56 MH. Hauptabschnitt. Der gegenwärtige Stand der Staatsschuld im Einzelnen,

Im Laufe der 90er Jahre ist man auch mehrfach wieder zu einer
öffentlichen Subscription durch Vermittelung der Königl. Kassen PPübergegangen.
 Der Erfolg war glänzend, indem der Betrag der
Preuss. Anleihe von 1891 nahezu 30fach der von 1892 und 1893
etwa 2', und 4fach gezeichnet wurden.
Ein allgemein gültiges Prinzip der vortheilhaftesten Begebungsart
wird sich nach den gemachten Erfahrungen kaum aufstellen lassen.
Die Auswahl kann nur von Fall zu Fall unter Würdigung der
zahlreichen in Betracht kommenden Umstände, wie die Lage des
Geldmarktes, das Anlagebedürfniss des Publikums, Willfährigkeit der
Banken, Höhe des Anleihebetrags, Eiligkeit der Anleihe u. s. w. getroffen
 werden.

8. Convertirungen.
$ 46, Die Verminderung des Zinsfusses erfolgt nicht nur durch
die Neuaufnahme von Anleihen gegen niedrigere als die bisherigen
Zinsen, sondern auch durch Kündigung der älteren höher verzinslichen
Schulden mit Umtauschrecht der Besitzer gegen neue niedriger verzinsliche
 Schulddokumente (Convertirungen).
Zwangsconvertirungen kommen, wie aus 88 9ff. ersichtlich, in
Preussen im 19. Jahrhundert, abgesehen von den Unglücksjahren nach
1807, nicht mehr vor, gehören vielmehr einer früheren Zeitperiode mit
weniger gefestigten politischen und weniger entwickelten wirthschaftlichen
 Verhältnissen an.
Die wichtigsten Zinsherabsetzungen (freie Convertirungen) des
19. Jahrhunderts in der Art, dass den Gläubigern gegenüber die
Schuld gekündigt wird und ihnen zugleich niedriger verzinsliche
Schuldpapiere — für die erste Zeit gegen Gewährung von Prämien —
zur freiwilligen Annahme angeboten werden, fallen in die Jahre
1842/43, 1885/86 und 1896/97.
Alle drei Convertirungen im grossen Stile sind im Wesentlichen
als gelungen, d. h. pekuniär vortheilhaft für den Staat zu bezeichnen.'!)
Im Jahre 1842, als die 4proz. Staatsschuldscheine bei einem Kursstande
 von 104 in 8'/proz. umgewandelt wurden — 1 bis 2 Proz.
Prämien — wurden zur Convertirung eingereicht 496 965 Stück über
rund 195 Mill. M., baar zurückgezahlt nur 60 Stück über 20500 M. und
garnicht vorgelegt, also stillschweigend der Convertirung unterworfen
5592 Stück über 1,7 Mill. M. Auch nach der Convertirung blieb der
Kurs bis Frühjahr 1844 auf über 100 Proz. .

') Eine Convertirung zweier 4'/,proz. Anleihen von 1850 und 1852 im Betrage von
‚usammen rund 87 Mill. M. in 4proz. im Jahre 1862 missglückte dagegen. E, Richter S. 268
Vgl. dabei zugleich Verhandl. d. Abg.-H. v, 11. Aug. 1862 über die Frage. ob die Staats-A
 ohne vorherige Genehmigung der Landesvertretung zu Convertirungen zu schreiten
0BEIUZt sel.