Inflation und Kriegsanleihe. 31 scheine, Noten oder Kredite in die Lücke treten müssen. Es handelt ­ sich um nichts anderes als um das viel besprochene Problem der Umwandlung der Staatsanleihen in Produktionskapital. Es ist dies in finanzieller Beziehung das Problem, das in allen kriegführenden ­ Ländern nach dem Kriege zu lösen sein wird. (Näheres bei Prion, Der internationale Geld- und Kapitalmarkt nach dem Kriege, München 1918, Duncker & Humblot.) Mit Bezug auf die Inflation ist allerdings zu bemerken, daß sich das Verhältnis von Kaufkraft zur Gütermenge in Zukunft bessern wird, wenn die verlangten Kapitalien wieder der Erzeugung — statt wie in der Kriegswirtschaft der Vernichtung — von Gütern dienen. Also: obwohl die in der deutschen Kriegswirtschaft reichlich erhöhte Kaufkraft der Einzelwirtschaften von diesen in großen Mengen wieder auf das Reich übertragen, von den Kriegsanleihen aufgesogen worden ist, bedeutete dennoch diese Festlegung bzw. Übertragung keinen absoluten Schutz gegen ihre Wiederauflebung und Geltendmachung am Gütermarkt. Auf dem Wege der Lombardierung ­ oder des Verkaufs konnte während des Krieges jeder Besitzer seine — eigentlich als endgültig abgetreten zu betrachtende ­ — Kaufkraft selbst wieder am Gütermarkt verwenden und hier als zahlungsfähiger Käufer zu entsprechenden Preisen auftreten. Die geschaffenen Einrichtungen (Darlehnskassen) und die bequemen und vorteilhaften Bedingungen (Zinssätze) erleichterten diese Wiederflüssigmachung selbst dann, wenn Geldkapitalien in der Volkswirtschaft nicht mehr zur Verfügung standen. Hier liegt der grundsätzliche Unterschied zwischen der Kapitalanlage ­ in Wertpapieren im Frieden und insbesondere der in Kriegsanleihe ­ nach Ausbruch des Krieges. Nicht nur sind die beiden Staubecken für kurzfristige und für langfristige Leihkapitalien, sind der Geldmarkt und der Kapitalmarkt, ­ die in der Friedenszeit mit Rücksicht auf die Liquidität der Volkswirtschaft sorglich getrennt gehalten wurden, durch die Kriegswirtschaft vermengt worden, sondern auch die Geldschöpfung ­ ist jeder Hemmung frei geworden. Während des Krieges konnte in jedem Augenblick jede Menge Wertpapiere, insonderheit die großen Mengen der Kriegsanleihen, wieder in Geld verwandelt werden. Die Grenzen zwischen Einkommen und Vermögen, zwischen ­ Geld und Kapital (im Geldmarktsinne) waren somit gefallen. Damit gewann auch das Vermögen als Grundlage der Kaufkraft