Inflation und Geldvermehrung. 
19 
der Art nach mit scharfsinnigen Betrachtungen nachspüren, niemals 
aber in bestimmte Größen fassen kann. Und selbst wenn man alle 
zufälligen und sonstigen Abweichungen gegen die Friedenszeit oder 
gegen einen anderen „normalen“ Zeitpunkt feststellen und zahlen 
mäßig erfassen könnte, so kann der Best, der von der gesamten 
Umlaufvermehrung übrigbleibt, doch nichts Entscheidendes für 
irgendein Verhältnis dieses Restes zu den Preissteigerungen aus- 
sagen. Denn die Note als solche, das Zahlungsmittel: Papiergeld 
spielt für die Preisgestaltung nur eine untergeordnete Rolle. Ab 
gesehen von den Gründen auf der Warenseite kommt es bei der 
Preisbildung vor allem auf die Kaufkraft der Einzelwirtschaften, 
auf die Betätigung dieser Kaufkraft an. Sie kann dabei Noten in 
Bewegung setzen, braucht es aber nicht zu tun. Ganz und gar 
kann keine Rede davon sein, daß etwa die Deckung der Noten auf 
die Preisgestaltung von Einfluß sei — wie dies in der Tagespresse 
behauptet worden ist. 
5. Nach der politischen Umwälzung im Deutschen Reich hat 
die Thesaurierung von Papiergeld in ungeahnter Weise zugenom 
men. Vom 23. September 1918 bis zum 1. Juli 1919 ist der Noten 
umlauf der Reichsbank um 15,5 Milliarden Mark, der Umlauf an 
Darlehnskassenscheinen um 3,5 Milliarden Mark gestiegen. Ins 
gesamt betrug der Umlauf an Papiergeld am 1. Juli 1919 ein 
schließlich des noch im Verkehr befindlichen Notgeldes der Ge 
meinden rund 43,5 Milliarden Mark, gleich rund 640 Mark auf den 
Kopf der Bevölkerung, gegen 338 Mark am 23. September 1918 und 
gegen 30 Mark am ‘23. Juli 1914, dem letzten Ausweistag vor dem 
Kriege. Die Gründe für die starke Steigerung des Papiergeldum 
laufs in den letzten 9 Monaten sind zu durchsichtig, um die 
Steigerung anders zu erklären als durch Zurückhaltung von seiten 
der Einzelwirtschaften. Mindestens 25 Milliarden Mark Papier 
geld dürften am 1. Juli 1919 in den Kassen der Einzelwirtschaften, 
einschließlich der des Auslandes aufgestapelt, eingesperrt, thesau- 
riert gewesen sein. Insofern ist es jetzt zulässig, zu sagen, daß 
(wie in Frankreich, so auch) in Deutschland die Inflation in der 
Zunahme des Notenumlaufes zum Ausdruck komme, wobei aber 
dann sofort zu bemerken ist, daß das Papiergeld nicht die einzige 
und auch nicht die bedeutsamste Erscheinungsform der Inflation 
(Depositen!) darstellt. Freilich sind die thesaurierten Noten die 
für die Preise gefährlichste Erscheinungsform der Inflation. Merk- 
2*