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man daraus ein Bild der absoluten Veränderung sämtlicher Valuten
gewinnen. Cassel stellt für England an Hand der Indexziffern des
„Statist“ fest, daß sich das Preisniveau in England seit Beginn des
Krieges bis zum März 1916 im Verhältnis von 100 zu 159 verändert
habe. Folglich, so argumentiert er, weise die englische Valuta eine
Inflation von 159 auf. Habe man so die absolute Bewegung der Valuta
festgestellt, so könne man mit Hilfe der Wechselkurse in Stockholm
die relative Bewegung der übrigen Valuten im Verhältnis zur englischen
herausbekommen und gewinne dadurch ein Bild von den absoluten
Veränderungen sämtlicher Valuten während des Krieges, und zwar
komme man so zu folgender Höhe der Inflation:

Schweden ..
England .
Frankreich
Deutschland
Rußland

146,2,
159,0,
177,8,
207,7,
251.11).

Hatte also England eine Inflation seiner Valuta von 59%, So weise
das auf eine entsprechende Vermehrung der Zahlungsmittel hin. Tatsächlich
 sei es das Hinzukommen der sogenannten Currency notes, das
eine Vermehrung der Zahlungsmittel um ungefähr 50% bedeute, was
der gleichzeitigen Steigerung der Sauerbeckschen Indexzahlen ungefähr
 entspreche. Warum habe sich z. B. die russische Valuta verschlechtert?
 Weil die russischen Zirkulationsmittel vermehrt worden
zeien. So stellt er fest, daß für Rußland die relative Zirkulationsvermehrung
 für April 1916 sich auf 264,4 belaufe, „was ja sehr nahe mit
der tatsächlichen Inflation von 265,8 übereinstimmt‘‘?).
Ähnlich argumentiert Lansburgh. Er sagt: „Es gibt keinen
zuverlässigeren Index für die Veränderungen, die das innere Preisniveau
 und der innere Geldwert erfahren haben, als die Bewertung der
Landeswährung im Auslande‘“®%), ... „Die Währungsverschlechterung,
wie sie im Stande der Wechselkurse zum Ausdruck kommt, ist nur der
sichtbare Reflex der Veränderungen, die sich in der Kaufkraft des
Landesgeldes und damit zugleich in der wirtschaftlichen Struktur des
Volksganzen vollzogen haben. Es wird eins der schwierigsten Probleme
der Zeit nach dem Kriege sein, mit der Wertminderung der Währungen

') Cassel, a. a. O. S. 137-?)
 Cassel, a, a. O. 5. 157. . . x d
3 A. Lansburgh, Die großen Notenbanken im Dienste der kriegführenden
Staaten. ‚Die Bank‘‘ 1915, S. 1090.
K. Diehl, Geldwesen und Valuta.‘