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diminution poste entierement sur l’or. La recolte insuffisante
de 1897, qui a n&amp;cessite d’enormes importations de cereales,
pour la plus grande partie tirees des Etats-Unis, en a 6t6 la
principale chose.,
La r6serve möetallique acenmulee claus nos caisses nous
permit de satisfaire aux demandes qui nous 6taient adressees,
ot nous avons pu, dans cette passe Difficile, maintenir le
change a un niveau modere, Au mois d’octobre, une tension
plus marquee se mainfesta et, en presence de cette agzraVvation,
 nous dumes recouvir au seul remede
qu'en paraille cas conseille l’experienece: l’6levation
dn taux de l’escompte; il eut, l’effet attendu le change baissa,
et, &amp; la fin de Vannee il etait revenu A un niveau plus
normal.
Au surplus, les sorties d’or, si importantes qu’ elles
ajent €t6, laissent encore notre encaisse or A un niveau tres
eve; elle depasse l’encaisse de toutes les banques du monde,
A Vexeeption de celle de la Banque imperiale de Russie, Si
nous efforcous de conserver de grandes diponibilites et de les
menager le mieur possible, nous ne devous pas non plus perdre
 de vue les interets du. commerce et Iui refuser les moyens
de payement qu'it reclame pour les besoins les plus legitimes
V’est A dire pour l’approvisionnement du marche francais.
Zu den Verhältnissen des französischen Geldmarktes
schreibt nun am 17. Oktober Le Temps: n’est ce pas l’oecasion
 ct le moment pour notre banque d’abandonner sou
attitude impossible son systeme d’invariabilite de l’escompte,
on un mot &amp; s’emonvoir? Deit-elle continuer &amp; defensre son
encaisse a l’el’evation de la prime sur l’or? Mais alors il se
produira ce que nous disons toute &amp; l’heure disparition du
metal jaune de la eireulation, changes defavorables et plaintes
du commerce exterieur?
In diesen Worten liegt die volle Würdigung, aber auch
Ke volle Ablehnung der Ansicht Rosendorffs, dass die Gold.
prämie wirkungslos sei, denn als Wirkung der Goldprämie
wird der Umstand bezeichnet, dass dann die Goldexporteure