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I. Kapitel, Über Kartelle und Trusts im allgemeinen,

American Tin Plate Company ıo Millionen, bei Gründung der
American Steel Hoop Company und der National Steel Company
je 5 Millionen Dollar Stammaktien erhalten. Bei Organisierung
der Distilling Company of America blieben 10710000 Dollar
Prioritäts- und 13360000 Dollar Stammaktien im Besitz der
Promoter.
Die Gewinnbeteiligungen der „Unterzeichner“ sind kaum
bescheidener. Bei Gründung der United States Steel A, G. hat
das Konsortium Morgan für 25 Millionen Dollar Bargeld, 52 600000
Dollar Prioritäts- und 54200000 Dollar Stammaktien erhalten, bei
deren Verwertung es natürlich mit größeren Preisreduktionen
rechnen mußte.
Aus all diesem ist ersichtlich, daß die Trustgründung mit
riesigen Kosten verbunden ist, zu deren Deckung das Aktienkapital
 derart aufgeschraubt werden muß, daß es oft die richtige
Proportion zum realen Wert verliert, Überhaupt wird als Basis
der Kapitalisierung nicht mehr der tatsächliche Wert des Vermögens
 (actual cash value), sondern die sogenannte „earning
power“, die Rentabilitätsfähigkeit angenommen, deren Bestimmung
 immer labil und zur Übertreibung geeignet ist, so z. B.
dadurch, daß der „good will“, der ideale Wert des Geschäftes
und dessen Verbindungen allzu hoch bewertet werden. Dieser
Kapitalisierung entspricht nun das Prioritätsaktienkapital. Und
je fraglicher dessen innerer Wert ist, desto zweifelhafter ist der
Wert des Stammaktienkapitals, bei welchem nicht selten die
Möglichkeiten, Hoffnungen und unbegründete optimistische Erwartungen
 mitgerechnet werden.
Das Resultat dieser Verhältnisse zeigt sich in der Überkapitalisierung
 (overcapitalisation), welche fast ausnahmslos
die neueren Trustgründungen charakterisiert und deren Folgen
im plötzlichen Sinken des Börsenkurses zum Ausdruck gelangen.
Um nur einige Beispiele der Überkapitalisierung zu erwähnen,
beträgt das Aktienkapital der United States Leather Company
ı25 Millionen Dollar. Der Kurswert im Jahre 1904 war 51 Millionen
 Dollar, so daß sich eine Überkapitalisierung von 74 Millionen
Dollar ergibt. Charakteristisch ist auch die Kapitalisierung des
United States Steel Trust, welcher selbst aus der Fusion stark
überkapitalisierter Unternehmungen entstanden ist. Es gab eine
Zeit, wo der Börsenkurs auf 40%, des Nennwertes gesunken war.