845

Abwicklung  der  Termingeschäfte  (Ultimogeschäfte).

abgesehen  von  den  Spesen  —  kein  Verlust),  oder  175  (2%  Gewinn),  oder
170  (nur  3°/o  Verlust  gegen  4°/o  Reugeld).
Die  Erklärung  darüber,  ob  ich  liefern  lassen  oder  Reugeld  zahlen  will,
muß  am  l.  Stichtage,  also  am  drittletzten  Lörsentage  abgegeben  werden  (Gag
der  Prämienerklärung).
Der  Rurs  für  die  Vorprämie  (173)  entsteht  aus  dem  Rurse  für  die  Geschäfte ­
  per  Ultimo  fix  durch  Zuschlag  der  Prämie  (16y-s-4),  weshalb  173/4  v.
auch  gelesen  wird:  173  «tont  4  (clont,  französisch  =  von  denen,  also:
173,  von  denen  4  auf  die  Vorprämie  fallen).  Dieses  Rufgeld  von  4  ist  die
Vergütung,  die  der  Räufer  der  Vorprämie  dafür  zahlt,  daß  er  nicht  mehr
als  40/0  verlieren  kann,  während  das  Risiko  des  Verkäufers  unbegrenzt  ist.
Der  Vorprämienkäufer  ist  immer  haussier  (s.  S.  828).  Wenn  der  Baissier
sein  Risiko  begrenzen  will,  so  verkauft  er  eine  Rückprämie,  etwa
Rheinstahl-Rktien  zu  165/4  R.,  d.  h.  zu  165  mit  4»/v  Rückprämie.  Cr  hat
nun  die  Wahl,  ob  er  am  Ultimo  zu  165  liefern  oder  gegen  Zahlung  des
Reugeldes  von  4°/a  vom  Geschäft  zurücktreten  will.  Sein  Risiko  ist  auf  4«/»
beschränkt,  und  dafür  hat  er  den  verkauf  eben  zu  einem  Rurse  abgeschlossen,
der  um  die  Prämie  unter  dem  Rurse  für  Geschäfte  per  Ultimo  fix  steht
169  -s-  4).  Vorprämie  und  Rückprämie  sind  bei  Geschäften,  die  in  demselben
Papiere  zur  gleichen  Zeit  für  denselben  Termin  geschlossen  werden,  annähernd
gleich  und  bezeichnen  in  der  Regel  die  Entfernung  (Ecart)  der  Prämienkurse ­
  von  dem  einfachen  Ultimokurse.  Ist  das  letztere  einmal  nicht  der  $dl,
ist  der  einfache  Ultimokurs  z.  B.  169,  der  Rurs  für  Vorprämien  dagegen
172/4  v.  und  für  Uachprämien  164°/s/4Vs  R-,  so  sagt  man  von  den  Prämien,
sie  sind  „schief".
Prämiengeschäfte  werden  nicht  bloß  auf  den  Ultimo  des  laufenden  Monats,
sondern  auch  per  Ultimo  der  folgenden  Monate  abgeschlossen.  Gezahlt  werden
Kie  Prämien  an  den  deutschen  Börsen  erst  nach  der  Prämienerklärung,  von
ihrer  Rundschaft  aber  verlangen  die  in  Frage  kommenden  Bankgeschäfte  sie
gleich  bei  Rbschluß.
Wer  im  Prämiengeschäft  das  Wahlrecht  hat,  heißt  der  prämien-Zahler-
  der  andere,  dessen  Risiko  unbegrenzt  ist,  heißt  Prämienzieher.
Wer  sich  die  Möglichkeit  offen  halten  will,  entweder  ein  Papier  sich  liefern
Zu  lassen,  oder  es  selbst  zu  liefern,  der  kauft  eine  Stellage,  er  läßt  sich
OM  Rnschluß  an  das  vorige  Haupt-Beispiel)  60  000  Jb  Rheinstahl-Rktien  zu
169  mit  16%  Stellgeld  oder  Spannung  per  Ultimo  Mürz  „still  halten".
169  ist  der  Rurs  per  Ultimo  fix,  er  bildet  die  Mitte  der  Stellage  (allerdings ­
  könnte  bei  169  per  Ultimo  fix  die  Mitte  auch  einmal  1691/2  oder  ähnlich ­
  sein:  dann  heißt  sie  „schiefe  Mitte").  Das  Stellgeld  ist  =  2X  (Vorprämie ­
  -p  Rückprämie),  also  in  unserm  Falle  2X8.  Diese  Zerfällung
suhrt  zum  Stellagenkurse'  da  169  —f-8  —  177  und  169  —  8  —  161  ist,
ist  die  Stellage  gekauft  worden  zu  177/161.  Das  heißt:  der  Räufer  hat
öle  Wahl,  Ultimo  März  60  000  Jb  Rheinstahl-Rktien  zu  177  abzunehmen,
oöer  ZU  161  zu  liefern-  eines  von  den  beiden  muß  er  tun.  Er  wird  abnehmen, ­
  wenn  der  Rurs  ckber  177  steht,  etwa  179  (Gewinn  2°/o);  er  wird
liefern,  wenn  der  Rurs  unter  161  steht,  etwa  160  (Gewinn  l°/o).  Der  Stellagenkäufer ­
  kann  demnach  sowohl  bei  einem  starken  Steigen  wie  bei
e ’4em  starken  Fallen  der  Rurse  gewinnen.  Lr  nimmt  die  Stücke
aker  auch  ab,  wenn  der  Rurs  zwischen  177  und  169  steht  (Verlust  8  0/0  oder
weniger)  und  liefert,  wenn  der  Rurs  zwischen  169  und  161  steht  (Verlust  8«/o
°der  weniger).