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INTRODUCTION 
20 En dehors des causes tenant à la balance des paiements 
internationaux, la monnaie de papier s’est d’autre part dépréciée 
pour des raisons internes : parce qu'elle était trop abondante et que, 
de plus, elle n'avait pas de valeur propre. 
Nous avons vu qu'en réalité, l'Etat doit encore la plus grande 
partie du coût financier de la guerre aux rentiers et aux porteurs de 
billets inconvertibles. Or, ces rentiers et ces porteurs de billets se 
sont trouvés disposer à peu près des mêmes facultés d’achat que 
s’ils avaient été remboursés ou effectivement payés. 
Le fait tient à des causes diverses et variables selon les pays : 
a) A l'augmentation des crédits en banque : en Angleterre 
notamment, les banques ont ouvert de larges crédits à ceux qui 
voulaient souscrire aux emprunts ou leur ont avancé de l’argent sur 
leurs titres. Les rentiers ont pu ainsi redépenser eux-mêmes l'argent 
qu’ils avaient prêté à l'Etat qui le dépensait de son côté ; 
b) À la nature de certains emprunts : certains titres à court 
terme, comme les bons de la Défense nationale, ont été fréquem- 
ment utilisés entre particuliers comme moyen de paiement, à 
l’instar. d’une monnaie ; 
c) Aux émissions de papier-monnaie, qui ont été, en France, 
le principal facteur d'inflation. Monnaie légale, ce papier, qui n’est 
en somme qu’une promesse de paiement futur par k Banque ou 
l’Etat, procure au porteur un moyen de paiement définitif vis-à-vis 
de ses créanciers. 
D'où cette situation paradoxale que les moyens d’achat fournis 
aux particuliers par les crédits en banque et l'émission de bons 
du Trésor ou de papier-monnaie se sont accrus en proportion des 
consommations et destructions de richesses de toutes sortes faites 
par l’Etat pour soutenir la guerre. Une hausse générale des prix 
et une dépréciation correspondante du signe monétaire étaient donc 
inévitables, puisque les rentiers, les entrepreneurs ou fournisseurs 
de l’Etat payés en papier ne transféraient pas simplement leur 
pouvoir de consommation à l'Etat, mais qu’ils le dédoublaient 
en quelque sorte, lui procurant du pouvoir de consommation, 
tout en conservant plus ou moins intact leur pouvoir de consomma- 
tion propre. 
Cette dépréciation du signe monétaire a entraîné une dissociation 
complète entre l’unité-or et l’unité de papier. Depuis 1919, notre 
franc-papier a vu son cours dominé par l’action des facteurs écono- 
miques et psychologiques : par l’état de notre balance des comptes, 
qui lui faisait perdre plus ou moins sur les monnaies étrangères ; 
par l’abondance plus ou moins disproportionnée des instruments de 
circulation par rapport à la masse des choses échangeables ; enfin,