Sechstes Kapitel 
Inflation und auswärtige Wechselkurse 
den bisherigen Ausführungen haben wir nun auch die 
wt Grundlage gewonnen für die Erkenntnis der Beziehungen 
zwischen Geldvermehrung und ausländischen Wechselkursen, 
im besonderen für die Feststellung der Ursachen des Sinkens unserer 
Valuta im Auslande. Soviel darüber auch geschrieben worden ist, 
die wichtigsten Gründe sind mangels richtiger Einsicht in den Me 
chanismus des Tauschverkehrs nicht klar erkannt worden und 
werden in der großen Mehrzahl der darüber veröffentlichten 
Schriften überhaupt nicht erwähnt, überall wird immer nur auf 
die Export- und Jmportverhältnisse und die sonstige Zahlungs 
bilanz hingewiesen. Wir erkennen nun, daß sowohl diese Ansicht 
als auch diejenige Cassels, daß der ausländische Wechselkurs um 
gekehrt proportional dem inländischen Preisniveau sei, bloße Be 
hauptungen sind. Erklären kann man die Beziehungen nur, 
rvenn man einmal erkennt, was unter Geldvermehrung zu verstehen 
ist, daß es nicht nur auf die bisher immer allein betrachteten realen 
Zahlungsmittel ankommt, und zweitens, wenn man erkennt, wo 
durch und unter welchen Bedingungen eine so richtig verstandene 
Geldvermehrung preissteigernd wirkt. Dann wird klar, daß man 
bei der Betrachtung der Valutakurse von der inländischen 
Preisbewegung ebensowenig absehen kann, wie man die wirt 
schaftlichen Beziehungen zu einem einzelnen Lande isolieren darf. 
Vielmehr ist kein Zweifel, daß starke Preissteigerungen im 
Zulande auf die Bewertung unseres Geldes im Aus- 
lande einwirken müssen. Natürlich, wenn alle Forderungen 
des Auslandes an uns ohne weiteres durch Forderungen unserer 
seits ausgeglichen werden können, wird ein erhebliches Sinken unserer 
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