 RM). Diese 2 RM für den Zentner verliert er 411 unter allen Umständen. Dies ist aber auch sein einziges Risiko. Dagegen ­ hat er die Möglichkeit, von setzt ab bis zum 1. Oktober resp. bss 1. November resp. 1. Dezember alle die Gewinnmöglichkeiten auszunutzen, die eine Hausse für ihn mit sich bringt. Ein Gewinn entsteht für ihn allerdings ­ erst bei Preisen, die über 26 RM liegen. Geht der Preis für Zucker über 26 NM hinaus, so ist der Prämienkäufer jederzeit in der Lage, gegen seine lausende Prämie Verkäufe vorzunehmen und dann die weitere Ent-Wicklung des Marktes abzuwarten. Fällt im Laufe der Zeit noch vor dem Erklärungstage der Zucker wieder unter den Basis-Preis der Prämie, so wird der Käufer selbstverständlich den Zucker nicht abnehmen, er wird dann vielmehr seinen vorverkauften Zucker im offenen Markt vorteilhafter zurückdecken. Gehen aber die Preise nicht in die Höhe, sondern fallen sie, so hat der Prämienkäufer zwar den Verlust der Prämie zu beklagen, erhält dafür aber die Möglichkeit, seinen Bedarf an Ware zu niedrigeren Preisen einzudecken. Durch die Börsenreform vom März 1933 wird den 6 Vertretern der Landwirtschaft ein größerer Einfluß gewährt. Sie sind nunmehr ­ vollberechtigte Mitglieder des gesamten Börsenvorstandes, während sie bisher nur in Angelegenheiten des Produktenhandels hinzugezogen wurden. Die Warenbörsen in Deutschland haben sehr an Bedeutung verloren, da ihnen die Preisbildung im Umsatz landwirtschaftlicher Produkte genommen ist und fürlebensnotwendigeRohstoffe gemäß der Ausführungsverordnung zum Vierjahresplan F e st p r e i s e vorgeschrieben sind. M. Organisation der Börse Die ältesten Börsen in den Niederlanden waren Zusammenkünfte von Kaufleuten, welche von nah und fern kamen, um Waren zu verkaufen oder zu kaufen. Später wurden unter Vermeidung der zeitraubenden, kostspieligen und häufig auch gefahrvollen Reisen die Kauf- und Verkaufsvntrüge brieflich erteilt. Der Käufer trat nicht mehr dem Verkäuferdirekt gegenüber. Eine neue Erwerbsklasse, der Stand der b e r u fs m ä ß igen Börsenhändler, war entstanden. „Nicht weil das Gesetz", sagt Max Weber, „diese berufsmäßigen Börsenhändler privilegierte, sondern deshalb haben sie eine monopolartige Stellung, weil jeder andere, auch wenn er sich auf die Börse begibt und man ihn am Verkehr teilnehmen 412 läßt, schwerlich durch Beteiligung am Geschäft Vorteil zu ziehen oder auch nur rein äußerlich sich über die Art des Geschäftsabschlusses zu informieren wissen, sondern vielmehr sich ziemlich ,von Gott verlassen' Vorkommen wird. Denn dieser Riesenmarkt ist selbstverständlich auch ebensoviel komplizierter wie ein gewöhnlicher Wochenmarkt, als er größer ist." Soll auf einem derartig großen Markt kein wildes Durcheinander bestehen, so ist Ordnung erforderlich. Für die deutschen Börsen ist eine einheitliche Organisation durch das Börsengesetz vom 8. Mai 1908 geschaffen worden. Hiernach bedarf es zur Errichtung einer Börse der Genehmigung der Landesregierung'). Von dieser wird auch die Aufsicht ausgeübt, die sie jedoch an eine Handelskammer oder an eine kaufmännische Korporation übertragen kann. Träger der deutschen Börsen ist die Kaufmannschaft des betreffenden Platzes. Als Organe der Landesregierung (Börsengesetz § 2) sind Staatskommissare ­ bestellt, die den Geschäftsverkehr überwachen, beim ehrengerichtlichen ­ Verfahren sowie bei der Kursfeststellung mitzuwirken haben und die Börsenorgane auf etwaige Mißstände aufmerksam machen sollen. Die unmittelbare Überwachung der Börse erfolgt also durch zwei Organe: durch das Handelsorgan und durch den Staatskommissar. Die Rechte des Handelsorgans sind größer, da es nicht nur zu berichten und aufmerksam zu machen, sondern auch zu entscheiden und zu verfügen hat. Der Besuch der Börse ist nur denen, die im Besitze eines Ausweises sind, gestattet. 3 Gruppen von Beteiligten sind zu unterscheiden: 1. Selbständige Börsenbesucher (Bankiers und Bankdirektoren, Makler), 2. Angestellte der selbständigen Börsenbesucher, 3. Pressevertreter, sowie Bankboten. Wichtige Funktionen hat die Börse zu erfüllen. Ihre Besucher sollen stets eingedenk sein der Worte des Führers und Reichskanzlers (Programmrede vor dem Deutschen Reichstag am 23. März 1933): „Das Volk lebt nicht für die Wirtschaft, und die Wirtschaft existiert nicht für das Kapital, sondern das Kapital dient der Wirtschaft und die Wirtschaft dem Volke." ') Diese Genehmigung ist in einigen Fällen nicht erteilt worden, da „der Verkehr für eine selbständige Preisbildung nicht bedeutend genug sei". Es ist schon richtig: Je kleiner der Markt, desto größer die Gefahr, daß sich Zufallskurse ­ bilden. 413 Die für jede Börse zu erlassende Börsenordnung muß sBörsengesetz § 5j Bestimmungen treffen: 1. über die Börsenleitung und ihre Organe; 2. über die Geschäftszweige, für welche die Börseneinrichtungen bestimmt ­ sind; 3. über die Voraussetzungen der Zulassungen zum Besuche der Börse; 4. darüber, in welcher Weise die Preise und Kurse zu notieren sind. Oberste Instanz in Börsenangelegenheiten ist der Reichswirtschaf t s m i n i st e r. Er ist befugt, die Tätigkeit des Staatskommissars einzuschränken, die Börsenausschuß-Mitglieder zu wählen, die Benutzung der Börseneinrichtungen zu untersagen, abweichende amtliche Feststellung des Börsenpreises zu gestatten, den Mindestbetrag des Grundkapitals der zum Börsenhandel zugelassenen Wertpapiere festzusetzen usw. Zur Begutachtung der durch das Börsengesetz der Beschlußfassung des Reichswirtschaftsministers überwiesenen Angelegenheiten besteht als Sachverständigenorgan ein Börsenausschuß aus mindestens 30 Mitgliedern. ­ Die Wahl der Hälfte der Mitglieder erfolgt auf Vorschlag der Börsenorgane. Die andere Hälfte wird „unter angemessener Berücksichtigung von Landwirtschaft und Industrie" gewählt. Organ für die Börsenleitung ist der Börsenvorstand. Ihm liegt die Handhabung der Ordnung in den Börsenräumen ob, er hat weiter die Befolgung der in bezug auf die Börse erlassenen Gesetze zu überwachen und über die Zulassung und den Ausschluß vom Börsenbesuch zu entscheiden. Die Zulassung zum Börsenbesuch ist nicht sehr erschwert. Ausgeschlossen sind nur (Börsengesetz § 7): Personen, die sich nicht im Besitze der bürgerlichen Ehrenrechte befinden, die infolge gerichtlicher Anordnung in der Verfügung über ihr Vermögen beschränkt sind, die wegen betrügerischen Bankerotts rechtskräftig verurteilt worden sind, die wegen einfachen Bankerotts rechtskräftig verurteilt sind, die sich im Zustande der Zahlungsunfähigkeit befinden, gegen die durch rechtskräftige oder für sofort wirksam erklärte ehrengerichtliche ­ Entscheidung auf Ausschließung von dem Besuche einer Börse erkannt ist. Weitere Ausschließungsgründe können durch die Börsenordnungen festgesetzt ­ werden Z. So sind nach der Berliner Börsenordnung ferner ausgeschlossen „Personen, ­ die an einer die übrigen Börsenbesucher oder den Verkehr an der Börse 414 Der berufsmäßige Börsenhandel, die K u l i s s e, übt eine ähnliche Funktion ­ aus, wie der. Regulator an der Dampfmaschine. In Zeiten einer stürmischen Hausse bremst sie, indem sie als Verkäuferin auftritt. Erscheint ­ ihr die Marktlage günstig, „steigt aber die Bankenkundschaft nicht ein", so tritt sie als Käufer auf und regt dadurch auch das Publikum zu Käufen an. Wenn auch die Kulisse ihre Tätigkeit ausübt, um zu verdienen, ­ so ist ihr Dazwischentreten doch insofern volkswirtschaftlich nützlich, als dadurch allzu starke Ausschläge des Kurspendels nach oben oder unten abgeschwächt werden. Börsenbesucher, die „im Zusammenhang mit chrer Tätigkeit an der Börse" sich eine mit der Ehre oder dem Anspruch auf kaufmännisches Vertrauen ­ nicht zu vereinbarende Handlung haben zu Schulden kommen lassen, können von einem Ehrengericht, das aus Mitgliedern der Börse besteht, ­ zur Verantwortung gezogen werden. Solche mit der Ehre eines Kaufmanns nicht zu vereinbarende Handlungen sind u. a.: Arglistige Beeinflussung ­ der Kurse, z. B. durch Scheingeschäfte, Gewährung und Annahme ­ von Geschenken, in der Absicht, falsche Gerüchte in die Presse zu bringen, Anreizungen zu Börsenspekulationen, die außerhalb des Geschäftsbetriebes ­ des Angeregten liegen usw. In dringenden Fällen wird, nach der Börsenordnung vom Dezember 1934, an Stelle des (langsam arbeitenden) ­ Ehrengerichtsverfahrens die Entscheidung durch den Börsenpräsidenten ­ treten, der, in Auswirkung des Führerprinzips, nach freiem Ermessen, die Zulassung eines Börsenbesuchers zurücknehmen kann. Die Strafen des Ehrengerichts bestehen in Erteilung eines Verweises, in zeitweiliger ­ oder dauernder Ausschließung von der Börse. Börsenvertreter nennt man die Personen, die für eine Bank oder eine Bankfirma an der Börse tätig sind. Sie „handeln" entweder, d- h- sie schließen im Namen und für Rechnung ihrer Bank bzw. Firma Geschäfte ab, oder sie erledigen den Depeschen- und Telephonverkehr, d. h. sie notieren die während der Börsenzeit telegraphisch oder telephonisch einlaufenden Aufträge, sammeln Kurse und melden diese nach den Büros gefährdenden Krankheit leiden", nach der Frankfurter Börsenordnung „Personen, ­ die ihre Verpflichtung aus den an der Börse geschlossenen Geschäften nicht erfüllen" oder „Börsenbesucher, die trotz erfolgter Mahnung ihren Börsenbeitrag ­ nicht entrichten". 415 (Direktion, Depositenkassen usw.) oder mittels Telegramm an auswärtige Kunden ihrer Firma, depeschieren die Ausführungen usw. Die Zahl der Börsenvertreter ist je nach Größe der Firma und Höhe der Umsähe sehr verschieden. Während bei kleineren Geschäften nur die Chefs und vielleicht noch ein „junger Mann" und ein Lehrling „mit zur Börse gehen", senden die Berliner Großbanken, neben einigen ihrer Direktoren, 20 und noch mehr ihrer Beamten zur Börse. Hinsichtlich der Zulassung von Wertpapieren zum Börsenhandel, der Kursnotierung, der Umrechnung von Werten in die deutsche Währung und der Berechnung der Stückzinsen von Wertpapieren bestehen einheitliche ­ Bestimmungen für alle deutschen Börsen. Charakteristisch für alle Börsen, insbesondere aber für die Weltbörsen, ist eine gut organisierte Nachrichtenübermittlung. Vom Börsenplatz ­ aus vermitteln Boten durch das in den Börsenräumen befindliche Telephon den Verkehr mit der Firma und erhalten von dieser die während der Börsenzeit eingegangenen Aufträge, die nicht direkt an der Börse einlaufen. Die Weltbörsen untereinander sind mit direkten Telephonund Telegraphenleitungen verbunden. Nachrichtenbüros übermitteln ­ — vielfach durch Radio — ihren Abonnenten auf schnellste Weise Neuigkeiten aus aller Welt. Berlin, London, Paris, New Jork stellen gewissermaßen ­ einen einzigen großen Markt dar. An der Berliner Börse finden die Börsenversammlungen täglich, mit Ausnahme der Sonn- und Festtage, von llVs bis 14V 2 statt. Die Kurse der nach 14 Uhr geschlossenen Geschäfte werden amtlich nicht notiert. Die offizielle Börsenzeit währt von 12—14, Sonnabends 11—13 (in den Monaten Juli/August ist die Sonnabend-Börse in den letzten Jahren ausgefallen). ­ Vor 12 und Sonnabends vor 11 ist jeder Handel untersagt. In die Zeit vor dem offiziellen Verkehr fällt die V 0 r b ö r s e, in die Zeit nachher die N a ch b ö r s e. Börsenaufträge mit der Klausel „z u m letzten Kurs", zur „Schlußn0tiz" oder „zur letzten Notiz" sind unter Zugrundelegung der offiziellen Notiz (14 Uhr), Aufträge mit der Klausel „zum Börsenschluß" dagegen vor dem allgemeinen Börsenschluß, ­ d. h. vor 14Uz Uhr, auszuführen. Zulassung zum Börsenbesuch. Wer an der Börse selbständig Geschäfte machen will, muß schriftlich die Ausstellung einer Börsen- 416 karte beantragen. Das Gesuch muß von drei Gewährsmännern unterstützt ­ werden, die mindestens seit drei Jahren zum Besuch der Berliner Börse zugelassen sind. Nachdem der Antrag unter Namhaftmachung der Gewährsmänner 8 Börsentage durch Aushang an der Börse bekanntgemacht ­ ist, und nachdem die drei „Paten" zu Protokoll erklärt haben, „daß sie nach sorgfältiger Prüfung den Antragsteller für einen Mann halten, der der Achtung seiner Berufsgenossen und der dauernden Zulassung zum Börsenbesuche mit der Befugnis zur Teilnahme am Börsenhandel würdig ist", erfolgt die Entscheidung über die Aufnahme. Der Börsenvorstand hat das Recht, Zulassungsanträge abzulehnen, ohne verpflichtet zu sein, Gründe anzugeben. Jeder Gewährsmann muß gleichzeitig mit der Stellung des Antrags eine Sicherheit in Höhe von 3000 RM in barem Gelde oder in Staatspapieren leisten. Die Industrie- und Handelskammer ist berechtigt, über die Sicherheiten (3 mal 3000 RM) zu verfügen szu Gunsten geschädigter Glänbiger des Zugelassenen innerhalb des Kreises der Börsenbesucher), ­ wenn die Zulassung innerhalb von 3 Jahren wieder zurückgenommen ­ wird oder der Zugelassene infolge Zahlungsunfähigkeit auf seine Zulassung verzichtet. Eine vorzeitige Rückgabe der Sicherheiten erfolgt, wenn die Zulassung rechtskräftig abgelehnt wird oder aus anderen als den vorerwähnten Gründen entfällt. — Von der Stellung von Gewährsmännern ­ befreit sind die Vorstandsmitglieder öffentlicher Bankanstalten, sowie (feit 1. Januar 1935) dritte und fernere Vertreter eines bereits an der Börse vertretenen Unternehmens. Durch diese erleichternde Bestimmung will man die Börse mehr als bisher zn einer Versammlungsstätte der Leiter kaufmännischer Unternehmungen werden lassen. Vorstandsmitglieder und Geschäftsinhaber von Banken und Bankfirmen sollen wieder, wie früher, im täglichen Besuch der Börse eine selbstverständliche Berufspflicht sehen. Das Recht zum Börsenbesuche wird also durch Zulassung erworben. Die Berechtigung, im Rahmen der Zulassung Geschäfte an der Berliner Wertpapierbörse ­ zu tätigen, Aufträge zu erteilen oder entgegenzunehmen, wird vom Besitz eines vom Börsenvorstand beglaubigten Börsenbuches ­ abhängig gemacht. Mit der Befugnis, im Namen und für Rechnung des Dienst-Herrn am Börsenhandel teilzunehmen, können auf die Dauer eines Kalenderjahres ­ zum Börsenbesuch zugelassen werden kaufmännische Ange st eilte eines zur Teilnahme am Börsenhandel zugelassenen Börsenbesuchers (einer 2? Gebabö 30. A. 417 Aktiengesellschaft usw.). Der Börsenvorstand muß die Zulassung zurücknehmen, ­ wenn der Angestellte Geschäfte auf eigene Rechnung macht. Die unmittelbare Aufsicht über die Berliner Börse steht der Industrie- und Handelskammer Berlin zu. Die Leitung der Börse erfolgt nach der am l. Januar 1935 in Kraft getretenen Börsenordnung durch den Börsenpräsidenten. Der Börsenvorstand wird nicht mehr gewählt, sondern von der Industrie- und Handelskammer ernannt. Der Börsenvorstand ­ der Abteilung Wertpapierbörse besteht aus 24 Mitgliedern (darunter 2 Vertreter der zum Börsenbesuch zugelassenen Angestellten und 1 Vertreter ­ der Sparer), der der Abteilung Getreidegroßhandel aus 20, der der Abteilung Metallbörse aus 5 Mitgliedern. In der neuen Börsenordnung ist das F ü h r e r p r i n z i p klar zum Ausdruck gebracht. Der Börsenpräsident ­ trägt die volle und alleinige Verantwortung, die ihm auch durch das in der Börsenordnung vorgeschriebene pflichtmäßige Anhören des Gesamtbörsenvorstandes ­ oder einzelner seiner Mitglieder nicht abgenommen wird. Ihm liegt es auch ob, dafür zu sorgen, „daß an der Börse die Interessen ­ der deutschen Volkswirtschaft und der am Börsenverkehr interessierten Kreise, insbesondere der Sparer und kleinen Aktionäre" gewahrt werden. Das ist eine schwere Aufgabe. Im Interesse der Allgemeinheit liegt ihre restlose Durchführung. Die Einrichtung der Börse ist notwendig; ebenso notwendig aber ist, daß in weitesten Kreisen Vertrauen besteht, daß an der Börse alles mit rechten Dingen zugeht, daß die Belange des kleinen Sparers hier ebenso gewahrt werden wie die des reichen Mannes. Für drele Volksgenossen ist der Begriff Börse immer noch gleichbedeutend mit einem Spielklub, in dem falsch gespielt, betrogen wird. Streitigkeiten aus einem an der Berliner Fondsbörse abgeschlossenen ­ Geschäfte, die die Lieferbarkeit der Werte oder die Auslegung ­ oder Anwendung dieser Bedingungen oder bestehender Usancen betreffen, werden von einem im Börsengebäude tagenden Ausschuß von 3 Mitgliedern, der sogenannten Dreimänner-Kommission, endgültig ­ und unter Ausschluß jedes Rechtsmittels mündlich entschieden. Die Entscheidung dieser, von den Börsenbesuchern freiwillig an sie gebrachten ­ Streitigkeiten erfolgt durch Stimmenmehrheit, in der Regel sofort nach geschlossener Verhandlung, bei der Eideszuschiebung und Vereidigung ­ von Zeugen nicht zulässig ist. Nichterfüllung der gefällten Entscheidung oder eines von der Kommission geschloffenen Vergleiches be- 418 gründet neben den sonstigen Rechtsfolgen den Antrag auf Ausschließung von den Börsenversammlungen. Für alle übrigen Streitigkeiten ist nach Wahl des Klägers die „schiedsrichterliche Kommission des Börsenvorstandes von Berlin" — solche Kommissionen bestehen ­ an allen deutschen Börsen — oder das o r d e n t l i ch e G e r i ch t zuständig. Einengung des Börsengeschäftes: Als am 13.Juli 1981 der Zusammenbruch der Danatbank bekannt wurde, erfolgte die Schließung aller deutschen Börsen. Die versuchsweise Wiedereröffnung am 3. September ­ 1931 wurde bereits 15 Tage später wieder zurückgenommen. Vom 20. September 1931 bis 24. Februar 1932 fand lediglich ein „Telephon, verkehr" der Banken und Bankiers statt, der den Vorteil hatte, daß er die Teilnehmer nicht an eine kurze tägliche Börsenzeit band. Allmählich wurde die Börse wieder in Gang gesetzt: Am 25. Februar 1932 begann ein Bö.rsensreiverkehr, aber ohne amtliche Kurs-Feststellung und -Veröffentlichung, also ohne öffentliche Kontrolle. Erst vom 12. April 1932 ab erfolgte wieder ein offizieller Handel — jedoch nur per Kasse. Börsengebühren. Gebühren werden erhoben 1. für den Besuch der Börse und die Benutzung der Börseneinrichtungen, 2. für die Zulassung ­ von Wertpapieren, 3. für die Auslieferung von Telegrammen, 4. für Benutzung der Fernsprecher, 5. bei Anrufung des Schiedsgerichts. Zurzeit gilt folgende Börsengebührenordnung: I. Zulassungsgebühreu. Alle dauernd und mit der Befugnis zur Teilnahme am Börsenhandel zum Besuche der Börse zugelassenen Personen werden von dem Ausschüsse für die Festsetzung der Börsengebühren zu einer der folgenden Gebührenstufen veranlagt: ­ 300, 400, 600, 1100, 1600, 2800, 4000, 6000, 8000, 12 000, 16 000, 30 000, 50 000, 60 000, 100 000 RM. Der hiervon zur Erhebung kommende Hundertsatz wird alljährlich festgesetzt. Bei der Einschätzung werden insbesondere berücksichtigt: der an der Börse getätigte Umsatz, der hierbei und durch Benutzung der Börseneinrichtungen erzielte Gewinn, die Zahl der bei dem Börsengeschäft tätigen Gehilfen, der Umfang der Benutzung der mit der Börse verbundenen Verkehrsanstalten. Im Gesamtergebnis muß der im Haushalt der Kammer für Zulassungsgebühren eingesetzte Sollbetrag ­ aufgebracht werden. Gegen die Einschätzung steht dem Beitragspflichtigen innerhalb zweier Wochen nach Empfang der Mitteilung der Einspruch an die Industrie- und Handelskammer zu. Falls mehrere Vertreter desselben Betriebs sGesellschaster einer offenen Handels-Gesellschaft, Vorstandsmitglieder einer Aktien-Gesellschaft, persönlich hastende Gesellschafter einer Kommandit-Gesellschaft oder 419 Kommandit-Gesellschaft auf Aktien, Geschäftsführer einer Gesellschaft mit beschränkter ­ Haftung, Vorstandsmitglieder einer eingetragenen Genossenschaft, Repräsentanten oder Gruben-Vorstandsmitglieder von Gewerkschaften, gesetzliche ­ oder satzungsmäßige Vertreter anderer als der vorgenannten juristischen Personen) die Börse besuchen, so sind für den 2. Vertreter 25 v. H. der für den 1. Vertreter festgesetzten Gebühren zu entrichten. Der 8. und alle weiteren Vertreter ­ sind von den Gebühren frei. Für die Zulassung der am Börsenhandel Teilnehmenden wird eine einmalige Gebühr (Aufnahmegebühr) in Höhe der doppelten Jahresgebühr der veranlagten Stufe erhoben. Für die Zulassung des 2. Vertreters desselben Betriebes sind in den Stufen 1—3 25 v. H. der doppelten Jahresgebühr, in den Stufen 4—14 für den 2. Vertreter 25 v. H. der Jahresgebühr der veranlagten Stufe — in Stufe 4 jedoch mindestens der entsprechende Satz der Stufe 3 — zu entrichten. Die Aufnahmegebühr für den 3. und alle weiteren Vertreter beträgt 100 bis 1000 RM. Personen, die ohne Befugnis zur Teilnahme am Börsenhandel die Börse besuchen, haben 200 bis 1000 RM zu entrichten. Für die Einführung von G ä st e n sind 3 RM für den Tag zu zahlen. Für den Besuch der Börsenversammlungen durch kaufmännische Angestellte ­ (Prokuristen, Handlungsgehilfen, Volontäre und Lehrlinge) — sie erhalten nicht eine Börsen-, sondern nur eine Eintrittskarte — sind zu entrichten: für den ersten zugelassenen kaufmännischen Angestellten 60 RM, für jeden weiteren eine um 60 RM steigende Gebühr, d. h. 120, 180, 240 RM usw. Für den Zutritt von Boten zu den Börsenversammlungen sind von demjenigen ­ Betriebe, der ihre Zulassung beantragt hat, zu entrichten: für den ersten zugelassenen Boten 20, für jeden folgenden 10 RM mehr. Vertreter der Presse zahlen eine Gebühr von 24 RM *). II. Einführmigsgebühren (für Wertpapiere). Werden Wertpapiere an der Berliner Börse eingeführt, so ist für die Inanspruchnahme der Börseneinrichtungen, unabhängig davon, ob ein Prospekt eingereicht worden ist oder nicht, eine Gebühr (Einführungsgebühr) von dem Antragsteller zu entrichten. Die Papiere gelten spätestens als eingeführt, wenn die Lieferbarkeit ausgesprochen ist. Für die Höhe der Gebühr, die abgesehen von den Fällen zu III und V von dem Nennwerte berechnet wird, ist der folgende Tarif maßgebend: *) Mitte April 1935 waren zum Besuch der Berliner Börse 1105 selbständige ­ Börsenbesncher (darunter 257 freie Makler und 76 Kursmakler) und 1087 Angestellte zugelassen. Neuere Zahlen sind nicht bekanntgegeben. I. Fe st verzinsliche Wertpapiere : für jede angefangene Million 200 RM. Ausnahmen: 1. Die Einführung deutscher Reichs- und Staatsanleihen ist gebührenfrei. 2. Die Hälfte des Satzes unter I ist zu bezahlen: ns für Anleihen, deren Verzinsung von dsm Reich oder einem Lande gewährleistet wird; b) für Anleihen kommunaler Körperschaften (Provinz-, Kreis-, Stadtoder ­ Synodalanleihen) oder der Kreditanstalten dieser Körperschaften; o) für Pfandbriefe oder Schuldverschreibungen von öffentlichen Kreditinstituten, ­ die durch Vereinigung von Grundbesitzern gebildet sind fLandschaften) oder unter staatlicher oder kommunaler Verwaltung stehen, sowie für Pfandbriefe oder Schuldverschreibungen von preußischen ­ provinzial- (kommunal-) ständischen Kreditinstituten; d) für Hypotheken- und Schiffspfandbriefe. 3. Wird bei Schuldverschreibungen, für die die Landesregierung angeordnet hat, daß es der Einreichung eines Prospektes nicht bedarf, der Betrag der einzuführenden Wertpapiere dem Börsenvorstande nicht mitgeteilt, so wird die Gebühr im Einzelfalle von der Zulassungsstelle festgesetzt. 4. Für die Einführung festverzinslicher Wertpapiere, die bereits eingeführt waren und durch Abstempelung eine Änderung der Rechtsverhältnisse erfahren haben, ohne daß der Nennbetrag erhöht wurde, ist die Hälfte des Satzes unter I zu bezahlen. 5. Für Liquidationspfandbriefe werden für jede angefangene Million 25 RM berechnet. II. Fe st verzinsliche ausländische Wertpapiere: für jede angefangene Million 400 RM. III. Nach Sachwert verzinsliche Anleihen: l /2°/oo für jede angefangene Million, berechnet nach dem Einführungskurs. ­ Mindestgebühr 400 RM. IV. Aktien: für jede angefangene Million 400 RM. Bei Kapitalherabsetzungen von Gesellschaften, deren Aktien (Anteile) bereits eingeführt waren, wird für die Einführung der herabgesetzten Aktien (Anteile) die Hälfte des Satzes erhoben, wenn die Wiedereinführung ­ innerhalb eines Jahres nach Zurücknahme der alten Zulassung erfolgt. Erfolgt die Herabsetzung durch Einziehung von Aktien gemäß § 227 HGB. oder gemäß der Verordnung vom 6. Oktober 1931 (Kapitalherabsetzung ­ in erleichterter Form), so ermäßigt sich der Satz auf 100 RM für jede angefangene Million, wenn die Reuzulaffung gleichzeitig mit der Zurücknahme der alten Zulassung erfolgt. 420 421 V. Genußscheine: für jede angefangene Million 400 RM; für nicht auf einen Betrag gestellte Genutzscheine werden Va 0 /oo vom Einführungskurs ­ berechnet. Mindestgebühr: 400 RM. Im Falle gleichzeitiger Einführung mehrerer Gattungen von Wertpapieren, für die verschiedene Kursnotierungen stattfinden, wird die Gebühr ­ für jede Gattung besonders berechnet. Bei Wertpapieren, die nur auf ausländische Währung lauten, ist für die Umrechnung ­ der fremden Währung in deutsche Währung der in der Bekanntmachung des Bundesrats vom 21. Nov. 1912 festgesetzte Kurs, in Ermangelung eines solchen der von der Zulassungsstelle festgesetzte Kurs, maßgebend. Frankfurt a. M. J ) ist der zweitgrößte Wertpapiermarkt in Deutschland. Früher erhielt die Frankfurter Börse ihre eigene Note durch das internationale Geschäft in Wertpapieren; insbesondere wurden auch zahlreiche amerikanische Werte hier gehandelt. Nach Beschlagnahme ausländischer Effekten und infolge des Notierungsverbotes hat der Handel ­ in Auslandswerten aufgehört. Geblieben aber ist in Frankfurt der Handel in Spezialwerten der entwickelten Industrien des eigenen Platzes und von Südwestdeutschland, die z. T. nur in Frankfurt gehandelt ­ werden. Täglich finden zwei Börsenversammlungen statt: die Mittagsbörse ­ von 12 1 / 4 —14 (Sonnabends von llVa—13) und die Abendbörse (mit Ausnahme der Sonnabende) von l? 1 ^—18. Die Abendbörse, die hervorgegangen war aus den Abendversammlungen der -'Effekten-Sozietät", eines „Privatklubs" zum Zwecke des Börsenhandels, bildet die offizielle Fortsetzung der Mittagsbörse. Die an der Abendbörse ­ abgeschlossenen Geschäfte werden so erfüllt, als ob sie am nächsten Börsentage abgeschlossen wären. In der Mitte des Börsensaales befindet sich eine große Schranke, in bie sich die Kursmakler zwecks Feststellung der Kurse begeben, nachdem sie die Aufträge, die ihnen auf Zetteln (rosafarben für den Handel zum Einheitskurs, weiß für den zu variablen Kursen) schriftlich erteilt sind, in dem an den Börsensaal anstoßenden Saal der Maklerkammer entgegengenommen ­ haben. Während des Kursmachens werden von den Maklern voch mündliche Aufträge entgegengenommen. Die Kursmakler sind nicht in Gruppen eingeteilt, sondern handeln jeder für sich in den ihnen zugewiesenen Papieren. *) Schrifttum: Otto Wormser, Die Frankfurter Börse, Tübingen 1919. 422 In Hamburg ist das Börsengebäude an den Werktagen von morgens 8 bis abends 10, an den Sonn- und Festtagen von morgens 8 bis nachmittags ­ 3 Uhr geöffnet. Während früher der Zutritt zu den dem allgemeinen ­ Geschäftsverkehr dienenden Räumen allen anständigen männlichen Personen freistand, darf seit dem 1. Dezember 1921 das Hamburger Börsengebäude ­ nur noch von denen betreten werden, die eine von der Handelskammer ­ ausgestellte Zulassungskarte vorweisen; diese wird grundsätzlich nur, gegen Zahlung einer Gebühr, an eingetragene Firmen und deren Angestellte ausgehändigt. Wer die Wertpapierbörse besuchen will, muß noch eine weitere Karte lösen, deren Ertrag dem Verein der Mitglieder der Fondsbörse zufließt. Die Fondsbörse findet werktäglich zwischen 13Vund 15, Sonnabends von 13—14 Uhr statt. An der Hamburger Börse gibt es keine beeidigten Makler, sondern nur für die Notierung in Pflicht genommene Vermittler, deren Tätigkeit nicht auf die Gruppe von Papieren, die sie zu notieren haben, beschränkt ist. Die amtliche Feststellung der Kurse erfolgt durch ein Mitglied des Börsenvorstandes ­ auf Grund der von den Maklern ermittelten Geschäfte und der Anmeldungen von den in das Firmenregister der Fondsbörse eingetragenen ­ Firmen. Die Anmeldezettel über die Geschäfte, die von diesen Firmen in der offiziellen Börsenzeit zustande gekommen sind oder abzuschließen ­ versucht wurden, sind in die im Börsengebäude hierfür bestimmten Kästen zu legen. iv. Zulassung von Wertpapieren rum Dörsenhanbel 1. Zulassungsstelle. ZulassungSanlrag Eine amtliche Kursfeststellung ss. S. 464 ff.) und eine Veröffentlichung ­ der Börsenpreise darf nur für solche Wertpapiere erfolgen, die ausdrücklich zum Börsenhandel zugelassen sind. Es wird damit bezweckt, ­ Emissionen von der Börse fernzuhalten, die offenbar unsolide sind und daher eine Übervorteilung des Publikums bedeuten, oder allgemeine ­ Interessen gefährden. Die Zulassung von Wertpapieren geschieht sBörsengesetz § 36) an jeder Börse durch eine Kommission, „die Zulassungsstelle". Um die Gefahr einer Beeinflussung auszuschalten, ­ besteht die Vorschrift, daß von den Mitgliedern mindestens die Hälfte aus Personen bestehen muß, die sich n i ch t berufsmäßig am Handel 423 mit Wertpapieren beteiligen. Darüber hinaus sind bei jeder Beratung über die Zulassung eines Papiers diejenigen Mitglieder ausgeschlossen, die an dem Zulassungsantrag beteiligt sind. Die Zulassungsstelle hat die Aufgabe und die Pflicht: die Vorlegung der Urkunden, die die Grundlage für die zu emittierenden ­ Wertpapiere bilden, zu verlangen und diese Urkunden zu prüfen, weiter dafür zu sorgen, daß das Publikum über alle zur Beurteilung ­ dieser Wertpapiere notwendigen tatsächlichen und rechtlichen ­ Verhältnisse soweit als möglich unterrichtet wird und bei Unvollständigkeit ­ der Angaben die Emission nicht zuzulassen. Der Antrag auf Zulassung muß von einer an der Börse vertretenen öffentlichen Bankanstalt, Privatbank oder Bankfirma eingereicht werden. Die Zulassungsstelle darf einem jeden Papier die Zulassung ohne Angabe ­ von Gründen versagen. Ausgenommen sind deutsche ReichsundStaatsanleihen, die ohne weiteres an jeder Börse zum Börsenhandel ­ zugelassen sind. Für Schuldverschreibungen, deren Verzinsung und Rückzahlung von dem Reich oder einem Lande gewährleistet ist, und für Schuldverschreibungen einer kommunalen Körperschaft, der Kreditanstalt einer solchen Körperschaft, einer kommunalständischen Kreditanstalt oder einer unter staatlicher Aufsicht stehenden Pfandbriefanstalt kann die Landesregierung anordnen, daß es der Einreichung eines Prospektes nicht bedarf. Durch die Prospektbefreiung gilt die Zulassung „als erfolgt". Gegen die Beschlüsse der Zulassungsstelle kann Beschwerde eingelegt werden. Die Zulassungsstelle darf auch bereits zum Börsenhandel zugelassene ­ Wertpapiere wieder vom Handel ausschließen. Für Wertpapiere, deren Zulassung zum Börsenhandel verweigert oder nicht nachgesucht ist, darf (§ 43 BG.j eine amtliche Kursfeststellung nicht erfolgen. Geschäfte in solchen Wertpapieren sind von der Benutzung der Börsencinrichtungen ausgeschlossen und dürfen von den Kursmaklern nicht vermittelt werden. Auch dürfen für solche an der Börse abgeschlossenen Geschäfte Kurszettel nicht veröffentlicht oder in mechanisch hergestellter Vervielfältigung verbreitet werden, sofern nicht die Börsenordnung für besondere Fälle Ausnahmen gestattet. Die Effekten müssen v o l l g e z a h l t oder ihre Vollzahlung jederzeit zulässig sein und auf deutsche Währung oder gleichzeitig auf diese 424 und eine andere Währung lauten. Die Zinsen und Dividenden sowie die gekündigten Stücke müssen an einem deutschen Börsenplatz zahlbar sein und die Aushändigung der neuen Zinsbogen daselbst kostenfrei erfolgen. Werden ­ Ausnahmen hiervon gewährt, so muß darüber dem Staatskommissar unter Angabe von Gründen berichtet werden. Die Zulassungsstellen haben sich erfreulicherweise für eine Erweiterung der Publizitätsverpflichtung der Aktiengesellschaften eingesetzt. So werden z. B. in den Prospekten eingehende Erläuterungen zu den Hauptposten der Bilanz sowie der Gewinn- und Verlustrechnung gefordert, und die Gesellschaften müssen sich schriftlich verpflichten, ­ auch in den kommenden Jahren diesbezügliche Angaben im Geschäftsbericht ­ zu machen. Aktien eines zur Aktiengesellschaft oder Kommanditgesellschaft ­ auf Aktien umgewandelten Unternehmens ­ dürfen zum Börsenhandel nicht vor Ablauf eines Jahres nach Eintragung der Gesellschaft in das Handelsregister und vor Veröffentlichung ­ der ersten Jahresbilanz nebst Gewinn- und Verlustrechnung zugelassen ­ werden. Hierdurch soll vermieden werden, daß unter Ausnützung einer günstigen Zeitströmung Aktien von Unternehmungen zum Börsenhandel ­ eingeführt werden, die sich in keiner Weise zum Betriebe durch eine Aktiengesellschaft eignen, und deren finanzielle Ergebnisse von der Öffentlichkeit sich noch nicht beurteilen lassen. Ob ein Zeitraum von einem Jahr hierfür ausreichend ist, muß allerdings sehr fraglich erscheinen. Was hat man durch diesen Gesetzesparagraphen erreicht? Die Gründer von Aktiengesellschaften müssen die Aktien des neuen Unternehmens ­ IV* Jahr liegen lassen, ehe eine Weiterbegebung möglich ist. Da bei einer Emission von Aktien auch auf die allgemeine politische und wirtschaftliche Lage Rücksicht genommen werden muß, so können aus den IV4 Jahr 2, 3 und noch mehr Jahre werden. Weil aber Banken und Bankiers ihre Gelder in der Regel nicht so lange Zeit festlegen wollen, so werden als Mittelglied zwischen Banken und industriellen Unternehmen mitunter Trustgesellschaften („Bank für Unternehmungen") gegründet. ­ Nach dem Börsengesetz vom 5. Dezember 1934 werden grundsätzlich an der Berliner Börse nur noch Wertpapiere von mindestens 1,5 Millionen ­ RM Gesamtnennwert gehandelt, es sei denn, daß für kleinere Wertpapiere ­ Berlin die Heimatbörse ist, oder eine andere Heimatbörse nicht 425 vorhanden ist. Für die Börsen in Frankfurt a. M. und Hamburg muß der Gesamtnennwert bei der Zulassung von Wertpapieren mindestens V2 Million RM betragen, während bei den übrigen Börsen bereits eine Zulassung bei einem Gesamtnennwert von 1 / 4t Millionen RM erfolgen kann. In Ausnahmefällen, so vor allem bei Gesellschaften mit herabgesetztem ­ Kapital, sind niedrigere Grenzen für die Zulassung bestimmt worden. Die Mitglieder der Zulassungsstelle üben ihre Tätigkeit ehrenamtlich aus. Die für die Bewilligung der Zulassung erhobenen Gebühren fließen in die Kasse der Börse bzw. des Handelsorgans, dem die Verwaltung ­ der Börse obliegt. Die Stellung eines Antrags auf Zulassung von Wertpapieren darf nur von Firmen erfolgen, die an dem betreffenden Börsenplatz ansässig sind. Da, zwecks Erlangung eines größeren Marktes, die an einer Provinzbörse eingeführten Papiere später häufig noch Zutritt zur Berliner ­ Börse suchen, ergibt sich für Berliner Banken und Bankfirmen, die von der Gesellschaft oder dem betr. Konsortium mit der Stellung des Zulassungsantrages betraut werden, eine gute Einnahmequelle. Die Berliner ­ Firma wird einen solchen Kommissionsauftrag aber nur annehmen, wenn sie einen tieferen Einblick in die Lage der Unternehmung erhalten hat. Ist doch die Gefahr der Haftung aus dem Prospekt nach Verschärfung ­ der Bestimmungen sehr groß. In Aktien und anderen Werten, die zum offiziellen Freiverkehr nicht zugelassen sind, entwickelte sich in neuerer Zeit ein sog. Telephonverkehr, ­ zunächst von Büro zu Büro, weiter aber auch als Direktverkehr der Banken mit der Kundschaft. Wer die Zulassung zum Freiverkehrsmarkt, der gewissermaßen eine Vorstufe für den amtlichen Verkehr ist, entscheidet der „Berliner Aus-Ichuß für Geschäfte in amtlich nicht notierten Werten" sin der Börsensprache "Unnotierter Ausschuß" genannt). Seit 1933 unterliegt die Zulassung zum 8reiverkehr ähnlichen, wenn auch milderen Vorschriften als zum amtlichen Handel. Den Grundstock dieses Freiverkehrsmarktes bilden die Industrie der Bodenschätze ­ sErdöl, Erz, Kali, Kohle), ferner die Anteile deutscher Kolonialgesellschaften, ­ Aktien, die an der Börse nicht zugelassen sind, Obligationen und Genußscheine. 426 2. Prospekt und Prospekthaftung Der Prospekt muß u. a. angeben: den Namen der Gesellschaft, des Gemeinwesens usw., für deren Werte die Zulassung erfolgen soll; den Rechtstitel, auf dem die Berechtigung zur Ausgabe der Wertpapiere beruht; ­ den Verwendungszweck; den Nennbetrag der Emission; die Nummern ­ der auszugebenden Stücke; die Bestimmungen über die Tilgung der Anleihe, die Art der Sicherstellung und die Vorzugsrechte, die den auszugebenden ­ Werten vor früher ausgegebenen Werten oder diesen vor jenen zustehen, kurz, der Prospekt muß alle die Angaben enthalten, die für die Prüfung des Wertes des Papieres von Bedeutung sind. Je nach der Art des Unternehmens muß der Prospekt noch zahlreiche weitere Angaben enthalten. Die Bestimmungen sind in letzter Zeit sehr verschärft worden. Die Zulassungsstellen gehen über die durch Gesetz und Einführungsbestimmungen ­ vorgeschriebenen Mindestforderungen mitunter noch hinaus und legen dem Emittenten zur Sicherung des Publikums sSchutz vor Übervorteilung) und zur Erleichterung des Verkehrs oft noch mancherlei weitere Verpflichtungen auf. Oberste Aufgabe der Zulassungsstellen muß sein und bleiben, das inländische Kapital soweit wie irgend möglich vor Verlusten zu bewahren. Die Zulassung von Effekten zum Börsenterminhandel erfolgt durch den Börsenvorstand und setzt voraus, daß bereits während eines längeren Zeitraums ein regelmäßiger Handel in dem Wertpapiere stattgefunden hat. Enthält der Prospekt (Börsengesetz §§ 45—49), auf Grund dessen Wertpapiere ­ zum Börsenhandel zugelassen sind, unrichtige Angaben, so haften diejenigen, die den Prospekt erlassen haben, sowie die, von denen der Erlaß des Prospektes ausgeht, wenn sie die Unrichtigkeit gekannt haben oder ohne grobes Verschulden hätten kennen müssen, als Gesamtschuldner jedem Besitzer eines solchen Wertpapieres für den Schaden, der ihm aus der von den gemachten Angaben abweichenden Sachlage erwachsen ist. Das gleiche gilt, wenn der Prospekt infolge der Fortlassung wesentlicher Tatsachen unvollständig ist und diese Unvollständigkeit ­ auf böslichem Verschweigen oder auf der böslichen Unterlassung ­ einer ausreichenden Prüfung seitens derjenigen, die den Prospekt erlassen ­ haben, oder derjenigen, von denen der Erlaß des Prospektes ausgeht, beruht-Die Ersatzpflicht wird dadurch nicht ausgeschlossen, daß der Prospekt die Angaben ­ als von einem Dritten herrührend bezeichnet. Sie erstreckt sich nur auf 427 diejenigen Stücke, die auf Grund des Prospektes zugelassen und von dem Besitzer ­ auf Grund eines im Inlands abgeschlossenen Geschäftes erworben sind. Ihr kann dadurch genügt werden, daß die Wertpapiere gegen Erstattung des von dem Besitzer nachgewiesenen Erwerbspreises oder desjenigen Kurswertes, den sie zur Zeit der Einführung hatten, übernommen werden. Neben der zivilrechtlichen Haftung (Ersatzansprüche auf Grund falscher Prospektangabenj steht die strafrechtliche Haftung für Prospektvergehen. Die Prospekthaftung auf Grund des Börsengesetzes ist lange Zeit von der Praxis rein theoretisch betrachtet worden. Betrübliche Vorgänge, wie der Fall Katzenellenbogen-Schultheiß, zeigten vielen Banken, die das Emissions- und Börseneinführungsgeschäft betreiben, ­ erst die große Gefahr, in der sie schweben, wenn sie nicht allergrößte ­ Sorgfalt üben. Wissentlich unrichtige Angaben, die in betrügerischer Absicht gemacht werden, sind nicht nur strafbar, wenn auf Grund des Prospektes die Zulassung erfolgt, strafbar ist bereits die Einreichung eines solchen gefälschten Prospektes. Au s g es ch lo s s en ist die Ersatzpflicht, wenn der Besitzer des Papieres die Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit der Angaben des Prospektes bei dem Erwerbe gekannt hat. Der Ersatzanspruch verjährt in 5 Jahren. Eine Vereinbarung, die die Haftpflicht ausschließt oder verringert, ist unstatthaft. In neuerer Zeit wird die frühere Reihenfolge: Prospektveröfsentlichung, Zulassung, Auflegung oft nicht innegehalten. Im Gegensatz zu den Staatspapieren, ­ die ohne vorangegangenen Prospekt und damit ohne besondere Formalitäten zur Börsennotiz kommen, genießen alle nichtöffentlichen Emissionen dieses Privileg nicht. Diese Werte sollen also erst dann dem Publikum angeboten werden, wenn eine Begutachtung durch Unparteiische erfolgt ist, und wenn diejenigen, die die Papiere erwerben wollen, aus den ausführlichen Angaben im Prospekt sich ein Bild machen können. Praktisch gestaltet sich die Begebung auch von nichtöffentlichen Emissionen heute häufig so, daß die Jndnstriekonsortien zunächst einmal die Stücke aus-Uerkaufen und hinterher erst den Prospekt veröffentlichen und die Zulassung beantragen. Bei der großen Nachfrage nach festverzinslichen Werten wird bie Anleihe gut untergebracht, und nur mehr oder minder hohe Prozentsätze bes gezeichneten Betrages können zugeteilt werden. Für den Zeichner aber 428 ergibt sich der Nachteil, daß er keinerlei Unterlagen für die Bonitätsprüfung besitzt. Er zeichnet im Vertrauen, daß ihm seine Bank keine schlechten Papiere anbieten wird. 3. Handel «per Erscheinen" Für die zur öffentlichen Zeichnung aufgelegten Wertpapiere darf nach § 42 des Börsengesetzes vor beendeter Zuteilung an die Zeichner eine amtliche Feststellung des Preises nicht erfolgen. ­ Hierdurch soll verhütet werden, daß Emissionshäuser die Effekten, die bei ihnen zur öffentlichen Zeichnung aufgelegt sind, an der Börse „per Erscheinen" höher als zum Emissionskurse verkaufen und den Zeichnern nichts oder nur sehr geringe Beträge zuteilen. Weiter soll auch vermieden ­ werden, daß unreelle Zeichner die Stücke, auf die sie glauben rechnen zu dürfen, verkaufen und dadurch den Kurs drücken. Vor beendeter Zuteilung an die Zeichner sind Geschäfte in diesen Werten von der Benutzung der Börseneinrichtungen ausgeschlossen. Kurse dürfen hierfür, ebenso wie für die nicht zugelassenen Werte, von den Kursmaklern (siehe S. 462 ff.) nicht festgestellt werden. Auch ist es verboten, ­ hierüber einen Kurs im Kurszettel zu veröffentlichen oder in mechanisch ­ hergestellter Vervielfältigung zu verbreiten. Gestattet ist jedoch der Handel derartiger Werte ohne Benutzung der amtlichen Börseneinrichtungen, ­ ohne Notiz, i m f r e i e n Verkehr sin der Kulisse). V. Arten der an der Börse gehandelten Wertpapiere st Übersicht Effekten und Wertpapiere sind nach allgemeinem Sprachgebrauch gleichbedeutende ­ Begriffe. Wenn man aber, mit Sattler, als Charakteristikum ­ der Effekten ihre Vertretbarkeit betrachtet, so kann man Wechsel st Schrifttum: E. Kilgus, Kapitalanlage-Gesellschaften. Berlin 1929. Paul Q u i t t n e r, Investment. Moderne Prinzipien der Vermögensanlage. Berlin 1930. Ern st Schuren, Bank und Publikum. Hamburg 1931. Hans Sei schab, Investment Trusts. Stuttgart 1931. H. Sommerfeld, Der Unternehmer als Verwalter von Volksvermögen. Hamburg 1934. Karl T h e i s i n g e r, Effekten als Kapitalbeschaffungsmittel der Unternehmung. Stuttgart 1928. Ern st Wolfgang, Die Kursbildung am Rentenmarkt. Stuttgart 1931. Georg Obst, Dev Verkehr mit der Bank. Stuttgart 1935. 429 und Schecks nicht dazu zählen. Effekten sind dann Wertpapiere besonderer Art. „Versachlichte Schuldverhältnisse" nennt sie S o m b a r t. Persönliche ­ Beziehungen zwischen Gläubiger und Schuldner bestehen nicht. LiefmannZ nennt Wertpapiere verbriefte Forderungsrechte und unterscheidet ­ Geldpapiere (Banknoten, Wechsel, Schecks) und Kapitalpapiere. Für diese ist, im Gegensatz zu jenen, charakteristisch, daß sie Anspruch ­ auf dauernde Erträge verkörpern, daher ein Kapital darstellen, während ­ jene nur Geld als Tauschmittel, aber nicht Geldkapital, Mittel der Kapitalanlage, ersetzen bzw. verkörpern. Effekten sind eine Unterart der Kapitalpapiere ­ und unterscheiden sich von anderen Kapitalpapieren (Hypotheken, Darlehnsscheinen) durch ihre Vertretbarkeit. — Die Bankpraktiker und auch die Gesetze gebrauchen jedoch bald das eine, bald das andere Wort. Einer der Hauptvorzüge der Effekten besteht darin, daß Kursnotierungen dauernd Aufschluß über ihren Marktwert geben und häufig Umsätze ­ in ihnen stattfinden, so daß der Eigentümer sich rasch von ihnen trennen und somit sein Geld für andere Zwecke freimachen, sie andrerseits ­ aber auch wieder jederzeit erwerben kann. Obgleich derjenige, der sich Geld durch Emission von Effekten beschafft hat, das Geld für langfristige Zwecke ausgegeben hat, ist jederzeitige Zurückwandlung der Effekten ­ (durch Verkauf) in Geld möglich. Effekten bilden sonach die bequemste Form der Kapitalanlage. Nach Art der Übertragung des Besitzes sind zu unterscheiden: Jnsiaberpapiere, Namenpapiere (Rektapapiere) und Orderdupiere. Die überwiegende Mehrheit der im Verkehr befindlichen Wertpapiere lautet auf den Inhaber. Sie enthalten also nur den Namen des Schuldners (Ausstellers), nicht aber auch den des Gläubigers oder Aktionärs (s. u.). Wird das Papier verkauft, so geht es gegen Zahlung oder Belastung des Gegenwertes, ohne weitere Formalitäten, in das Eigentum ­ des Käufers über. Die auf den Namen des Gläubigers oder Teilhabers lautenden Papiere, die Namenpapiere, gewähren zwar den Besitzern größere Sicherheit gegen Verluste, sind aber sehr unbequem, da sie nur durch Umschreibungs-Antrag oder durch Zession, die auf den Wertpapieren vermerkt sein muß, on einen anderen übertragen werden können. Die Umschreibung wird vom Aussteller auf der Urkunde, die die Gläubiger- oder Teilhaberrechte ver-Beteiligungs- und Finanzierungsgesellschaften. 4. Ausl. Jena 1923. 430 Briest — dem Mantel —, vermerkt. Die den Namenpapieren, wie den Jnhaberpapieren, meist beigegebenen Bogen enthalten auf Inhaber lautende ­ Zins- oder Dividendenscheine. Bei allen Versicherungsgesellschaften (siehe S. 453) und bei einigen anderen Aktiengesellschaften ist zur Übertragung auf andere Personen die Genehmigung des Vorstandes einzuholen. Orderpapiere sind die in der Form von kaufmännischen Verpflichtungsscheinen ­ an Order ausgegebenen Obligationen von Aktiengesellschaften ­ ss. S. 440 f.). Nach der Art der Verzinsung unterscheidet man: 1. Gläubigereffekten, Effekten mit festem Zinsertrag. Die Zahlung der Zinsen wird ein für allemal in bestimmter Höhe zu den festgesetzten ­ Terminen versprochen. Man nennt sie Anleihen oder Schuldverschreibungen sObligationen). Das Effekt besagt, daß sein Inhaber einem Staate, einer Stadt, einer Gesellschaft usw. einen angegebenen Betrag zu einem angegebenen Zinssatz ­ geliehen hat. Die Zinszahlung findet gegen Einreichung des meist halbjährlich fälligen Kupons (siehe S. 323 f.) statt. 2. Teilhabereffekten. Effekten mit veränderlichem Zinsertrag: Aktien, Kuxe, Anteile einer G. m. b. H. Der Erwerber ist Teilhaber der Unternehmung und als solcher am Gewinn der Unternehmung ­ beteiligt. Die Aktie (sie kommt hierbei im wesentlichen in Betracht) stellt einen bestimmten, ziffernmäßig begrenzten Anteil an dem Geschäftsvermögen ­ dar. Als Mitbesitzer des Unternehmens hat der Aktionär kein Anrecht auf einen ein für allemal bestimmten Zinsfuß, sondern er nimmt am Gewinn der Gesellschaft teil. Ist ein solcher nicht erzielt worden, so kann auch eine Dividendenverteilung nicht stattfinden (siehe S. 446 sf.). Zwischen Aktie und Obligation gibt es niehrere Zwischenstufen: Von den Vorzugsaktien, auf die vom Gewinn ein festgesetzter Prozentsatz gezahlt wird, bevor auf die Stammaktien Dividende entfällt, war schon die Rede (s. S. 332). Oft sind die Vorzugsaktien auf einen bestimmten ­ Dividendenprozentsatz beschränkt; mitunter sind sie s ch w a n k e n d verzinslich, d. h. sie werden unter Berücksichtigung einer beschränkten Vordividende ­ aus dem dann noch zur Verfiigung stehenden Gewinn entsprechend den Stammaktien beteiligt. Es wird z. B. bei der Vorzugsaktie neben 5 % 431 Dividende (kumulativ) 1 / 2 °/ 0 Zusatzdividende für jedes Prozent Dividende gewährt, das die Stammaktien über 10 °/ 0 hinaus erhalten. Schaffung von Vorzugsaktien ohne Stimmrecht sieht das neue Aktiengesetz vor. Der Besitzer dieser Vorzugsaktien kann wohl an der Hauptversammlung teilnehmen, seinen Einfluß aber nicht geltend machen. Bei der Vorzugsaktie ist also eine Gewinnverteilung davon abhängig, ob ein Reingewinn erzielt ist. Anders bei den Gewinnschuldverschreibungen, die ein Mittelding zwischen Aktie und Obligation sind: Ihr Besitzer ist zwar Gläubiger der Gesellschaft und erhält einen festen Zins, darüber hinaus aber ist er am Reingewinn der Unternehmung beteiligt. Dies geschieht in verschiedener Weise: a) der Gewinnanteil ist nach oben und nach unten unbegrenzt, der Obligationär erhält als Gewinn (neben der festen Verzinsung) einen Teil der Dividende, b) der Gewinnanteil wird erst gewährt, wenn die Dividende eine bestimmte ­ Höhe erreicht hat, ist aber nach oben hin unbegrenzt. e) der Gewinnanteil wird erst gewährt, wenn die Dividende eine bestimmte ­ Höhe erreicht hat, und ist nach oben hin begrenzt. Zur Ausgabe von Gewinnschuldverschreibungen bedarf es eines Beschlusses ­ der Hauptversammlung mit Dreiviertelmehrheit des vertretenen Grundkapitals, sofern nicht die Satzung darüber hinausgehende Erfordernisse ­ aufstellt. — Da die Besitzer der Gewinnschuldverschreibungen am Reingewinn beteiligt sind und dadurch der für die Dividende der Stammaktien ­ verbleibende Betrag des Reingewinnes geschmälert wird, wird * 5ert Aktionären grundsätzlich ein Bezugsrecht auf diese Art von Schuldverschreibungen ­ eingeräumt. Das gleiche gilt für die Wandelschuldverschreibungen (conv vrtible bonds), bei denen den Gläubigern ein Umtausch- oder ein Bezugs-^echt auf Aktien eingeräumt wird. — In Zukunft dürfen Wandelschuldöerschreibungen, da durch sie die Grenze zwischen Eigen- und Fremdkapital flüssig wird, nur noch mit Genehmigung der beteiligten Ministerien aus-Legeben werden. Eigenartig ist die Konstruktion der Deutschen Reichsanleihe von 1934. Sie ssi mit einer Zusatzverzinsung ausgestattet, deren Höhe sich nach den lm Lauf des Jahres erreichten Kursen richtet: Bei einem Kurs von 160 oder darüber erfolgt Auslosung und Einlösung zum Nennwert, bei einem Kurs unter 100 Rückkauf, wobei die hierdurch erzielte Ersparnis in Form einer Zusatzverzinsung den Besitzern der Anleihe zufließt. 1. Festverrinsliche Wertpapiere a) Staatsanleihen Die Sicherheit der Staatsschuldverschreibungen, der Staatsanleihen, ist nicht so sehr von der Höhe der Staatsschuld abhängig, als von der Art und Weise, wie die Gelder Verwendung finden szu produktiven Zwecken, zur Deckung eines Defizits usw.), von der Verfassung eines Landes, dem Volkscharakter usw. Die idealen Staatsanleihen sind diejenigen, ­ die kulturellen Zwecken dienen und von denen auch die kommende Generation, der Lasten auferlegt werden, Vorteile hat. Man unterscheidet: Schwebende und dauernde sfundiertes Staatsschulden. Die Anleihen verdanken ihre Entstehung dem Mißverhältnis zwischen Einnahmen und Ausgaben. Schwebende Schulden (cksttss llottantss, floating debts) nennt man die für kürzere, fundierte fkonsolidierte oder dauernd es Schulden die für längere Zeit oder überhaupt ohne Rückzahlungsverpflichtung ­ aufgenommenen Anleihen. Während die schwebende ­ Schuld dazu dient, ein vorübergehendes Geldbedürfnis des Staates zu befriedigen, ein augenblickliches Mißverhältnis zwischen Einnahmen ­ und Ausgaben zu beseitigen, sollen durch Aufnahme einer fundierten ­ Schuld dem Staate Kapitalien für längere Dauer zur Verfügung ­ gestellt werden. Infolgedessen ergibt sich auch ein Unterschied in Bezug auf das K ü n d i g u n g s r e ch t. Die Aufnahme schwebender Schulden erfolgt durch Benutzung eines Bankkredits oder durch Ausgabe von S ch a tz a n w e i s u n g e n sSchatzwechselns, die in der Regel in Stücken zu hohen Beträgen ausgegeben und nach kurzer, meist schon bei ihrer Ausgabe bestimmter Frist fällig werden. Bei den fundierten Schulden ­ hingegen stehen dem Gläubiger keine oder nur sehr beschränkte Kündigungsrechte zu. Die Schatzanweisungen sind entweder mit jährlich oder halbjährlich ­ zu trennenden Kupons versehen — sie sind dann ein Ersatz für fundierte ­ Anleihen —, oder aber sie sind unverzinslich, d. h. die Zinsen werden ­ bei der Begebung bereits in Abzug gebracht, die Schatzwechsel ss. Beilage ­ 2) werden wie Wechsel diskontiert. 432 28 G-babö 30. A. 433 Freiwillig gewährte und erzwungene Anleihen. Die freiwilligen Anleihen werden als innere und äußere Schuld bezeichnet, je nachdem ­ sie im Jnlande oder im Auslande untergebracht sind und im Jnlande oder Auslande bedient werden (Zinszahlung, Bogenerneuerung usw.). Außere Anleihen lauten meist auf fremde Währungen. Werden die Anleihen zwangsweise als eine verschleierte Vermögenssteuer — von der sie sich aber dadurch unterscheiden, daß Rückzahlung versprochen wird — allen Bürgern oder einzelnen Klassen der Bevölkerung auferlegt, so spricht man von einer Zwangsanleihe (früher auch patriotische ­ Anleihe genannt). Unter dem Gesichtspunkt der Besteuerung beurteilt, will sie Adolph Wagner „prinzipiell ebensowenig verwerfen, ­ wie hohe Steuern, wenn der Bedarf des Staates sie fordert". Verzinsliche und unverzinsliche Anleihen. Abgesehen von den Darlehen, ­ die einige Zentralnotenbanken den betreffenden Staaten zinsfrei überlassen müssen, bildet heute die Regel, daß der Staat für Anleihen, die er aufnimmt, eine Verzinsung gewährt. Haben im Laufe der Jahre die wirtschaftlichen und politischen Verhältnisse ­ eines Landes eine Änderung erfahren, d. h. ist der Zinsfuß gesunken, ­ der Kredit des Landes gestiegen, dann sucht der Staat hieraus Vorteil zu ziehen, und es tritt — falls die Anleihebedingungen dies zulassen — vielfach eine Anpassung des Anleihezinses an die Verhältnisse des heimischen Geldmarktes, eine Zinsfußumwandlung (Konversion oder Konvertierung) ein ssiehe S. 330 f.). Der Schuldner macht von seinen Kündigungsrechten gegenüber den Inhabern seiner Schuldtitel Gebrauch. Bereits bei der Emission kann vorgesehen sein, daß der ursprüngliche Zinsfuß ­ sich verringert (sog. automatische Konversion). So waren z. B. bei den 1918 ausgegebenen Preußischen Konsols (sog. S t a f f e l a n l e i h e) für die ersten 5 Jahre 4 "/», für die folgenden 5 Jahre 3°/, °/o und dann nur noch ® l /2°/o Zinsen versprochen worden. Eine Konversion kann auch in der Weise erfolgen, daß die Gläubiger veranlaßt ­ werden, eine Zuzahlung zu leisten, ohne daß damit eine Erhöhung der Zinssuinme eintritt. Auch Abänderungen sonstiger Bedingungen, z. B. Umwandlung ­ eine* zurückzuzahlenden Schuld in eine Rentenschuld, pflegt man als Konversion ­ zu bezeichnen. Eine Hinaufkonvertierung wurde bei den im Februar 1927 zu ^ °/o ausgegebenen 5%igen Reichsanleihen vorgenommen. Um den bis auf 434 85,90% gefallenen Kurs zu stützen, wurde die Verzinsung dieser Anleihen auf 7 Jahre sbis August 1934) um 1 % sauf 6 %) erhöht. Konsolidation oder Unifizierung nennt man die Vereinigung mehrerer Anleihen usw. in eine einheitliche konsolidierte ­ oder unifizierte Anleihe. Die in England für die einzelnen Abschnitte der konsolidierten Anleihen übliche Bezeichnung Consols — abgeleitet ­ von Consolidated Stocks — hat sich auch in Deutschland eingebürgert. Die meisten der früher auf Papiermark-Prozente lautenden Einzelanleihcn der Bundesstaaten sind seit Februar 1927 — je nachdem Altbesitzrechts geltend gemacht wurden oder nicht — zusammengefaßt zu den Einheitsnotizen „Deutsche Anleihe-Auslosungsscheine einschl. Vo Ablösungsschuld" und „Deutsche Anleihe-Ablösungsschuld ohne Auslosungsscheine". Hinsichtlich der ersten Notiz ist zu bemerken, daß für sie der Auslosungswert maßgebend ist und Auslosungsscheine mit dem Sfachen des Nennbetrages zurückgezahlt ­ werden. Der Wert eines über RM 100 nominal lautenden Stückes errechnet ­ sich also: 5mal Nominalbetrag mal Kurs, geteilt durch 100. Bei der jeweiligen Auslosung werden die aufgelaufenen Zinsen mit ausgezahlt. Die Stücke werden einschl. Ablösungsschuld gehandelt, da diese in Höhe des gleichen Nennbetrages bei Einlösung ausgeloster Stücke mitgeliefert werden müssen, wobei aber Übereinstimmung der Nummern nicht erforderlich ist. Keine laufenden Zinsen tragen die Steuergutscheine. Sie werden mit einem jährlichen Aufgeld von 4% sbis zu ihrer Fälligkeit) in Zahlung genommen. ­ Kündbare und unkündbare Anleihen. Die Anleihe kann sein: 1. Kündbar auf beiden Seiten: Jederzeit besitzt der Gläubiger ­ das Recht, den Betrag zurückzufordern, und der Schuldner das Recht, die Anleihe zu kündigen. Da die Anleihen an der Börse gehandelt werden, und somit die Möglichkeit besteht, sie jederzeit zu veräußern, besteht für solche Anleihen kein Bedürfnis. 2. Unkündbar auf beiden Seiten, und zwar: Ohne Rückzahlungstermin: Immerwährende, ewige Rente. Auf dem Anleiheschein ist nur die Rente in Zinsprozenten, nicht auch der Kapitalnennbetrag angegeben. Mit festem Rückzahlungstermin. Hierbei sind zu unterscheiden: ns f e st v e r z i n s l i ch e Anleihen mit Tilgung nach einem ^ voraus festgesetzten Verlosungsplan, wobei in den ersten Jahren die Rückzahlung ­ in der Regel gering oder überhaupt gänzlich ausgeschlossen ist- 435 Um die Rückzahlung durchführen zu können, haben einige Staaten besondere Tilgungsfonds geschaffen. Zuerst (1786) geschah dies in England, wo bis 1829 der Pitt'sche „sinking-fund" bestand, dann 1816 in Frankreich („caisse d’amortissement"), 1817 in Österreich. Adolph Wagner sagt: „Erlaubt es die Finanzlage, und erscheint es sonst zweckmäßig, so tilge man in größerem Maße freiwillig, jedenfalls besser ohne den mechanischen Zwang einer solchen Institution — oder, wenn aus politisch-psychologischen, ­ parlamentarischen Gründen zwar nach gesetzlich festgestelltem ­ Plan, so wenigstens in der Form der festen prozentweisen Tilgung aus laufenden ordentlichen Etatsmitteln .... Das etwa volkswirtschaftlich sim Kriege) vernichtete Kapital kann man ja doch nicht wieder durch die Tilgung schaffen, das produktiv, z. B. in Eisenbahnen angelegte, darin als stehendes steckende Kapital doch nicht wieder disponibel machen." b) Lotterie- oder Prämienanleihen. Die Zinsen werden entweder gänzlich (unverzinsliche Anleihen) oder zum Teil (verzinsliche Anleihen) aufgespart und in Gestalt von Prämien, die nach einem im daraus bestimmten Plan zur Verlosung gelangen, ausbezahlt (f. S. 442 f.). c) Zeitrenten oder Annuitäten und Leibrenten, die in Deutschland weit weniger als in England und in Frankreich bekannt sind. Sie bezwecken eine Verzinsung und allmähliche Rückzahlung des Spitals und enden mit Ablauf des vereinbarten Zeitraums sin England 49° und 99jährige Renten) oder mit dem Tode (Leibrenten). Bei der Bewertung ausländischer Staatsanleihen sind maßgebend ^ie politische Verfassung des betreffenden Landes, insbesondere seine Steuergesetzgebung, das der Regierung und den leitenden Staatsmännern entgegengebrachte Vertrauen, die Währungs-, Produktions- und Ertverbsverhältnisse, die Höhe der Schulden, wobei wieder zu untersuchen ist, welcher Betrag zu produktiven Zwecken und welcher zur Deckung eines zu Ausrüstungen usw. Verwendung gesunden hat. Die Banken, ^ ausländische Staatsanleihen übernehmen, um sie dann zur Subskriptwn aufzulegen, fordern mitunter, daß Sicherheiten für Verzinsung ^ud Tilgung der Anleihe vom Schuldnerstaate bestellt werden. Bor dem Kriege waren in Deutschland große Mengen ausländischer Wertpapiere untergebracht. Deutschland war ein Gläubigerstaat und hatte ^eit mehr vom Auslande zu fordern als es ihm schuldete. Der Krieg änderte völlig die Sachlage: Der größte Teil ausländischer Wertpapiere Nutzte zu einem festgesetzten Kurse der Reichsregierung überlassen werden, die sie im Auslande veräußerte, um dafür Lebensmittel zu kaufen. Ein anderer Teil wurde in Erfüllung des Friedensdiktats von Versailles abgeliefert. ­ — Eingestellt wurde die Kursnotierung für Auslandswerte am 1. März 1937. Auf Grund der 10. Durchführungsverordnung zum Gesetz über die Devisenbewirtschaftung vom 16. September 1937 mußten ausländische Wertpapiere von ihrem Besitzer bis zum 20. Oktober ­ 1937 der Reichsbank angezeigt werden. Schutzvereinigungen für die Vertretung der Interessen von Inhabern notleidender Staatspapiere bestehen in den meisten Ländern, so der Council of foreign bondholders in London, der Office national des valeurs mobiliers in Paris. In Deutschland wurde im Februar 1927 eine Ständige Kommission zur Wahrung der Interessen deutscher Besitzer ­ ausländischer Wertpapiere geschaffen. Die Interessen der Inhaber österreichisch-ungarischer Vorkriegsanleihen werden ­ durch die Caisse Commune in Paris gewahrt, die im Dezember 1924 tot Einvernehmen mit der Reparationskommission gegründet worden ist. Es ist dies eine Clearingstelle, die von den Nachfolgestaaten die auf sie entfallenden Quoten für Zinsen und Amortisation einzieht, um sie an die Inhaber der betr. Anleihen zu verteilen. bs Kommunalanleihen Provinz-, Kreis- und Stadtanleihen sowie die Anleihen der Zweckverbände dürfen in Deutschland nur mit Genehmigung der Aufsichtsbehörde lMinisteriums herausgebracht werden. Eine Garantie des Staates ist damit aber nicht verknüpft. Auch Spezialsicherheiten werden nicht gewährt. Es haftet aber der Emittent mit seinem ganzen Vermögen und mit der Steuerkraft der Angehörigen seines Provinzialverbandes bzw-Gemeinwesens. Meist sind die Kommunalanleihen mit der Negativhypothek ­ ausgestattet, d. h. der Schuldner verpflichtet sich, während der Laufzeit der Anleihe keine weiteren Anleihen auszugeben, für die eine dingliche Sicherheit bestellt wird. Die Aufnahme von Provinzanleihen erfolgt zum Zwecke der Schuldenregulierung, zu Brücken- und Wegebauten, zum Bau von Kleinbahnen ­ usw. Provinzielle Kreditinstitute finanzieren oft die Anleihen und geben ihrerseits Schuldverschreibungen aus. Kommunale Anleihen werden zur Schaffung gemeinnützig^ Unternehmungen (von Schulen, Krankenhäusern usw.) aufgenommen, oder 437 dienen Produktiven Zwecken (Bau von Elektrizitätswerken, Straßenbahnen, ­ Schlachthäusern, Markthallen usw.). Vieles, was bisher dem Privatbetriebe überlassen gewesen war, haben neuerdings Städte und Gemeinden in eigene Verwaltung genommen und sich durch diese „Verstadtlichung" ­ nicht unbeträchtliche Einnahmen verschafft. Als durch Schrumpfung der Steueraufkommen und Anwachsen der Wohlfahrtsunterstützungen die Finanzlage vieler Kommunen sich sehr verschlechtert ­ hatte, kam dies ini Kurs der Stadtanleihen zum Ausdruck. Wirtschaftsbelebung ­ und Minderung der Zinslasten ermöglichten die Konsolidierung ­ der kurzfristigen Verbindlichkeiten. Auf Grund des Gemeindeumschuldungsgesetzes ­ vom 21. September 1933 wurden rund 2 1 / 2 Milliarden ­ RM 4 % iger Schuldverschreibungen des Umschuldungsverbandes deutscher Gemeinden ausgegeben. Kapital und Zinsen dieser 4 p r o z e n - tigen Gemeinde-Umschuldungsanleihen sind vom Deutschen ­ Reich garantiert. Ihre Tilgung erfolgt durch Auslosung in 20 Jahren. Die Anleihen der Zweckverbände sind gesichert durch die Beiträge, die diese Körperschaften erheben; sie gelten als bevorrechtigte öffentliche Abgaben und können im Verwaltuugszwangsverfahren beigetrieben ­ werden. Die Girozentralen, die Finanzierungsinstitute der Gemeinden geworden ­ sind, haben Anleihen unter gemeinsamer Gewähr der angeschlossenen Kom-"wnalverbände ausgegeben. Es handelt sich hier um Sammelanleihen einer Dachorganisation (des Deutschen Sparkassen- und Giroverbandes). Das Absatzgebiet dieser m ü n d e l s i ch e r e n Z Anleihen ist im allgemeinsam beschränkt: Sie werden meist nur an einem oder zwei benachst Die Anlegung von Mündelgeldern soll nach § 1807 des Bürgerten ­ Gesetzbuches erfolgen: in Forderungen, für die eine sichere Hypothek an einem inländischen Grundstück besteht, oder in sicheren Grundschulden oder Rentenschuldcn an inländischen Grundstücken; 2- in verbrieften Forderungen gegen das Reich oder einen Bundesstaat, ­ sowie in Forderungen, die in das Reichsschuldbuch oder in das Staatsschuldbuch eines Bundesstaats eingetragen sind; 3- in verbrieften Forderungen, deren Verzinsung von dem Reiche oder einem Bundesstaate g c w ä h r l e i st e t ist; 4. in Wertpapieren, insbesondere Pfandbriefen, sowie in verbrieften Forderungen ­ jeder Art gegen eine inländische kommunale Körperschaft oder 438 barten Börsenplätzen, an denen die Verhältnisse bekannt sind, gehandelt; daher die Bezeichnung Lokalpapiere. c) Pfandbriefe und Kommunalobligationen Langfristiger Kredit an Haus- und Grundbesitzer wird hauptsächlich durch private Hypothekenbanken und durch öffentlich-rechtliche Bodenkreditinstitute ­ gewährt. Die Mittel hierzu verschaffen sich diese Institute durch Ausgabe von Pfandbriefen. Von den Instituten des öffentlichen Rechts, die Realkredit gewähren, kommen hauptsächlich in Betracht: die L a n d s ch a f t e n und die Stadtschaften ss. S. 358f.). Hypothekenbankpfandbriefe sind Schuldverschreibungen der Hypothekenbanken, die durch Hypotheken im mindestens gleichen Betrage und mit mindestens gleicher Verzinsung gesichert sind ss. S. 208 ff.). Die Hypothekenbanken geben Goldpfandbriefe aus, d. h. bei Zahlung der Zinsen und bei Rückzahlung des Kapitals wird der Goldpreis eines bestimmten Stichtages Z zugrunde gelegt. Im Gegensatz zu anderen deutschen Ländern ist in Preußen den Hypothekenpfandbriefen ­ die Mündelsicherheit nicht zugesprochen worden. Da die Hypothekenbanken in der Regel als Käufer für ihre eigenen Pfandbriefe aufdie Kreditanstalt einer solchen Körperschaft, sofern die Wertpapiere oder die Forderungen von der Reichsregierung mit Zustimmung des Reichs' rates zur Anlegung von Mündelgeld geeignet erklärt sind; 5. bei einer inländischen öffentlichen Sparkasse, wenn sie von der zuständigen Behörde des Bundesstaates, in welchem sie ihren Sitz hab zur Anlegung von Mündelgeldern für geeignet erklärt ist. Mündelsicher sind außerdem alle festverzinslichen Werte, die von der Reichsregierung für mündelsicher erklärt worden sind. Es gibt eine Anzahl Wertpapiere, die etwa gleiche Sicherheit bieten, ohne daß sie als mündelsicher erklärt sind. i) Als amtlich festgestellter Preis für Feingold gilt der im Deutschen Reichs' anzeiger bekanntgegebene Londoner Goldpreis. Die Umrechnung in deutsche Währung erfolgt nach dem Mittelkurs der Berliner Börse für Auszahlung London auf Grund der letzten amtlichen Notierung vor dem Tage, der für die Berechnung des Kapital- und Zinsbetrages maßgebend ist. Ergibt sich aus dieser Umrechnung für das Kilogramm Feingold ein Preis von nicht mehr als 2820 RM und nicht weniger als 2760 RM, so ist für jede geschuldete Goldmar eine Reichsmark in gesetzlichen Zahlungsmitteln zu zahlen. 439 treten (um den Kurs zu regulieren), sind die Pfandbriefe auch in größeren Posten, meist ohne erheblichen Kursdruck verkäuflich. Die alten Papiermark-Pfandbriefe der Hypothekenbanken sind in SVsProzentige Liquidations-Goldpfandbriefe umgewandelt worden. Die Hypothekenbanken geben auch Kommunal-Obligationen aus auf Grund von Darlehen an kommunale Körperschaften. Für Pfandbriefe ­ wie für Kommunal-Obligationen besteht eine besondere Deckungsmasse ­ aus Hypotheken und Kommunaldarlehen, zu denen als zusätzliche Garantie das Eigenvermögen der Bank tritt ff. a. S. 208 ff.). ä) Rentenbriefe und Landeskultur-Rentenbriefe Unter Garantie des Staates sind die preußischen Rentenbriefe (Rentenbank-Gesetz von 1850) ausgegeben. Die Natural- und Dienstleistungen, Zu denen die Bauern ihrem Grundherrn gegenüber verpflichtet waren, sind durch Vermittlung des Staates in Geldrenten umgewandelt worden. Die Grundherren erhielten für ihren Anspruch auf die Renten Kapitalabfindungen in Gestalt von Rentenbriefen, während die von ihren Lasten befreiten Bauern (Siedler) an die Rentenbanken Tilgungsrenten abzuführen hatten, die zur Verzinsung und Tilgung der Rentenbriefe dienten. Da die an die Rentenbanken zu Leistenden Beträge hinsichtlich ihrer Einziehung den Staatsabgaben ­ gleichgestellt wurden, war pünktliche Verzinsung und Tilgung der Rentenbriefe gesichert. Durch die Gesetze vom 7. Juli 1891 und vom 3. Juni 1896 haben die Rentenbanken ­ wieder neue Tätigkeit gefunden. Außer dem zum Erwerb des Rentengutes dienenden Kredit konnte dem Siedler zur Errichtung der notwendigen Wohn- nnd Wirtschaftsgebäude ein weiterer Kredit (Baudarlehen) in Rentenbriefen ­ gewährt werden. Am 1. Juli 1928 wurden die alten Preußischen Rentenbanken (mit Ausnahme ­ der Rentenbank der Provinz Posen) a u f g e l ö st. Rechte und Verbindlichkeiten ­ gingen auf die zur Förderung der landwirtschaftlichen Siedelung ins Leben gerufene Preußische Landesrentenbank über. Die ^/^.prozentigen Rentenbriefe der Preußischen Lanbesrentenbank sind durch Rentendarlehen auf landwirtschaftliche Grundstücke gesichert. Zins- und Tilgungsbeträge dieser Renten sind den l2taatssteuern gleichgestellt und können wie diese beigetrieben werden. Die Landeskultur-Rentenbanken (in Sachsen, Preußen, Hessen, Bayern usw.) haben es sich zur Aufgabe gestellt, Vorschüsse zur Besserung (intensiveren Bearbeitung) des Bodens zu gewähren. Das preußische Gesetz vom 13. Mai 1879 gibt u. a. als Zweck der Landes- 440 kultur-Rentenbanken an: Förderung der Bodenkultur, insbesondere Entund Bewässerungen, Urbarmachungen, Waldkultur, Uferschutzanlagen, Anlegung ­ und Unterhaltung von Deichen, Wasserläufen usw. Die Mittel hierzu ­ beschaffen sie sich durch Ausgabe von Landeskultur-Rentenbriefen; die Garantie hierfür übernehmen die Provinzialverbände. e) Eisenbahn-Prioritäten Sie sind Anleihen der Eisenbahngesellschaften und genießen, wie der Name Priorität besagt, hinsichtlich der Verzinsung ein Vorrecht vor den Aktien; vor den anderen Gläubigern aber besteht ein Vorrang nur dann, wenn eine besondere Verpfändung stattgefunden hat. Da in Deutschland ­ die Mehrzahl der Eisenbahnlinien in die Verwaltung des Staates übergegangen ist, ist die Gattung der deutschen Eisenbahn-Prioritäten nahezu ausgestorben. Für die Kapitalanlage kamen daher in der Hauptsache ­ nur noch ausländische Eisenbahn-Prioritäten in Betracht, deren Sicherheit naturgemäß sehr verschieden ist. f) Industrie-Obligationen Die Schuldverschreibungen industrieller und Bergwerks-Gesellschaften, die einen großen Raum des Kurszettels füllen, sind dadurch entstanden, daß einzelne Gesellschaften Bankkredite in solcher Höhe in Anspruch genommen ­ hatten, daß die Banken, um nicht einen allzugroßen Teil ihrer Mittel festzulegen, diese Schuld in kleine, abgerundete Beträge zerlegten (Obligationenausgabe) und wieder weiter veräußerten. Der Obligationskredit ­ ist für die Unternehmung oft vorteilhafter als die Ausgabe neuer Aktien, weil dadurch eine Verwässerung des Aktienkapitals verhindert und Zahlung der Dividende in alter Höhe möglich wird. Für ein schwaches Unternehmen hingegen ist die Obligationenausgabe eine Last, die ihm auch in Zeiten, wo es sonst keine Dividende zahlen würde, aufgebürdet ist. Da zur Ausgabe von Inhaber papieren staatliche Genehmigung erforderlich ist, sind die Obligationen fast stets Order Papiere, die mittelst Blankoindossament ­ übertragen werden. Zur Sicherheit der Gläubiger sind vielfach notarielle Verpfändungsurkunden ­ ausgefertigt und Kautionshypotheken eingetragen worden. An diesen Kautionshypotheken nehmen die Teilschuldverschreibungcn — Partial-Obligationen genannt, weil sie Teile einer großen 441 Schuldforderung sind — mit gleichen Rechten teil. Die Obligationen sind an die Order eines Bankhauses gestellt und durch Indossament übertragen. Die Rückzahlung erfolgt bei vielen Gesellschaften mit einem im voraus festgesetzten Aufgeld (Agio). Eine allgemeine Beurteilung ist bei dieser Art von Wertpapieren äußerst schwierig. Maßgebend ist in erster Linie die Lage der Gesellschaft und die Art der bestellten Sicherheit (hypothekarische Eintragung usw.). Eine Anzahl ­ Gesellschaften, bei denen eine derartige Sicherstellung nicht erfolgt ist, haben sich verpflichtet, im Falle einer anderweitigen Belastung des Grundbesitzes den Obligationen die gleiche Sicherheit zu gewähren (sog. negative Hypothekenklausel). Die Obligationäre rangieren vor den Aktionären. ­ Beträgt die Obligationenschuld ein Vielfaches des Aktienkapitals, so wird dieses Vorrecht bedeutungslos. Eine kollektive Sicherung, wie sie bei den Pfandbriefen besteht, fehlt den Industrie-Obligationen. Ihr Besitzer ­ ist auf Gedeih oder Verderb mit einem einzigen Unternehmen verbunden. Bei Stabilisierung der Mark wurden die Obligationen mit 15 % ausgewertet; ­ die Altbesitzer erhielten darüber hinaus 10 % in Genußrechten. Die Genußscheininhaber bekommen als Verzinsung (seit 1934) den gleichen Hundertsatz wie die Aktionäre; was, gemessen an der Aktionärdividende, über 3^/2 v. H. hinaus zur Verfügung steht, dient zur Tilgung der Genußrechte.' Betr. Gewinn- und Wandelschuldverschreibungen (convertible bonds) s. S. 431 s. Anhang: SachweHanleihen. ®ine Sonderstellung in den Kurszetteln der deutschen Börsen nahmen die Sachwertanleihen ein. Sie stammten aus der Inflationszeit und erfreuten ­ sich damals großer Beliebtheit, da man glaubte, in ihnen eine wertbeständige ­ Anlage mit fester Verzinsung gefunden zu haben. Die ersten Sachwertanleihen waren Roggenanleihen. Deutsche Länder mit großem ^teinkohlenbesitz nahmen Kohlenanleihen auf. Weiter wurden ausgegeben Anleihen, die auf eine bestimmte Menge Kali, Holz, Zucker usw. lauteten. Die Berechnung der Zinsen erfolgt bei den meisten dieser Anleihen nicht unter Zugrundelegung des Preises der betr. Ware an einem Stichtage, sondern nach Durchschnittssätzen für bestimmte längere Perioden. Bei 442 den großen Schwankungen der Waren-, insbesondere der Roggenpreise, ergibt sich gerade bei diesen „wertbeständigen" Anleihen für Schuldner und Gläubiger eine große Ungewißheit darüber, was sie zu zahlen bzw. zu erhalten haben. Infolgedessen ist ein erheblicher Teil der Sachwertanleihen ­ vorzeitig zur Rückzahlung gelangt. Wertbeständig geblieben sind die F e i n g o l d w e r t e, d. h. die Anleihen, die auf (Gramm) Feingold gestellt sind. Das Roggenschuldengesetz vom 16. Mai 1934 wandelt alle auf Roggen oder Weizen lautende Rechte in Reichsmark - Rechte um und schließt, im Hinblick auf die verhängnisvollen Auswirkungen dieser Beleihungsart, ­ die Bestellung derartiger Rechte für die Zukunft aus. Die Kurse der Sachwertanleihen verstehen sich in Stück für die Einheit der zugrunde gelegten Ware. Eine Berechnung von Stückzinsen findet nicht statt. 2. Los- und Prämienanleihen Am Ende des 18. Jahrhunderts entstand eine neue Form amortisabler Staatsanleihen, die entweder überhaupt keine Zinsen brachten oder niedrigere ­ als die sonst landesüblichen. Die ersparten Zinsen wurden zur Bildung von Gewinnen verwendet. Gewinn- und Nennbetrag zusammen wird Prämie genannt, daher der Name: Los-, Lotterie- oder Prämienanleihen. Diese Anleihen konnten meist unter günstigeren Bedingungen, d. h. zu höherem Kurse oder zu niedrigerem Zinsfuß begeben werden, als die etwa gleichzeitig ausgegebenen anderen Staatsanleihen, da die Möglichkeit, ­ einen hohen Gewinn zu erzielen, bei dem allgemeinen Hang zum Glücksspiel einen unwiderstehlichen Reiz auf die Käufer ausübte. Sehen doch die meisten Menschen auf einem Lotterieplan nur die hohen Gewinne und nicht die überwiegende Mehrzahl der Nieten. Adam Smith schrieb über das Lotteriespiel in „Natur und Ursachen des Volkswohlstandes": „Um mehr Aussicht auf Gewinn zu haben, kauft mancher mehrere ganze Lose oder kleine Anteile einer noch größeren Anzahl, und doch gibt es keinen Satz in der Mathematik, der sicherer wäre als dieser, daß man desto mehr verliert, je mehr Lose man hat. Spielt man alle, so ist der Verlust gewiß, und je mehr Lose man spielt, desto näher kommt man dieser Gewißheit " Die Losanleihe ist entweder in eine bestimmte Anzahl fortlaufend numerierter Stücke oder in Serien geteilt, deren jede 10, 20, 25 oder 100 Lose enthält. In diesem Falle findet zuerst eine Serienzichung statt, der einige Wochen später die G e w i n n z i e h n n g folgt. An dieser nehmen nur diejenigen Lose teil, deren Serien vorher gezogen worden sind. Jedes Los muß mindestens mit seinem Nominalbeträge snicht zu verwechseln mit seinem Kurswert) herauskommen. Lose und Prämienanleihen, deren Seriennummern gezogen worden sind sS e r i e n l o s e), gelangen bis zu der Ziehung, die über den ihnen zufallenden Gewinn entscheidet, mehrfach in den Handel. Die deutschen Losanleihen sind (durch die Inflation) verschwunden. Das Reichsgesetz vom 8. Juli 1871 betreffend „Jnhaberpapiere mit Prämien" bestimmt, daß neue Lotterieanleihen nur auf Grund eines Reichsgesetzes und nur zum Zwecke einer Anleihe des Deutschen Reiches oder eines Bundesstaates ausgegeben, ­ ferner daß von ausländischen Losen nur diejenigen Stücke gehandelt werden dürfen, die vor dem 1. Mai 1871 emittiert und bis zum 15. Juli 1871 mit dem deutschen Reichsstempel versehen sind. Nach dem Kriege schritten einige Länder wieder zur Neuausgabe von Losanleihcn. In Deutschland wurde die aus Altbesitz (vor dem 1. Juli 1920 erworben) hervorgegangene Ablösungsanleihe mit Alislosuugsrechten verbunden (s. S. 434) und gewann bannt den Charakter einer Lotterieanleihe. Die im Juni und Dezember stattfindenden Verlosungen zum fünffachen Nennbetrag plus 4 1 / 2 °/ 0 Zinsen seit 1. Januar 1926 erstrecken sich bis 1955. Die Anhäufung von Zinseinnahmen in einem Jahre kann für den Steuerpflichtigen ­ Nachteile haben; § 34 des Einkommensteuergesetzes mildert sie, indem die bei Einlösung von Auslosungsrechten bezogenen Zinsen als „außerordentliche Einkünfte" auf Antrag mit einem niedrigeren Satz (10, bei Ledigen 15 v. H.) besteuert werden. Die im Verhältnis zum Auslosuugswert hohen Kurse der ausländischen Lospapiere hatten vielfach zur Fälschung des deutschen Stempels geführt. Im Interesse gutgläubiger Besitzer erfolgte daher 1908 eine Verfügung des Reichskanzlers, wonach an deutschen Börsen nur die mit einem Kontrollstempel versehenen Lose lieferbar sind. Da aber auch der Kontrollstempel gefälscht worden ist, müssen nunmehr die Nummern der Lose im amtlichen „Verzeichnis der mit dem Kontrollstempel versehenen ausländischen ­ Jnhaberpapiere mit Prämien" enthalten sein. Bei einigen Losanleihen finden Prämien- und Amortisationsziehungen statt. In diesem Falle nehmen die bereits zur Rückzahlung gezogenen Lose noch bis zum Schluß sämtlicher Ziehungen 444 an den Prämienverlosungen teil. Bei der großen Anzahl der mitspielenden ­ Lose sind die Gewinnmöglichkeiten naturgemäß nur sehr gering. 3. Aktien i) a) D i e Aktie als Finanzie rungsin st ru me n t Der Ursprung der Aktiengesellschaften ist in Oberitalien zu suchen; ein Zusammenhang ­ mit den italienischen M o n t i und der alten Recdereigesellschaft steht nach neueren Forschungen außer Frage. Der moderne Akticnhandel begann im Anfang des 17. Jahrhunderts, nach Begründung der Ostindischen Handels-Kompagnie [1602] * 2 ). Lange Zeit nur auf Amsterdam beschränkt, dehnte sich der Handel auf die neuen Verkehrszentren, London und Paris, aus und erlangte allmählich erst seinen heutigen Umfang. Inhaberaktien wurden zuerst in Frankreich durch Law eingeführt. In einer späteren Zeit mußte die Erlaubnis zur Gründung von Aktiengesellschaften meist vom Staate nachgesucht werden. In Deutschland fiel diese Aufsicht durch die Novelle vom 11. Juni 1870 weg. Als sich mannigfache Mißstände herausstellten, verlangten die einen Beseitigung der Aktiengesellschaften überhaupt, die anderen ein neues Aktiengesetz. Durchgreifende Änderung brachte das Neichsgesetz betreffend die Kommanditgesellschaften auf Aktien und die Aktiengesellschaften ­ vom 18. Juli 1884, weiter das Handelsgesetzbuch vom 10. Mai 1897, das in den §§ 178 bis 319 das Aktienrecht behandelt, und die Verordnungen vom 19. September 1931 (Heine Aktienrechtsnovelle), sowie weitere Verordnungen und Durchführungsvorschriften. Große Umwälzungen sind erfolgt durch das „Gesetz über Aktiengesellschaften ­ und Kommanditgesellschaften aus Aktien sAktiengese tz)" vom 30.Januar 1937, das am 1. Oktober 1937 in Kraft getreten ist. Die Beibehaltung der Rechtsform der AG. wird in der amtlichen Begründung ­ wie folgt gerechtfertigt: „Die neuzeitliche Wirtschaft kann ohne die Aktiengesellschaft nicht bestehen. Sie war und ist ein geeignetes Mittel, um durch das Zusammentragen der Ersparnisse vieler 1) Schrifttum: R. Ruth und K. Schmaltz, Die neue Bilanz der Aktiengesellschaft. ­ Berlin 1932. Schlegelberger, Quassowski, Schmöld e r, Verordnung über Aktienrecht vom 19. September 1931. Berlin 1932-Kommentare zum Handelsgesetzbuche von Staub u. a. Das neue Aktienrecht, Die Betriebswirtschaft. Stuttgart 1937, 30. Jahrgang, Heft 4/5. 2 ) Die erste Gewinnverteilung erfolgte 1605 in Höhe von 15"/<>, und zwar nicht in bar, sondern in Pfeffer. 445 die Schaffung umfangreicher Kapitalgüter zu ermöglichen. Auf die Aktiengesellschaft ­ kann daher ein wirtschaftlich und kulturell hochstehendes Land, wie es Deutschland ist, nicht ohne schwerste Erschütterung des wirtschaftlichen ­ Lebens verzichten." Ziel der Unternehmung ist der gemeine Nutzen von Volk und Reich. Daneben tritt das Wohl des Unternehmens und seiner Gefolgschaft. Die Pflichten des Aufsichtsrats von Kreditinstituten haben durch das Reichsgesetz über das Kreditwesen vom 5. Dezember 1934 eine Neuregelung erfahren. Den Aufsichtsratsmitgliedern wird die beschließende ­ Mitwirkung bei bestimmten Kreditgeschäften zur Pflicht gemacht, ­ und sie sind (nach § 14 dieses Gesetzes) zum Ersatz verpflichtet, wenn mit ihrem Wissen und ohne ihr Einschreiten entgegen den in Frage kommenden ­ Vorschriften Kreditgeschäfte getätigt worden sind. Ihnen selbst darf Kredit nur unter erschwerten Bedingungen eingeräumt werden. — Bei Anstellung von Direktoren hat der Aufsichtsrat, mehr als es bisher Brauch war, auf die persönlichen Qualitäten der Anzustellenden zu achten. Der Aufsichtsrat ist hierbei der Oberaufsicht des Reichskommissars unterstellt. Da die Fortführung des Geschäftsbetriebes wegen Unzuverlässigkeit eines Direktors (oder Filialleiters) untersagt werden kann, ist auch die Abberufung der Direktoren oder Filialleiter nicht mehr allein Sache des Aufsichtsrats, sondern sie kann vom Reichskommissar erzwungen werden, indem er die Fortführung des Betriebes untersagt. So werden durch das Kreditbankgesetz auch an die Bankleiter hohe Anforderungen gestellt. „Wir brauchen in unseren Betrieben Männer, die fachkundig sind und die Verantwortung tragen, daß der Betrieb fachkundig geführt wird" (Wirtschaftsminister Schmitt). — Unabhängig von direkten ­ und indirekten Erzwingungsmöglichkeiten steht dem Reichskommissar eine eigene S t r a f g e w a l t gegen den Aufsichtsrat und gegen Geschäftsleiter (Direktoren) einer Bank zu (§ 46). Vom Gewinnanteil (Tantieme) der Geschäftsleiter muß ein bestimmter Anteil in einen Haftungsfonds gelegt werden, dessen Freigabe frühestens 1 Jahr nach dem Ausscheiden des Betreffenden erfolgen darf. Die Gründung einer Aktiengesellschaft erfolgt entweder als N e u - gründung oder als Umgründung, d. h. ein bereits bestehendes Unternehmen wird in die Form einer Aktiengesellschaft umgewandelt. 446 Bei Gründung einer Aktiengesellschaft müssen mindestens 25 «/„ des Aktien-Nennbetrages und das volle Aufgeld gezahlt werden. Die Zahlung kann auch durch Gutschrift auf -Konto der Gesellschaft oder des Vorstandes bei einer Bank erfolgen; gefordert wird lediglich, daß der Betrag endgültig zur freien Verfügung ­ des Vorstandes steht. Das Grundkapital ist im wesentlichen eine Rechnungsgröße. Mit dem tatsächlichen Gesellschaftsvermögen deckt es sich dem Betrage nach schon bei der Gründung nicht immer; im späteren Verlauf fast nie. Die MitwirkungvonBankenbeider Gründung kann zweierlei Art sein: Die Bank erteilt lediglich intern sgegen Entgelt) ihren sachkundigen ­ Rat, oder sie tritt n a ch a u ß e n hervor, indem sie als Gründerin sich benennen läßt, Aktien übernimmt und im Aufsichtsrat vertreten ist. In diesem Falle ist ihr Name dauernd mit dem des neuen Unternehmens verknüpft. Sie wird daher, ehe sie sich an der Gründung beteiligt, prüfen, ob die als Mitgründer Auftretenden, sowie Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder ­ sich eines guten Rufs erfreuen, so daß man sich unbesorgt mit ihnen an einen Tisch setzen kann. Weiter wird darauf zu achten sein, ob das Unternehmen eine angemessene Rentabilität erwarten läßt. Bei Umwandlungen ­ sind Unterlagen ja bereits vorhanden; es wird aber zu prüfen sein, wie die Rentabilität sich unter den veränderten Verhältnissen gestalten wird. Die Übernahme von Aktien als Anlage kommt für die gründende ­ Bank nur in wenigen Ausnahmefällen in Betracht. Wünschen die Vorbesitzer der umgewandelten Gesellschaft einen Teil ihres Aktienbesitzes ­ zu veräußern, oder sollen die durch Erhöhung des ursprünglichen Kapitals geschaffenen neuen Aktien untergebracht werden, so wird die Bank bemüht sein, ihre Geschäftsfreunde dafür zu interessieren *). In England werden in der Regel über Anteile von Aktiengesellschaften nicht eigentliche «bares als Aktienurkunden ausgegeben, sondern nur Zertifikate ­ über eine beliebige Anzahl von «bares, die entsprechend der Eintragung ­ im Aktienbuche auf den Namen der Aktionäre ausgefertigt werden.Unter stock versteht man den Gesamtkapitalbetrag der Unternehmung, wie auch die Z Schrifttum: Bondi und Winckler, Die Praxis der Finanzierung. ­ Berlin 1929. E. Fix, Fusion von Aktiengesellschaften. Stuttgart 1928. Otto Jeidels, Das Verhältnis der deutschen Großbanken zur Industrie, mit besonderer Berücksichtigung der Eisenindustrie. Leipzig 1905. N. I. Polak, Grundzüge der Finanzierung. Berlin 1926. W. Prion, Kapital und Betrieb. Leipzig 1929. E. Schwalenbach, Finanzierungen. 6. Aufl. Leipzig 1937-S. Wo lff, Das Gründungsgeschäft im deutschen Bankgewerbe.Stuttgart 1915- 447 Teilbeträge, die in beliebiger Höhe zusammengestellt, in die Bücher der Gesellschaft eingetragen werden. Der Verkauf der Zertifikate erfolgt auf Grund eines Transfer, dessen Unterschriften beglaubigt sein müssen. Soll ein Teil der auf dem Zertifikat verzeichneten sbures verkauft werden, so hat der Verkäufer sein Zertifikat mit Transfer zur Teilung (Splitting) bei der Aktiengesellschaft einzureichen, ­ die alsdann über den verbleibenden Teil ein balanee eertitleaks ausstellt. ­ Seltener werden für den Handel an ausländischen Börsen auch Inhaber-Zertifikate (shares warrants to bearer) ausgegeben. — Für die Registrierung von Transfers berechnen die Gesellschaften eine Gebühr von etwa 2 sh 6 d für den Transfer, bzw. für 100 shares. Dazu kommen noch die Kosten für den Transserstempel (‘h'Vo des Kaufpreises). b) Stellung von Vorstand und Aufsichtsrat Die Dreiteilung der Verwaltung wird im neuen Aktienrecht beibehalten. Wahrend aber bisher die Generalversammlung das oberste Organ der Aktiengesellschaft war, von dem Vorstand und Aufsichtsrat ihre Rechte ableiteten, schränkt das neue Recht den beherrschenden Einfluß der Hauptversammlung ­ ein. Der V o r st a n d hat die Funktion des Unternehmers; ­ unter eigener Verantwortung handelt er, und an niemandes Weisungen ist er gebunden. Der Aufsichtsrat bestellt den Vorstand und beaufsichtigt ihn, ohne sich in die Geschäftsführung einzumischen. Ober st es Organ der Aktiengesellschaft ist der Vorstand. Er kann aus einer oder mehreren Personen bestehen. Ist ein Vorstandsmitglied zum Vorsitzer des Vorstands ernannt, so entscheidet dieser sFührerpinzip), wenn ^ie Satzung nichts anderes bestimmt, bei Meinungsverschiedenheiten im Vorstand. Eine weitere Beschränkung legt ihm § 74 auf: „Der Vorstand ist der Gesellschaft gegenüber verpflichtet, die Beschränkungen einzuhalten, die die Satzung oder der Aufsichtsrat für den Umfang seiner Vertretungsdefugnis festgesetzt hat." Haftete bisher der Vorstand für die Sorgfalt eines ordentlichen Geschäfts ­ m a n n e s, so sagt jetzt § 84: „Die Vorstandsmitglieder haben bei chrer Geschäftsführung die Sorgfalt eines ordentlichen und gewissenhaften Geschäfts l e i t e r s anzuwenden." Ihre Haftung ist gegenüber dem bisherigen Recht verschärft. Die Beweislast ist umgekehrt: Nicht mehr der Kläger hat zu beweisen, daß Vorstandsmitglieder sich schadensersatzpflichtig gemacht haben, sondern die Vorstandsmitglieder müssen ihrerseits nachweisen, ­ „daß sie die Sorgfalt eines ordentlichen und gewissenhaften Geschäftsleiters ­ angewandt haben" (§ 84). Das ist aber m. E. so zu verstehen, daß eine substantiierte Anklage der Pflichtverletzung vorgebracht sein muß, gegenüber der sich der Vorstand in der Verteidigungsstellung befindet. Da langfristige Anstellungsverträge soft auf ein Jahrzehnt oder auf Lebenszeit) die Gesellschaften mitunter schwer belastet haben, gestattet das Aktiengesetz die Bestellung des Vorstandes nur auf höchstens 5 Jahre seine Erneuerung des Vertrages ist natürlich zulässig). Ein memento mori, das, wenn es auch nur selten Bedeutung erlangen dürfte, die Vorstandsmitglieder ­ zu Höchstleistungen anspornen wird. Abberufung des Vorstandes ­ während der Vertragszeit ist bei Vorliegen eines wichtigen Grundes statthaft. Sozialethischen Forderungen tragen die §§ 77 und 78 Rechnung: „Der Aufsichtsrat hat dafür zu sorgen, daß die Gesamtbezüge der Vorstandsmitglieder ­ sGehälter, Gewinnbeteiligungen, Aufwandsentschädigungen, Versicherungsentgelt, Provisionen und Nebenleistungen jeder Art) in einem angemessenen Verhältnis zu den Aufgaben des einzelnen Vorstandsmitglieds ­ und zur Lage der Gesellschaft stehen." Tritt eine wesentliche Verschlechterung ­ in den Verhältnissen der Gesellschaft ein, so ist der Aufsichtsrat ­ zu einer angemessenen Herabsetzung der Bezüge berechtigt. — Dem Aufsichtsrat liegt nach wie vor die Überwachung der Geschäftsführung ob. Vom Vorstand kann der Aufsichtsrat jederzeit Bericht über die Angelegenheiten der Gesellschaft einschließlich ihrer Beziehungen zu einem Konzernunternehmen verlangen. Er ernennt den Vorstand und beruft ihn ab. Eine Hauptversammlung muß er einberufen, wenn das Wohl der Gesellschaft es erfordert. Den Jahresabschluß, den Vorschlag für die Gewinnverteilung und den Geschäftsbericht hat er zu prüfen und der Hauptversammlung darüber zu berichten. Da der Gesetzgeber einen aus zu vielen Köpfen bestehenden Aufsichtsrat zur Überwachung der Geschäftsführung nicht für geeignet hielt, wurde die Zahl der Aufsichtsratsmitglieder begrenzt und nach der Höhe des Grundkapitals ­ gestaffelt: Bis 3 Mill. NM. liegt die Zahl zwischen der der Grazien und der Musen s3 bis 7); bis 20 Mill. RM Grundkapital darf die Höchstzahl ­ 12, über 20 Mill. RM 20 betragen. Im übrigen darf niemand mehr als 10 Aufsichtsratsposten bekleiden. Hinsichtlich der Sorgfaltspflicht und Verantwortlichkeit der Aufsicht ratsmitglieder sind die für die Vorstandsmitglieder geltenden Bestimmungen sinngemäß anzuwenden. 448 Gebabö 30. A. 29 449 Die Vergütung, die die Aufsichtsratsmitglieder beziehen, muß im Einklang ­ stehen mit ihren Aufgaben und der Lage der Gesellschaft. Gewinnbeteiligungen ­ — das gilt übrigens auch für die Vorstandsmitglieder — sollen in einem angemessenen Verhältnis stehen zu den Aufwendungen zugunsten der Gefolgschaft oder von Einrichtungen, die dem gemeinen Wohl dienen. o) Pflichten und Rechte des Aktionärs Aktionäre heißen die Inhaber von Aktien. Der Mindestnennbetrag der Aktien ist 1000 RM; für Aktien von Gesellschaften, die am 1. Oktober 1937 ins Handelsregister eingetragen waren, gilt ein Mindestbetrag von 100 RM. Die Mehrzahl der Aktien sind Inhaberaktien. Bei den Namensaktien erfolgt die Übertragung durch Indossament, und weiter ist bei ihnen Eintragung in das Aktienbuch der Gesellschaft erforderlich. Das Risiko des Aktionärs ist an und für sich bedeutend größer als das des Obligationärs, jedoch ist es begrenzt: Mehr als den für eine vollgezahlte Aktie gegebenen Kaufpreis kann der Aktionär nicht verlieren. — Bleibt ein Aktionär mit der von der Gesellschaft verlangten Zuzahlung bzw. Vollzahlung im Verfuge, ­ so hat er außer 5 "/„ Verzugszins en die im Gesellschaftsvertrage etwa festgesetzte Konventionalstrafe zu entrichten. Aktionären, die den eingeforderten ­ Betrag nicht rechtzeitig einzahlen, kann eine Nachfrist mit der Androhung gesetzt werden, daß sie nach Fristablauf ihrer Aktien und der geleisteteten Einzahlungen für verlustig erklärt werden (§ 58). Einen Anspruch auf Auszahlung einer bestimmten, jährlich gleichbleibenden ­ Dividende kann der Aktionär, der Mitglied der Gesellest, ­ nicht ihr Gläubiger ist, nicht geltend machen. Zur Verteilung gelangt ­ nur der nach der jährlichen Bilanz sich ergebende Reingewinn, ^ine Ausnahme findet statt bei Gesellschaften, die ein Unternehmen vorbereiten: Während der „Bauzeit" — z.B. bei einer Eisenbahn- oder Straßenbahn-Gesellschaft — können Zinsen vom Kapital verteilt werden. Die Erträge der Aktionäre sDividenden *)] sind begrenzt durch das Anvom 4. Dezember 1934. Hiernach ist den Kapitalgesellschaften, die im Vorjahre mehr als 6 v. H. Divi-^nde verteilt haben, nur eine Barausschüttung des Gewinnes bis zu 8 v. H. ’) Dividende ist Anteil am Reingewinn auf Grund einer Kapitaleinlage, Tantieme auf Grund der „Arbeitseinlage". 450 gestattet. Gesellschaften, die im Vorjahre weniger als 6 v. H. Dividende gezahlt haben, dürfen nur bis zu 6 v. H. Dividende an die Aktionäre ausschütten. Der den Gesellschaftern zustehende, aber nicht zur baren Ausschüttung gelangende Teil des Reingewinns ist von der Gesellschaft unverzüglich nach der Beschlußfassung ­ über die Gewinnausschüttung der Deutschen Golddiskontbank zu überweisen. ­ Die Bank hat den überwiesenen Betrag alsbald für die Gesellschafter in Anleihen ­ des Reichs anzulegen sA n l e i h e st o ck) und den Anleihestock treuhänderisch ­ für die Gesellschafter zu verwalten. Das Gesetz gilt für den ersten Jahresabschluß, über den nach dem Inkrafttreten dieses Gesetzes von den zuständigen Gesellschaftsorganen Beschluß gefaßt wird, und für die Abschlüsse der beiden folgenden Geschäftsjahre. Nach Ablauf dieser Frist wird der gesamte Anleihestock einschließlich der aufgelaufenen Zinsen an d i e Gesellschafter ausgeschüttet, ­ die zu dieser Zeit die Aktien besitzen. Der früheren Generalversammlung, oder wie sie jetzt heißt, der Hauptversammlung, in der die Aktionäre ihre Rechte in den Angelegenheiten ­ der Gesellschaft ausüben, ist wenig von ihren Rechten geblieben. Ihr wichtigstes Recht: Feststellung des Jahresabsch lusses ist ihr genommen und dem Vorstand übertragen. Sie übt diese Funktion nur dann aus, wenn Vorstand und Aufsichtsrat sie ihr übertragen, was wohl nur selten geschehen wird. Die Beschlußfassung über die Gewinnverteilung ­ ist bei der Hauptversammlung geblieben. Um aber zu verhüten, daß sie ohne Rücksicht auf die wirtschaftliche Lage der Gesellschaft erfolgt, unterliegt der Verteilung nur der im Jahresabschluß ausgewiesene ­ Reingewinn. Die Hauptversammlung kann den Reingewinn ­ ganz oder teilweise von der Verteilung ausschließen. — Eine Besserstellung ­ des Aktionärs, insbesondere des Kleinaktionärs, ist durch das Aktiengesetz insofern erfolgt, als jeder Aktionär in der Hauptversammlung Auskunft fordern kann über Angelegenheiten der Gesellschaft, die mit dem Gegenstand der Verhandlung in Zusammenhang stehen. Diese Auskunftspflicht ­ erstreckt sich auch auf die Beziehungen zu einem Konzernunternehmen ­ — ein wichtiger und oft auch heikler Punkt. Die Hauptversammlung wird durch den Vorstand berufen in den Fällen, die Gesetz und Satzung ausdrücklich bestimmen. Sie ist ferner einzuberufen, wenn Aktionäre, deren Anteile zusammen den 20. Teil des Grundkapitals erreichendie Einberufung schriftlich unter Angabe des Zwecks und der Gründe verlangen' Die Satzung kann das Recht, die Einberufung der Hauptversammlung verlangen, an den Besitz eines geringeren Anteils am Grundkapital knüpfe" (§ 106/106 Aktienrecht). 451 a) Bankaktien Eine Bank arbeitet mit eigenem und mit fremdem Kapital. Das Eigenkapital ­ ist Garantiekapital, d. h. es dient zur Sicherung des Geschäftsbetriebes ­ (Deckung von Verlusten), und es ist Betriebskapital. Die Banken — mit Ausnahme der Hypothekenbanken — legen ihr Eigenkapital in gleicher Weise an, wie die fremden Mittel. Nach der Art der Geschäfte unterscheidet man hauptsächlich: Notenbanken, ­ Depositen- (Kredit-) Banken und Pfandbrief- (Hypotheken-) Banken. Die Erträgnisse sind in hohem Maße von den allgemeinen wirtschaftlichen ­ Verhältnissen abhängig und daher naturgemäß mancherlei Schwankungen unterworfen. Die größeren Institute sind aber durch Ansammlung ­ von Reserven, ferner durch hohe Abschreibungen, niedrige Bewertung von Beständen usw. bestrebt, die Dividende auf etwa gleicher Höhe zu halten. Für alle Banken, auch wenn sie Erwerbsinstitute sind, muß oberster Grundsatz sein: Dien st amganzenVolk, Dienst am einzelnen Volksgenossen. Bei Prüfung einer Bankbilanz ist in erster Linie auf die Liquidität (Geldslüssigkeit) zu achten: Die Verwaltung einer jeden Bank muß (siehe S. 139) dauernd beobachten, ob den jederzeit fälligen Verbindlichkeiten leicht einziehbare Forderungen gegenüberstehen, insbesondere also kurzfristige Wechsel. Das Reichsgesetz über das Kreditwesen gibt hierüber Vorschriften. Bei Beurteilung einer Bankbilanz ist weiter zu achten: auf die Höhe der Reserven ­ und die Art, wie sich die Gewinne aus Zinsen, Provisionen (Verteilung der Risiken), Konsortialgewinnen usw. zusammensetzen, auf die im Laufe des Geschäftsjahres etwa erlittenen Verluste, auf die Bewertung der Bankgebäude und - die Höhe der darauf vorgenommenen Abschreibungen. Geheime ­ Rückstellungen (stille Reserven) dienen als Ausgleich für ein bestimmtes Risiko oder für allgemeine Geschäftsrisiken. Die Gewinn- und Verlustrechnung der Banken ist hinsichtlich der ausgewiesenen ­ Posten nicht einheitlich. Mitunter wird sie auch durch die Höhe der in Aussicht genommenen Dividende beeinflußt, d. h. um Dividende in bestimmter Höhe zahlen zu können, muß so und so viel Gewinn ausgewiesen 452 oder aus den Reserven entnommen werden. Die Ertragsrechnung wird in diesem Falle „von.hinten aus" aufgemacht. Einen Einblick in das laufende Geschäft gewähren die Monatsbilanzen ss. S. 169 f.). ß) Verkehrsaktien Einst die am meisten beliebte und gesuchte Art von Aktien, bilden heute die Eisenbahnaktien nur einen sehr kleinen Prozentsatz der gehandelten ­ Werte. In vielen Fällen hat der Staat, um den Bau von Eisenbahnen zu ermöglichen, eine Mindestdividende für eine Reihe von Jahren garantiert*). In verschiedenen europäischen Ländern sind die Bahnen in den Besitz des Staates übergegangen. Das größte Betriebsunternehmen der Welt ist die Deutsche Reichsbahn-Gesellschaft. ­ Das Grundkapital setzt sich zusammen aus 2 Milliarden ­ GM Vorzugsaktien und 13 Milliarden GM Stammaktien. Das Eigentumsrecht ­ an den Bahnen hat das Reich behalten, die Bewirtschaftung jedoch bis zum 31. Dezember 1964 an die Deutsche Reichsbahn-Gesellschaft übertragen. Über die Einnahmen der Eisenbahngesellschaften gewähren die Betriebsausweise, ­ die in gewissen Zwischcnräunien (8 Tage, 10 Tage, monatlich) veröffentlicht werden, ein anschauliches Bild. Mitunter werden ­ auch die Betriebsausgaben oder die Betriebsüberschüsse mit veröffentlicht. ­ Da in der Regel auch die entsprechenden Ziffern des Vorjahres ­ angegeben werden, so können aus dem Plus oder Minus Schlüsse auf die gegentoärtige Lage des Unternehmens gezogen werden. Kleinbahnen vermitteln den örtlichen Verkehr innerhalb eines Gemeindebezirks oder mehrerer benachbarter Bezirke. Werden die Aktien der Eisenbahn- und Straßenbahngesellschaften von der Konjunktur relativ wenig beeinflußt, so sind die Aktien der Schiff' fahrtsgesell schäften von den starken Schwankungen am Weltfrachtenmarkt ­ abhängig. Nicht unwesentlich für die Höhe der Erträgnisse dieser Gesellschaften sind die Tarife, ferner die Kohlenpreise und die Höhe der Arbeitslöhne. In der Entstehung begriffene Eisenbahn-Transportgesellschaften zahlen P 1 die Zeit, in der sie noch keine Einnahmen erzielen, sog. B a u z i n s e n, die v e vom Kapital nehmen. 458 y) Aktien von Versicherungsgesellschaften Mit einem verhältnismäßig kleinen Aktienkapital ausgestattet, gehen die Lebens-, Feuer-, Hagel-, Unfallversicherungen usw. ein erhebliches Risiko ein, das sie allerdings zum Teil wieder durch Rückversicherung bei anderen Gesellschaften zu verringern bestrebt sind. Im Gegensatz zu Eisenbahngesellschaften, ­ Jndustrieunternehmungen, Banken usw. dienen bei ihnen Aktienkapital und Reservefonds im wesentlichen nur als Sicherheitsfonds, ­ d. h. als Garantie-, nicht als Betriebskapital. Daher ­ ist bei den älteren Gesellschaften oft nur eine Einzahlung von 20 %, bei den neueren von 25—50 % eingefordert. Können (außergewöhnliche, große) Schäden aus den vorhandenen Betriebsmitteln ­ nicht gedeckt werden, so ziehen die Gesellschaften das gesamte oder einen Teil des nichteingezahlten Kapitals von den Aktionären ein. Aus diesem Grunde ist die Veräußerung dieser auf den R a m e n gestellten Aktien und sonstiger Besitzwechsel (z. B. bei Erbschaft) an die Genehmigung der Direktion der Gesellschaft gebunden. Diese wird die Umschreibung ablehnen, ­ wenn die Gefahr besteht, daß die Erwerber die fehlende Einzahlung, tvenn sie eingefordert wird, nicht leisten können. Bei Geschäften in Versicherungsaktien, die noch nicht voll eingezahlt sind, tst der Käufer verpflichtet, innerhalb von 10 Werktagen vom Tage der Lieferung ­ an, dem Verkäufer eine schriftliche, ordnungsmäßig unterzeichnete Mitteilung ­ zu machen, daß bei der Gesellschaft die Umschreibung der Aktien auf einen ueuen Aktionär beantragt ist. Wird der Nachweis nicht erbracht, so hat der Käufer auf Verlangen des Verkäufers in Höhe der noch nicht geleisteten Einzahlung ­ Sicherheit zu leisten. Diese Sicherheitsleistung kann der Verkäufer auch "erlangen, wenn laut schriftlicher Erklärung der Gesellschaft die Umschreibung auf den Namen eines neuen Aktionärs nicht innerhalb von 6 Wochen vom Referungstage ab erfolgt ist. Versicherungsaktien werden an der Berliner Börse in Stück notiert; Ebenso ist die Dividende im Berliner Amtlichen Kursblatt in Reichsmark für 1 Stück angegeben. Sollten Versicherungsgesellschaften Dividendenzahlungen ­ in Prozenten ankündigen, so versteht sich diese Dividende auf ^as eingezahlte Kapital; desgleichen ist der Kurs auf Grund der geleisteten Einzahlung errechnet worden. <5) Industrie-Aktien Die Aktien der Gesellschaften, die nicht in eine der besprochenen Gat, Zungen — Bank-, Eisenbahn-, Transport- oder Versicherungsunter- 454 nehmen — fallen, faßt man unter dem Namen Industrie-Aktien zusammen. Große Umsätze erfolgen vor allem in den Aktien von Bergwerks- ­ und Hüttengesellschaften (Montanwerte); hierbei sind wieder zu unterscheiden: reine Kohlengruben, Eisen- und Stahlwerke, ­ gemischte Betriebe, d. h. Unternehmungen, die Bergbau und Hüttenbetriebe, oft auch Betriebe der Weiterverarbeitung in sich vereinigen. Weiter zu nennen sind die Aktien von Maschinenfabriken, Chemischen ­ Fabriken, Brauereien, Zuckerfabriken, Spinnereien, Webereien, Gas-, Wasser- und Elektrizitätsgesellschaften Z usw. Wer solche Aktien erwerben will, hat zu achten: auf die technischen Betriebseinrichtungen des Unternehmens, auf die Absatz- und Konkurrenzverhältnisse, ­ auf die Größe der zur Verfügung stehenden Betriebsmittel, ­ auf die Zollverhältnisse, auf die Höhe der Arbeitslöhne und der Kohlenpreise, auf die Rücklagen und Abschreibungen, aus Maschinen und Werkzeuge usw., weiter darauf, ob die Gesellschaft zu einem Syndikat gehört; auf die Verhältnisie des ganzen Industriezweiges, z. B. bei Brauereien: auf die Preise von Gerste und Hopfen, bei Waffen-, Pulver-, Sprengstoff-Fabriken: auf die allgemeine wirtschaftliche und politische Lage-Zu warnen ist vor Verallgemeinerungen. Liegt das Geschäft in einer Branche gut, so darf hieraus noch nicht etwa gefolgert werden, daß jede Gesellschaft der Branche gur beschäftigt ist und mit erheblichem Nutzer arbeitet. Viel hängt davon ab, ob an der Spitze des Unternehmens tüchtige und ehrliche, kaufmännisch und technisch geschulte Direktoren stehen. 4. Kuxe und Bohranteile a) Kuxe Kuxe heißen die Anteile einer Gewerkschaft. Diese ist eine seht' alte, im Bergbau vorkommende Form der Kapitalvereinigung. Sie unterscheidet ­ sich von der Aktiengesellschaft dadurch, daß der Gewerke Zahlungen nur zu leisten hat, wenn solche gefordert werden. Hat jemand durch Bohrung, Schürfung oder sonstwie Mineralien und Erze gefunden und will deren Lager ausbeuten, so hat er bei dem i u ' Z Die Aktien von Versorgungsgesellschaften (Gas-, Wasser-, Elektrizitätswerken) ­ werden als T a r i f w e r t e zusammengefaßt. In Amerika heißen dieß, dem Gemeinwohl dienenden privaten Unternehmungen „Public Utilities“. 455 ständigen Oberbergamt den Antrag zu stellen, ihm die Erlaubnis zur Ausbeutung zu geben, d. h. ihm das Bergwerkseigentum zu v e r l e i h e n. Er legt, wie der Fachausdruck lautet, „Mutung" ein. Ist von niemandem zuvor ein Recht auf das betreffende Bergwerk geltend gemacht worden, so wird dem Antragsteller das Bergwerkseigentum verliehen, und er kann mit dem Betriebe (Abbau, Mineralgewinnung) beginnen. Die Bergbau f r e i h e i t sollte möglichst viele veranlassen, Bergbau zu treiben und sich gegenseitig Konkurrenz zu machen. Ist der einzelne nicht in der Lage, die Kosten zu tragen, so sucht er einen oder mehrere Teilnehmer, um mit ihnen eine Gewerkschaft (abgeleitet von „wirken") zu bilden. Diese Bergbaufreiheit hatte zu großen Mißständen geführt. So gingen die Reformen dahin, dem Staat die Verfügung über die Hauptmineralien: Kohlen (so insbesondere durch die Preußischen Gesetze vom 3. Jan. 1924 >)) Und Salz zu überlassen, und für Überführung der Privatregale an den Staat eine Grundlage zu schaffen. Durch Gesetz vom 28. Februar 1935 ist das Bergwesen (Berghoheit und Bergwirtschaft) Reichs angelegenheit geworden. Eine wesentliche Einschränkung der Bergbaufreiheit brachte das preußische Gesetz vom 24. September 1937, das bei Gewinnung und Aufsuchung ­ von Mineralien den Staatsvorbehalt ausspricht. Der Staat kann die Ausbeutung eines Bergwerks, das ihm im Bereich dieses Vorbehalts Uerliehen ist, anderen Personen übertragen. Dieses Gesetz deutet die Richtung an sür die Neugestaltung des Reichsbergrechts. Nach dem Preußischen Allgemeinen Berggesetz vom Juni 1865, das, mit geringen Abweichungen, auch für die anderen deutschen Staaten gilt, genügen zur Bildung einer Gewerkschaft zwei Personen, sofern das Bergwerkseigentum vorhanden ist. Die Gewerkschaft ­ hat sich unter Beilegung eines Namens (gewöhnlich ist es der Name des Bergwerks) im Grundbuch eintragen zu lassen. Bilanzver-"sfentlichungen brauchen Gewerkschaften nicht vorzunehmen. — Während die Aktiengesellschaft eine Vereinigung von Kapitalien ­ ist, ist die Gewerkschaft eine Vereinigung von Personen, ­ die sich zur Ausbeutung eines Unternehmens (Bergwerks) zusammengetan ­ haben. Das gemeinsame gewerkschaftliche Eigentum wird Neuerdings meist in 100 oder 1000 Anteile, Kuxe genannt (abgeleitet 'I Die Verwaltung sämtlicher staatlicher Bergwerke, Hütten und Salinen ^urde auf die am 13. Dezember 1923 gegründete Preußische Bergwerks- und Hütten-A.-G. (die „P r e u ß a g") übertragen. 456 von dem böhmischen Worte Xukux), geteilt. Die Kuxe lauten nicht, wie die Aktien, auf einen bestimmten Betrag, sondern sind Bescheinigungen über eine Geschäftsbeteiligung, ideelle Anteile an dem gemeinsamen Gewerkschaftsbesitz. ­ Sie sind auf den Namen des Besitzers gestellt, der im Gewerkenbuch eingetragen sein muß; der Erwerber muß spätestens innerhalb ­ zweier Wochen nach erfolgter Lieferung den Antrag auf Umschrift im Gewerkenbuch stellen und zugleich Abtretungsurkunde (Zession) und Kux einreichen. Die Mitglieder der Gewerkschaft, die Gewerken, haben, wie schon erwähnt, keine bestimmten Beiträge zu leisten, sondern nur je nach Bedarf ­ des Unternehmens. An dem Gewinn und Verlust nehmen sie nach dem Verhältnis ihrer Kuxe teil. Wer z. B. im Gewerkenbuch einer 100-teiligen Gewerkschaft als Eigentümer eingetragen ist, erhält Vioo vom Gewinn, ­ Ausbeute genannt, oder hat eintretendenfalls 1 / 100 des Zuschusses zu leisten, der durch nicht gedeckte Unkosten, durch Neubauten zur Förderung ­ des Betriebes usw. erforderlich ist. Man nennt solche nach Maßgabe der Beschlüsse der Majorität eingeforderten Zahlungen Zubuße. Diese Zubußepflicht ist es hauptsächlich, die den Kux von der Aktie unterscheidet und die auch wesentlich bestimmend für die Organisation des Handels in diesen Teilhaberpapieren gewesen ist. Leistet der Gewerke die ausgeschriebene Zubuße nicht, so wird die Gewerkschaft klagen, und er wird verurteilt werden, die Zubuße zuzüglich Verzugszinsen zu zahlen. Im Klagewege wird der Kuxschein gepfändet und in einer Zwangsversteigerung verkauft. Ist der Erlös größer als die schuldige Zubuße einschließlich Kosten des Rechtsstreits, so wird der Überschuß an den bisherigen Eigentümer gezahlt. Der Kuxenbesitzer kann sich von der Zubußepflicht befreien, wenn er seinen Kux der Gewerkschaft zur Verfügung stellt. Die Leitung der Geschäfte übt der Repräsentant oder der ans mehreren Personen bestehende Grubenvorstand aus; beide werden von den Gewerken gewählt. Organ der Gesellschaft ist der Direktor. Die Gewerkschaft als Unternehmungsform fand hauptsächlich in Rheinland und Westfalen Anwendung. Daher erfolgt auch der Handel in Kuxen zum größten Teil an der Düsseldorfer Börse (früher auch in Essens-Die Kurse der Kure verstehen sich in Mark für den Anteil. 457 b) Bohranteile In den neunziger Jahren des vorigen Jahrhunderts entstand die Bohrgesellschaft, die oft die Vorstufe zur Gewerkschaft bildet. Ihr Zweck ist, durch Bohrungen an verschiedenen Stellen zu suchen, ob irgendwo abbaufähige Mineralschätze (Kali, Kohlen oder Erdöl) vorhanden ­ sind. Diese Bohrungen verschlingen mitunter recht große Summen. Ist die Gesellschaft aber fündig geworden, und hat sie auf Antrag das Bergwerkseigentum verliehen erhalten, so geht aus der Bohrgesellschaft, die nur eine Versuchsgesellschaft war, in der Regel eine Gewerkschaft oder eine Aktiengesellschaft hervor. Braucht die Bohrgesellschaft Geld zur Begleichung ihrer Verbindlich, ketten, so müssen die Anteilsbesitzer es unbedingt ausbringen. Gerät die Gesellschaft in Konkurs, so haftet jeder Teilnehmer mit seinem ganzen V ermögen für d i e V erb indlichkeit en der Gesellschaft. Von dieser Haftung kann er sich n i ch t dadurch befreien, daß er seinen Anteil an die Gesellschaft abtritt. Ist schon beim Erwerb von Kuxen größtmögliche Vorsicht notwendig, so noch mehr bei dem Erwerbe von B o h r a n t e i l e n. Wer nicht genau über die einschlägigen Verhältnisse unterrichtet und nicht in der Lage ist, ein größeres Risiko zu übernchmen, wird gut tun, derart spekulative Papiere nicht zu erwerben. Ein Bohranteil hat mit einem Blankoakzept ­ insofern Ähnlichkeit, als die Summe, zu deren Zahlung der Besitzer verpflichtet wird, und für die er mit seinem gesamten Vermögen haftet, beliebig ausgefüllt werden kann. Werden, wie es öfters der Fall ist, neben zubußepflichtigen auch zubußefreie Anteile ausgegeben, so erhöht sich uatürlich das Risiko des zubußepflichtigen Anteilbesitzers. Oft sind Bohranteile ­ nur loszuwerden, wenn der Besitzer, anstatt etwas zu erhalten, Rücksicht auf die Zubußepflicht noch etwas daraufzahlt. VI. Der Börsenauftrag Da im allgemeinen der Eintritt zur Börse und der Abschluß von Ge-Ichäften nur denjenigen gestattet ist, die dort berufsmäßig Geschäfte abwickeln, ­ persönlich bekannt sind und den nötigen Kredit besitzen, so muß der Außenstehende, der „an der Börse handeln" will, sich der Vermittlung eines Bankiers oder einer Bank bedienen. 458 Wer bei der Bank oder Bankfirma, der er den Auftrag erteilt, noch kein Depot oder bares Guthaben besitzt, muß, wenn er einen Kaufauftrag gibt, eine Anzahlung leisten, wenn er einen Verkaufsauftrag erteilt, die betreffenden Wertpapiere einliefern und in der Regel auch noch durch Unterzeichnung eines Formulars sich mit den „Geschäftsbedingungen" einverstanden erklären. Zur Erteilung der Börsenaufträge („O r d e r s") werden in der Regel vorgedruckte Formulare — für Kauf- und Verkaufsaufträge meist in verschiedenen ­ Farben — benutzt. Sie enthalten: 1. die Angabe, ob gekauft oder verkauft werden soll; 2. den Nominalwert, der angeschafft oder verkauft werden soll, mit Angabe der Währung (M, Fr., £ usw.); 3. die genaue Bezeichnung des Papieres (vorkommendenfalls auch Serie, Litera, Aktie oder Vorzugsaktie usw.); 4. den Kurs, der beim Ankauf nicht überschritten werden darf oder unter dem die Papiere nicht veräußert werden sollen. Der Beaus, tragte ist verpflichtet, günstiger abzuschließen, als die Preisgrenze (das Limit) besagt, wenn ihm dies möglich ist. Wünscht der Kommittent, ­ daß die Papiere auf alle Fälle gekauft, bzw. verkauft werden (u n l i m i t i e r t e Order), so schreibt er, anstatt eines Kurses, bei Ankäufen „billigst", bei Verkäufen „bestmöglich". Der Zusatz „I n t e r e s s e w a h r e n d" bei einem unlimitierten Auftrag ­ besagt, der Kommissionär soll den Auftrag nur teilweise oder überhaupt ­ nicht ausführen, wenn beim Kauf der Kurs unverhältnismäßig hoch, beim Verkauf unverhältnismäßig niedrig werden würde. Mitunter wird auch ein sog. N o t l i m i t erteilt: Der Besitzer eines Wertpapieres gibt den Auftrag, dieses bestens zu verkaufen, sobald es auf einen bestimmten Kurs g e s u n k e n ist. Er tut dies entweder gezwungen, weil die unterste Beleihungsgrenze des Papieres damit erreicht ist, oder weil er freiwillig seinen Verlust begrenzen will. In ähnlicher Weist verfährt zuweilen derjenige, der ä la baisse spekuliert (gefixt) hat. Er gibt den Auftrag, das Wertpapier zu kaufen (um sich einzudecken), sobald es auf einen bestimmten Kurs gestiegen ist; 5. die Zeit, für die der Auftrag gelten soll, falls Ausführung am ersten Tage nicht möglich ist. 489 Der Auftrag kann erteilt werden: a) für einen Tag; b) bis Widerruf, d. h. bis der Auftraggeber den Auftrag widerruft; v) bis zum letzten Tag (ultimo) des laufenden Monats (»gültig bis ult. er.") oder bis ultimo des nächsten Monats, was öfters geschieht, wenn der Auftrag ­ erst am letzten oder an einem der letzten Tage des Monats erteilt ist; 6. Falls die zu kaufenden Stücke nicht dem Sammeldepot ff. S. 478 ff.) beigefügt werden sollen, ist das Formular entsprechend zu ändern. Bei Verkaufsaufträgen von Kunden der Bank wird, wenn nichts Gegenteiliges ­ vermerkt ist, angenommen, daß die Stücke im Depot ruhen; 7. Soll der Gegenwert bar ausgezahlt werden, so ist der Auftrag mit dem Vermerk „Schaltergeschäft" zu versehen. Andernfalls wird angenommen, ­ daß die Verbuchung über Konto erfolgen soll, was die Regel bildet, wenn der Auftraggeber ein laufendes Konto besitzt. Ein großer Teil der Aufträge — besonders derjenigen, die von Bankfirmen ­ aus dem Reich kommen — läuft telegraphisch ein. Innerhalb der Börsenzeit gehen die Aufträge in der Regel direkt ins Börsengebäude, unter Benutzung einer besonderen Telegrammadresse. Auch die Auftraggeber, soweit sie Banken oder Bankfirmen sind, unterzeichnen die Telegramme meist mit ihrer Telegrammadresse, zu der in manchen Fällen noch ein vereinbartes Schlüsselwort tritt. Bei telephonischen Aufträgen sucht man, um sich gegen Betrügereien zu schützen, die Identität des Auftraggebers festzustellen. Zur Vermeidung von Hörfehlern wiederholt die Bank den erhaltenen Auftrag und gebraucht dabei ganz bestimmte Worte, z. B. sagt sie statt „kaufen" »anschaffen" und statt „verkaufen" „geben". Lautet der Auftrag z. B.: Kauf 4000 RM zu 140%, so wiederholt der Bankbeamte am Fernsprecher: »Wir schaffen für Sie an 4000 RM , das Doppelte von 2000 RM S« 140 %, d. i. die Hälfte von 280 % ." Zweifel bestehen vielfach, ob und unter welchen Voraussetzungen Bankhäuser ­ für Auskünfte und Ratserteilung oder für Empfehlung von Wertpapieren haftpflichtig gemacht werden können. Das Publikum ­ ist, schlägt eine Spekulation fehl, geneigt, den Bankier dafür verantwortlich ­ zu machen. § 347 des HGB. sagt: „Wer aus einem Geschäfte, k>as auf seiner Seite ein Handelsgeschäft ist, einem anderen zu Sorgfalt berpflichtet ist, hat für die Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmanns einzu- 460 stehen", und nach § 384 des HGB. hat der Bankier als Kommissionär die Pflicht, „das Interesse des Kommittenten wahrzunehmen". Er muß besonders vorsichtig sein, wenn er einem Kunden von einein beabsichtigten Geschäft abrät und ein anderes vorschlägt. Vom Bankier, der einen Ratschlag ­ erteilt, wird verlangt, daß er die Tatsachen, die für oder gegen den Ankauf eines Wertpapieres sprechen, genau geprüft hat; er muß es verstehen, die Mitte zwischen Pedanterie und Tollkühnheit einzuschlagen. Die Entwicklung der Kurse kann er nicht prophezeien; er soll aber die Tatsachen, die zugunsten oder zuungunsten der in Frage kommenden Effekten sprechen, anführen, die Lage des betreffenden Unternehmens schildern, seine Ansichten über die Gestaltung des Geld- und Effektenmarktes ­ äußern usw. Die Entscheidung muß der Kunde selbst fällenZ. Das Publikum gibt also die Börsenaufträge einer Bank oder Bankfirma, ­ durch die sie auch ihren Zahlungsverkehr und ihre sonstigen Bankgeschäfte ­ vornehmen läßt. Befindet sich diese Bank oder Bankfirma nicht an einem Börsenplatz oder nicht an dem Börsenplatz, an dem der Auftrag ausgeführt werden kann (weil das betreffende Papier an dieser Börse nicht gehandelt wird) oder ausgeführt werden soll (weil der Auftraggeber, ­ wenn er die Wahl des Börsenplatzes hat, oft der Berliner Börse den Vorzug vor einer Provinzbörse gibt), so muß die Bank den Auftrag weitergeben. In den meisten Fällen geschieht dies an eine Großbank in Berlin, stets natürlich, wenn die Bank ihre Zentrale oder eine Filiale in Berlin hat. Eigene Fernsprechanschlüsse, die zwischen den Zentralen der Großbanken und einigen ihrer Filialen bestehen, beschleunigen ­ den Verkehr. Der größte Teil der Börsenaufträge konzentriert sich bei den Großbanken ­ in Berlin, und die Privatbankiers sind mehr und mehr ausgeschaltet. ­ Es ist daher verständlich, wenn sie danach streben, wieder einen st Beherzigenswerte Worte richtete ein leitender Direktor der Deutschen Bank auf dem VI. Allgemeinen Deutschen Bankiertag an seine Berufsgenossen hinsichtlich ­ Beratung des Publikums bei Kapitalsanlagen: „Sehen Sie sich das Papier, das Sic dem Sparer verkaufen, sehr genau an. Der Sparer will Rente haben, er will sie auch wirklich haben, und bei den gegenwärtigen Zinsverhältnissen hat er auch Anspruch auf eine ansehnliche Rente. Aber prüfen Sie genau, ob in dem Papier, das der Sparer kaufen soll, nicht mehr versprochen wird, als später tatsächlich geleistet werden kann. Keine noch so hohe Vermittlungsprovision ­ darf den Bankier dazu verführen, von solcher Prüfung Abstand zu nehmen " 461 größeren Anteil am Börsenkommissionsgeschäft zu erhalten. Die Forderungen, die sie im Dezember 1932 in der Mitgliederversammlung des Zentralverbandes des Deutschen Bank- und Bankiergewerbes gestellt haben, sind aber sehr weitgehend: Die Banken sollen sich auf das Einläge-, Kredit- und Emissionsgeschäft beschränken, das Effekten-Kommissionsgeschäft und den Börsenbesuch dagegen den Bankiers überlassen. Praktisch würde das also bedeuten, daß sie die ihnen zugehenden Aufträge des Publikums einer an der Börse vertretenen Privatbankfirma übergeben. ­ Gegen diese Spezialisierung spricht, daß unter den gegenwärtigen Verhältnissen der Privatbankierstand nicht kapitalkräftig genug ist, das Effekten-Kommissionsgeschäft unter Ausschaltung der Großbanken zu besorgen. Wohl aber könnte der Privatbankier wieder größere Effektenkundschaft heranziehen, wenn er sich der unparteiischen Vermögensberatung ­ mehr als bisher widmet. Die deutsche Bankenstruktur, die die Tätigkeit der Kredit- und Depositenbank mit der einer Emissionsbank vereinigt, entspricht, wie auch eine Großbank in ihrem Geschäftsbericht für 1936 hervorhebt, deutschen Verhältnissen am besten. Genommen sind mit Recht den Banken die Vorteile, die sie dadurch genossen haben, daß sie infolge ihres großen Umsatzes in der Lage waren, einen erheblichen Teil der Aufträge zu kompensieren, und weil sie sie nicht an die Börse brachten, Händlerstempel und Courtage sparten. Nach der Notverordnung vom 8. Dezember 1931 müssen Banken und Bankenfirmen, die einen Einkauf und Verkauf in sich zum Ausgleich bringen, eine Zusatz st euer von 0,30 RM für jede angefangenen 100 NM des ausuiachenden Betrages für jedes der kompensierten Geschäfte ­ entrichten. Dieser Kompensationsstempel, der das Vierbzw. Achtfache des gewöhnlichen Händlerstempels beträgt, hat zur Folge Zehabt, daß Kompensationen außerhalb der Börse nicht mehr stattfinden. Ter Kursmaklcr erhält alle Aufträge, berechnet aber für die Aussührung der Aufträge einer Firma, die sich kompensieren, nur die Hälfte ber sonst üblichen Courtage. Die Bank kommt hierbei billiger fort, als ^venn sie den Kompensationsstempel zahlt. Den gleichen Zweck, wie die Kompensationssteuer — Milderung der Konkurrenz für Bankfirmen und kleinere Banken, bei denen Kompensationen ­ verhältnismäßig selten vorkommen —, erstrebt die Zusatz st euer ^ür Filialeigengeschäfte. Sie ist, in Höhe des halben Händler - 462 stempels, zu zahlen, wenn eine Bank Kundengeschäfte, die nicht Kommissionsgeschäfte ­ sind, durch Vermittlung einer an einem anderen Platz domizilierenden inländischen Niederlassung ausführt. In Betracht kommt diese Zusatzsteuer insbesondere bei Eigenhändlergeschäften. VH. Die Kurse 1. Die Börsenmakler Weil eine Umfrage unter den Börsenbesuchern, wer von einem genannten ­ Wertpapiere zu einem bestimmten Kurse einen bestimmten Betrag abzugeben oder zu verkaufen bereit ist, sehr zeitraubend wäre und meistens auch nicht einmal zum Ziele führen würde, gibt es an der Börse Personen, die berufsmäßig die Geschäfte zwischen Käufern und Verkäufern vermitteln: ­ die Makler. Vermittler im Waren- und Wertpapierhandel gab es schon, ehe Börsen bestanden. Die französische Bezeichnung courtier leitet sich ab von couratier, was von courir (laufen) kommt: diese Leute mußten, wenn sie vermitteln wollten, von Haus zu Haus laufen. Courtier wurde später in Frankreich nur der Makler im Warenhandel genannt, während die Bezeichnung ­ agent de change — ursprünglich vermittelte er Geschäfte in lettres de change (Wechselbriefen) — der Makler im Effektengeschäft erhielt. Während in Deutschland zwischen den Außenstehenden und der Börse die B a n k e n Vermittler sind, findet an der Börse der Ausgleich von Angebot ­ und Nachfrage durch den Makler statt, der die Bank des Käufers und die des Verkäufers zusammenführt. An den großen deutschen Effektenbörsen gibt es: 1. Kursmakler (vor 1896 vereidete, Fonds- und Wechsel ­ m a k l e r genannt) und 2. Freie Makler, Privat Makler, kurz Makler genannt-Im Börsenjargon bezeichnet man diese mitunter auch als „Pfusch' mäkle r", weil sie „den Kursmaklern ins Handwerk pfuschen' • Hauptsächlich sind zwei Arten zu unterscheiden: die Kassamakler, die das Geschäft nur vermitteln, wenn sie einen Gegenkontrahenten gefunden haben (sonst geben sie die Order dem Kursmakler), und 463 die Spekulations Makler, die zu einem festen Preise abschließen, ­ ohne sofort einen Gegenkontrahenten zu haben. Die freien Makler üben ihre Tätigkeit auf den sog. freien Märkte ­ n der Börse aus und treten hier in Wettbewerb mit den Kursmaklern, soweit diese auch dort Geschäfte vermitteln. Auch die freien Makler müssen als Makler zugelassen sein; 1933 sind die Bedingungen hierfür sehr verschärft ­ worden. Die Kursmakler werden bei Bedarf ernannt. 38 freie Makler sind in die Gruppe „Freihändler" überführt. ­ Der Freihändler, der an der Börse nur eigene Geschäfte machen darf (er vermittelt also nicht, sondern bedient sich im Gegenteil eines Vermittlers bei seinen Geschäften), soll eine gewisse Pufferwirkung ausüben, ­ indem er bei Kursschwankungen nach oben und unten durch eigene Verkäufe und Käufe eingreift und dadurch zu starke Kursschwankungen verhindert. Vom Bankier unterscheidet sich der Freihändler dadurch, daß er keine Kundschaft hat. An der Berliner Börse werden die Kursmakler durch den Minister Nir Wirtschaft und Arbeit bestellt und in seinem Aufträge durch den Staatskommissar ­ der Berliner Börse darauf vereidigt, daß sie die ihnen obliegenden ­ Pflichten getreu erfüllen werden. Nach seiner Vereidigung erhält der Kursmakler die vom Minister ausgefertigte Bestallung. Vom Kursmakler, lvie vom Kursmakler-Stellvertretcr, wird gefordert, daß er ein gründliches Wissen über die Wirtschaft im allgemeinen, über den Bank- und Börsenbetrieb ­ im besonderen besitzt, vor allem auch über Natur und Charakter der Wertpapiere. Die Kursmakler an der Berliner Börse werden durch eine aus 11 Mitgliedern ­ bestehende Maklerkammer vertreten. Der Staatskommissar kann ferner aus den Kursmaklern des Amtlichen Großmarktes für Getreide und Futtermitteln ein weiteres Mitglied ernennen. Die Kursmaklcr sind verpflichtet, in allen Börsenversammlungen während der ganzen Dauer anwesend zu sein. Beurlaubungen sind bei der Maklerkammer Zu beantragen. Die Aufsicht über die Kursmakler führt die Maklerkammer, die Aufsicht über diese der Staatskommissar. Nach § 82 des Börsengesetzes dürfen die Kursmakler in den Geschäftszweigen, für die sie bei der amtlichen Feststellung des Börsenpreises mitlvirken, nur insoweit für eigene Rechnung oder in eigenem Namen Handelsgeschäfte schließen oder eine Bürgschaft für die ihnen übermittellen Geschäfte übernehmen, als dies zur Ausführung der ihnen erteilten 464 Aufträge nötig ist, d. h. insoweit, als sie für einen Teilbetrag, die „Spitzen", keinen.Gegenkontrahenten finden. Die Kursmakler dürfen, soweit nicht die Landesregierung Ausnahmen zuläßt, ein sonstiges Handelsgewerbe nicht betreiben, auch nicht an einem solchen als Kommanditist oder stiller Gesellschafter beteiligt sein; ebensowenig ­ dürfen sie zu einem Kaufmann in dem Verhältnis eines Prokuristen, ­ Handelsbevollmächtigten oder Handlungsgehilfen stehen. Sie vermitteln ­ entweder in allen an der betreffenden Börse gehandelten Werten oder nur in den ihnen zugewiesenen Papieren. Sie haben dann nur mit bestimmten Effektengattungen zu tun. Ihr E f f e k t e n k r e i s ist gegeben; ­ in diesem leisten sie ihre Dienste jedermann. An der Berliner Börse bilden je zwei Kursmakler eine Maklergruppe und stellen gemeinschaftlich die Kurse derjenigen Wertpapiere fest, die ihnen durch die Maklerkammer zugewiesen sind. Die Zahl der Kursmakler an der Berliner Fondsbörse beträgt zurzeit 76. Sie sind in 38 Gruppen eingeteilt, deren jede die Umsätze entweder von wenigen lebhaft gehandelten oder von vielen wenig gehandelten Effekten zu vermitteln hat. Durchschnittlich entfallen auf jede Gruppe etwa 50 Werte. Freie Makler gibt es an der Berliner Börse etwa 250. An der Hamburger Börse gibt es keine Kursmakler. An deren Stelle sind beeidigte Auktionatoren angestellt, die jedoch, wenn sie nicht in dieser amtlichen ­ Eigenschaft tätig sind, als freie Vermittler gelten. Der Makler hat den Parteien spätestens am Vormittage des nächsten Börsentages eine Schlußnote oder eine schriftliche Bestätigung zuzustellen. ­ Er nennt dadurch dem Käufer und dem Verkäufer den Gegenkontrahenten, ­ macht ihm „Aufgabe". Ms Aufgabe kann nur eine an der Börse vertretene Firma benannt werden, die gewerbsmäßig Bankoder Börsengeschäfte betreibt. 2. Feststellung der Kurse Marktbildung — Einheitskurse und variable Kurse Der Kurs ist der Börsenpreis, d. h. also der Marktpreis für fungible Ware, der sich ergibt aus dem im Augenblick der Kursbildung ­ vorhandenen Verhältnis von Angebot und Nachfrage. Damit innerhalb der kurz bemessenen Börsenzeit alle vorliegenden Aus- 30 465 träge zur Ausführung gelangen können, ist die Bildung bestimmter Teil-Märkte notwendig. Die Marktbildung kann eine örtliche, eine zeitliche ­ oder eine persönliche sein: 1. ÖrtlicheMärkte bilden sich hauptsächlich an den großen Börsen. Jedes Wertpapier wird an einer bestimmten Stelle des Börsensaales gehandelt. ­ Eine Anzahl Wertpapiere smitunter auch nur ein einziges Papier!) bilden einen Markt. Dieser Markt gruppiert sich in der Regel um die Kursmakler, die die betreffenden Wertpapiere handeln. 2. Von einer zeitlichen Marktbildung spricht man, wenn nur ein einziger großer Markt vorhanden ist und für alle an der betreffenden Börse gehandelten Wertpapiere der Reihe nach Kurse festgestellt werden. So sind z. B. an der Breslauer Börse die zum Handel und zur Notierung amtlich zugelassenen Werte in 9 Gruppen geteilt. Aus den Verhandlungen zwischen den Maklern und den Börsenbesuchern ergibt sich der Tageskurs, der vom Makler an die Tafel angeschrieben wird. Darauf wird zum nächsten Wertpapier sin der Regel in einer ein für alle Male bestimmten Reihenfolge) übergegangen. Sind für die Werte der ersten Gruppe die Kurse festgesetzt, so werden die Werte der zweiten, nachher die der dritten Gruppe usw. vorgenommen. Die Börsenbesucher wandern von Markt zu Markt, von der äußersten rechten zur äußersten linken Säule des Börsensaales. 3. Persönliche Marktbildung durch Spezialisierung der Börsenbesucher. An einer großen Börse, z. B. in Berlin, müssen an verschiedenen Stellen der Börse eine Anzahl Wertpapiere gleichzeitig gehandelt werden. Die Börsenbesucher können aber nicht gleichzeitig in verschiedenen Märkten handeln. Ein Börsenvertreter einer Bank kann nur tn einem oder in einigen wenigen Märkten tätig sein. Daher senden die großen Institute eine große Anzahl Vertreter zur Börse, von denen jeder ^Ur einige bestimmte Papiere handelt. Als Börsenpreis ist (Börsengeseh § 29) derjenige Kurs festzusetzen, ber der wirklichen Geschäftslage des Verkehrs an der Börse entspricht. Anspruch auf Berücksichtigung bei der amtlichen Feststellung des Börsenpreises ­ kann jedoch nur erhoben werden sBörsengesetz § 31), wenn das ^schüft durch Vermittlung eines Kursmaklers abgeschlossen ist. Die Kurse, zu denen an der Börse gehandelt wird, sind entweder ein- 466 heitliche (errechnete), ober sie werden von Fall zn Fall von den Kontrahenten ­ vereinbart (variable Kurse). Die Berliner Börse hat, wie auch die Mehrzahl der deutschen Provinzbörsen, im Kassahandel den Einheitsknrs. Wie er errechnet ­ wird, ist im nächsten Abschnitt dargestellt. Da zu diesem Einheitskurse alle Aufträge, soweit der Kurs solche zuläßt, ausgeführt werden, bietet er dem Publikum einen Schutz vor Übervorteilung ­ („Kursschnitt") durch unredliche Bankiers. Aber der Einheitskurs ­ hat auch Nachteile, vor allem den, daß seine Bildung durch Zufälligkeiten ­ beeinflußt wird und nur die Börsenstimmung zum Ausdruck kommt, die zur Zeit der Kursfeststellung herrschte; nachher eintreffende Nachrichten ­ können den Kurs nicht mehr beeinflussen. Neben dem E i n h e i t s kurs besteht bei einer Reihe von Papieren, die vom Börsenvorstand ausdrücklich zu dieser Art des Handels zugelassen ­ sind, die Notierung fortlaufender (variabler, schwankender) Kurse. Der Handel erfolgt zu festen, jeweils zwischen den Parteien vereinbarten Kursen, wie sie beim Zeitgeschäft üblich sind. Das Ventil, das der Handel, der in den engen Rahmen des Einheitskurses nicht mehr zu zwängen war, vor dem Kriege sich geöffnet hatte, war der „freie Verkehr". 1917 wurde der fortlaufende K u r s für eine Anzahl ­ Effekten zugelassen. Als am 12. April 1932 wieder Kurse notiert und veröffentlicht werden durften, bezog sich dies nur auf das K a s s e g e s ch ä f t. Von der feinstentwickelten Form des Börsenverkehrs, dem Terminhandel, war man — vorläufig — zu einer einfacheren übergegangen. Technisch aber hat der Fortfall des Terminhandels zu einer Erweiterung des Kassehandels z» variablen Kursen geführt, zu dem die meisten früheren Terminwerte zugelassen worden sind. Auch sonst sind einige Werte mit größerem Umsatz in den Kreis der variablen Effekten aufgenommen worden. Als Markt des Massenverkehrs hat sich die Börse für gewisse Fälle ein eigenes Maß geschaffen: den „Börsenschluß" (im Warenhandel auch „Los" genannt). Die Mindestsumme im Terminhandel und im variablen Verkehr ­ ist an den einzelnen Börsen und auch innerhalb derselben Börse für die einzelnen Effektengattungen verschieden. An der Berliner Börse beträgt ­ ein Börsenschluß im Börsenterminhandel für die meisten Effektengattungen ­ 6000 RM; im variablen Verkehr 25 Stück, 2000, 3000, 467 6000 NM usw. i). Handelt es sich um Beträge, die für das betreffende Effekt als Schluß für den Termin- oder den variablen Verkehr in Frage kommen, oder um ein Mehrfaches dieser Beträge, so bestimmt der Auftraggeber, ­ ob die Order zum Einheits-, zum variablen oder zum Terminkurse ausgeführt werden soll. Beeinflußt durch sachliche Gründe, sowie durch politische und wirtschaftliche ­ Nachrichten, durch Tendenzwechsel swechfelnde Stimmung der Börsenbesucher), durch Kursmeldungen von anderen Börsenplätzen, ändern sich die Kurse fortwährend. Auch durch Auslandskäufe werden sie beeinflußt; ­ insbesondere Kapitalanlagegesellschaften (iuvsstmsut trusts) nehmen zeitweise große Posten deutscher Effekten aus dem Markt, wenn die Verzinsung im Hinblick auf die Sicherheit günstig erscheint; sie werfen oft aber auch große Summen auf die deutschen Märkte zurück. Die Schwankungen dieser zum Handel in variablen Kursen zugelassenen Wertpapiere kommen bei den Kursnotierungen in der Weise zum Ausdruck, daß nicht sämtliche Kurse, zu denen Geschäfte erfolgt sind, notiert werden, sondern bei jedem Wertpapier (wie beim Terminhandel) nur die höchsten und die niedrigsten Grenzkurse, die Anfangs- und die Schlußkurse. Über Handel im Freiverkehr s. S. 425. a) Kassakurse Die Feststellung der Einheits-Kassakurse (der errechneten ^urse) beginnt an der Berliner Börse, deren Technik wir hier schildern, sur die festverzinslichen Wertpapiere um 12%, für die Dividendenpapiere 13 Uhr (Sonnabends um 11% bzw. 12 Uhr). Bis zu dieser Zeit und "der sie noch hinaus müssen die Kursmakler — und zwar bis sie angekündigt ­ haben, daß sie Orders in dem Papiere, dessen Kurs sie feststellen Zollen, nicht mehr annehmen — Kauf- und Verkaufsaufträge entgegennehmen. Die (mündlich erteilten) Aufträge trägt der Kursmakler oder sein Stell-*) Der Termin Handel ist nicht wieder aufgenommen worden. Zu varia-1 e i Kursen werden die früheren Terminpapiere in Beträgen von 3000 500) RM und dem Mehrfachen hiervon gehandelt; für die übrigen variabel ^handelten Werte beträgt die Mindestsumme 2000 (2100) RM. Von den frühei^n Terminpapieren wurden 65, von den bisher fortlaufend notierten Papieren 0 zur variablen Notiz übernommen. Eine Anzahl Papiere, die früher per ^win oder variabel gehandelt worden waren, werden nur noch per Kasse, ^>u Teil (Auslandsefsekten) überhaupt nicht mehr notiert. 468 Vertreter sSubstitut) — in den Maklerschranken sdas sind etwa l 1 / 2 Meter hohe Holzbalustraden) haben sie ihre festen Plätze und Tische —• unter Wiederholung des Auftrags, in sein Börsenbuch ein, das so viele Ausschnitte enthält, als der Makler Papiere handelt. Auf die linke Seite kommen die Verkaufsaufträge salso seine Käufe), rechts die Kaufaufträge. ­ Jede Seite enthält zwei Spalten: in der einen werden die limitierten ­ Aufträge, in der anderen die Aufträge, die ohne Angabe einer Preisgrenze ­ erteilt sind, notiert. Da, wie erwähnt, immer je zwei Kursmakler dieselben Wertpapiere handeln, so geben Banken und Bankiers in der Regel die Aufträge während der Dauer eines Monats abwechselnd einem der beiden Kursmakler der Gruppe. Die Makler jeder Gruppe nehmen die Werte, die sie handeln, nacheinander ­ durch. Angenommen, der eine Makler der Gruppe hätte für ein Wertpapier folgende Aufträge: Verkauf: Kauf: 160 000 RM zu 142% 20 000 RM zu 142,50% 120 000 RM bestens 140 000 RM zu 1420/ 0 80 000 RM bestens Zum Kurse von 142 % können sämtliche Kauf auftrüge zur Ausführung ­ gelangen. Derjenige, der den Auftrag erteilt hat, die Papiere nicht über 142,50% zu kaufen, erhält sie sogar 0,50% unter seinem Limit-Da den Verkaufs auftrügen von 280 000 RM nur Käufe im Betrage ­ von 240 000 RM gegenüberstehen, so finden 40 000 RM keine Kompensation. ­ Lauten nun die Limite des anderen Maklers der Gruppe: Verkauf: Kauf: 60 000 RM zu 141,50 o/ 0 140 000 RM bestens 100 000 RM zu 141,75% 160 000 RM zu 142% 100 000 RM zu 142% d. h. hat er per Saldo 40 000 RM mehr zu kaufen als zu verkaufen, \° kompensieren sich diese 40 000 RM mit den zu verkaufenden 40 000 des anderen Maklers. Der Kurs wird also 142 °/„- 469 So einfach, wie in diesem Beispiel, ist die Kursfestsetzung jedoch in der Regel nicht. Die Makler müssen meist erst mehrere Kurse probieren, um zu einem brauchbaren Kurse, d. h. zu einem Kurse, der die Ausführung ­ möglichst vieler Aufträge gestattet, zu gelangen. Die Kurse müssen so notiert werden, daß sämtliche „bestens", d. h. die unlimitiert erteilten Kauf- und Verkaufsaufträge ausgeführt werden (soweit dies überhaupt möglich ist), desgleichen alle Kaufaufträge, deren Limit höher als der zustande ­ gekommene Kurs ist, und alle Verkaufsaufträge, bei denen der Kurs niedriger limitiert wurde, als die Notiz geworden ist. Bei der K u r s f e st st e l l u n g, die öffentlich vor sich geht, stehen eine Anzahl Börsenbesucher, die als Vertreter des Emissionshauses oder aus einem anderen Grunde Interesse an dem betreffenden Kurse haben, vor den Schranken und erteilen, um überhaupt eine Notierung herbeizuführen oder um größere Kursschwankungen zu verhüten, noch kurz vor Feststellung ­ des Kurses Kauf- oder Verkaufsaufträge; man nennt dies Kursoegulierungst. Solange Aufträge angenommen, solange dürfen sie auch zurückgezogen werden. Nachdem eine Maklergruppe die Kurse der von ihr gehandelten Werte auf diese Weise festgestellt hat, begibt sich der eine Makler der Gruppe »zum Ansagen" ins Kurszimmer der Börse, wo die von ihm ermittelten Kurse von einem Börsensekretär protokolliert werden. Durch die Novelle zum Börsengesetz vom 15. März 1934 wird den Kurs-Maklern eine selbständigere Stellung eingeräumt: Die amtliche Feststellung der Börsenpreise erfolgt nunmehr durch die Kursmakler unter Aufsicht der Maklerkammer, nicht mehr durch den Börsenvorstand unter Mitwirkung ­ der Kursmakler. In der Kursfeststellung auf Grund der tatsächlichen ­ Geschäfte liegt eine wichtige Funktion der Börse. Neben dem Effektendesitzer ist auch der Staat (Steuerkurse) interessiert. Entspricht die Notiz genau dem Limit, so werden oft die Kauf- und Verkaufslimite, die so hoch wie der notierte Kurs lauten, nicht oder nur Teil zur Ausführung gelangen. Damit der Auftraggeber in der Lage st Eine Kursregulierung bewirken die Hypothekenbanken, indem sie ihre ?um Verkauf angebotenen Pfandbriefe übernehmen, andrerseits aber auch als Verkäufer auftreten. 470 ist, zu erkennen, ob auf Grund der Marktlage sein Auftrag ausgeführt werden konnte, wird dies durch Hinzufügung von Z e i ch e n zu dem Kurse ersichtlich gemacht. Es bedeutet: b. oder bez. flies: bezahlt), daß Angebot und Nachfrage sich ausgeglichen ­ haben. Alle zur Börse gelangten Kauf- und Verkaufsaufträge, die nicht limitiert waren oder zu diesem Kurse limitiert waren, ebenso alle höher als zu dem notierten Kurs limitierten Kauf- und alle niedriger als zu dem notierten Kurs limitierten Verkaufsaufträge müssen ausgeführt ­ sein. Das gleiche gilt, wenn zu den Kursziffern keine Bezeichnung ­ hinzugefügt ist. G. flies: Geld) sagt, daß zu diesem Kurse Nachfrage bestand. Ein Umsatz war überhaupt nicht möglich, oder aber er war so gering, daß ein großer Teil der K a u f auftrüge nicht ausgeführt werden konnte. B. flies: Brief) bedeutet reines Angebot. Statt L. fBrief) findet man in den süddeutschen Kurszetteln ?. (Papier), in den österreichischen W. (Ware). b. G. oder bez. G. flies bezahlt und Geld) sagt, daß Umsätze zu diesem Kurse stattgefunden haben, daß aber die Nachfrage nicht voll befriedigt werden konnte, daß noch Ware bei diesem Kurse gesucht wurde. Es waren z. B. zum Kurse von 120 »/g 12 000 RM von einem Papiere zu kaufen, während nur 8000 RM zu verkaufen waren. Von dem Kaufauftrage konnten nur 8000 RM Erledigung finden. Der notierte Preis wurde „bezahlt", ­ aber es wurde zu diesem Kurse nach Ware gesucht. Wären, um bei dem Beispiel fS. 463) zu bleiben, anstatt 220 000 f 140 000 -f- 80 000) 260 000 RM „bestens" zu kaufen gewesen, dann müßten die u n limitierten ­ Aufträge im Betrage von 260 000 RM voll ausgeführt werden, ebenso die Aufträge zu 142,50. Von den 300 000 RM, die zum Kauf zu 142 ausgegeben ­ sind, könnten nur 260 000 RM gekauft werden. Die Notiz müßte lauten. 142 bez. G. oder 142 etw. bez. 6. b. B. oder bez. B. flies: bezahltund Brief fBrief — Wertpapierf) bedeutet, daß zu dem notierten Kurse noch Ware angeboten blieb, die Verkaufsaufträge ­ also nicht vollständig erledigt wurden. etw. bez. G. flies: etwas bezahlt.und Geld) heißt: Von den limitierten Kaufaufträgen konnte nur ein kleiner Teil ausgeführt werden. 471 Die Aufträge bei Kursmaklern z. 33, lauten: zu verkaufen: zu kaufen: 6000 RM XY-9lft. bestens 3000 RM XY-Akt. bestens 2000 „ do. zu 154,750/0 5000 „ do. zu 153 v/o 4000 „ do. „ 1550/ 0 15000 „ do. „ 155 °/o 4000 „ do. „ 1560/ 0 6000 „ do. „ 156 °/o 1000 „ do. „ 156V a o/ 0 - Der Kurs muß 155 etw. bez. G. notiert werden, da wegen der übrigen vorliegenden Kaufaufträge, die bestens oder zu höheren Kursen erteilt sind, der Auftraggeber, der 15 000 RM zu 155% kaufen will, nur 2000 RM erhalten kann. etw. bez. B. (Iie§: etwas bezahlt und B r i e f) bedeutet, daß von den limitierten Verkaufs auftragen nur ein kleiner Teil ausgeführt werden konnte. Während die Notiz der. G. bzw. bez. B. anzeigt, daß etwa die Hälfte des limitierten Auftrages ausgeführt worden ist, bedeutet die Notiz etw. bez. G. bzw. etw. bez. B., daß nur ein kleiner Betrag zu dem notierten Kurse gehandelt werden konnte *). — flies: gestrichen) sagt, daß ein Umsatz in dem betreffenden Papier nicht stattgefunden hat, ein Kurs nicht zustande gekommen ist. Ersieht der Kursmakler aus seinen Aufträgen, daß der Kurs eines Papieres erheblich höher oder erheblich niedriger als am vorangegangenen Börsentage sein wird, so ist er verpflichtet, dies auf einer Tafel dem Börsenpublikum sichtbar zur Kenntnis zu bringen. Durch Anschreiben der Papiere an den Tafeln in den Maklerschranken soll das Börsenpublikum auf die voraussichtlichen Kurserhöhungen und Kursrückgänge ­ aufmerksam gemacht und zur Erteilung oder Rückziehung von Orders veranlaßt werden. Eine voraussichtlich große Kurssteigerung lrird angekündigt durch die Zeichen H—|—1- flies: plus plus), ein voraussichtlich ­ großer Kursrückgang durch die Zeichen (minus minus). Um zu große Kursschwankungen, die bei einseitigen „Bestens-Käufen" bzw. „Bestens-Verkäufen" entstehen würden, zu verhüten, wird öfter bas Repartierungsverfahren eingeschlagen, d. h. der Börsenborstand ­ bestimmt die Höhe des Kurses, und von den zu diesem Kurse Z In der Breslauer Börsenordnung heißt es (§ 40); Kamen Abschlüße uur im Nennwerte unter 3000 RM zustande, so bezeichnet dies der Zusatz: „etw. beziehungsweise „etw. bz. n. B.“, beziehungsweise „etw. bez. u. G.“. 472 ausführbaren Aufträgen gelangt nur ein Teil zur Ausführung. Nach außen wird dies im Berliner Amtlichen Kursblatt durch den Zusatz „bz. G. x", bzw. „bz. B. x" kenntlich gemacht. Kursanomalien, d. h. erhebliche Kursunterschiede zwischen innerlich ­ gleichwertigen Effekten, ergeben sich mitunter aus börsentechnischen Gründen. Über fortlaufende (variable) Kurse, die neben dem Einheitskurs ­ für eine Anzahl Wertpapiere notiert werden, s. S. 466 f. b) Ultimokurse Um 12 (Sonnabends 11) Uhr, der amtlichen Anfangszeit der Börse, beginnen ­ die beiden zu einer Gruppe vereinigten Kursmakler die ersten K u r s e der auf Zeit, per ultiino (siehe S. 480 ff.), gehandelten Effekten festzustellen. ­ Sie überblicken die in ihren Büchern eingetragenen Orders und teilen sich gegenseitig mit, bei welchem Kurse sie „glatt" sind, d. hweder zu kaufen noch zu verkaufen haben. Braucht der eine Kursmakler Ware, so sagt ihm der andere, ob und zu welchem Kurse er zu verkaufen hat. Ist der eine Abgeber, so sagt der andere, ob und zu welchem Kurse er kaufen würde. Die öffentlich vor sich gehenden Verhandlungen führen zu Angebot und Nachfrage seitens des die Kursmakler umstehenden Börsenpublikums, ­ wodurch nicht allein die Feststellung der Kurse beeinflußt, sondern in vielen Fällen die Ausführung der Aufträge erst ermöglicht wird. Nachdem der Kurs endgültig festgestellt worden ist, was nur wenig Zeit beansprucht, wird er auf der in der Schranke befindlichen Tafel angeschrieben, ­ um später im amtlichen Teile des Kurszettels als „erster Kurs" notiert zu werden. In gleicher Weise wird darauf in einer zur Regel gewordenen Reihenfolge bei der Feststellung der anderen ersten Kurse der in der Gruppe gehandelten Effekten verfahren. Da die auf Zeit gehandelten Papiere während einer Börse vielfachen Schwankungen unterliegen, notieren die Kursmakler später nicht sämtliche ­ Kurse, zu denen sie in dem betreffenden Papiere Umsätze vermittelt haben, sondern bei Hin- und Herschwankungen nur die höchsten und niedrigsten Grenzkurse und um 14 Uhr (Sonnabends um 13 Uhr) die Schlußkurse (siehe auch S. 415). Fanden z. B. Umsätze statt zu 160 X, 160,25%, 160,50%, 160,75%, 159,875%, 159,75 %, 159%, 160,25 %, so lautet die Notiz 160 %—160,75 %—159 %—160,25 %- 473 Diese Art der Notierung im Terminverkehr — und das gleiche gilt für den variablen Verkehr — gibt oft Anlaß zu Rückfragen seitens der Auftraggeber. Die Notiz 160—160,76—159—160,26 bedeutet, um es nochmals zu sagen, daß nach dem ersten Kurs von 160 sich Nachfrage zeigte, die den Kurs bis 160,75 hob, dann Angebot hervortrat, unter dessen Druck der Kurs auf 159 zurückging, und daß im weiteren Verlauf der Börse neuerliche Nachfrage ein Anziehen des Kurses bis auf 160,25 % bewirkte. Hatte nun die Bank für das betr. Papier z. B. ein Verkaufslimit von 160,25, so mußte sie das Limit ausführen, sobald dieser Kurs zu erreichen war. Hätte sie es nicht getan, weil sie einen höheren Kurs abwarten wollte, würde dann aber der Kurs zurückgegangen sein, so daß das Limit nicht ausgeführt werden konnte, so würde der Kunde mit Recht auf Ausführung zum Limit bestehen. ­ Die Bank muß sich unbedingt ans Limit halten. Die „Bestens-Aufträge", d. h. die Aufträge, die lauten „bestens kaufen" oder „bestens verkaufen", müssen sofort, die limitierten Aufträge nach Erreichung des Limits ausgeführt werden. Die meisten Zeitgeschäfte werden mit nicht vereideten Maklern abgeschlossen. Diese Makler schreien, wie die Kursmakler, mehr oder weniger laut die Kurse, zu denen sie kaufen oder verkaufen wollen, im Markte aus, jedoch nicht den ganzen Kurs, sondern nur die letzte Zahl und den Bruchteil, z. B. „Handels 9% Geld". Der Makler will damit sagen: Ich kaufe Anteile der Berliner Handels-Gesellschaft zum Kurse von 99,25%. Will er zu diesem Kurse verkaufen, so ruft er: „Handels 9% Brief". »9 1 lx aussuchen" heißt: Der Makler ist zu dem angegebenen Kurse sowohl Käufer wie Verkäufer. Er erklärt sich, wenn ihm die gewöhnliche Courtage bewilligt wird, zu beiden Geschäften bereit. Ein elektrisches Kursanzeigesystem besteht für Terminpapiere ­ und einen Teil der variabel gehandelten Effekten. In einer Höhe von 5 m sind seitlich in den Börsensälen große Tafeln angebracht, auf denen, von den Maklern bedient, in Leuchtschrift die Namen dep Effekten und für jede Gattung Anfangs- und Schlußkurs sowie ein etwaiger Zwischenkurs erscheinen. Auch die Tendenzzeichen (+ + +; ) werden auf diese Weise bekanntgegeben. Jeder Börsenbesucher hat auf diese Weise die Möglichkeit, von seinem Platz aus die Kursentwicklung der Papiere des Großverkehrs zu verfolgen. Stehen infolge politischer Verhältnisse oder aus anderen Gründen den Verkäufern keine oder nur wenig Käufer gegenüber, so werden seitens der Bankwelt, zur Abschwächung der unvermeidlichen Markterschütterungen, ­ mitunter Jnterventionskonsortien sKursregulierungssyndikate) gebildet. Die Banken kaufen, um ein weiteres, rapides Herabgehen der Kurse zu verhüten, für eigene Rechnung Effekten, in der Erwartung, sie später, wenn wieder Aufnahmelust des Publikums besteht, ohne Schaden, vielleicht gar mit Gewinn, abstoßen zu können. Als vor einiger Zeit ein Konsortium seitens der Mitglieder der Stempelvereinigung ­ gebildet worden war, zwecks Aufnahme von führenden Börsenwerten, ­ wurde beschlossen, jedem Mitglied der Vereinigung ein bestimmtes Marktgebiet für die Jnterventionstätigkeit zuzuweisen. Nach einem einige Tage darauf gefaßten Beschluß sollten die Mitglieder die bei ihnen zum Verkauf ­ gegebenen Werte, um den Markt vor weiteren Erschütterungen zu bewahren, ­ selbst übernehmen. 3. Der Kursreitel Man unterscheidet an der Börse den amtlichen Verkehr und den freien Verkehr (s. S. 425). Im amtlichen Kurszettel werden ­ nur die Papiere notiert, die zum Handel an der Börse durch die Börsenorgane offiziell zugelassen sind. Der amtliche Berliner Kurszettel ist bereits gegen 16 Uhr in den Händen der Berliner Abonnenten. Die schnelle Herstellung wird nur dadurch ermöglicht, daß jeder Kursmakler, bevor er die Kurse ansagt, einen Zettel mit den von ihm ermittelten Kursen in die unter dem Kurszimmer ­ liegende Druckerei gibt, wo sofort mit dem Satz begonnen wird-Kommen die Börsensekretäre mit den von ihnen protokollierten Kursen in die Druckerei, so sind die Zahlen bereits gesetzt und brauchen nur noch verglichen zu werden. Das amtliche Berliner Kursblatt enthält folgende Abteilungen: I. Telegraphische Auszahlungen und Diskontsätze. II. Geldsorten und Banknoten. III. Deutsche festverzinsliche Werte: 1. Anleihen des Reiches, der Länder, der Reichsbahn, der Reichspost, Schutzgebietsanleihe, Rentenbriefe, 2. Anleihen der Kommunalverbände (Anleihen der Provinzial- »nd preußischen Bezirksverbände, Kreisanleihen, Stadtanleihen, Zwcckverbände usw.), 3. Pfandbriefe und Schuldverschreibungen öffentlich-recht' 474 475 licher Kreditanstalten und Körperschaften sKreditanstalten des Reichs und der Länder, Landes- und Provinzialbanken, kommunale Giroverbände, ­ Landschaften, Stadtschaften, sonstige), 4. Pfandbriefe und Schuldverschreibungen ­ von Hypothekenbanken sowie Anteilscheine zu ihren Liguidationspfandbriefen, 5. Schuldverschreibungen (Industrie und Banken, ­ Verkehr). IV. Sachwerte. V. Ausländische festverzinsliche Werte: 1. Staatsanleihen, 2. Kreis- und Stadtanleihen, 3. sonstige Anleihen, 4. Schuldverschreibungen sJndustrie, Verkehr). VI. Deutsche und ausländische Aktien: 1. Industrie, 2. Banken, 3. Verkehr, 4. Versicherungen. VII. Kolonialwerte. VIII. Fortlaufende Kassennotierungen. IX. Bezugsrechtnotierungen, Kursberichtigungen, Bekanntmachungen. Dem Namen des Effekts ist im Kurszettel seine Nummer — als Ordnungs- und als Kurzzeichen — beigefügt 1 ). Die Numerierung ist derart erfolgt, ­ daß die an sämtlichen deutschen Börsen amtlich gehandelten Effekten in den Nummernkreis von 10 000—84 999 eingereiht worden sind, während der Kreis von 85 000—99 999 für die „Unnotierten" freigelassen wurde. Die Sstellige Nummer setzt sich zusammen aus einer 3- oder Welligen Grundzahl und einer 2- oder Istelligen Schlüsselzahl. Mit der Grundzahl wird der Schuldtitel-Aussteller bezeichnet und seine Wert-Papier-Gruppe kenntlich gemacht. So bezeichnen die mit der Ziffer 1 anfangenden Zahlen (10 000—19 999) die öffentlichen Anleihen, die Zahlen beginnend mit Ziffer 2 Pfandbriefe, Rentenbriefe und ähnliche Schuldverschreibungen, Ziffer 3 Obligationen, Ziffer 4 Ausländische festverzinsliche Werte usw. Der amtliche Berliner Kurszettel brachte 1870: 360, 1880: 720, 1890: 1200, *913: 2000 Notierungen. Heute werden rund 2100 Papiere gehandelt sdavon ö65 Aktien). An der Londoner Börse sind etwa 6000, an der Pariser Börse ^twa 3000 Papiere zum Handel zugelassen. l ) Auch bei der maschinellen Buchung in der Depotbuchhaltung wie im ^kontra kann die Nummer als vorzügliches K o n t r o l l m i t t e l der Veruchung auf dem richtigen Konto dienen (Addition der Wertpapier-Nummern). 476 viil Arten der Börsengeschäfte 1. Kassageschäfte Die Kassageschäfte können zum Einheitskurs, unter gewissen Voraussetzungen ­ auch zum variablen Kurs ausgeführt werden. Als Kassageschäfte gelten nach den Bestimmungen für die Geschäfte an der „Berliner Fondsbörse" außer den ausdrücklich „psr Kasse“ geschlossenen ­ Geschäften auch diejenigen Geschäfte, bei denen die Zeit der Erfüllung ­ nicht besonders bestimmt ist, und bei denen nicht aus der Gattung des Wertpapiers, der Zahl der veräußerten Stücke oder der Höhe der gehandelten Summe oder aus anderen Umständen mit Sicherheit zu entnehmen ­ ist, daß die Kontrahenten ein Zeitgeschäft eingehen wollten. Die Geschäfte werden mündlich abgeschlossen, nachträglich erst wird ein Schlußschein ausgefüllt. Im Verkehr haben sich Usancen, das sind ungeschriebene Gesetze herausgebildet. Bei Kassageschäften erfolgt Lieferung der Effekten von Bank zu Bank und Zahlung am 2. Werktage nach dem Abschlußtage. Die Lieferung muß vormittags zwischen 9 und 11 Uhr stattfinden, die Bezahlung bis 12 J / 4 Uhr. Andernfalls darf der Lieferer Verzugszinsen berechnen, und der Börsenvorstand fDreimänner-Kommission) kann ein Strafgeld fest« setzen, das der säumige Teil zu zahlen hat. Die Erfüllung erfolgt nicht an der Börse selbst, sondern in der Weise, daß der Verkäufer dem Käufer die verkauften Werte in das Geschäftslokal ­ oder an diejenige Firma sam Platzes liefert oder liefern läßt, die der Makler aufgegeben hat. Die Lieferung muß in usancemäßig gangbaren Stücken erfolgen und darf in Wschnitten von bestimmter Art und Höhe nur dann gefordert werden, wenn dies bei Abschluß des Geschäfts bedungen worden ist. Wertpapiere, die am Tage der Lieferung in der letzterschienenen Nummer der von der Bank des Berliner Kassen-Vereins herausgegebenen „Sammelliste ­ aufgerufener Wertpapiere" verzeichnet stehen, sind nicht lieferbar. Sind Wertpapiere, die zur Zeit der Lieferung als gestohlen, verloren ­ gegangen oder abhanden gekommen bekanntgemacht worden sind, geliefert ­ worden, so ist der Lieferer verpflichtet, sie gegen umlaufsfähige Stücke umzutauschen. Dies Verlangen muß binnen 10 Börsentagen gestellt werden. Über die Umtauschverpflichtung entscheidet während dieser Frist der Börsenvorstand sDreimännerkommissions. Wird der Umtausch erst nach Ablauf dieser Zeit ge- Deckung erfolgt durch 478 fordert, so kann der Empfänger — im Falle der Verweigerung — entweder die schiedsrichterliche Kommission des Börsenvorstandes oder das ordentliche Gericht anrufen. Die Z a h l u n g des Kaufpreises zuzüglich der etwaigen Zinsen bis zum Kauftage erfolgt bei Ablieferung der verkauften Werte gegen quittierte Rechnung, die entweder den Vermerk „Stücke durch Effektenscheck Nr überwiesen" ff. S. 477) oder die Nummern der Effekten enchält. Die Effektenposten werden mit Rechnung, begleitet von einem Verzeichnis, ­ in dem die einzelnen Posten zusammengerechnet sind, an dem dem Verkaufstag folgenden Werktag bis 16 fSonnabends bis V2I5) Uhr beim Kassenverein eingeliefert. Sie sind mit einem Kreuzbande versehen, das den Namen des Empfängers, den Rechnungsbetrag und den Namen des Einlieferers enthält. Die Posten werden vom Kassenverein nach dem Namen der Empfänger geordnet und diesen am nächsten Vormittag mit einer addierten Aufstellung der Einzelbeträge ausgehändigt. Posten, die nicht in Ordnung gehen, müssen bis 13 Uhr an den Kassenverein zurückgeliefert werden, der sie dann dem Einlieferer zurückgibt und ihn für den Gegenwert belastet. Geschieht die Rücklieferung nicht bis zu dieser Zeit, so kann sich der Empfänger nur noch direkt an den Einlieferer halten. Eine Firma, die kein Konto beim Kassenverein besäße und an einem Tage an 75 Firmen Effekten zu liefern und von 60 Firmen Effekten zu bekommen hätte, würde zur Ablieferung der Effekten mindestens 5—6 Boten benötigen. Sie würde ferner einen großen Kassenbestand für die von ihr abzunehmenden Posten halten müssen, da sie die Gelder, die sie einziehen läßt, erst mittags, wenn die Boten zurückgekehrt sind, zur Verfügung ­ hätte. Nimmt die Firma dagegen die Dienste des Kassenvereins in Anspruch, so benötigt sie zur Abwicklung dieser Geschäfte nur einen einzigen Boten für 1—2 Stunden, und sie braucht ferner nur für die Deckung eines zu ihren Lasten entstehenden Saldos Sorge zu tragen. Im Jahr 1936 wurden 1,43 Millionen Effektenposten und sonstige Rech" nungen im Gesamtbeträge von 3,6 Milliarden RM beim Kassenverein zur Einziehung ­ eingeliefert. Eine weitere wesentliche Erleichterung für den Effektenverkehr der Banken untereinander bietet das vom Berliner Kassenverein eingerichtete Effekten-Giro-Depot; s. S. 317sf. 1. Die weißen Schecks sind zur Abhebung von Wertpapieren in natuis bestimmt. Die Aushändigung erfolgt an jeden Vorzeiger des Schecks. 479 2, Die durch rote Schecks angewiesenen Beträge werden den darin bezeichneten ­ Kontoinhabern auf deren Effekten-Giro-Konto gutgeschrieben. 3. Grüne Schecks dienen ausschließlich zur Verpfändung der in ihnen bezeichneten Effekten zwecks Sicherung von Lombarddarlehen. Durch Aushändigung des grünen Schecks an den Kassenverein erwirbt der Darlehnsgläubiger ­ ein Pfandrecht an den im Scheck bezeichneten Effekten. Der Besitz geht von dem Aussteller des Schecks an den Darlehnsgläubiger, bzw. für diesen auf die Bank als Pfandbesitzerin über. Demgemäß werden die verpfändeten Effekten vom Guthaben des Scheckausstellers abgebucht und zugunsten des Pfandgläubigers auf einem besonderen „Pfand-Konto" verbucht. ­ Der Kassenverein übt die Funktion eines Pfandhalters aus. Bei der Gewährung von U l t i m o g e I d gegen Hinterlegung von Sicherheiten bildet die Benutzung des grünen Schecks eine erhebliche Vereinfachung ­ und Zeitersparnis. A, der Geld von B leiht, braucht dem B die zur Sicherung dienenden Effekten nicht ins Haus zu senden. B erspart die Mühe des Nachzählens und Verwahrens und A die Kontrolle bei der Rückgabe. Liefert der Verkäufer die Effekten nicht, so muß ihn der Käufer zur Erfüllung auffordern. Die Aufforderung darf mündlich oder schriftlich, sie muß aber s p ä t e st e n s am 8. Börsentage nach dem Abschlußtage erfolgen. ­ Ist innerhalb dieser Frist weder vom Käufer die Lieferung gefordert Uoch vom Verkäufer angeboten oder zum Ausdruck gebracht worden, daß am Geschäft festgehalten wird, so gilt das Geschäft als aufgehoben. Soll die Aufforderung das Recht zur Zwangsregulierung Exekution), d. h. zum Ankauf der betreffenden Effekten bei einem Dritten, Verkauf an einen Dritten für Rechnung des säumigen Kontrahenten begründen, so muß eine Frist zur Nachholung der Erfüllung gesetzt und gleichzeitig eine Erklärung abgegeben werden, welches von diesen beiden Rechten der nichtsäumige Teil für den Fall der Fruchtlosigkeit seiner Aufforderung ­ wählt. Die Frist zur Nachholung der Erfüllung muß, falls die Aufforderung bis 12 Uhr mittags im Geschäftslokal des säumigen Teils oder bis 13 Uhr an der Börse geschehen ist, bis zum nächsten Börsentage um 11, andernfalls bis zu dieser Zeit am übernächsten Börsentage erweckt ­ werden. 480 2. Termingeschäfte 0 a) Wirtschaftliche Bedeutung Als Termingeschäfte bezeichnet man, im Gegensatz zu Kassageschäften, Geschäfte, deren Erfüllung — d. h. Lieferung der Stücke seitens des einen und Zahlung des Kaufpreises seitens des anderen Kontrahenten — nicht sofort geschieht, sondern erst an einem späteren Termin. An den deutschen Börsen gilt als Erfüllungstermin das Ende des Monats, der Ultimo, weswegen diese Form von Geschäften vielfach auch als Ultimogeschäft bezeichnet ­ wird. An einigen ausländischen Börsen (London, Paris) findet außerdem ein Handel pei medio (Mitte des Monats) statt. Die Termingeschäfte sind nicht eine Erfindung der Fondsbörse, sondern sie haben sich aus dem Warenhandel herausgebildet. Weil der Terminhandel ­ sich dort in hohem Maße bewährt hat, ist er auch auf den Effektenverkehr übergegangen. Eine vielumstrittene Frage, deren Beantwortung häufig nicht von rein wirtschaftlichen Gesichtspunkten aus erfolgt, ist: Erfüllt der Terminhandel einwirtschaftlichesBedürfnis, oder ist er entbehrlich, wirkt er vielleicht gar schädlich, ist er weiter nichts als ein gemeingefährliches Spiel, eine Jobberei? Die Notwendigkeit des Terminhandels ergibt sich aus wirtschaftlichen ­ und aus technisch.organisatorischen (markttech' nischen) Gründen. Wenn der Landwirt sein Getreide oder seine Rüben bereits vor der Ernte verkauft, falls er dadurch einen sicheren, besseren Preis erzielen kann, und wenn Mühlen oder Zuckerfabriken bereits Monate vorher Käufe abschließen, um sich die Preise zu sichern — ihre Produkte, Mehl und Zucker, sind auch bereits weiter verkauft —, so wird dadurch das Risiko des einzelnen gemindert. Sich gdgen Konjunkturen zu schützen, ist nicht nur ein Recht, sondern Pflicht * 2 ). — Muß die Börsenware ­ (z. B. Weizen) aus weiter Ferne beschafft werden, so bedingt auch dies eine längere Lieferungsfrist. 1) Wenn auch seit dem 11. Juli 1931 ein Termingeschäft an den deutschen Börsen nicht mehr besteht und die Kurse inzwischen wesentliche Veränderung^ 1 erfahren haben, schien es doch zweckmäßig, die Ausführungen über „TerrmUgeschäfte“ aus der 27. Auflage zu übernehmen. 2 ) Der Jesuitenpater Rell-Breuning kommt in seiner Schrift „Grundzüge ­ der Börsenmoral" (Freiburg i. Br. 1928), im Gegensatz zu den Scholasv' Niemals hätte Deutschlands Industrie den Aufschwung nehmen können, hätte ihr nicht die Börse mit ihrem gut organisierten Terminhandel, der dann eintritt, wenn die Form des Kassahandels nicht mehr genügt, hilfreich ­ zur Seite gestanden. Mittels des Terminhandels können von einem Papier an ein und derselben Börse große Posten gekauft wie verkauft werden, ohne daß hierdurch, wie es bei solchen Summen beim Kassageschäft der Fall wäre, eine wesentliche Kursänderung stattfindet. Auch Kapitalien, die erst später eingehen, z. B. infolge Rückzahlung einer Hypothek, kann Man bereits vor dieser Zeit durch den Zeithandel anlegen und wird es tun, falls man auf eine Steigerung der Kurse rechnet. Ebenso werden auch häufig für den Verkäufer Gründe vorhanden sein, die Papiere erst später zu liefern. Er verkauft seine Papiere, um sich den Kurs zu sichern, an einem früheren Termin, als er das Geld braucht. Nicht zu unterschätzen ­ ist die berufsmäßige Börsenspekulation. Sie kann durchaus volkswirtschaftlich nützlich sein. Diejenigen, die sie ausüben, haben naturgemäß in erster Linie ihr eigenes Interesse im Auge, verhindern ­ aber durch ihre den Tatsachen vorauseilende Spekulation Übertreibungen ­ beim Eintreten dieser von ihnen vorausgeahnten Ereignisse. Vei ungerechtfertigt starken Rückgängen treten sie als Käufer auf und bewirken dadurch, daß das geschwundene Vertrauen wiederkehrt. Volkswirtschaftlich nützlich kann auch die Tätigkeit derer sein, die, da sie ungünstige Ereignisse voraussehen, Papiere verkaufen, die sie gar nicht besitzen (Leerverkäufe machen, ln blanco verkaufen). Diese (Baissiers, ■Fixer) spekulieren also auf das Fallen der Kurse. Sie verkaufen jetzt in ber Erwartung, die Papiere später billiger wieder zurückkaufen zu können, ^ie Baissespekulation (Kontermine) kann insofern sehr riskant sein, als Kursentwicklung nach oben keine Grenzen gesetzt sind, die Verlust-3^fahr also unbegrenzt ist. Es können von Interessenten alle an den Markt kommenden Effekten der betreffenden Gesellschaft usw. aufgekauft werden ferner, Schwänze), so daß der Fixer nicht in der Lage ist, sich einzudecken ­ und jeden von der Gegenpartei geforderten Preis bewilligen muß. Eern, die jede Börsenspekulation als sittlich verwerflich verurteilten, dem Ergebnis, daß der private Fabrikant, wie der Großhändler eine sitt-'ch hochstehende Tat vollführen, wenn sie durch Beteiligung an Börsenspeku-Wionen das in ihrem eigenen Unternehmen eingegangene Risiko zu mindern wchen. Dies aber sei nur möglich, wenn eine Berufsspekulation besteht. bl Gebabö 30. SL 481 482 An de» englischen und amerikanischen Börsen werden, entsprechend der Kopfhaltung ­ der Stiere und Bären, die Haussiers „Lull8" (Stiere), die Baissiers „Laar s" (Bären) genannt, in Frankreich „in i n e u r s" bzw. „c o n t r e - mineurs". In Deutschland gebraucht man für die Gesamtheit derjenigen, die „in blaneo", „ä dfeouvert" (ungedeckt) verkaufen, den Ausdruck „Konterm i n e". Der volkswirtschaftliche Nutzen der Baissespekulation kann darin bestehen, daß sie bei a u f st e i g e n d e r Konjunktur den Optimismus ­ etwas dämpft, indem sie auch an die ungünstigen Momente erinnert, ­ in Zeiten wirtschaftlichen Niederganges oder politischer Aufregung bewirkt, daß die Fixer sich decken, d. h. die einzigen Personen sind, die als Käufer auftreten und dadurch verhüten, ­ daß die Papiere infolge des allgemeinen Mißtrauens usw. unverkäuflich ­ werden. Die Ausschaltung der Kontermine im Kriege hat zweifellos bewirkt, daß der Hennnschuh, den die Baissetcndenz für jede Aufwärtsbewegung bildet, der Kriegsspekulation gefehlt hat. Ein wirtschaftliches Bedürfnis erfüllt der Terminhandel ferner bei der Arbitrage in internationalen Werten (siehe S. 513 ff.) und beim Handel derjenigen Valuten, deren Kurse größeren Schwankungen unterworfen sind. Kassa- und Termingeschäft lassen sich nicht voneinander ­ trennen. Ein Bedürfnis für den Terminhandel besteht dann, wenn es t e ch n i s ch unmöglich ist, nur „per Kasse" Geschäfte abzuschließen. Kasseohne Termingeschäft ist technisch vielfach undurchführbar. Jedesdieser Geschäfte will das Vorhandensein der anderen Geschäft ­ s a r t, braucht zur technischen Abwicklung den gesamten Apparat der Börse. Gegner des Terminhandels machen keinen Unterschied zwischen der berufsmäßigen Spekulation, „die sich ausschließlich der Abschätzung ­ der Preisentwicklung widmet und dadurch mehr oder bessere Erkenntnis der Zukunft produziert als ohne diese Arbeitsteilung möglich wäre" (Adolf Weber), und der Jobberei von Leuten, denen jegliche Sachkenntnis abgeht, die nur aus Gewinnsucht handeln und sich mühelos bereichern ­ wollen. Spekulation und Spiel sind grundverschieden. Nicht unerwähnt darf freilich bleiben, daß die berufsmäßige Spekulation öfter/ anstatt preisausgleichend zu wirken und dadurch das Publikum vor Verlusten ­ zu schützen, ihre Kundschaft zum Börsenspicl, das moralisch verwerflich ­ ist, verleitet und Kursänderungen künstlich herbeigeführt hat, 111,1 483 Profite zu erzielen. Ihre Kunden aber, die sie zu spekulativen Käufen angeregt ­ hatten, erlitten Verluste. So stehen den Möglichkeiten g ü n st i g e r Auswirkungen der Spekulation nicht zu unterschätzende Nachteile gegenüber. Allem voran steht die Forderung: Die Börse muß mehr und mehr ein Instrument der staatlichen Wirtschaftsführung werden. Das Verbot der Börsentermingeschäfte in Deutschland ist nicht von der Reichsregierung erfolgt, sondern es beruht auf einem Beschluß, den die einzelnen Börsenvorstände am 13. Juli 1931 anläßlich der allgemeinen Börsenschließung gefaßt hatten. Bei Wiedereröffnung der deutschen Börsen (12. April 1932) blieb das Verbot des Börsenterminhandels ­ bestehen. b) Technik des Terminhandels. Prolongation In welchen Wertpapieren ein Terminhandel stattfindet, und wie groß die M i n d e st summen sein müssen, in denen — im Gegensatz zum Kassaverkehr, bei dem die einzelnen Schlüsse nach unten nicht begrenzt sind — Abschlüsse (Engagements) im Termingeschäft vollzogen werden dürfen, wird, unter Berücksichtigung der gesetzlichen Bestimmungen, von den Vorständen der einzelnen Börsen bestimmt. Die Abschlüsse erfolgen, wie beim Kassageschäft, mündlich. Hat z. B. die Dresdner Bank von einem Kunden den Auftrag erhalten, 6000 RM Hapag (Aktien der Hamburg-Amerik. Paketfahrt AG.) zu 97 1 / 2 °/ 0 per Ultimo zu kaufen, so gibt der Börsenvertreter der Dresdner Bank, der Hapag-Aktien per Ultimo handelt, diesen Auftrag einem der beiden Kurs-Makler, die dieses Papier auf Zeit handeln und sagt: „Ich kaufe 6000 Hapag zu 97V 2 °/ 0 ", oder: „Von Ihnen 6 Hapag 7 1 / 2 0 /o ,, • Man nennt nämlich "lcht den ganzen Kurs, sondern, wenn ein Irrtum ausgeschlossen ist, nur den Einer und die Bruchzahl. Der Makler oder sein Substitut notiert den Auftrag in sein Börsenbuch und wiederholt: „An Sie 6 Hapag 7V 2 ". Will der Börsenvertreter Courtage sparen, so wird er den Auftrag ^Mem unvereideten Makler geben, der in der Regel nur die Hälfte der Courtage fordert, oder er wird sich bemühen, den Posten „direkt" zu Endeln. Er begibt sich zu diesem Zweck in den „Markt", in dem "Hapag" gehandelt werden, d. i. der Platz vor der Schranke der KursMakler, ­ die Geschäfte in diesem Papier vermitteln. Dort findet er 484 andere Börsenbesucher, die ebenfalls in Hapag-Aktien Geschäfte abschließen wollen. „°/g Brief" wird geschrien im Börsendialekt, das heißt: Ich bin bereit, Hapag-Aktien, zum Kurse von 97 5 / 8 zu verkaufen. Der Börsenvertreter ­ der Dresdner Bank wird jetzt vielleicht, in der Erwartung, sie noch unter dem Limit zu bekommen, „ s / 8 Geld" rufen, d. h. zum Kurse von 97 3 / 8 kaufe ich Hapag. Da die Papiere aber niemand zu diesem Kurse hergeben will und ein anderer, ein Chef des Bankhauses E. Meyer, jetzt „V2 Brief" ruft, sagt der Vertreter der Dresdner Bank: 6 Mille von Ihnen. Beide notieren Kurs, Menge, Namen des Kontrahenten usw. in ihr Börsennotizbuch; das Geschäft ist abgeschlossen. Nachträglich werden Schlußnoten über den mündlich vollzogenen Geschäftsabschluß ausgetauscht und von beiden Parteien unterzeichnet. Treu und Glauben ­ sind, wie selten anderswo, die Grund st ützen der Börse. Ohne schriftlichen Vertrag, ohne Handschlag, einzig und allein durch ein zustimmendes Wort, ein zustimmendes Kopfnicken werden Geschäfte ­ auch in großen Summen abgeschlossen. Erst nach Börsenschluß wird die entsprechende Schlußnote ausgestellt. So gut wie nie ist es vorgekommen, ­ daß von einem Börsenbesucher hinterher ein Geschäft abgestritten worden ist. Sind die Hoffnungen des Käufers auf Steigen oder die des Verkäufers auf Fallen des Kurses bis zu dem Tage, an dem der Käufer die Effekten abzunehmen, bzw. der Verkäufer die Effekten zu liefern hat, nicht oder nicht in dem gewünschten Maße in Erfüllung gegangen, so erfolgt häufig nicht eine Realisierung, d. h. eine Ausgleichung der Engagements ­ durch Verkauf oder Kauf, sondern eine Prolongation, d. h. ein Hinaus s ch i e b e n des Erfüllungstermins auf den nächsten oder swas jedoch selten geschieht) auf einen noch späteren Monat. Wirtschaftlich ist das Prolongationsgeschäft ein Darlehnsgeschäft. Das Reportgeschäft. Die Prolongation könnte in folgenderWeise vor sich gehen: A hat Effekten per Ultimo gekauft, also auf ein Steigen der Kurse spekuliert (Haussier). Seine Erwartungen sind nicht in Erfüllung gegangen. Er hofft aber, daß der Kurs des betr. Papiers im nächsten Monat steigen wird. Da er jedoch nicht die Mittel besitzt, die gekauften Wertpapiere mit eigenem Gelde abzunehmen, so „schiebt er sein Engagement", d. h. er sucht einen Geldgeber, der die Wertpapiere für ihn abnimmt, mit der Verpflichtung, sie am nächstfolgenden Ultimo 485 zum gleichen Kurse wieder zurückzuliefern. Der Haussespekulant verkauft gewissermaßen — so konstruiert man juristisch das Geschäft — die Stücke Per Ultimo des laufenden Monats und kauft sie per Ultimo des nächsten Monats zurück. Will er auch dann noch nicht verkaufen, so Prolongiert er nochmals, d. h. er gibt seine Papiere von neuem in Report. Derjenige, der die Stücke hineingibt, heißt Hineingeber, derjenige, der den Kaufpreis auslegt, das Geld gibt und dafür die Stücke empfängt, wird Hereinnehmer genannt. Sein Engagement prolongieren kann auch derjenige, der auf ein Fallen der Kurse (ä la baisse) spekuliert hat, d. h. wer Papiere auf Zeit verkauft hat, die e r n i ch t besitzt, in der Erwartung, sie später billiger zurückkaufen zu können. Hat sich seine Erwartung bis zum Lieferungstage ­ (Ultimo) nicht erfüllt, so sucht er einen Dritten — der vielleicht ein Haussier ist und daher seine Stücke hineinzugeben hat —, der ihm gegen Zahlung des Gegenwertes die Stücke liefert mit der Verpflichtung, sie am nächsten Ultimo wieder zurückzunehmen. Der Baissespckulant kauft also gewissermaßen die Stücke für Ultimo des laufenden und verkauft sie gleichzeitig wieder für Ultimo des nächsten Monats. B, der die Effekten von A hereinnimmt, wird während des einen Monats ihr Eigentümer. Nimmt A am nächsten Börsen-Ultimo die Effekten wieder zurück, so hat er an B außer dem verauslagten Kaufpreis in der Regel noch eine Zinsvergütung zu entrichten. Denn B will für sein Geld einen höheren Zinssatz haben, als die vom Nennwerte berechneten ­ Stückzinsen betragen, die bei Dividendenpapieren überhaupt nicht wehr zugeschlagen werden. Da das Reportgeschäft in die juristische Form wnes Kauf- (nicht eines Darlehns-) Geschäftes gekleidet ist, so kommt die Zinsdifferenz in einem Zuschlag (Report) zum Rückkaufspreis zum Ausdruck. Ist das Umgekehrte der Fall, überdecken die Stückzinsen die Geldzinsen, !a muß der Hereinnehmer bei Rücklieferung der Stücke die Summe, die er zuviel bekommen hat, herauszahlen. Es geschieht, indem vom Kaufpreis ein prozentualer Abschlag, Deport genannt, erfolgt. Die Höhe der Reportsätze war früher wesentlich abhängig von Art und Menge der Engagements. War an einem Ultimo überwiegend a la hausse spekuliert worden, und wollten viele Leute Papiere hereingeben, d. h. Geld entleihen, so beanspruchte der Reporteur für die Hereinnähme einen ver- 486 hältnismäßig hohen Zinsfuß. Bestanden dagegen größere Baisseengagements, d. h. waren Wertpapiere von Spekulanten verkauft worden, die sie nicht besaßen, die sie sich aber bis zur Liquidation beschaffen ­ mußten, so nutzten infolge der großen Nachfrage nach Stücken diejenigen, die die gesuchten Wertpapiere hereingeben konnten, die günstige ­ Gelegenheit aus. Wer Stücke zur Ablieferung brauchte, mußte dem, der die Stücke für ihn hereingab, Vergünstigungen gewähren, d. h. mußte ihm die Valuta für die Stücke zu einem verhältnismäßig niedrigen Zinsfuß ­ überlassen. War der Satz für Ultimogeld z. B. 8 /, so konnte für ein Effekt, in dem große Baisseengagements bestanden, vielleicht die Schiebung unter Zugrundelegung eines Satzes von nur 4% erfolgen. Der Report verwandelte sich dann in einen Deport, während ein an und für sich bestehender ­ Deport (bei einem erheblich unter 100 notiertem Wert) größer wurde. — Um Stücke hereingeben zu können, borgten sich Banken und Bankiers öfters auch von ihrer Kundschaft Effekten zu Reportierungszwecken und zahlten dafür ein „L e i h g e l d" von etwa 1 f t —V2 % für den Monat. Ein eigentlicher R e p 0 r t s a tz kommt jetzt nur noch bei Kundschaftsabrechnungen ­ in Betracht. An der Börse wird der Reportsatz, infolge Neuregelung ­ der Liquidation, von den Banken e i n h e i t l i ch für alle Terminpapiere ­ festgesetzt und ist nur nach der Bonität der Geldnehmer etwas abgestuft. Die Abschlüsse zwischen den Geldgebern (den Banken) und den Hineingebern erfolgen in der Regel ohne Vermittlung eines Maklers. Die Hereinnahme und die Hineingabe wird über die Liquidationskasst bewirkt, ebenso die Rücklieferung der Effekten; sie erfolgt auf Grund des Liquidationskurses des Vormonats. Die Zinsen werden vom Geldgeber ­ am Zahltage des Fälligkeitsmonats eingezogen. R e p 0 r t i e r u n g v 0 n A k t i e n: 30 000 RM irgendwelcher Aktien bei einem Liquidationskurse von 200 % losten 60 000 RM. Bei einem Prolong«' tionszinssatz von 6 0/0 ergibt dies 3600 RM im Jahre oder 300 RM im Monat, auf 100 RM Nennkapital also 1 RM (einfacher gerechnet: 100 RM Nennkapital zum Kurse von 200 °/o ergeben bei 6 °/ 0 12 RM im Jahre, 1 RM iw Monat). Der Report ist also 1 °/ 0 . Bei einer Liquidation lautet also die Formel: Reportcents — Kurs x Zinsfuß 100 X 12 Beispiel für Report bei Effekten mit Stückzinsberechnung: Der Zinsfuß sei 5°/o. 30 000 RM Nennkapital irgendeines Papiers zum Kurse einschließlich laufender Zinsen kosten, sagen wir, 60 000 RM. Die Zinsen (5%) hierfür betragen für ein Jahr 8000 RM, mithin für einen Monat ­ 250 RM. Der Hineingeber der Stücke hat also für den einen Monat 250 RM auf 30 000 RM zu zahlen; er bekommt aber die Stückzinsen (4°/ 0 auf 30 000 RM Nennwert — 1200 RM im Jahre — 100 RM im Monat). 100 RM sind also von den Reportzinsen RM 250 zu kürzen. Die prozentuale Berechnung ergibt also — 1 / 2 °/o- Man sagt, das Papier bedingt einen Report von 50 Cents. Beispiele für Deport: Ein niedrig stehendes, mit 4 °/ 0 verzinsliches Wertpapier ist für einen Monat prolongiert worden. Der Zinssatz für Ultimogeld ist niedrig. Ein Stückemangel ­ besteht nicht. Der Zinssatz ist 3 °/ 0 , und zur Abnahme von 30 000 RM Effekten sind 10 000 RM erforderlich. 30 000 RM bringen in einem Jahre 1200 RM, mithin in einem Monat 100 RM Stückzinsen; 10 000 RM Kapital kosten in einem Jahre 300 RM, mithin in einem Monat 25 RM Zinsen. Der Geldgeber hat dafür 75 RM zu vergüten, was dadurch geschieht, daß er die hereingegebenen Stücke 1 U°lo sweil 30 000 x — 75) billiger, als sie am Ultimo vorher geliefert sind, wieder zurückliefert. Würden bei Dividendenpapieren wieder Stückzinsen — sagen wir 6°/o — eingeführt werden, so würde bei einem Schiebungssatz von 3 % (infolge des Stückemangels ist er, nehmen wir an, so niedrig) die Rechnung sich folgender-Tatzen gestalten: 30 000 RM Aktien der X-Gesellschaft kosten bei einem Kurse von 80 °/ 0 24 000 RM. Bei einem Satz von 3 % für Schiebungsgeld macht dies für den Monat 24 000 X 3 = 60 RM 100X12 a »§. Der Geldgeber erhält bei der einen Monat später erfolgenden Rücklieferung ­ die Stückzinsen in Höhe von 6% auf 30 000 RM Nennbetrag: 30 000 X 6 100X12 = 150 RM-Die Geldzinsen (60 RM) werden also durch die Stückzinsen (150 RM) über-^ckt. In Höhe der Differenz (00 RM) muß bei Rücklieferung ein Abschlag (Deport) erfolgen. Er beträgt auf 30 000 RM 90 RM, somit auf 100 NM: 30Cs = 30 Cents. Die Rücklieferung der Effekten erfolgt also zu 80 °/o minus 30 Cents = 79,70%. E i n anderes Beispiel: Angenommen, die Geldzinsen für Reportierungen würden 12 % betragen, und 487 488 man gäbe Ultimo September ein festverzinsliches Anleihepapier, das 12 % Zinsen trägt, die 'am 1. April und 1. Oktober fällig sind, in Report, so würde das Hineingeben sich hinsichtlich der Zinsen wie folgt auswirken: Der Geldgeber ­ hätte für je 100 NM Anleihe 100 RM zu zahlen und erhielte, wenn er Ende Oktober die Stücke zurückliefert, für je 100 RM Anleihe . . . 100,— RM zuzüglich 12 % Zinsen 80 Tage 1 — RM insgesamt 101.— NM d. h. 1 NM mehr, als er Ende September gezahlt hat. Diese 1 RM sind also die Zinsen von 100 RM Kapital für einen Monat, die der Geldgeber bei Hergäbe des Geldes beansprucht hat. Ist weder Report noch Deport zu zahlen, d. h, erfolgt Hereingabe und Hereinnahme der Effekten an den beiden Terminen zum gleichen Kurs, so sagt man, das Engagement ist „g l a t t g e s ch o b e n", „glatt prolongiert" ­ worden. Aus dem Report- bzw. Deportsatz kann man, umgekehrt, in einfacher Weise den ihm zugrunde liegenden Geldsatz sZinsfuß) ermitteln: In dem ersten Beispiel sS. 486) beträgt der Report für einen Monat 1%, also für 1 Jahr 12 x 1 = 12%. Der Kurs der Aktien ist 200%; 200 RiK bringen 12 RM Zinsen, 100 RM — x 100, mithin Geldzinssatz 6% Kapital In dem vorletzten Beispiel war der Liquidationskurs der betreffenden Aktien für Ende Dezember mit 80%, der Deportsatz mit 0,30 % angenommen worden' 12 x 0,30 Sie ergeben also einen Uberschuß von . . 6,00% Die Stückzinsen für 1 Jahr betragen . . . 2,40 %. Der Kurs der Aktien ist 80 <%; 80 RM bringen 2.40 RM Zinsen, 100 RM = --- x 100, mithin Geldzinssatz 3%. 80 StückzinSsuß 4- (12 x Deport) x 100 Kapital Formel: In der Vorkriegszeit stellte der Londoner Markt deutschen Banken und Vankfirmen Ultimogeld szu Prolongationszwecken) zu relativ nied' 489 rigem Zinssatz zur Verfügung. Das Darlehen wurde in Pfund genommen und mußte in Pfund zurückgezahlt werden. Da es in der Regel für längere Zeit gegeben wurde, spielte das Kursrisiko keine so große Rolle; dem Darlehnsnehmer bot sich in der langen Zeit meist Gelegenheit zur günstigen Eindeckung. Als Sicherheit wurde Effektendepot zugunsten des Darlehnsgebers bei einer deutschen Bank oder Bankfirma gestellt. Geldgeber für Deutschland in großen Summen war weiter Frankreich. ­ Wechsel-Pensionen spielten im Verkehr zwischen deutschen und französischen Banken eine große Rolle. Eine Arbitrage (s. S. 513 ff.) im Prolongatiousgeschäft fand früher häufig zwischen Ö st e rr e ich und Deutschland statt. Ein beliebtes Spckulationspapier Anfang der 1890er Jahre waren in diesen beiden Ländern die Kredit-Aktien. An den österreichischen Börsen bestanden große Engagements ä la hausse in Kredit-Aktien, in Deutschland dagegen hielt man ihren Kurs für zu hoch und verkaufte sie in blanco sfixte sie). So kam es, daß Kredit-Aktien in Deutschland bei der Ultimo-Prolongation ­ meist stark gesucht waren (bie Fixer benötigten sie zur Ablieferung), während sie in Österreich in großen Posten zur Reportierung angeboten wurden. Die hierdurch bedingte Differenz in den Schiebungssätzen zwischen Österreich und Deutschland wurde von der Arbitrage ausgenutzt: ­ Der Arbitrageur kaufte Kredit-Aktien in Berlin oder Breslau idas damals ein großer Platz für Kredit-Aktien war) oder einer anderen deutschen Börse und verkaufte sie in Wien. Die Glatt st ellung der Valuta erfolgte in Wien, indem man dort Zahlung Berlin (Marknoten) per Termin kaufte. In der Schiebung m Wien wurden Marknoten hereingegeben — was nur wenig Kosten verursachte ­ — und Kredit-Aktien hereingenommen, wobei, da Geld für Reportzwecke lebhaft begehrt wurde, der deutsche Arbitrageur eine sehr gute Verzinsung seines Geldes erzielte. Diese Aktien gab der Arbitrageur "un in Berlin oder Breslau usw. herein. Da Kredit-Aktien infolge der großen Baisseengagements stark gesucht waren, erhielt er das Geld zu sehr niedrigem Zinsfuß. Hoher Report also in Österreich, niedriger Report oder gar Deport in Deutschland! Das Geschäft war zeitweise so lohnend, daß deutsche Arbitrageure, lediglich umdieProlongationsdifserenz zu verdienen, große Positionen aufbauten. Sie konnten es somit ertragen, wenn auch die Arbitrage als solche keinen Gewinn abwarf. 490 Wer Effekten abzunehmen hat, kann sich das Geld auch in der Weise beschaffen, daß er gegen Hinterlegung anderer Effekten U l t i m o g e l d aufnimmt. Es liegt dann ein Lombardgeschäft vor. Eine Verteuerung tritt beim Reportverfahren, gegenüber der einfachen Lombardierung, durch die Börsenumsatzsteuer ein, die allerdings bei Report- ­ (Kost-) Geschäften insofern verbilligt ist, als sie nur einmal (und zwar von dem höheren Werte) zu zahlen ist. Rechtlich unterscheidet sich das Reportgeschäft vom Lombardgeschäft hauptsächlich dadurch, daß beim Repartieren die Effekten zum Liquidationskurse ­ in das Eigentum des Geldgebers übergehen, während sie beim Lombardgeschäft Eigentum des Hinterlegers bleiben und im Falle eines Konkurses des Geldgebers gegen Erstattung des Darlehns zurückgegeben werden müssen (siehe auch S. 279). H e l f f e r i ch nannte (auf dem 4. Bankiertage) das Reportgeschäft den Verdauungsprozeß des Kapitalmarktes. Es trete in Funktion, wenn das Angebot neuer Werte die augenblicklich vorhandene Aufnahmefähigkeit des Marktes überschreite, und verleihe dem Kapitalmarkt eine Elastizität, die ihm die Erfüllung seiner Aufgabe wesentlich erleichtere. c) Rechtliche Grundlagen Das Gesetz unterscheidet verbotene und erlaubte Termingeschäfte. Verbotene Termingeschäfte. Nach § 63 des Börsengesetzes sind Börsentermingeschäfte ­ in Anteilen von Bergwerks- und Fabrikunternehmungen nur mit Genehmigung des Reichsrats zulässig. Folge dieser Bestimmung ist, daß Börsentermingeschäfte in anderen Anteilen von Bergwerks- und Fabrikunternehmungen verboten sind. Erlaubte Termingeschäfte. Ein Papier darf nur auf Termine gehandelt werden, wenn es ausdrücklich zum Termiuhandel zugelassen ist. Dies geschieht ­ durch den Börsenvorstand nach näherer Bestimmung der Börsenordnung. ­ Vor der Zulassung müssen folgende Bestimmungen erfüllt fein: 1. Die Gesamtsumme der Stücke, in denen ein Börsenterminhandel stattfinden soll, muß sich nach ihrem Nennwerte mindestens auf 20 Millionen ­ RM belaufen. 2. Es müssen die Geschäftsbedingungen für den Börsenterminhandel in den zuzulassenden Wertpapieren festgesetzt sein. 3. Anteile einer inländischen Gesellschaft dürfen nur mit Zustimmung 491 der Gesellschaft zum Terminhandel zugelassen werden. Diese Zustimmung kann, das sei hierbei gleich bemerkt, jederzeit wieder zurückgezogen werden. Geschieht es, so muß der Börsenvorstand die Zulassung spätestens nach Ablauf eines Jahres, von dem Tage an gerechnet, an dem das Verlangen an ihn gerichtet ist, zurücknehmen. I. Termingeschäfte in den offiziell zum Terminhandel zugelassenen und nach festgesetzten Geschäftsbedingungen gehandelten Effekten sind nur wirksam, ­ wenn beide Kontrahenten einem bestimmten Personenkreise angehören. ­ Der Gesetzgeber geht davon aus, daß der Terminhandel als die technisch vollkommenste Form des Spekulationsgeschäftes nicht entbehrt werden kann, daß es andererseits aber auch wünschenswert ist, daß kapitalschwache ­ und unerfahrene Personen davon ferngehalten werden. Wirksame Termingeschäfte können abgeschlossen werden, wenn die Kontrahenten sind: 1. Kaufleute, die in das Handelsregister eingetragen sind. Ausnahme: Nicht su den Kaufleuten im Sinne dieser Vorschrift zählen die Personen, deren Gewerbebetrieb ­ über den Umfang des Kleingewerbes nicht hinausgeht, auch wenn sie ins Handelsregister eingetragen sind, 2. Unternehmungen des Reiches, eines Landes oder eines inländischen Komwunalverbandes, 3. eingetragene Genossenschaften, die als Kaufleute im Sinne des HGB. gelten, auch wenn sie nicht in das Handelsregister eingetragen sind, 4. Personen, die zur Zeit des Geschäftsabschlusses oder früher berufsmäßig Börsentermin- oder Bankiergeschäfte betrieben haben oder zum Besuch einer Fondsbörse, mit der Befugnis, am Börsenhandel teilzunehmen ~~ unzulässig ist also der Terminhandel mit Journalisten, Börsenbeamten, Boten usw. —, dauernd zugelassen tvaren, 5. Ausländer, d. h. also Personen, die zur Zeit des Geschäftsabschlusses im Inlands weder einen Wohnsitz noch eine gewerbliche Niederlassung haben. Der ^taat hat keine Veranlassung, diesen Personen besonderen Schutz zu gewähren. II. Schließt der Bankier oder ein anderer ins Handelsregister eingetragener Vollkaufmann oder eine eingetragene Genossenschaft Termingeschäfte ­ in Wertpapieren — für Termingeschäfte in ^aren gilt dies nicht — mit einer Person ab, die nicht in eine der 5 genannten Klassen gehört, so sind die Geschäfte insotvcit wirksam, als eine den gesetzlichen Vorschriften entsprechende Sicherheit bestellt ist (§ 54 des BG.). Diese Sicherheit, aus der der andere Teil Befriedigung suchen kann, darf aber nur aus Geld oder kurshabenden Wert- 492 papieren (nicht z. B. auch aus Wertpapieren, die keinen Kurswert haben, oder aus Sparkassenbüchern oder Hypotheken) bestehen. Der Besteller muß schriftlich und ausdrücklich erklären, daß sie zur Deckung von Derlüsten aus Börsentermingeschäften dienen soll. Das Schriftstück, in dem diese Erklärung abgegeben wird, darf andere Erklärungen, z. B. Börscnorders, nicht enthalten, sonst entbehrt es der Rechtswirksamkeit. Ändert sich die bestellte Sicherheit, so muß eine neue Erklärung abgegeben werden. Ist Sicherheitsbestellung erfolgt, so ist der Bankier oder der Vollkaufmann ­ (oder die eingetragene Genossenschaft) voll verpflichtet; er darf den Differenz- oder Spieleinwand nicht erheben. Der andere Kontrahent sontsiäor) hingegen haftet nur bis zur Höhe der gestellten Sicherheit. Eine Forderung aus einem nicht vollwirksamen Börsentermingeschäft kann grundsätzlich zur Aufrechnung nicht benutzt werden. Eine Ausnahme enthält § 56 des BG.: Gegen Forderungen aus Börsentermingeschäften ist eine Aufrechnung auf Grund anderer Börsentermingeschäfte auch dann zulässig, wenn diese Geschäfte nach den §§ 52—54 für den Aufrechnenden eine Forderung nicht begründen. Beispiel: Der Bankier X hat sich von dem nicht börsentermingeschäfts' fähigen Kunden X Sicherheit für etwaige Verluste aus BTG. stellen lassen Hierdurch werden die zwischen X und X abgeschlossenen BTG. für X in vollem Umfange verbindlich. X haftet nur in Höhe der gestellten Sicherheit. Erlangt nun X gegen X einen Anspruch aus einem solchen BTG., so kann X gegen einen solchen Anspruch mit Forderungen aufrechnen, die ihm aus anderen mit X abgeschlossenen ­ und für diesen unverbindlichen BTG. erwachsen sind. III. Ist keiner der beiden Kontrahenten ein ins Handelsregister eingetragener ­ Vollkaufmann, oder handelt es sich nicht um eine eingetragene Genossenschaft, oder sind Termingeschäfte in nicht zum Termingeschäft zugelassenen Wertpapieren oder nach anderen als vom Börsenvorstande festgesetzten Bedingungen abgeschlossen worden (inoffiziellerBörs e n t e r m i n h a n d e l), so ist das Geschäft unwirksam, und es kann der Differenz- und Spieleinwand erhoben werden. Eine nachträgliche Hei' lung der Unwirksamkeit tritt ein, wenn das Geschäft nicht durch Abschluß eines Gegengeschäftes, sondern durch Lieferung und Abnahme zur Abwicklung gekommen ist. § 57 des BG. sagt: „Ein nicht verbotenes Börsentermingeschäft gilt als von Anfang an verbindlich, wenn der eine Teil bei oder nach dem Eintritt der Fälligkeit sich dem anderen Teile 493 gegenüber mit der Bewirkung der vereinbarten Leistungen einverstanden erklärt und der andere Teil diese Leistung an ihn bewirkt hat." Die Gültigkeit eines Geschäftes wird danach durch einen vom Kunden bestätigten Brief etwa folgenden Inhaltes zwischen Bank und Kunden herbeigeführt: Wir benachrichtigen Sie hiermit, daß wir die per Ultimo August 1930 für Sie gekauften NM 12 000 Dresdner Bank-Aktien, und zwar Nr.- , für Sie ins Depot genommen haben. Für den Kaufpreis haben wir Sie laut Nota mit RM Val. 31. März belastet. Sie wollen uns den Empfang des Briefes gefl. bestätigen und uns auf beifolgendem Formular mitteilen, daß Sie von der Aufgabe gleichlautend Notiz genommen haben. ä) Zeitgeschäfte mit beschränktem Risiko (Prämiengeschäft es Z Im Gegensatz zu den Fixgeschäften, bei denen der Käufer f e st gebunden ist, die gehandelten Wertpapiere an dem beim Geschäftsabschluß vereinbarten ­ Tage zum vereinbarten Kurse abzunehmen, der Verkäufer sie zu liefern, kann derjenige, der ein Prämiengeschäft eingegangen ist, auf das Forderungs- oder Lieferungsrecht, das er durch Zahlung der Prämie erworben ­ hat, verzichten. Von seinem Recht, eine bestimmte Menge Wertpapiere zu einem vereinbarten Kurse fordern, bzw. liefern zu können, wird er dann keinen Gebrauch machen, wenn der Kurs an dem Tage, an dem er sich darüber schlüssig werden muß (Prämienerklärungsl a g), für ihn ungünstig ist. Die Prümiengeschäfte waren schon in der Mitte des 17. Jahrhunderts °n der B ö r s e v o n A m st e r d a m bekannt. In dem ältesten Buch über bie Börse (Don Joseph de la Bega, Die Verwirrung der Verwirrungen, erschienen 1688 in Amsterdam) werden die Prämiengeschäfte, so wie sie bamals in Holland üblich waren, anschaulich geschildert. Das Risiko ist, wie Joseph de la Vega hervorhebt, auf den Betrag der Prämie beschränkt, ­ soweit der Wahlberechtigte oder Prämienzahler in Betracht kommt, unbeschränkt dagegen bei dem anderen Kontrahenten. Er Z Schrifttum: Vinzenz Bronzin, Theorie der Prämiengeschäfte. Wien 1908. Max F ü r st, Prämien-, Stellage- und Nochgeschäfte. Berlin *925. Hans Hancke, Art. Prämiengeschäfte, im Handwörterbuch des Bank-Wesens. Berlin 1933. Adolf Wachtel, Prämien-, Stellage- und Noch-^schäfte. Wien 1897. 494 — — — preist die Vorzüge dieser Geschäftsform und behauptet, sie erhöhen den Kredit der Beteiligten. Im Gegensatz hierzu bezeichnet ein Zeitgenosse de la Vegas die Prämiengeschäfte als „Köder und Fallstrick für unbemittelte ­ Leute". In England wurden die Prämiengeschäfte erst am Ende des 17. Jahrhunderts eingeführt; anderBerlinerBörse finden wir sie im Jahre 1820; zu größerer Bedeutung gelangten sie in Berlin aber erst in den sechziger Jahren des vorigen Jahrhunderts. Seit der Jahrhundertwende ­ verringerten sich die Abschlüsse von Prämiengeschäften wesentlich. a) Vor- und Büchprämiengeschäfte Bei einem Vorprämiengeschäft erwirbt der Kä u f e r das Recht, an einem festgesetzten Termin eine bestimmte Menge eines Wertpapieres vom Verkäufer zu einem vereinbarten Kurse zu fordern. Macht er von diesem Rechte Gebrauch, so muß der Verkäufer an dem Tage, den der Börsenvorstand als Lieferungstag für den betreffenden Ultimo festgesetzt hat, liefern. Dieses Recht des Käufers — Wähler (in Wien Assekurat — Versicherter) ­ genannt — bringt naturgemäß eine Verschlechterung der Lage der anderen Partei, die „st i l l h a l t e n" muß — in Wien Assekurant (Versicherers genannt; er sichert die Gegenpartei vor Verlusten. — Für dieses Recht, das dem Käufer eingeräumt wird, muß er an den Verkäufer etwas zahlen. Dieses Entgelt wird an den deutschen Börsen in den Kurs eingerechnet. Macht der Käufer von seinem Forderungsrecht nicht Gebrauch, ­ so hat er nur das Entgelt — Prämie genannt — zu entrichten; er „abandonniert". Beispiel: X kauft zu einer Zeit, wo der Kurs von Aktien der Dedi-Bank per Ultimo Oktober 150 °/ 0 ist, 24 000 RM Dedi zu 155 °/ 0 mit 5% Vorprämie — geschrieben: 155/5 V. (lies 155 äonl (französisch — davons 5). Dies heißt: Der Käufer X hat das Recht, von dem Verkäufer Ultimo Oktober die Lieferung von 24 000 RM Dedi-Bank-Aktien zum Kurse von 155 °/ 0 zu fordern. Tut er dies nicht, so muß er 5 °/ 0 an den Verkäufer zahlen. Der Gewinn des Käufers der Prämie ist unbegrenzt; ­ sein V e r l u st ist auf 5(die Prämie) begrenzt. Wann wird der Käufer Lieferung verlangen? — Sicherlich dann, wenn der Kurs der Aktien der Dedi°Bank an dem für Ultimo 0k- tober festgesetzten Prämienerklärungstage höher als 150 °/ 0 ist. Ist der Kurs z. B. 151 °/ 0 , so wird X zu diesem Kurse Lieferung fordern. Denn wenn er die Dedi zu 151 verkauft — Börsenstempel, Provision und Courtage, die noch wesentlich ermäßigt werden müssen, wenn der Terminhandel seinen früheren Umfang erreichen soll, sind hierbei nicht berücksichtigt —, so würde er nur 4°/„ am Kurse verlieren: Er hat die Aktien mit 155 °/„ gekauft und verkauft sie mit 151 °/ 0 . Würde er dagegen ­ auf sein Forderungsrecht verzichten, so würde er 5 °/ 0 , die Prämie, verlieren. Der Kurs, auf den die Prämie ausläuft sin unserem Beispiel 150 %), heißt Stichkurs oder Basis. Ist am Prämienerklärungstage der Börsenkurs ebenso hoch wie der Stichkurs (150 °/ 0 ), so ist für X der Verlust ­ gleich groß, ob er sich liefern läßt oder ob er abandonniert. In jedem Falle verliert er 5 °/ 0 . Der Käufer wird die Stücke fordern, wenn er sie zur Ablieferung braucht, also wenn er durch ein anderes Geschäft die betreffenden ­ Effekten schuldig geworden ist. Er wird weiter von seinem Recht, Lieferung zu verlangen, dann Gebrauch machen, wenn er L tu üau83o gestimmt ist und das Papier weiter behalten will; seine Versicherung ­ ist allerdings am Prämienerklärungstage abgelaufen, d. h. sein Verlust ist dann nicht mehr begrenzt. Notiert der Kurs unter dem Stichkurs — stehen Dedi-Bank z. B. 14g °/ 0 —, so wird der Käufer selbstverständlich nicht fordern, denn dann würde er ja verlieren — in diesem Falle 6°/g. Braucht er die Stücke zur Erfüllung eines anderen Engagements, so wird er die Aktien anderwärts ­ zu 149°/o kaufen. Gewinnbringend wird das Geschäft für ihn erst dann, wenn der Kurs höher ist als der Kurs, zu dem er Lieferung sordern kann. Die Differenz zwischen dem Kurs, zu dem das Prämiengeschäft abschlössen ­ ist (in unserem Beispiele 155 °/ 0 ), und dem Kurs, auf den die Prämie ausläuft, nennt man E k a r t. Der Ekart entspricht meist, aber ^icht immer, dem Prämiensatz. Bei einem Basiskurse von 150 °/„ kann ä- B. die Prämie lauten: 155/4 V. Dann wäre der Ekart 5°/ 0 und die Prämie 4°/ 0 - Das sind „Prämiengeschäfte mit schiefer Mitte". Bei einem Rückprämiengcschäft erwirbt der Verkäufer das Recht, einem vereinbarten Termin eine bestimmte Menge eines Wertpapieres 495 496 zu einem vereinbarten Kurse an den Käufer zu liefern. Macht er von diesem Recht Gebrauch, so muß der Käufer das Papier an dem vom Börsenvorstand für den, betreffenden Ultimo bestimmten Lieferungstage gegen Zahlung des Betrages abnehmen. Für Erwerbung dieses Rechts muß der Verkäufer an den Käufer ein Entgelt entrichten, das in den Verkaufskurs eingerechnet wird; dieser ist also niedriger als der jeweilige Kurs bei einem festen Zeitgeschäft. Beispiel: Der Kurs von Dresdner Bank-Aktien für feste Ware ist, nehmen wir an, am 16. Oktober 162 °/ 0 . X, der glaubt, daß der Kurs dieser Aktien zurückgehen werde, verkauft 24 000 RM dieser Aktien in blanko (fixt), in der Erwartung, sie einige Tage später zu einem niedrigeren Kurse zurückkaufen zu können („sich einzudecken"). Um sich aber vor einem größeren Verlust zu schützen, nämlich wenn Dresdner, wider sein Erwarten, nicht fallen, sondern erheblich steigen, verkauft er „mit Rückprämie". Lautet die Rückprämie: 157,50/4 1 / 2 R., so heißt dies: der Verkäufer hat das Recht, zum Kurse von 157,50 zu liefern. Tut er es, so muß der Käufer 24 000 RM Dresdner Bank-Aktien zu 157,50 °/ 0 abnehmen. Unterläßt X die Lieferung, so muß er dem Käufer 4 1 /, °/ 0 Prämie (also 1080 NM) zahlen. X w i r d liefern, wenn am Prämienerklärungstage der Kurs für Dresdner niedriger ist als 162 °/ 0 . Ist zur Zeit der Prämienerklärüng der Kurs ebenso hoch, wie der Stichkurs (162 °/ 0 ), so verliert der Verkäufer 4 1 / 2 °/„, wenn er liefert und ebensoviel, wenn er nicht liefert und statt dessen die Prämie bezahlt. Was von beiden er tut, hängt davon ab, ob er noch ein anderes Engage« ment in Dresdner besitzt. Hat er z. B. 24 000 RM f e st per Ultimo ge' kauft, so kann er diese Stücke zur Lieferung aus dem Prämienverkauf benutzen und spart dann Stempel, Provision und Courtage. Er wird auch dann liefern, wenn er, weil er pessimistisch gestimmt ist, ein Baisse' engagement — allerdings jetzt nicht mehr mit beschränktem Risiko — weiter durchhalten will. Notiert am Erklärungstage der Kurs über dem Stichkurs (162%)' so wird X, da er dann mehr als die Prämie verlieren würde, nichtlieferu-Der Käufer der Rückprämie muß, es sei dies nochmals betont, i u j e d e m F a l l e st i l l h a l t e n. Er ist der Assekurant. Für den V e r' ^ Gkbabö 30. A. 497 saufet der Rückprämie ist die Verlustgefahr begrenzt. Wie bei der Vorprämie, gibt es auch bei der Rückprämie Geschäfte mit schiefer Mitte. ß) Stellagegeschäfte Das Vor Prämiengeschäft sichert den Käufer gegen unbegrenzten Verlust ­ bei starkem Sinken des Kurses und ermöglicht ihm andererseits unbegrenzten ­ Gewinn (wie beim Fixkauf), wenn der Kurs über den Prämienkurs ­ sich hebt. Umgekehrt, sehen wir, ist es bei der Rückprämie. Sie schützt den Baissier gegen das Risiko einer größeren Kurssteigerung. Eine Doppel Versicherung bietet das Stellage» oder Stellg e s ch ä f t. Der Käufer einer Stellage erwirbt durch Zahlung des ,,S t e l l g e l d e s" das Recht, die Stücke zu einem vereinbarten niedrigeren ­ Kurse zu liefern oder zu einem vereinbarten höheren Kurse zu beziehen. Eins von beiden muß er tun. Der Verkäufer der Stellage („Steller") muß „still halten", während der Käufer nach oben Und nach unten gleichzeitig spekuliert. Beispiel: 140/124 Stellage heißt: Am Prämienerklärungstage muß der Käufer der Stellage die vereinbarte Menge X-Aktien entweder zu HO °j 0 abnehmen oder zu 124 °/ 0 liefern. Er wird abnehmen (fordern), wenn am Erklärungstage der Börsenkurs über 132°/ 0 (Mittelkurs der Stellage, Stichkurs) notiert. Ziefern wird er dagegen, wenn der Kurs unter 132 °/ 0 gegangen ist. Beim Mittelkurs (132 °/ 0 ) wird der Käufer der Stellage von seinem 8orderungsrecht Gebrauch machen, wenn er die betreffenden Alerte zur Ablieferung aus einem vorher getätigten Verkaufsgeschäft benötigt, oder wenn er in dem betreffenden Papier weiter nach oben spekulieren ­ will. Liefern wird er dagegen bei einem Kurse von 132°/,, wenn er die Effekten bereits aus einem anderen Engagement besitzt, oder wenn er weiter a la baisse in dem betreffenden Papier engagiert sein will. Das Risiko des Käufers der Stellage ist begrenzt in der Differenz Zwischen dem Mittelkurs und dem Forderungskurs, bzw. dem Mittelkurs ""d dem Lieferungskurs. In unserem Beispiel beträgt die Differenz 8 °/ 0 . Die Spannung der Stellage (Differenz zwischen Forderungs- und Lieferungskurs) entspricht dem vierfachen des Prämiensatzes, bzw. bei 498 Stellagen mit schiefer Mitte dem doppelten von Prämie plus Ekart. Infolge der großen Spannung kann sich für den Käufer der Stellage ein Gewinn nur bei starken Kursschwankungen ergeben, während der Verkäufer einen großen Spielraum hat, bis er in Verlust kommt. y) Nochgeschäfte Ein Nochgeschäft — im Warenhandel Optionsgeschäft ffran' zösisch: Option) genannt — ist ein fester Abschluß, verbunden mit dem Recht des Wählers, ein oder mehrere Male dieselbe Menge nachzuliefern f„Nochs nach unten") oder nachzufordern f„Nochs nach oben"). Der Käufer, der das Recht der ein-, zwei- oder mehrmaligen Nachforderung ­ erwirbt, muß dafür einen höheren als den jeweiligen Marktpreis ­ für feste Ware zahlen. Der Verkäufer, der nach Vereinbarung ein, zwei oder mehrere Male nachliefern darf, muß für dieses Recht sich mit einem geringeren Kurse begnügen, als dem, der beim Abschluß für feste Ware gilt-Beispiel: Der Kurs für Dedi-Bank sei 150"/g. X kauft am 16. März 24 000 Dedi-Bank „mit einmal Noch" für Ultimo März und muß für dieses Recht der Option 4 0 /,, 1 ) über Kurs zahlen. 24 000 Dedi-Bank m u ß X auf alle Fälle mit 154 °/„ abnehmen. Außerdem aber kann er noch weitere 24 000 Dedi-Bank zum Kurse von 154 °/ 0 fordern. Der Noch' kauf ist ein Kauf von festen Stücken in Verbindung mit ein oder mehreren Vorprämien. Dies kommt auch in der Schreibweise zum Ausdruck. Der Kauf von RM 24 000 Dedi-Bank zu 154 °/ 0 mit 1 x n wird durch folgende Formel ausgedrückt: Kauf RM 24 000 Dedi-Bank 154 fest und Kauf RM 24 000 Dedi-Bank 154/0 V. Wird die Vergütung von 4 °/ 0 , die der Käufer des Noch für sein derungsrecht zu zahlen hat, auf die Prämie übertragen, so lautet & lC Formel: Kauf RM 24 000 Dedi-Bank 150 °/ 0 Kauf RM 24 000 Dedi-Bank 168/8 V. !) Die Noch-Prämie beträgt Ve der Stellage. Kostet z. B. die Stellag 24 %, so ist die Prämie für Imal Noch 4 o/o. Ein Beispiel für das Nochgeschäft nach unten: Y verkauft 24 000 Dedi-Bank, als der Kurs 150 war, zu 146 °/ 0 , mit dem Recht, nochmals die gleiche Menge mit 146 °/ 0 liefern zu dürfen. Die Formel lautet dann: Verkauf RM 24 000 Dedi-Bank 146 fest und Verkauf RM 24 000 Dedi-Bank 146/0 R. Das „Noch in Verkäufers Wahl" fNochgeschäft nach unten) ist also eine Vereinigung eines festen Verkaufs und einer Rückprämie. 6) Innerer Zusammenhang der Prämiengeschäfte, ihre Auflösung und Umwandlung Wenn die Bank oder ein Makler auf Grund eines Prämiengeschäftes jemandem ein Recht einräumt und die Bank oder der Makler sich dieses Recht nicht durch ein anderes Geschäft eindecken, dann bleiben sie dieses Recht schuldig. Die Bank wird sich dieses Recht oft nicht eindecken, wenn sie einen großen Bestand in dem betreffenden Wertpapiere besitzt; sie wird es dann vielmehr darauf ankommen lassen, ob der Käufer der Vorprämie die Stücke abfordert oder nicht. Oder aber, hat die Bank eine Rückprämie verkauft, und ist sie für das betreffende Papier „fest" gestimmt, so erblickt sie kein großes Risiko darin, wenn der Verkäufer der Rückprämie von seinem ^ieferungsrecht Gebrauch macht. W i l l sich der Verkäufer eines Rechts eindecken, so kann er es entweder 'n der Weise tun, daß er das Recht, das er verkauft hat, in genau der gleichen Form wieder erwirbt, oder durch Umwandlung der Prämiengrschäfte in andere Formen. Wertmesser für alle Prämiengattungen ist die Stellage. Verkäufer von Stellagen sind infolge der großen Spannung 'Ueist leicht zu finden. Banken und Makler kaufen sie, um sie als Basis frr ihre Vor- und Rückprämien und Nochs, die sie daraus bilden, zu benutzen. Die Spannweite einer Stellage sWert der Stellage) richtet ^ch einmal nach der Länge der Zeit, innerhalb der der Käufer sich erfreu ­ kann — eine Zweimonatsstellage ist teurer als eine Monats-499 500 stellage, eine Dreimonatsstellage teurer als eine Zweimonatsstellage usw. Je weiter die Entscheidung hinausgeschoben wird, desto mehr verteuert sich der Preis der Stellage. Je länger der Verkäufer „still halten" muß, desto größere Spannung fordert er. Auch den Report, den der Stellageverkäufer für die festen Stücke, die er kaufen muß, zu zahlen hat, muß er einkalkulieren. ­ Weiter ist die Höhe des Stellgeldes davon abhängig, ob an der Börse allgemein und in dem betreffenden Papier im besonderen größere Kursschwankungen zu erwarten sind. Umwandlung eines Stellage- in ein Vorprämie nund ein Rückprämiengeschäft. Hat ein Makler eine Stellage, sagen wir auf 24 000 Dresdner zu 168/152, gekauft, so kann er daraus auf 24 000 Dresdner ein Vorprämiengeschäft zu 164/4 und ein Rückprämiengeschäft ­ zu 156/4, beide basierend auf der Mitte von 160, bilden. Beansprucht ­ der Käufer der Vorprämie Lieferung mit 164 °/ 0 , so wird er seinerseits mit 168 °/ 0 abnehmen; die 4 °/ 0 , die er mehr zahlen muß, als er bei der Lieferung erhält, kompensieren sich mit den 4 °/ 0 , die er an der Rückprämie verdient. Liefert der Verkäufer der Rückprämie mit 156 °s 0 , f° gibt er diese Stücke auf Grund der gekauften Stellage mit 152 °/ 0 ; die 4 °/o Verlust kompensieren sich mit den 4 °/ 0 Gewinn aus der Vorprämie-Hat also jemand 24 000 Dresdner zu 164/4 V. gekauft und 24 000 Dresdner zu 156/4 R. v e r kauft, so befindet er sich in der gleichen Lage wie der Käufer einer Stellage von 24 000 Dresdner zu 168/152. Rein äußerlich betrachtet besteht ein Unterschied insofern, als der Käufer der Vorprämie, der gleichzeitig auch Verkäufer der Rückprämie ist, weder von seinem Forderungs- noch von seinem Lieferungsrecht brauch machen wird, wenn der Kurs am Erklärungstage 160 notiert, und er sonst an dem Papiere durch andere Engagements nicht interessiert ist-Der Käufer einer Stellage dagegen muß fordern oder liefern. Ist diesem Falle der Kurs 160, so wird er 12 000 Dresdner zu 168 fordern und 12 000 zu 152 liefern. Er verliert also 16 °/ 0 auf 12 000 RM *** 1920 RM. Das ist derselbe Betrag, den er bei den Prämiengeschäst^ verloren haben würde, nämlich 4 °/„ Vorprämie und 4 °j 0 Rückprämie am je 24 000 RM. Ein anderes Beispiel: Eine Bank erhält von einem Kunden den Auftrag, 24000 Dresdner Vor Prämie per Ultimo zu kaufen. Vorprämien sind am Markt augenblick i 501 nicht erhältlich, nehmen wir an. Dagegen würden Stellagen mit 16 °/ 0 angeboten. Die Bank könnte dann in der Weise Verfahren, daß sie 12 000 RM feste Stücke per Ultimo zu 160 °/ 0 und 12 000 RM Stellage zu 168/152 kauft und dem Kunden 24 000 RM zu 164/4 V. überläßt. Ist der Kurs von Dresdner am Erklärungstage über 168 °/„, dann wird der Kunde 24 000 RM zu 164 °/„ fordern (da er ja andernfalls 4 °/ 0 Prämie zahlen müßte). Wie wird sich nun die Bank decken? Sie hat 12 000 RM feste Stücke mit 160 °/„ gekauft. An diesen verdient sie also 4 % — 480 RM. Auf Grund ihres Stellagenkaufs fordert sie 12 000 RM zu 168. Da sie diese an den Kunden mit 164 liefern muß, verliert sie 480 RM, die sich mit den 480 RM Gewinn kompensieren. Auch hinsichtlich ­ der Stücke ist die Bank glatt gestellt. Aus Vorstehendem ergeben sich folgende Regeln: Der Kauf einer Vorprämie ist gleichbedeutend mit dem Kauf der halben Menge fester Stücke und der halben Menge Stellage mit der Basis der Vorprämie. ­ Der Verkauf einer Rückprämie entspricht dem Verkauf per halben Menge fester Stücke und dem Kauf der halben Menge Stellage fiut der Basis der Rückprämie. Würde der Kurs von Dresdner bei der Prämienerklärung unter 160 fein, so würde der Käufer der Vorprämie auf Lieferung verzichten und pie Prämie zahlen. Die Bank würde ex Stellage 12 000 RM mit 152 ^ e fern. Da sie die Dresdner mit 160 gekauft hat, ergibt dies einen Vervon 960 RM, der sich mit der Prämie von 960 RM, die der Kunde ^hlt, ausgleicht. Die Bank würde also nur die Provision verdient haben. sie auch am Prämiensatz noch etwas verdienen, so wird sie bemüht f^'n, die Stellage zwar auf derselben Mitte, aber mit kleinerer Spannung Zuzudecken. Rechnerisch stellt sich die Stellage, wie wir schon gesehen haben, öu f das Doppelte von Ekart plus Prämie. ^rotz der großen Spanne wird der Stellageverkäufer manchmal Verlust Kleiden, und wenn er kein Gegengeschäft abgeschlossen hat, können diese ^luste sehr erheblich werden. Das Stillhalten von Stellagen ist also ^ großen Gefahren verknüpft, für die die Prämie nicht immer ein geigender ­ Ausgleich ist. ^Bleiben wir bei dem vorigen Beispiel: Die Stellage lautet 168/152. ^Zdner steigen und steigen. Der Stellageverkäufer fürchtet, daß der Urs über 168 — d. i. der Kurs, zu dem die Dresdner gefordert werden 502 können — hinausgehen, daß er, wie es in der Börsensprache heißt, „überritten" ­ wird. Er ist froh, daß er 24 000 Dresdner noch mit 167,50 eindecken konnte; werden sie mit 168 von ihm gefordert, so hat er, sagt er sich, immer noch 1 j 2 °/ 0 gewonnen. Da ändert sich die Tendenz! Dresdner fallen auf 153,50. Der Stillhalter liegt nun mit der doppelten Summe seines Engagements schief. Fürchtend, daß der Kurs weiter fallen werde, verkauft er 48 000 RM Dresdner mit 153,50. Geht der Kurs noch mehr zurück, so ist er vor weiteren Verlusten geschützt. ­ Steigt jedoch der Kurs, geht er wieder über 160, so wird der Käufer der Stellage Lieferung verlangen, und der Stillhalter liegt von neuem schief; jetzt auf der anderen Seite; „gerädert" werden, nennt man dies an der Berliner Börse. — Für die Bank, die mit dem Ankauf der Stellagen, die sie für die Deckung eines Prämiengeschäftes benötigt, zögert, in der Erwartung, sie etwas niedriger zu bekommen und dabei etwas zu verdienen sdas Reguläre ist das vierfache der Prämie), besteht die Gefahr, daß ihr „die Mitte" inzwischen wegläuft, und vielleicht auch die Spannung. — Bei Nochgeschäften ist für das Recht der einmaligen Nachforderung bzw. Nachlieferung der 6. Teil, für das Recht der zweimaligen Nach' forderung bzw. Nachlieferung der 4. Teil der Stellage zu entrichten. wird das Nochgeschäft aufgelöst? Bleiben wir bei dem im Abschnitt „Nochgeschäft" angegebenen Beispiel X hat 24 000 Dedi-Bank bei 150 mit Imal Noch gekauft. Ist der K»r^ am Prämienerklärungstage niedriger als 150°/ 0 , so nimmt er die 24 000 RM, die er fest gekauft hat, ab und macht von dem ihm ft’ stehenden Forderungsrecht keinen Gebrauch. Der Verkäufer des Noch^ hat dadurch, daß er dem X zu einem den Marktpreis um 4 übersteig 611 ' den Kurse liefert, 4 °/ 0 verdient, andererseits aber 4°/ 0 Prämie gezah^' Ist der Kurs am Erklärungstage höher als 150 °/ 0 , so wird X DDtl seinem Nachforderungsrecht Gebrauch machen und 24 000 RM weites Dedi-Bank, insgesamt also 48 000 RM, zu 150 °/ 0 fordern. Der käufer des Noch hat sich eingedeckt, indem er ' 24 000 RM Dedi-Bank zu 150 f e st gekauft und 24 000 RM Dedi-Bank zu 158 °/ 0 ex Prämie abnimmt. 503 Es kosten ihn die 48 000 Dedi-Bank also durchschnittlich 154 °/ 0 , d. i. der Kurs, zu dem er sie dem Käufer X zu liefern hat. ej Wirtschaftliche Bedeutung der Prämiengeschäfte Prämiengeschäfte vermittelten alle Banken und Bankfirmen und, zum Schaden des Publikums, auch sog. „Bankiers", deren Inhaber (durch Zeitungsinserate und Broschüren oder durch Reisendes Personen, die von Bank und Börse nichts verstehen und solchen Geschäften unbedingt fernbleiben ­ sollten, zur Eingehung von Prämiengeschäften unter den verlockendsten ­ Versprechungen anreizen. Für den Kunden erwächst bei solchen Winkelbankgeschäften („bucket-shops"), die zur Börse nicht zugelassen sind Und daher diese Geschäfte „in sich" machen, stets ein Verlust. Denn ergibt sich auf Grund der Kurse ein Gewinn, so zahlt ihn der „Bankier", weil er hierzu nicht in der Lage ist, nicht aus; er reizt vielmehr den Kunden zu neuen Geschäften an, bis dieser dann tatsächlich das Gewonnene wieder derloren hat 1 ). Als bei der Börse-Enquete-Kommission (1892/3) vom Vorsitzenden die Frage gestellt wurde: „Wird nicht die Form der Prämiengeschäfte vorzugsweise ­ von Spielern angewandt?", antwortete der als Sachderständiger vernommene Dr. von Siemens, der damals Direktor der Deutschen Bank war: „Darüber ist gar kein Zweifel! Die Frage ist nur, °b Sie die Rasiermesser abschaffen wollen, weil sich unvernünftige Menschen damit schneiden können." Die Prämiengeschäfte können, wie Zieles andere wirtschaftlich Nützliche, auch Schaden anrichten. In vielen Fällen handelt es sich bei Eingehen von Prämiengeschäften seitens Privater ­ lediglich um ein Spiel, das volkswirtschaftlich schädlich und daher Zu verwerfen ist. Die Grenze zwischen dem wirtschaftlich berechtigten und dem unberech-^Pen, daher schädlichen Terminhandel ist schwer zu ziehen. Wer Termingeschäfte ­ eingeht, ist durch das Prämiengeschäft in der Lage, sein Risiko Zu begrenzen. Insbesondere trifft dies zu für Besitzer von Wert-') Das Ehrengericht für die Berliner Börse und die Berufungskammer ^aden mit aller Deutlichkeit zum Ausdruck gebracht, daß der gewohnheitsmäßige ­ Abschluß von Prämiengeschäften ohne entsprechende Deckungsgeschäfte mit der Ehre eines Bankiers und dem Anspruch auf uufmännisches Vertrauen nicht vereinbar ist. papieren, die auf T e rm i n (Z e i t) gehandelt werden — schließlich aber auch für alle anderen Wertpapierbesitzer —, indem sie bei drohenden ungünstigen Ereignissen ein Baisseengagement mit beschränktem Risiko eingehen und dadurch einen Verlust an ihrem Wertpapierbesitz durch einen Gewinn an einem Rückprämiengeschäft wettmachen. Als Ersatz für die Fixgeschäfte, die größere Kapitalien erfordern und unbegrenztes Risiko bieten, sind sie für diesenigen, die das Spekulieren nicht lassen können, das kleinere Übel. e) Liquidation der Zeitgeschäfte Z Da es sehr umständlich, technisch vielleicht undurchführbar wäre, wenn am Ultimo jeder Bankier und jede Bank die Effekten, die sie per Termin verkauft haben, liefern und die Effekten, die sie gekauft haben, abnehmen müßten, so sind für die Abwickelung der Effektentermingeschäfte wohldurchdachte ­ Einrichtungen geschaffen worden, Liquidationskassen, denen die Banken und größeren Bankfirmen des betr. Platzes angehören. Der frühere „Liquidations-Verein für Zeitgeschäfte an der Berliner Fonds-Börse", befaßte sich nur mit dem Clearing der im Lauf eines Monats getätigten Zeitgeschäfte. Die von dem im Jahre 1925 neu errichteten Liquidationsverein für Zeitgeschäfte an der Berliner Wertpapierbörse E. B. errichtete Liquidationskasse AktiengesellschaftZ ist darüber ­ hinaus Garant für die Börsentermingeschäfte der Mitglieder. Die Aufnahme ist schriftlich zu beantragen und setzt in der Regel die Mitglied' schaft in Gruppe A oder B der Berliner Bedingungsgemeinschaft für den Werl' papierverkehr oder in der Maklergemeinschaft oder die Eigenschaft als Kurs' Makler der Berliner Börse voraus. Im Juni 1933 gehörten dem Liquidationsverein ­ noch 247 Mitglieder an. Die für Verluste angesammelte Garantiesumme im Betrage von 3,15 Millionen RM wurde im Juli 1933 an die Mitglieder ausgeschüttet. I) Auch dieser Abschnitt ist, obwohl eine Liquidation x.Zt. nicht stattfindet aus der 27. Auslage übernommen worden. Schrifttum: Moser, Die Lehre von den Zeitgeschäften. Berlin 1875-F. Schmidt, Liquidation und Prolongation im Effektenhandel. 2. ■ Stuttgart 1926. H. Sommerfeld, Die Technik des börsenmäßigen Termingeschäfts. Berlin l923. Drucksachen der Liquidationskasse Aktiengesellschaft. Berlin192 *) im folgenden mit L.K. abgekürzt. 504 Als Aufgabe für Zeitgeschäfte in solchen Wertpapieren, die laut Bekanntgabe des Verwaltungsrats mit Hilfe der Liguidationskasse geregelt ­ werden, dürfen nur Vereinsmitglieder gegeben werden. Jedes Mitglied ­ muß von jedem anderen als Aufgabe genommen werden. Ein Terminhandel mit Firmen, die dem Liquidationsverein nicht angehören, ist nur in der Form zugelassen, daß diese Firmen bei der Provisions- oder Nettokurs°Berechnung als Kunden behandelt werden. Indessen dürfen Vereinsmitglieder, die Mitglieder der Makler-Gemeinschaft sind, ihre am Schlüsse einer Börsenversammlung noch unausgeglichenen Termingeschäftsverpflichtungen ­ mit anderen Maklern, die Mitglieder der Makler-Gemeinschaft sind, ohne Vereinsmitglicd zu sein, ausgleichen. Nach den zwischen der Makler-Gemeinschaft und den Gruppen A und B der Berliner Bedingungsgcmeinschaft für den Wertpapierverkehr vereinbarten Bedingungen geschieht dies ohne Provisionsberechnung. Da die L.K. für die Termingeschäfte ihrer Mitglieder die Haftung übernimmt, müssen diese ihr sämtliche Terminschlüsse täglich melden und als Sicherheit für die Erfüllung Einschüsse leisten: Jedes Vereinsmitglied hat bei seinem Eintritt in den Verein an die L.K. eine Einlage in barem Gelde als Garantiesumme z u l e i st e n, die der L.K. als Sicherheitsleistung für seine Verbindlich, keiten und Haftpflichten dient und ihm gutgeschrieben wird. Ein Anspruch ­ auf Rückgabe der Garantiesumme hat das Vereinsmitglied erst bei seinem Ausscheiden. Die L.K. gibt aus diesem Garantiefonds Lombardgeld an Vereins Mitglieder. Die Höhe der Einlage wird für jedes Mitglied entsprechend seinen Umsätzen dom Verwaltungsrat, dem eine Selbsteinschätzung einzureichen ist, bestimmt. Sie beträgt für die 1. Klasse 250 000, für die 2. Klasse 100 000, für die 3. Klasse 50 000, für die 4. Klasse 30 000 und für die 5. Klasse 20 000 RM. Jedes Vereinsmitglied hat die von ihm abgeschlossenen Termingeschäfte, insoweit sie das äfache der Garantiesumme übersteigen, in Höhe von 6°/ 0 des ausmachenden Betrages durch Hinterlegung von Wertpapieren ­ bei der L.K. sicherzustellen, ohne daß es einer Aufforderung von seiten des Vorstandes der L.K. bedarf. Der Vorstand ist aber auch berechtigt, eine größere als die angegebene Sicherheit zu verlangen. Bei Kurssenkungen sind unverzüglich entsprechende Nachschüsse zu leisten. Bei Käufen und Verkäufen in demselben Wertpapier beschränkt sich die Verpflichtung ­ zur Sicherheitsleistung auf den Saldo. (Fortsetzung S. 510.) 505 I. Meldung Vordruck I 100 Datum Finna Dresdner Bank 35 (Ordnungsnummer) Kauf Effekt Karstadt Aktien Termin Ultimo Oktober nom. in tausend gehandelter ­ Kurs Steuerwert Vermittler 6 238 14300 — An die Liquidationskasse Aktiengesellschaft Berlin 6 239 14 400 — 30 240 72 000 — 42 Summe 100 700 II. Meldung Vordruck la 100 An die Liquidationskasse Aktiengesellschaft Berlin nom. in tausend gehandelter ­ Kurs Steuerwert Vermittler nom. in tausend Aufgabe aufgegeb. Kurs ausmachender Betrag 6 238 14300 — 6 Deutsche Bank 238 14280 6 239 14400 — 6 S. Bleichröder 239 14 340 30 240 72 000 — 30 Delbrück Schickler & Co. 240 72 000 42 j Summe 100 700 42 <r Summe ■> 100 620 Abstimmung 60 <r Endsumme von Blatt Nr. .99 -> 143400 Maschine 102 <- Endsumme > 244020 Eng. Mappe Firma Kauf Dresdner Bank Data '«■ _ Nr. 35 (Ordnungsnummer) Effekt Karstadt Aktien Termin Ultimo Oktober Ox O -vl Ct o 00 Vordruck ll FismS Dresdner Bank 35 (Ordnungsnummer) Endaufstellung Esse kt Karstadt : Aküen .. für die Abrechnung per Ultimo Oktober Kauf Nom. in tausend Betrag Verkauf Nom. in tausend Betrag ausschließlich Präm.- Lrklärungsiag 300 734000 CU ausschließlich' Präm.- Erklärungstag 120 292 800 s B 3 Prämien-Erklärung 30 73 800 S B Prämien- Erklärung Präm.- Erklärungstag 30 73500 3 Präm.- Erklärungstag -3 a Prolongation 60 147 600 -d a W Prolongation UJ Verrechnung auswärtige Plätze 60 147 000 Verrechnung aus wältige Plätze 60 147300 Summe 480 1 175 900 Summe 180 440 100 abzügl. Verkauf 180 440 100 abzügl. Kauf abzunehmen abzuliefern zu zahlen 735 800 zu empfangen J W j— — . ■■■ 509 Vordruck ffl Datum Firma Generalaufstellung der von abzunehmenden Posten uns und des zu zahlenden Gegenwertes Nom. in tausend Effekt ausmachender Betrag — ... - - Adca Banner Bank-Verein ... ... ... Berliner Handels-Ges. Commerzbank Därmst. Bank ') Ich habe zu zahlen BM die Sie gegen Lieferung obiger Stücke von am Zahltag per Kassenverein einziehen wollen. Unterschrift: Datum Firma Nr..__ (Ordnungsnummer) Generalaufstellung der von “ zu liefernden Posten uns und des zu empfangenden Gegenwertes Nr (Ordnungsnummer) in tausend Effekt ausmachender Betrag Adca ... Banner Bank-Verein Berliner Handels-Ges. ... ... ... Con. merzbank L>ärmst. Bank ') Ich habe-- zu empfangen BM die ^ gegen Lieferung obiger Stücke von Ihnen am Zahltag per Kassenverein einziehen werde » Unterschrift:. i) Es folgen die weiteren Effekten. Originalgröße 21X59 cm. I m ■ Wird dem Verlangen nach größerer Sicherstellung nicht unverzüglich nachgekommen, so ist der Vorstand der L.K. berechtigt, schwebende Termingeschäfte ­ der säumigen Partei ganz oder teilweise glattzustellen und für Termingeschäfte oder für Lombarddarlehen gestellte Sicherheiten sofort ganz oder teilweise nach eigenem Ermessen zu verwerten, ohne daß es einer Fristsetzung bedarf. Die Vereinsmitglieder sind verpflichtet, die Tätigkeit des Vorstandes der L.K. bei der Prüfung der Sicherheitsleistung dadurch zu unterstützen, daß sie gegebenenfalls den Vorstand der L.K. auf die Notwendigkeit, ­ eine höhere Sicherheitsstellung für ihre als Aufgabe bezeichneten ­ Gegenkontrahenten zu fordern, besonders Hinweisen. Der Vorstand der L.K. hat das Recht, einem Vereinsmitglied auf dessen Antrag in besonderen Fällen, nach Prüfung der darzulegenden Verhältnisse, die Stellung der vorgeschriebenen Mindestsicherheit zu erlassen, ­ sofern daraus keine Schädigung der L.K. zu erwarten steht. Verbindlichkeiten aus Prämien-, Noch- und Stellagegeschäften ­ sind wie gewöhnliche Geschäfte zu behandeln; jedoch hat der Wahlberechtigte ­ keine höhere Sicherheit als die Hälfte der in Frage kommenden Prämie oder als ein Viertel des Stellgeldes, der Stillhalter dagegen die vorgeschriebene ­ Sicherheit zu stellen, und zwar so, daß bei einer längeren Laufzeit als bis zum zweitfolgenden Monatsschluß eine zusätzliche Sicherheit in halber Höhe für jeden angefangenen Monat, für den Zahler begrenzt bis zur vollen Prämie, zu stellen ist. Bei Arbitragegeschäften beträgt der für jedes Termingeschäft ­ in Wertpapieren zu leistende Deckungsbetrag statt mindestens 5 nur mindestens 2°lo. Jedes Vereinsmitglied haftet für die Erfüllung seiner eigenen Lieferungs- und Zahlungsverpflichtungen ausZeitgeschäften der L.K. mit seinem gesamten Vermögen. Gibt ein Vereinsmitglied vor oder am Lieferungstage selbst die Erklärung ­ dem Vorstande der L.K. ab, daß es a u ß e r st a n d e sei, den aus seinem Skontro sich ergebenden Saldo von Wertpapieren abzunehmen bzwzu liefern, so ist der Vorstand der L.K. zur sofortigen Exekution berechtigt. ­ Das gleiche Recht steht ihm zu, wenn die Abnahme oder die Lieferung des Verpflichteten nicht rechtzeitig erfolgt. Die Vereinsmitglieder sind berechtigt, die Erfüllung ihrer Ansprüche aus den von ihnen geschlossenen Zeitgeschäften von der L.K. zu verlangen, und sind verpflichtet, die ihnen aus diesen Geschäften obliegenden Leistungen ­ an die L.K. zu bewirken. Forderungen aus Geschäften der M^t-510 511 glieber, die durch die L.K. abzuwickeln sind, gehen an diese mit Abschluß des Geschäfts über und unterliegen ausschließlich ihrem Verfügungsrecht. Zur Deckung eines sich ergebenden Verlustes sind zunächst die statutenmäßig ­ angelegten Rücklagen der L.K. zu verwenden. Nach deren Erschöpfung ­ sind die von den Vereinsmitgliedern hinterlegten Garantiesummen heranzuziehen. Auf diese ist ein Drittel des Verlustes gleichmäßig ­ nach Kopfteilen umzulegen, ein zweites Drittel nach Verhältnis der Höhe der hinterlegten Garantiesummen, das letzte Drittel nach Verhältnis ­ der von den Mitgliedern für die 3 vorhergehenden Liquidationen entrichteten Risikogebühren. Ergibt sich hierbei durch Aufzehrung der Garantiesumme ­ eines oder mehrerer Vereinsmitglieder ein Fehlbetrag, so ist dieser wiederum nach vorstehendem Drittelungsschlüssel umzulegen, bis der Gesamtverlust aus dem Garantiefonds gedeckt ist. Die Unkosten der L.K. werden im wesentlichen aus dem Zinsgewinn, aus den Gebühren für jeden einzelnen Schluß und aus den Strafgeldern gedeckt. Ein etwaiger Überschuß wird einer Deckungsrücklage zugeführt. Betragen aber die Unkosten mehr als 75 % der gesamten Einnahmen, so wird der Mehrbetrag durch Umlage nach einem bestimmten Schlüssel gedeckt. Wenn wir nunmehr die Technik des Abrechnungsverfahrens ­ im Effekten-Termingeschäft betrachten, wie sie sich seit Medio Mai 1928 gestaltet, so stellen wir zunächst die wesentlichen Neuerungen voran: 1. Die Termingeschäfte in Effekten werden nicht mehr zu dem vom Börsenvorstand festgesetzten Liquidationskurs, sondern zu den jeweils gehandelten Kursen abgerechnet; das zeitraubende Differenzrechnen und die damit zusammenhängenden Kontroll- und Abstimmungsarbeiten sind also in Wegfall gekommen. Die Liquidationsarbeiten ­ werden nicht mehr auf wenige Tage und Nächte vor dem Liquidationstermin zusammengedrängt, sondern erstrecken sich auf den ganzen Monat. 2. Die Mitglieder rechnen nicht mehr untereinander ab, sondern nur noch mit der L.K. Diese regelt nicht nur die Lieferung der Effektensalden, sondern auch die Zahlung, bewirkt also Stücke- und Geldausgleich. Das Liquidationsverfahren beginnt damit, daß das Mitglied das Termingeschäft ­ am Abschlußtage der L.K. mitteilt. Die hierfür zur Verwendung ­ gelangenden Vordrucke — für Käufe: weiß, für Verkäufe: blau — sind mit 2 Durchschlügen versehen. 512 Das Original., das als I. Meldung (f. Vordruck I) am Abschlußtage bis 17 (Sonnabends bis 16) Uhr bei der L.K. einzureichen ist, dient zu Kontrollzwecken, ­ insbesondere als Unterlage für die Berechnung des Obligos und der Sicherstellungen. Diese haben, in Effekten oder in bar, beim Kassenverein zugunsten der L.K. an dem dem Abschlußtage folgenden Werktage ­ bis spätestens IO 1 /,, Uhr zu erfolgen. Der 1. Durchschlag muß als II. Meldung (s. Vordruck In) an dem dem Abschlußtage ­ folgenden Werktage bis 15 (Sonnabends bis 14) Uhr eingereicht werden. Diese II. Meldung ist gegenüber der I. zu ergänzen. Sie muß die „Aufgabe", den „aufgegebenen Kurs" und vor allem den „ausmachenden ­ Betrag" enthalten. Nominal- und Effektivbeträge sämtlicher ­ in dem gleichen Papier und zum gleichen Termin getätigten Abschlüsse werden täglich addiert und bei der folgenden Rechnung neu vorgetragen. Endsumme der Umsätze an den vorhergehenden Tagen plus Tagesendsumme ergibt die A u f b a u s u m m e, d. i. das Engagement eines Mitgliedes in einem Papier für einen bestimmten Termin. Das Blatt, das die früher geführten sachlichen Engagementskonten ersetzt, verbleibt bei der L.K. Dagegen ­ behält den 2. Durchschlag der II. Meldung das Mitglied als Unterlage für den eigenen Geschäftsbetrieb. Da die Mitglieder die Ausbausumme selbst errechnen, ist die L.K. stets ä jour. Für den Schlußtermin braucht sie daher nur die von den Mitgliedern ­ eingereichten Endaufstellungen mit den ebenfalls von den Mitgliedern aufzustellenden Generalauf st ellungen abzustimmen Die Vorarbeiten zur Liquidation beginnen 3 Werktage vor dem Zahltag. ­ Am S k o n t r o t a g e hat jedes Mitglied, bis 15 Uhr, für jedes Effekt eine E n d a u f st e l l u n g (st Vordruck II, rotes Formular) einzureichen, ­ in der die Umsätze aller Transaktionen in dem betr. Papier iw Kauf und Verkauf, mit Nenn- und ausmachendem Betrag, zu addieren und zu saldieren sind. Bei den Endsummen sind folgende Gliederungen vorgenommen: ­ 1. feste Käufe bzw. Verkäufe, 2. Ergebnis der Prämien-Erklärung, 3. Geschäfte am Prämien-Erklärungstage selbst, 4. Prolongationen und 5. Beträge, die mit Essen, Frankfurt a. M. und Köln gehandelt wurden und mit dem Berliner Mitglied verrechnet werden sollen. Festgestellt wird also der S t ü ck e s a l d o — für die Lieferung der Effekten sind die auf dieser Endaufstellung saldierten Nominalbeträge maß gebend — und der Marksaldo. Die Markbeträge werden auf der Generalaufstellung (Vordruck ­ III), getrennt nach Käufen (abzunehmenden Posten) und Verkäufen (zu liefernden Posten), gesammelt. Der Ausgleich der gesamten Umsätze eines Mitgliedes erfolgt also nur durch zwei Rechnungen. Die zu liefernden Wertpapiere sind der L.K. auf ihr Efsekten-Girokonto beim Kassenverein zu überweisen. Die Rechnung schreibt der Lieferer aus. Der Zahlungsausgleich geht über das Girokonto der L.K. beim Kassenverein, über die abzunehmenden Wertpapiere schreibt die L.K., auf Grund der eingereichten ­ Generalaufstellung, eine Rechnung aus. Diese erhält das Mitglied durch den Kassenverein, durch den es auch den Betrag auf das Girokonto der L.K. übermittelt; die L.K. überweist die Stücke durch Giro-Effektendepot, da ja alle Mitglieder dem stückelosen Giroverkehr angeschlossen sind. Die Skontration ist in Ordnung, wenn die Gesamtsumme der Beträge, die die L.K. zu empfangen hat, gleich ist der Gesamtsumme, die sie zu bezahlen ­ hat. Ergeben sich Differenzen, so dient als Unterlage für die Abstimmung ­ die aus den zweiten Meldungen gebildete Kartei. — Ist der Liquidationskurs beim neuen Abrechnungsverfahren, wie wir gesehen haben, fallen gelassen worden, so bildet er doch auch weiterhin ­ noch die Grundlage für Prolongationen und für das Clearing der Termingeschäfte mit Frankfurt a. M., Köln und Essen. Die Liquidationsinstitute ­ dieser Plätze rechnen die getätigten Abschlüsse gegenseitig auf, so daß nur ein einziger Saldo in Geld und in jeder Effektenart an jedem Termin zu begleichen ist. Abrechnungsgrundlage für dieses interurbane Effekten-Clearing bildet der Berliner Liquidationskurs. IX. Arbitragen *) Unter Arbitrage — abgeleitet von dem lateinischen arbitrari (urteilen, weinen), bzw. von arbitrium (Schiedsspruch) — versteht man die Handels-*) Schrifttum: Heinrich Deutsch, Arbitrage in Münzen, Barren, wechseln, Effekten und Prämien. Berlin 1909. H. T. E a st o n, Tate’s Modern Cambish. London 1908. Ottomar Haupt, Arbiträres et Paritfe. 8. Aust. ?ortä 1894. Robert Stern, Die Arbitrage im Bank- und Börsenverkehr. 2 - Ausl. Leipzig 1911. Otto Swoboda, Die Arbitrage in Wertpapieren, wechseln, Münzen und Edelmetallen. 17. Auflage bearbeitet von Eduard 58 o 9 o n. Berlin 1928. 83 Grbabö 30. A. 518 514 tätigfett, die aus den Preisunterschieden der gleichen Börsenwerte an verschiedenen ­ Plätzen Nutzen zu ziehen sucht. Der Arbitrageur (Arbitragists, der sie ausübt, muß genau kennen: die Bräuche der verschiedenen Börsen, die Geld- und Münzverhältnisse, die Lieferzeit und die wechselgesetzlichen Bestimmungen der für ihn in Betracht kommenden Länder, er muß kaltblütig, ­ gewandt und rasch entschlossen sein und lagt not least große Fertigkeit ­ im Rechnen besitzen. Gegenstand der Arbitrage können alle Handelsobjekte ­ mit regulärem Markte sein. In Betracht kommen aber nur die Gold-, die Geld-, die Devisen- und die Wertpapierarbitrage. ­ Der Arbitrageur läßt sich von verschiedenen Börsen die Kurse der Papiere, in denen er arbitrieren will, telegraphisch oder telephonisch kommen, und kauft dort, wo es am billigsten ist, verkauft da, wo er den höchsten Kurs erzielen kann. Die Ausgleichsarbitrage sucht den Weg zu ermitteln, auf dem eine bestimmte Verbindlichkeit im Jnlande oder Auslande am billigsten beglichen werden kann. Die Begleichung einer Schuld kann auf dreierlei Weist erfolgen: 1. durch direkte Rimesse, d. h. durch Sendung von barem Gelde oder durch Sendung von Schecks oder Wechseln auf den fremden Platz; 2. durch direkte Tratte, d. h. der Schuldner beauftragt den Gläubiger, auf ihn einen Wechsel oder eine Anweisung zu ziehen; 3. durch indirekte Rimesse, d. h. durch Sendung von Wechseln, Schecks usw. auf einen dritten Platz, z. B. Sendung von Berlin nach London in Wechseln auf Paris. — Der Arbitrageur muß bei dieser indirekten ­ Arbitrage die Kurse mehrerer Plätze vergleichen, um festzustellen, wo er zur Abdeckung einer Schuld eine Devise ain billigsten kaufen kann. Während es sich bei der Ausgleichsarbitrage darum handelt, den vorteilhaftesten ­ Weg zu suchen, um eine bereits bestehende Verbindliche keii zu begleichen oder eine Schuld einzuziehen, werden bei der Difst""ü' arbitrage zwei neue Geschäfte eingegangen. Der Arbitrageur su^ ein Wertpapier oder eine Devise oder ein Quantum gemünztes oder »ngemünztes Edelmetall an einem Orte so billig zu erwerben, daß 515 sofortigen Verkauf an einem anderen Platz nach Abzug aller Spesen noch ein Nutzen für ihn bleibt. Sah z. B. der Arbitrageur, daß trotz der Spesen (Courtagen, Stempel, Porti usw.) bei Berücksichtigung der verschiedenen Art der Kursnotierung spanische Exterieurs in Paris sich billiger als in Berlin stellten, so kaufte er in Paris und verkaufte denselben Betrag gleichzeitig in Berlin. Die Arbitragegeschäfte erfolgen meist ä meta, d. h. gemeinsam mit einer Firma des fremden Platzes, mit dem man arbitriert. Besitzt die Firma an dem betreffenden Platze eine Filiale, so werden die Geschäfte natürlich mit dieser abgeschlossen. Nehmen wir an, die Firnia A in Berlin beabsichtige, mit Hamburg zu arbitrieren. Sie wird die befreundete Bankfirma B in Hamburg fragen, ob sie geneigt sei, mit ihr in eine Metaverbindung zu treten, und zwar derart, daß ein aus diesen Geschäften sich ergebender Gewinn ­ bzw. Verlust geteilt werde. Erklärt B sich hiermit einverstanden, und hat man sich über Einzelheiten geeinigt, dann beginnt der Arbitrageverkehr ­ der beiden Firmen, der in der Hauptsache sich am Fernsprecher ­ abspielt. Im Börsengebäude, von dem Hauptsaale leicht erreichbar, befinden sich 407 Fernsprechzellen, die den Börsenbesuchern gegen Entrichtung einer Gebühr zur Verfügung stehen *). Die Berliner Börse besitzt während der Börsenstunden direkte Leitungen nach den Börsen von Breslau, Frankfurt ­ a. M., Hamburg, Wien, Budapest, Paris, Brüssel usw. Mit einigen dieser Börsen hat die Postverwaltung den sogenannten Turnusverkehr eingeführt. Wer mit den betreffenden Börsen sprechen will, muß dies ein für allemal erklären oder das Gespräch vor Beginn der Börse anmelden. Die Post setzt die Reihenfolge der Gespräche fest und meldet dies auch der Börse, mit der gesprochen wird, so daß z. B. die Commerz- und Privat-Bank in Hamburg genau weiß, zu welcher Zeit sie von ihrer Berliner Zentrale telephonisch angerufen wird. Z An der Berliner Börse werden Fernsprechzellen zur alleinigen Benutzung einer Firma vermietet, oder die Benutzung ist jeweils gegen Zahlung einer Gebühr gestattet. Von dieser erhält einen Teil die Postverwaltung, den andern die Industrie- und Handelskammer als Besitzerin des Börscngebäudes. Eine Erllänzung finden die Sprechverbindungen, von denen auch 80 in den Nischen im Börsenraum eingebaut sind, in den Lich t si gn a l e n. 516 Eine Tafel, die sich am Eingang zu den Fernsprechzellen befindet, nennt die Reihenfolge, in der Berliner Börsenbesucher die Hamburger, eine andere Tafel die Reihenfolge, in der Hamburger Börsenbesucher die Berliner Börsenbesucher anrufen. Eine über der Tafel befestigte Nummer ­ zeigt, welche Firmen zurzeit die beiden Leitungen benutzen. Alle im Turnusverkehr geführten Gespräche gelten als dringende Gespräche und kosten die dreifache Gebühr. A in Berlin meldet telephonisch dem B in Hamburg die Kurse der Papiere, in denen er glaubt, daß eine Arbitrage lohnend sei. Notiert eine Aktie in Berlin 152, in Hamburg 149,50 °/ 0 , so wird der Hamburger ­ einen Posten von diesen Effekten zu 149,50 °/ 0 zu kaufen suchen, dann telephonisch oder telegraphisch die Ausführung dem A in Berlin melden, der nunmehr diesen Betrag an der Berliner Börse zu höherem Kurse zu verkaufen sucht. Die erste Ausführung, in diesem Falle also der Kauf, erfolgt meist an demjenigen Platze, an dem in dem betreffenden Effekt ein geringerer Umsatz stattfindet, weil hier mitunter schon ein kleiner Posten einen Einfluß auf den Kurs ausübt. Geschähe es umgekehrt, ­ hätte in diesem Falle der Berliner die Effekten verkauft, so bestände ­ die Gefahr, daß der Metist in Hamburg sich diesen Posten nicht beschaffen kann, und das Arbitragegeschäft würde vielleicht anstatt des erhofften Gewinns einen Verlust ergeben. • Die Goldarbitrage, wie sie früher häufig zwischen Berlin und London stattfand, gestaltete sich folgendermaßen: Wurde der Bank von England eine größere Menge Gold entzogen, so stieg infolge der Geldknappheit ­ der Zinsfuß in England. Infolgedessen hoben die Londoner Banken und Bankiers ihre Guthaben aus dem Auslande ab, wodurch die Devise London im Auslande anzog. Dies nutzte der Arbitrageur tu Berlin aus: Er sandte deutsche Goldmünzen nach London und verkaufte sein auf diese Weise dort entstandenes Guthaben zu dem gestiegenen Londoner ­ Wechselkurse in Berlin. Infolge des größeren Angebots sank der Wechselkurs und näherte sich wieder dem Wechselpari. — Mitunter ließ man auch die Versendung von Gold durch ein drittes Land vornehmen-Deutsche Banken beorderten z. B. ihre Guthaben in Frankreich nach ® 11 8 r land oder sandten ausländische Wechsel oder Schecks an Londoner Banken-Zweck und Wirkungen waren die gleichen: Entstehung eines Guthabens 517 im fremden Lande, Verkauf von Anweisungen auf dieses Guthaben, Rückgang ­ des fremden Wechselkurses. Um Gold ins Land zu ziehen, gewähren die Zentralnotenbanken für Gold, das ihnen zum Kauf angeboten wird, zinsfreie Vorschüsse, so daß der Importeur den Zinsverlust während der Zeit des Goldtransportes ­ bei den Sendungsspesen nicht zu kalkulieren braucht. Diese Maßnahme ­ wirkt, ebenso wie die Erhöhung des Ankaufspreises für Gold, als Einfuhrprämie. Die Deutsche Reichsbank hat öfter für weit längere Zeit, als die Reise tatsächlich beanspruchte, zinsfreie Vorschüsse gewährt (bis zur Dauer von 6 Wochen), so daß diese Zinsen als Extragewinn gebucht werden konnten. S. a. S. 300ff. Den Export von Gold suchen die Zentralnotenbanken nach Möglichkeit zu erschweren *). Wie die Gold-, sucht auch die G e l d a r b i t r a g e die zwischen zwei Ländern bestehenden Unterschiede der Zinssätze auszugleichen. Neben dem Diskontsatz spielt hierbei naturgemäß eine wesentliche Rolle der Devisenkurs, der besagt, wie das im fremden Lande entstandene Guchaben zu verwerten ist. Der zwischen Deutschland und Frankreich bestehende Unterschied des Diskontsatzes wurde von deutschen Banken häufig in der Weise ausgenutzt, daß sie die szu höheren Sätzen) diskontierten Wechsel bei Pariser Banken zu dem dortigen (niedrigeren) Zinsfuß verpfändeten (»in Pension gaben"). In der Zinsdifferenz liegt eine Risikoprämie, sofern nämlich das deutsche Bankhaus die Valutaschwankung zu tragen hat, d. h. bei Abwicklung des Geschäftes (einige Tage vor Fälligkeit der Wechsel) die ausländische Valuta höher bezahlen muß, als es sie bei Eingehung ­ des Geschäftes verwerten konnte. Oft wird aber auch vereinbart, daß der Umrechnungskurs bei der Rückgabe der gleiche wie bei der Hereinnahme ­ sein soll. Von großer Bedeutung war zeitweise die Devisenarbitrage. Die benötigte Devise wird am fremden Platz gekauft, wenn sich nach der Parität dort ein niedriger Kurs ergibt. Der „Loga-Kalkulator", eine Schweizer Erfindung, hilft beim Umrechnen. Der Devisenhändler hat oft ') So hatte (im Juni 1830) die Bank von England den englischen Banken er-Elärt, daß sie vorläufig nur noch Goldbarren mit einem Feingehalt von 916P/, tausendstel abgeben werde. Da die Bank von Frankreich nur Barren mit 995 Tausendstel Feinheit annimmt, mußten die Barren erst raffiniert werden, da-^>>t der von der Bank von Frankreich verlangte Feingehalt erreicht wird. 518 mehrere Länder gleichzeitig an der Strippe: Er telephoniert z. B. mit Amsterdam, ein anderer Devisenhändler derselben Bank in der durch ein Schiebefenster verbundenen Nachbarzelle gleichzeitig mit Brüssel; der Brüsseler Geschäftsfreund ist vielleicht gleichzeitig mit Paris, und Paris ist mit London verbunden. So ergeben sich oft eine Menge gewinnversprechender ­ Möglichkeiten, die augenblicklich aber infolge der in den meisten Ländern bestehenden Devisenbewirtschaftung stark eingeschränkt sind. Über die volkswirtschaftliche Bedeutung der Arbitrage sagte Di. von Siemens ­ 1892 im Reichstage: Stellen Sie sich eine große Wassermasse vor; wenn an einem Punkte eine Verschiebung oder Versenkung eintritt, so strömt das Wasser dahin, um sich dort, wo die Lücke ist, eine Unterkunft zu suchen und das Gleichmaß der Fläche wieder herzustellen. Die Arbitrage ist weiter nichts als diejenige Operation, welche versucht, dieses Gleichgewicht der ökonomischen ­ Bewegung und der Geldverhältnisse der verschiedenen Staaten aufrechtzuerhalten. ­ Es kommen so und so viele Fälle vor, wo die Zahlungsbilanz ­ eines Volkes sich gegenüber seinem Nachbar verschiebt: wir müffen zu bestimmten Zeiten Getreide kaufen und bezahlen; wir haben nicht gleich die Möglichkeit, dies durch Fabrikate auszugleichen; da treten andere Dinge ein; Geld kann man nicht nehmen, weil das Metall zum Export zu teuer ist; man nimmt Effekten, d. h. verzinsliche Geldwerte." X. Die wichtigsten Effektenbörsen des Auslandes l ) Sind schon, bedingt durch die Höhe der Umsätze, die Börsen desselben Landes verschieden organisiert, so bestehen große Unterschiede iw Aufbau der einzelnen Weltbörsen. Jede Effektenbörse ist ein besonders geartetes Gebilde. An den meisten ausländischen Börsen findet Kasia- und Terminhandel statt. In New Jork jedoch gibt es nur das Kassageschäft; in London überwiegt der Terminhandel; in Wien bietet das Arrangement-Geschäft Ersatz für den Terminhandel. I. Die Wiener Börse Durch kaiserliches Patent vom 1. August 1771 wurde in Wien die Errichtung einer Geldbörse angeordnet. Ihre Leitung erfolgte durch Organe der Reg^' rung. Für Aufrechterhaltung der Ordnung hatten ebenfalls Staatsbeamte 5 U sorgen, die k. k. Börsenkommisiare. 1875 erhielt die Wiener Börse eine autw Z S. Gerhard Schachner, Handbuch der Weltbörsen. Stuttgart I 931 ' H. Blume r, Die Organisation der wichtigsten Effektenbörsen des Auslandes, Schweizerische Handelswissenschaftliche Zeitschrift. XXVII, 1. Plutus-Briefe. X, 519 nome Verwaltung. In den Motiven heißt es: „Vor allem ist die den Börsen aus gewichtigen Gründen zu gewährende Autonomie unvereinbar mit dem gegenwärtigen System der Börsengesetzgebung. Den autonomen Börsen gegenüber ­ können nur die wesentlichen und bleibenden Grundsätze gesetzlich fixiert werden, während es Sache der von den Börsen selbst ausgehenden Statute bliebe, alles dasjenige zu normieren, was je nach Zeit und Umständen und den örtlichen Bedürfnissen veränderlich ist. . . Die Handhabung einer strafferen Disziplin bedingt, daß die Verwaltung der Börsen einer durch das Vertrauen der Börsenmitglieder frei gewählten Körperschaft übertragen werde." Die Leitung der Börse liegt in den Händen einer aus 42 „Börsenräten" ­ bestehenden Börsenkammer. Diese besorgt die amtliche Ermittlung und Veröffentlichung der Kurse, entscheidet über die Zulassung von Börsenbesuchern ­ und ernennt die amtlichen Makler (Sensale), die die im „amtlichen ­ Kursblatt der Wiener Börse" enthaltenen Kurse feststellen. Bei sämtlichen Werten sind im Kursblatt angegeben: der Arrangements-Schlußkurs, der Kassakurs, sowie etwa vorhandene Kurse für Geld oder Ware, ferner der letzte Kurs, und zwar der Kurs des Börsenvortages ohne Datum, oder die letzte Notierung mit Angabe des Datums, bei Aktien außerdem der Anfangskurs, der tiefste und höchste Kurs im Arrangement. Neben den beeideten Sensalen, die ihre Tätigkeit innerhalb der für sie in den Börsensälen hergerichteten „Schranken" ausüben, vermitteln eine große Anzahl freier Makler in der „K u l i s s e". Offizielle Börsenstunden sind: werktäglich von 11—13 Uhr. Vor 11 Uhr ist „Vorbörse", nach 13 Uhr „Nachbörse". Die vor- und nachbörslich geschlossenen Geschäfte werden im Kursblatt nicht vermerkt. Anleihen und Aktien werden in der Regel in Schilling für das Stück notiert. Alle Kurse verstehen sich ohne Stückzinsen. Die abgeschlossenen Geschäfte sind nach Art der Abwicklung: a) Direkte Geschäfte. Sie sind zwischen den Kontrahenten unmittelbar ­ abzuwickeln, ohne Unterschied, ob sie von den Kontrahenten persönlich oder durch einen Vermittler abgeschlossen worden sind. Die Effekten müssen dem Käufer in sein Geschäftslokal oder seine Wohnung übersandt werden. Eine Überweisung ­ der Lieferung an einen Dritten ist nur zulässig, wenn der anwesende Kontrahent selbst die Adresse ausstellt. b) Mittels Arrangement abzuwickelnde Geschäfte. Sie müssen durch das vom Wiener Giro- und Kassenverein errichtete Arrangewentsbureau abgewickelt werden. Es gibt ein Wochen-, ein Medio- und Ein Ultimo-Arrangement. Nach der E.rfüllungszeit unterscheidet man: a) Geschäfte „per Kassa". Als solche gelten Geschäfte, die ausdrücklich „per Kassa", sowie Geschäfte, die in Börsenwerten abgeschlossen sind, die nicht in das Arrangement einbezogen sind und bei deren Abschluß ein Fälligkeitstermin ­ nicht vereinbart worden ist. Kassageschäfte sind am 2. Tage nach dem Abschlußtage direkt zu erfüllen. b) Geschäfte „Per Arrangement". Sie sind an dem Ausgabetag, der dem Abschlußtage zunächst folgt, zum Arrangement aufzugeben. es Geschäfte „auf einige Tage Lieferung". Diese Geschäfte sind direkt, und zwar spätestens am 5. Tage nach dem Abschluß, zu erfüllen. 2. Die Pariser Börsen Der Ursprung einer Börse in Frankreich läßt sich bis in die ersten Jahre des 16. Jahrhunderts zurückverfolgen. In einem Edikt vom Jahre 1549, das die Eröffnung ­ einer „bourse eomwune" in Toulouse anordnete, heißt es: „Da unsere gute Stadt Toulouse zum Handel sehr geeignet ist, soll sie, wie Lyon, Antwerpen ­ und andere Handelsstädte, einen Ort erhalten, den man Change, Estrade oder Bourse nennt, wo zweimal am Tage die Kaufleute zusammenkommen können, ­ um gegenseitig über ihre Geschäfte zu verhandeln." Die Pariser Börse ist nach einer in der Börse befindlichen I«' schrift bereits 1672 begründet worden. 1724 erst erhielt sie amtlich anerkannten ­ Charakter. Das heutige, im Anfang des 19. Jahrhunderts erbaute Börsengebäude mit seiner weithin leuchtenden Inschrift „La Bourse" ist eine Nachbildung des Vespasiantempels in Rom. Der amtliche Börsenverkehr findet werktäglich zwischen 12 und V»l6' Sonnabends zwischen 12 und 14 Uhr statt. Der Zutritt zur Börse ist allen männlichen Personen gestattet. Charakteristisch ist die Zweiteilung in „marchö offieiel" (parquet) und „marche libre" (auch marche en banque oder Coulisse genannt). Jeder dieser Märkte hat seine eigene Verwaltung und seinen besonderen Kurszettel. r) Schrifttum: F. Ehrensperger, Die Pariser Börse und die französischen ­ Bankinstitute. Zürich 1926. A. Hamburger, Le Guide piatique de 1® Bourse, Paris 1913. Henri Montarnal, Manuel des op^rations ä« banque et de bourse. Paris 1926. S. Robert-Milles, La grammaire de la bourse, Paris 1925. ®. SSt bol, La Bourse des valeurs mobileres, Paris 1916' 520 Den Verkehr im offiziellen Markt vermitteln die 70 vom Finanzminister ernannten (vereideten) agents de change 1 ), den Verkehr im inoffiziellen Markt die Agenten der Kulisse. Es wird „per Kasse" und „auf Zeit" gehandelt. Die Aufträge für Kassageschäfte können erteilt ­ werden: bestens (au mieux), zum Mittelkurse (au cours moyen du jour) oder zu einem bestimmten Kurse (ä un cours limite), die Aufträge für Zeitgeschäfte: bestens, zu einem bestimmten Kurse, zum ersten Kurse, zum letzten Kurse. Für Zeitgeschäfte gibt es keinen Mittelkurs und für Prämiengeschäfte keinen ersten oder letzten Kurs. Die agents de change (Wechsel Makler, der Name stammt von ihrer früheren Haupttätigkeit) haben grundsätzlich „seuls le droit de faire les negociations d’effets publics et autres susceptibles d’etre cotes". Ihr Monopol wird äußerlich streng gehütet. Es hat aber an Wert verloren, da die Großbanken eine große Zahl von Aufträgen nicht mehr zur Börse geben, sondern kompensieren, und weiter durch die Konkurrenz der Kulisse. Die agents de change sind rechtlich Kommissionäre. Sie vermitteln, dürfen für eigene Rechnung keine Geschäfte machen und sich auch weder direkt noch indirekt an kaufmännischen Unternehmungen beteiligen. Die Sicherheit, die die agents 6s «hang« infolge ihrer solidarischen Haftung bieten, hat ihnen große Mengen fremder Gelder und Depots zugeführt. Die 70 agents 6e obange sind zu einer Genossenschaft (Compagnie des Agents de change de Paris) vereinigt. Eine Vertretung der agents de change bildet die ehambre syndieale, deren Mitglieder — ein Syndikus und acht Beiräte — in der jährlichen Generalversammlung der agents de change gewählt werden. Die Syndikatskammer übt ferner die Funktion als Z u l a s s u n g s st e l l e aus, wenn auch formell die Erlaubnis der Zulassung zur Notiz von Wertpapieren im Parkett vom Ministerium erteilt wird. Der ehambre syndieale liegt ferner die i) i) Diese 70 agents de change bilden zusammen das Parkett (1 e p a r q u e t), so genannt wegen des ihnen in der Mitte des Börsensaales zugewiesenen Raumes, ­ der durch ein Geländer, der ihm die Form eines Korbes (corbeille) gibt, abgegrenzt ist. Die geringe Zahl der agents de change, die naturgemäß kein Interesse daran haben, ihre Vorzugsstellung mit neuen Maklerfirmen, deren Schaffung seit langem erörtert wird, zu teilen, hat das Bedürfnis nach weiteren Vermittlern hervorgerufen und zur Bildung eines freien Marktes, Bankenmarktes oder Kulisse geführt. Die Bezeichnung Coulisse wird hergeleitet von den Seitenräumen der Börse, in denen der Handel vor sich geht. Kulisie ist, auch in anderen Ländern, die Bezeichnung für berufsmäßige Spekulation geworden. Überwachung der.Kursfeststellung und der Kursveröffentlichung und die Ausübung ­ der Disziplinargewalt ob. Das Amt des agent de change ist veräußerlich, und der Inhaber hat das Recht, der ehambre syndicale seinen Nachfolger vorzuschlagen. Zur Übernahme des Geschäfts eines zurücktretenden oder verstorbenen agent de ob an ge sind 2*/-—3 Millionen Fr. erforderlich, wovon wenigstens 25 °/ o eigenes Kapital sein müssen. Die übrigen 75 °/ o kann der Erwerber durch Abgabe von Anteilen ­ aufnehmen. Im Parkett werden alle französischen Renten, spanische Rente, türkische, ­ portugiesische Anleihen und zahlreiche andere Werte, in der K u l i s s e Effekten gehandelt, die nicht im offiziellen Kurszettel notiert werden: einige ausländische Staatsanleihen, Aktien vieler industrieller Unternehmungen ­ und Kolonialgesellschaften, sowie südafrikanische Minenwerte. Drei Märkte lassen sich unterscheiden: 1. die Kulisse für Termingeschäfte in französischer Rente; 2. die Kulisse für Termingeschäfte in denjenigen Wertpapieren, die an der Pariser Börse, aber nicht im Parkett gehandelt werden; 3. die Kulisse für Kassageschäfte für die Werte, deren amtliche Notierung nicht zugelassen ist und die von den agents de etrange nicht gehandelt werden. Im marche hors cote (ober march'e entierement libre) werden Papiere gehandelt, die offiziell nicht notiert werden. Neben den freien Bankiers betätigen sich hier auch Mitglieder der beiden Kulissensyndikate. Da die agents de change als „officiers ministeriels" ihre Aufträge nur wie Auktionatoren auszuführen haben und Ratschläge nicht erteilen dürfen, stellen sie Personen an, die in Paris, in anderen Orten Frankreichs ­ und im Auslande Kunden werben (durch Übermittlung von Kursen und Erteilung von Auskünften). Für die durch sie vermittelten Aufträge erhalten sie nach deren Ausführung etwa l j 3 der Courtage — remise, daher der Name Remisiers — zurückvergütet. Im gleichen Verhältnis haften sie für Verluste, die aus mangelnder Bonität des Kunden entstehen. Der offizielle Kurszettel (Cote officielle) des Parkett, der von der Oharnbre syndicale des agents de change Herausgegeben wird, enthält ­ die Kurse der Effekten, die im Parkett gehandelt worden si"^ Neben dem offiziellen Kurszettel wird vom syndicat du marche en banflU® der der Kulisse (6ote en hangne) veröffentlicht. Beide Kurszettel ­ enthalten für die per Kasse gehandelten Effekten 4 Rubriken-522 Premier cours, plus haut cours, plus bas cours und dernier cours. Daneben ­ Werden noch private Kurszettel herausgebracht, die die Kurse des parquet und der Coulisse enthalten. Weiter gibt es noch Kurszettel, ­ die Kurse der Papiere des ganz freien Marktes enthalten, die nirgends zu einer Notiz zugelassen sind. Auch einige Zeitungen bringen sgegen Bezahlung!) diese Kurse neben den Kursen der wirklichen Kulisse, so daß beim Publikum der Eindruck erweckt wird, es handle sich um offiziell zugelassene Werte. Eine Nachmittagsbörse (14.45 bis 15.30 Uhr) wird für Arbitragewerte abgehalten. Die Anleihen werden teils in Prozenten, teils in Fr. pro Stück, und zwar einschließlich Stückzinsen, notiert, die A k t i e n in Fr. pro Stück. Eine besondere Stellung unter den festverzinslichen Wertpapieren nehmen die Renten des französischen Staates ein. Bemerkenswert ist, daß die Stücke nicht auf ein bestimmtes Nennkapital lauten, sondern auf den Zinsbetrag, die Rente, die sie abwerfen. Termingeschäfte können nur für die bestimmten Liquidationstermine ­ und über bestimmte Schlußeinheiten abgeschlossen werden. 3. Die Londoner Börse') 1566 wurde durch Thomas Gresham die „Royal Exchange", die bald eine beträchtliche Bedeutung erlangte, gegründet. Später trat eine Trennung der Börse nach Geschäftszweigen ein, und die Royal Exchange diente nur noch dem Handel in Wechseln. 1801 wurde an der Stelle, wo es noch heute steht, ein besonderes Gebäude für den Wertpapierverkehr errichtet, die „Stock Exchange“. Sie ist eine private Vereinigung, eine Aktiengesellschaft, die große Bewegungsfreiheit besitzt und der Aufsicht der Regierung nicht unterstellt ist. Die Bedingungen zur Aufnahme als Mitglied der Stock Exchange sind streng: Ein Ausländer muß wenigstens 7 Jahre in Großbritannien wohnen und seit 2 Jahren naturalisiert sein. Wer die Mitgliedschaft nachsucht, ­ muß wenigstens 4 Jahre als clerk an der Börse tätig gewesen sein Schrifttum: F. W. A r m st r o n g, The Book of the Stock Exchange. London 1934. Felix Ulrich, Die Londoner Stock-Exchange, ihre Geschichte und ihre Einrichtung. Berlin 1902. ThomasSkinner, The Stock-Exchange Tear Book. London 1910. 528 und muß in der Regel drei Bürgen stellen können, die wenigstens seit 4 Jahren der Vereinigung angehören und je bis zu 500 £ Bürgschaft für ihn leisten, für den Fall, daß er innerhalb der nächsten 4 Jahre zahlungsunfähig ­ wird. Vor der Wahl muß ferner sein Name an der Börse „aushängen", damit etwaige gegen die Wahl sprechende Gründe dem Komitee mitgeteilt werden können. Die Zulassung gilt nur für ein Jahr. Die Zahl der Mitglieder beträgt heute etwa 3000. Mehr als 5 Angestellte (derks) darf ein Mitglied an der Börse nicht beschäftigen. Einer von ihnen ist zum Abschluß von Geschäften ermächtigt, der authorised derk, 2 andere, die „unauthorised derks", vermitteln nur Nachrichten von der Börse aus, und die beiden „settling room derks" besorgen vom Liquidationszimmer aus die Abwicklung ­ der Geschäfte. Firmen haben das Recht, 11 Angestellte mit zur Börse zu bringen, darunter 2 antborised derks. Offizielle Börsenzeit ist von 11 bis 15 Uhr; jedoch finden Umsätze bis 16 Uhr noch in den Börsensälen und nachher noch von Büro zu Büro statt. An den Sonnabenden ist die Börse geschlossen. Die Organisation beruht auf einer Zweiteilung des Geschäfts. Die Mitglieder der Londoner Börse haben sich zu entscheiden, ob sie als broker oder als dealer (oder Jobber) tätig sein wollen. Kein broker darf gleichzeitig ­ Jobber sein. Da ein Mitglied der Börse kein anderes Gewerbe treiben darf, sind, im Gegensatz zu den kontinentalen Börsen, Kaufleute, insbesondere auch Bankiers und Bankdirektoren, vom Börsenbesuch ausgeschlossen. ­ Deren Aufgabe übernehmen die brokers, die (als Kommissionäre) ­ die Aufträge sammeln und sie den dealera, die Angebot und Nachfrage ­ auszugleichen suchen, übermitteln. Der broker wendet sich, um die Aufträge auszuführen, an einen der Jobbers des betreffenden Marktes — diese sondern sich, wie z. B. die Kursmakler in Berlin, streng nach den verschiedenen Geschäftszweigen — und ersucht ihn um Nennung des Kurses für das betreffende Papier-Der Jobber, der nur für eigene Rechnung handelt, nennt zwei Kurse: einen, zu dem er bereit ist, zu kaufen, und einen anderen, zu dem er Abgeber ­ ist. Sagen die Kurse dem broker nicht zu, so wendet er sich an einen anderen Jobber. Infolge der Konkurrenz der Jobbers hält sich aber der Unterschied zwischen dem Brief- und Geldkurs, die „turn of tbe market", die eine Prämie für das Risiko ist, das der Jobber eingeht, im allgemeinen in mäßigen Grenzen. Während der broker seine feste Kund524 ­ 525 schaft hat, für die er in a l l e n Werten Aufträge übernimmt, ist die Tätigkeit ­ des Jobbers auf bestimmte Papiere beschränkt. Der hanker (Bank, Bankier) gibt, da er nicht selbst zur Börse gehen darf, seine Kundenaufträge dem hroker, und dieser wendet sich an einen johher. Der außerhalb der Börse stehende hanker bekommt die Kundenprovision, ­ der hroker die Courtage und der johher für seine Stillhaltetätigfett die Marge zwischen dem Kurse, zu dem er Verkäufer und dem, zu dem er Käufer ist. Der johher ist juristisch Eigenhändler, wirtschaftlich ­ aber Vermittler, da er alles kauft und verkauft, was ihm angeboten oder von anderen gesucht wird, soweit es in der Kursgrenze liegt. Die in den deutschen Zeitungen gemeldeten Londoner Kurse sind in der Regel Mittelkurse, d. h. Käufe sind ea. 3 Cents höher und Verkäufe ca. 3 Cents niedriger ausgeführt. Die überwiegende Zahl der Geschäftsabschlüsse vollzieht sich in Form der zweimal monatlich stattfindenden Liquidationen („Dealing for the Account"); es werden Geschäfte „per medio" oder „per ultimo" abgeschlossen. ­ Kassageschäfte („vsaling kor Oash") finden meist nur in Consols, WarLoans, sowie in britischen und kolonialen Stadtanleihen statt. Der Devisen- und Edelmetallhandel erfolgt in der Royal Exchange, jedoch nur zweimal in der Woche, am Dienstag und Donnerstag. Th« Stock Exchange Daily Official List, die auf 20 Seiten die Kurse von etwa 5000 Wertpapieren bringt, erscheint täglich zweimal: Die erste Ausgabe enthält die 1-Uhr-, die zweite die 3-Uhr-Kurse. Mit Ausnahme der englischen und ausländischen Staatsanleihen und einigen Aktien (shares) erfolgt die Notierung „per Stück". Die Kurse, zu denen tatsächlich Umsätze stattgefunden haben, werden in der Rubrik business done aufgeführt. Die in diesem offiziellen Kursblatt enthaltenen Kurse sind oft nicht maßgebend. Zwischen Brief- und Geldkurs besteht mitunter eine Spannung von 5 und mehr Prozent. Die berufsmäßigeBerichterstattungist völlig ausgeschlossen. Die Kursmeldungen ­ der Stock Exchange Telegraph Company sind nicht absolut zuverlässig. Die Abwicklung der Liquidation erstreckt sich auf mehrere Tage. 1. Tag: Festsetzung der Liquidationskurse und Prämienerklärung (option day); 2. Tag: Prolongationen (Contango day); 3. und 4. Tag: Aufgabe der Namen für auf Namen lautende Werte, Ausgabe ­ der Abnahmezettel, der ticket«, (name day oder ticket day); 5- Tag: Abrechnungstag (settling day oder pay day). Lieferung der Effekten ­ und Zahlung der Differenzen. r 526 WW» 4. Die Amsterdamer Börse >> In den Nachkriegsjahren ist die wachsende Bedeutung Amsterdams als internationales Finanzzentrum auch für den Effektenhandel und die Börse von Bedeutung gewesen. Von den 3200 im Kurszettel notierten Effekten waren 1400 Auslandswerte. Zutritt zur Amsterdamer Effektenbörse haben nur Mitglieder der „Vereeniging voor den EfEectenhandel te Amsterdam“ — es sind dies in Amsterdam ansässige Bankiers, Bankdirektoren, Effektenhändler und Makler — sowie deren Angestellte. Wer Mitglied der „Vereemging", und damit der Börse, werden will, muß von Geburt oder durch Naturalisierung Holländer sein; in letzterem Falle muß er 10 Jahre lang ununterbrochen seinen Wohnsitz in Holland gehabt haben. Beim Eintritt in die Vereinigung ­ sind 6000 fl. in bar oder in sicheren Wertpapieren als Sicherheit für die Erfüllung der an der Börse getätigten Geschäfte zu hinterlegen. Zum Handel und zur Notierung sind ohne weiteres die holländischen Staatsanleihen zugelassen. Sonst ist die Einreichung ­ eines Gesuches an den Vorstand der Vereinigung für den Effektenhandel erforderlich. Beigefügt muß ein Prospekt sein, der alle Daten über das Papier enthält. Für die verschiedenen Kategorien — 1. Anleihen von Staaten und anderen öffentlichen Körperschaften, 2. Aktien, 3. Anleihen von Gesellschaften und 4. Zertifikate von Administrationsunternehmungen ­ — sind die Erfordernisse verschieden. Wird die Zulassung von Aktien beantragt, so ist erforderlich: Die Einreichung der Satzungen, der Nachweis der ordnungsmäßigen Ausgabe, die Verpflichtung ­ zur Veröffentlichung der Bilanz samt Gewinn- und Verlustrechnung, Zahlbarkeit der Dividenden in Amsterdam, kostenloser Umtausch der Jnterimsscheine in definitive Stücke und kostenlose Zustellung neuer Kuponsbogen in Holland. Von dem betreffenden Papier müssen mindestens 500 000 Gulden in Holland selbst aufgelegt werden. Dem Gesuch ist die Aufnahmegebühr, die bis auf 10 000 Gulden steigt, beizufügen. Sie wird in voller Höhe zurückvergütet, wenn die Zulassung des Effekts ab' gelehnt wird, sie wird zur Hälfte zurückgezahlt, wenn das Effekt „zwischen' zeitlich, provisorisch" notiert worden ist. Schrifttum: L. Brenninkmeyer, Die Amsterdamer Effektenbörse. ­ Berlin 1920. Mit dieser zwischenzeitlichen Notierung hat es folgende Bewandtnis: ­ Nach Einreichung des Zulassungsantrages steht dem Vorstand der Vereinigung ­ die Entscheidung Liber die Aufnahme zu. Da aber bis zur Beschlußfassung ­ in der Regel längere Zeit verstreicht, wird das Komitee, das die Festsetzung ­ der Kurse vornimmt, ermächtigt, das Papier vorläufig in einer besonderen Rubrik des Kurszettels zu notieren. Die Aufnahme in das Preisblatt und die Zulassung zum Börsenhandel wird z. B. verweigert, wenn der Prospekt unwahre Angaben enthält, wenn die Zeit zur Zeichnung weniger als 7 Stunden beträgt, oder wenn hierbei eine unlautere Handlung vorgekommen ist. Ein neues Gesuch kann erst 6 Monate nach erfolgter Ablehnung eingereicht werden. Die Notierung der Effekten erfolgt in Prozenten mit Angabe der Bruchteile bis 1 j ie 0 / 0 . Das amtliche, vom Börsenvorstande herausgegebene ­ Kursblatt („Prijscourant") füllt 15 Seiten großen Formats. Für eine Anzahl Werte, in denen größere Umsätze erfolgenfindet ­ variabler Verkehr statt. Bei Kassageschäften muß Lieferung, wenn nichts anderes vereinbart ­ ist, spätestens am 4. Tage nach dem Abschluß des Geschäfts oder, wenn an diesem Tage keine Börse stattfindet, am folgenden Börsentage geschehen. Wird „auf Lieferung" verkauft, so muß spätestens am 21. Tage nach dem Abschluß des Geschäfts geliefert werden. Zeitgeschäften ­ kommt nur geringe Bedeutung zu. 5. Die New-Aorker Börse ) Eine Börse besteht in New Jork seit 1792. Unter dem Namen „New York Stock and Exchange Board" wurde 1817 eine nach dem Muster der Börse in Philadelphia organisierte Gesellschaft gegründet. Sie bezweckt, ­ „ihren Mitgliedern die zum bequemen Geschäftsabschluß erforderlichen ­ Räumlichkeiten und Einrichtungen zur Verfügung zu stellen, ein erhöhtes Standesbewußtsein von kaufmännischer Ehre und Redlichkeit unter ihnen zu erhalten und die für die Abwicklung der Geschäfte erforderlichen Bedingungen festzusetzen". *) Schrifttum: Charles Amos Dice, Mg stock market. New Jork 1928. JrvingFisher, The stock market crash — and alter. New Jork 1930. K. v. Reibnitz, Die New-Dorker Fondsbörse. Jena 1912. 528 Der New-Iorker Markt gliedert sich in mehrere Einzelbörsen, deren wichtigste die Stock Exchange ist; sie wird auch Wallstreet genannt nach der Straße, an der einer der Eingänge zu ihr liegt. Die New-Iorker Börse war, wie die anderen amerikanischen Börsen, eine völlig freie, klubähnliche Privateinrichtung. Die Grundidee der amerikanischen ­ Börsenreform ist: Die Börsen sollen als freie Märkte aufrechterhalten, ­ ihre Benutzung für rein spekulative Zwecke aber so weit tote möglich ausgeschaltet werden. Der Securities Exchange Act von 1934 unterstellt die amerikanischen Börsen einer scharfen Aufsicht. Die Kontrolle über die Börsenkredite liegt dem Federal Reserve Board ob. Beeinflussung ­ der Kurse durch falsche Gerüchte und irreführende Informationen wird streng bestraft. Spekulationen auf Kredit werden stark eingeschränkt: Beim Kauf von Wertpapieren müssen 55 v. H. des Börsenwertes der Papiere von den Kunden bei ihren Maklern hinterlegt werden, und die Banken müssen eine ähnliche Grenze festsetzen. Die Zahl der Mitglieder beträgt jetzt 1375 (Bis vor kurzem war sie auf 1100 begrenzt); der Preis für einen „seat" (Sitz) ist sehr hoch: Ende Dezember 1936 sind dafür 130 000 $ gezahlt worden. Dazu treten noch 4000 $ Eintrittsgeld, ein Jahresbeitrag von 800—1000 $, 10 $ für den Unterstützungsfonds und 10 $ Umlage beim Tode eines Mitgliedes, für dessen Hinterbliebene dadurch gewiffermaßen eine Lebensversicherung in Höhe von 13 750 Z besteht. Im Gegensatz zur Londoner Börse ist die Mitgliedschaft dauernd. Bon den Mitgliedern der New York Stock Exchange gehen meist nur die brohers zur Börse; die anderen Mitglieder entsenden in der Regel ihre Angestellten, von denen etwa 14 000 die New-Iorker Börse besuchen. Die Mitgliedschaft der Stock Exchange wird von Bankfirmen und einer Anzahl Spekulanten vielfach nur erworben, um die ermäßigten Courtagesätze zu erhalten. Börsenmitglieder oder Makler, die ihre Börsengeschäfte durch Börsenmitglieder ­ abwickeln, dürfen nicht zu gleicher Zeit im Emissionsgeschäft (iunderwriting) oder als Einzelhändler [dealer] tätig sein. Als dealer gilt „jede Person, die für eigene Rechnung — durch einen Makler oder auf andere Weise — Wertpapiere kauft und verkauft". Die offizielle Börse findet zwischen 10 und 15 Uhr statt. Die Geschäfte werden abgeschlossen: 1. „per Lasse" („cash") — Lieferung am Tage des Abschlusses, 2. „regulär way" — Lieferung am nächsten Geschäftstage, 3. „at three days" — Lieferung muß am 3. Tage nach dem Abschluß er- folgt sein oder 4. „buyers or sellers option" — Lieferung nach Käufers oder Verkäufers Wahl frühestens nach 4, spätestens nach 60 Tagen. Die Stock Exchange hat ihren eigenen Kassenverein, The Olearinghouse of the New York Stock Exchange, dem jedes Börsenmitglied angehört, und an das täglich bis 9 Uhr abends eine Aufstellung sämtlicher Abschlüffe (Olearinghouse sheet) einzureichen ist. Die Kurse der Anleihen verstehen sich in Prozenten, und zwar ohne Stückzinsen. Die Aktien werden in Dollar pro Stück notiert; neuerdings hat die nennwertlose Aktie mehr und mehr Verbreitung gefunden. Die deutschen Zeitungen bringen meist die letzte an der Börse des betreffenden Tages zustande gekommene Notiz (den „Schlußkurs") und, zum Vergleich, den Kurs des Vortages. Der in deutschen Morgenzeitungen veröffentlichte ­ Schlußkurs der New-Dorker Börse ist der Kurs von 3 Uhr nachmittags, also nach deutscher Zeitrechnung von 9 Uhr abends. Ist ein Geschäft abgeschlossen, so meldet es der Makler schriftlich auf einem Zettel dem Komitee. Dieses registriert die Meldungen und teilt die Kurse der Quotation Company mit, die sie durch die telegraphischen Börsen-Ticker (Fernschreiber) an die Abonnenten (Brokers, Bankers und andere Börseninteressenten) weitermeldet. Auf endlosen Papierstreifen treten die Einzelabschlüsse mit Menge und Kurs hervor. In den Geschäftsräumen ­ der Makler werden sie von einem Angestellten verlesen; ein anderer notiert sie auf einer Tafel, die von Interessenten umringt ist. Diese, angeregt durch die Kursmeldungen, erteilen Aufträge, die durch Fernsprecher zur Börse gegeben und wenig Minuten später bereits wieder als Ausführung an die Tafel geschrieben werden. Man kann somit in den Büros der Banken und Makler, ja sogar von der Straße aus durch die Anschläge in den Schaufenstern ständig den Verlauf der Börse beobachten. ­ Da die Western Union Telegraph Company alle Börsenausführungen ­ durch ihr Telegraphennetz, an das alle bedeutenderen Städte der USA. angeschlossen sind, bekanntgibt, werden diese der breitesten Öffentlichkeit zugänglich gemacht. Diese Veröffentlichungen erfolgen wenige Minuten nach Zustandekommen des betr. Geschäfts. Die Namen der Papiere werden gekürzt (auf Grund eines allen Abonnenten bekannten Schlüssels) angegeben. Aber nur Schlüffe von l0g Aktien oder einem Vielfachen von 100 oder von mehr als 1000 § in Obligationen ­ werden mittels Ticker gemeldet. Kleinere Mengen (odd hts) werden m >t Aufschlag (bei Verkauf mit Abschlag) von Vs—V, Punkt gehandelt. ^4 G-babö 30. A. 529 530 Der Telegraphenverkehr zwischen der Börse in New Jork und den europäischen Börsen ist durch die Kabelgesellschaften derart gut organisiert, daß ein dringendes Telegramm von Berlin nach London oft früher am Bestimmungsort anlangt, wenn es über New Jork geleitet wird, als wenn es den direkten Weg nach London geht. Effekten-Termingeschäftc gibt es weder an der New-Iorker noch an anderen amerikanischen Börsen. In einigen Territorien wird der Abschluß von Zeitgeschäften sogar mit Gefängnisstrafe bedroht. Trotz alledem, ­ wie die Gegner, und gerade deswegen, wie die Freunde der Börse sagen, kommen solch erhebliche Schwankungen der Kurse vor, wie an keinem anderen Börsenplätze. Am Schluß der Börse wird die Gesamtmenge aller am Tage gehandelten ­ Wertpapiere bekanntgegeben. Es betrugen im Jahre 1986 die Umsätze in A k t i e n 496,05 Millionen Stück, in f e st v e r z i n s I i ch e n Werten 3576,4 Millionen Dollar sdavon 319 Millionen Dollar I18L.°Anleihen). Die Zulassung ausländischer Aktien ist gestattet; jedoch sind nicht die Original-Aktien, sondern die Namenszertifikate einer amerikanischen oder einer anerkannten ausländischen Bankfiliale zugelassen. Die Ausfertigungen müßen von der Gesellschaft unterzeichnet und von der Bankfirma, die die Zertifikate ausgibt, giriert sein. Um das Wettlaufen um den Abschluß von Kreditgeschäften mit dem Auslande zu unterbinden, gingen die Emissionshäuser ein »sssntlemen Agreement“ ­ ein, wonach sie sich von beabsichtigten Abschlüssen gegenseitig unterrichten-In allen Aktien, die nicht an der Börse eingetragen sind ses sind dies z. B. die Mehrzahl der Minen-Aktien), handeln die (etwa 200) 6nrb-Brokers sRinnsteinmakler). Den Namen haben sie erhalten, weil sie ihr* Versammlungen auf der Straße abhielten. Seit 1921 hat der Gurb Market sein eigenes Gebäude. Es ist eine zweite Börse mit straffer Organisation, die nicht mit dem deutschen annotierten Markt zu vergleichen ist. Auf dem New-Aorker Ourb-Markt wurden Ende 1936 für einen Börsensitz 34 000 8 gezahlt. Umgesetzt wurden 1936 134,84 Millionen Stück Aktien un 823 Millionen 8 Bonds. Die 1922 entstandene neue Straßenbörse (Curb Stock and Bond Market) ist jedermann zugänglich. Die Mitgliedschaft der im Stadtteil H a r l e m errichteten Wertpapierbörse ist auf Neger beschränkt, und cs werden an ihr hauptsächlich Werte gehandelt, an der Neger interessiert sinl>- 531 Schrifttum L Allgemeines Schrifttum über Gelb. Währung. Zahlungsverkehr Argentarius (St. Lausburgh), Vom Gelde. Berlin 1921. Derselbe, Währungsnot. Berlin 1923. Otto Arendt, Die vertragsmäßige Doppelwährung. Berlin 1880. Derselbe, Leitfaden der Währungsfrage. 10. Ausl. Berlin 1894. Ludwig Bamberger, Reichsgold. Berlin 1876. F. Bendixen, Das Wesen des Geldes. 4. Ausl. 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Otto Schoelc, Der bargeldlose Zahlungsverkehr in Deutschland. Leipzig 1934. Georg Simmel, Philosophie des Geldes. 5. Aufl. München 1930. Fritz Terhalle, Art. Wechselkurse und Währung im Handwörterbuch der Staatswissenschaften. ­ Jena 1928. Ernst Wagemann, Allgemeine Geldlehre. Jena 1923. Derselbe, Geld- und Kreditreform. Berlin 1932. Adolph Wagner, Theoretische Sozialökonomik, II. Band: Geld und Geldwesen. Leipzig 1909. Derselbe, Art. Papiergeld, im „Buch des Kaufmanns". Adolf Weder, Allgemeine Bolkswirtschafstlehre. 5. Aufl. München 1933. Derselbe, Die Geldqualität der Banknote. Leipzig 1900. Siehe ferner die diesbezüglichen Artikel im Handwörterbuch der Staats-Wissenschaften, im Wörterbuch der Volkswirtschaft, im Buch des Kaufmanns, im Handwörterbuch der Betriebswirtschaft, weiter: die jährlichen Report ok the Comptroller of the currency und die Reports of the Director of the dkint (Washington), Federal Reserve Bulletin, Annual Report of the Federal Reserve Board (Washington), Banker’s Magaxine (London), The Eeonomist, Währung und Wirtschaft. 538 IL Darstellungen des Bank- und Börsenwesens *) (Banktechnik, Bankwesen, Geld- und Kapitalmarkt) ») Deutsche Verfasser Argentarius (A. Lansburgh), Briefe eines Bankdirektors. Berlin 1922 fs. Haus Bernicken, Bankbetriebslehre. Stuttgart 1926. B. Buchwald, Die Technik des Bankbetriebes. 9. Ausl. Berlin 1931. Otto Christian Fischer, Das Bankwesen im nationalsozialistischen Staat. Berlin 1934. Derselbe, Die Funktionen des Kredits und das Reichsgesetz über das Kreditwesen. ­ Berlin 1935. Derselbe, Das deutsche Bankwesen, Strukturwandlungen und Neubau, in „Probleme ­ des deutschen Wirtschaftslebens". Berlin 1937. Max Fürst, Die Börse. 2. Ausl. Leipzig 1923. F. Geiler, Die zentralen Kreditinstitute Deutschlands. Berlin 1935. 'Hans Gestrich, Neue Kreditpolitik. Stuttgart 1937. Georg Halm, Geld, Kredit, Banken. München 1935. Ed. Heilfron, Geld-, Bank- und Börsenrecht. 2. Ausl. Berlin 1912. Ad. Hertlcin, Die Statistik im Dienste der Bankorganisation. Leipzig 1920. Otto Hoffmann, Wie liest man den Wirtschaftsteil einer Tageszeitung? Frankfurt ­ a. M. 1936. Walter Hofmann, Handbuch des gesamten Kreditwesens. Frankfurt a. M. 1937. Arnd Jessen, Wehrwirtschaft und Börse. Berlin 1937. H. Kacferlcin, Der Bankkredit und seine Sicherungen. Neubearbeitet von vr. A r w e d K o ch. 6. Ausl. Stuttgart 1937. W. Kalvcram, Art. Bankbetriebslehre im Handwörterbuch der Betriebswirtschaft. ­ Stuttgart 1926 ff. Fr. Leitncr, Bankbetrieb und Bankgeschäft. 7. Ausl. Frankfurt a. M. 1925. H. Linhardt, Die Kontrolle im Bankbetrieb. Stuttgart 1926. I. Löffclholz, Geschichte der Betriebswirtschaft und der Betriebswirtschaftslehre. ­ Stuttgart 1935. K. Mcithner, Die Preisbildung an der Effektenbörse. Wien 1930. G. Motschmann, Das Depositengeschäft der Berliner Großbanken. Leipzig 1915. Nöll von der Naymcr, Der volkswirtschaftliche Kreditfonds. Berlin 1934. *) S p e z i e l l e s S ch r i ft t u m ist bei den einzelnen Abschnitten angegeben, weiter u. a. in meinem „Bankgeschäft" 9. Ausl. Stuttgart 1930, sowie in meiner Bankbetriebslehre im „Buch des Kaufmanns". 7. Aufl. Stuttgart 1928. Die umfassendste Bibliographie (1750 S. Lexikonformat) der deutschen, amerikanischen, englischen und französischen Schriften und Aufsätze über Bankwesen ­ bringt das Werk von M i t s u z o M a s n i, A Bibliography of Finance. Kobe 1936. 584 Georg Obst, Das Bankgeschäft. Band I: Verkehrstechnik und Betriebseinrichtungen. ­ Band II: Bankpolitik. 9. Ausl. Stuttgart 1930. Derselbe, Bankbuchhaltung (Buchhaltung, Statistik und Kalkulationen im Bankgewerbe). Stuttgart 1925. Derselbe, Der Verkehr mit der Bank. Stuttgart 1935. W. Prion, Die deutschen Kreditbanken im Kriege und nachher. Berlin 1923. Derselbe, Geld und Kredit in Theorie und Praxis. Berlin 1936. I. Riesser, Die deutschen Großbanken und ihre Konzentration. 4. Ausl. Jena 1912. H. Rittershausen, Der Neubau des deutschen Kreditsystems. Berlin 1932. Rozumck-Herold, Das Kreditgeschäft der Banken. 9. Ausl. Hamburg 1936. Salings Börsenpapiere, 1. (allgemeiner) Teil. 20. Ausl. Berlin 1928. Hciur. Sattler, Die Effektenbanken. Leipzig 1890. Hjalmar Schacht, Einrichtung, Betrieb und volkswirtschaftliche Bedeutung der Großbanken. Hannover 1912. I. Fr. Schär, Die Bank im Dienste des Kaufmanns. Leipzig 1919. William Scharling, Bankpolitik. Jena 1900. E. Schmalcnbach, Finanzierungen. 6. Ausl. Leipzig 1937. Schoele, .Kunze und Schippcl, Die deutsche Bankwirtschaft. Berlin 1935 ff. v. Schulze-Gaevernitz, Die deutsche Kreditbank. Tübingen 1922. F. Somary, Bankpolitik. 3. Aufl. Tübingen 1934. Rudolf Stucken, Deutsche Geld- und Kreditpolitik. Hamburg 1937. Taschenbuch für den Bankkausmann. Herausgegeben von der Fachgruppe Banken und Sparkassen der Rcichsberufsgruppcn der Angestellten in der DAF. Berlin. Adolph Wagner, Beiträge zur Lehre von den Banken. Leipzig 1857. Derselbe, System der Zettelbankpolitik. Jreiburg 1873. Adolf Weber, Depositenbanken und Spekulationsbanken. 3. Aufl. Leipzig 1922. Derselbe, Allgemeine Volkswirtschaftslehre. 5. Aufl. Leipzig 1933. E. Westphal, Das reguläre Bankgeschäft der Deutschen Kreditbanken seit der Markstabilisierung. Berlin 1932. C. Zimmermann, Bankgeschäfte und Bankbuchungen. 2. Aufl. Berlin 1930. Verhandlungen der Bankiertage. Stenographische Berichte der Verhandlungen der Bankenquetekommission. Berlin 1908 und 1910. Der Bankkredit. Verhandlungen ­ und Berichte des Unterausschusses für Geld-, Kredit- und Finanzwesen. ­ Berlin 1930. Drucksachen des Untersuchungsausschusses für das Bankwesen ­ 1933. 3 Bde. Berlin 1933/34. Materialien des Centralverbandes des Deutschen Bank- und Bankiergewerbes. Ferner die betreffenden Aufsätze im Handwörterbuch des Bankwesens, Berlin 1933, im Handwörterbuch der Staatswissenschaften, 4. Aufl., Jena 1923 ff., in O b st, Buch des Kaufmanns, 7. Aufl., Stuttgart 1928, in Rothschilds Taschenbuch für Kaufleute. LeiPM 1931. Hans Frank, Nationalsozialistisches Handbuch für Recht und Gesetz" gebung. München 1935. 535 Zeitschriften: Die Bank, Bank-Archiv, Mitteilungen des Verbandes österreichischer Banken und Bankiers, Zahlungsverkehr und Bankbetrieb, Bank und Versicherung, Die Staatsbank, Die Sparkasse, Deutsche Sparkassenzeitung, Blät ter für Genossenschaftswesen,Wirtschaftlicher RatgebersRatgeber auf dem Kapitalmarkt), ­ Bankers Magazine sLondon), Bankers Magazine sNew Jork), Der deutsche Volkswirt, Die deutsche Volkswirtschaft, Österreichische Zeitschrift für Bankwesen. b) Englische Verfasser Walter Bagehot, Lornbardstreet, a description of the money market. 14. Ausl. London 1915. Deutsch von O. Beta. Leipzig 1874. Ferner in deutscher Bearbeitung ­ von Plenge „Das Herz der Weltwirtschaft. Die Lombardstratze". Essen 1920. D. W. Dodwell, Treasuries and Central Baaks, especially in England and the United States. London 1934. H. T. Easton, History and Principles of Banks and Banking. 3. Stuft. London 1924. Derselbe, The work of a bank. London 1908. W. Gilbart, History, principles and practice of Banking. Revised by Ernest Sykes. London 1922. T. E. Gregory, Select documents and reports relating to British Banking 1832—1928. London 1929. R. G. Hawtrey, The art of Central Banking. London 1932. W. T. C. King, History of the London Discount Market. London 1936. W. Leas, Banking. 4. Ausl. London 1928. H. D. Maeleod, The theory and practice of Banking. London 1902. M. MintY, English Banking Methode. 3. Ausl. London 1930. B. Th. Moxon, English practica! Banking. Manchester 1928. D. H. Robertson, Banking policy and the price level. London 1932. H. P. Sheldon, Elementary Banking. London 1935. The Banking Student’s Note Book. London 1935. 38. F. Spaltung, London Money Market. 5. Ausl., London 1934. Ernest Sykes, Banking and Currency. 6. Ausl. London 1926. R. I. Trnptil, British Banks and the London money market. London 1936. H. Withcrs, Bankers and Credit. London 1924. Derselbe, War and Lombard Street. London 1928. Derselbe, Money in the Melting Pot. London 1932. c) Amerikanische Verfasser A. R. Narret, Modern Banking methods and practical Bank bookkeeping. New Jork 1903. R. Burgcss, Die Reserve-Banken und der Geldmarkt in den Vereinigten Staaten. ­ Slus dem Englischen übersetzt. Berlin 1928. 536 Charles A. Conant, A history ok modern banks of issue. 6. Aufl. New Dork 1928. G. W. Edwards, Principles ok banking and finance. New Jork 1932. I. Th. Holdsworth, Money and Banking. New Dork 1929. SB. H. Kuiffin, The practical work of a bank. New Dork 1928. Langston und Whitney, Banking Praetice. New Dorf 1922. C. E. Phillips, Bank Credit. New Jork 1921. W. Howard Steiner, 8ome aspects ok banking theory. New Dork 1920. Pani M. Marburg, The Pederal Reserve 8ystem. Washington 1930. Ray B. Westersield, Banking prineiples and praetiee. New Dorf 1924. Harare White, Mouey and banking, illustrated by American history. Boston 1926. H. Parker-Willis, The banking Situation. American Post-War problems and developments. New Dork 1934. d) Französische Verfasser Pierre Caubonc, La role sociale des banques. Paris 1934. Rene Delaporte, La Banque, ses operations, Organisation, exploitation. Paris 1928. Franyois-Marsal, Encyclopedie de Banque et de Bourse, Paris 1928. Henri Montarnal, Manuel des operations commerciales et flnanciöres de banque et de bourse. Paris 1925. Courcelle-Seneuil, Les Operations de Banque. 12. Ausl., herausgegeben von Andre Liesse. Paris 1922. Andre E. Sayous, Les Banques de depots. Paris 1920. Terrel et Lejenne, Traite des operations commerciales de Banque. Paris 1915. Alphabetisches Sachregister und Erklärung bank- und börsentechnischer Nusbrücke \ Abandonnieren 494. Abendbörse 407. Abhanden gekommene Wertpapiere 322, 476. Abhandenkommen von Wechseln und Protesturkunden 69. Ablösungsanleihe 434, 443. Abnutzung von Münzen 56. Abrechnungsbogen 183. Abrechnungsstellen 79, 181 ff. —, private 184. — für Schecks auf Provinzbanken 184. — für Termingeschäfte 511 ff. — in USA. 185. Abrechnungsverfahren 311, 511. Absatzprovision s. Bonifikation. Abschlag sparte) 263. Abscblagsdividende 191, 324. Abschlagszahlungen auf Wechsel 79. Abschrift f. Kopie 69. Abschlußprüfer 162. Abstempelung von Aktien 331. — von Noten 362. Abstimmung 172. Abtrennung von Dividendenscheinen 325. Abwertung der Valuta 38. Abwertnngsländer 265. Abwicklungsgebühr 311. Aeeeptanees 113. Adjustieruna 55. Advances 376. Affidavit 325. Affiliation 110. Agents de change 462, 521. Agio 26, 441. Agionotierunq 253. Aqrarfinanzierung 342. Ajustement 378. Akkreditiv 281, 306. Aktie 162, 430, 446 ff. —, Gattungen 451 ff. Aktienaustausch 134. Aktienbanken, Zahl 155. s. a. Kreditbanken Aktienbezugsrecht-Obligationen 431. Aktiengesellschaft 151 ff., 446 f. —, Aufsichtsrat 447. —, Grundkapital 152. —, Hauptversammlung 447. —, Minderheitenrechte 460. —, Technik der Gründung 446. Aktienkaduzierung 449. Aktienkapital Berliner Großbanken 129. Aktienpaket 329. Aktienrecht 444. Aktienrechtsnovelle 464. Aktionär, Pflichten und Rechte 449. Aktivgeschäfte 138, 212 ff. Akzept 69, 76 f. Akzept- und Garantiebank A.G. 346. Akzeptbank — Aktiengesellschaft 70, 346. Akzeptkredit 218 f., 238, 277, 279 ff. Akzevtverweigerung 78. Akzessorisches Geld 62. Allgem. Dentscbe Credit-Anstalt 125. Allgem. Deutfche Wechselordnung 68. Allgem. Wechselrecht 68. Allonge 69. al pari 310. Altertum, Bankwesen 102. Amalgamation 110, 1 American Expreß Company 93, 304. Amerika, s. Ver. Staaten v. Amerika. Amerika-Anleihen 342. Amerikanisches Bankwesen 111 ff. ! Amexo-Schecks 93. | Amortisation — Tilgung einer Anleihe ! Amortifationshypothek 211. ! Amortisationsziehungen bei Prämienanleihen ­ 443. Amsterdam, Bank 106. —/Börse 401 f., 493, 526 ff. 537 538 Amtliche Kursfestsetzung 469. Amtlicher Verkehr = Gegensatz zum Freiverkehr. Anderdepot 316. Anderkonten 216. Andienung 259, 410. Anfangskurse 467. Angst-Klausel 77. Anhalt Dessauische Landesbank 122. Anhang 69. Animiert nennt man die Börse, wenn starke Kauflust, lebhafte Nachfrage besteht. Anlagekredit 215 f. Anleihe-Auslosungsscheine 434. Anleihe-Emission 305 f. Anleihekonsortium 306. Anleihen 420, 422 ff. 430 ff. —, ausländische 435, —, mündelsichere 437. Anleihestockgesetz 340, 449. Annahme eines Wechsels 76 f. Annahmeerklärung 69, 78. Annuitäten 435. Anomalien der Kurse 472. AnonymeGesellschaft—Aktiengesellschaft. Anonymität der Wirtschaft 153 An Sie 483. Anteilseigner bei der Reichsbank, Rechte 191. Anteile einer G. in, b. H. 430. Antwerpen, Börse 401, Anweisung, kaufmännische 85 f. Anweisungsscheck 91. Anzeigepflicht 161. A./O. = Abkürzung für April/Oktober (Fälligkeit der Zinsen an diesen Terminen). ­ Appoint — Abschnitt, ein Stück einer Wertpapicraattung, ein Papiergeldscbeiu, ein Wechsel. Arbeiterbanken 132. Arbcitnehmerbanken 132. Arbeitsbeschaffungswechsel 70, 200. Arbeitsgemeinschaft Deutscher Effektengirobanken 318. Arbeitsgemeinschaft im Hypothekenbankwesen ­ 212. Arbeitsgemeinschaften zum Zwecke der Einräumung von Kredit 8. Arbeitsteilung 2, 132, 140. Arbeitsvereinigung 132, 140. Arbitrage 24, 482,' 489, 510, 5M, Archiv einer Bank 118. Argentarii 108, 400. Arrangements-Geschäfte 518. A. Schaafhausenscher Bankverein 124, Aski-Konten 269. Assekurant 494. Assekurat 494. Asse 53. Assignant 46. Assignat 46. Assignaten 45 ff., 85. ! Aufbau der Wirtschaft 135. Aufbausumme 512. Aufbewahrung von Wertpapieren 313 s, Aufbringungsumlage 343. > Aufgabe machen 464, 512. Anfgabcmakler. Die kleinen Makler müssen dem Auftraggeber einen ihin zusagenden Gegenkontrahenten benennen, ­ ihm „Aufgabe machen". | Aufgebot abhanden gekommener Wertpapiere ­ 323, 476. Aufrechnung 176. Aufsicht über Banken 157 f. Aufsichtsamt 157 ff., 160 f., 218, Aufsichtsrat 446 f. Auktionatoren 464. Ausbeute 455 f. Ausfallbürgschaft 280. Ausfertigung s. Duplikat 69. Ausfuhrfinanzierung 278, 339. ! Ausführungsanzeige 310. | Ausgleichsarbitrage 514. Ausgleichskassen 8. Auskunfterteilung der Banken, Haftung 459. Ausländer, Befreiung von Kapitalertragssteuer ­ 325. Ausländer-Sonderkonten für Inland Zahlungen 269. Ausländsanleihen 435. — der Rentcnbank-Kreditanstalt 342. Auslandsbörsen 518 ff. Auslosung 325 f., 443. —■ Versicherung gegen Kursverlust 334. Ausmachender Betrag — Kurswert plus etwaigen Stückzinsen bei Effekten 311, 512. Ausschließlichkeits-Erklärung 218. Ausschreibung von Kreditbriefen 303. Ausschuß für wirtschaftliche Verwaltung 240. Außenwert des Geldes 21, 25. Außerkurssetzung von Münzen 61. Außere Anleihe 433. 539 Aussteller eines Wechsels 69. Ausstellungstag und -ort bei Schecks 88. Aussuchen 473. Ausweichkurse 471. Ausweis der BIZ. 398. — der Bank von Danzig 399. —■ der Bank von England 371 f. — der Bank von Frankreich 380 f. — der Bundesreservebanken 393. — der Kreditbanken s. Monatsbilanzen. — der Reichsbank 198 ff. Auszahlung, telegraphische sAuslnnds 252, 257. —, — (Inlands 303. Autlloriaed Capital 108. Automatische Konversion 433, Automatische Währung 33. Autonome Amortisationskasse 381. Autonomiegesetz 183. Aval 69. Avalakzept 280. Avalkredit 214, 280. Avisaustauschstelle 294. Avisklausel beim Wechsel 76. Avoir-du-pois-Pfund 53. ä valoir 280 Anm 1. B. ----- Brief 470. b. —: bezahlt 470. Badische Bank 203. Baisseengagements 295, 486. Baissiers 481 f. Balance certificate 447. Balance sheet ----- Bilanz. Banca Commerciale Italiana 385. Banca di St. Georgio 105. Banca d’ Italia 384 f. Baneherii 66, 104. Banco 104. Banco del Giro 106. Banco di Napoli 384 f. Banco di Eialto 105. Banco di Sicilia 384 f. Banco di Roma 385. Banco Mark 61, 121. Banco Publico 121. banco rotto 104. Bank Act 391. Bank, Begriff 158. Bank bills 376. Bank des Berliner Kassenvereins 122, 132, 184, 318, 336, 513. — des hl. Ambrosius, Mailand 105. Bank für deutsche Industrie-Obligationen - 146, 343. — für Handel und Industrie (Darmstädters 125. — für Internationalen Zahlungsausgleich ­ 40 ff, 98, 201, 394 ff. — für Süddeutschland 187. i —■ von Amsterdam 106. — von Danzig 204, 359. i — von England 107, 181, 190, 368 ff. i — von Frankreich 117, 377 ff. Bankabteilung sBank von Englands 372 ff. Bankaktien 451. ; Bankakzept 219, 239, 278. ! Bankamt des stschech s Finanzministeriums ­ 366. Bankausweis s. Ausweis. Bankbeamte (Reichsbanks 193. —, Zahl 155. Bankbetrieb, Erlaubnis zum 161. Bankbetriebe öffentlichen Rechts 337 ff. Bankbilanz, englische 169 ff. —, Liquidität 451. Bankdiskont 173, 236, 265. Banken im Altertum 102. —, amerikaniscbe 111 ff., 388 ff. —, —, innere Organisation 113. —, Arten 138. —, deutsche 120 ff. — —, Fulikrise 125, 264, 846, 418. I —>,—, Schutz der Bezeichnung 168. —, englifche, innere Verwaltung 108,125. ! —, crwerbswirtscbaftlichc 140 f. —, gemeinwirtschaftliche 140 f. —, genossenschaftliche 140 f. —.Gliederung nach Kreditdauer 141. | —, Unternehmnngsformen 149 ff. | Bankaufsichtsgesetze 157. Bankenabkommen 269. Bankenaufsicht, deutsche 156 s., 169 ff. Bankeninspcktorat 285. Bankenkonzerne 135. Bankenkrise, deutsche 125, 264, 346. Bankennumerierung 290. Bankenquete 155. Bankensanierung, deutsche 125, 127 Anm. 2. Banker 108. Bankers Clearing House 182. Rankfciertagc 126, 373. - Bank für deutsche Jndustrievbligationen j 146. Bank für Handel und Industrie 125,343. 540 Bankgeschäft, Begriff 158. Bankgesetze 186 ff. Bankqirierte Warenwechsel 238. Bankhaus, Begriff 158. Bankier, Funktion 213. Banking Act 111, 391. Banking department 371 f. Banking Theorie 369. Bankinstitute, kommunale 162. Bankkommissare 169, 192. Bankkredit s. Kredit 215. Bankkuratorium 160. Bankmäßige Deckung 203, 206. Banknoten 63, 186 ff. —, Kurse 302. Banknotensperrgesetz 128. Bankpapiergeld 64 ff. Bankpfund 121. Bankplatz 236, 241. Bankrate ist der Satz, zu dem die Zentralnotenbank ­ Wechsel diskontiert 239, 376. Bankregel, goldene 138. Bankrott 104. Bankscheck s. Scheck. Bankstellen, Zähl 155. Bankwesen im Altertum 102. —, amerikanisches 111 ff., 888 ff. —, deutsches 120 ff. —,—, charakteristisches Merkmal 128. —, —, Konzentrationsbewegung 133 f. —, englisches 107 ff. —,—, Konzentration 178, 180. —, französisches 116 ff. —, Geschichte 102 ff. —> holländisches 106 f. — im mittelalterl. Italien 103 f. —, österreichisches 119 f. —, Reichsgesetz 166 f. —>, schottisches 180. —, Nnternehniungsformen 149 ff. Banques d’affaires 118. Banques de dßpots et de credit 118. Banque d’Etat 387. Banque de France 377. Banque göndrale (Law) 116. Barauszahlung 100. Barclay s-Bank 180. Bargeldloser Zahlungsverkehr 161,289 ff. Bargeldumlauf 59. Barkredit 218. Barliquidität der dt. Großbanken 164. Barmer Bankverein 127. Barrengold 300. Barreserve 164, 167. Bars 300. Barscheck der Reichsbank 176. Basis 495. Baubanken 132. Bau- u. Bodenbank AG., Deutsche 347. Bauernbanken 143 f. Baugeldkredite 210. Baumwollbörse 407. Bausparkassen 146, 158, 211. Bauzeit 449. Bauzinsen 452. Bahr. Hypotheken- und Wechselbank 122. Bayerische Notenbank 203. — Staatsbank 140, 203, 350. Beamtenbanken 144. Bears 482. Beigeordnete d. Reichsbankhauptst. 191. belasten — Gegensatz von gutschreiben. Beleihungsgeschäfte 269 ff. Belgien, Währung 38, 41. Bereicherung 69. Bereitstellungsprovision 223. Bergbaufreiheit 455. Berggesetz 455. Berichtsvermerk bei Wechseln 76. Berliner Abrechnungsstelle für Schecks auf Provinzbanken 182. Berliner Bedingungsgemeinschaft für den Wertpapierverkehr 171, 505. Berliner Börse 403, 415, 424, 453, 460, 463, 467, 476. Berliner Eilavisverkehr 292. Berliner Handelsgesellschaft 125. Berliner Kassenverein 132, 184, 317 f., 336, 476, 513. Berliner Kurszettel 475. Berufsschulung 137. Berufsspekulation 481 f. Beschickung der Münzen 54. Beschränkung des Risikos bei Zeit' geschäften 493 ff. Besitzkredit 143. Bestätigte Schecks 96, 176. Bestens 458, 469, 472. Beteiligung, dauernde 135. Beteiligungsgeschäfte 147. Betriebskredit 143, 215. bez. 470. Beweismittel 81. Bezirksausschüsse 191. Bezogener 69, 72. Bezugsrecht 318, 327, 431. RGB. — Bürgerliches Gesetzbuch- 541 Big Five 110. —, Jahresschlußbilanzcn 179 f. Big Four 31. Bilanz, deutsche 23. —• engl. Bank 109. Bilanzeinreichung bei Kreditantrag 161 f., 219. Bilanzgenehmigung 447. Bilanzschema 134. Bill brokers 107, 376. Billigst 458. Bimetallismus 28. Binnenwert des Geldes 25. BIZ. 40, 98, 201 Blandbill 35. Blankoannahme 78, 457. Blankoindossament 77, 440. Blankokredite 214, 218 f. 220, 234. Blankoverkäufe 480 f. Blitzüberweisung 174. Board of directors 108, 116, 370. Board of Goxemors 391 f. Bodenanstaltcn 208, 283. Bodenkreditinstitute 354. Bohranteile 457. Bohrgesellschaft 457. Bonds heißen in England und in Amerika die Staatsanleihescheine sowie ­ die Anleihescheine der Eisenbahnen ­ und Städte. Bonifikation nennt man Vergütungen, die Emissionshäuser, insbes. Hypothekenbanken, ­ für Unterbringung von Wertpapieren gewähren 209. BonitätsPrüfung 247, 428. Bontoux-Krach 118. Bordereau = Nummern-Verzeichnis. Börse, Entstehung u. Entwicklung 398 ff. —, Arten 405 ff. —, Devisenhandel 251. ■—, Diskontenhandel 239. —, Funktionen 405. Börsenaufsicht 412, 417. Börsenauftrag 457. Börsenausschuß 413. Börsenbesuch, Zulassung 412. Börsenbuch 416, 468. Börsenehrengericht 414. Börseneinführung von Wertpapieren 422 f. Bör Bor Bör enfreiverkehr 418. engebühren 418. engeld 279. Börsengeschäfte, Arten 476. Börsengeschäfte, Einengung durch Ban-Börsengesetz 412 ff., 424. Börsenhandel 169, 424. Bör entarte 415 f. Börsenkommissionäre 131. Börsenkommissionsgeschäft 461. Börsenmakler 462. Börsenordnung 413. Börsenorgane 418. Börsenorganisation 411 ff. Börsenprasident 417. Börsenpreis s. Kurs. Börsenreform 411. Börsenschließung 418, 483. Börsenschluß 415, 466. Börsensekretär 469. Börsenspekulation 481 f. Börsentendenz 406. Börsenterminhandel s. Termingeschäft 426, 466, 481. Börseniimsatzstener 311, 490. Börsenvertreter 414, 465, 483. Börsenvorstand 413, 417, 466, 469, 491. Börsenwechsel 236. Börsenwert 300. Branchebanken 132. Braiinschweigische Staatsbank 353. Bremer Landesbank 354. Breslauer Börse 403, 465. Briefhypothek 270 f. Brieskurs 254. —, gespannter 254. Broker 113, 524., Bronzegeld 4. Bruttogewicht Münze) 54. Buchforderungen, Diskontierung 250 f. Buchgcld 7, 62. Buchyypothek 270 f. Buchkredit 179, 215. Buchschulden 335. Buchungen 175. Bücket shops 503. Bullion nennt man ungemünztes Gold oder Silber, Barrengold, Barrensilber ­ 300. Bulls 482. Bundesreservcbankcn Hl f., 190, 393. —.Ausweis 392. Bundcsreservegesetz 390, Bundcsreserverat 393, Bundes-Reserve-System 112. Bureaux auxiliaires 380. 542 Bürgschaftskredit 215', 280. bz. 470. bz. X 472, Gable Transfer 255. Caisse commune 324, 436. Caisse d’amortissement 435, Caisse d’escompte 117. CaU-Gelder 172. Campsores 66, 76. Carat 54. Cash notes 87. Cashier 108, 114. Casselsche Geldtheorie 13 f. öechoslowakische Nationalbank 366. Centralverband des Deutschen Banknnd Bankiergewerbes 292. Certificate of stock 118, 447. Certifying 96. Cf. 408. Chairman 108, 392. Chambre syndicale 521. Chartale Zahlungsweise 5, 16. Cheque s. Scheck. Chief accountant 108. Chief Cashier 370. Chief general manager 108. China, Währung 35. Cif 408. Circulating notes 391. Clearing 181. Clearingbanken 180 f. Clearinghäuser 181 ff. Clearinghouse der New York Stock Exchange ­ 529. Clearingverträge, internationale 267. Clerk 523. Coin 374, 376. Colonial banks 107. Commercial paper houses 113. Commerz- und Privatbank 127, 180. Commission of stamps and taxes 370. Committee of treasury 370. Common Law 375. Corapensated dollar 47. Comptoir National d’ Escompte de Paris 118. Compribank 134. Comptroller sBank von Englands 370. Comptroller of the Currency 389. Confirmed credit 277, Conseil d’Escompte 379. Conseil de Kögenee 379. Conseil G6ndral 379. Conseillers 379. Consols 434 , 525. Conto corrente 224. Conto ordinario 173. Contremineurs 482. Convertible Bonds 431, 441. Corner 481. Coulisse 521. Country Clearing 182. Coupons s. Kupons. Court 370. Courtage 311, 494. —• mit — handeln 238. —, Ersparung 461, 483. Courtier 462. Credit department 113. Credit for Industry Ltd. 111. Credit Industriel et Commercial 118. Credit Lyonnais 118, 321. Credit Mobilier 117. Credite Italiano 385. Crossing 95. C. T. 255. Curb Brokers 530. Curb Stock and Bond Market 530. Curb Stock Exchange 530. Currency and Bank Notes Bill 373. Currency notes 373. Currency Theorie 369 s. Current accounts 179. Damno — Nachlaß. Danatbank 125. Danzig, Notenbank 339. Darlehnsgeschäft 195, 269 ff. Darlehnskassen 207. Darlehnskassengesetz 206. Darlehnskassenscheine 21, 51, 65, 100, 205 ff. Darmstädter Bank 125. Datowechsel 73. Dauernde Beteiligungen 135. Dawesanleihe 189. Daweskomitee 189. Dawesplan 190, 341. D-Banken 120 Anm. 1 . Dealer 113, 524, 528. Dealing for cash 525. Dealing for the account 525. Debitoren 214. Dechargeerteilung 448. Deckungsfähige Devisen 196, 197. Deckungsklausel 76. Dcckungsvermerk 76. 543 Dicouvert 482. Deß 128 Anm. Deflation 11, 22, 39, 46, 360. DeflationsPolitik 39. Delcredere ---- Haftung für die Verpflichtung ­ eines Dritten. Demonetisierung des Goldes 37. —, des Silbers 34. Depeschenschlüssel 303, Deport 485 f. — im Devisenterminhandel 262 f. Deposit aceounts 179. Depositalzinsen 326 Anm. Depositen 168 f. —. Arten 168 f. —■ in England und Deutschland 179 ff. — in USA. 112. —, irreguläre 169. —, Sicherheit 168 f. —, Verzinsung 168, 172. Depositenbanken, deutsche 107, 129, 139, 169. —, —, Höhe der Einlagen 178. —, englische 107, —, —, Höhe der Einlagen 178. Depositenbanken, englische, Wochenübersicht ­ und Jahresbilanz 187 f. —, französische 118. —, österreichische 119 f. —, reine 169, 385. Depositcnbnch 171. Depositeneinlagen bei Sparkassen 148. Depositengarantie 111. Depositengeschäft 86, 103 f., 112, 168. —, Technik 171 ff. —, Vergleich der deutschen und der englischen ­ 178. —, Zulassung 161. Depositenguthaben 179. Depositenkassen 171. — und Filialen engl. Großbanken I09f. Depositenscheine 185. Depositum irreguläre 104, 169. — reguläre 104, 168. Depotgesetz 314. Depotprüfer 162. Depotprüfung, Verein für 162,814 Anm. Depots 315 ff. Depotstimmrecht 329, 450. Deputierte 191. Depoty chairman 108. Deputy governor 369. Derouto — Aufregung an der Börse infolge ­ starker Kursrückgänge. Detachieren — Abtrennen von Zinsscheinen. ­ Dettes fiottantes 432. Deutsch-Asiatische Bank 258, 278. Deutsche Anleihe-Auslosungsscheine 434. Deutsche Arbeitsfront 137. Deut che Bank 126 f.„ 180, 460. Deutsche Bau- und Bodenbank 70, 347. Deutsche Börsen, Entwicklung 402 f. Deutsche Genossenschaftsbank von Soergel, Parrisius & Co. 127, 143. Deutsche Genossenschafts-Hypothekenbank ­ A G. 345, 347. Deutsche Gesellschaft für öffentl. Arbeiten ­ 70, 347. Deutsche Girozentrale — Deutsche Kommunalbank ­ 356. Deutsche Golddiskontbank 128, 189, 201, 248, 339, 450. Deutsche Kreditabkommen 268 f., 389. Deutsche Landesbanken-Zentrale 355. Deutsche Raiffeisenbank 144. Deutsche Reichsanleihe 431. Deutsche Reichsbahn 340, 452. Deutsche Reichsbahnvorzugsaktien 324. Deutsche Reichsbank s. Reichsbank. Deutsche Rentenbank 341. Deutsche Rentenbank-Kreditanstalt 210, 341. Deutsche Siedlungsbank 347. Deutsche Sparkassenzeitung 145. Deutsche Verkehrs-Kredit-Bank 340. Deutsche Verrechnungskasse 267. Deutsche Zentralgenossenschaftskasse 140, 143, 344. Deutscher Genossenschastsring 292. Deutscher Genossenschastsverband 143 f. Deutscher Sparkassen- und Giroverband 145, 148, 385, 437. Deutscher Sparkassenverband 355. Deutscher Verband der kommunalen Banken 355. Deutscher Zentralgiroverband 355. Deutsches Bankwesen 120 ff. —, charakteristisches Merkmal 128. Deutsches Finanzierungsinstitut 128. Deutsches Institut für' Bankwissenschaft und Bankwesen 138. Deutsches Kontokorrent 226 f. Deutsches Reich, Bankwesen 120 ff. —, Goldkernwährung 32 ff. —, Goldwährung 35, 50, 53. —, hinkende Goldwährung 51. —, Münzwesen 53. 544 Deutsches Reich, Scheckverkehr 86 ff. —, Umlauf an Zahlungsmitteln 59. —, Währung 32 ff. Wechselrecht 67 f. Deutschlandkasse 344. Deutsch-Südamerikanische Bank 258. Devalvation 37 ff., 360. Devisen 251, 339, 406. —, deckungsfähige 196, 197. Devisenarbitrage 258, 514, 517. Devisenbanken 266. Devisenbewirtschaftung 36ff., 251, 263fs., 518. —, Clearingverträge 267. —, Gesetz 266, 436. Devisenbilanz 264. Devisendeckung d. Reichsbanknoten 196 s. Devisengeschäft 147. Devisenhandel 251 ff., 254, 525. —, Abrechnung 254 f. Devisenkassegeschäft 254 f. Devisenkurse 248, 262, 257. Devisenmakler 258. Devisennotierung 252 ff. Devisenstellen 262, 266. Devisenterminhandel 269 ff., 267. Devisenvaluta 48. Devisenzwangswirtschaft 53. Dezentralisation 135. Dienstleistungsgeschäfte 138, 289. Differcnzarbitrage 514. Differenzeinwand 491. Direktion der Disconto-Gesellschaft 127. Disagio 18, 26. Disconto-Gesellschaft 124. Disccmirt 113. Discount brokers 376. Discount houses 107. Discounts and Advances 376. Diskont 233, 245 f. Diskontgeschäft 139, 233 ff. Diskontgewinn 287. Diskonthäuser 107. Diskontierung 70, 219, 238. — von Buchforderungen 250. Diskont-Kompagnie A.G. 347. Diskontkredit 233 f., 339. — Bemessung 242. —, Erfordernisse des Wechsels 241. —, Wechselmaterial 235 f. —>, Zinsberechnung 240 f. Diskontnote 239 ff. Diskontpolitik 245 ff., 392. Diskontsatz 236. : Diskontrechnung 240. Dispositionspapiere 217. Distanzschecks 92. Dividende 449. Dividendengarantie 452. Dividendeupolitik 451. Dividendenscheine 318, 324, 430. Dividend warrants 371. Documentary credit 281. Dokumenten-Akkreditiv 281. Dollarblock 37. Dollarwährung 48. Domizilwechsel 71, 237. Dont bei Prämiengeschäften 494. Doppelwährung 32 f., 84, 40 ff. Drawing account 371. Drehen sich, bedeutet in der Börsensprache: ­ die Position wechseln, d. h. wer ein Papier gekauft hat, verkauft es, obgleich die erwartete Kurssteigerung ­ nicht eingetreten ist, und sucht den Verlust einzuholen, indem er noch einen Betrag in blanko verkauft (fixt). Drehen kann sich natürlich auch der Fixer. Dreiecksvertrag 146. Dreimänner-Kommissiou 417, 476. Dresdner Bank 124, 127, 180. —, Genossenschaftsabteilung 143, 293, 805. —, Eilgiroverkehr 294. Dritteldeckung s. Notendeckung, Drittverwahrung 315. Düsseldorfer Börse 456. Dukaten 60 f., 299, Anm. 1. Dumanoten 386. Duplikat 69. Durchschnittssaldo 228 Anm. Durchschreibeverfahren bei Schecks 95. dwts. — Abkürzung f. pennyweights 54, Eagles 61, 299. Easterlinge 60. Edelmetallarbilrage 516. Edelmetalle, Eigenschaften 4. — als Tauschmittel 4. Edelmetallgewinnung 28 ff. Edelmetallhandel 298 f., 300, 525. Effekten, Arten 429 f. Effektenarbitrage 489, 514. Effektenaufbewahrung 313. Effektenbeleihung 269 ff. Effektenberechnung 310 ff. Effektenbörsen 405, 418 ff. Effekten-Clearing 613. Effektenemission 305 ff. Effektenerwerb 161. Effektenferngiroverkehr 318. Effektengeschäfte 146, 305 ff. Effektengirobanken 317. Effekten-Giro-Depot 317 f., 478. —, Dividendenscheineinlösung 318, 324. Effektengiroverkehr 91. Effektenkassehandel 254. Effekten-Kommissionsgeschäft 308 ff., 461. —, Berechnung 310 ff. Effektenkredite 216. Effektenlombard 269 ff. Effektennumerierung 290. Effektenprovision 310. Effektenscheck 89, 328, 477. Effektentermingeschäft 511. Effekten-Sozietät 421. Effektenverkauf 312. Effektenverkehr, stückeloser 91, 477 f. Effektenzulassung 422, 521, 626. —, Gebühren 418. — zum Terminhandel 425. E. G. m. b. H. 153. — u. H. 164. Ehefrauen, Geschäftsfähigkeit 172. Ehrenannahme eines Wechsels 82. —, Formel der 83. Ehreneintritt beim Wechsel 69, 82. Ehrengericht der Börse 414. Ehrenzahlung 82. Eigendepot 316. Eigener Wechsel 66. Eigenhändler 308, 462. Eigenkapital 220. Eigenschaften der edlen Metalle 4f. Eilavisverfahren Berliner Banken und Bankiers 291, 294. Einfuhrfinanzierung 277. Ein uhrkontrolle 264. Ein ührprämie 517. Einführung neuer Werte 307. Cinführungsgebühren 419. Einaewerbebanken 132. Einheitliche Anleihe 434. Einheitskurs 466, 476 ff. Einheitssatz 237. Cinheitsscheck 88. Einheitswechsel Muster) 72. Einkaufsgenossenschaft 142. Einlagen s. Depositen. 35 Geb-bö 30. A Einlassungsfrist bei Wechselprozeffen 81. Einlösung von Reichsbanknoten 197, 300. Einlösungspflicht 36, 65. Einrichtungsformular 171. Einschüsse bei Termingeschäften 505. Einzahlungsschein 171? Einzeldepot 315. Einzelunternehmung 149. Einziehung von Aktien 333. Einziehungsgeschäft 291. Einziehungsindossament 77. Eisenbahnaktien 452. Eisenbahnprioritäten 440. Eisenbörse 407. Eisenstangen als Tauschmittel 4. Ekart 495. Elektrische Kursmeldeanlage 473. Emissionsabteilung sBank v. England) 372, 388. Emissionsbanken 169; französische 118. Emissionsgeschäft 112. Emissionshaus 130. Empfangsbekenntnis 76, 183. Empfehlung von Wertpapieren, Haftung 459. Engagement 483. — schieben 484. England, Bankwesen 107 ff. —, —, Konzentration 108 f. —, Depositen 178 ff. —, Goldwährung nach dem Kriege 37, 42. —, Notenbankwesen 368 ff. —, Privatbanken 107. —, Scheckverkehr 87. —, Währung 37, 42, 369 ff. Englisches Kontokorrent 229. Entgoldung des Zahlungsverkehrs 58. Entlastung erteilen 448. Entschuldungskredite 343. Entsilberung des Zahlungsverkehrs 54. Entwertungsrisiko 52. Epochekontokorrent 226 ff. Erfüllung von Kassageschäften 476. — von Termingeschäften 504 f. Erklärungstag b. Prämiengeschäften 493. Erlaubte Termingeschäfte 490 f. Errechneter Kurs 466. Errichtungssperre 161. Ersatzgeld 13. Er ke Ausfertigung 76. Erster Kurs 472. Ertragswirtschaftlicher Bankbetrieb 140. Erwartnngszettel 294 Anm. 1. 545 546 Escomptieren — diskontieren. Die Börse eskomptiert ein Ereignis, heißt, sie bringt dessen voraussichtliche Wirkung ­ in den Kursen zum Ausdruck. Etalon vviteux shinkende Währung) 43. etw. bez. 470. Europa, Goldbestände 29. E. v. ----- Eingang vorbehalten 324. Eventualkredit 281. EWO — Abkürzung für- Einheitliche Wechselordnung Exei. Div. sauf Kurszetteln) = ausschließlich ­ Dividendenschein; dieser ist für das laufende Jahr bereits abgetrennt. ­ Exekution 479, 510. Exekutivkomitee 361. Exportfinanzierung 277, 339, Exportkreditbank 339. Ex quay 408. Ex rights — exklusive Bezugsrecht. Ex warehouse 408. Fabrikationsmünzen 61. Fachausschuß für Bankwesen 290. Fachbanken 132 Anm. 2. Fachgruppen 136. Fachhochschulkurse für Wirtschaft und Verwaltung 137. Eackcksn-bill 390. Falschmünzerei 57. Faq 409. Faustpfandkredit 214. Federal Advisory Council 392. Federal Deposit Insurance Corp. Ulf. Federal farm loan board 113. Federal land banks 113. Federal Open Market Committee 392. Federal Reserve Act 390. Federal Reserve Banken 114, 390. Federal Reserve Roard 390, 528. Federal Reserve Notes 390. Fehlergrenze bei Münzprägungen 55. Feingehalt der Silbermünzen '60. Feingehalt und Gewicht 5, 54. Feingold 253, 301, 438. Feingoldwerte 442. Feinheit 54. Fernsprechwesen an der Börse 515 f. lest nennt man die Börse, wenn die Kurse steigen und Kauflust besteht. Festverzinsliche Wertpapiere 432 ff. Fiduziärer Notenumlauf in England 373. Filialeigengeschäfte sZusatzsteuer) 461. Filialen der englischen Großbanken 110. — der Reichsbank 192. Finance manager 108. Finanzierungsbanken 132. Finanzierungsgeschäft 139, 147. Finanzkontrolle 436. Finanzwechsel 70, 235, 250. Fixer 481. Floating dehts 432. Florin 61. Flottantes sschwimmendes) Material nennt man Effekten, die in spekulativer ­ Absicht gezeichnet oder gekauft und noch nicht in festen Besitz übergegangen ­ sind. Fob 408. — vessel 408. Fondsbörsen 407, 480. Fondsmakler 462. Foreign banks 107. Foreign currency 251. Foreign exchange 251. Formularstrenge 294. Forschungsinstitut für das kommunale Sparkassen- und Kreditwesen 145. Fortlaufender Kurs 466, 472. Frachtbrief 217. Frachtstundungsverfahren 340. Franco Provision 228. Franco tout — frei von allen Spesen. Frankfurter Bank 187, 350. Frankfurter Börse 402 f., 421. Frankreich, Bankwesen 116 ff. — Goldbestand 29. — Goldwährung 38. —, Inflationen 39. —, Notenbankwesen 377 ff. — Währung 33, 38, 43. Französisches Kontokorrent 229. Frauen, verheiratete, Geschäftsfähigkeit 172. Free on board 308. Freibanksystem 389. Freie Makler 462, 519. Freie Prägung 57. Freie Stücke — Gegensatz zu Sperrstücken ­ oder Schuldbucheintragungen. Freie Währung 33. Freigeld 48 f. Freihändige Einführung neuer Werte 307. Freihändler 463. Freiverkehr 418, 425, 474. Fremdanzeigepflicht 315. 547 Fremde Gelder 179, 213. s. a. Depositen. Fremde Wechselkurse 252 ff. Fremdvermutung 315. Frühabrechnung 294. Frühbörse 407. Fundierte Schulden 207, 432. Fungible Werte 399. Junktionstheorie 15 f. Führerprinzip 417. Fusionen 333. — im Bankgewerbe 133. G. = Geld 470. Galopin (frz.) = Laufbursche, scherzhafte Bezeichnung für jüngere Beamte, die an der Börse hauptsächlich mit Depeschieren und Telephonieren beschäftigt ­ werden. Garantieeinlagen bei der Liquidationskassc 505. Garantiefonds 171. Garantiefunktion des Indossaments 77. Garantiekapital 451. Garantieprovision 327. Garantierte Dividende 452. Gebühren im Giroverkehr 167. Gebundene Währung 33. Gedeckter Kredit 216 f. Gefälligkeitsakzepte — Wechsel, die der Bezogene akzeptiert, ohne den Gegenwert ­ empfangen zu haben. Gehaltstarif der Bankbeamten 155. Gekreuzter Scheck 96. Geld, akzessorisches 62. —, Funktionen 9 f. —, gemünztes 6 ff. —, Kaufkraft 14 ff. —, Ursprung und Entwicklung 1 ff. —, Wesen 8 ff. Geldarbitrage 514, 517. Geldausgleich 511. Geldausgleichsstelle 350. Geldentwertung 46, 50 f., 207. Gelder cm call (mit täglicher Kündigung) 172. Geldersatzmittel 51, 61 ff. Geldflüssigkeit s. Liquidität. Geldgeber s Reportgeschäft. Geldhoheit 53. Geldkredit 215. Geldkurse 254. •—, gespannter 254. Geldmakler 129. Geldmarkt 166, 173, 247, 406. Geldpapiere 429. Geldsätze im Verkehr der Banken untereinander ­ 237. Geldscheck 89. Geldschöpfung 8, 170. Geld chöpfungstheorie 17. Geld endungs-Versicherung 312. Geldsorten, Kurse 302. Geldsortengeschäft 147. Geldsurrogate 1, 61 ff. Geldtheorie 10. Geldwechselgeschäft 103. Geldwert 10, 14 f„ 18, 26. Geltung 5. Gemeindeanleihen 486. Gemeindcumschuldung 437. Gemeinschaftsgruppen im Hypothekenbankwesen ­ '212. Gemeinwirtschaftlicher Bankbetrieb 140. Gemischte Banken 209. Generalgarantie 358. General Letter ok Hypothecation 277. Generally crossed 95. General managers 108. General managers’ assistant 108. Generalpostkasse 99 Generalrat der BIZ. 395. — der öftere. Nationalbank 360. — der Österr.-Ungarischen Bank 360. — der Reichsbank 189 f. Generalsekretär der Österreichisch-Ungarischen ­ Bank 361. Generalverband der Deutschen Raiffeisen-Genossenschaften ­ 144. Generalversammlung 447 ff. —, Anmeldung der Aktien 318. — der B J.Z. 395. — der Genossenschaften 164. — der Reichsbank 191. —, Vertretung des Aktionärs durch die Bank 329. Genossenschaften 154, 292. —, Giroverband 292. —, Haftpflicht 154 f. — Revision 154, 162. Genossenschaftliche Banken 140 ff., 153 f. , Zahl 166. — Centralkasse des Reichslandbundes 144. Genossenschaftsgesetz 162. Genossenschafts-Hypothekenbank A.G. 347. Genossenschaftsregister 153. 548 Genossenschaftsring 292. Genußscheine 333, 441. Gepräge 6. Gerädert werden 602. Geschäftsanteil bei G. m. b. H. 153. — bei Genossenschaften 154. Geschäftsbedingungen im Giroverkehr der Reichsbank 175 ff. Geschäftsinhaber 150 f. Ge ellschaft mit beschränkter Haftung 153. Ge ellfchaftsunternehmen 149. Ge etzliches Zahlungsmittel 51 f. Gespannter Briefkurs 254. — Geldkurs 254. Gesperrte Stücke 307. Ge prochene Kurse 302. Ge tohlene Wertpapiere 322, 476. Ge trichener Kurs 471. Getreidegroßmärkte 407. Getreidekreditbanken 132 Anm. 2. Gewährsmänner 416. Gewerbebanken 142. Gewerbefreiheit 161. Gewerke 454. Gewerkenbuch 456. Gewerkschaft 455. Gewinnanteilschein 322. Gewinngemeinschaft 334. Gewinnobligattonen 431. Gewinnverteilung der Reichsbank 191. Gewinnziehung bei Losen 442. Gezogene Wechsel 71. Giralgeld 7. Giralgeldschöpfung, Grenzen 8. Girant 77. Giro 7, 69. Girobanken 104 ff., 168. Giroeffektendepot 318, 478, 513. Giroemlagen b. Sparkassen 148. Girokassenscheck 93. Gironetze 167. Girosysteme 292 f. Girozentralen 355. Giro- und Lehnbank 121. Giro- und Leihbank 121. Giroverbände, Prüfung 162. Giroverkehr der Hamburger Bank 121. — der Kgl. Giro- und Lehnbank 121. — der Reichsbank 174 ff. mit Ausland 174 ff. , Deckung der Guthaben 174 f. , telegraphischer 174 f. — der Sparkassen 293, s. a. Girosysteme. Giroverpflichtungen 244. Girozentralen 155, 355, 437. 6Ias8 Steagall Bill 390. Glatt schieben (prolongieren) 488. Glatt stellen, sich glatt stellen: durch Anoder ­ Verkauf von Wertpapieren 472, 488. Gläubigereffekten 430. G. m. b. H. 153. —, Anteilhandel 430. Gold, Eigenschaften 4. —, Fundorte 29. —, Gewinnung und monetäre Verwendung ­ 23 ff. — als Tauschmittel 4. —, Wertverhältnis zum Silber 28 ff. Goldabwehr 246. Goldabwertung 40. Goldankaufspreise 438 Anm. 1. Goldarbitrage 514, 516. Goldausfuhr 247. Goldbarren 37, 106, 300. Goldbarrenwährung (gold bullion Standard) ­ 38. Goldbestände, monetäre, Europas 29. —,—, der Reichsbank 204. —, —, der USA. 29. —,—, der Welt 29. Goldblock 38, 264. Golddeckung, absolute 203 ff., 246. — der Reichsbanknoten 190, 196. Golddevisenwährung (gold exchange Standard) 38, 53. Golddiskontbank 189 f., 261, 338, 460. Golddollar 299. Goldeinfuhrprämie 517. Goldeinlösungspflicht 51. Goldexport, Erschwerungen 517. Goldhandel 195, 301. Goldimporte, zinsfreie Vorschüsse 301, 517. Goldinflation 46. Goldkernwährung 32 f., 35. Goldmünzen, Mischungsverhältnis 54. — in Silberwöhrung 60. Goldmünzumlauf 37. Goldparität 24, 254. Goldprämienpolitik 517. Goldpreis 801, 438. Goldproduktion der Welt 29 ff. —, Geschichte 29. —, Standard undPreise 14, 27, 37, 54. Goldpunkte sind die beiden Grenzkurse, ! bei denen die Versendung bzw. der! Bezug von Gold gegenüber dem Ankauf ­ oder Verkauf von Wechseln an- j fängt, lohnend zu werden. Goldrandwährung 36 f. Goldreserve 37. Goldschmiede als Bankiers 104, 106. Goldsrnitli notss 87, 106. Goldsorten 299. Goldstandard, Abkehr vom 37, 373. Goldverwendung, gewerbliche 29. Goldwaage 5. Goldwährung 35, 50, 53, 206, 247, 341. Goldwährung, hinkende 51. Goldwährungsbereich 36. Goldwert 38. Goldzertifikate 392. Good 96. Good avarage 409. Government debt 374. Gov* Securities 374 f. Governor 369. Grain 5, 54. Gratisaktien 328. Grenzkurse 467, 472. Greshamsches Gesetz 46, 523. Griechenland, Bankwesen in 102. Groschen 61. Großbritannien s. England. Großhandelsindex, deutscher 20. Grubenvorstand 456. Gründerrechte 327. Grundkreditbanken 143. Grundrentenbanken 142. Grundschuld 282. Grundstücksbanken 210. Grundstückstaxe 283. Gründung 446. Gründungsbanken, französische 118. Gründungssperre f. Kreditinstitute 161. Grüne Schecks 479. Guaranty Trust Company, Bankausweis 116. Guilleaumes 60. Gulden 60, 369. Guldenwährung 60. Guter Glaube bei Jnhaberpapiercn 323. Guthabenklausel 88. Gutschriftzettel 99. Haager Abkommen zum Wechselrecht 68. Habenzinsabkommen 223. Haftsummen der Genossenschaften 153. Haftsummenkredite 345. Haftung des Bankiers für Ratserteilung 458. — des Ausstellers eines Wechsels 78. — des Emissionshauses 427. — der Gewährsmänner bei Börsenzulassung ­ 416. — der Liquidationskasse 505. Hamburger Bank 120. — Börse 421, 464. , Makler 464. — Giroverkehr 282, 294 Anm. Handel per Erscheinen 428. Handel per medio 280. Handelsausdrücke 409. Handelsbanken, amerikanische 111. —, innere Organisation 118. Handelsbilanz 23. Handelsmünzen 61. Handelsregister i63. Handels- und Gewerbebanken 141 f. Handelsvolumen 12 f. Handelswechsel 186, 194. Händlergeschäfte 311. Hansemann 124. Harlemer Negerbörse 530. Harvardinstitut 406. Hauptbörse 407. Hauptversammlung 447, 450. Hausbanken 133. Hausbesitzerbanken 132 Anm. 2. Haussiers 481. Heiligtümer als Banken 103. Heimatbörsen 405. Heller 61. Herabsetzung des Grundkapitals 332 f. Hereinnehmer 485. Hessische Landesbank 354. HGB — Handelsgesetzbuch. Hinaufkonvertierung 433. Hineingeber 486. Hinkende Goldwährung 43, 51. Hinterlegung von Wertpapieren als Garantie 505. Hinterziehung der Wechselsteuer 84. Höchstbetragshypothek 273, 282. Höchstzinssätze 173. Holding-Gesellschaften 132 Anm. 1. Holland, Bankwesen 106 ff. —, Währung 27, 34. Honorant 82 f. Honorat 82 f. Hopfenbörse 407. 549 550 hot money — heißes Geld, in Amerika gebraucht für kurzfristiges Auslandsgeld. ­ Hypothek 282. — als Lombardgrundlage 272 ff. Hypothek, Sparkassen als Hypothekengeber 148, 283. —, Wertbeständige 282 f. Hypothekarkredit 143,148, 208, 214, 282. Hypothekenbanken 132, 142 f., 158, 208 f„ 283. —, gemischte 209. Hypothekenbankgeseß 209 f. Hypothekenbankpfandbriefe 209 f., 438. Hypothekenklausel 441. Hypothekenlöschung 284. Hhpothekenmakler 283 f. Hhpothekennotrecht 282 Anm. 1. Hhpothekenregister 212. Hhpothekenwechsel = Wechsel, deren Betrag durch Bestellung einer Hypothek ­ sichergestellt ist. Im Falle bei 82. § mmobiliarkredit 214. mmobilienbörsen 406. Imperials 299 Anm. Jmportfinanzierung 276, 339. in blanco 482. incl. Diy. sauf Kurszetteln) heißt: der Dividendenkupon für das laufende Jahr ist noch nicht abgetrennt, haftet noch am Stück. Index, gewogener 19 f. Jndexwahrung 33, 47. Indexziffern zur Messung der Geldwertschwankungen ­ 19 ff. Indien, Währung 35. Indifferente Bankgeschäfte 138, 289 f. Indirekte Arbitrage 514. Indirekte Notierung 252, 257. Individual enterprises 112. Indossament 70, 76. —, Arten 77. — bei den von der Reichsbank anqekauften Wechseln 241. —, Funktionen 77. — bei kaufmännischen Anweisungen 85. Indossant 77. Indossatar 77. Jndustrieaktien 453. Jndustriebank 341. Jndu triebelastungsgesetz 343. Jndustriebonds 343" Jndustrieobligationen 308, 440. Jndustrieschaften 212. Inflation 11, 21, 39, 45 ff., 207. Jnflationisten 46. Inhaberaktien 449. Inhaberklausel, alternative 92. Jnhaberpapiere 429, 440. —, abhanden gekommene 322, 476. Inhaberscheck 91, 99. Jnkassoindossament 77. Jnkassoplatz 241. Jnkassoverkehr 291. Inkorporierte Banken im amerikanischen Bankwesen 111. Innere Schuld 433. Inoffizieller Börsenterminhandel 492. Interesse wahrend 458. Interessengemeinschaft der Berliner Privatbankfirmen 173. Interessengemeinschaften 124, 133, 334. Internationale Bohrgesellschaft 124. Internationaler Zahlungsausgleich 251 ff. Jnterurbanes Effektenclearing 513. Intervention an der Börse 469, 474. — bei Wechseln 69, 82. Jnterventionskonsortien 474, Investment Trust 467. Irische Banken 180. Issue Department 371. Istituto Mobiliare Italiano 385. Italien, Bankwesen im Mittelalter 103 f. —, Notenbankwesen 384. —, Währung 38, 41, 385. J./J. — Abkürzung für Januar/Juli (Fälligkeit der Zinsen an diesen Terminen). ­ Jahresabschlußprüfung 448. Jahresbilanz, Genehmigung 447. —, Vorlegung beim Kreditantrag 165, 221 Jobber 524. Joint general manager 108. Joint stock banks 113, 181, 368. Julikrise der deutschen Banken 125, 264, 346, 418. Junge Aktien 318. Jungschein-Verfahren 318. Justitiar bei der Reichsbank 192. Kaduzierung von Aktien 449. Kalkulation 167. Kapital als Garantiefonds 453. 551 Kapitalanlage 233. Kapitalanlagegesellschaften 467. Kapitalerhöhung 285 ff., 326. Kapitalertraqsteuer 325. Kapitalgesellschaften 150. Kapitalherabsetzung 332. Kapitalmarkt 156, 406. Kapitalpapiere 429. Kapitalverwaltung 138. Karat 5, 54. Kartelle im Bankwesen 173. Kaffaaeschäfte 466, 476, 481 f., 518. Kafakurs 263, 467. Ka amakler 462. Kaffenquittungen 328. Ka enfcheck 99 f. Ka enscyeine 122. Kaffen-Verein s. Berliner Kassenverein 122, 478, 513. Kaufkraftatteste 213. Kaufkraft des Geldes, Statistik 10, 26, s. a. Geldwert. Kaufkraftparität 26. Kaufkrafttheorie 25. Kaufmittelfunktion des Geldes 3. Kaufpreisstundung 215. Kaurimuschel 3. Kautionshypothek 273, 283, 440. Kaulionskredit 281. Kellerwechsel 235. Kgl. Giro- und Lehnbank 121 f., 186. Kipper und Wipper 49 f., 120. Klage im Wechselprozeß 81. Kleinbahnen 452. Kleine Abrechnung der Reichsbank 184. Kleinhandelsindex 20. kl. St. f. — kleine Stücke (Appoints) fehlen ­ an der Börse, waren nicht erhältlich. ­ Knappsche Geldtheorie 13, 16. Kohlenbörse 407. Kollegialsystem 349. Kolonialbanken, englische 107. Kölner Kassenverein 350. Kommandite 135, 151. Kommanditgesellschaft 151. — auf Aktien 152, 444. Kommanditist 151 f. Kommerzielle Wechsel 236. Kommissar f. d. Notenausgabe 190. Kommissionär 308. Kommissionsgeschäft 308 f. Kommifsionstratte 76. Kommunalbanken 140, 149, 292. Kommunalbanken, Prüfung 162. Kommunaldarlehnsgeschäft 208. Kommunale Anleihen 436. Kommunale Bankanstalten 140, 355 f. —, Prüfung 162. Kommunales Papiergeld 65. Kommunalkredit 146, 208, 357. Kommunalobligationen 208, 210, 438. Kommunalsammelanleihen 357. Kompensation 460. Kompensationskurs—Liquidationskurs. Kompensationssteuer 460. Komplementär 151 f. Konditionskartelle s. Kartelle. Konjunktur-Jorschung 406. Konkurskonten 216. Konossement 217. 276. Konsolidation 434. Konsolidierte Schulden 432. Konfols 434. Kon ortialkredit 285 ff. Konsortium zwecks Anleihe-Emission 306. — zwecks Intervention 474. — zwecks Kreditgewährung 285 ff. Konsumtivkredit 214. Kontanten----Silber- und Goldmünzen. Kontantgeschäfte = Kassageschäfte, Geschäfte „Zug um Zug". Kontermine 481. Kontinentalnote 45. Kontingente d. Privatnotenbanken 202. Konto 216. Kontoauszüge 174, 224. Kontoeinrichtung 175. Kontoführung 175. Kontogegenbuch 171. Kontokorrent 224. —, progressives 226 f. —, Provisionsberechnung 226 f. —, retrogrades 226 f. —, Staffelmethode 230. —, Zinsberechnung 224. Kontokorrentbanken 139. Kontokorrentbestätigung 232. Kontokorrenteinlagen b. Sparkassen 148. Kontokorrentgeschäft 139. Kontokorrentguthaben 179. Kontokorrentkredit 216 ff. —, Kosten 223. Kontokorrentvcrkehr, Technik 224 ff. Kontonummer — Kundenwerbung 90. Kontraktionisten 46. Kontraprotest 83. Kontremine 482. 552 Kontrollstempel 443. ■ Konventionstaler 60. Konversion 330, 433. Konversionskasse 269. KonvertierungsPrämie 330. Konzentration im Bankwesen 131, 183. — im englischen Bankwesen 108, 178. Konzern 135 Anm. 1. Konzernbanken 135. Konzertzeichner 306. Konzessionszwang 161. Kopie 69. Korn 54. Korrespondentenliste 304. Kost, in — nehmen, geben 261. Kostgeschäft s. Reportgeschäft. Kotierung (fotieren) ---- Zulassung eines Wertpapiers zur amtlichen Notierung. ­ Koupons s. Kupons. Kraftloserklärung 323. Kredit, Definition und Arten 213 f. Kreditabkommen, deutsche 268 f., 289. Kreditaktien 489. Kreditantrag 219. Kreditbanken, amerikanische 111. —, deutsche 121, 132, 139, 170, 292. —,—, Aktienkapitalien 129. —,—, Höhe der Depositen 179. —,—, Höhe der Beteiligungen 134. —, —, Zahl 155. —, englische 106 ff. —, —, Höhe der Depositen 178. —,—, Konzentration 108, 178. —, französische 116 ff. —, österreichische 119 f. Kreditbemessung 243. Kreditbetrug 165. Kreditbriefe 303 f. Kreditblich 243 f. Kreditfähigkeit 213. Kreditgenossenschaften 140,142,153,170 Zahl 144. Kreditgeschäfte 212 ff., 233. Kreditgesetz 146, 156 ff., 451. Kreditgewährung 138, 282. —, langfristige 282. Kreditinstitut, Begriff 158. Kreditinstrument 70. Kreditkommission 218. Krcditkonsortien 285 ff. Kreditkontingentierung 247 ff. Kreditkontrolle 243. Kreditkosten 218, 223. Kreditlinie 279. Kreditmittel, Wechsel als 70. Kreditmünzen 58. Kreditoren 216. Kreditpapiere 62. Kreditprovision 224. Kreditrationierung 249. Kreditrestriktion 248 f. Kreditverkehr 102. Kreditwesen, Reichsgesetz 156, 451. —, Berichterstattung 169. Kreditwirtschaft, Organisation 135. Kreditwürdigkeit 213, 219, 243. Kreisanleihen 436. Kreisbanken 146. Kriegsanleihe 206. Kriegsschädenschlußgesetz 336. Krone 61. Krumme Beträge 328. Kulisse s. Jreiverkehr 414, 429, 519, 522. Kumulative Dividende 332, 431. Kündbare Anleihen 434. Kundengeschäfte 311. Kundenschutz 314. Kundenwerbung 171 Anm. 1. Kupfer als Tauschmittel 4. Kupfermünzen 205. Kupons, Einlösung 323. — als Geldersatzmittel 101. —, notleidende 101. —, Steuer 325. —, Verjährung 325. Kuponsbogenbesorgung 323. Kurantmünzen 58 ff. Kuratorium der Reichsbank 169 f. Kuratorium f. d. Bankgewerbe 160. Kursanomalien 472. Kursansage 469. Kurse 309 f., 462 f. — von Devisen 257. Kurserrechnung 468. Kursfestsetzung 257, 464 f., 469. Kursmakler 421, 428, 461 f., 465, 467, 469, 485. Kursmeldcanlage 473. Kursregnlieruiig 350, 469. Kursschnitt 310, 466, 474. Kurssicherung 259. Kurssicherungstratte 262. Kursverlust, Versicherung gegen 334. Kurswert 26, 310. — des Geldes 26. Kurszeichen 470. Kurszettel 474, 525, 527, 529. 553 Kurtage 311. Kurtage, Ersparung 461, 483. Kurzfristiger Kredit 215. Kürzung 306. Kuxe 430, 454. Ladeschein 217. Lagerschein 217. Landesbanken 155, 364 ff. Landesbanken-Zentrale 355. Landeskultur-Rentenbanken 439. Landeskultur-Reutenbriefe 440. Landespfandbriefanstalt 355. Landesrentenbank 439. Landschaften 141, 208, 212, 283, 357 ff., 438. Landwirtschaftliche Banken 132 Anm. 2. — Kredite 341. — Produkte, Preisbildung den Warenbörsen ­ genommen 411. — Zentralbank 342. — Zentraldarlehnskasse 144. Landwirtschaftsbanken 132 Anm. 2. Langfristiger Kredit 215, 282 ff. Lastschriftzettel 99. Lateinische Münzkonvention. 41. Laufende Rechnung 216. Law, John, 45 f., 117. Lebenshaltungskosten in D. 20. Lebensversicherungs-Policen, Lombardgrundlage ­ 273. Leerverkäufe 481. Leerwechsel 235. Legal tender — gesetzliches Zahlungsmittel. ­ Legierung 53 f., 56. Legitimation bei Kreditbriefen 304. Legitimationsfunktion des Wechsels 76. Legitimationsübertragung 329. Leibrenten 435. Leihdevisen 263. Leihgeld 406, 486. Leihhausanstalt 353. Leipziger Bank 122. Leistungsbilanz 23. Letzter Kurs 415. Levantiner-Taler 61. Liabilities 114. Lieferantenkredit 216. Lie erbarkeit 417. Lieferungsgeschäft 410. Limit 468. Limitierte Orders 458. — Schecks 93. Lingots 300. Lippische Landesbank 354. Liquidation des Kassageschäfts 475. — von Zeitgeschäften 504. Liquidations-Golbpfandbriefe 439. Liquidationskasse 350, 486 ff., 504. Liquidationskasse AG. 504. Liquidationskurs 511, 513. Liquidationsvereine 405. Liquidität 139, 161, 163, 451. — der Reichsbank 202. Liquiditätsreserven 161, 167 f. L.K. — Liquidationskasse. Lloyds-Bank 180, 373. Loan and trust Companies 112. Locohandel 409. Logakalkulator 517. Lokalpapiere 438. Lombarden 106, 269. Lombarbbanken 139. Lombarddarlehen 186, 214. Lombardgeld 279, 505. Lombardgeschäft 106, 139, 250, 269 ff.. 279, 490. — der Reichsbank 195, 271. —, Technik 270. Lombardverkehr 206. Lombardzinsfuß 270. London Agent 182. Londoner Börse 476, 523 ff. — Clearing-Banken, 180 f. — Clearing House 182. — Goldhandel 301. — Silbernotierungen 31, 302 f. Los 466. Los-Anleihen 442 f. Löschungsfähige Quittung 284. Lotterieanleihen 435 f. Lübeckische Kreditanstalt 354. Lustlos nennt man die Börse, wenn die Umsätze gering sind. Magyar Nemzeti Bank 365. eilet Makler 419 Anm. 1, 421, 462 ff. Maklergebühr 311. —, Ersparung 461, 483. Maklergemeinschaft 505. Maklergruppen 463, 469. Maklerkammer 421, 463, 469. Maklerschranken 468. Managed currency 47. Managing directors 108. Mandate 46. Mandats de virement 237. Manipulierte Papierwährung 33, 48. Mantel 319, 325, 430. Mantelkauf 131. Manteltarif 155. Mantelvertrag 174, 223. Marchö libre 520. marchö officiel 520. Marge sbesonders im Arbitragehandel häufig angewendet — Preisspanne). Maria-Theresien-Taler 61. Mark 60. Mark Banko 120. Marking 96. Markrechnung 51. Marksaldo 512. Marktbildung an der Börse 464 f. Markt, freier, s. Freiverkehr. Marktsatz 246. Märkte 66, 399. Markwährung 52. Marokko-Krisis 204. „Matt" in Börsenberichten ---- Kauflust war nicht vorhanden. Maximalhypothek 273, 282. Me. Fadden-bill ZgO. Mechanisierung im Bankbetrieb 290. Mediogeschäfte 480, 525. Mefowechsel 71. Meliorationskredit 143. Mengennotierung 252, 257. Merebant Bankers 107, 129. Mercurbank 119. Merkantilistische Geldtheorie 11. Messen 66, 399. Meßwechsel 67. Metageschäft 515. Metallbörse 405. Metallgeld 3 f. Metallismus 15. Metallkernwährung 33. Metallumlausswährung 83. Metallwert der Münze 54. Metaverbindung — Verbindung zweier Firmen zu dem Hweck, gewisse Geschäfte ­ auf gemeinschaftliche Rechnung ­ vorzunehmen 515. Metropolitan Olearing 182. Midland Bank 180. Mindestbeträge im Terminhandel 483. — zuzulassender Wertpapiere 424 f. Mindestdividende 462. Mindestguthaben b. Reichsbank 175. Mindestzinsen 241. Mineurs 482. Minus minus 471. Mischungsverhältnis 54. Mittagsabrechnung 294. Mittagbörse 407. Mittags-Scheckabrechnung 183. Mitteldeutsche Creditbans 126. Mittelfristiger Kredit 215. Mittelkurs 254, 525. Mobiliarkredit 186, 214. Mobilisierungswechsel 70. Monatsbilanzen 170, 452. Monatsgeld 287. Moneta 6. Monetärer Edelmetallvorrat d. Erde 29. Monex Orders 93. Monometallismus 23. Montanwerte 454. Monte« smonti) 105, 446. Morgananleihe 259. Morgensprachen 403. Mündeldepots 319. Mündelgelder 437. Mündelsichere Anleihen 437. Münzarbitrage 514. Münzen, Abnutzung 55. —, Außerkurssetzung 61. —, Börsenwert 300. —, deutsche 54 ff. —, Fehlergrenzen 64. —, Herkunft ihrer Namen 60. —, Paritätswert 300. Münzfuß 53. Münzgeld 5 ff. Münzgesetze 50 ff., 205, 253. Münzgewicht 53. Münzgewinn 57. Münzgold 253. Münzgrundgrwicht 50. Münzherr in D. 57. Münzhoheit 53. Münzkontingent, deutsches 59. Münzkonvention, lateinische 41. Münzpari 253. Münzregal 53. Münzstätten 55. Münzsorten 26. Münzsystem 26, 50. Münztechnik 53 ff. Münzumprägungen 49. Münzunion, lateinische 34, 43. Münzverbände 49 f. Münzvergehen 57. Münzverkehr, Stufen 6. Münzverschlechterungen 49. 554 555 Münzvertrag, Wiener 50. Münzwechsel-Geschäft 104, 298. Münzwesen 63. Musterlagermessen 399. Mutual savings banks 113. Mutung 455. Nachbörse 416. Nachmänner bei Wechsel 83. Nachrichtenbüros 415. Nachschußpflicht 153. Nach-Sicht-Wechsel 73, 77. Nachttresor 172. Namenaktien 449. Namenscheck 99 f. Namenspapiere 429. Napoleons 251. Nationalbank für Deutschland 125, 128. —, österreichische 362 ff. —, schweizerische 382 f. —, tschechoslowakische 366 f. —, ungarische 365 f. Nationalbanken, amerikanische 111, 204, 389 ff. Nationalbankgesetz 162. National Provincial 180. Naturaltausch 2. Naturalwirtschaft 1. Nebenplätze (Wechsels 71. Regativhypothek 436. Regerbörse 630. Nennwert 16, 310. Nep 387. Neuer Plan 200, 267, 268. Neugründung 161, 446. New Dorker Börse 527 ff. — Clearing house 185, 529. — Silberhandel 303. Nickelmünzen 205. Nieder!, ostind. Kompagnie 401. Niederösterreichische Escompte-Gesellschaft 119. Nochgeschäft 498, 502. Nominalismus 15. Nominalwert (Nennwerts ist der auf Wertpapieren usw. angegebene Wert, im Gegensatz zum Kurs- oder Handelswert ­ 15, 310. Nonvaleurs 332. Nordamerikanisches Notenbankwesen 111 ff. Norddeutsche Bank 125. Norddeutscher Bund, Regelung des Privatnotenbankwesens ­ 123. Norddeutsche Wollkämmerei A.G. 126. Normung im Bankwesen 290. Norwegen, Währung 34, 42. Notadresse 82. Notenausgabe der Bank v. Danzig 204. — d. Bank von England 107, 368. — d. deutschen Privatnotenbanken 124, 200 f. —, Dezentralisation 186. — d. Kgl. Giro- und Lehnbank 122. — d. Preußischen Bank 123. — d. Reichsbank 196 ff. —, Zentralisation 186. Notenbanken, amerikanische Ulf., 388ff. —, ausländische 360 ff. —, deutsche, s. Reichsbank, Privatnotenbanken. ­ Notendeckung der amerik. Notenbanken 204, 390 ff. — der Banca d’Italia 203, 384. — d. Bank von Danzig 204, 360. — d. Bank von England 203, 373. — d. Bank von Frankreich 203, 382. — d. Österr. Nationalbank 360. — d. Reichsbank 190, 196, 203, 205 f., — d. Russischen Staatsbank 385. — d. Schweiz. Nationalbank 203, 382. — d. Ungarischen Nationalbank 203. —, Systeme 203. Noteneinlösungspflicht 197, 378. Ratengeschäft 185 ff. Notenkomnnssar 190. Notenkontinaentierung 203 f. Notenkontrolle 189. Notenkurse 302. Notenprivileg 187, 377, 389. Notensteuer 51, 361, 378. Notenumlauf 187, 202, 377, 382. Notes (Solawechsel) 87, 113, 376. Notgeld 65, 101, 207. —, wertbeständiges 207. Nötigenfalls bei 82. Notierungsvermerk 96. Notleidende Kupons 101. Notlimit 458. Notmünzen 61. Not negotiable 96. Nummern (Zinszahlen) 224 ff. Nummerndepot 317. Nürnberg, Ban«) Publico 121. Nürnberger Novellen 68. Nur zur Verrechnung 95. 556 Oberpostkasse 99. Obligationen 208ff., 306, 826, 430, 440. Obligobuch 243, 244. Obligokontrolle 242 ff. Obolos 4. Odd lots 529. Oder-Konten 216. Oeffa 70, 347. Offene Depots 313 ff. Offene Handelsgesellschaft 149 f. Offen-Markt-Politik 190, 194, 200, 247, 330, 373, 392. Offenes Ziel 3 Monate 70. Öffentlicher Kredit 214. Öffentlich-rechtliche Bankbetriebe 155, 337. Offizieller Börsenverkehr 466. „Ohne Gewährleistung" 77. „Ohne Obligo" bei Wechseln 77. „Ohne Regreßpflicht" 77. Omnibanken 132. OpenNarlcet-Politik s. Offen-Markt-Politik. Optionsgeschäft 499. Order 73. Orderhafen 409. Orderklausel 76. Orderpapiere 92, 429, 440. Orders 458, 467, 472. Orderschecks 91. — auf Amerika 256. Organisation der Kreditwirtschaft 136. Organisationsausschuß des Doung-Komitees 189. Organisationskomitee sDawesPlan) 189. Ortsnummer bei Wechseln 73. Österreichische Creditanstalt für Handel und Gewerbe 119, 125. Österreichische Jndustriekredit A.G. 119. Österreichische Nationalbank falte) 119, 360. sneue) 362. Österreich-Ungarische Bank 119, 360. Osthilfe, landwirtschaftliche 341 ff. Osthilfeschlußverordnung 341. Ostindische Kompagnie 400, 444. ouvees, oz. 254. Outsider 492. P == Papier 470. Paid-up Capital 108. . Papiergeld 6, 62 ff. Papiergeldschwindel 46. Papierwährung 44, 51, 206, 254. Papierwährungsgeld 64 f. Parallelwährung 32, 34, 43. Pari = zum Nennwert, vollwertig, zu Hundert 253, 310. Pariser Börse 475, 520. Parität 253. Parkett 521. Partial-Obligationen 440. Partnership enterprises 112. Passiergewicht 55. Passivgeschäfte 138, 168 ff. Patterson 368. Patriotische Anleihen 433. Peelsche Bankakte 198, 371. Pecunia 3. Pennyweights 54. Pensatorische Zahlungsweise 5. Pensionswechsel 489, 517. Per Erscheinen, Handel 428. Pereire, Gebr., Gründer des Credit mobilier 117. Personalgesellschaften 160. Personalkredit 148, 214, 244, 342. Persönlich haftender Gesellschafter 151. Porte 253. Petroleumbörse 407. Pfandbriefe 139, 207, 209, 438. Pfandbriefbanken 139. P anddepot 316. Pfandindossament 77. Pfandkonto 479. Pfandrecht, Entstehung 217, 271. Pflichtprüsung 162 f., 446 f. Pfund Sterling 60. Pfuschmakler 462. Piastre de commerce 61. Places bancables 380. Placierung von Effekten 307 ff. Platzanweisungen 85. Platzeinziehungsverfahren 184. Platzscheck 92. Platzüberweisungsvcrkehr (Eilavisvcrkehr) 291, 294. Plus plus 471. Polen, Währung 88. Portefeuille 241. Po' 'tanweifungen 98. Postaufträge 292. ~ »Protest 292. 'treifeschecks 94. iecf 93, 96. leckämter 167. ecküberweisung 97 f. Po Po Post Po Pu Postscheckverkehr 97 f., 356. —, Anlage der Gelder 109. — Gebühren 97. —, Organisation 97. —, Verfahren 98. —, Zahlen 293. Postüberweisungsverkehr 97. Prägeapparat« für Schecks 9t. Prägefreiheit 27. Prägegebühr 57. Prägekosten 27. Prägerecht 57. Prämie 498. — aus Goldeinfuhr 517. Prämienanleihen 435, 442. Prämienerklärungstag 493. Prämiengeschäfte 410, 493 ff. — mit schiefer Mitte 495. — Wirtschaft!. Bedeutung 503 f. Prämienziehung 443. Präsentationsfrist bei Schecks 89. Präsidialsystem 349. Preisindex 19. Preismaßfunktion des Geldes 9. Preisnotierung 252, 257, 408. prets au zour 1e jour 237. Preußag 455. Preußenkaffe 344. Preußenkonsortium 349. Preußi Preußi che Bank 122, 186, 203, 348. che Konsols 433. Preußi che Landespfandbriefanstalt 354. Preußische Landesrentenbank 439. Preußi 'che Staatsbank 140, 348 ff. "sche Wohnungskreditanstalt 354. Preußische Zentralgenossenschaftskasse 344. Preußische Zentralstadtschaft 359. Preußisches Sparkaffenreglement 146. Priester als Bankiers 102. Prijscourant 527. Primadiskonten 238. Primawechsel 71. Prime 253. Prioritäten 440. Prioritätsaktien s. Vorzugsaktien. Privatbanken, amerikanische 112. —, deutsche 107. —, Zahl 166. —, —, Börsenkommissionsgeschäft 461. —, englische 107. —, österreichische 119 f. Privatbankgeschäfte 130. Privatdiskont 172, 187, 233, 286, 246, 376. Privatdiskontmarkt 347. Privatgeschäfte 311. Privatkredit 214. Privatlager 272. Privatmakler 462. Privatnotenbanken 123, 187, 202 f. Privatpapiergeld 65. Probierschein 301. Produkt 407 Anm. 2. Produktenbörsen 405, 407 ff. Produktionskostentheorie sGeldwert) 13 f. Produktivkredit 214. Prokit and loss account 110. Progressive Methode 226 f. Prokuraindossament 77. Prolongation 484 ff. — im Devisenhandel 261. Promoters 129. Prompte Ware 409. Properhandel 308. Proprietors’ Capital 374. Prospekt 426. Prospektbefreiung 423. Prospekthaftung 427. Protest 69 f., 80, 89, 292. Protestkosten 82. Provinzbanken 140, 377. Provinzialanleihen 436. Provinzialbank 354. Provinzial-Clearing-Häuser 182. Provinzialhilfskasse 354. Provision bei Diskontierungen 240. — bei Kontokorrentkreditcn 223. — im Effektenkommissionsgeschäft 308 f. Provisionsfreie Konten 173, 227. Provisionspflichtige Konten 173, 227. Prozentnotierung 253. Public Deposits 375. Public Utilities 454. Ouantitätstheorie 11 f. Quart 64. Quay, ex 408. Ouerschreiben = volkstümlicher druck für Wechsel akzeptieren. Quittungsentwürfe 298. Quittungsgroschen 358. Quittungsscheck 91. 558 Raiffeisensche Genossenschaften 143. Rationalisierung im Bankwesen 290. Ratserteilung der Banken, Haftung 459. Rauhgewicht — Schrot 54. Realisierung 484. Realkredit 214, 842, 354. Rechenfunktion des Geldes 3, 9. Rechnungsmünzen 61. Kseon8truetion Finance Corporation 111. Rediskont 200. Regents 379. Regionalbanken 140. Registermark 340. Registermarkschecks 93 f. Registerzwang 462. Regreß bei Schecks 89. — bei Wechseln 69, 81. Reichsanleihe-A.G. 347. Reichsanzeiger, Aufruf abhanden gekommener ­ Wertpapiere 322. Reichsaufsicht 157. Reichsbahn 340, 452. —, Kredit bei der Reichsbank 194. Reichsbank 70, 124, 128, 186 ff.. 237. —, Abrechnungsstellen 182 ff. —, Abschlagsdioidende 191. —, Ankauf und Verkauf von Gold 300 f. —, Ankauf von Schecks 245 f. —, Anteilseigner 191. —, Aufgaben 193. —, Auflösung 188. —, Ausweis 198 ff. —, Autonomie 188. —, Beamtenschaft 193, —, Depositenverkchr 194. —, Depots 319. —, Devisenbewirtschaftung 266 ff. —, Diskontgeschäft 235, 239, 248. —, Diskontgeschäft, Mindestzinsen 239. zinsen 239. —, Diskontierung von Schatzwechseln 194 f., 200. — Diskontpolitik 245, 247 f. —, EinlösungsPflicht der Banknoten 197. —, Filialen 192. —, Generalrat 189 f. —, Geschäfte 194 ff. —, Gironetz 167. —, Giroverkehr 174 ff. —, Goldbestand 205. —, Goldhandel 194. —, Haftung 176. —, Hauptversammlung 191. Reichsbank, Kapital 188. —, Kontrolle der Bankbilanzen 163. —, Kreditpolitik 248. —, Liquidität 202. —, Lombardgeschäft 196, 271 ff. —, Lombardzinsfuß 272. —, Mindestbetrag auf Girokonten 175. —, Notendeckung 190, 196, 203, 205. —, Notengeschäft 186, 196. —, Notensteuer 190. —, Notenumlauf 202. —, Offen-Markt-Politik 190, 194, 200, 247, 330. —, Organisation 188 ff., 196. —, Osthilfe 341. —, Privatdiskont 236 ff. —, Reservefonds 191. —, rote Schecks 176. -—, Scheckbestätigung 176. —/Schecks 175 f. —, Sonderkonten 178. —, Staatskredite 194 f. —, Unabhängigkeit 197. —, Verrechnungsabkommen mit ausländischen ­ Notenbanken 267 f. —, Wechselmaterial 235. —, Zentralausschuß 191. Reichsbankdirektorium 189. Reichsbankhauptstellen 191 f. Reichsbankkuratorium 189. Reichsbanknebenstellen 191 f., 245. —, Diskontierungen 245. Reichsbanknoten 36, 65, 196, 207 f. Reichsbankpräsident 189. Reichsbankstellen 191. Neichsbetriebsgemeinschaft Banken und Versicherungen 137. Reichseigener Konzern 338. Reichscrbhofgesetz 357. Reichsgeld 52. Reichsgenossenschaftsgesetz 154. Reichsgesetz ü. d. Kreditwesen 146,156ff. Reichsgoldmünzen 196. Reichsgoldwährung 44, 51. Reichsgruppe Banken 136. Reichsgruppen in der Wirtschaft 136 f. Reichshauptkasse 205. Reichskassenscheine 51, 63 f., 204 ff. Reichskommissar für das Bankgewerbe 160 f. Reichskredite bei der Reichsbank 194 f. Reichs-Kredit-Gesellschaft 338. §59 Reichskuratorium für Wirtschaftlichkeit 290. Reichsmark 62. Reichsmünzstätte 66. Reichspost, Kredite b. d. Reichsbank 194. Reichsregierung und Reichsbank 190. Reichsschatzwechsel 21, 100. Reichs chuldbuch 206, 334 f. Reichs chuldenverwaltung 334. Reichs chuldverschreibungen 211. Reichssilbermünzen 52, 60. — Ge amtbetrag 69. — Mischungsverhältnis 60. Reichsstellen für Devisenbewirtschaftung 266. Reichstarifordnung 155. Reichsverband der deutschen landwirtschaftlichen ­ Genossenschaften—Raiffeisen ­ 143 f. Reiseschecks 93, 305. Reitwechsel 235, 250. Rektaklausel 92. Rektapapiere 429. Rektascheck 91. Rcmboursaccreditiv 277. Rcmboursgeschäft 276. Remedium 55. Remisiers 522. Remittent 73, 76. Rentabilität 166 f. Renten 434, 523. Rentenbank 341 f. Rentenbanken 439. Rentenbankkreditanstalt 210, 341. Rentenbankscheine 201, 207, 341. Renienbriefe 439. Rentenmark 51, 65, 341. Rentenpfennige 51. Rentenschein 322. Rentenschuld 282. Rcparationskommission 189. Repartierungsverfahren 471. Report 485. —, im Devisenterminhandel 262 f. Reporteur 485. Reportgeld 279, 485. Reportgeschäft 139, 279 f., 484. Reporttabellen 488. Repräsentant 456. Reprise ----- Kurserholung. Reservebanken 391. Reserve Liability (Reserve Fund) 108. Reserven, stille 450. Resources 114. Rest 374. Restantenliste—Liste bekündigter Wertpapiere, ­ die am Rückzahlungstermin noch nicht zur Einlösung gelangt sind. Restitution der Währung 51. Restriktion von Krediten 248. Retrograde Methode 226, 229. Reugeld 494. Revision 161, 448. —, Genossenschaften 154. Revolving credit 215. Ricambiospesen 82. Rimesse machen—jemandem bares Geld, Wechsel oder Wertpapiere zur Dekkung einer Schuld senden. Rinnsteinmakler 530. Risikobeschränkte Termingeschäfte 493 ff. Risikoprämie 141. Ritterschaften 208. Ritterschaftliche Privatbank 122. Rob 305. Roggenanleihen 441. Roggenschuldengesetz 442. Rohbilanzen 170. Rollende Ware 409. —, Bevorschussung 275. Rom, Bankwesen 103 f. Römische Börse 400. Rote Effektenschecks 328, 477. — Schecks 91, 176. Rothschild, Kampf gegen 117. Rothschildgruppe 125. Rothschildschcs Prinzip 139. Royal Exchange 523. Rückgriff s. Regreß 69, 81, 89. Rücklieferung von Schecks 183. Rückprämie 450 f., 494 f. Rückruf von Giroüberweisungen 294. — von Wechseln 242. Rücktritt vom Geschäft 479. Run auf deutsche Banken 125. Rupie 61. Russische Staatsbank 386 ff. Rußland, Währung 387 f. Sächsische Bank 203, 352. Sächsische Landespfandbriefanstalt 212. Sächsische Staatsbank 140, 203, 350 f. Sachverständigenausschuß 189. Sachwertanleihen 441. Safes 320. Saldierungsvereine s. Abrechnungsstellen. Saldokontokorrent 225, 228. Salztafeln als Geld 3. ' Sammeldepot 315, 476. Sammelliste aufgerufener Wertpapiere 823, 476. Sammelverwahrung 315, 317. Sanierung 332. — der deutschen Filialgroßbanken 127, 128, 337. Savings banks Ulf. Schaafhausenscher Bankverein 124. Schaltergeschäft 459. Schatzanweisungen 432, Schatzkomitee 370. Schatzscheine 246. Schatzwechsel 432. Scheck 86 sf. —, Arten 91. —, Bestandteile 88. Scheckabrechnungsstellen 181 ff. Scheckankäufe der Reichsbank 245. Scheckaustausch 236. Scheckaustauschstelle 185. Scheckbuch 87 f. Scheckfähigkeit der Sparkassen 147. Scheckfälschungen, Bekämpfung 90, 94 f. Schecksormulare 94. Scheckaesetzgebung 87, 147. Scheckklage 89. Scheckklausel 88. Scheckkonto 173. Scheckleiste 88. Scheckrechnungen 245. Scheckrechtskonferenzen sVereinheitlichungsbestrebungen in Genf) 87. Scheckregreß 89. Schecks 62, 85, 175 ff. — int Devisenhandel 255. — im Effektengiroverkehr 89, 328 f. —, ungedeckte 89. —, vordatierte 89. Scheckschreibemaschine 94. Schecktausch 237. Scheckvereinigung 292. Scheckverkehr 86 ff., 181 f., 391, 477. — der Post 97. — der Reichsbank 87, 174 f. Scheckvertrag 94. Scheckwiderruf 89. Scheidemünzen 3, 6, 58 ff., 200. SchG. — Abkürzung für Scheckgesetz. Schiebungsgeschäfte 261, 486 ff. Schiedsrichterliche Kommission des Borsenvorstandes 418, 478. Schtefe Mitte bei Prämiengeschäften 495. 560 Schifsahrtsaktien 452. Schiffspfandbriefbanken 211 f. Schlagschatz 57. Schlesische Landschaft 357. Schluß 464. Schlußentschädigung 336. Schlußkurs 467, 472. Schlutznote 464, 484. Schlußnotiz 415. Schottische Banken 180. Schrot 54. Schuldbücher 334. Schuldbuchgiroverkehr 336. Schuldenregelungsverfahren 342. Schuldschein 208. Schuldverschreibungen 208, 214, 308, 430, 440. Schulze-Delitzschsche Genoffenschaftskassen ­ 142. Schutzvereinigung von Inhabern notleidender ­ Anleihen 436. Schwankender Kurs 466. Schwänze 481. Schwebende Staatsschulden 207, 432. Schweden, Währung 33, 37, 42. Schwedische Reichsbank 190. Schweiz, Währung 38, 41. Schweizerische Nationalbank 382 f. Schwimmende Ware 409. —, Bevorschussung 276. Schwundgeld 48. Securities 374 ff. Securities Exchange Act 528. Seehandlung 348 f. Seehandlungsobligationen 349. Selbsteintritt 309. Selbstschuldnerische Bürgschaft 280. Sensale (Makler) 519. Sensarie = Maklergebühr. Scrienlose 443. Serienentziehung bei Losen 442. Service ckes 6tudes financiferes 118. 8. E. & 0. 224. Shares 446. Shermanbill 35. Sicherheitsbestellung bei Termingeschäften ­ 491. Sicherungsabtretung 274. Sicherungshypothek 273, 282. Sicherungsmittel, Wechsel als 70. Sicherungsübereignung 274. Sichtscheck 89. Sichtwechsel 73. Siedlungsbank, Deutsche 347. Silber, Demonetisierung 34. —, Eigenschaften 4 f. —, Fundorte 28 f. —, Standard 64. —, Wertverhältnis zum Gold 28 ff. Silberbarren 106, 300. Silberentwertung 16 ff. Silberhandel 293 f., 300 ff. Silberhaufse 3b. Silberkonvention 31. Silberkurantmünzen 34. Silbermünzen, deutsche 34, 206. —, Feingehalt 64, 60„ Silberpreis, Entwicklung seit 1870 31. —, Hamburger Notiz 31, 302. —, Londoner Notiz 31, 303. Silberproduktion 28 f. Silberwährnng 34 ff. —■ mit gesperrter Prägung 44, 254. Silberzertifikate 35. Sinking fund 485. Skandinavien, Währung 33, 37, 42. Skontration s. Abrechnungsstellen. Skontrotag 612. 8oeiäkö Oönörnls de Credit mobilier 117 f. Solawechsel 71, 339. Solidarhaft bei Genossenschaften 154. — bei Landschaften 367. Sollzinsen 224. Sonderdepot 224. Sonderkonten 178. Sonderpfanddepot 316. Sonderverwahrung 315. Sorten 251, 298. Sovereign 251, 299. Sowjetbanken 387. Sowietrußland, Notenbankwesen 386 s. Spannung s Stellage) 497. Sparban^en in Amerika 111. Spareinlagen 148, 178 Anm. 1. Spargiroverkehr 293, 356. Sparkassen 141, 144 ff., 158, 165 f., 170, 231, 292. Anlagepolitik 149. —, Anlegung ihrer Gelder 148,161, 283. —, Höhe der Einlagen 148. ■—, Kommunalkredit 147. —, Liguiditätsreserve 147. —, Mustersatzung 147. —, Prüfung 162. —, Scheckfähigkeit 147. —, Schutz der Bezeichnung 146, 158 f. —, Zahl 155. —, Zinsberechnung 166, 231. 86 Gebabö 30. A, ? Sparkajsen-Kreditbriefe 305. ! Spar- und Darlehnskassen 142. ' Sparkassen- und Giroverbände 162, 355, 437. Sparverkehr 165 ff. Specially crossed 95. Spekulation 481 f. Spekulationsmakler 462. Sperre bei neuemittierten Effekten 307. Sperrjahr 424. Spezialbanken 132, 344, 387. Spezialbörsen 407. Spezialkreditbrief 308 ff. Spieleinwand 492. Spitzen 328, 464. Spitzenausgleich der Zahlungsbilanz 24. Splitting 447. Staatenbanken, amerikanische 111 f. Staat!. Kreditanstalt Oldenburg 354. Staatliche Theorie des Geldes 5, 16. Staatsanleihen 423, 432 ff. —, ausländische 435. Staatsaufsicht 211. —, Hypothekenbanken 211. Staatsbank der UdSSR. 385. Staatsbanken 140, 155, 347 ff. Staats-Girobanken 105 f. Staatskommissar 364, 412, 463. Staatspapiergeld 63 f. Staatsschuldbuch 206, 334/ Staats chuldschein 349. Staats chuldverschreibungen 211. Stabilisierung 51. — des Franc 378. — des Lire 385. — der Mark 208. Stadtanleihen 436. Stadtbanken 149. Stadtschaften 141, 212, 283, 358 ff., 438, Stadtschuldbücher 334 ff. Staffelanleihen 433, Stasfelkontokorrent 226 ff., 230 f. Stahlkammern 320. Stammaktien 98, 332. Stammeinlage 153 Stammkapital 153. Stammprioritätsaktien 195. Standard-Gold 54, 301. Standard-Silber 54. Standortfragen 171 Anm. 1. Stanzapparate für Schecks 94. Status s. Ausweis. Stellagegeschäfte 497 ff. Stellgeld 497. 561 562 Stempelmarken 62. Stempelvereinigung 173, 238, 321, 474. Sterling 60. Sterlingblock 37. Steuerermäßigung 84. Steuergutscheine 434. Steuermarken 101. Stichkurs 495. Stille Gesellschaft 151. — Reserven 451. Stillhalteabkommen 25, 266, 268, 289, 340. Stillhalten 494. Stimmrecht, Übertragung 289, 329. Stinneskonzern 289. stock 446. Stock Exchange (Sonbon) 523. — sNew Isorks 529. Stockholder 118. Stock savings banks 118. Stockwechsel 201. Stoffwert des Geldes 15, 369. Straßenbörse 530. Streifbanddepot 317. Stückeausgleich 611. Stückekonto 316. Stückeloser Effektenverkehr 315 f., 317, 478. Stückelung 53. Stückesaldo 512. Stückeverzeichnis 316. Stückgebühren 167. Stückzinsen 311, 529. Subscribed Capital 108. Subskription 306. Submission 306, Substitut 468. Succursales 380. Swapgeschäft 261 ff. Swop 261. Tafelgeschäft 216, 308. Tagesauszug der Reichsbank 174. Täglich fällige Verbindlichkeiten, Dek° 'kung bei der Reichsbank 177. Tägliches Geld 172, 237, 279, 407. Tagwechsel 73. Taler 60. Talerwährung 51. Talon bei Kuponsbogen 325. — bei Schecks 88. Tantiemen 192, 449 Anm. 1. Tarifwerte 454. Tarifwesen 155. Tarifverträge 155. Tausch 1 ff. Tauschdepot 316. Tauschmittel 1 ff., 9, 69. Tauschwert innerer (Binnenwert) 11. äußerer sKurswert) 22. Teilakzept 78. Teilhabereffekten 430. Teilmärkte 465. Teilzahlungen —, auf Schecks 91. — auf Wechsel 78. Telegramm-Schlüssel 303. Telegraphische Auszahlung (Ausland) 23, 100, 252 ff., 255, 265. — (Inland) 303. — Überweisungen 100, 265, Telegraphischer Giroverkehr 174, 177. Telephonischer Börsenverkehr 418, 425, 515 f. Tempel als Banken 103. Tendenzwechsel an der Börse 467. Termingeschäfte 401, 410, 426, 466, 467 Anm. 1, 480 f., 493 f., 518. — in Devisen 260 ff., 267. — mit beschränktem Risiko 493 ff. —, Liquidation 504 f. Terminkurs 263. Teuerungszahlen 20. Thüringische Landes-Hypothekenbank 353. — Staatsbank 352. Ticker 629. Tilgungsanleihen 435. Tilgungsfonds 435. Tilgungshypothek 211. Tilgungskasse für gewerbliche Kredite 128 Anm. 2. Tilgungsplan 325. Tilgung von Aktien 333. Tilka 128 Anm. 2. Till money 376. Tip (engl.) Wink — Andeutung über mutmaßliche Aussichten bei Börsen geschäften, Rennen usw. Tochtergesellschaft 134. Tochtergründung 134. Toleranz 55. Totalreserve d. Bank von England 376. Torgsin-Bons 388. Tourist-Drafts 93. Town Clearing 182. Trade bills 376. 563 Transfer 446. Transferproblem 394 f. Transitwechsel 85. Transportfunktion des Indossaments 76. Transportgesellschaften 452. Trapeziten 103. Trassant 69. Trassat 69, 250. Trassierungskredit 277 ff. Tratte 71, 514. Travelers-Scheck 93. Treasury notes lUSA.) 35. Tresor public 882. Tresors bei Banken 320. Tresorscheine (Preußen) 63. Treuhänder 209. Trockener Wechsel 71. Troy-Pfund 53 f., 254. Trust-companies 111 f. Tschechoslowakische Nationalbank 366 f. T. T. 255. Turnnsverkehr 515. Type 400. Überbringerschecks 92. Übergabe 217. Überlegungsfrist beim Wechsel 78. llberleitungsgesetz 205. Uberritten werden 502. Überseebanken, deutsche 129, 132. Überseehandel, Finanzierung 275 f., 339. llberwachungsstellen 266. Überweisung 62, 98. Überweisungsscheck 91. Überweisungsverkehr 7, 88. s. Giroverkehr. Überzeichnungen bei Nencmissionen 306. UdSSR., Notenbankwesen 386 ff. Ulster Bank, Bilanz 109. Ultimo 459. Ultimogeld 406, 478, 486, 489 ff. Ultimogcschäft s. Termingeschäfte 480. Ultimokurse 472. Ultimoliquidation s. Liquidation. Umgründung 446. Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes 12. Umsatzgarantie 307. Umsatzprovision 224, 228. Umsatzsteuer (Börsen-) 311. Unbarer Zahlungsverkehr 161, 166 ff. Uncalled Capital 108. & Co. 95. Underwriting 129, 528. Und-Konten 216. j Unechter Rembours 279. Unentgeltlicher Kredit 214. Ungarische Nationalbank 366. I Ungedeckter Kredit 164 ff., 214, 218. ' Unifizierung 434. United States Bonds 389. Universalbanken 132. Unkündbare Anleihen 434. Unlimitierte Orders 458. Unlimitierter Scheck 93. j Unnotierter Ausschuß 425. j Unnotierte Werte 308, 425, 467. Unregelmäßige Verwahrung 316, Unternehmungsformen im Bankgewcrbe 149 f. Unternchmungskapital 221 f. Unternehmungsverinögen 221 f. Unterschrift d. Wechselausstellers 73. — d. Scheckausstellers 88. Unterschriften i. Giroverkehr 175. Untersuchungsausschuß 156. Unterpfand 217. Unverzinsliche Anleihen 433. Unwiderrufliches Akkreditiv 281. Unze 53 f., 254. Urmatrizen 55. Urzins beim Freigeld 49. Usancehandel 258 f. Usancen 476. —, Berliner 258. u. ü. V. — unter üblichem Vorbehalt. Valorenversicherung 312. Val. p. (Valutierung) 231, 812. Valuta — Wertverhältnis zweier selb» ständiger Währungen 22, 252. Valutaentwertung 21. Valutaklausel 76. Valuta kompensiert 255. Valutaquittung 66. Valuten-Geschaft 298. Variabler Kurs 466, 472, 476. Venedig, Bankwesen 105. Verantwortliches Kapital 220. Verbandskassen 344. Verbotene Termingeschäfte 483, 490. Vereidete Makler 462. Verein Deutscher Banken 234. — für Depotprüfung 162, 314 Anm. 1. Vereinigte Staaten von Amerika: —, Bankwesen 111 ff., 388 ff. —, Börsen 527. —, Clearinghäuser 181 f., 529. —, Goldbestände 29. 564 Vereinigte Staaten von Amerika: — Goldwährung 35. —, Notenbankwesen 388 ff. —v Scheckverkehr 87. , Silberstützungspolitik 31. —, Währung 35, 37, 388 ff. Vereinigung Berliner Banken und Bankiers ­ 173. Vereinstaler, österreichische 63. Verfallzeit bei Wechseln 73. Verjährung der Haftung des Emissioushauses 427. — der Kupons 325. — b. Scheckregreß 89. —■ b. Wechselregreß 83. Verkehrsaktien 452. Verkehrsfähigkeit 4. Verkehrshypothek 273. Verkehrs-Kredit-Bank 340. Verlorene Wertpapiere 322. Verlosungskontrolle 325, 476. Verpfändungsgeschäfte 269 ff. Verrechnungsabkommen s. Reichsbank. Verrechnungskassen 166. Verrechnungsschecks 95, 176. Ver chlossene Depots 119 f. Verschmelzung 333. Ver icherer 494. Ver icherungsgesellschaften 141, 458. Versicherung von Geld- und Wertpapiersendungen ­ 312. — gegen Kursverluste 334. Verstaatlichung 156. Vertretbare Werte 399. Verwahrung von Wertpapieren 314 ff. Verwaltung von Wertpapieren 322 ff. Verwaltungsdepot 322. Verzinsliche Anleihen 433. Verzugszinsen 449, 476. Viag 338. Viehmarktsbanken 132. Vierjahresplan 219, 283. —, Vorschreibung von Festpreisen 411. Villes rattachees 380. Vinkulationsgeschäft 275. Vistawechsel 73. Völkerbund, Wechselrechtskonferenz 69. Volksbanken 142, 153. Vollindossament 77. Vollmacht 321. Von Ihnen 483. Vorbehaltsgut 172. Vorbörse 415. Vordatierte Schecks 176. Vordrucke 175. Vorlegungsfristen bei Schecks 89. Vorprämie 410, 494 f., 500. Vorratsaktien 329. Vorschüsse, zinsjreie, auf Goldimporte 301. Vorschußprovision 228. Vorschußvereine 141 f., 153. Vorstand 447. Vorzugsaktien 331, 430. W — Ware 470. Wägen des Geldes 5. Wähler 494. Währung, Begriff 26 f. —, deutsche 49 ff. —, formale 32. —, freie 33. —, gebundene 33. —, gesteuerte 33. Währungsabwertung 39. Währungsaufwertunq 40. Währungsausgleichsfonds 27, 29f., 378. Währungsgeld 62. Währungsfysteme 32 f. Währungsvertrag 41. Währungszerfall s. Geldentwertung. Wallstreet 528. Wandelschuldverschreibungen 431, Warehouse, ex 408. Warenbeleihungsgeschäft 270, Warenbörsen 405, 407 ff. Warcndokumente 277. Warengeld 3. Warenkredit 215. Warenlager,Sicherungsübereignung274. Warenlombardgeschäft 270. Warennotierung 252. Warenterminhandel 410. Warenwechsel 236, 249. —, bankgirierte 238. War Loans 525. Wechsel, Akzeptierung 76. —, Arten und Bestandteile 71 ff. —, Ausstellungsort 73. —, Ausstellungstag 73. —, Beispiel aus dem Jahre 1395 67. —, eigener oder trockener 71. —, Einheitswechsel 74. —, Erfordernisse 72 ff. —, Funktionen 69 f. —, Geschichte 66 f. —, Indossament 70. —, Liquidität 234. —,reguläre 67. 565 Wechsel, steuerfreie 85. —, Teilzahlungen 79. —, trassierter oder gezogener 71. —, Überlegungsfrist 78. —, Verjährung 83. —, Zahlungsort 73, 79. ^ahlungstag 79. felbllrgschaft s. Aval 69. feldiskontgeschäft 233 ff., 239. fel-Domizile 59, 71, 237 f. Wechselerfordernisse bei Diskontierungen ­ 241. Wechselgesetzgebung 67 ff. Wechselgesetz (einheitliches) des Völkerbundes ­ 69. Wechselgesetz vom 21. Juni 1933 69. Wechselklage 79 f. Wechselklausel 71, 86. Wech elkredit 215, 286. Wechselkurse 22, 25, 252 Anm. 1. Wechsellombard 270. Wechselmakler 129, 462. Wechselmaterial 235. Wechselmessen 66. Wechselnachsteuer 84. Wechselnehmer 73, 76. Wechselobligo 202, 243. Wechselordnung 67 f. Wechselpari 253. Wechselpensionen 489, 517. Wechselportefeuillc 241. Wechselprolongation 83. Wechselprotest 80 f. Wechselprozeß 81. Wcchselrecht 67 ff. —, internationale Vereinheitlichung 68f. Wechselrechtskonferenz des Völkerbundes ­ 69. Wechselregreß 79 ff. Wechselreiterei, internationale 38. Wechselsteuer 84. Wechselstrenge 67. Wechselstuben 171, 340. Wechselsummc 76, 81. Wechselverfall 79. Wechselzahlung 79. Weiße Schecks im Effekten-Giroverkehr 478. Weltgolderzeugung 40. Weltkreditbriefe 304. Weltscheckrecht 87. Weltwährung 48. Werksparkassen 146. Wertanlage 70. Wertanlage, Wechsel als 70. Wertaufbewahrung, Geld als Mittel 10. Wertbeständige Anleihen 442. Wertbeständiges Notgeld 207 Wertbeständigkeit der Edelmetalle 5. Wertgebühren 167. Wertmaßfunktiou des Geldes 3, 9, 10. Wertpapierarbitrage 489, 514. Wertpapierbörse 405 ff. Wertpapiere, Arten 428 ff. —, ausländische 436. —, festverzinsliche 432 f. —, Zulassung zur Börse 422 ff. Wertpapiernumerierung 475. Wertpapierrechnung 316. Wertpapierregister 212. Wertpapiersammelbank 318. Wertpapierverwahrung 314 ff. Wertpapierverwaltung 323. Wertpapierzulassung zur Börse 422 ff., 521, 523, 526. — zum Terminhandel 426. Wertscheine 62. Werttransport, Geld als Mittel 10. Wertverhästnis zwischen Gold und Silber ­ 28 ff. — zwischen Rentenmark und Dollar 52. Wertverstcherung 312. Westindische Kompagnie 401. Westminster-Bank 180. Westminster-Bank-Aktie 108. Wettbewerbsabkommen 158. WG. — Abkürzung für Wechselgesetz. Widerruf eines Börsenauftrags 459. —• eines Schecks 91. Wiener Bank-Verein 119. — Börse 518 f. —, Giro- und Kassenverein 519. — Münzvertrag 60. Wirtschaft, ihr Aufbau 135. Wirtschaftlichkeit 166. Wirtschastsbarometer 198. Wirtschastsbetriebe der öffentl. Hand 162. Wirtschaftsgruppe Privates Bankgewerbe 135. Wirtschaftsgrnppen 136. Wirtschastsprüfer 162. Wochenausweise s. Ausweis. Wohnungskreditanstalt 354. Württemberaische Landeskreditanstnlt 354. Württembergische Notenbank 203. 566 Zahlbar bei lDomizilvermerkj 71. Zahlkarte 98 ff. Zahlstellenwechsel 71, 242. Zahlungsabkommen 267 f. Zahlungsanweisung 72. Zahlungsauftrag 66. Zahlungsbilanz, deutsche 28. Zahlungsbilanztheorie 25. Zahlungsklausel bei Schecks 88. Zahlungsort bei Schecks 88. Zahlungsort bei Wechseln 79. Zahlungsmittel 3, 70. Zahlungsmittel, Umlauf in Deutschland 59. Zahlungsmittelftinktion des Geldes 9. Zahlungsscheck 91. Zahlungstag bei Wechseln 79. Zahlungsverkehr 289. Zahlungsverkehr, unbarer 166. Zahlungsvermittlnng 103, 138, 289. Zahlungsvermittlungsbanken 132. Zarennoten 386. Zeichenmünzen 26. Zeichnung 306. Zeichnnngsschein 306. Zeitgeschäfte s. Termingeschäfte. Zeitrenten 435. * Zensoren 364. Zentralausschuß der Reichsbank 190. Zentrale für Bodenkultur-Kredit 347. Zentraler Kreditausschuß 223. Zentraleuropäifche Länderbank 120. Zentralgenossenschaftskasse, Deutsche 344. Zentralkassen 144, 170. Zentrallandschaft 357. Zentralnotenbank 7, 24, 196, 245 fs. Zentralstadtschaft 359. Zentralverband des Deutschen Bankund Bankiersgewerbes 461. Zertifikate 446. Zettelbanken s. Notenbanken 124, 377. Zettelwirtschaft 186. Zinngeld 4. Zinsabkommen 173. Zinsberechnung — im Auslande 224 f. Anm. — bei Diskontkrediten 240. Zinsberechnung — bei Effekten 311. — im Kontokorrent 224 f. — bei Reportgeschäften 486. —• bei Sparkassen 231. —, im Wechselverkehr 81. Zinsen auf Depositenkonto 172. Zinsermäßigung 331. Zinsdivisor 225, 433. Zinsfreie Vorschüsse ans Goldimporte 301, 517. Zinsherabsetzung 330, 483. Zinsleiste 325. Zinsscheine 62. —, Einlösung 101, 322, 430. — als Geldsurrogat 101. —, notleidende 101. —, Verjährung 325. Zinskonversion 330. Zinspolitik 123. Zinsvoraus 174. Zinszahlen 224 ff. Zirkularkreditbriefe 304. Zirkularschecks 93. Zollpfund 60. Zubuße 466. Zuckerbörsen 407. Zulassungsantrag 423. Zulassungsgebühren 418. Zulassungsstelle 422. Zulassung zum Börsenbesuch 413, 415. — von Wertpapieren 422 ff., 621, 526 f. Zusammenlegung von Aktien 332. Zusatzsteuer 461. Zusatzverzinsung 431. Zuteilung 306, 428. Zuzahlung 332. Zwangsanleihe 105, 433. Zwangskurs 63. Zwangsregulierung 479. Zweimonatsbilanzen 169. Zwecksparen 211. Zwecksparkassen 168. Zwischenbilanzen 169. Zwischenkredite 283. Zwischenzeitliche Notierung 527. Zweiqstellenzahl englischer und deutscher Banken 180. Zwischenverwahrer 315. Bücher von Prof. Dr. Georg Obst BÜCHER VON PROF. DR. GEORG OBST C. E. POESCHE L VERLAG IN STUTTGART Wechsel- und Gcheckkunde Eine gemeinverständliche Darstellung des Wechsel- und Scheckgesetzes, des Diskontgeschäftes usw. an Hand von Beispielen 12. veränderte Auflage 1937. 8°. 172 Seiten. Steif kartoniert RM. 3.20 Der Verfasser war bestrebt, klar und gemeinverständlich alles das zu bringen, was der Studierende der Rechts- und Wirtschaftswissenschaften, der Handelsschüler sowie der mit der Zeit fortschreitende Kaufmann und Gewerbetreibende vom Wechsel, Scheck, Diskontgeschäft, Devisenhandel und von der Wechselsteuergesetzgebung wissen muß. Da nichts als bekannt vorausgesetzt wird und selbst die einfacheren Begriffe an praktischen Beispielen erläutert werden, eignet sich die Arbeit auch vorzüglich zum Sebststudium. Mit Hilfe des eingehenden alphabetischen Sachregisters läßt sich das Werk auch sehr gut als Nachschlagewerk für Amt und Kontor gebrauchen. (Neue Augsburger Zeitung) Oer Berkehr mii der Bank Eine Einführung für jedermann in die Praxis der Kapitalanlage sowie des Kredit- und Zahlungsverkehrs mit Banken, Sparkassen usw. 1933. 8". 170 Seiten. Steif kartoniert RM. 3.43 Wenn auch die Zeit wohl endgültig überwunden ist, wo der Spargroschen in einen Strumpf versteckt unterm Kopfkissen als „totes Kapital" schlummert«, so sind wir doch noch weit davon entfernt, daß nun jeder weiß wie er sein Erspartes am sichersten, praktischsten und gewinnbringendsten anlegt. Dazu gehören aber banktechnische Kenntnisse, die nicht jeder — besonders nicht die kleinen Sparer — besitzt. Der Verfasser aber weiß uns auf Grund seiner Fachkenntnisse in das weitverzweigte Gebiet des Geldwesens in einer Weise einzuführen, daß ihm jeder auch ohne Vorkenntniffe zu folgen und zu verstehen vermag. Unter seiner Anleitung erkennen wir erst, daß wir die vielseitigen Einrichtungen der Geldinstitut- weit mehr als bisher ausnützen können — zu unserem eigenen Nutzen und zum Vorteil dcrGesamtwirtschaft. Abschließend darf daher wohl gesagt werden, daß der Erwerb diese« Büchleins eine Kapitalsanlage bedeutet, di« hohe Zinsen tragen wird. (Bremer Zeitung) Zur Einführung in die Technik des Bankbetriebes eignet sich das Buch besonders auch für unseren jungen Nachwuchs und findet schließlich auch praktische Verwendung durch Auslage in Schalterräumcn und Sprechzimmern. Adca-Zeitung / Werkszeitung für die Betriebsgemeinschaft „Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt“ C. E. POESCHEL VERLAG IV STUTTGART BÜCHER VON PROF. DR. GEORG OBST Das Bankgeschäft 9 V völlig veränderte und erweiterte Auflage 1930. Gr.-8°. 2 Ganzleinenbände. 1378 Seiten! Stark ermäßigter Preis: RM. 28. — Welches Kapitel dieses Werkes man auch aufschlägt, immer kommt einem deutlich zum Bewußtsein, daß die wissenschaftlichen Ausführungen in glücklichster Weise von den praktischen Erfahrungen eines Mannes befruchtet sind, der vom Lehrling bis zum Vorstandsmitglied einer Großbank aufgestiegen ist und der auf seinem Lehrstuhl die Verbindung mit der Wirklichkeit ­ nicht verloren hat. Wir können daher nur wünschen, daß dieses durch Klarheit und scharfe Begriffsbestimmung ausgezeichnete Werk weitgehendste Verbreitung findet. (Bankbeamten-Zeitung) Das Werk von Obst ist klassisch geworden. Es ist sprichwörtlich das Buch vo>n Bankgeschäft. ­ (Off. Bull, der Schweizerischen Mustermesse) Das Buch -es Kaufmanns Ein Hand- und Lehrbuch in gemeinverständlicher Darstellung Herausgegeben unter Mitwirkung von über 30 hervorragenden Fachleuten von Prof. vr. Georg Obst 7., völlig neubearbeitete Auflag«. 1928. Lep.-8<>. 2 Ganzleinenbände mit rund 1600 Seiten. Stark ermäßigter Preis: RM. 14.50 Mehr denn je stellt Obst in den Mittelpunkt feines Werkes die Wiffenschaft des Kaufmanns, ­ die kaufmännische Betriebswirtschaftslehre, die abgerundete Darstellung der wirtschaftlichen und betrieblichen Zusammenhänge, deren genaue Kenntnis und Erforschung heute, in einer Zeit ständig fortschreitender Arbeitsteilung und Mechanisierung, von größter Wichtigkeit ist. (Edeka-Rundschau, Berlin) So bleiben die Ergebniffe der Arbeit an den Handels-Hochschulen nicht für diejenigen reserviert, denen ein betriebswirtschaftliches Studium möglich ist, sondern sie werden auch der Allgemeinheit zugänglich gemacht. (Das Geschäft) BÜCHER VOX PROF. DR. GEORG OBST C. E. POESCUEL VERLAG IX STUTTGART Bankbuchhaltung Buchhaltung, Statistik und Kalkulation im Bankbetriebe 327 Seilen in Groß-Oktav mit Abbildungen, zahlreichen Beispielen und Formularen. In Ganzleinen RM. 9.60 Diese« Werk des bekannten Autors, das mit zahlreichen Mustern, Buchungsbildern, Tabellen usw. versehen ist, wird durch eine übersichtliche und umsaffend« Behandlung der Materie als modernes Buch über Bankbuchhaltung vielen willkommen sein. ( Bankwissenschaft) So bringt das Buch ein« Fülle von Anregungen nicht nur für den Bankbuchhalter, Bankstatistiker und die übrigen Büroangestellten der Bank, sondern auch für die Bankleiter wie überhaupt für alle, die ein Jntereffe am Bankwesen haben. Zahlreiche Formulare, die Durchbuchung eines zweimonatlichen Geschäftsganges und der Literaturnachweis ergänzen dieses einzig in seiner Art dastehende Werk zu einem unentbehrlichen Ratgeber. (Organisation) Einführung in die Buchführung 4., »ollst, neubearb. Auflage. 8", 194 Seiten. In Ganzleinen RM. 5.— Mir erscheint das Buch als eines der brauchbarsten Lehrbücher zur Erreichung buchhalterischen ­ Berständniffes, weil es knapp, klar und gemeinverständlich geschrieben und das Wesentliche genügend hervorgehoben ist. Aus diesen Gründen eignet sich dieser Leitfaden sowohl für den fungen Studierenden als auch für den Autodidakten, aber auch der Vorgeschrittene ­ wird gerne darin lesen. (Schweiz. Handelswissenschaftliche Zeitschrift) Volkswirtschaftslehre Eine gemeinverständliche Darstellung 3., vollständig umgearbeitete Auflage. >924. 8", 147 Seiten In Ganzleinen RM. 3.83 Ein sehr gründliche«, systematisch aufgebaute«, durchweg, soweit angängig, mit praktischen Beispielen illustrierte« Lehr- und Lesebuch. (Kartell-Rundschau) Es kosten ihn dj | der Kurs, zu dem 'o -Bank also durchschnittlich 154' Jjet X zu liefern hat. Prämiengeschäft | 03 P M Schaden des Pub K £ Zeitungsinserate i r> tLj CD Bank und Börse ^ Ol ^ mmm bleiben sollten, zr M lockendsten Verspri Winkelbankgeschäft J und daher diese G M sich auf Grund der ■ hierzu nicht in der neuen Geschäften ■ verloren hat Z. Als bei der Bö ■i Frage gestellt wu LJHI zugsweise von C verständiger verno *P|S|S Deutschen Bank W ob Sie die Raster Menschen damit vieles andere wir ° Fällen handelt es s Vater lediglich um o CO zu verwerfen ist. o Die Grenze zw tigten, daher schA o geschäfte eingeht, - O zu begrenzen CD i) Das Ehreng-> ~vj haben mit aller 3 O mäßige Abschlu! 00 Deckungsgesch £ ro kaufmännisches Ver s > | o Q_ CD Q. CD R CD 3 n> mm d. i. ieutung der Prämiengeschäfte alle Banken und Bankfirmen und, zum og. „Bankiers", deren Inhaber sdurch oder durch Reisendes Personen, die von und solchen Geschäften unbedingt fern-^ von Prämiengeschäften unter den deren. ­ Für den Kunden erwächst bei solchen 4. aps"), die zur Börse nicht zugelassen sind v " machen, stets ein Verlust. Denn ergibt nun, so zahlt ihn der „Bankier", weil er s-.t aus; er reizt vielmehr den Kunden zu dann tatsächlich das Gewonnene wieder mmission (1892/3) vom Vorsitzenden die ht die Form der Prämiengeschäste vorwandt?", antwortete der als Sachi Siemens, der damals Direktor der ist gar kein Zweifel! Die Frage ist nur, £ m wollen, weil sich unvernünftige n." Die Prämiengeschäfte können, wie iche, auch Schaden anrichten. In vielen |_Jen von Prämiengeschäften seitens Pri-: >as volkswirtschaftlich schädlich und daher schaftlich berechtigten und dem unberechandel ist schwer zu ziehen. Wer Termin-Srämiengeschäft in der Lage, sein Risiko -- trifft dies zu für Besitzer von Wertierliner Börse und die Berufungskammer / Ausdruck gebracht, daß der gewohnheitsengeschäften ohne entsprechende P hre eines Bankiers und dem Anspruch auf nnbar ist. 503