Erster Abschnitt, Die Staatsschuld, ihre Verzinsung und Tilgung. $ 44, 45. 58

Ausgabe niedrig verzinslicher Papiere ihre Grenzen. Auch wird,
wenn dabei zu sehr auf spätere Kurssteigerungen spekulirt wird,
das Papier leicht zu einem Börsenspielpapier, was weder vom moralischen,
 noch vom wirthschaftlichen Gesichtspunkte erwünscht sein kann.
$ 44. Die Berechtigung des Vorhandenseins einer mit steigender Kulturentwickelung
ınd steigendem Nationalwohlstande steigenden National- oder Staatsschuld lässt sich nicht
allein damit begründen, dass in vermehrter Zahl grosse Ausgaben erforderlich werden
(Kanal-, Eisenbahnbauten u. 5. W.), deren Aufbringung aus Gerechtigkeitsgründen den künftigen
Henerationen mit aufzuerlegen sind; sie ist auch zu gründen auf das sich steigernde Be-Aürfniss
 in der Volkswirtschaft, grössere Kapitalien in sicheren Werthen festzulegen. Nicht
ıur für Vormundschaften, Stiftungen, Wohlthätigkeitsanstalten tritt dies Bedürfniss hervor,
ıuch der Grossgewerbetreibende und „Landwirth, der vom Geschäfts- und Berufsleben zurückxezogene
 Rentner streben mit gesteigerter Nachfrage darnach, einen bestimmten Theil ihrer
Kapitalien in festen, sicheren Werthen anzulegen, die gleichzeitig aber doch leicht realisirbar
sind, was besonders für den Gewerbe- und Handeltreibenden gilt.
Gründet man aber die Berechtigung der Staatsschulden zum Theil auf ein allgemein
rolkswirthschaftliches Bedürfniss in obengedachter Weise, so muss daraus auch die Folgerung
yezogen werden, dass bei den auf die Staatsschuld bezüglichen Manipulationen neben dem
"ein fiskalischen Interesse dieses volkswirthschaftliche Interesse die genügende
Berücksichtigung findet,
Nun sind erfahrungsmässig in nicht überreichen Staaten Staatspapiere mit niedrigerem
Zinsfusse in ihrem Kurswerthe empfindlichen und grösseren Schwankungen ausgesetzt, als
solche mit höherem Zinsfusse. Deshalb empfichlt es sich nicht, zu frühzeitig zu dem
niedrigeren Typ überzugehen, oder ihn doch wenigstens nur auf einen bestimmten, Theil
der Staatsschuld zu beschränken.
Die Frage, ob Preussen und das Reich zu frühzeitig zu der 3proz. Verzinsung überzegangen
 ist, wie heute vielfach behauptet wird, zu entscheiden, ist hier nicht der Ort.
Die Thatsache, dass diese in den 906er Jahren mit 83—87 begebenen Papiere seit 1901 mit
3792 emittirt werden konnten, spricht aber mehr für als gegen dies Vorgehen der Staatsınd
 Reichsregierung. Würde aber bei späteren Emissionen der Begebungskurs der 8 proz.
Sonsols wieder unter 90 Prz. sinken, so fragt sich doch. ob im Interesse der grösseren
Stabilität der Kurse nicht wieder auf den 31/, proz. Typ zurückzugreifen sein würde,
Selbst die Steigerung des Kurses der 3proz. Papiere um Mitte der 90er Jahre bis
fast auf Pari (Anl. III) hat man gegen das Vorgehen der Regierung angeführt. Man wird
‘ndessen eine Steigerung nach der Emission nicht etwa als Nachtheil anzuschen haben,
insofern mit Steigerung der Kurse die Schuldenlast des Staates wachse,!) sondern als günstiges
Moment, indem die Steigerung dem Besitzer die Möglichkeit vortheilhafter Weiterveräussezung,
 dem Staat bei fernerem Anleihebedarf einen geringeren Zinsenaufwand sichert,
Zur relativen Hochhaltung des Kurses der Staatsanleihen besitzen besonders Frankreich,
England und Amerika ein vorzügliches Mittel in der Einrichtung, dass in England und
Frankreich die Sparkasseneinlagen ausschliesslich oder hauptsächlich in Staatspapieren
angelegt werden müssen, und in Amerika sämtlichen Nationalbanken die Verpflichtung
auferlegt ist, einen der von ihnen ausgegebenen Banknotensumme entsprechenden Betrag in
Staatsfonds zu belegen. In Preussen giebt es leider eine gesetzliche Handhabe, die Sparzassen
 und die grossen Versicherungsanstalten anzuhalten, auch nur einen beschränkten
Theil ihres Vermögens in Staatspapieren anzulegen, nicht,

Form der Begebung und Begebungsstellen.
$ 45. Eine weitere wichtige Frage für die Begebung von Staatsanleihen
 betrifft die Form, in welcher, und die Mittelspersonen, durch
welche dieselbe zu erfolgen hat.
ı) Abe, Lieber, Sitzung des Abgeordnetenhauses v. 23. Jan, 1897.