$ 2. Die Entstehung der Trusts,

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Allerdings ist in neuester Zeit durch die günstige Wendung in der
Stahlindustrie der Wert dieser Aktien wieder bedeutend gestiegen,
so daß derzeit die Stammaktien mit 37!/,, die Prioritätsaktien mit
105!/2 notiert werden.
Die Überkapitalisierung ist übrigens auf dem amerikanischen
Geldmarkt keine neue oder ungewohnte Erscheinung. Dieselbe
hat sich bei der Spekulation mit Eisenbahnaktien öfters wiederholt.
 Jene Eisenbahnen, welche heutzutage die einträglichsten
sind, haben oft mit riesigen Schwierigkeiten und Störungen zu
kämpfen gehabt, um sich vor dem Konkurs zu retten. Manche,
die die Lage der amerikanischen Trusts optimistisch beurteilen,
sind der Ansicht, daß, wie die Eisenbahnen die Krise überstanden
haben, so auch die Trusts einer entsprechenden Reorganisation
entgegensehen. Die Mißstände der Überkapitalisierung werden
ja ebenfalls — wie Jenks (a. a. O. S. 103) meint — dadurch gemindert,
 daß bei einem allzu hohen Kapital der Aktienkurs entsprechend
 geringer ist, und jeder, der sein Kapital investieren
will, dem Rechnung trägt. Man darf auch nicht außer acht
lassen, daß nicht sämtliche Trusts mit diesen Mißbräuchen verbunden
 sind; so z.B. hat die Industrial Commission (Band. S. 17)
festgestellt, daß der reale Wert der Aktien des Petroleumtrusts
den Nennwert bedeutend übersteigt. Andererseits wird jedoch
auf die großen Gefahren hingewiesen, mit welchen dieses System
das ganze Verkehrsleben bedroht. Die Verwässerung („watering“)
des Aktienkapitals gibt nur allzu oft zur Vergeudung, zu übertriebenen
 Honoraren und Agentengebühren Gelegenheit und
sichert der Spekulation die ausschließliche Herrschaft über derartige
 Aktienpapiere.
Daß die Trustgründung und der Finanzmarkt im engsten
Kontakte sind, ist auch daraus ersichtlich, daß die massenhaften
Trustgründungen in die Zeit des wirtschaftlichen Aufschwunges
fallen. So wurden in den Vereinigten Staaten in der Zeit von
1898—1901 industrielle Trusts im Kapitalwert von 3000—4000
Millionen Dollar gegründet. Mit dem Umschwung der günstigen
Finanzlage sind dann die plötzlichen Preisstürze und die riesigen
Verluste eingetreten. Ein oft zitierter Spruch Bolen’s („Plain
facts as to the trusts and the tariff“) besagt, daß die Krisen das
Wasser aus dem Trustkapital ausquetschen („hard times squeeze
out water“). Die Erfahrung zeigt, daß viele Trusts mit dem