Joseph  Schumpeter,

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existierenden,  nicht  metallisch  gedeckten  Noten  speziell
in  England  vor  dem  Kriege  beinahe  wirklich  eine  Konstante  war,
so  ist  das  lediglich  eine  Folge  der  Bankgesetzgebung  von  1844
gewesen,  die  durch  die  Entwicklung  des  Depositenbanksystems
überwunden  wurde  —  so  daß  es  heute  wenig  Zweck  hat,  gegen
die  damaligen  Prinzipien  zu  polemisieren  -—  und  die  für  England
den  Charakter  der  Banknote  verändert,  sie  mehr  der  Münze  als
dem  Guthaben  analog  gemacht  hat.  Die  Höhe  des  Notenumlaufes ­
  ist  denn  auch,  wie  schon  Palgrave  festgestellt  hat,  von
der  Leitung  der  Bank  von  England  gar  nicht  als  Leitmotiv  für
ihre  Kreditpolitik  betrachtet  worden.  Wonach  sie  sich  nahezu
ausnahmslos  richtete,  das  war  das  Verhältnis  zwischen  ihrer
Reserve  im  banking  department  und  ihren  Depositen.  Dieses
Verhältnis  aber  ist  gar  kein  schlechter  Index  der  kreditpolitischen
Situation,  besser  vielleicht  als  die  Eisenproduktion  oder  das
Preisniveau.  Vor  allem  ist  es  aber  auch  ein  Index  der  industriellen ­
  Konjunktur.
Es  liegt  überhaupt  viel  mehr  in  den  alten  Grundsätzen,  als
man  auf  den  ersten  Blick  glauben  möchte.  Wir  brauchen  noch
nicht  darauf  einzugehen,  daß  das  Festhalten  der  Stabilität  der
Wechselkurse  für  eine  Volkswirtschaft  vielleicht  gerade  um  so
viel  wichtiger  ist,  als  Mr.  Keynes  zugibt,  als  die  Stabilität  des
Preisniveaus  möglicherweise  weniger  wichtig  ist,  als  er  behauptet.
Auch  nicht  darauf,  daß  das  Einstellen  der  Bankpolitik  auf  die
Wechselkurse  das  Preisniveau  jedes  einzelnen  Landes  vor  jeder
andern  Art  von  Inflation  als  der  Inflation  durch  zunehmende
Goldproduktion  schützt.  Aber  wichtig  ist,  daß  die  noch  heute
herrschende  Bankpolitik  das  Preisniveau  keineswegs  einfach  sich
selbst  überläßt,  sondern  Schwankungen  desselben  automatisch
entgegenwirkt.  Wenn  in  einer  Hausseperiode  das  Preisniveau
steigt,  so  heißt  das,  daß  die  Wechselkurse  ungünstig  werden
und  das  Reserveverhältnis  eine  Anspannung  anzeigt.  Dann  aber
folgt  ja  ohnehin,  ganz  wie  Mr.  Keynes  es  wünscht,  ein  Hinaussetzen ­
  der  Bankrate.  Und  umgekehrt  in  einer  Depressionsperiode.
Auch  ist  es  gar  nicht  richtig,  daß  die  allgemeinen  volkswirtschaftlichen ­
  und  politischen  Symptome,  wie  Bankrotte,
Arbeitslosigkeit  usw.  von  der  bisherigen  Praxis  nicht  beachtet
wurden.