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die Bildung der Wechselkurse ? Auch wer die extreme Anschauung von
Cassel oder Lansburgh nicht teilt, könnte doch annehmen, daß
wenigstens teilweise der schlechte Stand der deutschen Valuta durch
eine innere Entwertung des deutschen Geldes infolge übermäßiger
Ausgabe von Papiergeld hervorgerufen sei. Eine Reihe von Autoren
hat in der Tat, ohne auf dem extremen Standpunkte Cassels oder
Lansburghs zu stehen, auf den engen Zusammenhang zwischen inländischem
 Preisniveau und dem Wert der Valuta hingewiesen, Soweit
ich die Literatur übersehe, ist zuerst von Schlesinger der Zusammenhang
 in dieser vorsichtigeren Form behauptet worden. In
einem Aufsatz „Die Veränderung des Geldwertes im Kriege‘!) sucht
er zu zeigen, daß der größere Rückgang der Österreichischen Valuta
gegenüber der deutschen dem Umstand zuzuschreiben sei, daß das
deutsche Preisniveau im allgemeinen weniger gestiegen wäre als das
österreichische?). Dieser Zusammenhang sei. ein allgemeiner, und er
faßt seine Meinung so zusammen: „Der wesentlichste Grund des Agios
ist die Steigerung des inländischen Preisniveaus gegenüber dem ausländischen
 ; ein sekundärer Faktor ist der Umstand, daß für viele Güter,
deren Export unter den herrschenden Preis- und Agioverhältnissen
rentabel wäre, Ausfuhrverbote bestehen. In entgegengesetzter Richtung
wirkt hingegen die Blockade, welche große, dem Preise nach lohnende
Einfuhrmöglichkeiten abschneidet. Endlich ist die Repatrlierung von
im Ausland angelegt gewesenen Nationalkapital zu erwähnen, die
besonders für Deutschland die Devisenkurse und das Agio stark ermäßigte‘3),

Auch Liefmann*) meint, daß ein enger Zusammenhang zwischen
der gesunkenen Kaufkraft der Mark im Inland und dem Stand unserer
Valuta bestünde. In seinem in Berlin am 1. Juli 1917 gehaltenen
Vortrag „Aufgaben der Geldpolitik nach dem Kriege‘ kam er auf die
Ursachen des schlechten Standes unserer Valuta.zu sprechen und er-1)

 Zeitschrift für Volkswirtschaft, Sozialpolitik und Verwaltung, 25. Band
(916, S, 1—22.
?) Schlesinger, a. a. O, S. 18.
3 Ebenda S, 21.
‘) Liefmann sagt in einer Anmerkung seines Buches „Die Geldvermehrung
m Weltkriege‘‘ (Stuttgart 1918) S. 110, er habe den Gedanken, daß die durch die
Absperrung und durch die Umstellung der Industrie verursachten hohen Inlandspreise
 der Hauptgrund für das starke Sinken unserer Valuta seien, zuerst in seinem
mM Frühjahr 1917 in Berlin gehaltenen Vortrage ausgesprochen, dann habe Dalberg
 in einem Aufsatz in der Deutschen Wirtschaftszeitung denselben Gedanken
vertreten, Doch hat Schlesinger schon im ersten Heft des Jahrganges 1916 der
ZeNannten Zeitschrift denselben Gedanken entwickelt.