um aus der Differenz zwischen dem gezahlten und dem im Reportgeschäft
verechneten Zins zu proßtieren.
Teures Geld wirkt einschränkend auf die Spekulationstätigkeit, einmal
weil die hohen Zinsen einen Teil des möglichen Kursgewinnes verschlingen,
dann aber auch, weil die Befürchtung besteht, daß die Großbanken sehr
zurückhaltend mit der Hergabe von Geldern verfahren, sei es, um sich
selbst liquider zu halten, sei es, um die Spekulation einzudämmen.
Die Bank, die für den Kunden das Termingeschäft abgeschlossen hat,
ist nicht ohne weiteres zur Ausführung der Prolongation verpflichtet, und
kleinere Firmen besonders, die sich oft mit geringem Einschuß begnügen,
werden die Prolongation nicht vornehmen, weil sie selbst nicht genügend
Kredit an der Börse besitzen, um in kritischen Zeiten einen Hereinnehmer
für die Stücke, bzw. Ultimogeld zu erhalten, für das eine Überdeckung
von 15 oder 20% gefordert wird. Auch die Depositenkassen der Großbanken
 werden, obwohl sie selbstverständlich die Mittel haben, die Prolongation
 durchzuführen oder sich diese leicht beschaffen können, den
Kunden aus dem Engagement drängen, wenn er schwach gedeckt ist, und
ein weiteres größeres Sinken der Kurse zu befürchten ist. Kann der
Kunde den von der Bank geforderten Einschuß nicht leisten, so muß er
sein Engagement lösen. Der Kreislauf ist demnach häufig: Große Hausse-Engagements,
 starker Geldbedarf zu Prolongationszwecken, Verteuerung
der Geldsätze, Weichen der Kurse, wegen mangelnder Deckung Zwang
zur Positionslösung, Rückfluß von Ultimogeldern, billigere Sätze, Be-‚ebung
 des Geschäftes, Wiederanziehen der Kurse durch Käufe, Haussespekulation
 usw. wieder im Kreise. —

Wir kommen nunmehr auf die bei Beginn dieses Abschnittes gestellte
Frage zurück, ob durch die Börsenkredite, d. h, die der Spekulation zur
Verfügung gestellten Gelder, der Zahlungsmittelvorrat des Landes beangt
 wird und damit dem produktiven Erwerbsleben eine Konkurrenz
antsteht.
Merzbach (a. a. O.) ist entschieden zuzustimmen, wenn er sagt, daß
entscheidend für die Wirtschaftlichkeit der Börsenkredite ist, was mit
dem vom Verkäufer erzielten Verkaufserlös geschieht. Für dessen Verwendung
 bestehen nun, wenn er nicht überhaupt direkt in der Wirtschaft
angelegt wird. dreierlei Möglichkeiten:
1. Der Verkäufer läßt den Gegenwert auf seinem Konto bei der Bank
stehen. Dadurch ist die Bank in der Lage, das Geld der Wirtschaft zur

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