Anleihen sich beteiligen. Die Emissionen werden heute zu einem erheblichen
 Teil mit Umgehung der Börse durchgeführt. Das Bankenplacement
 ist mehr und mehr an Stelle des Börsenplacement
getreten. —
Für die Abschätzung der Größe und Bewegung der Kapitalmarktbelastung
 bedarf es genauer Statistiken, Die Ermittlungen bezwecken
entweder die Erfassung der Börsenzulassungen (Zulassungs-Statistiken)
 oder die tatsächlich beim Publikum erfolgten Placierungen
[Placierungs-Statistiken !)]. In Deutschland war die amtliche Statistik
vor dem Kriege eine Börsenzulassungs-Statistik, während
sie jetzt in der Hauptsache Placierungs-Statistik ist. Erstreckt
sich der Vergleich der Emissionen über einen längeren Zeitraum, so muß
die Börsenzulassungs-Statistik zu ähnlichen Ergebnissen führen wie die
Placierungs-Statistik, denn es können nicht mehr Effekten zum Börsenhandel
 zugelassen werden, als auf die Dauer’auch untergebracht werden
können,
Die Börsenzulassungen betrugen in den Jahren 1910—1914 durchzchnittlich
 4,2 Milliarden M (davon 1,4 Milliarden M ausländische
Werte). 1926—1928 war (nach der neuen Art der Emissionsstatistik)
das Emissionsvolumen genau ebenso groß?); unter Berücksichtigung
der Geldentwertung verringert es sich aber auf 2,8 Milliarden M
Kaufkraftwert der Vorkriegszeit, beträgt also nur ?/, der Summe der
Jahre 1910—1914. — Ein großer Teil Anleihen wird jetzt im Auslande
aufgenommen, durchläuft also nicht die deutsche Emissionsstatistik.
Vor dem Kriege war Deutschland bekanntlich ein Kapital exportierendes
 Land; es wurden die Schuldverscheibungen von 26 ausländischen
 Staaten an deutschen Börsen gehandelt.

2, Der EHgektenhandel. Kursregulierung. Interventionen.
Wie die Kapitalbeschaffung, vollzieht sich auch der Effektenhandel
heute zum großen Teile außerhalb der Börse. Sehr viele Aufträge des Puolikums
 gelangen jetzt nicht mehr durch Banken und Bankiers zur Börse,
um dort Gegenkontrahenten zu suchen, sondern sie werden innerhalb
weniger Bankkonzerne kompensiert. Man bedient sich der Börse

1) S. A. Heichen, Die Emissionstätigkeit vor und nach dem Kriege, in: Sparrasse.
 49. Jahrg. Nr. 15.
2) Die Reichskredit-Gesellschaft kommt in ihrer Emissionsstatistik zu einem etwas
anderen Ergebnis: Für 1927 4,51, für 1928 4,46 Milliarden RM Emissionen.

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