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beschaffung rollenden Materials erforderlichen Mittel nur 
noch durch Ausgabe von 5—7 %, 2—3 Jahre laufenden, 
sogenannten short notes verschaffen konnten!), Als auch 
diese keine Abnehmer mehr fanden, blieb nur noch der 
durch die Spekulation schon stark in Anspruch genommene 
Kredit der Banken übrig, die sich die geforderten Summen 
ihrerseits durch Lombardierung amerikanischer Werte in 
London bzw. durch Diskontierung von Finanztratten bei 
europäischen Großbanken verschafften?), Dies ging ohne 
Schwierigkeiten, solange Europa auf den Weiterbestand der 
Konjunktur der Vereinigten Staaten vertraute und selbst 
überflüssige Kapitalien hatte. Indessen machte sich schon 
Ende 1906 eine zunehmende Geldknappheit auf den Märkten 
der alten Welt®) bemerkbar. Während Europa damals nach 
Leroy-Beaulieu ohne Störungen des internationalen Geld- 
marktes jährlich 2400 Millionen Dollar in Effekten an- 
legen konnte, betrug diese Summe 1906 3250 Millionen 
Dollar, Der russisch-japanische Krieg hatte 2000 Millionen 
Dollar gekostet, von denen der größte Teil in Europa aufge- 
bracht worden war, England mußte große Summen für die 
wirtschaftliche Wiederherstellung Transvaals aufwenden, 
Frankreich lag es ob, den, durch die Unruhen in Rußland 
zerstörten -Kredit dieses Landes aufrecht zu erhalten, 
Deutschland aber stand im Banne einer industriellen Kon- 
junktur, zu deren Ausnutzung es alle früher im Auslande 
verwendeten Kapitalien selbst notwendig brauchte). 
Zu diesem Kapitalmangel in Europa trat als ungün- 
stiges Moment das durch die spekulativen Ausschreitungen 
der New Yorker Fondsbörse geweckte Mißtrauen der euro- 
päischen Kapitalisten und Banken, die Ende 1906 anfingen, 
sich ihres Besitzes amerikanischer Werte zu entledigen, 
während die Bankwelt Schwierigkeiten bei der Lombar- 
dierung amerikanischer Werte, bzw. der Diskontierung von 
Finanztratten machte °) und die in New York laufenden 
1) 299 Millionen Dollar davon wurden in der ersten Hälfte des J. ahres 
1907 ausgegeben 
2) Der in Europa diskontierte Betrag belief sich 1905 auf 80 Millionen, 
1906 auf ungefähr 400 Millionen Dollar, W. H. Allen, Why France is the 
Woids Banker and why United States is not. Moodys’ Magazine, 1909. 
®) Leroy-Beaulieu, La Crise est-elle en vue? Kconomiste Francais 
v. 5. Januar 1907. 
*) Von den in Deutschland emittierten Wertpapieren waren fremd- 
ländiech- 
5) Abgelehnt wurde 
in London im November 
1905 33% 
1906 10% 
1907 7% 
lie Diskontierung amerikanischer Finanztratten 
1906. in Berlin dagegen erst im August 1907.