Kredit  kontrolle.

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als  Problem  empfunden  worden  wäre  (wohl  gab  es  bis  dahin
auch  schon  zwei  ganz  kurze  Perioden,  in  denen  ein  Disagio  gegenüber ­
  dem  Golde  bestand,  aber  das  erklärt  sich  ganz  zwanglos
aus  der  Unterwertigkeit  der  Münzen,  die  jedesmal  schnell  beseitigt ­
  wurde),  mit  1799  setzte  bekanntlich  die  Inflation  der
napoleonischen  Kriege  ein,  deren  einzelne  Symptome  und  Wirkungen, ­
  weiteren  Kreisen  und  insbesondere  der  Leitung  der  Bank
von  England  selbst  vollständig  unverständlich,  zur  ersten  modernen ­
  bankpolitischen  Kontroverse  Anlaß  gaben.  Aus  dieser
Kontroverse  kristallisierte  sich  die  klare  Analyse  des  bullion
reports,  dessen  Deszendent  in  direkter  Linie  der  Cunliffe  report
ist  und  der  die  Aera  der  Wiederaufnahme  der  Barzahlungen  und
des  Peels  act  einleitete.  Während  dieser  ganzen  Zeit  war  von
dem,  was  wir  heute  unter  Zentralbankpolitik  verstehen,  überhaupt ­
  keine  Rede.  Von  1739—1839  war  der  Diskontsatz  der
Bank  von  England  fast  unverändert 2 )  und  daß  man  mit  seiner
Festsetzung  irgendwelche  andern  Ziele  als  Ertrag  auch  nur  verfolgen ­
  könne,  ist  den  Leuten  von  damals  nie  eingefallen.
Das  ändert  sich  in  der  Folgezeit  schnell,  weniger  unter  dem
Einfluß  der  nun  einmal  erwachten  Analyse  bankpolitischer  Vorgänge, ­
  als  vielmehr  unter  dem  Einfluß  der  Bedürfnisse  der  kapitalistischen ­
  Entwicklung,  der  immer  intensiver  werdenden  Internationalität ­
  3 )  des  Geld-  und  Kreditverkehrs  und  der  Konkurrenz
der  neuen  Aktienbanken.  Die  Bank  von  England  begann  ihre
Rate  den  Fluktuationen  des  Marktes  anzupassen,  um  ihre  Rolle
im  Diskontgeschäft  zu  behaupten.  Erst  von  1878  an  begann  sie
die  Wechsel  der  bill  brokers  und  Diskonthäuser  zunächst  zu
bevorschussen  und  sodann  (seit  1890)  zu  rediskontieren,  und
so  im  Zusammenhang  mit  der  Tatsache,  daß  die  bankers  balances
einen  immer  größeren  Prozentsatz  ihrer  privaten  Depositen  aus-2
 )  Er  schwankte  lediglich  zwischen  4  und  5%,  obgleich  bei  einer  Politik
nach  heutigen  Grundsätzen  der  Diskontsatz  damals,  in  den  Flegeljahren  kapitalistischer ­
  Entwicklung,  viel  häufiger  und  heftiger  hätte  schwanken  müssen
als  um  die  Wende  des  19.  und  20.  Jahrhunderts.
3 )  Insbesondere  die  zunehmende  Internationalität  des  Kapitalverkehrs
und  die  unter  dem  Einfluß  der  Differenzen  des  Zinsfußes  in  verschiedenen  Ländern ­
  einsetzenden  sowohl  kurz-  wie  langfristigen  Metallwanderungen  waren  das
Moment,  das  besonders  nach  der  Krise  von  1857  der  Bankleitung  die  Bedeutung
der  Diskontschraube  für  die  Verteidigung  ihres  Barschatzes  zum  Bewußtsein
brachte  und  ihre  Verwendung  zu  diesem  Zweck  aufnötigte.  Das  galt  als  großer
Fortschritt,  als  eine  neue  Politik,  der  sogar  der  glimpfliche  Verlauf  des  Jahres
1864  (nicht  ganz  mit  Recht)  zugeschrieben  wurde.