Die Unmöglichkeit des Ausgleichs von Zahlungsbilanzsalden. 
nun einmal einen passiven Zahlungsbilanzsaldo unterstellen müssen, sondern der 
Antrieb zum Umschlagen des Wechselkurses bei Punkt IN bzw. 3 kann nur von 
England ausgehen, Er besteht darin, daß die auf den Markt drückenden deutschen 
Schulden in feste englische Hände einstweilen „oder für dauernd übernommen 
werden. Darüber wird noch ausführlich zu sprechen sein. Die obigen Vorgänge in 
Berlin haben nur den Sinn, daß alles, was sich an dieser Sanierungsaktion ‚betei- 
ligen kann, auch tatsächlich helfend beispringt. 
Nunmehr können wir die Erscheinung behandeln, daß jemand aus der in 
Frage stehenden Kursbewegung den umgekehrten Schluß zieht und Geschäfte 
tätigt, welche die Kursveränderung nicht bremsen sondern im Gegenteil verstärken. 
Englische Besitzer von deutschen Guthaben können dieselben bei Kurspunkt 1 
oder 2 auf den Markt werfen, um sie bei Kurspunkt 2 oder 8 billiger wieder 
zurückzukaufen. Wenn gleichzeitig der Zins in Berlin absolut höher steht als in 
London, so ist von dem zu erwartenden Spekulationsgewinn die entgangene Zins- 
Bifferenz abzuziehen, da der Erlös in der Zwischenzeit nur in niedriger rentierender 
englischer Anlage untergebracht werden kann. Außerdem sind Spesen für Verkauf 
und Rückkauf in Ansatz zu bringen, sodaß im ganzen diese Baisse-Spekulationsmög- 
lichkeit weniger reizvoll ist, als es zunächst aussieht. Immerhin ist mit 
solchen Geschäften in größerem Umfang zu rechnen. Sie verstärken das ohnehin 
vorhandene Mißverhältnis zu großen Angebots und lassen den Kurs der Mark weiter 
fallen. Da sie aber nach der Voraussetzung nach Eintritt eines genügenden Kurs- 
falles wieder zurückgedeckt werden, so üben sie dann eine gleich starke umgc- 
kehrte Wirkung auf den Kurs aus: soviel wie sie zuerst den Kurs drücken, um 
ebenso viel werden sie im Prinzip bei der Rückdeckung den Kurs wieder steigern, 
sodaß sie sich per Saldo gegenseitig paralysieren. Dies umsomehr, als die Ver- 
käufe aller in Betracht kommenden Spekulanten zeitlich hintereinander ge- 
staffelt sind, infolgedessen auch die Deckungsrückkäufe eine ähnliche Staffe- 
lung haben müssen, sodaß sehr bald den spekulativen Verkäufen Deckungsrück- 
käufe für frühere Verkäufe gegenüberstehen, wie dies die nachstehende Zeichnung 
zeigt. Soweit Verkäufe an Personen erfolgen, welche zurückdecken, sind es für 
den Markt durchlaufende Posten, eine Wirkung auf den Kurs erfolgt 
nicht, Kraft und Gegenkraft paralysieren sich. 
Illustration 10 
Staffelung der Mark-Baisse-Spekulation in London!) 
-—— —-= Mark-Kurs in London 
V= Verkäufe 
R = Deckungs-Rückkäufe 
= Wirkung auf den 
| | Wert der Mark 
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\ Siehe hierzu auch Mustration 9.