WIRTSCHAFTS MPTOM BETRACHTUNGEN DER KOLNISCHEN ZEITUNG ÜBER DAS IN- U. AUSLAND ZU ANFANG 1930 a Mi f b _ f öu A 1) RR ED em. Y rX \ N 1851771 TE x p- WIRTSCHAFTS MPTOME BETRACHTUNGEN DER KOLNISCHEN ZEITUNG ÜBER DAS IN- U. AUSLAND ZU ANFANG1930 JERLAG M. DUMONT SCHAUBERG ‚; KOLNISCHE ZEITUNG {8-1 4430 de.-4 VORWORT Wo steht die Wirtschaft? Diese Frage war besonders an der Jahreswende 1929/30 gerechtfertigt. Deutschland hatte ein Jahr des stärksten wirtschaftlichen Druckes hinter sich, vor allem auch deshalb, weil sich die Zufuhr ausländischen Kapitals im Vergleich zu den vorhergehenden Jahren in engen Grenzen hielt. Eine Vertrauenskrise von allergrößtem Ausmaß legte sich über das gesamte Geschäftsleben. Aber trotz allem war die Wirtschaft doch relativ widerstandsfähig; insbesondere hielt sich die Erzeugung einiger Schlüsselindustrien auf beachtlicher Höhe, zum Teil erreichte sie sogar Rekordzahlen. Ein neuer Abschnitt begann für Deutschland auch insofern, als der Dawessche Plan durch den Youngschen Plan. den sogenannten Neuen Plan, ersetzt wurde. Eine Behandlung der Wirtschaftslage Deutschlands allein wird aber der heute ständig zunehmenden Inte rnationalisierung der Wirtschaft nicht mehr gerecht. Wir haben daher unsre Jahresbetrachtungen nicht nur auf die deutsche Wirtschaft und ihre internationale Verflechtung beschränkt und die besondern Symptome herausgestellt, sondern auch versucht, Querschnitte durch die Wirtschaft der wichtigsten Länder zu legen. Zu diesem Zweck haben sich unsre eignen ausländischen Vertreter ganz kurz über die wirtschaftliche Lage ihres jeweiligen Aufenthaltslandes geäußert. Wenn auch unsre Betrachtungen zusammen mit denen unsrer ausländischen Vertreter keinen Anspruch auf Vollständigkeit machen — ein Ziel, das im Rahmen einer Reihe von Zeitungsaufsätzen nicht zu erreichen ist —, so geben sie doch ein ziemlich umfassendes Bild über die deutsche und weltwirtschaftliche Lage an der Jahreswende 1929/30. Der Anklang, den diese Betrachtungen bei den Freunden der Kölnischen Zeitung gefunden haben, bestärkte uns in dem Vorhaben, sie in einer 3roschüre zusammenzufassen. Zur Vervollständigung des Bildes haben wir der Broschüre die monatlich von uns veröffentlichten Zahlen über den „Stand der Wirtschaft“ für die einzelnen Monate des Jahres 1929 zusammen mit den Durchschnittszahlen 1918, 1928 und 1929 beigegeben, wodurch ein sehr handliches Vergleichsmaterial geliefert wird. Köln, Ende Januar 1930. Kölnifche Zeitung Verlag und Handelsredaktion DEUTSCHLAND ALLGEMEINER ÜBERBLICK Unter starkem Druck, aber relativ widerstandsfähig [s] Köln, 14. Dezember ‘ Deutschland und das Ausland Die Gesamtbilanz der deutschen Wirtschaft für das zu Ende gehende Jahr ist alles andre als erfreulich. Zahlreiche Unter: nehmungen sind auf der Strecke geblieben, viele sind ge: schwächt worden, der größte Teil der übrigen hat nicht den notwendigen oder den erhofften Gewinn abgeworfen. Durch einen Zusammenbruch größten Ausmaßes (Frankfurter Allgemeine) wurde auch das Ausland stärker betroffen, was nicht ohne erhebliche Rückwirkung auf die ausländischen Geldgeber bleiben konnte. Da aber ähnliche unliebsame Vorkommnisse auch in einzelnen Teilen des Auslandes festzustellen waren (Oester-‚eichische Boden-Credit-Anstalt mußte von der Oesterreichischen Credit-Anstalt aufgenommen werden, in England Schwierigkeiten der Hatry- und Horne-Gruppe), so erhielt das Mißtrauen, der größte Feind des Geschäftslebens, immer neue Nahrung. Der Börsenumschwung in Neuyork im Monat Oktober mit all seinen internationalen Folgen zeigte, daß auch in Amerika die Bäume nicht in den Himmel wachsen können. Der noch nicht gefestigte Zustand der deutschen Wirtschaft kann auch durch nichts besser beleuchtet werden als durch das weıtere Eindringen des Auslandes in Deutschland. Der ausländische Geldgeber begnügt sich nicht mehr mit der Rolle des Obligationärs, er wird Aktionär und erbält damit ein weit stärkeres Verfügungsrecht über Teile der deutschen Wirtschaft als früher. Wenn auch Deutschlands Wirtschaft wieder einige Fortschritte im Ausland gemacht hat, so bleiben sie doch weit zurück hinter dem Voraänschreiten des Auslands in Deutschland. Die Internationalisierung der Wirtschaft ist auch im Jahr 1929 bedeutend voran g®-trieben worden. Diese Bewegung wird sich fortsetzen ohne allzu große Rücksicht darauf, ob ihr zollpolitisch entgegengearbeitet wird, ob das „Heilige Jahr“ des Mittelalters in der Form eines „Zollfeierjahres“ Wirklichkeit wird oder ob die Idee „Paneuropa“ oder dergleichen mehr wird als ein wirkungsvoller Redestoff im Genfer Völkerbundpnalast, Reparationen und Reformen Für die auf die Dauer untragbare Vorbelastung der deutschen Wirtschaft durch die Reparationen bedeutet das Jahr 1929 einen weitern Markstein auf dem Wege zur Vernunft der Gläubigerländer. Die Verminderung der Lasten eines sogenannten Normaljahres (einschließlich des im Dawesschen Plan vorge-Sehenen Wohlstandsindexes) auf Grund der Pariser und Haager Konferenz um ungefähr 700 Mill. RM auf etwa 2 Milliarden RM (Youngscher Plan) ist sicher ein Fortschritt. Aber er genügt bei weitem noch nicht. Man muß jedoch Geduld haben, da Vernunft oder gesunder Menschenverstand sich trotz Flugzeug, Radio und Bildübertragung nur ganz langsam durchsetzen. Aber nicht nur bei den andern, sondern auch bei uns! Wie lange reden wir schon von Verwaltungs-, Steuerund Finanzreform! Wie wenig ist bis jetzt geschehen! Der auf den Druck der öffentlichen Meinung in diesen Tagen endlich gemachte Versuch, wenigstens anzufangen, ist auf den heftigsten Widerstand der Parteien und ihrer Führer gestoßen. Den sinen gehen die Regierungsvorschläge schon zu weit, den andern zenügen sie kaum als Anfang. Die Wirtschaft, d. h. das gesamte Wirtschaftsleben, hat durch die Verschleppung der Reformen aufs schärfste zu leiden. Eine neue Reinigungskrise, die aber weitgehend auch Schrumpfungsprozeß ist, fordert während der Zeit des Zögerns mehr Opfer als notwendig. Das mobile Kapital wandert zum Teil nach dem Ausland ab. Kapitalversorgung und Zinssätze Das zur Neige gehende Jahr hat wieder einmal in aller Deutlichkeit gezeigt, wie sehr die gesamte Wirtschaft vom Kapital Abhängig ist. Eines der wichtigsten wirtschaftlichen Merkmale des Jahres 1929 ist die Tatsache, daß Deutschland in der Kapitalversorgung weit mehr als in den vorhergehenden Jahren auf sich selbst gestellt war, eine Erscheinung, die Hand in Hand ging mit einer Kapitalverknappung sowohl in Europa als auch in Amerika. Falsch wäre es, diese Verknappung allein auf die Ueberspekulation an der Neuyorker kurse zurückzufuuren. Die günstige amerikanische Wirtschaftskonjunktur hat sehr erhebliche Geldmittel gebunden. Daß diese Vorränge in den Vereinigten Staaten, den Hauptgeldgebern, auch auf die Anleiegewährung an Deutschland, für das die zum Teu krisenhaften Reparationsverhandlungen starke politische und wirtschaftliche Unsicherheitsfaktoren darstellten, von erheblichem Einfluß waren, liegt auf der Iland, Einige vergleichende Zahlen mögen dies kurz erläutern. Während Deutschlanu .J28 (nach Aufstellung des Statistischen Reichsamts) 1464 Mul. RM Auslandanleihen aufnahm, wurden 1929 bis Oktober (einschließlich) nur 8343 Mill. RM gezählt. 1928 konnten auf dem Inlandmarkt 2904 Mill. RM Anleihen untergebracht werden, 1929 bis Oktober dagegen nur 18378 Mill. RM. Die Aktienemissionen beliefen sich 1928 auf 1482, 1929 bis On :ober auf 896 Mill. RM. Die Spareinlagen nahmen 1928 um 2287 auf 6988,2 (Bestand Ende 1913 19 700) Mill. RM zu, 1929 bis Oktober um 1734,4 auf 8722,6 Mill. ıM. Dies sınd ganz beträchtliche Unterschiede, In den letzten Jahren sind in Deutschland jährlich 9-10 Milliarden RM investiert worden. Hiervon konnten ungefähr 6%-7 Milliarden RM von der eignen Kapitalbildung auf dem Wege über den Kapitalmarkt und durch Kapitalansammlung bei den einzelnen Unternehmungen (Selbstlinanzierung) bestritten werden, der Rest vom Ausland. In den Jahren 1924 bis 1929 wurden in Deutschland für etwa 16 Milliarden RM Wertpapiere, Anleihen und Aktien ausgegeben, wovon schätzungsweise (nach Dr. Kehl) das Ausland ungefähr 3,5 Milliarden RM aufgenommen hat. Mehr als die Hälfte hat die öffentliche Haud (ungefähr 9 Milliarden RM) an sich gezogen. Die derzeitige kurzfristige Auslandverschuldung Deutschlands ist mit ungefähr 7 und die langfristige mit etwa 7% Milliarden RM anzunehmen. Berücksichtigt man die Höhe der Verzinsung, so wird klar, welche gewaltigen Beträge Deutschland jährlich an Zinsen und Amortisationen (neben den Reparationsverpflichtungen) an das Ausland zu zahlen hat. Dabei ist nicht zu vergessen, daß Deutschland im Frieden über ganz beträchtliche Auslandguthaben in Form von Kapitalanlagen im Ausland (20-24 Milliarden Mark) verfügte, während heute die Auslandguthaben unter Einrechnung des Aktienbesitzes höchstens ein Viertel dieser Summe betragen. Das Zinsgefälle zwischen Deutschland und dem Ausland hat zwar das ausländische Kapital angezogen; aber jedes Prozent an Zinsen, das über die Zinssätze des mit vyns in Wettbewerb stehenden Auslandes hinausgeht, erschwert den Warenabsatz auf dem Weltmarkt. bLeutschland hatte 1929 mit einem BReichsbankdiskontsatz von 6%% (bis April), mit 7%% bis November) und dann mit 7% zu rechnen, während beispielsweise der Diskontsatz in London die meiste Zeit auf 5%% (bis Ende September), dann auf 6% und schließlich auf 5% stand, in Zürich end Paris ‚auf 34% und in Neuyork die erste Hälfte des Jahres auf 5%, im August, September, Oktober auf 6 und dann 5 und 47% %.. Die hohen Zinssätze in Deutschland mußten drosselnd auf die gesamte Wirtschaft einwirken, zumal da in dem anormalen Verhältnis zwischen der Verzinsung der Dividenzenpapiereundder Festverzinslichen noch keine Wendung eingetreten ist; im Gegenteil hat sich dies ungesunde Verhältnis in den letzten Monaten durch die hohen Geldansprüche der öffentlichen Hand noch verstärkt. Der Ruf nach Kapitalechonung und Kapitalbildung ist daher von Tag zu Tag stärker geworden. Nun liegen allerdings die Dinge nicht so, daß die öffentliche Hand allein gesündigt und zuviel und falsch investiert hat, Auch die private Wirtschaft ist hiervon nicht ganz Ifreizusprechen. (Falsche Kartellpolitik, Investierungen aus Wettbewerbsgründen in Fällen, in denen eine Verständigung kapitalschonend gewirkt hätte, starke Kapitalaufnahmen unter Heranziehung des ausländischen Geldgebers bei übersetzten Kursen. die später große Enttäuschungen brachten.) Konkurse und Vergleichsverfahren . Nimmt man: zu ‚diesen Belastungen die Auswüchse in der Steuer- und Sozialgesetzgebung und in dem mechanisch gehandhabten Schlichtungswesen hinzu, so wird verständlich, daß eine große Anzahl von Firmen nicht. mehr auf ihre Rechnung kommen konnte, auch wenn man berücksichtigt. daß in verschiedenen Branchen immer noch eine gewisse Uebersetzung festzustellen ist. Die Zahl der Konkurse und Vergleichsverfahren während des abgelaufenen Jahres ist erschreckend: Hierüber unterrichtet folgende Aufstellung: Konkurse Vergleichsverfahren 1929 1988 1929 1928 832 766 259 191 775 599 335 226 980 791 32 266 35 514 239 446 592 275 8038 702 298 45 565 342 789 552 300 557 530 357 340 585 264 322 574 282 LE 252 Summe: . NT A an 21m Also ohne den Monat Dezember werden die Zahlen des Vor jahres schon bei weitem überschritten. Aber die Anzahl der Konkurse und Vergleichsverfahren gibt kein zutreffendes Bild, denn es kommt auch auf die Höhe der Verluste an, die in lie Hunderte von Millionen gehen. Arbeitslose Ebenso unerfreulich war im Jahre 1929 die Entwicklung der Zahl der Arbeitslosen, die durch folgende Zusammenstellung (unterstützte Vollerwerbslose in der Arbeitslosenversicherung und Krisenfürsorge und Statistik der Gewerkschaften) verenschaulicht wird: Arbeitslosen- Krisenversicherung fürsorge Statistik d. Gewerkschaften Vollarbeitslose Kurzarbeiter A % Anfang 1929 1928 1929 1928 1929 1928 Januar 1702340 1188275 127375 211000 ‘8,9 75 3,10 Februar 2222000 1155575 145360 214830 Yu 4,7 3,5 März 2450760 1061860 161500 214 900 22,8 2 9,0 3,6 April 1899120 ‘010740 192310 197 640 16,9 9,2 8,0 3,7 Mai : 125968 729330 198780 162400 !1,1 6,9 71 42 Juni 807750 28529470 203030 132 450 53,1 6,3 6,8 5,0 Juli 722 950 510690 206630 113 390 8,5 6,2 6,7 5,9 August 7110500 564060 153100 82 934 3,6 6,3 6,9 6,5 September 725760 574475 157250 80214 3,9 6,5 6,7 7,1 Oktober 748600 577000 161600 86650 9,6 6,6 65 6,9 November 889500 670990 171600 92960 11,0 71,3 6,7 6,8 Dezember 1250000 1029660 — 108 115 — 95 — 7.6 Am 5. Dezember betrug die Zahl der Hauptunterstützungsempfänger in der versicherungsmäßigen Arbeitslosenunterstützung bereits 1,25 Mill. RM, eine Zahl, die im letzten Winter (rst im Januar 1929 erreicht wurde. Wir werden also aller Vorsussicht nach in diesem Winter mit mehr Arbeitslosen als im vorigen Winter zu rechnen haben. Der Hinweis darauf, daß die Zam der Arbeitsfähigen nicht unwesentlich gestiegen ist und daß durch die fortschreitende Rationalisierung, die nicht zu geringem Teil durch die deutsche Lohu- und Sozialpolitik erzwungen wird, eine Anzahl Arbeitskräfte freigesetzt werden, ist zwar richtig, aber nur ein schwacher Trost. Erzeugungsvolumen Konkurse, Vergleichsverfahren und Arbeitslose veranschaulichen schon aufs deutlichste, wie sich die international, in Deutschland besonders stark ausgeprägte Kapitalknappheit lähmend auf das gesamte Geschäftsleben ausgewirkt hat. Die Beschäftigung der einzelnen Industriezweige war sehr unterschiedlich. Einige Industrien können mindestens mengenm3ßig, aber zum Teil auch mit den Preisen zufrieden sein, während es andern sehr schlecht gegangen ist” Zu der ersten Gruppe ist vor allem die Kohlen-, Eisen-, Kali- und Elektrizitätsindustrie zu rechnen, zur zweiten u. a. die Textil-, Kunstseide- und Autoindustrie. Einige Zahlen besagen auch hier mehr als viele Worte. Die Steinkohlen förderung betrug im letzten Jahre 150,88 Mill, Tonnen, im Jahre 1929 bis Oktober schon 185,683 Mill. Tonnen, die Braunkohlenförderung 166,22 gegen 145,12 Mill. Tonnen, die Erzeugung von Rohstahl 14,52 gegen 13,50 Mill. Tonnen, von Roheisen 11,80 gegen 12,30 Mill. Tonnen bıs November 1929. Also schon im November war die Roheisenerzeugung des Vorjahres überschritten, wobei allerdings der ganz erhebliche Ausfall im November 1928 infolge der Aus-Sperrung zu berücksichtigen ist. Aber es ist ziemlich sicher, daß die Gesamtroheisenerzeugung im Jahre 1929 auch über das Rekordjahr 1927 (13,10 Mill. Tonnen) hinausgehen wird. Der Akaliabsatz stellte sich 1929 bis November auf 1,80, im Jahre 1928 dagegen auf 1,42 Mill. Tonnen. Während die Strom-Przeugung im vorigen Jahre mit 27,9 Milliarden KW angegeben wurde, wird sie für dieses Jahr auf ungeführ 32 Mil. liarden geschätzt. Diese Zahlen zeigen also einen hohen Erzeugungsstand; über die erzielten Preise wird allerdings vielfacn mit Recht geklagt. Der relativ günstige Beschäftigungsstand trifft aber für eine lange Reihe von Industrien leider nicht zu. Der vom Institut für Konjunkturforschung errechnete Index der Gesamtproduktion (auf der Grundlage 1924/26 — 100) lag bisher in allen Monaten mit Ausnahme des Februars über dem Monatsdurchschnitt des Vorjahres (119,1). Am höchsten war er im April mit 128,7, im Juli stand er auf 121,8 und im Sentember auf 124,8. Der Großhandelsindex (Statistisches Reichsamt, 1913 — 100) ist ab Januar von 188,9 auf 135,4 im November zurückgegangen, Bei diesem Rückgang spielen nicht nur die schwierigen Geldverhältnisse in Deutschland eine Rolle, sondern an erster Stelle die starken Preisabschläge bei einigen wichtigen Welthandelsartikeln (z. B. Baumwolle, Kautschuk, Metalle, Roggen, Kaffee, Zucker). Der Fertigwaren index hat um etwas mehr als 2 Punkte nachgegeben (von 158,8 auf 156,6 im Oktober); der Lebenshaltungsindex ist im November ungefähr wieder auf den Stand vom Januar zurückge-Zangen (153 gegen 158,1), nachdem er im März bis auf 156,5 gevljiegen war. Der Aktienindex ist fast von Monat zu Monat n gefallen und im Oktober auf 117,7 gegen 138,6 im Januar d. J. angekommen. Die Wagengestellung der Reichsbahn hat sich auf einer sehr beachtlichen Höhe gehalten, wenn auch in den letzten Wochen der ungünstige Wassersiand auf einigen Flüssen nicht ohne Einfluß war. Faßt man die Kurven des Aktienindexes, des Großhandelsindexes, der Wagengestellung (arbeitstägliche, umgerechnet auf der Grundlage 1924/26 —: 100), des Gesamtproduktionsindexes und der Zinssätze (Durchschnitt aus Privatdiskont und Monatsgeld, Monatsdurchschnitte nach Institut für Konjunkturforschung, umgerechnet 1926,28 — 100) für 1928 und 1929 zusammen, so ergibt sich folgendes lehrreiches Schaubild: 1507 140 130 120 110 100 30 -kKtienkurse „Zinssätze Produktion == Wagengestell. +=Großhandels Au Alan „FMAMJJASONDJFMAM) JASO 1928 1929 Auch durch dieses Schaubild wird deutlich, wie trotz der stark erhöhten Zinssätze das Erzeugungsvolumen sich über dem des Vorjahres hält, was für die gesamte Konjunktur ein wesentlicher Rückhalt war. (Durch die Aussperrung der Eisenindustrie im November v. J. hat naturgemäß der Vergleich der Monatsdurchschnitte und der letzten Monate nur bedingten Wert.) Aktiver Außenhandel Da aber die Aufnahmefähigkeit des Inlandmarktes nachließ, so drängte die Ware nach dem Weltmarkt, zumal da eine größere Lagerhaltung durch das teure Geld erschwert, wenn nicht unmöglich gemacht wurde. Aus dieser Gesamtlage erklärt sich auch im wesentlichen die verhältnismäßig günstige Entwicklung der Handelsbilanz während des Jahres 1929. Dies veranschaulicht folgzende Zusammenstellung: Gogen-, Lebende warts- Tiere aA Eint. | Aust. Eint. | Aust, Jöktiv+ 1928 = an-Dez, {145,4 ale jones 12703,8 12458 1 18701,5 A jurohenha| 12.1] 1,5 349,8 | 52,6] 603,9 | 225,3 | 204,8 ° 725,1 | 1170,6| 1004.5' -166,1 Man ükt ja u Pa je fon l8206,9 a pn + 31,4 Wa 12.1l 1.7 | 319.3 | 61.91 602,5 | 245,3 | 192.6 | 820.7 | 11265! 1190.61 + 3.1 Lebensmittel und Getränke Eint. | Aust. Rohstotfe u. halbf. Waren Einf. } Ausf£. TWFertige Waren Einf. ı Ausf. Reiner Warenverkehr Während das Jahr 1928 ohne Berücksichtigung des Gold- und Silberaußenhandels mit einem Passivsaldo von 1992,7 Mill. RM abschloß, weisen die ersten zehn Monate des Jahres 1929 einen Aktivsaldo von 31,4 Mill. RM auf. Vergleicht man die Monatsdurchschnitte, wobei jedoch für das Jahr 1929 erst zehn Monate berücksichtigt werden können, so ergibt sich, daß die Ein fuhr bei allen Posten im wesentlichen unverändert ge blieben ist oder abgenommen, die Ausfuhr aber zugenommen hat. Auch die Einfuhr an Rohstoffen und halbfertigen Waren hat sich kaum verändert, Die Ausfuhr von Fe rtigwaren hat nicht unwesentlich gesteigert werden können. Gewiß soll diese Entwicklung der Handelsbilanz nicht überschätzt werden. Sie wird sicher von der Notwendigkeit der Ausfuhr und von den schwierigen Geldverhältnissen stark beeinflußt. Aber man kann auch bei der Analyse der Handelsbilanz den Pessimismus übertreiben, wie es in der letzten Zeit nicht selten geschehen ist. Vor allem muß neben der weitern Steigerung der Ausfuhr die Einfuhr von Lebensmitteln, Genußmitteln und Fertigwaren eingeschränkt werden; aber mit Zöllen allein wird dies Ziel nicht erreicht. Die deutsche Landwirtschaft insbesondere, die gewiß aufs kräftigste zu unterstützen ist, wird noch viel mehr als bisher Qualitäts- und Standarderzeugnisse liefern müssen und zu diesem Zweck. auch nicht vor notwendigen. Umstellungen zurückschrecken dürfen. 192 „Die Gesamtlage der deutschen Wirtschaft im Jahre 1929, die die obigen Ausführungen zunächst nur mit einigen Strichen aufzuzeichnen suchten, kann man wohl dahin kennzeichnen, daB lie Wirtschaft einem äußerst schweren Druck von allen mög lichen Seiten ausgesetzt war und noch ist, daß sie sich aber auf der andern Seite vor allem auf einigen Gebieten als relativ widerstandsfähig gezeigt hat Das bedeutet aber nicht, daß man ihr noch weitere Belastungsproben auflegen kann, sondern daß im Gegenteil eine umgehende Entlastung notwendig ist. Jede Kette ist so stark wie ihr schwächstes Glied: in der deutschen Wirtschaftskette sind einige lieder brüchig geworden und zum Teil nur notdürftig genietet. DIE KOHLEN- UND EISENINDUSTRIE IM VERGLEICH MIT DEM AUSLAND Geschäft unterschiedlich, in Kohle besser als in Eisen Gesamtlage [s] Köln, 19. Dezember Wenn sich bei den zahlreichen Zusammenbrüchen während der letzten Zeit in Deutschland der industrielle Westen ver hältnismäßig gut gehalten hat, so ist diese erfreuliche Erscheinung in der Hauptsache wohl auch auf die Lage der Kohlenund Eisenindustrie zurückzuführen, Zwar sind die Verhältnisse uch in diesen wichtigen Schlüsselindustrien nicht rosig. Aber ‚elativ betrachtet, ıst das zu Ende gehende Jahr für die beiden Industrien nicht ungünstig gewesen. Diese Feststellung zilt nicht im gleichen Grade für Kohle und Eisen. Die Kohlenindustrie hat aus einer Reihe von Gründen besser abgeschnitten als die Eisenindustrie. Wenn beide auch Förder- und Erzeugungszahlen ausweisen, die zum Teil nicht unwesentlich über die des Vorjahres hinausgehen, so besteht ein wesentlicher Unterschied hinsichtlich der Erlöse. Die Preise im Inland (bzw. im: unbestrittenen Gebiet für Kohle) waren, abgesehen von Roheisen. das ganze Jahr unverändert; im Ausland aber lagen die Kohlenpreise fest, während‘ die Eisenpreise stärker nachgaben, so daß man sich innerhalb der Internationalen Rohstahlgemeinschalft sugar zu ‘ Stützungsmaßnahmen: durch: Erzeugungsein schränkungen, :* verbunden ‘ mit g&ewissen Preisabsprachen. antsechloß. ' . 5 09% KO Sm In der innerdeutschen Kohlenorganisation sind keine wesentlichen Veränderungen vor sich gegangen. Eine sehr bemerkenswerte Gründung wurde Mitte Dezember durch die maßgebenden Ruhrzechen in der Form der Ruhrmontanindustrie A.-G., Essen, mit 12 Mill RM Aktienkapital vorgenommen. Diese nach dem Vorbild der Vereinigungsgesellschaft Rheinischer Braunkohlenbergwerke m. b. H. Köln gebildete Gesellschaft wird aller Voraussicht nach für den Ruhrbergbau eine erhebliche Bedeutung gewinnen. Das Rheinisch-Westfälische Kohlen-Syndikat läuft am 31. März n. J. ab. Die schwierigen Erneuerungsverhandlungen, die seit langer Zeit im Gange sind, haben schon ihre Schatten vorausgeworfen, vor allem in dem Streit um die Verrechnungspreise zwischen den Hüttenzechen und den reinen Zechen. Das Rheinische Braun kohlen-Syndikat konnte im Januar um 15 Jahre (bis 81. März 1945) verlängert werden, das Mitteldeutsche Braunkohlen-Syndikat dagegen nur um 5 Jahre (bis Ende März 1934). Das wichtigste internationale Kohlenproblem, nämlich die internationale Kohlenvers:ändigung, wurde nicht wesentlich gefördert. Die verschiedenen Genfer Besprechungen, wozu der Ständige Wirtschaftsausschuß des Völkerbundes Sachverständige aus Kreisen der Arbeitgeber und Arbeitnehmer eingeladen hatte, endeten mit dem Ergebnis, daß die Mehrzahl der Teilnehmer, insbesondere Vertreter der Haupterzeugungsländer, dıe Auffassung vertrat, die Zeit sei für Vereinbarungen weitgehender inter-Bationaler Bindungen noch nicht reif. Bei diesen Besprechungen spielte auf verschiedenen Seiten wohl der Gedanke eine nicht ganz unwesentliche Rolle, Abmachungen herbeizuführen, bei üenen insbesondere die Kohle einführenden Länder ein erhebliches Wort mitzureden hatten, während die Kohle liefernden Länder auf dem an sich richtigen Standpunkt standen, zunächst eine Annäherung unter sich herbeizuführen- Wenn in England die Syndikatsbildung den durch das zurzeit dem englischen Parlament vorliegende Kohlengesetz, das aber auf nicht geringe parlamentarısche Schwierigkeiten stößt, beabsichtigten Erfolg erzielt, und wenn der deutsch-polnische Handelsvertrag, auf Grund dessen Deutschland ein größeres polnisches Kohlenkontingent wird übernehmen müssen, abzeschlossen sein wird, so werden vielleicht die Aussichten für eine internationale Kohlenverständigung etwas günstiger zu beurteilen sein. Hinsichtlich der Verbandsorganisation in. der Eisenindustrie war das Jahr 1929 äußerst denkwürdig. Es war nicht nur die Internationale Rohstahlgemeinschaft zu ver- Jängern, sondern auch eine ganze Reihe wichtiger deutscher Verbände (Deutsche Rohstahlgemeinschaft, A-Produkte-, Stabeisen-, Walzdraht-, Drahtverband, Bandeisen- und Grobblechvereinigung). Die Verlängerung der LI. R. G., die durch den beabsichtigten Fortfall der Gesamtkontingentierung eine bemerkenswerte Aenderung erfährt, ist provisorisch bis 31. März 1980 verlängert worden. Ueber das Schicksal der deutschen Verbände, die ebenfalls in wichtigen Punkten geändert und Ergänzt werden, ist bis morgen nacht zu entscheiden. Die Erneuerungsverhandlungen haben das . gesamte Eisengeschäft besonders in den letzten Monaten ungünstig beeinflußt. Kohlenförderung und Kohlenhandel Die Bedeutung der deutschen Kohlenindustrie für die gesamte Wirtschaft, den Arbeitsmarkt und den Außenhandel, erhellt aus den Förder- und Außenhandelszahlen. Ihre Weltbedeutung ergibt sich am besten aus einem Vergleich mit den hauptsächlichsten übrigen Kohle fördernden Ländern. 1. Kohlenförderung Deutschland Stein- Braun- Eng- Ver. Frank- Po- Bel- Holkohle kohle land Staaten reich len gien land 140 753%) 87 2281) 292 032 517056 44 6402) 40 928 22842 17878 153 595 150504 255252 544778 51878 — 27574 9200 150876 166224 241547 516640 52430 40610 27626 10 694 913 . 27. 2. 928 . 0. 1929 Januar . 1340 14823 Februar 12104 13689 März 13502 14727 April 3407 1422 Mai . 12759 13 669 Juni . .. 18221 18768 Juli . + . 14362 14848 August , . 14467 15105 September . 13480 14222 Oktober . 14840 16050 November 14050 15100 23132 53386 442% 40389 21780 48934 1094 3295 23386 40271 4562 3806 21684 39307 4458 5734 21321 44166 4438 3402 20699 38138 4432 3508 21884 41393 4736 14024 21260 45217 4568 3942 21661 46545 4393 3950 23792 51420 — 2454 980 2115 840 2303 936 2243 945 2122 . 955 2200 921 2231 1024 2220 984 2132 958 2980 2— Summe 149682 160222 220599 448727 40106 33605 22390 85 Monatsdurchschnitt 1988 .. . 12573 13852 20129 43053 4369 3384 2303 891 1913 .. . 11729 7269 24336 43088 3720 3410 19033 156 1) altes Gebiet: Steinkohle 190109 000t, Braunkohle 87 233t. N davon Elsaß-Lothringen 83796 000t. LE ‚0001 iN3 W927 iS 1929 Januar . Februar März April . Mai . . Juni . Juli „on August . . September . Oktober . . November . IE; Außenhandel in Kohle Ausfuhr ; Deutschland England Stein- Stein- Bunker kohle Koks kohle kohle 34598 6438 14579 21360 28878 8794 51978 17100 2805 8885 51364 16997 L 910 198 1307 798 2241 846 2365 818 2 250 826 2151 783 2385 1001 2542 1080 2687. 1066 2215 1001 9 416 976 4545 ı 41 ? A5@ “24 4839 1351 4832 1850 5 413 438 1961 2q2 5 M1 47 5 056 ı 459 5289 1447 5853 1450 5480 1400 Einfuhr Deutschland Stein- Braun kohle kohle 10540 6987 5334 2560 7405 2768 54 219 415 214 558 272 563 254 726 245 16 201 688 212 815 2% 803 222 767 2% 640 951 Summe 2446R 9768 56171 15406 7314 92537 Monatsdurchschnitt 198 1. 1991 740 4280 1416 617 231 1918 „2. 388 536 6215 1780 878 589 In diesem Jahr wird auch die Steinkohlenförderung veutschlands die des Vorjahrs überschreiten, Bis November (einschließlich) ist sie ungefähr 8% höher als für die gleiche Zeit des Vorjahrs. Bei der Braunkohlenförderung beträgt die prozentuale Steigerung bis November über 5%. Von den übrigen Ländern wird wohl nur Belgien hinter der vorjährigen Förderung zurückbleiben. England wird dieses Jahr ungefähr 90% der Förderung les Jahres 1913 erreichen. Europa hat die führende Stelle in der Weltsteinkohlenförderung, die es 1926 infolge des englischen bergarbeiterstreiks an die Vereinigten Staaten abgegeben, 1927 aber zurückerobert hatte, ebenso wie im Jahre 1928 behauptet Deutschland und England haben ihre Steinkohlenaus Cuhr nicht unwesentlich steigern können, wenn auch beide vom Friedensstand noch weit entfernt sind; dieser wird aber wohl zuch kaum jemals wieder zu erreichen sein. Man braucht u. a. nur auf die Bedeutung der weißen Kohle, auf die: sparsamere Gesamtenergiewirtschaft und darauf hinzuweisen, daß z. B. ‘Iolland im Jahre 1913 nicht ganz 2 Mill. Tonnen förderte, im Jahre 1929 aber etwa i1 Mill. Tonnen. Wie schwer die deutsch6 Kohle mit dem ausländischen Wettbewerb kämpfen muß, geht u. a. aus der Höhe der Ruhrkohlenumlage (Ausgleichs: zahlung der Zechen für den niedrigern Erlös im bestrittenen Gebiet) hervor. Sie betrug. im Januar 2,20, Februar 1,80, März 2, April 2,30, Mai 2,20, Juni-Juli 2,10, August 2,25, September 2,50 und Oktober-November 2,45 RM je Tonne. Bezeichnend ist auch; daß England auf der Haager Konferenz eine erhebliche Zurückdrängung der Ruhrkohle in Italien zu seinen Gunsten durchgesetzt hat. Die deutschen Steinkohlenpreise sind unverändert geblieben (Fettförderkohle ab Essen 16,87 RM je Tonne). In England, Frankreich und Belgien haben die Preise heraulgesetzt werden können (England: fob Newcastle Northumberland unscreened, Januar 12s 8%d, Oktober 14s 6Md; Frankreich: tout venant Douai, Januar-März 114, Oktober 127fr je Tonne; Belgien; ‘albfetter Rohgrieß März-April 155, Oktober 170fr je Tonne). Die aus rationellen Gründen immer mehr geförderten Bestiebungen, die Kohle als Rohstoff und nicht als Brennstoff anzusehen, werfen naturgemäß ständig neue: Probleme auf. Erinnert sei nur an die Fortschritte der Nebenproduktengewinnung, an das Hydrierverfahren und an die Gasfernversorgung. Aeußerst wichtig sind die in der letzten Zeit geführten Verhandlungen zwischen der Luftstickstoffindustrie und den Stickstofferzeugern aus Kokereiabgasen an der Ruhr. ‘Die ‘zefahr einer stärkern Stickstoffübererzeugung ist nicht gering zu veranschlagen. Es gilt hier, frühzeitig das vertretbare Ausdehnungsausmaß zu erkennen und einzuhalten, damit größere Kapitalfehlleitungen vermieden werden. Eisen- und Stahlerzeugung Der Rückschlag der deutschen ‚Roheisen- und Rohstahl-Erzeugung im Jahre 1928 infolge der Aussperrung der Nordwestgruppe im November und infolge der schon damals allgemein rückläufigen Konjunktur wird in diesem Jahr mindestens aufgeholt. Die Roheisenherstellung überschreitet mit ziemlicher Sicherheit die des Rekordjahres 1927 und die Rohstahlerzeugung erreicht ungefähr die desselben Jahres.: Die Walzwerkserzeugung hat sich nicht gleich günstig entwickelt; in den arsten. 11 Monaten 1929 ist sie. allerdings auch über die während der gleichen Zeit des Vorjahres hinausgegyangen (11,56 gegen 10,7 Millionen Tonnen). Bei der schlechten inländischen Konjunktur des ‚Jahres 1929 ist ein größerer Prozentsatz als im Vorjahr nach dem Ausland gegangen, was 2. B. auch durch die Vierteljahresberichte der Vereinigten Stahlüerke belegt wird und wozu besondere Abmachungen innerhalb der 1 _R.:G. die Möglichkeit boten. Während nach diesen Vierteliahresberichten in. den. einzelnen Qüartalen 10928 32%, 36,3%, Bm 57,4%, 34,3% des Gesamtabsatzes nach dem Ausland gingen, erreichte der Auslandabsatz in den drei ersten Vierteljahren 1929 36,8%, 39% und 36,5%. Die hohe Erzeugung ist aber auch mit den Kisenverbandsverhandlungen in Zusammenhang zu bringen, weil sie als Beleg für Quotenforderungen anzusehen war. In den letzten Monaten hat man größere Mengen nuf Lager nehmen müssen, allerdings in der Erwartung, daß nach der Verlängerung der Verbände auch der Verbrauch, der sich in der letzten Zeit stark zurückgehalten hat, wieder größere Anforderungen stellen wird. Ueber die Roheisen- und Rohstahlerzeugung Deutschlands and der - wichtigsten Länder unterrichten folgende Uebersichten: HI Roheisenerzeugung 00 Deutsch- Frank- Saar- Belland reich gebiet gien 115201) 90712) 1371 245 13103 929% 1771 3762 11204 10102 1 0927 9 RZ Luxem- Eng- Ver. burg land Staaten 2548 10650 31 4683 2.728 7 410 36 868 27710 6716 28 445 913 927 MB 929 242 573 3 4% 200 528 3325 237 600 83774 235 621 3 721 248 665 3 9%1 22 668 3757 250 683 3846 251 693 3816 240 675 3 552 259 700 3 646 642 3.232 Summe 12297 8715 1762 3.39 2 410 7048 40 128 Monatsdurchschnitt 1928 22200. 984 842 161 384 231 560 3.204 [913 2,2000 960 756 114 207 212 888 2 622 Y altes Gebier 19309 000t; ?) davon Elsaß-Lothringen 3 864 000i, IV. Rohstahlerzeugung Deutsch- Frank- Saar- Belland reich gebiet gien 117721) 69762) 2080 2467 L6 305 8276 1895 3 710 14 517 9 30901 2 078 3a 821 1913 . 1927 198 1929 Januar . . . 1470 342 183 357 225 774 4 562 Februar ... 1200 742 161 302 195 798 4395 Debertrag . .. 27% 1684 34 659 420 1567 8957 1‘) altes Gebiet 18 935 000t; 2%) davon Elsaß-Lothringen 2 289 000t. 1Q Jebertrag 2 740 März ‚316 April 416 Mai > 21 Juni . 430 Juli .. 165 August . 402 September . . 12 Oktober . . . L377 November , . 1286 Summe 15087 7219 584 344 X 79 810 36 820 88 795 90 315 199 827 192 763 185 846 199 340 221 342 226 240) 230 49 k49 356 235 347 224 358 242 567 374 322 7 A 27 765 862 903 826 1862 37653 99% 9147 8 957 5 139 5.017 5 358 4 959 4916 5.006 4 583 4 584 48 519 Monatsdurchschnitt 1928 0.0.0. 1210 788 174 318 214 722 4221 WIE 2 981 581 173 20% b2 649 2 564 Ebenso wie Deutschland (einschließlich Saargebiet) zeigen alle andern Länder erhöhte Erzeugungszahlen. Dies trifft vor allem für die Vereinigten Staaten zu, die eine ganz bemerkenswerte Steigerung ausweisen, worin sich die günstige amerikanische Konjunktur ausprägt. In den Jetzten Wochen hat die Erzeugung allerdings auch dort etwas nachgelassen. Das Eisenjahr 1929 ist also hinsichtlich der Erzeugung als ein Weltrekordjahr anzusehen. Dies wird besonders deutlich, wenn man die Erzeugung der letzten Jahre mit der von 1918 vergleicht, wozu die Zahlenübersichten die Möglichkeit geben. Die Preisverhältnisse liegen nicht gleich günstig. Der große Materialandrang mußte schon allein, ganz abgesehen von der in einigen Ländern nicht günstigen Konjunktur und der Zurückhaltung der Verbraucher, preisdrückend wirken. Im deutschen Inland allerdıngs blieben die Preise infolge der straffen Urganisation des Eisenmarkts im wesentlichen unverändert, wenn auch von den wenigen Verbandsaußenseitern einiges Material unter den offiziellen Preisen angeboten oder ausländisches Material, das uber keine große Rolle spielt, billiger zu haben war. Nur der Roheisenpreis wurde Mitte Mai mit sofortiger Wirkung bis zu 4RM die Tonne erhöht. Auf dem Weltmarkt waren äie Eisenpreise rückläufig. Nimmt man von den Walzwerkserzeugnissen Stabeisen als Beispiel, so notierte Brüssel fob Antwerpen Anfang Januar 6£, Mitte Januar 6£ 5s. Mit geringen Unterbrechungen ist dann der Preis bis Ende Oktober ständig zurückgegangen und hat zeitweise die 5£-Grenze gestreift. Die vor kurzem erfolgte Absprache innerhalb der I. R. G., den Preis auf 5£ 5s zu halten, ebenso wie die 10proz. Erzeugungseinschränkung haben dieses Ziel noch nicht erreichen können. Am 17. Dezember schwankte der Preis zwischen 5£ 3s 6d und 5£ 4s. Die Preisrückgänge auf dem Weltmarkt wirkten sich auf die Erlöse der deutschen Werke besonders ungünstig aus; für sie .Q warf bei der immer noch bestehenden großen Spanne zwischen Inland- und Auslandpreisen das Auslandgeschäft keinen oder nur einen geringen Nutzen ab. Ob die 1.R.G. in ihrer neuen Form eines ihrer Hauptziele, nämlich „Hand in Hand mit der Hebung der Ausfuhrpreise den Unterschied zwischen Ausland- und Inlandeffektivpreisen zu verringern und möglichst bald ganz zum Verschwinden zu bringen“, erreichen wird, dürfte zweilelhaft sein. Faßt man die Kurven der deutschen Jahresförderung (1928 und 1929) von Braunkohle, Steinkohle ınsgesamt, Ruhrkohle und die deutsche Erzeugung von Roheisen und Rohstahl zusammen, so ergibt sich folgendes übersichtliches Schaubild (Maßstab für Kohle in Millionen und für Stahl und Eisen in 100 000t): $ 6 5 {4 + "sinkohle —*- Steinkohle, Ruhr —0— Stahl ——— == Roheisen Fr) a ma! = 4 4 A S O N u 1098 ! FL 1 a I XS ur 19929 Deutscheu, englische Stahlwaren auf dem Weltmarkt Für die deutsche Außenhandelsbilanz hat die KEisen- und Stahlwarenindustrie erhebliche Bedeutung. Während im vorigen Jahr, wie aus folgender Uebersicht hervorgeht, der Ausfuhrüberschuß in Eisen- und Stahlwaren den des vorhergehenden Jahres um etwa 1 Mill. Tonnen überschritt, steigt er voraussichtlich in diesem Jahr weiter um 1,3 Mill. Tonnen. V. Außenhandel in Eisen- und Stahlwaren Tonnen Deutschland Ausfuhr * Einfuhr 6570824 ° 639090 4530691 2896 840 5029905. 9207 495 England Ausfuhr Einfuhr 5 170 420 2 397 150 4 266 940 4 477 250 1398500 92949 900 929 Januar Februar März . April . Mai . Juni . Juli .. August . . September . Oktober . . November . . 419 589 341 312 346 261 619 460 587 115 522 037 545 567 519 569 470 068 505 883 468 900 176 627 111 852 124 555 154 701 170 282 176 987 177 749 165 400 148 162 158 368 135 425 427 930 248 175 386 156 162 59% 355 740 185 100 345 242 266 1238 449 858 261 372 311 757 237 876 381 816 241 016 363 923 259 275 304 252 232 747 396 690 252 475 388 822 254 437 Summe 5345761 1700108 4112187 2601191 Monatsdurchschnitt 1928 . . .. 419159 199 786 360 792 245 180 1913 .. . . 547569 53 258 430 868 199 760 Der Stand von 1913 ist aber bei weitem noch nicht erreicht. Die englische Ausfuhr hat sich ebenfalls gebessert, wenn auch nicht im gleichen Maße wie die deutsche. Die Einfuhr Englands ist wenig verändert. Kurse und Dividenden Die verhältnismäßig nicht ungünstige Konjunktur für Kohle und Eisen ist auch auf die Dividenden und die Kursgestaltung der Montanpapiere nicht ohne Einfluß geblieben. Einige Werte wie Köln-Neuessen, Hoesch und Klöckner, haben die Dividende für das am 30. Juni abgelaufene Geschäftsjahr um % bis 1% erhöht. Die Dividende der Vereinigten Stahlwerke für das am 80. September abgelaufene Geschäftsjahr steht noch nicht fest, die Schätzungen lauten auf 6 oder 7%. In der folgenden Uebersicht haben wir von den führenden Montanwerten die Dividenden für 1913, für das letzte und das vorletzte Geschäftsjahr, die Höchstkurse im Jahre 1913 und 1928, einige Kurse aus dem Jahre 1929 und die Rendite, errechnet auf der Grundlage der Kurse vom 19. Dezember, zusammengestellt: VI. Dividenden. Kurse und Rendite "u urse | Kurse + 320 ‘ch. bzw.eufeorun ot) 1928 9 1.19&%" 076198014249 1093| 93] °7 58 15948| 124 2. 7,3 15834! 124° af R,6 13934! 105' ‚05! „0 171,8 188%] 138| 126 46 201,6 147 | 126} 129| 126 5,5 199.8 2044| 136] 138] 150] % 1 o— ı\ 8 18 *, 1791163 | 123] 122| 112] 1321 «a2) 126 16,4 1 Am 30. Sept. 1928, 2% am. 30. Juni 1929, % am 31. März 1929. * am 31. Der. 1928 beendetem (teschäftsjahr. "viderde ! eearl Toftmytı A045 Rendite Ver. Stahlwerke .. Köln-Neuessen Hoeseh Klöcknerwerke _ Rheinstahl_ — — = Gelsenberg Harpen mn BesenorSteinkohle] 10 21 Die Montanwerte sind in diesem Jahre wieder etwas mehr in den Vordergrund des Börseninteresses getreten, während sie vorher lange Zeit zugunsten der sogenannten Favoriten vernachlässigt worden waren. Während der Gesamtaktienindex (nach dem Statistischen Reichsamt) im Laufe des Jahres von 146,59 auf 124,72 (im Oktober), also um 14,9% zurückgegangen ist, beträgt die Einbuße bei dem Montanaktienindex nur 8,2% (von 130,85 auf 120,07). Auch bei den Montanwerten entspricht aber die Verzinsung noch nicht dem Risiko und hält keinen Vergleich mit den festverzinslichen Papieren aus. DER KAPITALMARKT Kapitalbildung fortschreitend, aber unzureichend % Berlin, 21. Dezember Der Angelpunkt der Wirtschaft Im allgemeinen Überblick über die Wirtschaftslage 1929 siehe Seite 5) haben wir schon die wichtige Kapitalfrage gestreift und festgestellt, daß einmal Deutschland in der Kapitalversorgung weit mehr als früher auf sich selbst gestellt war, zum andern, daß diese Kapitalversorgung trotz einiger Fortschritte in der Kapitalbildung wiederum ungenügend war. Diese beiden Tatsachen drücken dem ganzen Wirtschaftsjahr den Stempel auf. Man kann mit Fug und Recht das Kapitalproblem das Zentralproblem nennen, und es ist gewiß kein Zufall, wenn gerade dieser Fragenkreis auf allen großen Tagungen des vergangenen Jahres (zuletzt noch in sehr bedeutsamer Form auf der Berliner Industrietagung), in allen Denkschriften, Wirtschaftsbetrachtungen usw. die Hauptrolle spielt. Es ist sogar das Wort von der „Kapitalbildungspsychose“ geprägt worden, aber man kann wohl die kürzlich im Jahresbericht des Bankierverbandes ausgesprochenen Sätze unterschreiben; wären die Oeffentlichkeit und die verantwortlichen Stellen viel früher und viel stärker von dieser „Psychose“ ergriffen worden, so hätten sich die Folgen hiervon in erträglichern Zinssätzen, verminderter schuldnerischer Abhängigkeit vom Ausland, vermehrter Arbeitsgelegenheit und verbesserten Verdienstmöglichkeiten für die arbeitende Bevölkerung offenbart, und es würde die wirtschaftliche Krise dieses Jahres erträglichere Formen angenommen haben. Schon aus der obigen Feststellung ergibt sich deutlich, wie viele und wichtige Fäden das wirtschaftliche und private Leben des einzelnen wie unsrer Volksgemeinschaft mit dem Zentralproblem 24) des Kapitalmarktes verbinden. Und gerade das abgelaufene Jahr hat besonders deutlich gezeigt, wie die Kapitalknappheit sich in allen Teilen der Wirtschaft, nicht nur der kapitalverbrauchenden (investierenden), sondern z. B. auch der kapitalvermittelnden (Bankgewerbe usw.) höchst nachteilig bemerkbar gemacht hat. Der Markt versagt Wenn oben gesagt wurde, daß die Sorge um die Kapitalneubildung schon viel früher und stärker uns hätte beherrschen sollen, so mag man ja mit einigem Recht auf den trügerischen Schleier hinweisen, der den wirklichen Sachverhalt lange Zeit verhüllt hat (wenn er auch oft genug, nicht am wenigsten in der Presse, zu durchleuchten versucht wurde). Noch 1927 glaubte man geradezu einen Kapitalüberfluß feststellen zu können. Es braucht aur an den Optimismus erinnert zu werden, mit dem man damals dem innerdeutschen Markt eine 5proz. Reichsanleihe von 500 Millionen aufzwang, an deren Unverdaulichkeit wir bis heute leiden. Vergleicht man mit dieser Anleihe die außergewöhnlichen Zugeständnisse, die man im Juni 1929 bei der Auflegung der steuerfreien Reichsanleihe machen mußte, so zeigt diese Gegenüberstellung vielleicht am deutlichsten die Wandlung, die sich in den letzten zwei bis drei Jahren vollzogen hat. Während das Jahr 1927 noch zwischen (scheinbarer) Kapitalfülle und scharfer Verknappung schwankte, vollzog sich 1928, hauptsächlich durch scharfe Abbremsung der Auslandanleihen, eine verstärkte, aber zur Not noch durchzuhaltende Mehrbeanspruchung des Inlandmarktes. 1929 mußten wir ein Versagen aller beider Märkte erleben. Das fast völlige Aufhören der langfristigen Auslandkredite (namentlich aus Amerika} brauchte jetzt nicht mehr durch eigne Ueberwachungs- und Abdrosselungsmaßnahmen unterstützt zu werden, es ergab sich von selbst durch die nachlassende Kreditwilligkeit des Auslands infolge der dort eingetretenen Verengung der Märkte, Daneben wurde es freilich gefördert durch Mißtrauenskrisen infolge der politischen Zuspitzung bei uns (besonders in diesem Frühjahr). wegen der sich häufenden wirtschaftlichenZusammenbrüche usw. Die Tatsache, daß wir im vergangenen Jahre bis Oktober einschließlich 348 Mill. RM Auslandanleihen gegen 1465 im Vorjahr hereinbekommen haben, zeigt, welche Mehrbelastung dadurch der innere Markt erfahren hat. Denn wenn auch durch die rückläufige Konjunktur der Kapitalbedarf sich da und dort verringert haben mag, so ist er im ganzen genommen immer noch stärker gewesen als das Angebot. 8) Die Höhe der Zinssätze beweist auch in diesem‘ Jahre wieder, daß zwischen Kapitalangebot und Kapitalnachfrage ein großes Mißverhältnis besteht. Während in der ersten Hälfte des Jahres 1927 die Geldsätze für Monatsgeld an der Berliner Börse um. .7% ‘herum schwankten, lagen. sie im ganzen Jahr 1928 zwischen 8 und 9% und stiegen nach einer vorübergehenden Senkung im ersten Vierteljahr 1929 (seit Juni) auf etwa 10%, Die Gesamtkosten für langfristige Markkredite liegen noch erheblich höher. Wenn in den letzten Jahren nicht in großem Umfange die ausländischen Kredite hereingekommen wären, so würden die Zinssätze wohl noch höher sein. Für erste Hypotheken zahlte man das ganze Jahr hindurch 10%M-11%, für zweite 14-15%. Gerade die schlechte Lage des Realkreditmarktes ist besonders bezeichnend für die Kapitalnot: die geringe Aufnahmefähigkeit. des inländischen, noch durch die vielen Emissionen von 1926/27 verstopften Marktes ließ im letzten Jahr die Kurse der Pfandbriefe sich weiter senken. Im November lag der Durchschnitt der Sproz. Goldpfandbriefe nur wenig über 92% gegen 96,83% im Jahresdurchschnitt 1928, und das trotz ununterbrochener Stülzungs-{ätigkeit der Emissionsbanken. Bei dieser Sachlage mußten die )Jangfristigen Ausleihungen der Bodenkreditinstitute erheblich eingeschränkt werden: in den ersten zelın Monaten des Jahres haben sie insgesamt 1070 Mill. RM an langfristigen Krediten (städtische. und landwirtschaftliche Ilypotheken sowie Kommunaldarlehen) gewährt, das sind etwa 900 Mill. RM weniger als in der gleichen Vorjahrszeit. Dieser Rückgang konnte zwar durch erhöhte Hypothekarausleihungen der Sparkassen (Januar-Oktober 1177 gegen 1106 Mill. i. V.) etwas gemildert, aber nicht ausgeglichen werden. Der Grad des industriellen Kapitalbedarfs und seine Befriedigung läßt sich in normalen Zeiten mit einiger Deutlichkeit an der Aktienausgabe beurteilen. In diesem Jahre läßt sich daraus nur wieder das Minus an Bedarfsdeckung, die Einengung des Kapitalmarktes auch für diese Zwecke ersehen: nur 821 Mill. RM Aktien-Neuausgaben (Nennbetrag) sind bis Oktober zu verzeichnen gegen 1432 im ganzen Jahre 1928, und zwar ohne Sacheinlagen und Verschmelzungen. Der Kurswert dieser Ausgaben (also der tatsächliche Kapitalzufluß in bar) betrug 896 Mill... Auch aus diesem geringen Agio ist ersichtlich, wie sehr die normale börsenmäßige Befriedigung des industriellen Kapitalbedarfs zurückgegangen ist. Die Aktien-Ausgaben wären zahlenmäßig wahrscheinlich noch geringer, wenn nicht bei einigen Unternehmungen größere Posten vom Ausland übernommen worden wären. ) DM A Emissionsmarkt nn en Aktien Festverzinsl. "in Mill, RM (ohne Sacheinlage) Wertpapiere © 1928 1929 1928 1929 Januar . 55,0 192,8 365 270 Februar 78,9 . 65,3 406 178 März . 15,9 51,0 213 134 April .. 111,0 118,1 259 155 Mai. . 149,9 96,4 381 69 Juni . - 148,6 87,7 291 ST Juli. 174,3 79,2 167 9 August . . 68,6 245 25 7 September . . 78,1 Aw 205 E93 Oktober. . . . 14107 ‚86 November . . . 161, 131 Nezember . . . 99,8 926 zus. 1431,9 821.1 2004 1895 1465,2 342,8 Trügerische Schleier Es genügt natürlich nicht, die Kapitalbewegung aus einigen wenigen, noch verhältnismäßig leicht erfaßbaren Zahlenreihen ableiten zu wollen. Das gilt sowohl für die Bildung als auch für die Verwendung von Neukapital. Wenn die Befriedigung des industriellen Kapitalbedarfs,. wie oben gezeigt wurde, am eifenen Markt sehr bedeutend zurückgegangen ist, so spielte auf der andern Seite — in diesem Jahr mehr als je -- die innere Kapitalbildung durch „Selbstfinanzierung‘“ eine beachtliche Rolle. Auf dieses vielerörterte Problem kann in diesem Rahmen nicht eingegangen werden; es wäre abor freilich interessant, wenn man genau feststellen könnte, wieviel durch verringerte Gewinnausweisung „erspart“, d. h. intern in den Betrieben wieder angelegt wurde, und noch interessanter wäre die Gliederung dieser Art von Kapitalneubildung in volkswirtschaftlich produktive und in überflüssige, keine Mehrproduktion hervorbringende, also Fehlinvestitionen. Dr. Silverberg schätzte auf der letzten Industrietagung die Neubildung von mobilem, also jederzeit verfügbarem, Kapital innerhalb der deutschen Wirtschaft auf höchstens 2 Milliarden RM jährlich, dus wäre also ein unverhältnismäßig kleiner Betrag, wenn .die Schätzungen von 10-11 Milliarden an jährlichen Gesamtinvestitionen richtig sind. So wird es also wohl stimmen, wenn auf der gleichen Tagung klar und deutlich ausgesprochen wurde, daß wir keineswegs den richtigen Gebrauch von den seit der Stabilisierung an uns gezogenen Kapitalien gemacht haben, daß: wir „jelzu große Teile immobilisiert haben, daß wir „in der ernsten Lage des schlechten Haushalters sind, der sein Vermögen verbaut hat“. Und aus dieser viel zu weitgegangenen 5 Immobilisierung von Neukapital wurden weiter die sehr bittern Schlußfolgerungen gezogen, daß vielfach kein Kapitalzuwachs, sondern ein Kapitalschwund vorliegt (Landwirtschaft und 1eile der Industrie), weil die Produktionskosten stärker gestiegen sind als die Produktion selbst, wonach also die Industrie in den leizten Jahren nicht verdient, sondern von der Auflösung von Kapital gelebt habe. Die Ausweitung des Verbıauchs auf Kosten der Produktiv-Kapitalbildung ist gleichfalls ein sehr ernster Gesichtspunkt bei Betrachtung der Kapitalneubildung. Denn es kann sich, wie ebenfalls auf der Industrietagung sehr zutreffend ausgeführt wurde, bei der Kapitalbildung nur darum handeln, zu finden, ob dieses Kapital produktive oder konsumtive Verwendung gefunden hat, und zum andern, ob dieses Kapital der Wirtschaft als verfügbar erhalten oder in Anlagen immobilisiert worden ist. Auf diese Gesichtspunkte sollte hier noch einmal hingewiesen werden, nicht, weil sie etwa Charakteristika des abgelaufenen Jahres sind, sondern weil sie ganz allgemein bei Beurteilung der Kapitalmarktlage wichtig sind und weniger zu falschen Schlüssen verleiten als ein bloßer Vergleich von Zahlenreihen. Wil man auf das letztere Hilfsmittel nicht ganz verzichten, so zieht man zur Beurteilung des Kapitalzuwachses in der Regel die Sparkasseneinlagenunddiefremden Gelder beiden Banken heran. Wie sich diese beiden Posten in den letzten zwei Jahren entwickelt haben, zeigt folgendes Schaubild: 1928 1929 Mill. * 15 |4 3 ‚9 ] N Bankkreditoren 14 13 192 11 10 Q Spareinlagen R R Y . nn 1 A O D "” A m cl lm 5 A 0 Die auch für 1929 weiter ansteigende Linie sowohl der Sparkasseneinlagen als auch der Bankkreditoren scheint auf den cısten Blick als ein erfreuliches Symptom und soll auch gewiß nicht unterschätzt werden. Die Spareinlagen dürften Ende des Jahres wohl die neunte Milliarde erreichen (immer erst die Hälfte der Vorkriegszeit!). Freilich wäre der Jahreszuwachs 1929 dann mit rund 1% Milliarden nicht ganz so hoch als im Vorjahr (rund 2 Milliarden), und auch der monatliche Zu: wachs ist in der letzten Zeit etwas niedriger gewesen. Sparkassen-Einlagen in Mill. RM) im Reich in Preußen Bestand Mon.-—+ Bestand Mon.-—+ 18 306 84 12 479 — 1612 82 1.096 58 3.096 124 2019 27 1665 B1 2 988 81 5988 18 4 368 115 7 416 428 1758 395 7655 230 4 901 18 7828 178 41992 91 7 958 130 5067 75 7999 41 5091 4 3190 191 5140 49 3316 126 5213 78 3 466 150 5305 92 3 596 130 5388 78 3723 127 5 463 80 Ende 1913 925 1926 1927 „198 . Januar 1929 Februar März April Mai Juni Juli „ August September ., Oktober N Neubildung oder Umschichtung Man kann die Sparkassenstatistik nicht ohne die bekannten Unsicherheitsfaktoren bei Betrachtung der Kapitalbildung verwenden. Denn trotz der anerkannten Sorgfalt, mit der diese Zahlen aufgestellt werden, ist nicht immer ihr Charakter klar erkennbar, Man weiß nicht bei allen Guthaben, ob es sich um wirkliche Ersparnisse, also Überschüsse aus der Wirtschaft, handelt oder teilweise um Gelder mit vorübergehendem Anlagezweck, die vielleicht im Augenblick keine andre Verwendung fanden oder vielleicht aus der Aufwertung stammen, demnach wohl privatwirtschaftlich ein Kapitalzuwachs sein können, nicht aber volkswirtschaftlich; denn hier sind sie lediglich eine Kapitalumschichtung, aber nicht ein Zuwachs oder Wirtschaftserfolg. Da die gesamten Aufwertungsbeträge auf etwa 16 Milliarden geschätzt werden, kann hier ein starkes Verschleierungsmoment bezüglich der Bildung von wirklichem Sparkapital liegen. Allerdings trifft diese kürzlich geäußerte If / Auffassung (Müller-Oerlinghausen auf der Industrietagung) nicht ganz das Richtige, weil z.B. in Preußen, das. ja zwei Drittel der gesamten Sparkasseneinlagen stellt, Aufwertungsbeträge nicht in der Sparkassenstatistik erscheinen. In Bayern ist dies der Fall, jedoch getrennt und äußerlich ersichtlich. Aber in manchen Fällen wird zweifellos die Herkunft überhaupt nicht einwandfrei erkennbar sein. Noch problematischer sind die Bankkreditoren in dieser Beziehung, vor allem, weil in ihnen ein Teil unsıer kurzfristigen Auslandverschuldung enthalten ist. Man schätzte diesen Anteil früher mit 80-35% ein, jetzt ist er wahrscheinlich höher, da bei dem Mangel an langfristigem Leihkapital bekanntermaßen vielfach zu dem Mittel der kurzfristigen Kreditaufnahme im Ausland ‚gegriffen wurde. Wieweit die im abgelaufenen Jahr begonnene Sparkontentätigkeit der Banken schon Erfolg gehabt hat, ist vorläufig nicht zu ersehen, zweifellos sind aber hier echte Sparkapitalien in der Bildung begriffen. Freilich müssen sie vorerst als gering veranschlagt werden. Eine Schätzung des Sparkontenbestands Ende 1928 bei der Deutschen Bank nahm ungefähr den Einlagebestand einer mittlern Sparkalle an, das wären etwa 5 Mill. RM, und Ende 1929 kann man diesen Posten bei der DD-Bank vielleicht auf 12 Mill. RM veranschlagen. Schließlich seien als weiteres wichtiges Kapitalsammelbecken der Wirtschaft die Versicherungsgesellschaften erwähnt. Einen guten Neuzuwächs im Geschäft zeigen die Lebensversicherungsgesellschaften, die dementsprechend ihre Kapitalanlagen bedeutend vermehren konnten: die privaten von 1021 auf 1345, die öffentlichen von 120 auf 166 Mill. RM in den ersten zehn Monaten des Jahres. Auch hier hat sicherlich echte Kapitalneubildung stattgefunden; interessant ist aber ein Hinweis in der letzten Uebersicht des statistischen Reichsamts: danach waren nämlich die neugewährten Vorauszahlungen und Darlehen auf Policen bemerkenswert hoch {7,7% der Neuanlage), Hier kommt der zunehmende Kreditbedarf des Versicherungsnehmers zum Ausdruck, und es findet durch die starke Beleihung von Policen (vorwiegend zu Verbrauchszwecken!) volkswirtschaftlich gesehen eine Rückverwandlung von Geldkapital in Einkommen statt. Also haben wir auch hier wieder einen Umschichtungsprozeß, der das Bild der wirklichen Kapitalbildung trübt. IR Ausblick Zusammenfassend ist zu sagen, daß der gesamte, Kapitalmarkt am Ende des Jahres ein ebenso unerfreuliches Bild gb} bietet wie am Anfang und daß, wo wirklich Neubildung von Kapital erfolgt, diese bei weitem nicht genügt, um dem Bedarf gerecht zu werden und das weitere Einschrumpfen der Wirtschaft zu verhindern. Das ist, um die hinreichend bekannten Ursachen kurz zu streifen, kein Wunder in einer Wirtschaft, die durch Kriegs- und Reparationslasten geschwächt und durch den Aufwand von Reich, Ländern und Gemeinden in einer Weise vorbelastet ist, daß die dadurch bedingten 1em mungen der Kapitalbildung schließlich zur Kapitalflucht werden müssen. Daß die jetzt endlich in Angriff genommene Steuerund Finanzreform dem Kapitalmarkt neues Blut zuführen kann, scheint uns noch nicht Gewißheit, aber wenigstens Hoffnung — fast die einzige Hoffnung, mit der man das alte Jahr verläßt. Daneben wird, was die Zukunft anbelangt, sehr sorgfältig die Bewegung des Kapitalstroms von und zu den ausländischen Geldmärkten zu beachten sein. Eine größere Anleihewilligkeit Amerikas nach Börsenum:-schwung, nach einer innerpolitischen Bereinigung bei uns und nach Inkrafttreten des Youngschen Plans wird ja vielfach erwartet und scheint nicht unbegründet. Dabei ist aber sehr wohl zu beachten, daß die jetzt auch im MHooverschen Wirtschaftsprogramm befürwortete Kapitalausfuhr Amerikas in erster Linie auf Waren ausfuhr zugeschnitten ist, daß also mit andern Worten Amerika sich durch verstärkte Anleihegewährung an Auslandunternehmungen gleichzeitig Aufträge und Lieferungen wird sichern wollen. Das wäre für uns natürlich eine Kapital-„Hilfe“ sehr zweischneidigen Charakters, die uns auch dieser Zukunftsaussicht mindestens mit großer Vorsicht önigegensehen läßt. Im wesentlichen wird eine Besserung bei uns selbst ihren Anfang nehmen müssen. Vorschläge wie z. B. die Bildung von Kapitalanlagegesellschaften (Investment-Iirusts) und ähnliches wären Teilmaßnahmen, von denen noch nicht einmal sicher ist, ob sie sich für unsre Verhältnisse bewähren würden. Selbstbeschränkungsmaßnahmen, wie sie von den Städten beschlossen wurden, sindgut,solangesienichtaufdemPapierstehenbleiben. Die Neureglung und Verschärfung der Kreditüberwachung (Beratungsstelle) kann Gutes bewirken, Allcs das hat freilich zur Voraussetzung, daß von allen Seiten Com ErnstderLage Rechnunggetragen wird und den vielen schon gewechselten Worten nun endlich Taten folgen. RE 2G VEREINIGUNG UND VERFLECHTUNG Jahresbilanz der Konzentration und Internationalisierung der deutschen Wirtschaft $- Berlin, 23. Dezember Konzentration — eine Welterscheinung Die alte schlichte Erzählung vom sterbenden Alten, der seinen Söhnen Wirkung und Nutzen des Zusammenschlusses durch das Bündeln der einzelnen zerbrechlichen Stäbe klarmachte, ist in der Wirtschaft Deutschlands wie auch der andern großen Wirtschaftsländer im sturmreichen Jahre 1929 in weitem Maße durch die Tat verwirklicht worden. Zwar war vieles, was gebunden wurde, nicht wurzelkrank und schwach, vielmehr kam in weitem Umfang einmal das natürlich-organische Wachstum der Großwirtschaft, zum andern die Anziehungskraft der Großgebilde für weniger schlagkräftige, wenn auch bislang gesunde Teile der Wirtschaft zur Auswirkung. Die Konzentration ist gleichzeitig in die Tiefe und in die Weite gerichtet. Deutschland sah nicht ohne Sorge gerade im verflossenen Jahresabschnitt Riesengebilde in derausländischen Wirtschaft wachsen und arbeiten. In Amerika, wo Konjunktur und Kapitalnot noch am wenigsten zur Großkonzentration zu zwingen scheinen, haben sich gewaltige Blocks im Bankwesen, in der Elektro- und Kabelindustrie und auf zahlreichen andern Gebieten gebildet. In England setzte sich die Zusammenschlußidee mit weit größerer Nachdrücklichkeit als in den Vorjahren durch (Zwangsfusionierungspläne im Kohlenbergbau). Belgien, Frankreich, Schweden und die östlichen Staaten faßten wichtige Teile ihrer nationalen Wirtschaft ebenfalls straffer zusammen, teils als Nebenwirkung protektionistischer Programme, teils als Gegenmittel gegen die international gewordenen Sorgen des Wettbewerbs, der Ueberfrem-Ädungsgefahr oder des Sanierungsbedürfnisses. Die Riesenkonzernrebilde sind Hauptpfeiler der modernen Großraumwirtschaft, zuweilen sogar Staatsfinanziers, wie der Kreuger-Trust, seworden. Auch das theoretisch antikapitalistische Rußland kommt, wie der neue Industrieplan zeigt, nicht an Sammlung und Straffheit vorbei. Angesichts dieses weltwirtschaftlichen Vertrustungs- und Konzentrationsdranges verliert die neuere Konzentrationswelle in Deutschland etwas an Wucht des Eindrucks; sie stellt sich zum andern weitgehend als unabwendbar und Aringlich dar. 7) Hemmungen, Zwang und Vorbild In den Jahren 1925 bis 1928 war die industrielle Konzentration in Deutschland ein großes Stück vorwärtsgetrieben worden. Die i. G. Farbenindustrie, die Vereinigten Stahlwerke und andre Großgebilde waren entstanden; die Kunstseidenindustrie, die Kaliindustrie und andre folgten. Das Jahr 1929 schien so etwas wie sine Zwischenpause in der Rationalisierungs- und Konzentrationsentwicklung bringen zu wollen, zumal ein gewisser Argwohn gegenüber Zeitmaß und Umfang der Entwicklung aufkam. Konzernkrisen und Konzernzusammenbrüche (Hatry, Horne in England, Favag in Deutschland), die Unübersichtlichkeit der großen Kunstseidengruppen und die Erfahrung, daß gerade die Konzernwerte in der chronischen Börsenbaisse alles andre als kursstetig blieben, schienen dem Konzentrationsgedanken einigen Abbruch zu tun. Zudem blieb noch immer ein reichlich Maß von Cnentsenlossenheit, Säumigkeit und unangebrachtem Seibständigkeitsstolz. Das alles aber wurde von der Not der Zeit und dem Druck der Lasten beiseitegedrängt. Wettbewerb, Risiko, Lasten, Ueberfiremdungsgefahr und Aufgaben wuchsen; Absatz, Gewinn und Wettbewerbsfähigkeit auf dem Weltmarkt wurden geringer. Die Grenzen der Wirtschafilichkeit lagen wieder weiter entfernt, ächnten sich aus. Das Gebot der Selbsthilfe erzwang um so mehr Befolgung, je weniger Gehör die Wirtschaft bei ihren Zoll-, »ınanzreform- und Steuerentlastungswünschen fand. Wäre das größte, am wenigsten erwartete Konzentrationsereignis des Jahres, die Verschmelzung Deutsche Bank — Disconto-Gesellschaft, zu Jahresbeginn erfolgt, so wäre die deutsche Zusammenschlußwelle stärker geworden, als sie gewesen ist., Die Bankenverbindung war eine Ueberraschung nicht aur wegen der Größe der beiden Partner, sondern auch wegen der Opfer, die hier an Rang-, Ueberlieferungs- und Persönlichkeitsfragen gebracht wurden, Opfer, die andre, ungleich zusammenschlußbedürftigere Unternehmen nicht bringen zu können glaubten. Allerdings konnte sich nicht eitel Freude über die Großbankverbindung ergeben: der Beamtenabbau schuf schwierige Aufgaben; manche Stimmen waren auch um die Leichtbeweglichkeit und Kreditzuleitung bei einem solchen Bankriesen besorgt. Anderseits war natürlich den übrigen Großbanken über Nacht eine Uebermacht entstanden, die sie zu größern Ansirengungen und, wenn nicht alles trügt, in nicht zu ferner Zeit zu ähnlichen Maßnahmen zwingt. Alsbald angestellte Vermutungen — sie waren reichhaltig genug — sind vorerst aber Örakelsprüche geblieben. Aehnliches hat von den Berechnungen betreffend die Auswirkungen der D-Bankverschmelzung auf T ihren industriellen Einflußbereich zu gelten. Gegenüber diesem vroßen Schlage blieben die übrigen Bankenzusammenschlüsse ziemlich im Schatten, so die Verschmelzung Preußische Hypotheken-Aktienbank mit der Preußischen Pfandbriefbank, der vielleicht im neuen Jahr eine weitere zwischen der letztgenannten und der Preußischen Central-Bodenkredit folgen wird. Eine Notverbindung war die Verschmelzung der Ostbank mit der Dresdner Bank. Daß as bezüglich der mittlern und kleinern Bankinstitute bei den wenigen Zusammenschlüssen (Trinkaus-Engels, Deutsche Vereinsbank, Deutsche Effekten- und Wechselbank und wenigen andern Verbindungen) geblieben ist, muß angesichts der bekannten Entwicklung im Privaten Bankgeschäft wundernehmen. Von Großbanken nahmen noch die Commerzbank die Mitteldeutsche Creditbank und die Braunschweigische Bank und Kreditanstalt, die Deutsche Bank die Osnabrücker Bank auf. In diesem Zusammenhang mag nur stichwortartig an die 1329 erfolgte Vereinheitlichung im —landwirtschaftlichen Genossenschaftswesen erinnert werden. Eine arg verfahrene Lage war dringlicher Anlaß zu verschiedenen Umgruppierungen im Versicherungsgewerbe, wo der Favag-Zusammenbruch zum Einspringen der größten deutschen Versicherungsgesellschaft, der Allianz, [ührte. Die Abwicklung dieses verhängnisvollsten Zusammenbruchs des Jahres 1929 hat bis heute die größten Schwierigkeiten geboten. Im November wurde die Frankfurter Lebensversicherungs-A.-G. mit der Allianz verschmolzen. Der Nordstern-Konzern nahm die Vaterländische und Rhenania auf, die durch die Schwierigkeiten bei der Vaterländischen Kreditversicherung schwach geworden war. Rechtzeitige durchgreifende Rationalisierung und Festigung haben, ım Verein mit einer verhältnismäßig günstigen Konjunkturgestaltung, die Konzentration in der deutschen Eisen- und Kohlenindustrie zu einem gewissen Stillstand gebracht. Jedenfalls‘ fehlten 1929 die großen Zusammenfassungen. (im Gegensatz zu den verspätet sich rationalisierenden englischen Schlüsselindustrien). Kurz vor Jahresschluß überraschten die Ruhrzechen mit der Gründung der Ruhrmontanindusirie A.-G. Erwähnung verdient weiter die Uebernahme von 51% des Kapitals der Maximilians hütte aus dem. Besitz dor Familie Röchling durch ein Konsortium Deutsche Bank - Danat - Charlottenhütte - Otto Wolff. Im Zusammenhang mit der. Erneuerung:. der‘ Eisenverbände zum Jahresschluß ‘wurde. vor wenigen Tagen der Uebergang der Aktienmehrheiten der Stahlwerk Becker A.-G., der Sächsischen Gußstahlwerke A.-G., Döhlen, äer Rheinisch-Westf, Stahl- und Walzwerke A.-G., (die ihrerseits wieder die Aktienmehrheit der Annener Gußstahlwerke A.-G. besitzt) und der Bremer Hütte (Storch & Schöneberg A.-G.) an verschiedene Gruppen der westlichen Schwerindustrie beschlossen. In der Kaliindustrie war die vorerst größle Zusammenschlußarbeit schon vor 1929 geleistet worden. Dagegen scheint auf dem Gebiete der Kalichemie manches sich erst anzubahnen. Die Kalichemie A.-G. hat im letzten Jahr verschiedene Aktienbeteiligungen und Angliederungen durchgeführt. Die Preußag übernahm nach verschiedenen Reibungen die gesamten Kaliquoten der Anhaltischen Salzwerke G. m. b. H. pachtweise bis 1953. Die Elektrizitätsindustrie, die, wie erwähnt, im Ausland auf immer größere Großgebilde der Elektrowirtschaft stößt, hat im vergangenen Jahre ihre Machtstellung durch eine Reihe bedeutsamer, strukturell verschiedenartiger Maßnahmen zu festigen erstrebt. Abgesehen von der mehr förmlichen Gründung der Vereinigten Elektrizitäts- und Bergwerks A.-G., die der preußische Staat zur Überdachung seines elektro- und bergbaulichen Besitzes vornahm, kam es in der privaten Elektroindustrie zu bedeutenden Zusammenschlußmaßnahmen. Dabei wurden allerdings zum großen Teil nur bereits bestehende weitreichende Bindungen kapitalmäßiger und betriebstechnischer Art weiterausgebaut, wie bei der Verschmelzung der Gesfürel-Ludwig-Loewe-A.-G.für Gas-, WasserundElektrizitätsanlagen. Rücklagenstärkung, Gemeinschaftsfinanzierung großer gemeinsamer Aufgaben, Steuerersparnis und Rüstung für den Auslandmarkt waren hier die wesentlichen Triebkräfte. Durch das Abkommen General Eleciric-AEG.unddiesich daran anknüpfende Verstimmung aus Anlaß des weitgehend abwegigen Überfremdungsstreits zwischen den Leitern beider Großgruppen sind langgehegte Hoffnungen auf ein baldiges engeres Zusammengehen AEG.-Siemens auf absehbare Zeit zerstört worden. Diese Hoffnungen erschienen um so begründeter, als gerade AEG. und Siemens sehr zahlreiche alte und neue Berührungspunkte und Interessenüberschneidunger haben (Osram, Klangfilm, Transradio, Telefunken, NAG. und viele andre Kooperationsgebiete in der Stark- und Schwachstromindustrie). Die Entwicklung ist anders gelaufen. Ende des Jahres wurde die schon seit einiger Zeit angekündıgte neue Schwachstromgesellschaft unter der Firma Standard 29 Elektrizitäts-Gesellschaft (SEG.) mit einem Aktienkapital von 25 Mill. RM gegründet; beteiligt sind die International Standard Electric Corp., AKG. und Felten € Guilleaume Carlswerk A.-G., Köln. In der weiterverarbeitenden Industrie weist die Liste eine große Zahl großer uud kleiner Zusammenschlüsse auf, aus denen im folgenden nur eine Auslese gegeben werden soll. Wenn auch die großen Linien der Konjunktur- und Kapitalversorgungsverschlechterung übergeordnete allgemeine Wegweiser zur Konzentration waren, haben im einzelnen doch verschiedengeartete Gründe zum Zusammenschluß gedrängt. Überkapazität und Absatzmangel zwangen in der notleidenden Kla - vier industrie zur Zusammenfassung einer Anzahl von Werken beider Gebr Niendorf A.-G., die, obwohl Mittelpunkt, selbst eine scharfe Sanierung vornehmen mußten. In der Porzellanindustrie kam zu den schon bestehenden großen Gruppen eins neue kleinere (um die Kloster Veilsdorf A.-G.). In der Metallindustrie schlossen sich die Firmen A.Hirsch & Sohn und H. Schoyer, Berlin, zusammen. Aus derMaschinenindustrie sind die Gründung der Vereinigten Deutschen Kältemaschinenindustrie Borsig-Germania-Humboldt G, m. b. H. und die Verschmelzungen im Kahn-Konzern zu erwähnen. Straffere Zusammenschlüsse erfolgten auch in der Uhren industrie (Hamburg-Amerik. Uhrenfabriken, Junghans u. a.), Konzentrationsmaßnahmen größern Stils wurden in der Zellstoffindustrie (Fusion Reißholz-Feldmühle) und in der Zigaretienindustrie (Aufsaugung einer Reihe weiterer Zigarettenunternehmen durch den Reemtsma-Konzern) vorgenommen. Der Konzentrationsprozeß in der Zigarettenindustrie hat durch die Reform der Tabakbesteuerung und der Tabakwirtschaft besonders aktuelle Bedeutung gewonnen, da die Gruppe Reemtsma-Neuerburg mit über 80 Prozent Anteil an der Gesamterzeugung eine Privatmonopolähnliche Stellung erreicht hat. Recht mager ist wieder die Konzentrationsbilanz in der trotz Ausschaltung vieler Firmen noch immer stark zersplitterten Automobilindustrie ausgefallen, die auch auf die neuen schweren Schläge (Opel-General Motors, Fordpläne in Deutschland) bisher nicht mit einem großzügigen Konzentralionsplan geantwortet hat. Lediglich einige kleinere Zusammenschlüsse (Verbindung Hansa Lloyd-Hansa Auto-Goliathwerke, Übertragung der Motorradherstellung der Wanderer-Werke A.-G auf die N. S.U.) kamen zustande. Im kommenden Jahr scheint die Industrie aber dringliche Aufgaben der Rationalisierung und Arbeitsteilung 3A durchführen zu wollen. Übersetzung und scharfer Auftragsrückgang (Ausfall an Reichsbahnbestellungen, verstärkter Wettbewerb im Ausland) zwangen auch die in ähnlicher Lage wie die Werft- und Autoindustrie befindliche deutsche Waggonund Lokomotivindustrie zum Nachholen hinausgezögerter Konzentration. (Gründung der Deuwi, Abkommen Norddeutsche Waggonfabrik-Linke-Hofmann-Busch, Quotenausgleichs- und Anschlussmaßnahmen zwischen Krupp-Henschel, Anschluß Maffei-Henschel, Übergang der Hohenzollern an Krupp u. a.) Das kommende Jahr dürfte hier noch weitere Rationalisierung bringen, da Aussichten auf eine erhebliche Ausdehnung der Lieferungsmöglichkeiten kaum bestehen. In zahlreichen andern Industriezweigen machte die Konzentration Fortschritte. In ziemlich geringem Maße gilt das für das Textilgewerbe, wo sich jedoch Verständigungsbestrebungen verschiedenster Art durchsetzen, ohne daß es zu festen Bindungen betriebsorganisatorischer oder finanzieller Art kam. Auch sonst trat der Rationalisierungsgedanke in allen Gewerbegruppen unter dem wirtschaftlichen Zwang verstärkt hervor, was im Abschluß vieler Wettbewerbs-, Werkaufteilungs-, Lagerbeschränkungs- und ähnlichen Abkommen zum Ausdruck kam. So wurden zahlreiche Einkaufsgemeinschaften im Warenhandel, vor allem bei den Warenhäusern und bei der Industrie (Kunstseidenzentrale der Verbraucher) gebildet oder erweitert. Braugewerbe, Filmindustrie, Gummiindustrie (Verschmelzung Conti Caoutchouc-Peters Union-Pollack) sowie die Fahrradindustrie (Bildung eines neuen Syndikats) haben ebenfalls einige Zusammenschluß-Fortschritte zu huchen. Der Zug über die Grenzen In engem Zusammenhang mit der Zusammenschlußbewegung und ihren weitern Zielen stand auch im Jahre 1929 wieder eine Reihe von Maßnahmen, die eine engere Verflechtung deutscher Gesellschaften mit der Wirtschaft des. Auslandes herbeiführten. Der zwangsläufig internationale Zug der GroßBkonzerne prägte sich vor allem in der chemischen und der Kunstseiden industrie aus. Verschiedene bedeutsame Ahkommen der IL G. Farbenindustrie haben das starke Vordringen dieses Großunternehmens über die deutsche Grenze hinaus planmäßig gefördert. Die IL G, Farben traf das wichtige Abkommen mit der Standard Oil (Kohlehydrierung) und war an den Verständigungsverhandlungen zwischen den Erzeugern synthetischen Stickstoffs und: der chilenischen ar Salpeterindustrie führend beteiligt, Mit der im April 1929 erfolgten Gründung der American I. G. Chemical Corporation schuf sich die 1.G. eine neue Holdinggesellschaft für ihre ausgedehnten amerikanischen Besitzinteressen, ähnlich wie es die Glanzstoff im Vorjahr in der Associated Rayon Corporation getan hatte. Die I. G. Farben hatte bekanntlich zuvor schon die europäischen Interessen in der IL. G. Chemie Basel vereinigt. Die bei diesen Anlässen vollzogenen, wenig durchsichtigen Kapitalmaßnahmen haben den Überblick über den finanziellen und betriebsorganisatorischen Aufbau des großen Chemie-Konzerns erheblich erschwert. in der Kunstseidenindustrie, für die das Jahr 1929 international einen Rückschlag nach der vorhergegangenen gewaltigen Kapital- und Betriebsausweitung brachte, war das wichtigste Jahresereignis die Vereinigung der Vereinigten Glanzstoff mit der holländischen Enka zur Allgemeenen Kunstzijde Unie (Aku) in Arnhem. (Kapital 125 Millionen fl.) Auch die I. G. Farbenindustrie, als Kunstseidenhersteller ein mächtiger Wettbewerber, hatte mit der Enka verhandelt. Die Verbindung Enka-Glanzstoff hat, vor allem wegen des starken Kursverfalls der Aku-Aktie, zu scharfem Einspruch Anlaß gegeben und die Frage der Konzernpublizität und -rentabilität erneut zur Erörterung gestellt. Die Bemberg A.-G. hat ihren in den Vorjahren gegründeten ausländischen Tochterunternehmen in Amerika, Italien, Frankreich und England im Jahre 1929 eine weitere Auslandsgesellschaft in Japan (Japan Bemberg Corporation mit 10 Millionen Jen Kapital) hinzugefügt und den Ausbau des Werks in Frankreich (Roanne) eingeleitet. Sowohl Glanzstoff wie Bemberg berichteten durchweg über gute Erfolge ihrer Auslandfabriken. — Die immer dringlicher gewordene Frage der internationalen Kunstseidenverständigung (Marktreglung, Wettbewerbsbeschränkung, Preis- und Qualitätsfestlegung) ist im verflossenen Jahre durch verschiedene Abkommen, darunter auch durch eine wichtige Teilverständigung zwischen I.G. Farben und Glanzstoff. der Lösung nähergebracht worden. Von sonstigen Interessenverbindungen mit dem Ausland, die nicht zuletzt unter dem unerträglichen Druck der deutschen Steuerlasten erfolgten, sei an die weitere Ausdehnung der Continentalen Linoleum-Union in Zürich (Erwerb des halben Kapitals der holländischen Linoleumfabrik Krommenie und größere Beteiligung an der Sarlino-Reims) erinnert. Die Züricher Holdinggesellschaft umfaßt bekanntlich auch die Deutsche Linoleum-Werke A.-G. Von größerer Bedeutung waren ferner die Verbindung Nestle-Sarotti, die Gemein-7 schaftsgründung der Eisenbahnmaterialleihanstalt und der General American Tank Car Corporation Chicago (Internationale Transportmittel-A.-G.. Berlin}. Die Kehrseite Internationalisierung und Überfremdung haben sich begrifflich und praktisch zuweilen gestreift. Dabei ist der Begriff der Über-{remdung, wie verschiedene Auseinandersetzungen (AEG.-Siemens, Bücher-Sempell auf der Industrietagung in Düsseldorf) gezeigt haben, durchaus verschieden abgegrenzt worden. Oft war ohne Zweifel nur eine Einschaltung des Auslandes vorhanden, die nicht als „Ueberfremdung“ bezeichnet werden kann. Immerhin gab das planmäßige Vorgehen vor allem Amerikas, das von der Stellung des Obligationengläubigers zur der des .mitbestimmenden Teilhabers und Großaktionärs zu gelangen strebte, ernsthaft zu denken. Dem Fall General-Motors-Opel mit seiner eindeutigen Substanzübertragung an die Amerikaner sind zwar keine großen Maßnahmen in ähnlich krasser Form gefolgt. Eine Reihe neuer Großbeteiligungen des Auslandkapitals, größtenteils mit weitgehendem Uebergreifen auch in das verwaltungsmäßige und organisatorische Gefüge der deutschen Unternehmen, haben jedoch die Frage aufgeworfen, inwieweit diese [nternationalisierung noch volkswirtschaftlich erwünscht oder gefährlich ist. Diese Frage kann nur unter Würdigung der gesamtwirtschaftlichen Lage, nicht mit Beschränkung auf den Einzelfall beantwortet werden. Bei dem Eindringen der General Electric in die AEG, und der Einflußnahme bei der Osram - Gesellschaft muß die eingangs erwähnte Wandlung der Großtechnik und der Zusammenballungsprozeß der Weltelektrowirtschaft in Rechnung gestellt werden. Ähnliches vilt für das Eindringen des Auslands in die deutsche Schwachstromindustrie (Philips, Holland bei Lorenz, Erwerb der Aktienmehrheıt der Ferd. Schuchhardt-A.-G. durch die amerikanische International Standard Eleetrie Co., Übernahme der Kramolin G. m. b. H., Berlin, durch die Aeonic Radio Ltd.). In der Zellstoff- und Papierindustrie hat die englische Combined Pulp and Paper Mills Ltd, die bereits früher drei deutsche Werke (Alfeld-Gronau, Köslin, Rube & Co.) unter ihren Einfluß gebracht hatte, auch die Aktienmehrheiten JerSchlesischenCellulose- und Papierfabriken sowie der Ostdeutschen Papier- und Zellstoffwerke A.-G. in ihren Besitz gebracht. Die gesamten deutschen Interessen der Combined Pulp sollen jetzt in eine Dachgesell-7 schaft eingebracht werden. Die in der britischen metallverarbeitenden Industrie führende Imperial. Chemical Industries Ltd. erwarb 25% des Aktienkapitals der Hirsch-Kupferund Messingwerke, Berlin. Einer glatten Überfremdung ist die deutsche Kugellagerindustrie unterlegen. Der schwedische Kugellagertrust, der schon lange zuvor in Deutschland durch die SKF.-Norma vertreten war, brachte 1929 die beiden Firmen Fichtel & Sachs A.-G. und die Fries & Höpflinger-A.-G. unter seinen Einfluß. Die im gemeinsamen Besitz der Fichtel & Sachs und der SKF.-Norma befindlichen Riebe-Werke kamen gleichfalls in den Machtbereich des Schwedentrusts. Gegen Jahresschluß streckte auch die Berlin-Karlsruher Industriewerke-A.-G. vor der SKF.-Norma, die ihre Firma in Vereinigte Kugellagerfabriken umänderte, die Waffen und verkaufte ihre Kugellagerabteilung für rund 10 Mill. RM bar an die Schweden. Der Schuhindustrie machte das weitere Vordringen des tschechoslowakischen Schuhgroßindustriellen Ba ta Sorgen, der jetzt auch die Herstellung seiner Schuhwaren in Deutschland ausbauen will. Die unabhängige deutsche Margarineindu-Strie ist durch den großen englisch-holländischen Margarinetrust, der 1929 seine Schlagkraft durch die Verbindung mit der Lever Brothers (Unilevers) noch gewaltig verstärkte, weiter gefährdet worden. Es gelang dem Trust, zwei bis dahin unabhängigen Margarinewerken im Westen (Schmitz & Loh, Homann), durch Bindungen in Form von Rohstofflieferungsverträgen die Stellung als freier Margarinewerke zu nehmen. Im Versicherungsgewerbe gingen aus dem Besitz der Michael-Gruppe zunächst die Aktienmehrheiten der beiden Sachschadengesellschaften der Iduna-Gruppe und kurz darauf auch die Zweidrittelmehrheit der Iduna-Lebensversicherungs-Bank A.-G. an die Globe Underwriters Exchange Ine. Neuyork über. Michael hat zudem ein größeres Aktienpaket der Deutschen Gold- und Silberscheideanstalt. Frankfurt nach Holland verkauft. Eine Reihe andrer Auslandbeteiligungen erfolgte bei den verschiedensten Industrien, so in der Parfümerie-, Flugzeugund Zementindustrie. Aushlick Die Aussichten für die Entwicklung einmal der Konzentration in der deutschen Wirtschaft, zum andern der Internationalisierung oder — wenn man das Schlagwort mit der gebotenen Einschränkung gebrauchen will — der Überfremdung sind kurz IQ dahin zu kennzeichnen, daß Kapital-, Absatz- und Rentabilitätsnöte und anhaltender Lastendruck die deutsche Industrie zu weiterm Zusammenschluß, wie überhaupt zu weitestgehender Rationalisierung auf allen Gebieten zwingen werden Anderseits wird das Ausland, obwohl neuerdings etwas durch eigne Kapitalsorgen gehindert (Amerika), die Ausweitung seines Einflusses und seiner Absatzmöglichkeiten in Deutschland mit Nachdruck betreiben. Jede weitere Hinauszögerung der Entlastung Deutschlands muß die wirtschaftliche Entwicklung in Deutschland auf das schwerste gefährden. Weitere Konzentration kann diese Gefahren wohl etwas mindern, aber nicht beseitigen. Eine stärkere Überfremdung wird vielleicht durch die traurige Tatsache verhindert, daß das Risiko industrieller Betätigung oder Beteiligung in dem iberbelasteten Deutschland dem Auslandkapitalisten zu groß wird. Mehr als zuvor wird sich zeigen, daß alle diese Fragen und Nöte sine Schicksalsfirage nicht nur der Industrie, sondern auch der Arbeitnehmer und des Staats und der Volkswirtschaft sind. BÖRSENKRISE Enttäuschungen in der ganzen Welt Vu Berlin, 28. Dezember Voreilige Hoffnungen In den seit der Inflation verflossenen Jahren haben wir schon manche Börsenkrise erlebt, und immer konnte man hören, daß die jeweilige Krise die schlimmste gewesen sei. Sie werden aber doch wohl alle übertroffen von der Krise, die nun schon seit dem Börsenkrach vom Mai 1927, nur kurz unterbrochen von vorübergehenden Aufwärtsbewegungen, auf der Börse lastet, und deren Ende auch heute noch nicht abzusehen ist. Schlag auf Schlag folgten die Stöße, von denen dic deutschen Börsen im Jahre 1929 immer wieder getrolfen wurden. Kaum schien einer überwunden, langsam das Geschäft wieder in Gang zu kommen, als ein neuer Schlag erfolgte, der die Börse wieder zurückwarf, das Vertrauen aufs neue erschütterte und tiefe Mutlosigkeit bei den Effektenbesitzern selbst und an der Börse zurück.eß. Dauernde Finanzschwierigkeiten des Reichs, der Länder und Kommunen, während des ganzen Jahres anhaltende teure Geldmarktverhältnisse, Kapitalversorgungsschwierigkeiten allüberall, Young-Konferenz in Paris und im Haag, Währungskrise, Krediteinschränkungen, Zusammenbruch der Favag, Zu-+O sammenbrüche im Großhandel, Börsenkrach in Amerika, Bankinsolvenzen, Zwangsglattstellungen größten Stils und als deren Folgen wachsendes Mißtrauen, das sind die Steine auf dem Leidenswege der Börse in 1929. Mit neuen Hoffnungen war die Börse in das neue Jahr eingetreten. Man begrüßte die in den ersten Tagen des Januars erfolgte Diskontermäßigung, glaubte an eine weitere schnelle Gelderleichterung, nahm auch eine glückliche und schnelle Beendigung der Young-Konferenz in Paris an. Wenn man sich des Optimismus erinnert, mit dem auch ein Teil der deutschen Delezation zu der am 9. Februar beginnenden Konferenz nach Paris fuhr, so mußte man die Hoffnungen der Börse verständlich (linden. Aber schon sehr bald ließ die Stimmung nach. Starke Gedenken wegen des Ausgangs der Konferenz ließen sich nicht unterdrücken, zumal das vielleicht besser unterrichtete Ausland achon damals begann, seine deutschen Wertpapiere zu verkaufen. Die Verflüssigung des Geldmarktes machte schon sehr bald wieder einer stärkern Anspannung Dlatz, als London, durch die Verhältnisse in Neuyork veranlaßt, zu einer Erhöhung des Diskontsatzes um 1% schritt und als Folge davon Abzüge von hier erfolgten. Immer wieder riefen die Kassenschwierigkeiten des Reiches und deren Ueberwindung durch fast zu jedem Termin notwendige und geldmarktbeengende Finanzmaßnahmen, sei es durch Schatzwechselausgabe oder Kreditaufnahme usw., Störungen hervor. Diese Maßnahmen beobachtete man im In- und Ausland mit um so größerm Unbehagen, als die Regierung nichts oder Unzureichendes unternahm, um diesem beschämenden Schauspiel ein für allemal ein Ende zu machen. Der Mißerfolg der ursprünglich mit 500 Mill. in Aussicht genommenen, dann auf 300 Mill. ermäßigten und mit nur 180 Mill. gezeichneten steuerfreien Anleihe des Reiches war nur ein neues Moment der Beunruhigung, die auch durch den einjährigen 50-Mill.Dollar-Kredit nicht aus der Welt geschafft wurde, zumal die Schwierigkeiten durch diese Finanzmaßnahmen nur notdürftig überdeckt und bei jeder Gelegenheit wieder auftraten. Die „psychologische Krise“ Der Vorstoß Hugenbergs gegen die deutsche Währung tat seine Wirkung und schürte das wachsende Mißtrauen. Neue Abzüge vom Ausland erfolgten. Die Umwandlung von Markguthaben in Valuta nahm nach den Stockungen in Paris größern Umfang an, Das hatte Folgen für die auf ihre Liquidität bedachten Banken. Die Geldversteifung an den ausländischen Plätzen. in insbesondere die hohen Zinssätze in Neuyork, zogen weitere Verkäufe von Mark nach sich. Die Unruhe wurde noch vergrößert, als Frankreich zur Ausübung eines politischen Drucks einen Vorstoß gegen die deutsche Mark unternahm; alles das veranlaßte außerordentlich schwere Gold- und Devisenverluste der Reichsbank, die sich nach allzu langem Zögern im April entschloß, ihren Diskont um 1% auf 7%% zu erhöhen und gleichzeitig zu scharfen Krediteinschränkungen überging, die bei der schon damals festzustellenden Lage der deutschen Banken auf deren Haltung gegenüber ihren Kunden von Einfluß war und den Anlaß zu einer scharfen Durchsicht ihrer Bücher gegeben hat. Die Maßnahmen der Reichsbank hatten schnellen Erfolg; schon bald war sie wieder in der Lage, ihre Bestände an Gold und Devisen aufzufüllen; sie hat heute beinahe wieder ihren höchsten Bestand erreicht. Diese Vorgänge blieben nicht uhne Einfluß auf die Börse, deren schwache Haltung nur vorübergehend durch eine lebhaftere Bewegung in Montanwerten unterbrochen worden war. Sie fiel in ihre alte Schwäche zurück, litt unter Kapitalfluchtverkäufen, unter Zwangsglattstellungen, die für in Schwierigkeiten geratene Handelshäuser erforderlich wurden, deren Inhaber vielfach nicht zuletzt durch Fehlspekulationen an der Börse große Verluste erlitten hatten. Die Beendigung der Pariser Konferenz, deren Ergebnis die Wirtschaft nicht befriedigen konnte, brachte, ebenfalls nur vorübergehend, neues Auslandinteresse, aber. auch das ließ schnell wieder nach, und die alte Unlust und Geschäftslosigkeit legte sich erneut lähmend über das Börsengeschäft. Selbst große, aussichtsreiche Finanztransaktionen, die unter andern Verhältnissen belebend gewirkt hätten, versagten völlig ihre Wirkung. Die Entfremdung von der deutschen Aktie machte weitere Fort-Schritte, Kapitalerhöhungen gelangen nicht, Bezugsrechte waren in großem Umfange angeboten und notierten. weit unter Pari, geschickte Baissevorstöße, die sich für ihre Angriffe einmal dieses, einmal jenes Teilgebiet aussuchten und kaum auf Widerstand stießen, unterhöhlten weiter die Börse und führten zu einer Erschöpfung weiter Börsenkreise, die ja meistenteils auf „Hausse“ eingestellt sind. Neue Schläge Der Krach der Fa vag rief neue Erschütterungen im In- und Ausland hervor. Wenn seine Folgen zum Teil überwunden sind, so steht man doch auch noch heute im In- und Ausland der Tatsache, daß ein allererstes Versicherungsinstitut mit weitreichen-11 den ausländischen Verbindungen, das unter den Augen des Aufsichtsamtes seine Tätigkeit ausübte und dessen Aufsichtsrat hervorragende Großbankdirektoren in großer Zahl angehören, sich in alle möglichen verlustbringenden Geschäfte einlassen konnte und dann wie ein Kartenhaus zusammenbrach, ebenso verständnislos gegenüber wie der ungeschickten Behandlung des Falles nachher, die dem deutschen Kredit weitgehenden Abbruch getan hat, Einen Monat später folgte in dem Zusammenbruch des Hatry- Konzerns in England ein ähnlicher Fall, der in London ebenfalls schwere Kursrückgänge hervorrief, und diese blieben nicht ohne Einwirkungen auf die deutschen Börsen. Uebertriebene und irreführende Meldungen über Brüsseler Bankschwierigkeiten wirkten ebenfalls auf die unruhige deutsche Börse ein. Der Zusammenschluß der Deutschen Bank mit der Disconto-Gesellschaft ließ eine sehr kurzlebige bewegung in deren Aktien eintreten, im übrigen aber betrachtete man die Schaffung des Großbankriesen an der Börse mit sehr gemischten Gefühlen. Verstimmt wurde die Börse besonders darüber, daß die Bankenverschmelzung ein weiteres Zusammenschrumpfen der bisher von den einzelnen Instituten erteilten Börsenaufträge befürchten ließ. Brachte doch der Zusammenschluß der Banken eine weitere Möglichkeit der Kompensierung der ihnen aus allen Teilen des Landes zuströmenden Börsenaufträge und damit einen fühlbaren Ausfall von Geschäfts- und Gewinnmöglichkeiten für Makler und Kommissionsfirmen, die ohnehin sehr beschränkte waren. Die Kurse gingen weiter und schnell herunter, so daß sich, um weiteres Unheil zu vermeiden, die Großbanken und zahlreiche andre Bankhäuser gegen Ausgang September zu einem Stützungskonsortium zusammenfanden und gleichzeitig auch andre Maßnahmen für eine Börsensanierung in Erwägung zogen. Neuyorker Krach Inzwischen tauchten neue schwere Wolken am Börsenhorizont auf, die von Neuyork heraufzogen. Dort hatten die gegen die Hörsenspekulation schon seit Jahresfrist unternommenen Schritte des Federal Reserve Board nur vorübergehend zu einem Kurseinbruch geführt. Die Haussewelle und der Spekulationstaumel, der das ganze Land erfaßt hatte, waren schnell darüber hinweggegangen, und auch das neue Warnungszeichen, das in Gestalt einer einprozentigen Diskonterhöhung aufgezogen wurde, war ungesehen geblieben. Die Börsenkredite hatten eine schwindelnde Höhe erreicht. 9 Börsenkredite in Neuyork. in Mill. Dollars Jan. Febr. März April Mai Juni Juli Aug. Sept. Okt. Nov. Dez. 6. 9. 20. 3. 29. 27. 25. 28. 2%. 2 2. 2 1928 .— 3810 3835 3779. 3979 4466 4159 4184 4235. 4525 4569 5290 5091_ 1929 _ 5330 5669 5793 5562 5288 5542 5908 6217 6761 6804 3450 3328 Die Spekulation ging weıter, obwohl bereits in verschiedenen Teilen der amerikanischen Wirtschaft die Beschäftigung nachgelassen hatte; am 24. Oktober stürzte das Kursgebäude in einem kisher unerhörten Börsenkrach zusammen. Durch sofortige Maßnahmen (Interventionen großen Stils, Steuersenkungen, große Auftäge usw.) gelang es zwar, den ersten Ansturm aufzufangen, aber nach einigen Tagen erfolgten neue schwere Verkäufe, hervorgerufen durch Kreditkündigungen von seiten der Makler, durch Zwangsglattstellungen usw. Wenn auch in Voralnung der kommenden Ereignisse in Neuyork die Spekulation deutscher Kreise nur gering war, so sind doch auch auf deutscher Seite drüben Verluste entstanden, die hier wieder zu Effektenverkäufen des In- und Auslandes Anlaß gaben. In ziemlich großem Umfange floß das im Ausland ungenügend placierte deutsche Effektenmaterial nach Deutschland zurück und traf hier auf eine völlig ermattete Börse. Auch das Stützungskonsortium konnte sich dem Ansturm nicht ganz entgegenstemmen. Die Wirkung des Neuyorker Kurszusammenbruchs auf Berlin wurde nämlich noch verstärkt dadurch, daß als Folgen der Vorgänge in Amerika auch die andern europäischen Hauptbörsen schwer in Mitleidenschaft gezogen wurden. Die zeitweilige Haussebewegung, die in Paris, Brüssel und Amsterdam und aucn Anfang des Jahres noch in London festzustellen war, hatte schon längst einer flauern Stimmung Platz gemacht, und als nun auch hier größere Abgaben erfolgten, waren stärkere Kursrückgänge unvermeidlich, die an verschiedenen Plätzen ebenfalls zu Stützungsmaßnahmen geführt haben. Auch das wirkte auf Berlin zurück. Aktie‘ * By Anfang Neuyork 1öchster Xura Baltimore & Ohio Oanada Pacilie mu Anaconda Copper = (teneral Electric General Motors! — Royal Dutch ==North American ==U. 8. Steel mann Radio® 793 "46 19 75 5 ‘03 :6q a2 55 64 95 187 163 262 380 115 niedrigster ZT N 16.12, 117 117 200 7 194 7818 78 40] 41 3 54 52 65 9 93 150 168 166 96 35 43 1) Umtausch einer alten Aktie von 25$ in 2!% neue von 10$ im Januar. 2) Um-‚ausch einer alten Aktie ohne Nennwert in 5 neue olıne Nennwert im Februar, 18 Indexzahlen der Aktienkurse 1924/26 — 100 Deutsches Frank- Groß- MNieder- Oester-Reich reich Britannien lande reich Monats- Monats- Monats- Monats- Monats lurchschn. ende mitte ende mitte Schweiz Taohscho- USA. Slowakei Monats- Monatsanfang durohschn, Monats ande 1928 Doz. 148,7 1929 Jan. 146,6 Febr. 141,7 März 141,2 April 141,1 Mai 135,4 Juni 138,7 Juli 135,7 Aug. 134,2 Sept. 132,4 Okt. 124,7 Nor. 119.8 225,9 124,6 121.6 254,0 128,3 125,0 256,3 127,2 127,3 250,2 126,5 127,3 242,3 125,2 122,8 239,5 123,5 120,5 229,7 123,9 119,9 232,5 127,2 119,9 234,3 129,0 120,5 242,3 129,8 118,2 228,7 126,2 113,7 215,6 125.8 d— 106,5 106,2 105,1 105,3 108,2 105,1 101,8 106,2 104,8 105,4 103,3 102.4 153,6 14228 217,5 153,4 1424 237,1 169,8 147,5 240,1 143,4 1491 241.1 138,5 146,0 238,5 1/36 140,9 244,0 143,7 1361 244,3 “3,3 136,8 266,3 „43,3 136,8 279,4 141,6 139,5 282,7 133,6 134,0 248,3 128.0 1253 1793 Die weitern Kurseinbußen in Berlin führten dann zu erheblichen Insolvenzen, von denen nunmehr auch Bankyzeschäfte größern und kleinern Umfangs ergriffen wurden. Die Zahl der in den letzten Monaten zusammengebrochenen Lankfirmen dürfte mit 50-60 nicht zu hoch gegriffen sein, und vieles mag noch unter der Oberfläche bereinigt worden sein. Die günstigen Wirkungen, die der Börsenkrach in Amerika für die deutsche Wirtschaft und für die Beteiligung des Auslands an deutschen Emissionen usw. haben kann, kamen infolgedessen überhaupt nicht zur Wirkung. Die leichte Erholung, die um den Dezemberbeginn als Folge der Gelderleichterung an den deutschen Börsen sich anbahnte, ging in den Erörterungen über die Finanzmisere des Reichs, über das ungenügende Finanzprogramm und im weitern Verlauf über die Maßnahmen, die zur Gesundung der Kassenverhältnisse des Reichs und der Städtefinanzen für notwendig gehalten wurden, wieder verloren. An Enttäuschungen reich und an Hoffnungen arm, steht die Börse an der Schwelle des neuen Jahres. Notmaßnahmen Die für die Sanierung und Gesundung des Börsengeschäfts im Verlauf dieses Jahres getroffenen Maßnahmen haben kaum atwas oder höchstens wenig genutzt. Für den geringen Geschäftsumfang, der aus der nachfolgenden Übersicht über die Börsenumsatzsteuer und die bei den Großbanken in Anspruch genommenen Reports und Lombards hervorgeht, bleibt der Apparat trotz zahlreicher Abgänge immer noch weit übersetzt. Börsenumsatzsteuer Jan. Febr. März jApril Mai Juni Juli 4,18 3,10 237 3,00 314 2,54 3,74 Aug. Sept. Okt. Nor, 2.16 1,82 2,26 2,83 Reports und Lombard bei den Berliner Großbanken in Mill, RM, Dez. Febr. März April Mai Juni Juli Aug. Sept. Okt, Nov. 705 645 657 633 644 640 2638 657 643 571 535,7 Die im Frühjahr geschaffene Garantiekasse, die das Ausscheiden von schwachen und zahlungsunfähigen Maklern erleichtern sollte, hat eine durchgreifende Wirkung nicht erzielt und konnte das auch nicht. Die Anderung der Liquidationskasse ist bisher nicht weiterverfolgt worden. Die namentlich von der Danat-Bank vertretenen Vorschläge gingen, wie erinnerlich, dahin, daß an Stelle der solidarischen Haftung aller Kassenmitglieder für die Erfüllung der Börsentermmgeschäfte, die das Vorwärtfskommen von tüchtigen Kräften an der Börse ausschließe, wieder der Personalkredit als Grundlage für das Börsengeschäft gemacht werden sollte. So sehr man solche Vorschläge unterstützen kann, so war ihre Durchführung doch zur Zeit einer solchen Vertrauenskrise kaum möglich. Eine sich auf der angegebenen Linie bewegende Reform der Liquidationskasse, die sich in den letzten Wochen wieder durchaus bewährt hat, würde die Reinigungskrise an der Börse noch viel unheilvoller gestaltet haben. Um den durch die Kursrückgänge schwer belasteten Mitgliedern entgegenzukommen, hat die Liquidationskasse wiederholt Erleichterungsinaßnahmen eintreten lassen, und zwar durch Ermäßigung der Einschußverpflichtungen und Erhöhung der Freigrenze. Auch die Stützungsmaßnahmen der Banken sind im großen und ganzen wirkungslos verpufft, haben aber sicherlich doch das Gute gehabt, daß sie zahlreiche weitere Zusammenbrüche aufgehalten haben; denn ohne Zweifel hätte das Ende September und Anfang Oktober an den Markt kommende Material noch viel schlimmere Kursverwüstungen und im Verfolg davon weitere Zahlungseinstellungen, von der zeitweise selbst erste Börsenfirmen bedroht schienen, hervorgerufen. Ihre Verhinderung ist sicherlich auch für die Stützungsbanken von großem Wert gewesen. Allerdings sind sie nun mit einem zusätzlichen Betrag von Wertpapieren belastet, von denen sie noch nicht wissen, wie er einmal abgestoßen werden kann, und der ihnen bisher nur Verluste gebracht hat; denn nach der Intervention, die schätzungsweise zirka 50 Mill. RM festgelegt hat, sind die Kurse der aufgenommenen Werte weiter zurückgegangen. Wenn die steuerlichen Voraussetzungen für deutsche Kapital-15 anlagegesellschaften geschaffen sind — und man hofft, das in Kürze zu erreichen —, so will man die Konsortialbestände auf die Bank {für Industriewerte übertragen und diese zum ersten deutschen Investmenttrust machen. Die von einzelnen Kreisen erhobene Forderung auf Einführung eines numerus cClausus an der Börse ist vom Börsenvorstand abgelehnt worden; er hätte auch die Abänderung des Börsengesetzes bedingt. Die Wünsche auf Ermäßigung der Börsenspesen blieben bisher ebenfalls unerfüllt. Allerdings sah das Finanzprogramm der Reichsregierung eine erhebliche Ermäßigung der Börsenumsatzsteuer vor, aber si? bleibt zunächst nur eine Hoffnung, von der man nicht weiß, wann und wie sie verwirklicht wird. Kursstand der Aktien Zahl in % der Gesamtzahl Ende Dez. 1928 Ende Nov.1929 Ende Dez, 1928 Ende Nov. 1929 30 18,6 18,2 15,6 32,1 9,4 3,4 2,7 unter 50% me von 50— 75% von 75—100% von 100—150°% von 150--200°% von 200 250% _ äber 295090 = Sünden Hätte es sich bei den Zusammenbrüchen um solche gehandelt, die ihre Ursache lediglich in den geschäftlichen Verlusten und Verhältnissen hatten, so hätte sich die Börse schneller damıt abgefunden. Aber nichts war geeigneter, die Mißtrauenskrise, die durch die zahlreichen Gvoßinsolvenzen verschärft wurde, noch weiter zu vertiefen, als die Tatsache, daß die Prüfung der einzelnen Fälle vielfach ein erschreckendes Sinken der Geschäftsmoral offenbarte. Kundendepots waren angegriffen, Unterschlagungen aller Art keine Seltenheit, Bücherfälschungen vorgenommen. Korruptionsskandale großen Stils und Betrügereien hier und da, und zwar in kaufmännischen Kreisen, die man bisher für durchaus ehrenhaft halten mußte, wurden an vielen Stellen festgestellt. Glücklicherweise kann man die bisher beobachteten Fällas nicht verallgemeinern, aber ihre Häufung hat unselige Wirkungen gehabt. Auch die Tatsache, daß zusammenbrechende Firmen, die man bisher von einem finanzstarken Konzern patronisiert glaubte, später einfach fallengelassen wurden, hat mit dazu beigetragen, daß man sich von der deutschen Aktie immer mehr abwandte. Die allgemeine Verstimmung hat einen weitern {2 Stoß dadurch erlitten, daß man sehr oft die Rechte des Aktionärs, also jener Schichten, die für die Placierung von Aktienausgaben usw doch noch unentbehrlich sind, nicht genügend beachtet hat, sei es durch unzureichende Ausschüttungen, ungenügende Publizität, schlechte Kurspflege, zunehmende Verschachtelung usw. 2% 505“ \ Ver. Glanzstoff 5007 - 450 LO0 350 300 1501— A A Siemens \. Reichsbank 36. Farben 300 150 Montan -Hktien la — M m „T 100 3 3 5 19729 R 18) ch un Pl DD Die Wirkungen auf die Kurse sind, wie die Kurven zeigen, recht verheerend gewesen. Besonders in Mitleidenschaft gezogen waren natürlich die Aktien, die in den letzten Jahren im’ Mittelpunkt sowohl der in- wie der ausländischen Spekulation gestanden haben, also Reichsbankanteile, Siemens-Aktien, Glanzstoff u. a. Bei den Kunstseidewerten kommen in dem Kursrückgang nicht nur die allgemein im Vorhergehenden geschilderten Verhältnisse zum Ausdruck, . sondern auch die verschlechterten Verhältnisse in der Kunstseideindustrie, die durch die fortwährende Neuverschachtelung immer unübersichtlicher werdende Lage des Glanzstoff-Konzerns, die schließlich zu einem besonders großen Mißtrauen auf diesem Gebiet geführt hat. Als ruhender Pol in der Erscheinungen Flucht des vergangenen Jahres haben sich die Montanaktien erwiesen. Sie haben ihren Kursstand dank einer verhältnismäßig günstigen Konjunktur, dank der allmählich zur Auswirkung kommenden Rationalisierung und dank auch leichter Dividendenerhöhungen sehr gut aufrecht erhalten können. Und was wird? Ohne große Hoffnungen geht die Börse ins neue Jahr. Einstweilen sind die Wunden, die das vergangene Jahr geschlagen hat, noch zu offen, als daß sie schnell heilen könnten. Dis Börse selbst ist verarmt, ein großer Teil der Makler verschuldet und auf den Tagesverdienst angewiesen. Weite Teile des effektenbesitzenden Publikums haben große Verluste erlitten und können einfach nicht mehr mitmachen. Die Kapitalbildung ist, wie wir an andrer Stelle ausgeführt haben, noch nicht so weit, als daß aus ihr eine neue Belebung des Effektenmarkts erwartet werden könnte. Ein durchaus unsicheres Wirtschaftsjahr mit Einsparungen an allen Ecken und Enden steht vor der yür. Eine schwierige Haag-Konferenz ist zu erwarten. Das alles verheißt keine rosigen Aussichten, und doch braucht die Börsenichtalle Hoffnung fahren zu lassen. Die Reinigung ist bereits sehr weitgehend, die Engagements außerordentlich klein, die Kurse im allgemeinen niedrig, die Rendite der Aktien teilweise so, daß sie bereits weitgehend mit den festverzinslichen Werten in Wettbewerb treten kann und bedeutend höher ist als an ausländischen Börsenplätzen. Den Großspekulanten und Paketkäufern ist im Laufe des Jahres der Atem ausgegangen. Sie sind aus dem Börsenspiel zunächst jedenfalls ausgeschieden. Die Interventionsware dürfte, wie erwähnt, fest verankert werden. Haben uns auch die letzten Wochen die Finanzmißwirtschaft von Kommunen und Ländern aufs neue vor Augen geführt, so ist doch begründete Hoffnung vorhanden, daß mit den neuen Maßnahmen der Mißwirtschaft endgültig ein Ende gemacht wird und daß wir gesündern Verhältnissen in den öffentlichen Haushalten entgegengehen Man sieht jedenfalls den Willen zur Besserung. Die bei Gelegenheit schon genügend kritisierten Vorgänge auf einzelnen Märkten (Glanzstoff, BMW. usw.) dürften die in Frage kommenden Verwaltungskreise die pfleglichere Behandlung der Aktionäre zur Pflicht machen. Begründete Hoffnung ist außerdem vorhanden, daß nach Abschluß der Young-Konferenz, die uns allerdings höchstwahrscheinlich noch vor neus Schwierigkeiten stellen wird, auch das ausländische Kapital der deutschen Wirtschaft in stärkerm Umfange, als das im verflossenen Jahre der Fall war, wieder zur Verfügung steht. Der schwärzeste Pessimismus kann auch Dicht an der Tatsache vorbeigehen, daß, wie wir im einzelnen bereits in andern Artikeln. dargelegt haben, sich verschiedene Industriezweige trotz der zurückgehenden Konjunktur auf großer Produktionshöhe gehalten haben und ihre Erträgnisse sehr erheblich zu steigern in der Lage waren. Wann sich allerdings diese günstigen Umstände an der Börse auswirken werden, das ist eine Frage, die sich nicht beantworten läßt. SEESCHIFFAHRT UND SCHIFFBAU Ein Übergangsjahr für die Schiffahrt Ein Notjahr für den Schiffbau co Hamburg, 3. Januar In ruhigern Bahnen Nach der sprunghaften Geschäftsausdehnung in den Vorjahren stand das abgelaufene Jahr für die deutsche Ueberseeschiffahrt im Zeichen einer erheblich ruhigern Entwicklung. Abgesehen von dem Auftrag der Hapag auf Umbau ihrer vier Dampfer der Ballinklasse und auf Neubau von acht schnellen Frachtschiffen wurden keine großenNeubestellungen vergeben. Das Wiederaufbauprogramm der Reedereien ist vorläufig abgeschlossen; soweit Bestellungen gemacht wurden, handelte es sich größtenteils um Einzelaufträge zum Ausgleich gewisser Unebenheiten. Ein stärkerer Flottenausbau kam für die beiden Großreedereien schon deshalb nicht ın Betracht, weil sich erst im laufenden Jahr die Ablieferungen aus frühern Bestellungen des alten Flottenprogramms auswirken werden. Darüber hinaus geboten aber auch die ang espannten Finanzen und die ungeklärte Geschäftslage größere Zurückhaltung. Für die deutschen Reedereien war 1929 in erster Linie ein Jahr ruhiger Uebergangsarbeit, Es galt, die Betriebe nach der sehr expansiven Entwicklung der Vorjahre zu festern Verhältnissen hinüberzuleiten, Reibungen in den Organisationen auszuschalten und durch planmäßige Betriebsgestaltung wirtschaftlichere Ergebnisse zu erzielen. In diesem Zusammenhang spielt natürlich auch das Verhältnis zwischen den beiden wich-;-tigsten Gesellschaften, der Hamburg-Amerika-Linie und dem Norddeutschen Lloyd, eine bedeutende Rolle. Im abge-‘Q laufenen Jahr hat man diese Frage, wenn man. von den Erklärungen der Leiter der beiden Gesellschaften nach ihrer Rückkehr aus Amerika absieht, offiziell nicht angeschnitten. Unter der Hand hat man sich dagegen mit diesen Dingen beschäftigt, ohne sie jedoch. wesentlich zu klären... Die Ansichten über die zu ergreifenden Schritte gehen auseinander, und während man auf der einen Seite nur eine lose Verständigung für. wünschenswert hält, glauben andre Kreise, daß ein scharfer Wettbewerb nur durch ‚eine Einigung auszuschalten sei, die zwar nicht in der Form, aber doch in ihrer Wirkung. einer Vers schmelzung sehr nahekommt. Wir möchten uns im Rahmen dieser Ausführungen darauf beschränken, unsre bei andern Gelegenheiten eingehender begründete Ansicht zu dieser wichligen Frage zu wiederholen, daß Deutschland nicht reich genug ist, um ‘sich den Luxus eines hemmungslosen Wettbewerbs zwischen den beiden Großreedereien, leisten zu können, daß seine Bedeutung ihm jedoch gestattet, am Welthandel und Weltverkohr durch. zwei. Großreedereien beteiligt zu bleiben, die bei Ausschaltung aller überflüssigen. Reibungen ihre volle Selbständige keit behalten. Befriedigendes Fahrgastgeschäft Das Passagegeschäft war für‘ die deutschen Reedereien mengenmäßig und im Ertrag nicht ungünstig. Sowohl die Hapag wie der Norddeutsche Lloyd haben laut nachstehender Aufstellung die Zahl der von ihnen beförderten Personen erheblich steigern können. Beförderung insgesamt Nordatlantikverkehr 0 1929 1928 „1929 1928 Lioyd 1°. 0... 190000 174686 103500 92338 Hapag v7. 0... 144000 130 000 77000 74696 Die Zahlen für 1929 beruhen auf Schätzungen, die‘ Abweichungen gegenüber den endgültigen Feststellungen dürften jedoch kaum von Belang sein. Ein Ueberblick über die Entwicklung des Weltpersonenverkehrs ist leider noch nicht möglich, die Zahlen für die wichtigste Verkehrsstrecke, für den Nordailantik, liegen jedoch bereits vor. Ilier wurden 1928 insgesamt 1.061000 Personen befördert, 1929 wurden dagegen bis zum 14, Dezember nur 1057 000 Reisende gezählt. Danach scheint es also zweifelhaft, ob die für das abgelaufene Jahr angenommene Verkehrssteigerung von 1,9% erreicht wird, denn die ungünstigen wirtschaftlichen Verhältnisse haben gerade in den letzten Monaten dem Reiseverkehr erheblich Abbruch getan. Dem: gegenüber haben die beiden deutschen Gesellschaften ihren Ge “A schäftsanteil an diesem wichtigen Verkehr. nicht unerheb: lich vergrößern können . Die Beförderungszahlen: bei Hapag und Lloyd .lassen sich jedoch .nicht ohhe weiteres’ vergleichen. Der Norddeutsche Lloyd, dessen Schwergewicht schon. von jeher im Passagegeschäft lag, hat mit der Indienststellung der Eremen eine außerordentlich zugkräftige Werbung erzielt, die sich natürlich stärker auswirkte, als sich rein rechnungsmäßig aus den größern Beförderungsmöglichkeiten der Bremen gegenüber dem;aus dem Verkehr. gezogenen Columbus ergibt. . Auf der andern Seite. wurde das. Passagiergeschäft der Hapag da; durch beeinträchtigt, daß ihre vier Ballindampfer in den letzten Monaten zum Einbau stärkerer Maschinenanlagen. aus’dem Ver: kehr gezogen werden mußten. . Die mengenmäßig befriedigende Entwicklung des Personen: verkehrs ‚hat jedoch nicht. in allen Fällen eine entsprechende Ertragssteigerung gebracht, da namentlich im nordatlantischen Geschäft gewisse Strukturänderungen das Ergebnis be: einträchtigt haben. Es ist nämlich eine merkliche Abwande: rung von der Il. Klasse zur billigern UI Kajüte für Touristen eingetreten, auf die darüber hinaus auch der, größte Teil der Mehrveförderung entfällt. Wir möchten jedoch annehmen, daß man es hier mit Uebergangserscheinungen zu tun hat, die noch keine unbedingten Rückschlüsse auf eine künf-; tige Beeinträchtigung des Fahrgastgeschäfts notwendig machen, Die Einrichtung des Touristenverkehrs ist noch ziemlich jung und in seinen Geschäftsmöglichkeiten noch nicht an; nähernd erschöpft. ‚Die Verkürzung der Reisezeit und die verhältnismäßig billigen Beförderungsmöglichkeiten für Touristen haben ganz neue Schichten für diesen Verkehr geworben, Ubwohl diese Werbung noch in den Anfängen steckt, kann man nach den jetzigen Erfahrungen bereits damit rechnen, daß sich die regelmäßigen Ueberfahrten amerikanischer und deutscher Studenten ebenso einbürgern werden. wie die Besuchsreisen von Vereinigungen und die Studienfahrten gewisser Fachgruppen. Für die beiden deutschen Großreedereien sind gerade diese Möglichkeiten, die noch im Touristengeschäft liegen, von besonderer Bedeutung, denn. sie können einen gewissen Ausgleich für den Geschäftsausfall bringen, der sich aus der Herabretzung der deutschen Auswanderungsquote. nach den Vereinigten Staaten von 51227 auf 29957 Personen ergibt. Wenn aber die Touristenklasse erst in stärkerm Umfang bei den Reisenden benutzt wird, für die diese Einrichtung gedacht ist; wird zweifellos eine Rückwanderung zur Il. Klasse einsetzen, die eben doch fur eine andre Gesellschaftsschicht in Frage kommt, Die Inanspruchnahme der 11. Klasse ist 1929 ziemlich un ver: 27 ändert geblieben, ebenso wie das für den Ertrag besonders wichtige 1L-Klassegeschäft. Wie die Ergebnisse der Bremen zeigen, dürfte die Benutzung der I. Klasse solange gesichert sein, wie diese Klasse den höchsten Luxusansprüchen gerecht wird. Unbefriedigendes Frachtgeschäft Im Gegensatz zum Personengeschäft war die Entwicklung der Güterbeförderung rückläufig. Die verschiedenen krisenhaften Erscheinungen in der Weltwirtschaft haben den regelmäßigen Warenaustausch erheblich gestört. Während zum Beispiel die Ausfuhr Deutschlands in der größern Zeit des Jahres immer noch befriedigen konnte, machte sich schon ziemlich Irüh ein Rückgang der Gütereinfuhr bemerkbar. Unter dieser Entwicklung hatte namentlich das Geschäft in hochwertigern Waren zu leiden, die in immer geringerm Umfang zur Verladung kamen. Von weittragender Bedeutung für die Gestaltung des Frachtgeschäfts war der Zusammenbruch der Getreidefrachten. Nachdem im Juli festgestellt worden war, daß die europäischen Getreideernten einen Verzicht auf größere überseeische Einfuhr ermöglichen würden, gingen die Frachtsatze unaufhaltsam zurück, Namentlich der La Plata lag außerordentlich danieder, und der etwas höhere Personenverkehr mit Südamerika dürfte bei weitem nicht hinreichen, um den Minderertrag im Frachtgeschäft auszugleichen. Die Getreidefrachten, die bis zur Mitte des Jahres noch bei 25s lagen, gingen sprunghaft zurück und erreichten Ende Oktober den nied rigsten Stand von 11-12s, Das Weizengeschäft von Nordamerika ruhte fast vollkommen. Die Raten von Montreal zu den Nordseehäfen gingen von 16s auf 12:13s zurück, es wurden aber nur vereinzelte Verladungen bekannt. Bei der großen Bedeutung, die gerade die Getreideverschiffungen haben, mußte sich der Zusammenbruch dieses Geschäfts auch auf andern Gebieten auswirken Die unbeschäftigte Tonnage drang zunächst in das Salpetergeschäft ein und drückte die Raten von Chile nach den Nordseehäfen von 28s auf 16-178 herab. Diese unerfreuliche Entwicklung beeinträchtigte natürlich in erster Linie die Lage der Trampreedereien, die auf volle Ladungen angewiesen sind, während in der Linienfahrt Teilladungen eine größere Rolle spielen und die Frachtsätze zudem noch häufig durch Kontrakte festgelegt sind. Den auf festen Strecken fahrenden Reedereien bietet sich zudem noch ein ge: wisser Ausgleich im Durchladegeschäft, das für die freie Fahrt zo nicht in Frage kommt. Das Schwergewicht der deutschen Trampschiffahrt liegt allerdings im Nord-Ostseegeschäft, das während der größern Zeit des Jahres infolge der guten Holzfrachten recht einkömmlich war. Dagegen haben die nach dem La Plata fahrenden Trampreedereien erhebliche V erluste erlitten, denn die Erhöhung der Kohlenfrachten von England machte den Ausfall nicht wett, der durch die Heimfahrt in Ballast entstand. Störungen Die Zusammenschlüsse von Erzeugergruppen wirkten sich in gewissem Sinn ungünstig im Frachtgeschäft aus. Dem Großverlader gegenüber zeigen die Reedereien größeres Entgegenkommen, wobei gelegentlich der Grundsatz der Konferenzen, in allen Fällen an den verabredeten Raten festzuhalten, leidet. Aber auch im heimkehrenden kartellfreien Geschäft zeigen sich gewisse bedrohliche Ansätze. So hat der Zusammen-Schluß in der chilenischen Salpetererzeugung die Stellung der Erzeuger so weit gefestigt, daß sie einen EinIluß auf die Frachtsätze ausüben können. In der afrikanischen Palmkernausfuhr tritt diese Entwicklung noch schärfer zutage: Hier ist den deutschen Gesellschaften und den andern Mit» gliedern der Konferenz das Geschäft dadurch gestört, daß zwischen der Margarine Unie als Großverbraucher und der bedeutendsten afrikanischen Handelsgesellschaft ein Abkommen über die Palmkernausbeute. zustande gekommen ist. Diese Gruppe hat versucht, den Konferenzreedereien Frachtbedingungen vorzuschreiben und hat nach Ablehnung durch die Konferenz mit eignen und gecharterten Dampfern die Palmkernbeförderung in eigne Regie genommen. Zunächst handelt es sich bei diesen Fallen nur um lokale Störungen, immerhin lassen sich gewisse Tendenzen erkennen, deren Auswirkungen einmal gefährlich werden könnten. Bedenklicher sind die zurzeit wieder sehr starken Bestrebungen protektionistischer Art. Die deutschen Gesellschaften haben bereits das Geschäft von Nordamerika zum Mittelmeer und nach Skandinavien an die dort ansässigen Reedereien verloren. Namentlich die Entwicklung der italienischen Schiffahrt zeigt den starken Erfolg des planmäßigen nationalen Schiffahrts-Protektionismus. Mit großem Ernst müssen besonders die amerikanischen Bestrebungen verfolgt werden, die unter der Losung „Amerikanische Güter und amerikanische Reisende auf amerikanischen Schiffen“ angesichts der psychologisch günstigen Voraussetzungen zur Vergröße: vr „3 rung deramerikanischenHandels{lotte:und damit zu Störungen in der an sich schon raummäßig überseizten Weltschiffahrt führen dürften, - Die Subventionierungen der Schiffahrt in sehr vielen Ländern kann und. will Deutschland nicht mit ähnlichen: Maßnahmen beantworten. Es ist aber verständlich, ‘wenn: die Reeder, deren Geschäft auf dem deutschen Handel -beruht; immer wieder auf die. Notwendigkeit hinweisen, daß die Verlader stärker, als es bis jetzt der Fall:ist, die einheimische Schiffahrt berücksichtigen. Ueber den Rhein geht bereits eine erhebliche Gütermenge aus Deutschland in die holländischen und belgischen Seehäfen. Um so stärker sollte aber die deutsche Binnenwirtschaft darauf bedacht sein, die. Waren, die aus ‚der. geographisch bedingten Kalkulation nicht notwendigerweise über das Ausland gehen müssen, der deutschen Schiffahrt zu erhalten. Wenn es den großen deutschen. Gesellschaften ‚auch trotz widriger Zustände, {Brand der Europa, Ausbleiben .der ‚amerikanischen , Freigabegelder) und trotz gewisser krisenmäßigen Hemmungen ‚im: Weltverkehr. 1929 gelungen.sein mag, ähnliche Einnahmen wie im: Vorjahr zu erzielen, ‘so ist zu bedenken, daß sich die Auswirkungen der hier:angedeuteten Störungsquellen erst in den kommenden Jahren bemerkbar machen werden. . Notleidender Schiffbau Die Notlage: der. deutschen Werftindustrie mußte sich. 1929 in» folge der ungewöhnlich geringen Neubauaufträge der deutschen Reeder weiter verschärfen. Der Auftragsbestand ist ungewöhnlich niedrig. und stellte sich am Schluß des dritten Vierteljahres auf rund 235 000 B.-R.-T. gegen 423 000 B.-R.-T. am 80. September 1928 und 516 000 B.-R.-T. am 30. September 1927, Die absinkende ‚Beschäftigungskurve ‚im deutschen Schiffbau entspricht nicht den Weltauftragsbeständen der Werft: industrie. ‘Diese liegen ebenso wie die Aufträge in den wichtigsten Ländern erheblich höher als im ‚Vorjahr. . Wohl sind die Preise infolge der allgemeinen Uebersetzung der Industrie überall gedrückt, in Deutschland: tritt die Krise jeduch, in. besonders scharfer Form zutage. Die deutsche Leistungslähigkeit liegt bei ungefähr 750 000 B.-R.-T.,:sie war also Ende eptember noch nicht einmal zum dritten Teil. ausgenutzt. Infolgedessen sind die Freise auf. den. deutschen Seeschiffswerften besonders gedrückt, sie sind. zum Teil so knapp kalkuliert, daß Veränderungen der Materialkosten oder der Löhne zu Verlustkontrakten führen. Im November, der erfahrungsgemäß einer der besten Aultragsmonate ist, hat der deutsche Schiffbau ‚annähernd: 58 000t Neubauaufträge ‚erhalten, die bezeichnenderweise, . abyesehen von einigen kleinen Fahrzeugen, sämtlichaus.dem Ausland stammen. So notwendig ausländische.Aufträge für den deutschen Schiffbau sind, so wird man sie doch zum. Teil mit gemischten: Gefühlen betrachten. Die Mehrzahl der deutschen. Werften kann nicht die günstigen Zahlungsbedingungen gewähren, wie sie. im Ausland üblich. sind. ‚Wenn sie. von. dort Aufträge: erhalten; so sind gelegentlich ‚gewisse Spezialaufgaben oder: die besondere Leistungsfähigkeit ‚der Werften maßgebend, in ‚der Mehrzahl werden‘ jedoch die billigern Preise ausschlaggebend ‚gewesen sein. Die deutschen Gesellschaften haben aber:schon manchmal derartige Aufträge recht teuer bezahlen müssen; und. auch jetzt hören. wir wieder von einer Werft, daß sie verschiedene ..der anderweitig ‚vergebenen Bestellungen: abgelehnt hat, weil: sie. nach ihren Berechnungen Verlustebringen. Das Ausbesserungsgeschäft war. nicht einheitlich,. es war jedoch überwiegend befriedigend. Trotzdem: gibt es. zu. denken, wenn. die größte und leistungsfähigste Werft für das. am 30. ‚Juni abgelaufene. Geschäftsjahr nur. dadurch. die ‚frühere Dividende von 2% und 5% aufrechterhalten konnte, daß: sie: 400 000 RM den Rücklagen für laufende Aufträge.entnahm. .: Der deutsche Schiffbau leidet‘. zudem. unter der: starken Zersplitterung. :Ohne vom .Zusammenschluß in.‘ allen Fällen. die ‚alleinige Lösung: einer. Krise zu erwarten und ohne die Schwierigkeiten zu unterstützen, die gerade im Schiffbau angesichts der mangelnden Homogenität der einzelnen Betriebe sehr stark sind,:wäre doch eine stärkere Verbindung. notwendig. Erst wenn sich die ‚kaufmännische Ueberlegung im deutschen Schiffbau so ‚weit durchsetzt,, daß die Notwendigkeit einesgemeinsamen Handelns erkannt wird, mag ‚eine Gesundung..der Industrie möglich .sein. Solange jedoch die Zersplitterung alle Sanierungsbestrebungen verhindert, wird: die Krise im deutschen Schiffbau.andauern, auch wenn sie vorübergehend infolge besserer Beschäftigung nicht. so- stark in Erscheinung tritt‘ wie gerade jetzt. DIE VERFLECHTUNG MIT DEN WELTWARENMÄARKTEN Der andre preisbildende Faktor: Die Nachfrage, * Köln, 31. Dezember . Einkaufspolitik in Baissezeiten -. Im vergangenen. Jahr hat auf den meisten Warenmärkten das Naturgesetz von Angebot und Nachfrage unverkennbar z u g unstendes Verbrauchs entschieden; die P reise verfolgten im Hauptzuge rückläufigeBewegung. Künstliche Sa Eingriffe in den natürlichen Verlauf der Dinge, welche die Regierungen in vielen Ländern vornahmen, zeitigten bisher durchaus nicht immer Ergebnisse, und wenn Erfolge wirklich in die Erscheinung traten, ließ ihr Ausmaß vielfach noch Wünsche offen. Kriolg hatte z. B. das Beimahlungsgesetz für deutschen Weizen, das aber auch die Nachfrage un mıttelbar zum Eingreifen und so zu höhern Preisen zwang. Auch Haussebestrebungen, die von Kartellen oder kartellfreundlichen Gruppen ausgingen, waren schließlich alle zur Unwirksamkeit verurleilt, und das Zinkkartell ging darüber in die Brüche, daß es in seiner gegenwärtigen Form die Dinge nicht meistern konnte. In ihren Grundzügen wurde im abgelaufenen Jahre naturgemäß die Nach-[rage bestimmt durch die Ungunst der allgemeinen wirtschaftlichen Verhältnisse, die ihr mit Nachdruck die Grenze nach oben zog. Aber die Kaufenthaltung ging bisweilen so weit, daß man sie mit der ungünstigen Wirtschaftslage allein nicht mehr zu erklären vermag, und auf einzelnen Marktgebieien hatie es zeitweilig den Anschein, als streike der Verbrauch wie auf Verabredung, obgleich ja tatsächlich von einem solchen Streik überhaupt keine Rede sein kann, und sicherlich nicht mit einem urganisierten. Diese ablehnende Haltung zeigte sich sogar auf Marktgebieten, bei denen es kaum angängig ist, in dem Maße von einem Versagen des Verbrauchs in letzter Hand zu sprechen, wie es nach der Verödung des Marktes der Fall zu sein schien. Es handelte sich nämlich dabei zum Teil um notwendige Bedarfsgüter, wie z. B. Fette und Oele, in welchen der tatsächliche Verbrauch im großen und ganzen ruhig seinen Weg weitergeht, wenn Arıch vielleicht gelegentliche Abstriche infolge der Wirtschaftslage gemacht werden müssen. Der Verbrauch fühlte sich eben unter den gegebenen Verhältnissen in der Macht und verstand es, wie immer in Zeiten wirtschaftlicher Bedrängnis, durch ‚geschicktes Vorgehen beim Einkauf die Lage noch besonders für sich auszunutzen, Die Wege, welche die Käufer dabei einschlugen, waren zwar verschieden, aber alle waren sie recht zielstrebig und hatten auch durchweg Erfolg. Wie immer bei rückläufigen Märkten wich die Nachfrage vielfach vor dem sich ihr nähernden Angebot zurück und zermürbte so dıe Verkäufer. Dies war aus wohl leicht verständlichen Gründen die am meisten geübte Taktik, und sie gelang auf nicht wenigen Marktgebieten über Erwarten gut. In andern Fällen erschütterte die nit dem Verbrauch bei flauen Märkten einiggehende Baisse-Spekulation durch Vorgabe von Lieferungsware oder Terminen das Vertrauen in dıe Preislage, was sich dann auch bei effektiver Ware im Preise auswirkte. Dabei +5 verfügen ja gerade die großen Stapelwaren über die sehr beweglichen Terminmärkte. Ferner hatte der Verbrauch noch dadurch Erfolge, daß er einen teuern Rohs1ioff durch einen billigern ersetzte. Zur Zeit der höchsten Flachsteurung verarbeiteten z. B. die Flachsspinner zum Teil auch Hanf. Aber auch den umgekehrten Weg schlägt der Verbrauch ebenso willfährig. ein, wenn der Werkstoff wieder preiswert geworden ist und die Qualität der fertigen Ware durch seine Verwendung im Verhältnis‘ zu den Aufwendungen für den verarbeiteten Rohstoff wesentlich verbessert wird. So ist z. B. in den Mischgeweben der Anteil von Wolle, Seide und l’lachs größer, wenn diese Rohstoffe preiswert sind, als wenn sie teuer sind. Schließlich sei noch eine Art der Kaufenthaltung erwähnt, die sich auf verschiedenen Gebieten gerade in Deutschland, aber auch in andern Ländern, besonders breitmacht: Der Uebergang vonder Vorratswirtschaft zur fast reinen Bedarfswirtschaft, im Grunde genommen die Folge von Kapitalarmut und teurem Leihgeld, Diese Bedarfswirtschaft wirkt sich naturgemäß im Rückstoß durch entsprechendes Disponieren auf allen Stufen bis auf die Rohstoffmärkte aus. Eingang hat bei uns die Bedarfswirtschait vor allem im Verteilungsprozeß für Webwaren gefunden, bei denen die Industrie in hohem Grade der Lagerhalter geworden ist. Aber auch die. Leder- und Holzwirtschaft lassen bei uns zum Nachteil von Häuten und Rundholz die neues Art der Disposition stärker hervortreten. Uebrigens ist der Einkauf von der Hand in den Mund, wie die Bedariswirtschaft schlagwortartig genannt wird, ein recht zweischneidiges Schwert, das sich bei plötzlich aufspringender starker Nachfrage gegen den Verbrauch selbst wendet. Das Gute an ihr ist hinwiederum, daß Jladurch geschäftliche Katastrophen in der Zwisehenhand leichter vermieden werden, und daß sie dafür sorgt, daß der Zustrom von kleinern Aufträgen, wie sie der täglıche Bedarf gebiert, sozusagen nicht abreißt. Wie wir in folgendem .bei den einzelnen Warengebieten sehen werden, war der CGüteraustausch im abgelaufenen Jahr zum Teil noch durch die: besondere Einkaufspolitik des Verbrauchs belastet, welche die ganze Schwere der Zeit noch um einige Schattierungen düsterer in der Preisentwicklung auf den großen Märkten hervortreten ließ. Weltwirtschaftlich gesehen, steht Europa, das von der Getreideausfuhr der Welt den Löwenanteil — von Weizen z. B. ‘ss — aufnimmt, vor allem Amerika als Käufer gegenüber. .In diesem Jahre ist aber diese seine Stellung besser als in den letzten Jahren, da es recht gute Ernten eingebracht hat und deshalb hinsichtlich seiner Versorgung mit 57 Getreide „MM # 4 unabhängiger von, Amerika ist. ‚Die Gunst der Verhältnisse’ gestattete. ihm z. B., mit dem Einkauf :von nicht: europäischem' Weizen bisher stärker als sonst‘ zuzuwarten. Anderseits. 14B8t: die durch das zurückhaltende Disponieren Europas hervot-: gerufene. Minderausfuhr. drüben keine: durch. greifende Erholung der Preise aufkommen. Es berechnet sich. im laufenden Erntejahr der europäische Zufuhr-: bedarf, an. Weizen nur auf.14,67 Mill. Tonnen oder rund: 3,68: Mill. (20%) niedriger als im. Vorjahr. Deutlich tritt dieses Weniger in die: Erscheinung in den. seit 1. August verschifften Mengen. und in den schwimmenden Weizenladungen, die: beide scharf ‚gegen das: Vorjahr abfallen. Diese ausgesprochene Kin-. schränkung. der europäischen: Nachfrage: bildet‘ neben : dem: Druck der aus dem. Vorjahr übernommenen Riesenvorräte ein wirksames. Gegengewicht gegen das Haussemoment, das in den schlechten Erträgen an: Frühjahrsweizen in ganz Nordamerika zu: erblicken ist. Amtlich werden nämlich.die Frühjahrsweizenernten in Kanada und in der Union wie folgt veranschlagt: 1929 1928 1927 1926 1925 1924 1928 1922 . Kanada . .'294' 567. 480 405 411, 262 474 400 Ver.Staaten 228 323 .‘825..° 204 275 272 225 280 522 890 805, 609 686 584 699 680 * “ Diese. Mindererträge werden . allerdings, ‚wie bereits angedeutet, durch die großen sichtbaren Bestände zu Anfang Juli bıs zu 58% wieder ausgeglichen: Diese Bestände umfaßten nämlich in Millionen Bushels nach Bradstreet in ganz Nordamerika: 1929 1928. 1927 1926 1925 19% 213.9 1414 748 564 659 787 „Vielleicht überspamnnt Europa in seiner gegenwärtigen Versorgungspolitik mit nichteuropäischem Weizen den Bogen etwas: und denkt, zu. wenig an die Zukunft.: Sicherlich spielt aber auch.die Geldknappheit in Europa eine Rolle, welche die Finanzierung von Käufen. auf spätere Abladung erschwert. Vermutlich ist. damıt. zu rechnen, daß später, im Rest des Erntejahres, die Ausfuhransprüche um so stärker an Amerika ‚herantreten werden. Das gilt sicherlich für Deutschland, Die deutsche Weizenernte wird stets so. gut wie ganz im Lande verbraucht, allerdings. verteilte sich bisher dieser Verbrauch über. das ganze Erntejahr hin. Infolge der jeizigen Zwangsvermahlung drängt sich jedoch sein‘. Verbrauch auf einige Monate zusammen, Das Beimahlungsgesetz 38 hilft zwar auf- diese Weise der deutschen Landwirtschaft, wirkt sich aber vermutlich ungünstig auf die deutsche Volkswirtschaft aus; denn in den Monaten, in denen der Weizen am Weltmarkt voraussichtlich teurer sein wird, sind wir gezwungen, den teuern‘' Auslandweizen hereinzunehmen. Daß der Auslandweizen teurer‘ wird, dafür bestehen aber sehr begründete Vermutungen: Die Welternte ist viel kleiner; namentlich‘ da ja‘ auch die La-Plata-Länder - eine: starke Beeinträchtigung ‘ihrer ‚Ernte erfahren werden: Und schließlich ist ja auch damit zu rechnen, daß das Farmerhilfsgesetz in USA. noch seine Schuldigkeit tut, wenn einmal die Organisation besser ausgebaut ist. Auch. die Marktmeinung geht nach dieser Richtung; denn. Juli-Sicht hat gegen Dezember in Chikago ein hohes Aufgeld. . . In noch höherm Grade als bei Weizen ist diesmal Europa in seiner Maisversorgung unabhängig von Amerika, namentlich vom ‚La Plata. Es wird deshalb bei der Preisbildung bestimmend mitwirken, und zwar dank den reichen. Ernten der Donauländer, vor ‚allem Rumäniens. ‚Diese Verhältnisse kommen dem diesseitigen Maisverbrauch sehr zustatten, da die Maisernte in der Union bescheiden ausgefallen ist und die nächste La-Plata-Ernte vorläufig. ja noch im: Schoße der Zukunft ruht. Die Mais-Teurung des vergangenen Jahres hat übrigens den Verbrauch dieser Frucht stark auf andre :Futter-, mitte] abgelenkt. . ‚Am Roggenmarkt hat sich schon seit längerer Zeit das Blatt zugunsten der Verbraucher gewandt, Der. Hauptgrund dafür ist ja die Einschränkung unsrer Wehrmacht, wodurch der Verzehr von Roggen als Brotfrucht einen starken Aus fall 'erlitten hat. Daneben ist aber auch eine Aenderung in der Geschmacksrichtung ‚eingetreten, die den Verbrauch in: verstärktem Maße vom Roggen zum Weizen abwandern ließ Dieser Abwanderung wurde noch. Vorschub geleistet dadurch, daß zeitweilig, z. B. im ersten Halbjahr 1928; als Roggen teurer als. Weizen war, die Bäckerei weitgehend. Weizenmehl verarbeitete und so die breiten Schichten noch mehr an:das feiner® Weizengebäck gewöhnte. Jetzt sucht man den Roggenpreis mit allerhand künstlichen Mitteln in die Höhe zu bringen, von denen ‚sich erst noch ‚erweisen muß, ob ihnen durchgreifender Erfolg beschieden. sein wird. Das Herbstgeschäft in “ Kartoffeln ; ; das sich in frühern Jahren durch eine rege Umsatztätigkeit auszeichnete, : schleppt sich. jetzt nur noch träge dahin, weil. die 3a städtische Bevölkerung ihren Winterbedarf an Kartoffeln nicht mehr in dem Maße.wie früher einzukellern pflegt, sondern in kleinen Mengen beim Kleinhändler deckt, also eine Einkaufspolitik von der Hand in den Mund in des Wortes eigentlicher Bedeutung betreibt. Diese Umstellung schädigt die Bauern sehr, da jetzt ihrem Angebot, das ja gerade im Herbst am um-[assendsten ist, eine gegen früher stark eingeengte Nachfrage gegenübersteht, ein Mißverhältnis, das wegen seiner Erweiterung um so stärker auf die Preise drückt. Ein in der Hauptsache aus Kartoffeln gewonnenes Erzeugnis, der Spiritus, im gereinigten Zustand Sprit genannt, erfährt in diesem Jahre bei uns, welche Macht der Verbrauch ist. Der Absatz von Trinkbranntwein stockt bei der Monopolverwaltung dergestalt, daß sich diese im Hinblick auf ihre Finanzgebarung gezwungen sah, Jahresbrennrecht und Uebernahmepreis zu kürzen. Zum Teil ist diese Absatzstockung sicherlich auf die Voreindeckungen zurückzuführen, die das Spirituosengewerbe im Hinblick auf die 20proz. Erhöhung der Trinkspritpreise zum 1. Juni vornahm. Zum Teil ist sie aber wohl auch der Ausdruck des innern Widerstandes, den die neue scharfe Preiserhöhung beim Verbrauch naturgemäß ausgelöst hat, zumal da sich letzterer ja als Wiederverkäufer von trinkfertigen Spirituosen gleichfalls je nach Mitteln und Kredit vorversorgt hatte. Unter den gegebenen Verhältnissen wirkt sich diese Absatzstockung als stummer, aber nachdrücklicher Einspruch gegen jede weitere Belastung des Trinksprits aus. Auf dem Markte für Zucker hatten sich im verflossenen Jahre die Verhältnisse von Mitte Juli bis Mitte Oktober infolge ungünstiger Ernteaussichten für die Zuckerrüben etwas besser angelassen, selbst wenn man von den Hoffnungen auf die Brüsseler Besprechungen ganz absieht. Zum erstenmal seit einer Reihe von Jahren wächst die Produktion diesmalnicht weiter an; üjas steht fest. Um wieviel sie allerdings hinter dem Vorjahr zurückbleibt, darüber ist das letzte Wort noch nicht gesprochen. Aber das eine ist sicher: das Ausmaß der ursprünglichen Annahme erreicht der Rückgang nicht. Bei Rübenzucker ist überhaupt von keinem Rückgang mehr die Rede. Es bleibt noch der Rohrzucker als Hoffnungsanker. Daneben rechnete man mit der üblichen Jahreszunahme des Verbrauchs, die sich auf etwa 4%% beziffert, so daß Mindererzeugung und hehrverbrauch einträchtig zur Linderung der Zuckerkrise an zusammengearbeitet hätten. Jetzt scheint man auch beim Verbrauch hinter das Ausmaß seines Zuwachses, vorläufig wenigstens, ein Fragezeichen machen zu müssen. In Deutschjand veranlaßte die Mehrerzeugung, wie sie sich aus der Novemberumfrage ergab, aber auch der Minderverbrauch der ersten Kampagne-Monate im Vergleich zum Vorjahr (rund 24%) die Ausfuhrvereinigung, die Ausfuhrauote zunächst auf 6% der Inlanderzeugung festzusetzen, während man wohl ursprünglich nur an einen Satz von 3% gedacht hatte. In den Vereinigten Staaten geht bei den Einschmelzungen der Raffinerien der bisherige Ueberschuß gegen das Vorjahr seit Anfang September ohne Unterbrechung von Woche zu Woche zurück. Darin darf man wohl einen Schachzug gegen die Bestrebungen Kubas erblicken, in der Union dauernd einen höhern Preis mit Hilfe seiner Zwangsausfuhrvereinigung durchzuholen. In der Union steht der Verbrauch in der Abwehr gegen eine künstliche Einengung des dortigen Markts durch Kuba. Für den Rückgang der Preise für Kaffee ist zweifellos in der Hauptsache die gegenwärtig laufende große Brasilernte (21 Millionen Sack?) verantwortlich zu machen, doch spielt dabei bis zu einem gewissen Grade die Einkaufspolitik des Fachhandels und der Röstindustrie gleichfalls eine Rolle. Beide wandten sich von der allzu teuern guten Santosbohne mehr ab und den preiswertern mittelamerikanischen Herkünften mehr zu Gleichzeitig häm merte namentlich im IHauptverbrauchslande für Kaffee, in den Vereinigten Staaten, eine zielbewußte Spekulation auf den Terminmärkten die Preise herunter. Inwieweit Fachhandel und Rösterei sich gleichfalls an den Terminmärkten zu gemeinschaftlichem Tun mit der Spekulation ein Stelldichein gaben, darüber gaben fortlaufend die Tendenzberichte des Neuyorker Kaffeemarkts Aufschluß. Der ständige Kursrückgang an den Terminmärkten erschütterte das Vertrauen in den Artikel immer mehr, und dieser Mangel an Vertrauen führte dann wiederum dazu, daß der Verbrauch in Erwartung noch niedrigerer Preise jede Vörratsbildung bei sich ängstlich vermied. Beweis dafür sind die recht bescheidenen Lager an den Seeplätzen der Verbrauchsländer. Dıe Rückwirkung davon machte sich in Brasilien sehr fühlbar, und das trug schließlich mit dazu bei, daß die brasilische Valorisation ihre starre Verkaufspolitik etwas auflockerte. Recht günstig für den Verbrauch gestalteten sich die Verhältnisse auf den verschiedenen Märkten für A Texiilrohstoffe, = 323 dbwohl nach den Erfahrungen früherer Jahre die diesjährigen Ernten sich bei den wichtigsten pflanzlichen Spinnstoffen in einem Rahmen halten, der, wie z. B. beider ameri.-kanischen Baum wolle, mit Hilfe der alten Vorräte eben dem Weltbedarf entspricht, oder wie bei Jute.und in gewissem Sinne auch bei Flachs noch unter dem als regelmäßig anzusprechenden Weltverbrauch liegt. Unter. normalen Verhälinissen würde dies eine‘ Zeit steigender Preise bedeuten, aber im laufenden Erntejahr ist davon keine: Rede, und die Werte sind gegenwärtig im Vergleich zum Vorjahr merklich niedriger, Bei Walle und Seide liegen die Verhältnisse für die erste. Hand nicht günstiger, und man mußte sich entschließen, die Märkte zu stützen, um die Preise nicht allzusehr‘ absinken zu lassen. Zuzugeben ist. allerdings, daß, bei Wolle wie bei Seide die letztjährige Erzeugung die vorjährigen Ergebnisse noch etwas übersteigt.‘ Die-allen Märkten: innewohnende Baissetendenz wurde noch dadurch verschärft, daß die Bezieher der Fertigwaren fast allgemein mit ihren Anschaffungen zurückhielten, weil jeder glaubte, durch weiteres Zuwarten billiger ankommen zu können. Die zweifellos‘ gleichfalls vorhandenen Haussefaktoren kamen erst ganz gegen Ende des Jahres auf einzelnen Marktgebieten zur Geltung, so zeitweilig bei Jute die kleine Ernte: und bei Flachs die Sorge, die Russen könnten nicht voll liefern, während bei amerikanischer Baumwolle weder: die knappe Ernte‘ noch die Möglichkeit, die :staatliche Wirtschaftshilfe könne wirksam werden, bisher in den Preiser zum Ausdruck kam. Da neben andern Gründen vornehmlich die ja an und für sich. berechtigte Scheu, auf teuern Vorräten sitzenzubleiben, ‘bestimmend für die Haltung der Abnehmer war, ergab. sich einwandfrei auf dem Wollmarkt. Die Woll preise litten seit anderthalb Jahren sozusagen unter. einer schleichenden Krise und sackten ständig ab. Als man aber in Australien das Ausgebot um ein: Drittel einschränkte, lebte die Nachfrage plötzlich auf, und die ausgebotene Wolle fand gute Aufnahme zu erhöhten Preisen. Dieser plötzliche Wandel legt dar, daß sich ‚der Bedarf über das durch die Verhältnisse gegebene Maß: hinaus vorher dem Markt ferngehalten hatte: Trotz: der Möglichkeit, sich ‘billiger einzudecken, ist jedoch die Webstoffindustrie, welcher. Sparte sie auch angehörten mag, keineswegsauf Rosen gebettet: Anderseits‘. läßt aber die Preisbewegung auf den Rohstoff: märkten die Lage wohl noch‘ düsterer erscheinen, als sie an und für sich schon ist. - Was sich auf den Märkten für zu 59 Nichteisen-Metalle a in. der Preisentwicklung — soweit die Märkte frei sind‘ — widerspiegelte, war unverkennbar das verschärfte. Mi£ verhältnis zwischen einer noch gesteigerten Erzeugung und einem tatsächlich. zurückgegangenen.: Verbrauch.‘ Die‘ Kluft: erweiterte sich im Laufe des Jahres‘ immer mehr. . Die Gründe für den abnehmenden Metallverbrauch ergeben sich aus der allgemeinen Wirtschaftslage,‘ deren: sınkende Konjunktur 'schließlich: auch die Vereinigten Staaten immer. stärker: in ihren Bann zog, wie die Stockung im Automobilabsatz und in der Bauwirtschaft arkennen läßt. Die Depression am Baumarkt ist jetzt suzusagen das Grundübel, an dem die Weltwirtschaft leidet, und wenn man bedenkt, welche : Massen Kupfer, Blei und Zink, hoch ganz zu schweigen vom Eisen, der Baumarkt unter günstigen Bedingungen aufzunehmen pflegt, so.ist der Rückgang im Verbrauch der ‘Nichteisenmetalle erklärlich. Im Grunde genommen sind ja allerdings die an: gespanntien Geld- und Kreditverhältnisse die Ursache für das Daniederliegen der Bauwirtschaft. Am Kupfermarkt täuscht auch die. Starre der Preispolitik des Kartells nicht über die innere Unberechtigung dieser Politik hinweg. Die Lage, wie sie wirklich ist, läßt sich besser an den Notierungen für. Standardkupfer ablesen, wenn man die gefährliche Enge. dieses Markts gebührend in Rechnung stellt. Gegen die. Macht der Verhältnisse — und diese verkörpertzurzeitder Verbrauch — kommen auch die Kartelle nicht an. Beim Kupferkartell schleifen die Zügel am Boden, das Zinkkartell: ging an seiner eignen Ohnmacht zugrunde und die Bestrebungen der Haussegruppe bei Zinn sind so lange zur Aussichtslosigkeit verurteilt, wie sich das Verhältnis zwischen Erzeugung und Verbrauch nicht bessert. Daß im Hinblick auf die abgleitenden Metallpreise, eine Erscheinung, die ja durch die Verhältnisse als gegeben zu erachten ist, sich die Verbraucherschaft einer ganz besonders vorsichtigen Einkaufspolitik befleißigte, darf von vornherein als wahr unterstellt werden. Von Vorratsbildung beim Verbrauch in einigermaßen auskömmlichem Umfang wird man wohl kaum sprechen können. Aber darüber hinaus gibt es noch Fälle, in denen er besondere Maßnahmen zum Teil schon seit längerer Zeit traf und auch weiter trifft, um seine eign®e Erzeugung zu verbilligen. Er weicht, wo es angängig ist, dem teuern Metalle aus. So wird in England gegenwärtig das wertvollere Kupfer in stärkerm Maße durch das wohlfeilere Aluminium bei der Elektrisierung ersetzt. Hierher gehören aber Sr vor allem die verschiedenen Einsparungen bei Zinn. Wir erwähnen in diesem Zusammenhang, ganz zu schweigen von dem schon lange geübten Ersatz des Stanniols durch Aluminiumfolie, daß in den Vereinigten Staaten der Zinnüberzug bei Weißblech allmählich auf ein Mindestmaß verdünnt wurde, daß man in der Konservenindustrie bestrebt ist, die Weißblechbüchsen bei Fischkonserven durch Aluminiumbüchsen und bei Früchten weitgehend durch Gläser zu ersetzen. Zur Zeit sehr stark überhöhter Zinnpreise wurde auch der Zinnzusatz bei Lagermetallen eingeschränkt, eine Einsparung, die man wieder aufgab, als Zinn wieder preiswerter wurde, Kautschuk ist nach wiederholten Anläufen zu einer Besserung in den ersten Monaten des Berichtsjahres wieder in flaue Stimmung zurückgefallen. Wie die Anhäufung der freien Weltbestände erkennen läßt, hinkt der Bedarf allzusehr hinter der Erzeugung her. Solange sich darin kein Wandel vollzieht, ist auch nicht an eine nachhaltige Preisaufbesserung zu denken. Die Absatzstockung in der amerikanischen Automobilindustrie läßt jedoch vorläufig einen solchen Wandel als wenig aussichtsreich erscheinen. Der niedrige Preis hat allerdings die gute Wirkung, daß jetzt frischer Kautschuk nicht nur auf verschiedenen Gebieten stärkere Verwendung findet, sondern auch sich neu6 Gebiete erobert hat. Vermutlich wird dabei das Reg enerat im allgemeinen zurückgedrängt. Eine Ausnahme macht jedoch in dieser Beziehung Nordamerika, wo der Verbrauch von Regenerat sich fortgesetzt gesteigert hat. Eine sehr bemerkens: werte Nebenwirkung der niedrigen Kautschukpreise ist darin zu erblicken, daß Holländisch-Indien, das früher bei Kautschuk jeder Marktkontrolle abholt war, jetzt mit einer Kautschukvalorisation liebäugelt. AA AUSLAND FRANKREICH Gesunde Staatsfinanzen — Ziemlich befriedigende industrielle Beschäftigung lebhafte Bautätigkeit Zunehmendes Handelsvolumen A Paris, 8. Januar. Obgleich in der letzten Zeit, etwa seit Einsetzen der Börsenkrise in Neuyork, gewisse Erscheinungen auf eine Verlang:» samung der Konjunktur hindeuten, die seit der Stabilisierung einen ständigen Aufschwung gezeigt hatte, zeigt die französische Wirtschaftslage am Jahreswechsel doch ein im allgemeinen be-{riedigendes Bild, besonders wenn man sie mit der andrer europäischer Länder vergleicht. Der Staatshaushalt, der schon 1928 mehrere Milliarden Ueberschuß geliefert hatte, ist aktiv geblieben. Die Staatseinnahmen ergaben von Januar bis November 50,42 Milliarden Franken gegen 45,50 Milliarden in der gleichen Zeit des Vorjahres. Man konnte daher die Steuern ermnäßigen, namentlich auf die Wertpapiere und Kupons, wodurch man die Emissionstätigkeit, besonders durch Neueinführungen von Auslandwerten an der Pariser Börse, zu heben hofft. Die großen Ueberschüsse der Tilgungskasse ermöglichten eine fortschreitende Tilgung der Staatsschulden durch Rückkauf, was den Börsenkurs der Renten ansehnlich gehoben hat. Der Außenhandel hat, namentlich in der ersten Hälfte des vergangenen Jahres, eine starke Zunahme der Einfuhr, besonders auch in Fertigerzeugnissen, gebracht, dagegen einen Rückgang der Ausfuhr, so daß sich folgendes Bild ergibt: (in Milliarden Fr.) Jan.-Nov. 1929 1928 Einfuhr .... 53,26 48,12 Ausfuhr 45.67 46,58 Ueberschuß der Einfuhr. . ; ‚7,59 1,54 Die Einfuhrsteigerung beruht in erster Linie auf dem zunehmendenInlandbedarf und der großen Kapitalflüssigkeit, der Ausfuhrrückgang auf der durch die steigenden Inlandpreise geschwächten Wettbewerbsfähigkeit (Einzelhandelsindex im November 618 gegen 585 im November 1928, 5. Lebenshaltungsindex 555 gegen 531). Diese dürfte infolge der steigenden sozialen Lasten (das Sozialversicherungsgesetz tritt {930 in Kraft) weiter zurückgehen. Das Geld blieb leicht. Der Diskontsaiz der Bank von Frankreich konnte seit Januar 1928 auf 3%% gehalten werden; man rechnet mit einer Ermäßigung des Diskontsatzes im ersten Vierteljahr, ebenso. wie mit einer Herabsetzung des Lombardsatzos, der seit Januar 1928 auf 5%% geblieben ist. Tagesgeld bedang 1929 3%% im Monatsdurchschnitt. Langfristiges Geld hat die Tendenz zur Verbilligung; der Satz, zu dem sich die neu ausgegebenen Obligationen durchschnittlich verzinsen, ist von November. 1928 bis November 1929 von 6% auf 5%% zurückgegangen; mit seiner weitern Verbilligung darf gerechnet werden. Die Lage der Industrie hat sich im abgelaufenen Jahr gehoben, der Beschäftigungsindex für Oktober von 116,9 auf 125,9 (1924/26 im Durchschnitt = 100), darunter Eisenindustrie 129 (130) kaum verändert, Maschinen 159 (143), Textilindustrie 90 (100) infolge dauernd schlechten Geschäftsganges, der sich jedoch in letzter Zeit gebessert hat, Bauindustrie 147 (98), am stärksten gebessert infolge großer privater Bauaufträge und besonders durch das umfangreiche staatliche Bauprogramm. Auch der Handel zeigt eine Steigerung, der allgemeine Index von Januar bis August (1924/26 = 100) von 131,05 auf 163,85, die Eisenbahneinnahmen im November von 58,55 Mill. Franken wöchentlich 1928 auf 55,54 Mill. Franken 1929, die beladenen Wagen von täglich 67 900 auf 68 200, im Clearing eingelöste Wechsel von Januar bis November von 357,91 Milliarden auf 469,74 Milliarden Franken. Die Einlagen bei den Sparkassen waren Ende November 1929 auf 29,95 gegen 25,64 Milliarden Franken vor einem Jahr gestiegen. Bei einer ruhigen Weiterentwicklung der Weltwirtschaft darf mit einem weitern langsamen Aufstieg Frankreichs als Industrie-'and gerechnet werden. BELGIEN Keine Wirtschaftskrise, höchstens Depression £ Brüssel, 9. Januar Handel und Gewerbe können auf ein günstiges Wirtschaftsjahr zurückblicken. Der Status der Nationalbank ist gut. Die Spareinlagen bei der staatlichen Sparkasse bewegten sich das zanze Jahr hindurch in aufsteigender Linie und betrugen nach den vorliegenden statistischen Zahlen bis Ende Oktober 1929, 5,005 gegen 4,17 für das Jahr 1928 und 3,424 Milliarden Franken TE für das Jahr 1927. Der Hafen von Antwerpen verzeichnet gegenüber dem Vorjahr eine stärkere Steigerung: 11582 Seeschiffe mit 24326939 RT.; die Zunahme gegenüber 1928 betrug 243 Schiffe mit 722 380 RT. Das Ergebnis des Außenhandels der belgisch‘luxemburgischen Zollunion ist weniger befriedigend. Die‘ sichtbare Handelsbilanz ist in den ersten zehn Monaten. 1929 passiv mit.::einem Gesamtbetrag‘ von 2,822 ‚gegen ‘1,418 Milliarden Franken für das Jahr 1928. Die Zusammenschlußbewegung in der gesamten Industrie‘ hat unter Mitwirkung der Großbanken ein ungewöhnliches Ausmaß erreicht, wobei die Kapitalkraft in weitestgehendem Maße heran: gezogen würde. ‘Während der ersten elf‘ Monate wurde für Neugründungen, Kapitalerhöhungen und Schuldverschreibungen ein Kapital von insgesamt 14 132 gegen 11 556 Millionen Franken für die entsprechende Zeit des Vorjahrs beansprucht; Diese gewaltige Anspannung des Kapitalmarkts mußte sich notwöndigerweise in einer Verknappung der flüssigen Geldmittel bemerkbar machen und fand auch ihre Auswirkung an der Börse. ‚Die belgische Industrie hat ihre Betriebe: dem Stand der modernen Technik weiter angepaßt, vollständig neuorganisiert und. : eine Konzentrationsbewegung . allergrößten Stils durchgeführt: Alle diese Maßnahmen zogen naturgemäß scharfe Immobilisierung nach sich, der nunmehr eine Verlangsamung der Wirtschaft gegenübersteht. Der Stand der ‚belgischen Industrie ist jedoch kaum bedroht; von einer Wirtschaftskrise kann nicht gesprochen werden. Sıe geht nach den. bisherigen Anzeichen über eine Depression kaum hinaus. Arbeitslose gibteszurzeitin Belgien nicht.. Die Einschränkungen in der einen Industrie gibt die Arbeitskräfte für andre Betriebe wie ‚Bergbau, Ausstellungen, Kanalbauten und andre frei. ‚Ueber die Zukunftsaussichten lauten die Stimmen aus den schwerindustriellen Kreisen nicht mehr so pessimistisch, wie dies noch vor einigen Wochen der Fall war. Man kehrt wieder zu einer optimistischern Auffassung zurück. Wenn auch die Schwierigkeiten, die sich. aus der allgemeinen Lage und der unzureichenden Aufnahmefähigkeit des In- und Auslandmarkts ergeben, nicht verkannt werden, so ist man doch über. die weitere Entwicklung der montanindustriellen Konjunktur hoffnungsvoller gestimmt. Man erwartet ‚eine Besserung in. nicht allzuferner Zeit und’ glaubt auch nicht, daß die Verhandlungen über die Verlängerung der Internationalen Rohstahlgemeinschaft unüberwindliche Schwierigkeiten ergeben werden, weil man zur Einsicht gekommen, daß die. Verbands: arneuerung eine Notwendigkeit geworden ist. *O HOLLAND Mäßiger Rückschlag 4: Amsterdam, S. Januar Die Lage des holländischen Geldmarkts wies in den letzten Monaten des vergangenen Jahres eine günstige. Entwicklung auf, wodurch wiederholte Diskontermäßigungen ermöglicht wurden. Die Sätze am offenen Markt sanken erheblich unter den Stand des Vorjahrs. Die wichtigsten Golddevisen notierten am Amsterdamer Wechselmarkt gegen Jahresende unter Gold: parität. Die Lage der Niederländischen Bank blieb außerordentlich stark. Die Entwicklung der Staatsfinanzen war, soweit die Einnahmen in Frage kommen, befriedigend; die Steuerlast. blieb jedoch, ungeachtet der Ermäßigung einiger Sätze, drückend, und der Stand der Staatsausgaben wird noch stets für anormal hoch erachtet. Die niederländische Handelsbilanz erfuhr im letzten Vierteljahr 1929 eine ansehnliche Verschlechterung. Während der ersten elf Monate 1929 stieg das Passivum der Handelsbilanz um 39 Mill, auf 692 Mill. Gulden. Diese Zunahme entfiel auf die beiden letzten Monate dieses Zeitraums. Mengenmäßig nahm sowohl die Ausfuhr als auch die Kınfuhr verhältnismäßig erheblich zu. Die Handelsbilanz wurde jedoch durch die Preisveränderungen am Weltwarenmarkt ungünstig beeinflußt. Der Wert der Ausfuhr nahm nur um 23 Mill. Gulden bzw. nicht viel mehr als 1% zu, während der Wert der Einfuhr eine Steigerung um 62 Mill. Gulden bzw. rund 2,5% aufwies. In den letzten Monaten ließ sich auch in Holland ein gewisser konjunktureller Rückschlag feststellen; aber ernstere Krisenzeichen sind, von einzelnen Ausnahmen abgesehen, bisher nicht wahrzunehmen. Die Wirkung der Börsenkrıse blieb hauptsächlich auf einzelne Industriezweige beschränkt, unter denen die Diamantindustrie in erster Linie erwähnt werden muß. Eine etwas größere Wirkung hatte die durch den Preisrückgang der wichtigsten Kolonialwaren hervorgerufene wirtschaftliche Depression in Niederländisch-{ndien, da besonders die Textilindustrie in Twente und die für Java arbeitenden holländischen Maschinenfabriken in der letzten Zeit von dort nur wenige Aufträge erhielten. Die Lage der holländischen Kunstseideindustrie hat sich im Zusammenhang mit den krisenhaften Zuständen am europäischen Kunstseidemarkt weiter verschlechtert. Zweifellos werden die nächsten Monate für eine Anzahl industrieller Unternehmen eine Zeit der Konsolidierung bzw. teilweise der Sanierung bilden müssen. Die Lage der Mehrheit der industriellen Unternehmen ist. jedoch gesund; eine kommende allgemeine Wirtschaftskrise wird für unwahrscheinlich gehalten. Die Lage der Schiffahrt. ist infolge der niedrigen Frachtsätze und des scharfen Wettbewerbs ungünstig. Bisher bildeten die großen. niederl.:zindischen Linien eine Ausnahme;.es ist jedoch zu befürchten, daß der wirtschaftliche Rückschlag. in den holländischen Kolonien auch ihre Lage beeinträchtigen wird. Soweit die Landwirtschaft in Frage kommt, waren die Ernteergebnisse befriedigend; die Preislage ist jedoch, von einzeinen Ausnahmen abgesehen, sehr ungünstig. Zusammenfassend läßt sich feststellen, daß der konjunkturelle Rückgang in Holland bisher nur noch in einem beschränkten Maße in Erscheinung getreten ist, und daß die allgemeine Wirtschaftslage im Vergleich mit Amerika, England und Mittel-5urona verhältnismäßig befriedigend ist. SPANIEN Befriedigende Wirtschaft, aber verschlechterte Valuta & Barcelona, 7. Januar An sich wären alle Voraussetzungen vorhanden, um das abgelaufene Wirtschaftsjahr als für Spanien rtecht befriedigend hinzustellan. Die Ernte war im Gegensatz zu der vorhergehenden gut, zumal was die drei wichtigen Erzeugnisse (Getreide, Wein und Oliven) anbelangt; nicht minder gilt dies für Früchte, namentlich für Apfelsinen. Die Preise für Olivenöl und Früchte auf den ausländischen Märkten haben sich gehalten. Die Aussichten für den Wein versprechen um so mehr, als die Absatzmöglichkeiten nach Frankreich sich verbessert haben. Die Industrie steht im Zeichen einer aufsteigenden Konjunktur, mit einer Einschränkung für die Bauwollweberei- und Maschinenindustrie, die ohne die Vorteile des Ausnahmezustands der Kriegszeit dem fremden Wettbewerb nicht gewachsen sind. Die Ausstellungen haben zwar, wie kaum anders zu erwarten war, direkte Einnahmen nicht gebracht, weisen vielmehr einen mit mehrern hundert Millionen anzusetzenden Fehlbetrag auf; doch findet dies ein Gegengewicht in der Steigerung des Fremdenverkehrs. Hierzu kommt, daß Spanien durch eine ihm so noch nie gebotene Gelegenheit unmittelbarer Fühlungnahme mit dem Ausland mit. einer nachhaltigen Rückwirkung auf seinen Außenhandel rechnen darf, dessen Bilanz, nach den Zahlen einer nicht. unbedingt zuverlässigen Statistik seit ? Jahren unverändert passiv geblieben ist. Was die:Bilanz des Finanzministeriums anbelangt, so leidet. sie zwar. an unschwer nachweisbaren Irrtümern und Ungenauigkeiten in. der Berechnung der Ausgaben; das Vertrauen in sie ist durch den nicht‘ immer . glücklichen Versuch, einen. etwas firagwürdigen Deberschuß auszuweisen, nicht gestärkt worden. Anderseits wird es zutreffen, daß seit 1928 (dem. Jahr des Staatsstreichs) die Einnahmen‘ durch: Steuern von 2425 auf 3700 Mill. Pesetas gestiegen sind. ; Diesem ‚wenn auch nicht schattenlosen Bild steht die sonderbare Erscheinung gegenüber, daß die Peseta seit einem Jahr unaufhaltsam ‘fällt. . Alle Maßnahmen, die von der Regierung zur Stützung der.Valuta ergriffen werden, erzielen das Gegenteil der, beabsichtigten Wirkung, wie erst unlängst die mit spielender Leichtigkeit aufgebrachte Goldanleihe. Seit dem Zusammenbruch der spanischen Währung nach dem verlorenen Kolonialkrieg von 1898 hat der Kurs der Peseta einen ähnlichen Tiefstand nicht erlebt. Bei der Unmöglichkeit, ausreichende wirtschaftliche Gründe für diese Erscheinung zu finden, bleibt nichts andres übrig, als, abgesehen von der ohne Stabilisierung der Währung nicht zu verhindernden Spekulation, auch politische Gesichtspunkte zu berücksichtigen. Für die Beurteilung ‘der augenblicklichen wirtschaftlichen Lage. in‘ Spanien ist das Gefühl vollkommeneı Ungewißheit über die nächste Zukunft bezeichnend, und zwar gilt dies sowohl hinsichtlich des weitern Fortbestandes der Diktatur wıe der für das Währungsproblem zu findenden Lösung und endlich der zu erwartenden Orientierung der Zoll- und Handelspolitik. Die Diktatur aber hat auf diesem Gebiet, ungeachtet sonstiger Verdienste, versagt, SCHWEIZ Abflauende Konjunktur «7 Zürich, 8. Januar Die Schweiz zeigt im Jahr 1929 das Bild eines Staates, der seine Aufgaben nicht allzuweit steckt, seine Soziallasten in Einklang mit seiner wirtschaftlichen Kraft bringt, vor allzu empfindlichen Eingriffen in die private Wirtschaft sich bewahrt und durch vorsichtiges Wirtschaften seinen Haushalt im Gleichgewicht erhalten kann. Der Voranschlag des Bundes für 1930 sieht einen Überschuß von 110000fr vor. Dabei laufen sämtliche Einnahmen und Ausgaben der Eidgenossenschaft über die Verwaltungsrechnung, es gibt hier "A kein vergschleiertes-Defizit. Seit..den Kriegs- und. Nachkriegsjahren ist steiig auf. dieses‘. Ziel des, defizitlosen Staatshaushalts. hingearbeitet worden, der Erfolg. hat sich im: Jahre 1929; gezeigt. Freilich ‚ist. nicht zu übersehen, daß das Gleichgewicht, der eidgenössischen. Staatsfinanzen . sehr stark von den Zolleinnahmen abhängt, die eine unsichere Größe darstellen. - Die private Wirtschaft befriedigt im allgemeinen, doch Jäßt diese ‘ allgemeine‘ Feststellung. weitgehende Unterschiede . zwischen den einzelnen Industrien offen. | N ‚Die Arbeitslosigkeit als Gradmesser genommen‘ ergibt‘ ein denkbar gutes Bild; dagegen‘ ist der Lebenskostenindex höher geworden (163) ‚und einzelne Industrien haben auch 1929 sehr unbefriedigende Ergebnisse erzielt. So: wird aus dem Seidenhandel überwiegend unbefriedigendes Geschäft berichtet, ebenso aus der Seidenstoffweberei und der Seidenbandindusirie; es mußten hier ‘Betriebseinschränkungen erfolgen, und die Warenlager bei Händlern und Fabrikanten sind trotzdem gestiegen. ‘Als ausgesprochen ungünstig wird die Lage in der Baumwollindustrie geschildert; es wird eine scharfe Absatzkrise festgestellt. Höchst unerfreulich sind auch die Verhältnisse beim Sorgenkind der schweizerischen Industrien, der Stickereiindustrie; starke Fabrikationsumstellungen hatten zum Teil geringen, zum Teil keinen Erfolg. Erfreulicher lauten dagegen die Berichte aus. der Maschinenindustrie, die im Jahr 1929 ausgezeichnet beschäftigt war, ihre Arbeiterzahl erhöhen konnte, freilich auch mit stetig wachsendem Wettbewerb zu rechnen hat. Gut war die Lage der Elektrizitätsindustrie; da sich die Schweizerischen Bundesbahnen entschlossen haben, die‘ Elektrisierung weiterzuführen; sind die Aussichten ‚weiterhin gut. Die Schuhindustrie klagt über ungenügenden Beschäftigungsgrad; einige Sorgen schafft das nunmehr auf Jahresende auch in der Schweiz erfolgte Übergreifen der tschechoslowakischen Schuhindustrie (Bata) auf die Schweiz... Die Uhrenindustrie hat ihren Absaiz in den Vereinigten Staaten unerwartet stark (um 14,8 Mill Franken). steigern können, die Ausfuhr. nach andern Ländern ging indessen zurück; das Gesamtbild dieser in den ersten Nachkriegsjahren stark krisenhaften Industrie hat sich indes erheblich verbessert. Die chemische Industrie weist eine kleine Umsatzsteigerung auf, gut ist auch der Bericht aus der Farbenindustrie, Die Schokoladentu industrie hat ihren Absatz im Inland steigern können, während die Ausfuhr scharf zurückging; sie klagt über mangelnden Zollschutz. Die für die Zahlungsbilanz . der Schweiz außerordentlich wichtige Hotelindustrie hat ein mittelmäßiges Jahr hinter sich; der schweizerische Gewerbeverband verlangt angesichts der immer noch unsichern Lage die Beibehaltung des Bauverbots von neuen Hotels. Die Landwirtschaft, die. heute noch ein Viertel bis ein Drittel der schweizerischen Bevölkerung umfaßt, ist stark von der allgemeinen landwirtschaftlichen Krise in Mitleidenschaft gezogen; ein staatliches Hilfsprogramm ist zum Teil schon durchgeführt, daneben laufen starke Anstrengungen der bäuerlichen Verbände, die in.der Schweiz ungewöhnlich straff geleitet sind. .Die Wahl eines Bauers in die Landesregierung hat der bäuerlichen Interessenvertretung einen starken Auftrieb gegeben. Die Schweizerischen Bundesbahnen zeigen eine günstige. Einnahmeentwicklung trotz des wachsenden Autowettbewerbs; das zweite Elektrisierungsprogramm wird 1930 in Angriff genommen, es umfaßt 476 Kilometer und wird in sieben Jahren erfüllt sein. Der schweizerische Geldmarkt war auch 1929 im allgemeinen flüssig. Die schweizerische Volkswirtschaft konnte reichlich über billiges Geld verfügen (offizieller Diskontosatz 374%), Staat und Gemeinden nahmen den Geldmarkt nur gering in Anspruch. Von den privaten Geldnehmern standen Banken und Trustunternehmungen im Vordergrund, auch Elektrizitätswerke, inländische und ausländische. Die tatsächliche Neubeanspruchung des Marktes durch schweizerische Anleihen wird von der Schweizerischen Kreditanstalt auf. 247 Mill. Franken gegen 55 Millionen im Jahr 1928 geschätzt; die Auslandanleihen auf 116 Millionen, 26 Millionen mehr als im Jahr 1928, Deutsche Anleihen sind daran stark beteiligt. Die Aktienausgabe übertrifft bei mehr als 500 Mill. Franken (Ausgabewert) den des Vorjahres um rund 222 Mill. Franken, Die schweizerischen Börsen unterlagen 1929 dem Abbau der übertriebenen Kurse von 1928; der Abbau ist indes weniger heftig und auf längere Zeit verteilt erfolgt als anderswo: immerhin werden auch in der Schweiz die Börsenverluste auf einige hundert Mill. Franken geschätzt. ”A {TALIEN Krise trotz amtlichem Optimismus und günstiger Statistik Mailand, 7. Januar Um die Wirtschaftslage Italiens zu kennzeichnen, wird häufig ein Vergleich‘ mit Deutschland gezogen und gesagt, daß die Krise in Italien weniger empfindlich spürbar sei. Der Vergleich betrifft nur die Äußerungen, nicht die Ursachen der Krise. [falien; das sich zu den Siegerstaaten rechnet, bezahlt seine Auslandschulden mit deutschem Geld; seine Wirtschaft wird insofern durch die finanziellen Kriegsfolgen nicht geschröpit, sondern entlastet. Trotzdem steht das Land bei der Jahreswende inmitten einer Wirtschaftskrise, die sich weniger in den Zahlen der Statistik, als in einer ungenügenden Kaufkraft, in Zahlungsstockungen, Zahlungseinstellungen, ungenügendem Betriebsgewinn, sinkenden Börsenkursen und ähnlichen Symptomen äußert. Während des Jahres waren die Anstrengungen zur Überwindung der Deflationsfolgen eifrig aber mit ungleichem Erfolg fortgesetzt worden. Im Frühling und Sommer: besserte sich die Lage einiger Industriezweige, besonders der Schwerindustrie und der Baumwollindustrie: Der Handel wies Zeichen der Belebung auf und die guten Ernten taten ein übriges, um den günstigen Eindruck zu heben. Eine eigentliche Konjunktur kam aber nicht auf. Sehr verdächtig blieb auch die mißtrauische Einstellung der Börse. Im Spätherbst und zu Beginn des Winters trat dann ziemlich unvermittelt der befürchtete Rückschlag ein. Die amtlichen Kreise sind geneigt, die Erklärung ohne weiteres und restlos in der verschlechterten Lage der Weltmärkte und in den Börsenkatastrophen des Auslandes zu suchen. ı: Dem unparteiischen Beobachter kann es indes nicht entgehen, daß manche Erscheinungen auf einem Vertrauensmangel beruhen, dessen Ursachen man füglich in gewissen Nachteilen des Regimes, wie Zensur, Mangel an öffentlicher Kritik und Kontrolle und der stets offenen Möglichkeit eigenmächtiger, plötzlicher Entschlüsse und. Eingriffe der Macht: haber suchen darf. Die italienische Wirtschaft ist noch zu stark auf das Unberechenbare und auf die Notbehelfe der Statistik eingestellt. Das kunstvolle Gefüge der amtlichen Statistik kann jederzeit benutzt. werden, um das Gegenteil dessen..zu beweisen, was: die Träger der Wirtschaft als Krise am eignen Leibe erleben. In den eısten; elf Monaten des Jahres 1929 hat sich die Handelsbilanz um 891 Millionen Lire gebessert. ; a Im Vergleich zum Vorjahr ist die Einfuhr von 19565 auf 19251 Millionen Lire zurückgegangen, die Ausfuhr von 12 905 ‘auf 13482 Millionen Lire gestiegen. Wahrscheinlich steht aber dieser Besserung . der .Handelsbilanz aine Verschlechterung der Zahlungsbilanz infolge ‚ Abnahme der Auswandererrimessen und des. Ertrags der. F. remdenindustrie gegenüber. Im. Staatshaushalt wird das Gleichgewicht der Einnahmen und Ausgaben um jeden ‘Preis beibehalten. Im ‚am 1. Juli beginnenden. Rech: aungsjahr 1927/28 wurde ein Überschuß von,497,3, 1928/29 yon 381,9 Mill. Lire erzielt und für, das’ laufende Rechnungsjahr 1929/80 lautet der Voranschlag auf 258,3 Mill. .Lire. Weniger durchsichtig ist die Lage. des Schatzes, der bestrebt. ist, die schönen Zahlen .der Vorschuß- und Notenstatistik der Banca d’Italia zu schonen, indem er einen ‚Teil des laufenden Geldbedarfs durch Darlehen aus andern, weniger vernehmlich rauschenden Quellen schöpft. Infolge Zunahme der schweben. den Schulden ist die innere Staatsschuld seit Beginn des laufenden Rechnungsjahres von 87.124 auf 87818 Mill. Lire gestiegen. Ende 1928 betrug der mit.11071 Mill; Lire in Gold und: Devisen gedeckte Notenumlauf 17295 Mill. Lire.. Er ist. Ende November 1929 bei ..einer Deckung. von 10356 auf 16828 Mill. Lire abgebaut worden.. Die Belastung des Volkes mit staatlichen Abgaben wurde. im Sommer: 1929 .um eine halbe Milliarde Lire‘ erleichtert. Sie beträgt (nach A.. de Stefani) ; 183 Goldlire auf den Kopf :der Bevölkerung; nicht eingerechnet die Gemeindesteuern, die von 42 auf 61 Goldlire ; . gestiegen sind, Die: rückläufige Kursgestaltung der Aktienbörse während des Jahres geht aus folgenden Vergleichskursen von finde Dezember 1928 und 1929 hervor: Banca d’Italia: 2779 bis 1940, Banca Comm. It. 1461 bis 1363, Credito Italiano 835 bis‘ 783, Navigazione Generale It, 561 bis 527, Cotonifieio - Turati 786 bis 546, Cascami Seta 1025 bis 785, Kunstseide Chätillon 243 bis 197, Snia Viscosa 132 bis 60, Monte Amiata 325 bis 261, Montecatini 282 bis 246,. Fiat 589 bis 352, Edison. 843 bis 788, Pirelli It. 902 bis 875. Die Kurve der Großhandelsindex;zahlen verläuft .parallelı der leichten Zunahme. der Kaufkraft des‘ Geldes in. den. meisten andern Ländern. ;. Die Indexziffer. ist im Laufe des. Jahres von; 496,57 auf 459,17 1A zurückgegangen; die Kaufkrait. der Lire im Großhandel von 20,14 auf 21,78 Cent.‘ gestiegen, Im Kleinhandel wirkt sich die Besserung nicht genügend aus. Auch im ‚verflossenen Jahr ‘ist die: Regierung. mehr als einmal den von Zeit. zu Zeit umgehendern Gerüchten von einer möglichen zweiten Stabilisierung mıt der Versicherung entgegentreten, daß die Stabilisierung‘ unter keinen Umständen geändert‘ und wiederholt werde, ENGLAND Auch hier Vertrauenskrise Z7 London, 15. Januar 8 Die englische Wirtschaft beschließt 1929 im Zeichen einer noch nicht überstandenen Vertrauenskrise. Ihre markantesten Zeichen sind die kostspielige Sozialpolitik der Arbeiterregierung‘ und ‘die noch nicht abgewickelten Millionenverpflichtungen. aus’. zahlreichen‘ Konzernschwierigkeiten innerhalb.:und außerhalb der :Wertpapierbörsen. Die Schwerindustrie erholt sich. zaghaft; zahlreiche große Gebilde stehen noch.vor einschneidenden Zusammenlegungen. Das freundlichste Bild liefert trotz des: parteipolitischen Geplänkels zur Bergbauvorlage die Kohlenindustrie. Die sozialpolitischen Maßnahmen erfordern diesjährig eine Mehrbelastung des Etats um 8,24 Mill. £, nächstjährig um annähernd. 19 Mill. £. Da der frühere Schatzkanzler für die Gemeindesteuerreform nur teilweise vorgesorgt hat, ist ein eTrhebliches Defizit — man veranschlagt dieses auf mindestens 18 Mill £ — und möglicherweise erhöhte Einkommensteuern. zu erwarten. : Für die Schuldenfundierung der nächsten anderthalb Jahre ist durch die Konversionsanleihe gesorgt, doch haben deren Bedingungen die Hebung des Staatskredits zurückgestellt. Die öffentliche Schuld ist in den letzten 9 Jahren um rund 141 Mill. £ verringert worden; Außenschulden sind in.3 Jahren um 36 Mill. £ auf 1,085 Mill, £ zurückgegangen, die innere Schuld dagegen um 5 Mill. £ auf 6,510 Mill. £ gestiegen; der Um: fang der schwebenden Schuld (809.64 Mill. £) ist besorgnis arregend. Theoretisch ist die linksstehende Regierung für die Abschaffung bestehender Schutzzölle; in der Praxis ist erst mit Beginn des neuen Finanzjahres ihr langsamer, durch die Finanznot diktierter Abbau zu erwarten. te Die City geht vermutlich noch leichtern Geldverhältnissen entgegen. Der Goldbestand liegt nur um 8 Mill. £ unter 7} der, Zahl. vor Jahresfrist. : Unsicherheitseinflüsse: bleiben auf diesem Gebiet die französische Goldpolitik.und die Abkehr zahlreicher Dominien und Staaten vom Goldstandard. Die Emissionstätigkeit, die gegen das Vorjahr. zahlenmäßig von 362,52 Mill. £ auf 253,75 Mill. £ zurückging, ist schließlich gänzlich zum Stillstand gekommen. ‚Besonders auffallend ist der a bnehmende Kapitalstromins Ausland. Anleihen zugunsten des Imperiums sind von 78,36 Mill. £ auf 44,28 Mill. £, solche an ausländische Geldnehmer von 57,27 Mill. £ auf 39,94 Mill. £ zurückgegangen. Es fehlt noch gänzlich‘ an Anzeichen, ob und wann England wieder in der Lage seın wird, größeres Kapital auszuleihen, Die Börsen bleiben durch die Nachwehen des unsoliden zweijährigen Gründungstaumels bedrückt, ein Zustand, der durch die zunehmende Abhängigkeit von der am erikänischen Spekulation verschärft wird. Während des Jahres ist der Kurswert der 365 führenden Wertpapiere um 349,78 Mill, £ auf 6719,83 Mill. £ gefallen; festverzinsliche Papiere kommen hierbei für 189 Mill. £, .Dividendenpapiere für 211 Mill. £ auf. Zahlreiche, unlogisch verkettete Konzerngebilde sind zusammengebrochen; bei andern, darunter solchen, die man als bahnbrechend im Rationalisie-FUuNgsvorgang ansah, stehen noch unangenehme Auideckungen bevor. Damit dürfte auch die notwendige Konzentrations: bewegung in den Stapelindustrien gehemmt werden, besonders in Eisen und Stahl, wo nur ganz vereinzelte Betriebe gewinnbringend arbeiten, während bei der Mehrzahl anhaltender Substanzschwund vorliegt. Der Bergbau steht vor umwälzenden Sirukturveränderungen. Während das Kohlenausfuhrgeschäft durch gesetzliche Kartellbildung zusehends {oreiert werden dürfte, muß der kürzere Arbeitstag die Beziehungen zwischen Arbeitern und Zechenherren kritischer gestalten. Der Schiffbau hat ein verhältnismäßig befriedigendes Jahr hinter sich; ein Konjunkturabbau ist‘ unvermeidlich, solange Großreedereien dem zunehmenden Kapitalmangel nicht abhelfen können und aus der Trampschilfahrt Tonnage zurückgezogen werden muß. Unter den Textilindustrien ist in den Baumwollbetrieben mühevolle Konzentration zu verzeichnen; Kostenersparnisse und die Zurückgewinnung verlorener Ausljandmärkte lassen noch auf sich warten. Die Wolltextilfabriken haben trotz rückläufiger Grundstoffpreise ihre Rentabilität kaum erhöht und drängen weiterhin auf Schutzzölle und Lohnabschläge; ein zäher Kampf mit den Arbeitern ist im Gange, Seide- und Kunstseidefabriken haben zunehmende Verluste zu beklagen; die Welterzeugungskrise hat sich hierzulande scharf ausgewirkt und wird bestimmt viel Könkurse und Zusammenschlüsse unter den jungen Fabriken nötig machen. Auch die Luxusindustrien kämpfen mit rückläufiger Konjunktur; selbst die Tabakindustrie arbeitet weniger gewinnbringend. Der Außenhandel ist zusehends passiv geworden; in den 11 Monaten bis November zeigt die Handelsbilanz überschüssige Einfuhren von 342,5 Mill. £ gegen 8321,99 Mill. £ im Jahre 1928. Auch die Zahlungsbilanz dürfte keine korrigierenden Einflüsse aufweisen, da Banken und Schiffahrt mit abnehmenden Gewinnen gearbeitet haben. Verhängnisvoll für die Frosperität des britischen Reiches ist der Verfall in sämtlichen Rohstoffwerten, voran Buntmetalle und Wolle. Die Wirtschaftslage rechtfertigt nur Erwartungen einer mühe- und schmerzensvollen Erholung. VEREINIGTE STAATEN Auch an einer Kurzwende? Das ist die Frage Washington, 10. Januar Die amerikanische Wirtschaft ist an der Jahreswende zum Spielball aller Lehrmeinungen geworden, und die Analyse ihrer Zukunft weist alle Farben des Spektrums auf, vom hoffnungsf{reudigsten Rosarot bis zum hoffnungsbaren Aschgrau. Bei all dem Widerstreit der großen und kleinen Propheten ist nur eines unumstößlich sicher, daß das letzte Halbjahr einen Abrutsch aus verblüffender Höhe in eine ebenso verblüffende Tiefe bedeutet; was über diese Feststellung hinausgeht, ist Vermutung. Und weiter dürfte so viel sicher sein, daß sogar Amerika einige Zeit benötigen wird, um die Scharten auszuwetizen und das schwer gestörte Gleichgewicht zurückzugewinnen. Aber auf welcher Pegelhöhe? Und wann? Der verflossene Höchststand ist wohl kaum wieder zu erwarten, und da fernerhin anzunehmen ist. daß der tiefste Stand vielfach noch nicht erreicht ist, so wird der Schrumpfungsprozeß noch einige Wochen, vielleicht einige Monate, anhalten, bis er sich auch auf die Verästelungen des Wirtschafltsbaums im Kleinhandel erstreckt hat, und erst dann wird mit dem Wiederaufstieg gerechnet werden können. Die Kurvenwende ist daher an der Schwelle der Jahreswende noch kaum in Sicht. Die Börsenpessimisten mögen den Wirtschaftspessimisten einen Fingerzeig geben. Die Entwicklung seit dem letzten halben Jahr möge man an folgenden Zahlen ablesen. Nach dem Index des Neuyorker Annalist ist:die gesamte Geschäftstätigkeit von 108,5 im Juli auf 95,4 im November gefallen und seitdem noch ‚tiefer, darunter die üblichen Barometerindustrien: Roheisen von 127;4 auf 103,7, Stahlknüppel von 180,8 auf 89,1, Automobile von 146,8 auf 81,8, Frachtwagenladungen von 102,1 auf 92,1, Baumwollverbrauch von 104,9 auf 98,8, ‚Elektrizität von 104,7 auf ‚90,5, Zinkproduktion von 105,6 auf 87,8, Bauerlaubnisse von 2153779 0008 (im November 1928) auf 144 880 000$, Fabrikbeschäftigung von 104 auf 99,6, Löhne von 108,5 auf 100,1, Kupferabsatz (einheimischer und Ausfuhr) von 138 900t auf 106 800t, während Kupferlager von 97 700% auf 126 900% gestiegen sind. Die Kurve [ührt also über das ganze Wirtschaftsgelände hın zum Teil sogar scharf nach abwärts; stellt man aber gar nur den November dem Oktober gegenüber, dann ergeben sich noch ganz, andre Steilablalle, die zu dem Schluß berechtigen, daß wohl noch in keinem Einzelmonat während des letzten Halbiahrhunderts solche Rückgänge erlebt worden sind. Der Außenhandel des Jahres hielt sich auf einer bemerkenswerten Höhe, ist aber vom Oktober zum November stark ins Gleiten gekommen; denn die Ausfuhr sank von 528 500 000$ auf 448 000 000$ und die Einfuhr von 891 000 000$ auf 339000 000%, so daß der Ausfuhrüberschuß sich von 137 500 000$ auf 109 000 000$ ermäßigte. Das Nationaleinkommen für das Fiskaljahr 1928'29 betrug 89,4 Milliarden Dollar, im Vorjahr 88,2 und im Jahre 1922 nicht ganz 66 Milliarden. Von dem 1928er Einkommen entfallen auf die Unternehmer rund 38,3 Milliarden Dollar, auf die Lohnarbeiter 832,2 und auf die Gehaltsempfänger 17,8 Milliarden. Das Kopfeinkommen war 749%, das Durchschnittseinkommen der Kopf- und IHandarbeiter 1898%, während sie im Jahre 1909 nur 976$ erhielten, Das umlaufende Geld betrug am 30. November 4860 000 0008, der gesamte Reservebankkredit 1 563 000 000%, die Ausgabe neuer {nlandanleihen während der ersten zehn Monate ohne Refundierungsanleihen 81380 000 000$ gegen 6015 000 000$ im ganzen Jahr 1928; im November allerdings zeigte sich ein gewaltiger Rückgang auf 343 000 000$ gegen 982 600 000$ im Uktober, eine Folge des Börsensturzes. Fremde Bonds erholten sich seit Mitte November ganz erheblich. Der Bundeshaushalt für das kommende Rechnungsjahr verlangt 3880 000.000$ gegen 3976000 000$ im letzten Jahr. Die öffentliche Schuld des Bundes wurde: von 26 596 000 000$ im Jahre 1919 auf 16 931 000 000$ am 30. Juni 1928 armäßigt. Die Auslandguthaben betragen nunmehr 11579 000 000$ und die Zahlungen daraus sind für 1980. mit 239 000 000$ angesetzt. Von den 625000 000$ . beschlag-WO nahmten deutschen Eigentums soll der Rest mit 111566 700$ im kommenden Jahre vollends zurückbezahlt werden. Die Ausgaben für die Landesverteidigung erheischen nicht weniger als 730 000 000$ gegen 267 000 000$ im Jahre 1914 SCHWEDEN Ein gutes Jahr — Außenhandel und Zahlungsbilanz aktiv (4) Stockholm, 12. Januar Die Handelsbilanz für 1929 ist nach vorläufigen Berechnungen mit 36 Mill. Kr. aktiv. Der Ueberschuß der Zahlung sbilanz wird 1929 auf 246 Mill. Kr. geschätzt. Der Reichsbankdiskont stellte sich bis 27. Sept. auf 4,5, bis 18. Dez. auf 5,5, bis 51. Dezember auf 5 und ab 1. Januar auf 4,5%. Die Geldmarktlage ist normal. Die Privatbanken verfügten Ende November über ausländische Guthaben in Höhe von 807,2 (302,7), über Einlagen von 3520,7 (3511) Mill. Kronen und hatten 4257,1 (4155,2) Mill. Kronen Darlehen gewährt. Die Stockholmer Börse hat, namentlich auf die im Ausland nnotierten Kreuger-Papiere große Einbußen erlitten. Seit Jahresanfang bis Ende November gingen 520 Mill. Kronen verloren gegen einen Gewinn von 760 Mill. Kronen in der gleichen Vorjahrszeit. Der Kursindex (1924 — 100) wurde Ende November mit 155 (Ende Dezember 1928 mit 170,4) angegeben. An Holzwaren wurden bis 1. Dezember 1,12 (1,05) Stand. verkauft; die Preise waren infolge des russischen Wettbewerbs stark gedrückt; für 1930 ist eine Verschlechterung zu erwarten. Die Zellstoffabriken hatten ein gutes Jahr. Sie führten bis Ende November aus: Sulfit 834 010t, Sulfat 439 480t, Holzschliff 302 380t, d. h. 41 oder 55 oder 26% mehr als 1928. An Zeitungspapier wurden 176 940t und an anderm Papier 208 710t. d. h. 23 oder 18% mehr als 1928 verschifft. Sowohl Zellstoff- wie Papierfabriken sollen für 1930 bereits ausverkauft sein: ; Die Eisenwerke hatten ein etwas besseres Jahr. Die Ausfuhr (234 900t) ist in den ersten zehn Monaten um 10% gestiegen, aber abenfalls die Einfuhr (358 000€). Die Erzeugung wird von Jernverksföreningen als zufriedenstellend bezeichnet. Sie betrug bis Oktober (einschließlich) 1 003 800t (986 600t). Die größten Steige rungen zeigen Roheisen von 807 200t auf 406 500t, und Siemens-Martin-Guß von 359 600t auf 409 800t. Am 831: Oktober waren Fa 40 von. 116 Hochöfen in Betrieb, Lancashireöfen 66 von 145, Martinöfen 44 von 76, elektrische 17 von 32. Die HErzverschiffungen der Grängesberg-Gesellschaft betrugen bis November 8,78 Mill. Tonnen (1928 Streikjahr 3,80, 1927 9,16), Die W erftindustrie ist gegenwärtig besonders gut beschäftigt. Einige Konjunkturzahlen ergänzen das Bild: Zahlungseinstellungen bis November 2961 (2876), Wechselproteste 31,16 (29,52) Mill. Kronen. Erzeugungsindex (1928/24 — 100) Oktober 134 (125) gegen 'L Vierteljahr 140, II. 136, III. 132. Großhandelsindex November 135, I, Vierteljahr 144, II. und IIL 140. Allgemeiner Lebenskostenindex (114 — 100) 170 während des ganzen Jahres. Arbeitsuchende auf 100 freie Plätze: November 202 (280), Oktober 148 (156), September 127 (142). Arbeitslose in den Gewerkschaften in % der Mitglieder: Oktober 8,6 (9), September 7,3 (7,8). Ein Konjunkturrückgang in Schweden dürfte: 1980 nur als Folge ainer etwaigen Weltkonijunkturabschwächung eintreten. DÄNEMARK Wachsender Reinertrag der Landwirtschaft Industrie befriedigend mit einigen Ausnahmen 8 Kopenhagen, 16, Januar Auch im dänischen Wirtschaftsleben zeigt sich in der zweiten {Tälfte 1929 die rückläufige Weltkonjunktur, besonders innerhalb der Schiffahrt, wo der Unterschied zwischen der ersten und zweiten Jahreshälfte besonders ausgeprägt war. Trotzdem war 1929 als Ganzes durch eine gewisse Stabilität der wirtschaftlichen Verhältnisse gekennzeichnet, ferner durch eine Fortsetzung der Besserung von 1928, die in erster Linie darauf zurückzuführen war, daß die Landwirtschaft zwei Jahre hintereinander ungewöhnlich gute Ernten hatte und die Baujätigkeit wieder in Gang kam. Der Wert der Gesamteinfuhr in den ersten 11 Monaten belief sich auf 1643 gegenüber 1592 Mill. Kronen im vorhergehenden Jahr. Der Ausfuhrwert für dänische Waren stieg von 1406 auf 1478 Mill. Kronen. Der Fehlbetrag war 83 Mill. Kronen; er wird gedeckt durch die unsichtbaren Einnahmen, darunter die Frachteneinnahmen der Schiffahrt; Nach der Uebersicht des statistischen Amts Kopenhagen stieg die Einfuhr aus Deutschland in den ersten 11 Munaten gegenüber dem gleichen Vorjahrszeitraum von 520 auf 589 Mill, Kronen. Die. Ausfuhr nach Deutschland ging etwas zurück, von 313 auf 310 Mill. Kronen, hauptsächlich wegen der Verringerung des Ausfuhrwertes für Eier, ungemahlenes . (Getreide, Felle und 2) Häute. Auf Grund der guten Ernte: 1928 und eines leichten Anziehens des Butterpreises sowie des beträchtlichen. Steigens des Baconpreises erhöhte sich der Ertrag der Landwirtschaft von 45 Kronen pro ha 1927/28 auf 155 Kronen 1928,29. Die Betriebskosten verringerten sich von 724 auf 688 Kronen pro ha, während der Bruttoertrag von 769 auf 843 Kronen pro ha stieg. Der Reinertrag wuchs von 1,8 auf 6,2% vom Land: wirtschaftskapital. Der Ausfuhrüberschuß der Landwirtschaft wird etwa 960 Mill. Kronen ausmachen. Die Handelsbilanz der Landwirtschaft ist damit gegenüber 1928 um fast 100 Mil Kronen verbessert. Man rechnet, nachdem die Landwirtschaftskrise überwunden ist, nun mit einer normalen Verzinsung dena Landwirtschaftskapitals. Außer der Ausfuhr von Automobilen stieg auch die Ausfuhr verschiedener Maschinen. Einige Industriezweige lagen, obwohl das Jahr auch ihnen teilweise einen etwas höhern Beschäftigungsgrad brachte, dauernd. ungünstig: Textil- und Lederindustrie, Teile der Eisenindustrie und Lebensmittelindustrie, Schokoladefabriken und Mühlen. Die Schiffswerften waren fortgesetzt sehr gut beschäftigt. Die Krise in der Fischerei ist noch nicht überwunden, aber abgeschwächt. 1980 beabsichtigt Dänemark, zur Hochseelischerei in größerm Stile überzugehen. Während 1928 durch die Neuordnung der Landmandsbank und der Privatbank gewisse Schwierigkeiten brachte, traten solche 1929, abgesehen von der vorübergehenden Schließung der kleinen Folkebank, nicht auf. Die Obligationskurse waren Ende des Jahres so gut wie kaum verändert. Der Diskont wurde am 26, Sept. von 5 auf 5%% erhöht, am 24. Dez. wieder auf 5% gesenkt. Die sichtbare Devisenreserve, wie sio aus den Bankbilanzen hervorgeht, betrug Ende November 1929 152 Mil. Kronen (Privatbanken 80, Nationalbank 72). RUSSLAND Wirtschaftskrämpfe und -blähungen = Moskau, 5. Januar Eine nüchterne Betrachtung der Wirtschaftslage. des Räte: bundes ohne „revolutionären Enthusiasmus“ ist als „bürgerliches Vorurteil“ im Inland verpönt. und verboten. Der im Sommer verabschiedete „Fünfjahrsplan“ der in der „Rekonstruktionsperiode“ befindlichen Rätewirtschaft, den Zyniker als „längsten Witz der Weltgeschichte“ bezeichnen; hat bisher nur erwiesen, daß er nicht in. der Lage ist, den einzigen Sinn, > den Planwirtschaft haben kann, nämlich die Vermeidung von Krisen zu gewährleisten. Bis zum Überdruß haben wir die Deklamationen von Räteführern aller Grade anhören müssen, daß die russische Wirtschaft, worunter man hier geflissentlich immer. gern die Industrie verstehen möchte und von dieser auch nur den verstaatlichten Ausschnitt, im letzten Wirtschaftsjahr die unerhörte Steigerung der Gesamterzeugung von 24 v. H. aufzuweisen habe. Weniger gut hört es sich an, daß in der gleichen Periode der Geldumlauf um 41 v. H. gestiegen ist, und daß 'es anscheinend kein Mittel gibt, dies Verhältnis zu ändern. Dazu muß hier betont werden, daß untrügliche Beweise für die Unrichtigkeit der Zuwachszahl von 24 v. H. für die Erzeugung vorliegen; denn der Ruckgang der volkswirtschaftlich sehr erheblichen Handwerks- und Hausgewerbeerzeugung, der systematisch. bewirkt wird, ist nicht berücksichtigt. Den Erfolg der Getreideaufbringung, mit schärfster Anwendung der Methode der Prodaswjerstka (gewaltmäßige Eintreibung von Lebensmittelkontributionen bei den Bauern) erzielt, hat man mit dem Verzicht breitester landwirtschaftlicher Erzeuger auf weiteres individuelles Schaffen bezahlt. Das vielgerühmte „Hineinströmen“ der Bauern in die Kollektivwirtschaften, die ja nur dann - einen wirtschaftlichen Sinn haben, wenn sie rationeller erzeugen als der Aatomisierte Zwergeinzelbetrieb, wird deshalb zum Verhängnis. weil die Anzahl der mit Traktoren ausgestatteten Kollektivwirtschaften von 20 auf 12 bis 13 v. H. zurückgeganaen ist. Der Viehbestand ist in den letzten Monaten nach fachmännischem Urteil auf die Hälfte gesunken. Der amtlichen Behauptung, daß die Herbstaussaatfläche um 5. v. H. gestiegen sei, stehen Kinzelnachrichten gegenüber, so z. B. aus dem Moskauer Gau, wonach sie um 4 v. H. zurückgegangen ist. Trotz des angesammelten Reservefonds von 2 Millionen Tonnen Getreide ist auch bei selbstyerständlicher Beibehaltung des Kartensystems für die Lebensmittelversorgung des nächsten Jahres mit elementaren Ernährungsschwierigkeiten zu rechnen. Der amtliche Großhandelsindex weist nur eine Steigerung von drei Punkten gegenüber dem Vorjahr auf, der private Kleinhandelsindex aber eine solche von über 60 Punkten. Letzterer aber beeinflußt zu 25 bis 75 v. H, den Haushalt selbst des Arbeiters, in weit höherm Maße den des Bauern. Die von den Gewerkschaften errechnete Steigerung des Reallohns um 13 v. H. läßt sich nur dann 2A nachweisen, wenn verschiedene unklare Gesamtsummen, die eigentlich zum Haushalt der öffentlichen Fürsorge, des kulturellen, sanitären usw, Lebens gehören, in die Gesamtlohnsummen einbezogen werden. Die seit August immer wieder bis zum 1. Februar verlängerte Zeichnungsirift für die sogenannte dritte Industrieanleihe über 900 Millionen Rubel beweist die Verknappung im Privathaushalt der Massen zur Genüge. Der Außenhandel weist eine 15prozentige Verminderung der Einfuhr aus, hat sich aber gegenüber einem Passivum von 167 Millionen im Vorjahr mit 41 Millionen aktiv. gestaltet. Die Ausfuhrergebnisse des ersten Viertelhs des Wirtschaftsjahres 1929/80 befriedigen nach den Jüngsten Angaben mit 255 Millionen keineswegs und stellen nur 21% des Jahresplans dar, der einen Zuwachs von 50% gegenüber dem Vorjahr vorgesehen hat. Der Gesamtumsatz mit 1,7 Milliarde bleibt mit melu als 50 v. H. unter dem Friedensumsatz zurück. Deutschland steht zwar mit 400 Millionen Umsatz an der Spitze aller Länder, doch wurde erstmalig die Bilanz für Deutschland mit 20 Millionen Rubel passiv. Erhebliche Anstrengungen, die Ausfuhr von zweiten Waren und Holz besonders zu fördern, ohne Rücksicht auf Inlandmarkt und Inlandkosten, dürften sich in einer Verstärkung dieser Tendenz auswirken. Der Kurs des illegal im Ausland gehandelten Rubels ist im letzten Jahr um etwa 50 v. H. gesunken und entspricht einem Drittel des amtlichen Kurses. Daneben ist nicht zu verkennen, daß die Milliardeninvestierungen, besonders in den Neubau von Industrien und in die Industrialisierung der Landwirtschaft, auch Werte schaffen und das Land auf seinem zwangsläufigen Weg vom Agrarstaat zu einem gemischtwirtschaftlichen Industrie- und Agrarstaat vorwärtsbringen. Die sozialistischen Theoretiker aber ‚vergessen, daß Gewinn keine kapitalistische Erfindung, sondern ein Wertmesser für die Gesundheit jedes Wirtschaftens ist. Vorläufig übersteigen : die Aufwendungen die Wirkung, und das inflatorische Loch im Budget wächst. Die spezifisch russischen, sehr realen Faktoren der „rohen und ungefügen Masse“ sowie viele Imponderabilien, schließlich aber vor allem das künstlich doktrinär Gewollte der vorhandenen Lage, die politisch immer noch in der Hand der Führer ist, verhindern jedoch allen grundsätzlichen Pessi-MiISMUS. 5 OESTERREICH Ür Günstige Staatswirtschaft — UVebersteuerung Wirtschaftliche Depression ®© Wien, 22. Januar © Die Politik hat’ der Wirtschaft schwerste Wunden geschlagen; Jeren Heilung noch geraume Zeit erfordern wird. Die innerpolitische Beunrüuhigung färbte auch auf das Urteil des ausländischen Kapitals ab, und als dazu noch die Schwierigkeiten der Bodenkreditanstalt kamen, setzte die Kündigung ausländischer Kredite, die Abhebung von Sparainlagen und sogar eine unsinnige Schillingflucht ein. Wahre Lerkulesarbeiten, die Uesterreich aus dieser gefährlichen Lage herausrissen, sind dem Bundeskanzler Schober zu danken. Aber die.wirtschaftiliche Bilanz des Jahres war nicht mehr zu bessern. . . | ; Die folgenden Angaben zeigen deutlich, daß Staats- und Volkswirtschaft: auch 1929 sich ganz verschieden entwickelt haben. Staatshaushalt: Die laufende Gebarung ergab. 1925-1928 trotz einer 40proz. Steigerung der Ausgaben Ueberschüsse von 510 Mill. Schilling; da die Begebung der Investitionsanleihe infolge des Widerstandes Italiens in der Reparationskommission bisher unmöglich war, mußte der Investitionsaufwand von 635. Mill. Schilling aus diesen Ueberschüssen, Kassenbeständen und Bankkrediten an die Bundesbahnen gedeckt werden. Durch das. Abkommen über die Reliefschulden gingen die Bundesschulden um 538 auf 1884 Mill. Schilling zurück. Die Einnahmen des Bundes an Steuern, Gebühren und Zöllen, die 1925 922 Mill. betrugen, sind für 1980 mit 1129 Mill. Schilling veranschlagt; die Steigerung der direkten Steuern allein beträgt über 28%. Die Besteuerung der Aktiengesellschaften nahm 34,8% ihrer Reinerträgnisse weg. Die Belastung aus allen öffentlichen Abgaben stieg seit 1926 von 329 auf 475 Schilling jährlich je Kopf der Bevölkerung. Das kleine‘ Oesterreich hat 81000 Bundesangestellte und hat 118000 Pensionsparteien zu erhalten. Nationalbank: Der Wechselbestand stieg‘ um 46,8% auf 305,6 Mill. Schilling, die Devisenbestähde nahmen um: 60 Mill. Schilling ab, das Deckungsverhältnis (gesetzliche Mindestdeckung 830%). Die Darlehnsschuld des Bundes ging von 253 auf 108,65 Mill. Schilling zurück. Der Bankzinsfuß wurde zweimal (von 6% auf 7% und dann auf 3%%) erhöht, nach dem Umschwung am internationalen Geld- markt auf 7%% ermäßigt; er ist.noch um 1% höher als in der gleichen Vorjahrszeit. Bankkredite sind nach wie vor unerschwinglich hoch; sie stellen sich für erste Firmen auf 13-14%. Die Handelsbilanz ıst anhaltend ungünstig, der Einfuhrüberschuß wird 1100 Mill. Schilling übersteigen. Für die Landwirtschaft war. das Jahr infolge der gesunkenen Getreidepreise ein Krisenjahr. In der Industrie hatten nur die Brau-, Magnesit- und Glasindustrie befriedigende Ergebnisse. Die Erzeugung von Rohstahl betrug 92,8 (i. V. 89,7), von Walzware 98,3% (98,5%) der Vollbeschäftigung. Die übrigen Zweige der Industrie verzeichneten ein Jahr der Depression, zum Teil ein Krisenjahr. Die Zahl der unterstützten. Arbeitslosen betrug Mitte Dezember 198 100, der nichtunterstützten 33200, insgesamt um 15000 mehr als in der gleichen Vorjahrszeit. Die Banken werden kaum Gewinnsteigerungen aufweisen. Die Lage des Aktienmarkts läßt Kapitalvermehrungen der Konzerngesellschaften nicht zu, so daß die eingefrorenen Kredite weiter gestiegen sind. Seit 1921 ist die Zahl der österreichischen Großbanken von 7 auf 3 zurückgegangen. An der Börse hielt die Stagnation an. Der Index der österreichischen Aktien sank um 14%. Stärkste Einbußen gegenüber den Kursen vom Jahresbeginn erlitten Alpine 28, Südbahn 38, Staatsbahn 56, Donaudampfschiff 66, Karpathen-Petroleum 78, Steyrwerke 82%. In einem sehr schlechten Zustand ist die österreichische Wirtschaft in das neue Jahr eingetreten. Die steigenden Einnahmen der öffentlichen Hand können nicht darüber hinwegtäuschen, daß sie aus einer im Erwerb herabgedrückten und ausgebluteten Wirtschaft gezogen werden. Aber manche Hindernisse, die die Lage vor wenigen Monaten noch verzweifelt erscheinen ließen, sind aus dem Wege geräumt. Die Konferenz im Haag wird Oesterreich hoffentlich von allen Reparationsverpflichtungen loslösen und die finanzielle Bewegungsfreiheit bringen. Wird auch eine ehrlich durchgeführte innere. Abrüstung erfolgen, dann darf wohl gehofft werden, daß das neue Jahr zum mindesten die Ansätze einer allmählichen Besserung bringen wird. UNGARN Tiefstand — Krise der Landwirtschaft — Ungarn braucht Absatzmärkte und Anleihen. ; S Budapest, 21. Januar Ungarns Wirtschaft zeigte zum Jahresende einen Tiefstand. In der Hauptsache war der Konjunkturrückgang eine Folge der 7 Weltwirtschaftslage, aber auch die Fehler in der Wirtschafts« politik der Regierung haben viel zu dieser Entwicklung beigetragen. Die Grundlagen der Wirtschaft sind aber gesund geblieben und bieten Aussicht für einen Wiederaufstieg, Der ungarische Staatshaushalt hat im Haushaltjahr 1929/80 Höchstzahlen erreicht. Im ersten Jahr der Gesundung der Staatsfinanzen beirugen die Gesamteinnahmen 874, die Gesamtausgaben 747 Mill. Pengö; diese sind im Verlauf von fünf Jahren auf 928 bzw. 920 Mill. Pengö gestiegen. Hierzu kommen noch die Staatsbetriebe mit‘ Einnahmen von 509 und Ausgaben von 507 Mill. Pengö. ‘In den verflossenen fünf Jahren wurden 931 Mill. Pengö für staatliche Anschaffungen verausgabt. Die geschwächte Privatwirtschaft erwies sich bereits als unfähig zur Tragung der großen Lasten, weshalb die Regierung den Haushalt zunächst um 5% herabsetzen will Es ist zu befürchten, daß die staatliche Anschaffungstätigkeit hierunter leiden könnte, Um dies zu vermeiden wären langfristige Auslandkredite dringend notwendig. Die Ausweise der Nationalbank zeigen ein Zusammenschrumplfen der Wirtschaft. Der Notenumlauf ist im verflossenen Jahr von 513 auf 500 Mill., das Wechselportefeuille von 417 auf 329, der Barschatz von 263 auf 209 Mill. Pengö gesunken. Die Lage des internationalen Geldmarkts, mithin devisenpolitische Rücksichten zwangen die Bank ihre Rate am 23. April von 7 auf 8% zu arhöhen; sie wurde erst am 4. November auf 7%% ermäßigt. Infolge der hohen Bankrate gab es Zeiten, wo Banken erste Handelswechsel nicht unter 10% hereinnahmen. In der Provinz schwankten die Sätze zwischen 14-18%. Die Banken brauchten große Spannungen zwischen Debet- und Kreditsätzen, um sich für den Ausfall im Effektengeschäft und tür die erhöhten Risiken im Kreditgeschäft schadlos zu halten. Nur so war es den Banken möglich, die Aufrechterhaltung der vorjährigen Dividende zu sichern. Die Börse hat ein Krisenjahr. hinter sich. Demgegenüber war die Lage der Industrie im, allgemeinen günstig. Dies gilt besonders für die Kohlen-, Eisen-, Maschinen- und Elektroindustrie. Die Kohlenförderung stieg von 7,8 auf 7,7 Mill. Tonnen. Die Bautätigkeit war befriedigend, die Aussichten für das neue Jahr sind aber ungünstig. Weniger gut ging .es der Textil-, Mühlen- und chemischen Industrie. Die Zucker- und Brauindustrie konnten ihre Erträgnisse behaupten. Die Landwirtschaft hatte trotz guter Ernte infolge der Verwertungsschwierigkeiten hart.zu kämpfen. Der südslawische Wettbewerb verdrängte den ungarischen. Weizen von seinen ZR Absatzmärkten. Die steigende Rinder- und Schweineausfuhr konnte den hierdurch erlittenen Verlust nicht voll ausgleichen. Die. Bestrebungen zur Verbesserung der Handelsbilanz waren erfolgreich. Dies muß jedoch zum Teil als ungesunde Erscheinung gewertet werden. Infolge der verringerten Kaufkraft der Bevölkerung und der Abschreckung ausländischer Firmen durch Insolvenzenverluste ist die Wareneinfuhr von 1185 auf 1080 Mill. Pengö gesunken. Mit Hilfe staatlicher Aus-{uhrkredite, Tarifbegünstigungen usw. konnte die landwirtschaft: liche Ausfuhr gesteigert werden, wodureh sich die Gesamtausfuhr von 819 auf etwa 980 Mill. Pengö erhöhte. Infolgedessen dürfte auch der Ausfall der Zahlungsbilanz von 500 Mill. auf 250 Mill. Pengö zurückgegangen sein. Neben der Landwirtschaft erscheint der Handel hart mitzenommen. Zahlungseinstellungen haben besonders zum Jahresande erschreckend zugenommen. Die Zwangsausgleiche sind gegenüber 1376 im Jahre 1928 auf 2075, die Passiven von 98 auf 127 Mill. Pengö gestiegen. Außerdem gab es 400 Konkurse. Am zahlreichsten waren die Zusammenbrüche im Textilhandel. Gelingt es die Wiedergutmachungsfrage befriedigend zu lösen, den Weg für langfristige Auslandanleihen des Staates freizulegen, die Ausfuhr der landwirtschaftlichen Erzeugnisse sicherzustellen, dann ist mit einem Wiederaufstieg der ungarischen Wirtschaft zu rechnen. TSCHECHOSLOWAKEI Rückläufige Konjunktur — Stark verminderte Aktivität der Außenhandelsbilanz my Prag, 22. Januar Das Jahr 1929 verlief durchaus günstig. Um es gleich vorwegzunehmen: noch günstig; denn im zweiten Halbjahr machten sich gewisse Anzeichen bemerkbar, die deutlich auf eine absteigende Konjunkturlinie hinwiesen. Die Schlüsselindustrien waren aber das ganze Jahr hindurch gut beschäftigt; vor allem die Montan- und die KEisenindustrie sprechen von Rekordjahren. Die private Bautätigkeit ließ sehr nach; im Zusammenhang damit stelite sich ein Sinken der überspannten Bodenpreise ein. Auf voller Höhe blieb die Investitionstätigkeit des Staates; wie aus dem Budget für 1980 ersichtlich ist, denkt die Finanzverwaltung nicht daran, diese einzuschränken. Ausgesprochen schlecht ging es der Textilindustrie. Solange in diesem Zweige nicht Umstellungen und Zusammenschlüsse erfolgen werden, *o ist an ein Abebben der Krise nicht zu denken. Durch die schlechte Weltlage der Zuckerindustrie ist naturgemäß auch dieser in der Tschechoslowakei besonders vertretene Zweig stark betroffen. Der Tiefpunkt scheint aber, wenn man die Ergebnisse der Kampagne 1928/29 bilanzmäßig : erfaßt, schon überschritten zu sein; der Rückgang in den Dividenden hat aufgehört. Durch die wungeregelten handelspolitischen Verhältnisse zwischen Deutschland und. der Tschechoslowakei — es wird das vierte Jahr verhandelt — besonders berührt ist die Malzindustrıe, die von der Ausfuhr nach Deutschland früher einmal sehr gut leben konnte. Die Handelsbilanz stand im Zeichen eines starken Rückgangs ihrer Aktivität, Vor allem die ersten Monate waren besonders passiv, so daß bereits eine gewisse Beunruhigung bemerkbar wurde. Im Oktober trat dann eine Besserung ein, die die allgemeine pessimistische Auffassung über die Wirtschaftslage durchbrach. Im November verbesserte sich die Lage noch weiter, so daß die Gesamtbilanz des Jahres 1929 für die Zeit Januar-November mit 187,5 (i. V. 1783,5) tsch. Kronen aktiv war. Der Gesamtumsatz in dieser Zeit blieb für die beiden Jahre ungefähr auf gleicher Höhe: 36,3417 gegen 36,3275 Mill. tsch. Kronen, wobei jedoch die Gesamteinfuhr 1929 um 805 Mill. tsch. Kronen stieg, während die Gesamtausfuhr eine Abnahme um 790,9 Mill. tsch: Kronen aufweist. Der Großhandelsindex fiel von 953 im Januar auf 888 im November, der Kleinhandelsindex der Lebensmittel von 900 auf 879. "In einigen Welthandelsartikeln trat eın scharfer Abbau. der Preise ein: böhmischer Hopfen fiel von 1785 Kr. zu Jahresbeginn auf 688 Kr. bei Jahresschluß, böhmischer Weizen von 185 auf 170, Gerste von 173 auf 145. inländisches Rundholz von 233 auf 190, Schon in den ersten Monaten machten sich Anzeichen geltend, die auf eine stärkere Versteifung des Geldmarkts schließen ließen. Die Lage wurde auch durch die Passivität der Außenhandelsbilanz verschlechtert und dazu trat die fast gänzliche Freigabe des Devisenverkehrs zu Jahresbexinn. Der offizielle Banksatz blieb das ganze Jahr hindurch 5%, aber dıe Anspannung kam darin zum Ausdruck, daß inmı Oktober der Frivatdiskontsatz den offiziellen Satz überschritt und sich auf 5%% erhöhte. ‚Erst ab Mitte November trat eine Entspannung ein, die sich ins neue Jahr hinüber fortsetzte. . Die Nöätrsae cab. ein getreues Bild dieser Lage: zu Jahresbeginn 3n waren die höchsten, im November die niedrigsten Kurse und das Jahresende war gebessert. Der Börsenindex der Industriewerte betrug zu Jahresbeginn 149,3, Ende November 1342. . Das Jahr schloß im Zeichen einer abfallenden Konjunkturlinie, die jedoch nicht so steil ist, daß für dıe nächste Zeit irgendwelche Befürchtungen gehegt werden müßten. . RUMANIEN Schlechte Zeiten — Gelungene Stabilisierung 8 Bukarest, 21 Januar Das Jahr 1929 brachte Rumänien nach Abschluß einer Stabilisierung- .und Wiederaufbauanleihe die Stabilisierung das Leu, welche heute als gesichert gelten kann, Wenn dem Lande auch eine Stabilisierungskrise erspart geblieben ist, so haben sich die in die Währungsfestigung und den Abschluß der Anleihe gesetzten Hoffnungen bislang n ic ht erfüllt. Es unterblieb namentlich die im Stabilisierungsprogramm ais unerläßliche Notwendigkeit vorgesehene Erhöhung des Notenumlaufes, es unterblieb auch die Prägung von Hartgeld, folgensenwere Unterlassungen, die in der zunehmenden Geldverknappung und damit im Zusammenhang in einem bedrohlichen Ansteigen der Privatzinssätze, denen auch durch Ermäßigung der Bankrate um %% auf 9% nicht beizukommen war, unangenehm fühlhar werden. Es ist bislang auch nicht möglich gewesen, das Wiederaufbauprogramm für die Eisenbahnen, Telephon, Teiegraph und das Straßenwesen ernstlich in Angriff zu nehmen; die größte Enttäuschung war aber das Ausbleiben des erhofften Zustroms von Auslandkapital zur Ausnutzung der Bodenreichtümer des Landes, Die den ausländischen Geldgebern gegenüber eingegangenen Verpflichtungen lasten schwer auf der Gesamtheit des Voikes, Die geforderte Ausgleichung des Staatshaushalts führte in einer Zeit schwerster Absatzkrise zu empfindlichen Steuererhöhungen, die vor Jahresschluß eine weitere Steigerung erfahren mußten, um die Folgen einer zehnjährigen Mißwirtschaft wenigstens einigermaßen abzuschwächen, Nach angestrengtester Arbeit, Ordnung in den Staatshaushalt zu bringen, beziffert sich dieser für 1980 auf 37450 Mill. Lei, mit Einschluß der kemmerzialisierten und selbständiggemachten Unternehmungen wie Staatsbahnen, Postverwaltung usw., auf 52 240 Mill. Lei.. Das ist mehr als der zweieinhalbfache Notenumlauf des Landes! . Privatwirtschaftlich bedeutet das Jahr 1929 eine Verschärfung der Krise, deren :eine. Ursache darin liegt, daß es.in den Herbst. monaten nicht gelungen war, den Ueberschuß der im Vergleich zum Vorjahr weitaus bessern Ernte nach dem Ausland zu verkaufen. Die Handelsbilanz war bis September mit 3534 Mill. Lei passiv, doch dürften die Verschiebungen zugunsten Rumäniens im Herbst den Ausfall bis September nicht ganz ausgleichen. Behindert durch einen Zolltarif, der auch in seiner Neugestaltung noch immer zu prohibitiv ist, um den Bedürfnissen des industriearmen Landes zu entsprechen, bedrängt weiter von einer Verbraucherkrise und einer großen Geldknappheit, bedrückt auch durch schwere Steuerlasten, stellt der Handel ein trostloses Bild des Verkümmerns dar, Die Folge: eine erschreckende Zunahme der Zwangsausgleiche (von 2111 im Jahre 1928 auf 2285 in den ersten zehn Monaten 1929) und der Bankrotte (von 336 im Jahre 1928 auf 37i in den ersten zehn Monaten 1929). Der Industrie geht es nicht viel besser. Die Petroleumindustrie ist durch eine tiefgehende Absatzkrise gehemmt, die sich erst nach Wiedererrichtung des Petroleumkartells einigermaßen besserte, In der Schwerindustrie sind Betriebseinstellungen an der Tagesordnung. Man will ihnen mit Rationalisierung und möglichster Zusammenlegung der Betriebe beikommen. Am deutlichsten kommt der Niedergang der Privatwirtschaft in dem Sinken der Wertpapiere auf der Bukarester Börse zum Ausdruck. Die gangbarsten Banken- und Petroleumwerte erfuhren Einbußen von durchschnittlich 35-40%. GRIECHENLAND Besserung und günstige Zukunftsaussichten 69 Athen, 20. Januar Die finanzielle und wirtschaftliche Stabilisierung Griechenlands kann als erreicht betrachtet und die Lage des Handels als zufriedenstellend angesehen werden. Das Jahr 1929 gestattet einen hoffnungsvollen Ausblick in die wirtschaftliche Zukunft Griechenlands. Das Vertrauen des Auslands zu Griechenland hat sich sichtlich gebessert. Die Zunahme der Konkurse und der Zusammenbruch einiger Banken haben eine geringe Bedeutung für die allgemeine Wirtschaftslage. Es handelte sich um ungesunde Unternehmungen, die ihren Erwerb mehr in der Spekulation als in ernster Arbeit suchten. Der griechische Ausfuhrhandel hat weiter zugenommen; er erreichte 1927 6 und 1928 6,2 Milliarden Drachmen (100 Drachmen = 5,44 RM). Vom 1. Januar bis 30. November 1929 wurden in Griechenland aus dem Ausland 3° 2523 453t Waren eingeführt im Werte von 12,16 Milliarden Drachmen, die griechische Ausfuhr erreichte 686 724t im Gesamtwert von 6,36 Milliarden. Die Zunahme der Einfuhr gegenüber dem Vorjahr beträgt 787 841 000 Drachmen, die Ausfuhr übersteigt die des Jahres 1928 um 100 255t, und ihr Gesamtwert hat eine Erhöhung um 1.3 Milliarde erfahren. Das Defizit der griechischen Handelsbilanz beträgt im Jahre 1929 bisher 5,80 gegenüber 6,27 Milliarden in der gleichen Zeit des Vorjahrs. Deutschland hat in den elf Monaten in Griechenland für 1,16 Milliarde Waren eingeführt und für 1,52 Milliarde Drachmen griechische Erzeugnisse abgenommen. Der Piräus wird zu einem der ersten Häfen des Mittelmeeres ausgebaut, ebenso sind große Hafenarbeiten in Salonik und Kawalla im Gange. Athen baut eine Wasserleitung für 1 Milliarde Drachmen; Trockenlegungsarbeiten werden durchgeführt, Stauwerke gebaut, die Verwendung der natürlichen Wasserkräfite für die Elektrizitätsgewinnung ist geplant; ein neues Fernsprechnetz wird wahrscheinlich von Siemens & Halske eingerichtet, eine Landwirtschaftsbank mit einem Kapital von 90 Mill. RM ist gegründet worden. Die am 14. Mai 1928 durchgeführte Stabilisierung der Drachme wirkte äußerst günstig auf Handel und Wirtschaft, wenn sie ‘auch ein langsames‘ Anziehen der Lebenshaltungskosten mit sich brachte; die Indexzahl stand zur Zeit der Stabilisierung auf 1868 und 1929 (1, Halbjahr) 2020. Der Diskontsatz der Bank von Griechenland blieb unverändert 9%. Infolge des Bargeldmangels und der Schwierigkeit der Kreditbeschaffung hat die griechische Regierung jetzt beschlossen, aus ihren im Ausland befindlichen Guthaben in Höhe von ungefähr 80 Mill. RM 60 Mill. RM nach Griechenland zurückzuführen und diese bei den hiesigen Banken zu deponieren. Die Nationalbank und die Bank von Griechenland sollen diese Mittel teils zur Ausgabe von Darlehen an die griechische Industrie, teils zum Ankauf griechischer Industrieaktien verwenden. Das Nationaleinkommen wird auf 35-40 Milliarden Drachmen geschätzt. Die Industrie hat sich seit. 1920 gut entwickelt; der Wert der Gesamterzeugung übersteigt 11 Milliarden Drachmen, der der ausgeführten Industrieerzeugnisse über 1 Milliarde. Die Landwirtschaft soll durch die in Angriff genommenen Nutzarbeiten gehoben werden, um dadurch das Defizit der Handelsbilanz zu verringern, da diese durch die fast ein Viertel der Gesamteinfuhr erreichende Getreideeinfuhr stark belastet wird. A Ziel: Ueber ausgeglichene Handelsbilanz zur festen Währung 2 Konstantinopel, 20. Januar. Der neue türkische Staatshaushali zeigt 222 v92 000 türk. Pfd, in’den Einnahmen und 222 639 000 türk. Pfd. in den Ausgaben, d.‘h. etwa 2 Millionen mehr als der vorjährige. Unter den Einnahmen bringen die direkten Steuern 49,5, die indirekten 94,3 und die Monopole 47,2 Mill. türk. Fid. Von den Ausgaben sind die Hauptposten die für die bewaffnete Macht, Gendarmerie und Polizei mit ungefähr 83, die der öffentlichen Arbeiten mit 34 und der Staatsschuldendienst mit 33,1 Mill. türk. PId. Zur Vermeidung der fremden Kontrolle beim Schuldendienst bemüht sich die Regierung, fällige Zahlungen immer voraus zu decken. Da der Staatshaushalt mit den Eisenbahn-, Hafen-, Straßen- und Bewässerungsbauplänen der Regierung nıcht mitkommt, suchte man durch einen Schutzzolltarif die einheimische Erzeugung zu fördern, zugleich aber die Kassen des Zollfiskus zu füllen. Ungeschickte Ankündigung des Tarifs trieb den Handel zu Angstverkäufen in Höhe von über 100 Mill. türk Pfd,, die zwar mit Wechseln bezahlt, immerhin aber Ursache für eine Devisenhamsterei des Handels wurden. Der doppelte Bedarf an Devisen erschütterte die türkische Währung schwer: sie fiel bis auf 1110 Piaster für den Sterling. Das türk. Pfd, geht mit einem Tiefstand von 1026 Piastern für den Sterling ins neue Jahr. Die Regierung betreibt als Mittel zur Festigung der Währung die Gründung einer Staatsbank mit 50 Mill. türk Pfd. Kapital, die nur aus türkischen Quellen, meist von der Regierung selbst aufzubringen seien. Vorher soll schon durch allgemeine Sparsamkeit und Verwendung von möglichst nur türkischen Erzeugnissen im öffentlichen und privaten Leben die Einfuhr bis zur ausgeglichenen Handelsbilanz herabgedrückt werden. Das dürfte aber kaum möglich sein. Die türkische Einfuhr beirug im letzten Jahr 210, die Ausfuhr 150 Mill. türk. Pfd,, so daß die Handelsbilanz mit 60 Mill. türk. Pfd, passiv war. Der heutige Stand der türkischen Erzeugung kann diese Mehreinfuhr nicht beseitigen. TÜRKEI A INHALTSVERZEICHNIS Deutschland Allgemeiner Überblick . 5 Die Kohlen- u. Eisenindustrie i i i Der Kapitalmarkt... . m Vergleich mit dem Ausland 35 Vereinigung und Verflechtung Se Börsenkrise . . .. | Seeschiffahrt und Schiffbau Die Verpflechtung mit den Weltwarenmärkten . Ausland Frankreich Belgien Holland Spanien Schweiz [talien , England Vereinigte Schweden Dänemark Rußland Österreich Ungarn . Tschechoslowakei Rumänien , . Griechenland Türkei . A 46 Der Stand der Wirtschaft uonNatsdurch- 1913 Kohlenförderung, Ruhrgebiet desgl. arbeitstäglich Zoksherstellung, Ruhrgebiet desgl. arbeitstäglich . Taldenbestände, Ruhrgebiet \usfuhr von Steinkohle_ Inglische Kohlenförderung - — -reis für Fettförderkohle, Essen . reis für North. unser. Newcastle . >reis für tout venant, Douai _. ’reis für tout venant. Brüssel 1000 t AM je t | 8 jo 16 ”r jet 1000 © 1609 1578 "302 TE 543 369 . 549 ZM”je t 74,50 sjelt , 59/1% Frjet Jul 14 82,— 4914 71,50 | voheisengewinDNUDB - - = - Aohstahlgewinnung = - Nalgwerkserzeugung — — - = m. - Zinfuhr von Kisen- und Stahlware- im \usfuhr von Eisen- und Stahlwaren - Ängland: Roheisengewinnung - - - .. Rohstahlgewinnung - men Zoheisenpreise: Gießereiroheisen III, Essen - - Cleveland III. MidAlesborough PL III, Paris . (II. Brüssel . Stromerzeugung (122 Werke)?. Stromabgaben fan 103 Werke‘ Jüterwagengestellung der Reichsbahn dinzelhandelsumsätze Bekleidung Hausrat und Möbel = . Mil. kWh - _Ixooo Wagen - ) 1924=100 | +eldumlauf! ___ . x Jeckungsverhältnisl - Jiroverkehr — me £ :} sbrechnungsverkehr . — et. >ostscheckverkehr _ mem = sn Wirtschaftskredite der Reichsber} ...xz. Spareinlagen im Deutschen Reich 1_ 1 - Zunahme der Spareinlagen 7a jteuererträge: Lohnsteuer _-_ -.-Kapitalertragssteuer _ _ — andere Einkommenste im Umsatzsteuer —_ -. Kapitalverkehrssteuer _ _ . —_— +eldsätze (Monatsdurchschn‘*‘‘ Reichsbankdiskont _. a Tägl. Geld... _ Monatsgeld - -__- - Privatdiskont mm „=Rendite der Goldpfandbriefe "7 Aktienindex (329 repräsentative Aktien) = Bergbau und Schwerindustrie — . = Verarb. Industrie _ mm me „ll Handel und Verkehr © 202. 8 Mill. RM % Mill. RM 5552,2 63,80 1.600 5136,2 3465,6 1 585,2 9 689,0 84.0 de 885 047 92426100 033 „215 Wechselproteste Xonkurse —-_---Tergleichsverfahren - \nßenhandel: Ausfuhr (reiner Warenverkehr) davon Tortearen A Einfuhr (reiner Warenverkehr) -----davon Rohstoffe mamma Lebensmittel — man » FertigwareD mann en Einfuhr (—)- bzw. Ausfuhr (+)- überschuß arbeitsmarkt: ou ma ee kn Unterstützungsempf. i. d. Arbeitsl.-Vers. 1000 desgl. in der Krisenunterstützung - - - — Nach der Statistik der Gewerkschaften ! Arbeitslose in % der Mitglieder - % Kurzarbeiter ndexziffern: Großhandelsindex - +913=100 Fertigwaren - ---{Index für Lebenshaltu: davon Ernährung —-Index für Baukosten - Narenpreise: Weigen. Chikago, erstnotierter Monat. _ » Bush Roggen. märkischer, Berlin - - „2. XMjot Zucker, Magdeburg, prompt -_ M je 50kg Kaffee. Hamburg, (Santos) „-- Mje100kg 3aumwolle, Neuyork, loko . 2. eo je lb Kupfer, Elektrolyt, Berlin . Mje100kg Zink, London. prompt. = 3longton YO nk -_ alongton Kautschuk. London, loko . x. je 1 1b ingland: Großhandelsinde= "n0=A 4 Mrade _ _ _' 1913=—100 Lebenshaltung- . 2. = ul1914=100 Yer. Staaten: Großhandelsindex Irving Fisher - - - _] 1913=100 RKnde des Monats bzw. Jahres. 2 50% der Gesamterzeurmun-Ai. RM | Anzahl 815 341,4 562,2 897,5 623,3 az4 f) -56.1 4“ | 00 00 00 00 0 58 40 1 % x ar 00 ‚00 Monats- | Monatsdurch- durchschnitt ‚ schnitt 1928 1929 95“ 16. VO 6 ar & 210 964 An m 197,4 474,9 5831 ! 3863 6 652,6 44,88 57 900 10 083.7 12984.4 2854,4 3988,2 100.6 6657,1 41,82 52 555 10518,9 12 557,8 "48,7 AB A 565, 660 0271 75 U: 50-34. 204,9 4F'8 702,0 107.0 1697 „40,0 58°, x 3 » 28,46 2410 ru Mn 1 ar 140,2 165,5 148.0 3E, 64,1 ‚45 Januar 10 SE ‚444 540,0 * 5376 126 | 36 5134,5 48,52 4 100 1825 ‘3470 A) -z Pu LS 1 2, 5 \ 138 165 | 147 Februar nn m A 7 — ‚282 499,3 3072 84 107 | 62465 16.66 55018 9781 “596,4 “ Fi \PPA X 7 af 138,4 166,0 148 März * Apr | Mai nr Ai mn 9773 491 2775 | 1450 2259 EL x md PO. „112 2176 "696 ÜR “3 150 121 067 170 507 gi 65 '43 302 "10,4 ; 922 45775 „307 510,2 3733 50 299 511,6 „929 127 154 6535,9 43,08 3899 WO: 14 104 53 152 149 6303,9 33,09 71278 12146 4% 090 6309,6 34,19 65 950 10 769 12 476,3 2 259,6 798,9 Sa) 196 6: 7“ 137 Ar“ 0 Ne ‚52,1 |40 | 139 156 161 | 160 447 145 1929 Juni Juli * August September] Oktober | November | Dezember 10072 gr: 28 13 215 20659 106,3 11014 | MM 408 271 2.999 5 97 9 1660 2 5 2542 M vo4 21 260 77 ng ‘ 2.87 6 10} 29 16) 2687 21€ 85 6 U “5. 1109 1233 LOP6 fr 4 N Do 11182 10656 414 436 | 30:9 2919 97 97 2650 280 | 2215 2106 23792 , 23078 16,87 | 16,87 14/6%4 15/242 “27, 127, — 165. — 165. — 1157 1095 1377 1288 1062 947 “8 174 506 463 700 6,2 904 83 85,- 5 — 72/6 72/6 475, — 475, — 625.- 625. —-1584 | 1574 558,6 _ 4454 | 4131 10394 433 2955 95 2950 2611 21916 16,87 15/6 127, — 165 — 1154 27 L054 4 168 401 991 165 520 693 IR 5,— 72/6 175,— 20. — 1437 556,1 4182 1100 1156 897 1'9 £3 KR? * v nn u 6 475, 623 75 1420} 549,0 3.980 95,- | 437.-6575,7 40.16 58 247 9686 11.849,4 2827,5 595.7 3, 72/6 475, — 620 — ‚207 731,7 1 + 370 542,4 4218 3431 „az4 134 > 65031 36,37 | 58 084 L0 147 2072,7 143,- ı 150,-6 350,4 40,54 70 896 11479 13 646,1 2 797, 96,-135,- 39,53 61801 9930 12 659,9 2834,2 %466,2 a4n 7 139, - 160.-6472,5 6555,4 41,45 41,67 66 220 58 704 11149 9645,9 13 677,8 12 739,5 2648,4 2574,55 8722.€ * 8827,4 12€ 104.6 6657,1 41,82 60 033 9 562.4 12 823,6 3 099,0 127,4 124,8 5,3 53,7 25,1 5.1 ‚UE ‚98 ad f,— 7,27 1,35 1.98 5,25 115,17 112.29 105,09 135,84 13,2 881 459 n ar N i Ja 7Rn ‚og zn MP 197 ea 1 247,3 927,“ 40’ KK, 153,6 BE07 47“ 0 3 RA 063,0 774,9 L013,1 527,5 310,7 162,8 FH 49,9 1775 210 20,3 8.2 rb 889 174,6 1,0 '7 1200 187 1,8 “ „x 135,5 (56,5 53,0 #0 2 1“ z 13° ka 137,2 1503 1: 134,3 156,2 152,6 152,2 181.1 134,24 170,40 20,55 63,33 17,28 169,90 20,07 21,47 8, im 133 166 140 2 31,40 „D 26,80 56 91.62 0° 112 101.12 18:65 18:81 170,0 171.14 a0 2 5,28 4,95 4 1,88 ‘0:50 0:50 „50 136 \ 137 136 136 136 161 | 163 164 165 167 4 148 5 147 145 143 121,95 168,80 20,55 °n45 17,30 7C,10 20.85 1,6% „13 34 16/ 140 £ nahmten deutschen Eigentums soll der Rest mit 111 566 700$ im: kommenden Jahre vollends zurückbezahlt. werden. Die Ausgaben für die Landesverteidigung erheischemn nicht weniger als 730 000 000$ gegen 267 000 000% im Jahre 1914 2 3 D 3 Pi << CO <n > CH > = > —_ fe o 'Cy m 2) SCHWEDEN Ein gutes Jahr — Außenhandel und Zahlungsbilanz aktiv (1) Stockholm, 12. Januar ‚Die Handelsbilanz für 1929 ist nach vorläufigen Berechnungen mit 36 Mill. Kr. aktiv. Der Ueberschuß der Zahlung sbilanz wird 1929 auf 246 Mill. Kr. geschätzt. Der Reichsbankdiskont stellte sich bis 27. Sept. auf 4,5, bis 13. Dez. auf 5,5, bis 51. Dezember auf 5 und ab 1. Januar auf 4,5%. Die Geldmarktlage ist normal. Die Privatbanken verfügten Ende November über ausländische Guthaben in Höhe von 307,2 (302,7), über Einlagen von 3520,7 (3511) Mill. Kronen und hatten 4257,1 (4155,2) Mill. Kronen Darlehen gewährt. Die Stockholmer Börse hat, Jamentlich auf die im Ausland notierten Kreuger-Papiere große Zinbußen erlitten. Seit Jahresanfang bis Ende November gingen 520 Mill. Kronen verloren gegen einen Gewinn von 760 Mill. Kronen in der gleichen Vorjahrszeit. Der Kursindex (1924 — 100) wurde Ende November mit 155 ‘Ende Dezember 1928 mit 170,4) angegeben. An Holzwaren wurden bis 1. Dezember 1,12 (1,05) Stand. verkauft; die Preise waren infolge des russischen Wettbewerbs Stark gedrückt; für 1980 ist eine Verschlechterung zu erwarten. Die Zellstoffabriken hatten ein gutes Jahr. Sie führten bis Ende November aus: Sulfit 834 010t, Sulfat 439 480t, Holzschliff 302 380t; d. h. 41 oder 55 oder 26% mehr als 1928. An Zeitungspapier wurden 176 940t und an anderm Papier 208 710t. d. h. 23 oder 18% mehr als 1928 verschifft. Sowohl Zellstoff- wie Papierfabriken sollen für 1930 bereits ausverkauft sein. ; Die Eisenwerke hatten ein etwas besseres Jahr. Die Ausfuhr (234 900t) ist in den ersten zehn Monaten um 10% gestiegen, aber ebenfalls die Einfuhr (358 000t). Die Erzeugung wird von dJernverksföreningen als zufriedenstellend bezeichnet. Sie betrug bis Oktober (einschließlich) 1008 800t (986 600t). Die größten Steiges (ungen zeigen Roheisen von 807 200t auf 406 500t, und Siemens-Martin-Cuß vor 359 600t auf 409 800t. Am 81. Oktober waren 17