Der Ausgleichsmechanismus des Devisenmarkts (internationales Zahlungs-Clearing) 19 
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rend des größten Teiles von 1927 galt. Da im übrigen ein starker passiver Zahlungs- 
bilanzsaldo zu unsern Ungunsten unterstellt werden darf, so ergibt sich für Deutsch- 
land im Jahr 1927 gegenüber dem größten Teil der Weltwirtschaft die Situations- 
Kombination C. 
Endlich bleibt als fünfte Einzelheit noch zu erörtern, welche Wirkungen für 
den internationalen Zahlungsausgleich entstehen, wenn sich die Wechselkurse 
verändern, etwa durch große Devisennachfrage in Berlin entsprechend den soeben 
erwähnten Kombinationssifuationen. Hier kommen vier große Wirkungen in Be- 
tracht, nämlich 
@) die Rückwirkung von Kursänderungen auf Angebot und Nachfrage in 
Devisen; 
B) die Anspannung der internationalen Kreditkreierung; 
Y) die Wirkung der „großen‘ Devisen-Spekulation; 
5) die Wirkung der „kleinen‘“ Devisen-Spekulation. 
Insgesamt bilden diese vier Wirkungen ein ganzes System, welches die früher 
besprochene Unmöglichkeit, den Saldo der deutschen Zahlungsbilanz auszugleichen, 
erträglich macht bzw. den Schrecken der Unmöglichkeit umwandelt in eine gern ge- 
übte, mit großen Gewinnmöglichkeiten auf. der ganzen Linie ausgestattete Kredit- 
vermittlung, Kreditgewährung, Devisen-Spekulation und Kapitalinvestierung. Dieses 
System wird nachstehend in einem besonderen Abschnitt c) als das Phänomen der 
Konsolidierung des Zahlungsbilanzsaldos dargestellt. Der Leser, der im Augenblick 
nicht in der Lage ist, den, umfangreichen und in seiner Ganzheit schwierig ‚zu 
übersehenden Komplex dieses geschlossenen bank- und börsentechnischen. Systems 
durchzuarbeiten, muß sich mit folgender Zusammenfassung begnügen: durch die 
Bewegungen von Wechselkurs und. Zins im Inland und Ausland entstehen eine 
Reihe von Konstellationen, die so geartet sind, daß sich das Ausland aus privat- 
wirtschaftlichen Motiven danach drängen muß und tatsächlich auch drängt, uns 
den Schuldsaldo unserer Zahlungsbilanz zu kreditieren; aus den gleichen Konstel-