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Einfluss ­ der Valuta-Schwankungen auf den Aussenhandel. Unmöglichkeit (en ( urdí die Valutaschwankiiugen hervorgerufenen Verlusten im Fremdhandel durch Schutzzölle entgegenzutreten III. Capitel. Einfluss der Valuta auf die Productionsverhältnisse. Die der Concurrenz des Weltmarktes unterworfenen Preise folgen den Schwankungen des Geldwerthes rascher als die des Kleinverkehres und der Lohne. Hieraus ergeben sich für die I^roducenten Gewinne bei steigendem, Verluste bei sinkendem Disagio des Papiergeldes IV. Capitel. Einfluss der Valuta auf die Preise und Löhne. Verschiedene österr. Preislisten für die Zeit von 1848—187îi. Preissteigerung ­ bei steigendem, Preisermässigung bei sinkendem Geldwerthe. 20 37 TV Seite Vorscliiedeiihoit dor Preisbewegung bei den Artikeln des Grossbandeis, des Kleinbandeis und bei den Lohnen. Differenz zu Gunsten und zu Ungunsten der Producenten. Abnorme Lobnsteigerung in Oesterreieb unter dem Eintlusse der Valutascbwankungeu. Ernteergebnisse, Steuerverbältnisse und Krieg genügen nicht zur Erklärung der abnormen Preisfluctuationen. Diese lassen sich nur durch die Valuta-Schwankungen ­ erklären V. Capitel. Einfluss der Valuta auf den Zinsfuss. AVirthschaftliche Vortheile eines billigen Zinsfasses. Der Zinsfuss ist ,licht von der Geldmenge, sondern vom Capital abhängig. Unterschied zwischen Geldreichthum und Capitalreichthum. Unmöglichkeit, den Geldumlauf ­ willkürlich zu vermehren oder zu vermindern. Ausgleichende Tendenz der Edelmetallströmungen. Das Papiergeld verändert bei willkürlicher extensiver Veränderung seiner Menge seinen intensiven Werth. Die Kaufkraft der Papiergeldzeichen ist vom Vertrauen in der Regel unabhängig. Die Zinsfusspolitik der Notenbanken bei Metallwähruug und bei Papierwährung. Die Valutaschwankungen halten den Zufluss fremden Capitales ab und zwar dann am wirksamsten, wenn der Bedarf darnach am grössten ist VI. Capitel. Einfluss der Valuta auf den Wechselcours. Der AVechsel als internationales Zahlmittel ist kein blosses Zahlungsversprechen, ­ sondern ein durch bereits vorhandene Gegenwerthe gedecktes ­ Werthpapier. Genesis der AVechselcourse. Internationale Gewinne und Verluste aus den AVechselcoursen. Nicht jede Edelmetallströmung hat in den Wechselcoursen ihren Grund und umgekehrt kann das Saldo der Zahlungsbilanz auch ohne Edelmetallsendungen beglichen werden. Die Valutazerrüttung verschlimmert die Wechselcourse noch über die Agiodifferenz hinaus. Nachweis hiefür an der Hand der österreichischen ­ Wechselcourse zwischen 1819 und 1875. Diese waren günstig bis zum Jahre 1848, von da ab ungünstige. Approximative Schätzung der hieraus für Oesterreich sich ergebenden Verluste . . 115 VII. Capitel. Die Wechselcourse und der internationale Handel. Ausgleichende Wirkung der Wechselcourse im internationalen Verkehr. Günstiger AVechselcours befördert die Importe und erschwert die Exporte, ungünstiger AVechselcours befördert die Exporte und erschwert die Importe, Ebenso steigert der Edelmetallabduss in Folge schlechter AVechselcourse und vermindert der Edelmetallzufluss in Folge günstiger Wechselcourse die Concurrenzfähigkeit auf dem AVege der Einwirkung auf die Preisverhältnisse. Unmögliehkeit dauernder Geldzu- oder Abflüsse ­ in Folge der Wechselcourse. Internationale Verschuldung zu unproductiven ­ Zwecken ist unmöglich. Die ausgleichende Wirkung der V Seite Wechselcourse wird durch die Geldzerrüttung verwirrt und gehemmt. Die Verringerung des Edelmetallwerthes im Papiergeldlande als Folge der Demonetisirung des Edelmetalles wirkt gleich einer Importprämie und gleich einem Exportzölle. Die ausgleichende Wirkung der Edelmetallströmungen ­ kann durch die Zollpolitik nicht ersetzt werden. Ungünstige Zahlungsbilanz ist kein Hindemiss der Valutaherstellung 165 ' VIII. Capitel. Einñuss der Valuta auf die wirthschaftliche Thätigkeit im Allgemeinen. Die Schwankungen des Geldwerthes verändern die Erwerbs- und Bedürfniss-Sphäre jedes Einzelnen, machen die Geschäftsthätigkeit von Zufälligkeiten ­ abhängig und dadurch alle Speculation zum Spiele. Abhängigkeit ­ der Papiergeldländer vom Auslande im Grosshandel. Fictive Natur der durch Valuta-Conjuncturen erwirkten Gewinne im Waarenhandel. Verleitung zum Bürsenspiel durch die Valutaschwankungen, Störung der Consumtions-Verhältnisse in Folge der verschiedenen Expansivkraft und Compressibilität der Bedürfnisse IX. Capitel. Einfluss der Valuta auf die Staatsfinanzen. Zinsenersparniss durch die Zettelausgabe. Dieser stehen entgegen Coursverluste, ­ Schwächung der Steuerkraft in Folge der wirthschaftUcheu Nachtheile der Papiergeldwirthschaft und Verringerung der Staatseinnahmen ­ ohne entsprechende Verringerung der Staatsausgaben. Unmöglichkeit, ­ mit dem Steuersätze den Schwankungen des Geldwerthes zu folgen. Unverhaltnissmässige Anschwellung der Budgets in den Papiergeldländern. ­ Verschiedenartige Wirkung der Agioschwankungen auf die verschiedenen Staatsausgaben. Finanzielle Ohnmacht als Consequenz der Zettelwirthschaft . .. oa« Zweites Buch. TUiö M ü n % m et all. I. Capitel, Geschichtliches. e verschiedenen Metalle als Münzstoffe. Allgemeine Herrschaft der bilberwahrung im Alterthume und im Mittelalter. Schwankungen der Werthrelation zwischen Gold und Silber von der Perserzeit bis zur Gegenwart. Historische Entwickelung des Geldwesens. Die verschiedenen ­ Währungssysteme . II. Capitel. Silber- und Goldwährung. Rückgang des relativen Geldwerthes im historischen Verlaufe und daher Btetig zunehmende Eignung des Goldes zu Münzzwecken, ln den letzten Jahrhunderten ist der Silberwerth grösseren Schwankungen unterworfen als der Goldwerth. Unmöglichkeit einer unbegrenzten Entwerthung des Silbers 250 VI Seite III. Capitel. Die Doppel- oder Alternativ-Währung. Die Doppelwährung ist ursprünglich durch das Bedürfniss nach Goldmünzen ­ bei herrschender Siliierwährung hervorgerufen. Unterschied zwischen Doppelwährung und Alternativwährung. Angehllche Vorzüge beider. Unmöglichkeit, eine fixe Werthrelation zwischen Gold und Silber selbst auf dem Wege eines Weltmünzhundes mehr als vorübergehend fest zuhalten. Irrthümliclikeit der Wolowski’schen Alternativtheorie. Die Werthrelation zwischen Gold und Silber ist nicht blos schwankend, sondern auch dauernder Veränderung unterworfen. Die Alternirung im Währungsmetalle ist mit Verlusten für das davon betroffene Land verbunden. Die Entlastung der Schuldner im Wege der Alternirung ist nicht blos ungerecht, sic erfolgt auch zum Schaden der Gesammthuit 2()<) IV. Capitel. Vortheile der Goldwährung in den Staaten abendländischer Cultur. Alle Staaten abendländischer Cultur sind für die Goldwährung reif. Die Silberwährung hält den Notenumlauf auf ungebührlicher Höhe. Gefahren hieraus speciell für Oesterreich-Ungarn. Die Silberwährung isolirt angesichts ­ der gegebenen Verhältnisse jedes europäische Land vom Münzwesen ­ der Nachbarn. Nachtheilo hieraus für den Aussenhandel und für die internationalen Schuld Verhältnisse. Im internationalen Verkehre wird bei längeren Darlehen Gold dem Silber vorgezogen. Im Silberwährungslandc trägt die Verluste aus dem Schwanken der Werthrelation bei alten Contracte!! der auswärtige Gläubiger, bei neuen der inländische Schuldner ¡¿98 V. Capitel. Schwierigkeiten*des Währungswechsels. Die Münzverluste bei Einführung der Goldwährung sind verschieden, je nachdem früher Doppelwährung, Silberwährung oder Papierwährung bestand. Lander mit gesetzlicher Silberwährung und factischer Papiercirculation haben Itfim Uebergange zur Goldwährung keine grösseren Münzverluste, als beim Uebergange zur factischen Silberwährung. Fehler, die beim Währungswechsel in den Ländern mit Silberwährung schwer zu vermeiden sind, können in den Papiergeldländern leicht vermieden werden. Beim Währungswechsel müssen alle auf Silber gestellten Contracte auf Goldwährung umgerechnet werden. Dieses kann nur nach der Marktrelation zur Zeit des Währungswechsels geschehen. Die Relation des lateinischen Münzbundes ist nur für die diesem Bunde angehörigen Staaten bindend 316 VI. Capitel. Die Edelmetallströmungcn. Die Besorgnisse vor dem Abflüsse des Goldes wegen internationaler Armuth oder ungünstiger Zahlungsbilanz sind unbegründet. Die Frage VÎT (les internationalen Reichthums hat mit den Edelmetallströmungen überhaupt ­ nichts zu thun. Eine ungünstige Zahlungsbilanz könnte blos einen zeitweiligen Abfluss der über den Circulationsbedarf hinaus vorhandenen Edelmetallbestände hervorrnfen. üebereinstimmung der continuirlichen, säcularen Edelmetallströmungen von den Productionsgebieten der Edelmetalle nach Europa und von Europa nach Ostasien mit den allgemeinen Gesetzen des Handels- und Wechselverkehrs. Die europäischen Staaten haben aus allgemeinen Gründen regelmässige säcnlare Edelmetallzufnhren zu erwarten VII. Capitel. Die wirthschaftlichen Nachtheile isolirter Währung. Analogie der wirthschaftlichen Wirkungen isolirter Metallvaluta und der Papiervaluta. Durch beide sind die Schwankungen des Geldwerthes losgelöst von denen auf dem Weltmärkte. Dies stört den Handel und die Rechtscontinnität. Der Geld wert h ist desto stabiler, je grösser das Verkehrsgebiet, welches das nämliche Münzmetall besitzt. Die Wechselcourse isolirter Silberländer sind ungünstig aus demselben Grunde, wie die der Papierländer. Isolirung der Währung vertheuert in Ländern, die auf fremdes Capital angewiesen sind, den Zinsfuss, macht ihn aber allerdings stabiler. Die höhere Verkehrsentwicklung in Folge der Goldwährung ­ macht Erschütterungen des Handels häuflger. Abziehung des Geldes aus international verschuldeten Ländern durch Kündigung seitens der internationalen Gläubiger ist ein Ding der TTnmöglichkeit. Der internationale Geldbedarf wirkt blos auf den Wechselverkehr, nicht auf die dauernden Schuldverhältnisse. Erklärung der englischen Zinsfuss-Schwankungen aus dem Reichthume Englands. Schädliche Wirkungen der isolirten Währung auf die Staatsflnanzen Vlli. Capitel. Der Schlagschatz. ^•n hoher Schlagschatz ist wegen seiner isolirenden Wirkung schädlich, -r erschwert die Concurrenzfähigkeit auf allen fremden Märkten bei an wie bei \ erkauf. Er schiebt die ausgleichende Wirkung der ai ungsbilanz und der Wechselcourse von den Preisverhältnissen auf •e insfuMsverhältnisse. TIebertreibung Seyd’s, der von der Ermässigung Schlagschatzes allein Unabhängigkeit im internationalen Wechselverkehre ­ erwartet Capitel. Die Goldwährung in Oesterreich. Gold *,^*"*^*^*^ Herstellnng der Valuta ist in Oesterreich auf Basis der als w'ogen des billigeren Zinsfusses der Goldanleihen billiger StatTt"^ der Silberwahnpg. Bei Letzterer könnten allerdings mehr Kctährr"^^" Gircnlation gelassen werden, was jedoch wirthschaftlich der wäre. Die Münzreform ist in Oesterreich mit Einziehung Wilbermünze und mit deren Umprägung zu Scheidemünze zu Seite 341 35B .379 beginnen. Oesterreich hat auch beim Uebergange zur Goldwährung kein Silber zu verkaufen. Prägegewicht der groben Silberscheidemunzen. Die neuen Goldmünzen sind nicht im Anschlüsse an irgend einen ausländischen ­ Münzfuss, sondern als Werthäquivalente der alten Silbergnldcn zu prägen. Feststellung der Werthrelation zwischen Gold und Silber. Vorsichtsmassrcgeln gegen unnöthigen Abfluss der neuen Goldmünzen ­ und gegen Erschütterungen des Verkehres bei Durchfiilming der Münzreform. Die Contingentirung des Banknoten-Uiplaufes ist im Falle der Münzrefonn aufzugeben. Möglichkeit, die Goldrechnung vor vollständiger ­ und factischer Einführung der Goldwährung zu etabliren . Einleitung. Im ersten Buche dieses Werkes soll der Nachweis erbracht werden, dass für jedes Land unter allen Umständen eine reine Metallwährung die einzig vortheilhafte Basis des (Geldwesens bilden könne ; ira zweiten Buche der Nachweis, dass für die Staaten der abendländischen Civilisation die Goldwährung der Doppel- und Silberwährung vorzuziehen sei. Man wird vielleicht ­ einwenden, dass die erstere dieser Behauptungen ein längst bekannter, ausführlichen Nachweises nicht mehr bedürftiger Gemeinplatz , die zweite dagegen noch allzu strittig sei, um jetzt schon ein endgiltiges Urtheil zu ermöglichen. Wenn hier nichtsdestoweniger nach beiden Bichtungen eine möglichst eingehende ­ und positive Beweisführung versucht wird, so geschieht dies aus dem Grunde, weil nach der Ansicht des Verfassers weder die Verwerflichkeit der Zettelwirthschaft derart allseitig ­ anerkannt, noch umgekehrt der Vortheil der (Goldwährung ­ so zweifelhaft ist, als ziemlich allgemein angenommen ­ wird. Es hat sich in jüngster Zeit gezeigt, dass über die Wirkungen ­ einer Papiervaluta die Meinungen sehr weit auseinandeigehen, ja es hat sich unter der Führerschaft Careys sogar eine allerdings nicht sehr angesehene Schule herangebildet, die ganz oifen die Lehrmeinung vertritt, dass unter gewissen wiithschaftlichen Voraussetzungen die Zettelwirthschaft von den wohlthätigsten Folgen begleitet sein könne, und dass jene Doctrin, nach weicherblos die Edelmetalle sich zu den Functionen Dr. Th. Hertzka, Währung luid Handel. i 2 des Geldes eignen sollen, lediglich Principienreiterei wäre. Die Thatsache, dass gegenwärtig nicht weniger als vier grosse Cnltnrstaaten, nämlich Oesterreich, Russland, Italien und Nordamerika ­ , vorübergehend sogar ein fünfter, Frankreich, ihren Metallumlauf durch Papiergeld ersetzt haben und sich dabei zeitweilig sehr wohl befanden, wird nach Kräften zu Unterstützung ­ dieser Doctrin ausgebeutet. Insbesondere wird das merkwürdige Phänomen, dass Frankreich unmittelbar nach einem verheerenden Kriege, der diesem Lande die ungeheuersten Opfer auferlegte, sich mit staunenerregender Raschheit unter der Herrschaft des Zettelwesens erholen konnte, dahin gedeutet, dass es eben das Papiergeld sei, welches die wirthschaftliche Regeneration ermöglicht oder doch merklich begünstigt habe. Man erinnerte sich dabei an die allerdings auffallenden Thatsachen, dass die Vereinigten Staaten von Nordamerika und in einem speciellen Falle auch Oesterreich unter ähnlichen Verhältnissen einen ähnlichen Aufschwung genommen haben, ln beiden Staaten ­ hatte vor einem Decennium ein kostspieliger Krieg umfangreiche ­ Zettel-Emissionen im Gefolge gehabt, und es trat dann unmittelbar nach dem Kriege bei stark vermehrter Papiergeldcirculation eine rasche Erholung ein. Die Versuchung liegt sehr nahe, aus der zeitlichen Aufeinanderfolge dieser Erscheinungen auf einen Causalnexus, der zwischen beiden bestehen soll, zu schliessen. Da der wirthschaftliche Aufschwung nach der Papiergeld-Emission auftrat, so folgert man ohne weiters, dass er durch sie hervorgerufen worden sei. Es kann dies umsoweniger ­ überraschen, da man in dieser Verwechslung einer blos zeitlichen Aufeinanderfolge mit einem ursächlichen Zusammenhänge ­ so weit ging, selbst dem Kriege an sich die Wirkung ­ einer Förderung des Volkswohlstandes zuzuschreiben, so dass derzeit die Ansicht nicht eben selten ist, unter gewissen Umständen sei ein möglichst verheerender Krieg das beste Mittel, die volkswirthschaftliche Blüthe eines Landes zu begünstigen. ­ Ganz neu ist diese Irrlehi e und die ihr zu Grunde liegende Begriffsverwirrung nicht; sie stammt aus jener Zeit, in welcher man jede noch so unwirthschaftliche Consumtion für förderlich hielt, wo man an die capitalerzeugende Wirkung des Luxus, der stehenden Heere, der Staatsverschuldung glaubte, einfach aus dem Grunde, weil zur Ersetzung der durch eine 3 1* derartige Capitalsvergeudung erzeugten Verluste in der Regel eine stärkere Anspannung der Production nothwendig wurde. Man verwechselte eben die Hast der Production mit ihrem wirthschaftlichen Effecte und kam auf diesem Wege dahin, die Zerstörung für nützlich zu halten, weil ihr in der Regel ein Wiederaufbau folgen muss. Im Uebrigen hört man nur höchst selten die Behauptung, dass der Bestand eines gestörten Geldwesens im Allgemeinen nützlich und wünschenswerth sei; es wird zumeist principiell ^^igGgGben, dass es vortheilhaft wäre, die metallische Basis der Circulationsmittel zu besitzen, dass es aber aus ganz speciellen Gründen und mit Rücksicht auf die einzelnen Gebiete des Wirthschaftslebens unmöglich oder gefährlich sei, den Metallumlauf auch thatsächlich herzustellen. Bald ist es die Lage der Staatsfinanzen, was angeblich die Herstellung des normalen Geldumlaufes unmöglich machen soll, bald die Rücksicht ­ auf die Production, die durch das Zettelwesen — wenn auch in ungesunder Weise — begünstigt werde, bald wieder die Gefahr, dass die Einziehung der unbedeckten Noten den Zinsfuss gewaltsam erhöhen, das Creditwesen des betreffenden Verkehrsgebietes ­ erschüttern würde, und endlich die Besorgniss, dass eine ungünstige Handelsbilanz alle Bemühungen zur Herstellung ­ der Valuta vereiteln könnte, was die „principiellen“ Freunde der Valutaherstellung zu deren praktischen Gegnern macht. Man könne einem richtigen Principe die nun einmal vorhandenen reellen Bedürfnisse des Verkehres nicht opfern — heisst es dann — ; man müsse warten, bis sich die Lage derart ­ verbessert habe, um die Regelung der Valuta ohue Gefahr weitgehender Erschütterungen möglich zu machen, — und der schliessliche Effect von all’ dem ist, dass man die Papierwirthsehaft, gegen die im Principe mit hochgradiger moralischer Entrüstung gedonnert wird, in praxi mit grosser Zärtlichkeit hegt und pflegt. Ja diese platonischen Verehrer eines gesunden ­ Geldwesens sind in Wahrheit noch viel gefährlichere Feinde desselben als diejenigen, die rundweg erklären, vom 3Ietallumlaufe unter keiner Bedingung etwas wissen zu wollen. Denn gegen die offenen Inflationisten nährt die öffentliche Meinung ein lebhaftes Misstrauen ; trotz der Verschrobenheit der nationalökonomischen ­ Begriffe, die sich in den Papiergeld-Ländern 4 einznstellen pflegt, verliert man doch auch dort nur selten das instinctive (xefülil dafür, dass dieZettelwirtliscliafteinewirtlischaftliche ]\[onstruüsität sei. Die sogenannten „Praktiker“ aher, welche die Richtigkeit des Principes der Metallvalnta anerkennen ­ und nur unter Hinweis auf die „gegebenen Verhältnisse“ die Herstellung des Geldwesens auf spätere, bessere Zeiten verschieben wollen , erreichen damit nur zu häufig, dass die öffentliche Meinung gerade sie für die vernünftigen Realpolitiker ­ hält, die gleich weit entfernt von den theoretischen Irrthümern der grundsätzlichen Inflationisten wie von der „ahstracten Principienreiterei“ der unbedingten Anhänger der Metallvaluta, ­ die Anforderungen einer concreten wirthschaftlichen Lage am besten zu würdigen wissen. Es muss daher gezeigt werden, dass die metallische Basis des Geldumlaufes nicht blos das Postulat einer wirthschaftlichen Theorie sei, sondern auch den praktischen Anforderungen aller Gebiete der Volks- und Ötaatswirthschaft ausschliesslich entspreche; dass alle die angeblichen ­ praktischen Vortheile der Zettelwirthschaft lediglich auf Irrthümern beruhen, die insgesammt auf denselben Grundfehler ­ zurückzuführen sind, auf welchen die principiellen Anhänger der Zettelwirthschaft ihre Ansichten stützen. Und was die zweite Frage anlangt, so ist es allerdings richtig, dass der Streit über die Vorzüge der Goldwährung einerseits, der Doppelwährung und der Silberwährung andererseits, ­ noch lange nicht vollständig zur Ruhe gekommen ist; aber dem aufmerksamen Beobachter kann es doch nicht entgehen, ­ dass die Argumente für die Goldwährung im Wesen der Sache selbst begründet sind, wälirend die Argumente für die Doppel- oder Silberwährung ohne Ausnahme sich blos auf örtliche und vorübergehende Utilitätsgründe stützen, ja dass in Wahrheit selbst die eifrigsten Anhänger der Silber- oder Doppelwährung kaum mehr bezweifeln, das Gold an sich sei als Circulationsinittel vorzuziehen, und sich darauf beschränken, geltend zu machen, wie unter gewissen gegebenen Bedingungen der Uebergang von der Silber- oder Doppelwährung zum Golde mit Opfern verbunden wäre, die grösser seien, als die zu erwartenden Vortlieile. Der Streit dreht sich also gar nicht mehr darum, ob Gold oder Silber besser sei. Ls wird zugegeben, ­ dass überall dort, wo man die Freiheit der Wahl 5 besitze, das erstere erwiinsebter wäre, und strittig ist mir die Frage nach dem Umfange und nach der Bedeutsamkeit jener Vorzüge, die dem Golde als Circuíationsmittel zuerkannt werden ­ müssen. Insbesondere wird bestritten, dass diese Vorzüge gewichtig genug seien, um j edem Lande mit zwingender Gewalt ­ die Nöthigung aufzuerlegen, alle anderen Währungen aufzugeben ­ und zur Goldwährung überzugehen. Nun steht aber in Oesterreich-Ungarn, mit dessen Geldverhältnissen ­ sich dieses Buch hauptsächlich beschäftigen soll, die krage gar nicht so, ob vom Silbergelde der Uebergang zu dem Goldgel de durchzuführen sei oder nicht. Wenn in anderen Staaten die Frage des Währungswechsels ventilirt und von den Schwierigkeiten, die dabei zu bewältigen sind, gesprochen ­ wird, so besteht die stillschweigende Voraussetzung, dass die metallische Grundlage der Währung mit der factischen Valuta identisch sei, eine Voraussetzung, die für Oesterreich bekanntlich nicht zutrifft, denn die Währung ist hier auf Silber ­ basirt, der Umlauf besteht aus Papier. Die Frage einer Aenderung des V ährungsmetalls tritt aber, was die Schwierigkeit ­ des Uebergangs anbelangt, vor derjenigen der s. g. Valutaherstellung ­ vollständig in den Hintergrund, u. z. in dem i^Iasse, dass, so lange die Papiervaluta vorhanden ist, für die Wahl des Münzmetalls vollständig freie Hand bleibt und es dem österreichisch-ungarischen Geldverkehr durchaus keine grössere Schwierigkeit bereiten kann, vom Papiere zum Golde uberzugehen, als wenn man den Uebergang blos zur Silbervaluta wählen sollte. Es soll dies an anderer Stelle ausführlich nachgewiesen ­ werden. Vorläufig genügt die Erkenntniss, dass jene piaktischen Bedenken, die seinerzeit in Deutschland und Skandinavien, ­ gegenwärtig in Frankreich und Holland gegen den Uebergang vom Silber oder von beiden Metallen zum alleinigen Golde geltend gemacht werden, für Oesterreich keine Anwendung ­ ünden können , und dass man es daher bei dem Widerstande gegen die Einführung der Goldwährung in unserer Monarchie v\ eiliger mit diesen aus dem jiraktischen Geldverkehre hervorgeholten ­ Argumenten, als mit einer von Vorurtheilen aller Art »Hctirten Aengstlichkeit zu tliun hat, für welche stichhältige und sachliche Gründe kaum vorhanden sind. Beide Fragen, die der Valutaherstellung und die des 6 Münzmetalles, sind also im Hinblick auf die österreichischen Verhältnisse unter demselben (Tesiclitspunkte zu behandeln. Weder ist die Noth Wendigkeit der Valutaherstellnng eine allgemein ­ anerkannte Wahrheit, noch ist der Vortheil der (xoldwährnng hier eine blosse Hypothese ; vielmehr muss Beides als Forderung einer gesunden unbefangenen Geldpolitik aufgefasst werden, deren Dnrchñlhrnng dieselben zumeist ans der Butt gegriffenen Vornrtheile sich widersetzen. Diese Vorurtheile können nicht durch principielle, theoretische Anseinandersetzungen bekämpft werden, denn es gibt leider bei der hei rschenden Begriffsverwirrung kaum eine Theorie und ein Princip, welches nicht bestritten würde. Die Beweisführung muss von den einfachsten ­ und nnwiderleglichsten Thatsachen ansgehen und von diesen fortschreitend auf die allgemeinsten Hrnndsätze znrückführen. Es muss für alle Verkehrsgebiete im Detail gezeigt werden, dass die Herstellung der Iffetallvalnta, insbesondere aber der Hold Währung von wesentlichem greifbaren Nutzen begleitet wäre, dem beim Verharren auf der Papiervalnta oder Silberwährnng eben so viele Nachtheile gegenüherstehen. Erst wenn dieser Nachweis gelungen sein sollte, ist Aussicht vorhanden, dass die Vornrtheile verschwinden, die sich, in einer irrigen AnÜässnng der thatsächlichen Verhältnisse wurzelnd, ­ nur znin Schein mit falschen Principien drapirt haben. í/tf "o Un ivernt at » K tn Ù3'^ erstes Bucli. Das Papiergeld h' I Capitel. GescLicLtliches über die österreichischen Yalnta-Verhältnisse. 10 Ueachickliclikeit ihrer Leitung als dem Umstande zu verdanken, dass ihr Capital für die Bedürfnisse des Verkehrsgebietes, dem sie diente, überreichlich genügte und dass dieser Verkehr durch lange Zeit jene Stabilität bewahrte, die den Handelsbeziehungen primitiver, auf einer niedrigen Stufe der wirthschaftlichen Entwickelung stehender Länder in der Regel eigen ist. Dieses Capital betrug im ersten Jahre (1818) 13,791.000 fl. C. M. ; vom Jahre 1819 bis Ende des Jahres 1854 30,3<2.G00 fl. C. M. ; im Jahre 1855 wurde es auf 09,875.800 fl. C. M. und im darauffolgenden Jahre auf 103,125.800 fl. C.M. oder 109,384.590 fl. ü. W. erhöht; in den Jahren 1803 bis 1807 erreichte der Bankfonds seinen höchsten Stand von 110,250.000 fl. ö. W ., um endlich im Jahre 1808 auf 90 Millionen Gulden reducirt zu werden, welche Höhe derselbe auch gegenwärtig inne hat. Bedenkt man, dass das Capital der Bank von Frankreich derzeit blos aus 73 Millionen Gulden besteht, das der preussischen aus 32,800.000 fl. bestand, so wird sich nicht läugnen lassen, dass der österreichische Bankfonds auch dann unverhältnissmässig gross erscheint, wenn man mit in Rechnung zieht, dass die zwei genannten ausländischen Institute regelmässig über einen sehr hohen Betrag fremder Depositengelder verfügen, ­ die grössten Theils zur freien Verwendung in ihren Geschäften ­ geeignet sind, während die österreichische Nationalbank ­ auf diese Unterstützung ihrer Geschäftsthätigkeit durch das Privatcapital beinahe vollständig verzichten muss. Insbesondere ­ bis zum Jahre 1848, wo das Capital der Bank im VeNiältnisse zu seiner gegenwärtigen Höhe noch gering war und trotzdem die Baarzahlungeu aufrecht erhalten wurden, darf nicht übersehen werden, dass der Notenumlauf in Oesterreich-Ungarn ­ ein überaus beschränkter war, dass es die Bank sich gar nicht zur Aufgabe stellte, die ganze Monarchie ausreichend ­ mit diesen bequemen Circulations - Instrumenten zu versehen, sondern beinahe ausschliesslich dem grossen in Wien concentrirten Banquiergeschäfte diente. Die Pro^ünz entbehrte der Banknoten fast gänzlich derart, dass diese letzteren häufig, wenn mau ihrer bedurfte, mit einem nicht unbeträchtlichen ­ Aufgelde bezahlt wurden. Als daun im Jahre 1854 der erste Versuch zur Valutaherstelluug eingeleitet wurde und durch die inzwischen eiugetreteue kolossale Entwickelung des Verkehrs sich die Nothwendigkeit ergab, auch dem kleinen Pro^inzyerkelire die Banknoten, an die er sich gewohnt hatte, zukünftig zu sichern, wurde der Bankfonds, wie bereits erwähnt, ­ in ausgiebigster Weise, u. zw. sehr rasch um verstärkt. Die im darauf folgenden Decennium abermals veriugte Reduction dieses Fonds erscheint daher nicht blos durch die inzwischen eingetretene Staatsnoten-Emission, sondern auch durch die Erkenntniss hervorgerufen, dass ein Capital von 90 Millionen Dulden für alle Fälle genüge, um der österreic lise len Notencirculation als Assecuranzfonds zu dienen. ... *^|^/^^’ganisation der österreichischen Nationalbank war anfänglich keine sehr geschickte und stand nicht in jedem nn e auf der Höhe der Zeit. Bis zum Jahre 1841 war ihr le Betreibung des Hypothekgeschäftes gestattet, ohne dass dieser Geschäftszweig, wie jetzt der Fall ist, mit genügender Sämige von d^^mfm^mbWmnCb,s^iäR^ g^nmnt g^^^m wäre. Heber das Verhaltniss des Notenumlaufs zur Bedeckung ^t trotzdem in dem ersten Statute vom Jahre 1817 nichts ■ Ifilüsü 12 manTiigfachen Schwankungen his ant' I : 10 77 im Jahre 1840; nichtsdestoweniger erhielten sich die Banknoten ohne Disagio und theilweise sogar mit einem Auf'gelde im Umlaufe, weil die Summe dieser Circuíationsmittel, weit entfernt das Bedürfniss zu tthersteigen, hinter demselben znrückhlieh und daher auch der verschwindend geringe Metallschatz, da er eben gar nicht in Anspruch genommen wurde, für die Bedeckung vollkommen ausreichte. Als dann später der Bankfonds verstärkt wurde und der Metallschatz dem entsprechend so sehr vergrössert werden konnte, dass trotz des bedeutenden Anschwellens der Jahres. ­ zalil 1818 1819 1820 1821 1822 1823 1824 1825 1820 1827 1828 1829 1830 1831 1832 1833 1834 1835 1830 1837 1838 1839 1840 1841 1842 1843 1844 ¡1845 1840 ¡1847 ¡1848 1849 1850 1851 1852 1853 Banknoten- | Miinivor-Umlauf I rath 20,738.365 43,786.915 51,915.255 34,827.785 48,294.765 51,028.596 68,057.250 82,110.710 82,319.990 87,363.065 95,697.515 107,563.540 111,988.605 123,929.640 119,879.440 125,063.915 135,752.065 151,160.675 153,752.155 ¡146,172.870 ¡166,929.360 166,553.875 167,079.390 166,601.755 173,410.105 ¡179,386.560 ¡197,754.625 ¡214,760.790 213,690.055 218,971.125 70,240.569 ¡222,976.504 Vitrhält-ll Jahnias bei-' res-(Ver I zahl 19,214.658 1 33,061.150 29,424.892 18,423.054 19,089.177 15,508.766 22,071.736 19,012.266 14,765.204 20,050.084 22,302.068 21,868.261 17,565.422 12,781.745 22,618.894 31,843.940 39,390.742 34,649.685 25,292.379 31,805.643 30,062.715 23,413.242 15,513.549 39,939.706 58,242.815' 67,345.719 88,909.235 95,153.949 86,933.477 30,425.945 250,477.658 30,064.823 255,367.221 215,636.519 32,303.124 42,827.656 194,943.256 43,247.365, 188,309.217 ¡44,881.3341 • t-»8 l-as t'77 t-b!) 3,, ** 0« 5^j 4 ;;b I I:: i 1::; 1854 1856 1866 1867 1868 1869 1860 1861 186Ä 1863 1864 1866 1866 1867 1868 1869 1870 1871 187« 1873 1874 1876 Banknoten-Umlauf 1383,491.000 347.880.275 380,181.085 383,480.789 370,022.355 466,758.923 474,861.562 468,874.423 426.877.276 396,655.626 375,828.020 351,100.755 283,988.480' 247,021.120 276,185.150 283,699.220 296,893.160 317,333.530 318,365.470 358,942.580 293,762.350: 286,242.330 Mttnivorrath Verhält-45,307.0821 49,710.554 87,240.6091 98,043.0201 98,577.444' 80,187.756 89,167.926 99,148.381 105,071.147 110,709.583 112,191.238 121,521.769 104,008.582 108,346.593 108,642.872 116,861.841 114,327.175 143,496.444 142,933.328 143,836.691' 139,368.889, 134,416.8941 8.4« 7-nB 4'86 3 p, 3-76 K "*•32 4^3 4.00 I 2., h ::: 2.. ., I Jahres ­ ­ Í8(>() 1807 1868 1800 1870 1871 187« 1873 1874 1875 Oesainmtunilauf 499,783.120 548,157.807 574,516.027 598,768.850 649,006.679 690,934.424 694,357.356 702,975.550 639,044.544 632,743.363 Münz vor- ¡Verhält rath I niss 104,008.582 1 108,346.593, 108,642.872 116,861.841 114,327.1751 143,496.444 142,933.328 143,836.691 139,368.889 134,416.894 5-20 il 13 Notenciroulation ausreichende Dritteldeckung vorhanden war, gal) es doch ein zeitweilig zu sehr bedeutender Höhe steigendes ­ Disagio der Noten, weil die Circulationsmittel überreich-IC voi landen waren und keinerlei Deckung genügen konnte, ese» „ ju viel zu paralysiren. Ciul bedürfte es noch eines erste^*^!^- Werth eines Cirenlationsmittels. in I ,, \ eriiültniss des Circulatiunsquantums zu en Verkelirsbedürfnissen massgebend ist, so kann dieser darin ge nnden werden, dass bis zum .lal.re 1848, wo die Uber-, ssige ermelirimg der Noteneirculation begann, eine Cours-.fferenz zwischen dem Metallgeld und den Banknoten nicht bestand trotzdem der §. Iß,der Statuten vom ,Tahre 1841 die ans, ruckliehe Bestimmung entl.ielt, dass zur Annahme der anknoten im 1 rivatverkehre kein Zwang stattttndet, währen,1 vertü"i i“' “'’ ~ "»dl einmal im Jahre 1808 ver,.4:is:-=r:;:ta:"^ ■ 14 Vom Ende des Jahres 1862 bis zum dO. April 1866 verminderte ­ darauf die Bank abermals ihren Notemunlaut um 88’9 Millionen und sie stand wieder der Aufnahme der Baar-Zahlungen — für welche das Jahr gesetzlich vorgesehen war — sehr nahe, als die Staatsnoten-Emission in Folge des österreichisch-preussischen Krieges alle zur Erreichung dieses Zieles gemachten Anstrengungen paralysirte, indem damit jene ungebührliche Ausdelinung der Circulationsmittel zu Wege gebracht wurde, unter deren Folgen der österreichisch-ungarische ­ Geldumlauf bis zum heutigen Tage leidet. Die Insolvenz der österreichischen Nationalbank war also stets durch die Verschuldung des Staates hervorgeruten. Es lassen sich in dieser Beziehung drei Epochen unterscheiden. Die erste, von der Gründung der Bank bis zum Jahre 1848 reichend, umfasst jenen Zeitraum, in welchem der Staat bis zu einem Betrage von 126’8 Millionen Gulden Schuldner der Bank wurde, ohne dadurch deren Solvenz zu stören, da eben trotz dieser Verschuldung ein Missverhältniss zwischen den Circulations-Mitteln und den Circulations-Bedürfnissen nicht hervorgerufen wurde. Die zweite Epoche von 1848 bis 1866 umfasst eine Zeit, in welcher der Staat mit so hohen Beträgen der directe Schuldner der Bank wurde, dass diese letztere nothgedrungen ihren eigenen Notenumlaut über die Verkehrsbedürfnisse ­ hinaus ausdehnen musste und dadurch ein Disagio dieser Noten hervorrief. Nur vorübergehend, insbesondere in den Jahren 1851 bis 1854, ging mit dieser directen Verschuldung ­ an die Bank und mit dem dadurch erzwungenen Anwachsen ­ der Banknotencirculation auch die Emission von Staatspapiergeld Hand in Hand. In diesen 18 Jahren machte der Staat zweimal Anstrengungen, sich seiner Schuld zu entledigen ­ und die Valuta herzustellen, wurde aber immer durch dazwischen tretende politische Verwicklungen und Kriege an der vollständigen Durchführung seines Vorhabens gehindert. Die dritte Epoche endlich — vom J ahre 1866 bis zur Gegenwart — zeigt ein stationäres directes Schuldverhältniss des Staates zur Ban^ und zwar ein Schuldverhältniss in einer Höhe, welches für sich betrachtet die Basis des Geldumlaufes noch keineswegs angreifen würde. Dass nichtsdestoweniger auch in dieser letzteren Periode die österreichischen Noten f — 15 — nur mit einem Disagio circiiliren, hat in der directen Zettel-^mission des Staates seinen Grund und in der VerpHichtung ijer Bank, die Staatsnoten an Zahlungsstatt zu nehmen, so ( ass sie indirect Mitschuldnerin für die gesammte vom Staate ausgegebene Zettelmenge ist. y 1, Uebersicht über die (ienesis der verschiedenen chuldverhaltnisse des Staates an die Bank ergibt das Folgende. 2) le älteste Sclmld, die sogenannte Ur- oder fundirte Schuld, rührt daher, dass die Bank für die Staatsverwaltung die Ein-^"genannten Wienerwähi-ungpapiergeldes überiiom-4«-<) ‘inn- i'^l'kwlde löste die Bank im Ganzen mm Es betrug ; Die Staat« Im Jahre Im Staat«-Jahre “cliuW an die Bank Die KtaatH-Bchuld an die im Die Staatmachuld ­ an die Bank Im Jahre Jahre au die Bank Bank 1818 1819 1820 1821 1822 1823 1824 1825 1820 1827 1828 1829 1830 1831 1832 10,490.000 23,732.000 34,231.541 28,009.541 39,796.735 47,044.2t>0 57.529.760 72.229.760 81.838.760 87,029.760 98,035.760 105,928.760 108,029.760 112,018.760 114,098.760 1833 1834 1835 183« 1837 1838 1839 1840 1841 1842 1843 1844 1845 1846 1847 104,029,760 114.029.760 128,029.760 128,029.760 129,140 950 131,443.148 129,343.834 126,304..387 125,931.083 114,984.086 110.591.450 108,515.108 106,363.872 104,622.427 126.791,324 1848 1849 185« 1851 1852 1853 1854 1855 185« 1857 1858 1859 18«« 1861 178,644.778 189,081.035 150,402,918 121,699.243 130,660.278 121,710.690 294,226.495 25.3,175,172 212,779.561 203,784.354 145.733.823 300,169.337 257,054.159 249,817.212 1862 1863 1864 1865 18«« 1867 186S 1869 187« 1871 1872 1873 1874 1875 217,289.244 186,373.140' 175,907.1611 144,292.631' 140,000.000, 80,000.000 80,000.000 80,000.000 80,000.(XK) 80,fX)0.000 8o,ooo.rm 80,000.000 80,000.000 80.0CX).000 16 bis auf den Betrag von T'/g Millionen alsbald zurückerstattet wurden. Eine vorübergehende Episode bildet in dieser Epoche, wie bereits erwähnt, die Ausgabe von unverzinslichen Reichsschatzscheinen ­ mit Zwangscüurs, für welche eine IVlaximalgrenze von 200 i\[illionen Gulden festgestellt wurde. Dieses Staatspapiergeld ­ einzulösen verpflichtete sich die Bank im Uebereinkommen vom 28. Februar 1854, und um nunmehr die solcher Art zu bedeutendem Umfange angewachsene Bank-Schuld des Staates zu tilgen , wurde ein Theil des Erlöses aus dem 1854er Nationalanlehen, nämlich der Betrag von 184'/a Millionen Gulden und überdies das Zollerträgniss der Bank zugewiesen. Nach mannigfachen ­ Verzögerungen der Rückzahlung und nach verwickelten neuen Anlehensbewilligungen des Institutes an den Staat wurden diesem endlich zur Ermöglichung der Wiederaufnahme der Baarzahlungen durch Uebereinkommen vom 26, December 1858 30 ^Millionen Gulden in fünf gleichen Jahresraten vom 1. November ­ 1860 bis zum 1, November 1864 aus den Kaufschillingsraten ­ der Südbahn und rund 23 Millionen Gulden Tirundentlastungsohligationen übergeben. In der That begann nun die Bank vom September 1858 bis A])ril 1850 die Baarzahlnngen. In Folge des ausbrechenden Krieges erreichte jedoch kurz darauf die Schuld des Staates eine bisher nicht vorhanden gewesene Höhe; bis Ende August 1850 wurden der Bank Vorschüsse ­ im Gesammthetrage von 133 Millionen Gulden, überdies ­ ihrem Baarschatze 20 Millionen Gulden IMetallgeld entnommen. ­ Im Jahre 1862 wurden abermals Anstrengungen zur Ordnung ­ des Geldwesens gemacht. Im Sinne der damals beschlossenen ­ neuen Bankacte sollten von der Schuld des Staates, die damals rund 217*3 ]\lilHonen Gulden betrug, 20 Millionen in Silber und 117 3 Millionen in Noten bis zum Jahre 1867 zurückgezahlt ­ werden. Es sollte die Bank die in ihrem Besitze befindlichen, zur Deckung verschiedener Schuldbeträge des Staates dienenden Effecten veräussern, so dass im Ganzen eine Schuld von 80 Millionen Gulden übrig geblieben wäre. Die Rückzahlungen des Staates erfolgten dieses Mal thatsächlich trotz des inzwischen ausgebrochenen Krieges ; an die Aufnahme der Baarzahlungen im Jahre 1867 war aber trotzdem aus dem A ■ 1 h. llertzka, Währung und Handel. 2* sí C%2 cp e=5 ãS M ÿ S — 18 — Die Bewegung des österreiolnsclien (leldwertlios unter dem Einflüsse all’ dieser gescliiclitlicli naeligewiesenen Veränderungen ­ zeigt nun die folgende Tabelle, in welcher vom Jahre 1848 bis zum Schlüsse des Jahres 1874 die höchsten ti M ^ % o Î- ^ ^ ^ ^ ^ I = Ê Isis i i i I i äs 3g S5S iss 32 22 S3 2| 3S iS 3g SS V CC Í IN o —I r» o Ô ^ "X) Tra -t c Fo -t —■ «z c; ■X' 21 ^ «ö of ißCN fN-N I —. % —' ro 'N —I —' OO OO OO 'N CN *—H f—4 v—4 f4 Si= Ss äz! bs IS Ss ^=f 1-H T—1 1—I ^ i-Hi—I .—11—1 »—<1—1 1—1 ^ »-Hf—< »—1»—' 1—« —' »—1*-H »—»*—• r—11—Í C51- öti To ob P- 3* P- r- lO õ Öd Ss Po ^ *2 i5 2? tí íá iz; c^) r-4 1—4 i-H IN 1-4 1-4 •—i —4 i—1 i—1 i-4 i-4 ^ >—■' — i-4 Öd IN oc P- Öd Ô Öd 02 P- 5i oo »o ^ r-< lo 3c cv ic -r 'c cj c¿ íd 1-4 "N 1-4 Ï-H 1-4 îN 1-4 1—1 —4 IN Cf 1-4 ^ , 1^ O — ^4 1-4 1X51-4 -NCi 02 OD -f :0 02 00 OQO 44 N -f 02 N N -"f -f «O -f M — 1-41-4 N1-4 1-4 44 N ^ 44,—I 440 TC N Cf 44 OO OO or -f44 il' <N (N g 22 S;2 5S S3 33 g» S‘3 ?,3 SS S2 Sï 23; r—1 ^ *-H f—1 »—1 »—1 »-H r-H r—1 »—1 ^ »-H »—♦ #-4 — i—^ »-H »-H ^ t—1 2g SS 32 S?8 SS $1 Is? 2% Is s| S| SS S3 33 4- g- 314 4g g- g3 gs gS 44 r-4 44 44 44 44 ^ 44 44 44 44 44 1-4 44 1-4 44 1-4 ^ 44 44 1-41-4 44 1-4 S2 SS Sis 3§ 2g SS äs g| 3'? 1-H »-H »—1 r-1 T—I 1—I ,—t 1—' ^ 1 1—«^ ^—4 -Hr- ^ ^ -» 4 4, jt, j;" jo“ ‘ ¿^ 'f • - - äEl ?ölf ?5?> 38 tiVf !§ 38 33 83 §S 3- ä# % gl äg §3 %3 3g ' CO -fl rc rO' 3^ »o -r rc-M 11 II 4i B % II M ill ■11 |jäi|ijjäi|<„ Jll I .i 41' B% B% KB K% K% K% k% K% 19 und die das Jahr und sind nieilrigsten Silhorcmvse eine, jeden Monats, für Í-» o do c» SS 32 I'- 44 O 2 22 Cf N S3 SSS Oi I S(5<Cf OI’~' 2 2ä 23 33 II I F? X) ï Ct « Í Î' CÏ X w F- ?» T <M I I i ? « OiC s s e- »o sS iS OÔ 8n _ 2 p: SS s 2 gg SS ËZ 22 cfN 22 %% cfS L:2 SS SË 32 ;i3 3! Is rfl ÎI §1 S3 33 i 33 S3 83 00 ec o WD fO ÎÎÎ 00 c 00 e-33 o o Sßt 00-t 35 r O -i. K e 02 i>. Ç fO o O o o 00 ra ro 22 ^ N 00 N 32 -f CC io "-i c 'O -f N -2 o-^ Cf 225 SS N N 33 z K O 21: Cf 00 ->o 't «0 CC O CC g§ N^ 2^ cc5 N O 33 CC N 2^ 38 -TI ec o 3= SS gg ?ia SS t- f4 ec Cf öS 5 o o 00 <c ÎC CC 02 O 8 33 C lO 3 31 5i S?3 Ot N N 33 3 -4 o % ¡> 8! •C CC -4 *0 f CC «4 00 ift e- -t N 44 3 N -4 NO 2o N N Ö O K !ß iC Cf N NN O O r f - 0 Ff ec ,0 CC iO o 44 « 5 44 e- 32 ;c 8; CC N 2'J5 ,c N N c 5 ®2 o 53 iii 1 1i K il K % 1 ^ ï S i S islllïll b £ SS K % u llii % 1i ll iJ|Ü III II. Capitel. Einfluss der Valuta auf die Oapitalvertheilung und (len Aussen lian (lei. Wie schon Eingangs bemerkt, wurde in versciiiedenen Staaten die Erfahrung gemacht, dass die wirthschaitlichen Verhältnisse nnmittelhar nach zerstörenden Kriegen und nacli Einfiilirnng einer l^apiergeldwirthschaft einen rapiden Anlschwung nahmen. Wenn man daraus folgert, dass Krieg und Zettelwesen der wirthsc.haftlichen Entwicklung förderlich seien, so ist dies allerdings ein arger Trugschluss; aber wie jedei" IrrthuHi in der gel einen Kern von V ahrluut in sieh hiigt, so kann auch hier aller ursächliche Zusammenhang zwischen den zeitlich aufeinanderfolgenden Erscheinungen keineswegs geleugnet werden, (xleichwie es naturgemäss ist, dass die Hauhandwerker ­ reichliche Heschäitigung linden, wenn eine Stadt durch ein Erdbeben zerstört wird, und trotzdem kein Vernünftiger ­ bestreiten wird, dass ein Solches die furchtbarste wirfhschaftliche Calamität für das davon betroffene (lebiet sei , so befördern die IT'oduction zeitweilig auch Krieg uud Hapiergeld in ganz analoger Weise, ohne deshalb den ( haraktei wiifhschaftlichen Unglücks zu verlieren. Die Analogie zwischen Krieg und Erdbeben ist auf den ersten Hl ick einleuchtend. Man wird leicht einsehen, dass jener sogenannte Aufschwung, den (1er Krieg im Gefolge liât, doch nur dahin führt, schliesslich jenen Zustand wieder zu erreichen, der vor dem Kriege vorhanden ­ war, und dass demnach hier von keinem Fortschritte, sondern ­ höchstens von einer beschleunigten ^Wiedereinsetzung ­ inden vorigen Stand die Rede sein kann, ist diese re.stitutio in integrum vollzogen, dann hat es mit den vermeintlichen ­ wohlthätigen Folgen der vorangegangenen Zerstörung sein Ende, dann muss die (xesammtwirthschaft ihr Werk (Olt A\iedei aufnehmen, wo sie es vor dem Kriege verlassen, iK es wild ihi dies voraussichtlich in Folge der geschwächten ­ La¡)italskraft nur in langsamerem Tempo möglich sein, als es 0 ine Krieg der Fall gewesen wäre. Eine eben so directe Analogie zwischen der Wirkung der .ettelwirthschaft und einer durch Elementargewalt hervorgerufenen ­ Capita Iszer.störiing be.steht nun allerdings nicht, um so weniger, da der Zettelemission vielfach die Wirkung nachgesagt ­ wird das Capital zu vermehren und dadurch erst recht einen wirt ischaftlichen Aufschwung einzuleiten. Und dies ist fürs l-mte „ucl. theilwe.i,« ricl.tig. Zwar .lass eine solcl.e Emission vl'lV T "• 'gel'einle Entwertlmng der I.ainlesntd den in (,eld ausgedriickten Weith aller anderen Caiiitalien und insbesondere den Umfang des eireiilirenden (ieldvoiTiit ,es steigert , ist Idos eine scheinbare Ca,ntiilsvermebrung, mmm Summo P- . .1 Ginc in Landesgeld ausgedrückte höhere ####§ ie iitsclasse deren Einkommen ein nominell feststehendes ist 11 I je nac I ( em Umtange der (ieldentwertbiing mehr oder minder bedeutend gesebiidigt sehen wird, aus welcher «chadigung dann die anderen Kerufsclassen für sich einen verhältnissinassigen Crewnin werden herausschlagen können, da wie 22 erwähnt, die Ge.sammtsnmme des Nationaleinkommens sich für's Erste auf unveränderter Höhe erhält. Aber schon diese Verschiebung ­ der Erwerhsverhältnisse, die sieh selbstverständlich nicht auf die mit fixen Besoldungen angestellten Berufsclassen, sondern weiter sch reitend auch auf jene ausdehnen wird , die wieder vorwiegend durch diese Eixhesoldeten beschäftigt wurden ­ , muss eine Beeinträchtigung der allgemeinen Production im Gefolge haben. Gewaltsame und %*löt%liche Verschiebungen in den Vermögens- und Erwerbsverhältnissen wirken eben in der Hegel nachtheilig, einerseits, weil sie zu unwirthschaftliclien Ausgaben reizen, indem nämlich die plötzlich Hepossedirten es nicht immer verstehen, sich sofort auf dem niederen Lebensstande einzurichten, und andererseits die plötzlich Beschenkten nicht immer in der Lage sind, von dem Zuwachse an Vermögen und Einkommen den besten Gebrauch zu machen. Das Ca])ital ist ein Instrument, dessen nutzbringende Handhabung ­ ebenso eine gewisse Hebung voraussetzt, wie die irgend eines anderen Instrumentes. So unwirthschaftlich es nun wäre, die verschiedenen Handwerker in ihrem Arbeitsgeräthe zu verkürzen ­ und damit die llentner zu beschenken, ebenso unwirthschaftlich ­ der Art, wenn auch nicht der Intensität nach ist ein unvermittelter Besitzwechsel anderweitiger Capitalien. Die Verdrängung des Metallgeldes durch dieselbe Function ­ übernehmende Papierzettel ist aber andererseits, wie bereits angedeutet wurde , mit einem directen Capitalsgewinne verbunden, und es soll nun untersucht werden , in welcher Weise dieser Capitalsgewinn erzielt wird und ob aus demselben ­ für die Gesammtheit ein Nutzen erwächst. Für die aus dem Verkehre verdrängten metallischen Geldzeichen ­ , die ja das betreffende Land nicht unentgeltlich in das Ausland strömen lässt, werden AVerthe aller Art, und zwar je nach den Verhältnissen Waaren, Dienstleistungen oder Werthpapiere erworben, und da nun jenes Gut, für welches all dieses eingetauscht wird, kostenlos ersetzt wurde, so repi’äsentiren diese neuen Werthe einen Zuwachs des G esamnitVermögens. ­ Wenn beispielsweise ein Verkehrsgebiet Alillionen Gulden verschiedenartiger Capitalien besitzt, davon lou Millionen in Form von Circulationsmittelii, so wird es nach der Zettelemission an Stelle der 1(H> Alillionen Aletallgeldes 23 |lie ffleiche Menge Papiergeldes haben, das dieselbe wirthschaft-Iiche Arbeit verrichtet, und für sein .Aletallgeld KK> Millionen anderweitiger Werthe erworben haben, so dass nunmehr lÜO Millionen Circulationsmittel und 1(KK) Millionen anderweitiger ­ Werthe, zusammen also 11(J() Millionen vorhanden sein werden. Aber dieser Zuwachs von KX) Millionen (der u Ilgens, wie sich alsbald zeigen mrd, nicht voll sein kann) ist nicht aus dem Nichts geschaffen, nicht durch die Zettelemission neu erzeugt, sondern auf Kosten und mit einem Verluste ­ aller anderen Verkehrsgebiete der Erde herangezogen worden Dadurch nämlich, dass das betreffende Land die Ldelmetalle bei sich zu Hause demonetisirt und um deren e rag en Edelmetallvorrath der gesammten übrigen AVelt vermehrt, ­ verringert sich der Werth der gesammten früher vorlianenen Circulationsmittel genau um den nämlichen Betrag, in-( Uli ( le vermehrte Ciiculationsmenge insgesammt keine höhere lausch- und Kaufkraft besitzt als die frühere geringere. Wenn beispielsweise die aus dem Papiergeldlande abströmenden Edel-^ ^'ii’milationsmittelquantums aller Metallffeldlander zusammen ausmachen, so wird jeder Geldbesitzer < er ganzen Erde eine Devalvation der Kautkraft seiner Gelderfahren. Es werden also vorerst die Ä“;:” :.;r =r,; ^ 'If T'"“ einer Neu«ehöi.fung, sonvor sich ^ Beraubung aller anderen Verkehrsgebiete ^ ^ möglich, kann es der wirthschaftlichen Gerechtigkeit ­ irgendwie entsprechen, dass diese Beraubung sich vidlein ^ ‘^uiür den Beraubten in anderer Form 24 Schatzung aufzuerlegen, ohne dafür irgend eine wirthschaftliehe Leistung zu bieten? Und wenn dies möglich wäre, müsste nicht die seit Jahrtausenden geübte fxeldwirthschaft unseres Planeten als ein geradezu lächerlicher Irrthum erscheinen? Wozu hätte man ungezählte Milliarden von Arbeitstagen darangewendet, ­ um der Erde ihre Schätze an Gold und Silber zu entreissen und diese den Circulationszwecken dienstbar zu maehen, wenn derselbe Zweek durch bedruckte Papierstückchen ­ zu erreiehen ist? Wäre nicht jenes Land das weiseste gewesen, welches vom Anbeginn den anderen Staaten die ]\[ühe und die Kosten überlassen hätte, sich einen möglichst stabilen ­ Werthmesser zu beschalfen, während es selbst sich begnügt hätte, Ilechenmarken zu erzeugen, denen von Dbrigkeitswegen die Eunction des metallischen Werthmessers übertragen wird? Und sollte man vielleicht einwenden, dass anch die bedeckte Banknote in gewisser Beziehung eine derartige Rechenmarke ist, nnd dass daher ganz dasselbe, was soeben gegen die Möglichkeit der wirthschaftlichen Berechtigung des Papiergeldes gesagt wurde, auch gegen die Banknote geltend gemacht werden'kann, so vergisst man, dass der Nutzen, den die Banknote ihrem Erzeuger gewährt, um den Preis eines sehr reellen wirthschaftliehen Gegendienstes erkauft ist. Ganz abgesehen davon, dass schon die Aufrechterhaltung des LeckungsVerhältnisses eine Arbeit ist, verbunden mit ausserordentlichem Scharfsinn und mit grossen Kosten, die in der Regel jeden über das Dui’chschnittsmass hinausgehenden Nutzen der Notenemission absorbiren, so hat ja die Banknote auch den Beruf , dem Verkehre eine Krleichterung und eine Bequemlichkeit zu verschaffen, die ihm das Metallgeld nicht gewähren kann, und die Berechtigung der Banknote geht eben nur so weit, als sie sich auf die Gewährung ­ dieser Erleichterungen beschriudvt. Das Pa])iergeld dagegen ­ will sich kostenlos und ohne jede wirthschaftliehe Arbeit und Gegenleistung an die Stelle des mit grossen Kosten erzeug-' ten Metallgeldes setzen; es will seinem Erzeuger einen Nutzen zuwenden, ohne dass derselbe dafür etwas zu leisten brauchte, — und wenn dies gelingen könnte, so läge hierin eine vollständige ­ Verneinung des obersten Grundsatzes aller wirthschaft-I liehen Beziehungen, wornach es keine Leistung ohne Gegen-1 leistung gibt. 25 Und in der That wohnt dem Papiergelde die Zauberkraft 'licht inne, diesen Grundsatz auf den Kopf zu stellen. Jlit seiner Hilfe kann allerdings jedes Land einen Rauh an allen Veikehrsgehieten begehen, aber es muss dafür vollständige ­ und schwere Busse gewahren. Es hat damit verzichtet au eine der wichtigsten Errungenschaften der letzten .lahrausende, auf die ü eldwirthschaft, es ist von dieser zur lauschwirthschaft zurückgekehrt, indem sein Werthmesser sammthl-r"*n*’^.“‘* "ber die Ge-SfatiTi"! ^ Civilisirten Staaten gleichniässig verbreitete dere, w T ’ vielmehr eine Waare geworden ist, 11 pI® * "v'i'viiikt wie der jeder anderen Waare. 8“’“ nämliche, ob man das liehe \b' i ""if «etrade oder ähne Kothbehelte der auf dem Zustande der Tauschwirthschaft behndlichen Länder ersetzt. Die ungeheure Arbeit, mit welcher die J emscbheit sich seit .Tabrtausende« die relativ stabilsten keife 77’ "^"«rben hat, wurde nnd d'-je:;;:'7 Surirtfit * iiilll 26 messer des Papier)iuides von dem der l^idelmetallländer zwar verseliiedeii aber niclit scliwankend, so würde sicli selir l)ald ein stetiges Verliältniss 1er inländisclien und auslän-(lisclien Preise für alle Güterclasseu lierausstellen. Man würde iin Handel mit dem Auslande nicht mehr gewinnen und verlieren, ­ als wenn man selbst eine Metallvaluta besässe, wobei nur der schädliche Einfluss der Valutaentwerthung auf die W^echselcourse, der später behandelt werden soll, von nachtheiliger ­ Wirkung wäre. Man könnte beispielsweise für eine Waare, die 10 H. im entwertheten, aber nur H H. im voll werthigen Gehle gilt, im Auslande eine andere Waare eintausclien, die wieder nur H fl. im vollwerthigen, aber 10 11. im entwertheten Gelde gelten müsste. Durch die Schwankungen ­ der Valuta wird dies Verliältniss jedoch gestört. Es ist nämlich einleuchtend, dass man im Papierlande erzeugte Güter dann mit dem grössten Vortheile im Auslände wird vcjkaufen können, wenn durch eine plötzliche Verschlechterung der eigenen heimischen Valuta das Geldstück, das man im Auslande erhält, in inländischem Gehle ausgedrückt eine grössere Summe repräsentirt, als zuvor; während man umgekehrt im Auslande dann am vortheilhaftesten wird kaufen können, wenn durch eine plötzliche Verbesserung der eigenen heimischen Valuta das Geldstück, das man dem Auslande bezahlt, in heimische Valuta umgerechnet einen geringeren Betrag repräsentirt als zuvor. Dadurch aber wii'd sich für dieses Land die unselige Tendenz lierausstellen, an das Ausland dann am meisten zu verkaufen, wenn der geringste ­ reelle Geldwerth für jede Waare zu erlangen ist, und von dem Anslande dann am meisten zu kaufen, wenn der höchste reelle Geldwerth für jede Waare bezahlt werden ­ muss. Nehmen wir ein concretes Beispiel. Ein Fabrikant des Papicriandes habe zum Preise von 50 H. in ^Metallgeld per Centner Baumwolle gekauft. Die Differenz zwischen dem Landgelde und dem Metall- oder Wcltgelde lief rüge 10 Percent; er wird also 55 fl. in eigener Valuta dafür gezahlt haben. Diesen Rohstoff verwandelt er, indem er lOO Arbeitstage daran ­ wendet, in ein Gewebe; der mittlere Arbeitslohn soll sich auf 50 kr. Silber, das wäre also in die Landesvaluta um- - 27 - . Ri'i'fcli.iet, auf õõ kr. belaufen. AVir geben mm v„„ ,1er Vor ansaetzimg aus, dass Kohstoffe und Arbeitslöhne durchscbnitt in dem J.ande mit Papiervaluta und in den benachbarter Staaten im gleiclien Wertlie stehen. Die Waare wird also in, Auslamle KHI H. in Silber, indem l'apierlande 110 11. i„ v n Fertigstellung beanspruchen. So-■■ ■ liüiSi 28 Papiervaluta unter sonst gleich bleibenden Verhältnissen mit Vortlieil zu importiren. Denn er wird nun für dassfdbe Produet, dessen Erzeugung im Papierlande 120 fl. gekostet bat, beispielsweise ­ 115 d. nehmen, weil diese 115 fl. in Silbeigeld umgereclinet, bei 10 Percent Agio noch immer 104 fl. 54 kr,, ihm also einen Nutzen von 4 fl. 54 kr. ergeben. Bei diesem Geschäfte wird gleichzeitig der Käufer im Papierlande einen scheinbaren Gewinn von 5 fl. erzielt haben. Der Nutzen des Ausländers wird sowohl bei den früher billiger gekauften, wie jetzt bei den theuer verkauften Waaren ein wirklicher sein. Der Nutzen des Käufers im Papierlande ­ ist aber ebenso trügerisch, wie es früher der Nutzen des Verkäufers dort war, denn er hat für ein Product, welches | hinkünftig, so lange sich das Disagio von lo Percent erhält, ! im eigenen Lande um 110 fl. zu beschaffen wäre, 115 fl. ge- | geben, also 5 fl. oder 0 Arbeitstage vergeudet. Noch auttal- j liger wird dieser Verlust, wenn man sich etwa voistellt, dass ; es ganz dieselbe Waare sei, die zuerst für llo fl. bei einem i Agiostande von 20 Percent, also für einen Silberwerth von ; 94 fl. an’s Ausland verkauft und später wieder für 115 fl., aber bei einem Agiostande von 10 Percent und folglich für . einen Silberwerth von 104 fl. 54 kr. vom Auslande zurück- | gekauft wurde. AVenn man die Landesvaluta als !Massstab i nimmt, wäre diese ganze Transaction, allerdings ohne jeden , Verlust vor sich gegangen, und doch werden 9*/2 1^- ^i^hei oder 19 Arbeitstage dabei an’s Ausland abgegeben worden sein, ohne dass dafür irgend ein Gegenwerth zu erhalten ge- ; wesen wäre. | Man wird vielleicht ein wenden, dass es ja durchaus keine ■ den Ländern mit gestörter Valuta allein eigenthüinliche Ten- ¡ denz sei, im Auslande dann einzukaufen, wenn dort billiger ^ produeirt wird als im Inlande, und dahin zu verkaufen, wenn i umgekehrt im Inlande billiger produeirt wird. Thatsächlich j liegt das Wesen des internationalen Handels in diesem Stre- I ben, beim Kaufe wie beim Verkaufe aus allen sich ergeben- i den Differenzen der Productionsbedingungen zweier Länder ; Vortheil zu ziehen. Aber es besteht ein ungeheurer Unterschied zwischen der Conjunctur, wie sie naturgemäss im intermitió- , nalen Handel ausgenützt wird, und derjenigen, die sich im Ge- 1 — 29 — folge der Valutüscliwaiikuiigeii bei Ijäiidern mit Papiervaliita lierausstellt. Während nämlich dort die T)ilferenz der Productionsbedingnngen, aus denen der Vortlieil gezogen werden soll, eine reelle, wirklich greifbare ist, ist diese Differenz hier nur scheinbar und trügerisch. Es ist allerdings die Pegel für jedes Jjand, dass es dasjenige exportirt, was es auf dem fremden ­ Markte billiger abzngeben vermag, als es auf diesem fremden ­ Markte producirt werden kann, und umgekehrt im Auslande ­ dasjenige kauft, was dort billiger zu erhalten ist, als es im Inlande producirt werden könnte. Kann man nun \yr 'lieh die betreffende Waare billiger oder then rer erzeugen a s der Ausländer, so erfolgt dieser Güteraustausch zu beiderseitigem ­ Vortheile, denn es wird an beiden Orten Arbeit erspart ­ und Geldwerth gewonnen. Man würde, um auf das vorige Beispiel zurückzukommen, das Baumwollgewebe, dessen Gestehungskosten ­ im Auslande KX) fl. Silber sind , nur dann dorthin ­ ex])ortiren, wenn es im Inlande durch irgend eine Verbesserung ­ des Betriebes, durch die Gunst natürlicher Verhältnisse oder durch eine abnorme Wohlfeilheit der Lebensmittel und Lohne gelange, dieselbe Waare für 90 oder 95 H. Silber her-J^aistellen, und umgekehrt für dieses Gewebe im Auslande blos ( ann 04' , fl. in Silber bezahlen, wenn man dasselbe im Inamle aus irgend welchem entgegengesetzten Grunde um den-"iGht herzustellen vermöchte. Unter der anwirkung der Valutaschwankungen aber sind , wie oben ge-2ich"T' geradezu entgegengesetzter Natur möglich, also ein wirklich verlustbringender auswärtiger Han-<0, (er unter normalen Verhältnissen der Natur der Sache 'lurchaus zuwiderläuft. Um Missverständnissen vorzubeugen, soll hier ausdrückich zugegebni werden, da.ss allerdings auch unter normalen .eh yerhaltnissen im internationalen Handel Verluste eben.sowohl niog ich .sind, wie umgekehrt auch eine schwankende Valuta wirklich nutzbringende internationale Handelsgeschäfte nicht mi.s.schliesst. Was das Erstere anbelangt, so entstehen solche m lüste durch falsche Speculation, durch abnorme Wechsel <ler (rnnjunctur und dergleichen mehr; sie sind aber immer imr eine Ausnahme und _ worauf es hauptsächlich ankommt — »» Absicht des Speculanten. Unter der 30 Herrschaft der Papiervalnta aher arheiteu die Exporteure und Importeure geradezu auf den Verlust der Allgemeinheit los, das heisst sie speoiilireu dann und nach jener Richtung am häutigsten, ­ wo eine scheinbar günstige Conjunctnr ihnen trügerische (rewinne zeigt, die in Wahrheit Verluste sind. Nichtsdestoweniger ­ ergibt ohne Frage das (xesammtresultat des internatioualen Handels auch für ein Papierland (Gewinne. Man wird auch hier ganz in derselben Weise wie bei Ländern mit gesundem (Geldwesen vorwiegend jene Waaren exportiren , die zu Hause wirklich billiger erzeugt werden, dagegen di(\¡enigim im])ortiren, hei denen das Umgekehrte der Fall ist, und der daraus resul tiren de Nutzen wird in der Regel doch grösser sein als die Verluste, welche die Ausnützung jeder trügerisch durch das Agio liervorgerufenen Conjunctnr nach sich ziehen. Man darf nicht vergessen, dass das Rechenexempel, welches hier zum Ausgangspunkte genommen wurde, von einer in \\ irklichkeit nicht vorhandenen Voraussetzung ausgeht, nämlich von der, dass die (iestehungskosten jener Waaren, die im internationalen ­ Handel bewegt werden, auf Silber reducirt, im Fxport- und Tmportlande die nämlichen sind. Fs geschah dies, um die Rechnung zu vereinfachen. Aber es ist auch nicht schwer zu zeigen, wie unter der Wirksamkeit der Agioschwankungen ­ der Cewinn aus dem internationalen Handel vei rin gert wird, wenn man Waaren vor Augen hat, bei denen eine bedeutende thatsächliche Ditferenz der (Iestehungskosten vorhanden ­ ist. Fs erfordere beisjiielsweise der Centner liaumwollwaare, dessen Frzengung im Auslande nm bO Silbergulden Pohstotf und 1(M> Arbeitstage à bO kr., also zusammen einen Kostenaufwand von 1(M) fl. beansprucht, im Inlande neben den bo H. für Rohstotf nur 80 Arbeitstage à bo kr. Silber, zusammen ­ also Idos 90 Ü. Silber; es steige nun das Disagio von 10 auf 20 Percent, so wird der inländische Fabrikant, der für sein Product 99 H. in Papier ausgegeben hatte und der, wenn er es früher im Auslande für 100 fl. Silber verkauft hätte, einen Nutzen von 11 tl. Papier erzielt hätte, plötzlich beim Verkaufe um dieselben lOO Silbergulden eine scheinbare Cewinnstmarge von 21 Ü. Papier vor Augen sehen. Er wird der Ansicht sein, von diesem ihm plötzlich über seine eigene Erwartung zugewachsenen ­ Nutzen im Concurrenzkampfe leicht einige Cuiden 31 m# ■ — 32 Einzeljalire der ganzen E])()che beträgt rnnd 17 Percent. *) Die Schwankung innerhalb , eines einzelnen Monates betrug einmal 29 V* Percent und überstieg füntzehnmal 10 Percent. Man ermesse nun, welche Umstülpung aller Productions- und Absatzbedingungen derartige Fluctuationen des Geldwerthes hervorriifen mussten. In diesem Verhältnisse mag auch der Grund liegen, warum in Ländern mit gestörten Geldverhältnissen die Schutzzolltendenzen ­ so leicht zur Geltung kommen. Man fühlt in einem solchen Lande instinctiv, ohne den inneren Zusammenhang ­ überall klar einzusehen, dass an den Gewinnsten des auswärtigen Handels etwas nicht richtig sei, und man ist dann geneigt, die Schuld nicht jenem Factor zuzumessen, der den Schaden wirklich herbeiführt, sondern jener Verkehrsthätigkeit, welche durch diesen Factor geschädigt wird. Es ist nun nicht Sache dieser Abhandlung, auf die Berechtigung oder VerwerHichkeit der Schutzzolltheorie im Allgemeinen einzugehen; gezeigt aber muss hier werden, dass Schutzzölle — gleichviel, welche heilsame Wirkung ihnen im Uebrigen mit Hecht oder Unrecht zugesprochen werden mag — den Effect nicht haben können, die schädlichen Wirkungen der Valutaschwankungen im auswärtigen Handel zu ])aralysiren. ‘) Die jährlichen Coursschwankungen für Silber an der Wiener Börse in den .Tahren 1848 bis 1875 waren die folgenden : I Höchster Jahr' Silber-I Cours Höchster Niederster Niederster T^tcrvall der Intervall der Jahr Silber-Sllller- Cours I »(«"'egung Heweguiijç CourH CüurH 1848 1849 185U 1851 1852 1853 1851 1855 1851) 1857 1858 1859 18(iU 1891 117 127 150 134 125 119.;, 149.. , 113., « 109.. , 109.. 5 153.^0 144.30 152.. , 101 105 111 ilii" S:: 101.» 103.„ 100.,, 100.,« 1Ä4.,« 134..« ;1G I 22 il-'si 20., ¡, 1^.2, 5.«o 9.«« 52.,« 19.«« 18.«. Percent 1892' 1893, 1894 1895 1899 1897 1898 1899 1870 1871 1872 1873 1874 1875 139. «« 123.«« 121-7« 114., « 140. «« 133., « lã: 133.«, ilí 109., « I Ill 109., « 112.*« 103., « ZilH;:: P 103.;; 100., *. 25.«« Percent 14., « n 9.26 „ 39 “ : 15.. . °’90 Tf ir hf?« n 8.41 n 9.6« n c'**' ” 5-10 „ r , — — orderst ist zu bedenken, dass der auswärtige Hände im grossen Ganzen trotz Zettehvirtliscliaft und Valutamisèrí (ienn docli einen Gewinn übrig lässt, der durch die Valutü y.wiiv beeinträchtigt,^ aber selten vollständig aufgezehrt odei vo ends in einen Verlust umgewandelt werden kann, AVil] man a so dem Schutzzölle schon um dessentwillen in einem lapierlande segensreiche Wirkung zuschreiben, weil er der HF-=3==^^^^^^ ,,2 2 l'inau», al. mm# ■ Th. Ilertzka, Währung und Hnn.lel. .. 34 mögliche Gewinn, 'dessen Verringerung oder vollständige Absorption die Wirkung einer sogenannten für den Import günstigen Valutaconjunctur ist, vorweg verkleinert und deshalb die Grenze, wo der Gewinnstentgang in positiven Verlust übergeht, viel näher gerückt. Drittens und hauptsächlich ist aber zu beachten, dass der Schutzzoll sich nur auf eine beschränkte Anzahl von Gütern ­ , die im auswärtigen Handel bewegt werden, erstreckt, dass er überhaupt niemals die Macht besitzt, die gesammte Summe der Exporte und Importe in massgebender Weise zu beeinflussen, sondern höchstens die Güterbewegung von gewissen Waaren ablenken und auf andere hinleiten kann. W^erden z. B. Baumwollgewebe geschützt und wird dadurch deren Import erschwert, so wird der Import bis zu jener Höhe, die nothwendiger Weise erreicht werden muss, um die Verbindlichkeiten ­ des Auslandes zu begleichen, eben in einer anderen Gattung vonWerthen erfolgen. Man wird hier wahrscheinlich einwenden, dass dies keineswegs so ausgemacht, ja eigentlich eine Absurdität sei, da schlechterdings nicht abgesehen werden könne, warum ein gewisses .Verkehrsgebiet, das bisher vom Auslande Baumwollwaaren bezogen hat, nun plötzlich, weil Baumwollwaaren geschützt sind , einen höheren Bedarf beispielsweise ­ an Glaswaaren zeigen sollte. Dieser Zusammenhang zwischen dem Schutze auf die eine und dem erhöhten Bedarfe für die andere Güterclasse ist jedoch durchaus nicht paradox, er ist vielmehr durchaus nothwendig. Denn wenn Baumwollwaaren ­ höher geschützt, also vertheuert werden, vertheuern sich — wenn auch nur um ein Geringes — die Productionsbedingungen füi- alle inländischen Erzeugnisse, also auch für Glaswaaren. Diese werden nunmehr minder concurrenzf a big gegen das Ausland sein, und wenn diese Verminderung ihrer Concurrenzfähigkeit nicht durch eine entsprechende Erhöhung des Schutzes auch für sie ausgeglichen wird, so muss eben eine Steigerung des Importes die unvermeidliche Folge sein. Die schädlichen Wirkungen der Valutaschwankungen beziehen sich aber ganz in gleicher Weise auf jede im Lande der Papierwährung ­ vor sich gehende Production und der Schutzzoll wird daher, ganz abgesehen von seinen anderweitigen Konsequenzen, in dieser Hinsicht — nämlich zur Verhütung uder Verrin- {lacominodiron sich erst allmälig dieser Veränderung. Der Proidncent wird l)ei einer sogenannten günstigen Dxportcnnjunctnr liatsäcldicli nocli eine Zeit lang zn Preisen prodnciren können, die, in Papiergeld ausgedrückt, hilliger sind, als die früheren. Wann die endliche Ausgleichung eintritt, weiss er durchaus nicht und noch weniger kümmert er sich in der Regel um diese zukünftige Ausgleichung. Mit welch’ unherechenharer Capitals- und Kräftevergeudung für jedes Land ein Jahrzehnte lang andauernder Zustand sein muss, hei welchem fast ununterhrochen im auswärtigen Handel Gewinnste preisgegehen und Verluste erlitten werden, die im natürlichen Verlaufe der Dinge bewahrt, respective vermieden hätten werden können, wird sofort klar, wenn man sich die riesigen Summen vergegenwärtigt, die hei den hoch entwickelten Verkehrsverhältnissen der Gegenwart im auswärtigen ­ Handel jedes civilisirten Landes bewegt werden. Seit dem Jahre 184S, also seit dem Bestehen der Zettelwirtlischaft in Oesterreich betrug dessen auswärtiger Waarenhandel rund 17 Milliarden Gulden. Wenn von dieser Summe im Durchschnitte ­ durch den Einfluss der Valuta auch nur um 2 Percent weniger verdient wurde, als sonst der Fall gewesen wäre, so genügt schon der solcher Art gefundene Betrag überreichlicli zur FJulösung der gesummten in unserer Monarchie seit 1S4.S vorhanden gewesenen nicht bedeckten Geldzeiidien. Die Zettelemissionen ­ Oesterreichs haben also schon aus diesem einen Titel allein um mehr als ihren Betrag Capital vergeudet. Der Unterschied zwischen der Ca|ätalsvergeuduug (lundi Kleiuentar-Eceignisse oder Krieg und derjenigen (lundi solidie Zettvlemissionen besteht darin, dass die erstere mit Einem Schlage eintritt und dadurch deutlicher erkennhar und schmerzlicher fühlbar wird, dafür aber, ist die Katastrophe einmal vorübergegangen, ­ dem Verkehre und den wirthschaftlichen Kräften freie Bahn zur Heilung der erlittenen Schäden lässt ; während die Ca])italsvergeu(lung der Zettelwirthsidiaft unuuterhnxdien wirksam bleibt und dauernd jede gesunde wirths(diaftli(die Thätigkeit hemmt. in. (Ja;lite]. luiKItiss der Valuta auf die Pioduclioiisverhiiltiiisso. Im VorheriRcn win-de Kuseinamleixesetzt, welchen Einfluss eine gestörte Valuta auf die Gütervertheilung im Allnemeinen ausul,t Es ist nun auffallend, dass trutz der eminent scl.iidmhen M irkunsen die sich schon hier zeigen, die ziemlich ve t verbreitete Amsicht bestehen kann, dass die Störung des dnlnrar” " r'i' aNM 1 eil sogar als Vortheil empfunden wird. An, allerwenigsten einen ‘It 7 "" ge.störter Valuta geneigt, etwa duel, wahrgenommeneil Xachtlieil auf Ibechniing r wählen Ursachen zu setzen. Was die Verschiebung der yermogensyerhältnisse, anlaiigt, so wlnl dieselbe von ,leii Itenachtheiligteii gar nicht bemerkt, ,1a ja der nominelle Betrag Kaufkraft *" geneigt, ,lie Ursache dieser veriinderten Bedürfnisse zuzusclireiben, und für diese Theiieriiiifç macht man dann den Steuerdruck, die Eisen1)ahnverhindun^en, die Vermehrung ­ der Bevölkerung, kurz alles Andere eher verautwortlich, als eben die Verschlechterung der Valuta. Umgekehrt empfinden Jene Bevölkerungsschichten , die nunmehr ein nominell höheres Einkommen empfangen , gleichviel, ob diese Krliöbung eine reelle ist oder nicht, dies doch als augenscheiidiche V ohlthat, und wenn es sich dann herausstellt, dass auch sie trotz der nominellen Einkommensvermehrung ihre Lebensverhältiiisse nur im geringen Grade oder auch gar nicht verbessern können, so wird aueh hiefür die ,,Theuerung“ mit ihren verschiedenartigen ­ fälschlich angenommenen letzten Ursachen haftbar gemacht. Noch weniger kann die Störung der auswärtigen Handelsbeziehungen ­ zum Bewusstsein jener Kreise gelangen, die sich mit diesen Angelegenheiten praktisch beschäftigen; eben hier wirkt Alles zusammen, um den reellen Nachtheil mit dem Scheine eines Vorthciles zu umkleiden. Der Exporteur, der durch ein steigendes Disagio verleitet und gezwiTngeir^wird, mit einem geringeren Nutzen für die Allgemeinheit an das Ausland zu verkaufen, sieht doch seinen • in Landesvaluta ausgedrückten eigenen Gewinn vermehrt. Ja wenn die Va lufa Verschlechterung durch eine längere Zeit in fortschreitender Zunahme begritfen ist, emplindet er dieselbe zunächst als eine contlnuirliche Begünstigung ­ seines Geschäftes und er hat weder eine Ahnung davon, noch kümmert es ihn, dass die Vermehrung seines Ge^winnes durch einen doppidten Verlust am Volksvcrmögen und an der Volkskraft erkauft werden muss. Ganz dasselbe gilt für den Importeur, wenn die Scala des Disagio nach abwärts gleitet. Allerdings haben im ersten Falle die Importeure, ­ und im zweiten Falle die Exporteure Grund sich zu beklagen; allein auch hier, insbesondere aber im ersten Falle wird die Schuld der Schädigung nur selten auf die Valuta, zumeist aber wieder auf andere handeis- und verkehrsj)olitisehe Verhältnisse geschoben, und wenn es hoch kommt, so hört man thatsächlich bei einer Verbesserung der Val uta Verhältnisse, ­ niemals aber in Zeiten der Verschlechterung derselben, Klagen über die Störung iip Aussenhandel. Fs ist nämlich ein weit verbreiteter und schwer auszurottender Irrthum. dass der Export von grösserer AMehtigkeit sei, als der Import. Von dem nothvvendigen Zusammenhänge beider haben nur Wenige eine Ahnung, und so glaubt man denn Alles, was den Export befördert, als eine AV ohltbat begrüssen zu müssen, während man sieb über die Behinderung des Imports leichteren Herzens bin wegsetzt, ja dieselbe sogar als wirtbsebaftlicb heilsam anslebt. Hoch Alles dies würde nur für jene der Zahl nach ^ ^^*^lii'nnkte Classe von Handelsleuten gelten, die den auswärtigen ­ Aeikebr des Landes vermitteln. Die Ansicht, dass eine schlechte Valuta von günstiger AVdrkung sei, ist aber inslesondeie auch in den Kreisen der Producenten sehr stark verbreitet und hat sich gerade hier mit ausserordentlicher Zähigkeit festgehalten. Der Grund hiefür liegt im Folgenden. ir haben bereits gesehen, dass in Zeiten zunehmender A^alutaverschlechterung der Producent in der Lage ist, für seine AV'aare einen in Landesvaluta ausgedrückt höheren Betrag zu erhalten, als den Productionskosten entsprechen würde Der Preis seiner Pro.lucte richtet sich der Hauptsache nach, in lolge der Concurrenz des AVeltmarktes, nach dem AVeltpreise in Metallgeld berechnet; würden sich nun auch die Productionskosten sofort in demselben Masse erhöhen, so wäre der scheinbare Nutzen blos ein einmaliger, er könnte sich nur für jene AVaare ergeben, die zur Zeit der Valutaänderung bereits geRemiber. _l ist jedocl, nielit «o. Wii- in. vni-igen -npi el gezciKt wurde, riclitet siel, selbst die auf dem Weltmarkte cononrrirende Waare in ihrem Preise niebt sofort nnd 0 * sm lg naeb den im Auslande unter der Herrschaft der stabilen Metallwabrung beaablten Preisen. Der Preis wird < ure 1 die Ibatsaelien der scheinbar billigeren Gestehungskosten ini 1 er sincuilenz derartiger scheinbar billigerer Waareii auf dem Markte gedruckt, und dies in desto böberem Masse ,|e mehr der Preis blos durch die inländische Concurrenz uni je weniger er durch die ausländische beeinflusst werden kann. ln. kleinen Verkehre und bei den Lohnverhällmissen, 40 wo (lie fremdländisclie Coiiourrenz fast gänzlich fehlt, wird sich vorerst eine Wirkung der (xeldentwertlinng nur äusserst langsam geltend machen. Diese Preise und Löhne werden anfänglich ­ entweder gar nicht oder nur um einen so geringen Betrag steigen, dass sieh für dieselben, wenn man die in Landesvaluta gezahlten Preise in Silber umrechnet, eine sehr ausgiebige Ermässigung ergehen muss. Der Producent wird also verhältnissmässig, d. i. im Vergleiche zu den Preisen, die er früher und jetzt für seine Waaren bekommen kann, billiger produciren und folglich mit grösserem Nutzen verkaufen können, als zuvor. Dass diese Wohlfeilheit nur auf Kosten des Arbeiterstandes un^l des mit diesem zunächst in Verbindung ­ stehenden Kleinhandels und der kleinen Gewerbekreise möglich ist, kümmert ihn zunächst nicht, da für ihn das bücherniässige Ergehniss seiner Geschäftsgebahrung wohl das allein Massgebende ist. Die Arbeiter selbst werden nicht augenblicklich den Druck der neuen Conjunctur empünden, denn, wie bereits bemerkt, ändern sich auch die.Preise im Kleinverkehre, aus welchem sie ihre Bedürfnisse besoigeu, nur sehr allmälig und sie werden daher für den essentiell verminderten ­ Lohn im Durchschnitte doch dieselben Bedürfnisse befriedigen können, wie früher. Dasselbe gilt dem Wesen nach . auch für den Kleinhändler und für den (lewerbetreibenden, so lange dieser nicht genöthigt ist, seine Vorräthe auf dem Weltmärkte ­ zu erneuern und dort inne zu werden — nicht etwa, dass das Geld, welches er von seiner Arbeiterkundschaft erhält, nicht mehr den gleichen Werth repräsentirt, denn für so j subtile Unterscheidungen fehlt diesen Kreisen alles und jedes Verständniss — sondern dass wieder einmal eine „Theuerung“, ein Aufschlag der Waaren in Folge von Krieg, Misswachs, schlechter Verwaltung oder was sich sonst als passender Sün-; denbock darbieten mag, eingetreten sei. Nun erst wird er seinen j Kunden den Brodkorb höher hängen und nun erst beginnt für die Arheiterbevölkerung jene Zeit der Entbehrung, die in Ländern I mit gesunder Valuta die unmittelbare Folge jeder Lohnminderung ­ sein muss. Diese Entbehrungen dauern so lange, bis es den Arbeitern gelingt, vom Unternehmer jene nominellen Lohnerhöhungen zu erzwingen, die vom Anbeginn der GeldentwerWiung entsprochen hätten. Hppawfpr Inzwischen alier ist eine neue (iehlentwerthnni? ein-Ketreten. J)er Unternelimei- kann wieder den erliöhten |„dm lewilligcn und dooli noch einen durcli die (Jnnst der ValiitaeonjnnctmJ.ei vorgerufenen (Jewinn in seine »neher einstellen. - (1er Grund, warum die Classe der Unternehmer ! mc 1 regelmassig mit der Störung der Geldverhältnisse so gern/i hefre„„, et Ihr Nutzen wird allerdings nur auf kL7 die (Inr kleinen Gewerbetreibenden möglich, Ilrodhert Geschäftsverluste die Bilanz ihrer ffilt der müssen; aber hier mehr wie anderwärts sofort anfT' l'“"" Gowinnste augenfällig hervortreten und ipüüü ### ■Sü sächlich (1er AVerth der in’s Kndluse veriiielirteii (-rehlzeichen mit geringen Ruhepausen in’s Ungemessene, bis schliesslich doch das Ende mit Schrecken, nämlich der allgemeine Bankerott ­ eintrat oder in Haiti eintreten wird. Will man solche Zustände voraussetzen, dann kann allerdings der Unternehmer während der ganzen Dauer der Zettelwirthschaft und bis knapp vor Einbruch der Katastrophe fortwährend jene Hewinnste einheimsen, die hier in ihrem Ursprünge nachgewiesen wurden. Aber solche Zustände existiren derzeit in keinem civilisirten Staate und es ist anch nicht an/.unehmen, dass dieselben ­ von irgend einer Seite ernstlich herbeigewünscht werden. AVomit wir uns zu beschäftigen haben, das ist der wirthschaftliche Zustand in einem Lande mit begrenzter Zettel-Emission, und in diesem sinkt der A\^ertli der Landesvaluta i nicht continuirlich, sondern ist den unberechenbarsten Schwani klingen nach aufwärts und abwärts unterworfen. Das Disagio der Noten eines solchen Landes steigt durch eine Reilie \on •Jahren, bleibt dann eine Weile lang stationär, schwankt hierauf ­ unentschieden nach auf- und abwärts, sinkt dann wieder durch längere Epoclien, um sotort abermals zu steigen, zu schwanken und zu sinken. Sehen wir nun, wie sich die \>ihältnisse der Rroducenten bei diesen verschiedenartigen Bewegungen der \aluta gestalten. AVenn der Heldwerth, nachdem er einen gewissen Tiefpunkt ­ erreicht hat, durch längere Zeit annähernd gleich bleibt, so ist es klar, dass die in der Kpoche der fortschreitenden (iJeldentwerthung zurückgeblielienen Lohne und Kleinpreise endlich nach Verlauf einer kürzeren oder längeren Frist den vom Weltmärkte dictirten AVaarenpreisen nachfolgen und sich mit denselben in's (Heicligewicbt stellen. Nun werden die Unternehmer genau unter denselben A'erhältnissen arbeiten, als wenn eine (ieldentwerthung überhaupt nicht vorhanden wäre. Sie werden allerdings ihre Uroductionskosten im schlechten Heide bezahlen und für ihre A\'aaren Bezahlung im schlechten Heide empfangen; wenn sie aber Beides, Ausgaben und Einnahmen auf Aletall umrechnen, so werden sie linden, dass ihr Nutzen ceteris paribus der nämliche ist, den sie unter der Herrschaft einer Aleta 11 Währung hätten erreichen können. Ihr Hewinnst aus der steigenden Agioconjunctiir wird 43 aiifgehort haben, ai,er sie werden auch keinen directen Schaden aus der Geldentwertliung erleiden und der bestehende Zustand ­ des Geldwesens wird daher für ihre Interessen gleichgilt lg sein. Nun soll .sich aber der Geldwerth wieder verbessern, das •'agio soll sinken. Jetzt werden abermals die Preise der iin er (er Conciirrenz des A\'eltmarktes stehenden Prodiicte sich nac*h den Weltpreisen richten müssen, d. h. sie werden in die TI , sinken. Auch jetzt wird allerdings stehnn^rf^' Waarenvorräthe zu nominell höheren Gevorhanden sind und ÜDlglich die ndândisGum ■ 44 feillieit“ erstaunen, so könnten sie allerdings auch mit ihren 't Preisen herahgehen, gleichwie sie früher bei derselben Gelegenheit ' mit ihren Preisen hinaufgingen. Es liegt aber in der Natur j der Sache, dass sie dies nur schwer und ungern thun werden, wahrscheinlich nicht mit jener Raschheit, mit der sie sich früher der Preissteigerung accomodirten. Der Vortheil des Arbeiters wird also für längere Zeit trotz des im V esen erhöhten Lohnes ein verschwindend geringer sein und dies kann insüferne auch dem Producenten nicht gleichgiltig bleiben, als die im grossen Ganzen gleichbleibende Lage des Arbeiterstandes ­ ihn der j\löglichkeit berauben muss, die Löhne nunmehr ­ in derselben Weise herabzusetzen, wie er sie trüber, gedrängt durch die beginnende Noth seiner Arbeiter, heraufsetzen ­ musste. Allerdings wird die Entscheidung dieser Frage, ob nämlich ­ eine Erhöhung odhr Herabsetzung des Lohnes sich je nach der wechelnden Conjunctur rascher vollziehen lässt, zunächst von dem Verhältnisse des Angebots und der Nachfrage von Arbeit abhängen. 1st nämlich in einem Lande das Angebot von Arbeitskräften sehr gross, dann wird der Unternehmer bei einer für ihn nachtheiligen Conjunctur sehr rasch, auch ohne Rücksicht auf die Lage seiner Arbeiter, eine Lohnreduction erzielen können, und dies wird dann wohl auch im Kleinverkehre ­ eine verhältnissmäsig rasche Ermässigung der I’reise herbeiführen. Wenn aber umgekehrt die Nachfrage nach Arbeitskraft ­ grösser ist als das Angebot, so wird der Unternehmer ­ auch bei ungünstiger Conjunctur den höheren Lohn so lange ertragen müssen, bis nicht die schliesslich doch eintretende ­ Preisermässigung im Kleinverkehr die Lohnerliöliung zum Bewusstsein des Arbeiters bringt, dessen Lebensstellung verbessert und dadurch eine Vermehrung des Arbeiterangebots herbeiführt. Im erste reu Falle wird der Gewinn des Unternehmers ­ aus der steigenden Conjunctur grösser, sein Verlust aus der sinkenden geringer sein; im letzteren Falle aber wird das Umgekehrte eintreten. Speciell in Oesterreich scheint, wie sich später ergeben wird, das Verhältniss zwischen Angebot und Nachfrage ziemlich ­ dauernd zu Gunsten des Arbeiterstandes zu sein, denn 45 ! ' y'l"»'rt"ll.nngen l,al,™ siel, rascher vollzogen nnd länger enalten, als die Lohnermässignngen. Dadurch ergab sich allerdings der in socialpolitischer Beziehung nicht hoch genug anzuachlagende Vortheil, dass unter dem Wechsel der Valuta-• i.jiuictni nicht ausschliesslich die Arheiterhevölkening zu lei-. ' CU hatte. Bedeutend war ihr (JeiWnii dagegen nicht, denn, le sich ehenfall» später heraus.stelle,n wird, sind auch die 'nehmer . ''adilich wirkungslos verloren. Kür die Unter-Vilnt.e <^<;sanuutwirkung llieser wechselnden-^ Disa,rio Kcradezii erdrückende. Bei steigendem närer vTT*'""*”,*“' ''«''''"'tnissi^s.slg nicht viel, hei statio- 40 ahgehen, oline jemals in die Lage zn kommen, sicli dort anf älmliolie eise selladlos zu halten — immer vorausgesetzt, dass diese Fremde ein Land mit gesunder Basis des Greldwesens ist. Denn ein solches Land kennt Scheinconjuneturen nicht, wie sie eine entwerthete Valuta im (tefolge hat; es kommt, von ganz almormen, hier nicht näher in Betracht zu ziehenden Zwischenfällen abgesehen, niemals in die Lage, sich über den Effect seiner auswärtigen Handelsheziehungen zu täuschen und sich seihst (lewinne vorzulügen, wo solche nicht vorhanden sind. J-V. Cai3ite]. ^ Einfluss der Valuta auf die Preise und Löhne. ##### , ÍTeMwaitl. mit geringen Al.vveiel.nngen eine besthnm- _ 4H — einlipitliclie Riclitmis vorfolRte. Pio TaKossoliwiiiilüiiiKen der Valuta, ja selbst die Osoillatiouen derselben innerlialb Hines .labres werden sieb in ilirer liiiclvwirbnnf; auf die I’reisverbülfnisse leicbt paralysircn, nneb bevnr peinigende Zeit r.nr Hevvorl)vingun<^ des ihnen ei^jentluimliehen Effectes vorhanden war End sollten diese AVirknnp^en doch äusserlich lier vortreten, ^ M wkidm' m dM- NaWrderS^ffæ.d^^ diesn^ht angenldicklicli, sondern erst iiaclitriiglicli geschehen kann zu einer Zeit, die sich vorher nicht lierçchnen lässt, m welchei alter der Stand des Agio’s sich bereits geändert haben kann ; so dass es bei Betrachtung derartiger kurzer Epochen schlechterdings unmöglich bleiben muss, den Zusammenhang zwischen Ursache und Wirkung herauszufinden. Anders wird dies jedoch, wenn man mehrjährige Epochen vor Angen hat, in denen eine bestimmte, deutlich hervortretende Bewegungsrichtung ­ der Agiüverhältnisse constatirt werden kann. Hiei werden die Veränderungen des (xeldwerthes die erforderliche Zeit haben, auf die Preise zu wirken, und die, wenn auch nicht absolut gleiche, so doch im gros.sen Ganzen gleichniässige Bewegung dieses Geldwerthes wird genügen, um die Wirkungen kleinerer, dazwischen liegender Schwankungen anszugleichen. In der That lassen sich nun die 28 Jahre von 1848 bis 187') in mehrere grössere Abschnitte zerlegen, in deren jedem die Valuta eine ganz eigenartige Tendenz der Bewegung autweist. Es betrug nämlich : Das DurchscliiiiltsaKio Tin .Talire 1848 1849 187)0 187)1 187)2 187)8 187)4 187)7) 187)() 109 Jü li:k87) 119-82 12()-07) 119- 77) 110-02 127-77) 120- 02 107)-:;7 40 Im Jahre 1857 1858 1859 18G() 18G1 18G2 18G3 18G4 18G5 18GG 18G7 18G8 18G9 1870 1871 1872 1873 1874 1875 Das DnrcliscliniOsagio 105.50 104-12 120- G2 132-25 141-25 128-07 113- 09 115-72 108- 32 119- 84 124-31 114- 48 121- 02 121-89 120- 38 109- 27 108-14 105 — 103-40 4 insgesammt um nmd 17 Percent. Da indessen ans den letzten Jahren halbwegs verlässliche Preislisten nicht zn erlangen waren, zudem aber in diese letzte Epoche eine verheerende Krisis fällt, die mit ihren abnormen Preisschwanknngen jedenfalls ­ zn falschen Schlüssen verleitet hätte, so wurden die Preisberechnnngen nnr bis znm Jahre 1872 tortgetührt. Um nun zu finden, wie sich unter dem Einilusse dieser Valutaschwankungen die Preise der verschiedenen V a arenkategorien bewegten, wurden fünf verschiedene Preislisten untersucht, u. zw. die Jahresdurchschnittspreise von 14 V aarengattungen, wie sie von der Pester Handelskammer am Pester i^Iarkte für die Jahre 1840 bis 1872 berechnet sind; verschiedene ­ 31 ittelpreise auf den österreichischen 3Iärkten nach den officiellen Angaben der österreichischen statistischen Centralcommission vom Jahre 1840 bis 1872; 31ittelpreise in Wien für die Jahre 1850 bis 1872 nach den Xotirungen der Wiener 3larkt-Commission ; dann die Preisangaben für 3Iauerziegel und Eisen von 1854 bis 18(55, wie sie von der Pragei Handelskammer in den auf der Wiener A\ eltansstellung ansgestellten ­ Listen zu finden waren. Schliesslich wurden ans den halbwöchentlichen Preisnotirnngen der Wiener Handelskammer, ­ soweit diese eben reichten, die Jahresdurchschnitte für Baumwollgarn, Roheisen, Zucker und Stärke in den Jahren 1854 bis 18G5 herausgezogen. Zieht man ans den von der Bester Handelskammer notirten Preisen die Dnrchschnitte einerseits für die Epocliß 1840—184(5 (das Jahr 1847 ist als ein ganz abnormes Hungerjahr ausser Rechnung gelassen), andererseits für die Epocliß 1872 und nimmt man die für die erste Epocli« gefundenen 3iittelwerthe als Einheit an, so ergibt sich di^ nachfolgende Steigerung der Preise: WaareiigattuiiK 1840—1840 186(i—187¿ Weizen .... 100 10-1., Roggen .... 100 187-4 Gerste .... 100 181., ') Die Bnda-Pester Handels- und Gewerbekammer hatte auf der Wien«f Weltausstellung „Beiträge zur Geschichte der Preise ungarischer Landesproduct« im 19. Jahrhunderte nach den Xotirungen des Pester Marktes“ ausgesteHj Nach den in dieser vortrefflichen Arbeit enthaltenen Angaben ist die nachfo* gende Tabelle berechnet: Õ1 Waarengattung Hafer Mais . . Rüböl . , Spiritus . . Ochsenliänte IJnschlitt Seil weine feit Speck , . Hanf . . Honig Wachs . . Durchschnitt 1840—1840 1800—187¿ 100 1G2.. 100 100 100 100 loo 100 100 100 100 loo 181., 133.. 128., 124., 132., 172., 184., 169., 109., 104., 152 — N I Si'-S fe rr, l~l . ' ' I « O W ¡ I 1 g II per niederosterr. Metzen 1840 '¿.49 ïï'.!^:îî; K IS 1845 Z.40,i •S40 S.50., 1H47 5.11, >«48 a.85, l«4ü 2.82, >«5U 2.03, >*51 2.30, >»52 3.04, >«53 3.78g >«54 5.40g 1855 A.41, >«58 ,4.90, >«57 3.34« >«o8 3.20o >«^9 ,3.15, >«30 3.53, F a Ë# str >«72 6.12^ 1.72« 104.« per Wiener Centner 1.09, 1.45, 1.07, 1.07, .»5j 1.30, 1.80, 2.78, 1.17, 1.37o 1.54) l.OOj 1.95, 2.43, 2.88, 2.77, 2.18« 2.00, 2.31« 1.92, 2.09, 2.08, 2.71« 2.58, .88, 1.52, 2.27, 2.78« 2.10, 16.18 21.4.3 10.90 12.9(î 12.51 19.10 13.20 19.15 12.87 21.83 19.57 19.14 14.88 22.05 25.57 17.40 23.12 21.93 23.08 ■ - 20.52 24.30 21.70 22.15 22.44 19.04 21.50 , 22.34 24.27 .45, 21.39 - ..53, 23.07 .49« 23.18 I 20.77 ! 21.80 19.30 19.33 • 22.41 I 24.24 1 23.37 i 20.20 21.39 17.92 17.78 19.59 y.43 10.07 19.01 29.53 18.83 24.47 22.01 18.55 17.77 10.45 10.80 12..50 14.05 17.12 20.25 : 18.75 22.5:1 20.40 31.05 29.87 25.92 25.80 18.84 19.02 22.28 25.21 28.79 21.15 23..59 22.55 .850 27.73 49« 28.65 .4:1, 3:1.84 .43, 27.34 .50: 28.0!» .45« 30.4.3 —.48, 28.24 .44# 25.28 .48..' 23.7 —.4:1,, 21. :i9„ 23.90 —.4 4. 21 23.84 17:30 I9..%0 27.14 25.:18 29..54 :il.;j2 34.42 29.84 32.53 37.54 32.26 ;i2.07 33.27 3:1.78 31.75 30.95 27.87 23.58 9.07 8.08 8.49 8.79 9.17 9.14 9.95 10.31 8.01 10.08 9.78 — 13.01 23.02 15.00 24.38 10.N5 20.55 17.14 15.54 29.67 10.40 21.8? 29.90 18.20 17.09 30.23 16.(»9 20.15 27.09 16.88 19.91 19.17 13.52 1.5.54 84.00 83.21 > 1.53«*» 1:89/ 1.8.3, 1.69, 1.60, 2.58, 2.82. 3.02 17..5fl —..14« ¿1 (¡,¡ .30..59 29.32 1 28.91 filii 24.42 28.97125.30 I' 20.02 30.03 29.58 28.84 33.88 33.(»4 27.53 33.20 .30.63 '1 28.24 31.33 30.41 2 28.19 28.90 28.07 m 9fi fio oj __ 15.09 15.49 13.72 88.89 18.41 88.99 18.87 87.94 18.18 87.07 13.52 83.12 13.39 88.90 71.77 81.31 84.82 87.(»h 18.83 90.90 18.01 «4,12 87.78 89.89 90.67 99.22 98..53 90.28 15.31 9.3.9.^ 18.09 94.02 19.98 93.72 17.28 190.14 16.90 10:1.25 .29 15.24 15.20 15.05 15.29 93.33 12.83 87.78 97.70 >«<«3 95:81 >5«5 . % a ::ii' 52 53 Wíinron 1H40—1K4C 1866 -1872 Weizen 100 1^0-s Roggen 100 144.j Mais 100 lOO.g Gerste 100 167-3 Hafer 100 1 /5.j Haidekorn . 100 97-, Erbsen 100 229-0 Bohnen 100 150-e Linsen 100 142-3 Hirse . . • 100 138.J Reis 100 91-4 Die nach den officiellen Angaben des statistischen Jahrbuches für Oester-Mittel preise auf den österreichischen Märkten -fahr per nieder-österreichischen Metzen 1840 1841 1842 1843 1844 1845 1846 1847 1848 1849 1850 - 1851 1852 1853 1854 1855 1856 1857 1858 1859 1860 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 1868 1869 1870 1871 1872 3-05 2-77 3.05 2.56 2.40 2.63 2.77 5 22 3.51 3.58 2.93 3.10 3.56 4.57 5.67 (trOl 5.95 4.26 3.92 3.70 4.33 4.18 3.76 2.51 4.32 5.04 5.07 4.09 4.44 5.01 5.84 2.15 1.89 1.94 1.70 1.58 2.— 2.80 3.82 2.42 2.43 2.06 221 3.02 3.47 4.16 4.42 3.94 2.99 2.69 2.45 3.04 2.78 2.52 2.51 3.12 3.53 3.56 2.91 3.01 3.29 3.81 2.21 1.89 1.89 1.65 1..54 1.79 2.28 3.41 2.14 2.57 2.47 2 45 3.14 3.35 3.83 3.87 3.45 3.09 2.95 2J6 3.29 3.38 3.08 2.83 3.12 3.28 3.13 2.71 2.90 3.34 4.— 1.80 1.58 1.61 1.45 1.33 1.63 2.17 2.98 1.76 2.19 1.81 1.88 2.43 2.86 2.55 3.35 3.12 2.32 2.29 2.11 2.48 2.40 2.26 2.12 2.51 2.79 2.91 2.52 2.61 2.76 3.22 1.24 1.14 1.14 1.07 -.98 1.16 1.44 1.73 1.25 1.55 1.36 1.35 1.60 1.85 2.03 2.14 1.94 1.83 1.69 1.62 1.61 1.74 1.70 1.48 1.61 1.66 1.89 1.76 1.85 1.86 1.94 3.52 3.24 3.20 3.22 3.27 3.60 4.32 4.80 3.83 2.87 3.60 4.40 4.19 4.63 4.65 4.85 4.52 3.63 3.15 2.94 3.26 3.16 2.96 3.22 3.55 3.46 3.46 2.95 3.13 3.29 3.83 3.89 3.85 4.03 4.03 3.71 3.94 4.83 6.56 5.07 4.— 4.43 4.10 5.07 6.37 6.60 7.05 6.99 5.74 5.54 4.94 5.36 5.24 5.02 5.22 5.39 5.40 5.35 5.09 5.11 5.53 5.81 3.10 3.96 3.22 3.03 3.85 2./o 2.91 4.13 3.27 3.10 3.96 3.06 2./5 3.76 2.49 2.89 3.87 3.22 3.37 4.60 3.66 4.71 6.42 4.74 3.80 5.10 3.61 3.0 3.05 3. 0 4.63 2.74 2.78 4.63 3.35 3.97 3.72 5.05 4.47 4.57 6.28 5.03 6.52 5.05 5.09 6.72 5.18 4.82 6.93 J.19 4.38 5.87 4.28 4.01 5.81 4.32 3-54 5.05 3.65 5.33 5.48 5.37 5.52 6.— 5.86 5.77 5.47 5.60 5.67 5.81 3.86 3.97 4.04 3.85 4.15 4.50 4.34 4.13 4.15 4.22 4.88 4.05 3.97 4.77 4.08 4.49 4.39 4.73 4.03 4.13 4.55 4.96 Waareu 1^40—184 61860—1872 Kartoffel Rindfleisch Wein Bier i Holz hart 36" „ weich . Heu . . . . Stroh . . . niedrigster Preis Taglohn Í niedrigster 1 mit Kost .... mit Kost Durchschnitt 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 164-, 207-, 156., 174., 156-5 146., 119., 141., 182., 164-100 158-, «i* b.r«h»elcn MiltelpreUe gibt die nachfolgende Tabelle: _jj)_22!jl2^il»t«rreielijocher Währung .Silber. II « TC 16.31 17.15 16.91 15.93 16.85 16.97 16.66 16.22 15.08 15.34 15.21 14.53 14.28 15.88 16.19 16.01 18.63 17.62 17.49 15.4(1 14.96 15.77 15.42 16.03 16.49 15.23 15.75 U..34 14.27 14.33 16.29 -.88 —.75 —.84 —.81 -.74 —.82 —.95 1.70 k22 1.19 1.30 1.29 1.61 1.77 1.84 1.86 1.81 1.59 1.41 1.38 138 1.32 1.33 1.27 1.29 1.41 1.3() 1.17 1.29 1.55 1,60 llllll g I s per n.-österr. Moass —.09, -i»6, — 09, —.10, —.09, —.10, —.09, — .11, —.10, -:\k —.14, — .13; —. 15^ -.14, i -.19, .21 .19, .21, .22 25. -.25 -.22, -.22, -.23, -.25 -.25 -.19 ^22 -.29, -.23; -.33, -.28, -.33 Î .34 -••3.3, —.36, — .34, -.37, .36; —.36, — 37, —.33 3 —.08, -.08; -.08, —.09, —.08; —.09, -.10, -.11 -.09, —.08, -.07, —.09, —.10, —.12, —.12, —.12, —.21, —.19p :::: -.13, :::: -.15; .15 •14, .16, ï •18j P II per Wiener Klafter per Wiener Centner 5.53 5.67 5.67 5.72 5.76 5.93 6.35 6.88 5.85 6.26 6.64 6.59 7.66 8.32 7.17 7.40 9.03 9.16 8.19 7.20 7.84 8.20 8.10 8.70 7.74 8.29 9.02 7.67 9.05 9.94 11— I 4.06 4.18 4.24 4.50 4.36 4.45 5.04 5.37 4.58 4.. 56 4.95 4.84 5.84 6.03 5.2(1 5.61 6.. 50 i).68 6.07 5.20 5.48 6.04 5.73 6.01 5.46 5.74 ().40 6.:38 6.40 6.95 7.86 1.21 1.31 1.35 1.23 1.05 1.23 1.17 1.38 1.29 1.29 1.38 1.28 1.46 1.55 1.24 1.52 1.73 1.82 1.81 1.52 1.70 1.53 1.53 1.54 1.42 1.24 1.37 1.37 l.()4 1.60 1.58 -.74 —.77 -.82 —.70 —.61 —.74 -.77 —.8(3 -.78 —.76 —.76 —.75 -.97 1.19 -.92 1.09 1.40 1.31 1.08 -.97 —.94 1.09 —.92 1.-—.93 —.79 —.98 —.98 1.17 1.20 1.17 i —.35 —.35 —.35 —.35 —.35 —.35 —.35 —.44 —.38 —.36 —.43 -.45 -.47 -.52 -.48 —.53 —.61 — 60 —.57 —.47 —.64 —.73 —.49 -.57 —.53 —.55 —.51 —.59 -.62 -.71 —.88* -.19 —.19 -.19 —.21 —.19 -.19 —.20, —.22 -.24 —.20 —.22 I -.22 -.25 —.29 -.25 —.26 —.30 -.;30 -.31 — 29 1 -.40 —.44 —.26 —.28 —.27 -.27 -.31 —.29 -.34 -.36 —.46 Vergleicht man die hier gefundenen Resultate, so ergibt sich schon hieraus fiir’s Erste eine Preissteigerung, die, wie später gezeigt werden soll, um ein bedeutendes giössei ist als die gleichzeitig in anderen europäischen Ländern beobachtete, sodann aber ist ersichtlich, dass die Preissteigerung in Pest, wo die Notirungen für den (Irosshaudel gelten, im Durch-Die von der Wiener Markkomission zur Verfüpunp; gestellten Daten fol-Mittelpreise in Wien Artikel l| Quantität \\ 1850 ! 1851 ! 1852 | 1853 | 1854 | 1S55 ' 1856 | 1857 \ 1858 Weizen . . Korn . . . (Îerste . . . Hafer .... Auszugmelil Kaisersemmel ¡Weisses Prod ; Krbsen . . 1 Erditnfel . • ! Rindfleisch . 1 Kalbfleisch . I Schaffleisch ISohweinfleisch ¡.Schweinschmal/ Putter iRier . I Milch . 1 Ken Stroh . IPrennholz, hart „ weich • ! Geringster Taglohn 1 Metzen 1 l'fund per Pfund Vd Metzen 1 Metzen 1 Pfund 1 Stück 1 Mass 1 Centner 1 Klafter 38 1 Tag 3.34 2.60 1.71 1.55 —.10 —.lli —.04, —.51, 1.05 —.18b| -.13* ■ ^.15»! —.24 I ' —.36,), —.37 1 -.01, —.13 j 1.39 1.06 ' 15.14 ! 9.46 ' -.39, 3.33 ; 2.46 2.02 1.82 —.09g —.12 r 9^ —.50, ! 1.20 —.17»! —-17» —.15» .25., .24, .37 —.01, -.12, 1.28 1.29 17.81 11.06 —.52» 3.72 3.26 , 2.45 1.89 —.10, —.134, —.06» —.72 1.88 —.16,: —.20» —.17» —.25, —.30» =:% 1::' 1.42 ¡18.19 !i2.42 '—.58» 4.55 I 6.20 3.46 ! 4.44 2.65 ; 2.97 2.18 ! 2.39 —.12, —,85 —.14 —.17, 6.80 , 4.46 3.26 2.17 —.15» —.184 .09; -.10, —.87 1.22 j 1.65 —.18»—.17» —.284—.22» —.23, —,18»'—.IO»!—.20, —.39,1—.30¿ —.37, —.854 1.81 -.20 —.25» -—.34 —.45»—.45» —.03, !—.01» —.20»!—,22 1.69 , 1.32 2.22 ! 1.57 18.82 116.53 11.84 i 10.61 —.63» I—.54, -.42,1 -.52, -.01» —.17, 1.52 1.69 18.46 10.57 —.64, 6.54 3.95 3.08 2.03 —.16, -.2O4 —.09, —.92, 1..57 —.23» -.27» —.24 —.43» -.43 1—.40.» -.01., 1.60 ¡21.42 13.15 —.74 4.33 ' 2.55 2.22 1.91 : —.12» —.16» -;»i 1.40 —.21, .26»' —.19»' .43,1 -.39»! —.48 —.02 Til'i 2.04 ' 22.38 14.18 — .74; 3.84 2.53 j 1.87 ; 1.98 —.12 ; —.14,1 —.06,1 1.19 : 1.69 1 -.21» —.28» —.23,1 —.41» —.36,' —.514 —.01» -.22, 2.14 1.63 22.51 14.36 —.75» Da alle diese Angaben bios die Preise für Koliproducle, Lebensmittel und Lübne bieten, so war es der Vollständigkeit lialber nothwendig, auch für die Industricproducte verlässliche Angaben aufzutreiben. Es war jedoch ­ unmöglich, derlei für eine längere lieihe von Jahren und für eine grössere Zahl von Waarengattungen zu erlangen. Die Wiener Handelskammer ­ iiotirt erst seit dem Jahre 185d die Marktpreise der hier gehandelten Waaren und dies in höchst unvollständiger Weise. Zum Ucberflusse eignen sich die wenigsten dieser Angaben zu einer durch mehrere Jahre fortgeführten Vergleichung, da die Qualität der einzelnen Gattungen nicht gleichmässig durch alle Jahre fortläuft. Die Preise ans der Zeit vor der Valutaherrschaft fehlen hier gänzlich, es ist daher für diese Industrieartikel die Erhebung der während ­ der ganzen Valutaherrschaft stattgefundenen Preissteigerung unmöglich, so dass, sich die Aufgabe des Verfassers hier nothgedrungen darauf beschränken musste die für den vorliegenden Zweck interessanteste Periode von 1854 bis 1865 in welcher die Eewegnngstcndenz des Geldwerthes sieb dreimal in ganz radicaler AVeise änderte, zur Beobachtung lieranzu^elien. Die Ausbeute aus den Preislisten der Handelskammer ist aus diesen Gründen trotz der liebenswürdigen TInterstiitzung von Seite des Secretariats dieser Kammer eine liöobst magere und beschränkt sieb auf das Folgende: 55 schnitte am geringsten, bei den Mittelwerthen für Oesterreich, die zumeist die Preise im Kleinverkehr angeben, schon um einiges höher, am bedeutendsten aber beim Taglohne ist. Kliminirt man aber aus lieiden Tabellen gleichmässig die 1 reise für Weizen, Koggen, ]\IaÍ3, (ierste und Hafer, bei denen die Preissteigerung aus einem von den Valuta Verhältnissen Ken hier gleichfalls in Silber umgerechnet; tn Gulden öaterr. Währ. Silber. 18-)9 I 1860 1861 j 18fi2 1863 ¡ 1861 | 1865 ! 1866 ' 1867 | 1868 1863 1870 1871 —.aOi —.19 .325 —.37i —.34o —. —.03, —.1 20; I .19y —. 70 I 1.87 1. 67 I 1.26 1. 73 'l9.— '20.1 10.93 ¡12.31 ,11.49 12. 87,-.864 -.i —.70,'—.78, — 1872 Ohresdurchschnitts preise nach den Notirungen der Wiener Handelskammer in (Je. W. Silber. 18.54 18.5.5 18.5H 1857 18.58 18.59 18H(» 1801 1802 1805 1804 1805 Schliesslich wurde, BaurawollicarnNr. 20 1 79 1 80 208 2 21 221 250 Roheisen ­ 537 470 528 580 572 588 595 404 385 stärke Zucker 14-82 1590 921 707 10-12-92 1305 12-32 12-75 11-84 9-07 27.89 28.15 35.79 35-84 31-79 28-60 27.08 . nin die Angabe für die Indnstrieartikel doch einigerossen zu ergänzen, auf die von der Träger Handelskammer veranstaltete » nllectivausstellung von lieitrágen zur Geschichte der Preise“ zurückgegriften. (}"i dieser Handelskammer, Herr I)r. Edmund Schebek, hatte die 0, einen sehr werthvollen Extract aus mehreren im Kataloge verzeichneten î^nimlnngeu einznsenden, ans welchem die Preise von Jlauerziegeln und Schmied- ganz unabhängigen Grunde, nämlich wegen der inzwischen eingetretenen Verbesserung der Communicationsinittel in Ungarn ­ grösser sein musste als in Oesterreich ^), so stellt sich das Verhältniss noch augenfälliger dar. eisen, wie sie anf den KronRül^rn Bnstéhrad, Katzow nnd Kronporióain verkamen ­ , sich zur besonderen Ueniilzung eigneten. Aus den für diese drei Orte notirten Preisen wurden die Mittelwerthe gezogen, diese in Silber um gerechnet und das Resultat in der naclil'olgenden Tabelle zusammengestellt. Mittelpreise in Buêtëhrad , Oe. W. 1854 1855 1858 1857 1858 1859 1860 1861 1862 1866 1864 1865 Katzow und Kronporièain in Silber. Mauerziegeln Eisen 822 5g 921 6, 1063 7-10-62 7., 10-76 6* 937 % 8-67 8, 8- Tg 8- 95 8, 9- 99 9, 994 8g 1045 9, *) Die Getreidepreise sind nämlich seit Beginn der Eisenbahnära, wie E. Laspeyres so überzeugend nachgewiesen hat, in den Ländern, die einen TTeberschuss producircn, in einer sehr raschen Steigerung begriffen, während jene Länder, die zur Deckung ihres Bedarfes an Brodfrüchten auf den Import angewiesen sind, zum Theile sogar einen Rückgang der Getreidepreise erfahren haben. Nimmt man die Preise von 1821 bis 1840 gleich 100, so betrug die percentuelle Höhe der Weizenpreise in Perioden 1821—1840 1841—1850 1851—1860 1861—1870 Ungarn Böhmen Preusseu Frankreich 100 100 100 100 136 128 129 105 179 161 163 118 182 146 157 111 England 100 72 94 89. Noch deutlicher tritt das Sinken der Getreidepreise in den Consumtionsländern im Verhältnisse zu den Preisen der Productionsgebiete hervor, wenn man die Preise des Productionslandes Ungarn gleich 100, und die Preise der anderen in Vergleich gezogenen Länder als Ratio daneben setzt. Es ergibt dies dann das folgende Verhältniss: Perioden 1821—1840 1841—1850 1851-1860 1861-1870 Ihigani 100 100 100 100 Böhmen 139 131 126 112 Prcusseii Frankreich England 143 216 287 136 168 195 130 142 151 123 135 140. Die Erklärung dieser Erscheinung ist sehr einfach Die Eisenbahnen ermöglichen in stets ausgiebigerer Weise die Bewegung der Getreidemassen aus dem Productionslande in jenes Land, welches der Zufuhren bedarf; die 57 Ks betrug nämlich nach Eliminirung der Cerealienpreise die Preissteigerung von 1840—1846 auf 1866—1872 in Percenten lür die Productenpreise in Pest 37 n „ Mittelpreise in Oesterreich . . . 51 „ den Taglohn (mit Kost) in Oesterreich . 64.| « « n (ohne Kost) in Oesterreich . 82.9 Ks sind also in der beobachteten Epoche die fiir den Weinverkehr Reitenden Jlittelpreise in Oesterreich «m ein gutes ntttheil starker gestiegen als die Productenpreise in Pest-1 .. vollends die Taglöhne ohne Gewährung von Veros ,g„ng um 60 Percent stärker als die österreichischen iittelpreise, und um 120 Percent stärker als die Pester Pro-<iuctenpreise. s betrug in der That, diesem Gesetze entsprechend, die l'ercentuelJe Steigerung der Getreidepreise mo bis 1846 1866 bis 1872 .... 100 181., „ Oesterreich. . 100 172. ” .... 100 162.! Wnisleriu’' als für Getreide in ganz Oesterreich grösser ist 1 58 Es war nun diese Preissteigerung ip allen Kategorien jedenfalls ­ wesentlich höher als an irgend einem westeurop. Hanpthandelsplatze. Da es sich jedoch hei den in den obigen Listen verzeichneten Waaren um Jlohproducte handelt, die aus früher angeführten Gründen auch abgesehen von den Valutastörungen in Westeuropa nothweiidigerweise minder rasch steigen mussten als in Oesterreich, so kann eine Zusammenstellung der hier gefundenen Preisverhältnisse mit den etwa für Hamburg zur Hand liegenden keine massgebenden Resultate liefern. Anders jedoch verhält es sich, wenn man die Lohnsteigerung in Oesterreich ­ mit der in den benachbarten Staaten vergleicht. Einer statistischen Arbeit „Ueber die Lehre vom Arbeitshdine“ von Dr. Carl Strassburger im 18. Rande der Hildebrand'schen „Jahrbücher für Nationalökonomie und Statistik" ist folgende Steigerung verschiedener Lohnsätze von 1840—1846 aut zu entnehmen. Durchschnitts lohn. 1810—IfUfi 1866—1871 ■i der Cigarrenfabrikation in Berlin für 1000 Cigarren in Thir. 1.,^ ^ ;ini Ziegelstreichen in Jena für 1000 Ziegel in fegi . . 14. 14.j îtzerlohn in Bern für 1000 n in Cts 3») 42 * lö 90 ®) Es war die Preissteigerung in Hamburg thatsäelilieh im Durchschnitt im 12 Percent geringer als in Pest. Ziehen wir aus den zu Hamburg regelmässig veröffentlichten Preislisten die Durchschnittspreise lur sieben Waarengattungen, die sich auch in unserer Pester Tabelle (11) linden, fur die Epochen 1841 bis 1860 und 1868 bis 1872 heraus und vergleichen wir die gewonnenen Durchschnittszahlen ­ mit den Durchschnittszahlen der Pester Preise für dieselben Epochen, so gewinnen wir die folgende Peticrsicht : OnrchschnittBprcise Il Verliälliiisszahlen in Hamburg in Pest W a a r e 11 Hanf . Talg . Rübül Roggen Weizen Gerste Itafer 1S41 bis IH.'iO 13.03 14.03 ' 11.90 ; 2.07 2.90 1.76 1.47 1868 bis 1872 12.75 14.74 12.67 2.96 3.90, :b29 2.69 1841 bis 1850 9.36 22.31 16.96 1.80 3.04 1.36 1.05 1868 bis 1872 15.61 27.51 20.02 2.90 4.80 2.19 Hanptdnrcbsrbnitt in Hamburg ill Pest 1841,50 1 auf 1868,72 1841 50 auf 1868,72 1 98 104.* 106.* ! 143 134., ; 187 ¡1 183 ■ 167 123., : 11« 161 s 1 m 59 Percentuelle Steigerung der Lohnsätze. Bei der Ciparrenfabrikation in Berlin Beim Ziegelstreichen in Jena . Bea Setzerlohnes in Bern . ” I, „ Jena . . . . 100 100 100 100 Geaammtdurchschnitt . 100 133, 113., 118 161 131.. ilie durchschnittliche Steigerung beträgt demnach hier ' 5 Percent, davon aber entfällt der Löwenantheil auf den ‘^etzerlohn, der auch in Oesterreich während dieser Epoche in noch w eit höherem Masse gestiegen ist, als der mittlere Lohnsatz. Die ordinäre Handarbeit stieg in Berlin und Jena blos in , resp. 14 2 Percent, während in Oesterreich die Lohn-^eigei ung mehr als 80 Percent betrug. Hass vollends in V' ien der mittlere Taglohn von 41 4 Kreuzern im Durchschnitte ­ der Jahre 1841—1840 auf 87 9 kr. im Durchsc^irntte der Jahre 1866—1872, also um 112 Percent stieg, «e hier nur nebenbei erwähnt werden, da sich nicht verkennen cisst, dass diese ganz abnorme Preissteigerung weniger mit en allgemeinen wirthschaftlichen Verhältnissen, als mit den Vi.. ^eichen giossen Bauten, die vom Jahre 1870 angefangen in len iin Werke waren, zusammenhängt. Aber auch die aiissc ireitende Lohnsteigerung in ganz Oesterreich lässt auf eine SHnz speciell wirkende Ursache schliessen , als welche denn ^ s )ald die Valutaschwankungen nachgewiesen werden sollen. Um zu erkennen, in welcher Weise diese Valutaschwan Bigeii wirkten, wird es wohl am dienlichsten sein, wenn mar sich jene Perioden ganz besonders vor Augen hält, in dener Í er (reldwerth in Oesterreich eine gleichmässige Bewegungs endenz bewahrte. Es sind dies, wie erwähnt, vornehmlicl ^ icr, nämlich die Zeit von 1854—1856, in welcher das Disagic lapid von 27*75 auf 5*67 sank, ferner die Epoche von 185t IS 18,)^8, wo das Jahresmittel des Disagios um kaum mehi «Is 1 Percent, nämlich von 5*67 auf 4*12 sich bewegte und j|”c 1 die Intervalle der Bewegung im selben Jahre die geringi'gigsten wahrend der ganzen Herrschaft des Zettelwesens Hien, dei (xeldwerth also verhältnissmässig am stationärsten * ich; dann die Epoche von 1858 auf 1861, wo das Disagio 18n T". ^ *tieg, und endlich die Epoche von * 8(,5, wo das Agio von die.sem höchsten Jahresmittel 60 wieder auf 8-32 sank. Da in diesen unmittelbar aufeinanderfolgenden ­ vier Epochen die Werthveränderung des Geldes einen ziemlich scharf ausgeprägten (3iarakter hat, so lässt sich in denselben auch die Gesetzmässigkeit des Einflusses der Valutaströmungen ­ auf die verschiedenen Preisverhältnisse am deutlichsten ­ beobachten. Sehen wir nun, wie sich thatsächlich in diesen Zeitabschnitten ­ die Preise der verschiedenen in den Tabellen verzeichneten Werthe verhielten: Percentuelle Preissteigerung in l’est für 1 1854-56 1856—58 1 1858—61 1861—65 1 1) Weizen 2) Roggen 3) Gerste 4) Hafer 5) Mais 11-37 - w.„ Ü9.j3 '¿0-89 — 34-71 — 42-4, + n: 4- ü.ß. + 20-8 + 30., zis-=&: — 2«., : (1—5) Durc.hschnilt . . — 19.,5 1-5.2« 8-9 — 2t)., H) Riibül 7) Sj)iritn.s 8) Ochsenliäiite 0) TInschlitt 10) Schweinefett 11) Speck 12) Hanf 13) Honig 1 14) Wachs ... • + 10.2g -h ^4-83 4-+ 9-53 4- 13-83 -t- ä.jo = # 9-jM 7-58 + 1^-58 -h 8-87 13-7 -1-11-3 -f )¿-3 19-3 — 12.3 =3":; -17.; 1 —15.4 4- 19.3 + 52.4 — 1-5.4 — 1-4 (6—14) Durchschnitt . . jj fl- 5..,« — 3.J, - « 4- 4.9 Es zeigt sich in dieser Tabelle ein auffallender Gegensatz ­ zwischen der Preisentwicklung der Getreidesorten — in der Tabelle an erster bis fünfter Stelle angeführt — und jener der anderen Rohproducte. Getreide ist in seinem Preise eben in erster Linie durch die Gunst oder Ungunst der Ernte Verhältnisse ­ bestimmt, während die anderen Producte, insbesondere ­ die unter Nummer 8—15 angeführten, von den Ernteverhältnissen ­ nicht so unmittelbar beeinflusst werden. Es ist für den vorliegenden Zweck gleichgiltig, ob Getreide in Pest zunächst ­ aus dem Grunde wohlfeiler oder theurer wurde, weil die Ernte in Ungarn reichlich oder spärlich ausfiel, oder ob dabei mehr die fremdländischen Ernteverhältnisse massgebend waren. Von entscheidender Pedeutung war, dass von 1854 auf 1856 die Getreidepreise in Pest um lIl’To Percent sanken, die allgemeinen Ernteverhältnisse also offenbar überaus günstig sein T — Gl — mussten, trotzdem aber die Preise der ülmigen Producte um 5*30 Percent ­ in die Höhe gingen. In jener Epoelie verbesserte sieli der Heldwertli. Nach den frülier auf deductivem Wege gewonnenen Resultaten sollten also die Preise gestiegen sein. Bei den (letreidesorten tritt dieses Ergebniss nicht zu Tage, da eben die Ernteverhältnisse die Wirkung der Valutaschwankungen paralysirten ; bei den anderen Productenpreisen aber zeigt sich bereits trotz der günstigen Ernteverhältnisse die erwartete Preis-Erhöhung. ­ Von 1856 auf 1858 sanken die Getreidepreise abermals in lolge noch reicherer Ernteergebnisse; die Valuta war in dieser ­ Zeit stationär, und in der That zeigen sich auch die Preise der anderen Rohproducte ermässigt, zwar nicht in demselben Grade wie Getreide, da selbstverständlich auch hier die Ernte •nicht von so bestimmendem EinÜusse sein konnte, aber man sieht denn doch, dass alle Producte, mit Ausnahme von Honig nnd Wachs, dem naturgemässen durch die Gunst der Ernte gegebenen Impulse folgen können. Von 1858 auf 1861 sinkt lier Geldwerth; die Preise sollen also nach dem Gesetze des Heliarrens auf den nominellen Sätzen essentiell zurückgehen, nnd es ist dies in der That bei den Artikeln 6 bis 14 der Pall, trotzdem die Getreidepreise, unter der Herrschaft der Ernteverhältnisse stehend, gestiegen sind. Von 1861 auf 1865 verbesserte sich der Geldwerth ; die Preise sollen also steigen, nnd abermals folgen die Productenpreise diesem Gesetze, trotzdem ­ das Getreide im Preise sehr wesentlich sinkt. Mit einem V’orte : die Productionspreise folgen dem auf abstractem Wege geiundenen Gesetze mit merkwürdiger Genauigkeit, trotzdem zufälligerweise die Ernteverhältnisse eine geradezu entgegengesetzte ­ Bewegung der Getreidepreise im Gefolge hatten, und nlso unter normalen Wirthschaftsverhältnissen eine ganz antlere allgemeine Preisbewegung zu vermuthen wäre. Untersucht man nach derselben Methode die Preisbewegnng in den V iener Notirungen, so ergibt sich das Folgende : 02 Perce n tu elle Preissteigerung in Wien. |¡ 1851—.’)(■) ! 1858—58 ! 1858—(11 ' 18G1—C5 Auszugnielil . Kaiserseuiiiiel Weisses Brod Erbsen . . . Erdäpfel . . Rindfleisch Kalbfleisch Schaffleisch . Schweinefleisch Schweinschmalz Butter . . . Eier .... Milch .... Heu .... Stroh . ■ . . Brennholz, hari 4- 15.7-, j — 4.2 + Zg + 15.»i —2»).,8 +12.; — 4., — 5.,-, ' — 80 — 0.., — 4.; weich Durchschnitt Je eingehender man die hier enthaltenen Angaben jiriitt, desto anfallender wird die Harmonie der thatsüchlichen Preishewegnng mit der vom Einflüsse der Valuta %ii erwartenden. Es ist dies insbesondere der Fall, wenn man die in der Pester Tabelle verzeichneten Preise, die die Pewegnng im (4rosshandel ­ wiedergeben, mit den Wiener Detailpreisen vergleicht. Von 1854 auf 1850, in der Ejmche des steigenden (îeldwerthes, sinkt der Wei/enpreis um Percent, Auszugmehl ­ aber steigt um 15 75 Percent, desgleichen Ivaisersemmel (das feinste Laxusgebäck) um 15 Ul Percent; Roggen sinkt in derselben Zeit um nahezu 20 1+rcent, weisses Brod dagegen blos um 5 Percent. Schweinespeck steigt im (4rossh andel um 7 Va Percent, im Klein verkehre um 25 Vs Percent. Ebenso sinkt in der zweiten Epoche des steigenden Geldwerthes (1801—1805) der Weizenpreis im Grosshandel um 27‘/s Percent, im Kleinverkehre aber der Ih-eis der Semmeln blos um 4'8 Percent, und der Mehlpreis steigt vollends um 2 0 Percent. Roggen fällt um Jo'O Percent, weisses Brod blos um 4 7 Percent. In der Epoche des sinkenden Geldwerthes 1858 bis 1801 — dagegen, steigt der Weizenpreis im Grosshandel ­ um 20-8 Percent, der des feinen Gebäcks dagegen blos um 12-7 Percent, und der ]\Iehl])reis sinkt um 42 Percent. Der Roggenpreis (Grosshandel) steigt um JOT Percent, der Preis für Weissbrod (Kleinhandel) aber blos um 0'5 Percent. 63 /u eben so aníTálligen Resultaten führt eine Zusammenstellung ­ (1er Preisflucluationen für die wenigen, in der nachfolgenden, ­ leider so unvollständigen Tabelle enthaltenen Industrieerzeuguis'se. Percentueile Preissteigerung. für von 1854 bis 185« von 185« bis 1858 von 1858 bis 18C1 von 1861 bis 1865 1) Mauerziegel (Böhmen) 2) Eisen (dto.) ö) Roheisen (Wien) 4) Stärke (dto.) 5) Zucker (dto.) ti) Baumwollgarn (dto.) + % + Iti.,, 55.-0 + 6.,3 — 34.J + 19.; + 84.g -f- 10.9 tfo: + 3.3 1 1 4- 56., Durchschnitt . . i + 22.0; — 13.4h 4- 20., 4- 9., Die Ziegelpreise steigen von 1854 auf 1856 und von 1861 ftnf 1865 offenbar weil sie nur höchst unwesentlich von den Verhältnissen ­ des Weltmarktes und beinahe ausschliesslich vom Lohnsätze bestimmt werden ; aus ganz demselben Grunde fallen f’ie ganz im Gegensätze zu den Preisen aller anderen in den Tabellen enthaltenen Tndustrieproducte von 1858 auf 1861. Risen dagegen, im hohen Grade unter der Herrschaft der M eltconjunctiir stehend, steigt ziemlich gleicbmässig trotz aller Agioschwankungen von Epoche zu Epoche, und macht blos zwischen 1856 und 1858 in Folge der damals herrschenden Krisis eine Ausnahme. Aebnliches gilt für Baumwollgarn (dessen abnorme Preissteigerung voii 1861 auf 1865 jedenfalls iiielits mit den Valutaverbältnissen zu thiin bat, sondern auf den damals wüthenden Secessionskrieg zurückzuführen ist). Stärke folgt naturgemäss den PreisHuctuationen des Getreides and auch für Zucker waren zwischen 1851 und 1865 die Hübenpreise massgebend. Die nachfolgende Tabelle zeigt in übersichtlicher Zusammenstellung, ­ wie die IMreise der verschiedenen Kategorien la den einzelnen Epochen von einander abwicben, und gestattet %agleich einige Rückschlüsse auf die Productionsbedingungen ai diesen selben Epoche. ia54 M • 1^-7S + ö-S« 4- 12.;, 4-tJetreidepreise in Pest . . . Pi’oductenpreise in Pest . . htbensiTiittelpreise in Wien . 'l’aglolin in Wien . . . • . IH.W; r.H — 14.,4 ö.j, + 4.„j 4- i-ii IH.Ví (il + 8-»o 8-00 — 19-»« — 7.,„, 1K«|—6S îS ■f 30.,0 64 Von 1854 bis 1850 sinken die Getreidepreise, nnd zwar ganz ausgiebig, nämlich um 19®/* Perc. ; nnter normalen Verhältnissen ­ hätte dies ohne Frage eine Ermässignng aller anderen Preise, oder — wenn man gelten lassen will, dass anderweitige Ursachen eine gleichsam säcnlare, allmälige Preissteigernng involvirten — doch znm mindesten einen Stillstand ­ im Preisaufschlage zur Folge haben müssen. Statt dessen sehen wir, dass die Productenpreise um 5 80 Perc., die Lebensmittelpreise ­ um 12 71 Perc. und der Taglohn vollends um 80 U7 Perc. gestiegen sind. Der Geldwerth hatte sich verbessert ­ und die Preise beharrten auf den nominellen Sätzen, und zwar genau in jener Reihenfolge, die als nothwendig vorhergesehen ­ wurde, nämlich die Löhne am entschiedensten, die Lebensmittel preise schon im minderen Grade und die Productenpreise ­ in noch geringerem. In dieser Epoche müssen sich also die Arbeiter sehr wohl befunden haben, denn sie hatten es verstanden, jede nominelle Lohnverkürzung von sich abzuwenden, ­ und erhielten doch für denselben Lohn verhältnissmässig mehr Lebensmittel als früher. Ebenso befand sich der Kl ein verkehr in trefflicher Lage, denn seine Preise gingen nominell nur unwesentlich zurück, die Anschaffungen aber waren ihm zu nominell, und soweit es sich um die Beschaffung von Cerealien handelte, sogar zu essentiell ermässigten Preisen ermöglicht. Sehr schlecht aber befanden sich die Prodncenten. Sie alle mussten im Durchschnitte nominell die alten, ja zum Theil erhöhte Lohnsätze bewilligen, bekamen aber für ihre Producte fast ohne Ausnahme reducirte Preise. Tn der Landwirthschaft war diese Reduction für Cerealien nicht blos eine nominelle, sondern sogar eine essentielle ; doch mag hier immerhin ­ das günstige Ernteergebniss, welches eben die starke Preisermässigung herbeiführte, den Schaden zum Theil ausgeglichen haben. Eine vollständige Ausgleichung wird aber schwerlich auch hier vorhanden gewesen sein, denn das inzwischen entstandene ­ Missverhältniss zwischen Preisen und Löhnen war allzugross, es stieg allmälig bis auf nahezu 50 Perc. Wenn z. B. im Jahre 1854 auf eine bestimmte Anzahl von Arbeitstagen ­ 100 ff. gewendet und für eine bestimmte Menge Getreide ­ ebenfalls 100 ff. gelöst wurden, so mussten im Jahre 1850 für dieselben Arbeitstage 180 ff. bezahlt werden, während a&sn — (50 — ínr dasselbe Cxetreidequantum bios 81V4 H. gelöst wurden. ^Venn also im letzteren Jahre dieselbe Arbeitsleistung nicht Win 50 Perc. ’ vermehrten Ertrag lieferte — und dies ist ^cliw erlich anznnehmen — so muss auch die landwirthschaft-Hche Hanptprodnction in eine wesentlich verschlimmerte Lage gprathen sein. Die Erzeuger jener anderen landwirthschaftlichen Pro-«liicte, die in der Pester Tabelle von Nr. 0 bis U angeführt sind, hatten im Jahre ISbÜ gleichfalls um .80-07 Perc. mehr an Arbeitslöhnen für dasselbe Product zu leisten als 1854. Sie mussten überdies ihren eigenen Lebensunterhalt um 12-7 Í erc. them er bezahlen als im Jahre vorher, während sie für ihre Erzeugnisse blos um 5 4 Perc. mehr erhielten. Es ergab sich also eine Differenz von 81 0 respective 7 8 Perc. zu ihren Ungunsten. Nicht viel besser erging es in jener Epoche den Inilustriellen. Zwar für die Ziegelfabrikanten war die Differenz nicht sehr gross, denn auch der Preis ihres von den Weltinarktverhältnissen unberührt gebliebenen und unmittelbar von Jen Arbeitslöhnen abhängigen Productes war sehr wesentlich gestiegen; aber sie arbeiteten yerhältnissmässig doch um nahezu 7 Perc. theurer als zwei .Jahre zuvor. Bei den böhniischen Eisenwaarenfabrikanten betrug die Differenz der Preissteigerung ­ des Productes und der Arbeit mehr als 15 Perc., bei den Baumwollspinnern nahezu 2o Pej-c. ; sie alle batten nberdies unter der Tlieuerung der Lebensmittel zu leiden. ln der Epoche des stationären Disagio’s folgen die Pro-Jnctenpreise bereits ganz ausgesproidienermassen dem Sinken Jes (xetreidepreises. Dass die Lebensmittelpreise und die Tagbihne sich trotzdem erhöhten, dürfte jedenfalls auf die Schwan-«ungen zurückzuführen sein, die selbst in dieser stationären ■'poche innerhalb der einzelnen .Jahre vorgekommen sind, und die nn 'Jahre 18{)7 5'/, Perc., im .Jahre 1858 Oi/j Perc. betrugen. Je I reise folgten auf den von der Concurrenz des Weltmarktes nicht berührten (lebieten der sie nach aufwärts tragenden ^ cllcnbewegung weitaus rascher als der abwärts führenden, ninl so ist denn das schliessliche Resultat bei den Jjebensiiiittelpreisen immer noch eine Steigerung um nahezu 5 Perc., icim Tagloline eine sedche von nahezu 1 Vs Perc. Doch ist die Wr. Th. Hertzka, Währung nnrl Handel. r. GO Differenz zwísclien Product und Prodnctionskosten überall sehr wesentlicli znrückgegangen ; sie beträgt zwischen (ietreidepreis und Taglolm nur nielir Perc., zwischen IVoductenpreis und Taglolm 5 Perc. Aebnlich bei den Industrieerzeugnissen. Die Preisfluctuation für Ziegel harmonirt beinahe vollständig mit der Preisbewegung des Lolines; zwischen Eisenpreisen und Taglöhnen ist eine Differenz von 7 Perc. zu Ungunsten, bei Baumwollgarn und Taglöhnen eine solche von 4*/4 Berc. zu Gunsten des Producenten entstanden. Der enorme Preisabschlag für Stärke hängt mit der Fluctuation der Getreidepreise zusammen, wobei noch zu bemerken ­ ist, dass in dieser Epoche der Preisabschlag für eizen, Roggen, IMais und Kartoffeln in Oesterreich stäi ker war als in Pest, nämlich im Mittel mehr als 2G Percent betrug. Von 1858 bis 1861 sank der Geldwerth, es sollen also nach den auf aprioristischem V ege gefundenen Ergebnissen ­ vermöge der Beharrnngstendenz die Preise gesunken sein, n. z. desto stärker in je geringerem Grade dieselben von den Fluctuationen des 'Weltmarktes berührt wurden. Nur für die Löhne wurde eine Abweichung vermuthet, da diese in Folge des dauernd geringen Angebotes an Arbeitskräften jeder Preisreduction einen zähen Widerstand entgegensetzten. Die thatsächlichen Re.sultate harmoniren damit in merkwürdiger Weise lind die.se Harmonie ist um so auffälliger, da abermals die Ernteverhältnisse, weit entfernt eine Iheisreduction plausibel ­ zu machen, vielmehr auf eine Tlieuernng liinweisen sollten. Nunnielir gewinnen die Ib-oducenten. Die Erzeuger von Cerealien erhalten um nahezu \) Bercent erhöhte Breise und bezahlen um 7 Bercent reducirte Löhne; die Erzeuger anderer Landesproducte verlieren zwar im Durchschnitte um 1 Percent mehr am l’reise, als sie an den Löhnen gewinnen, aber sie werden dafür durch die Differenz von nahezu 12 Bercent ­ entschädigt, die zwischen den Breisen ihrer Broducte und den Kosten der Beschaffung für ihren Lebensunterhalt entstanden ­ ist. Unter den in den Tabellen entbaltenen Tndmstrieproducten folgen, wie früher, abermals blos die Mauerziegeln den Fluctuationen des Geldwmdhs. Eisen, Baumwollgarne und Stärke, unter dem Eintlusse der Weltmarktpreise stehend. Ò* G7 steigen zufolge der sclilecliten Ernteverliältnisse und liefern dadurch ihren Erzeugern dopjielt grossen (xewinn. Aber schon in der nächsten Epoche tritt wieder ein Rück-«c dag ein, um so auffälliger, da gleichzeitig die (xetreidejireise wm mehr als 2() Percent gesunken sind. Tn Folge des gesteigerten ­ (xeldwerthes vertheuern sich die Pröductenpreise nm naiezu o Percent , die Lehensinittelpreise um l.-UVrcent, der Taglohn um Percent. Es gilt hier für alle Producenten VMe( er genau das Nämliche wie in der Ejioche von 1804 his sie erleiden ganz gewaltige Verluste. Die Differenz »etragt jetzt hei den Erzeugern von Cerealien DG d Percent den Erzeugern anderer J.andesproducte im Durchschnitte -) 2 Percent, hei den Eisenfahrikanten in Böhmen 10 Percent auf dem Wiener Markte 20 Percent. J)er Preisabschlag für î^tarke und Zucker ents^iricht zwar zum Theil den verminderten ­ Beschaffungskosten des Rohmaterials, trägt aber der »Steigerung des Arbeitslohnes doch offenb'ar keine Rechnung; der 1 reisaiifschlag für Baumwollgarne ist ausschliesslich auf die Ibn-'valzuiigen auf dem Baumwollmarkte in Folge des amerikanischen ‘ ecessionskrieges zurückzuführen und blos die Ziegelfäbrikanten 'vissen ihre Preise mit den Löhnen in Kinklaug zu bringen. Die Thatsachen erhärten also in ^anz überraschender ‘'iwe das auf deductivem Wege gefundene (iesetz. Was ["pPeiell die Lebensmittelpreise betrifft, so findet sich überdies ästerreichischen Verzehrungssteuer - Krgebnissen für /lu und Most, dann für Fleisch, Schlacht- und StechvielO) 2T inerkwürdige Bestätigung der Thatsache, dass die-• den sich genau in jener Weise bewegt haben müssen, wie officiellen Preislisten angeben. Ergebiiiss der Verzelirungsstener auf . KlelHch-, I \\ein und Schlacht- „ Most I u. Stecli- /"«ammen „ ! Vieh JH5r> 1H5() I8ü7 1858 1859 i Millionen Gulden ‘■‘I: I 5., 5., I Fleisch-, I Wein und Schlacht- | » Most u. Stech-Vieh 18ÜU 18ÜI \8{i2 18U:i I8t)4 1805 I Millionen Gulden r ) Es wurden absichtlich blos die Ergebnisse dieser zwei Stenerarten in 08 Wie hieraus ersiclitlicli ist, hat sicli das Erträgiiiss dieser Verzelinnigssteuern von 1854 auf“ 1850, also jener Zeit, für welche eine Tlienernng der lichensniittel anf dednc,-tivem, wie auf indnctivein A\'eg(f gefunden wurde, um 2 Percent und in der Zeit von 1801 bis 1805, für welche dasselbe gilt, sogar nm 12 Percent vermindert. In der Zeit von 1850 auf 1858 bei stationärem Disagio und dem zufolge stationären Ijebensmittelpreisen stiegen die Steuererträgnisse um 12 Percent. In der Zeit von 1858 bis 1801 aber, wo anf inductivem, wie anf deductivem Wege eine Ermässigung der Lebensmittelpreise gefunden wurde, steigerte sich der Ertrag der Verzehrungssteuer nm volle 40 Percent. Es ist nunmehr zu untersuchen , ob nicht von den Valutaverhältnissen ­ ganz abgesehen auch anderweitige Ursachen vorhanden waren, die derartige ganz abnorme Preisschwanknn- - gen hervorgerufen haben konnten. Da es sich hier nm eine Ei - scheinung handelt, die ausschliesslich anf Oesterreich beschränkt war und für welche in den Preisverhältnissen der anderen europäischen Staaten durchaus keine Parallele zu finden ist, so muss vom Ein Müsse etwaiger allgemeiner Spéculai iunsepochen, europäischer Krisen n. dgl. ganz abgesehen werden. Allerdings darf man nicht ausser Augen lassen, dass jene Epochen, in denen* der Oeldwerth in Oesterreich stieg und daher aus diesem Grunde eine abnorme Erhöhung der Arbeitslöhne ­ und Lebensmittelpreise sich zeigte, zugleicdi auch jene waren, in denen die innere Ruhe sich befestigte und daher ein Aufschwung des Uuteruebmuugsgeistes wohl zu erwarten war. Aber wenn dieser die bestimmende Ursache der Lohnsteigerung ­ .sein scdlte, so hätten die Produete, insbesondere die Fabrikate mit der Preis.steigernng vorangehen, die Lolinsteigerung erst nachtblgen müssen. Es ist aber gerade das RcclunmK gezogen, und die für liier, Wein und Zucker ganz ansser Acht gelassen, ­ da der Ertrag dieser letzten drei Stenern weniger von dem Stande der inländischen Consnmtion, als von der Ausdehnung der Production, die wieder von auswärtigen Ahsatzverhältnissen bedingt ist, . abhängig erscheint, tim aber auf die inländischen Preisverhältnisse Rückschlüsse zu gewinnen, musste lediglich ­ untersucht werden, cd» von den verzehrnngsstener|iHiehtigen (Jegenständen im Inlande mehr oder weniger in einer gegehenen Epoche consumirt wurde, lind dies zeigen die Stenererträge nur bei den obigen Verzehrnngsgegenständen an. 6'J Unigekelirte der Fall. I)ie Loliiisteigeruiig übertriitt in dieser i^poelie weitaus jede andere Preissteigerung, sie muss also in erster Linie das bestimmende gewesen sein. Im Uebrigen aber ist es notorisch, dass eine Steigerung des Unternehmungsgeistes und der Production thatsächlich nur in einer der beiden Epochen steigenden Geldwerths, nämlich von 1854 bis 1856 stattfand, während von 1861 1865 bei sinkendem Disagio des österreichischen Papiergeldes ­ der Unternehmungsgeist darniederlag, in höherem Grade als vielleicht jemals zuvor. Nichtsdestoweniger stiegen flie Löhne beinahe im selben Masse, wie in der Epoche 1854 ^>is 1856. Umgekehrt war die Epoche des sinkenden Geldwerths ­ 1858 bis 1861 allerdings auch eine Zeit stagnirenden Unternehmungsgeistes; dass aber der Lohnabschlag darauf ^Pein unmöglich • zurückgeführt werden kann, geht daraus hervor, dass in derselben Zeit die Preise so wichtiger Industrie-Erzeugnisse wie Eisen und Ihiumwollgarne namhaft gestiegen Die Zunalime oder Abnalime der Unternehmungen und pEr Arbeitsgelegenheit kann daher wohl hie und da die Wirkung der Valutaschwankungen verstärkt haben, zur Begründung der trüber besprochenen Preiserscheinungen aber reicht dieser -rklärungsgrund keineswegs aus. Am ^llerdeutlichsten geht dies aus dem Erträgnisse der Verzehrungssteuer hervor, ^‘ire die Lolinsteigerung und die Steigerung der Lebensmittel-Pi'eise in den Jahren 1854 bis 1856 und 1861 bis 1865 vorwiegend ­ auf eine Zunahme des Unternehmungsgeistes zurückzuführen, so hiesse dies speciell für Lebensmittel, dass diese ^ i’Eise stiegen, weil mehr consumirt wurde; die Steuerlisten <<ber zeigen ganz direct, dass das Gcgentheil richtig ist, •^'ämlicli dass die Consumtion zum mindesten für V ein, Most ’ind P leiscb in der Abnahme begriffen war. Und ebenso hätte die Preisermässignng der Lebensmittel in der Zeit von 1858 Pis |S()l nui^ dann eine P\)lge des sinkenden Unternehmungs-REistes sein können, wenn weniger consumirt worden wäre, zuvor; während, wie die Steuerlisteii beweisen, in V ahr-*EÍt gerade in dieser Epoche die Consumtion an V ein und Eiseh stieg. Ks können also, durchaus nicht die Consumtions-^^iid also auch nicht die Productionsverhältnisse die I rsache ^ Er abnormen Preisschwalikungen gewesen sein. 70 Ist dies aller nicht der Fall, so Hessen sich mir noch drei weitere Ursachen der Freist!nctnationen finden, nämlich Ernteverhältnisse, Steuerdruck und Krieg. Dass die ersten die Preisschwankungen nicht erklären, ist bereits wiederholt hervorgehoben worden. Es waren zutalligerweise die Getreidepreise gerade in jenen Jahren am massigsten, in denen Löhne und Lebensmittel stiegen, und umgekehrt am höchsten, wenn die anderen Preise sanken. Es ist nun für die vorliegende Betrachtung ganz gleichgiltig, ob diese Preis Verhältnisse ­ des Getreides durch die speciell inländischen Ernteergebnisse ­ oder durch die Conjunctur auf dem Weltmärkte bedingt waren; auf die Preise im Allgemeinen wirken eben die Ernten nur in Folge ihres Einflusses auf die Getreidepreise ­ und wenn daher die IMöglichkeit vor Augen gehalten wird, dass die abnormen Ih-eisbewegungen in den beobachteten vier Epochen durch die Ernten hervorgerufen sein könnten, so kann dies nichts anders heissen, als dass vielleicht das effective Zurückgehen der verschiedenen Preise in den Zeiten steigenden Disagios nicht auf das Beharren der Preise auf dem nominellen Satze, sondern auf eine Wohlfeilheit der Bodenfrüchte ­ in Folge reichlicher Ernten zurückzuführen sei und umgekehrt, das Steigen der Preise in Zeiten fallenden Disagios ­ nicht auf das Beharren der Preise bei den nunmehr verminderten ­ Werth repräsentirenden nominellen Sätzen, sondern ‘auf eine Theuerung der Bodenfrüchte in Folge dürftiger Fi nten. Nun wurden aber die Bodenfrüchte theurer gerade in den Zeiten sonst allgemein sinkender Preise, wohlfeiler in den Epochen sonst steigender Preise. Die Ernteverhältnisse hätten also geradezu entgegengesetzte Erscheinungen als die beobachteten ­ hervorrufeii müssen und da sie dieses nicht thaten, so muss eben die Ursache, nach der hier geforscht wird, mit um so grösserer Kraft gewirkt haben. Was den zweitmöglichen Erklärungsgrund, nämlich die Höhe des Steuerdruckes anlangt, so ist es allerdings richtig, dass dieser letztere in Oesterreich sowohl absolut, als relativ im Vergleiche zur Ijeistungsfähigkeit der Bevölkerung, weitaus ­ grösser ist, als in den meisten anderen Staaten Europa's. Es ist jedoch eine schon von Tooke widerlegte irrige Ansiclit, dass Steuern im Allgemeinen die' Productionskosten und dadurcli die l^reiwe erliöhen. Von einer alle Bewohner eines Bandes gleiclimässig treffenden Steuer gilt dies entschieden nicht; denn wenn auch die Producenten in einem derartig hesteuerten Lande die Tendenz haben mögen, von den Condimenten ­ die Steuer liereinzuhringen, so werden sie daran auf das wirksamste durch das dem entgegenstellende Bestreben der Consumenten, ihrerseits die Steuererhöhung an den Preisen bereinzubringen, gehindert, umsomehr, da die Consumenten in der Verringerung der Consumtion das drittel an der Hand haben, diesem ihrem Bestreben Nachdruck zu verleihen, während ­ die Producenten die Production nicht verringern können, da es eben an Gelegenheit fehlt das Anlagecapital, welches bei der einen Productionsart besteuert worden ist, in einer anderen Anlage' unversteuert und daher nutzbringender zu verwenden. Im selben Sinne wirkt die fremdländische Concurrenz, und ttitt daher gleichzeitig mit dem Steuerdrücke nicht auch eine Vernichtung gewisser Arbeitsca]»italien ein, so kann keine Theuerung die Folge der höheren Steuer sein. Anders verhält sich allerdings die Sache, wenn nur ausnahmsweise einige Productionsarten von der Steuererhöhung üherhaupt ‘»der in bedeutenderem Masse getroffen werden. Die Erzeugnisse ­ solcher Productionszweige werden im Prei.se steigen, gleichviel ob die Begierung durch einen Schutzzoll die ausländische ­ Concurrenz fernhält und dadurch die Preiserhöhung begünstigt, oder ob sie dies nicht tliut. Denn im letzten Falle würden aus der derartig gedrückten Productionsart (Kapitalien herausgezogen und das Angebot wird insolange sinken, bis in Folge der gestiegenen Preise wieder eine entsprechende Rentabilität ­ für die betreffenden Productionsarten gewonnen ist. Aber auch eine derartige Steuererhöhung bei einzelnen Pro-‘bictionen wird nicht die Wirkung haben, eine allgemeine Preiserhöhung herbeizuführen; es kann im Gegentheile behauj)tet werden, dass das Herausziehen von Cajdtalien aus ^Ipn überlasteten Geschäftszweigen und deren Verwendung zu anderweitigen productiven Zwecken das Angebot bei den nicht bedrückten Productionen erhöhen und dadurch eher eine Verininderung der Preise herbeiführen wird. ln Oesterreich hat nun neben der allgemeinen Steuer-Erhöhung auch eine specielle stattgefunden, weli^ie die Erzen- 72 giiiift’ zalilreicher wichtiger Waaren selir einptiiidlich trat. Von Artikeln dieser Art sind in der Tabelle Bier, Fleisch, AVein und Spiritus enthalten, von denen zwei, nämlich Fleisch und Bier, thatsächlich über den allgemeinen Durchschnitt hinaus gestiegen sind, während AVein sich in seiner Preissteigerung iin Alittel der anderen AVaaren hielt und der Preisautschlag auf Spiritus vollends hinter dem Alittel zurückbleibt. AVürde man also auch diese AVaareu aus den Tabellen eliminiren, so könnte dies die gefundenen Resultate nicht wesentlich alteriren. Im Uebrigen mag man über die AVirkung der Steuern auf die Preise denken wie immer, so könnte man durch diesen Factor höchstens eine theilweise Erklärung dafür linden, warum die Preise von Anfang bis zum Schlüsse der Vergleichsepoche in Oesterreich stärker gestiegen sind als in den minder hoch besteuerten Ländern. Keinesfalls aber liefert diese Annahme auch nur den geringsten Erklärnngsgrund für die ganz merkwürdigen ­ AVellenbewegungen der I’reise in den einzelnen Epochen. Ahm 1854 bis 185(5 und von 18(51 bis 18(55 hat eine Erhöhung des Steuerdruckes nicht stattgefunden nnd die abnorme ­ Preissteigerung in diesen Fj«ochen lässt sich daher aus den 'Steuerverhältnissen durchaus nicht hegründen. AVährend umgekehrt gerade in der Kpoche sinkender Preise 1858 bis 18(51 der italienische Krieg thatsächlich den Steuerdruck erhöhte. ­ Es bleibt zur Erklärung der Preissteigerung und der Preistluctuationen noch der Einlluss der Kriege zu untersuchen*. ­ Von solchen haben während der letzten 2(5 .lalire fünf von grösserem Umfange stattgefunden : der Revolutionskrieg von 1848—18411, der Krimkrieg von 1855—1854, der italienische ­ Krieg im Jahre 18511, der preussiscli - österreichische Krieg im Jahre 18(5(5, und der deutsch-französische Krieg von 1870—1871. Es muss nun vor Allem principiell bestritten werden, ­ dass den Kriegen jener grosse Einlluss auf die Preis Verhältnisse ­ innewohnt, der ihnen ziemlich allgemein zugeschrieben ­ wird. Die Kriege steigern allerdings die Preise aller AVaaren, die zum eigentlichen Kriegsbediu’fe gehören, sie hindern ­ auch die Production sehr häutig im Allgemeinen, aber sie gleichen du'S wieder dui'ch eine Einschränkung der allge- 73 meinen Consiimtion, die eine naturgemässe Folge des erhöhten Steuerdruckes ist, aus und es wird stets von ganz specielleu Verhältnissen ahhängen, uh das (iewicht des ersten oder des zweiten h actors überwiegend ist, und ob daher als unmittelbare ­ Folge des Krieges ein Fallen oder Steigen der Preise angenommen werden muss. Fin umfangreicheres Steigen der Preise in Folge eines Krieges kann nur dann eintreten, wenn die Behinderung der Production wegen lange andauernder Ver-• Wüstung, lange andauernder llechtsunsicherheit und ebenso lange andauernder massenhafter Brachlegung von Arbeitskraft einen hohen Umfang erreicht. Alles dies könnte für die österreichisch-ungarischen ­ Verhältnisse in bedeutenderem blasse bei den Revolutionskriegen und in etwas beschränkterem blasse bei dem italienischen Kriege angenommen werden. Die Tabellen ­ zeigen aber für 1848—1H4Í) durchaus keinen hohen Preis, nnd auch tür das Jahr 18:)Ü eher billigere als theuerere Preise denn im Durchscbnitle der vorhergehenden und darauf folgenden ­ Jahre. Das Jahr 1854 brachte allerdings eine gewaltige Preissteigerung der Körnerfrüchte und Debensmittel. Fs wäre jedoch etwas allzu kühn, angesichts des geringen Fin Musses der früher erwähnten zwei Krieg.sepochen behaupten zu wollen, «lass diese durch den Ki imkrieg hervorgerufen worden 8ei, der ja Oesterreich direct gar nicht getroffen hat. Die Preise der Jahre 18t;ti und insbesondere die von 1870 sind gleichfalls höher als die der vorhergehenden Jahre, aber diese Steigerungen ­ stören denn doch den Durchschnitt der Preise nur in höchst geringfügigem blasse. Fs mag aber die Wirkuiig des Krieges auf die Preise "ie iininei geartet sein, so kann dadurch doch keineswegs die Dichtigkeit der aus den Vergleichstabellen gezogenen Schlussfolgerung ­ alterirt werden, da gerade in jenen Jahren, wo infensive Preissteigerungen gefunden wurden, Kriege überhaupt nicht vorkamen. Die Preise stiegen von 1854 auf lK5t;, also '^011 einem Kriegs- zu einem FriedeHsjahre, und ebenso von If^bl auf 18lh), die beide Friedensjahre sind; sie sanken ferner ­ \ on I8i)8 auf 1X01, die abermals beide durch Kriege nicht gestört waren. Das inzwischen liegende 1850er Kriegsjahr •ätte, so sollte man meinen, eher eine IPreissteigerung hervori’ufen sollen. Auch das Verhältniss der österreichischen und der fremdländisclien Preisductuationen zu einander kann durch den Einlluss der Kriege nicht erklärt werden. Unter den Kriegen, ­ die in dem letzten Vierteljahrhundert stattgefunden haben, sind allerdings zwei, die auf die österreichischen Verhältnisse eine grössere AVirkung geül)t haben mögen als auf die des benachbarten Deutschland, nämlich der Krimkrieg und der italienische Krieg. Dem steht jedoch der' schleswigholsteinische ­ Krieg und der deutsch-französische Krieg gegenüber ­ , die wieder Deutschland in höherem Alasse berührten, und so müsste sich denn, wenn Ki'iege auf die Preissteigerung Einfluss gehabt hätten, dieser Einfluss hier und dort die Wage halten. Es zeigt sich also durchaus kein halbwegs genügender und der Kritik standhaltender Erklärungsgrund für die thatsächlich vorhandenen Preiserscheinungen, als der in den Valutaverhältnissen gebotene. Die Annahme, dass ein rapides Sinken des (Teldwerthes ein Sinken der Lebensmittelj)reise, ein rapides Steigen des (Teldwerthes aber ein ebenso rapides Steigen der Debensmittelpreise hervorrufen müsse, lässt sich nicht widerlegen. Die Vermuthung, dass die Producenten nicht aus dem absoluten geringen (xeldwierthe, wohl aber aus der sinkenden Richtung desselben Vortheile, dagegen aber aus einer steigenden Tendenz Xachtlieile ziehen mussten, hat sich als richtig erwiesen. A\ enn wir jedoch den (iesammteflcct der Valutaschwankungen überblicken, so lindet sich, dass die Vortheile für die Producenten nur gering, die Nachtheile aber ganz ungeheuer sind; denn die Löhne und Lebensm it tel |i reise haben sich den durch die AVerthverringerung des (fehles bedingten Steigerungen der nominellen Preisansätze weit rascher accommodirt, als umgekehrt den nominellen Preisrückgängen, die durch das Steigen des (feldwerthes bedingt worden wären, ln dem Schaukelspiele der Valuta sind namentlich die J^öhne mehr den sie emportragenden Wellen, als denjenigen gefolgt, die nach abwärts geführt hätten und auf dem (febiete des (f rosshandels auch thatsächlich die Preise nach abwärts geführt haben. Der Producent erhält gegenwärtig in Oesterreich für Product allerdings einen namhaft höheren Preis als vor einem Vierteljahrhuuderte, aber noch um ein \’ielfaches höher muss — 75 — -r5 er die Arbeitskraft und seinen eigenen Lebensunterhalt bezahlen. •Ta, es zeigt sich schliesslich, dass die {Steigerung der Preise im Grossbandel zu einem grossen Theile hervorgeiufen ist flurch die jedes Mass überschreitende Vertheuerung der Productionskosten, und dass sie jedenfalls besteht auf Kosten der Concurrenztahigkeit mit dem Auslande.' V. Capitel, Einfluss (1er Taliita auf den Zinsfiiss. Es ist ein nnlengharer Vortheil für jedes Land, billigen ­ Zinsfiiss zu besitzen, und mit Recht wird daher Alles, was dahin wirkt, diesen dauernd herabzudrücken, für eine Betörderung der nationalen AVohlfahrt gelialten. Auf den ersten Blick sollte man allerdings meinen, dass es für das gesammte Einkommen gleichgiltig bleibt, ob ein verbaltnissmässig grösserer ­ oder geringerer Theil desselben sich aus (npitalrente einerseits oder aus Unternehmergewinn und Arbeitslohn andererseits ­ zusammensetzt. Unter sonst gleichbleibenden Verhältnissen ­ wird zwar jede Erhöhung des Uapitalzinses auf Kosten der anderen beiden Einkommenzweige vor sich gehen; aber, da (xewinn auf der einen und Verlust auf der anderen Seite sicli einander die Wage halten, so wird der rein wirthschaftliche Gesammtetfect auf die Höbe des Volkseinkommens der nämliche bleiben; was Unternehmer und Arbeiter verlieren, ­ wird eben der (Kapitalist gewonnen haben. Zuvörderst aber ist in socialer'Beziehung die VerHieilnng des Nationaleinkommens ­ keineswegs gleichgiltig. Es ist nicht wünschenswertli, dass die Capitalisten sich auf Kosten der direct jiroducirenden Bevölkerungsclassen bereichern, während umgekehrt ­ eine Steigerung des Einkommens dieser letzteren zum Schaden der Rentner eine weitaus lieilsninere Verniögensverschiebung hervorruft, die sociale (fleichheit befördert. Aber auch in rein wirthschaftlicher Beziehung ist die Art dei' Ein- 77 koinmensveiiheilung nicht gleichgiltíg. Die Erliöliung des Avheitslolines steigert die Arbeitstliätigkeit und wirkt überdies ­ in gesunder A\"eise fördernd auf die Volksvermelirung; die Ei’liöliung des Enternelimergewinnes erweitert den Kreis (1er Unternelimungen und befördert daher in ähnlicher eise die Production. Dem gegenüber ist allerdings zu bedenken, dass auch die Steigerung der (/aj)italrente als Beförderung der Capitalansammlung aufgefasst werden muss, und dass schliesslich jede Capitalvermehrung wieder die Zunahme (1er Production begünsfigt; aber das letztere kann doch nur mittelhar dadurch geschehen, dass -eben die Vermehrung des verfügbaren Capitals den Zinsfuss ermässigt, und wenn man daher die Sache bei Lichte besieht, so läge bestenfalls ein wirthschaftlicher Nutzen hoher Capital reute darin, dass diese sich durch ihre längere Wirksamkeit von selbst aufhebt, d. h. ihre Ermässigung herbeifuhrt. Man kann also in Wahrheit sagen, dass unter jedem (Tcsichtspunkte eine massige (Kapitalrente ­ das zu erreichende wirthschaftliche Ziel ist, und dass liöchstens eine künstliche Ermässigung dieser Rente insofern überflüssig oder selbst schädlich sein könnte, als dadurch die Herbeiführung jenes nafurgemässeu Zustandes verzögert wird, bei welchem auch ohne jede gewalfsame Einwirkung der Zins, fuss sich von selbst ermässigen würde. Dies alles gilt in dem Falle, wenn (hipi tal rente, Unternehmergewinn ­ und Arbeitslohn, die in einem Verkehrsgebiete verdient werden, zur (länze im Tnlande verbleiben. (k»mplicirter gestaltet sich die Sache , wenn mau von der Voraussetzung ausgellt, dass ein Theil dieses im Inlande verdienten Einkommens ­ vorübergehend oder dauernd in’s Ausland wandert. Ks kann ein Land mit fremdem (Kapitale ai'beiteu und daher einen Theil der (hijiitalrente, an das Ausland abgeben müssen; es können ferner ausländische Unternehmer, die jedoch mit inländischem ('apitai arbeiten, ihre Kräfte diesem Jiande widmen nnd in diesem Falle wird ein Theil des Unternehmergewinnes ni’s Ausland gehen; schliesslich können fremde Arbeiter im Hände verwendet werden, und in diesem Falle wird ein Theil der etwaigen Ceberschüsse des Arbeitslohnes früher oder *^pätfü' in die Fremde abHiessen. In jedem dieser drei Fälle wird für das betreffende Land unmittelbar einen Gewinn am 78 Xationaleinkommen repräsentiren, wenn jener Einkoinmenszweig, an welchem das Ansland partici])irt, znm Nutzen der anderen Einkommenszweige geschmälert wird. Im ersteren Falle wird ein Druck auf die Capital reute, im zweiten ein solcher auf den Tlnternehmergewinn, im dritten eine Ermässigung der Löhne — alles selhstverstiindlich zu Gunsten der anderen Einkommens-Kategorien — den im Inlande verbleibenden Rest des Nationaleinkommens steigern. Ob dieser Gewinn um die etwaigen schädlichen Folgen 'eines solchen Druckes nicht allzu theuer erkauft sein kann, das wird einerseits von der wirthschaftlichen Bedeutung der derart benachtheiligten Einkommens-Kategorien ­ , andererseits von dem Umfange der fremdländischen ­ Betheiligung an denselben abhängen. Hier aber wird ohne Zweifel der erstere Fall, nämlich die Vergrösserung des Uuternehmergewinnes und Arbeiterlohnes auf Kosten der mit dem Auslande getheilten Capitalrente, die grössten Vortheile ­ und die geringsten Nachtheile im Gefolge haben. Es ist nun andererseits allerdings waln*, dass ein Land umgekehrt auch an den Einkommenszweigen eines fremden Verkehrsgebietes participireu kann, dass seine (Kapitalisten, Unternehmer oder Arbeiter im Auslande Beschäftigung suchen ; aber diese Fälle gehöi’en nicht in den Kreis dieser Untersuchung, ­ denn hier handelt es sich nur um Vortheile oder Nachtheile aus der inländischen Einkommensvertheilung, Die Länder mit gestörter Valuta — Frankreich, bei welchem übrigens das Bapiergeld nur eine vorübergehende Erscheinung ist, ausgenommen —- gehören nnn zu jenen Verheb ­ rsgehieten, die fremdes Ca])ital im grossen Umfange beschäftigen. ­ Sie haben also schon um desswillen ein sehr lebhaftes ­ Interesse daran, die. (Kapitalrente niedrig zu erhalten, und sie sind daher im vollen Rechte, wenn sie Alles, was diesen Effect herheiführen kann, mit Rücksicht auf die nationale Einkommenvertheilung für vortheilhaft halten. Tn diesen Ländern ­ wird aber ziemlich übereinstimmend der Valuta Verschlechterung ­ die Wirkung nachgesagt, den Zinsfuss zu ermässigen, und eine der Hauptursachen, warum sie sich so schwer zur Herstellung der gestörten Geldverhältnisse entschliessen, liegt eben darin, dass sie davon eine allgemein dauernde Erhöhung des Zinsfusses besorgen. 79 -Die Quelle dieses Trrtliums liegt in der Verwechslung des Capitals mit dem Circulationsmedium. Der Zinsfuss richtet ­ sich auf die Dauer weder nach dem wirklichen, noch nach dem scheinbaren Umfange der in einem Lande vorhandenen ( irculationsmittel, sondern nach dem Umfange der in diesem vorhandenen Capitalien, oder noch richtiger gesagt, nach dem Verhältnisse dieser Capitalien %u der durch diese zw leistenden ­ wirthschaftlichen Arbeit. Nun haben wir allerdings früher gesehen, dass durch die Zettelemission dem Lande für’s erste ein Vermögenszuwachs in den Schoss geworfen wird. Für die Drage des -Zinsfusses ist dies jedoch ganz irrelevant. Das Verhaltniss der für die innere Production verfügbaren (Kapitalien [l^esen zu leistenden Arbeit bleibt im grossen Canzeii das nämliche, gleichviel ob ein Land jene Bedürfnisse, < ie zur Zettelausgabe geführt haben, durch diese oder durch ein verzinsliches Anlehen deckt. Ist der Zinsfuss des Landes welches vor dieser Alternative steht, höher als im Auslande! «0 wird es sein verzinsliches Anlehen im Auslande unter' J)nngen und folglich auf dem inländischen Markte der Production auch auf diese Art kein Ca])ital entziehen; ist sein Zinsfuss mässiger, so wird es die durch die Zettelemission frei werdenden (Kapitalien im Auslande anlegen und anch dadurch kein vermehrtes (Kapitalangebot für die inländische ­ Production hervorbringen. Wnn umgekehrt im ersteren Falle, nämlich bei höherem inländischen Zinsfnsse, zur Zettelausgabe geschritten wird, so verhindert dies, dass* ‘las Ausland jene Werthpaj.iere kauft, die es ohne das Dazwischentreten ­ dieses Umstandes in dem betreffenden Lande anvorbeii und dadurch diesem neue (Kapitalien zugeführt . ; glftiehwie, wenn bei mässigerem beiniischen Zinsfnsse pn Anlehen aufgelegt wird, dieses das heimische (Kapital verun ert, im Auslande jene Werfhpapiere zu kaufen und (launch ­ demselben jene (Kapitalien zuzuwenden, die es ohne das Dazwischentreten dieses Umstandes von dorther bezogen, î’espective dahin gesendet hätte. Für den ersten Moment ‘Allerdings wird diese Ausgleichung sich nicht vollständig vollzie leii, und daher durch eine Zettelemission eine vorübergehende S teigerung des (’ajntalangebotes hervorgebracht werden; auf AA* Dauer jedoch muss in allen Fällen das nämliche Veihältniss 80 (les (^Kapitalangebotes sieb berstellen, und tolglicb jede einseitige Wirkung auf den Zinsfuss entfallen, i) Ein Ibiterscbied wird allerdings darin liegen, dass die Bescliaftung eines ( apitais auf dein Wege eines Anlebens mit directen Kosten verbunden ist, was bei dem im Wege der Notenemission bereingezogenen *) Um (lies deutlicher zu machen, möge ein coneret.es Beispiel diirchgeführt werden. Ein bestimmter Staat soll zur Deckung von Kriegskosten ­ ein Anlehen hrauchen. Der Zinsfuss in dem hetretienden Lande betrage 5%, in den Nachbarländern 4®/o. Wenn nun der Staat ein fünfpercentige« Anlehen ­ aufnimmt, so wird dasselbe im Auslande untergeh rächt werden, dagegen wird das Ausland, insolange als dieses neue Anlehen nicht vollständig placirt ist, keine anderen Capitalien nach dem betrellenden Lande senden, was ohne dieses Anlehen unstreitig der Fall gewesen wäre. Der Zinsfuss im Inlande wird unverändert ­ bleiben, im Auslande wird derselbe durch das Anlehen gesteigert Werden, und diese Steigerung wird eben die Zuflüsse der ausländischen Capitalien hemmen. Für den Erlös des Anlehenshetrages wird der Staat im Auslande entweder ­ seinen Kriegsbedarf direct eintauschen und überhaupt eine Nachti age nach irgend welchen Erzeugnissen im Inlamle nicht hervorruten, oder er wird seinen Kriegsbedarf trotz des Anlehens im Inlande aufbringen; dann aber muss die Anlehenssumme vom Auslande in andern Gütern entrichtet werden, und der Steigerung der Frodaction zu unjwodiictivem Kriegsgehrauch, die eine Erhöhung des Zinsfusseshervorrufen würde, steht ein Nachlassen der Production auf anderen Gebieten gegenüber, so dass das Gleichgewicht nicht gestört wird. Emittirt der Staat dagegen Noten, so kann er hiefür wieder seinen Kriegsbedarf im Auslande kaufen (d. h. er wird mit den Noten zuerst das )letallgeld und mit dem Metallgelde den Kriegsbedarf kaufen); oder er kauft den Kriegsbedarf im Innern, dann werden für das verdrängte Metallgeld anderweitige ­ Güter hereinströmen und abermals wird der Steigerung der Production zu Kriegszwecken ein Nachlassen derselben auf anderen Gebieten gegenüherstehen, die Anforderungen an das .arbeitende Capitel werden sich nicht erhöhen, ­ der Zinsfuss wird der nämliche bleiben. Ganz dasselbe gilt, wenn man annimmt, dass es nicht unproductive, sondern productive Zwecke seien, zu denen der Staat im Wege einer Anleihe oder der Notenemission sich das Capital verschaflen will. Haut er z. H. eine Eisenbahn ans dem Erlöse eines Anlehens, so wird sich der Zinsfuss, wenn er das Anlehen im Auslande aufnimmt, ­ nicht ändern, und ebensowenig, wenn er die Schienen mit dem gegen Noten eingetauschten Metallgelde im Auslande bezahlt oder auch, wenn er sie gegen seine Noten direct im Inlande kauft, da in diesem Falle für das frei werdende Metallgeld andere Güter hereinströmen. Bringt er dagegen das Anlehen ­ im Inlande unter, so wird er allerdings dadurch den Zinsfuss erhöhen, aber dies kann ihm nur gelingen, wenn der Zinsfuss früher mässiger war als im Auslande, und in einem solchen Falle würde das hetreIfende Land das aus der Notenemission freiwerdende Metallgeld nicht zum Einkäufe von Producteii, sondern zum Einkäufe von Werthpa]deren benützen, der Steigerung der Production ­ aus dem erhöhten Schienenhedarfe stünde keine durch die Producteneinfuhr herheigeführte Ermässigung anderweitiger Productionen gegenüber und 81 Capitale nicht der Fall ist. Aber dies wird blos auf den Umfang ­ der Zinsenrente, nicht aber auf den Zinsfuss einen Einfluss ­ nehmen, und was es mit dieser Rente für eine ßewandtniss hat, soll später gezeigt werden, ]\Ian könnte vielleicht noch ein wenden, dass eine Papiergeld-Emission ­ dem betreffenden Lande allerdings keinen directen Zuwachs an frei werdendem Capitale zuführe, daher auch flen Zinsfuss desselben aus diesem Grunde nicht direct ermässige ; dass aber eine Wirkung doch nicht ausbleiben könne, indem ja die Aufnahme eines Anlehens durch die Vermehrung der Capitabiachfrage auf dem Weltmärkte eine allgemeine Zinssteigerung herbeiführen müsse — allerdings eine geringere, als wenn sich diese Nachfrage blos auf das betreffende Land beschränken würde — und "dass dann rückwirkend das Einzelland ­ selbst von dieser Zinsfusssteigerung betroffen werden müsste; während im Falle der Zetteleniission eine solche Nachfrage ­ weder auf dem heimischen Markte, noch auf dem Weltmärkte ­ einträte, eine Zinsfusssteigerung also nirgends sich geltend mache und daher das betreffende Land auch von der Participation an der allgemeinen Zinsfusssteigerung des Weltmarktes verschont bliebe. Dies ist jedoch ebenfalls unlichtig. Line Notenemission ist für den Welf markt zwar mit keiner directen Capital nach fr a ge, wohl aber, wie an anderer ­ Stelle ausgeführt wurde, mit einer directen Capital-2 er Störung gleichbedeutend. Das Geldcapital des Weltmarktes ­ wird durch den Zufluss an Edelmetallen nicht essentiell ­ vermehrt, seine anderweitigen (Kapitalien aber werden um einen entsprechenden ßefrag verringert, und cs wird also die Notenemission eine Lücke im Weltcapitale erzeugen, die sofort ^nf den Zinsfuss, wenn auch nur in verschwindend geringem blasse, zurückwirken muss, und diese Rückwirkung wird sich flann selbstverständlich auch auf das Papiergeldland erstrecken. Diese Erwägungen sind es indessen gar nicht, die bei der Behauptung, Zettelwirthschaft erniässige den Zinsfuss, in Frage kommen. Es wird ganz einfach geglaubt, dass die Emission nunmehr müsste der Zinsfuss genau in der nämlichen Weise steigen. Der aizige Unterschied liegt darin, dass der Staat im ersteren Falle Zinsen zu ^ den hat, im letzteren Falle nicht, diese Zinsenzahlungen werden aber keinesden landläufigen Zinsfuss alteriren. Th. Uertzka, Währung und Handel. 6 82 unbedeckter Greldzeiclien das Geld vermebre. Dieses ist ganz und gar unricbtig, denn jedes Land bat eine bestimmte zur Bewältigung ­ seiner Circulationsbedürfnisse notbwendige (-leidmenge und kann diese dauernd wieder vermebren oder verringern. Der Umfang dieses Geldbedürfnisses richtet sich nach dem Umiange des Verkehrs , der Raschheit der Circulation und nach der Organisation ­ jener Hilfsmittel, die, abgesehen vom Gehle, dem Verkehre in Form von Credit geboten werden. Je grösser der Verkehr, desto grösser, und je ausgebildeter der Credit, desto geringer unter sonst gleichbleibenden Verhältnissen der Geldumlauf. Ein Land kann ungeheuer capitalreich und doch áusserst geldarm sein, wenn sein Verkehr gering oder sein Creditsystem zu einer überaus hohen Entwicklung gelangt ist, und umgekehrt kann ein Land capitalsarm und doch geldieich sein, wenn sein Verkehr gross oder seine Creditorganisation sehr mangelhaft ist. Ja insofern, als der Reichthum an Capital die Organisation des Credites ausserordentlich befördert, indem naturgemäss wohlhabende Leute einander gefahrloser und daher leichter creditiren werden, als arme, kann sogar von einem Gegensätze zwischen Capital- und Geldreichthiiin gesprochen werden. Für den Reichen ist der Besitz von Baargeld in der Regel überflüssig, für den Armen die unerlässlichste Bedingung jedes Geschäftes. An Beispielen dafür, dass dies keine abstráete Speculation, sondern der reellsten Wirklichkeit vollkoinmen entsprechend ist, fehlt es nicht, ja alle einschlägigen Erscheinungen ­ sind unwiderlegliche Beweise für diese Behauptungen. So ist Holland bekanntlich eines der ea]»italreichsten Lander der Welt, an Circiilationsmitteln aber ausserordentlich arni, da sowohl sein Creditsystem hoch entwickelt, als andererseits sein Verkehr verhältnissmässig nicht gross ist. Auch das reiche England ist verhältnissmässig sehr geldarm; sein Verkehr ist zwar ungeheuer, aber der colossale Capitalreichthum Hand in Hand gehend mit der zur höchsten Spitze getriebenen Entwicklung des Credits macht Baargeld im Verkehre selten nothwendig. Weitaus reicher an Circulationsmitteln sind trotz \ ihres verhältnissmässig hohen Reichthums Frankreich und \ Deutschland aus dem Grunde, weil auch ihr Verkehr sehr \gross ist, das Creditsystem jedoch im Verhältnisse zuni englischen ­ auf einer niedrigen Stufe steht. Die Vereinigten 83 Staaten von Nordamerika besitzen einen relativ sehr geringen ( apitalreichthnm, sind dagegen ausserordentlich geldreich, Jenn ihr Verkehr ist sehr lebhaft und ihr Credit ziemlich unsicher. Vergleicht man diese fünf Verkehrsgebiete mit Rücksicht auf iliren landläufigen Zinsfuss unter einander, so wird man finden, dass derselbe gerade im umgekehrten Verhältnisse ­ zur circulirenden Geldmenge steht. Den massigsten Zinsfuss hat das geldärmste Holland, den höchsten das an (xehl reichste Nordamerika ; denn dort wird mit viel Capital wenig, hier mit wenig Capital viel gearbeitet. Man glaubt gemeinhin , dass die Feststellung des Zinsiusses das Ergebniss des Verhältnisses zwischen Angebot und Nachfrage nach Geld sei, während es sich doch in Wahrheit bei diesem Angebote sowohl als bei der Nachfiage nicht um Gehl, sondern ausschliesslich um Capital handelt, welches allerdings häufig in der Form von Geld gegeben und empfangen wird. Um dies einzusehen, muss man sich blos vergegenwärtigen, ­ dass erstens in der überwiegend grossen Mehrzahl der Leihgeschäfte das (leid gänzlich ausgeschlossen ist. Der Lachter eines Grundstückes, der Miether eines Hauses, einer Fabrik, einer Geräthschaft zahlt Leihgebühr für die Benützung ­ fremden Capitals ganz in derselben Weise, wie der Kaufmann, der seinen V echsel escomptiren will. Und wenn auch die Mietlie , die für die (Bewährung jener Capitalien bezahlt wird, einen anderen Namen hat als die Miethe, die für eine geliehene Geldsumme zu zahlen ist, so besteht •loch mit Rücksicht auf den Zinsfuss nicht der geringste essentielle Unterschied zwischen beiden, und es wäre eine verbängnissvolle Kurzsichtigkeit, wenn man übersehen wollte, üass der landläufige Zinsfuss durch Nachfrage und Angebot beim Grundcapital ganz in derselben Weise beeinflusst wird, wie durch Nachfrage und Angebot beim Geldcapitale. Zwischen • ein Zinssätze in beiden Fällen kann allerdings ein Unterschied ­ bestehen, hervorgerufen durch die grössere oder geringere Sicherheit und Bequemlichkeit der Leihgeschäfte oder durch diniere Lrsachen ; ist aber dieser Unterschied einmal festgestellt, so wird jedes Herabgehen des (Grundzinses den Zinsfuss im Escompte oder im Lombardgeschäfte genau so beeinflussen, wie umgekehrt ­ der Zinssatz in diesen beiden (Geschäften den Grundzins ö * 84 beeinflussen muss. Vorübergehend mag allerdings durch eine ganz s])ecielle Conjunctur der Zinssatz in dem einen oder anderen ­ Geschättszweige in ganz abnormaler Weise alterirt werden. Es kann durch besondere Ereignisse eine plötzliche migewölinliche Verstärkung der Nachfrage gerade nur nach Grundcapital eintreten und der Grundzins wird dann über sein gewöhnliches Verhältniss zum Geldzinse steigen; daraus aber folgern zu wollen, dass beide etwas essentiell Verschiedenes ­ seien, wäre genau derselbe Irrthum, als wenn man aus einer abnormen, durch irgend eine Börsenconjunctur hervorgerufenen ­ Steigerung des Lomba rdzinsfusses den Schluss ziehen wollte, dieser Zinsfuss sei vom Escomptesatze unabhängig, zur Gewährung des Lombardcredites sei ein Capital ganz anderer Natur nothwendig, als dasjenige zur Gewährung von Escompte-Darlehen. Ferner werden auch die sogenannten reinen Geldgescliäfte nicht immer, und in Ländern mit entwickeltem Creditsysteme sogar sehr selten, durch wirkliche Vermittlung der Circulationsmittel empfangen und bewilligt, ln England beispielsweise werden fast alle sogenannten Geld-Darlehen [durch einfaclie Umschreibungen in den Büchern durchgeführt. Der Capitalist erlaubt dem Unternehmer über einen gewissen Hestaudtheil seines — des (Kapitalisten — Vermögens zu verfügen. ­ Dieser Bestaiidtheil wird in Pfunden und Schillingen ausgedrückt, aber zu seiner Ausfolgung bedarf es dieser Pfunde und Schillinge nicht, dazu genügt ein beliebiges Blatt Papier, auf welchem A erklärt, dass B auf seine (befahr und Rechnung über ein Capital von bestimmter Höhe dispon!ren dürfe. Man könnte sich ganz gut vorstellen, dass der Verkehr überhaupt ohne jede materielle Intervention von Geld bewerkstelligt, ­ dass Darlehen bewilligt und genommen würden, ohne dass jemals ein Geldstück oder eine Banknote von Hand zu Hand zu wandern brauchte. Der Zinsfuss würde sich darum ­ nicht minder nach dem Verhältnisse des zu Unteruehmungen verfügbaren Ca^ütals zu den Unterjiehmungen, die Capital beanspruchen, richten, er würde je nach den Schwankungen dieses Verhältnisses auf und ab steigen und das Geld hätte dabei keine andere Function als die, die Rechnungseinheit, den Massstab für den Verkehr zu bilden. Man könnte nun einwenden, dass allerdings das Geld 85 Wos em, m gewissen Fällen notliwendiges Instrument des Verkehrs ­ sei Insoweit aber der Verkehr dieses Instrumentes bedürfte musste doch der «ehrauch desselben bezahlt werden, u. zw’ hoher oder geringer, je nachdem dasselbe reichlich oder spürich vorhanden sei. England, so könnte man beispielsweise Bagen, brauche allerdings im Verhältnisse zu seinem Verkehre diese'' ", "le «<^’''menge als Oesterreich, aber wenn diese verhaltmssmassig geringe Geldmenge durch irgend einen t-ingnff noch unter den Bedarf herab vermindert würde so wurde eben doch Geldknappheit und in deren Folge ein ’aoi^iehen des Zinsfusses eintreten. Soll damit nur gesagt sein, dass der Zinsfuss vorübergehend ­ und partiell auch durch die Fluctnationen in der Geld menge eines Landes gestört werden könne, .so ist dies richtig na das Creditsystem keines Landes .so hoch entwickelt ist! sä 1 r I entbehrlich zu machen, .so bedürfen that-: f^kpitalsuchende auftreten, dieses -apitals häufig in der bestimmten Form des Geldes und wenn es Verb" f "'"r '^es Geldstandes mit Schwierigkeiten ei hunden ist, ihnen das Capital in dieser Form zu gewähren so werden sie gern auch einen höheren Zinsfuss als denjenigen,’ den das 1 erhaltniss zwischen Capita langebot und Nachfrage im AllKeineinen vorauHsetzeii würde, bezahlen. Umgekelirt werden bei einem (ie Id Überflüsse die Besitzer des Geldes nach Capital «nchenden ausgehen, die Capital gerade in dieser Foi-m nehmen wollen, und sie werden im Notlifalle, für diese Form des Capitals ?*; riz:: 's, t mtsen als es zur Befriedigung seiner Circulationshedüifnisse raucht, da es ja anderenfalls den Ueberschuss über seinen mgenen Bedarf sofort gegen andere Capitalien, die es relativ dringen, ­ er benothigt, im Auslände eintaimclien und umgekehrt jede 'IK! e in seinem Circnlationshedarfe gegen andere Cai,Italien sei, denen mindere Nachfrage herrscht, aus dem Auslande >eder fallen kann. Es ist ebenso leicht möglich, das Wasser einem Gefäs.se stellenweise anfznhänfen oder amszuschöpfen île dass sofort durch Abströmeii oder Zufluss die Uneben- l.eit ausgeglichen wür.le, als es möglich ist, Circnlationsmittel in einem Laide iiher den Bedarf aufeuspeichern oder aus demselben unter der Bedarfsgrenze lieranszuzielien, ohne dass der Weltmarkt seine nivellirende Wirkung üben würde. Wo Weid über dem Bedarf vorhanden ist, dort vermindert sich die Kaufkraft desselben und es wird wahrlich Niemand ein Weldstück in einem Lande behalten, wenn er für dasselbe im Nachbarlande einen höheren Werth erhalten kann; ebenso wird Niemand auf die Daiier in Verlegenheit sein, ein (Teldstück zu erhalten, wenn er für dasselbe mehr zu bieten vermag, ­ als im Naehbarlande für dasselbe zu erhalten ist. Im Stande der Circulationsmittel eines Landes können daher allerdings Wellenbewegungen eintreten, ja da ein Zustand absoluter ­ Ruhe angesichts der Verkehrsentwicklung der Legenv,art kaum denkbar ist, so werden solche Vf^dlenliev/egiingen auch continuirlich vorhanden sein ; aber jedes Wellenthal wird sofort durch einen heranspülenden Wellenberg ausgeiullt und dieser Wellenberg wird wieder einem Wellenthale Platz machen müssen. Jm grossen Wanzen wird das Niveau des Gleichgewichtes immer erhalten bleiben, wobei allerdings zu bemerken ist, dass dieses Gleicbgewicht nicht etwa in einer Gleichheit der ]\ienge je nach der Ko]ifzabl oder nach dem inächeniiihalte eines i.andes besteht, »hindern nacli dem A/erhältnisse zwischen Vorrath und Circulât,onsbedurtniss sich ricditet. ]\lit apderen AVorten, es wird überall aut die Lauei so viel an Circulationsmitteln vorhanden sein, als dem Verkehie und der Crediteiitwickluiig entspriclit, und als zur Erhaltung der Glelchmässigkeit der Kaufkraft des Geldes in allen Verkehrsgebieten erforderlich ist. Lass aber die Kaufkraft der Edelmetalle, ihr Tauschwerth sinken oder steigen muss, je nachdem sich ihre ]\lenge bei sonst gleich bleibenden Bedürfnissen des Verkehres vermehrt ­ oder verringert, ist ebenso einleuchtend. Lie W^erthrelation aller Waaren untereinander richtet sich lediglich nach dem Verhältnisse von Angebot und Nachfrage. ­ Allerdings kann der verhandene Vorrath jeder Waare vermehrt oder verringert werden , ohne dass sich deshalb ihr Tauschwerth zu ändern brauchte, wenn nämlich mit dem Wechsel des aufgestapelten Vorrathes auch eine Veränderung des Gebrauchswerthes Hand in Hand geht. Es kann der Vorrath ­ an Korn absolut betrachtet steigen, ohne dass der Preis des Kornes sinken muss, wenn gleichzeitig der Kombedarf durch ein Wachsthum der Bevölkerung oder durch das Auftreten ­ eines neuen Korn consumirenden Industriezweiges sich steigert. Und ebenso kann umgekehrt der Kornpreis auch hei einer Verminderung der Ernteergebnisse der nämliche bleiben, wenn gleichlaufend durch irgend welche Ursachen eine Verminderung des Consums eingetreten ist. Erhält sich aber der letztere auf gleicher Höhe, so muss Jede Niveauveränderung im verfügbaren Vorrathe sofort auf die Preisscala zurückwirken. ­ Ganz das Nämliche gilt für die Edelmetalle, und eine gegentheilige Autfassung könnte nur von der Annahme ausgehen, ­ dass yler Gebrauchswerth dieser edlen Metalle, die den Stoff zum (Ttelde, also zum allgemeinen Werthmesser geben, an keine Grenzen gebunden sei, dass der Tauschwerth eines Pfundes Gold der nämliche bleiben müsse, gleichviel, ob von diesem Stoffe viel oder wenig vorhanden sei. Eine solche Auffassung wäre jedoch nicht nur irrig, sie würde sogar das directe Gegentheil der thatsächlichen Sachlage ­ darstellen; denn es gibt in Wahrheit kein Gut von begrenzterem Gebrauchswerthe als gerade die Circulationsmittel. Wenn das Angebot an Kleidungsstücken gross ist, und dem entsprechend deren Tauschwerth zu sinken beginnt, so wird diese Wohlfeilheit sofort eine Steigerung der Nachfrage hervorrufen und dadurch dem weiteren Sinken des Tauschwerthes eine Grenze gezogen werden. Beim Korne ist diese Dehnbarkeit fies Consums schon viel geringer, und daher* die Veränderlichkeit ­ des Tauschwerthes viel grösser; der Gebrauchswerth des Geldes dagegen ist noch in viel höherem Grade unveränderlich, ­ und daher der Tausch werth desselben lediglich von dem jeweiligen relativen Stande des Geldvorrathes abhängig. Denn •las Geld als solches dient dem unmittelbaren Consum gar nicht, cs ist lediglich ein Instrument des Verkehres, und ohne vorhergehende ­ Veränderung des Verkehrsumfanges kann daher das Hedürfniss nach Geld weder gesteigert noch vermindert werden. Wenn ein Land zu Besorgung der dem Gelde obliegenden Fiinctioiieii friilier tausend Pfunde Goldes gehraueht hat und es würden diesem Lande plötzlich tausend neue Pfunde Goldes zugeführt, ohne dass sich in den (Kredit- und Verkehrsverhiiltnissen desselben etwas geändert hätte, so werden nunmehr die zwei tausend Pfunde doch nur dieselben Functionen besorgen ­ können wie die alten tausend, sie werden insgesanunt den nämlichen Gebrauchswerth und den nämlichen Tauschwerth ­ repräsentiren wie früher das halbe (Quantum und die Kaufkraft jedes einzelnen Goldstückes in diesem Lande wird genau um die Hälfte verringert sein. Fine Störung erleidet diese genaue mathematische umgekehrte ­ Proportion zwischen Vorrath und Tauschwerth nur dadurch, dass die Edelmetalle neben ihrer Function zur Vermittelung ­ des Verkehres auch eine Verwendung etwas minder stabiler Natur haben, indem sie nämlich zu Schmuckgeräthen, Gefässen und insbesondere in neuerer Zeit auch zu mancherlei industriellen Zwecken benutzt werden. Auf diesen Gebieten wird nun allerdings jede Verringerung des Tauschwerthes eine Zunahme des Consumes im Gefolge haben, und dies muss nothwendiger Weise dem Sinken des Tauschwerthes entgegenwirken. Wäre jedoch dieser zweite Gebrauchswerth ­ für Gold und Silber nicht vorhanden, würden sie blos zu Geldzwecken verwendet werden, so müsste bei gleich bleibendem Verkehre auch ihr Tauschwerth genau im umgekehrten Verhältnisse znm vorhandenen Vorrathe stehen. Wäre es möglich, den Abfluss der in einem Lande künstlich aufgestapelten überflüssigen Fdelmctallvorräthe zu verhindern, so könnte die Ausgleichung und IRückkehr znm normalen Tauschwerthe erst dann erfolgen, wenn durch inzwischen eingctretene Steigerung des Verkehres auch der Gebraucliswerth des Geldes wieder entsprechend gestiegen wäre, beschleunigt würde diese Ilückkehr dadurch, dass in Folge der künstlichen Verringerung des Tauschwerthes die Production von Fdclmetallen in einem solchen Lande unmöglich lohnend sein könnte und daher für die Verluste durch Abnützung u. s. w kein Ersatz vorhanden wäre. Da es unmöglich ist, durch irgend welche Mittel das Zunnd Abströmen der Edelmetalle nach und von einem Verkehrsgebiete ­ wirksam zu verhindern, da überdies der Einfluss des — «9 — Edelmetallconsnms zn anderen als monetanschen Zwecken die Ixenanigkeit der Beobachtung stören muss, so ist es äusserst schwer, in einem Lande mit Metallvaluta diese strenge Proportionalität ­ des Geldwerthes zu den Verkehrsbedürfnissen zu beobachten. Weit einfacher stellt sich die Aufgabe in einem Lande mit Pajüervaluta. Zwar glauben Viele, selbst Solche, die sich der Erkenntniss nicht verscliliessen können, dass es unmöglich sei, einem Lande das für dessen Verkehrsbedürfnisse nothvvendige Edelmetall zu entziehen oder zu vermehren, es müsse dieses Problem gerade in einem Lande mit Papiervaluta geingen, da ja hier eine Ausgleichung der gestörten Niveauverlaltmsse durch Zu- oder Abfluss vom Auslande nicht erfolgen könne. In Wahrheit kann aber der Betrag der Circuíationsmittel ‘lurch die Zettel-Emission eben so wenig vermehrt werden, als ‘lurch die Aufspeicherung von ^Metallgeld. Jede Geldnote,’ die ‘ em Circulationsbedarfe des Landes hinzugefügt wird, verdrängt ßiu entsprechendes Metallgeldstück aus dem Verkehre. Hat die ^otcn-Emission den vollen Umfang des nominellen Geldbedarfes ‘es betreffenden Landes erreicht, so i.st alles Metallgeld aus ‘lemselben abgestossen. Werden dann noch mehr Noten ausgegeben , so kann allerdings kein ferneres Abströmen stattfinden und hierin liegt in j)raxi ,1er Unterschied zwischen Metall- und apiercirculation. Der bei der ersten jedoch nur hypothetisch angenommene Fall, dass es gelingen könnte, über den Bedarf voiLandene Circulationsmittel künstlich im Lande zu erhalten, l^ntt hier sofort mit allen seinen dort als nothwendig nachgcwiesenen Wirkungen auch praktisch ein. Jede einzelne der im Verkehre befindlichen Noten verliert genau so viel an *^aufkraft, als neue Noten über den Bedarf hinaus ausgegeben "erden. Beträgt diese Ueberemission 10 Pecent, so wird bei sonst glcichbleibenden Verkehrsverhältnissen jede einzelne-Note > Percent an Werth verlieren, beträgt sie 50 Percent, so Jer,len 50 Percent an Werth verloren gehen , und man mag ''e Anzahl und den Umfang der Geldzeichen bis in’s Unendliche ermehren, ihre Gesammtkaufkraft wird doch immer die ^^m iche bleiben, die Geldmenge wird nur extensiv, niemals er intensiv zugenommen haben. Dass dem so sei, beweist I i; 90 die Geschichte aller Zettel-Emissionen. j\ran glaubt häufig, dass es das ^tisstrauen in die Einlösbarkeit der Geldzeichen sei, was deren Entwerthung hervorrufe, und häufig tritt allerdings der Factor des Misstrauens in Form einer Versicherungsprämie, die noch über das Verhältniss der Geldmenge zum Geldbedarte hinaus vom Geldwerthe abgezogen wird, hinzu, so dass durch eine Noten-Emission, wenn mit derselben auch lüisstrauen verbunden ­ ist, die Geldmenge intensiv sogar vermindert wird, statt sich zu vermehren. Aber, dass das Ausschlaggebende doch nur das rein mechanische Verhältniss der Geldmenge zum Geldbedarte bleibt, hat sich an wiederholten Beispielen gezeigt. Als die Bank von England ihre Baarzahlungen einstellte, ihre Noten daher Uber den Bedarf ausgegeben werden konnten und zeitweillig auch in der That ausgegeben wurden, war von Misstrauen in die dauernde Solvenz der Bank niemals die Rede. Jedermann wusste, dass das Vermögen der Bank intact sei, dass sie bei ruhiger Licpiidation nicht nur alle ihre Gläubiger ­ befriedigen, sondern auch ihr volles Actiencapital retten und für die Actionäre noch einen Nutzen herausschlagen i könnte. Die Noten wurden doch nicht zum Nennwerthe angenommen ­ , weil mehr als erforderlich von denselben vorhanden \ war. Ebenso macht der österreichische Verkehr zwischen den Noten der österreichischen Bank und denen des Staates keinen Unterschied. Beide steigen und fallen im Werthe lediglich nach dem Verhältnisse, das sich zwischen dem Verkehrsverhältnisse ­ und der Notenmenge herausstellt ; ja als die im brefidge der letzten Krisis einhergehenden gehäutten Zahlungsverbindlichkeiten, ­ insbesondere aber die Erschütterung des Credits ein grösseres Bedürfniss nach Circulationsmitteln zur Folge hatte, verbesserte sich sogar die Kautkratt der österreichischen ­ Geldzeichen trotz der Vermehrung derselben und trotzdem gleichzeitig das Vertrauen in die Solvenz des Staates und der Bank unmöglich gestiegen, sondern vielmehr nothwendigerweise gesunken sein musste. Im Jahre 1872, in der Zeit der wachsenden Steueriiberschiisse musste Jedermann den österreichischen Staat weit eher in der Lage glauben , seine Staatsnoten einzulösen, als zwei Jahre s])äter, wo die Krisis das Deficit wieder zum Vorschein gebracht und die finanzielle liage des Staates bedenklich verschlimmert hatte. Trotzdem 91 hatte das österreichische Papiergeld im Jahre 1872 ein durchschnittliches ­ Disagio von O'/a Percent, im Jahre 1874 dagegen hl OS ein solches von 5 Percent. Und wenn — was ein günstiges Geschick ab wenden möge — in Folge eines Krieges oder anderer Unglücksfalle die österreichischen Staatsnoten abermals, wie zu Beginn dieses Jahrhunderts, devalvirt werden sollten, so wäre die Bank noch immer in der Lage, ihre Notenbesitzer zu befriedigen, und zwar vollständig, wenn die Staatsnotendevalvation eine massige ist, und selbst im Falle des vollständigen Staatsbankerotts noch mit einer sehr namhaften Quote. Der Courswerth beider ist aber ganz der nämliche und richtet sich nach dem Verhältnisse ­ zwischen Circulations- und Verkehrsbedürfniss. 3) *) Dass in der That das Disagio nicht direct von dem jeweiligen Stande des Staatscredits ahhángt, ebensowenig aber ausschliesslich von der absoluten Höhe des Notenumlaufs, sondern hauptsächlich von der Wechselwirkung der drei Factoren: Geldumlauf, Verkehrsbedürfnisse und Entwicklung des Creditsystems, beweist die folgende Tabelle : ■fahr 18-18 1849 1850 1851 1852 1853 1854 1855 1850 1857 1858 1859 1800 1801 1802 1803 1864 1805 1800 1807 1808 1809 1870 1871 1872 1873 1874 Agio iS; !!*'■<• mZ % 104.. 1 141.. 0 128.„, Ë I;;: m'Z 121.P, 120.„ 109.. , 106.. , Notenumlauf | Handel 105., 222.,, 250.. , 255.„ 188.. , 383.,, 383.. , 370.. , 400.. , 474.. , 408.. , 420.. , 390.. , 375.. , 351.. 0 499.. , 548.. , 049.OO 09O.„ %::: 639.n. 130., 1.54., 277 310., 405., 433., 433., 474., 518., 496., 486., 418 473., 520., 532.0 545., 578., 601., 547., 701., 810., 857^ 827., 1008., 1001.; 1006., 1017.. Escompte 30.„ Ol.yo 37.. , 45.. , 36.. , Ö3.,4 73.. , 86.. , 76.. , 35t, 58.. , 61.„ 06,, 89.. , 106::: % 81.3 87.» 109.» 136.. , 167.. , Cours der l’apierobligation und der Rente 181., 142.. 60.. 0 64*. 54.. , ë I 92 Eine Papiergeld-Emission vermehrt also die umlanfende Geldmenge blos den Ziffern, nicht aber dem Wesen nach, es kann ihr ans diesem Titel auch keine Wirkung auf den Zins-Um einen Massstab für den Staatscredit %n finden, wurde der Durchschnittscours des massgebenden östeireichischen Staatspapieres und zwar bis zum Jahre 18(58 der in Papier verzinslichen Staatsobligationen und von 1869 an der Papierrente genommen. Aus früheren Jahren waren die Durchschnittscourse nicht zur Hand, da verlässliche Aufzeichnungen und Berechnungen darüber erst seit dem Jahre 186.1 von der Wiener Börsenkammer zusammengestellt wurden. Als Massstab für die Bedürfnisse des Verkehrs dienen einerseits die Aufzeichnungen über die Bewegung im auswärtigen Handel, andererseits die Aufzeichnung über die Inanspruchnahme der Nationalbank im Escomptegeschäfte. Ein genaues Yerhältniss beider zu dem wirklichen Umfange des Verkehrs in jedem einzelnen Jahre kann zwar nicht behauptet werden, jedoch bieten ohne Zweifel diese Daten im Ganzen und Grossen ziemlich verlässliche Anhaltspunkte zur Beurtheilnng der einschlägigen Verhältnisse, in der Art, dass eine Steigerung des auswärtigen Verkehrs und 'der Inanspruchnahme der Bankcassen im Escomptegeschäfte auf eine allgemeine Steigerung der Verkehrsthätigkeit gedeutet werden kann und umgekehrt. Hinsichtlich des Umlanges der Circnlationsmittel muss jedoch bemerkt werden, dass die Zitier des Notenumlaufs ­ bis zum .Tabre 18.53 inclusive ungenau ist, da nur der Banknotenumlauf ­ am Schlüsse eines jeden Jahres sich verzeichnet findet, neben demselben aber noch ein Umlauf von Staatspapiergeld existirte. In den ersten 3 Jahren 1848, 1849 und 1850 war jedoch diese Staatsnotencirculation unbedeutend ; erst von da ab bis zu Beginn des Jahres 1854 wurden grössere Quantitäten unverzinslichen ­ Staatspajjiergeldes in Cours gesetzt; auf dieses Staatspapiergeld konnte, wie bemerkt, in obiger Zusammenstellung keine Rücksicht genommen werden, da der von Jahr zu Jahr wechselnde Umfang dieser Emissionen in den Quellen nicht angegeben ist, und die für diese 3 Jahre verzeichnete Circulationsmenge erscheint demnach in der Tabelle wesentlich geringer, als sie in Wirklichkeit ­ w.ßr. Es zeigt sich nun, dass vom Jahre 1848 bis zum Jahre 1850 der Notenumlauf ­ steigt, und dem entsprechend auch der Werth der Circnlationsmittel sich verringert. Wohl haben sich gleichzeitig die Umsätze im Escompte und insbesondere im Aussenhandel gesteigert, dies dürfte jedoch durch die Wiedereinsetzung ­ des Credites in seine durch die Revolutionsereignisse gestörten Functionen wettgemacht worden sein. Dass im Jahre 1854 die Geldentwerthung fortschreitet, trotzdem das Bedürfniss im Escompte sich namhaft erhöht hat und trotzdem auch der Banknotenumlauf zurückging, erklärt sich daraus, dass in diesem Jahre zum ersten Male ein besonders starker Umlauf unverzinslichen Staatspapiergeldes neben dem Bankgelde auftritt. ln den zwei folgenden Jahren sinkt das Disagio sehr wesentlich, obwohl sich der Notenumlauf nur unwesentlich vermindert, da insbesondere im letzteren Jahre, in welchem auch die Verbesserung des Geldwerthes einen schärferen Ausdruck erlangt, Aussenhandel ­ und Escompte grössere Ziffern zeigen. Im folgenden Jahre steigt das 93 fuss zugeschrieben werden. Richtig bleibt allerdings, dass di otenbank eines Randes mit gestörten Geldverhältnissen i, rer nnsfusspolitik \nel unabhängiger von den reellen Markt ■ .,i« der T" 'i™ Verrrhllmmeums de. Beldwehlie., •‘“leeiiden T 1 ""f Staat.papicrc parallel läuft. Im weuu au »«■■Oour. der 6perre„t«en Ol.ligalluueu, 94 Verhältnissen ist, als unter der Herrschaft der Metallvaluta der Fall wäre. Bort, wo beispielsweise wie in Oesterreich die Notencircnlation an eine hestiinmte gesetzliche IVlaxinialgrenze und des Escomptes. Im nächsten .Jahre 18G8 dagegen verbessert siel, der Geldwert!, trotzdem der Notenumlauf weiter gestiegen ist ; es dürfte eben in diesem .Jahre die ßteigernng des Verkehrs noch grösser gewesen sein, als die Zittern über den Aussenhandel und Escompte andeuten. A\ enn man die in die.sem Jahre im gsossen Umfange beginnende Eisenbahn-lianthätigkeit bedenkt, so erscheint dies vollauf erklärlich. Der Cours der Staatspapiere aber steigt in kaum nennenswerthem Masse, keinesfalls entspricht diese Steigerung der des Geld wert hes. Hier muss jedoch bemerkt werden, dass dieses Stationarbleiben der Staatspapiercourse wohl zumeist darin begründet sein mag, dass in diesem Jahre die Zinsenreduction der österreichischen Staatspapiere discutirt wurde und sich des Capitals in Folge dessen weitgehende Besorgnisse bemächtigten. In den folgenden B Jahren ruft die fernere bedeutende Vermehrung der Circu-. lationsmittel trotz gleichzeitigen Wachsthums des Verkehrs eine abermalige Verschlechterung ­ des Geldwerthes hervor. Im Jahre 1872 bleibt der Geldumlaut sta lonär die Verkehrsbedürfiiisse steigern sich, das Üisagio sinkt demnach mit rapiden Sprüngen. Die Steigerung des Verkehrs ist auf der Tabelle, insbesondere ¡111 auswärtigen Handel nicht ersichtlich, letzteres schon aus dem Grunde nicht, weil die Wertliangaben der otticiellen Handelslisten die inzwischen eingetietene Veränderung aller Waareiipreise nicht brachten. Wer aber die Geschichte des Schwindeljahres 1872 kennt, für den bedarf es keines Beweises, dass in diesem Jahre die Verkehrsbedürfnisse ganz ausserordentliche waren. Das Jahr 1873 zeigt einen ferneren Rückgang des Disagios ungeachtet abermaliger, wenn auch geringfügiger Steigeruttg des Notenumlaufes, und trotzdem eine Steigerung des Verkehrs für dieses Jahr unbeschadet der erhöhten Ziffer des Escompte-Portefeuilles nicht anzunehmen ist, wohl aus dem Grunde, weil damals bereits die Krisis ausgebrocheii und folglich die Function des Crédités gelähmt war, demnach ein relativ grösseres Bedürfniss nach Circulâtionsmittelii herrschte. Tm .Jahre 1874 endlich ruft die gleichbleibende Wirksamkeit des letzten Umstandes ­ , verbunden mit einer ausgiebigen Ermässigung des Umlaufes trotz gleichzeitigen Rückgangs des Verkehrs eine abermalige Verbesserung des Geldwerthes ­ hervor. Die Rentencourse laufen mit der Werthbewegung der Fapieigeldzeichen in dieser letzten Epoche ziemlich parallel. Es zeigt aber diese Tabelle auch, dass der Geldbedarf in Oesterreich während des letzten Vierteljahrhunderts sehr bedeutend gestiegen und gegenwärtig ­ mindestens dreifach so gross ist, als zu Beginn der Epoche. Damals konnten rund 223 Millionen Banknoten, Hand in Hand gehend mit einer höchst geringfügigen Circulation veizinslicheu Staatspapiergeldes, sieh nur mit einem Disagio im Verkehre erhalten, welches höher war als das Disagio der dreifach vergrösserten Zettelmenge der letzten Jahre. Es ist eben auch der Verkehr m diesem Vierteljahrhundert ganz ausserordentlich gestiegen u. zw. aller Wahrscheinlichkeit ­ nach noch bedeutender als der Notenumlauf. Der Aussenhande hat sieh mehr als verdreifacht, der Escompte der Natioualbank vervierfacht. 95 Kestookt T r ' ' ''!’ ^"'^f"«»r»l'Mk gewisse Schranken f>n, l. r ’ rt "■«‘«■■e, als sie bei einer baareinlösen,len . T •■»■senbliekliel, lül.lbar werdenden üblen Folgen ,F<ler falschen Zinsfnsspolitik gezogen sind. Die Banken in ln ,ve"l' "7’ y'^t^llgcbl niü.ssen ihren Zinsfhas stets nach den will! " 7 'icl'f""- ^'-nrden sie billigeres Geld begen, als diesen Verhältnissen entspräche, so würden ihre le aiikeii in ihrer Metallre-serve einen sehr empfindlichen .ironieter. Das Ausland kann ihre Noten nicht braiiehen, wer in tremden Lande Geld sucht, sucht eben nur lletallgeld ; wird iinii dem Auslände in grossen Beträgen baarer Credit bewiligt, oder, was der Wirkung nach auf dasselbe hinaiisläuft uas Ausland veranla.sst, seine im inlande gewährten Credite ^nruckzuz.el.en, so .strömt das Metall ab, es verringern sich die Reserven der Banken, und da die letzteren sehr wohl wissen (diieb wenn ihnen das (besetz in dieser Bichtung keinen i ja wfünrlocl". Da» Creditweaen aber »cheint sich in dieser Zeit in Oeslerreicb-' garn nur sehr inivvesenliich, keineswegs aber in dem Masse gehoben r.n ::£Lf “ 1 =;:Zn:;r::r=':,-a: Jahre i«“ a'‘lor''oaT"' "" «rcniationsmit.ein ; in. Kunf. Millionen I'fund iJoldmünze, 18 Millionen Pfund Silber- und i*fnnd*^T”^^/ iíiHíonen Pfund Noten, zusammen also 162'/, Millionen Zeit ' ¿ dass der Verkehr Englands sich in dieser nicht mindestens in demselben Masse gehoben hätte, wie der Verkehr ij T' ^^^4; wenn trotzdem die Steigerung des üurlnisses nach Circulationsmitteln im letzteren Verkehrsgebiete eine vierfach Jas in Cirossbritannien, so kann dies seinen Grund nur darin haben, (Ve^t ? (^"«giGl'igerem Masse die Umsätze durch Vermittlung des •ts bewerkstelligt wurden, während hier zu Lande der Uebergang von der - uwirthsehaft zur t-'reditwirlhschaft noch kaum begonnen hat 96 Fingerzeig gibt), dass die Verringerung ihrer ^tetallreserve ihre Solvenz gefährdet, so sehen sie sich alsbald gezwungen, dure i Zinsfusserhöhungen die Creditsuchenden ini eigenen Lande sowohl ­ als in der Fremde von ihren Gassen fern zu halteiu Sie werden dies um so rascher tlmn müssen, da ihnen das Lde - inetall nicht blos für Rechnung des Auslandes, sondern auc i für Rechnung des Inlandes, welches sie so Überreichlich um allzu billig mit Credit versehen, entnommen wird; denn der inländische Verkehr bedarf nur eines bestimmten Quantums von Noten und er wird daher jene Notenmenge, die ihm ubei den Bedarf hinaus zugeführt wurde, bei den Banken gegen Metall eintauschen, welches, wenn überüü^ig, iivs Ansian , wandern kann. Wenn umgekehrt diese Banken den Zmstuss höher halten wollten, als es den thatsächlichen Verhältnissen des luaiides eiitspreclien würde, so werden sich ihre nicht blos in dem Masse verringern, als etwa durch Erhohuncren des %:insfusses der TJbrternehiniingSjgeist eingeschrinikt sena ^dRe, sondern sie hüben amdilder (kr Concur^n^ des VeRmarktes zu begegnen. Die Creditsuchenden im eigenen Lande werden ausländisches Geld zur Verfügung haben und den theueren eigenen Bankcredit gar nicht benützen. Die Thatsache aber dass das Darniederliegen ihrer Geschäfte nicht die Folge ehies allgmnemen DarmedeDmgens des Dntmnehmungs^nsR^ sondern die der ungebührlichen Höhe ihres Zinssatzes sei, win den Banken ^^nnmls augeMdicklmh durch das JLmichv^dlen ihrer Metallvorräthe angezeigt, denn das hereinstromende hemi e Geld langt eben als Metallgeld an, dessen sich der inländische Verkehr, soweit es seinen normalen Bedart übersteigt, entledigen ­ und dasselbe bei den Zettelbanken gegen Noten eintauschen ­ wird. Die Banken werden also im 'erstereii Falle die Zettel, die sie allzu billig ausgestreut, immer wieder aut Kosten ihrer Goldvorräthe zurückerhalten und bald inne werden ­ dass sie statt der Noten eigentlich ihren Metallschatz so billiir verschleuderten; im zweiten Falle werden sie dagegen inne wenkn, dass sm dieZetRd, dm sm dem VerkMire allzu theuer machten, demselben nunmehr unentgeltlich uheidassen müssen Beides werden sie unmöglich durch längere Zeit tortsetzen, das erstere niclit aus selir begründeter Furcht vcir (lern Bankerotte, das zweite nicht ans Sorge für ihre Geschalte. 97 pie Zettelbanken in den Papierländern befinden sieb dem gegenüber in der auf den ersten Anblick sehr bequemen, in \ abrheit aber doch höchst peinlichen Lage, erst sehr spät zu \\isseu, ob ihre Zinsfusspolitik den reellen Verhältnissen des (Geldmarktes entspricht oder nicht. Allerdings haben auch sie f*iiien IMassstab darin, dass sie den Zinsfuss, wie er sich auf ofienem ^larkte gestaltet, mit dem ihrigen vergleichen ; aber dieser Vergleich kann sehr oft trügen, da die Geschäfte, die auf offenem Markte abgeschlossen werden, nicht immer der (Tüte und Sicherheit nach die nämlichen sind und überdies ‘lieser Markt, nach dem man sich richten könnte, nur selten Hn einheitlicher ist und sich häufig jeder Controle entzieht. Haben sie nun überhaupt keine Grenze für ihren Notenumlauf al.s das eigene Belieben, so werden sie in dem Falle, wo sie mit ihrem Zinsfusse allzu billig sind, zwar bemerken, dass die (^reditsuchenden massenhaft herbeiströmen, sie werden aber niemals wissen, ob dies in einer hochgradigen Steigerung des I nternehmung.sgeistes oder darin seinen Grund hat, dass sie selb.st den offenen Markt allzu erfolgreich unterbieten. Die Contnirrenz des Weltmarktes wird sich viel schwerer bemerkbar machen, indem die gestörte Valuta gleichsam eine Scdieidemauer zwischen dem inländischen und ausländischen Verkehre zieht, nie zwar nicht absolut unübersteiglich ist, jedoch immerhin ausijeicht, um sehr bedeutende Differenzen zwischen dem inlännischen und au.sländischen Zinsfusse möglich zu machen, ohne nass man (Kredit vom Auslande suchen oder gewähren würde. Ist dies auch der Fall, so wird sich doch die Wirkung eines allzu billigen Zinsfusses nur in der abnormen Vermehrung der K reditgesuche zeigen, und dies wird eine kurzsichtige Bank-Piping mit Rücksicht auf die Steigerung ihrer Geschäfte mögmherweise sogar für einen Gewinn zu betrachten geneigt sein, he einmal ausgegebenen Noten können nicht zurückströmen, •(eil Metallschatz nicht angreifen und folglich ihr Uebermass ^mht fühlbar machen. Umgekehit wird die Bank, wenn ihr piisfuss höher ist, als es die Marktverhältnisse bedingen, allermgs ihre (Geschäfte durch die Concurrenz des offenen Marktes beeinträchtigt ­ sehen ; dies wird jedoch erstlich, wie bereits erwähnt, "'egen der Scheideniauer des Disagios und der demzufolge er-«ehwerten Concurrenz des Auslandes nicht in so hohem Masse m. Th. Hertzka, Währung und Handel. 98 (1er Full sein, wie in einem Lunde mit ^[etallw.ilirung ; sodann aber wird die Bank niemals wissen, ob der Rückgang ihrer Geschäfte in einer allgemeinen Stagnation des Unternelnnnngsgeistes oder in ihrer fehlerhaften Discontopolitik %n suchen ist. i\ian wird ihr kein Metallgeld zur Umwechslung gegen Noten präsentiren und die Thatsache, dass sie dem Verkehre Geld, dessen er wirklich bedurfte, vorenthalten hat, kann nicht direct bemerkbar ­ werden. Auch bei jenen Banken in Papiergeld-Ländern, die lui ihre Notenausgabe eine gesetzliche Grenze haben, ist zu Leurtheilung der Richtigkeit der Zinspolitik kein director Anhaltspunkt ­ gegeben. Die Vermehrung der Noten wird allerdings nicht in’s Ungemessene vor sich gehen können, aber es wild eben von der jeweiligen Höhe des wirklichen realen Geldbedürfnisses ­ abhängen, ob die Kreditgew ährung nicht schon lauge bevor die gesetzliche Grenze der Notenausgabe erreicht ist, mit einer ungerechtfertigten Unterbietung des idarktes Hund in Hand ging. Der Zinsfiiss in einem Lande mit gestörten Geldverhältnissen ­ ist daher nicht massiger, wohl aber willküilieber als der in einem Ijaiide mit Metallvaluta, und da die Gesetzmässigkeit des Zinsfusses angesichts der steten Schwankungen ­ in den Marktverhilltnisseu mit einer sehr schwankenden ­ Disconto])olitik gleichbedeutend ist, während die Villküi, die es nicht nötliig hat, sich nach der von Woche zu Woche ändernden Conjnnctur zu richten, in der Regel durch längere Zeit-auf ihrem Sinne heharren wird, so besitzen die Länder mit gestörter Valuta fast ohne Ausnahme auch einen stabileren ­ Zinsfuss. als die mit Metalkeld. Ob dieser willkürliche ­ und stabile Zinsfuss im Diirchscbnitte höher oder billiger ist, als es bei dem Bestehen einer IMetallvaluta der Fall wäre, das ward zunächst von der individuellen Auffassung jener Persönlichkeiten ­ abhängen , die den Banksatz zu regeln haben. Auf die Dauer ist jedoch gerade in einem Lande mit gestörter Valuta die Aufrechthaltung eines ungebührlich theueren Zinsfnsses viel leichter möglich, als die eines ungebührlich niedrigen. Insbesondere gilt dies dann, wenn der Notenvermehrung. ­ eine Maximalgrenze gezogen ist, sei es durch gesetzliche Feststellung eines Verhältnisses zwischen ^letall- 99 ■ »■B 100 Beointviiol.tígten angonWicldiol. mit omov n™'‘" molift'age mir Completining ilircs V.in-atlms auf (fern Markte ■rsolieiuen; wäliremi .lerjeinge, der die ueueu îsoteii cimtt.rt, lamit die Verfügung iil.er ein gaim neuen sonst. muden gewesenes (inantnm von Circnlat.onsmitteln evlmlt und .s daher demjenigen, der in diesem Momente mit einer (seldinforderiing l.erantritt, mi liilligereii lîediiignngcii iil,erlassen kann und muss, als sonst der Fall gewesen wiire. Und liipr zeigt siel, abermals, dass die Benacbtl.eiligten, die eine Vermindernng ihres Geldvorratlies erleiden mussten, die Unbill, die sie erfahren, nicht auf Rechnung der wirklichen Ursache schieben, während der Bevormigte, der momentan billigeres Geld erhält, die erfahrene Gunst der Notenemission znschreibt. Obwohl nun dies nur so lange währen kann, als die Zettemenge im Zustande des Wachsthnmes ist. erhält sich doch das Bewusstsein der Wirkung dieses Zustandes auf den Zinsfiiss dauernd, und man glaubt, dass es nicht diese vori.bergehende Epoche der activen Zettclvermelu-nng, sondern dei Zustand des vermehrten Zetteliimhinfes sei, was den Zinslnss ermässige. Man übersieht, dass eine Verdoppelung der Umlanfsinittel der Zahl nach notbwendiger Weise wirkungslos bleiben müsse, wenn man zur Besorgung jedes Geschäftes nunmehr nominell die doppelte Menge an Umlai.fsm.tteln in Anspruch nehmen muss; man bemerkt nur die ihatsache der nominellen Verdoppelung und zieht daraus seine Schlüsse, nnbekümmert darum, ob die Thatsachen denselben entsprechen oder nicht. . Umgekelirt sind die Befürclitnngen iur den /instuss bei Wiederbevstidlnng einer gestörten Valuta insofern gereebtfertio-t als für die Dauer des ITeberganges tbatsiicblicb alle dieieniUn, die während dieser Zeit (leid henötbigen, einer Restriction unterworfen sein können. Die Valutaberstellung ist nur im Wege einer Einziehung aller überflüssig circulirenden Noten möglich. Bis zu dem ]\Iomente, wo die cireiilirende Geldmenge den normalen Umfang erreicht, können neue (xelddarlehen nur sehr schwer und nur unter harten Bedingungen gewährt werden, l^iit jedem Betrage, der den Cireiilationsinitteln des Landes entnommen wird, steigt zwar der innei Werth des in Circulation verbleibenden Restes der (xeU- — 101 Zeichen, alle Besitzer dieser Geldzeichen werden die Kaufkraft ­ ihres Geldes vermehrt sehen und einen Ueberschuss in Händen haben, den sie zur Besorgung ihrer Geschäfte nicht verwenden müssen und der daher wohl geeignet wäre, auf dem Geldmärkte den durch die Noteneinziehung verursachten Abgang zu ersetzen. Aber auch dieser Rrsatz kann sich nicht augenblicklich vollziehen, am wenigsten geschieht dies an jener Stelle wo die Einziehung der Noten vorgenommen wird; diese wird die Credit Suchenden zurückweisen, denen es erst allmälig und unter grossen Schwierigkeiten gelingt, statt der gewohnten Geldquelle jene andere zu finden, die aus den Ueberschüssen der unter zahllose Besitzer vertheilten Circulationsquantitäten erst später und allmälig sich ansammeln kann. Dabei darf man jedoch nicht übersehen, dass die Restriction ­ nur so lange fühlbar ist, als mit der Einziehung der Noten jene Grenze erreicht wird, bei welcher die (iesammtsumme der Umlaufsmittcl den normalen Stand erreicht. Jede weitere Noteneinziehung kann nur mehr den Effect haben, das Pajüergeld, welches früher ausschliesslich den Verkehr é beherrscht hat, durch Metallgeld zu ersetzen. Werden Noten unmittelbar gegen Metallgeld eingewechselt, so wird dieses Metallgeld allerdings, so lan^e als das normale Niveau der Circulationsmittel noch nicht erreicht ist, in’s Ausland abfilessen ; in dem Augenblicke jedoch, wo der Zustand des Gleichgewichtes ­ eintritt, wird dieser Abfluss aufhören und nunmehr wird die Einlösungsstelle selbst für jedes Papiergeldzeichen, das sie dem Verkehre entzieht, demselben das entsprechende Metallgeldzeichen verabreichen. Erfolgt jedoch die Einziehung der Noten auch ohne jeden unmittelbaren Ersatz an Circulationsmitteln seitens der Einlösestelle, so wird in dem Momente des erreichten Gleichgewichtes der Ersatz vom Auslande her erfolgen. Denn ebenso wenig als es gelingen kann, ein metallisches Circulationsmedium dauernd unter den Verkehrsbedarf zu erniedrigen, ebenso wenig ist dies beim Uebergange von der Zettelwirthschaft zum Metallgelde der Fall. So wie dies versucht wird, steigt die Kaufkraft des Geldes über die normale Höhe, und die Edelmetalle, die früher aus dem Lande verdrängt wurden, weil sie eine Verminderung ihrer 102 i Kaufkraft nicht v erf ragen konnten , werden nun hereinströmen, angelückt durch die Steigerung ihrer Kaufkraft. Es ist dahei auch ganz gleicligiltig, oh der Staat cs ist, der die papierenen Circiüatiüiisinittel etwa gegen Ausgabe von Schuldtiteln einzieht, ­ oder eine Kotenhank, die dies in Form von llestrictionen durchführt. In beiden Fällen handelt es sich nur um die UeherWindung der Schwierigkeiten des ersten Ueherganges, nämlich darum, dass die hereinströmenden Metallgeldstücke nicht sofort zur Verfügung jener Zahlstellen sein werden, die bisher die Creditgeschäfte des Irnndes besorgt haben. Eine Störung der Creditverhältnisse kann also bei unvorsichtiger und ungeschäftsmässiger Durchführung der Noteneinlösung allerdings hervortreten — eine Einengung der Circulationsverhältnisse niemals, und da es sehr wohl möglich ist, den Uebergang ohne einen solchen Fehler zu vollziehen, so ist auch die ausschweifende Furcht der Credithedürftigen vor den Störungen des Ueberganges nur bedingungsweise gerechtfertigt. Speciell in Oesterreich, wo gegenwärtig das Disagio auf wenige Procente gesunken, eine namhafte Ueherfüllung an Circulationsmitteln also derzeit nicht vorhanden ist, ist mit Rücksicht auf die ungestörte Function des ('redites während der Uebergangsepoche hauptsächlich nur darauf zu achten, dass die eingelösten Papierzettel sofort und an der rechten Stelle durch Metallgeld ersetzt werden. Davon, in welcher Weise dieser Uebergaiig mit den geringsten Störungen vollzogen werden kann, soll an anderer Stelle ausführlich gesprochen werden. Hier genüge es zu constatireii, dass der Zustand einer durch Vermehrung der (Jeldzeichen hervorgerufenen Valuta Verschlechterung den Zinsfiiss in heilsamer Weise unmöglich heeinflussen kann. Der Zinsfuss eines Papiergeldlandes wird willkürlicher und minder schwankend, ­ aber auf die Dauer und im Durchschnitte eher höher als niedriger sein , denn unter der llerrscüiaft geregelter (ieldverhältnisse. Wir entnehmen theils dem Buche Seyd’s „Die wahren Orundsätze des Bauhuoteuweseiis", theils dci" gründlichen Arbeit desGcneralsecretäis Lucam „Die österreichische Nationalbank ­ während der Dauer des dritten Privilegiums“ die folgende Zusammenstellung über die hei den Banken von England, — 108 — Frankreich, Preiisseii und (Jesterreiel] wälirend der 30 Jahre vom September 1844 bis Ende 1873 geltenden Zinssätze. Es herrschte ein Zinsfu.ss von 3.,?: 4v!: 5":: durch Wochen hei der Bank von England 134 5¿71 364 96 162 54 153 36 89 49 46 41 13 21 bei der Bank von Frankreich 163 172 143 530 21 262 18 167 1 42 3 5 2 bei der preuasi-»chen Bank 947 205 244 7 69 7 30 6 5 bei der osten- ' Nationnlbank i 768 595 73 87 Daraus erfriht sich vor allem, dass der Zinssatz hei der Dank von Enß^land im Durchschnitte dieser HO .Jahre H 001 Percent, ­ hei der Hank von Frankreich 4-20.^) Percent, lad der pieussischen Hank 4‘4.^>0 Percent und hei der österreichischen National-Hank 4'582 Percent betrug. Er war also hei der letzteren höher als bei den drei anderen Hanken und es zeigt sich zugleich, dass die Schwankungen des Zinssatzes sieh hei allen vier Hanken im umgekehrten V'erhältnis.se zur durehschnittlichen Höhe des Zinsfusses verhalten. Die grössten Schwankungen nach Zahl und Intensität hatte die Hank von England; sie wechselte in diesen 1520 Wochen den Zinssatz nicht weniger als 212 Mal, also im Durchschnitte nach je 00 Tagen einmal und bewegte sich dabei innerhalb der (irenze Von 2 bis lo Percent; der Durchschnitt-Zinstiiss abei- ist der nuissigste. ^ach ihr folgt die Hank von Frankreich, deren Schwankungen sich zwischen 2%) Percent und 9 Percent, nlso innerhalb einer Dseillationsgrenze von (iba Percent bewegen; sie wechselte den Zinsfuss 8H Mal , also im ^Mittel alle 129 Tage. Wieder höher ist der Zinsfuss der preussischen Hank, deren Dseillationsgrenze aber blos b Per- — 104 — cent beträgt, und die blos 68 i\Ial, oder nach je 157 Tagen eine Veränderung vornahm. Den höchsten Zinstuss hat die österreichische Nationalbank mit einer Dscillationsgrenze von blos 2'¡2 Percent, und mit 14 maliger , oder je einer Zinsfussveränderung nach durchschnittlich 760 Tagen. Im Uebrigen gibt eine Vergleichung der Zinssätze in ^ dieser 60jährigen Epoche kein genaues Bild der wirklichen Zinsfussverhältnisse auf dem Geldmärkte, insbesondere tiii Gesteiieich, denn vom 4. April 1866 bis zum 22. September 1856 verharrte ­ die österreichische Nationalbank aut dem ganz willkürlichen ­ , künstlich festgesetzten Zinstüsse von 4 Percent, ohne irgendwie das Bestreben zu zeigen, sich den IMarktverhältnissen auch nur im Geringsten zu accommodiren. Es ist selbstverständlich ­ , dass sie mit diesem ihrem künstlichen Zinssätze den landläuiigen Zinstuss nicht beherrschen konnte. J)ieser war für Papiere erster Kategorie häufig massiger als der ihrige, zeitweilig aber auch doppelt so hoch; der Bankzinsluss war lediglich für gewisse ])rivilegirte Personen bestimmt, die um diesen Preis Geld an den Bankcassen erhalten konnten, um es dann den Marktverhältnissen entsprechend vertheuert weiter zu geben. Unter Berücksichtigung dieses Umstandes hat nun der Generalsecretär v. Lucam in seinem oben citirten Buche die nachfolgende Tabelle (s. Seite 105) über die Veiändei ungen des Zinssatzes tür die Zeit vom 1. «laniiar 1863 bis 61. December ­ 1875 zusammengestellt. Es zeigt sich im grossen Ganzen auch hier die nämliche Erscheinung. Den massigsten Zinssatz hat die Hank von England ­ mit einer Oseillationsgrenze von 8 Percent; ihr tolgt die Bank von Frankreich mit einer Oseillationsgrenze von 5V2 Percent, sodann kommt die preussische Bank mit einer Oseillationsgrenze von 5 Percent und den Reigen beschliesst wieder die österreichische Nationalbank mit einer Oscillationsgrenze von 2^'% Percent. Es scheint im Uebrigen, dass die österreichische Nationalbank ­ die ihr durch die Uneinlöslichkeit ihrer Noten gegebene Macht, sich von den reellen Marktverhältnissen zu emancipiren, nicht blos dazu benützte, um den Zinsfuss stabil zu erhalten, sondern thatsächlich auch dazu, um mit demselben willkürlich ­ unter jene Grenze hinabzugehen, welche durch die- 105 - / Veränderungen des Zinssatzes vom 1. Jänner 1863 bis 31. December 1875. ; Zins-; tuBH in : M ; Per- « centen j ’S : ^ iank von hngland, reiclf Ij Preussische Bank (Product I der || Wochen !' und Percente) ^ I (Product ! der I Wochen : und Percente) 87 4 61 141% T8% 2 :: 3 3% 4 ' 100 4V, : 28 5 5V, 67, 8 ' ' 34% 3 54«/, 34'/, 13% 174 9 152., 275“*‘ 126 3^,4, g:: 137.. .» — 163«/, 57'/, 29% 134 23 142 95 í6¡ = 536 I 388'/, 103.J 50% 29%' 4% 710 570 206. 56. 143% 52 67,1 9 I (Product der Wochen und l’ercente) Oesterr. National-; bank (Product der Wochen und J’ercente) ¡ 1553,40 226,», 7^6.4„ 312 210 42„ol .81 141% 57«/, 566. 260..,u., 386«/,! 1934.,, 87 I 522 5 ! 3^ 678%! 27710,0 678% 2846.,o, 678%l 3141,,, 678'/,! 3315.4., m 4 om l’ercent l.,„ Percent ' 4.*^, Percent i 4..,. Percent ^larktverhältnisse geboten gewesen wären. Ihr Durchschnittszinssatz ist blos um (1^50 Percent höher als der der Bank von Preussen, um 0 001 Percent höher als der der Bank von Frankreich und um 0-802 Percent höher als der der Bank von England. ]\lan wird schwerlich behaupten wollen, dass in fliesen Differenzen der Unterschied des Capitalreichthums, wie er zwischen Oesterreich und diesen Ländern besteht, zum vollen Ausdrucke gelangt. Wäre wirklich der Zinsfuss in Deutschland blos um V4 Percent, in Frankreich um Percent und in England um %Q Percent mässiger als in Oesterreich, so wäre es unbegreiflich, warum alle diese Länder andauernd so ijedeutende Capita lien nach Oesterreich entliehen u. zw. trotz fier Scheidemauer, welche die Zettelwirthschaft zwischen ihrem und dem österreichischen Capitalmarkte aufgerichtet hat. Wer flie Verhältnisse des österreichischen, deutschen und französischen ­ (Geldmarktes genauer kennt, wird ohne weiters zugeben, ­ dass zwischen dem ersten und zweiten jedenfalls ein 106 grösserer Unterschied des Reichtlinins besteht als zwischen dem zweiten und letzten und doch beträgt die Differenz des Zinssatzes zwischen der österreichischen und preussischen Dank 1)los Vt Tercent, die des Zinssatzes zwischen der preussischen und französischen Bank aber beinahe '/a Bercent. Die Aufklärung ­ dieses Häfhsels liegt ziemlich nahe. Die Bankraten der westeuropäischen grossen Zetfelinstitute sind eben mit dem durchschnittlichen Zinsfusse, wie er sich auf offenem idarkte für erstes l’apier herausstellte, im grossen (faiizen immer gleichbedeutend, während die österreichische Bankrate iin Durchschnitte nicht unwesentlich niedriger ist, als der Durchschnittssatz ­ auf dem österreichischen idarkte und keinen verlässlichen ­ Anhaltspunkt für die wirkliche Höhe des landläufigen ­ Zinsfusses gibt. ]\[au darf nicht vergessen, dass eine Zettelbank wohl einen sehr bedeutenden Antheil vom Escomptegeschäfte jedes Landes absorbirt, dasselbe jedoch keineswegs monopolisiren kann. Nach einer Zusammenstellung, welche die in Wien unter dem Titel „D(‘r Tresor“ erscheinende Zeitschrift am 10. November 1875 über das Escompteportefeuille aller österreichischen und ungarischen Creditinsfitute brachte, war die österreichische National bank im .Jahre 1871 mit o4 l’crcent, im Jahre 1872 mit J5 6 Bercent, im Jahre 187J mit J7'8 Bercent und im Jahre 1874 mit JO Bercent am gesammten Escompte der österreichischen Creditinstitute betheiligt, also im Durchschnitt ­ mit ungefähr einem Drittheil. Bedenkt man, dass ausser den Creditinstituten (zu denen übrigens in der Zusammen Stellung des Tresor auch die Sparcasseu und Versicherungsgesellschaften ­ gerechnet sind) noch sehr bedeut ende anderweitige ­ Geldquellen in jedem Laude existireu — wir erwähnen blos die grossen Eisenbahnen und die Brivatescompfeure — und dass ferner insbesondere in Oesterreich auch das Ausland an den Escomptegeschäften stark betheiligt ist, so wird mau zu ' dem Schlüsse gelangen, dass die österreichische Nationalbank ­ schwerlich mehr als 20 IVrcent" des Gcsammt-Esconqifegeschäftes der iMonarcIde in Händen hat. Und es ist eine in Oesterreich ebenso bekannte Thatsache, dass die andern Geld-([uellen mit ihrem Escomptesafze unbekümmert um die Bankrate fast ausnahmslos sehr bedeutend, in der Provinz häufig mit dem Doppelten, über diese hinausgehen. 107 tfcö Qt , ^ Uniuer/itc Aul die durclisclinittliche Höhe des landläuf ' insses muss aber die willkürliche und ungenügende « Hankrate offenbar eher schädlich als nützlich zurü^ aben. Vergrössert wurde blos der Gewinn der inlünuiscnrrr Hscompteure und jener Geschäftshäuser, die in der Lage waren, die Hankcassen direct in Ansjiruch zu nehmen. Für 'lie Gesammtheit der geldbedürftigen rroduccnteu und Handeltreibenden ­ musste dies aus dem Grunde naehtheilig sein, weil i^ie wulernatürliebo Ermässignng der Hankrate dem auslän-•lischen Cajutale den Zutritt erschwerte, felglich dessen Coneurrenr. auf dem inländischen Cajiit aismarkte verringerte und T 'J.*' inländischen Cajdtalisten iu den Stand setzte, 'lenZinstuss hoher zu erhalten, als sie bei höherer Hankrate hie eine stärkere Betiieiligung des ausländischen Capitals zur 0 ge gehabt hatte, im fetaiide gewesen wären. Es war also Wieder nur eine willkürliche Verschiebung, nicht aber ■iiue wirkliche Verbesserung der Zinsfussverhältnisse, was <lie Emancipation der Hank von den reellen Marktverhältiiissen herbeitiilirte. Und diese Verschiebung war um so un gerechter und schädlicher, da sie diejenigen am härtesten traf, 'lie der meisten Schonung und Unterstützung bedürfen, nämicli die kleinen l'roducenten und Händler, die am voUstän-'ligsten von den Zwischcn-Escompteuren abhängig sind. Dass auch die Hankrate selbst durch die Zettelwirthsehaft nicht ermässigt werden kann, wenn anders in solchem talle die betreffende Hank es versteht, sich den reellen-Markt-Verhältnissen zu accommodiren, zeigt der Zinsfiiss der Hank von hrankreieh während der letzten ,Jahre, wo diese durch 'Ion Staat verhindert war, ihre Noten haar eiiiznlösen. Ihr -iiistuss 111 dieser Zeit betrug im J)urch.schiiitte rund iyjiy '■rcent, also um rund Udfi Percent mehr als im Durchschnitte 1er vorhergehenden .Jahre, in ,lenen ihre Solvenz nicht ge-Stört war. ” Kraniz *• ''«kaniitlich den Noten der Jtank von "i/ZZ y r """"Tnr ^ hatte fol.! , Von da ah fände,, hi« Kode ]87r, die b*^n,len \ erajitiernnpen statt: Am i¿(). Juli 1871 wurde der Zinsfass auf 5 Percent lixirt « '4. November 1871 „ „ (j 108 Alles bisher Gesagte gilt auch unter der Voraussetzung, dass das arbeitende Capital eines Landes, dessen b iille doch in erster Linie den Zinstuss bestimmt, durch den Zufluss fremder ­ Capitalien oder durch den Abfluss eigener (’apitalien in die Fremde, keiner Veränderung unterworfen ist. Nun sind aber die Verkehrsgebiete, die lediglich mit eigenem Capitale arbeiten und deren Capitalien sich aut das eigene Land beschränken, ­ in Wirklichkeit kaum vorhanden. Das Capital ist im höchsten Grade kosmopolitisch und lässt sich nur schwer in nationalen Grenzen festhalten. Betrachtet man aber den Einfluss der Valutastörung auf die internationale Capital be wegung, so ist unmöglich zu verkennen, dass dieser Einfluss nur ein hemmender sein kann. Jede Wanderung von Capital aus oder nach einem Lande mit gestörter Valuta ist einei sogenannten ­ Valutasjieculation gleichzuachten. Der Capitalist, der nach dem Lande mit zerrüttetem Geldwesen leihen will, ^iid sich dieser Valutaspeculation nur sehr schwer unterziehen, er wird in der Hegel seinem Schuldner die Verpflichtung auieilegen, ihm Zahlung nicht in dem schwankenden Landgelde, sondern unter allen Bedingungen in vollwerthigem Metallgelde zu leisten. Dieser Bedingung aber wird sich der Schuldner nur sehr widerwillig fügen. Zwar ist der Werth des Metallgeldes Am 28. Februar 1872 „ 15. October 1873 „ 10. November 1873 » 18^ r 2T , 18^ „ 5. Marz 1874 „ 4. Juni 1874 Es herrschte also : urde der Zinstuss n n n n n n n M M )) n rt n n « » » ” auf 5 Percent fixirt, » Ü II I» I, 7 „ II n fl « ” n 4V2 II « »4 M M Ein Zinsfuss von Durch Wochen Dies ei’Kiht ein Product der Wochen imd Percente. 4 Percent. 4’/s n 5 n 6 7 30 12«/7 6IV7 79*/: D/: 120 1 57*/, 307*/, 475*/, 10 109 — «las Stal>i]e und der Werth seiner Landesvalnta das Schwankende; ­ er aber wird die Saclie nmgekelirt empfinden, nnd zwar ans dem ixrnnde, weil sich die Preise der meisten \ aalen nnd der Löline, wie früher gezeigt wurde, in einem Lande mit gestörter Valuta nicht sofort nach den Schwajiknngen des (-»eldwerthes richten nnd demnach im Falle solcher Schwankungen für den Schuldner eine sehr empfindliehe, unter Umständen sogar eine ihn zu Grunde richtende Ditferenz entstehen kann. Wenn er z. B. 1000 fl. in Silber entliehen ­ hat, unter der Voraussetzung, dass er mit dieser Summe 2000 Arbeitstage werde bezahlen können, und nun der Werth der Landesvaluta plötzlich sinkt, so wird er möglicher AVeise beim Fälligkeitstermin seiner Schuld zum Ankäufe der 1000 Silbergulden eine Summe in Landesvaluta verwenden müssen, mit welcher er ÖOOO Arbeitstage hätte bezahlen können. Er wird zwar auch die Chance eines analogen Gewinnes haben, doch wird es in den seltensten Fällen den Neigungen eines Holiden Unternehmens entsprechen, ausser der Gefahr, die sein Gcschätt auch bei der genauesten, sorgfältigsten Berechnung «chou aus inneren Gründen für ihn bergen kann, auch noch die Gefahr einer von seiner eigenen Geschäftsconjunctur ganz unabhängigen Valutaconjunctur auf sich zu nehmen. Dazu kommt noch, dass diese letztere (xefahr für den inländischen Unternehmer allemal dann am grössten ist, wenn der Unternehmungsgeist gerade durch dieselbe Valutaconjunctur den stärksten Impuls empfängt, und daher nach Capitalien eine starke Nachfrage herrscht. Wie nämlich früher gezeigt wurde, wird der Fxport jedes Landes mit gestörter Valuta dann in dei höchsten Blüte stehen, wenn die Geldentwerthung tortschreitet. In einer solchen Epoche wird Capital gesucht ­ sein, aber jeder Unternehmer wird dasselbe, selbst zu lästigeren Bedingungen, lieber von einem inländischen Capitabsten entlehnen, den er in inländischer Valuta zu zahlen hat, bevor er sich entschliesst, bei steigendem Disagio die Verpflichtung ­ zu übernehmen, in Metallgeld zu zahlen. Leichter würde man sich in einem Lande mir gestörter Valuta zur Ueber-Uahme derartiger Verpflichtungen bereit finden lassen, wenn bie Landesvaluta in einer Verbesserung begriffen ist. Aber in t-ljoehen, wo dies geschieht, liegt der Unternehmungsgeist, wie lio — ^leiolifalls tVi'ilior gozrigt wnrde, daruieder, man brandit in soldien Zdtan wenig Capital nnd man wir'd daher im Allgemeinen ­ in dem Papiergeldlande fremdes (\apital verliältnissmässig am leichtesten nehmen, wenn man es nicht hranelit, verilältnissmässig am schwersten jedoch in Zeiten, wo man es hranchen könnte, lias (iesammtresnltat wird sein, dass fremdes ­ (Kapital in ein solches Land iiherhanpt nnr selten, jedenfalls ­ weit seltener gelangen kann, als unter der Herrschaft gesunder GrcldVerhältnisse der Fall wäre. Und ähnlich verhält es sich nach der entgegengesetzten Seite, weiin das Land mit gestörter Valnta im Besitze iiherfliissiger ('apitalien ist, die im Anslande Verwendung snchen. Hier wird der (Kapitalist es sein, der in allen Fällen die Cfefahr der Valntaconjnnctnr anf sich nehmen muss, da der Ausländer, dem er seine (Kapitalien ­ darleiht, kaum jemals gesonnen sein dürfte, sich zn einer Rückzahlnng in der fremden, ihm nnhekannten nnd schwankenden ­ Landes valnta zn verpflichten. Hie Rentner des Pajiier-1 andes werden aher ehen so wenig als die irgend eines anderen Verkeil rsgehietes sonderlich geneigt zn Valntaspecnlationen sein, nnd daher schon ganz im Allgemeinen lieber zn billigem Zinssätze im eigenen Lande als zn hohem im fremden Lande Held ansleihen. Dazu kommt ancli hier wieder, dass für sie die (Hüahr der Valntaspecnlation dann am grössten ist, wenn sie für ihr Capital im eigenen Lande die geringste Verwendnng haben, nämlich wenn ihre heimische Valnta in tortschreitender ­ Verbessernng begriffen ist nnd sie daher beisjiielsweise für Í000 (Hilden Landesgeld, mit denen sie NOO (Hilden Silbergeld ­ gekauft nnd an das Ansland verliehen haben, nach Ablauf einiger Monate zwar dieselben 800 (Hilden Silbergeld znrückerhalten, die aber nunmehr etwa blos 0(X) Gulden Landesgeld werth wären. Umgekehrt werden sie in Zeiten fortschreitender (feldverschlechternng zwar leichter geneigt sein, die mit einem Darleihensgeschäfte in die Fremde verbundene Valntaspecnlation zu übernehmen ; aber gerade in solchen Zeiten werden sie das Ausland auch leicht entbehren können, da das Wachsthum ­ des inländischen Unternehmungsgeistes ihren Capital len daheim reichliche Beschäftigung bietet. Für alle Fälle ist also eine Absch 1 iessnng des einheimischen ­ (Kapitals vom ausländischen die Folge. Tndessen Ill e „Inder mit verlmltnissmässig geringer (;a|)it,ilskraft sind Die gestörte Valuta liält also von tlesterreiel, fremde apitahen fern. Es i.st dies ein Moment, welei.es nicht nur n /insfnss ganz im Allgemeinen und dauernd erliölien muss sondern überdies dnrel, das Hinzntreten des Umstandes, dass die fremden Kapitalien gerade in den Zeiten der leldiaftesteii nteinelimiingsliist am wirksamsten versclieiielit werden zu Kerade dann siel, znrüekziel.t, wenn der Zin.sf„ss obneliin " ‘ -'.’'.liiiictiir, bei weleber die beimi.sebe IVoilnetion 11 grosseren, I mfange für das Ausland z« arbeiten in der Uge ware. Mass der Nutzen, den die IVodnetion des Landes n solchen Zeiten ans der sogenannten giinsligen Valnlaeon. . iiietnr zieht, ziim grössten Theile nur ein .scheinbarer ist a . er d.yan dar, bans nichts; die Verthenernng ,les Zimsfasses Kann hochslens den einen Effect haben, der l'rodnction aaeh <•11 geringen liest reellen Nutzens, den sie aus der Con-. iiictar zic icn konnte, za rauben and den Rentnern des candes in den Seho.ss z„ werfen. Um sich vorzustellen, dass " . Hehinderang der Production ein «irkl,eher Nutzen geleistet würde, müsste man annehmen, dass nitcr der Herrschaft einer solchen Valatacon,i«nct„r nicht nur « Jhal des scheinbar erzielten Exportiintzens, sondern dieser ganze Nutzen anreell and ffctiv sein masa. H^genri;iöt%/1%" mr ffn,!:,/'! •■iiihaltnng der fremden Kapitalien der Zinsfuas in de,,, Lande 112 nit gratörtPr Valuta sich claupniil liiiliar gastalt™ muss als niter'lier Herrscliaft georcliieter (Tcldverliültniaae der Fall vnre TMe scl.eiul.ar lieilsaine Wirkung derValntastörnug au ion Zinsfnss liât sirl. also iu das «egentlieil verwandelt. Und nit Riicksiclit auf diesen Factor Initten In'iclistens die « a,ntaisten ein Interesse daran, für die Aufreelitlialtung der Zettelivirtliseliaft einzustellen. Für die (lesannntlieit alier .st diese Wirkung der Zettelwirtliseliaft iiielit Idos iu socialer 1 insu i , näinlicli in Folge der nngereeliteren drückenderen Elllkoinraeiisvertlieiliing, vonUeliel, sondern aneli insofern, als dadme i , as lietreftende Land dem Auslai.de iu liölierein (T.-ade trdni a. wird als sonst der Fall wäre. U-a.iz aligel.alteii werden iiiiinlicli die fremden Capitalien auch durch die Valntastorung nicht, sie werden nur, wie wir gesehen haheii, zu driickeiidereu SÄTrr welchen durch die Valuta.störnng der Ziiisfi.ss iiherden noriiialeii Stand erhöht wird, ist als directer mir durch diesen tactoi liervorgerufener Verlust für die (lesamiiitheit zu hetrachten Um Miasverstiindni.sseu vorzuheiigen, soll hier sofort heineik werden, dass diese Auffassung mit derjenigen, die in jedef Keilte, die für geliehenes Capital in’s Ausland wandert, einen Verln.st erblicken will, nh lits gemein hat. Die irenideii Capitalien arbeite« hu Inlande, und in. Durchs,liintte ist es ganz unzweifelhaft, dass der Nutzen, den sie mit sich hiingeii, grösser ist als der Zins, der tür sie entrichtet werden muss. \Vilre, es anders, so würde man sie eben nicht entleihen, denn die Unternehmer werden unmöglich Capitiilien anine niieii wollen, wenn deren Verwendung ihnen nicht iiher die Zinsen hinaus noch einen Unternelnnergewiun filing lasst. Also auch die unter der Herrschaft der l’apiervaliita zu relativ drückenderen ­ Bedingungen entlehnten Capitalien müssen n.i Lande „och einen Nutzen zurücklassen ; aber darum hleiht es nicht minder wahr, dass jener Betrag, um welchen die fremde setzen ist Denn iu dieser Hinsicht hleiht es gleichgiltig, o mit Rücksicht auf andere wirthschaftliche Factoreu v.m einem 113 /um Solilusae soll liier noch ein Argument erwälinl werden, das liänfig gegen die Anschaiinng geltend gemachl wird, dass der Zinsfhss nicht von der Geldmenge, sonderr \on der ( apitalslülle abhänge. Man verweist darauf, dass die grossen Banken regelmässig ihren Zinsthss erhöhen , wenn ihre Metallreserye angegriffen wird, und hält dies Schwinden der Reserve mit einer Verringerung der Circulationsmittel für gleichbedeutend. Tn Wahrheit ist jedoch diese Identität der Reserve und des jeweiligen Umfanges der Circulation nur unter gewissen Voraussetzungen vorhanden. Wenn die Circulationsmittel durch das Hereinströmen fremder Metalle sich vermehren, ­ dann wird diese Thatsache in einer Anschwellung der Bankreseiwe zum Ausdrucke kommen und demzufolge ermässigend auf den Zinsfuss wirken, und umgekehrt wird eine Verringerung der (ärciilationsmittel, die durch Abströmen der Edelmetalle hervorgerufen wird, die Bankreserve vermindern ­ und dadurch eine Erhöhung des Zinsfnsses hervormíen. Wenn jedoch die Vermehrnng der IJmlanfsmittel durch eine Vennehrung der Notenausgabe seitens der Bank vor sich geht, dann wird dies die Bankreserve vennindern, und umgekehrt ­ wird eine Verminderung des Notenumlaufes durch die Bank die Bankreserve erhöhen; nunmehr wird die Vennehrung der Circulation zur Zinsfusserhöhung, die Verminderung der selben zur Zinsfussermässigung führen. Ini Allgemeinen soll aber mit der Bebau|,tnng, dass der Zinsfuss vom Capitaland nicht vom (leldvorrathe abhänge, durchaus nicht gesagt sein, dass nicht eben der Zinsfuss berufen sei, regulirend auf den Celdvorrath zu wirken , d. h. Held herbeizuziehen, wenn davon vorübergehend weniger vorhanden ist, als den Circiila-Ronsbedürfnissen entspricht, und umgekehrt den Abdusss desselben ­ zu erleichtern, wenn davon über den Circulationsbedarf sich angesammelt hat. Nur dürfen dabei der Stand der Circulationsmittel und der Zinsfuss, nicht in der M^eise als Ursache und Wirkung ­ betrachtet werden, als ob der letzte Urund immer in dem ^laen, die Wirkung immer in dem anderen zu finden wäre, oder als ab es gelingen könnte, durch wie immer geartete Veränderung ini j^taiide der Geldzeichen den Zinsfuss dauernd zu beeinflussen. Beide Gdingen sich wechselweise, und zwar so, dass hoher Zin.sfuss Gelda lerfluss herbeirnft, dieser wieder den Zinsfuss erniässigt, mässigei Hr. TU. H e r t z k a , Währung und Handel. y 114 ZiiisfnsR dann Geldmangel liervorrnft, der wieder den Zinsfusi^ erhülit und so fort in’s Unendlielie. Die unerliissliclie Voraussetzung ­ dieser V'ecliselwirkuug ist eben die stete Veränderliclikeit des Geldumlaufes in Form von Abfluss und Zufluss der Edelmetalle. Vlirde diese Strömung gebemmt, würde der Geldumlauf von auswärtigen Einflüssen isolirt, so wurde augenblicklicb jeder Einfluss der Circulationsmenge auf den Zinsfuss aufhören, denn dann träte an die Stelle der Veranderlicbkeit der Umlaufsmenge die Veränderliobkeit des Wert bes der gleiclibleibenden Umlaufs(|nantitäten. Bei einer Veränderung der Verkebrsbedürfnisse könnte dann durch den Zinsfuss nickt mehr Geld angelockt oder abgestossen, sondern blos der Geldwerth erhöbt oder vermindert werden. Die \orstellung aber, dass man durch Zufuhr von Circulationsmitteln den Zinsfuss niedrig, ihn durch Abfuhr hoch erhalten könne, ist eine Verwechselung von Wirkung und Ursache, eine Verwechselung um so bedauerlicherer Art, da die V irkuiig die nämliche bleibt, wenn es durch ein künstliches Mittel gelingt, die angebliche Ursacdie feruzuhalten, und umgekehrt Inch "diese Ursache künstlich hervorgerufen werden kann, ohne die angeblich mit ihr noth wendig verbundene Wirkung zu äussern. , ,, • .r Wir resumiren also: Der Zinsfuss ist abhängig vom Verhältnisse ­ des verfügbaren Capitals zur capitalbedürttigen Production; auch der für Geldcapitalien zu zahlende Zinsfuss hängt auf die Dauer nicht von der Geldmenge ab, denn diese ist eine durch das Ciiculatiousbedü rfuiss gegebene Grösse, die willkürlich weder verringert noch vermehrt werden kann; nur vorübergehend, wenn in Folge einer Veränderung der Verkehrsverhältnisse der Bedarf nach Circulationsmitteln sinkt oder steigt und dem entsprechend ein Abfluss oder Zufluss von Geld nothwendig wird, richtet sich der Zinsfuss für Geldcapitalien ­ während der Dauer der Ausgleichung, d. h. insolange als durch Ah- oder Zufluss das Gleichgewicht im Circulationsmittelstande nicht hergestellt ist, auch nach dem Verhältnisse ­ des Geldvorrathes zum Gebrauche. 8* VI. Capitel Einfluss (1er Valuta auf den Wechselcours. Da namentlich in neuerer Zeit auf keinem anderen (Gebiete der Handelmwissenschaften grössere Trrtlnimer und folgenscl.werere Begriffsverweelislungen begangen werden als auf dem I er Theorie der AVeehseleourse, so wird es nicht überflüssig sein diese Theorie, so treffend sie auch kürzlich von mehreren Autoritäten, insbesondere von (löschen, Soetbeer, Nasse und Bamberger erläutert worden ist, hier nochmals in ihren (frundzügen zu beleuchten, um dann von den gewonnenen Resultaten auf die Beeinflussung dieses hochwichtigen Factors der internationalen ­ Hamlelsheziehungen durch die Valutaverhältnisse überzugehen. (Gleichwie im Binnenhandel nur ein geringer Theil d Handelsgeschäfte durch Vennittlung des (Feldes bewei _ igt ^iid, so gilt dies auch für den international Verkehr. Es hängt von der Entwicklung des Oeditsystei der handeltreibenden Nationen ab, ob sie ihre Zahlungsverbir iichkeiten mehr oder minder vollständig ohne das Dazwische reten von (lold- und Silbersendungen ausgleichen könnf ^wischen dem Handelsverkehre, der mit ganz rohen, all redites entbehrenden Völkerschaften getrieben wird in >ei denen daher jeder Güteraustausch eine materielle iinmitb are Zahlung in (?eld oder in einer anderen Waare erforde und zwischen dem Verkehre, wie er sich etwa zwisch England und Holland gestaltet, wo kaum jemals ein (ieschs ulnie Vermittlung des Credits ahgescldnssen wird, gibt es eine grosse Anzahl .der versebiedenartigsten Mittelstufen. Im Allgemeinen ­ aber kann von dem Anssenbandel civilisirter Länder füglich bebani)tet werden , dass liier der Credit eine noch viel wichtigere Rolle spiele, als im Binnenhandel, und dass die Function der Geldzeichen dabei auf ein viel bescheideneres Mass beschränkt sei, als im Verkehre, den die Binnenhändler unter einander und mit ihren Kunden betreiben. Die Ursache liegt darin, dass im internationalen Handel auch die Continentalstaaten sich daran gewöhnt haben, die Vermittlung ­ der Banquiers zu Ausgleichung ihrer Zahlungen in Anspruch zu nehmen, und dass überdies jene Personen und (leschäftskreise, die den internationalen Handel betieiben, zni Creditbewillignng geneigter und befähigter sind, als das grosse Publicum, welches beim Binnenhandel in Betracht zu ziehen ist. Das Creditinstrnment, dessen sich der internationale Handel bedient, ist der Wechsel. Der Importeur, der Waaren aus dem Anslande bezieht, gibt als Zahlung für dieselben nicht baares Geld, sondern Wechsel. Diese Gepflogenheit ist keine willkürliche, sondern hat ihren guten Grund in zweierlei Umständen ­ : erstens darin, dass die Sendung metallische] Zahlmittel von Land zu Land mit Münzverlnsten, Flucht-und Versicliernngskosten verbunden wäre,, die im Anssenbandel, wo häutig mit geringen Nntzenantheilen geai’beitet wird , sehr schwel empfunden ­ würden, sodann aber darin, dass der Lnqilänger dei W a are fast niemals in der Lage ist, dieselbe so fold zu \ erkaufen ­ , oder wenn er dies ancb kann, von heimischen Käufern sofort haare Zahlungen zu ei langcn, so dass auch er seinen Kunden Credite in Form von Wechseln gewähren muss und daher über ein anderes Zahlungsmittel als diese Wechsel in der Regel nickt disponirt. Der internationale Verkäufer, der haare Zalilnng fordern würde, müsste sieb daher einerseits dazu verstehen, wegen der Kosten der Baarsendnng mit geringerem Nutzen zu arbeiten, andererseits wegen Mangel an Käufern, die haar zahlen können, sich mit einem geringen Kundenkreise zu begnügen. Nicht übersehen darf dabei werden, dass diese Zahlung mit Wechseln im internationalen Verkehre, ­ wenn sie den Stempel der Solidität nicht veiHeien 117 soll, nur theilweise den Character eines Creditgeschäftes, dem Wesen nach aber den einer wirklichen effectiven Zahlung besitzen muss, d. h. der solide Importeur darf die bezogene Waare nicht etwa mit Wechseln begleichen, die er erst dann einzulösen in der Lage ist, wenn es ihm bis zum Verfallstage gelingt die bezogenen Waaren zu verkaufen, also nicht mit solchen , auf denen er als letzter Schuldner erscheint, vielmehr mit Rimessen, die sich in seinen Händen als Zahlung für früher von ihm abgegebene Waare befinden. Diese Rimessen müssen in jedem Falle, auch wenn er die neubezogenen Waaren nicht verkaufen könnte, bezahlt werden u, z, nicht vom Importeur, sondern von einem Dritten, der den Gegenwerth bereits in Händen hat, so dass in Wahrheit er nicht der Schuldner, sondern blos der Bürge auf den an Zahlungsstatt ­ gegebenen Wechselbriefen ist. Diese Unterscheidung ist von wesentlicher Bedeutung bei Beurtheilung der internationalen Zahlungsverbindlichkeiten, denn sie zeigt, dass in solider Art kein Land irgend eine vom Auslande bezogene Waare diesem unbedeckt schuldig werden kann, sondern sie mit reellen bereits bestehenden V erthen bezahlen muss. Das Ausland borgt dem importirenden Lande keine Güter, es empfängt Zahlung in effectiv vorhandenen ­ Werth en, die aber erst in einem späteren Termine zur Ausgleichung gelangen. Wäre das Gegentheil der Fall, würde der Importeur seinem ausländischen Lieferanten eine Schuldurkunde ausstellen, so wären regelmässig Zweifel darüber zulässig, ob er dieselbe am Verfallstage einzulösen im Stande sein wird, und was die Hauptsache ist, es wäre auf diese Weise möglich, Güteiiiuantitäten zu beziehen, welche die Kautkratt des eigenen Landes übersteigen. Da jedoch, wenn mau die Sache bei Lichte besieht, der heute ankommende Laumwollballen blos mit der Schuldurkunde über einen gestern bereits consumirten Baumwollballen bezahlt werden kann, so wird unmöglich mehr bezogen werden können, als das eigene Land zu kaufen im Stande ist. Ein Ueberschuss kann nur dadurch entstehen, dass bei gleichbleibender Conjunctur der Restern vom Impoideur verkaufte Baumwollballen von ihm in <ler Regel zu höherem Preise abgesetzt worden ist, als ihm <ler vom Auslande bezogene Ballen kostet. Er wird daher mit 118 — neun verkauften Ballen vielleicht zehn neue kaufen und es mag nun fraglich erscheinen, oh es ihm gelingen wird, diese zehn ebenso rasch ahzusetzen, als die früheren neun. Im Wesen der Sache ändert dies jedoch nichts und es muss daher für die Gesammtheit des internationalen Handels die Thatsache festgehalten ­ werden, dass die an Zahlungsstatt gegebenen und angenommenen Wechsel keine in der Luft schwebenden Zahlungsversprechen ­ repräsentiren, für welche die Deckung erst beschafft werden muss, sondern solche, für welche die Deckung bereits vorhanden ist. Dies wird um so augenfälliger, da sehr häutig, wie sich sofort zeigen wird, der fremdländische Lieferant gar nicht die im Portefeuille des Importeurs befindlichen inländischen ­ Wechselbriefe in natura erhält, sondern zumeist Wechselbriefe ­ seines eigenen Landes, die der Importeur gegen sein Portefeuille ausgetauscht hat. Dadurch tritt die Thatsache, dass im internationalen Handel nicht geliehen, sondern gezahlt wird, mit dem alleinigen Unterschiede, dass die Zahlung nicht in Metall, sondern in einer Art Werthpapier erfolgt, noch klarer zu Tage. Ausnahmen von dieser Hegel finden allerdings statt, u. zw. in Form der sogenannten Wechselreiterei. Diese hat im internationalen ­ Handel sogar unter Umständen eine ganz legitime nützliche IMission ; ihr Eingreifen stört trotzdem häufig die naturgemässe Entwicklung der Handelsbeziehungen und der Wechselcourse. Aber diese Störungen können doch nur vorübergehend ­ sein und dürfen hier füglich, wo es sich um die Darstellung der Principien des legitimen internationalen Verkehrs ­ handelt, ausser Betracht gelassen werden. Da nun der Verkäufer im Auslande die Güte jener Wechselbriefe, die ihm sein Kunde für die bezogene Waare senden könnte, nur höchst selten zu prüfen in der Lage ist, und er ohne die genaue Kenntniss der einschlägigen Verhältnisse ­ eine Zahlung in solcher Form anzunehmen kaum geneigt wäre, so tritt zur Ermöglichung derartiger Zahlungen die Intervention der Banken hinzu. Der Importeur sendet nämlich seine Wechselbriefe nicht immer direct seinem Lieferanten, sondern er übergibt sie einem heimischen lJan(piier, dieser beschafft ihm für den Werth derselben ein passenderes Zahlungsmittel und dieses kann nun doppelte Form haben, entweder sind es lio Wechsel aus jenem Lande, in welchem die Zahlung ' geleistet werden soll, oder es ist eine Anweisung auf einen dortigen Banquier, ln beiden Fällen läuft die Abwicklung des Geschäftes darauf hinaus, dass die inländischen Wechsel des Importeurs gegen Wechsel auf das Land, in welchem er Zahlung zu leisten hat, ausgetauscht werden. Im ersteren Falle geschieht dies direct, im zweiten indirect, denn auch der heimische Banquier kann die Anweisung oder den Wechsel auf den fremden Banquier nur in dem Falle ausstellen, wenn er bei diesem eine Forderung in der gleichen Höhe ausständig hat, und das wird nur dann der Fall sein, wenn er dem fremden Banquier früher Wechsel, die im fremden Lande zu zahlen sind, zum Incasso übersendet hat oder demnächst solche übersenden ­ kann, oder auch, wenn ihn der betreffende fremde Banquier zur Leistung einer ähnlichen Zahlung auffordert oder aufgefordert hat. Immer werden es Zahlungsverpflichtungen ­ in Form von Wechseln sein, die zwischen den beiden Ländern ausgetauscht werden, und es wird von der Natur und den speciellen Einrichtungen der Creditwirthschaft abhängen, welche dieser verschiedenartigen Proceduren mit Vorliebe ­ gewählt wird. Nehmen wir zur Vereinfachung der Betrachtung die Regel, dass jeder Importeur, nachdem er die in seinem Portefeuille befindlichen Kundenwechsel seinem Banquier übergeben ­ hat, direct oder durch diesen V echsel auf jenes Land sucht, aus welchem er die zu bezahlende Waare bezog. Umgekehrt werden die Importeure in dem betreffenden fremden Lande V echsel auf das erstere Land zur Begleichung ihrer Verpflichtungen an dasselbe suchen. Es werden ferner die Fixporteure ­ des Landes die fremden Wechsel, die sie als Zahlung für ihre Sendungen in Händen haben, zu verkaufen trachten und ebenso die Exporteure im fremden Lande die in ihren Händen befindlichen V echsel aus dem ersteren an Mann bringen wollen. Mit demselben Angebot und mit derselben Nachfrage werden alle Banquiers aus beiden Ländern, die sich mit derartigen Transactionen beschäftigen, auf dem Markte erscheinen. Der Natur der Sache nach wird jeder Verkäufer eines fremden Wechsels sich unter Umständen auf einen kleinen Abzug vom vollen Werthe seines Besitzes gefasst machen, da 120 er ja, wenn es ihm nicht gelingen sollte, diese im Inlande zu veräussern, auf den Bezug des Metallgeldes aus dem fremden Lande Kosten wenden müsste; und ebenso werden diejenigen, die fremde Wechsel suchen, bereit sein, für dieselben etwas mehr, als den inneren Werth zu bezahlen, da sie ja andernfalls, ­ wenn sie keine solchen fremden Wechsel erhalten können, für die Baargeldsendungen, zu denen sie verpflichtet sind, Versicherungsgebühr ­ und Frachtspesen ausgeben müssten. Selbstverständlich ­ werden beide Theile, wohlwissend, dass eine derartige Disposition auf der anderen Seite besteht, auch bestrebt sein, mehr zu erhalten, respective weniger zu geben, als dem inneren Werthe des (ieschäftsobjectes entspricht. Welcher von beiden Theilen bei diesem Feilschen Sieger bleiben wird, das hängt lediglich davon ab, ob in einem gegebenen ;^[omente mehr fremde Wechsel zum Verkaufe ausgeboten als gesucht, oder umgekehrt mehr Wechsel gesucht als zum Verkaufe ­ ausgeboten werden. Eine Grenze müssen aber Gewinn und Verlust, sowohl des Käufers als des Verkäufers haben und diese Grenze wird eben durch den Kostenaufwend bestimmt, der mit der Sendung oder mit dem Empfange jenes effectiven Geldbetrages, auf welchen der betreffende Wechsel lautet, verbunden wäre. Da diese Concurrenz in den grossen Geldplätzen eines Landes ziemlich concentrirt ist, und da dieselbe überdies zum allergrössten Theile durch Bankhäuser vermittelt wird, die sich auf ihren Vortheil ausgezeichnet verstehen und die Lage auch gehr klar zu überblicken vermögen, so wird es nur in den seltensten Füllen möglich sein , dass den Verkäufern fremder Wechsel oder, wie sie kurz heissen,, von Devisen , ein irgendwo vorhandenes Bedürfniss nach jener Waare entgehen, oder dass den Käufern ein irgendwo vorhandenes Angebot der von ihnen gesuchten Waare unbekannt bleiben sollte. Die Wechselcourse, die im beiderseitigen Feilschen um den Wechselpreis ­ Vorkommen, werden daher mit nahezu mathematischer Genauigkeit das wirkliche Verhältniss zwischen Angebot und Nachfrage wiedergeben. Nun werden aber fremde Wechsel immer dann überwiegend ­ angeboten, wenn ein l,and vom Auslande mehr Zahlungen ­ zu empfangen, als an dieses zu leisten hat, und es 121 werden umgekehrt fremde Wechsel über das Angebot hinaus gesucht werden, wenn das betreffende Verkehrsgebiet an’s Ausland mehr Zahlungen zu leisten, als von diesem zu empfangen hat. Welcher Natur diese Zahlungen sind, und in welchen (Tcschäftcn sie ihren Ursprung haben, ist dabei natürlicher ­ Weise ganz gleichgiltig, denn es wird dem Baumwollimporteur niemals beifallen, zur Zahlung an seinen fremdländischen ­ Lieferanten eben nur den Wechsel eines fremdländischen Baumwollhändlers zu suchen, ebensowenig als der Baumwollexporteur das geringste Interesse daran hat, die in seinen Händen befindlichen Wechsel der fremden Baumwollhändler mit Vorliebe an die einheimischen Baumwollimporteure zu verkaufen. ­ Der Erstere wird seinem Bedürfnisse genau in der nämlichen Weise genügt haben , wenn er einen fremden Wechsel ' erhält, der als Zahlung für geleistete Frachtdienste, für gekaufte Wcrthj)aj)iere oder zu Beschaffung der Subsistenzmittel ­ für einen im Inlande weilenden fremden Beisenden begeben wurde; und ebenso wird der Verkäufer fremder Wechsel dieselben ebenso gern und zu demselben Preise an denjenigen überlassen, der damit Frachtkosten an fremde Iransportgesellschaften bezahlen, fremde V erth%)apiere kaufen, oder seinen im Auslande weilenden Angehörigen Geldbeträge remittiren will. Im internationalen V echselhandel wird also die Summe sämnitlicher, unter welchem Namen und aus welchem Ui's])runge immer herrührenden internationalen Zahlungen ­ hervortreten, und der Wechselcours, wie er im Austausche ­ der von Land zu Land laufenden Wechsel sich ergibt, ist weit entfernt, das Spiegelbild blos eines bestimmten internationalen ­ Handelszweiges, etwa des V aarenhandels zu bieten, Pr zeigt vielnlehr, ob die Gesammtheit der von einem Lande bezogenen und nun zu begleichenden Wert he aller Art grösser sei , als die Gesammtheit der von diesem Lande gelieferten und nunmehr von ihm einzucassirenden Werthe. Dabei fällt nun sofort die merkwürdige Erscheinung in die Augen, dass die Gesammtheit der Verpflichtungen und der zu emjjfangenden Zahlungen im grossen Ganzen bis auf pine geringe Oscillationsgrenze sich beinahe immer annähernd die Wage hält. Dies muss nämlich stets der Fall sein, so 122 lange die Verlust- oder Gewinnstgrenze der echselcourse nicht erreicht wird. Beim Paricourse ist offenbar voUkommenes Gleichgewicht vorhanden; dasist jedoch selhstverstandlic i nur ausnahmsweise der Fall. Doch auch die Coursdifferenzen innerhalb jener Grenze, hei welcher Baarsendungen lohnend werden , können nur durch verhältnissmässig höchst geringtägige Differenzen in der beiderseits vorhandenen V'echselmenge hervorgerufen sein. . Es handelt sich hier um ein Angebot und um eine ISachfrage, die beide auf anderem V'ege gar nicht zu heiriedigen sind. Niemand wird — wenn nicht specielle Beweggründe vorliegen — zu Baarsendungen greifen, so lange er, und sei es mit noch so geringem Vortheile, einen Wechsel erlangen kann, der seinem Bedürfnisse genügt ; man sollte daher meinen, dass das geringfügigste Ueber^^degen der Nachfrage oder des Angebotes den Cours augenblicklich zu der Verlust- oder Gewinngrenze treiben müsste. Dem wirkt nun entgegen, ( ass die Arbitrage häuffg durch künstliche Mittel, durch Vorausbeschaff’nng der fehlenden, Voraushegebung der iiberflussigen Devisen, das Gleichgewicht hcrzustellen bemüht ist. Doch kann ihr dies auf die Dauer unmöglich gelingen und der V echselcoui-s bleibt daher selbst für relativ überaus geringe Differenzen ­ im Verhältnisse des internationalen Wechselangebotes höchst empffndlich. Die Differenz des Wechselcourses ist aber für das davon begünstigte Land ein reiner Nutzen, sie repräsentirt gleichsam ­ die Prämie der Enthaltsamkeit für denjenigen, der weniger kauft als er verkauft, und der dadurch in den Stand wird, noch über den Unterschied seinei Einkäufe und kaute hinaus Zahlungen vom Auslande zu erlangen. Hat ein Land so viel auf den fremden Märkten zu bezahlen, als es von dorther ­ zu empfangen hat, so werden die beiderseitigen Wechsel einfach ohne jede Prämie ausgetauscht; hat es mehr zu bezahlen, ­ als zu empfangen, so wird es nicht nur den in der Kegel geringen Ueherscliuss der Zahlungen in Form ^ von Baarsendungen entrichten müssen, sondern ausserdem hei jener ganzen Summe der Zahlungen, die gegen die Empfänge ausgetauscht ­ werden kann, eine durch den Coursverlust ini Wechsel ausgedrückte Aufzahlung leisten müssen; und wenn — 123 — es schliesslich mehr zu empfangen als zu zahlen hat, so wird es nicht nur den Ueberschuss der Empfänge, sondern von der ganzen gegen seine eigenen Zahlungsverpflichtungen ausgetauschten ­ Summe der an das Ausland geleisteten Zahlungen die durch den Gewinn am A\ eclisel ausgedrückte Aufzahlung einstreichen. Und der eigentliche Gewinn und Verlust für jedes Land liegt gar nicht in jenen Haarsendungen , die als Zahlung tür die Ueberschüsse nach der einen oder andern Seite geleistet oder empfangen werden, denn für diese Zahlungen ­ wurden eben reelle Gegenwerthe geliefert oder emj)fangen ; jene Zahlungen dagegen, die lediglich in dem Course des Wechsels ihren Lrsprung haben, sind reiner, durch keine Gegenleistung aufgehobener Gewinn oder Verlust. Wenn z. H. ein Land tür l(KX) IMillionen Gulden Waaren, Werthpapiere und Dienste vom Auslande bezogen hat, dagegen aber für lOlt) ^Millionen Gulden Waaren, erthpa2)iere und Dienste an dasselbe lieferte, so wird es allerdings schon deshalb allein 10 Millionen Gulden herausbezahlt erhalten, aber dabei unter sonst gleichbleibenden Verhältnissen im internationalen ­ Handel nicht mehr gewonnen haben als jene Verkehrsgebiete, mit denen es in Handesbeziehungen steht; denn tür diese lO Millionen hat es eben Waaren, Dienste oder Werthpapiere geliefert, die auf seinem Markte allerdings einen geringeren Werth repräsentiren müssen, als diese 10 Millionen (fla es sie sonst voraussichtlich nicht in das Ausland geliefert hätte), die aber umgekehrt im Auslande einen höheren Werth als 10 Millionen repräsentiren müssen (da sie sonst das Ausland ­ ebenso wenig bezogen hätte). Die Folge dieses Ueberschusses von 10 Millionen ist jedoch, dass sich der Wechselcours für das betreffende Land günstig stellen muss, da dessen Wechsel mehr gesucht als angeboten sein werden, und dass sich umgekehrt die Course jener fremden Wechsel, die das Land tür seine Zahlungen braucht, ungünstig stellen müssen, da von diesen fremden Wechseln dem betreffenden Lande um 10 Millionen mehr angeboten als von ihm gesucht wurden. Beträgt die solcherart entstehende Coursditferenz beispielsweise ­ 1 Percent, so wird dieses Land im Austausche der beiderseitigen Wechselverpflichtungen 10 andere Millionen gewinnen, ­ für die es absolut nichts zu leisten hat, die es ein- 124 mais erhalten hätte, wenn es vom Auslande mehr gekauft oder das Ausland von ihm um 10 Millionen weniger bezogen hätte. Die 10 3Iillionen, die es mehr geliefert hat, bringen ihm also auf diese Weise 20 Millionen herein und umgekehrt kosten dem Auslande die 10 ]\Iillionen, die es mehr bezog, 20 ^Millionen. Zu bemerken ist hier noch, dass ein wirkliches reelles Ab- und Zuströmen der Edelmetalle in holge der W eehselcourse ebenso wenig nothwendiger Weise vorhanden sein muss, als umgekehrt eine thatsächlich eintretende Edelmetallstromung allemal ohne weiters Rückschlüsse auf die Wechselcourse und auf die Zahlungsbilanz gestattet. Davon, dass die wirklichen Edelmetall Strömungen sieh nur sehr schwer controliren lassen, indem häuüg buchmässige Uebertragungen und Zahlungsanweisungen ­ an deren Stelle treten, und umgekehit nicht selten zur Ersparung von Kosten Edelmetallsendungen gai nicht als solche declarirt sind, soll hier nicht weiter gesprochen wèrden; aber auch die in den Handelsausweisen verzeichneten Kdelmetallsendungen haben häuüg in anderen Iransactionen ihren (%rund, als in jenen Zalilungen, die zur Begleichung internationaler Forderungen nothwendig sind. 1 )ie Rroductionsländer der Edelmetalle versenden diese zum grössten Theil nicht zur Ausgleichung empfangener Bezüge, sondern es sind dies Exporte, die sich von den Exporten anderer Waaren in nichts unterscheiden und für welche Zahlung erst zu enq.fangen ist. Es verschifft beispielsweise Australien alljälirlich enoime (Toldquantitäten nach England und seine Zahlungsbilanz ist trotzdem in der Regel günstig. Hier tritt die Wirkung des günstigen Wechselcourses nicht in Form von Fdelmetallbezügen zu Tage, sondern macht sich höchstens in einer Verringerung der Metallsendungen um den Betrag des Activsaldos fühlbar. Aber auch die Begleichung eines effectiven Activ- oder Passivsaldos aus der Zahlungsbilanz erfolgt nicht immer durch Edelmetallsendungen, oder bei den Productionsländern der Edelmetalle durch eine Veränderung in der Ausfuhr oder Einfuhr ­ gerade dieser Waare. Fs kann eben die Rückwirkung der Edelmetallbewegung auf den Stand der (Ürculationsmittel und von diesen auf die Productionsbedingungen sofort escomptirt werden, das heisst: ein Land, welches in holge einer günstigen 125 Zalilniigsbilanz Baarzalilungpii zu empfangen hätte, braucht nicht erst zu warten, bis diese Baarzalilungen durcli ihren Kinriuss auf die Kaufkraft seiner (Hrculationsinittel seine impnrtfähigkeit erliüht liaben ; "es kann vielinelir den Saldo sofort tlieilweise oder gänzlich in Foi-m von anderen W'erthen beziehen, ln diesem Falle realisirt dasselbe seinen Nutzen viel unmittelbarer, als wenn es baare Sendungen empiängt, die es ja schliesslich, wie sich späte]- zeigen wird, doch gegen (rüter anderer Art umsetzeu müsste, und auch die Schwankungen dei intei nationalen Zahlungsbilanz werden auf ein geringeres .Mass reducirt. Der WVchselcours hat dann seine ausgleichende A\ il kling nicht erst nachträglich, sondern augenblicklich ausgeübt. Sehen wir nun, wehdien Kinfiuss eine gestörte Valuta auf den Wechselcours übt. Käme in dem Disagio der Geldzeichen ­ eines Kandes blos der Unterschied zwischen dem ^ ííi’the der Papiergeldzeichen und dem Geldwerthe auf dem ^ f*itinarkte zum Ausdrucke, so müsste ein sfdidier Einfluss überhaupt geleugnet werden. Ein beispielsweise in Wien ausge.stellter AWchsel über 110 H. ö. W. Parlier wäre in Paris bei einem Agiostande von llu, lOO Ü. Silber oder da 2'4(391 Fram-s einem österr. Silbergulden gleich sind, 240-91 Francs werth und bei einer Gleichheit des Angebots und der Nachfrage ­ würden diese 240 91 Francs auch thatsächlich in Paris für denselben gegeben, und umgekehi-t würden in Wien für einen Pariser Wechsel von 240 91 Francs 110 fl. in österr. I.aiidesvaliita zu erhalten sein. Die Sache verhält sich jedoch nicht so. Die 1 10 fl. österr. Dandesvaluta sind in Oesterreich nicht so viel werth, als die 240 91 Francs in Paris, u. zw. aus dem einfachen (irunde nicht, weil auch die lOO fl. ö. W. Silber, die in Oesterreich für llO fl. Landesvaluta zu ei-halten sind, in ( lesterreich selbst gar nicht so viel wei-th sind und werth sein können, als dasselbe Silberquantum, aus welchem allerdings genau 24091 Francs geprägt werden, in Paris werth ist. Es ist nämlich ein gewaltiger Irrthum, wenn man etwa glaubt, dass die im Oourse angegebene Devaluirung der Geldzeichen ­ eines J^andes das Verhältniss dieses Geldwerthes zum Geldwerthe auf dem A\ eltmarkte ausdrückt. In diesem (Joursverluste ­ spiegelt sich blos die Differenz im Wert he des Metall- 12G geldes npd des Papiergeldes in den betreffenden Ländern der Papiervaluta selbst ab, und es bestellt noch eine fernere Differenz ­ zwischen dem Werthe des Metallgeldes im Papierlande und zwischen dem Werthe des Metallgeldes aut dem Weltmärkte, ­ Die Zettelemission vermehrt in derselben Weise, wie eine durch irgend welchen Umstand lierbeigefíihite Anschwellung ­ des Edelmetallvorrathes, das im Lande vertiigbare Circulationsquantum, und da eine solche Vermehrung bei gleichbleibenden ­ Bedürfnissen mit einer Verringerung der Kaufkraft aller (Geldzeichen Hand in Hand gehen muss, so sinkt um den entsprechenden Betrag nicht hlos die Kaufkraft des Papiergeldes, sondern auch die des vorhandenen Metallgeldes. Ja im Papiergehllande ist diese Thatsache der Beobachtung viel zugänglicher, ­ als eine unter analogen Verhältnissen vor sich gehende Entwerthung der (Geldzeichen in einem Lande mit metallischer Circulation. Während man in letzteren den wirklichen ­ Sachverhalt blos aus der höchst mühsamen Vergleichung aller Waarenpreise finden kann und dabei stets im Unklaren darüber ist, wieviel von einer etwaigen Steigerung auf eine innere Veränderung des Cebrauchswerthes der betreffenden Waaren selbst, und wieviel auf die Verringerung des Cebrauchswerthes ­ des Circulationsmittels, gegen welches sie eingetauscht ­ werden, zu stellen ist, liegt die Sache im Papiergeldlande ­ viel einfacher. Hier zeigt schon der Umstand, dass das Metallgeld aus dem Lande verdrängt wird, in ganz unzweideutiger ­ Weise, dass dessen Kaufkraft gesunken sein muss. Wäre dies nicht der Fall, würde das Celdstück im Inlande nicht weniger werth sein als im Auslande, so könnte dasselbe nicht abströmen, da ja dieses Abströmen mit nicht unbeträchtlichen ­ Kosten für Transport und Versicherung und überdies mit Münzverlusten verknüpft ist. Wer es vorzieht, ein österr. (Guldenstück nach Deutschland zu senden, der muss wissen, dass er für dasselbe draussen mehr erhalten kann als daheim, und da er bei einem Agiostande von beispielsweise 110 ini Inlande für den Silbergulden Waaren im Werthe von I H. 10 kr. Tiandesvaluta erhalten kann, so folgt daraus, dass auch diese 1 fl. 10 kr. Landesvaluta dem Weltpreise des Silbers nicht voll entsprechen, d. h. dass jener füntündvierzigste Theil eines Pfund Eeinsilber, den der Silbergulden enthält, in Oester- 127 reich weniger wertli ist, als auf dem Weltmärkte. Und es ist dies anders gar nicht möglich. Im Lande mit Papiercirculation haben die Edelmetalle aiifgehöM als (xeld zn functioniren ; sie wären absolut werthlos, wenn sie nicht einerseits durch ihre Verwendbarkeit zu anderweitigen Zwecken, andererseits durch ihre Exporttähigkeit auf einem gewissen Preise gehalten würden. îsun ist es aber klar, dass Silber und (lold, wenn ihnen die Verwendbarkeit zu ( urculationszwecken genommen würde und sie hlos jenen tlehrauohswerth behielten, der aus ihrer Verwendbarkeit zu Schmuckgeräthen und zu industriellen Zwecken hervorgeht, ganz ungeheuer im Preise sinken müssten. Gelänge es, den Export der edlen Metalle aus einem zum Papiergelde ühergegangenen Verkehrsgehiete zu verhindern, so müsste innerhalb der (Grenzen dieses Landes diese Entwerthung des (loldes und Silbers im vollen Umfange eintreten. Dass dies nicht geschieht, hat seinen (Irund lediglich darin, dass man tîold und Silber sehr leicht exportiren kann, sie auch thatsächlich ausser Landes schafft, sowie ihre inländischen ­ Preise so weit zurückgegangen sind, dass die Ausfuhr lohnend wird. Es muss also noth wendige iweise der gesammte Edel meta llvoirath eines solchen Landes mindestens um den Betrag der Münz-, Fracht- und Vei’sicherungskosten geringer sein, als er es auf dem \\ eltmarkte wäre, da ja dieser inländische ­ Preis, hei Lichte besehen, lediglich aus dem W eltpreise, ­ abzüglich der erwähnten Spesen besteht. Nehmen wir an, dass diese Sj)esen 1 Percent vom Werthe betragen, so wird Silber und (lold im Inlande um I Percent weniger werth sein, als auf den Märkten der Metallgeldländer und da das Disagio der Landesvaluta hlos die Differenz zwischen dein inländischen Metall- und dem Papiergelde ausdrückt, so wird die Differenz zwischen der Landesvaluta und dem Weltjireise des Edelmetalls noch uni 1 Percent grösser sein. Man wird also beispielsweise für 240 91 Francs in Paris hei einem Agiostande von 110 nicht 110 fl., sondern 111., fl. Papier gehen müssen. Der Wechselparicours zwischen Wien und Paris wird nicht der inneren (Qualität des beiderseitigen Metallgeldes entsprechen, sondern erst dann im (Gleichgewichte ­ stehen, wenn 1 Percent vom österr. Werthe abgezogen, ­ respective 1 Percent zu den französischen Werthen 128 zugeschlagen ist. Dev Betrag, um welelieu der W eclisel des Pamergeldlandes auf diese Weise noch über die uiläudische Cuursdiffereuz hinaus auf allen fremden ^Märkten entwertliet wird, entsprießt genau jenem Betrage, über welchen die IVeisdifferenz der Devisen aus Ländern mit ]\Ietallvaluta in der Rege gar nicht gehen kann, nämlich den Münz- und Transportknsten der Edelmetalle; es wird also der Paristand dieser Papiergeldwechsel genau auf der Verlustgrenze aller audm-en V echsel stehen. Den Coursstand, auf welchem beispielsweise ein deutscher Wechsel in Paris erst dann sinken kann, wenn die Zahlungsverpflichtungen Deutschlands an Frankreich die Enipiiinge von dorther in solchem Atasse überwiegen, dass BaargeWsendungen lohnend werden, muss der österr. Wechsel bl Paris dann inne haben, wenn zwischen österreichischen und französischen Zahlungsverpflichtungen vollkommenes Gleichgewicht ­ herrscht; während bei einem Verhältnisse von Zah-Inngsverpflichtungen, welches Baarsendnngen von Oesterreich nach Frankreich nothwendig machen würde, die österr. W echsel in Paris noch einmal nm den Betrag der Versendungsspesen für Edelmetalle sinken inüs.sten. Die österreichischen Wechselconrse sind ein lehrreicher Beleg zu dieser BehauptungJ) Während dieselben vor Eintritt der Zettelwirthschaft beinahe ohne Ausnahme günstig waren, wurden sie von da ab ebenso regelmässig ungünstig. Eine aut grosse Vollständigkeit allerdings keinen Ans])ruch machende Zusammenstellung für die .Jahresmittelwerthe der Devise ') Es ist keine leichte Aufgahe, insheson.lere in Oesterreich, wo statistisches ­ Material erst in jüngster Zeit systematisch gesammelt nnd gesichtet wird für eine längere Reihe von .fahren verlässliche Auf/.eichnnngen über die jeweilige Höhe des Wechselconrses/.u erhalten ; werden doch seihst derzeit von keiner öffentlichen Behörden die entsprechenden Daten veiwerthet. Die Wiener Börsekanimer veröttentlicht zwar von .fahr zu .fahr die Durchschnittscourse verschiedener ­ an ihr gehandelten Werthe, aber unter diesen Durchschnitten heflndet sich merkwürdiger Weise kein einziger Devisencours. Ebenso wenig existirt bisher eine Privatarheit über diesen Gegenstand. Das erforderliche Material musste daher, soweit es sich nicht zufällig in den 1‘uhlicationen der österr. Nationalhank aus dem Jahre 18til geordnet vorfand, aus den einzelnen Coursblättern ­ der Wiener Börse ausgezogen, berechnet und gesichtet werden. Die erwähnte Publication der Bank enthält die höchsten und niedersten monatlichen Durchschnittscourse auf Augsburg, wie sie an der Wiener Börse 129 „Augsburg“ an der Wiener Börse aus den Jahren 1819 bis 1847 zeigt, dass dieser Cours im Durchschnitte dieser 29 Jahre um 0-72G Percent unter Pari stand, d. i. also um diesen Perßeit, der Gründung der Nationalbank bis zum Jahre I860 vorkamen. Eg ist nun allerdings nicht ganz correct, die Mittelwerthe aus diesen höchsten und niedersten Coiirsen als Jahresdurchschnitte aufzufassen. Da indessen, insbesondere fur die ersten Decennien, ein anderes Material absolut nicht vorhanden ist und da ja überdies die reelle Fehlergrenze bei allen Durchschnittsberechnungen insofeme man nicht.auch das Quantum der zu jeder einzelnen Notiz gehandelten Waare kennt, eine kaum minder grosse ist, so müssen hier eben nothgedrungen diese aus den höchsten und niedersten Coursen gezogenen Mittelwerthe als Durchschnitte gelten. Es ist dabei noch zu bemerken, dass die Augsburger letzten Jahre den «r die 100 fl. süddenleeh berechneten Onur. in da. Aequivalent fnr 100 fl. ii. W. Silber, so erhält man da» folgende Resultat; Höchster Niederster monatlicher Durchschnitt-Vistacours ­ auf Augsburg 1819: 1820!| 18211 18221 I82:i 1824 1825 1826 1827 1828 1829 18: tu 18H1 1882 1888 1834 i 1885 ; 1836 I 1837 ! 1888 1839 99V, 99V, 98V, 99 V, 100 99V,. 99V, 99V, 100‘:, 99‘V,4 99 99»/, 1(X)V, loov. % % 97V, 98't 99V, 98% 99 99", iS B: 99V„ i:;v Daraus berechnetes Mittel des Jahrescourses. 98.40 99.00 98.. 0 99.. 0 98-00 98.0, 98-00 99 99 99 99.; 100 99., 99.; 99., 98.0 99., 99.0 1(10., 100., 100., ,. Höchster Niederster ' Daraus ! ; — - berechnetes II monatlicher Durch- ' Mittel dem j schnitt-Vistacours auf Jahres-I Augsburg ' courses 1840 1841: 18421 1843 18441 1845 i 18461 1847 i 1848! 1849 1850 1851 1852 1853 1854 1855 1856 1857 1858 1859 1860 % 1%9V„ 1% 128V„ % 106"/,, :::: 99"/„ 1 100‘/„ m‘i, iiS’ 110V4 % S? i 99.. , MV' 126.. 0 1 106.. , iS Vom Jahre 1861 an fehlen auch diese dürftigen Aufzeichnungen und e bleibt daher kein anderes Mittel als das Zurückgreifen auf das Urmaterial den Courszettel. Da nunmehr die Wahl zwischen den sämmtlichen im off ciellen Coursblatte verzeichneten Wechselcoursen offen stand, so wurde di Dr. Th, Ilertzka, Währung und Handel. g 130 ^entsatz günstig für Oesterreich war. Der günstigste Cours tindet sich im Jahre IH44 mit 2-3 Percent unter, der ungunmmmm Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Am I Jänner 1. 2. 3. 4. 5. Ü. h 9. lü. 11. 12. 13. 14. 15. 11). 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 2Ü. 27. 28. 29. 30. 31. 109 40 2'A ; 111-85 112- 50 111-80, : 112-65 114--113- 50 113-15 113-30 113-35 113-20 113-30 113-50 113-50 113-55 U4-— Februar 115 25 113-40 113-50 113- 751 114- 201 3 114- 80 115- 451 3 113-20 113-85 113-35 111-95 100.80 107- 20 108- 65 108--1 108- 75' 111-251 111-85: 111-35 110 45 110-55 110— 110-60! 110- 40' 111- 25 110-35 109- 75' 110- -I 110-35' März IIO-40I 110- 65 111- 65 112- -: 112 00 112-20 110-85 110-85 110-75 110.05 110-40 110-45 110-50 110-25 110- 45 110-60 111- — 110-751 110-50' 110-35 11153 110-111 10760, 110-60 110- 90 111- 85 112- - 11 MT 113 44 110-88 April I “/o - . I 3 112 50, 112- 85 112 75 113— 1 112- 85j 113— 1 113-10', 11385 113 55: 113— I 113—1 112- 90i 113- 30 113-40 113—1 113-15 112-75 111-35 111-45 111-70; 111-75 11145 110-75 l(ÍÕÓO 110-65 11327 114 70 110.42 Mai I ' 110-60, 110—1 110 75 110—j 108-lOi 108-50; 108-85: 108 Õ5 107-55! 105-701 103-60 105- -' 103-75 105.—' 106- 05 106-25 105-75' 105—1 104-60 104-35; 103-90; 103 — 10375j 102 40' 10707 111 58 103 17 Juni r/ 101-75 i 101 30 101-50 101- 85 103-45 103-55 103-35 103- 30, 104 50: 104- 15' 103 55! 103-351 103-35! 102- 60 102-50: 102551 102-50 102- 30' 102-20, 103-102-80 103-25 103-05 103-10 103 64 105 28 102(H) 115-40 116 - 112-25! __ 116— D. 0.11437! H. 0.116.87 N. 0.110 081 a V i s t a - P a 1» i e r. Der JabresJurohscbnitts-Cours pro 9* 131 stigste im Jahre 1837 mit 0-2 Percent über Pari für Augsburg verzeichnet. Während der ganzen Epoche ergibt sich blos für der Wechselcours im österreichischen Gelde ausgedrückt nicht blos von den Schwankungen im Wechselverkehre und im Disagio der österr. Noten, sondern auch von jenen in der Werthrelation zwischen Gold und Silber abhängig wurde. I)ie nachfolgenden Tabellen geben nun die Originalnotizen für die ll¿ Jahre 1861—1872 und überdies berechnet nach dem jeweiligen Hamburger Zinssätze die Vistacourse für die höchsten, niedersten und für die Durchscbnittsnotizen eines jeden Monats und Jahres. Courses auf Hamburg, 3/M. Sicht. 31. December 1861 Juli 103-30 103-15 103-50 103 95 103-60 103-40 103-25 103-35 103-30 103-60 103-25 103-35 103-30 103-10 102- 75 10200: 103- 201 103-25 103-2o! 103-751 103-55 103-051 102-751 102- 65! 103.-I 103.-103- 05 104-1 10473. 103 371 1861 für a August % »/o 3 103— 3 102-30 101-90 101-55! 101 36 101-60 101- 65 102- 25 102-35 102-65' 102-50 102-40: IO2-45I 102-40 — . I 102-35 102-40! 102-75 103 20 102-70 102-40 102-25 102-50 102-10 102-15 102-30 102.15 1030« 10397 10211 September I % 101-75: 3 101- 50, 101-80 102- - 10210 102-05; 101-60 101-20 101-65 101-55 101-45 101-30 101-k) 101-—! 100-75 100- 90! 101- 20 100-75 100-85 100-40 100-30 100 2« 100-40 100-70 100-70 10193 October ' % 100 30 3 100 95 101-65 101- 75 102- 1 102-40, 102-90 10335 102-85 102-20 101- 65 102- 40* 102-75 101- 95 102- 40 102-20 101-65 101-15 101-75, 101-75 101-85 101-90 101- 85 102- 15 102—1 102 — 101-95 102 75 10412 10106 102 87 100 95 vista-Papier ist 10« 95. November 102 10 3 — • I 102-10 102 301 102-501 102-65: 10275 102-70 102- 65 102 9513'/ 103- 30 103-40 103-45 103-25 103-20 102- 90 103- 45 103-10 102-90 — ■ I 102-75' 102-85: 102- 85! 103- 20; 103-25, 103 70 3 4 103 84 104 74 102 8« December i 104-10 104-20 104-80 104- 70' 105- 45 10«10 106-10: : 105-10' Í 105-30 ! 105-60; 104- 75; 104 35 105- 65| ! 105-70, 105-55! 105-351 105-70 105-351 105-801 105-50 105-20' 105-65; 105 9ol 105 70 10« 15 10« 90 10513 , schnitts-Course (D. C.) berechnet. — Hei allen Tabellen wurden Bruchtheile unter ^ichneten Tagen wurde in Wien keine ööentliche Börse abgehalten. — An den toursblatte nicht angegeben war, wurde derselbe aus dem Geld- und Waarenpro Monat, H. 0. Höchster Cours und N. C. Niedrigster Cours, sämmtlich für 132 5 Jahre ein höchst geringfügiges Aufgeld für diese fremde Devise. Ganz anders gestaltet sich das Bild vom Jahre 1848 bis 1875. Nimmt man hier eine Zusammenstellung des Courses der Devise Augsburg von 1848 bis 1800, der Devise Hamburg vom Jahre 1801 bis 1872 und der Devise London von 1873 bis 1875, so ergibt diese ein durchschnittliches Aufgeld von U-2740 Bercent. Unter Pari, also günstig für Oesterreich standen die Durohschnittsnotirungen dieser fremden Wechsel (selbstverständlich ­ nach Anrechnung des Silberagios) in diesen 28 Jahren überhaupt nur achtmal, nämlich in den Jahren 1850, 1801, 1808, 1809, 1870, 1871, 1872 und 1874. Der Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jiinner bis Am Jänner 1. — 2. ! 105-30 3. 105 05 4. I 105-55 (i. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. lÜ. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 20. 27. 28. 29. 30. 31. 105-30 105-40 105-30 104-85 104-00 104-85 104-75 104- 85 105- — 104-95 104-80 104-05 104-85 104-20 104-30 104-20 104-20 103-75 103-35 10316 103- 05 104- — L>. c. 105.40 H. C. 100-44 N. C. 103 92 Fehrnar % 104-15 3 104 40 104-25 104--103-50 103-45 103-15 101 50 101- 90 102- 55 102-30 102- 75 103- — 102- 95 103- 10 103-10 103--102-50 102-50 102-70 102-55 102-45 102-45 102-40 10371 105-18 10220 März 102- 75 102-80 10310 103- 10 103-102-90 102-05 102-75 102-70 102-00 102-45 102-35 102-—I lOl-Boj 101-50 101- 95 102- 05 101-80 101-55 101-09; 101-45' 101 35 101-75' 101-45, 101-45 102 97 103 87 102 11 Ajiril 101-55 101-55 101-45 101.50 101-30 101-20 101-10 101 70 100-25 99-40 99- 20 99-i)5 99- 25 9945 100-100- 15 99-05 99-45 99-45 99-10 99-15 97-25 97-05 97.-I 100 04 10240 97 73 Der Jahre Mai 9590 90-85' 97-70' 97-55: 97-25 97-15 97- 05 98- 15 98-05 98-251 98-151 98-25 98-lOi 98-30 98-40 98-10 98- 80 99- 55 BMI 50 99-05 99-20 98-55 98-00 98-20 98-50 97-35 9892 10125 9002 sdurchsclinitts 9705 90-90 90.50 90-05' 90 30, 90-15, 95--i 9385 94-00 94- 95, 95- 25 95-30 95-45 95-45 95-25 95--| 95-40 95-35 94- 85 95— 9.5-10 94-80, 94-25 90 18; 97-78, 94 55 ■Cours |)ro 138 ungünstigste Cours stellte sich im Jahre 18«6 mit 1 05 Percent ­ heraus, der günstigste mit 0-83 im Jahre 1871. Es hat sich also der Durchschnitt der gesummten Epoche gegen die Zeit vor 1848 ziemlich genau um ein Percent verschlimmert ; der beste unter der Herrschaft der Zettelwirthschaft erreichte Jahresdurchschnitt war um I 47 Percent schlechter als der günstigste, der schlechteste der zweiten Epoche um 0.85 Percent schlechter als der schlechteste Wechselcours der ersten Epoche. Es zeigt sich also in der That, dass die Papiemirthschaft in Oesterreich die Wechselcourse nicht nur verschlimmert. Courses auf Hamburg, 8 ^1. Sicht. 31. December 18ti2. Juli 94ÍÍ5 95-25 95-40 95-65 95-45 9565 95-30 95--94- 85 95- - 95-10 94-95 94-85 94-70, 94-45I 94-25 94-2()| 91-15 94-20 94-05 94-25 94 50 94-05 93-70 93-60 9360 93-90 96 52 96 61 94 30 August^ 93-851 3 93- 85 94- 35 94-75 94-70 94- 85 95- 401 95- 50j 9770 97-551 96- 05 95-85:' 95 50: — • I 95-801 95-401 95-101 95.55 95.70 9Ô6OI 95-601 95..50 95- 85' 97- 10; 96- 90Í 96-85; 96 381 98 43 9465 September I 7, 94-751 3 94- 95 95- 30' 95-15 95 35 95-351 95-30 95-35 95-05 95-25 95-05 95-— 95-15 94-95 94-65 94 45 94-15 9375 92- 90 93- 35 93-35 93-35 j 9345j 92 70 92-90 95 15 9607 93 40 Octol)er I ' 93 15 : 92- 70 93- 05 92-75 92-ïo; 92-60 92-20' 91-15 91-20 91-35 1>0.20 90 15 9130 91- 40 92- 25 91-60 91--91-20 91-20 90-80 90-85 90- 80 91- 10 90- 95 91- 80 91-35 91-55 92 23 93 85 90-83 November I 7o 91-40 ; 91-60: 91-65! 91-751 91-50 4 91-35| 91-55: 91-55 91 15 91-45 91-40 91-55 91.70 91- 85 92.60 92- 05 91-85 91-70 91-85 91.75 91-75 91-55 91-4<' 92 56 9353 9206 -IV 1862 für a vista-Papier ist 97.15. December 91-30'4V, 91 40 90-951 90-20 90--89-30 88-60 89-15 89-15 89-45 4 89.30 89-— 88-80 87-85 87- 75 88- 40 88-70 88-25 88-20 88-45 87-45 86-tK) X6 10 86-30 8970 9243 86 96 — 184 — sondern die früher regelmässig vorhandenen Coursgewdnne in ebenso regelmässig auftretende Coursverluste verwandelt hat. Im günstigen Wechselcourse der Epoche vor 1848 spiegelt sich unter anderem auch die Thatsache ab, dass Oesterreich ein ärmeres Land ist als jene Länder, mit denen es die lebhaftesten ­ Verkehrsbeziehungen unterhält, und dass es daher schon aus diesem Grunde in der Regel nicht im Stande war, von diesen so viel zu kaufen, als diese von ihm kauften. Da jene Zahlungsverpflichtungen, zu deren Ausgleichung die Wechsel dienen, nicht blos aus der Lieferung von Waaren, sondern auch aus der von Werthpapieren und Dienstleistungen Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis ä.m 8. 9. 10.1 11. 12.1 13. i 14. I 15.1 16., 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. D. C H. C N. (! Jänner ®/o 85- 10 4 84-25 84- 85 *86-30 86- 45 86-40 86-25 85 75 85- 75 86- — 85- 80 86-86-10 86- 50 87- 40 87-55 87-45 86-80 86-75 87-35 87-15 86- 95 87- — 86-60 86-65 87- 23 88- 43 Februar 86-25 86-65 86-60 86-90 86-85 '/o März 86-80 86-95 86-60 86-70 86-80 86-85 86- 70 87- - 87--86-75 86-70 86-55 86-50 86-30 86-60 86-45 86-25 85-20 86 20 86 10 86-20 86-50 86-35 86-90 86-35 86-30 86-30 86-20 86-10 85-40 87-25 86- 90 87- 25 87--8730 87-25 85-20 84-70 83-76 84-35 83-95 8740 87-96 86 76 83-95 83-80 86 46 87-60 8-138 April 83-55 83-10 3 83-65 3 83-76 82-70 82-30 82- 30 82-60 82-80 83- 15 82- 90 83- 15 83-35 83-70 83- 75 84- - 85-20 84-70 84-20 84-— 83- 90 84- 15 86-26 84-90 84-15 83-85 83-15 82-70 82-50 82- 95 83- 05 82-40 82-20 82-16 82-60 82-70 82-75 82-60 82-55 82-70 82-65 82-65 82-96 83-05 83-55 83-20 82-95 82-80 84-28 86-89 8292 8346 84-38 82-77 82-96 3 83--83-20 83-35 83-30 83-35 83-35 83-65 83-45 83-25 83-40 83-30 83-10 83-20 83-15 83-10 83-20 83-35 83-40 83-30 83-45 86 69 83-25 82-90 84--84-44 86-67 Der JaliresduiThschnitts-Cours pro 135 entstehen, so ist dies auch leicht erklärlich, und das Verhältniss konnte sich erhalten selbst in jenen Jahren, wo etwa durch die Ungunst der Productionsverhältnisse Oesterreich ausser Stand gesetzt war, seine Schuldigkeiten durch Waarensendungen an das Ausland ahzutragen. Sollte sich dies im Jahre 1848 urplötzlich geändert haben, sollte Oesterreich vom Momente der Inflation angefangen durch ein Vierteljahrhundert beinahe ohne Unterbrechung mehr auf den fremden Märkten gekauft, als an diese verkauft haben? Im ersten Momente, solange der durch die Valutastörung bedingte Silberahfluss währte, geschah dies sicherlich; aber Courses auf Hamburg, 3;M. Sicht. 31. December 1863. Juli 82- 90 4 83- - 82- 85 82-85 83- - 82- 95 83- 05 83 — 83-05 83-10 83-15 83-20 82- 90 83- 05 83-20 3V, 83-35 83-90 83- 75 84- — 84-30 84- 65 85- — 84-70 84-25 84-10 84--84-- 85-74 . 83-68 August 84-84-15 84 05 84-84-05 84-20 84-10 84-20 8415 84-10 83-95 83-90 83-80 83-65 83-40 8325 83 50 83 65 83-65 83-35 83-40 83-30 83-45 83-55 83-50 84 44 8194 83-87 3‘A 3 September 83-55 83 30 83 60 83-55 83-40 83-40 83-30 83- 30 83-25 83-15 83-20 82- 90 83- 15 83-82- 95 8295 82-90 83 10 83- 15 8310 83-15 83-15 83-20 83 10 83-— 88-81 84- 18 8352 3 October % 83-— 3 83 25 83-20 8350 83 90 83-70 3'/, 83-60 83-45 83-50 4 83-55 8355 83-60 83-60 83-60 83-60 83-75 83-80 83-80 5 83-90 8415 83 95 83-85 83-60 83-55 83- 80 83 95 84- 10 84- 52 85- 20 8362 November 84-25 5 84-90 84-60 84- 90 86.50 85- 75 86 05 87-15 87 25 87-- 5V, 87-20 87- 40 88- 15 8890 6 91--91-60 91-25 91-35 92 90 91-65 9150 90-— 90-45 90-25 5V, 90-85 89-74 94 29 8530 December 91- 5V, 90 75 91-30 91-40 90 95 90 65 89- 75 90- 15 89-90 89 25 88- 75 87-85 5 87- 50 89- 25 89-85 89--88- 70 89- 75 88-95 89 05 88-75 88- 25 89 — 89- 60 9077 92-66 88-95 I I I 1863 für a vista-Papier ist 85-87. — 136 — nachdem das Silber einmal ausgewandert war, ist nicht abzusehen, wie dies Land seine reicheren Concurrenten auf dem Weltmärkte überbieten, mehr als sie an (lütern, Werthpapieren und Dienstleistungen von dorther hätte beziehen können ? Man braucht blos an die riesigen Anlehen zu denken, die von Oesterreich gerade in den letzten Decennien im Auslande ­ aufgenommen wurden, und deren Summe sich auf Milliarden beläuft, um jeden Oedanken an die Möglichkeit, dass Oesterreich trotzdem für Bezüge irgendwelcher Art noch einen Saldo an das Ausland zu entrichten hatte, als widersinnig ­ fallen zu lassen. In der That fanden diese Mehrbezüge Täglicher Stand des Wechsel-VoiH 2. Jänner bis Am l| IÎ 5. 'i IÍ 11. 12. 13. 14. 15. 16. 1% I 19. i 20. I 21. I 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. D. C. H. C. N. C. 4 3»/, Jänner I % 90 — 90- 40 91- 30 90-75 90-25 90-20 90-65 90-30 90-20 90 10 91 — 90- 85 91- 75 92 75 9220 91-85 91-40 91-75 91-45 91-40 90-75 90- 70 91- 20 91-85 9202 9308 91 - Februar 92-05 91-80 91- 55 92-91-60 90-35 90-25 90-25 9010 89- 85 90 05 80-90 90- 25 89-90 89- 50 89 35 90— 90 90-89 75 89 25 89-15 88 60 89-— 91 1« 9304 8949 4 4V, März 89-85 89-65 89- 65 90 25 90-90-25 90 30 90-25 90-20 90--89-70 89-’-89-20 89 15 88-50 88-25 88-75 88 75 88-40 88-60 88-50 88-55 88-30 8825 87-25 90-91 15 S902 */« 37, 37, April 88-15 87-75 87-50 87-40 87-20 87-65 88 25 87-45 87-40 87-10 86-70 86-30 8610 85-40 84- 85 85-50 85- 66 8615 86'30 86- 25 85-90 85-65 85-50 85-80 85-50 87-40 89 13 85- 70 Mai 85- 85 86- 05 86-35 80-70 86-40 86-40 86-10 86--86 25 86 20 86 10 85-90 85- 95 86- 15 86 86 15 86-25 86-85 75 85 95 85-80 85-85 85-80 8704 87-07 80 00 "/« 4 17, Juni 8585 85-85 85-80 85-85 85-80 85- 90 86- 10 86 — 85-70 85-85 85-80 85- 85 86 05 86 05 86- 10 86-35 86 60 86-30 86-15 86-20 86- 90 87- - 87 15 86-40 86-25 80 94 88-02 i 80-45 37, 37: Der Jahresdurchsclinitts-Cüurs pro gar nicht statt. Der ungünstige Wechselcours ist nicht der Ausdruck einer passiven Zahlungsbilanz, sondern lediglich die Consequenz dessen, dass 100 fl. C.-M. Silber in Augsburg mehr werth waren, als 100 fl. C.-M. Silber im Papierlande Oesterreich, und dass ebenso 100 fl. ö. W. Silber in Hamburg wohl 128*55 Mark Banco galten, in Wien aber um eben so viel weniger werth waren, als die Münz-Fracht und Versicherungsspesen ­ für diese selben KK) fl. von Wien bis Hamburg betragen. Der fremde Wechsel repräsentirt nun , wenn er in Wien zum Verkaufe ausgeboten wird, ein Silberquantum, welches beinahe kostenlos in’s Ausland versetzt werden kann. Courses auf Hamburg, 3/M. Sicht. 31. December 1864. Juli 8615 86-30 ' 86-55 86-50 86-45 8670 86-75 86-65 86-25 86-85-85 85-60 85-85 85-80 85-80 85-70 85-9(1 85 85 85-75 85-80 85- 85 86 05 86- 15 85-95 85()5 85-70 56 0O 57 62 S6-40I 1884 für a 3V, August 85-50 85 55 85 55 85- 75 86- -. 86-05 86 05 86-— 85-75 85-75 85 80 85-65 85-65 85-70 85-50 85-40 85 50 85 50 85-55 85-45 H5-65 85-40 85-30 85-15 85-15 85-45 8676 87*04 86 32 4Y n. 5V, September % 85 95 6 85-60 85-55 85-85 85-85 85 95 86-90 86- 75 86 80 87- — 87-35 87-45 87- 75 87 65 87-30 87-15 86-80 87 05 87--87-- 85 86 65 86 75 87- 20 87-30 88- 13 80 29 86-83 OV, 5’/. October 87-35 87 60 87-75 87 30 87-10 87-40 87-45 87-65 87-30 87-25 87-80 87-25 87 40 87 io 67-45 87-50 8815 87-95 87- 95 88- 15 88-45 88-70 88 65 88-88-20 88-10 8H-78 8050 88-10 I 3‘/. 37« November % 87-45 87-75 87-60 87-35 87-55 87-45 87-30 87-45 87-20 87-30 87 io 87-35 87-65 87 70 87-75 87 90 87-75 87-65 87-45 87-35 87-75 87-60 87- 65 87-55 88- 35 88-64 87-81 3V, 4'/. December % 87 55 Vi 87 80 87- 75 88- — 87-90 87-90 87-80 87 75 87-75 87-00 87 85 87-85 87 60 87-85 87-90 87-70 87-60 87-45 87-40 87-35 vista Papier ist 88 50. 86-90 86-70 86 60 86-60 86 75 88-48 80-— 87-47 V-; 138 und er wird schon aus diesem Grrunde allein tlieurer bezahlt, als ein Silberquantum , welches ihm an Werth dann, aber nur dann ganz gleich wäre, wenn es sich eben auch im Auslande befände. Es sind aber die oben erwähnten U-2746 Tercent, um welche die fremden Wechsel im Durchschnitte des letzten Vierteljahrhunderts an der Wiener Börse noch über den .Aletallgeldpreis hinaus bezahlt wurden, keineswegs das volle Aequivalent jener Spesen, welche die Versendung des Silbers von Wien nach Augsburg und Hamburg, oder des Goldes nach Ijondon verschlingen würde. ]\Ian hat also füi die fremden Wechsel an der Wiener Börse im Durchschnitte gar nicht den Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Am 11 Jänner 1. ll 2. 3. 4. 5. ' 6. 7. 8. 9. : 10. 11. 12.) 13. 14. 15. 16. 17. ! 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 87 16 86-95 86-90 86-70 86-90 86-90 86-60 86-90 86-90 86 85 86-60 86-70 86-85 86- 95 1 87 , 87-05 i 87-05 : 86-75 87- - 86-95 86-85 86-85 I 86 60 85-80 85-6: D.C. 87-64 H.C. 88-02 N.C. 86-51 X Febrnar 85-55 85-25 84-75 84-65 84- 75 85- - 85-30 85-55 85-40 85 55 85-50 85-05 85 85 84-75 84-75 84- 75 85-84-80 84-70 84-60 84-50 84-70 85-66 8641 85 13 März 84 65 84-45 84-35 84-15 84-30 84-30 84-50 84-25 84-10 84-05 83-50 83-80 83-80 83-60 83-80 83-80 73-75 83-65 83-40 83 40 83-10 82-90 82-50 82-25 82-35 82-50 84- 10 85- 28 82-66 X 2‘/, April 82-75 82-85 82-65 82-20 82-30 82-30 82 15 82-— 81-75 81-70 81-60 81-35 81-30 81-50 81-25 81-25 81-05 80-70 80-70 80-35 80 70 80-90 81 — 8197 83-26 8070 1% Mai 81-15 81 — 81-— 80- 95 81- 15 81-20 81-15 81-10 81-25 81-30 8130 81-30 81-50 81-50 81-50 81-45 81-45 81-20 81-25 81-30 81-25 81-15 81--80-95 80-65 8065 81 65 8201 81 15 X 8136 8161 8110 Der Jahresdurchschnitts-Conrs pro Juni 8060*2V, 80-75 80-80 80-95 80-80 80- 85 81- 10 80-70 80-70 80- 75 81- - 80-75 80- 95 81- ’-81-10 81--81-10 81-10 80-85 80-65 80-70 80-80 80-75 139 vollen Betrag dessen bezahlt, was sie in Wiener Silber oder Grold werth waren, und dies ist nur daraus erklärlich, dass durchschnittlich ein die Nachfrage übersteigendes Angebot dieser Wechsel vorhanden sein musste, d. h. dass die Zahlungsbilanz ­ für Oesterreich wirklich günstig war. Es kann nun die Frage entstehen , wie so es kam, dass in einzelnen Jahren die Wechselcourse auch unter der Herrschaft der Zettelmisère nicht blos relativ, sondern absolut günstig für Oesterreich standen. Wenn, theoretisch betrachtet, der mathematische Paristand schon die Gewinngrenze für den Wechselcours eines Papiergeldlandes darstellt, so muss in der Courses auf Hamburg, 3/M. Sicht. 31. December 1865. 2V, Juli 80-80 81-10 81-45 81-55 81-25 81--81 81-30 80-90 HO(JO 80-65 80- 95 81- 05 81-25 81-35 81-25 81-25 81-20 80- 95 81- 25 81-40 81-40 81-40 81-50 81 60 81-30 81-80 82-42 8120 1865 für a •3V, August 81-35 81-50| 81-70 81- 90 82 82-81-70 81-65 81-90 81-65 81-70 81-Ò5 81--81-05 81-05 81-05 8105 81-80-80 80-65 80-80 80-85 8060 80-75 80-80 80-90 8206 82-82 81-411 vigía Papier Septemlær 81— 80-65 80- 95 81- 20 81-05 81-35 81-25 81-15 81-30 81-10 81-20 81-10 81--80-90 80-90 80- 85 81- 20 80-85 80-85 80-75 80-70 80-65 80-45 8025 80-35 81- 77 82- 16 81 25 ist 82-65. October 8020 80- 45 80 75 80 65 8115 81- 25 81-70 81 70 81-25 81-30 81-30 81-— 81 io 81-15 81-10 8120 81-20 81 15 80-90 80-50 8050 80-30 80-15 80 39 80-15 80-15 8204 82-98 81 20 % 5V, 6V, 7 November % 80- 40 80 90 81- 05 80- 70 8105 81- 10 8105 80 90 80-95 80-70 80-55 80-60 80-50 80-85 81 15 80-80 80-60 80-65 80-40 80-25 80-25 80-20 80-10 79 80 8P89 82-57 80-80 December 79-80 79-85 79-30 79--79-05 7880 78-90 78- 90 79- 25 79 — 79 05 7890 7895 78 60 78-90 78-50 7815 7805 7810 77 35 77 20 77 20 77-40 7967 80-85 78-35 T' That die Ueberschreitung dieser (-rewinngrenze auf besondere Ursachen zurückzntühren sein. Diese Ursachen finden sich leicht; es sind ganz die nämlichen-, xlie auch in den Metallgeldländern ­ gar nicht selten die AMechselcourse vorübergehend oder auch für längere Zeit über die mathematische Crewinnoder Verlustgrenze hinaus treiben. Vor Allem darf nicht übersehen werden, dass diese Grenze selbst eine variable Grösse ist, da die Kosten, Umständlichkeiten und Gefahren director Edelmetallbezüge von mancherlei Zufälligkeiten abhängig ­ sind. Ein Krieg z. B. dehnt in der Regel diese Grenze sehr bedeutend aus. Es sei hier unter Anderem auf die riesigen Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Am 1. 2. 3. 4. 5. G. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. If). IG. Sj 19. I 20. 21. 1 22. ! 23. 24. 25. ' 2G. 27. 28. 29. i 30. 31. D. 0. H. C. 'N. C. Jänner 77-80 78-05 78-45 7865 6‘A Ü 78-50 78-45 78-40 78-35 78-35 78-30 78-30 78-40 -78-35 78-35 78-40 78-45 78-50 78-45 78-2: 78-55 78-50 78-55 78-40 78-10 78-15 7957 7986 7906 Februar 78-05 77*70 77-65 77-30 77--7G75 7G-G0 7660 76 85 77--77-30 77-30 7690 7G-G0 77-10 77--7685 76-90 76 50 76-50 76-25 76-10 7575 7769 79 12 7651 März 76-30 76-20 7645 76-25 76-40 76-55 7615 7620 76-10 7625 76-10 76-10 76-10 76 10 76-20 76- 85 77- 20 77- 85 79-25 8030 78- 60 77- 80 77 60 7810 78- 65 78-70 77-83 81 76-86 3'/ April 57, 4 Mai 81 50 85--88- 90 20 92--95 — 96-75 98--95-75 9895 98-50 95-25 96 95-35 96 — 67, 7 7850 78-50 78 65 78- 45 7840 79 20 79- 20 78- 75 79- 20 8050 78-50 78- 60 79 — 79- 50 79-78-85 78-05 78-75 78-60 78-35 78-— 78- - 78-85 80- — 79- 89 81 61 79 17 Der Jahresdurchschnitts-Cours pro 96-25 96 65 95 — 92- 50 95 — 94-70 94--I 93- 50' 9549! 100 93 82-621 Juni 95-94 50 96 25 97-25 98 50 100-101- 50 101- 29 102- 25 103-103- 50 104- 65 105 50 103-90 103.50 102-75 101 51 102 25 102-25 99 15 98 50 98 — 97- 25 98- 75 102 32 10761 96 15 141 Differenzen zwischen Silber- und Wechselcours hingewiesen, wie sie in der weiter unten beigefügten Vergleichstabelle für das Jahr 1866 im Monate Juli berechnet sind. Der Wechselcours auf Hamburg stand da in seinem Maximum um volle 7 Percent ­ über dem höchsten Silbercourse desselben Monats und der niederste Wechselcours auf Hamburg um 5*2 Percent über dem niedersten Silbercourse. (janz Aehnliches kommt unter analogen Verhältnissen oderbei intensivenVerhebrsstörungen, die auf andere Ursachen zurückzuführen sind, bei Paniquen u. d. gl. an allen (xeldplätzen vor. Auch gibt es immer eine bedeutende Anzahl von Personen, die der grösseren Bequemlichkeit halber es vorziehen. Courses auf Hamburg, 3/M. Sicht. 31. December 1866. .ruli 101-50 101- 50 102- - 101-75 06-— 08-25 100- 15 l(HJ-(;0 90 50 101 50 101- 75 102- — 10075 102-60 100-501 08-— 96 06 - 96-80 97.10 101 40 104-65 0720 1866 für a August I 08-85! 5 97-50 97-25 97-40 97-.50 97-— 96-25 9<)-30 96 — 96- 30 95 65 94-— 0075 95 50 94-50 94- 75 95- 50 97-97-10 97- 50 98- 20 97-75 97-25 96- 25 95-25 7-4Ö0 100 00 0469 vista Papiere September 95-40 95-40 0495 95-75 95- 60 96- 50 97 50 97-30 96-70 96 — 96-(K) 96 — 96 25 96-25 96 25 96-05 96 10 96-60 96 05 95-50 95- 55 96— 96-60 95 — 96 90 9866 95-78 ist 01-08. n üctotmr 04 50 95- 10 96-95-90 95t)5 95-70 95-40 95-70 95 (iO 95-60 95-95 95- 85 96- 25 96-50 07 45 97 15 96 75 96 35 96-10 96-45 96-30 96-25 96 — 96-40 96-— 96-10 9655 06 07 0842 0545 3V, Noveml>er 0665 96-25 95-85 96 — 95-75 95-90 95-95 95-75 95-55 95-60 95-75 95-— 95-25 04 50 94- 85 95 — 95- 40 95-35 95-30 95-35 95-15 95-45 95 75 95-90 06 51 0762 0545 ®/o ÜecemJier 06 — 96-40 96-10 96-25 96-35 9t)45 97-10 97-15 97-96- 75 97 15 97- 50 98- 40 08-75 98-50 98-40 98-10 98-30 98-30 97-65 96 60 97-50 97-55 08-18 0074 0606 37,i .1 I 142 zu ihren Zahlungen Wechseln statt des Baargeldes zu verwenden ­ , auch wenn dies mit einem geringen Mehrbeträge an Kosten für sie verbunden wäre. Wenn also die Zahlungsbilanz ­ eines Landes im hohen Grade und dauernd activ geworden ist, so werden seine Wechsel leicht über die Gewinngrenze ­ steigen. Jedenfalls muss aber die Zahlungsbilanz in jenen Jahren, wo die fremden Wechselcourse in Wien unter pari standen , eine überaus günstige für Oesterreich gewesen sein. Dies zu constatiren, ist insbesondere für die Jahre von 1868 bis 1872 von grosser Wichtigkeit. Bekanntlich wurde gerade in dieser Epoche die Bilanz im Waarenverkelire Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Am 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. lü. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. Jänner % 97-75 97-30 97- 90 98- - 98-25 98-301 98-601 98- 65 99- 20 99-15 99-40 99 — 98-85 98- 75 99- 15! 99-35! 99-501 99 55| 99-15 99-1 99-101 98-60 98-10 97-35 9675 97-25 1). C. 99-29 H.C.100 80 N. C. 97-48 Februar 1 96-501 3 95-85 ¡ 9575, 95-60 ; 95- 75 96- -: 96-10! 95-302V. 94 55! 95-35; 95-40; 95-20 95-15 94-951 94- 801 95 — 95- 10 95-25 95-30 95-10 95 — 95 — 95-— 95-14 9798 95-14 März I 95--I2V. 94- 95 95- — 95-35 95-15 95-60 85-10 94 90 95--95-40 95- 50I 96- 10, 96 — 95 50, 95- 50 96- 25 96-25 95- 75 96 20 96- 10 96-96-- 95-90 95-90 96 20 96-851 95491 April */o 9575'3V, 95- 95 96- 60 96-45 96-40 96-30 98-25 98-10 98-85 98-60 98-80 98-40 98-35 98--98-15 98- 30 99- 75 99-75 100-60 100*75 99-75 99-15 98-50 98-50 98-88 10138 9635 Mai I 98-75 2V, 98-40 97- 95 98-97 90 98-20 98--97-60 96--96.- 94-75 94-40, 94-25 94-201 94-60| 94-301 3 93- 25 94- 30'2V. 94-35 94-75 94-50 94-20 94-10 93-90 92 90 9632 9961 9348 Juni 1“/. 92-052V, 92-15! 91-80 92- 1 93- 501 93-85 93-30! 92-50 92-50 92-60 92-75 92-25j 92-15; 92-75 92-15 92-25 92-20 92-05 92-40 92-35 92-45 9305 94 44 9237 Der Jabresdurchschnitts-Cours pro — 143 — mehr und mehr ungünstig. Im Jahre 1866 hatte der Waarenhandel einen Activsaldo von 1116 Millionen ergeben, im Jahre 1867 einen solchen von 113 1 Millionen; trotzdem blieben die Wechselcourse in beiden Jahren für Oesterreich ungünstig, im ersteren sogar mit 1 05 Percent schlechter als jemals zuvor und nachher. Die Zahlungsbilanz im Ganzen muss also nothwendigerweise verhältnissmässig schlecht gestanden sein. Im Jahre 1868 und 1869 sank der Activsaldo des Waarenhandels auf 415 respective 19 2 Millionen; die Wechselcourse aber wurden jetzt günstig, u. z. desto mehr, je mehr sich die Bilanz des Waarenhandels verschlimmerte. 1870 ergaben die officiellen Courses auf Hamburg, 3/M. Sicht. 31. December 1867. Juli I 92-502V 92-65 92- 90 93- 25 93-05 93--I I 92 90 92-90 92- 90 93- 25 93-40 93-50 93-60 93- 65 94- 30 95-94-85 94-40 94-15 94--I 94 20' 94-40 94-— 94-65' 94-65 94-40' 94-45| 9432! 9629 9303 August 94--2 V 9425' 93-85 93-85 93-60 92- 95 93- 15 9330 93 20 93-20 92-35 92 — 92-35 92-40 92-601 92-40 92-30' 92-20, 92-20' 92-25 — • i 92-40 92—1 91- 90, 92- —I 92-05, 91 80 9359 64 84 9238 91 72 92 32 9127 1867 für a vista-Papier ist 94 42 September I 91-05‘2V, 90- 90 91- 05 91-05 90 90 91-15 91-10 91-35 91-25 91-10 91-25 91-15 90-90 90-75 90-70 9070 90- 851 91- 25| 91-45! 91-25! 91-30, 91-551 91 75 91-50; 91-60 October 91 60 91-95 91-95 91-95 91- 89 92- 05 91-95, 91-75 91-70 91-70! 91 75j 91-70! 91-65 91- 851 92- -! 92 50 92 10 92-10 91- 85 92- 05 3 91-90 91- 80 92- 15 91-m 91-80 91-75 91-80 9250 9308 92 17 November I * » 91.80 ¡ 3 9I-80! 9180 91-75 91-65 91-40 91-20 91-05! 91-05' 91-—! 90-95 90-%l 90-70^ 90-15' 90-10, 90-15' 90-20 90-10 90-10' 89-35 89-60 88-40 88-80 88-65 9121 9249 89-06 December 88-80 3 88- 50 8895: ■ 89- 35 90- 251 90-10! 69-8o! 89- 551 89-70,' 89-501 89-15 89-45; 89-45 89-60 89-60 89-80 89-50 89-75 89-85 89-75 89.9o! 90-25 i 90251 89-85 90-28 90 93 8916 Handelslisten einen Passiv saldo von dG’5 Millionen ; dei Wecliselcours aber blieb zum Vortlieile Oesterreichs mit 1 pro mille, das wäre, wenn man die störende M irhung der Agioverbältnisse mit ungefähr 1 Percent in Anschlag bringt, in Wahrheit eine durch die Zahlungsbilanz hervorgerufene Gunst von 11 pro mille. Im Jahre 1871 stieg der Passivsaldo des Waarenhandels auf 781 Millionen; der Wecliselcours aber wurde günstig mit 0’88, also relativ mit nahezu 2 Percent. Im Jahre 1872 stieg der Passivsaldo des Waarenhandels vollends ­ auf 225-7 Millionen ; der Wecliselcours aber blieb günstig mit 0-47 , resp. 1 V2 Percent. Eine handgreiflichere Widerlegung Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Am 1. 2. 3. 4. 5. G. 7. 8. 9. ! 10. iii 14. , 15. IG. 17. 18. 19. ; 20. 21. 22. 23. 24. 25. 2G. 27. 28. 29. 30. 31. D.C. H.U. N. 0. Jänner I 90.15 3 90 — 9u-— 89-40 ; 89-40 89-50 89-89- 88-90! 88- 90; 89- 15j 89-— 88-90 88-50} 8S--Î 88-401 88- 7O1 89- —I 88-751 88-65 88-65 88-80 88-45 88-30 8905 90- 80 88-00 Februar «/o 88-25'3 88-05 87-80 87-75 87-8" 87-80 87-45 87-Õ5 87--1 86- 951 87- 51) 87-— 87-30 87-— 86-95 86-90 86-65 86-55 86.15 86-50 80-— 86-15 86.45 86.40 86-65 87-00; 88.91, 80-541 2'/, März 86-35 80-50 86-35 85- 70 86-85-70 85-70 85-70, 85-80 85-80 85-95 85- 95 86- 20 86-15 85-75: 85-70 85-50 85-40 85-45 85— 85-60 85-35 85-30 85-60 85-40 80 29 8704 85 53 “Io 2V, April r/o 85-35'2V: 85.05 85-40 85- 65 8545 85 50 85 65 86- 15 8625 87-— 86-70 86.10 86-15 86-15 86-25 86-30 86-15 86-25 86- 25 86-10 86-'-85-60 85-95 86 — 80 51 87- 54: 85-58: Mai 1 "0 86-202'/. 86-30 86-20! 86-20; 85 90 86-15; 80 45 86-251 86-15; 86-10 86-05 86-—! 86-—! 86-05; 86-—I 86-05! 86-20' 86-25 86-40 86-10 86-25 86-20 86-15 86-15 86-10 80 09, 80 99 80 441 Juni 85- 752//, 86- — 8b-—I 86-05 86-10 80 io 85 80 85-75 85-75 85-50 85-45 85-50 85-85 85-75 85-70 85-70 85-55' 85-40 85-35 85-30 85-30 85-40 85-50 80 21 80 (G 85-83 Der Jahresdurcbschnitts-Cours pro 145 — der so vielfach begangenen Verwechslung zwischen der Bilanz im Waarenhandel und der gesammteii Zahlungsbilanz lässt sich schwer finden. Deutlicher selbst als die glänzende theoretische ­ Beweisführung Soetbeer’s zeigt die Tliatsache der gerade in der Zeit der ungünstigsten Handelsbilanz auftretenden absolut günstigen Wechselcourse, dass Oesterreich-Ungarn seine Waarenbezüge nicht mit Geld oder Wechseln, sondern mit Werthen anderer Art (im vorliegenden Falle mit Werthpapieren) ­ bezahlt hat, und dass noch ein sehr bedeutender Ueberschuss der Effectenbezüge des Auslandes über die Waarenbezüge Oesterreichs vorhanden gewesen sein muss. Courses auf Hamburg, 3/M Sicht. 31. December 1868. Juli August September % October I 85 30 2V, X5 4D 2V, 85-25 84-95 84-85 • I 84-75 83-90 83-70 83-80 83- 95 84- -1 — • 84-15! 84-25: 84 15: 84-101 84-15 84-401 84-40, 84-lo! 83- 90 84- 25 83 85 83-95 83-90 83-90 83-90 8335 84 73 85 03 83-87 83-50|2V, 83-75! 83-751 83-80: 83-80 83-75 83-80 83-70 83-70 83-70 83-65 83-90 83- 90 84- 10 84- 401 85-40 85- 20 84851 84-15 83- 90, 84- — 84-15 84-05 84--84-- 50 85 03 84 02 84-05 2V, 84.35 84-50 84-20 84-30 84-20 84-35* 84-40 84-25 84-65 84 80 84- 60 85- 45 85 05 84-70 84- 75 85-45 85 20 85- — 8515 85-25 85-15 85 10 85-15 85-28 85-08 84-57 85-20 85-15 85-20 85-35' 85-30 85-35: 85-55 8570 85-40, 85-35 85-25; 85-30 85-35: 85-55| 85-15! 85-15 85-10 85-45, 85-10' 85-05 85-— ' 85-25' 85-35 2»/, 85-55, 85-45 85-40 85-85 80-24 85-53 November 85-60 85- 65 81-95 8,-90 86- 25 3 86 40 86-50 86-40 86-30 86-15 86 05 86-05 86-30 86-45 86-45 86-50 86-k) 86-55 86- 75 87- 15 8740 87-35| 86-7o; 80 051 88-00 : 85-84: December I % 80-05 3 87-25 87-45 i 87-40 87-90 87-55 87- 75 88- 50 88-60 89- - 88-55 88.60 88-60 88-55 88-60 80-35) 8860| 88-40: 88-40 88-20 88-25 88-15 88-20 88-15 88-87 0002 87-00 10 1868 für a vista-Papier ist 80 00. Dr. Th. Hertzka, Währung und Handel. 146 Was aber für den vorliegenden Zweck insbesondere wichtig ist: mit dieser Thatsacbe zerfallen auch die Declamationen über die Unmögliclikeit, die Valuta lierzustellen, so lange die Handelsbilanz ungünstig sei , in Nichts. Wohl blieben die Besorgnisse, dass das Metallgeld wieder verschwinden könnte, unbegründet, selbst dann, wenn die Zahlungsbilanz derMonarchie thatsächlich so ungünstig wäre, als behauptet wird, da in diesem Falle ein wirklich beginnender Edelmetallabfluss sie sofort herstellen müsste ; aber es ist doch bezeichnend, dass auch die Prämisse selbst, auf welche so falsche Schlussfolgerungen gebaut wurden, falsch ist. Die österreichische Zali-Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Tuiu Mai 1 90-80 ö 90 05 April Marz Februar Jauner Am 91 50 91-50 9130 91-40 91-40 94-05 3 94 60 92-85 89-20 87-90 91-50 91-40 9065 90-80 88-80 89--89-15 89-05 87-75 87-90 90-70 92-80 92-25 92- 65 93— 93-10 92 90 91-45 91-40 91-30 91-40 91-60 90- 75 91- - 88-60 88-40 88-50 89-10 90- 90 9125 91- 50 90-90 90-85 01 50 89-40 89-35 89-45 89-65 10 88-55 88-45 88-45 88-65 88-60 88-60 11. 92-05 92-10 91-65 91 20 91-90 91-60 12. 91-35 13 91-25 91-10 01.-91-10 91-10 91-35 90-90 90-85 14 91-30 91-70 91-30 91-50 91-50 91-90 15 90-10 90-80 01 10 90 50 90-20 17. 91-05 90-95 0060 90-80 90-75 88-80 89 35 88-80 89-15 18. 9195 91-45 91-55 91-25 91-25 91-— 19 20. 91-60 01-73 91-50 91-35 91-35 91-35 21 92-15 92-30 92-40 90— 90 05 89- 95 90- 25 90-10 90-55 22. 89-30 23 90- 85 91- 20 24. 8930 89-25 89-50 89-45 89-25 80-50 25. 90-60 89-75 8030 89- 70 90- 20 26. 92-95 27. 91-35 3V 91-20 9125 28 29. 91-40 0375 93-75 02-48 04 45 01 33 30. 9135 01-83 0242 01-50 31. 02.28 0267 01-01 02 40 0501 0001 0047 91-78 89-47 89-44 9017 88-41 D.C. H. C Der Jabresdurchschnitts-Cour.s pro 10' 147 lungsbilan/ war günstig auch unter der Herrschaft ­ der Zettelwirt li Schaft; die Verluste anden Wechselcoursen in der durchschnittlichen Höhe von nicht ganz 8 per mille sind, wie bereits erwähnt, durch die Entwerthung des Edelmetalls in Oesterreich, nicht aber durch die Ungunst der Zahlungsbilanz zu erklären. Wenn die Valuta in Ordnung gewesen wäre, so hätten ohne Frage auch die Wechselcourse absolut günstig sein müssen, wie sie es in den vorhergehenden Decennien wirklich waren. Denn ein Grund für eine urplötzliche im Jahre 1848 eingetretene Verschlimmerung ­ der Bilanz, d. h. für ein Ueberwiegen der Ein-Courses auf London, 3/M. Sicht. 31. December 1869. Juli 91-45 91 45 91- 60 9225 92 — 92- 10 92 30 92-25 92 — 9210 92-20 9215 91-60 91-50 91-65 91-60 91- 90 92- 05 92-10 92-25 92 — 91-70 91-70 91-85 91-70 91-50 91-55 92-79 9322 92 86 1869 für a August 91-35 91 35 91-10 90-80 90-70 90-80 90-60 90-65 90-75 90-80 90-80 90-85 90-90 90-85 90-75 90-70 90-55 90-55 90-40 90 — 8950 89-20 88- 95 89-70 91 43 92 26 I 89- 84 September 89-65 4 89-55 89-15 89-75 9060 90 25 88- 25 87- 95 89- 55 89-30 89- 75 90 — 90- 15 90-15 90-20 90-15 90-05 89- 95 90- 10 90-15 89-90 89-60 89-75 89-85 89-80 9060 91-40 88- 83 vista Papier ist 91 69. October 89-50 89- 80 90- 35 90-45 90-30 90-25 90-40 90-50 90-40 90-10 90 — 90-35 90-40 90-45 90-45 90-55 90 50 90-65 90-45 90-9050 90-35 90-30 90-80 90-95 91 66 91 39 92-68 9039 4V, November 91-85 91-45 91-40 91-45 91-50 91-65 91-55 9116 91-45 91-50 91-55 91-60 91- 90 92 25 92- 20 9215 92 — 91-90 91- 95 92- 05 92-10 92-20 92 30 9236 9274 93 21 9236 3*/. December 3% 92-20 92-26 92-20 92-05 91-80 91.50 91-65 91-40 91-25 91-40 91-40 91-70 91-50 91-60 91-35 91-06 91-15 91-40 91-25 91-35 91-35 91-25 91-30 91-25 9235 93-10 91-84 3% 3V, 148 käufe Oesterreich-Ungarns auf den fremden Markten statt des früher vorhandenen Ueberwiegens der Verkaufe lasst sic i ilnrchaus nicht finden. Wohl aber sind Oründe und ^fotive in genügender Menge vorhanden, die zn der Annahme drangen, Lss nach dem Jahre 1848 das Verhältniss der Internationa en Bezüge und Verkäufe in Oesterreich noch günstiger geworden ist, als zuvor. Man braucht hlos auf die inzwischen vom Staate sowohl als von verschiedenen Privatgesellschaften im Anslam e Contrahirten riesigen Schulden hinzuweisen, um dies vollaut erklärlich zu finden, Im Durchschnitte der letzten fünf Jahre aber, die man Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner bis Am 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. : 12. dt : 15. ; 16. 17. I 18. I 19. 20. 21. 22.. ! 23. ! 24. ! 25. ! 26. i 27. 28. 1 29. 30. ¡31. Id. c H. c N. C Jänner Februar “/o 91 30 91-25 91-20 91-25 91-10 9075 90- 85 91 15 91-91-- 91-15 91-05 91-05 91-15 90- 95 91- - i 90-95 ' 91-05 91 91-05 91-20 , 91-20 ' 91-10 91- 88 92- 09 91 54 91-25 91-30 91-15 91-05 9095 91-10 91-25 91 45 91-40 91-80 91-70 91-70 91-65 91-60 91-60 91-80 91- 85 92- 10 92-15 92-15 9205 92 30 9285 9174 3'A März “/o 92 05 3 91-70 91- 90 92- 05 92-— 91-90 91-75 91-90 91-75 91-55 91- 85 9190 92- 05 91-75 91-80 91-70 91-70 91-60 91-50 91-50 91-55 91- 55 91-65 91-55 91-60 92 44 9274 92- 19 April 91-55 91 05 91-50 91-30 91-40 9115 91-15 91-20 91-10 91-10 91-15 91-10 91-10 91-05 91 - 91-15 91-30 91-25 91-35 91-30 91-35 Mai 91-45 91-60 91-60 91-60 91-50 91-60 91-55 91-40 91-50 91 70 91-65 91-65 91-60 91-60 91-60 91-55 91-40 91-35 91-35 91-45 91-50 91-40 0005 90-95 9103 02 15 00 01 0234 0230 0178 01-68 01 32 88 00 Der .Tabresdurobsolmitts-Oours pro Juni 91-05 01 10 9D9Ü 90-70 90-75 90-— 89-55 89-60 89-30 88-70 88-— 88-10 88-85 88-70 88-80 88-80 88-65 83-65 88-70 88-65 88-60 149 hauptsächlich im Auge hat, wenn die Handelsbilanz gegen die Möglichkeit der Valutaherstellung in’s Feld geführt werden soll, waren die Wechselcourse sogar positiv günstig und zwar durchschnittlich mit mehr als Ve Percent. Dass bei einem solchen Stande der Wechselcourse von einem Abströmen der Edelmetalle keine Rede hätte sein können, ist selbstverständlich. Bei ruhiger Ueberlegung hätte schon die Fluctuation im Silberagio auf diese handgreifliche Thatsache aufmerksam machen sollen. Dieses Agio sank nämlich während der letzten fünf Jahre um rund 17 Percent. Dass trotz alledem die Herstellung der Valuta, wenn ihr nicht eine entsprechende Restriction der Courses auf London, .^ 'M. Sicht. 31. December 1875. Juli 88- 7D 8915 89-55 89- 85 90- 05 89- 90 89-50 89- 95 92-80 90- — 90- 35 91- 40 92- 75 94-10 98-75 KKIÖO 95 — 93- 10 93-30 98--96-75 96-— 96-50 96-50 91194 101 59 8997 AugUBt 96--96 — 96-25 96-50 9075 94-50 92-80 92-25 04-50 94-— 93-35 92 — 92-50 92-50 91 50 92- 25 93- 95 93-15 92- 75 93- 10 93-'-92-50 92-35 94 80 98-08 9259 4'/, September I «;o 91- 75 ,3'/. 92- 20 I 91-45 92-75 92-80 92-35 92* 91 50 91-65 91-75 9185 91-95 01-90 91-80 01-85 91:90 91- 85 92- — 92-15 91- 95 92- 10 91-95 9272 9:101 92:10 October 92-10 9230 9210 92-30 91- 75 92-91-95 91-85 91-50 9175 91-60 91-45 91-50 91-70 91-75 91-45 9115 90-80 00-85 90-85 90-85 90-85 90-70 90-25 90 io 92 10 9299 90-78 November 89-75 8940 89 50 89-55 89-60 89-65 89 60 89-85 89-90 91-20 9130 91- 50 92- 75 9325 92 25 91- 70 92- 25 92-25 92-05 9205 91-75 91-70 91-60 91 89 9808 9007 -P/, 4V, December % 91-05 47, 91-30 90-90 90-55 90-70 90-80 9030 90- 80 91- 20 91-20 91-40 91-45 91-40 9170 91 75 91 65 91-80 91- 86 91 60 91-45 91-45 92- 28 92-88 91-32 1875 für a vista-Papier ist 92 :17 150 Circiüationsmittel vorherginge, wahrscheinlich ein geringfügiges ­ Abströmen der Edelmetallmünzen als erste Folge hätte, jedoch mir ein Ahströmen bis zu dem Belaufe, wo die zurückbleibenden Circulationsmittel dem Verkehrsbedürfnisse entsprechen, ist allerdings richtig; aber daraus wird kein Verständiger eine Gefahr für die Valuta deduciren wollen. Als durchschnittliche Differenz des Wechselcourses in der Nach-achtundvierziger- gegen den in der Vor-achtundiüerziger-Epoche wurde die Ziffer von rund 1 Percent gefunden. Ob nun wirklich unter normalen Geld Verhältnissen die Wechselcourse für Oesterreich-Ungarn in den letzten Decennien noch Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner 1871 Am 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 10. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 20. 27. 28. 29. 30. 31. D. C. H. C. N. C. .Ttlnnor 91-45 91-65 91-55 91-25 91-40 91-55 91-75 91-75 91-80 91-85 ‘>105 91-85 91-85 91-85 91-90 91-85 91-85 91- 90 91-80 91-65 9105 92-54 92- 75 91-85 3V, Februar 91-10 ‘ 3'/, 91-20 91-30 91-30 91-35 91-35 91-40 91-60 9165 91-50 91-30 91-40 91-40' 91-20 91-15 91-30 9105 91-35 91-45 91-30 91-30 91-40 91-55 9214; 92 45 91 85 März 91-70 91-65 91 »0 91-80 91-70 91-65 91-60 91-60 91-90 91-95 91- 95 92- — 91- 75 91 95 92- 05 92-55 92-40 92 — 91-85 91-80 92-— 92-15 91- 75 92- 15 92-92-69 9336 9210 April 92-10 92-20 92-10 92-30 92-60 92-70 92-60 92-25 92-20 9205 92-10 92 15 92 35 92-30 92*30 92-30 92-40 92-30 92-25 92-20 92-05 92-10 3V, 9307 9351 92 74 Mai 1 92-05 3 9215 92-10 92-15 92-05 91-95 27: 91- 95 92— 92 05 92-— 92-92-— 91-85 91-85 91-80 91-65 91-65 9165 9155 91-65 91-65 91-45 91-30 9120 92-42 92-84 9177 91-62 91 07 98-27 Der Jaliresdurchsclmitts-Cours pro 27, .luni 90-95 90-65 90-30 90-55 .90-60 90-60 90- 75 91- 15 91-45 91-20 91-91-05 91 91-05 91-05 91-20 91-30 91-30 91-40 91-45 9160 91-50 9105 — 151 — -iOCi ’«3 günstiger geworden wären als zuvor, oder ob nicht etwa der Durchschnittscours auch ohne den Einfluss der Valutastörungen sich um einige Tausendtheile verschlimmert hätte, das ist eine mit Sicherheit kaum mehr zu beantwortende Frage. Aber, wie bereits erwähnt, sprechen alle Gründe dafür, dass die Zahlungsbilanz dieses Landes sich wahrscheinlich noch verbessert haben würde, d. h. also, dass ohne die Valutastörungen ­ der Durchschnittswechselcours statt mit V4 Percent zu Ungunsten Oesterreichs zu stehen, wahrscheinlich mit mehr als s/4 Percent zu dessen Gunsten sich erhalten hätte. Schon a priori muss dies angenommen werden, da die Entwerthung Courses auf Hamburg, fl/M. Sicht. bis 31. December 1871. fei October November September % 80— 2'/ 88-80 Augnst December .Tull 90-60 90-15 90-15 90*30 90-95 2'/ 80--87-- 87*-87-50 85*50 87 15 86*50 86*50 3V 87-10 9065 90*65 91*20 91*46 91-30 91-25 88 65 88*30 88*35 88-35 87-35 87*30 87-25 86-80 87*15 87*05 86-60 86-65 86-70 86-70 90-20 90-05 89-95 89-80 89-95 89-80 87-95 88-05 88-10 87-75 87-30 87*55 87-25 87-15 91-40 91-30 91-20 91-20 91-15 91-10 87-25 87-45 87-50 87-40 87*30 87-20 87-30 87*45 87-35 87-45 87-35 87*40 86-65 86 65 89-75 I i 87*20 87*45 87-45 87*60 87*75 85*75 86-65 86-65 86-80 89-45 89-35 89-20 89-15 91-15 91-— 87- 40 87*45 8y-60 88*25 88- 75 88*90 86-70 86-65 86-85 86-85 86*50 86*45 86*75 86*80 86-90 90- 90 91- 05 91*-89-35 89*65 89*75 89-50 89-25 89 05 87-60 87*60 87-75 87-75 87*25 2«/, 90-85 90-75 90-80 90-80 90-75 90*70 86 50 8865 88-45 88*— 87*75 87*-80 40 86*65 86*85 86 90 86.15 85*95 85*90 85*70 88*50 89-88- 95 89- - 9019 91 17 89-05 vista-Panier 87 75 87 25 88*02 88*98 80 66 3V íK)-85 9168 9202 91 22 1871 für a 87- 46 88- 00 86 04 88-00 8967 87-06 ist 90 00. 87-07 8791 87 14 I i :: — 152 — fier Edelmetalle innerhalb der Grenzen der Monarchie in Folge ihrer hier stattfindenden Demonetisirung — und diese Ent-Am I' Jänner Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner 1872 8580 85-30 85 25 85-65 85-50 85-15 85-10 85-—: 85-40 85-30 85-50 85-65 85-50 85-40 85-55 85-65 85-55 85-65 85-85 85-50 85-05 85-10, 84-80 8465 8(1- — 86 40 85-28 Februar 84-lo! 84-10 84-— 83-90 83-45 83- 80 84- 30 84-30 84-50 84-35 84-35 84-45 84-50 84-50 84-25 83-90 83-80 83-90 83-75 83-55 83-75 83-75 K4(i0 H513 8417 März 83 55 3 83.30 83 25 83-05 2V, 82- 95 83- 10 82-70 82-75 82-70 82 — 82-20 81-95 81-50 8130 8165 81- 85 81-80 82- 25 82-25 82-10 81-90 81-90 82-SO S4-1S 81-Sl April 81-70 81-80 81-90 81-95 8170 81-75 81-75 81-85 8190 81-70 81.60 8170 81-75 81- 85 82- 10 82 05 8210 82-15 82 30 82-10 82- 50 83- 15 83 35 83-25 2V. Mai "/o 83-102% 83-20 83-20 83 25 83-35 83- 50 84- -; 84 20 83-45 83-80 83-55 83 35 83 50 83-35 83 20 83-35 83-40 83-25 8310! 83-05 83 io; 83-S3 01 S473 S3(»2 Juni 82-60 82-55 82-60 82-45 82-35 82-65 82-75 82-70 82-40 82-20 82-25 82-50 82-55 82-65 84-65 82-75 82-75 82-35 82-30 82 15 81 00 83 10 8237 8251 Wenn man nun finden will 82- 51 83- 87 82(111 Der Jahresdiirchschnitts-Cours pro , wieviel von Fall zu Fall für fremde Wechsel an gleichwerthiRem österr. Oelde gezahlt wurde, so muss man vom Preise der Wechsel vorher noch das Silberagio abziehen. Da almr die Wechselcurse vom Jahre 1848 bis zum Jahre I860 nicht nach dem Durchschnitte ­ aller einzelnen Tagesnolizen, sondern nach den Mittelwerthen aus den höchsten und niedersten Monatsdurchschnitten berechnet wurden, so ist es unzulässig, dieselben mit dem aus den einzelnen Tagesnotizen berechneten ­ Durchschnittsagio zu vergleichen ; sie müssen vielmehr den in ganz ähnlicher Weise berechneten Mittelwerthen des Silberpreises gegenüber gestellt werden. Daraus erklärt sich, dass in der nachfolgenden Tabelle die als Durchschnitt ­ des Silberagio angegebenen Zahlen mit den im Capitel I enthaltenen nicht identisch sind: 153 vverthung wurde ja eben als Grund des Umschlages in den Wechselcoursen erkannt — mit 1 Percent wohl zu niedrig Courses auf Hamburg, 3/M. Sicht, bis 31. December 1872. Juli 81 8185 81-851 81- 85 82- 051 8240 82-05 82 — 81-80 81-65 81-90 81-70 81-70 81-70 81-75 81- 95: 82- 25 82-20 82-35 82-15 82-20 82-30 82-20 82-05 82--81-70 81-65 82-57 8302 82-2« 3 August ! ®/o 81-80, 3 81-30' 81-30: 81-25, 81-25' 81-451 81-25 81-202'/, 81-10 81-10 81-15 80-90 80-75 80- 85 81- 05 81--80-70 3 80- 75 81- 05 8095 80-75 80-80 80-55 8045 8100 82 41 81 05 September ®/o 80-45 80-35 60-40 80-40 80 30 80-35 80-40 80-35 80-35 October I 79-954'/, 79-85 79- 95 80- 15 80-10; 80-25! 4 8050 80-30 80-10 80-05 37 November 78-30 79-80 78-30 78-60' 78- 75' 79- -I 79-40 79-10 79-15 37: 80-30, 80-25! 8015 — • I 80-15 80- 50 81-81'-'4'„ 80-85 80-65 5 80-65, — - ,17% 80-40 80-45 8035 80-25| 8130 81 01 8005 79- 90 80- io 79- 90 80- 05 79-95 79-85! 79-70' 79-70 7940 79-45 79-35 79-10 79-15 79-78-75 78 30 78-70 80.43 81 31 78-00 79-25 79-15 4 7920 79-ioj 79-25'4'/% 79-40 79-50 79-55 79-40 79-65 79-95 80 — 8010 79-50 79-35 79-35 4 8000! 81 •-78-00! 1872 für a vista-Papier ist 82 51. 1848 107.,, 1849 11.3.,. 1850 121.0, 1851 126.0, 1852 118.., Attpb. (100 i. *ioa‘,7 I 1853 114. , 1854 121 I 1855 126.,0 I 1856 119.5« I 811b«nct« 111.0 127., 119.0 105.. WMhMlMmri #. (100 fl. 1 1857 1858 1859 1860 Bllberafl« 106.0 103., li: December | 70 50 4 ! 80-—! ; 79- 90, I 80- 15! ! 80-20 I 80-15 I 80-15 80-30 80-05 ' 79- 85 : 8015 80- 25: 80-451 ! 8035 I 80-30 4', 80-25 ! 8030 80-30 80-30 79-85 I 80-08 8130 8030 i W*cbMl«oiiri a. Au«»b. (100 fl. % Um das vom Jahre 1861 bis 1872 gebotene reichhaltige Material übersichtlich ­ zu ordnen und die Vergleichung mit den Agioschwankungen zu erleichtern, sind in der nachfolgenden Tabelle die höchsten und niedersten Silbercourse eines jeden Monats mit den höchsten und niedersten Wechsclcoursen ferner das jährliche Durchschnittagio mit dem jährlichen Dnrchschnittwechselcourse zusammengestellt, zuvor aber die in den Originalnotizen für 100 Mark Banco angegebenen Wechselcourse in die Aequivaleute für 100 fl. ö. W. Silber umgesetzt. — 154 — Í 'i gegriffen ist, indem internationale Edelmetallsendungen im Durchschnitte einen grösseren Kostenbetrag, denn einen solchen Höchster Niederster Höchster Niederster Höchster Niederster i ” I Höchster I ri Niederster Jahr 1861 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1862 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1863 Silbersours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1864 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1865 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1866 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1867 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1868 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1869 Silbercours . Wechselconrs Silbercours . Wechselconrs 1870 Silbercours . Wechselconrs Silbercours Wechselconrs Jänner 139.. , Í3?::: 137.23 115.— 110.. 5 1/2.3, 121.. , Februar März April I Mai 115.,; llß.— 113-50 n4.„ 113.50 109:1, /09.,, 108., IO!).. 10ÍK— IOC,., 106., Í07 107.2, 107.— 131 50 /aa,o 109.-109.— 1.30.— /23.. 114 113 Höchster Niederster 110. 114.— 105. 108., 113., 111. 112. 104. 106. 103.go 104.,, 101.50 101.— 105.. , ior>.„ 103.. 5 104.. ., Höchster Niederster 101.35 103.25 101.... . 104... 133.2, /33.„ 126.5, 127.— 126.. 5 127.. , 125 50 120.— 131,3 l2S.t, 128.,5 128.,, 125.50 120... Höchster Niederster 115.3, I 115.— //'^.44 I //'/-«B 113.- 114 30 113.— 114.— 117 114. 119-05 nt 117.— Höchster Niederster 114. lli..,. 114. 112 114 112. 119-25 119.-116.25 110... 121.« 124 121.75 120.3, 120... 125.,; 119» Höchster Niedei'ster 121. mZ 120... 118. 118 118.— I l21.g, 121.,, 122.— 120.3; 120.33 121,— ! 120.,, 121.-mZ 120.,, ! 121.40 122.,, 1 122.3, 120.3, I 121— 121.— 1 121.,, Höchster Niederster 155 von 1 Percent bedingen, insbesondere, wenn es sich nicht um die Sendung von Barren allein, sondern auch um die Sendung Juni Juli 138.. 0 iS:: 128.. 0 m.— 124.-111.- m: 114.— 140.. , 142.— 125.. 0 124.-it“ 72/„ 114,0 i'S" 773.. , 122., 122.-121., 121.. 120.,„ 121.— llb.;, 117.— 138.-m... 137.-136.30 127.. , mZ 124.. 111, 113., 109, 110. 114.-mZ 114.— 107.» 107.» JO7.80 108..^ 106.,o 106.» 107.— 107.— 131.-138.— 123.-723.. 0 125.» 723.. 4 122., 112.» 773 ,0 110.» 770.. , 12.2.. , 123.— 121.,, 727.. , 133.. , 134.— 117.. , 118.— August 137.» m: 134... 129.- 126. mZ 724.. , 111-3» 112.— 110.. , 770.. , 113.» All 773.. , 108.» 707.. , 129.» 132.— 125.— /2.5.— 124.» 725.«. 121., 121. 79 3i Sei»tmbr. October 136.» % 733.,, m“ 723.» 111-6. /;/.— 110,0 770.» 115.» 117.— 113., 774.. « 107.» 703.. , 107.-707.. . 128.» /26 — 122.» 720.44 114 — 112.» 777.40 114 II. 3. III. » 770., 121.» 121.— I m::! 773.. , I 7/7.» 129.» 124.-720.» ' 723.43 122- 122.» 122.— . 727... 138» m: 733., 123.» % 779.» 112,0 770.» 117.. 0 i'S;: 776.. 0 109.-106:» 707.. 4 129.-126» 72«.— 123.-mZ 727,3 114.-AI: 772.«. 121-7, 722.— 119.» 779. _ 122.» 779..« Novnibr. i Decmbr. 138.» iS: 735.g4 121.» i:.;: 727.» 123.» nt "2... 116... S; 775.» 108— 703.» 106.» 706.» 128 — 723.» 126.25 726.— 122.-722.— 118.» 777.» i: 121.» 727.» 124,3 nt 773.,. 142.— 141.— 138., 733., 121., 727., 114.-774.» 121,0 nt 777.» 116.» 114.:: 773.» 106.» 706.» 103.» 703.» 131,0 1% 727.» 120.» 120 — 118— 777.. . 117.— 119-773., 115.4 775.. 123.» i 122.» 72.3.— I 722..« 120» 727.,, 122» 1% 720.« Jahres-Durchschnitt des Silber- Wechselagio 141., 128.« 113.« 115., 108.. 119.. 124.. 114 141. 128.4 113.. 116., 108.« 120., 124.* 114.,, 121.,, 120.» 1Ü1-S9 I 127.,0 — 156 — von pjemünztem Metalle handelt. Es würde jedoch zu weit und kaum zu einem vollkommen genauen Resultate führen, wenn Jahr Jänner Februar März April Mai 1871 Höchster Silbercours .... „ Wechselcours . . . Niederster Silbercours .... „ Wechselcours . . . 1872 Höchster Silbercours .... „ Wechselcours . . . Niederster Silbercours .... „ Wechselcours . . . 122.. 0 121.-/2Í.,2 114,3 it:: 112.. , 122 — 121. 121.— 121,12 112.3 J/2,3 110.3 111.’— 123.. 3 123., 122 — IIO30 in.— 107.43 fO?«, 122.03 123.2, 122.— 122.22 110.. 3 108.. , 122.03 1224, 122,, ^2/.3p 112-lll-Ti 110.43 i 110.2, 1 Für die 3 Jahre 1873 bis 1875 wurde die Devise London und das Goldagio zur Vergleichung herangezogen. Täglichei Stand des AVechsel-Vom 2. Jänner 1873 Am 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23 24. 25. 26. : 28. 29. ! 30. I 31. I |D. C. .Tanner I 108'5o!57o 108-25; 108-10 108-15 108-20 108-501 108-651 108- 5014,/, 109- - 109-05 108-85 108 85 108-80 108-80 108-85; 109-05 109--108- 90; 109- 10 10940 4 109-30 109-20 109- - 108 90' 108-95 3'/: 110- 01 Februar “/o 109 - 3V, 109-05 10915! 109-05! 108 90 108 90 108-90; 108 90; 108-85: 108-85 108- 90 10915 109- 25 109 25 109-40 109-45 10955 100-50 109-30 109 25 109-35; 109 501 109-35! 109 201 11011 März 109 20 3 V: 109-15' 109 10 109 05 109-10! 109-15 109-15| 109 2o| 109-15, 109-15! 10920 109-151 109 25 109-30' 109 25! 10925 10930 109 20; 10910: 109-io! — • i 109-05 109-05 4 109-10 109-05 109--11013 April i 108-90 4 108 85 108-90 108-90 108-80^ 108-80, 108-80; 108 85! 108-90 108-80 108-8-11 108-80' 108-85, 108- 95 10905! 109- —I 109-05' 109 05 109 05, 109 05 -. I 109 05 109- 05 108-95 110- 01 Mai 1% 109--;4 108- 90 109— 1 108 90 109 05 10910 109 05'4V: 109-10 108- 70 109- — 5 111-05! 111-80! 11150, 111 50! 111 20| 110 751 6 109-70! 109- 75 110- 50 110-70 110- 85 111- 05 111 35 11120 110-85 11040 11157 Juni 110-20 6 11020 110- 30, 7 110 70 111— j 111-25 111- 65 112- 251 112 20 6 112 30 II2-80' 112-90 112-55! 11215 112-15 112-10 11185' 11155 111-20 110-70 110 25 11010 110-10 iiai5 .TahresdurchschniU 157 man nachträglich berechnen wollte, um welchen Betrag die für Oesterreich bestehende Nöthigung, sein Silber erst ins Juni Juli I August -SeptmbrJ October j Novmbr.,Decinbr. 121.,, Í1K, I 110 ,5 I 109.,5 108.,, I 108.,5 I 70«.„ 121., 720, 120.,0 *2 ^^^11 119.«5 : 117.,5 777;, ■^^'^•58 I 118.^ I 117.— i ^1^-92 117.— 115.,, 774.,, 774.0, 108.. , I 108.,, I 107.,5 i 108.,5 1V8,, 70&„ ^ 707.,, ; 70/;„ 107.. , ! 107.,, 105,5 , 105.,0 700.. , j 700.,, ! 704.,, 704.,, 117.00 770.. , 114.75 109.. 5 70/ .,0 lOG-oo 705.. . Jahres-Durohschnitt des Silber- jWechselagio I courses 120.,. 119.,, 109 „ 108., Courses auf London, :i/M. S. bis 31. December 1873. Juli 11010 0 110 30 110 70 111-25 111-40 August 111-—! 111-45 3'/, 111-45 111-45 111- 75 112- 20 112-40 111-30 111-20 111-05 lililí ­ 95 11150 5 110 95 111— 111 05 111-40 111.50 111 — 110 90 111-111-50 111 20 4V* 11140 111-70 112 — 111-90 111-95 111-85 4 111-75 \ 111-50 111-10 110-95 110-95 112 81 111-10 111-Ï5 111-25 111-50 111-60. 111-30 3 111-20 111-20 111-25 111-30 111-25 111-30, 111-30 112-15 pr» 1873 112-44. Sejdeinlier 111-25 3 111-30 111-40 111-55 111-70 111-70 111-85 111- 95 112- 10 112 25 112-35 112-35 112-35 112- 45 112.55 112-60 J12-70 113- — 113-25 113-45 113-65 October j ®/o 113-85' 5 113-85 113 60 113-10, 113-10 112-90 112.90 112-85 112-85 112-85 112-90 112-95 112- 95 6 113- 05 113-—: 113--I 112-85 7 112-70 112-75 112-55 112-55 112-45 November Vo 113- 75, 8 114- 15 114-25 114 35 114- 30, 114 75' 9 115- (VJ 115-15 114-95' 114 6;5' 113 95 113.55 113 25 113-35 113-60 113- 70 8 113.85 114- 05^ 114-10 113-50 113-55 113-70 113-80 5 1 13-39 112-55 112-35' 112-40 112-75 112-90 1 14-59 113-75 113 20 113-30 6 113-50' 11Ü 43 December 113-65 6 113-80, 113-85 113- 90 114- - 5 114 — 113-80 113-80 113-75 113-60 4 7; 113-()5 —. i 113-40 113-40 113-40 113-45 113-50, 11355 113-55 113-70 113-80 .1 113-65 113-20 113-10 112-90 . 11 4 98 I — 158 — Ausland zu senden, um es auf den vollen Werth zu bringen, seine Wechselcourse thatsäclilich verschlechtern musste. Selbst bei der Annahme, dass diese Verschlimmerung wirklich blos 1 Percent betragen haben sollte, ergibt sich im Durchschnitte der Nach-achtundvierziger-Epoche ein Wechselverlust von erschreckender ­ Höhe für das Land. Der internationale Waarenhandel der Monarchie betrug in diesen 29 Jahren rund 17 Milliarden Gulden. Nimmt man für den Effectenhandel und für alle andern internationalen Transactionen blos die Summe von 3 Milliarden, so ergibt dies für den gesammten Güteraustausch 20 Milliarden. An dieser ganzen Summe verloren ­ Production und Handel Oesterreichs unter dem Einflüsse Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner 1874 Am ! 1. 2. 3. 4. Jänner 1 "" 112-65 4 V, 112-4ü; 112-65' 6. —. I 7. 113-05: 113-10 113-25' 113-30, 113-75, 113-80 113-75 113-75, 113-75 113-75 113-75 113-80 113.75 113-35 113-40 113-45: 113-50 113-45 113-45 113-05 112-75 112-85 ID.C. 114-42 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. Februar ]■% 113-30 3 V, 113-20' 113-25 113-10 112-90 112-701 112-60 112-75 112- 95 113- 05' 113-—! 112-75 112-55 112-30 112-05 111-85 111-85 111-75 111-60 111-65 111-75 111-75 111-55 118 42 März 111-45 3‘A 111-35 111-25 111-10 111-05 111-35 111-75 111-55 111-30 111-35 111-50 111-85 112 15 111-85 111-95 111-80 111-80 111-75 111-75 111-80 111-80 111-75 111- 75 111-85 111-95 112- 61; April : 112-15 3* 112-25 112-40 112-60 112-45 112-45 112-35 112-15 112--; 111-75 111-90 111-85 111-90 111-95 111-85 111-75 111-75 111-70 111-85 111-95 111-40 111-25 111-65 111-90 Mai i "/. 111-70 4 111-85 11180 111-80' 111-75 111-80 111-80 111-75 111-90 111-95 11185: 111-80! 111-75 111-80 111-85 111-75 111-75 •111-70 111-75 111-70 111-70 11165 111-50 3*/. 11150 112-95 112-86 112-53 Uar Toliroadnrelisebniff-Ponrs nrn Juni \X 111 50 3'A 11150 111-45 111 40 3 111 40 111 45 111-60 111-70, 111-801 111-801 11175 111- 85 111 95 112 — 112- 05 112— 112— 112--2*/* 111IK) 111-80 111-55 11155 111-55 11160 159 der Valutazerrüttung im Durchschnitte 1 Percent, also effective 200 Millionen Gulden. Aber diese Summe ist eben nur als ein Minimum zu betrachten, denn es war nicht blos aller Wahrscheinlichkeit nach der Percentsatz des Verlustes grösser, sondern auch der Betrag, um den es sich dabei handelt, wesentlich höher als 20 Milliarden. Letzteres insbesondere ist nicht blos wahrscheinlich, sondern absolut sicher. Die officiellen Listen für den Waarenhandel sind unvollständig, namentlich in der Ausfuhr. An allen Grenzen weisen die Nachbarstaaten mehr Einfuhren aus Oesterreich, als Oesterreich Ausfuhren nach den betreffenden Staaten aus. Diese Differenz beträgt z. B. nach einer genauen Vergleichung der österr. Export-Courses auf Hamburg, 3 M. Sicht, bis 31. December 1874. Juli 111 TU 111-75 111-70 111-75^ 111-70 111-65 111-65 111-65 111-75 11170 11160 111-60 111-55 11150 111-05 110-85 110 90 110-90 110-80 110-80 110-85 110-85 110-90 110-85 110-65 110-40 110-15 111 93 1874 für August ! */. 110-10 3 109 80 109-45 109 60 HO-— 110 — 109 80 109-65 109-75 109 75 109-90 109-85 109-80 109-70 1091)0 109-65 109-70 3‘;, 109-75 109-70 109-70 109-65 109-75 109-85 109-90 109-90 110 75 Septomher I '/" 109-80 3 109-75 109-75 109-80 109 85 109-80 109 75 109-80 109-95 11U--109-90 109-90 109-90 109-75 109-80, 109-85 109-85; 109-85' 109-85 109-65 109-45 109-50 109-50' 109-30 109-10 110 56 October I % 109-30 3 109-45. 10945' 109 45 199 60 109 65 109-80 109-85 109-90 110-05 HO-— 109 90 109- 95 H0--110- 05 110-10 11015 110-20 110-15 110-35 110-35 110-45 110-40 110-20 110-05 109-85 109-90, 110 91 Noveml>er : 109-90 4 109 90 109-95 109 85 109- 90 HO--110- 10 110-20 110-60 110-45 110-30 110-35 110-30 11040 110-30 110-35 110-30 110-30 110-40 110-50 110-50 110-60 110-55 110-55 H0-50' 111 52 December 1 110-40 6 110-45 110-45 110-55 110-65 110-60 110-65 110-70 110-70 110 70 H0 70; 110-80 110-85 110*90 110-80 110 85 110-80 110-85 11095 110-95 110-85 110-85 110-75 110 60 112-38 à vista-Papier ist 112*24. 160 listen mit den deutschen Importlisten für das Jahr 1873 31 Percent. Ebenso unterliegt es keinem Zweitel, dass die Wertherhebungen des statistischen Amtes zu gering gegriffen sind, so dass unter Berücksichtigung dieser Irrungen der wirkliche ­ Waarenhandel der gesummten Epoche mit 20 Milliarden jedenfalls der Wahrheit entsprechender geschätzt erschiene, als mit den officiell ausgewiesenen 17 Milliarden. Und dass die Transactionen in Werthpapieren, im Transportdienste und in anderen entgeltlichen Leistungen zwischen Oesterreich und dem Ausl au de mit 3 Milliarden für 29 Jahre viel zu niedrig geschätzt sind, dürfte auch Jedermann einleuchten, der da weiss, dass in dieser Epoche, die Schuld des Staates sich um Täglicher Stand des Wechsel-Vom 2. Jänner 18/0 Aitril Mai Marz .Mini Februar .1 itunei Am 111 20 111-45 111-50 111-05 111-60 111 (Mj 37 111-30 111-35 111-40 11140 111-50 111-55 37 111-25 111-20 111-15 37 37, 11-05 110 60 1 6 111-15 111 20 111-25 Hill ­ 1-05 111-10 111-15 110-70 110-85 111-10 111 — 111-05 111-05 111-05 111-15 111-30 111-35 111-65 111-60 111-60 111-70 111-70 111-70 110 85 ! 110-80! 5 110-80 111-40 111-35 111-30 111-40 111-35 111-35 11125 111-40 111-60 11150 111 35 111-35 111-40 111-50 11150 11155 111-65 111-50 10. 110-75 110-60 110 65 110.65 110-70 110-75 11. 111-20! Il 1-35 i 111-35 111-35! 111-45 111-40 2 13. 111-55 111-45 111-35 111-45 111.50 111-45 14. 111-30 111-35 111-40 111-40 111-40 111-45 111-40 111-40 111-40 111-40 111-50 111-45 15. 16. 17. 111-45 111-35 11135 111-30 11145 110- 90 : Il 1-15 I 111- 20! 111-45 1 111-20 i 111-15 111-40 111-40 111-35 111-20 111-20 111-20 37 19. 20. 111-50 111-50 111-50 111-50 111-50 111-50 21. 111-50 111-50 111-45 111-50 111-45 111-40 111-35 111-30 111-35 22. 23. 111-45 11150 111-50 24 111-20 111-15 111-15 111-10 111-05 111-10 25 111-25 111-25 111-25 11125 11120 26. 111-40 27. 111-50 111-45 111-45 28. 29. 111-45 111-40 111-40 ll‘/i-40 30. 11145 11Ä38 31. 112 51 112 21 Der 112 22 11219 D.C Tahresdurclischnitt-Conrs pro — 161 — 1 I, i zwei Milliarden vermehrte, für ungefähr denselben Betrag Eisenbahnen gebaut wurden, dass ein grosser Theil des Versieherungsgeschäftes in Oesterrreich noch vor Kurzem von ausländischen Anstalten besorgt wurde, und dass die Frachtverrechnungen ­ aus dem Eisenbahnverkehre allein viele hunderte ­ Millionen betragen haben. Vor allem aber ist nicht zu übersehen, dass diese Verluste ­ aus dem internationalen Wechselverkehre sich naturgemäss von Jahr zu Jahr steigern. Vor 30 Jahren betrug der Aussenhandel der Monarchie knapp 400 Millionen Gulden ; derselbe hat gegenwärtig lOOO Millionen überschritten und wird sich ohne Frage von Jahr zu Jahr weiter vermehren. Courses auf London, 3;M. S. bis 31 December 1875. Juli 111-50^3'/ 111-45 111-55 111-50' 111-45 111-40 111 30 3 111-351 111-40: 111-40 111-50 111 55: 111-05 111-70 111-70: 111-05 111-75 111-05 111-75, 111-70, 111-05' 111-55 111-55 111-45 111-40 2*/, 111-45 ll‘J39 August 111-452*/ 111-40 111-35 111-40 111-40 111-40 11140 111-40 111-50 111 05 111 05 111-00 2 11155 111-55 111-50 111-00 111-85, 111-80 11190 111-95; 111-80 111-80; 111-80 111-75 111-70 111- 70 112- 23 September 111-70, 111-80 111-85 111-95 111-95 111-90 111 85 111-85 11185 11105 111-00 111-75 111-80 111-85 111-85 lll-iKJ 111-90 111-90 111-85 11185 11175 111-75 111-75 111-80 111-95 112 38 October 111-952 111- 90 112- i 112 05 11215 112-20 112 25 2*, 112-25 112 35 112-35 112-40 112-45 112-50 3* 11245 112 70: 112-80' 112- 90 113- 25 113-80 4 113-70 113-15 112-80 112-20 112-30 112-40 112-80 113 41 November 113--113-- 113-25 113-90 113-85 113-75 113-85 113- 80 114- 15 114--' 114-05 113- 90 114-113-95 113 95 113 85 113-85 113-60 113-40 113 50 113 50 113-65-11365 114-70 1875 für a vista-Papier ist 112-77. Dr. Th. Hertzka, Währung Und Handel. December 113-65,! 3 113-60' 113-351 113-20; 11295 113-15 113-25; 113-40 113-35, 113-55. 113-55 113-60 113-45 113-65, 113-80 113-80 113-70 113-60: 113-50 113 40 113-15 113-05 113-15 113-05 113-05 114 26 11 ■1 1G2 Ebenso steigert sieb der Umfang der ans dem Eisenbalmverkelire berrülirenden internationalen Zahlungen. Auch Die nun folgende Tabelle bietet eine vergleichende Zusammenstellung der Monatsdurchschnitte des Goldagios und des für die Devise London gezahlten ­ Aufgeldes von 1873 bis 1-875. Das Goldagio ist nach dem Course der Zwanzigfrancs-Stücke berechnet (ein Zwanzigfrancs-Stück gleich 8 fl. 10 kr. ö. W. Silber). Zum Behufe grösserer Uebersichtlichkeit ist der Cours auf London in Percenten umgerechnet und überdies die Differenz zwischen dem (xoldagio und 18 7 3 18 7 4 18 7 5 1 i i A 1 0 i 1 ji !i j Jänner Februar .... März April Mai Juni Juli August September . . . October .... November . . . December .... 107.,, 107.. , 108.gg 110 109.. , 109.. 5 110.99 111-8. 11^68 112.. , 107.. 9 107.. 0 % 109.. , 109.. 9 111-0. 112.. , 113.g9 112..,, + 0.68 + 0.82 +-0.,g +•0-04 4-0.34 4-0.77 -i-0.69 4-0.34 4-0-02 4-0-33 4-0.40 +-O.35 111-60 110.7, 110.33 110-32 109.. , 108.. , 108.63 109.,3 109.78 109^9 112-0. 111-03 110.,, 110-38 110.49 110.,, 109.38 108.4, 108.,, 110-02 •+O-0.-109-8, 109-8, 109.63 109.63 109.88 109.78 109.78 1 io.„ 110.,, 111... 112.47 112.69 i& 110.03 %: 1%: 109-8, 110.02 111-02 112-29 ’ük« 0-03 —-Oo: +-O.40 -+O.22 4r0+4 4-0.39 4 0.,; 0-26 0.|0 — 0-09 —0.,g ~0-23 Jahresdurchschnitt , I09.¿g .i'lO.flg •+O.30 109.99 l09.g, —0.,, 1 10.38 1 10.40 14-0.0, ii,s eruurigi iiuiuurin sin den nun folgenden zwei Tabellen geschehen ist. Die erste enthält die AVechselcourse auf Augsburg vom Jahre 1819 bis 1847 und die Differenz derselben ­ gegen den Paristand. Die zweite Tabelle bringt vom .Fahre^ 1848 bis 18G0 die Wechselcourse auf Augsburg, vom Jahre LSfil bis 1872 die Wechselcourse auf Hamburg in Percenten und verglichen mit den Agiodurchschnitten der entsprechenden R|inche, endlich die Vergleichung dei Wechselcourse auf London mit dem Goldagio für die drei Jahi 1873 bis 1875. Jahr 1819 1820 1821 1822 1823 1824 1825 182(5 1827 Vista-Wechsel- Ahwoichung des Courses Jahr Vista-Wechsel ­ Abweichung ­ des Courses , 98^ 99.68 98-76 99.,6 08.96 98.6, ' 98-90 99.60 99.,6 ~l-60 ~0.p3 1-30 —D.gn —1-0.-—1-60 l-.O O-40 O.go 1828 1829 1830 1831 1832 1833 1834 1835 1830 00.., 99.95 100.,6 99.96 99.30 99.. 6 98.. , :: —0.6.-, 9-06 •+9-06 "“9.06 —9-45 - 0.,o 103 der Austausch von Werthpapieren zwischen Oesterreich und dem Auslande wächst, wenn man von der vorübergehenden Jahr Vista-Wechsel- Abweichung ­ des Courses Jahr Vista-Wechsel- Abweichung ­ des Courses 1837 1838 1839 1840 1841 1842 100.,0 100.,o 100.,o ■£ + 0.,o % ‘•O.gj ~l-45 1843 1844 1845 . 1846 1847 99.4J — 1-46 =t: —0.40 “0.,, Durchschnitt der gesummten ­ Epoche .... ~0.;2* Jahr 1848 1849 185U 1851 1852 1853 1854 1855 1856 1857 1858 1859 186U 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 1868 1869 1870 1871 1872 Durchschnitt des Silber-Agio 118... 1 106.,. 103.. , 123.. , 133.. , lä: 113.0« !& 119.. , 124.. , i2i;;i 121.. , 120... 109.0» Durchschnitt des Wechselcourses in Percenten 108.,, 126.,. I 106.,, 104.. , I:: 128^ 113.. , 116.. 0 108.. . 120.., 124.. 0 114.. , 120.. 0 121.. , Differenz des Silber- und Wechselcourses 119. 108.O »5 Jahr 1873 109.,. 1874 109.p, 1875 ,110 »« Durchschnitt der Epoche 1848—187; Durchschnitt des Gold-Agio Durchschnitt des Wechselconrses in Percenten 110.O. 109... 110.40 Diflerenz des Silber- und Wechselcourses -hO.jo "^11 + 0.04 -}-o., 2748 Es zeigt sich also, dass in den 29 .Jahren, in denen die Haarzahlnnger *11 164 Störung, wehilie die Krisis im Gefolge gehabt hat, und ebenso von den Ausschreitungen der Ueberspeculation absieht, von Jahr zu Jahr. Wenn daher die Verluste aus den A\'e<diselcoursen in den drei Decennien seit 1848 auch wirklich blos 200 Millionen betragen haben sollten, so entfiele von dieser Verlnstsninme auf das erste Decenninm wahrscheinlich blos auf das zweite “/;, auf das dritte d. h. die Wechselverluste ­ dürften in den Fünfziger-Jahren durchschnittlich je i\ Millionen, in den Sechziger-Jahren je 0 Millionen, in den Siebziger-Jahren je 12 Millionen Gulden per Jahr betragen haben. Sie werden aber im nächsten Decenninm, wenn die Valutazerrüttnng fortbestehen sollte, wahrscheinlich 24 j\Iillionen und abermals ein Decenninm später wahrscheinlich 50 Millionen im Jahre erreichen — vorausgesetzt, dass die Constitution dieses Landes robust genug ist, um die Segnungen der Zettelwirtlischaft noch weitere zwei Decennien lang zu ertragen. Dass die Wechselcourse trotz der Papierwirthschaft vorübergehend ­ günstig waren, und dass dies gerade im Durchschnitte ­ der letzten Jahre wieder der Fall ist, ändert an der Thatsache dieser Verluste nichts. Es muss eben als unzweifelhaft hingestellt werden, dass die Wechselcourse unter normalen Geldverhältnisson noch mindestens um 1 Percent günstiger gewesen wären. Mit Rücksicht ­ auf die Wirkung der Valuta ist es aber ganz gleichgütig, ob der durch sie verursachte Schaden sich in Form eines positiven Verlustes, oder in Form einer entsprechenden Gewinnstverkürznng ansspricht. in Oesterreicli herrschten, der zur Vergleichung herangezogene fremde Wechsel im Durchschnitt^ 0'72ü Percent unter pari, also um diesen Betrag günstig für Oesterreich stand; im Durchschnitte der 28 Jahre von 18-18 bis 1875 unter der Herrschaft der Zettelwirtlischaft dagegen notirten die zur Vergleichung herangezogenen fremden Wechsel D 274ü Percent iiher ¡itirl, also um diesen Betrag ungünstig für Oesterreich. VIT. Capitel. Die Wecliselcourse und der internationale Handel. Es soll nun untersucht werden, welchen Einfluss die Wech-' selcourse auf die internationalen Handelsbeziehungen üben. Dabei ist auf Zweierlei Rücksicht zu nehmen, erstlich auf die Wirkung der Coursdiflerenz an sich, zweitens auf diejenige der mit den A\’’echselcourseii Hand in Hand gehenden Edelmetallströmung. ­ Wenn die Wecliselcourse für ein Land ungünstig stehen, so heisst das, dass dasselbe bei Begleichung seiner internationalen ­ Verpflichtungen stets noch einen Zuschlag zu den laufenden ­ Zahlungen in Eomi von Courseinbussen gewähren muss. Ein günstiger Wechselcours dagegen ermöglicht dem Lande die Heschatfung der Zahlungsmittel an das Ausland zu billigen gewinnbringenden Coursen. Dabei ist nun zu unterscheiden zwischen dem Wechselcourse , wie er im Momente des Geschäftsabschlusses ­ vorhanden war, und jenem, wie er zur Zeit der vollständigen Abwicklung, wenn nämlich die ausgestellten Wechsel zur Zahlung präsentirt werden, sich ergeben kann. Die in der Zwischenzeit eintretende Veränderung schlägt naturgemüss zum Vortheile derjenigen , die fremde Wechsel zu kaufen, und zum Nachtheile derjenigen aus, die solche zu verkaufen haben, wenn der Cours für das eigene Land günstig wird, und umgekehrt. Es gewinnen also die Exporteure, wenn sich die Zahlungsbilanz verschlimmert, die Importeure, wenn sie sich verbessert. Aber da sich Gewinn und Verlust der Ißß — Exporteure von Fall zu Fall genau compensiren, ja in Wahrheit nur gegen einander ausgetauscht werden, so ist diese Wirkung der Coursfluctuationen für die Gesammtheit gleich gütig. Anders verhält es sich mit den Coursen, wie sie im JVlomente jedes Geschäftsabschlusses gegeben sind. Diese bewirken, dass ein Land auf den fremden Märkten billig oder theuer kauft, theuer oder billig verkauft, je nachdem seine Zahlungsbilanz günstig oder ungünstig ist. Der Wechselcours drückt eben aus, wie hoch die Zahlungsmittel ­ jedes Landes auf den fremden j\[ärkten im Preise stehen , d. h. ob ihre Kaufkraft grösser oder geringer ist als die der Zahlungsmittel anderer Länder. Wenn der Wechselcours auf London in Paris ein Percent unter Pari stellt, so bedeutet dies, dass ein Pfund Gold zu englischen Sovereigns ausgeprägt in Frankreich um ein Percent weniger Güter aller Art kaufen kann, als dasselbe Pfund Gold in französischen Zwanzig-Francs-Stücken, und dass man umgekehrt für ein Pfund französischen Goldes in England um ein Percent mehr zu kaufen vermag , als für ein Pfund englischer Goldmünze. ­ Das im Wechselcourse begünstigte Land gewinnt also beim Verkaufe und erspart im Einkäufe auf allen fremden Märkten. Es ist aber klar, dass Derjenige, dem für dieselbe Waare mehr bezahlt werden muss als jedem Anderen , und dessen Zahlungsmittel höheren Werth haben als die aller Concurrenten, schwer verkaufen und sehr leicht kaufen wird. Wenn in London der Wechselcours auf Paris ein l’ercent über Pari, der auf Berlin dagegen Pari steht, so wird der Engländer unter stmst gleichbleibenden Verhältnissen es vorziehen, in Deutschland statt in Frankreich zu kaufen, da er auf diese Weise dem einpercentigen Abzüge von seiner Zahlungsvaluta entgehen kann. Dagegen wird der Franzose in England den deutschen Käufer leicht überbieten können, da dort eben seine Münze lieber genommen wird als die deutsche. Jedes Land wird also desto leichter kaufen und schwerer verkaufen, je günstiger, und umgekehrt desto leichter vei-kaufen und schwerer kaufen, je schlechter seine Wechselcourse sind. Wenn der französische ­ Exporteur, solange die Course Pari standen, von seinem englischen Kunden einen Wechsel über 100 Pfd. Wt. für eine bestimmte Waa reu Sendung erhielt, so wird er, wenn der 167 r ■'P.'-.»' T Cours für Frankreich um ein Pereent, günstiger, also für Londoner Wechsel schlechter wird, lOl Pfd. St. fordern müssen, um denselben Betrag in Franken aus dem Verkaufe dieser Wechsel zu lösen. Der Londoner Exporteur dagegen, der heim Paristande von seinem französischen Kunden 100 Fres, forderte, wird sich nunmehr mit einem V echsel über 99 hrcs, begnügen. Ungünstige Wechsel course befördern also den Export und erschweren den Import, günstige Wechselcourse erleichtern den Import und erschweren ­ den Export. Nun sind aber die erster en durch ein Ueberwiegen des Importes über den Export, die letzteren durch ein lieber wi egen des Exportes über den Import hervor gerufen, und die Wechselcourse haben daher die Eigenschaft, jene Verkehrsrichtung zu heben, durch deren Darnieder ­ 1 i e g e n , und umgekehrt jene einzuengen, durch deren un verhä 1 tn issmässige Ausdehnung sie hervor ­ ge rufen sind. Sie tragen solcher Art ein sehr wirksames Mittel zu ihrer eigenen Paralysirung in sich selbst. Dazu kommt noch, dass mit ungünstigenWechselcoursen regelmässig ein Export, mit günstigen ein Import baarer Zahlmittel Hand in Hand geht. Jener Theil der Verpflichtungen ­ eines Landes an das andere, der gegen schuldige Empfange von dorther nicht,ausgetauscht werden kann, vermehrt ­ noch durch die Differenz , die bei dem Austausche der beiderseitigen Wechsel durch den Coursabstand entsteht, wird durch Edelmetallsendungen ausgeglichen. Wenn beis])ielsweise ein Verkehrsgebiet 1000 Millionen Dulden vom Auslande zu empfangen, und 1010 )Iillionen Dulden an das Ausland zu bezahlen hat, und es stellt sich demzufolge der Wechselcours etwa mit 1 Percent zu seinen Ungunsten , so wird es erstlich die 10 Millionen Dulden, um die es thatsächlich mehr Werthe aus dem Auslande bezogen hat, sodann aber auch jene zehn Millionen Dulden, um die es beim Austausche seiner Wechsel gegen die fremden durch den Coursstand benachtheiligt wurde, baar bezahlen müssen. Es wird den schliesslichen Saldo von 20 Millionen Dulden seinem Baarmittelvorrathe entnehmen / — 168 — und um denselben Betrag den Baarmittelvorratli jener Länder vermehren, denen es denselben schuldig geworden ist. Dadurch aber wird die Kauflvraft des Geldes in dem betreffenden Lande steigen und in den fremden Ländern, welche die Baarsendungen ­ erhalten haben, entsprechend sinken ; es werden also hier die Geldpreise aller Güter sinken, dort die Preise derselben ­ Güter steigen. Dies kann unmöglich ohne Einfluss auf den Handelsverkehr bleiben. AVenn in einem Lande die Preise zurückgehen, so wird dies nothwendiger Weise die früher bestandenen Importe mancher ’W'^aare aufheben, die früher nicht vorhandene Exportfähigkeit anderer Waaren herbeiführen, ­ und dies umsomehr, wenn gleichzeitig in den Verkehrsgebieten, ­ mit denen dieses Land seinen Aussenhandel betreibt, eine relative Preissteigerung cintritt. Jetzt wird erst recht der Import dieses Landes sinken, sein Export steigen, u. z. insolange, bis das Gleichgewicht in dessen Zahlungsbilanz ­ hergestellt ist. Und dies wird sich mit der Gewalt eines Naturgesetzes vollziehen; denn solange die ungünstige Za Illungsbilanz anhält, wird auch der Abfluss der Circulationsmittel nicht auf hören, und dadurch wird nothwendiger Weise doch endlich jene Wohlfeilheit aller Güter herbeigeführt, die ein ferneres Ueberwiegen der Importe über den Export unmöglich macht. Allerdings kann, wie schon im vorigen Capitel angedeutet wurde, der durch die Zahlungsbilanz bedingte Edelmetall - Zu- oder Abfluss dadurch vermindert oder auch vollständig aufgehoben werden, dass der Saldo der Bilanz und ebenso der Saldo aus dem Wechselaustausche durch Werthe 'anderer Art (Effecten, Waaren, Dienstleistungen) beglichen wird. Geschieht dies aber, so ist damit die soeben geschilderte ausgleichende Vlrkung der Wechsel course schon vorweg escomptirt. Es wird in dem Lande mit passiver Bilanz nicht erst der thatsächliche Abfluss der Circulationsmittel und die dadurch hervorzurufende Wohlfeilheit der anderen Güter abgewartet, um die Exporte zu steigern, sondern diese Steigerung ­ tritt augenblicklich ein. Unter normalen Verhältnissen sind also dauernd ungünstige Wechselcourse schlecliterdings unmöglich. Sie können durch längere Zeit in Kraft bleiben, wenn das davon heimgesuehte Verkehrsgebiet durch eine Verkettung ­ von Umständen sein Bedürfniss an Circulationsmittelu 169 stetig sinken sieht, was, wie in einem früheren Capitel ansgeführt ­ wurde, entweder durch ein Zurückgehen des Verkehrs, oder durch eine steigende Entwicklung des Creditsystems vor sich gehen kann. Aber endlich wird auch hier nach einer Reihe von Jahren der Vorrath an Circulationsmitteln derart eingeengt sein, dass ein ferneres Angreifen desselben ohne allgemeinen Preisrückgang nicht mehr möglich sein wird. Im Uebrigen ist diese Voraussetzung, dass ein Land bei stets sinkendem Verkehre dauernd als Käufer im Auslande auftreten könnte, an so viele kaum jemals zusammentretfende Bedingungen geknüpft, dass dieselbe wohl niemals zutreffen dürfte. Diese ausgleichende Wirkung der Wechselcourse ist im internationalen Handel von unermesslicher Bedeutung. Es läge allerdings im Interesse jedes Verkehrsgebietes, die Gewinne aus den Wechselcoursen dauernd zu geniesssen ; keines könnte aber in Wahrheit den dadurch hervorgerufenen stetigen Zufluss ­ der Edelmetalle durch unbeschränkte Zeit vertragen. Von Vortheil wäre eine dauernde Gunst der Exportfähigkeit im V aarenhandel, d. h. es wäre für jedes Land wünschens-W’erth, Güter aller Art billiger zu erzeugen als die Gesammtheit der anderen Länder, vorausgesetzt natürlich, dass diese V ohlteilheit der Production nicht etwa um den Preis eines niedrigeren Lebensstandes der Arbeiterbevölkerung erkauft wird, Sündern durch leichtere wohlfeilere Lebensbedingungen und durch höhere Geschicklichkeit der Arbeiterbevölkerung hervorgerufen ist. Aber gerade hiefür ist eine der nothwendigsten Voraussetzungen, dass die Zahlungsbilanz des betreffenden Landes nicht dauernd günstig sei. (Unter welchen Voraussetzungen eine scheinbare Ausnahme von dieser allgemeinen ­ Regel ei nt reten kann, soll im zweiten Buche dargelegt ­ werden.) Ein einseitiges Ueberwiegen der V aarenexporte oder der von einem Verkehrsgebiete dem Auslande geleisteten entgeltlichen Dienste ist schon aus dem Grunde auf die Dauer unmöglich, weil in einem solchen Falle die Zahlung gar nicht geleistet werden könnte. Das exj)urtirende liand geriethe durch eine solche llandelseonjunctur in die Lage des Midas, unter dessen Händen sich alles, was er berührte, in Gold venvandelte und der daran eiendlich zu Grunde gegangen wäre, hätten die Götter den 170 — Fluch nicht wieder von ihm genommen. Was sollte man auch mit stets neuen Baargeldsendungen heginnen, wenn einmal der Verkehr mit Baargeld gesättigt ist? Das einzige Auskunftsmittel ­ wäre, die hereinströmenden Goldstücke einzuschmelzen ­ und zu Frunkgeräthen zu verarbeiten ; wie stünde es aber mit einem Lande, das fortwährend Producte aller Art ausführt und dafür lediglich Silber- und Goldgeräthe einhandelt? Man nehme immerhin an, dass es die segensreichste, an sich von den unermesslichsten Vortheilen begleitete Conjunctur sei, was die Gunst der Zahlungsbilanz hervorrief; der \ortheil ­ dieser Conjunctur für die Gesammtheit wird doch erst dadui’ch zur Geltung gelangen können, dass der Import von Circuíationsmitteln seine volle V irkung auf die Productionsverhältiiisse äussert, das heisst die Gunst der Zahlungsbilanz und damit endlich sich selbst wieder aut hebt. Es möge z. B. in einem einzelnen Lande eine Erfindung gemacht werden, dnreh welche sich plötzlich die iruchtbarkeit aller Aecker verdoppelt. Es wäre dies sicherlich eine der grossartigsten, heilsamsten Revolutionen, die im Verkehrsleben eines Landes vor sieb gehen mag, und doch könnte das betretfende Volk nicht den vollen Nutzen aus ihr ziehen, ja es müsste nach mancher Richtung in eine höchst kritische Lage gerade durch dieselbe gelangen, wenn jene ausgleichende V irkung ­ der Edelmetallströmungen nicht vorhanden wäre. A\ enn der durch den Export von Cerealien hervorgerutene Goldzulluss nicht allmälig alle Preise derart erhöhen würde, dass endlich die Getreide-Exporte auf das frühere Niveau zurückkehren ­ müssten, so würde diese grossartige Errungenschatt dem betretlenden Lande zwar sehr viel Cold, aber durchaus keinen höheren Culturstand verschallen. Seine Arbeiter würden nicht besser bezahlt, seine Industrie, seine Gewerbethätigkeit nicht vermehrt, denn Niemand erhielte bessere Iheise als zuvor; man wäre nicht besser genährt, nicht besser gekleidet, nicht mit besseren Geräthen versehen als vorher. Der Getreidestrom, der aus dem Igamie, der Goldstrom, der in das Land ginge, würden die wirthschaftlichen Verhältnisse durchaus nicht berühren. Die Grundbesitzer würden ungeheuer reich an Gold, der wirthschaftliche Zustand aber bliebe der nämliche. Glück- licherweise aber kann dies nicht stattfinden, der Goldzuflnss wirkt sehr rasch auf die Preise. Es werden nun die Arbeitslöhne ­ steigen, es steigen in gleicher Weise die Preise aller Waaren. Und da die Preissteigerung bei den Löhnen und Fabrikaten grösser sein muss, als bei jener Waare, deren massenhaft vermehrtes Angebot eben den Goldzufluss hervorgerufen ­ hat, so wird-die Tendenz entstehen, von dem überschüssigen ­ Getreide mehr und mehr im Lande selbst zu verzehren, ­ d. h. die Arbeiterbevölkerung zu vermehren, die industrielle Production zu steigern, und dies wird so lange geschehen, bis endlich die Preise auf eine solche Höhe gestiegen ­ sind, dass man trotz verdoppelter Ergiebigkeit des Bodens kein Getreide mehr exportiren kann, d. h. verhältnissmässig so viel wie vor dem Eintritte der verdoppelten Fruchtbarkeit ­ im eigenen Lande consumirt. Dies wird nun allerdings die Vermehrung des Goldvorraths ins Unendliche verhindern, statt des todten Goldschatzes aber eine Verdoppelung des Culturstandes ’ herbeigezaubert haben. Und damit man nicht etwa glaube, dass dieser Gegensatz ein reines Phantasiegebilde sei, oder dass in diesen Schlussfolgerungen irgend eine Lücke bestehe ; so stelle man sich einmal vor, dass die Grundbesitzer ­ eines Landes, dessen Fruchtbarkeit sich plötzlicli durch irgend ein Natur- oder Culturereigniss verdoppelt hat, die leidige Gewohnheit annähmen, all’ das Gold, das sie für ihr Getreide erhalten, zu vergraben oder zu Schmuekgeräthen umzuschmelzen. Jetzt werden in der That die Preise nicht steigen, denn das neu hinzuströmende Gold kann den Circulationsmittelvorrath nicht vermehren ; es wird aber auch die Blüthe und der V ohlstand des Landes nicht zunehmen, trotz der Schätze, die in den Schmuckkästen und Kellern der (Grundbesitzer aufgehäuft sein mögen. Sowie jedoch die Grundbesitzer ­ den doppelten Krtrag ihrer Felder in ähnlicher Weise verwenden, wie früher den einfachen, nämlich zu Verbesserung ihrer Lebensstellung, zu Capitalsanlagen u. dgl., wird nothwendigerweise eine zunehmende Theuerung mit dem zunehmenden ­ allgemeinen Wohlstände Hand in Hand gehen und es muss endlich jener Zustand eintreten, wo das l^and verhältnissmässig nicht mehr exportiren kann als früher, weil seine Consumtion entsprechend gestiegen ist. 172 Es ist also heilsam und nützlich, dass der Goldzufluss in Folge gesteigerter Concurrenzfahigkeit seine dahingehende Wirkung, diese gesteigerte Concurrenztahigkeit wieder zu verniehten, ausüben kann. J)ass aueh umgekehrt die paralysirende Wirkung des (loi dabfl usses nützlich und heilsam sei, bedarf in den Augen der meisten Menschen gar keines Beweises, trotzdem eigentlich der Natur der Sacke nach dieses weit minder einleuchtend erscheinen sollte, als das erstere. Wenn nämlich die Fähigkeit zu kaufen durch das Abfliessen des (loides nicht gestört würde, so käme man dadurch in die sehr angenehme Lage, für die nützlichsten und nothwendigsten Dinge des Gonsums eine Waare, nämlich Gold oder Silber, abzugeben, ­ deren Abgang, wenn er keine Lücke in die Circulation reisst. Niemandem Entbehrungen auferlegt. Aber wenn dies möglich ­ wäre, so könnte ein Verkehrsgebiet thatsächlich seine gesammten Umlaufscapitalien consumiren. Es könnte so lange mehr verzehren als erzeugen, bis all’ seine (ürculationsmittel ausserhalb der Landesgrenzen wären, und stände dann abermals ­ vor der Alternative, entweder den Gon sum gewaltsam einzuschränken und durch Steigerung der Production das verlorene ­ Umlaufscapital zurückzuerlangen, oder aber ganz in derselben Weise die anderen Betriebscapitalien aufzuzehren. Es liegt durchaus kein Grund vor, die Umwandlung aller Grundstücke, Häuser, Maschinen und Arbeitsgeräthe in Nahrungs- ­ und Kleidungsmittel für unmöglich zu halten, wenn man die Umwandlung aller Girculationsmittel in derlei Genussmittel ­ für möglich hält. Ein Land könnte sich also, wenn eine wirkliche passive Zahlungsbilanz nicht sofort die Preise drücken und dadurch das fernere Einkäufen auf dem Weltmärkte ­ unmöglich machen müsste, schliesslich mit Stumpf und Stiel selber verschlingen, sieh gleichsam durch den eigenen Klagen, durch die eigene Gui'gel hindurchjagen, und das wäre nachgerade ebenso unangenehm, als das ohnmächtige* Verharren ­ auf derselben Gulturstufe trotz aller Steigerung der Production im umgekehrten Falle. Import und Export sind überdies unter dem Gesichtspunkte ­ zu betrachten, dass ein Theil derstdben aus Werthpapieren ­ besteht. Wenn die Bilanz im Waarenhandel activ ist, so wird nothwendiger Weise die Bilanz im Etfectenhandel 173 passiv sein, und umgekehrt, l^iit Rüeksielit auf die AVechselcourse ist es gleichgiltig, ob ersteres oder letzteres der Fall ist; hier handelt es .sich hlos darum, oh der Import aller Werthe zusammen genommen vom Exporte aller Werthe übertrolfen wird oder diesen übertrifft. ^lan könnte nun allerdings sagen, dass es vurt heil halt sei, dauernd eine active Zahlungsbilanz zu besitzen, wenn nur der Ursprung des Activsaldos im Waarenhandel und in der Bilanz der Dienstleistungen, nicht aber im Effectenhandel zu suchen sei; auf die Dauer aber ist eben ein solches Verhältniss unmöglich ; es ist nicht denkbar, dass ein Land unaufhörlich ­ Waaren exportirt, A\^erthpa¡)iere importirt und noch einen Saldo an Haarmitteln zu fordern hat, u. z. aus folgendem ­ Grunde: Die hereinströmenden Werthpapiere absorbiren das überschüssige Capital des Landes, ihre Concurrenz hat die Tendenz, den Zinsfuss zu erhöhen ; kommt dazu noch das Hereinströmen von Haarmitteln, welches die Preise steigert und dadurch den Markt für die fremden Werthpapiere in unverminderter Kauflust erhält, so werden alsbald der heimischen Production Capitalien entzogen werden, und diese wird der ausländischen gegenüber nicht blos mit der bereits in ihren \\ irkungen nachgewiesenen Preissteigerung auf ihre Producte, sondern überdies noch mit stets steigender Zinsfusserhöhung zu kämpfen haben. Die Werthpapierimporte werden also mehr und mehr die inländische Production hemmen und den Waarenexport einschränken. Auf irgend eine Weise wird nun die Ausgleichung eintreten müssen , und es geschieht dies in der für die Production förderlichsten Wei.se jedenfalls dadurch, dass die Summe der Bezüge die Summe der Exporte eneicht oder übersteigt, womit dann der günstige Wechselcours und mit ihm der Edelmetallimport aufhört. Dadurch allein kann die Exportfähigkeit der Production erhalten bleiben. Eine stetige Steigerung der Gütererzeugung bei gleichzeitiger Verwendung ­ der einheimischen (’apitalien im Auslande kann allerdings ­ Hand in Hand gehen, aber die Voraussetzung beider ist, dass nicht nebenher Geldimporte laufen, das heisst, dass der Saldo der Zahlungsbilanz nicht dauernd activ sei. Dies geschieht nun in der That nicht. Strömen Edelmetalle dadurch herein, dass der Passivsaldo aus dem Effectenhandel hinter dem Activsaldü aus dem W^aareidiandel zurückbleibt, so 174 — wird die Aiizielmiigskraft des Landes für fremde AVertlipapiere erhöht, seineExpnrtfäliigheit im Waarenliandel gleichzeitig ­ vermindert; sinkt dagegen der Activsaldo ans dem Waarenliandel unter den Passivsaldo ans dem Effectenhandel, so steigert sich in Folge des Ahtlnsses der Edelmetalle und der damit Hand in Hand gehenden Wohlfeilheit die Exportfähigkeit der A\'aaren nnd es sinkt der Import von Werthpapieren. Wenn umgekehrt ein Land Waaren importirt nnd Werthpapiere ­ exportirt, so wird anch hier nothwendiger Weise eine Ansgleichnng eint reten. Der Fall, dass die exportirten Werthpapiere ­ direct dazn dienen sollen, den Consnm der importirten Waaren zu ermöglichen, dass also die für die exportirten Werthpapiere in’s Inland strömenden Capitalien unproductiv consumirt würden, ist, wie hier nebenbei bemerkt ^ werden soll, aus zwei Gründen unmöglich; erstens weil, wie im vorigen Capitel ansgeführt wurde, im internationalen Handel unbedeckte Credite böchstens per nefas gewährt wertlen und daher zu unproductive!’ Consumtion bestimmte Gütei- nur im Anstausidi gegen andere Güter hereingelangen könnten. Man müsste sich nur etwa vorstellen, dass die Grundbesitzer eines solchen Landes Hypotheken autnehmen, nicht um ihre Liegenschaften zu verbessern, sondern nm ihre Kleider- und Weinrechnungen zu bezahlen. Das geschieht nun in der That bei keiner Nation. Geschähe es aber, so wäre damit gar bald jedem ( xnisum, dem jiroductiven wie dem unproductive!!, eine (L'cnze gesteckt. Lin Volk, welches zu Zwecken seiner Consnmtion sein Vermögen statt seines Linkommens angi’cifen wollte, würde bald wedc!’ Ve!’mögen noch Linkommen besitzen, und damit vom Weltmärkte als Käufer sowohl wie als Verkäufer verschwinden. Wenn daher ein Verkehrsgebiet seine Bezüge an Waaren und Dienst!eistnngen auch mit Werthpapieren bezahlt, so geschieht dies doch nur, weil die Schuldui’kunden, welche die Werthpapiere darstellen, Zwecken der Production dienen. Gleichwie das Imnd, welches fremde Werthpapiere kauft, seine Capitalien im Auslande arbeiten lässt, so lässt das Land, welches seine Werthpapiere verkauft, fremdes Capital innerhalb seiner Grenzen arbeiten ; ersteres ist gleichsam in der Lage eines Landwirthes, der die Ueherschüsse seiner Ernten auswärts zinsti’ageml anlegt, letzte!es in der eines Landwirt lies , der zu Verbesserung seiner Wirtliscbaft eine Hypothek aufniinmt. Dass keiner von Beiden zu Durchführung dieser Transactionen des haaren Geldes bedarf, ändert an der Sache nichts. Der Erstere tauscht eben sein Getreide direct gegen zinstragende Papiere aus, der Letztere lässt seine Ernten theils unmittelbar durch die hei den verschiedenen ­ Investitionsarheiten beschäftigten Arbeiter autzehren, theils tauscht er gegen dasselbe unmittelbar die nothwendigen Maschinen und Instrumente ein, und ebenso lässt er sich auch die Darlehenssumme, die er auf seine Hypotheken erhält, unmittelbar in Form von Maschinen, Werkzeugen, Kleidern und Nahiningsmitteln für seine Arbeiter verabfolgen. Wenn Beide gleich vernünftig handeln, so wird das schliessliche Ergebniss nach einer Reihe von Jahren sein, dass der erstere Landwirth ein Capital von bestimmter Höhe in Werthpapieren angelegt besitzen, der zweite den Werth seines Gutes um denselben Betrag, und zwar über die Schuldverpflichtung hinaus ­ erhöht haben wird. Da hier Missverständnisse sehr häutig sind , so soll das Beispiel in positiven Zahlen gegeben werden. Der erstere Landwirth wird also unter sonst gleichen Verhältnissen ­ nach Ablauf einer Reihe von .lahren ein Grundstück in unverändertem Wert he und Gulden in zinstragenden Papieren haben, der zweite wird den Werth seines Bodens um 2i)0.(KH) Gulden erhöht haben und Gulden schuldig geworden sein. Db es vernünftiger ist, den ersteren oder den letzteren Weg zu wählen, wird lediglich davon abhängen, ob in dem betreffenden Lande Werthpapiere oder Ameliorationen von Grund und Boden höheren Ertrag liefern. Es ist aber klar, dass nutzbi'ingend anzulegende Capitalien ­ nicht ins Unendliche vermehrt werden können und auch nicht ins Unendliche vermehrt zu werden brauchen. Bei guter Verw^endung derselben wird alsbald der Zeitpunkt kommen, wo sich die Früchte der Investitionen zeigen müssen. Jetzt wird die gesteigerte Production nicht blos hinreichen, um die eigenen Bedürfnisse zu befriedigen und die Zinsen für das aufgenommene Darlehen zu bezahlen, sondern es wird noch ein Ueberschuss bleiben, der nun, wenn auf eigenem Boden entsprechende Gelegenheit zu nutzbringender Anlage fehlt, zu Abtragung der Schulden und schliesslich zinstragend in der 170 Fremde angelegt werden kann. Für alle Fälle werden die Tiivestitionen mit Hilfe fremden (Kapitals aufliören müaaen, aueli wenn die früheren Investitionen verfehlt waren und nicht die erwartete Rente ahwerfen. Der Unterschied wird dann darin bestehen, dass nunmehr nicht der Ertrag es ist, der sich erhöht ­ hat, sondern der Consum, der verringert werden muss. So viel zur Widerlegung der häufig auftreteuden Ansicht, dass der Export von Werth})a])iereu an sich schädlich sei und durch die wachsende Verschuldung zu einer Verarmung des Landes führe. Es mag diesbezüglich nur noch bemerkt werden, dass UapitalVergeudung in Folge von Schuldverhältnisseu mit dem Auslande weit häufiger und weit leichter dann eintritt, wenn man die eigenen Capitalien im Auslande anlegt als umgekehrt, ­ wenn ausländische Capitalien im eigenen Lande verwendet werden. Es liegt nämlich in der Natur der Sache, dass man sich weit seltener darüber täuschen wird, oh jene Anlage, die mit Hilfe des fremden Capitals durchgeführt werden S(dl, auch wirklich den erwarteten Nutzen abwerfen wird, als darüber, ob das (hi])ital, das man in der Fremde anlegt, nicht etwa gefährdet ist. Mit all’ dem soll natürlich nicht geleugnet werden, dass ausnahmsweise auch die im Wege internationaler Verschuldung ­ beschaftteu Capitalien vergeudet werden können. Es geschieht dies sogar häufig mit jenen Anlehen, die unter finanzieller Misswirthschaft leidende Staaten im Auslande aufnehmeu. Allein hier liegt weder die Ursache noch das Symptom des Uebels im Fremdhaudel. Der Effect wäre der nämliche, wenn die. betreffende Staatsverwaltung inländisches statt des ausländischen (’apitais entlehnt hätte. Es würde dann das vergeudete (’aj)ital entweder der inländisc hen Rroduction fehlen, oder es müsste durch Anleheii zu ju-oductiven %we( ken von Aussen her ersetzt werden. Zieht man die Bilanz, so bleiht dieselhe in allen drei Fällen — fremdes ^nlehen zu Zwecken der Vergeudung, einheimisches Anlehen zum selben Zwecke ohne Ersatz aus der Fremde, oder endlich einheimisches Anlehen znm seihen Zwecke mit nachträglichem Ersätze durch fremdländische productive Anlehen — genau die gleiche. Das Spiel der W^ech sei course regelt nun auch in jenem Laude, wehdies Werthpapiere exportirt und andere Werthe impoî'tirt, das gesunde Verliältniss der Importe und Exporte in sehr wohltliätiger Weise ; es verhütet einerseits, dass mehr Waaren eingetührt werden, als das Ausland unter günstigen Bedingungen im Austaimche gegen Werthpapiere überlassen mag, und umgekehrt, dass mehr Werthpapiere exportirt werden, als mit Vortheil gegen Werthe anderer Art umgesetzt werden können. Erreicht der Waarenimport eine ungebührliche Höhe, so wird eben ein Abfluss von Zahlungsmitteln die Folge sein, die Preise werden sinken und da dies gleichzeitig einen vermehrten ­ Abfluss an Werthpapieren hervorruft und das Capitalangebüt des Auslandes steigert, so wird nunmehr aus doppelten Gründen, nämlich einerseits wegen Verschlechterung der inneren Marktverhältnisse, andererseits wegen der grösseren Leichtigkeit ­ der Production, hervorgerufen durch die Steigerung des (Kapitalangebotes, der Export im Waarenhandel steigen, der Import sinken. Wenn umgekehrt der Export von AVertlipapiei en ein Uebermass erreichen sollte, so werden Baarmittel hereinströmen, die Preise werden steigen und dies wird einerseits ­ den Waarenimport befördern, andererseits alle Exporte hemmen. Es geht aus all’ dem hervor, dass ungünstige Wechselcüurse zwar stets einen effectiven Verlust für jedes davon betroffene Land bedeuten, dass aber unter normalen Verhältnissen ­ erstens diese Verluste immer nur vorübergehend sein können, dann aber, dass sie zur Herstellung des gesunden Gleichgewichtes der Producfions- und Absatzverhältnisse beitragen ­ und daher gleichsam die nofhwendige Arznei sind, durch welche das Uebel, dem sie ihren Ursprung verdanken, in del’ wirksamsten Weise geheilt wird. Dies gilt jedoch uneingeschränkt nur für Länder mit normalem Geldumläufe. Unter der Herrschaft des Papiergeldes gestaltet sich die Wechselwirkung zwischen echselcours und Absatzverhältniss nicht blos weitaus complicirter, es wird auch der Heilungsprocess, der oben behandelt wurde, wesentlich modificirt, ja häufig paralysirt. Dass dies der Fall sein muss, geht vor Allem schon aus der Thatsache hervor, dass die Wechsel course auf ein Land mit Papiervaluta ­ dauernd ungünstig bleiben können, was für die Jiänder mit gesundem Geldwesen, wie oben nachgewiesen wurde, Or. Th. Hertzka, Währung und HauJfl. 12 178 immöglich ist. Es muss also notliwendigerweise ein störender tactor vorhanden sein, der den Wechselcuurs verhindert, aut die Ursachen, die ihn herheitührten, einzuwirken, und der gleichsam den Organismus des Verkehrsgebietes unempfänglich macht für das Heilmittel, unter dessen Eintlnss andere Vei’-kehrsgehiete so rasch genesen. Sehen wir zu, welches dieser störende tactor ist, und in welcher Weise sich seine chronische Wirkung fühlbar macht. Her ungünstige Wechsel cours vertheuert auch iu dem Lande mit Papiergeld den Bezug aller fremden Werthe und verwohlfeilt für alle Länder, die mit dem ersteren in Handelsbeziehungen ­ stehen, den Bezug von dessen Erzeugnissen, Dienstleistungen und Werthpapieren. Stünde beispielsweise der V echselcours zwischen Oesterreich und Deutschland auf ])ari, so dass bei einem angenommenen Agiostande von 10 Percent ­ ein Wechsel über 110 ff. o. W. in Frankfurt so viel werth wäre, als ein deutscher Wechsel über 2(M) ^fark (von der Diflei enz zwischen dem (xold- und Silbercourse sehen wir zur Veieiufachuug der Untersuchung ab), so könnte man eine A\ aai’e, deren Productionskosten nach Zuschlag oder Abzug der Frachtspesen in Deutschland und OesterreicI, gleich huch wäien, von dem einen zum anderen Lande weder importiren noch exportiren. ird aber der Wechsel cours ungünstig für Oesten-eich, erhält man für den Wechsel über 110 H. ü. W. i apier in t rankfurt blos 198 Mark, dagegen für den deutschen 200 Mark-Wechsel in Wien 1111 H. ö. W. Papier, so wird in Oesterreich der Export der früher nicht exportfähigen \\ aare, in Deutschland der Import der früher nicht im])ortfähigen Waare lohnend geworden sein. Es werden ferner bei einem solchen Wechselcourse Edelmetalle ­ aus Oesterreich nach Deutschland strömen. Aber dieser Abfluss wird zwar in Deutschland die Wirkung haben, die Preise zu erhöhen, nicht aber in Oesterreich die Wirkung, die Preise direct zu errnässigen, denn hier wird durch den Abfluss ­ der Edelmetalle der Vorrath von Circulationsmitteln nicht verringert, da das Circuíationsmedium eben aus Papierzetteln besteht, die unter keiner Bedingung abfliessen können. Es fehlt also das weitaus wirksamste Reizmittel, welches in den Landern mit Metallgeld zu Hebung der Exporte und zu Ver- riiîgerimg der Importe beiträgt, nämlich die Steigerung der Kaufki-aft des Geldes im eigenen Lande. Statt dessen greift hier ein anderer Factor ein, der schliesslich zwar auch die Wirkung hat, die Zahlungsbilanz zu ändern, dies jedoch in ganz anderer Weise thut, als in den Ländern mit Metallvaluta die Verringerung der (ürculationsmenge. W enn nämlich in Folge ungünstiger Zahlungsbilanz die in den Papiergeldländern vorhandenen Edelmetalltpiaiititäten in's Ausland strömen , so wird dadurch zwar nicht der Vorrath an Tauschmitteln (da ei,en die Edelmetalle hier keine Tauschmittel sind), wohl aber (1er Werth der vorhandenen Papiergeldzeichen verringeid. Es steigt nämlich das Disagio der Noten. Dass dem thatsächlich so ist, lehrt nicht nur die Erfahrung, es folgt auch mit Nothwendigkeit aus der Natur der Sache, da Ja die Nachfrage nach Edelmetallen in den betreifenden Ländern eine Preissteigerung ­ derselben in Noten ausgedrückt, d. h. eine ]*reisverringerung der Noten erzeugen muss. Es wird also auf einem Umwege dasselbe erreicht, was in den Metallgeldländern unter analogen Verhältnissen beobachtet wird. Dort verringert sieh bei ungünstiger Zahlungsbilanz der Umfang der (ürculationsmittel ; hier bleibt der Umfang unverändert, dagegen aber sinkt der intensive Werth des Tauschmittels; und da in letzter Linie der W'erth des Cinmlationsmittehjuantums auch in den Papiergeldländern nach dem in ^Metallgeld umgerechneten Wert he bemessen werden muss, so hat sich dadurch auch hier der Vorrath an (hrculationsmitteln verringeid. Dadurch entsteht auch hier nun ein Druck auf die Preise aller Waarengattungen. Da der Umfang an ('irculationsmitteln bei gleichem Circulatioiisbedürfnisse der nämliche geblieben ist, so entfällt auf jeden Bruchtheil des Verkehrsbedürfnisses ­ das nominell gleiche Circulationsmittelquantum, und da dies intensiv eine Reduction erfuhr, eigentlich ein essentiell geringerer Tauschmittelbetrag. Es müssen also alle gegen Geld umzusetzenden Dinge in Metallgeld umgerechnet billiger werden, und dadurch müsste das Bestreben entstehen, durch Verkauf an’s Ausland die Preisausgleichung herzustellen. Selbstverständlich gilt aber dies Alles nur unter der Voraussetzung ­ , dass bei solcher Art verringerter Kaufkraft der Geldzeichen ­ deren Zahl im Papiergeldlande nicht vermehrt wird, 12* 180 — denn nur dann wird eben zur Ausgleichung der Preisverliältnisse der internationale Markt in Anspruch genommen werden müssen. Die Länder mit geregelter Valuta besitzen auch gar kein anderes Mittel der Ausgleichung in einem solchen Falle, denn die Circulation einlöslicher Banknoten kann angesichts eines Edelmetallabflusses nicht dauei nd vermehrt werden, und bei ihnen wirkt daher nothwendigerweise die durch den Abfluss der Edelmetalle herbeigeführte Preisreduction mit ihrer vollen Wucht auf den Aussenhandel, Die Papiergeldländer aber haben einen sehr becpiemen Ausweg, ihren Geldvorrath ganz anderswoher als vom Weltmärkte zu ergänzen — es ist dies die neuerliche Anwendung der Notenpresse. Wenn in Folge einer Werth Verringerung des Circuí ationsraittel quantums die Tauschkraft des Gesammtumlaufes sinkt, und dadurch im Vergleiche zu dem früheren Zustande eine Lücke im Celdvorrathe entsteht, so gibt man eben mehr Papiergeldzeichen aus und hält dadurch grossentheils den Druck auf die Preise auf. Man darf daher von dieser Wirkung des Edelmetallabflusses ­ auf die Handelsbilanz in den Papiergeldländern - und diese Wirkung wäre eine gesunde, denn sie bestünde in eineithatsächlichen reellen Preisermässigung — in der Regel nur wenig erwarten ; dagegen tritt ganz unfehlbar und in ausschlaggebender ­ AVeise jene AVirkung hervor, die im zweiten, dritten und vierten Capitel beleuchtet wurde. Das Emporschnelleij des Disagios der Noten befördert, auch wenn keine reelle Preisermässigung damit verbunden ist, den Fxport und hindert den Import. An die Stelle der wirklichen ti-itt eine scheinbare Productionserleichterung, und es wird dahei- der Export, trotzdem er im grossen (lanzen, ungeachtet des Edelmetallabflusses, ­ nicht vortheilhafter betrieben werden kann als zuvor, doch einen grösseren Umfang erreichen und der Import wird sinken, trotzdem der Nutzen aus demselben nur scheinbar gesunken ist. Umgekehrt würde sich die Sache verhalten, wenn ein Papiergeldland eine günstige Zahlungsbilanz besässe und nunmehr ­ die Edelmetalle in dasselbe einströmen würden. Auch hier könnte dieser Zufluss direct den Vorrath an Circulations- 181 — mittein nicht vermehren und dadurch keine Preiserhöhung herbeifiiliren ; wohl aber sinkt durch das wachsende Angebot der Preis der Edelmetalle in diesem Lande in Papiergeld ausgedrückt ­ , d. h. es steigt der Edelmetallwerth seiner Papiergeldzeichen, ­ und folglich repräsentirt nunmehr dessen vorhandenes Tauschmittelquantum trotz des unveränderten Umfanges der Circulation doch einen höheren V erth. Die Preise werden jetzt, in l'apiergeld ausgedrückt, / die nämlichen bleiben, dagegen aber in Edelmetall umgerechnet, steigen, so dass aus diesem Drunde der Import lohnender, der Export minder lohnend werden, die Zahlungsbilanz sich verschlimmern müsste. Aber diese auf einem Umwege erfolgte gesunde Wirkung der Edelmetallströmung ­ kann auch hier dadurch paralysirt werden, dass das Papiergeldland in einem solchen Falle ein anderes den internationalen Handel nicht berührendes Mittel der Ausgleichung besitzt, nämlich die Restriction seines Notenumlaufs. ­ Unfehlbar treten dagegen sofort jene Erscheinungen ins Sjuel, die in den Capiteln 2, 3 und 4 erörtert wurden. Die Production wird, wenn auch nicht effectiv, so doch scheinbar ­ erschwert, an die Stelle der Exporthinderung und Importbeförderung ­ durch reelle Preisverhältnisse tritt die nämliche AVirkung in Folge einer wirthschaftliehen Fiction. Nun wäre bei so gearteter A erschiebung der AA irkungen zwar für alle Fälle der Schaden vorhanden, dass die Herstellung ­ des (Gleichgewichts in der Zahlungsbilanz nach der einen oder anderen Seite nicht dadurch erfolgen könnte, dass jene Seite der internationalen Handelsgeschäfte stärker cultivirt wird, die im Augenblicke mit grösserem reellen Nutzen betrieben werden kann, sondern zumeist dadurch, dass sich der Nutzen des einen oder anderen Zweiges nur scheinbar erhöht; aber es könnte zum Alindesten dieses Gleichgewicht erreicht werden. In Wahrheit aber gelingt dieses Kunststück der Herstellung ­ des Gleichgewichts in Ländern mit Papiervaluta last niemals, zum Alindesten nicht in jenem Alasse, dass sie beim Austausche der beiderseitigen AA’^echselverbindlichkeiten einen wesentlichen Coursgewinn erreichen können. Ganz abgesehen von den internationalen Verkehrsbeziehungen ­ besteht eben, wie im VT. Capitel nachgewiesen wurde. 182 in solchen Ländern eine continnirliche Tendenz des Edelmetall ­ ah fluss es, so dass derjenige AVecliselcours, der für ein Metallgeldland die Verliistgrenze wäre, für das Papiergeldland ­ dem Paristande gleich zu achten ist, d. h. jenem Stande, der sich ergehen würde, wenn Empfänge und Verpflichtungen ­ im internationalen Handel im Gleichgewichte sind. Der rix])unkt, um welchen die Course oscilliren, ist nicht der Paristand, sondern das mathematische Pari ahziiglich aller Transportspesen für Edelmetall. Man könnte dem entgegenhalten, dass eine (Trenze für den ungünstigen Wechsel cours schliesslich doch dadurch gegeben ­ sei, dass der Edelmetallvorrath des Papiergeldlandes endlich erschöpft werden müsse; dann aber sei weiterer Abfluss ­ der Edelmetalle nicht mehr möglich. Hier vergisst man jedoch, dass der Coursverlust, den ein Land beim Austausche seiner Wechsel Verpflichtungen gegen seine AVechselempfänge erleidet, durchaus nicht in Edelmetall sal dirt zu werden braucht, sondern, wie bereits einmal auseiiiandergesetzt wurde, sowohl nachträglich durch V erthpapiere oder Waarensendüngen ausgeglichen oder auch in solcher Form vorher schon escomptirt werden kann. Es können also auch jene Länder, die kein Edelmetall selbst produciren, dauernd ungünstige Wechselcourse haben, nur kann bei diesen allerdings kein dauernder Edelmetallabfluss stattflnden. Bei den Productionsländern der Edelmetalle aber ist selbstverständlich auch das Letztere recht wohl möglich, ja, wenn die Kdelmetallproduction einen grosseren Umfang erreicht, sogar noth wendig. Um die Verderblichkeit der durch die Zettelwirthschaft herbeigeführten Demonetisirung der Edelmetalle zu begreifen, halte man sich auch Folgendes vor Augen. Da in Folge dieser Demonetisirung, wie schon erwähnt, nicht nur das I’apiergeld im Verhältnisse zu den Edelmetallen, sondern das Edelmetall selbst innerhalb der Landesgrenzen im Verhältnisse zu den Edelmetallen auf dem Weltmärkte entwerthet ist; so ergibt sich dadurch, dass Jedermann, der an das hetreffende Land erkauft und dort Zahlung empfängt, die empfangenen Zahlungsmittel ­ kostenfrei heimtragen kann, denn die Transj)ortund Münzkosten, ja in der Regel noch ein kleiner Gewinn über dieselben hinaus, werden schon bei der Zahlung selbst & 183 vergütet, indem dabei das bezahlte Edelmetall zu verringerten Preisen angerechnet wird. AVenn dagegen ein Bürger des betreffenden Papiergeldlandes im Auslande verkauft und dort Zahlung empfängt, so muss er die Fracht- und Alünzspesen für die empfangenen Zahlungsmittel doppelt tragen, ein Mal indem er die Verfrachtung wirklich zu besorgen hat , ein zweites Mal, indem ihm daheim, wenn er die empfangenen Zahlungsmittel realisiren will, die Frachtkosten nochmals abgezogen werden. Jedes Metallgeldstück wird eben im Werthe um einige Pfennige erhöht, so wie es die Grenzen des Papiergeldlandes ­ verlässt, und um einige Pfennige im AVerthe verringert, ­ sobald es diese fluchbeladenen Grenzen überschreitet. Dies wirkt selbstverständlich für das betreffende Land gleich einer Importprämie, verbunden mit einer Besteuerung des Exportes. Beides, Prämie wie Zoll ist zwar, in Percenten ausgedrückt, nur gering, aber es wird unerbittlich für Alles gezahlt und für Alles erhoben , was im A^erkehre des betreffenden ­ Landes mit allen Nachbarstaaten nur irgend AA^erthbares ein- oder ausgeht. Gegen diesen Zoll gibt es keinen Schmuggel und die Prämie kann Keinem entzogen werden, der irgend Etwas, seien es Dienstleistungen, AVaaren oder Werthpapiere, ­ in s Papiergeldland liefert. Und in dieser gespenstischen ­ unfassbaren Auflage, die sich das Papiergeldland zu Gunsten seiner Concurrenten und zum Schaden seiner eigenen Producenten und fhipitalist^en auferlegt, liegt die hauptsächliche Sühne für den Raub, den es an allen Ländern des Erdballs in jenem Momente begangen, wo es ihnen das eigene Circulationscapital als werthlosen Ballast vor die hüsse warf, und im Austausche dafür Güter aller Art in Empfang nahm. Nur zu reichlich muss es die Zinsen dieses Capitals zurückzahlen. Es hat sich selbst ausgeschlossen aus der Geldgemeinschaft der civilisirten Nationen. Es ist nun die Frage, ob es ein Alittel gibt, in den Ländern mit Papiervaluta die ausgleichende A\ irkung der Wechselcourse künstlich zu ersetzen. Da hier die AVechselcourse in der Regel ungünstig sind , so würde es sich zunächst darum handeln, vollen Ersatz für den die Exporte, befördernden ­ , die Importe hemmenden Abfluss der Edelmetalle zu gewinnen. Als solche Ersatzmittel werden häufig Schutzzölle empf(»lileii ; diese sollen denselben Effeet, den in den Ländern mit Metallvaluta die Wechselcourse besitzen, herbeituhren, und in der That konnte man bemerken, dass beinahe ohne Ausnahme die protectionistischen Tendenzen zumeist in den Ländern mit gestörten Ueldverhältnissen und häufig unmittelbar nach erfolgter Störung des Geldumlaufes zur Geltung zu gelangen versuchen. Russland, Oesterreich, Italien, Nordamerika, ­ in jüngster Zeit vorübergehend auch Erankreieh sind Beispiele dafür. Es gehört dies mit zu der verhängnissvollen Verwirrung aller wirthschaftlichen Anschauungen, welche die Zettelwirthschaft überall nach sich zieht. Denn in Wahrheit kann durch die Zollpolitik wolil das Verhältniss jener Eaetoren unter einander, aus denen sich die Gesammtheit der Zahlungsverpflichtungen ­ einerseits und der Empfänger andererseits in einem Lande zusammensetzt, alterirt, niemals aber das Verhältniss ­ aller Verpflichtungen zu allen Empfangen geändert werden. Die Grundursache des Irrthums liegt darin, dass man die Bilanz im Waarenhandel mit der gcsammten Zahlungsbilanz verwechselt, und dass man insbesondere glaubt, durch die Einschränkung der Waarenimj)orte die Bilanz im günstigen Sinne ändern zu können. Dass durch eine Erhöhung der Zölle die Importe vieler Waaren für’s Erste verringert werden, kann nicht bestritten werden. Der Zoll wirkt hier in derselben V eise, wie ein ungünstiger V echselcours ) er erschwert den Bezug der davon betroffenen Waaren. Aber schon hier erstreckt sich die Wirkung nicht auf die Gesammtheit aller Waarenbezüge, sondern blos auf jenen Theil derselben, der durch die Zollerhöhung direct betroffen wurde; auf alle anderen Importe dagegen , hauptsächlich aber auf die Gesammtheit der Waarenexporte äussert der Schutzzoll eine geradezu entgegengesetzte ­ Wirkung. Während nämlich Edelmetallabfluss Wohlfeilheit ­ zur Eolge hat, vertheuern die Schutzzölle, die Production; sie schwächen also die Concurrenzfähigkeit aller im Inlande erzeugten Waaren auf den fremden IMärkten. d. i, also die Exportfähigkeit, und sie erhöhen auch die Concurrenzfähigkeit aller vom Schutzzölle nicht getroffenen fremden Waaren auf den inländischen Märkten, d. i. die Ini])ortfähigkeit deiselben. Ja diese letztere Wirkung wird sich sogar bei —*- 18Õ — einem Theile tier mit Zöllen belegten Waaren äussern, bei jenen nämlich , wo der Zollschutz geringer ist als im Durchschnitt ­ der anderen Waaren, denn bei diesen A\drd die \ ertheuerung der inländischen Production grösser sein, als die Vertheuerung der ausländischen Bezüge. Doch selbst, wenn es möglich wäre, alle iin internationalen Handel irgendwie belangreichen AVaaren mit verhältnissmässig gleich hohen Schutzzöllen zu belegen, so würde dadurch der Saldó der Zahlungsbilanz ­ nicht verändert, ja es wird dies nicht einmal bei dem Saldo der AVaarenbilanz der Fall sein. Es wird im grossen Ganzen die A^ertheuerung der inländischen Production der A^ertheuerung der fremdländischen Bezüge entsprechen, diese beiden AVirkungen werden sich vollständig paralysiren und der schliessliche Effect wird nicht ein Deber wiegen des Exportes über den Import, sondern eine gleichniässige A'erringerung Beider sein. Das Interessanteste dabei aber ist, dass dieser schliessliche Effect gar nicht dadurch hervorgerufen sein wird, dass die Impoide in das betreffende Land erschwert wurden, und erst diese Erschwerung eine Erschwerung der Exporte zur Folge hatte, sondern die AV'irkung wird umgekehrt gerade von den Exporten ausgehen, ln dem Schutzzoll lande selbst wird sich nämlich in Hinsicht auf den auswärfigen A\ aarenbezug gar Nichts geändert haben; man würde dort ebenso leicht imjiortiren können wie zuvor, da ja durch die mit der A^ertheuerung der Importe Hand in Hand gehende A ertheuerung der inländischen Production das A erhältniss zwischen auswärtigen und einheimischen I’reisen das nämliche geblieben ist. Für die erste Zeit allerdings, in welcher die A'ertheuerung des Consnms durch die Schutzzölle auf die Lohnverhältnissc noch nicht die volle A\ irkung äussert, entsteht eine Differenz zu Gunsten der inländisclten Erzeugung, die hinderlich für den Import ist; sowie aber einmal die l’roductionskosten sich den veränderten Preisverhältnissen angepasst haben, verschwindet diese Differenz und im grossen (Tanzen wird dann — immer vorausgesetzt, dass alle Einfuhrartikel gleichmässig vertheuert sind — der Importeur genau unter den nämlichen Bedingungen auswärtige A\'aaren beziehen können wie früher. Beeinflusst wird die Handelsbewegung durch ilie Schutz- 186 zolle von einer ganz anderen Seife her, als in der Absicht derjenigen liegt, welche das Schutzzollsystem befürworten ; es werden direct nicht die lmj*orte, sondern die Exporte vereitelt und erst die Unmöglichkeit, die fremden Bezüge durch einheimische ­ Waaren zu bezahlen, verringert diese. Das Ausland nämlich hat durchaus keinen Drund, die durch die Zollpolitik vertheuerten Producte des „geschützten"' Verkehrsgebietes höher zu bezahlen; es wird einen grossen Theil der Waaren, die es vorher dort kaufte, entweder aus anderen Ländern einführen oder selbst erzeugen, letzteres um so leichter, da ja der Zoll, der auf seine Exporte gelegt wird, bei ihm die entgegengesetzte Wirkung üben wird, wie im Schutzzollande, er wird nämlich seine Producenten zwingen billiger zu verkaufen , als sie es vordem thaten. Die Erzeugnisse ­ des Schutzzollgebietes werden in solcher Art von den fremden Märkten mehr und mehr verdrängt werden und dies wird allerdings schliesslich auch dessen Import verringern. Wie man sieht, wird schon auf dem (ilebiete des Waarenhandels der Schutzzoll, weit entfernt eine günstige Bilanz zu erzwingen, ganz im Cregentlieile nach Ueberwindung der ersten vorübergehenden Uebergangsconjuncturen die Bilanz und folglich die Wechselcourse nur noch schlechter machen. Noch deutlicher zeigt sich dies jedoch, wenn man die Bewegung ­ im Etfectenhandel und die Bilanz der Dienstleistungen mit in den Kreis der Betrachtung zieht. Die Vertheuerung der Production wird noth wendigerweise den Zufluss fremder Capitalien gegen einheimische Werthpapiere unterbinden. Der Zinsfuss der Papierwerthe wird sinken und es muss daher für das Ausland minder lohnend werden, seine Capitalien in dem betreffenden Lande arbeiten zu lassen. Umgekehrt wird ganz aus der nämlichen Ursache das einheimische Capital die Tendenz ­ haben, mehr als früher der Fall war, ins Ausland zu strömen. Es wird sich also die Bilanz im Effeetenhandel verschlimmern; ­ diese Verschlimmerung findet ihre (Lenze nur darin, dass in Folge der Erschwerung aller Production die inländischen Capitalien langsam ei- zunehmen werden als zuvor ­ und dadurch einerseits der Abfluss einheimischer Capitalien verringert, andererseits das Bedürfniss nach fremden Capitalien erhalten wird. Es wird dann davon abhängen, ob die Unter- 187 bindung der Capitalsansammlung oder die Unterbindung der Production sieb energischer fühlbar macht, um den Ausschlag bei der AVaaren- oder bei der Effectenbilanz zu geben. Ist Kr.steres der Fall, beginnen trotz gestörter Production die Capitalien zu mangeln, so \\ird sich die Ungunst der Bilanz hauptsächlich im Waarenhandel zeigen; ist letzteres der lall, so wird dies zunächst beim Etfectenhandel der Fall sein. Immer jedoch werden die Schutzzölle die Tendenz haben, die Exporte zu hemmen, und nur wenn auf der einen Seite diese Hemmung einen ganz unverhältnissmässigen Umfang erreicht, wird dies eine relative Besserung auf der anderen Seite erzwingen. ­ Granz dasselbe gilt von den Dienstleistungen. Die Vertheuerung aller Preise muss nothwendigerweise auch alle jene Dienstleistungen, deren Kosten sich vornehmlich aus Löhnen zusammensetzen, vertheuern und folglich deren Concurren/ auf dem AVeltmarkte erschweren. Eine Reaction kann auch hier lediglich dadurch eintreten, wenn etwa die Unterbindung ­ des Unternehmungsgeistes die Löhne trotz der Theuerung aller Lebensbedürfnisse nicht nur relativ, sondern auch absolut herabdrückt. Mit einem AA'orte, die Schutzzölle würden auf allen Gebieten ­ des internationalen Verkehrs die Zahlungsbilanz fortwährend ­ verschlechtern, wenn nicht die in ihrem Gefolge gehende Erschwerung der Production, die Unterbindung des wirthschaftlichen Aufschwunges, dem Uel)erwiegcn der Bezüge an AVaaren, Dienstleistungen und A\'erthpapieren eine Grenze zögen. Die Schutzzölle regeln also allerdings auch die Zahlungsbilanz, ­ aber in ganz anderer AVeise, als es bei den AVechselcoursen der Fall ist. AVährend hier die Beförderung der Eoncurrenzfähigkeit in Folge des EdelmetallabHusses das Correctiv ist, liegt dieses bei den Schutzzöllen in dei Vei armung, hervorgerufen durch die Erschwerung der Production. Im Uehrigen aber handelt es sich bei jeder Schutzzollpolitik ­ nicht um die gleichmiissige Vertheuerung aller A\ aarenhezüge. sondern um die gewisser bevorzugter Kategorien, hür diese kann nun allerdings eine Aenderung in der Handelsbewegnng erzwungen werdtui. Wenn beispielsweise ein Land mehr Kisen imporlirt als exportirt und es wird nun ein aus- 188 — giebiger Schutzzoll auf Eisen gelegt, so wird dieser die Eisen-Exporte nur massig beeinflussen, es sei denn dadurch, dass der steigende Consum inländischer Erzeugnisse für den Export Weniger übrig lässt, oder allenfalls noch dauurch, dass allmälig die durch den Schutzzoll eingeschlafeite industrielle Regsamkeit der Concurrenzfähigkeit auf den fremden ^Märkten schadet; die Eisen-Importe dagegen werden direct und ausgiebig ­ gehindert, vielleicht auch gänzlich abgehalten werden und es wird sich jedenfalls das Verhältniss zwischen Export und Import weitaus günstiger gestalten als früher. Bei allen anderen Waaren muss jedoch das (xegeiitheil eintreten. So gering auch für jeden einzelnen Bewohner eines solchen Landes ­ die Vertheuerung seiner Lebensbedürfnisse durch die Vertheuerung seines Bedarfes an Eisen sein mag, so wird diese Vertheuerung eben doch bestehen und zurückwirken auf alle Preise und Löhne ; die Production aller Waaren wird dadurch, ­ wenn auch nur um ein Geringes erschwert werden. Um dieses Geringe aber vermindert sich eben die (’oncurrenzfahigkeit aller einheimischen Güter sowohl auf den einheimischen ­ als auf den fremden Märkten, es werden daher nm dieses Geringe bei allen Waaren unter sonst gleichbleibenden Verhältnissen die Exporte sinken, die Importe steigen, und die Summe aller dieser Einbussen wird schliesslich doch grösser sein, als der Gewinn bei den Eisenwaaren. Lass sie grösser sein muss, sowie erst einmal die Vertheuerung der Production in Folge der Eisenvertheuerung Zeit gehabt hat, ihre Wirkung zu äussern, folgt aus derselben Betrachtung, die früher unter der Voraussetzung angestellt wurde, dass der Zoll gleichmassig auf alle Güter gelegt wird. Es soll nun noch die hie und da auf tauchen de Besorgniss, dass -ein Land mit ungünstiger Handelsbilanz die Valuta nicht herstellen könne, weil in diesem Falle die Edelmetalle sofort wieder abströmen müssten, erwähnt werden. Es stellt dies die Sache geradezu auf den Kopf. Davon, dass man unter dieser Handelsbilanz in der Regel nur die Balanz des Waareiihandels versteht, und deren Ungunst für gleichbedeutend hält mit der ungünstigen Balanz des gesummten ­ internationalen Austausches eines solchen Landes, mag nicht weiter gesprochen werden. Loch selbst, wenn die 189 ganze Zahlungsbilanz ungünstig sein sollte — und sie kann dies 'sein, selbst wenn die Balanz des Waavenhaiidels günstig ist — wird dadurch eben so wenig eine vorher gesunde Valuta zerrüttet, als die Herstellung einer zerrütteten Valuta verhindert werden.*) Vor allem schon deshalb nicht, weil die Wechselcourse und folglich die Zahlungsbilanz in solchen Ländern vorwiegend nur aus dem Grunde ungünstig sind, weil eben die Valuta zerrüttet ist; beseitigt man diese Ursache, ') Selbst Göschen (Theorie der auswärtigen Wechselcourse) begeht in diesem Punkte einen bedauerlichen Irilhum. Er hält es tur wahrscheinlich, «dass in vielen Fällen die Rntwerthung der Münze die directe oder indirecte Folge übermässiger Einfuhren ist, mindestens eben so häufig, als die Folge von Schulden und Bankerotten der Staaten“. Nichts kann unrichtiger sein. Niemals haben übermässige Einfuhren eine Papiergeldemission erzwungen, niemals ­ kann sich ohne die letztere eine Landesvaluta um mehr als den Betrag der natürlichen Verlustgrenze der Wechselcourse entwerthen. Denn ohne die Zettelemission kann sich das IJebermass der Einfuhr unmöglich dauenid erhalten ­ , da der beginnende Abzug des Baargeldes nothwendiger Weise die Zahlungsbilanz alsbald herstellen muss. Nur wenn die Emission uneinlöslicher Noten in die durch den Baarabfluss entstandene Lücke im Circulationsbedarfe eintritt und dadurch die Rückwirkung des Geldabflusses auf die Preisverhältnisse ­ ])aralysirt, ja an die Stelle der sonst unweigerlich eintreteuden Erraässigung aller Preise sogar eine Preissteigerung treten lässt; nur dann kann sich das Uebermass der Importe dauernd erhalten und nur dann kann trotz stetiger, bis zu völliger Erschöpfung fortschreitender Vermiudernng des MetalIgeldvorrathes eine Üeldeutwerlhung eintreten. Der Richtigkeit dieses Sachverhaltes kann sich dieser hervorragende englische Volkswirth selbst nicht verschliessen, denn in der, dem oben citirten Satze unmittelbar folgenden Begründung wird der Verlauf der Ereignisse in den Papiergeldländern doch so geschildert, dass allemal die Zettelemission — gleichviel zu welchem Zwecke und aus welchem Anlasse — den Beginn macht und die steigende Einfuhr blos die nothweudige Folge ist; es wird auch nachdrücklich betont, dass Zettelemissionen die Zahlungsbilanz ­ stets mehr und mehr verschlimmern ; es wird sogar an einem Beispiele gezeigt, dass besorgnisserregende Geldausfuhren, da eine Zettelemission vermieden wurde, ganz von selbst wieder aufliörten nichtsdestoweniger ­ wird am Schlüsse nochmals die Möglichkeit einer „Erschöpfung“ des haaren Geldvorrathes ohne vorherige Emission von Papiergeld statuirt, und von der Herstellung des Gleichgewichtes in der Zahlungsbilanz erst nach erfolgter Entblössung des Landes von Eirculationsmitteln gesprochen. Bei der grossen Autorität, die Göschen in England wie auf dem Continente mit Recht in allen Fragen des Wechselcourses und der internationalen Zahlungsbilanz geiiiesst, wäre es von grossem Nutzen, wenn er diesen Irrthum, der namentlich im österreichischen Laienpublicum viel Unheil gestiftet hat, bei passendem Anlässe selbst corrigiren wollte. — 190 — so hört aiicli die Wirkung aof. Damit soll selhstverständlieli nicht gesagt sein, dass nicht auch nach erfolgter Hei stalling der Valuta ans anderweitigen Ursachen \V echselcours und Zahlnngsbilanz nngünstig sein können, in welcliein balle dann allerdings Edelmetalle ans dem betreffenden Lande abströmen werden. Aber für alle Fälle wird dieser AbHnss nnr so lange währen können , bis in Folge desselben die ( ■ircnlationsniittel im dem betreffenden Lande jenen Stand erreichen, der den normalen Vevkebrsbediirfnissen entsjiricbt, wo dann sofort die regnlirende Wirkung dev Wecbselconrse eintreten muss. Und aneh den znr Herstellnng der Valuta selbst dienenden Operationen ­ kann ein Einflnss anf die Wechselconrse nnd anf die • Fdelinetallströmnng nicht ahgesprochen werden. ]n erster länie werden diese ( fjierationen , die zumeist in der Anfnahme ansländischer Metallanlehen bestehen , ganz nnzweifelhaft in ausgiebiger Weise dahin wirken, die \\ echselconrse zn verbessern; denn ein solches Anlehen ist eben gleichbedentend mit dem Abschlnsse eines Fffeetenverkanfsgeschäftes an das Ansland nnd hat daher Zahlungen des Anslandes an das Inland znr nothwendigen (k)nse<|nenz. Ist aber das znm Zwecke der Valntaherstellnng anfgenummene Metallanlehen zn gross, so dass die in Fcdge desselben hereinströmenden ­ Zahlnngsniiftel den Bedarf des Landes übersteigen, ­ so wird im ferneren Verlaufe selbstverständlich ein Kiiekströmen der (ürcnlationsmittel nach dem Anslande die Folge, nnd mit diesem Rückströmen eine Verschlechternng der Wechsehionrse verbunden sein , jedocb nicht in der Wise, dass der Edelmetallabflnss die Ursache nnd der schlechte Wechselconrs dessen Folge ist, sondern umgekehrt werden die Edelmetalle wieder abströmen, weil zuvor schon die Wechselcourse schlecht geworden sind, nnd diese werden schlecht geworden sein, weil der Ueberfluss an Circulationsmitteln in dem betreffenden Lande die Preise emporgetrieben, folglich den Exporthandel beeinträchtigt, den ImporHiandel gesteigert haben wird. Ist umgekehrt bei den zur Herstellung der Valuta dienenden Operationen zu wenig IMetallmünze geprägt, zn viel an Geldnoten eingezogen worden, so wird Edelmetall noch über den Anlehensbetrag in das betreffende Verkehrsgebiet 191 eíustromeii, die Wecliselcüurse werden günntig bleiben. Tn dem Momente also, wo die Baarzalilungen hergestellt sind, werden die Wechseleourse auf die Handelsbeziehungen und auf den ¡Stand der Cireulationsmittel genau die nämliche ausgleichende Wirkling üben wie in jenen 1 .«ändern, welche die metallische Basis des Geldwesens niemals verlassen haben. Die einzige Schwierigkeit für jedes Land, welches zu den Metallzahlungen zurückkehren will, liegt blos darin, dass die Einziehung der Noten möglichst gleichlaufend mit der Sättigung des inländischen Verkehres durch ^letallgeldzeichen fo lisch reiten muss. Geht die Kinziehung zu rasch vor sich, so wird damit eine vorübergehende Beengung des Geldstandes verbunden sein und diese kann gefährliche Erschütterungen, ja verheerende Krisen im Gefolge haben; geht die Einziehung zu langsam von Statten, so ist dies mit einer Verschwendung an Prägekosten, mit unnöthigem Zeitverluste verbunden, indem die überHiissig ausgegebenen Metallgeldzeichen t heil weise wieder abströmen, im Auslande eingeschmolzen werden und nunmehr neue geprägt werden müssen. VTIT. Capitel Einfluss (1er Valuta auf die wirtliscliaftliche Tliätigkeit im Allgemeinen. Die Stövnng des (reídwesens wirkt liilnnend anf jede gesunde Regung des Speenlatinnsgeistes. Rer (’apitalist wird dadnreli geliindert, in Zeiten sinkenden TTnternehinnngsgeistes von seinem l^esitze eine, wenn aneh im Dnreliscknitte massigere, so do(di ents]n'ecliend regelmässige Rente zu ziehen ; der l'uternelimer sieht sieh ausser Stande, in Zeiten des Hedarls zu relativ billigen Bedingungen Capital zu erhalten ; der Arbeiter endlich wird hei günstigen Conjnnctnren um einen Theil der ihm gebührenden Imlinerhöhnng verkürzt. Umgekehrt kann der Capitalist zeitweilig eine nngehührlich hohe Rente erzwingen, ­ der Unternehmer sieht sich hei ungünstigen (kuijuncturen von einem unmässigen ('apita Isangebote umseh wärmt und d>r Arbeiter endlich erhält hei ungünstigen (Xinjuncturen einen durch Nichts gerechtfertigten Zuschlag zu seinem laduie auf Kosten der Production. Auch die grosse Classe der auf tixe Bezüge und Gehalte Gesetzten verliert durch die immerwährenden ­ Schwankungen in der Kaufkraft des (xeldes den Massstab für eine vernünftige Begrenzung der Lebeusbedüi'fnisse. Derselbe Bezug, der gestern noch reichliches Auskommen bot, kann möglicherweise heute schon ungenügend sein zur Bestreitung der nothwendigsten Bedürfnisse, und da es stets leichter ist. die Bedürfnisse zu erhöhen als sie einzuschränken, so wird in der Regel eine unvernünftige unwirthschaftliche Ausdehnung der Ausgaben die Folge solcher Schwankungen sein. 193 Insbesondere bei der Classe der Unternehmer und Capitalisten wird zu dem unausbleiblichen Rückschläge, den die Schwankungen des Geldwerths in der Bedürfnisssphäre mit sich bringen, noch die directe Verlockung zu unwirtbschaftlicher Verwendung des Capitals und der Unternehmerthätigkeit treten. Auch in den Rändern mit Metallvaluta ist es eine bekannte Thatsache, dass immer, wenn auf eine Zeit hochgespannter ­ wirthschaftlicher Regsamkeit eine Epoche der Reaction folgt, in welcher Capital und Arbeit durch längere Zeit geringe Rente ab werfen, die Gemüther in unwiderstehlicher ­ Weise zu waghalsigen Speculationen gereizt werden. Der Capitalist, der seine Rente durch den Stillstand aller Geschäfte übermässig verkürzt sieht, der Unternehmer, der keine Gelegenheit findet, seine Thätigkeit zu verwerthen, sie beide werden endlich begierig und ohne gewissenhafte Prüfung nach allem Neuen greifen, das ihnen nach längerer Entbehrung ­ endlich wieder höheren Gewinn in Aussicht stellt. Nach Epochen wirthschaftlicher Stagnation folgen Epochen der Ueberspeculation und des Schwindels — das ist eine allgemeine, ­ übeiall beobachtete Erscheinung. Während aber unter normalen Verhältnissen der Uebergang von wirthschaftlicher Regsamkeit zu wirthschaftlicher Stagnation nur nach längeren Zwischenräumen und als Eolge allgemein wirkender Ursachen eintritt, kehren in den Ländern mit Papiervaluta solche Uebergänge in raschem Wechsel wieder. Dazu kommt noch, dass die Bevölkerung in einem Papiergeldlande ganz ohne ihr Dazuthun, ja oft wider ihren Willen foitwährend zu waghalsigen Speculationen ganz besonderer Art gezwungen wird. Jeder Besitzende in einem solchen Lande ist Valutaspeculant, also genöthigt,, ein Spiel mitzumachen, von dem er in der Regel nichts versteht, ja dessen Wirkungen er häufig gar nicht verspürt. V er Geld oder Geldrente besitzt, wird hier bei steigendem Disagio stets verlieren, bei sinkendem Disagio gewinnen, und so wenig ihm dies auch sofort deutlich werden mag, es wird endlich doch insofern zu Jedermanns Bewusstsein ­ gelangen, als unmöglich verborgen bleiben kann, dass bei hohem Agiostande nach Bestreitung der Lebensbedürfnisse eine geringere, bei niedrigem Stande des Disagio eine höhere Summe von Ersparnissen erübrigt werden muss. Der Besitzer Ur. Tli. Hertzka, Währung und Handel. 13 ^ 194 von G-ütern anderer Art wird umgekelirt bei steigendem Disagio ­ einen liölieren, bei tieferem Stande des Disagio einen geringeren Erlös zu erzielen im Stande sein. Dies muss jede geschäftliolie Combination auf solider Basis unmöglich machen. Auf einen Wechsel der Conjunctnr wird jeder Geschäftsmann gefasst sein, aber er wird sich nach Kräften bestreben, die wahrscheinliche Conjunctur vorher zu berechnen, und sich überhaupt zu Speculationen nur dann entschliessen, wenn nach seiner Erfahrung und Berechnung ein günstiger AV echsel wahrscheinlicher ist, als ein ungünstiger. Man kann nun vom Getreidehändler verlangen, dass er sich über die zukünftige Lage des Getreidemarktes, vom Kaffeehändler, dass er sich über die Conjunctur auf dem Kaffeemarkte eine mehr oder minder begründete Ansicht bilde ; man kann von Beiden fordern, dass sie Speculationen unterlassen, wenn sie nicht die nöthige Sachkenntniss, nicht den nöthigen Scharfsinn haben, um derartige ­ Combinationen, mit einiger M'ahrscheinlicheit das Richtige ­ zu treffen, anstellen zu können. Von keinem Geschäftsmanne ­ kann man aber fordern, dass er alle die unzähligen, seiner eigenen Geschäftssphäre entrückten 1* actore kennen und in dei’ Wirkung voraiishereehnen soll, die auf den ?^tand des Geldwerthes in einem Lande mit Pa})iervaluta Einfluss haben. Und da in dem Papiergeldlande die Schwankung des Geldwerthes jede andere Conjunctur mit beinahe souverainer Gewalt beherrscht und folglich die genaueste , scharfsinnigste Combination über die zukünftigen Preisverhältnisse welcher Waare immer ganz werthlos ist, so lange sie nicht durch eine eben so verlässliche Combination über den zukünftigen Geldwerth ergänzt werden kann: so haben die Unternehmer in den Papiergeldländern nur die Wahl, entweder auf jede Speculation zu verzichten oder jede Speculation aufs Gerathe wohl zu unternehmen. Daher kommt es denn in der That, dass kühne und doch klug rechnende Kaufherren mit weitem Blick für die Verhältnisse des Weltmarktes fast nur in den Ländern mit Metallvaluta ­ Vorkommen, während es in den Papiergeldländern Börsenspleler — oder Krämer gibt. Hindernisse reizen allerdings den Menschengeist zu erhöhten Anstrengungen, aber dies ist nur dann der Fall, wenn diese Hindernisse keine absolut unbesiegbaren, aller menschlichen Voraussicht spottenden sind, denn dann 195 ’ 13* tritt an die Stelle der geistigen Anstrengung zur Besiegung des Hindernisses die stumme Resignation, die Ergebung in's Unabänderliche. Der deutsche, der französiclie, der englische Händler und Fabrikant — sie alle bemühen sich, die Conjunctur für jene Waaren, mit denen sie Handel treiben und die sie erzeugen ­ , für eine kürzere oder längere Zeit vorher zu berechnen und je nach dem Resultate ihres Nachdenkens ihr Lager zu vermehren oder einzuschränken. Für jeden Geschäftszweig finden sich in diesen Ländern scharfsinnige Köpfe, die mit oft staunenerregender Geschicklichkeit alle Verhältnisse ihres Betriebes ­ beherrschen, und die gerade wegen dieser Voraussicht, mit der sie die Bedürfnisse der Zukunft vorhersehen, den Handel zu Ehren bringen und seine ausgleichende Mission bei Vermittlung des Angebotes und der Nachfrage auf dem Weltmärkte erfüllen. Es ist ja die Aufgabe des Speculanten, vom Ueberflusse der Gegenwart für die Noth der Zukunft aufzus])eichern, und umgekehrt die Noth des Augenblicks aus dem Ueberriusse der Vergangenheit, ja zum Theil aus dem der nächsten Zukunft zu lindern. Ersteres besorgt die Haussespeculation, letzteres die Baissespeculation, die Beide nicht da sind, um sich* im blinden Glücksspiel gegenseitig die Wage zu halten, sondern vornehmlich dazu , um in richtiger Erkenntniss dessen, was der nächste Augenblick bringen muss, die momentanen Ausscbreitungen der Theuerung sowohl, als der Wohlfeilheit zu bekämpfen. Tn den Tjändern mit Papiervaluta ist Alles dies nur sehr schwer möglich. Die grossartigste, in ihrer Feinheit bewunderungswürdigste ­ Combination des Speculanten, er mag das zukünftige Verhältniss zwischen Angebot und Nachfrage in seinem Fache noch so richtig berechnet haben, wird durch die nächstbeste Schwankung der Valuta über den Haufen geworfen; ­ und umgekehrt kann die Gunst der Valutaconjunctur die schlimmsten Fehler des glücklichen W^aghalses gut machen, der ohne Kenntniss und Verständniss Etwas unternimmt, was nicht seines Amtes ist. Die Händler und Fabrikanten des Papiergeldlandes werden sich auf diese Weise nach und nach entwöhnen, die geschäftliche Conjunctur auch nur zu prüfen; die Ausdehnung oder Einschränkung ihrer Geschäfte wird 196 Lei ihnen kaum mehr Sache der Berechnung und der Combination, ­ sondern Sache des Temperaments und der Laune sein. Dadurch aber wird ein doppelter Nachtheil entstehen. Vor allem wird das Land mit Papiervaluta im Welthandel auf jede selbstständige Berechnung mehr und mehr verzichten und schliesslich dahin gelangen, von den Speculanten des Auslandes ­ vollständig abhängig zu werden. Damit allein schon wird für dasselbe jener sehr bedeutende Dewinn verloren sein, den andere Länder aus der kaufmännischen Geschicklichkeit und Unternehmungslust ihrer grossen Handelshäuser ziehen. Es wird seine Vorräthe nicht dann ergänzen, wenn dies nach der WeJtconjunctur jedes einzelnen Artikels am vortheilhaftesten möglich ist, und auch bei einer vorübergehenden Theuerung seine Käufer nicht unter das normale Mass einschränken, sondern, ­ wie dies bei kleinen Krämern üblich ist, der Hauptsache nach stets den gleichen Vorratli halten, und für den Bedarl des Augenblickes sorgen. Auch andere Länder können bei ihrer Handelsthätigkeit Irrthümern unterworfen sein und häuüg durch fehlerhafte Speculation Verluste erleiden ; aber im Durchschnitte ­ ist denn doch die grosse W’aarenspeculation gewinnbringend ­ und das kapiergeldland wird auf einen ihm gebührenden Antheil an diesen Gewinnen verzichten. Noch schlimmer gestaltet sich dieses Verhältniss, wenn ein solches Land den grossen Speculationen nicht gänzlich entsagt, dagegen aber bei denselben mehr durch Rücksichten ­ auf* die Valutaconjunctur als auf die den betreftenden Handelszweigen selbst eigenthümliche Combination geleitet wird, Wie dies unter der Herrschaft des Papiergeldwesens nur zu häuüg der Fall ist. Dann wii'd dasselbe nicht nur aul den reellen Speculationsgewinn verzichten, sondern in der Regel von den Speculanten des Nachbarreiches ausgebeutet werden. Diese werden kaufen oder verkaufen, je nachdem sie die Conjunctur für die bestimmte Waare für günstig oder für ungünstig ­ halten; die Abnehmer oder die Abgeber werden sie aber mit Vorliebe dort suchen und in der Regel auch linden, wo man Käufe und Verkäufe unabhängig von diesen Combinationen nach ganz anderen Gesichtspunkten vorzunehmen püegt. Dass dann in der Regel Diejenigen Recht behalten werden, die unter der Erwägung der reellen \ erhältnisse 197 gehandelt haben, nicht aber Diejenigen, die anf die Zufälle der Valutaachwanklingen rechneten, ist selbstverständlich. iLs mag auch hänlig der Fall sein , dass beide Theile gewinnen, wenn nämlich der ausländische Spéculant die Waarenconjnnctnr, der Spéculant des Papiergeldlandes die Valuta conjnnctnr errathen hat; aber der Unterschied wird darin liegen, dass der Gewinn des einen ein reeller, der des andern ein tictiver ist. Venn z. B. ein Berliner Getreidehändler nach sorgfältigen Erkundigungen über den Stand der Ernten in den europäischen und amerikanischen Prodnctionsländern den Entschluss fasst, Getreide anfznkaufen, und der Pester Getreidehändler ­ durch das stete Sinken des Disagios veranlasst wird, Getreide in bianco zu verkaufen : so wird, wenn die Combination Beider richtig ist, der Berliner Spéculant schliesslich ­ für den Weizen, den er etwa mit 4 Thalern per Zollcentner gekauft, 4’'2 Thaler erhalten; der Pester Händler aber wird die 4 Thaler, die er erhalten, beim Agiostande von beispielsweise 130 gegen 1 fl. 80 kr. ö. W. iimgewechselt haben. Ist nun das Disagio auf 110 gesunken, so werden die 4V2 Thaler Silber, die der Weizen nunmehr werth ist, blos 7 fl. 42 Va kr. ö. W. repräsentiren , der Pester Spéculant mrd also mit einem scheinbaren Gewinne von 37 Va hr. per Centner decken können. Für seine Person wird dieser Gewinn auch wirklich und greifbar sein, denn für ihn handelt es sich nicht darum, welchen inneren Werth die früheren 7 fl. 80 kr., und welchen die gegenwärtigen 7 fl. 42 Va hr. repräsentiren ; ihm ist es gleichgiltig, dass mit dem Betrage, den er erhalten eine geringere Anzahl von Arbeitstagen , eine geringere Menge von Producfen aller Art eingetalischt werden konnte, als mit jenem Betrage, den er zu bezahlen hat; ihm erscheint mit Hecht ausschlaggebend, dass 37^'2 hr. für jeden Centner in, seinen Händen bleiben. Anders aber gestaltet sich die Sache mit Hinblick auf den Nutzen der Gesammtheit. Für diese ist nicht der nominelle Befrag der Geldzeichen, sondern der essentielle W erth des Kmpfanges und der Zahlung von Bedeutung. Wenn man den Arbeitstag zu 50 kr. ö. W. Silber rechnet, so konnten für die 7 fl. 80 kr., die der Spéculant empfanden hat, und die nur fl fl. Silber repräsentirten, 12 Arbeitstage oder Producte im Werthe von 12 Arbeitstagen eingetauscht 198 werden; dafür aber mussten später Producte im AVerthe von IHV2 Arbeitstagen im Austausche gegeben werden. Das Land hat also 1 V2 Arbeitstag oder 75 kr. Silber auf jeden Centner gelieferten Getreides verloren, und wenn der Spéculant nichtsdestoweniger ­ kr. Papiervaluta gewann, so musste um diesen Betrag irgend einer seiner Landesgenossen noch über die 75 kr. Silber hinaus geschädigt worden sein. Um dies zu verdeutlichen, stelle man sich vor, dass der Pester (xetreidespeculant zugleich der Tdeferant jenes Landwirthes sei, von welchem er späterhin das Getreide zur Lieferung ­ nach Deutschland kauft ; das (xeschäft, um das es sich hier handelt, möge 1000 % oll centner AVeizen umfassen. Nun liefert der Pester Spéculant um denselben Betrag von 4000 Thalern = 7800 fl. ö. A\A Papier, die er bei einem Getreidepreise von 4 Thalern oder 6 fl. Silber und bei einem Agiostande ­ von 130 für den in bianco verkauften A\'eizen erhalten hat, dem l.andwirthe Maschinen und A\'erkzeuge; späterhin empfängt er von demselben Landwirthe die KMX) Centner Getreide, ­ schreibt diesem, da inzwischen der A\''eizenpreis auf 41/a Thaler oder fl.75 Gulden Silber gestiegen, das Agio aber auf 110 gesunken ist, dafür 7425 H. Papier gut, ist damit seiner Verpflichtungen gegen seinen Berliner Geschäftsfreund ledig, und hat noch 875 fl. Papier von seinem landwirthschaftlichen Kunden zu fordern. Dieser aber muss 1000 Centner ­ Getreide und überdies 875 fl. Papier für Maschinen bezahlen , die er nunmehr für den AVerth von rund 886 Centner ­ AVeizen erhalten könnte. Lr hat also 114 Centner AVeizen und überdies 875 fl. zu viel bezahlt; die 114 Centner AVeizen repräsentireu den Verlust an das Ausland, die 875 fl. den Gewinn des inländischen Speculanten. Dass derlei Geschäftsconjuncturen kein Pantasiebild, sondern der traurigen reellen Wirklichkeit entnommen sind, davon wissen die Speculanten Oesterreichs und Ungarns gar mancherlei zu erzählen. Es ist sehr selten vorgekommen, dass ausländische Speculanten den Kürzeren zogen, wenn sie in den (Geschäftsverbindungen mit unserer Monarchie eine entgegengesetzte ­ Speculationstendenz verfolgten, als diese letztere; dagegen ­ ist es die Regel, dass österreichische und ungarische Speculanten, wenn sie sich in Gegensatz zum Auslande — 109 stpllteii, (leu Kürzeren zogen, wenn ihnen nicht etwa die Valuta zu Hilfe harn und den Schaden von ihren Schultern auf die der Gesammtheit überwälzte. Wiederholt wurde auf diese Weise der Pester durch den Berliner Getreidehändler, der Priester durch den Hamburger KafFeehändler, der Wiener durch den lüverpooler Baumwollhändler ausgelieutet. Man gab dann in solchen Fällen als Krklärungsgrund an,, dass die Ausländer ­ durch ihre grössere allgemeine Bildung, durch die engeren Verbindungen mit den grossen Bezugsquellen u. dgl. m. in die Lage versetzt wurden , die Situation richtiger zu heurtheilen. Es mag dies in vielen Fällen auch wirklich mit dazu heigetragen haben , den Vortheil des Auslandes auf Kosten Oesterreichs zu sichern; aber die erste hauptsächlichste Uisache lag doch darin, dass die Zettelwirthschaft den Speculationsgeist in Oesterreich zerstört, den Spielgeist an dessen Stelle gesetzt hat. Dies wäre übrigens noch mit verhältnissmässig geringen Nachtheilen für das Land verbunden gewesen — obwohl" der Nutzen einer tüchtigen, geschäftskundigen Speculation keineswegs ­ unterschätzt werden darf — wenn nicht ganz aus demselben ­ Grunde die Neigung zu leichtsinnigem Glücksspiele alle Berufsclassen der Monarchie mehr und mehr erfasst hätte. Die Valutaschwankungen zwangen jeden Fabrikanten, jeden Gewerbsmann, mit den Vorräthen, die er nothwendiger Weise halten musste, gleichsam an der Geldbörse zu spielen. Heber Nacht konnte ihnen allen ein Emporschnellen des Disagios Gewinnste, ein plötzliches Sinken des Disagios Verluste bringen, gegen die es keine Mittel der Abwehr gab. Was war natürlicher, als dass diejenigen, die auf diese Weise wider Willen in den Kreis der Fonds- und Geldbörse gezogen wurden, allmälig an dem Spiele derselben Geschmack fanden, und nunmehr auch freiwillig das thaten, was sie doch für alle Fälle nicht gänzlich umgehen konnten. Dazu rechne man die steten Schwankungen in der Lebensstellung, hervorgerufen durch die Schwankungen des Geldwerthes und des Preises aller Lebensbedürfnisse, und man wird es nur zu begreiflich finden, dass Unsolidität und Spielwuth sich der weitesten Kreise bemächtigen; überall sind Diejenigen , die plötzlich den Kreis ihrer gewohnten Genüsse eingeschränkt sehen, die 200 gezwungen werden, liebgewordenen Bedürfnissen zu entsagen, im höchsten Grade geneigt, das Gewagteste zu unternehmen, um diese Nothwendigkeit von sich ahzuwehren. In den Ländern mit schwankender Papierwährung geräth hei jedem Sinken des Papierwerthes die grosse Masse der Bevölkerung in eine derartige Lage und die fortgesetzte Versuchung untergräbt endlich auch in den Massen die Freude an der ehrlichen Arbeit, deren Lohn so unsicher und schwankend ist. Es verdient, ganz abgesehen von diesem Einflüsse gestörter Geldverhältnisse auf die active wirthschaftliche Thätigkeit, auch die Störung der Consumtionsverhältnisse in Folge derselben ­ Ursache besondere Beachtung. Lehrreich ist, was Julius Faucher in seiner Vierteljahrsschrift für Volksmrthschaft und Culturgeschichte (Band 23 und 24) in seiner bekannten geistreichen ­ Methode über dieses Thema geschrieben. Er untersucht den Einfluss der Valutastörung auf die Verschiebung des Preisverhältnisses ­ der einzelnen V^aaren und Dienstleistungen unter einander, indem er zeigt, dass bei einem raschen Wechsel der Wohlständigkeit in breiten Gesellschaftsschichten die verschiedenen ­ Bedürfnisse je nach ihrer Expansivkraft und Compressibilität eine wesentliche Veränderung durchmachen. „Indem die künstliche Vermehrung der Zahlmittel znächst die Nachfrage vermehrt, kann sie doch nur nach Massgabe der Expansivkraft des einzelnen Bedürfnisses vermehren, welches im Verein mit den Zahlmitteln hinter der Nachfrage steht. Ebenso wie das Bedürfniss keine Nachfrage erzeugt, sowie die Zahlfähigkeit fehlt, erzeugt auch die Zahlfähigkeit keine Nachfrage, soweit das Bedürfniss fehlt .... Nun ist die Expansivkraft des Bedürfnisses — des gewohnheitlichen und des conventioneilen Bedürfnisses, zu welchen das natürliche Bedürfniss im Fortschritte der Cultur anschwillt, eben dadurch die Cultur bildend — ein sehr verschiedenes, ­ schon wenn nur diejenigen Bedürfnisse herangezogen werden, welche in die grosse Dreitheilung Nahrung, Kleidung, Wohnung sich einfügen lassen. Das Nahrungsbedürfniss besitzt z. B. schon im Allgemeinen weniger Expansivkraft als das Kleidungsbedürfniss und dieses besitzt wieder weniger als das Wohnungsbedürfniss .... Auf dem Gebiete der Nahrungsmittel ­ ordnen sich die Unterschiede der Expansivkraft des Bedürfnisses ­ und in Folge dessen des Verbrauches derart, dass 201 nächst fiem Salze die geringste hei Pflanzenkost vorhanden ist, die im festen Aggregatzustande genossen wird ; dass thierische Kost die Mitte bildet, und dass in erster Linie dieSpecereiwaaren, der Zucker und die geistigen Gretranke stehen, die letzteren in der aufsteigenden Reihe : Wein, Bier Branntwein, denen allen der Tabak voraneilt. In dieser Reihe nimmt der Verbrauch zu bei Vermehrung der Zahlmittel, aber so nimmt er nicht wieder ab bei deren Verminderung. Die Expansion und Compression folgen beim Spiel der Elasticität des Bedürfnisses nicht denselben ­ (resetzen .... Die Unterschiede der Compressibilität fies Bedürfnisses und in Folge dessen des Verbrauchs ordnen sich dagegen derart, dass nächst dem Salze die geringste bei Tabak, demnächst beim Branntwein stattfindet, dem die übrigen geistigen Getränke folgen. Es beginnt dann der Thee die Reihenfolge ­ der Pflanzenabsude, in denen ein Alkaloid das Reizmittel bildet, und der Zucker schliesst sich hier an. Auch die Gewürze gehören in diese erste Gruppe, wahrscheinlich an hoher Stelle. Es folgt die Pflanzenkost in der Richtung von der weniger nahrhaften ­ zur nahrhafteren und den Reigen schliesst die Kost aus dem Thierreiche mit dem frischen Schlachtfleische als eigentlicher ­ Schlussstein. “ Faucher beweist diese Behauptung an der Hand höchst origineller Untersuchungen und geht dann zur Erörterung des Kleidungsbedürfnisses über. Er führt aus, wie dessen Expansivkraft weitaus grösser sei, als die des Xahrungsbedürfnisses, dass seine Compressibilität aber beinahe ganz und gar im umgekehrten Verhältnisse zur Expansivkraft stehe, „ln denjenigen Richtungen der Entwicklung des Hcdüi fnisses, in denen es am leichtesten vorwärts geht — und das sind vor Allem die Häufigkeit des Mode Wechsels, die Anpassung ­ an die Jahreszeit, die Reinlichkeit und der Prunk — geht es am schwersten zurück. Denn ohne Schaden für den Einzelnen, welcher im Verfalle der Selbstachtung besteht und kaum weniger zerstörend wirkt als unzureichende Ernährung, geht es nur zurück, wenn die schwierige Aufgabe gelöst wird, die Gcsammtheit einen Schritt zurückthun zu lassen.“ Das Wohnungsbedürfniss im weitesten Sinne sei wieder exjjansivfähiger als das Kleidungsbedüidhiss. obwohl im Ganzen 'loch compressibler als dieses. Unter Wohnungsbedürfniss versteht ' ^ 202 der Vei’fassfr hier "nicht Idos das AVohngelass, sondern auch Alles, was dasselbe füllen muss, wenn darin gelebt, gearbeitet und (%escbäft betrieben werden soll, nicht blos die Dinge, sondern auch die Dienstleistungen, die dazu geböienj nicht blos die (rebäude im persönlichen, sondern auch die Debaude im öffentlichen Besitze; nicht blos das Dach und Fach, sondern ­ auch den A\'eg und Steg — mit einem M'orte den selbst geschaffenen Theil der Keimat des Volkes in seiner Uesammtheit. Fr untersucht schliesslich auch den Unterschied, den es macht, ob es sich um den Kinfluss einer vorübergehenden Fihöhung der Zahlfähigkeit auf die Nachfrage, oder um eine dauernde Erhöhung handelt. Im ersteren Falle kommt es nicht blos auf die Weite des S¡)ielraums für die Fxpansivkraft des Bedürfnisses, wie er in der Natur des Menschen und des Verbrauchsgegenstandes ­ gegeben ist, sondern auch darauf an, ob die Expansion schneller oder langsamer vor sich gehe. „Nun steht die möglichste Schnelligkeit der Fx])an.sion häutig in fast umgekehrtem Verhältnisse zur Weite des Spielraums für die Expansivkraft. Das Nahrungsbedürfniss erfordert täglich neue Befriedigung; schon das Kleidungsbedürfniss kennt dagegen die tägliche Wiederkehr z. B. nur bei der Wäsche, Haarpriege u. s. w., für den Rest können Veränderungen nur in langen Zwischenräumen sich vollziehen, welche schon namhaften Unterschied unter einander aufweisen. Den Heisepelz wechselt man nicht so schnell wie den (-rlacéliandschuh, und Schmuck aus Uold und Edelstein ist gar erst langlebig und unterliegt nur dem Modewechsel. Noch weit mehr und grössere Unterschiede ­ in der Ueriodicität des Bedürfnisses walten zwisclum den einzelnen Zweigen des Wohnungsbedürfnisses ob. Ein Jahrhundert und mehr verfliesst zwischen der Herstellung eines Baues und dem Eintritt der absoluten Nothwendigkelt einer Erneuerung, während die Reinlichkeit, Heizung und Beleuchtung der Müdiniing fast ununterbrochen sich wiederholende. Ansprüche zu stellen vermögen. Die. Einwir kling einer Erhöhung oder Verminderung der Zahlfähigkeit auf die Nachfrage fällt daher je nach deren Dauer verschieden aus. Nur wenn der Veränderung der Zahlfähigkeit ­ ein wirklicher wirthschaftlicher Vorgang zu (Grunde liegt, d. h. wenn sie aus der wirklichen Vermehrung 203 odpr Vprmindprunpj dps Xationalwohlstandps unter dem Kinduss des technischen und sittlichen Fortschrittes oder Rückschrittes ­ tiiesst, also aus einer Ursache, welche in abstracto als bleibend anzusehen ist, ist die Weite des Spielraums für die Expansivkraft und Compressibilität — je nachdem — als das ]\Iass für die zu erwartende Veränderung in der Gliederung der Nachfrage, und in dem Verhältniss der Preise unter einander, soweit diese von der Nachfrage abhängen, anzusetzen. Wo es sich dagegen um vorübergehende, weil künstlich herbeigeführte Veränderungen der Zahlfähigkeit ­ handelt, vollzieht sich die neue Gliederung der Nachfrage und das Verhältniss der Preise unter einander, soweit dieselben ­ von der Nachfrage abhängen, nur unvollendet, bleibt auf halbem Wege stehen und erzeugt kein reines Rild* einer höheren oder niederen Culturstufe, sondern nur einen verwirrten ­ Ansatz zu einem solchen, oder, wenn man es so nennen will, den Torso eines solchen. Vorzüglich auf dem Gebiete des Wohnungsbedürfnisses macht sich ein fragmentarischer ­ Charakter der in der Lebensform vor sich gehenden Veränderungen geltend, welcher sich häutig in wunderlichen Incongruitäten verräth. Mächtige Kronleuchter prangen in Zimmern von zwei Quadratruthen und das Wachs träutelt von denselben auf Schlepj)kleider nieder, welche zwischen sich keinen Raum auf der Diele lassen. Schlafzimmer werden zeitweilig ausgeräumt, um ein Tafelservice für 24 Personen aufstellen zu können; ein Bedienter schläft im Corridor, der nach dem Abort führt, die Köchin bewohnt einen Schrank in der Küche, der sich zur Lagerstätte aufschlagen lässt, und das Hausmädchen schläft unter der Treppe ! Dagegen ist nichts einzuwenden, wenn bei steigendem Nationalwohlstand desgleichen ­ Incongruitäten den Uebergang zu einer im Allgemeinen erhöhten Lebensform darstellen, denn ein Fortschritt erzwingt den andern, und was noch fehlt, wird dann eben nach Massgabe der Periodicität des Bedürfnisses wirklich nachgeholt, ­ Aber wenn die Steigerung der Zahlfähigkeit, welche den fragmentarisch vor sich gehenden Umschwung in der Lebensform in Gang bringt, mit jähejn Abschluss, wie bei der Papiergeldwirthschaft der Fall ist, wieder aufzuhören bestimmt ist, nach unbeugsamem Gesetze, dann wird die Lebensform, die 204 sonst bios üpherfçaiip^, oilier dauernd gefälschten, die Incongrnitäten werden zur Regel und die A^erwirrung in Avelche die Cultiir geratlien ist, wird dadurch noch gesteigert, dass die Compressibilität des Bedürfnisses, an welche nun die Reihe kommt, nirgends genau zusammentällt mit der .Expansivkraft ­ .... Denn geht es rückwärts mit der Zahltähigkeit, so tritt ja auch in BetreflP des Wohnungsbedürfnissesund seiner einzelnen Zweige dieselbe Unterscheidung bei Bemessung der Compressibilität gegenüber der Expansivkraft eiii, die schon beim Nahruugs- und Kleidungsbedürfnisse zur (-reltung kam ; — Gewohnheit und Convention schwächen die Compressibilität, während sie den Spielraum der Expansivkraft erweitern. Und ebenso ist die Stelle des einzelnen Postens im Personalbudget auch hier nicht ganz ohne Einfluss. In der Ausdehnung, A^ert heil un g und Einrichtung des AVohnungsgel asses behauptet die Gewohnheit, die sich hier erst recht zur Sitte erhebt, daneben sogar auch eine oft ganz sinnlose Mode, ihr Recht ; Stotf wie Form einmal eingeführt, Averden zum Zwang; Porcellan, Silber und Sjiiegelglas lassen sich leichter herbeirufen, als Avegscbicken ; die Zahl der Dienstboten lässt sich leichter vermehren, als ATrmindern. Im Ganzen lässt sich Alles, Avas man a'oii Aussen sieht, scliAverer, nur das, Avas man Amn Aussen nicht sieht, leichter einschränken. A\ eil es dergleichen bei Befriedigung des AVohnungsbedürfnisses gibt, Aväbrend cs beim Klcidungsbedürfniss nur in ganz einzelnen Dingen vorkommt — der Ersatz des HemdAA Ccbsels durch blossen A\ cchsel des Vorhemdes, in Erankieicb und Deutschland, nach der Avirtbschaftliclrcn Erschöpfung durch die Kriege im Anfang des .lahrhunderts, ist ein Beispiel — ist das AVohnungsbedürtniss, wenn auch noch ex])ansivkräftiger, als das Kleidungsbedürfniss, doch zugleich im Ganzen compressible!' als dieses. Auch lehrt schon der eiste Blick in die Geselligkeit und den Strassenverkehr in den grossen Städten jener Culturstaaten. in AA^elchen es zu entAverthetem Papiergelde gekommen ist, nämlich Oesterreich, Amerika, Italien und Russland, dass wir Völker A^or uns haben, bei Avelchem der Luxus in der Kleidung ­ ausser A^erhältniss zum Luxus auf anderen Gebieten steht .... Die Zunahme der Zahlfähigkeit bei der ersten Ausgabe des Papiergeldes erzeugte ihn. aber als cs bei dessen 205 Entwerthung zur Notliwendigkeit der Compression des Bedürfnisses ­ überhaupt kam, leistete das erhölite Kleiduiigsbedürfniss stärkeren Widerstand, als der Rest des Bedürfnisses/ Zu all dem kommt aber noch, dass die Production jener Steigerung oder Einschränkung der Nachfrage, wie sie unter der Herrschaft der eben besprochenen (besetze stattündet, nicht überall in gleicher W eise folgen kann, dass demnach die Preise jener Bedürfnisse, die nicht so rasch neu erzeugt , als neu gesucht ­ werden, unverhältnissmäsaig steigen und fallen, während die Preise anderer Güter, die leichter nachzuschaffen, deren Erzeugung rascher einzuschränkeu ist, stabiler bleiben. In erster Linie kommt hier die Möglichkeit des Importes oder des Exportes in Erwägung zu ziehen und es zeigt sich hier nun unseligerweise, dass dieselben Luxusbedürfnisse, deren Expansivkraft ­ so überaus gross ist, auch am leichtesten und raschesten vom Auslande zu beschaffen sind, während ihre allerdings ebenso grosse Exportfähigkeit wirkungslos bleibt, da die geringe ­ Compressibilität dieser Bedürfnisse es selten zu einer Abnahme des inländischen (Konsums und folglich zu keiner Nothwendigkeit des Exports kommen lässt. Es ist leicht zu ermessen, in wie ungesunder und zerstörender Weise die Lebensgewohnheit ­ eines Volkes, dessen Lebenssphäre steten Schwankungen ­ unterworfen ist, unter der Herrschaft dieser Gesetze sich gestalten muss. Der Genuss von Tabak und geistigen Getränken ­ wird rasch steigen und nicht wieder zurückgehen, es wird vielmehr bei einer Verminderung der Consumtionsfähigkeit die Einschränkung auf dem Gebiete der animalischen und des gesunderen Theiles der vegetabilischen Nahrung vor sich gehen. In ähnlicher \\ eise wird der Kleiderluxus der oberen Gesellschaftschichten zu ungemessener Höhe steigen, noch bevor die unteren Volksschichten zu zweckmässiger und besserer Kleidiuig überzugehen Zeit gehabt haben. Die Wohnungen werden nicht gesunder und geräumiger, wohl aber reichlicher gefüllt mit Luxusgeräthen aller Art sein. Es wird sich also Wohl der Luxus, nicht aber der Standard of living der Ge-«ammtheit erhöhen. Ein derartiges Volk wird für seine Bedürfnisse ­ mehr ausgeben als zuvor, ohne besser genährt und gekleidet ­ oder mit gesunderen Wohnungen versehen zu sein. Nun ist es allerdings erwiesen, dass die Erhöhung des — 206 Lebensstandes einer Nation, die Vermehrung de^ Aufwandes für die Bestreitung ihrer Bedürfnisse, bei vernünftiger Verwendung ­ sich in wirthschaftlicher Beziehung vollauf bezahlt macht; je ausgiebiger sich ein Volk nährt, je vollkommene] es sich gegen die Unbilden der Witterung schützt, desto Tüchtigeres wird es zu arbeiten im Stande sein und die Capitalbildung wird steigen, trotz der vermehrten Ausgaben. Wenn aber diese letzteren nicht in einer Weise verwendet werden, dass dadurch die Arbeitsfähigkeit steigt, dann wird selbstverständlich die Steigerung des Aufwandes gleichbedeutend mit einer Verminderung der Capitalbildung und dies wieder gleichbedeutend mit wirthschaftlichem Rückgänge sein. Es sind nun glücklicherweise in dem Talirluindeite, in welchem wir leben, die Fortschritte auf allen Gebieten der Ciiltur so rasch und mächtig, dass in keinem halbwegs civilisirten Staate ein wirklicher wirthschaftlicher Riickschritt beobachtet werden kann ; aber der Fortschritt wird eben langsamer, ­ wenn ihn so zerstörende Ursachen, wie die Zettelwirthschaft eine ist, behindern. Auf alle erdenkliche Weise tritt diese verheerende Seuche dem wirthschaftlichen Aufschwünge ­ in den Papiergeldländern entgegen. Sie reizt zu Bedürfnissen eines übertriebenen Luxus auf Kosten jeder Ausdehnung ­ der gesunden Volksbedürfnisse; sie vermehrt die Aus-.aben, ohne die Arbeitskraft zu stärken; sie verwirrt die Productionsbedingungen und macht den Handel verlustbringend; sie untergräbt die Arbeitslust und nährt einen verderblichen Spielgeist; und all dieses um eines finanziellen Vortheils willen, der wie sich sofort zeigen wird, auch nur auf dem blossen Scheine beruht und in Wahrheit gleich all den anderen Vortheilen, ­ die der (feldzerüttung angedichtet werden, bei näherer Betraciitung sich in einen geradezu unberechenbaren Schaden verwandelt. • Oe % cy VJ <y. ÍÍ3V IX. Capitel Einfluss der Valuta auf die Staatsflnauzen. EjS hat sich gezeigt, dass die Emission unbedeckter Geldzeichen ­ in volkswirthschaftlicher Beziehung die grössten Nachtheile ­ im Gefolge hat. Dagegen wurde bereits im 2. Capitel angedeutet, dass für die Staatsfinanzen ein director Vortheil aus der Zettelausgabe fiir’s erste allerdings sich insofern ergeben könne, als hiedurch der Staat in den Besitz eines zinslosen Darlehens gelangt und folglich Interessen erspart, die er fiir ein verzinsliches Darlehen bezahlen müsste. Die Capitalvermehrung, von der wir an jener Stelle sprachen, kommt also dem Staate zugute. Durch die Zettelemission wird jener Bestandtheil des Volksvermögens, der früher in metallischer Circulation angelegt war, frei, er wird dazu benützt, um im Austausche gegen das in die Fremde wandernde ­ Metallgeld Güter anderer Art hereinzuziehen, und da gleichzeitig die kostenlos emittirten Geldzeichen die Function des Circuíationsmediums ausüben, also dessen Abgang ersetzen, so bilden die für die früheren Circulationsmittel hereinströmenden anderweitigen Güter einen Zuwachs zum Gesammtvermögen. Der Besitzer dieses Zuwachses ist derjenige Factor, der die Zettel emittirt. Es ist dabei ganz gleichgiltig, ob dieser die neu hereinströmenden Güter auch factisch in Händen behält oder ob er sie verbraucht; im ersteren Falle wird sein Vermögensstand ­ eine positive Vergrösserung erfahren haben, im zweiten Falle wird jene Verminderung des Vermögensstande«, 208 die ohne dieZettelansgahe unvermeidlich gewesen wäre, verhütet, da eine unverzinsliche und uneinlosliche Schuld eben keine directe Belastung des Vermögens darstellt. Man könnte dem entgegenhalten, dass die Zinsenersparnisse ­ wohl einen Gewinn für die Staatsñnanzen an sich, nicht aber einen Gewinn für die wirthschaftliche Gesanimtheit, zu der doch auch der Staat gehört, repräsentiiden. Die Zinsen müssten eben an die Gesammtheit der Bürger gezahlt werden, und wenn nun diese, um das Zinsenerforderniss des Staates zu decken, zu entsprechend höheren Steuerleistungen herangezogen ­ würden, so hätten sie dadurch weder gewonnen noch verloren , sie müssten die empfangenen Zinsen einfach wieder zurückerstatten und der schliessliche Etfect bliebe derselbe, als ob Zinsen überhaupt nicht gezalilt worden wären. Nur die Vertheilung des Einkommens und der Lasten würde in beiden Fällen nicht die nämliche sein. Im erst eren Falle, wenn Zinsen gezahlt und beigesteuert werden müssen, würden die Gapitalisten einen Gewinn, die Gesammtheit der anderen Steuerzahler ­ eine dem entsprechend höhere Belastung emptinden ; im zweiten Ealle würde der Gewinn der Gapitalisten, aber auch die höhere Belastung der anderen Steuerzahler fehlen. Es ist aber zu bedenken , dass der Zinsengenuss für die (kqütalisten kein reiner durch das Staatsanlehen nengeschaMener Gewinn ist. Ihr Capital würde auch ohne dieses Anlehen Zinsen tragen, und es kann sich für sie demnach nur um die Ditferenz der vom Staate bewilligten und der landläuügen Zinsen handeln, während die Gesammtheit nicht blos diese Ditferenz, sondern den gesammten Zinseübetrag beisteuern muss, eine Nothwendigkeit, der sie bei lier Aufnahme eines zinslosen Anlehens enthoben ist. Nicht anders verhält sich die Sache, wenn man die Eventualität voi’ Augen hält, dass auch das Ausland zur Aufbringung der verzinslichen ­ Aidehenssumme herbeigezogen werden müsste, ja in diesem Falle wird die Sache noch viel klarer. Hier steuert zwar das Ausland ein Capital zur Deckung der Staatsbedürfnisse bei und dieses Capital wird ohne Zweifel in dem betreftenden Lande nutzbringend angelegt werden, sei es direct dadurch, dass der Staat selbst eine solche nutzbringende Anlage vornimmt, ­ sei es indirect dadurch, dass inländisches Capital, welches sonst vom Staale nnprodnctiv consumirt würde, der Production erhalten bleibt; aber für das entliehene Capital werden eben die Zinsen in’s Ausland wandern, während bei der Notenemission dasselbe Capital zinslos bereingezogen wird, ohne dass im Austausch dafür etwas anderes gegeben zu werden brauchte, als der Bestand metallischer Circuí ationsmittel, deren Function nunmehr die Papierzettel übernehmen. ­ Dieser anscheinend unwiderlegliche Vorth eil für die Staatsfinanzen wird aber für’s erste schon dadurch paralysirt, dass die Schuldenlast, in welche sich ein Staat durch die Zettelausgahe stürzt, in ihrer absoluten Höhe ohne Ausnahme jene Schuldenlast weitaus überragt, die durch die Aufnahme eines verzinslichen Anlehens entstünde. Wenn der Staat im letzteren Falle seinen (Häubigern jene Zinsen bewilligt, denen er sich nach seinen Creditverhältnissen unterwerfen muss, so wird er den vollen Betrag der Darlehenssumme auch wirklich und im guten (reble erhalten. Verlangt man beispielsweise 5 Percent Zinsen von ihm und erreicht der durch das Anlehen zu bedeckende Bedarf die Höhe von beispielsweise 2(X) Millionen, so ward der Staat für 2(X) Millionen üpercentiger (Obligationen 2(M) Millionen in Metallgeld erhalten und mit diesem Betrage ­ seine Bedürfnisse vollständig befriedigen können. Emittirt er jedoch Stuatsnoten, so wird diese Emission, je weiter sie fortichreitet, den Werth der Greldzeichen desto intensiver drücken; der Staat wird, um einen Bedarf von 2(K) Millionen eüectiven Geldes zu decken, nicht 2(M.) Millionen, sondern 250 Millionen, vielleicht 300 Millionen Zettel cmittiren müssen, und folglich statt 200 Millionen, 250 Millionen oder 300 Millionen ­ schuldig geworden sein. Es wird nun davon ahhängen, ob bis zur Rückzahlung der Notensohuld eine kürzere oder längere Zeit verstreicht, um die Frage zu entscheiden, ob der Staat am Coursverluste bei der Ausgabe seiner Zettel mehr verliert, als er an Zinsen erspart hat, oder ob umgekehrt die Summe der Zinsenersparnisse grösser wird als die der Coursverluste. ­ Denn die Noten müssen, falls nicht etwa ein Staatshankrott ­ den Knoten entzweihaut, zum vollen Nennwert!)e eingelöst werden, trotzdem bei der Emission derselben und beim Eintausche jener Bedürfnisse, welche die Emission hervorgerufen ­ haben, die Zettel nur gegen einen (’oursverlust ange-Dr. T h. H e r t z k a , Wähnmg und Handel. 14 210 — mmmen wurden. Wenn man aber glaubt, diesem Coursveidnste dadurcl, entgehen an können, dass man die Staatanoten überhaupt ­ nicht einlüst und die metallische Oirculatiou dauern durch dieselbe ersetzt, so hat man dadurch den hnauziellen Nachtheil der Ziusenzahlnug dauernd gegen ,,ene^ mit der schwankenden Valuta unzertrennlich verbundenen Nachthei e eingetauscht, deren verheerende wirthschattliche Folgen im Vorhergehenden beleuchtet wmrden und deren zerstörende Rückwirkung auf die Staatsflnanzen nunmehr untersucht wei-Für jeden Staatsmann, der den innigen Zusammenhang der Gesammtheit in Folge der Valutazerriittung grosser sind, in einen Zuwachs des Staatseinkommens verwandelt werden kan«, und dass auch umgekehrt nicht jeder Verlust am Volks-10 Perceirt, oder 100 Millionen an den Staat steuei so ‘ wemi sich d^ \r,Dcsmidmnmien mn 50 M hm^n verringert, das Staatseinhoimnen nicht nm diese .>0 M.l- 211 14* kommen des Staates nickt erst in jenem Momente gänzlich verschwunden sein wird, wenn auch das Volkseinkommen gänzlich ­ vernichtet ist, sondern dass die Steuerleistungsfähigkeit der Bürger eines solchen Staates sofort aufliören muss, sowie deren Einkommen nur mehr hinreicht zur Bestreitung der noth wendigsten Lebensbedürfnisse, d, h. wenn sie für den Staat nichts mehr übrig haben. Es werden also, wenn beispielsweise zur Bestreitung der noth wendigen Lebensbedürfnisse 000 Millionen Gulden erforderlich sind, die 100 Millionen Steuereinkünfte gänzlich ­ verloren sein, wenn sich das Nationaleinkommen um 400 Millionen ­ Gulden vermindert. Es ist eben unmöglich, dass der Staat an jedem Bestandtheile des Volkseinkommens gleichmässig participirt. Die Möglichkeit dieser Participation wird desto grösser, je mehr ein Theil des Nationaleinkommens als absolut reiner, durch die dringendsten Lebensbedürfnisse unberührter Zuwachs anzusehen ist, und desto geringer, einen je grösseren Bruchtheil des Einkommens die Deckung dieser Lebensbedürfnisse erfordert. Zwischen den zwei Extremen, bei deren einem der Zuwachs des Volkseinkommens beinahe vollständig in die Staatscassen geleitet werden kann, während bei dem anderen die Verminderung des Volkseinkommens beinahe vollständig aus den Staatscassen gezogen werden muss, gibt es eine Unzahl von Abstufungen, und es ist ganz unzweifelhaft, ­ dass auf die Dauer die Staatsfinanzen bei jeder Veränderung ­ der Einkoinmensverhälfnisse einer Nation, insoweit dieselbe nicht durch eine Steigerung oder Verminderung der Lebensbedürfnisse ])aralysirt wird, zum vollen Betrage participiren. Dass aber die (Tesammtheit der wirthschaftlichen Schäden in Folge der Val uta Zerrüttung den Gewinn des Staates aus seinen Zinsenersparnissen weitaus übertrifft, bedarf wohl keines Beweises. Man kann annehmen, dass das Bedürtniss an (äreulationsmitteln bei keinem civilisirten Lande 10 Percent des jährlichen Volkseinkommens übertrifft. Diese 10 Percent des Volkseinkommens sind also das Maximum dessen, was der Staat an Papiergeldzeichen einittiren kann, auch wenn neben seinem eigenen Papiergelde kein anderes (ärculationsmittel existirt. Was er darüber hinaus emittirt, ist blos eine nomineUe, nicht aber eine essentielle Vermehrung der Emission, 212 ! lind kann ihm keineswegs höheren Ertrag bringen, als eine im Umfange ­ des Circiilationsbedürfnisses etwa aufgelegte verzinsliche Anleihe. Von diesen 10 Percent des jährlichen Volkseinkommens kann also im günstigsten Falle der Staat durch eine Zettelemission Zinsen ersparen. Bei Zugrundelegung eines 5percentigen Zinsfusses würde dies eine Ers^iarniss von V2 Percent des Volkseinkommens repräsentiren. Man mag nun die Nachtheile ­ der Valutazerrüttung nach welcher Richtung immer ins Auge fassen, so wird mau finden, dass der durchschnittliche ­ durch sie hervorgerufene Verlust weitaus grösser sein muss, als dieses V2 Percent. Man rechne die Verluste aus der Störung der Production, aus der Verschiebung der Capitalsbewegung und aus den Wechselcoursen zusammen und man wird alsbald erkennen, dass es thöricht wäre zu glauben, das Volkseinkommen werde durch all’ diese schädlichen Einflüsse ­ zusammengenommen hlos um den V200 Th eil vermindert. Jede darüber hinausgeliende Verminderung aber ist bereits ein directer Verlust für die (fesammtheit, den Staat mit eingerechnet, ­ und es ist schwerlich ühertriehen, wenn mau annimmt, ­ dass dieser Verlust im Durchschnitte der Jalire zum mindesten das Drei- und Vierfache dessen beträgt, was der Staat durch seine Zinsenersparnisse gewinnen kann. Es wird aber seit der Epoche der grossen stehenden Heere in ganz Europa und insbesondere in jenen capitalsärmeren Ländern, die ja gerade diejenigen sind, wo die Valutazerrüttung ­ herrscht, systematisch ein finanzieller Raubbau betrieben, der den Zusammenhang zwischen dem (tedeihen der Volksvfirthschaftund dem Gedeihen der Staatsfinanzen vollständig ignorirt, und man wird — nebenbei bemerkt — nicht irre gehen, wenn man annimmt, dass die Armuth dieser Länder zum grossen Theile in diesem uinGrthschaftliehen Aussaugungssysteme ihren Grund hat. Man begreift leider nur selten, dass es die Henne tödten heisst, welche die goldenen Eier legt, wenn man die Staatseinkünfte ­ auf der gleichen Höhe erhalten, oder vermehren will, ohne gleichzeitig für eine Erhaltung oder entsprechende Vermehrung ­ des Volkseinkommens zu sorgen. Angesichts dieser Begritfsverwirrnng kann es wenig frommen, wenn man beweist, dass der Gewinn des Staates aus der Valutaversehlechterung nur durch vielfach grössere Verluste am nationalen Wohl- 213 — Stande erkauft wird; liier muss gezeigt werden, dass auch abgesehen von der Ben achtheil igung des Volkswohlstandes, die Staatsñnanzen direct durch die gestörte Valuta zu Schaden kommen. Und in der That ist dieser Schaden so handgreiflich und offen zu Tage liegend, dass, um ihn zu erkennen, ­ durchaus kein tieferes volkswirthschaftliches Wissen, sondern blos eine oberflächliche Bekanntschaft mit den Gesetzen ­ der Mathematik nothwendig ist. Wie bereits einmal erwähnt wurde; bringt die Valutazerrüttung ­ eine Verschiebung der Einkommensverhältnisse mit sich, bei welcher zunächst Diejenigen benachtheiligt werden, die ein nominell flxirtes Einkommen beziehen. Zu, diesen aber gehört in erster Linie der Staat. Die Mehrzahl seiner Revenuen ist genau und fest vorherbestimmt und auch jener Theil derselben, der gesetzlich nicht solcher Art fixirt ist, verfolgt doch eine unverkennbare Tendenz des Beharrens, II. zw. nicht des Beharrens auf dem essentiell, sondern auf dem nominell gleichen Betrage. Die Einkommensteuer z. B. soll in Percenten des Volkseinkommens bezahlt werden. Wenn daher dieses Einkommen selbst essentiell dasselbe geblieben ist, sich aber wegen der Verringerung des Geldwerthes nominell ­ erhöht hat, so sollte man meinen, dass nunmehr auch die Steuer genau um den nämlichen Betrag nominell wachsen müsse. Es ist aber eine bekannte Thatsache, dass sich dies nicht so verhält, dass zum mindesten die Steigerung der nominellen Steuerhöhe der nominellen Steigerung des Einkommens ­ nur sehr allmälig und unvollständig folgt. Allerdings steht es der Finanzveiwaltung in solchem Falle frei, den Steuersatz zu erhöhen und dadurch den Ausfall hereinzubi'ingen, und in der That sieht sich der Eisens in allen Staaten mit schwankender Valuta weit rascher als in den Staaten mit gesunder Metallvaluta genöthigt, solche Steuererhöhungen ­ vorzunehinen ; aber selbst bei Anwendung der grössten Härte wird es niemals möglich sein, auf diesem Wege jenen Einkommensstand zu erreichen, der bei geordneten Geldverhältnissen ­ ohne jede liscalische Anstrengung sich von selbst erhielte. Vor Allem wird es der Staatsverwaltung unmöglich sein, bei der Besteuerung zwischen jenen ihrer Bürger, die auf ein fixes, nominell gleichbleibendes Einkommen gesetzt — 214 — sind, und denjenigen, deren nominelles Einkommen sich mit dem Sinken des Geldwertlies erhöht, einen Unterschied zu machen; schon aus dem Grunde, weil die Grenzlinie zwischen heiden gar nicht gezogen werden kann, indem nicht alle, die ein sogenanntes fixes Einkommen beziehen, in die erste Kategorie, ­ und nicht alle, deren Einkommen ein unfixirtes ist, in die letzte Kategorie gehören. Es gibt ganze Classen, die zwar einen „festen“ Gehalt beziehen, jedoch in der Lage sind, diesen Gehalt höher"oder niedriger tixiren zu lassen, je nachdem ­ die allgemeinen Geld- und Einkommensverhältnisse sich ändern; umgekehrt gibt es Gewerbsleute und Handeltreibende, die in ihrejn Einkommen von den auf fixen Gehalt Gesetzten vollständig abhängen und von jeder Verschlechterung des Geldwerths beinahe in dem nämlichen Grade getroffen werden, wie diese. Ebenso ist es bei den einzelnen Einkommenszweigen des Staates schwer zu unterscheiden, inwieweit sie sieh den Schwankungen des Geldwerths accommodiren oder nicht, und der Staat wird daher, wenn er den Versuch macht, die für ihn aus dieser Schwankung resultirende Benaelitlieiligung anf die Steuerzahler abzuwälzen, nach der einen Seite seinen Zweck nicht vollständig erreichen, da er mit dem Steuersätze nicht hoch genug hinaufgehen kann, nach der anderen Seite den Steuersatz über die Ausgleichsgrenze hinaus erhöht haben. Pis ist aber klar, dass er das, was er auf der einen Seite noch immer zu wenig einnimmt, auf der anderen Seite nicht hereinhringen kann, da die überlasteten Theile des Volkseinkommens ­ die geforderten Steuererträge eben nicht bieten werden. Anderseits aber vereiteln auch die stetigen Schwankungen des Geldwerthes jede ausgleichende Tendenz der Steuergesetzgebung. ­ Eine Steuerhöhung, die heute noch genügend sein könnte, kann morgen schon zu gering, übermorgen wieder zu hoch sein, und das Traurige für den Staat ist auch hier, dass das zu Niedrig ihm schaden, das zu Hoch aber wenig nützen wird. Wenn der Steuersatz geringer ist, als der Steuerfähigkeit entsprechen würde, so wird eben nur der geringere Steuerertrag einlliessen ; ist aber der Steuersatz höher, als der Zahlungsfälligkeit entsjn-icht, so wird die Steigerung des Steuersatzes mit der Steigerung des Steuereinkommens keineswegs gleichbedeutend ­ sein. — 215 Der Staat wird also durch die örtliche und zeitliche Verschiebung der Einkommens Verhältnisse in gleicher Weise benachtheiligt. Er wird zwar sowohl diejenigen seiner Bürger, die bei der Einkommensverschiebung zu kurz gekommen sind, als auch die Gesammtheit der Bürger in den Zeiten nomineller Einkommensverringerung ungebührlich bedrücken, dadurch aber niemals die Verluste voll hereinbringen, die ihm aus der von ihm nicht beabsichtigten stetigen Entlastung der durch die Vermögensverschiebung begünstigten Bürger und der zeitweiligen der Gesammtheit in Zeiten nomineller Einkommenssteigerung ­ erwachsen. Die Ausgaben des Staates aber bleiben im grossen Ganzen trotz der Schwankungen des Geldwerthes essentiell die nämlichen, ja, wie schon die im 4. C apitel nachgewiesene Preisbewegung für Oesterreich schliessen lässt, pflegen sie sogar unter dem Einflüsse dieser Schwankungen zu .steigen. Da Lebensmittel und Lohne durch die Zettelwirthschaft allgemach zur ungebührlichen Höhe emporgeschraubt wurden, müssen nothwendigerweise in demselben Grade auch die Staatsausgaben sich unter dem Einflüsse der herrschenden Theuerung gesteigert haben. Vergleicht man das Wachsthum des Staatsaufwandes in den westeuropäischen Staaten mit dem Oesterreichs und Russlands, so muss die ganz nnverbältnissmässige Anschwellung ­ der Budgets in den beiden letzteren Papiergeldländern in Erstaunen setzen. Nach Czörnig’s Angaben in dessen 1858 erschienenem Buche „( )esterreichs Neugestaltung“ betrugen die Ausgaben der fünf grossen europäischen Staaten im .Jahre 1841) die folgenden Summen: In Grossbritannien und Irland „ Erankreich „ Preiissen „ Russland Oesterreich (inch Ungarn) . . Zusammen 508.7 Mill. Gulden, 544.2 „ n 120.g „ n 440.g „ n ^41.J M M lfl28.4 Mili. Gulden. Nach den Budgets des ,1 ah res 1875 stiegen die Ausgaben ­ ; In Grossbr. u. Irland auf rund 730 M. G., d. i. um 28.4 1 erc., Frankreich Preussen Russland Oesterreich-Ungarn arn „ „ 632.2 „ „ M « » 161.3 „ Zusammen 3714.7 M. G., d. i. um 02.o Perc. Selbst die Militärstaaten par excellence, Preussen und Frankreich, letzteres trotz des unermesslichen Aufwandes, den der jüngste Krieg verursacht *), bleiben also, was die Anschwellung ­ des Budgets anlangt, weit hinter Oesterreich und Russland ­ zurück. Die Ausgabenvermehrung betrug hier nahezu zweimal so viel als in den beiden anderen continentalen Grossstaaten ­ und fünfeinhalbmal so viel als in Grossbritannien. Und dies ist nur zu gut durch die ValutaverhUltnisse zu erklären. ­ Denn von den iStaatsausgaben besteht nur ein sehr geringer Theil aus solchen, die von der Veränderung des Geldwerthes direct unabhängig sind. Strenge genommen gehört ­ hiezu hlos der Zinsenaufwand für Staatsschulden, deren Interessen in Papiergeld zu bezahlen sind. Ein zweiter Theil (1er Staatsausgaben richtet sich unmittelbar nach jeder Schwankung des Geldwerthes. Dazu gehören die in Silber zu bezahlenden Interessen der Staatsschuld und alle Einkäute des Staates auf offenem Markte, wozu die Naturalvcrpflegung des Militärs, die Ausrüstung der Landarmee und Flotte, die Einkäufe ­ und Investitionen der Tabakregie, der Montanverwaltung, ­ des Post- und Telegraphenwesens und schliesslich alle Bauten^ zu rechnen sind. Eine dritte Kategorie bilden jene Ausgaben, die den Schwankungen des Geldweithes nicht augenblicklich, aber doch im Laufe der Zeit ganz unfehlbar nachfolgen. Es sind dies hauptsächlich alle vom Staate bezahlten ­ Gehalte. Dass die in Papiergeld tixirten Zinsen der Staatsschuld durch die Schwankungen des Geldwerthes unmittelbar nicht beeinflusst werden, ist selbstverständlieh. Uebersehen darf jedoch auch hier nieht werden, dass dies blos für die Zinsen der alten Anlehen gilt, während in dem Momente, wo ein *) Die Steigerung der Ausgaben bis 1870 batte ungcaclitet der schlimmen Finanzwirtlischaft unter dem Kaiserreiche blos üB., Percent betragen. 217 neues Anlehen contrahirt wird, der zufällige Stand des Geldwertlies ­ sofort von ausschlaggebendem Einflüsse auf die vom Staate zu übernehmenden Opfer ist. Abgesehen davon, dass bei hohem Agiostande der Zinsfuss, den der Staat auf oftenera Geldmärkte zu bezahlen hat, auch absolut höher zu sein pflegt, ist für alle Fälle auch bei gleichem Zinsfusse der Ertrag ­ eines Papiergeldanlehens geringer liei hohem, und höher bei massigem Disagio. Es muss eben zur Deckung des nämlichen ­ Bedürfnisses der nominelle Stand des Anlehens höher bei hohem als bei niedrigem Disagio bemessen werden. Dass die Zinsen der Silberanlehen einen grösseren Theil der Staatseinnahmen vorweg absorbiren bei hohem als bei niedrigem Agiostande, ist selbstverständlich. Ganz das nämliche ­ aber gilt von den Einkäufen des Staates auf offenem Markte, gleichviel ob dieselben iin Auslande oder im Inlande vorgenommen werden. Denn in beiden Fällen richten sich die Preise in der Hauptsache nach dem in ^Metallgeld umgerechneten ­ Weltpreise ; es muss also ein höherer Preis in Papiergeld ­ gezahlt werden, wenn der Werth des letzteren sinkt, ein niässigerer, wenn dieser Geldwerth sich gehoben hat. Dass aber auch die Gehalte schliesslich durch die Schwankungen ­ des Geldwerthes beeinflusst werden müssen, folgt mit Noth Wendigkeit daraus, dass in Folge dieser Schwankungen der Kaufweidh der ursprünglich in ^Metallgeld flxirten Gehalte sich stetig verringert, die Staatsbeamten demgemäss stets schlechter bezahlt erscheinen und nunmehr der Staat vor der Alternative steht, die Gehalte entweder auf den früheren oflectiven Stand zu erhöhen, oder aber in Folge der luigenügendeii Gehalte die Tüchtigkeit und Arbeitslust seiner Diener andauernd zu verringern. Da in den Ländern mit gestörtem Geldwesen die Finanzlage aus den oben angegebenen Ursachen beinahe immer schlecht ist, so werden sich diese nur sehr »ehwer entschliessen, ihren Staatsdienern jene Gehaltzulagen zu bewilligen, die nothwendig wären , um den effectiven Werth der Gehalte auch nur annähernd auf der gleichen Höhe zu erhalten. Erspart wird aber dadurch nichts ; denn nunmehr muss an die Stelle der Gehaltaufbesserung eine continuirlich fortschreitende Vermehrung der Beamtenzahl treten, da der Natur der Sache nach die tüchtigeren arbeitsfähigen Individuen — 218 — es in einem solchen Lande mehr und mehr verschmähen werden, die Staatsdienste autznsuchen, wo sie keine ihren Fälligkeiten entsprechende Entlohnung mehr linden. Die untüchtigeren ­ Individuen, die an ihre Stelle treten, können dann selbstverständlich nicht mehr dasselbe leisten wie jene, um so weniger, da schliesslich auch sie sieh genöthigt sehen werden, Nehenverdienste aul’zusuchen, deren Ertrag iluien dasjenige ersetzen soll, was ihnen der Staat vorenthält, und eine solche (Icpllogcnhcit nicht darnach angethan ist, die Arbeitslust in den Bureaux des Staates zu erhöhen. Und wenn schliesslich die Entwerthung des Geldes und die damit Hand in Hand gehende Theucrung einen allzu hohen Grad erreicht haben, so slelit sich der Staat endlich doch gezwungen, die Gehalte zu erhöhen, und er hat dann in doppelter Beziehung verloren, nämlich durch die Vermehrung sowohl als durch die Erhöhung der Dotationen. Für den Staat ist also die Wirkung der Valuta Verschlechterung ­ keine wesentlich andere als für jenen riieil dei Staats bürger, der dadurch am meisten benachtheiligt wird, nämlich für die auf Hxe Gehalte Gesetzten. Seine Einnahmen kann er nur unwesentlich und das nur unter den grössten Schwieiigkeiten erhöhen ; bei seinen Ausgaben dagegen muss er sich fast vollständig der allgemeinen Preissteigerung unteiwerfen. Wie verderblich sich ein solcher Zustand für die Finanzen eines Staates erweisen kann, zeigt sich mit erschreckender Klarheit an dem Beispiele der österreichischen Finanzlage. Die Zinsenersparnisse aus jeneu zinsenlosen Anlehen , die seit dem ,1 ahre* 1848 die österreichische Valutaversclilecbterung zui Folge gehabt haben, beliefen sich hochgerechnet auf durchschnittlich ­ 1.5 Millionen Gulden im Jahre. Da in derselben Zeit die durchschnittlichen Ausgaben des Staates ungefähr 450 Millionen Gulden im Jahre betrugen und von diesem Gesa ­ mmtbetrage reichlich in jene Kategorie gehören, die von jeder Schwankung des Silberwerthes unmittelbar berührt wurde, Vio in jene Kategorie, bei welcher sich der Ein Muss dieser Schwankungen zwar nicht sofort, aber auf die Dauer doch ganz unfehlbar einstellte, und hoch gerechnet bio von den Schwankungen des Geldwerthes überhaupt nicht direct berührt wurde; und da, wie sich im 4. Capitelbgezeigt hat. 219 die durch die Valiitascliwankungen hervorgerufene Theuerung der Lebensinittelpreise und Löhne noch über das durch die Verminderung des Geld wertlies bedingte Mass hinaus ging; so stellt sich die Rechnung folgendermassen : Bei ®/i„ der Ausgaben muss man die Preissteigerung zum mindesten mit dem vollen Betrage der Geld Verschlechterung in Anschlag bringen; diese betrug iiiiniin Mittel der ganzen Epoche der Geldzerrüttung ­ 17 ^ 3 Percent und es würde sieh also bei dieser ersten Ausgabekategorie eine Zubusse von rund Millionen im Jahresdurchschnitte ergeben ; bei den '’’/n, der zweiten Kategorie kann die Erhöhung mit mindestens 10 Percent, das wäre mit 27 Millionen im Jahre berecluiet werden, so dass sich die Gesammterhöhung der Ausgaben in Folge der Val uta-Schwankungen auf durchschnittlich öO Millionen Gulden im Jahre belaufen würde. Zieht man davon die 1Ò Millionen Gulden Zinsenersparnisse ab , 'SO bleibt ein Deficit von dÜ il Honen Gulden im Jahre. Von diesem Deficit konnte allerdings durch willkürlichen Steuerdruck und durch unverliältnissmässige Belastung einzelner Steuerträger ein geringer Theil hereingebraeht werden; wenn man jedoch bedenkt, dass die Staatsausgaben regelmässig dann am grössten waren, wenn die Valuta am schlechtesten stand, da ja zumeist dieselben Ereignisse, welche den Geldwerth in Oesterreich am ra])idesten versehlechtcrten, zugleich auch die Bedürfnisse des Staates aut s höchste steigerten, und überdies in solchen Fällen gerade jene Ausgaben zu abnormer Höhe an wuchsen, bei denen unmittelbar der volle Betrag der durch die Valutaversehleehterung bedingten Preissteigerung zugesetzt werden musste j wenn man erwägt, dass aus diesen Gründen eine Jahr für Jahr vorgenommene detaillirte lleclinung zeigen würde, wie thatsächlich in Folge der Valutaseh ­ wankuugen zu den Staatsausgaben weit mehr zugesetzt werden ­ musste, als die obige Durchschnittsrechnung ergibt; so ist es keine Uebertreibung, wenn man behauptet, dass trotz aller dagegen angewendeten Steuererhöhungen der durch die Valutaniisère herbeigeführte Ausfall im Staatshaushalte im Durchselinitte der Jahre mimlestens die obigen 05 Millionen Gulden betragen haben müsse. Dies ergäbe aber für die abgelaufenen 28 Jahre der Zettelwirtbsehaft eine Summe von 980 Millionen und mit Zinseszinsen rund 2 Milliarden, Das ist nun annä- 220 liernd der Betrag, um welclien die österreicliische Staatsöcluild seit dem dahre 1848 gewachsen ist, wohlverstanden, wenn man die schwebende Schuld und die (Irundentlastungsschulden mit in Rechnung zieht. Man kann also die gesammte inzwischen ­ eingetretene riesige Verschuldung des österreichischen Staatswesens füglich auf Rechnung jener Finanzweisheit setzen, die, um Zinsen zu ersparen, den gesammten Volks- und Staatshaushalt ­ in die heilloseste Verwirrung stürzte. ’) Und dabei sind blos die directen ‘fiscalischen Wirkungen der Valutazerrüttnng in’s Auge gefasst. Wenn man bedenkt, um wie viel rascher der österreichische National Wohlstand gestiegen wäre, wenn ihm während der letzten 28 Jahre jene andauernde Erschwerung der Production, Behinderung der Capitals-Ansammlung und Verschlechterung der auswärtigen Handelsbeziehungen erspart geblieben wären, die alle im (refolge dei Zettelwirthschaft gingen ; wenn man die Rückwirkung der volkswirthscliaftlichen Zustände auf die StaatsÜnauzen nicht aus dem Auge lässt : so gelangt man zu dem Schlüsse, dass dieses Reich ohne Zweifel bei sonst gleichbleibenden Verhältnissen ­ zu de linanziell blühendsten Eu ropa's gehören müsste ; dass es keine Finanzdeiicite gekannt und niemals ^ zu einer Zinsen reduction hätte schreiten müssen, wenn es nicht mit dem Fluche der Zettelwirthschaft behaftet gewesen wäre. .) Wem dies übertrieben erscheinen sollte , der lese die Ansicht Tooke's Uber die FoIrcu der en^Hsebeu Zettelwirthschalt zu UeRinii dieses Jahrhunderls. Prince'Smith iiusserte sieh auf dem siebenten ColiRresse deutscher Volkswirt he folgendermassen über dieses Thema: „Während etwa 15 Jahren schloss man alle Geschäfte,. Schuldverträge, Pachtcontracte nach I'lunden nicht zu sondern zu bis einer Unze Goldes. Die britische Regierung borgte etwa 51X1 Millionen solcher leichten Pfunde. Nach beendigtem Kriege nun sollte die Einlösbarkeit der Noten wieder hergestellt und für dieselben wieder auf Verlangen Gold gegeben werden .... Die geborgten leichten Pfunde der Staatsschuld wurden dadurch in schwere Pfunde verwandelt ; — und die Moral von der Geschichte ist, dass die britische Regierung etwa 140 Millionen Pfund einbüssen musste, weil sic einige ^0 Jahre früher sich nicht eiitschliesson konnte mit einem kleinen Opfer ihre Schuld von 11 Millionen an die Rank zu zahlen, und um jeden Preis die Einlösbarkeit der Ranknoten aufrecht zu erhalten.“ Es hat also auch der englische Staat lediglich an seiner Staatsschuld ungefähr das Zehnfache dessen durch die Valutamisère eingcbüsst, was ursprünglich ­ durch die Zettelausgabe erspart wurde. 221 Welch gefährliche, von der grössten politischen Kurzsichtigkeit ­ Zengniss ablegende Thorheit es insbesondere in den continentalen (xrossstaaten ist, durch längere Zeit eine Geldzerrüttnng bestehen zn lassen, sieht man erst recht ein, wenn man bedenkt, dass ein solcher Zustand den betreifenden Staat im Falle eines Krieges hnanziell wehrlos macht. Man kann von österreichischen Politikern häiihg hören, dass es ein eigenes ^Missgeschick gewesen sei, welches diese Monarchie mit einem Kriege zweimal in dem Momente übetraschte, in welchem es nach gewaltigen Anstrengungen beinahe gelungen wäre, die Valuta wiederherzustellen. In Wahrheit legt dies nicht von dem Missgeschicke, sondern von dem beispiellosen sprichwöitlich gewordenen (xliicke Oesterreichs Zengniss ab. Hätten diese Kriege Oesterreich in einem andern Augenblicke getroffen, so hätten sie möglicher Weise mit seiner Vernichtung geendet. Und wenn man nunmehr aus Furcht, es könnte etwa ein dritter Krieg abermals die zur Herstellung der Valuta gemachten ­ Anstrengungen vereiteln, diese Anstrengungen unterlässt, ­ so dürfte dies Jeden, der die grenzenlose Begriffsverwiriung nicht kennt, die hier zu Lande in allen Fragen des Oeldwesens herrscht, zu der Meinung verleiten, dass die österreichischen Staatsmänner in noch schlagenderer Weise, als bereits zweimal geschehen, den Beweis liefern wollen, wie ein Staat, der sich die drei Haupterfordernisse der Kriegführung, nämlich Oeld, Geld und nochmals Geld, nicht verschaffen kann, besiegt ist, bevor er den ersten Schuss getlian. AP; iii ' ' Àã Zweites Buell. as Münzmetall. 1:8 L Capitel. (i e S c h i c h 11 i c 11 e S. Von (lern Augenblicke an, wo die in der Cnltnr vorgeschrittenen ­ Völker die Nützlichkeit eines Wertlnnessers erkannten, ­ der iin (iuteraustausclie gleichsam als gemeinsamer Massstab und Vermittler bei Käufen und Verkäufen dienen sollte, wo mit einem Worte der Gedanke des Geldes entstand und wo es sich darum handelte, unter den Stoffen zu wählen, aus denen diese Werthmassstäbe, die aber zugleich auch die Werthträger sein mussten, verfertigt werden sollten ; war es natürlich, dass die Aufmerksamkeit auf die verschiedenen Metalle sich lenkte. Diese eignen sich sowohl durch ihre allgemeine Nützlichkeit ­ als durch die im Durchschnitte für jedes einzelne unter ihnen ziemlich gleichmässige Schwierigkeit der Förderung, als auch schliesslich durch ihre Dauerbarkeit, vor allen anderen Stoffen zu diesem Zwecke, und so finden wir denn in der That beinahe alle IMetalle zu Münzen verwendet. Eisen wurde nach dem Zeugnisse griechischer Schiiftsteller in mehreren Staaten des Alterthums, insbesondere in Sparta, ausgemünzt ; in Japan coursirte noch kürzlich eiserne Scheidemünze und im Innern Afrika’s dienen auch jetzt eiserne Barren als vornehmliche Vermittler des Tauschhandels. Blei wurde ebenfalls im alten Italien und Griechenland zu Münzen geprägt, und in Birma finden Bleigewichte heute noch Verwendung als Scheidemünze. Zinnmünzen gab es im alten Syracus, Rom, Dr. Th. liertzka, Währung und Handel. 15 220 dem alten Britannien nnd selbst noeh im 17. dalirliunderte in einigen enropäisclien Staaten; auf melireren liinteiasiatiseben Inseln und in îlexiko war Zinngeld lange Zeit gdiräuclilieli. Aueli die Ausprägung von Blatln wurde 1828 bis 1845 in Russland versuclit, jedoch wegen der allzu grossen Werth-Schwankungen dieses Metalls bald wieder aufgegeben. In den civilisirten Staaten werden gegenwärtig nur mehr Nickel, Kupfer, Silber und Gold als Münzmetalle betrachtet u. zw. die ersten beiden als Stoffe zur Ausprägung von Scheidemünze, die beiden letzteren als eigentliche Währungsmetalle. ­ Die Geldfunction des Goldes und des Silbers ist jedoch eine uralte. Vermöge der ihnen anhaftenden ganz besonderen Unzerstörbarkeit und wegen ihres hohen Werthes haben diese beiden edlen Metalle schon im grauen Alterthume bei jedem Volke, das mit ihnen bekannt wurde, alsbald die Herrschaft im Geldverkehre erobert und diese aucli bis zum heutigen Tage unbestritten behauptet. Es unterliegt keinem Zweifel, dass sich alle Metallgeldsysteme ­ ursprünglich aus dem Gewichtsgelde entwickelten. Im alten Testamente finden sich unzweifelhafte Beweise dafür, dass die Hebräer das Geld lange Zeit nicht zählten, sondern wogen. Dieselbe Gepflogenheit besteht auch heute in den meisten Ländern Ostasiens, so in China und Hinterindien. Sie gilt übrigens auch in den Ländern abendländischer Civilisation noch immer im internationalen Handel als Regel. Ausserhalb der Landesgrenzen haben die meisten IMünzen keinen ( ourswerth mehr, sie werden nur nach ihrem Gewichte angenommen und selbst die sogenannten Weltmünzen bleiben, wenn sie einigermassen abgegriffen und abgenützt sind, demselben Schicksale unterworfen. Es liegt aber auf der Hand, dass im internen Verkehre dieses Gewichtgeld von den grössten Unbequemlichkeiten begleitet ­ ist. Schon in früher Zeit versuchte man daher gleichzeitig bei verschiedenen Culturnationen die umständliche ­ Procedur des Wägens, insbesondere aber des Untersuchens auf den Feingehalt, überflüssig zu machen, indem man die eursirenden Metallstücke als Beglaubigung für ihren Werth mit dem Stempel irgend einer anerkannten Autorität, als die sich naturgemäss in erster Linie die Staatsgewalt darbot, ver- 15* Hall, E« sclieiiit, dass man sicli zuerst darauf beschränkte, den Feingehalt zu bestätigen; denn die ältesten auf uns gekommenen ­ Glänzen sind in einer AVeise geprägt, dass gegen die A^erkürziing des Gewichts durchaus keine Sicherheit geboten war. Es waren Blechstücke, die auf einer Seite den Stempel trugen, rings um denselben aber so viel freien Baum Hessen, dass sie recht gut, ohne den Stempel im Geringsten zu berühren, ­ auf die Hälfte, ja auf den vierten Theil ihres Gewichtes ­ durch Beschneiden und Abschaben reducirt werden konnten. Diese Stempel unterscheiden sich nicht wesentlich von den Stempeln der heutigen Ihinzirungsämter und sie werden, wenn sie vielleicht auch anfangs von der Staatsgewalt in der Absicht aufgeprägt wurden, den Werth sicherzustellen, schliesslich im Verkehre doch nur als Beglaubigungszeichen des Feingehalts angesehen worden sein. Später erst sorgte man dafür, durch zweckentsprechende Abstempelung auf beiden Seiten und über die ganze Fläche auch das Gewicht sicherzustellen, ­ und von diesem Alómente erst dürfte die AVage aus dem Geld verkehre der Culturnationen verschwunden sein. Ein festes Verhilltniss der einzelnen Alünzen zu einander, überhaupt ein bestimmter Alünzfuss, wurde aber trotzdem ursprünglich wohl bei keiner Nation festgesetzt. Der Staat beschränkte sich darauf, durch seine Autorität zu beglaubigen, dass ein gestempeltes ­ Aleta 11 stück eine bestimmte Zahl Gewichtseinheiten und einen bestimmten Feingehalt besässe ; er prägte auch wohl, um den verschiedenartigen Verkehrsbedürfnissen zu genügen, Geldstücke von kostbarem und minder kostbarem Aletalle, überliess es aber gänzlich dem freien Ermessen jedes Einzelnen, zu berechnen, wie viel von den Alünzen des einen Stoffes für die des anderen in Handel zu geben seien. Hier zeigte sich jedoch wieder der Uebelstani, dass die Umrechnung der Alünzen aus unedlem Aletalle gegen ihr Aequivalent in Gold- oder Silberstücken ­ grossen Schwankungen und Irrungen unterworfen war. Trotz dieses Gebrechens bestehen derartige Geldsysteme auch h(*ute noch an manchen Orten, allerdings nicht absichtlich durch ii’gend eine Gesetzgebung herbeigeführt und sanctionirt, wohl aber dadurch entstanden, dass im Verkehre verschiedene Geldsorten ­ verschiedener fremder Völker herrschend geworden sind und zwischen den einzelnen Stücken ein übersichtliches AVertli- — -228 verliitltnis» aus diesem Gnmde gar iiielit. festgestellt werden kann. An der Westldiste Afrika'« und in mehreren »udamenkanisclien nnd asiatischen Staaten eircnlirt in hnnter Idisthung englisches, holländisches, deutsches, spanisches nnd tranzosisclies Geld, zura Tlieil gemengt mit einheimischen Scheidemnnzen. Iter nächste Schritt in der Vervollkommnung des Jlunzwesens ist die Feststellung einer einfachen gesetzlichen Wahrung. Es wird bestimmt, dass alle bedungenen Zahlungen, falls Anderes nicht ausdrücklich stipulirt ist, in den aus einem bestimmten Metalle geprägten Münzen zu leisten und zu empfangen sind. Münzen aus anderem Metalle werden überhaupt nie i gepi ag , oder wenn dies geschieht, so hleiht es gänzlich dem freien Verkehre überlassen, wie und in welcher Weise er dieselben liewerthen will. Eine derartige einheitliche Währnng hat den grossen Nachtheil, dass je nach der Natur des MunzmeWIs für den grossen oder kleinen Verkehr eine wesentliche Eischwernng entsteht. Ist das alleinige Munzmetall Silbei odei vollends Gold, so fehlt dem Kleinverkehre das gesetzliche Zahlmittel und derselbe wird auf die Stufe des Tauschhandels herahgedrUngt. Ein Beispiel hiefür finden wir in England zur Zeit wo dort Geld nur aus Silber geprägt wurde. Die kleinste Münze war der Silherpfennig, der 1'42fi Gramm wog und man sah sich daher genötliigt, diese Pfennigstücke zu halbiren nnd zu viertheilen, und da .selbstverständlich auch dies nicht genügte, gaben die Krämer auf eigene Hand Knpftrniunzeii aus, die, da sie einem wirklichen Bedürfnisse entsprachen auch „ein genommen wurden. Ist dagegen das Wiihrungsnieta 1 eines der line,Heu, wie es z. B. im vorigen .labrlmnderte in Schweden und Russland das Kupfer war, so wird der grosse Verkehr im höchsten Grade behindert, gleichsam ohne gesetzliches Zahlmittel gelassen. . Um auch diesem Uebelstande abznlielten, ergriffen die civilisirten Staaten zweierlei Ansknnttsmittel. Sie adoptirten entweder einlieitlicbes AVäbrungsgeld nnd prägten für (len Kleinverkehr ein Zeichengeld, die sogenannte Scheiilemnnze, ans • oder aber sie versuchten es, die verschiedenen AVährnngsmetalle in eine fixe Werthrelation zn einander zn bringen, eine vielfache Währung zn etabliren. Letzteres wurde nicht blos für die edlen, sondern, nnd zWar mit demselben Recht, auch 229 für (lie unedlen Metalle versuclit. So bestand in Schweden eine Zeit lang Doppelwährung für Kupfer und Silber. In der Kegel aber ist unter vielfacher Währung doch nur die Doppelwährung für Gold und Silber zu verstehen. In den Staaten, wo diese besteht, werden die kleinen Münzen aus unedlem IMetalle nui als Zeichengeld ausgeprägt, dessen Courswerth nicht aut der Fiction eines festen Werthverhältnisses, sondern lediglich auf der gesetzlich geregelten Thatsache beruht, dass sie in beschränkter ­ Zahl von Jedermann angenommen werden. Bei der gemischten Währung ist Gold und Silber tür sich allein das ausschliessliche Münzmetall und es werden daneben noch aus anderen ]\Ietallen Geldstücke von doppelter Art geprägt, ­ und zwar Zeichengeld für den kleinen Verkehr, dessen Werth blos auf der Kläglichkeit seiner Umwechslung gegen Währungsgeld beruht, und Handelsmünzen aus dem für die Währung nicht acceptirten anderen Edelmetalle, deren Werth ein schwankender ist und lediglich von den Klarktverhältnissen • abhängt. Es steht dem selbstverständlich nicht gegenüber, dass einerseits auch Zeichengeld aus dem Währungsmetall selbst geschlagen wird, welches dann eben unterwerthig auszuj)rägen ist, und dass andererseits die Ausprägung von Handelsmünzen ­ gänzlich unterbleibt. Je nachdem das Währungsmetall ­ Gold oder Silber ist, nennt man diese gemischte Währung gemeinhin Gold- oder Silberwährung. Und ebenso wie bei der Herrschaft der Silberwährung Hanilelsmünzen aus Gold und Scheidemünzen aus Silber geschlagen werden, könnten auch in den Ländern der G(ddwälirung Handelsmünzen aus Silber und Zeichenmünzen aus Gold geprägt werden. Letzteres geschielit aber thatsächlich niemals, und zwar aus dem Grunde, weil das Bedürfniss nach beiden fehlt. Bevor die Frage nach dem relativ besten Klünzsysteme an der Hand der theoretischen und praktischen Gründe, die für die eine oder die andere Ansicht geltend gemacht weiden, untersucht wird, dürfte es von Vortheil sein, einen geschichtlichen ­ Rückblick zu werfen auf die Wandlungen, die sich von der ältesten Zeit bis zur Gegenwart im Werth Verhältnisse und in der Geldfunction der beiden Edelmetalle vollzogen haben. Ini Alterthiime war fast allenthalben das Silber das eigentliche W ä h r un g s ni e t a 11 ; (Toldmiinzen wurden entweder überhaupt nicht geprägt oder cursirten doch zumeist nur neben dem Silbergelde zu ganz bestimmten Zwecken, ln Jlum war antaugs ganz unzweifelhaft die Silberdrachme die IMünzeiuheit und die Goldstatereu sanken oder stiegen im Preise ganz in demselben ­ blasse, wie etwa heute die Dukaten oder goldenen Achtgiildeiistücke in Oesterreich. Herodot erwähnt als ganz besonderaMerkwürdigkeit, dass die dem Perserkönige unterworfenen indischen Völkerschaften ihren Tribut nicht wie die anderen Nationen in Silber, sondern in Gold entrichteten. Der (»rnnd dieser lange Zeit andauernden allgemeinen Herrschatt des Silb(‘ig(ddes ist ganz unzweifelhaft darin zu suchen, dass das Gold damals ein allzu kostbares und seltenes Metall war, dass Goldmünzen, die dem Hedarfc des täglichen Verkehrs ­ genügt hätten, allzu klein hätten ausgeprägt werden müssen, und dass demnach die Jiücksicht auf die \erkehrsbedürfnisse gebieterisch die A\'ahl eines ^Münzmetalls forderte, dessen Tauschkraft den anderen Waaren gegenüber nicht allzu gross war. Hrst später wurden in vielen alten Staaten Gold- und Silbermünzen gemischt in einem fixen Werth Verhältnisse ausgeprägt, ­ d. h. eine Art Doppelwährung beliebt. Nichtsdestoweniger ­ war das wirkliche Werthverhältniss von Gold und Silber nie und nirgends weder örtlich noch zeitlich stabil. .Je nachdem neue Fundorte des einen oder andern Edelmetalls ­ erschlossen wurden oder die Redüifnisse des Verkehrs ­ schwankten, bekam man am selben ()rte für dieselbe Gewichtseinheit Silbers zu verschiedenen Zeiten grössere oder geringere Gewichtseinheiten Goldes und ebenso bekam man zur selben Zeit an verschiedenen Orten mehr oder weniger Gobi für die Gewichtseinheit Silber. Insbesondere die Dnterschiede in der letzten Richtung waren bis in die neueste Zeit, wo die Indie Ausbildung der Gommunicationsmittel örtliche Preisverschiedenheiten nur bis zu einem gewissen Grade zulässt, ­ .sehr häufig und intensiv. Nach Soetbeer’s Annahme war die erste am allgemeinsten verbreitete und, wie es scheint, von der längsten Dauer begleitete ­ Werthrelation der Edelmetalle die von 1 zu l.ö'/a-Das war die Werthrelation der persischen Golddarriken zu 231 den persischen Silbersiglos. Aus altegyptischen Inschriften lässt sich eine ähnliche Werthrelation erkennen, aber ganz ebenso unzweifelhafte Beweisstücke sprechen dafür, dass abwechselnd ­ mit dieser Werth relation in den Staaten der altasiatischen Cultur auch das Verhältniss von 13 zu 1, 12 zu 1 und IIV2 zu 1 sich lange Zeit erhielt. Geschichtliche Documente ­ aus der Zeit vor Christus berichten auch über vorübergehende ­ Werthrelationen von 10 zu I und von 8 zu 1 ; sowie umgekehrt 21-8 v. dir. in Horn einmal Goldmünzen in (1er Relation von 1714 zu 1 geprägt wurden. Man sieht also dass Schwankungen von über UH) l’ercent sich aus der ältesten Zeit nachweisen lassen. Unter den römischen Kaisern hielt sich die Werthrclation der Gold- und Silbermünzen im Durchschnitte auf ungefähr 11 zu 1. Doch war dieselbe steten Schwankungen unterworfen ­ und zu Constantins Zeiten galt 14 zu 1 als das Normale. ­ Die Ursachen all’ dieser Veränderungen waren wohl die nämlichen, die auch heute die Preise der Edelmetalle beeinflussen, ­ nämlich neue Funde reichhaltiger Silber- oder Goldminen, ­ neu angeknüpfte Handelsbeziehungen mit Ländern, die stärkeren Begehr nach Silber oder Gold hatten, oder von diesen ^Metallen bedeutende (Quantitäten abgeben konnten. Im ganzen Mittelalter schwankte die Werthrelation örtlich ­ und zeitlich zwischen 12’ , zu 1 und 0 zu 1. Anhaltspunkte ­ dafür, dass das Gold unter das Neunfache des Silberwerthes im I’reise gesunken sei, sind uns nicht erhalten, wohl aber stieg sein Werth, wenn auch nur vorübergehend, bis über das Dreizehnfache. ’) ') Soetboer vi'röftentliclit im 1875er Dando von Mirth’s .\nnalen einige Znsammenstellungen über die Werthrclation der Edelmetalle nach englischen und deutschen Quellen. Er bemerkt dabei, dass diese (¿ucllen mit einiger Vorsicht zu gebrauchen seien, da nicht überall klar ware, ob nicht in mancheir hallen der zur Zeit angenomiuene Goldmünzfuss zu Finanzoperationen benützt wurde. Unter diesem Vorbehalte ergibt sich aus englischen Münzverordnungen von 1104 bis 1404 folgende Schwankung der Werthrelation; im Jahre 1104 wie 1 : O-o „ „ 1256 „1:9., „ „ 1262 „ 1 : 9-, „ „ 1292 „ 1 : l2.i(V) „ „ 1344 „ 1 : 110 „ „ 1346 „ 1 . 11.; im Jahre 1352 wie 1 : ll'.¿ 1412 „ 1 : 10.., 1422 „ 1:12 1465 „ 1 : 11., 1494 „ 1:12 282 — Bald nach der Entdeckung Amerika s zeigte sich in ganz Europa eine continuirliche und ausgiebige AVertherhöhung des Goldes dem Silber gegenüber. Als Grund dieser Erscheinung lässt sich hier schon mit aller Bestimmtheit die gewaltige Silhereinfuhr aus dem neuen Continente bezeichnen. Insbesondere ­ seit dem Jahre 1557, wo die Silbergewinnung mittelst Qnecksilberamalgation in den peruanischen und mexikanischen ]\Iinen zur Anwendung gebracht wurde, begann ein mächtiger Silberstrom nach Europa zu fluten. Zwar nahm gleichzeitig auch die Goldgewinnung einen grösseren Umfang an, aber sie wurde bei weitem von der Silbergewinnung übertrotfen. Man schätzt die in den drei und ein halb Jahrhunderten von 1500 bis 1848 in den Welthandel gebrachten Gold(juantitäten auf rund GOOO ^Millionen Gulden, die Silheivpiantitäten auf rund 18500 Millionen Gulden. Unter dem Einflüsse dieser Verhältnisse ­ stieg in England die Vierth relation des Goldes zum Silber von 11-80 zu 1 im Jahre 152(1 auf 14 50 zu 1 im Jahre 1670; in Frankreich stieg die Werth relation von 11 70 zu 1 im Jahre 1561 auf 1540 zu 1 im Jahre 1680 und schliesslich in Deutschland (nach den Reichsmünzordnungen und den IMünzverordnungen einzelner Kreise) von 11 "88 zu 1 im Jahre 1524 auf 1511 zu 1 im Jahre 1660. Aur den Rechnungen des deutschen Ordens in Preussen wurde nach vierzigjährigen Durchschnitten die Werthrelation der Edelmetalle folgendermassen festgestellt : 1351—1390 wie 1 : V¿^ 1 1409-1448 wie 1 : 13., 1369-1405 „ 1 : 12.8 ' 1455-1494 „ 1 : 10., 1393-1432 „ 1 : 12., ; 1469-1.508 „ 1 : 9., El)enso geben die Lübecker Munzrechnungen die Werthrelation der Edelmetalle ­ in Norddeutschland, wo, nebenbei bemerkt, zu Anfang des 13. .Tahrhunderts der Sachsenspiegel das Pfenniggewicht Gold zum Zehnfachen des Pfenniggewichts Silbers angesetzt hatte, wie folgt : Die Mark fein Gold im Jahre 1351 zu 1375 „ 1403 „ 1411 „ 1451 „ 69 Gulden à 10 Schill. 69 „ a 12 „ 69 „ à 16 Va n 69 „ Ä 16 „ 69 „ à 21 69 » à 27 „ Die Mark fein Siibcr Werthreiation zu 56 Schill. 1 : 12", „67 „ 1 : 12., „ 87V,a . 1 ; 12., „92 „ 1 '• 12.p „ 123 V@ „ 1 • Ibj „ 160 „ • 1 ; 11., 233 Vom letzten Decenniiim des 17. Jahrliundertsbis zum .Jahre 1H5() dagegen zeigten die Gold- und Silberpreise eine verhältnissmässige Stabilität.^) Die Schwankungen überragter] nur selten 1 Percent, es war also eine Epoche verhältiiissmässiger Kühe eingetreten. ­ Zwar dauerte die Silberzufuhr aus Amerika im unverminderten, ­ ja im gesteigerten Masse fort, aber gleichzeitig hatte sich auch die Goldzufuhr wesentlich gehoben, und was die Hauptsache ist, die ostasiatischen Länder begannen jetzt stets steigende Quantitäten Silbers zu absorbiren, so dass dem amerikanischen Silber ein theilweiser Abfluss nach Gstasien ei'öflhet war. Erklärt wird dieser Abfluss nach Ostasien durch den Umstand, dass die Werthrelation der Edelmetalle zu Anfang des 18. Jahrhunderts in Japan 0 zu 1, in China 10 zu 1 und in Ostindien 12 zu 1 war, und dass der gesteigerte ­ Consum ostindischer Artikel in Europa, dem damals noch kein irgendwie nennenswerther Consum euro])äischer Artikel in Ostasien gegenüberstand, die jährliche Ausgleichung eines in der Bilanz des Waarenhandels sich ergebenden Saldos ­ an Ostindien erforderte. *) Nach den halbwöchentlichen Notirungen im Hamburger ('oursblatte berechnet Soetbeer die folgenden zehnjährigen Durchschnitte. Jahr 1687—1690 1691—1700 1701-1710 1711-1720 1721-1730 1731-1740 . 1741-1750 1751—1760 1761-1770 1771-1780 1781—1790 1791—1800 1801-1810 1811-1820 1821-1830 1831—1840 1841-1850. (ioldpieiB in Hamburg Mk. Banco per Mk. f. Hieraus sich ergebende Werthrelation des Goldes zum Silber 415.. , 1 415.« 423.. , 420.. , 418.. , 418.. , 414.3, 405,0 410.00 406.3, 409.. , 427.3, 433.. , 430,3 438.. , 434.. , 59®/,, Pence pr. Pfund St. 14- 98 14. „ 15.. , 15. „ 15- 09 Id-o, 14- 93 14.. 9 14.. , 14. „ 14., « 15. „ 15«, 15.3, 15.80 15 s, 15- 83 234 — Mit dem Jahre 1848, insbesondere jedoch seit 18ol trat abermals eine Wendung in der Werthrelation der Edelmetalle ein. Damals wurden zuerst in Californien und dann iu Austialien überaus reichhaltige lioldlager entdeckt, die sehr rasch die Goldgewinnung, die zu Anfang des Jahrhunderts iur den bekannten Theil der Erde auf 45.000 Pfund und 1840 noGi auf 120.000 Pfund jährlich geschätzt wurde, im Jahre 18o3 auf 500.000 Pfund Gewicht oder einen Werth von nahezu 350 Millionen Gulden hoben, während die gleichzeitige Silberproduction 84 Millionen nicht überschiitt. ) Gleichzeitig aber erreichten die Silberverscliitfungen nach Ostasien früher ganz unbekannte Dimensionen.«) Auf die Ursache ­ dieser Erscheinung wie überhaupt der ostasiatischen Silberbezüge soll noch zurückgekommen werden. Aber es ist klar dass der so plötzlich anwachsende GoldzuÜuss, verbunden ­ ’mit einer das Angebot übersteigenden Silbernachfrage für Ostasien, eine Umwälzung in den Preisverhältnissen der beiden ­ edlen ]4etalle herbeizuführen vollständig geeignet war. ln der That sank die Werthrelation, die 1850 1 zu 15*83 gewesen, ­ um einige Bruchtheile und zwar im Durchschnitte des s) Nach der iur die französische Enquête veranstalteten Untersnehung war die Gesammtproduction von Gold und Silber in den Jahren 1816 und 1819 bis 1867 die folgende; Gold Fiai 1846 . . 214,265.000 1849 .' . 385,392.000 1850 . . 432,189.000 1851 . . 510,644.400 1852 . . 821,848.700 1853 . . 868,678.600 .. 1855 . . 757,534.300 1856 . . 801,923.200 1857 . . 783,171.600 Silber I ieu 197,580.000 1858 . 212,010.000 1859 . 231,990.000 1860 • 223,110.000 1861 . 219,780.000 1862 . 207,570 000 1863 . 210,900.000 1864 . 222,000.000 ' 1865 . 225,330.000 1866 . 235,320.000 1867 . iJold Silber Franken 760,461.000 249,750.000 710,736.700 251,970.000 659,465.800 264,180.000 660,672.000 276,390.000 652,069.500 294,150.000 662,392.500 321,900.000 667,295.000 326,340.000 695,082.000 360,750.000 709,704.000 355,200.000 714,007.500 360,750.000 «) Nach den Jahresberichten der Londoner Bouillon Brokers betrug die Silberausfuhr von Europa nach Ostasien per Ueberlandspost von 1851 bis 1856 7 754 000 Bfund Gewicht im Werthe von rund 352 Millionen Gulden, d. i. jährlich ­ 1292 Pfund im Werthe von 58*6 Millionen Gulden, und von 1857 bis 186;, vollends 26,280.000 Pfund im Werthe von 1179 Millionen Gulden, d. i. jährlich 2,920.000 Pfund im Werthe von 131 Millionen Gulden. — 235 Jahres 1859 his auf 1 zu 15*21, um sich dann bis zum Jahre 1867 allmälig wieder auf 1 zu 15*57 zu heben. Offenbar entspricht aber diese Veränderung, die im ]\Iaximum 1 Percent nicht erreichte, den oben erwähnten gewaltig wirkenden Ursachen nur sehr unvollkommen. Kalifornien und Australien, zwei Länder, die früher als Goldproducenten gar nicht in Betracht gekommen waren, hatten in dieser Epoche, gering gerechnet, für :f5(M> Millionen Gulden neues Gold auf den Markt geworfen und an Silber nahmen die ostasiatischen Länder mehr von den europäischen Märkten, als die Gesammtproduction von Jahr zu Jahr betrug. Dadurch kam es, dass der Edelmetallvorrath der Länder abendländischer Civilisation, der 184Í* noch auf IJ' j Milliarden Franken in Gold und 20 il Harden in Silber geschätzt wurde, also aus 58 Percent in Silber und 42 Percent in Gold bestand, 1867 umgekehrt aus 42*5 Percent Silber und 57*5 Percent Gold sich zusammensetzte. ­ •') *) Nach den Londoner folgende Werthrelation: . 1851 1852 1853 1854 1855 1856 1857 1858 1859 1860 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 . • Die tranzö Silhcrpreisen ergibt sich von 1851 bis 1867 DurcbBchnittspieis de« Jahre« Werthrelation l’ence per Unze St. Amerika s, wie folgt 61 m,« 61t, 61'/, 61% 61', 61*, 61% 62 61% 60'%« 61% 61%« 61', 61% 61',« 60"/., 1 15,« 15.» 15 „ I5.„ 15., « 15-,, 15.» 15.3« 15.. , 15«, 15» 15., « 15.. , 15,« 15.,, 15.„ 15;, 1849 1850 he Kn.jnête schlitzte den Kdelmetallvorrath Europa’« und Francs Oold Silber Zunammen . . 11.413.259., 20,075.243.« 34,488.502.« . . 14,788.014., 20,050 910.« 34,838.924« Man muss iÜHoimch Uis^^ien ampien, dm ekie ßru^iere Vei'ychiebnngderPreisverhältmssG xnverliüWi geeignet waren, und eine solche ñndet sich denn thatsäehlich iin iranzosisehcui Münzgesetze vom 7. Germinal des Jahres XI der l^epuhlik mit welchem dort die IJoppelwälirimg gesetzlich eingeiuhit wurde. Dieses Gesetz, welches bekanntlich teststellt, dass Zahlungen je nach Belieben in Gold oder Silber nach demüxen AVerthverhältnisse von 15^/, zu 1 geleistet werden können, bhdrt J(Mmnmnn dm Mnglh^hkeit, in Fiank^imh ^mmn ShBœn dM Gkd^meh^sCkdd ^^^n Smrnr undnn^^dmhrt bm einem Sinken des Silberpreises Silber gegen Gold auszutauschen. Um diese Operation durchzutühren, ist nichts weiter noting, als dass man das wohlfeile Metall auf dem Weltmärkte kauft, es in der französischen ^lünze ausprägen lässt, dm geprägten Stücke gegen Münzen aus dem theureii Metall umwechselt und diese dann einschmilzt. Diese Operation kann so lange fortrresetzt werden, als der V(,rrath Ifrankreielis an ^dünzen des im Preise gestiegenen IMetalls reicht, und als andererseits dm französische IMünzc die Ausprägung des wohlfeilen IMetalls zu bewältigen im Stande ist. Der Münzvorrath Frankreichs aber ist schwer zu erschöpfen, denn dieses- Land ist eines der geld-^or WpU Seine Circulation an Edelmetallen ist 1851 . 1852 . 1853 . 1854 . 1855 . 1856 . 1857 . 1858 . 1859 . 1860 . 1861 . 1862 . 1863 . 1864 . 1865 . 1866 . 1867 . Krancf* Gold Silber 15.214.613.. , 20,017 799.« 16,002.523.« 19,981.555., 16.810.589.4 19,9,33 267.;, 17.522.210., 19,888,531 4 18,215.576.^ 19,855.423.« 18,950.619.0 19,821.312.« 19.654.319., 19,640.892.; 20,335.284.« 19,476.716., 20.962.517.5 19,309.095.« 21,536.361, 19,150.630., 22.110.893., 19,001.698.« 22.907.248., 18,829 322.« 23,020.570., 18.677.146.5 23,480.058.) 18,517.392., 23,965.724.« 18,399.238., 24,535.090.5 18,449.237-, 25,141.312.0 18,628.702.« ZuHninmen 35.258.413., 35,984.079., 36,743.856, 37.410.745., 38,071.000., 38,774.932.« 39,295.211. 39,812.001., 40.271.61.3., 40,686.991.« 41.112.502., 41.732.571.. , 41,697.716« 41.997.541., 42,364.952.» 42.984.328.. , 43,770.014.6 237 weitaus grösser selbst als die Englands und wird von keinem der andern europäisehen Staaten' auch nur annähernd erreicht. Und da überdies auch Belgien und die Schweiz, nachdem sie das Frankensystem angenommen hatten, unter dem Einflüsse der französischen Geldverhältnisse standen, und auch in den Vereinigten Staaten von Nordamerika die Doppelwährung — allerdings unter Festhaltung eines anderen Werth Verhältnisses — bestand, so war es ein Münzvorrath von mindestens 1U ^Milli ­ arden Franken, aus dem die Edelmetall-Arbitrageure schöpfen konnten, wenn sie beim Austausche von Silber gegen Gold ihre Rechnung fanden. So lange aber diese Umwechslung des auf dem Weltmärkte sinkenden iMetalls gegen das im Preise gestiegene in Frankreich möglich ist, kann selbstverständlich die Preisdifferenz der Beiden sich nicht wesentlich über jenen Betrag erheben, der die Kosten einer derartigen Umwechslungsoperation ­ repräsentirt. Es zeigt sich nun in der That, dass Frankreich und die Länder der Doppelwährung es waren, die einen grossen Theil des Goldstromes aus Kalifornien und Viktoria aufgenommen und mindestens die Hälfte des für Ostasien erforderlichen Silbers ­ abgegeben hatten. Auf diese Thatsache leitet vor Allem die Beobachtung, dass die ]\[ünzausj)rägung Frankreichs, die von 1H()3 bis 1848 blos 1217 Millionen Franken in Gold, dagegen ­ rund 3000 Millionen in Silber betragen hatte, von 1851 bis 1807 sich auf 5800 Millionen Franken in Gold und blos auf 383 Millionen Franken in Silber belief. Gleichzeitig weisen die französischen Handelslisten einen IMehrimport in Gold von rund 4 Milliarden und einen ^lehrexport an Silber von rund 2 ^Milliarden Franken aus. Die beiden letzten Ziffern sind jedenfalls ungenau, da bekanntlich die Edelmetallbewegung sich nur schwer controlireu lässt, insbesondere wenn Diejenigen, welche diese Edelmetallbewegung hervorgerufen haben, wie im vorliegemTen Falle, ein lebhaftes Interesse besitzen, sich nicht allzu genau in die Karten blicken zu lassen. Wahrscheinlich War der thatsächlich stattgehabte Zufluss von Gold und Abfluss ­ von Silber noch grösser. In ähnlicher Weise bestand auch die Münzausprägung in Nordamerika zu jener Zeit zu 01 Percent in Gold und blos zu 0 Percent in Silber. Es trat also der vermehrten — 238 — Golílpi'odiiction (lie künstlich gescliaítene vermehrte (xohlnacli-Irage der Düppelwährungsländer und der vermehrten Silbernachfrage ­ Ostasiens das künstlich geschaffene Silberangebot derselben Länder entgegen. Beides konnte zwar die Veränderung ­ der Werthrelation nicht vollständig paralysiren, genügte aber, um dieselbe innerhalb enger Grenzen zu halten. Es unterliegt jedoch keinem Zweifel, dass die Länder der Doppelwährung diese ausgleichende Wirkung nicht in alle Ewigkeit äussern konnten ; es musste noth wendigerweise der Moment eintreten, wo ihr Silbervorrath erschÖ2)ft und damit auch ihre Aufnahmsfähigkeit für Gold an ihre Grenze gelangt wäre. Thatsächlich begann es dort bereits nicht blos an den groben silbernen Courantmünzen, sondern auch an den als Scheidemünzen dienenden kleinen Silberstücken zu fehlen und man sah sich deshalb in Frankreich zu ernstlichen Gegenmassregeln gezwungen. In Nordamerika, wo inzwischen das Papiergeld zur Herrschaft gelangt war, trat die Münzfrage selbstverständlich in den Hintergrund. Frankreich, die Schweiz, Belgien und Italien aber schlossen im Jahre 1800 die sogenannte lateinische Münzconvention, die gegen das drohende Unheil Abhilfe schaffen sollte. Es wurden Zwei-, Ein- und Einhalb-Frankenstücke nunmehr als Scheidemünze ausgeprägt, um deren Einschmelzung zu verhindern und in solcher Art dem Verkehre die noth wendigen kleinen Geldstücke zu bewahren. Da die Circulation im Uebrigen bereits thatsächlich ans Goldstücken bestand, so regten Italien, Belgien und die Schweiz die reine Goldwährung an. Deren Annahme scheiterte jedoch am Widerspruche Frankreichs und die kleineren Staaten gaben nach, umsomehr da die factische Goldwährung gesichert schien. Bald darauf aber trat ein abermaliger Umschwung in der Werthrelation ein, und dessen Wirkungen wurden diesmal! da weder die nordamerikanische Union, noch die lateinische Münzconvention mit ihren Edelmetallvorräthen ausgleichend dazwischen traten, in ganz anderer Weise fühlbar als die entgegengesetzte Umwälzung des früheren Decenniums. Die Werthrelation, ­ im Jahre 1807 ziemlich hart an der von der lateinischen Münzconvention festgesetzten Grenze von löVa stehend, hob 239 sicli mit Ende des dalires 1875 auf 15'i)2 %u 1 und erreichte in den ersten ]\ronaten des Jahres 187(3 voriibergeliend das Verliältniss von 20 zu IJ) Die Ursache der Umwälzung ist abermals in den veränderten Productions-Verhältnissen der Edelmetalle und in der Silbernachfrage für Dstasien, dann aber in den Münzmassregeln mehrerer europäischer Staaten 55U suchen. Bis zum Jahre 1800 etwa entfielen ungefähr der gesammten Silberproduction der Erde auf Mexico, Peru, Bolivia und Chili und die Gewinnung dort hielt sich mit geringen Schwankungen so ziemlich auf gleicher Höhe. Zwar stienschon im vorigen Decennium die Silberausbeute in einigen europäischen Staaten, namentlich in Spanien und Deutschland verhältnissmässig ziemlich bedeutend, aber die absolute Höhe der Production erreichte hier doch keinen derartigen Umfang, dass dadurch die Productions-Verhältnisse der Erde wesentlicn alterirt worden wären. Es hielt sich die Gesammtproduction im Mittel auf 2 ]\lillionen Pfund (Gewicht im Werthe von rund 90 Trillionen Gulden im Jahre. Von 1870 trat mit der Auffindung neuer überaus reichhaltiger Silberlager in den westlichen Theilen der Vereinigten Staaten, insbesondere in Nevada, ein neuer bis dahin wenig beachteter Producent auf den Weltmarkt. Die Production dieser Gebiete hatte im Mittel ’) Nach (len .Iahres-, respccUve Monatsdurchschnitten des Londoner Silherpreises herechnot sich die Werthrelation wie folgt: 1868 1869 1870 1871 1872 187.3 1874 1875 .Tanuar—.Inni 1875 .Tlili - December 1876 Januar dto. Februar dto. Mar/, dto. April dto. Mai dto. Juni l)urcb8clinittHiirein (len Sil liera Wertbrolatlon 60'/, GO'/,. 59' 58'/, 57'/,, 56% 55"/„ 54'/,, 53% 53% 52'/, 51% 15.„ 15.. . 15.. 0 15.*. 15.„ 15.^0 IG,* IG.» IG.» 1G.M 17.» 17.» 17.*, 17.«, 18.. . (1er Sechziger Jahre rund 450.000 Pfund (lewicht ini Werthe von ungefähr 20 IMillionen Gulden betragen. Die«çlbe aber betrug ini Jahre 1870 750.000 Pfund im Werthe von iVò^lt Millionen und stieg im Jahre 1875 annähernd auf 2,700.000 Pfund im Werthe von 120 Millionen Gulden. Durch diesen neuen Zufluss ist die gesanimte Silberproduction auf ungefähr d,000.000 Pfund im Werthe von 102 Millionen Gulden gestiegen, hat sich also um mehr als 80 Percent gegen das vorige Decennium vermehrt, während gleichzeitig die Goldgewinnung ­ von rund 240 Millionen Gulden gegen Ende des vorigen Decenniums auf 190 Millionen Gulden im IMittel der letzten Jahre sank. Während also im Decennium 1851 —18()0 die (Goldgewinnung auf 75 9 Percent und die Silbergewinnung auf 24'1 Percent und im Decennium 1801—1870 die erstere noch immer auf 07‘4 Percent, die zweite auf J2'0 Percent veranschlagt ­ wurde, schätzt Soetbeer für die 4 Jahre 1871 18 <4 die Gold])roduction nur mehr auf 50 Percent gegen 44 Percent Silbergewinnung und für 1875 dürfte sich das Verhältniss vollends auf 54 Percent zu 40 Percent stellen. Mit dieser Verminderung des Angebotes für Gold und der Vermehrung desselben für Silber ging aber Hand in Hand einerseits eine Verminderung der Nachfrage für Silber, anderseits ­ eine Steigerung der Goldnachfrage. Als hauptsächlicher ­ Grund der verminderten Silbernachfrage wurde bereifs die Veränderung im Silberbedarfe üstasiens angedeutet. Während nämlich, wie früher gezeigt worden ist, die Verschiffung ­ per Ueberlandpost in den Jahren 1857—1805 durchschnittlich ­ 2,920.000 Pfund im Werthe von Ul IMillionen Gulden betrug, also um ungefähr 900.000 Pfund mehr als die damalige durchschnittliche Silberproduction, sank im Decennium 18GÜ—1875 die durchschnittliche Verschiffung auf 1,000.000 Pfund im Werthe von 47^4 IMiHionen Gulden, d. i. um ungefähr ­ 2 ]\Iillionen Pfund Gewicht unter die durchschnittliche Gewinnung dieses Decenniums und um 2’/» Millionen Pfund unter die Gewinnung des letzten .Jahres. Zur selben Zeit verminderte ­ sich aber auch der ^lünzbedarf Europa’s an Silber, ja mau kann sagen, dass hier die Silberausprägungen bis auf veihältnissmässig sehr geringe Beträge ganz eingesfellf wurden. Zwei der grössten Staaten mit Silberwährung, Oesterreich und 241 Russland, hatten in Folge der Papierwirthschaft schon längst aufgehört für die Edelmetall-Märkte massgebend zu sein. Deutschland, welches früher zu seinen Circulations-Zwecken jährlich (lern Edelmetall-Markt bedeutende Silberquantitäten entnommen hatte, ging zur Goldwährung über und stellte damit selbstverständlich ­ die Silberausprägung ein ; ebenso aber restringirte!! die Staaten der lateinischen Münzconvention, und nicht minder Nordamerika, also die Länder der Doppelwährung, ihre Silberausprägung. ­ Zwar im Jahre 1808—1878 wurden noch in Paris, Brüssel und Mailand ungefähr 00(1 Millionen Francs Silber geprägt, indem bei dem eintretenden Sinken des Silberpreises ­ unter den sogenannten Paristand der lateinischen Werthrelation die Arbitrage, gleichwie sie früher Silber gegen (irold eingetauscht hatte, nunmehr den Versuch* machte, das tlieuer gewordene Gold gegen Silber aus diesen Ländern herauszuziehen. ­ So lange dies möglich war, hielt sich in der That der Rückgang des Silberpreises in mässiger (Grenze ; aber die Regierungen des lateinischen Münzbundes erkannten gar bald, dass die Arbitrage ihr gesammtes Circulationsgebiet nur zu rasch allen Goldes berauben würde, wenn ihrem Treiben kein Riegel vorgeschoben würde. Sie hatten sich ein Deeennium zuvor die Umwechslung ihrer schweren Fünffrankenthaler gegen die goldenen Zwanzigfrankenstücke gefallen lassen, trotzdem sie auch bei dieser IManipulation sich dessen wohl bewusst waren, dass sie unter dem Zwange eines verfehlten Gesetzes eine werthlosere Waare gegen eine werthvollere erhielten ­ ; sie duldeten dies aus dem (rrunde, weil das Publicum die Goldcirculation als eine wesentliche Erleichterung empfand und die unhandlichen unbequemen Silberstücke auch mit Verlust ­ gerne verschwinden sah. Aber sie konnten diesmal nnmöglich ruhig Zusehen, wie es die Arbitrage unternahm, nunmehr An die Stelle des bequemen Goldstückes, an das sich der Verkehr ­ gewöhnt hatte, wieder die plumpen Ecus zu setzen. Um dem vorzubeugen, gab es kein anderes Mittel, als entweder den gesetzlichen Uebergang zur alleinigen (-ioldwährung und die gänzliche Sistirung der Silberauspräguug, oder als Palliativmittel die Einschränkung dieser letzteren. Es wurde das letztere gewählt, und von Jahr zu Jahr für die Silberausprägung ­ ein Maximalbetrag bestimmt, der für die fünf Staaten Ur. Th. Hertzka, Währung und Handel. 20 242 ? des Mnnzbimdes im Jahre 1S74 120 JMilHonen Francs, 1875 150 Millionen Francs und 1870 129 Millionen Franes betrug.«) Zu all’ dem trat dann noch die Goldnaclitrage und das Silberangebot Deutschlands, in ihren Wirkungen gesteigert durch die Perspective auf ähnliche IMassregeln jener anderen Staaten, die sich gleich Deutscdiland zum Uebergange zur Goldwährung entschlossen haben, dieselbe thedweise thatsaeh-Uch schon in Angriff nahmen oder demnächst in Angriff nehmen werden, Deutschland allein hat 200 bis 2;)0 Millionen Thaler Silber verkauft oder noch zu verkauieu. Annähernd die Hälfte dieses Betrages dürfte das Silber ausmachen, dessen sich Holland, Schweden, Norwegen und Dänemark zu entledigen ­ haben; für alle Fälle werden die aut* diese letztere Weise frei werdenden Silberbeträge zum mindesten tür ein Decennium genügen, um die Münzstätten der lateinischen Staaten, selbst in dem Falle, wenn diese den radiealen Ihmch mit dem herrschenden Systeme verzögern solltmi, voilant zu speisen, so dass die gesammte Silberproduction der Fr de tür Ostasien und für die verschiedenen Industriezwciîke 1 rei ver fügbar erscheint und naturgemäss durch die Wucht ihrer rie'sig angewachsenen Menge die Preise im hohen Grade drücken muss. Ob unter so bewandten Verhältnissen vorerst ein ferneres Sinken des Silberpreises zu erwarten ist oder nicht, und wovon die Beantwortung dieser Frage in erster Reihe abhängig werden dürfte, soll siiäterhin untersucht werden. Vorerst möge in Kürze dargelegt werden, wie sieh unter dem Einflusse dieser steten Veränderungen in der Werthrelafion der Edelmetalle die modernen (%eldsysteme im gesehichtliehen Verlaufe gestalteten. ®) Auf die einzelnen Staaten vertheilt sich dieses Contingent wie folgt; 1874 1875 Millionen Kr Frankreich .... GO 75 Italien dü 50 Belgien 1% 15 Schweiz 8 10 Griechenland .... — — Zusammen . 120 150 129. 1870 54 45 10.« 7., 12 243 10* ln England bestand vom Jahre 1275 bis zum Jahre 1<)<)4 die Dopi^elwälirung, in der Art, dass von Zeit zu Zeit das AVerthverliältniss der in Silber ausgeprägten Schillinge zu den in (xold geprägten Guineen gesetzlich geregelt wurde. Doch waren dabei die englischen Gesetzgeber jener Zeit niemals ­ von der Absicht beherrscht, ein bestimmtes Werthverh.iltuiss festhalten zu wollen j ibi e Absicdit ging vielmehr dahin, die auf dem Edelmetallmarkte thatsächlich vorhandene delation richtig zu erfassen und in gesetzliche Normen zu l)iiiigen. Dass sie dies thaten, hatte seinen Grund ganz ausschliesslich ­ in dem praktischen Bedürfnisse des englischen Vei kehrs nach (?oldmünzen und in der Erkenntniss, dass es eine grosse Erleichterung sei, wenn Zahlungen ohne weitläuiige und schwierige Umrechnungen gleichmässig in beiden Edelmetallen geleistet werden können. Da mithin das eigentliche ­ Princip der Doppelwährung in England nicht verfolgl wurde, dieses Geldsystem gleichsam blos von Fall zu Fall und auf Kündigung etablirt wurde, so schlief zwischen Idb4 und 1717 die Doppelwährung von selbst wieder ein, indem ganz einlach keine neue Feststellung der Werthrelation erfolgte, ­ der Werth des Silbers aber inzwischen derart gesunken war, dass die alten Feststellungen nicht mehr Geltung beluilten konnten, die Guineen damit zur Handelsmünze wurden. Es bestand also wieder die alte einfache Silberwährung. 1717 wurde aber .auf den Rath des damaligen königlichen Münzuieiaters Sir Isaac Newton wieder zur Doppelwährung zurückgegriffen. Man setzte den Werth der Guinee auf 21 Schillinge überschätzte aber damit den Werth des Goldes um ungefähr ­ 1 V2 Percent, und die Folge davon war, dass sich nunuielir sehr rasch eine tactische Goldwährung in England ( ta bl irte. Die vollwichtigen Silbermünzen wunderten aus, die Guinee wurde thatsächlich alleinige Zahlungsmünze Englands. Dn Jahre ISUo schrieb Lord Liverpool seine berühmte „Abl'andlung über die Idünzen des Königreichs, ein Brief an die Königin". Er empfahl darin die Annahme der einfachen gemischten \Väbrung unter Zugrundelegung des (K)ldes als alleinigen * Binzmetalls. Im Jahre l.Slö wurden seine Vorschläge angeklommen und seitdem besitzt England ununterbrochen die reine f^üld Währung. 244 ln Frankreich bestand bis znm Jahre 180J die Silberwährnng. Durch das Gesetz vom 7. Germinal des Jahres XT der Republik wurde die Doppelwährung eingeführt, nnd zwar unter Festhaltung der Werthrelatiou zwischen Gold und Silber von 15^2 1. Dem ursprünglichen Begründer des Systems in Frankreich, Gaudin, schwebte allerdings der Gedanke ­ vor, diese Werthrelation, wie sie damals dem Ätarktverhältnisse entsprach, ähnlich den alten englischen Gesetzgebern, von Fall zu Fall zu verändern, wenn nämlich die IMarktrelation dies erfordern würde. — Die französische Gesetzgebung ­ hat aber diese Absicht fallen gelassen, sie betrachtete die Werthrelation als etwas unabänderlich Feststehendes. Tn Folge davon fanden wiederholt schon Auswanderungen des einen oder andern auf dem Edelmetallmarkte über die gesetzliche ­ Werthrelatiou hinaus gestiegenen ]\Tetalls statt, und zwar geschah dies bis zum Jahre ISbO mit den Goldmünzen. Diese wurden schliesslich in Frankreich beinahe gar nicht geprägt und mussten in der Regel mit einem Agio bezahlt werden ; sie waren zu ITandelsmünzen degradirt und damit bestand dort trotz des loi du 7. Germinal XT facti sch die Silberwährung. Zwischen 1850 und 18(17 strömten wieder die Silberstücke ab, so dass die Währung sich zu einer factisehen Goldwährung ­ umgestaltete. Gegenwärtig wird das abermalige Abströmen der Goldmünzen nur durch Thnschränkung der Silberaus])rägungen sowohl, als durch die Sus])ension der Daarzahlungen seitens der französischen Bank verhindert. *■ Die Schweiz hatte bis zum ]\Iünzbunde mit Frankreich die reine Silberwährung. Durch den Tim stand jedoch, dass dort die Ausprägung des Silbergeldes in Folge des Gesetzes vom 7. Mai 1850 nach dem französischen Francfusse erfolgte und sich dadurch eine Art thatsächlieher Münzeinheit zwischen beiden Däudern etablirte, wurde die Schweiz, als die Goldeiuwanderungen nach Frankreich grössere Dimensionen annahmen, gleichfalls mit den französischen Goldstücken überschwemmt, ­ im Jahre 1800 zu gesetzlicher Zulassung dieser Münze gedrängt und gehört heute dem lateinischen IMünzbunde an. ln Belgien wurde im Jahre 18J2 das französische Münzsystem ­ angenommen, jedoch um die Girculatiou des Goldes zu 245 — ermöglichen, im Jahre 1S47 die Werthrelation auf 1 zu 15 81 feHtge.stcllt. Als aber bald darauf das rapide Sinken des (iüldwerthes eintrat, wurde die Prägung von Goldmünzen sistirt und die reine Silberwährung wieder eingeführt. Die französischen Zwanzig-Francsstücke sollten blos zu ihrem Marktwerthe circuliren ; aber im Verkehre machte sich die Nothwendigkeit möglichst ungehinderten Münzverkehrs mit Frankreich in so zwingender V eise geltend, dass schliesslich im Jahre 1801 das französische System der Doppelwährung vollständig acceptirt wurde, dessen Consequenzen seither das Irnnd in ähnlicher Weise zu tragen hat, wie die anderen Gebiete, ­ die nachträglich noch demselben Systeme beigetreten sind. Zum lateinischen Münzbunde gehören jetzt nächst Frankreich, ­ der Schweiz und Belgien noch Italien, Griechenland, Spanien und Rumänien. In Amerika haben Peru, Neugranada und Ecuador die Doppelwährung. Die Vereinigten Staaten von Nordamerika besassen noch zur Zeit des Secessionskrieges die Doppelwährung, und zwar nach dem Münzgesetze vom Jahre 1807 mit der Werthrelation von 1 zu 15'988. Als demzufolge nach Entdeckung der australischen ­ Goldfelder das Silber abzuströmen begann, veränderte man im Jahre 1850 den Münzfuss der kleinen Silbermünzen nach der Werthrelation von 1 zu 14'88, legte diesen den Charakter ­ von Scheidemünzen bei und stellte die Prägung der Silbercourantmünzen gänzlich ein. Damit war, wenn auch nicht gesetzlich, so doch thatsächlich die Goldwährung eingeführt. ­ Doch hätte immerhin für den Fall, als Gold dereinst bis zur Werthrelation von 1 zu 15'988 steigen sollte, die Doppelwährung wieder factisch in’s Leben treten können. Inzwischen ­ brach der Secessionskrieg und mit ihm die Indation herein, und als die nordamerikanische Gesetzgebung daran ging, die Valuta zu regeln, war die Zeit der Doppelwährung vorbei, und der Congress entschied sich fíir die Goldwährung. In den Niederlanden bestand bis zum Jahre 1825 die Silberwährung, von da an die Doppelwährung nach der gesetzlichen ­ Relation von 1 zu 15870. Dies hatte zur Folge, dass die groben Silbermünzen sehr rasch aus dem Verkehre gedrängt wurden , trotzdem die Ausmünzung des Goldes nur von Staatswegen ­ erfolgte und für Private nicht geübt wurde. Man er- 246 — kannte die Notliwendigkeit, von der Doppelwährung ahzugehen, und im Jahre 1847 wurde nach hartem Kampfe zwischen den Anhängern der Gold- und Silberwährung von der Kammer mit 2 Stimmen Majorität die letztere aceeptirt. Mit der Frage der nachträglich eingetretenen weitergehenden Entwerthiing des Goldes hatte diese Münzmassregel nichts zu tlmn, jedenfalls ­ aber ist es ein Irrthum, wenn, wie es häutig geschieht, behauptet wird, Holland wäre damals von der Goldwährung zur Silberwährung übergegangen. Es wurde ganz einfach die Doppelwährung mit der einheitlichen Währung vertauscht, und dass man als Basis der letzteren damals das Silber wählte, wurde hauptsächlich damit begründet, dass bei den Schwankungen ­ der Werthrelation der beiden Edelmetalle der Silberpreis ­ denn doch das bleibendere sei, u. z. aus dem Grunde, weil der Silbervorrath der Welt grösser sei, als der Goldvorrath. Es hat sich dies inzwischen geändert und die Niederlande entschlossen ­ sich, als die Scliwankungen des Silberpreises stets grössere Dimensionen annahmen, im Jahre 1875 zum Ueber-' gange von der Silber- zur Goldwährung. Der Verlust der niederländischen Staatseasse bei Durchführung der im Jahre 1850 abgeschlossenen Münzveränderung betrug 1,0(51.125 il. (nicht wie irrthümlich gar häutig behauptet wird 10 Millionen Gulden); der Verlust bei der nunmehr beschlossenen Münz Veränderung wird jedenfalls viel grösser sein , denn die idenge der jetzt einzulösenden Münzen ist grösser als jene rund 50 Millionen Gulden, die vor einem Viei'tcljahrhundert an den Staaf^cassen präsentirt wurden, und auch der Fei centsatz des Verlustes wird namhaft höher auslallen. ln Deutschland beschäftigte man sich schon seit dem Jabi-e 1850 sehr ernsthaft mit der Münzreform. Die Bestrebungen waren jedoch vorläutig in erster Linie darauf gerichtet, die nach verschiedenartigem Münzfusse ausgeprägten Silbercourantstücke ­ der einzelnen Staaten auf einheitliches System zurückzuführen. ­ Der Gedanke eines Ueberganges zur Goldwährung wurde für Deutschland zuerst von Oesterreich angeregt, u. z. auf der im November 1854 in Wien zusammengetretenen idünzconferenz , an welcher Bevollmächtigte Oesterreichs, Preussens, Baierns, Hannovers und Frankfurts thcilnahmen. Die österreichischen Bevollmächtigten schlugen eine Münz- 247 einigung mit Deutschland vor und beantragten ferner mit Rücksicht darauf, dass die grössten Handelsstaaten Europa’s thatsäehlich die Doldwahrung besassen, die Annahme dieser letzteren als Grundlage der Münzeinigung. Die anderen Bevollmächtigten ­ widersetzten sich jedoch diesen Vorschlägen, und als die Conferenzen im Jahre 1856 wieder aufgenommen wurden, war die Beibehaltung der Silberwährung bereits entschieden. ­ Es wurde aber trotzdem die Ausprägung einer einheitlichen ­ Handelsmünze in Gold beschlossen, und so enthalten denn die Artikel 18, 10, 20 und 21 des Wiener Münzvertrages ­ vom 24. dänner 1857 die Bestimmungen über die Ausprägung ­ der Ivronen und halben Eronen in den Staaten des Münzvereins. Ausdrücklich wurde dabei stipulirt, dass diese Vereinsgoldmünze in keinem Staate als Währungsgeld zugelassen ­ werden dürfe; sollte einer der Vereinsstaaten die Krone nach einem vorausbestimmten Course bei seinen Cassen zulassen, so dürfe sich diese Vorausbestimmung höchstens auf die Dauer von 0 Monaten erstrecken und der Cassencours nicht höher sein als der Durchschnitt des amtlichen Börsencourses in den vorausgegangenen 0 Monaten. Wo für ältere Goldmünzen ­ ein unabänderlicher Cassencours bereits festgesetzt war, sollten diese Goldmünzen allmälig aus dem Verkehre gezogen werden. Fremde Goldmünzen durften zwar angenommen ­ werden, jedoch nur zu einem Werthe, der wenigstens um Va Bercent unter dem inneren Gehalte steht. Auf dem ersten deutschen Handelstage im Jahre 1861 fand aber die Goldwährung bereits zahlreiche Vertreter, und seither gewann dieselbe so sehr an Anhang, dass nach Constituirung des deutschen Reiches das nunmehr praktisch in die Hand genommene ­ Werk der Münzeinigung beinahe ohne Widerspruch auf Rasis der Goldwährung durchgeführt werden konnte. Im Gesetze ­ vom 4. April 1871 wurde die Goldmark als deutsche Währungsmünze acceptirt. Von den Schwierigkeiten, welche die Durchführung der deutschen ^lünzreform zu bestehen hatte und von der Rückwirkung dieser Massregel auf die Münzverhältnisse ­ der ganzen Welt soll noch eingehender gehandelt werden. ln Gesterreich-Ungarn wurde seit den Wiener Münzverhandlungen ­ der Gedanke des Ueherganges zur Goldwährung — 248 — nicht fallen gelassen. Der Desetzartikel 1(1 vom Jahre 1867 bestimmt in seinem 12. Art. unter Berufung auf den Pariser iMünzvertrag, dass den Legislativen Oesterreichs und Ungarns je früher gleichartige Gesetzesvorlagen über die Einführung der Goldwährung vorgelegt werden sollen. Im Jahre 1870 wurden die sogenannten „Aclitguldenstücke“ gleich 20 hiancs an die Stelle der Kronen gesetzt, doch nur als Handelsmünze, deren Werthbestimmung ausdrücklich dem freien Verkehr überlassen blieb. Der Cassencours dieser neuen Münzen sollte von Fall zu,Fall ähnlich dem der Kronen, je nach den Schwankungen des Courswerthes bestimmt werden, was denn in der That seither bei den Gassen der Telegraphenämter, ­ welche diese :Münzsorten anzunehmen in die Lage kommen, allmonatlich geschehen ist. ®) «) Nach Welttheilen geordnet, stellen sich die Münz Verhältnisse der verschiedenen ­ Länder wie folgt dar. Es besteht ; ln Europa j Goldwährung Doppelwährung Sillierwährung 1 ! England, Deutschland, Niederlande, Schweden, Norwegen, Dänemark, Portugal. D . Frankreich, Belgien, Schweiz, Italien (Papier), Spanien, Griechenland, Rumänien, Türkei (1:15.,), Finnland. in Russland (Papier), Oesterreich (Papier), Serbien (fremde Münzen). 1 1 In Amerika Goldwährung | Doppelwährung Silberwährung in Vereinigte Staaten, Canada, Cuba (Papier), Brasilien (Papier), Argent. Republik. in Chile (1 ; 16.3o„J, Vereinigte Staaten von Mittelamerika, Ecuador, Neugranada, Peru, Bolivia. in Mexico, Uruguay (Papier), Haiti, Domingo (Papier). — 249 — g Goldwährung Persien, Japan (?). Goldwährung In Asien Doppelwährung ln Afrika Doppelwährung Aegypten (1 : Algier, Britische Colonieii. In Australien endlich herrscht die Goldwährung. Silberwährung in Indien China Siam. bilberwährung in Tunis, Abessinien. TT. Capitel. Silber- und Goldwährung:. Nachdem im vorigen Capitel die historische Kiitwicklung der Miinzziistiiiide in den civilisirten Staaten geschildert wurde, handelt es sich nni die Entscheidung der Frage, welche ]\Iiinz Verfassung die relativ beste sei, welches. Geld den Anforderungen ­ des Verkehrs von Fall zu Fall am besten entspreche. Um diese Frage zu entscheiden, muss man sich den Zweck des Geldes vergegenwärtigen. Dieser besteht darin, dem Verkehre ­ einen Werthmesser zu geben, der möglichst unveränderlich ­ durch längere Zeit die nämliche Kaufkraft behält und der überdies in denkbar bequemster handlicher Form die Geschäfte vermittelt. In allen Beziehungen bieten hier die Edelmetalle Gold und Silber vor den anderen bekannten Gütern so viele und so Ausserordentliche Vortheile, dass die Wahl nur zwischen diesen beiden schwebt. Vermöge ihrer Unzerstörbarkeit hat sich in ihnen die Arbeit vergangener Jahrhunderte und Jahrtausende ­ vollständiger aufgestapelt, als in irgend einem andern St(jiïe so dass im Vergleiche zu dem vorhandenen Vorrathe die laufende Broduction, sie mag noch so gross sein, verhältnissmässig doch nur wenig in’s Gewicht fällt. Dies sichert die relative Stabilität ihres Preises, obwohl es ganz unzweifclhaft ist, dass gerade wegen dieser unnnterbrochenen Aufstapelung ­ ihr Tauschwerth im Vergleiche zu allen anderen Gütern, die sich mehr oder minder rasch abnützen und stets neu erzeugt werden müssen, in einem continuirliclien säeularen Sinken be- 251 griflPen ist. Zugleich ist aber dieser Werth noch immer so hoch geblieben, dass in einer verhältnissmässig geringen ]\Ienge Kdelmetalles doch eine sehr bedeutende Tauschkraft steckt und dieses also auch heute noch ein höchst bequemes Zahlmittel ­ ist. Aber hier darf nicht verkannt werden, dass in letzterer Beziehung die Eignung der Edelmetalle zu Geldzwecken ­ eine Einbusse erlitten hat. Vor einem halben Jahrtausende ­ noch Hess sich kaum ein im praktischen Verkehre vor kommendes Geschäft denken, welches durch Vermittlung des Metallgeldes nicht in einfachster und bequemster Weise hätte beglichen werden können. Es gab Wenige, deren Vermögen ­ dem Werthe eines Centners Gold gleichgekommen wäre ; es konnte also Jedermann, wenn es ihm beliebte, sein gesammtes Um und Auf in Goldform leicht bewahren, ja bequem bei sich tragen und jedenfalls ohne Belästigung mit Silber oder schlimmstenfalls mit Gold die umfangreichsten Transactionen ­ vollführen. Es ist dies heute durchaus anders geworden. ­ Bie Kaufkraft der Edelmetalle ist derart gesunken, dass die Transactionen im grossen Verkehre sehr oft den Umsatz ­ von vielen Centnern Goldes, und selbst im kleinen Verkehre ­ den Umsatz von Centnern Silbers erfordern. Ihr Vermögen in Edelmetallform mit sich zu führen, ist heute nur den Minderbemittelten ­ möglich, kurz die Edelmetalle sind als Instrumente des Verkehrs so schwerfällig geworden, dass sie nicht mehr allen Bedürfnissen desselben entsprechen, ln wie weit dies nun ihrer wirklichen Entwerthung oder anderweitigen Ursachen ­ zuzuschreiben sei, ist allerdings eine andere Frage. Denn daraus, dass ein Pfund Gold heute seinen Besitzer minder reich macht als vor einigen Jahrhunderten, ohne weiters folgern ­ zu wollen, dass dieses Gold selbst im Werthe zurückgegangen ­ sei, wäre allerdings nicht streng logisch. Es können ^ sich eben auch die Begriñ'e über iieichthum geändert haben, es können die Güter, die gegen Gold eingetauscht werden sollen, an innerem Werthe gewonnen haben; und Beides hat in der That stattgefunden. Die Bedürfnisse der Menschen haben sich im geschichtlichen ­ Verlaufe ganz ausserordentlich vermehrt. Ein Kleid, ein Schwert, eine dürftige Hütte, Korn und Fleisch, das war das Ziel der Wünsche selbst des freien wohlhabenden Mannes im frühen Mittelalter. Inzwischen sind tausend neue :i i- , ! I i ¡¡l'i ui — 252 — I pi m Genüsse und Bedürfnisse Iiinzugekominen, und selbst die uralten, soweit die menselilielie Erinnerung zurüekreielit, als sülelie vorhandenen Erfordernisse des Lebens haben sieh verfeinert ­ und coniplicirter gestaltet. Es wäre also sehr wohl niöglieh, dass man sich mit einem Pfund Gold aueh heute noch dasselbe versehaffen könnte, was vor 1()(K) Jahren dafür zu erhalten war, dass aber die nämlichen Güter, deren Besitz \oi Generationen glücklich, zufrieden, ja reich machte, heute selbst den Wünschen des ärmsten Bettlers nicht zu genügen vermöchten. Aber für den vorliegenden Zweck ist die Spaltung der Era ge nach diesen zwei Seiten ganz überflüssig, üb man mehr Gold braucht, weil das Edelmetall selbst werthloser geworden, oder ob dies blos aus dem Grunde geschieht, weil die Bedürfnisssphäre gestiegen ist, ändert doch nichts an dei Thatsache, dass nunmehr in den Händen der civilisirten Menschheit 10 Pfund Gold nicht denselben Dienst verrichten, wie 1 Pfund Gold in den Händen unserer Urahnen. Und ebenso wenig kann diese im allgemeinen geschichtlichen Verlaufe ­ beobachtete Erscheinung in ihrer Richtigkeit dadurch alterirt werden, dass ausnahmsweise auch in früheren Epochen der Edelmetallvcrrath an bestimmten Orten dermassen gehäuft, die Bedürfnisse derart verfeinert wurden, dass die absolute oder relative Kaufkraft des Geldes damals schon eine ähnliche Reduction erfuhr, wie gegenwärtig. Im alten Rom z. B. ei - reichte die Theuerung nachgerade beinahe dieselbe Höhe, wie in irgend einer modernen Grossstadt. Aber die unmittelbare 1 elge davon, war auch dort, dass das Silbergeld selbst für den alltäglichen ­ Verkehr zu unbequem wurde, dass das Gold das eigentliche ­ Circulationsmetall bildete und dass man schliesslich, als auch dieses zu schwerfällig wurde, den Credit zu Vermittlung ­ von Zahlungen benützte. In ganz ähnlicher Weise kann aueh die rasche Entwicklung der Creditgeschäfte aller Formen während der letzten Jahrhunderte durch die steigende Unbequemlichkeit, ­ die der Gebrauch des Metallgeldes mit sich brachte, theilweise erklärt werden. Die Banknote z. B. war entbehrlich in früheren Jahrhunderten ; sie ist heute eine unerlässliche ­ Nothwendigkeit geworden. Da es keinen kostbareren StoflP als die Edelmetalle gibt, der sich kraft seines inneren Werths zum Tauschmittel für grössere Transactionen eignen — 253 würde (die Edelsteine sind ans teclinisclien Gründen zn Geldzwecken ­ absolut unbrauchbar), so musste eben der Credit in die Lücke treten, die der steigende Verkehr geschaffen. Schon diese einfache Betrachtung erklärt, warum, ganz ahgesehen von anderweitigen Gründen, aus Rücksichten der Handlichkeit und Beijuemlichkeit das Gold in den meisten Staaten den Vorzug vor dem Silber errungen hat, und je weiter die Verminderung der Kaufkraft beider Edelmetalle im Verlaufe der Zeiten fortschreiten wird, ihn immer mehr und mehr gewinnen ­ muss. Derselbe Grund, der vor der kolossalen Vermehrung ­ des Edelmetall-Vorrathes der civilisirten Welt in Folge der Entdeckung Amerika’s für das Silber als Währungsmetall sprach und demselben auch thatsächlich die beinahe ausschliessliche ­ Herrschaft sicherte, nämlich die Rücksicht auf die Verkehrsbedürfnisse, ­ spricht gegenwärtig in ebenso starker Weise für das Gold. So lange man ein Joch Ochsen für wenige Gulden kaufte und für ein Huhn einen Geldbetrag zahlte, der, wenn er in Gold ausgeprägt worden wäre, nur mit Hilfe guter Mikroskope sichtbar gewesen wäre, so lange war es naturgemäss, das Silber als Werthmassstab zu gebrauchen. Heutzutage, ­ wo ein gutes Joch Ochsen mehrere hundert Thaler kostet, wo also der Landmann, wenn er auf dem Viehmarkte seinen Einkauf macht, einen Wagen mit Silbergeld mit sich führen müsste, und wo umgekehrt selbst die meisten Gegenstände des kleinen Gebrauches mit (Goldstücken bezahlt werden können — heute verlangt der Verkehr das (loldgeld. Dieselbe historische ­ Entwicklung, die vor Jahrtausenden den Uebergang von Kn])tcr und Bronze als Währungsmetallen zum Silber erzwang, wird nunmehr den Uebergang vom Silber zum Golde erzwingen. ­ Man unterschätze die V ichtigkeit dieses BequemlichkeitsjMomentes nicht. Niemand wird bestreiten, dass die Zahlung grösserer Beträge in Silbermünze überaus lästig ist, dass der Verkehr in den Ländern mit reiner Silberwährung sich häufig gezwungen sieht, zu allerlei Surrogaten zu greifen, gleichviel oh dieselben Banknoten oder fremde Goldmünzen seien. Beide sind gleich schädlich. Die Banknote ist ein Hebel, wenn auch ein nothwendiges, ihr sind vornehmlich die grossen Erschütterungen ­ zu verdanken, die im Geld verkehre der civilisirten — 254 / Völker periudiscli vurkommeii, denn ihr Undaiit' ist nicht wie der des guten Metallgeldes ansschliesslich von den mit Natnrgewalt wirkenden Gesetzen des Verkehrs, sondern znni grossen Theile von menschlicher Willkür abhängig und diese Willkür ­ kann irren und hat häutig schon die t'olgeschwersten Irrthümer begangen. Wäre das Becjnemlichkeits-Moment nicht vorhanden, so würde die Banknote kaum existiren, es sei denn, wenn sie dem Verkehre durch den Zwangscours autgenöthigt würde, denn Niemand hätte ein Interesse, statt wirklicher Zahlung ein Zahlungsversprechen an zun eh in eu. Der Zutluss und Ahilnss metallischer Zahlmittel regelt sich nun je nach dem Verhältnisse der internationalen Zahlnngsverpfliehtnngen und Emptänge von seihst. Der Wechselconrs ist der Regulator, nach welchem der Mechanismus des iuternatioualeii Verkehrs sich selber steuert u. zw. mit untrüglicher Sicherheit uud Genauigkeit, 1st zu viel j\Ietallgeld vorhanden, so steigen die Preise und die hiedurch hervorgenifenen Käufe im Auslande drängen den Ueherschuss ausser Landes. 1st zu wenig Metallgeld vorhanden, so sinken die Preise und die da durch hervorgerufenen Käufe der Ausländer im Inlande ziehen die fehlenden Metalle herein. Es ist dabei ganz unmöglich , dass sich irgend Jemand über den Umfang der (Kreditmittel, die ihm zur Verfügung stehen, mit denen er Andere betheiligen kann, täusche. Anders ist es mit der Banknote, Auf die Dauer kann allerdings auch von diesen nicht mehr ausgegeben werden, als der Verkehr bedarf ; denn, wenn dies geschieht, so werden sie eben an die Gassen des Emissions-Institutes zurückströmen, sich in jMetallgeld Umsetzen ­ und dann in Form dieses letztem ausser Landes strömen. Aber wenn dies einmal geschieht, ist es zu spät, das inzwischen hervorgerufene Unheil zu verhüten. Es kann sich nur mehr darum handeln, die schädlichen Folgen desselben zu bekämpfen. Die Bankuoteupresse ist ein Instrument, mit dessen Hilfe Geldstücke geprägt werden, die sich über Nacht in werthloses Pa])ier verwandeln können, und das Traurige ist, dass dieser letztere Umwand 1 ungsprocess, wenn er uiivermuth ­ et eintritt, Verlegenheiten für denjenigen im Gefolge hat, der die Banknoten])resse leichtsinnig in Bewegung setzte, und dass diese Verlegenheiten zu Krisen für ein ganzes Land 2Õ5 werden können. Dass nichtsdestoweniger aueli die Ausgabe nietalliscli nicht voll bedeckter Noten wirthschaftlich gerechtfertigt ­ ist, ja unter Umständen ein grosses wirthschaftliches (xlück und gerade das Schutzmittel gegen Krisen der verderblichsten ­ Art werden kann, das zu begründen und zu erörtern, ­ gehört nicht in den Kähmen dieser Arbeit. Aber klar ist jedenfalls, dass es von Vortheil für jedes Land ist, wenn sein (Teldverkehr nicht in allzu grossem Betrage durch Noten bedient wird, wenn die sichere, sich selbst regulirende Grundlage möglichst bieit und der von menschlicher Willkür abhängige papierene Autbau möglichst klein ist. Nimmt man an, dass auch eine tüchtige Verwaltung eines Zettel-Institutes sich über den Umfang der Noten-Ausgabe um 10 Bercent irren kann, so wird dieser Irrthum nur 8 Bercent des gesammten Geldumlaufes betragen, wenn die (Kddcirculation zu 2/j aus Metall und blos zu bs aus Banknoten besteht. Ist aber das umgekehrte Verhältniss der Fall, so wird ein Irrthum ­ voll 10 Bercent im Notenumläufe b (i Bercent des gesammten Umlaufes betragen und die Krisis, die ein solcher Irrthum hervorrufen kann, wird im zweiten Falle doppelt so intensiv sein als im ersteren. Das Bedürfniss nach Noten ist aber ganz naturgemäss in dem Lande mit Silberwährung viel grösser als in dem Lande mit Goldwährung, denn dort wird das Bedürfniss nach 10 d.-Noten ein viel dringenderes sein als hier nach 100 fl.-Noten, da 10 H. in Silbergeld schwerer und unbequemer sind als 100 fl. in Gold ; sie haben bei der heute geltenden Werthrelation von 1:19 nahezu das doppelte Gewicht und nicht viel unter dem vierfachen Rauminhalte. Das specitische Gewicht des Goldes ist nämlich beinahe doppelt ­ so gross als das des Silbers; ersteres ist 19bb, letzteres IOV2 ^^al so schwer als Wasser. Bei einer Werthrelation von 1:19 repräsentirt also ein Stück Gold das übfache des Werthes eines gleich grossen Stückes Silber. Die reine Silberwährung eignet sich daher aus allen diesen Giünden gegenwärtig nur mehr für jene Länder, in denen die grosse Masse der Bevölkerung so arm ist und wo die Preise gleichzeitig so niedrig sind, dass zur Mehrzahl der Transactionen noch immer die Silbermünzen ein vollkommen ausreichendes Tauschmittel abgeben. Dies ist thatsächlich in — 256 — ,w Innterasiatkchen Ländern der Fall. Während der englische Arbeiter seine Wochenlöhne in Sovereings und in ansgiebigen Brncbtheilen desselben befahlt erhält, lassen .sich die Lcd.ne indischer und chinesischer Arbeiter in Goldstncken schwer berechnen und bezahlen. Derselbe Unterschied besteht für die Preise der gangbarsten Lebensmittel. Die Münzen, die das Volk der asiati.schen Reiche zu Markte bringt, können keine Goldmünzen sein, denn dort würde eine solche nicht das Ansgabe-Uiulget weniger Tage, wie es doch in allen civilisirteii Staaten Fnropa's der Fall ist, reprasentiren, sondem (in gan/ps Vermögen. In Europa ist aller Orten vom reinen Silbergelde abgegaiigen worden, sei es durch den Uebcrgang zur Goldwiibriing, sei es durch die Znlassniig fremder Gnldimmzeii, sei s‘s durch' Papiergeldwirthscbaft, sei es endlich durch die Doppelwälirnng. ' ... Es wäre nunmehr noch zu nntersnelien, oh dieSilherwahimiig nieht etwa doch der Goldwäbning gegenüber den Vorzug grosserer ­ Stabilität beaiisprneben könnte. Wird doch behauptet, dass die derzeit so enoriiieii PreisHuctiiatioiieii in der Wertlirelation der beiden Edelmetalle hauptsächlich auf die so sehr ge.steigerte Giddnacbfrage znrückziifiiliren sei, mit anderen Worten, dass eeirenwärtig nicht das Silber im Preise sinke, sondern iiiiigekehrt das Gold es sei, welches im l’reise steige Es wird ferner darauf liiiigewiesen, dass im liistori.schen Verlauf.' die man die (Johlproduction in den dreieinlmll) dahrhundeiien von ir,()0 bis 1848 auf nicht ganz 18 Millionen (iulden, von 1848 hi.s 1875 aber auf annähernd 250 Millionen Gulden im Jahresdurchschnitte, während die Silberproduction von 88 Mdlionen dulden im Mittel der dreieinhalb Jahrhunderte bis 1848 blos auf 120 Millionen dulden im Büttel der letzten 28 Jahre stiecr. Während also beim dolde eine Zunahme der Production umliahezu das Ufache zu berechnen ist, stieg die Silberproduction um wenig mehr als das Dreifache. Daraus geht nun allerdings unwiderleglich hervor, dass die (4oldproduction im weitaus ­ stärkeren Masse zugenommen hat, als die Silbergewinnung. 257 Aber wenn daraus ein Schluss auf die Preisbeständigkeit der beiden Edelmetalle gezogen werden dürfte, so könnte dieser doch offenbar nur dabin gehen, dass wegen dieser Productionsverhältnisse der Werth des Goldes im Verhältnisse zum i^ilberwerthe nothwendigerweise hätte sinken müssen. Merkwürdigerweise ­ ist aber gerade das Entgegengesetzte eingetreten. Ti-otz unverhältnissmässiger Zunahme der Goldproduction ist das Gold gegen Silber kostbarer geworden. Zu Anfang des Ib. Jahrhunderts galt ein Pfund Gold im Durchschnitte nicht ganz 12 Pfund Silber; in der Zeit der höchsten Goldproduction dagegen und, nachdem dieselbe eine totale Umwälzung in den ^.idelmetallvorräthen der ganzen V eit hervorgerufen hatte, waren für ein Pfund Gold immer noch mehr zu erhalten als 15 Pfund Silber und jetzt sind nahezu 20 Pfund des weissen Metalls dafür zu kaufen. Die grosse Steigerung der Goldproduction ­ hat also offenbar den Werth des Goldes nicht verringert, ­ zum mindesten nicht ausgiebiger verringert als die verhältnissmässig viel bescheidenere Siíberproduction den Werth des Silbers. Es kann aber auch dem wieder entgegengehalten werden, dass allerdings vom Jahre 1500 bis zur Gegenwart der Preis des Goldes im Verhältnisse zu dem des Silbers gestiegen sei, dass dies aber lediglich aus dem Grunde geschah, weil zwischen 1500 und 1848 die gesammte Goldproduction blos 6140 Millionen ­ Gulden, die Silperproduction dagegen 13250 Millionen Gulden, also um mehr als 7000 ]\Iillionen mehr als jene betragen ­ habe, während von 1848 bis 1875 allerdings 7000 Millionen ­ Gulden (soldes und blos 3400 IMillionen Gulden Silbers producirt wurden, der Ueberschtiss der Goldgewinnung also 4600 Millionen Gulden betrage, was aber immer noch ‘ im Verhältnisse zum Silberüberschusse, den die früheren Jahrhunderte ­ aufgehäuft, gegen Anfang des 16. Jahrhunderts einen PeberschuHS der Silbergewinnung über die Goldgewinnung von mehr als 3b'a Milliarden Gulden ausmache. Es seien mit einem ^^orte in den letzten Jahrhunderten 16550 Millionen Gulden Silbers und blos 13140 Millionen Gulden Goldes pro-'lucirt worden, also noch immer mehr Silber als Gold, und es 'vilre demzufolge ganz erklärlich, dass Gold jetzt höher im ih-eise stände als SHber. Wenn aber die gegenwärtigen - Th. Hertzka, Währung und Handel. 258 e Productionsverhältnisse noch genügend lange Zeit andanern, oderw^m vWknd^ was ja aWrmah mnü^:en d^ (Goldgewinnung einen neuen Aufschwung nehmen sollte, werde sh^ zmgmi, ^Lss ge^m im Ihreme ^dlen müsse. . . . _ .... Aber auch dies ist ganz und gar unstichlialtig. Her tui die europäischen Staaten erübrigende Tleherschnss an Silber ist niemalä erheblich grösser gewesen als der Ueberschnss an Gold. Trotzdem ist unter diesen geringen Ueberschussen der (Toldwerth gegen Silber fortwährend gestiegen, wahrend umgekehrt ­ selbst das bedeutendste Ueherwiegen der Goldansammlung ­ im letzten Vierteljahrhunderte den Goldpreis kaum wesentlich zum Reichen bringen konnte. Von 1500 bis in die Mitte dieses Jahrhunderts wurden allerdings um 7 Milliarden Gulden mehr Silber als Gold producirt, aber von dem produeirten Silheixpiantnm flössen in derselben Zeit mindestens 0 Milliarden nach Ostindien ah, es verblieben also für die Länder der abendländischen Civilisation 0 Milliarden G(dd crecren 7 Milliarden Silber zurück. Das eigentliche Missverhâîtniss zu Ungunsten des Silbers betrug also ungefähr eine Milliarde oder 17 Percent; und dies genügte, nm die Wertlirelation von ungefähr 11 1 15t g zu 1, oder um 20 Percent in die Höhe zu treiben. Von 1848 bis 1875 aber Müssen von den 8400 Millionen der Silherprodiiction abermals mehr als 2000 Millionen nach O.stasien, so dass für die Lander der abendländischen Civilisation ein Ueberschnss von ungefähr ­ ** 1V* Milliarden verfügbar blieb ; diesem stand nun ( n neue (Goldausbeute von 7 Milliarden gegenüber. Der vertugbare (Toldziiduss war also um 500 bis d(M) Percent starker, als der verfügbare Silherzufluss und doch hat dies so colossale Missverhältniss die Werthrelation kaum vorübergehend verändert, ­ ja schliesslich sogar eine neuerliche 20 Percent erreichende ­ Preissteigerung gerade des so überreichlich zuströinenden Metalls nicht verhindern können. Worin ist nun die Ursache dieser eigenthümlichen Lr-Hcheinungeu zu suchen Y Und i.st es inshe.sondere das (Gold, welches im Laufe der .lahrhnnderte — gleichviel oh Meine Prodmdion einen grösseren oder geringeren Umfang als du* des Silbers hatte — im Preise stieg, -oder ist es umgekehr 259 — (las Silber, welches im Preise sank, und zwar langsamer, wenn seine Production in massigen (Grenzen blieb, stärker, wenn es diese Grenzen überschritt? Alle Gründe sprechen für das Letztere. Es ist vor Allem otfenbar, dass auch der Goldwerth im Laufe der Jahrhunderte ­ nicht absolut stieg, sondern olfenbar gefallen ist, Wohl kauft man heute für ein Pfund Gold mehr Silber als vor J und 4 Jahrhunderten, aber man kauft weniger von der weitaus grössten Mehrzahl aller anderen Waaren dafür. Es sind also Gold und Silber zugleich in ihrer Tauschkraft zurückgegangen, ­ nur allerdings das Silber weit bedeutender als das Gold. Diese Thatsache, die wohl schwerlich bestritten werden dürfte, genügt für’s erste vollkommen zu Erbringung des Beweises, dass im säcularen Verlaufe die Kaufkraft des Goldes stationärer geblieben sei, als die des Silbers. Dass dem aber so ist, dürfte im Folgenden seinen Grund haben : Die fortschreitende Production beider Edelmetalle, und die damit Hand in Hand gehende Entwerthung beider, drängte stets fühlbarer zum Gebrauche des Goldes zu Geldzwecken ; beim Golde stand daher der Entwerthung ein stets wachsender Gebrauchswerth entgegen, während die durch das Productionsverhältniss bedingte Entwerthung des Silbers noch durch das Abnehmen des Gebrauchswerthes zu Circulationszwecken beschleunigt ­ wurde. Diese Disparität in der Entwicklung der Werthrelation hätte noch viel schrotfer hervortreten müssen, wenn Ostasien mit seinem ausschliesslich auf Silber gerichteten ­ Bedürfe dem abendländischen Angebote nicht entgegengekommen ­ wäre. Von den Ursachen dieses ostasiatischen Bedarfes ­ soll späterhin noch ausführlicher gesprochen werden. ' Doch kann. es offenbar a priori keinem Zweifel unterliegen, dass für den Fall, als die ostasiatischen Länder bezüglich ihrer Aufnahmsfähigkeit den Edelmetallen gegenüber dieselben ­ Verhältnisse zeigen würden, wie das Abendland, d. h. wenn auch bei ihnen das Bedürfniss nach Gold mehr und mehr gestiegen, das Bedürfniss nach Silber mehr und mehr in den Hintergrund getreten wäre, der Werthabstand beider Edelmetalle heute voraussichtlich ein noch weitaus höherer geworden wäre, als es thataächlich der Fall ist. Nun ist die rroduütiüii beider Edelmetalle in fortschreitender ­ Progression begritfen; physikalische und geographische Entdeckungen trugen gleichmässig dazu bei, diese Production zu erleichtern und zu vermehren. In je ausgiebigerem ]\Iasse (lies aber geschieht, je mehr sich also beide Edelmetalle zugleich (Mitwerthen, desto mehr verringert sich der (lebrauchswerth des Silbers und steigt nothvvendigervveise der Gebrauchswerth des G(ddes, da für jenes Bedürfniss, um dessen Befriedigung es sich hier handelt, nämlich für das Circulationsbedürfnlss, blos die Wahl zwischen Gold und Silber offen steht. Das Interessanteste ­ dabei ist, und zugleich jenes ^Moment, auf w(dcdes bei Beantwortung der vorliegenden Frage die grösste Aufmerksamkeit gewendet werden muss, dass auf diesem Wege selbst eine einseitige Steigerung der Goldproduction dazu beitragen könnte, den Gebrauchswerth des Silbers zu ermässigen, den des Gcddes zu steigern. Jedes neu ausgt prägte Geldstück, gleichviel ob es aus Silber oder G(dd bestehen ­ ■ mag, vermehrt den Geldvorrat!! der Welt, erniedrigt unter sonst gleichbleibenden Verhältnissen die Kaufkraft des Geldes, macht also die Silbermüiizen stets unhandlicher, den Gebrauch des Goldgeldes stets noth wendiger. Und so ist es (leim durchaus nicht so absurd, als es auf den ersten Blick scheinen mag,,dass gerade der kolossale Goldzufluss des letzten Vierteljahrhunderts, ­ trotzdem sich der Silbervorrath in der letzten Zeit kaum wesentlich vermehrt hat, nicht das Bedürfniss nach Gold, sondern nach Silber verminderte. Vor 25 Jahren waren in Europa und Amerika keine G Milliarden Goldgulden in Circulation, heute sind es mehr als 12 Milliarden; die Silbercirculation ist auf derselben ungefähren Höhe von H IMilliarden geblieben, und doch wird das Silber stets lästiger, das Gold stets gesuchter. Denn das Ausschlaggebende ist, dass suJi die Circulation von zusammen nicht ganz 12 Milliarden auf mehr denn 20 Milliarden gehoben hat, dass also jedes einzelne Geldstück in seiner Kaufkraft beeinträchtigt wurde, und dass diese Beeinträchtigung zunächst dem Silber schadet Und voraussichtlich wird sich dieses Verhältniss dem Wesen nach gar niemals mehr ändern, sich weit eher mehr und mehr verschärfen. Ein Umschlag in den l’roductionsverbältnissen, der dem Silber nützlich wäre, ist kaum nmglich. 261 Eine Steigerung der (icddprudnction wird auf Silber und Gold beinahe gleiclimässig drücken ; ein Zurückgeben der Goldproduction das (irold jedenfalls inebr in seiner Kaufkraft stärken, als das Silber. Ein nachhaltiges Zurückgehen der Si Iber production kann als beinahe unmöglich bezeichnet werden, denn dies wäre gleichbedeutend mit einem Zurückgehen der technischen Hilfsmittel des Bergbaubetriebes. Die Silberproduction kann nur in Folge des Preisrückganges für Silber zurückgehen, und also niemals die Ursache einer nachhaltigen ­ Preissteigerung dieses Edelmetalls sein. Nimmt vollends die Silberproduction, wie es allen Anschein hat, fernerhin ­ zu, so wird dies naturgemäss den Silberpreis vollends drücken. ]\rit all dem aber soll keineswegs behauptet werden, dass eine ungemessene fernere Erweiterung des Preisabstandes zwischen Gold und Silber wahrscheinlich oder auch nur nach menschlicher Voraussicht zu erwarten sei. Bis zu dem Zeitpunkte ­ allerdings, wo die sämmtlichen Staaten der abendländischen ­ Civilisation zur Goldwährung übergegangen, ihres überschüssig werdenden Silbervorrathes ledig sein werden, sind weitgehende PreisHuctuationen, die im grossen Ganzen dem Silber sehr schädlich sein werden, allerdings mit Sicherheit ­ vorauszusehen. Wenn insbesondere die Länder der lateinischen ­ Münzconvention die Silberprägungen gänzlich einstellen, ­ mit ihrem Silbervorrathe auf dem Markte erscheinen und Gold dafür zu kaufen beginnen werden, ist ein ferneres ausgiebiges Fallen des Silber])reises unmöglich zu vermeiden. Wie weit dies gehen wird, lässt sich mit Bestimmtheit nicht einmal annähernd Vorhersagen, aber gross werden die Fluctuationen in diesem Falle jedenfalls sein, und keine andere Grenze, als die im Silberbedarfe Ostasiens gelegene haben. Dieser Silberbedarf aber muss noth wendigerweise hervortreten, und zwar desto stärker, je mehr sich das Silber in Europa entwerthet. Die jenigen, die da annehmen, dass der Preisabstand ­ der beiden fletadle aus dem Grunde grösser werde, weil das Gold an Kaufkraft gewinnt, mögen allerdings auch glauben, dass dieser Abstand bis in’s Unendliche wachsen kann. Wer aber der Ansicht ist, dass die Vergrösserung des Preisabstandes hauptsächlich auf eine Verringerung des 262 Silberwerthes in Europa xuiiick/ufübrcn ist, der kann keinen Augenblick darüber in Zweifel sein, dass diese Verringerung nicht f^tsclii'eh^akan^ o^ie mit N^^nmt^vend^^mteimm Silberabfluss nach Ostasien berbeizuführen. Wenn Silber um K Percent im Preise fällt, so heisst das dann nicht blos, dass für Gold um 10 Percent mehr Silber gegeben werden muss, sondern auch, dass fiir ein IPfuiid Tfhee, Air ein l^fhrnl Eaaiinivolle, IiKligro oder dgl. der in Silber ausgedriuflkte Ireis steigt. Geschieht das nun auf den europäischen Markten, so muss dies nothwendigerweise eine Anziehungskraft auf al e diese Artikel ausüben; diese Anziehungskraft wird desto grösser, je mehr die in Silber ausgedrückten Preise auf den europäischen Märkten steigen, und sie muss so lange wahren, bis der als Rembourse für die ostasiatischen Waarensendungen dahin abfliessende Silberstrom die Kaufkraft des Silbers auci (fort allniäligr verHngrert, d. h. die bereise steigert, lind ebenso verringert die in Gold berechnete Preisermässigung aller abendländischen Erzeugnisse im Oriente dort deren Absatzfäbigkeit, stellt also auch aus diesem Grunde die Handelsbilanz ­ günstiger für Ostasien , so lange dieses seinen Silbervorrath nicht auf die entsprechende Höhe gebracht hat. Aus diesem Grunde ist es sogar höchst wahrscheinlich, dass der Silberabfluss nach Ostasien grössere Dimensionen annehmen ­ wird, noch bevor die Demonetisirung dieses Edelmetalls in Europa vollständig durchgeführt ist, und dass dies den europäischen Völkern den Hebergang zur Goldwährung wesentlich erleichtern wird. Dieselbe Wirkung hat vor zwei Decennien die ausserordentliche Vermehrung der Goldproduction geäussert, durch welche der (xeldwerth im Allgemeinen in Europa gedrückt und damit die Demonetisirung des Silbers, wenn auch nicht gesetzlich , so doch thatsächlich im stärkeren Masse begonnen wurde. Der Münzvorrath des Abendlandes stieg damals rasch, der Geldwerth sank damit im Allgemeinen, Ostasien konnte in Europa weniger kaufen und mehr verkaufen als früher und gelangte auf diese Weise in den Besitz von a/ der damaligen gesammten Silberproduction. Es scheint aber in jener Zeit aus Ursachen, die noch näher beleuchtet werden sollen, der Silberabfluss, insbesondere nach Indien, rascher vor sich gegangen zu sein, als den natürlichen Preisverhalt- 263 — Hissen entsprach, so dass damit für Hinterasien ein Vorrath anfgestapelt wurde, von dem diese (iehiete noch gegenwärtig zehren, und nunmehr, da diese störenden abnormen Ursachen hinweggefallen sind , der Silberabfluss in s Stocken gerathen ist, trotzdem die Veränderung auf dem europäischen Edelmetallmarkte ­ demselben derzeit eben so förderlich wäre , als sie es vor zwei Decennien war. Aber endlich dürfte sich das Gleichgewicht wieder hersteilen und dann bei jeder weiterschreitenden ­ Entwerthung des Silbers in Europa der nach Asien gehende Strom grössere Dimensionen annehmen. Wenn man die Aufnahmsfähigkeit, die Ostasien insbesondere ­ von 1851 bis 1865 für Silber an den Tag gelegt hat, mit den Productionsverhältnissen und mit dem voraussichtlichen ­ Ueberschusse des abendländischen Silberbestandes nach erfolgter Demonetisirung des Silbers zusammenhält, so kann kaum ein Zweifel darüber entstehen . dass jene fernen menschenreichen, ­ wenn auch derzeit relativ verkehrsarmen Gebiete vollkommen im Stande sind, die Werthrelation dauernd auf einer entsprechenden Höhe zu halten. Indien und China ab-Korbirten damals im Jahresdurchschnitte ungefähr so viel Silber, als derzeit von allen Producti on sgebieten auf die Märkte gebracht wird. Es sind aber jetzt überdies die Ueberschüsse des gegenwärtigen abendländischen Silbervorrathes unterzubringen. ­ Wenn man diesen ganzen Vorrath derzeit auf acht Milliarden Gulden schätzt und annimmt, dass davon die Hälfte aus der Circulation verdrängt werden müsse, so wäre nur noch zu erforschen, welchen Preisabschlags und welcher Zeit es bedürfe, damit das Abendland einen derartigen Silberbefrag theils zur fortlaufenden Ergänzung seiner dann noch verbleibenden ­ Silbercirculation, theils zu industriellen und decorativen Zwecken absorbiren könne , um darüber in’s Reine zu kommen, wann bei sonst gleichbleibenden Productionsbedingungen der Ruhepunkt erreicht werden kann. Nun sind 4 Milliarden allerdings ­ ein enormer Betrag, aber die Aufnahmsfähigkeit Europa s und Amcrika’s für Silber zu obgedachtem Zwecke ist nicht minder eine enorme. Von 1851 bis 1865 z. B. muss diese Aufnahmsfähigkeit auf ungefähr 2 Milliarden geschätzt werden, denn der Münzvorrath Europa’s an Silber verminderte sich damals um nahezu 1 Milliarde, von den 3V, Milliarden der 204 Silberproduction aber nahm Ostasien blos 2V2 Anspruch, so (lass I Milliarde ans dem IMnnzvorrathe, und 1 Milliarde ans der Prodnction znr Verfügung stand. Diese 2 Milliarden wurden binnen D/g Decennien consnmirt, und die Werthrelation hatte sich dabei sogar zn Gunsten des Silbers verbessert. Inzwischen haben sich die industriellen Verwendnngsarten des Silbers wesentlich ­ vermehrt und an Ausdehnung gewonnen ; tritt hiezu noch die den Consum stimulirende Wirkung eines Preisabschlags, so kann füglich erwartet werden , dass das Abendland in längstens zwei Decennien den doppelten Silberbetrag, nämlich 4 Milliarden zu consumiren vermag. Ist dies aber einmal geschehen, so wird damit jeder ferneren Preisermässigung des Silbers vorgebeugt ­ sein, die europäischen und amerikanischen Verkehrsgebiete ­ werden vielmehr, um in den Besitz des ihnen auch dann noch nöthigen Silbers zu gelangen, mit Ostasien bei der Nachfrage um die Ergebnisse der Silberproduction in Concurrenz treten und damit die Silberpreise wieder in die Höhe treiben müssen. Von einer dauernden, noch viel weniger von einer ins Bodenlose gehenden Entwerthung des Silbers durch dessen Demonetisirung in Europa kann daher absolut keine Hede sein, so lange die ostasiatischen Länder sich dieses Edelmetalls ­ zu Circulationszwecken ausschliesslich bedienen. Eine andere Frage ist es, was dann geschehen soll, wenn dies Letztere aufhört, wenn nämlich die fortgesetzte Vermehrung des Edelmetallvorrathes der gesummten Erde auch in den hinterasiatischen ­ Verkehrsgebieten die Preise und Löhne derart steigert, dass Silber zu Circulationszwecken unhandlich wird und daher gegen Gold umgetauscht werden muss. In diesem Falle würde allerdings die Preisreduction des weissen Edelmetalls bis an jene Grenze gehen müssen, die ihm sein Nutzwerth zu industriellen ­ und decorativen Zwecken allein vorschreibt, und gleichzeitig würde eine solche Revolution in den Verkehrsgewohnheiten ­ Ostasiens, je nachdem sie sich rasch oder langsam ­ vollzieht, entweder eine allgemeine, wenn auch nur vorübergehende, ­ Steigerung der Kaufkraft des Goldes oder doch zum mindesten eine bedeutendere Verzögei-ung seiner sonst unvermeidlichen, säcularen Werthveränderung im Gefolge haben müssen. Aber wenn man die Natur des hinterasiatisclneji Verkehrslebens näher befrachtet, so kann man die Rernhifrung erlangen, dass eine derartige Umwälzung dort erst nach Ablauf einiger Jahrhunderte möglich ist. Und die Kosten derselben ­ müsste schliesslich Ostasien bezahlen, während die abendländischen Verkehrsgebiete davon eine ausserordentliche, wenn auch nur vorübergehende Steigerung ihres Wohlstandes, ihrer wirthschaftlichen Uebermacht mit Sicherheit zu gewärtigen ­ hätten. Und was schliesslich dann geschehen soll und wird, wenn dereinst durch stetige Aufspeicherung der Goldvorräthe aucli die Kaufkraft des Goldes in einem Masse gesunken sein sollte, die dasselbe zu \erkehrs- und Circulationszwecken unhandlich und unbrauchbar machen sollte, das zu untersuchen ist wohl nicht Aufgabe unseres Jahrhunderts. Früher oder später wird, wenn anders sich die Productions-Bedingungen nicht radical ändern, auch dieser Zustand unvermeidlich eintreten ; aber bis dahin wird der Menschengeist wohl die Mittel gefunden haben, um an die Stelle des unpraktisch gewordenen Tauschmittels ein anderes besseres zu setzen. Für den vorliegenden Zweck genügt der ach weis, dass auch in Hinsicht auf die Stabilität der Kaufkraft das Gold den Vorzug vor dem Silber habe und dass dieser Vorzug in der nächsten Zukunft voraussichtlich stets entschiedener hervortreten werde. ITT. (TajMtel. Die Dop|)ol- oder Altcinativwiiliiuii!:. Der Gedanke, Gold und Sillier gleiclizeitip; als Grundlage des Miinzwesens zu wählen, indem man hehle Kdelmetalle in eine bestimmte Werthrelation bringt, entstand schon im Alterthum ­ , als ln einzelnen Cultuvstaaten, insbesondere in Koni, durch' die Gäufiing der Edelinetallvorriithe die Kaiifkratt des Goldes wie des Silbers derart gesunken war, dass das erstcre anting zu Zwecken des grossen Verkehrs unhandlich zu werilen. Dass man in diesem Falle nicht einfach zur Goldwährung überging, hat mehrere Gründe: man scheute vor Allem die Kosten des Währnngsweehsels, die in jenen Zeiten relativ noch weitaus bedeutender gewesen wären als gegenwärtig , wo die ungeheure lüasse des aufgespeicherten Vorraths sowohl als der laufenden Production beider Edelmetalle seihst die grossartigsten Münzmassregeln eines einzelnen Staates verhaltnisamässig doch leicht durchführbar macht; sodann aber war das Silhergeld für zahlreiche Bedürfnisse allerdings zu schwel, dagegen aber das Goldgeld für manche , nicht minder beachtenswerthe Verkehrszweige noch allzu kostbar. Da man nun bemerkte, dass die Werthrelation der beiden Edelmetalle sich in der Regel durch längere Zeiträume mit geringtugigeii Schwankungen auf derselben Hohe erhalte, so liciiützte man diesen Umstand zu einer gesetzlichen Fixiriing des V erthverhältnisses der Gold-' und Silbermünzen. Jtan war sich dabei sehr wohl bewusst, einen Eingriff in die natürliche Grdniing 267 der Dinge zn begehen ; allein es bot sieb eben kein bequemeres Mittel der Abhilfe gegen die nun einmal bestehenden TTebelstände der einheitlichen Silberwährung, üeberdies waren die Gefahren und Nacbtheile der Doppelwährung im Alterthum bis in das späte Mittelalter, wo der Verkehr im Allgemeinen auf so überaus niederer Stufe stand, die ]\rünzverhältnisse dgr einzelnen Länder isolirt waren, die moderne Arbitrage gar nicht existirte, minder gross als gegenwärtig. Nichtsdestoweniger ­ haben die alten Gesetzgeber die von ihnen angenommene ­ Werthrelation niemals als etwas für alle Zeiten unabänderlich ­ Feststehendes betrachtet; sie veränderten dieselbe, wenn sich die lyfarktverhältnisse änderten, was in der That, wieim l.^Capitel nachgewiesen wurde, im Verlaufe der Jahrhunderte ­ und Jahrtausende sehr häufig geschah. Ja die Doppelwährung ­ wurde sogar in der Hegel derart aufgefasst, dass dem Wesen nach blos das eine der l\rünzmetalle, u. z. das Silber, der eigentliche Werthmesser war und derMünzfuss der Goldstücke durch Neuausprägung und Neutarifirung verändert wurde, wenn sich der Marktwerth wesentlich verschoben hatte. Die Doppelwährung, wie sie beisj)ielsweise in der zweiten Hälfte des Mittelalters in England bestand, war eigentlich eine Silberwährung, verbunden mit der gesetzlichen Verpflichtung, ­ (xold zum Marktwerthe an Zablungsstatt anzunehmen. ­ Auch den französischen Gesetzgebern. als sie vor nunmehr ­ drei Vierteljahrbänderten an die Aenderung der bis dabin ausschliesslich auf Silber basirten Währung Frankreichs gingen, schwebte ursprünglich der Plan einer derartigen Anpassung ­ des Doppelwäbrungssystems an die reellen ]\larktverhältnisse vor. Die Wertheinbeit sollte der Silberfranc sein, und Gewicht oder Werth der Goldstücke sollte je nach den Schwankungen der ^larktverhältnisse wechseln. Wäre dieser Gedanke vollständig zur Durchführutig gelangt, so wäre damit für Frankreich derselbe Zustand des (Geldwesens geschaffen worden, wie er etwa in Oesterreich vorhanden wäre, wenn hier die Duc a ten oder goldenen Zwanzig-Francsstücke zu einem vom (Gesetzgeber von Fall zu Fall festzusetzenden Cassencourse als gesetzliches Solutionsmittel gelten würden. Im französischen (Gesetze vom Jahre 1803 wurde jedoch 2C8 die Claiisel, welche von der Veränderlichkeit des i\Iiinzfusses für (Goldstücke handelte, weggelassen, und da in der nächsten »Folgezeit die .Schwankungen der Werthrelation — allerdings zumeist ­ gerade unter dem Einflüsse des französischen i\lünzgesetzcs und der in Frankreich gehoteuen i\Iöglichkeit, das im Werthe gesunkene Metall gegen das im Werthe steigende anszutauschen — sich innerhalb sehr geringer Grenzen hielten, so dachte man lange Zeit nicht daran, dass es doch immerhin möglich wäre, der trotz all’ dem Decennien lang beobachteten Ausfuhr des (Goldes durch eine Veränderung des iMünzfusses, durch das Zurückgreifen auf die ursprüngliche Idee Gandins ein Ende zu machen. Aber als ein Heiligthum, als ein unabänderliches, ­ für alle Zeiten gegebenes (Grundgesetz betrachteten auch die Franzosen ihre Werthrelation von 1 zu 15^2 damals nkht. Von 1850 bis 1867. als das (Gold nach Frankreich strömte und das Silber abfloss, wurde die Frage einer i\lünzreform bereits leidenschaftlich discutirt und wie sich heute kaum mehr verbergen lässt, nur durch den überwiegenden Einfluss des Hauses Rothschild und der Bank von Frankreich noch einmal zu (Gunsten der Doppelwährung entschieden. Es geschah dies umsomehr, da damals die französische Regierung ­ noch hoffen durfte, dass in ähnlicher Weise wie Italien, Belgien, die Schweiz und später S])anien, Griechenland und Rumänien, auch die Mehrzahl der anderen europäischen Staaten sich diesem Systeme anschliessen würden , und in diesem Falle allerdings die Nachtheile der .Doppelwährung, über ein grösseres Verkehrsgebiet verbreitet, für Frankreich minder tühlhar geworden wären, wodann Frankreich thatsächlich klug gehandelt ­ hätte, eine Reform seiner eigenen Münzpolitik erst dann in Angriff zu nehmen, wenn die Kosten dieser Iteform nicht von ihm allein, sondern von ganz Europa mitzutragen gewesen wären. Es ist aber anders gekommen , und wenn sich in Frankreich nun abermals eine Partei findet, die der Doppelwährung ­ das Wort redet, so kann man deren Existenz recht eigentlich auf die Erkenntniss der furchtharen Verluste zurückführen, die Frankreich aus seinem iMünzsysteme bedrohen. Der IJebergang zur (Goldwährung würde heute in Frankreich zum mindesten nahe an eine Milliarde Francs, vielleicht aber auch das Doppelte und Dreifache kosten, und da ist es denn 269 nur zu erklärlich, dass man in Paris von einem Weltmünzbunde auf Grund der Doppelwährung phantasirt und vor den kühnsten Theorien nicht zurückschreckt, um diesen Weltmünzbnnd namentlicli Deutschland und England plausibel zu machen. Es kann nicht schaden, zur Beleuchtung des Streite.s übel* die Doiipelwährung nochmals festzustellen, dass diese sicli von jeher, und so auch gegenwärtig, gleichsam in der Defensive befindet, während die einheitliche ährung in ausgesjirochener Offensive begriffen ist. Zahlreiche Staaten haben es sich wiederholt schon die grössten Opfer kosten lassen, um ein einheitliches AMihrungssystem herzustellen; insbesondere, um in den Besitz der Goldwährung zu gelangen, werden selbst die ungeheuersten Kosten, Verluste von unzähligen Millionen nicht gescheut. Die Doppelwährung dagegen wurde immer blos als das beipiemste Auskunftsmittel in Fällen der Noth ergriffen. Die A^ertheidiger der Doppelwährung beliaupten allerdings, dass es ein Phantom sei, welchem beim Uebergange zur Goldwährung so grossartige Opfer gebracht werden ; aber es muss doch immerhin einiges Nachdenken erregen, wenn man sieht, dass auf der einen Seite für ein Princip gekämpft wird, zu dessen Verwirklichung die Anhänger desselben vor Nichts zurückschrecken, während auf der anderen Seite ein System in b rage kommt, von welchem , insbesondere unter den heutigen Verhältnissen, füglich angenommen werden kann, dass es der Vergessenheit anheim fiele, wenn es nicht einzelne läinder gäbe, die an seiner Verfechtung ein so augen.scliein-Tclies Interesse haben. Es müsste mit sonderbaren Dingen zugehen, wenn Frankreich nicht begierig zugreifen würde, sowie ­ ihm die Möglichkeit geboten wird, dieser von ihm so lioch gepriesenen Dojipelwährung mit verhältnissmässig geringen Kosten los und ledig zu werden. Diese Erwägung allein muss jedenfalls dazu beifragen, um jene Staaten, welche die Dojipelwährung ­ zu ihrem eigenen Glücke noch nicht besitzen , gegen die Lobpreisungen dieses letzteren Münzsystems einigermassen misstrauisch zu machen. Die Anhänger der I )opj,elwährung—von Denjenigen, die fçanz offen zugeben, das Bestehende nur aus Furcht vor den Ojifern des A\ iihrungswechsels aufrecht zu erhalten, soll hier Voilüulig ganz abgesehen werden — scheiden sich in zwei Lager. Lie Einen behaupten, dass die Taritirung der beiden Edelmetallsurten die Macht habe, die Werthrelation Liatsächlich auf der gleichen Höhe zu erhalten, jede einseitige Lreisveränderung des Goldes oder Silbers zu verhüten. Lie Andern aus der Schule Wulowsky’s geben zu, dass die hesthaltung der Werthrelation ein Ling der Unmöglichkeit sei, wenn die Marktverhältnisse sich ändern; sie bestreiten auch nicht, dass bei jeder Verrückung der Werthrelation das im kreise steigende Edelmetall aus dem Verkehre verschwinden müsse, aber sie glauben, dass dies mit keinem Nachtheile, ja sogar mit wesentlichen Vurtheilen verbunden sei, dass temer nach einiger Zeit, wenn sich die AVerthrelation abemials andere ­ das zuvor abgetlossene Edelmetall wieder zuruckkehren müsse. AVolowsky hat deshalb auch an die Stelle des A\ ortes i Doppel Währung“ das von ihm erfundene „Alternativ-I Währung“ g;e8etzt; denn die Tender des Hanzôsi^dmn Gesetzgebers ist nach ihm nicht, Gold und Silber ziigleic, i zum Werthniesser zu macheii, sondern abwechselnd bohl oder Silber, je nachdem das eine oder andere ini Preise sin *e. Beide Schulen fügen hinzu, dass sich die Üxe Taritirung nicht , auf die Lauer erhalten könne, wenn es blos ein einzelnes ( Land sei, welches dieselbe decretire. Wenn jedoch alle Staaten der Erde oder doch die grössten wichtigsten derselben sich zu einem Münzbiinde auf Basis des Loppelwähriingsgesetzes einigten, so müssten nach der Ansicht der Emen Gold- und Silbermünzen für ewige Zeiten friedlich neben einander coursiren, nach der Ansicht AVolowsky’s müsste in einem s<.lchen Falle AbHuss und ZuHuss der Gold- und Silbermüiizen sich in sehr bescheidenen Grenzen halten , die Abweichung der Marktrelation von dem gesetzlichen Eixpiinkte konnte nach oben wie nach unten stets nur eine minimale Grösse sein. Lie erstere, die starre Doppel Währungstheorie, ist seit Wolowsky’s Auftreten seitens der Nationalökononien von Fach gänzlich aufgegeben worden. Nur ein geistreicher Dilettant, Heinrich Cernnschi, hält noch an dieser alten Loctnn fest. Mit beispielloser Ilührigkeit und seltenem Geschicke hat dieser in Frankreich impatriirte Italiener den dein Entschlaten nahen Streit wieder aufgenommen : seine Schritten machen insbesondere auf das Laienpubliciim grossen Eindruck, und e 271 ist daher trotz der augentalügen Absurdität aller Grundpfeiler ­ der Cernusclii'sclien Tlieoiie durchaus nothwendig, sich mit derselben zu befassen. Ornuschi hält oder hielt sich offenbar für einen Anhänger olowsky's, trotzdem er im Grunde genommen nur die von diesem liervorragenden Gelehrten ­ längst widerlegten Jrrthnnier im verstärkten Masse wieder vorbringt, Er hat für die Doppelwährung einen neuen Namen, den des „ Bimetallismuserfunden, indem seiner Ansicht nach ilire Wirkung die wäre, die beiden Edelmetalle gleichsam in eines, welches er „Electron“ nennt, zu verschmelzen. Die (iründe, mit denen Cernuschi für dieses sein Electron in’s Feld zieht, sind die folgenden : Es sei eine ganz irrige, ja unsinnige ­ Principienreiterei der Nationalökonomen, zu bestreiten, dass es Amt des Gesetzgebers wäre, in seinen Machtbefugnissen ­ liege, ein bestimmtes Werthverhältniss zwischen den Gold- und Silbermünzen festzustellen. (toüI und Silber dürften ­ nicht als W aare betrachtet werden, deren Werth lediglich durch das Verhältniss von Angebot und Nachfrage ­ bestimmt werde. Den Werth der ^Lünzen mache das Gesetz, ohne Gesetz wären sie werthlos. (Bei letzterer Behauptung ist es nicht klar, ob der Verfasser glaubt, Gold und Silber hätten, wenn sie zu JMünzen nicht geprägt würden, überhaupt keinen Tauschwerth, etwa gleich atmosphärischer Luft und fliessendein Wasser, oder ob es blos seine Ansicht ist, dass der, abgesehen vom gesetzlichen )lünzwerthe, in den Fdelmetallen vorhandene anderweitige Gebrauchs wert,h im Verhältnisse zu jenem eine verschwindende (frösse sei. Die B e h auptu ng des Verfassers, dass der (Gesetzgeber jede ihm beliebige Werthrelation wählen könne, leitet aber jedenfalls auf die erste re Annahme hin.) Diese Macht des (Gesetzgebers, den Werth des (Geldes zu schaffen, erhelle am besten aus der Befähigung des Staates, Papiergeld in Umlauf zu setzen. Was für das Pajiier gelte, müsse doch ebenso auch für das Metall in Wirksamkeit sein. Da also der Staat in den Ländt*ru der Goldwährung den Werth der Silhermünzen und in den Jhindern der Silber-Währung den \\ erth der Goldmünzen gesetzlich regele, so läge absolut kein (Grund vor, ihm zu verwehren, dass er auch Beides gleichzeitig time. Damit aber sei der Bimetallismus 272 — etablirt und dieser sei in Wahrlieit das uaturgeinässeste ^liinzsysteiii, denn die beiden Jídelinetalle hätten das nämliche Recht, den nämlichen Anspruch, zu (ieldzwecken gebraucht zu werden. ])ie Natur selbst habe die idenschen daiauf hinge ­ wiesen. Sie habe es in ihrer eisheit so eingerichtet, dass ein minder kostspieliges weisses, ein kostspieligeres gelbes Edelmetall sich dem (Gebrauche darbiete; sie babe überdies die Rroductionsverhältnisse so gestaltet, dass die Ausbeute beider Edelmetalle für sich betrachtet, den grössten Schwankungen ­ unterworfen sei und daher auch der (leldwerth in den Ländern mit einheitlicher Währung schwanken müsse, die Schwankungen in der (fohl- und Silberausbeute sich aber gegenseitig in der glücklichsten Weise compensiren, so dass das „Electron“ unter stetigeren Productionsverhältnissen .stehend, auch in seiner Kaufkraft stetig bleiben werde. Die „Monometallisten“ (so werden die Anhänger der Goldwährung genannt) seien auch ganz ausser Stande, ihre Ideen durchzuführen, ­ denn die Natur enthalte ihnen das zu ihren Zwecken nöthige G(dd vor und für das Silber, dessen sie sich entledigen müssten, gebe es keine Verwendung; sie vernichteten in freventlicher ­ und nutzloser Weise den Werth eines so überaus nützlichen ­ Stoffes, wie es Silber bisher gewesen, und früher oder später müsse der Moment kommen, wo sich Alle, ge di angt durch die Verhältnisse, zum Bimetallismus bekehren; dieser aber werde den Zustand vollständigster Ruhe heibeifühien. Ein einzelner Staat könne allerdings die Werthrelation nicht willkürlich tixiren. Zwar habe das französische Gesetz eine ganz ungeheure Wirkung geäussert, ja es habe allein trotz allen Veränderungen der Production die Werthrelation durch viele Decennien beinahe unverrückbar festgehalten. Die Schwankungen, die von 180:1 bis zur Gegenwart im Goldwerthe vorgekoinmeii sein mögen, seien zudem gai nicht aut die Productionsverhältnisse, sondern auf jene Irrthümer zurückzuführen, ­ die in der Münzgesetzgebung verschiedener Staaten begangen wurden. Jetzt aber sei der nionometallistis(die Wahnsinn ­ zu gross geworden, Erankreich, welches früher den Münzrevolutionen ­ sein (píos ego entgegengerufen, sei mit seinen Kräften zu Rande gelangt und die Münzunion^ daher zur Noth Wendigkeit geworden. Diese müsse aus (gründen dei 273 — TTtilität (lie lateinisclie ]\rünzre]ation von i zu aceeptiren. lili Principe aber wäre es ebenso gut möglich, auch eine Werthrelation von 1 zu 1 festzustellen. Dass derlei Dinge im letzten Viertel des 19. Jahrhunderts gesell lieben und insbesondere in Oesterreich von einer zahlreichen ­ Partei als Evangelium geglaubt werden, ist jedenfalls eine ganz merkwürdige Erscheinung. Man weiss nicht, soll man sich mehr über die Kühnheit jedei- einzelnen Behauptung, oder mehr darüber wundern, dass der Verfasser die Widersprüche, ­ in die er sich selber verwickelt, nicht bemerkt. Dass die Edelmetalle werthvoll waren, noch bevor sie zu Oeldzwecken verwendet wurden, und dass dieser V eitli von der Nachfrage einerseits, von den Productionskosten andererseits ­ bedingt wurde, ist historisch allzuleicht nachzuweisen, ­ als dass darüber viele Worte zu verlieren wären. Herr Cermischi selbst gesteht dies zu in einem Momente der Vergesslichkeit, wo er nämlich von der, nebenbei bemerkt, gar nicht vorhandenen grossen Regelmässigkeit der Productions Verhältnisse bmder Edelmetalle zusammengenommen sprichtJ ja er kann diese im 0runde genommen jedem vernünftigen Menschen unausrottbar inhärente Vorstellung gar niemals vollständig ­ los werden. Es ist beinahe ergötzlich zu sehen, wie er sich selbst Zwang anthiit, sich selbst hintergehen will, um den Productionswerth aus den Edelmetallen hinauszubekonunen. So tragt er z. H., um seine (Gegner ad absurdum zu tÜliren, ob denn ein Klumpen (iold, der etwa vom Himmel Hele’ werthlos sei, tn.tzdeni doch otfenbar keinerlei Menschenarbeit zmr Erzeugung dieses Geddklumpens nothwendig sei. Diebeste Antwort auf diese Frage wäre allerdings tür C. .sowohl als^ für seine Nachbeter der Rath, das Capitel über den „V erth" in einem beliebigen nationalökonomischen Handbuche nachznlesen ; da aber die Zahl dieser Nachbeter Legion ist und da sie insbesondere in Oesterreich sogar Kinlluss auf die Regierung haben, so muss man widerstrebend .sich mit Dingen befassen, die Jedermann, der in der Währnngsfrage das Wort ergreift, längst erledigt haben sollte. Der vom Himmel gefallene Kluin])en (lold erfordert allerdings keine Arbeit und ist trotzdem ­ so viel werth , w ie jeder andere vom gleichen Cewichte nnd gleichen Feingehalt; aber ganz das Nämliche gilt ja für Or. Th. Hertzka, Währung und Handel. lo 274 jedes andere Gut äucli. Ein vom Himmel gefallener Sack Weizen ist nickt weniger wertli, als ein imiksam gesäetei, geernteter und gedroscliener ; warum folgert C. nickt, dass aiioli der Preis des Weizens von den Pi-oductionskosteu niiakkängig sei? Allerdings, wenn es so viel Hold vom Himmel regnete, als die i\lenscken gekraueken wollten, und man daher keines produciren müsste, dann allerdings kesUsse Hold ekensowenig Tansckwertk als Lntt und messendes \\asser; akei ganz das Nämlicke gälte anck für Weizen, Korn, für jedes Hut, welckes Tansckwertk kat, weil es Trodnctionskosten vernrsackt und von der (jesellsckait gekrauckt wird. Das zweite Argument für die Mackt des (4e§etzgekers, die Wertkrelation keliekig zu üxiren, ündet H. dann, dass das Hesetz den Wertk der Münzen des einen Edelmetalls anck in den Ländern mit einkeitlicker Wäkrnng kestimme. Das ist eken einfack nnricktig. Die Hitate ans Aristoteles, ­ Locke und Newton, die der Verfasser zum Belege seiner Bekanptnng citirt, keweisen entweder das stricte Hegentkeil oder etwas ganz Anderes. Wohl kaken die gelekrtesten Männer liäntig den Irrtknm kegangen, zu glanken, dass das Hesetz, die ansdrücklicke Hekereinknnft, der Hrnnd sei, dass die Edelmetalle zu Ci renia ti on sz weck en verwendet wurden. \\ le gross aller ikr Wertk sein solle, das zu kestimnien kat noch Niemand der Hesetzgeknrig zngemntket. In Wakrkeit kes<4irankt sick die Ennction des Staates in den Ländern mit eiiikeitlielier Wäkrnng lediglick darauf, das He wirkt und den Peingelialt der Edelmetalle zu iieglankigeii und die derart in ikreiii Hekalte kegkinkigten Stücke zu gesetzlielien Werthmessern zn erklären. Tier Staat sagt keispielsweise in ( )esterreirk : „Dieses Stück Sillier entkält den Tfi. Tkell eines Münzpfniides; ich verseile es mit meinem Stempel und nenne es Hnldeii. Wer Hnlden zn zaklen oder zn empfangen hat, hat sieh in solekeii Stücken zu lösen und sich dnreh den Empfang soleker Stücke für kefriedigt zn erklären.“ V <i ist hier die Bestimmung eines WerthesV Um.-(1er Voranssetzniig zn entsjiivehen, müsste der Staat etwa noch liiiiznfügen : „Dieses Stück Sillier 'ist im Wertke gleick 20 Bfniid Prod, einer Elle Tneh oder 2 Arkeitstagen.“ Tkäte der Staat das letztere, dann wäre es 1 allerdings anck ganz dasselbe, wenn er hinznfügen würde: 275 18* „lind ferner ist dieses Stück Silber gleich x Grammen Gold.“ da auch in den Doppelwälirungsstaaten bestimmt das Gesetz den W'^ei'th dei- ]\rnn%en im Allgemeinen nicht; es gibt auch dort kein bestimmtes Wertbverbältniss des Geldes zu irgend eineni^ Gute, nur ganz ausnahmsweise ein Wertbverbältniss dei- Kdelmetalle zu einander. Wer also die Zulässigkeit dieses letzteren beweisen will, der darf sich mit nickten auf das berufen, ­ was in den Staaten der einheitlichen Währung geschieht; ­ denn wenn in Wahrheit in den Doppelwährnngs-1 ändern mit (-iold und Silber zugleich nur dasselbe geschähe, was in den Silherländern mit dem Silber und in den Goldländern ­ mit dem Golde geschieht, so müsste man sich eben (laranf beschränken, Feingehalt und Gewicht von Gold- und Silherstüeken zugleich zu beglaubigen, d. h. zwei AWrthmesser neben einander, aber unabhängig von einander in Umlauf zu setzen. Die bisher behandelten groben Urtliümer werden nun von Vielen als solche erkannt, die trotzdem dem „Himetallismns“ anhängen. Diesen haben es eben die kosmopolitischen,/ Weltfrieden yerheissenden Versprechungen des Systems ange-ji than. Um die Alles bezwingende IMacht eines universellen Münzhnndes zu beweisen, argnmentirt G. folgendermassen : ' Trotzdem auf den Fdelmetallmärkten des Auslandes die Werthrelation auf 1 zu 1‘) stieg, gehe man in Frankreich doch willig und gern 1 Pfund (told für Ih'/a Pfund Silber, lediglich ­ weil das (tesetz es so verlangt; allerdings aber sei hier Gefahr vorhanden, dass das Ausland alles Gold an sich ziehen, d. h. gegen Silber anstanschen künnte. Wie aber, wenn es kein Ausland gäbe, wenn alle Staaten der Welt demselben Gesetze thlgen würden; wohin sollte man da das Gold senden, woher das Silber beziehen? Wer sollte überhaupt das (told höher bewerthen, das Silber im Preise diücken? Fs gäbe dann kein Ausland, keine Fdelmetallarbitrage, das (tleicbgewicht müsste si<‘b erhalten, weil Niemand da wäre, um es zu stören. Man könnte dann immerhin auch 1 Pfund (told für 1 Pfund Silber geben, denn Niemand hätte Verwendung für sein (told zu Iniheren Preisen. In einer Beziehung hat nun hier C. allerdings Recht. |( \NTnn man die Werthrelation von 1 zu löVj für ewige Zeiten — 2 i 6 — feststellen kann, so muss es auch möglich sein, eine solche von I ku 1 festzuhalten, denn daraus, dass die erste den reellen IMarktverhältnissen der (legenwart näher liegt als die letztere, folgt noch keineswegs, dass dies für ewige /eiten so hleihen müsse. Dass "aber beide Behaujdungen nicht gleich richtig, sondern gleich unrichtig sin-d, wird seihst einem Manne gegenüber, der die (Irundprincipien der nationalitkonomischeii Wissenschaft beinahe sännntlich in’ Drage stellt, zu beweisen nicht schwer sein. 0. leugnet zwar, dass die Productionskosteu der Edelmetalle ­ deren Preis bestimmten, aber er wird hoffentlich zugeheu, ­ dass die Production der Edelmetalle mit Kosten verbunden ­ sei, und dass die Production des Goldes höher zu stehen komme als die des Silbers; letzteren Umstand hat er in seiner Publication ^Michel Chevalier et le Bimétallisme'^ sogar als eine ganz besonders weise Fügung der ^ Natur liervorgehohen. Oh nun C. nicht etwa glaubt, dass die krodnetion von Gold genau löVainal so theuer sei, und für alle Zeiten um so viel theurer hleihen müsse als die des Silbers, lässt siOi mit Bestimmtheit nicht angehen ; aber gleichviel — er weiss, dass man für die Productionskosteu eines Ihundes Gold sehr viele Pfunde Silber produciren kann. Was geschieht nun, wenn ein Gesetz erklärt, dass Gold und Silber Pfund gegen Pfund auszutauschen seien? Davon, dass die Kaufkraft der Oircnlationsmittel vom Verkehrshedürfnisse einerseits und vom Umfange des vorhandenen \orrathes andeiseits^ahhänge, hat C. merkwürdigerweise ganz klare Vorstellungen; ­ er weiss also und verwertliet dieses sogar im Sinne seines „Electrnm“, dass bei sonst gleichbleibenden Verkehrsverhältnissen ­ die Gesammtkauf kraft des Circulât ionsmitt elvorraths eines Landes sowohl, als der gesammten civilisirten Welt die gleiche bleiben müsse. Er weiss demnach, dass die 00 Milliarden des ahendländischen ]\I etallgeldvorraths insgesammt dieselbe Kaufkraft besitzen müssten, die ihnen jetzt inne wohnt, wenn die Werthrelation geändert würde. Nun bestehen aber diese bP Milliarden zu einem Drittel aus 180 Millionen Pfund Silber und zu zwei Dritteln aus 17 Millionen ­ Pfund Gold; hinkünftig müssten folgerichtig 107 Millionen ­ Pfund Electron die nämliche Kaut kraft erlangen, woraus 277 sich ergäbe, dass jedes einzelne Pfund rund 250 Francs Tausch, werth haben müsste. Die Gleic])stellung des Tauschwerthes hätte also für Silber eine Erhöhung um mehr als das Doppelte, ­ tür (toM eine Ermässigung um ungefähr das Siebenfache zu bedeuten. Was wären die Folgen für die Production? Die Silberminenbesitzer sähen ihren Nutzen um das Doppelte gesteigert; ­ ]\iinen, die früher nicht lohnend waren, würden es in ganz ausserordentlicher Weise. Neue (’apitalien müssten diesem Industriezweige Zuströmen, der so ausserordentliche Rente abwirft, und es würde eben von den verfügbaren Capitalien, sowie von dem Umfange jener IMinen abhängen, die bei dem Steigen de^ Silbers um's J doppelte rentabel werden, ob die Silberproduction von 2ÍK) IMillionen blos auf 400 bis .5(V) oder aut 2rMM) bis öOO() Millionen Gulden im Jahre steigen soll. T^mgekehrt wird es sich bei der Goldj)roduction verhalten. Da es nicht möglich ist, mit demselben Ertrage, den gegenwärtig ein Arbeiter aus der Mine zieht, 7 Arbeiter zu einähren, so wird man die (xoldminen verlassen; eine Ausnahme werden vielleicht vorübergehend einzelne besonders reiche Gänge machen, die vielleicht auch nach Devalvirung des Goldwerthes um das Siebenfache ihre Besitzer mtch ernähren können. Man wird also gegenüber den Hunderten vielleicht Tausenden Millionen ­ der Silberproduction einige Tausend und, wenn es hoch kommt, einige Hunderttausend Gulden Gold erzeugen. Desto schlimmer für die Goldproducenten und desto besser für die Silberminenbesitzer wird vielleicht, kurz entschlossen, ­ U. entgegnen, obwohl man ihm vielleicht auch hier schon die Frage entgegenhalten könnte, mit welchem Rechte er denn die Einen ruiniren, die Andern bereichern darf. Indessen ­ die Bimetallisten nehmen dieses Recht im Namen einer angeblich weltbeglückenden Theorie in Anspruch ; sie werden möglicherweise darauf verweisen, dass jede grosse Idee Opfer verlange, und so wollen wir uns denn besehen, wie sich die liage auf dem Markte gestalten wird. Da auch gegenwärtig auf ISO Millionen Pfund Silber blos 17 Millionen Pfnnd Gold existiren, da Gold also thatsächlich seltener ist als Silber, so ist nicht anzunehmen, dass die Mensch- 27H heit so urplötzlich das seltenere Gold dem häutigeren Silber in jeder Beziehung gleich schätzen werde, wenn ein bimetallisches Gesetz es fordert. Es wird wahrscheinlich in alle Zukunft ^Menschen geben, die goldene Binge, Armspangen, ührketten und Gefässe den silbernen vorziehen. ie die Dinge heute liegen, behilft man sich mit dem Silber, weil das Gold um so viel theurer ist. Wenn der Bimetallismus die Barität im Preise herstellt, so werden wahrscheinlich nicht Wenige ihre silbernen Geschirre in die iVfünze tragen und alle die tausenderlei Luxusartikel, die heutzutage jeder Wohlhabende aus Silber verfertigen lässt, gegen goldene umsetzen. Ls ist zu bezweifeln, ob die 17 ^Millionen l'fund (xold, die im Abendlande ­ vorhanden sind, hinreichen werden, um einen scdchen Tausch zu ermöglichen. Aller AVahrscheinlichkeit nach existiren hier mindestens 50 Alillionen Pfund Silber in horm von (toräthen und es müsste daher eine sehr grosse Zahl von Alenschen durch den Bimetallismus zu einer ganz neuen (ieschmacksrichtung bekehrt werden, um nicht sofort zu Zwecken der verschiedenen industrien eine Goldnachfrage hervorzurufen, ­ welcher das Angebot selbst bei vollständiger Lrschöpfung des Aliinzvorraths schon im ersten Augenblicke nicht genügen könnte. Diese Gefahr ist um so augenscheinlicher, als die ostasiatischen Barbaren, die verhälfnissmässig noch viel mehr Silber und viel weniger Gold besitzen als das Abendland, durch die AVerthrelation von 1 zu 1 gereizt werden könnten, ihre silbernen Spangen, Halsketten und Beschläge ­ gegen goldene zu vertauschen. Diesen A\'ilden würdet’, sicherlich ganz vergebens erklären, dass das Gold nicht mehr werth sei als das Silber; sie werden eben finden, dass es ihnen besser gefällt und werden tauschen, so lange es etwas zu tauschen gibt, da es ist sogar zu vermuthen, dass die Nachfrage nach Gold einen einigermassen ängstlichen und dringenden Charakter annehmen dürfte, wenn man in Erfahrung ­ bringen wird, dass alle Goldminen feiern, die Silberminen dagegen in geometrischer Progression wachsende (Quantitäten ­ ihres IToductes auf den Alarkt schicken. Das Gold ist ein Ding, das sich langsam zwar, aber allmälig abnützt; zudem gibt es Productionsarten, die das Gold nicht nui gebrauchen, sondern verbrauchen. Ls wird also .ledermanii 270 besorgen müssen, dass nach einer Reihe von Jahren das Giold überhaupt von der Erdoberfläche verschwunden sein könnte und sich daher beeilen, dasselbe gegen Silber so rasch als möglich auszutauschen. Nicht einen Tag, nicht eine Stunde, nicht eine Secunde lang könnte sich das derart auf die Spitze getriebene bimetallische Weltmünzsystem in Kraft erhalten. Der Gesetzgeber hätte gut sagen, dass ein Pfund Gold so viel werth sei als ein Pfund Silber. Die Gläubiger müssten sich den Raub, der an ihnen begangen wird, allerdings gefallen lassen, und die Schuldner würden von demselben profitiren; aber Niemand würde eine Goldstück, das er in Händen hat, anders als zu seinem vollen Werthe hergeben. Die Goldproducenten ­ würden daher ihre Production gar nicht einstellen, denn sie wüssten sehr gut, dass man ihnen ihr Gold zu einem Preise abkaufen wird, der ihren Productionskosten entspricht, ­ aus dem einfachen Grunde, weil man des Goldes auch zu diesem Preise bedarf. Es ist möglich, dass der Weltmünzbund, ­ wenn er mit Galgen und Rad die Befolgung seiner Thorheit überwachen würde, es erzwingen könnte, dass das Gold als Zahlmittel überhaupt nicht mehr benützt wird, und in diesem Falle würde der Preis des Goldes allerdings sinken, insolange bis die Nachfrage zu rein industriellen und decorativen Zwecken mit dem Angebote in Finklang gelangte; aber wenn die Grausamkeit mit der Thorheit nicht im Bunde stände, liesse sich dem Verkehr das Gold nicht einmal zu (ürculationazwecken entziehen. Der Staat würde keine Goldmünzen prägen? Man würde in Barren handeln. Die Konsequenz des bimetallischen Weltmünzhundes wäre also gesetzliche Silberwährung ­ zu Zwecken des kleinen Verkehrs und goldenes Wägegidd im grossen Verkehr. Wenn sich aber (% anf die Analogie mit dem Papiergelde ­ beruft und meint, dass in ähnlicher \\ eise wie dieses auch ^Metallgeld ohne Bücksicht auf seinen Productivnswerth in Umlauf erhalten werden müsse, so ist dem Folgendes entgegenziihaltiui : Der Staat hat allerdings die Macht, dem Verkehre ein Tauschmittel aufzudrängen, dessen innerer Werth der Function ­ nicht entspricht, die ilim aufgebürdet wird, ln diesem gso — Falle wird sieh der Werth dieses Tausehmittels lediglich nach seinem (-lehrauehswerthe zu Geldzweckeu richten. Die Note mit Zwangscours wird als das Aeq ui valent jenes Kdelmetallquantums angenommen, welches erforderlich ist, um jenen Dienst in der Circulation zu verrichten, der von ihr nach der jeweiligen Lage der Verhehrsverhältnisse eben gefordert wird. Ilehersteigt die Illenge der ausgegehenen Noten das Verkehrshedürfniss nicht, so werden diese zum vollen Werthe angenommen. ­ Das Edelmetall, dessen Repräsentanten sie sind, wird ungestört nehen ihnen circuíiren. Wenn man nun auf die (hrculation der Edelmetalle dasselbe ­ Zwangsrecht ausiihen will, welches für die unbedeckte Note so oft mit Erfolg gehandhaht worden ist, so wird man allerdings ­ dasselbe, aber mit Nichten ein weitergehendes Resultat erlangen. i\Ian wird es zu Wege bringen, dass das höherwerthigeAIetall nehen dem minderwerthigeu circulirt, solange eben das minderwerthige dem Verkehrshedürfnisse nicht voll entspricht. ­ Man könnte also allerdings die Werthrelation von 1 zu 1 zwischen (fohl und Silber fcststellen und (fohl doch noch im Verkehre erhalten, wenn es eben möglich wäre, dies zu bewerkstelligen, ohne dass die Silhercirculation alle Verkehrscanäle ­ ausfüllt. Aber das ist eben unmöglich. Denn der TTnterscliied zwischen Papiergeld und Metallgeld besteht unter Anderem auch darin, dass Pajiiergeld nur von Demjenigen erzeugt ­ werden darf, der dazu ein specie lies Privilegium besitzt, während Metallgeld von Jedermann erzeugt werden kann, der das betretfende Metall besitzt oder producirt. In dem Alómente nun, wo durch eine DopjielWährung iler Werth des einen der Edelmetalle überschätzt wird, werden alle vorhandenen Bestände ­ des anderen Edelmetalls auf den (feldmarkt gezogen, es wird überdies die Production zu vermehrten Anstrengungen gereizt, und endlich wird mit Naturr.othwendigkeit der l\Ioment eintreten, wo die Circulation des einen im Werthe überschätzten ­ Metalls den ganzen Verkehr erfüllt. Von dem .Alasse der Ueherschätzung und von dem Umfange des Verkehrs-lfebietes wird es ahhängen, oh dieser Zustand früher oder später eintritt, und angesichts einer Ueherschätzung, wie sie C. für möglich hält, wird eben die Verdrängung des höherwerthigen Metalles aus dem (ieldverkehre und die Zurückführung des 281 minderwerthigen auf den normalen Tausehwerfh augenblicklich ei nt reten. Das teleologische Argument, dass die Dop]»elWährung schon deshalb die beste Währung sei, weil die Natur, indem sie (xold und Silber zugleich schuf, die Menschen auch auf den (gebrauch beider Metalle angewiesen habe, ist vollends merkwürdig. Als ob die Natur nicht auch Eisen , Blei und Zinn geschaffen hätte, und als ob man nicht kraft derselben Argumentation schliesslich auch dahin gelangen müsste , alle Naturproducte als Geldstoffe zu empfehlen ! Oder soll sich etwa diese teleidogische Schlussfolgerung blos auf Edelmetalle beziehen? Ja, was sind eigentlich nach C.’s Auffassung Edelmetalle? ­ J)er hohe Werth des Goldes und Silbers, das ent. scheidende Kriterium in den Augen anderer Leute, kann von ihm nicht benützt werden, denn nach seiner Ansicht ist ja dieser Werth erst nachträglic h durch den Gesetzgeber geschaffen. M ill er blos die grössere Unzerstörbarkeit und Schwere wie den höheren Glanz als das Entscheidende ansehen , so müsste er wieder a' priori dem (irolde grössere Eignung zu Geldzwecken ­ beilegen, was seinem System schnurstracks zuwiderläuft. ­ I nd tür alle källe kann das Platina aus der Reihe der Edelmetalle nicht gestrichen werden. Aluminium wird auch demselben zuzuzählen sein, und möglicherweise bescheert uns die Chemie demnächst ein viertes und fünftes Edelmetall. Um also im Sinne (Vs den (geboten der Natur zu folgen, müssten wir keine Doppelwährung, sondern jedenfalls eine dreifache , unter Umständen eine vierfache oder fünffache Währung empfehlen. :\lan sieht, zu wehdien Absurditäten es führt, wenn man eine widersinnige Künstelei durih die Berufung ­ auf Naturgesetze stützen will. Die Natur mai ht durchaus ­ keinen essentiellen 1 nterschied zwisi hen den Edelmetallen und beli(d)ig anderen durch Arbeit zu erzeugenden Gütern, und in der 1 hat hat die menschliche tdesellschaft nach einander ­ sehr verschiedene Naturproducte zu Geldzwecken verwendet. ­ Das Electron Cern lisch is aber ist kein Natur-. Sondern ein Kunstproduct, ja in ahrheit das Product einer irregeleiteten Phantasie. Ein weiterer Vorwurf, den nicht blos (’., sondern auch andere Doppelwährungsmänner den von ihnen sogenannten — 2H2 — ,.l[onometallÍ3ten“ maclieii, ist der, class diese in '''«n An- . schauungen vom Zufall geleitet seien. Gestern sei es das hillier gewesen, heute das Gold, morgen werde es vielleicht wiecler das Silber sein, welehes zum alleinigen Geldstoffe gewählt wird, denn die Prodnetionsverhältnisse kdnnten wechseln, wie sie gewechselt haben, und da man immer jenes Metall in Acht erkläre, dessen Ausbeute zufällig über das norma e Mass gestiegen sei, so würde die monmnetalliache Doctrin die gebildete AVelt steten Störungen des Geldwesens aussetzen. Dieser Vorwurf zeugt von einer merkwürdigen Verkennung geschichtlicher ïhatsachen und Verhältnisse. Man (Icdd als Währungsmetall nicht deshalb vor, weil diebilbeiausbeute steigt, sondern aus ganz anderen Gründen , die theils im vorigen Capitel bereits angedeutet wurden, theils in den folgenden noch ausführlich besprochen werden sollen. Insbesondere ­ aber sind Kngland sowohl als Deutschland zur Goldmachte, oder auch nur vorhergesehen werden ¡'"»"G- • sneciell in Deutschland hat Soetheer seine schliesslich von so grossem Krfolge gekrönte Agitation für die Goldwährung in einem Momente eingeleitet, wo das Silber im Preise ges iegen war und die pacitischen Goldländer die unge heuersten Guauhervorragende Nationalökonoinen seinerzeit den Uebeiga g SFSSHSSEr 2H3 europäische Staaten mit Ausnahme Englands dieses Münzsystem, und es ist, wie später nachgewiesen werden soll, unter allen Umständen ein ungeheurer Vortheil, mit seinen Nachbarn dieselbe Basis der AVährung zu besitzen ; andererseits bestand die thatsächliche Circulation Frankreichs beinahe ausschliesslich aus Silbermünzen und nur ziim geringen Theile aus Najmleond’ors. Der Uebergang zur Silberwähmng war also leicht, der zur (Goldwährung überaus schwierig. Aehnliche (Gründe waren auch in Holland massgebend; nur war dort dieCireulation zu einem grösseren Theile mit (Gold gesättigt, der Uebergang zur (Goldwährung wäre daher leichter gewesen, und dies erklärt zur (Genüge , dass damals schon in Holland eine sehr starke (Goldpartei bestand, die in der Kammer nur mit zwei Stimmen der Silberpartei unterlag. Seit jener Zeit aber haben sich die factischen iMünzverhältnisse Europa’s radical zu (Gunsten des Goldes verändert ; es hat sich überdies eine so allgemeine und ausgiebige Preissteigerung aller Waaren vollzogen, dass das Hcipiemlichkeitsmoment, welches für die Goldwährung spricht, mehr und mehr in den Vordergrund tritt. Alles dies erklärt zur (Genüge, dass heute keine ernst zu nehmenden Vertheidiger der Silberwährung mehr den ausschliesslichen Vertheidigefn der (Goldwährung gegenüberstehen. (Die österreichische ­ Silberpartei ist eben nicht ernst zu nehmen.) Schliesslich erklärt C., dass die Monometallisten das (Gold, dessen sie zur Durchführung ihrer Pläne bedürften, gar nicht erhalten könnten, und dass es ihnen ebensowenig möglich wäre, ihr Silber zu verkaufen. Letzteres, nämlich der Verkauf des Silbers, wird allerdings mit grossem Verlu.ste verbunden sein; aber die davon betroffenen Staaten thun wohl daran, sich diesen Verlusten zu unterziehen, denn die handelspolitischen ­ und tiananziellen Vortheile, die sie damit erlangen, ­ sind so gross und allumfassend, dass selbst die schwersten Opfer dagegen kaum in’s (Gewicht fallen. Dass es aber unmöglich sei, das zur Durchführung der Goldwährung noth wendige gelbe Edelmetall zu beschaffen, ist wieder eine jener Behauptungen, die auf gänzlicher Verkennung aller Verkehrsprincipien beruhen. Selbst wenn die (Goldausbeute der Erde völlig autbören würde, wäre es immer noch möglich, — wenn auch aus mancherlei Gründen nicht vernünftig die Goldwährung überall einzuführen. Die HO Milliarden Franken, die gegenwärtig den Circulationsbediirfnissen der alten Goldwährnngmländer dienen, müssten eben auch für die Bedürfnisse der neuen herhalten. Das Gold würde dadurch allerdings theurer, seine Kaufkraft würde steigen; aber eben dies hätte zur Folge, dass beispielsweise Grossbritannien, welches heute 20.000 Centner Gold zu seinen Circulationszwecken braucht, mit 10- oder 12,000 Centnern demselben Bedürfnisse in ganz ähnlicher Weise genügen könnte, gleichwie umgekehrt bei einem Steigen des relativen (ürculation.smittelvorrathes sich auch das Bedürfniss jedes einzelnen Landes extensiv vergiösseit. Aber so steht die Sache gar nicht. Die Goldminen der Erde liefern im l\Iinimnm HOO.(MM) Pfund Gold im Jahre, sie werden, wenn in der That der Vorrath der alten Goldländer auch nur im (xeringsten angegriileu und dadurch eine Steigei ung dei Kaufkraft des Goldes hervorgerufen werden sollte, wahrscheinlich in der Zukunft noch mehr liefern. Und es ist dies ein Quantum, ­ aus welchem immerhin ganz bedeutende neue Bedürfnisse befriedigt werden können. Thatsächlich macht der deutschen Reichsregierung die Beschaffung des zu völligem Abschlüsse der Münzreform noch nothwendigen geringen Goldquantums durchaus keine Sorge, und da auch die Münzreforüi in anderen Staaten, die sich zum Uebergange zur (xoldwährung entschlossen ­ haben, nicht in einem Jahre diirchgefiihrt werden dürfte, so ist nicht einmal eine wesentliche Preissteigerung des Goldes zu besorgen, wie denn auch bisher Alles dafür spricht, dass die Verrilckiuig der Werthrelation zwischen Gold und Silber weniger in einer Wertherhöhung des Goldes, als in einer Werth Verminderung des Silbers ihren Drund habe. Sollte es aber auch anders kommen , sollten thatsächlich die Münzmassregeln Hollands, Xordamerika’s-, Desferreichs und in nicht gar weiter Ferne auch der Staaten der lateinischen Münzconvention einen Sturm auf dem Goldmarkte hervorrufcn, so wäre dies allerdings ein Uebel , sogar ein sehr grosses, dessen Consequenzen unter Umständen verhängnissvoll waren. Aber dann würde der Kehler nicht in der Goldwährung, sondern im mangelnden Zusammenwirken, in der gegenseitigen Concurrenz der einzelnen Staaten zu midien sein. Den Lowenantheil des Schadens wird aber jedenfalls derjenige haben, der 2S5 sich am längsten besinnt, dasjenige in Angriff zu nehmen, was dauernd zu vermeiden nicht mehr in der ^iacht eines europäischen ­ Staates liegt. Was nun die Wolowsky'sche Alternativwährung anlangt, so geht zwar auch diese von irrigen Voraussetzungen aus, aber sie schildert doch Zustände, wie sie unter einem Zusammenwirken ­ günstiger Verhältnisse sich eine Zeit lang erhalten können, und that sächlich auch durch JJecennien erhalten haben ; sie stellt die Natur nicht auf den Kopf, und ihre Conseipienzen sind in keinem Punkte absurd, Wolowsky anerkennt, dass der Preis der Edelmetalle durch das Verhältniss von Angebot und Nachfrage bestimmt sei; er bestreitet nicht, dass es unmöglich sei, die Werthrelation ­ beider unabänderlich zu fixiren; er gibt zu, dass bei einer Differenz zwischen der Alarktrelation und dem gesetzlichen Werthverhältnisse das im Preise gestiegene ]\Ietall sich allnuilig aus dem (leidverkehre zurückziehen müsse. Er beugt sich also vor allen wirthschaftlich festgestellten ('onsecjuenzen einer solchen Eixirung der Werthrelation , und be.streitet nur Zweierlei: erstens, dass diese ( onseipienzen zu einer vollständigen ­ und da u e r n d e u Dcmonetisirung des einen Metalls führen können, und zweitens, dass die von ihm vorausgesetzte Alternirung in der (leldfünction beider Metalle irgendwie schädlich oder ungerecht sei. ,1a er sucht sogar zu bewei.seii, dass seine Alternativwälnung in do])j)elter Richtung sehr bedeutenden Nutzen brächte. Ein Staat, der die Alternativ Währung einfühlt, muss ihm zufolge auf Gimnd sorgfältiger Erhebungen das durch eine längere Periode tliatsächlicli bestehende Werth verb ältniss der Edelmetalle zu ergründen suchen und dieses dann zur Hasis seiner Gesetzgebung machen. Die lateinische Relation von I zu 10Va entspreche nun, wie die Erfahi ung gezeigt habe, iliesen Anforderungen im hohen Grade, denn die Werthrelation ­ habe sich bis in die jüngste Zeit ihr ziemlich genau angepasst; sic könne daher füglich weiters in Kraft erhalten werden. Dies würde nun, selbst wenn alle civilisirten Staaten dem französischen ^lünzbunde beitreten wollten, keineswegs verhindern, dass bei einem Sinken der Goldproduction oder — 286 — Steigen der Silherproduetion der Goldpreis, bei einem ^ Sinken der Silberproduction nnd Steigen der (joldprodnction der Silberpreis über die gesetxliebe Relation binans steigen müsste, was dann notbweiidigerweise eine Veriindernng im (ürculationsstande zur Folge batte. Man würde die .Münzen des tbener gewordenen Metalls einscbmelzen und dnre.b die des billiger gewordenen ­ ersetzen. Aber wie Wolowsky u. zw. dies mit vollem Rechte deducirt, wäre diese Umwechslung eben das ausgiebigste Hinderniss erheblicher Pr eis Verrückung. Schon die Möglichkeit, in trankreich allein Silber gegen Gold anszntauschen, habe trotz der ^ riesigen ­ ITeberhandnahme der (toldprodnction in den Sechziger-Jahren die Preisschwankungen aut* einen Betrag reducirt, der im Wesen niemals grösser war als der Betrag der Frachtund Münzspesen; um wie viel nachhaltiger müsse sich diese Wirkung äussern , wenn eine derartige Timwechslung an allen Münzstätten der Welt möglich wäre. Vor Allem könnte die Differenz nur mehr die Prägekosten umfassen, da ja Frachtkosten ­ niidit zu bezahlen wären ; sodann aber wäre der Vorratb, aus welchem geschöpft werden könnte, unendlich grösser, so dass jene Gefahr der Rrschöjifung, die den französischen Kdelmetallsbeständen in vorigen Decennien drohte, kaum zu besorgen wäre. Denn wenn die Vertheuernng des einen Edelmetalls ­ durch genügend lange Zeit angehalten, müsse eben wieder ein Umscblag eintreten, es werde sich dann das andere ­ Edelmetall vertheuern und die umgekehrte Umwechslung stattünden. Dadurch werde der Verkehr abwechseld aus Gold und Silber bestehen. Allerdings wäre es immer das relativ wohlfeilere Metall, welches den (ärcnlationszwecken dient, aber dies sei niidit hlos kein Uebel, sondern mit Rücksicht darauf, dass es billig und nützlich sei, die Schuldner vor den (Däiibigern zu begünstigen, sogar ein Vortheil für die Gesammtheit. Der Austausch des billigen gegen das tbeiiere Edelmetall gehe ohne Verlust vor sicli, denn s])äterhin, wenn sich die Verhältnisse wieder ändern, erhalte man dasselbe Metall, das man ursprünglich besessen, wieder kostenlos zurück. Der Vortheil der Alternativwährung sei also eine Entlastung der Schuldner und grössere Stabilität des Geldwerthes. Sellen wir nun zu, wie es sieh' mit allen diesen Vortheilen, ­ ja mit der Durchführbarkeit der Alternativwährung überhaupt verhält. Vor Allem muss der Alternativwährung entgegengehalten weiden, dass seihst tür den Fall, als sie dauernd durchgeführt weiden könnte und alle sonstigen Vorzüge vorhanden wären, dieselbe doch das denkbar unbequemste Währungssy.stem genannt werden müsste. Sie will dem Verkehre (icdd und Silber zugleich als legales Zahlungsmittel verschaffen und gelangt schliesslich stets dahin, ihn auf eines dieser beiden zu beschränken, was dann um so störender und gefährlicher ist, da die Bevölkerung zuvor an den entgegengesetzten Zu .stand gewöhnt worden war. Sie verleitet den Verkehr, sich auf (xold und Silberstücke zugleich eiiizurichten, und entzieht ihm dann abwechselnd eines von beiden, ja sie bietet ihm 1111 raschen Uebergange plötzlich das eine statt des anderen. In der ersten Hälfte dieses .Jahrhunderts musste .sich so der französische Verkehr mit den unbehildichen Fünffrankenstücken genügen lassen, was um so härter empfunden wurde, da die bequemen (Goldstücke den Franzosen stets von ferne vorschwebten, ihnen aber praktisch nicht erreichbar waren. An den zienilicb jäh und unvermittelt erfolgten Uebergang zur (Goldciiculation nach 1 S:)l gewöhnten sich die Franzosen rasch, da es das (Goldgeld eigentlich ist, welches läng.st schon ihren/Bedürfnisse ­ entsprochen hätte. Man kann aber wohl behaupten, (la.ss •nunmehr ein abermaliger Uebergang zur groben Silbermünze, ­ wie er unvermeidlich wäre, wenn die Länder des lateini.schen Münzbundes gegenwärtig mit der IhqipelWährung Ernst machen wollten , vom französischen Volke .schlechterdings nicht vertragen werden könnte. Bcijuem wäre also diese Alterniriing nicht. Ist sie aber in Wahrheit vorhanden? Kann man mit Sicherheit darauf rechnen, dass das aus der (b'rciilatton eines Landes oder der gesammten Welt verschwundene, im Preise gestiegene Edelmetall ­ demnächst oder überhaupt jemals wieder in den Verkehr ­ gelangen würde, so lange die (Gesetzgebung auf der einmal ­ angenommenen Werthrelation beim nt? Es ist dies möglich, aber durchaus nicdit .sicher, ja wenn man die ge.schichtlichen Erfahrungen zu Käthe zieht, nicht einmal waluscheinlich. — 288 — Die Preisvelation zwischen Gold und Silber ist im geschichtlichen ­ Verlaute nicht hlos den grössten Schwankungen unterwürfen gewesen, sondern sie hat sicli im Allgemeinen auch dauernd verrückt. Unter steten Schwankungen alleidings, aber im grossen (ranzen doch nnauthaltsam ^ voi \\ äi ts schreitend, ist diese \\ erthrelation im letzten duhrtuusend von 1 zu 11 auf } zu 15 als Minimum gestiegen und es liegt durchaus keine Gewähr dagegen vor, dass sie — ganz abgesehen ­ von der gegenwärtig vielleicht nur vorübergehenden Verrückung ■ im nächsten <J ahrtansende ant I zn 2(.) odei a nt 1 zu öO steigen wird. \\ enn man zwischen Weizen und Korn, zwischen Korn und Gerste eine feste Werthrelation bestimmen wollte, so könnte ein solches Beginnen innerhalb gewisser Schranken nicht als unmöglich bezeichnet werden; denn der Gehrauchswerth ­ dieser beiden Cerealiengattungen lässt sich durch chemische und physiologische Feststellung ihres Nährwerthes annähernd genau taxiren; ihre Prodnctionskosten stehen ebenso aus physikalischen (-iründen in annähernd derselben Proportion wie ihr Nährwerth; und ihr Verbrauch endlich ist ein ganz willkürlicher ­ und daher folgerichtig ant die Dauer lediglich durch die Preisverhältnisse bedingt. Man kann es ans diesem (irnnde für absolut unmöglich erklären, dass Korn jemals ant die Dauer theurer sein sollte als V eizeu, oder dass Weizen jemals ant die Dauer um etwa das Doppelte im Preise über Korn steigen sollte. Bei Gold und Silber aber kann Aehnliches nicht ^ behauptet werden. A\ ohl mag die Nutzbarkeit des (ioldes wegen seiner grösseren Unzerstörbarkeit höher sein als die des Silbers; aber dass dies allein nicht ausschlaggebend ­ ist, sondern gerade bei den Edelmetallen die Seltenheit ­ und die Pi-oductionskosten allein das Bestimmende sind, bedart wohl keines Beweises, sonst müsste jedentälls Eisen theurer sein als Gold und Silber. Die Productionskosten der Edelmetalle aber lassen sich blos auf empirischem Wege und da nur annähernd in ein Verliältniss zu einander bringen. Ein Pfund Gold zu erzeugen, mag heute lOmal so kostspielig sein als die Erzeugung eines Pfund Silber. Es ist aber in thesi möglich. dass demnächst einmal die G(ddj)roduction billiger sein wird als die Production von Silber odei uni- — 28Í) gekehrt õOnial und l(M)inal so theuer. Es sollte daher auch Niemand beifallen, die 3Iöglichkeit zu bestreiten, dass nach Verlauf eines genügend langen Zeitraumes Gold lOOfach so hoch oder vielleicht auch nur halb so hoch im l^reise stehen kann als Silber. Man ist derart bei Eeststellung einer Werthlelation, man mag es dabei wie immer anstellen, lediglich auf die nackte Willkür gewiesen. Die Alternativwährung würde also voraussichtlich zur factischeii Silberwährung werden, sie würde, auch wenn sie von allen Staaten der Erde acce¡,tirt wurde, allgemach das Gold aus der Circulation verdrängen und dasselbe niemals wieder in dieselbe zurückkehren lassen. Im Principe ist allerdings ­ auch das Umgekehrte möglich, nämlich die vollständige Verdrängung des Silbers; aber wahrscheinlich ist nur das Erstere und Wolowsky wird zugeben, dass dies von der grössten Unbequemlichkeit für den modernen Verkehr begleitet .sein müsste. ^Möglicher-, ja wahrscheinlicherweise könnte sieh in einem solchen Falle die Gesellschaft dazu gezwungen sehen, sieh des Goldes, welches im gemünzten Zustande nicht mehr existireu würde, in Barrenform zu bedienen und dasselbe, ganz unbekümmert um die gesetzliche Tarifirung, den reellen Marktverhältnissen entsprechend, zu bewerthen. Per Effect wäre also' lediglich ein Zurückgreifen auf den Zustand des reinen Wagegeldes für den grossen Verkehr. Was hat es nun mit der Entlastung der Schuldner durch die Alternativwährung .für ein Bewandtniss? Vor Allem muss bestritten werden, dass die Entlastung, auch wenn sie auf anderem Wege, als durch eine Schädigung der Gesammtheit vor sich ginge, so durchaus billig und human sei, wie Wolowsky glaubt. So macht z. B. Knies mit Recht darauf aufmerksam, dass es auch reiche Schuldner und arme (7laubiger gebe, dass es insbesondere angesichts des modernen Actienwesens nicht eben human und billig genannt werden könnte, den kleinen Rentner, die arme Waise, die sich im Besitze ­ einiger Prioritäten oder Pfandbriefe befinden, zu Gunsten der grossen Actionäre oder der (7 rossgrundbesitzer zu verkürzen. ­ Aber allerdings hat in diesem Punkte Eaveley insofern ­ Recht, als er geltend maeht, dass der Schuldner denn doch im grossen Ganzen der Ihoducent, der active Erzeuger l)r. Th. Hertzka, Währung und Handel, 19 von Gütern wäre, während der Gläubiger, er mag noch so arm und hilflos sein, denn doch als lientner anfznfassen sei, und dass es demnach eine Begünstigung der i)roducirenden auf Kosten der passiv verzehrenden Classen sei, wenn man die Schuldner begünstige. Laveley legt also im Gegensätze zu \\Olowsky nicht auf das ])olitische und humanitäre, sondei’ii auf das rein ökonomische ]\Iornent das Hauptgewicht, und wie uns scheinen will, in grösserer Uehereinstimmung mit den Thatsachen. Oh aber dieser Standpunkt auch sittlich berechtigt ist, erscheint denn doch fraglich, umsomehr, da ja alle Jene, die Darlehen auf längere Zeit contrahirt haben, auch ohne das Dazwischentreten der Alternativwährnng schon durch die Natur begünstigt werden. Denn angesichts der stets wachsende Dimensionen annehmenden Edelmetallausbeute , wie nicht minder der steten Entwicklung der (!reditwirthschaft ist eine continuirliehe säeulare Abnahme des Geldwerthes heute noch mit grösserer Sicherheit vorherzusagen, als in der Vergangenheit ­ zu constatiren. Es ist also eine doppelte Ungerechtigkeit, die schon von Natur aus Begünstigten noch künstlich zu bevorzugen. ­ Im Uebrigen erscheint auch die wirthschaftliche Berechtigung ­ einer solchen einseitigen Begünstigung sehr fraglich, denn die Gläubicrer, die Darlehen auf längere Zeit bewilligen. sind durch Nichts verhindert, sich schon im Vorhinein für die Gefahren der Alternation schadlos zu halten. Ob eine derartige Versicl^erungsprämie in den Doppelwährungshindern tür längere ­ Darlehen bisher schon vorhanden war, lässt sich für die Vergangenheit unmöglich nachweisen, ja es ist dies sogar unwahrscheinlich, ­ denn die Gefahren der Alternation waren bisher der Capitalistenwelt kaum bewusst. Für die Zukunft aber, nachdem einmal die ungeheuerlichen Werthschwankungen der Gegenwaid dem Geldmärkte die Augen geöffnet haben, ist mit der grössten Sicherheit anzunehmen, dass die Alternativwährung ­ den Zinsfuss auf längere Darlehen steigern müsste. Laveley glaubt allerdings, dass eine Steigerung des Zinsfüsses gerade durch den Monometallismus eintreten müsste, indem durch denselben, wenn er allgemein durchgeführt wird, der Circulationsmittelvorrath des Abendlandes verringert würde. 19* 291 Dieser gelehrte Dekonoiiiist übersieht in der Hitze des Streites dass eine extensive Verringerung des Circulationsniittelvor ratJies bei gleichbleibendein intensivem'Wertlie der einzelner zeldstiicke allerdings die Circulation beengen und folglich den Zinsfuss erhöhen muss; insoweit dagegen mit der extensiver Einschränkung des Circiilationsmittelstandes eine intensive W'ertlisteigerung der Circiilationsmittel Hand in Hand geht kann eine Beengung des (ieldstandes höchstens vorübergehend Platz greifen, insolange nämlich, bis die Preise sich den veränderten Verhältnissen angeiiasst haben. Durch den .Jlonometallismus“ könnte wohl die Anzahl der Centner Edelmetalle ans denen die abeiidländrsche Circulation besteht, nicht aber die psaininte Kaufkraft der abendländischen Circiilationsmittel verringert werden, und jener Zinsfiisssteigerung für längere Darlehen, wie sie als wahrscheinliche, ja notbwendige Folge der Alternativwährung behauptet wurde, steht zum mindesten keine dauernde Zinsfusserhöhiing in Folge desMonometallisiniis gegenüber. Von ausschlaggebender Bedeutung aber erscheint uns, I ass die angebliche Begünstigung der Schuldner durch die A ternativwahrung mit einem positiven Verluste für die Gesammtheit verbunden ist, dass in Wahrheit gar nicht die . c luldner es sind, denen man dasjenige gibt, was den Gläubigern ­ entzogen wird, sondern dass den Gewinn ans der Alternation ­ lediglich das Ausland oder im Falle eines kosmopolitischen ­ Jliinzbiindes jener Theil der Geselhschaft zieht der das löherwerthige Metall rechtzeitig und kostenlos gegen das 111 Entwerthiiiig begritfene austaiisclit. Diese Uuiwechslung geht iiamlieh keineswegs so kostenlos von Statten, wie «olowsky meint, sie ist vielmehr mit ganz unerme.sslicheu Veiliisten für das davon betrotfene Verkehrsgebiet verbunden. Zur Vereinfachung der Untersuchung sehen wir einstweilen von dein iitopisehen Weltmünzbunde ab und untersuchen wir den EinÜmss der Alternation auf ein einzelnes Land, etwa auf Fi’aiikreich. Zwar die Jlegiening Fraiikreiclis iiatte in der ersten Hälfte des Jahrhunderts keine Kosten daran gewendet, um die Circulation des Landes mehr und mehr mit Silherthalern zu sättigen, gleichwie sie in den Fünfziger- und zu Anfang 202 Emme Auf den ersten Blick erscheint es zwar nicht recht klat, was der Franzose dabei verlor, wenn er heispielswe.se iin wemligen Edelmetallmenge hervortritt. JJie 1 anschkratt de» gesainmten Circulationsiiuantums hleiht nach erfolgter /utiihi wie nach erfolgter Ahfuhr die nämliche; während aber in dem einen Falle für die Zufuhr Güter anderer Art ahgegehen werden müssen, erhalten die Länder im zweiten hale Inr ihren Ueherschims an Edelmetallen Werthgegenstämle, die sie sonst nicht erhalten hätten. Neliiiien wir hei»inel»weise an, (lass das Cii’culationsLedürlniss Viiiglaiids untei iionu.i tu — 2t>a — hältnissen durcli 2(),(XW> Ctr. Gold befriedigt werde. Fällt nun der (ioldwertli um 5 Percent, so wird England unter sonst gleiehbleibenden VeTliältnissen lOOD Ctr. neuen Goldes zur Sättigung seines Circnlationsbedürfnisses einfüliren, und fíir diese Goldquantität beispielsweise 1 Million Ctr. Banmwollwaaren abgeben müssen. Es wird also, da nunmehr die 21.(KK) Ctr. Gold nicht mehr werth sind und ihren Zweck nicht besser befriedigen als die früheren 20.(X)0, die Million (vtr. Banmwollwaaren rein verloren haben. Wäre dagegen umgekehrt ­ der Goldwerth um 5 Percent gestiegen, so hätte Kngland 1ÍKX) Ctr. Gold aus seinem Circnlationsbedürfnisse abgeben ­ können, dafür beispielsweise 20 Millionen Ctr. an verschiedenen ­ Körnerfrüchten eingehandelt, und da es dem Wesen nach an Gold nicht ärmer würde als zuvor, diese 20 Millionen Ctr. rein gewonnen. Im ersteren Falle wäre der Verlust auf Kosten aller Geldbesitzer und Gläubiger in England gegangen und die Schuldner hätten nichts verloren, aber im grossen Ganzen auch nichts gewonnen; die einzigen Gewinnenden in einem solchen Falle wären jene Länder, die das England fehlende ­ Metall abzugeben vermöchten. Im anderen Falle würden die Gläubiger und die Geldbesitzer gewinnen, die Schuldner aber in Wahrheit nichts vei’lieren, da der Gewinn diesmal auf Kosten jener Länder ginge, die das in England überschüssige ]\retall kaufen müssten. Zu bemerken ist dabei, dass wenn hier Schuldner und (Bäubiger einander gegenübergestellt werden, unter den ersteren jene Personen zu verstehen sind, die eine Geldsumme entliehen, aber noch nicht verwendet haben. In dem Falle, wo diese Verwendung 'ijereits vor erfolgter ­ Preisverändernng des Zablmittels vor sich gegangen ist, werden allerdings^ die Schuldner aus einem Sinken des Geldwerthes Vortheil ziehen, aus einem Steigen des Geldwerthes Verluste erleiden, da sie im ersteren Falle für die noch wohlfeil ­ gekaufte Waarc einen höheren Erlös erlangen und doch nur dieselbe Summe an ihre Gläubiger entrichten müssen, zu der sie verpflichtet gewesen wären, auch wenn die Preisverbältnisse sich nicht verändert hätten; und im zweiten Falle werden sie wegen der inzwischen gesunkenen Preise geringeren Erlös erzielen und doch den unveränderten Schuldbetrag entrichten ­ müssen. Aber wenn dies geschieht, compensirt sich 204 e>)eii Verlust und Gewinn des Schuldners durch die Gewinne und Verluste desjenigen, von welchem das betreffende (but gekauft ­ wurde, denn dieser hat nun einen Geldbetrag in Händen, dessen Kaufkraft sieb verringert oder vermehrt bat. (-Jewinn oder Verlust der Gläubiger steht jedenfalls den sich compensirenden Verlusten und Gewinnsten auf der anderen Seite i^egenüber. Ist dagegen die Verwendung des Schuldbetrages von Seite des Schuldners noch nicht erfolgt, so tritt ganz klar zu Tage, dass auf dieser Seite Gewinnste oder Verluste überhaupt ­ nicht Vorkommen können. Die Kaufkraft des entliehenen Geldes hat sich zwar verändert, es ist für dasselbe mehr oder weniger zu erlangen als zuvor, aber es muss eben auch im selben Gehle gezahlt werden, also mit Edelmetallquantitäten, deren Kaufkraft grösser oder geringer geworden ist, als sie cs zur Zeit der Schuldcontrahirung war. Diese Auseinandersetzung ­ ist nicht überflüssig, da sie zeigt, durch wie verschiedenartige ­ Uehergänge sich Gewinne und Verluste aus einer Preisveränderung des IMünzmetalls in allen Verkehrsschichten ­ vertheilen; wie aber stets bei einer Wertherhöhung des den Münzheatand eines Landes bildenden Edelmetalls der Summe aller möglichen einzelnen Verluste Einzelgewinne gegenüherstehen, die genau um den Betrag des Bilanzgewinnes der ganzen Nation grösser sein müssen als jene, und umgekehrt ­ stehen hei einer AVerthVerminderung des Alünzmetalles der Summe der einzelnen Gewinne Einzelverluste gegenüber, die ^ insgesammt nm den Verlust der Nation wieder jene üheitß ragen. AWe vefliält sich die Sache unter der Herrschaft der I 1 Alternativwährung? Hier wird stets das im Preise gestiegene \ Aletall von der Arbitrage aufgekauft, die Wirkung der Preis-Steigerung für die Gesammtheit also unwirksam gemacht. Er-I weitert sich nnn die Differenz in der Werthrelation der beiden f Edelmetalle in Folge einer Preissteigerung des einen, so ist der Effect für das Doppelwährungsland derselbe , als ob |. eine Preisveränderung überhaupt nicht stattgefundeu hätte. Es wird sich kein Ueberschuss an Edelmetall herausstell en, es . wird folglich gegen Waaren Nichts an das Ausland abgegeben werden können, die Schuldner werden Nichts verlieren, aber die Gläubiger und Geldbesitzer auch Nichts gewinnen, viel- 295 mehr wird der vom Aii.sJande einzuheimsende Nutzen von den Arlutrageuren, ii. z. sovvol.I von den inländisdien als von den ansland,sehen eingesaekt weiden. A\'ährend also England im Falle der Goldsteigerung um 5 Percent 20 Mill. Centner \\eizen kostenfrei erhalten hat, würde Frankreich in einem ähnlichen Falle den Werth dieser 20 3Iillionen Centner den Arbitrageuren der ganzen M'elt als gute Beute überlassen. enn sich aber umgekehrt die Preisdifferenz der beiden Edelnietalle dadurch erweitert haben sollte, dass das eine im Preise gesunken wäre, so wird vorerst die Arbitrage die C,oursdifFerenz zwischen Gold und Silber eineassiren, dann abei wird das Boppelwährungsland , wenn erst einmal seine Ciidilation vollständig aus dem minderwerthigen Metalle besteht, neue Edelmetallzufuhren benöthigen und die Kosten derselben aus Eigenem bezahlen müssen. Seine Gläubiger und Geldbesitzer werden nunmehr verlieren, die Schuldner aber nichts gewinnen, denn der Nutzen wird, ähnlich wie im früheren ­ Falle bei England gezeigt wurde, an’s Ausland bezahlt werden müssen. Die Sache stellt sich also in Wahrheit folgen,lermassen: i)as Land mit einheitlicher A\^ährung gewinnt durch das Medium ­ seiner Gläubiger und Geldbesitzer, wenn der Preis seines Edelmetalls steigt, es verliert durch das .Medium derselben Individuen, wenn der Preis seines )lünzmetalls fällt. Die Preisfluctuationen des anderen Edelmetalls berühren es direct gar nicht. Das Dojipelwälirimgsland gewinnt niemals, es sei denn durch das .Aledium seiner Arbitrageure, die aber ihren Gewinn mit dem ganzen Weltmärkte theilen müssen. Es verliert ­ dagegen genau denselben Betrag, wie die Länder mit einheitlicher Währung, wenn der Preis eines der Edelmetalle fallt. ^ Dass der Verlust der nämliche ist, wie in den Ländern mit einheitlicher Währung, trotzdem die Münzen im Doppelwährungslande ­ a jiriori nur zu einem Theile aus dem entwertheten , zum anderen aus dem im Werthe gleichbleibenden oder vollends steigenden Aietalle bestehen , hat seinen Grund darin, dass die Arbitrage für ihre Rechnung und zu ihrem Nutzen die Umwechslung des höherwerthigen gegen das minderwerthige besorgt und nach Ablauf einer gewissen Zeit der ^lünzvorrath des Doppelwährungslandes stets zur Gänze aus 20() dom entwertheten ^feWle besteht. Ks liât also das T)oppelwäliruTigsland absolut keine Gewinnstcbance und genau die doppelte Verlustcbance wie das T.and mit einbeitlieber Währung ­ , und wenn man etwa annehmen wollte, dass die Chancen des Steigens und Fallens für jedes Edelmetall und auch unter beiden gleich seien, so befände sich das Doppelwährungsland diesbezüglich genau vierfach schlechte r als jedes Land mit einheitlicher Währung. (xanz das nämliche gilt mutatis mutandis auch für den kosmopolitischen IVRinzbund mit Alternativwährung. Nur ist es hier nicht das Ausland, welches aus der Künstelei des Gesetzge^s zum Schaden der Gesammtheit Vortheil ^eht; sondeim jener Theil der Bevölkerung der — gleichviel, zu welchen Zwecken der Industrie — das theuere, Metall dem Verkehre entnimmt. Es bleibt also als alleiniger Vortheil der Alternativwährung ­ all’ diesen Nachtheilen gegenüber deren ausgleichende Wirkung auf die Schwankungen der Werthrelation. Dass diese • Wirkung nur insolange vorhanden sein kann , als dem Verkehre das vertheuerte ISletall noch nicht vollständig entzogen ist, darf als selbstverständlich gelten. Aber auch von dieser temporären ­ Ausgleichung haben lediglich die Staaten mit einheitlicher ­ Währung, nicht aber das betreffende Verkehrsgebiet mit Alternativwährung den Vortheil, denn die Schwankungen des Geldwerthes werden zwar durch die Wirksamkeit der Alternation ­ minder intensiv sein, dagegen aber häuüger eintrcten, als in den Ländern einheitlicher Währung. Eine I’reisveränderung des Silbers wird von den Goldländcrn , und ebenso eine Breisverändcrung des Goldes von den orientallseben Silberländern nicht als Verrückung des Werth messers empfunden ; die Alternativwährung dagegen macht das Gebiet ihrer Geltung gleich empündlich für jede wie immer geartete Ih’eisrtuctuation auf dem Edelmetallmarkte. Sie hat überdies die. Tendenz, jede Verschiebung der Prodiictionsverhältnisse dauernd zu erhalten und zu steigern. Wenn sie das eine der Edelmetalle aus dem Verkehre verdrängt, so bewirkt sie dadurch einerseits eine Steigerung der Nachfrage gerade nach jenem Edelmetalle, dessen Preisabschlag die Umwälzung hervorgerufen, ­ und reizt dadurch zu fernerer Steigerung der lioduction — 207 — A gerade dieses F^delmetalIes ; andererseits verringert sie die Nachfrage ­ nach dem im Preise gestiegenen Metalle und hindert dadurch * die Ausdehnung der TVoduction desselben ¡ sie steigert also <lie Production dort, wo sie früher schon zu gross war, und veiiingert sie dort, wo sie früher zu gering war | sie ist dadurch, so lange ihre AVirksamkeit währt, selbst das Hinderniss ­ einer naturgemässen Ausgleichung der Preise. TV. Gap i tel. Yorllicile der Uoldwälining in den Staaten abendländisclier Ciiltiir. Da die Doppel- oder Alteriiativwillirniig sieh als praht\s(di unhalthar mal als logischer Widersinn erwiesen hat, kann es sich bei der Frage nach dem zukiinttigen IMänxsystem der europäischen Staaten eigentlich nur mehr um die Wahl zwischen der (johl- oder Silherwährung handeln. Es wurde bereits hervm-gehohen und wird auch von Niemandem bestritten, dass sich hier die Waagschale mehr und mehr zu Dunsten des Döhles neigt, u. z. in dem blasse stärker, als ein Land in seiner wirthschaftlichen Entwicklung und der damit Hand in Han(l gehenden Steigerung des Verkehrs vorwärts schreitet. Dabei darf beinahe als Axiom festgehalten werden , dass die Zukunft, wenn nicht etwa eine radicale Umwälzung in den Werthverhältnissen ­ beider Edelmetalle eintritt, d. i. also unter der Voraussetzung, dass das Dold stets um ein vieltaches kostbarer ­ hleihen wird als das Silber, ganz unstreitig aller Orten dem Dolde gehört, indem hei stetem Anschwellen der Edelmetallvorräthe und hei gleichzeitiger Entwicklung des Culturstandes das Silber endlich im Verkehre aller Nationen zu schwerfällig werden muss. Abgesehen von diesem allgemeinen Vorzüge des (joldes, wird es aber auch von den besonderen Verhältnissen jedes einzelnen Landes abhängen, für welches Währungsmetall es sich entscheiden muss. Hat man speciell die Frage vor Augen, zu welchem Währungssysteme Oesterreich bei Herstellung seiner Valuta übergehen soll, so kann schon aus rein praktischen Dründen yon der Dopiiel- odor AItcrnativwiilii-ung keine Rede sein •lese, das wird von ihren Verteclitern liehanptet, ist dann 'hirchtülirliar, wenn an ihrer Rerstelinng ein kosmonolitiaehcr Jliinzhnnd Rcsehlossen wird, ln (lesterreieh hat man also mir die Wahl, entweder mit der Vahitaherstelinng iiherhanpt an warten, hi.s ein solelier Jliinahnnd an Stande kommt oder aller sich für eines der einlieitlichen Währungssysteme an entyeheiden. Stünde die Werthreiation awisclie'n Gold nhd Silher im Angenblieke anfiillig auf löV, an 1, oder doch annähernd auf dieser Stufe, so wäre es allerdings noch immer horicht, ,m Vertrauen auf die Beständigkeit einer derartigen Relation dem lateini-sclien JJausse- nnd Baisseconsortium für Rilelmetali heianiretaTTher dieser Beitíítt ^ie'ilien'TÄt nnmogltcli hei einer Werthreiation, die awisclien 17 und ’ schwankt, und die im Angenhlicke, wo man den \\ ahrungawecli.sel durchführen will, vielleicht auf 25 au 1 stehen wird. ^ Man kann es angesichts der argen Begrifftverwirriing die hier au Lande, genährt durch die nalieau il Decennien lange Zettelwirthscliaft, in den Jlünafragen herrscht, vielleicht als eine hesondere Gunst des Schicksals betrachten, dass dem so ist und dass damit ein unübersteigliches Hinderniss etwaigen Idiilantropiselien Gelüsten; au Gunsten alter Völker des Erdballs die Edelmetallpreise gegen alle Schwankungen au assecuriren eiitgegemstelit. Benn so viel Einsicht wird man hier für alle falle besitaen, um au begreifen, dass die Priigestätten für »lold 1111(1 Silber aiigleich nicht geüfiiiet werden dürfen wenn nmn von vornherein gesonnen ist, für jedes neu ausgeprägte . i berstuck um 15—2ii Percent mehr Gold au geben, als es au dem Weltmärkte Werth ist. Man könnte also schlimmsten falls die Doppelwäliriing im „Principe“ annehmen, dabei aber aeüscli nur Munaeii in Einem Metalle ausprügen, und das Ware fur’s erste die factische Durchführung einer einheitlichen üliriing, hei der die Verhältnisse schon von selbst dafür sorgen würden, dass sie auch in Zukunft niemals anr Doppel-Wahrung würde. Sollte also in Oesterreich auch die Geneigtheit lesteheii, aut die lateinische Lcim.s|üiidel der Doppelwährung yufaiisitaen, so hat man sieh damit praktisch nicht weiter au beschäftigen, sondern lediglich die Frage zwischen Silber nnd ’7ol(l nntprsiiolipii. — nod Die GesichtHimukte, niicli denen dal.ei verge-angen werden mnsH, Sind dreitaclier Art. Zuvîirderst ist zu nntersuehen, welches ]\lilnzmetall den inneren Verkelirshediirfnissen entspnc i , d. h. oh die Preise hier im Allp:emeinen jene Höhe erreie it haben, dass das Silber zu schwerfällig geworden, oder oh nicht umgekehrt die Preise noch so niedrig sind, dass Gold als zu kostbares Matei-ial zur Vermittlung der Zahlungen im verkehre angesehen werden muss. In zweit 3 Linie lallt die Rücksicht auf den internationalen Verkehr, namlicli darau , welches das Währungsmetall.jener Nachbarstaaten ist, mit denen der lebhafteste Verkehr unterhalten wird. Schliesslich sind noch die Schwierigkeiten in Erwägung zu ziehen, ^ die für den Fall, als der innere und äussere Verkehr einen Wechsel des Währungsmetalls erfordern sollte, der praktischen Durchführung dieses Wechsels entgegensWien Es kann möglich sein, dass ein bestimmtes Land die ñnanziellcn Opfer, die mit einem Währungswechsel verknüpft sind, einstweilen ­ nicht zu ertragen vermöchte; es könnte schliesslich die HugonblickUclie läge des Edelmetellmarktes dafür massgebend sein den Uebergang zu verzögern. Es muss jednch hier snfnrt. bemerkt werden, dass Erwägungen dieser letzten Art mit grosser Vorsicht zu handhaben sind, da \vir es hiei ung eu i den ersteren Wesiebtspnnkten nielit mit positiv vorliegenden Tbatsacben nnd Verhältnissen, sondern stets mit (.oiiibinationen der unsichersten Art zu tlinn haben, mit laetoren, die sieh im Vorhinein kaum berechnen lassen. . Was nun die Innern Verkehrsverhiiltnissc ^ anbeiiingt, so fordern diese in Oesterreich gebieterisch nnd in nicht mi.ssziiverstelicnder Weise die Goldwährung. Die Dölme stehen hier annähernd auf derselben Höhe, wie in den west.liehen europäischen ­ Staaten mit alleiniger Ausnahme Englands; die I reise der meisten Dehcnsiiiittel höher als in Deutschland, aiiiiaheriid so hoch wie in Erankrcicli und allerdings niedriger als abermais in England. Die im übrigen Europa cnrsirenden Goldmünzen sind für die österreichischen Verhältnisse nicht zu gross und zu kostbar. . , n •. v Umgekehrt würde gerade die österreichische, an das 1 apn i' gehl gewöhnte Bevölkerung die Riickkel.r zur groben Silbermünze als eine Belästigung empfinden und es bcstiinde dalu — 301 hier mehr als anderwärts die (jefahr, dass die Silberwälirung eine unmässige Ausdehnung des Banknotenunilaufs ini Gefolge hätte. Man hört allerdings hie und da flie Behauptung, dass in Folge des durch ein Vierteljahr-Iiundert geinihrten Idisstrauens in die Beständigkeit der Baarzahlungen das österreichische Publicum Banknoten ungern annehmen und jedes ]\retallgeld mit Vorliebe gebrauchen würde. Aber diese Behauptung beruht auf einer vollständigen Verkennung ­ des Wesens des Geldumlaufes. Derlei Erwägungen sind nur für denjenigen massgebend, der thesaurirt, nicht aber für den, in dessen Händen das Geld ein Instrument des Verkehrs ­ ist, der es empfängt, um es wenige Tage, in der Regel sogar wenige Stunden später, wieder auszugeben. Hier kommt das Moment des Vertrauens ganz und gar nicht in Betracht. Vorausgesetzt, dass der Courswerth der nämliche ist, wird liier lediglich die Beipiemlichkeit massgebend sein, man wird die Banknote dem Silber vorziehen, selbst wenn Zweifel in die Beständigkeit der Baarzahlungen noch so intensiv und allgemein verbreitet sind. Die Circulation an Fünf- und Zehngnldennoten beträgt in Oesterreich durchschnittlich zwischen 200 und 2i)0 Millionen Gulden und man wird nicht weit von dei* Wahrheit abweichen, wenn man annimmt, dass unge ta Indie ­ Hälfte dieser Bestandtheile des Zettelumlaufs unter der Herrschaft der Goldwährung verschwinden, unter der Hej-rscbaft der Silberwälirung dagegen erhalten bleiben müsste. Es ist aber gerade für Oesterreich und Ungarn von ausschlaggebender Hedeutung, dass die Notencirculation, und «ei sie metallisch noch so gut bedeckt, auf ein gei inges Mass i'edncirt werde. Die Verkehrsverhältnisse sind hier minder «tabil als in den höher entwickelten Culturstaaten ; insbesondere ­ die Ackerbaudistricte der Monarchie sind in ihrem Geldliedarfe sehr grossen Schwankungen unterworfen. Sind es nun der Mehrzahl nach metallische Circulationsmittid, deren man «ich bedient, so regulirt sich der Umlauf ganz von selbst durch das Medium der Handels- und Zahlungsbilanz in Form des Zu- und Abströmens der Edelmetalle. Ungarn z. B. braucht •a-i i-eieber Ernte und im Palle lebhaften Expoi-tes grosse V'iantitäten an Zahlmitteln; es liegt auf der Hand, dass es dieselben in einem sidclien Palle auch erhält, wenn die Zahl- 802 mittel eben derart bescbalfen sind, dass sie vom Auslande bei-(restent werden können; und ebenso kann in diesem Falle der Geldbedarf rasch sinken, ohne eine lästige Wetliora mit allen ihren scliädliclien Conse(pienzen zu erzeugen, da dann der ITelierscbuss der Circiilationsmittel in’s Ausland abstronit. Bestellt hingegen die Geldcirciilation zu einem grossen Tlieile aus Banknoten, so werden im Falle lebhaften Bedarfes die Bankkassen unmässig nach Noten bestürmt, und wenn ^ der Bedarf wieder sinkt, wird durch die zurückströmenden Noten (1er Metallschatz ebenso heftig angegriffen werden. Umfangreiche ­ Schwankungen im Baarschatze und im Notenumläufe der Bank sind unter so bewandten Verhältnissen unvermeidlich. ­ Und je grösser derartige Schwankungen sind, desto mehr ist die ' Stellung des Kmissionsinstitutes gefährdet, desto minder ist dieses in der Lage, das jeweilige Circulations, bedürfniss vorher zu berechnen, desto häufiger ^ werden seine Irrthümer in dieser Beziehung, desto intensiver die Folgen derselben sein. Die Bank wird das eine Mal dem Verkehre ganz unnöthigerweise die Circulationsmittel, deren er wirklich bedarf, vorenthalten und dadurch ein auf gesunder Basis sich entwickelndes Geschäft hemmen, ein anderes Mal die Verkehrsbedürfnisse überschätzen und dann durch das allzu ­ heftige und unerwartete Zurückströmen der Noten zu llestrictionen genöthigt werden, die eine Krisis im Gefolge haben können. Auch gegenwäi-fig schon waren derartige Irrungen * häutig nicht zu vermeiden , aber ihre Conseiiuenzen wurden (lure'll die Suspension der Baarzahlung abgeschwächt. Die Bank war niemals in Gefahr insolvent zu werden, weil sie es eben von Anfang an war. Für ihre Manipulationen waren in erstei Tiinie nicht die schwer zu übersehenden Marktconstellationen, sondern die Paragraphe des Bankstatuts massgebend, und wenn demzufolge diese Manipulationen mit den realen Verhältnissen ­ in Widerspruch traten, so war die Folge davon nicht ein Sturm auf ihre Cassen, nicht das Zu- und Abströmen der edlen Metalle, sondern eine Krhöhung oder Verringerung des inneren Werthes der Geldzeichen. Dass eine solche Wertb-Veränderung auf die Dauer weitaus verderblicher wird, aD selbst die intensivste Edelmetallströmung, ist allerdings richtig, aber im Momente empfindet der Verkehr dieselbe nur m • — 303 — ##### l.alt.np fonlern in (»esterreicl,-Ungarn ,lie Jliieksicht^nTuf infei nationalen Beziehungen die Moldwährung. Von Län i ein ganz imberaclienbarcr Vortheil, dasselbe il ii z iii e t a 11 zu besitzen. Denn das eigentliclie, jetzt scliun praktisch erieichbaie universelle Zahlmittel ist das edle Metall in Barrenform, und der Aussenhandel jedes Landes wird dann mit den geiingsten Schwierigkeiten zu kampien haben und am vortheilhattesten betrieben werden lionnen, wenn die Landesmünze, das gesetzliche ­ innere Zahlmittel, diesem internationalen Zahlmittel so nahe als möglich kommt, wenn sie mit den denkbar geringsten S(diwierigkeiten und Kosten in dasselbe verwandelt und aus demselben hergestellt werden kann. Nun wird dies in ^ der einfachsten zweckentsprechendsten eise dann nur erreicht, wenn das ]\Lünzmetall der durch den Handel verbundenen Länder das nämliche ist. In diesem Falle braucht die Münze des einen Landes, um coursfähig im anderen zu werden, blos in den Schmelztiegel und aus diesem wieder in die Alünzstätte zu wandern und der Zweck ist mit verhältnissmässig geringen ­ Kosten vollkommen erreicht; die beiden ^lünzen sind in ein festes unabänderliches Verhältniss zu einander gebracht. Man weiss jederzeit genau, wie viel inneren Werth die eigenen ]\lünzen im Nachbarlande repräsentiren, denn um dies zu linden. Il muss man vom Werthe im eigenen Lande blos die Kosten des ilsehmelzens, Prägens und des Transportes abziehen. Ls ist dabei von geringem Belange, wenn die hier und dort ausgeprägten ­ IMünzstücke verschiedenes Gewicht haben, denn ; dies complicirt blos um Einiges die Arbeit der Umiechnung, j was gerade für jene Kreise, die sich mit der Vermittlung des Iinternationalen Hai)dels befassen, keine besonders lülilbaie I Belästigung ist. Wichtiger als das gleiche Gewicht ist schon die Gleichartigkeit der Legirung, denn diese erhöht die directe Umwandlungstähigkeit, sie ist eine Gleichartigkeit im \\h‘sen, während das gleiche Prägegewicht blos eine (kleichaiHgkeit der Form ist, auf die es weniger ankommt, da ja bei wirklich erfolgender Zahlung von Land zu Land die Form olinehin im Schiaelztiegel verschwinden muss. Ist dagegen das IVIünzmetall zweier Länder nicht das nämliche, so hört diese Umwandlungsfähigkeit vollständig auf. Ls ist damit factisch unmöglich geinaclit, von einem Land)* zum anderen im eigenen (relde zu zahlen ; die Zahlung muss vielmehl' hierhin und dorthin in einer W a a re eilolgen, deien — .305 — Vorzug vor anderen Waaren, die zn demselben Zwecke gebranclit werden könnten, nur darin besteht, dass ihr Werth denn doch in der Regel stabiler ist. Damit ist in den internationalen ­ Handel ein nenes Zwischenglied hineingebracht, der Zwischenhandel mit Edelmetallen, der wie jeder andere Mühe und Kosten verursacht, überdies auch einen Zwischengewinn ­ vorwegnimmt, und folglich den Güteraustausch ganz nnnöthigerweise vertheuert. Ob nun die Reibung, welche dieses ganz überflüssigerweise in das Getriebe des internationalen Handels eingefiigte Zahnrad verursacht, durch die Anstrengungen ­ beider handeltreibenden Theile zugleich bewältigt werden muss, oder ob es unmittelbar nur der eine Theil ist, der den Zwischenhändler zu bezahlen hat, bleibt sich dem schliesslichen Effecte nach in der Regel ganz gleich. Ein Unterschied kann höchstens darin bestehen, dass jenes Verkehrsgebiet, dessen Angehörige den Edelmetallzwischenhandel ­ betreiben, jenen Theil der Kosten, der den Gewinn des Händlers repräsentirt, bewahren kann; aber die reinen Kosten werden jedenfalls verloren seui, und auch der Verth des erwähnten Oommissionsgewinnes erscheint sehr problematisch, da er durch eine unpioductive Arbeit erzielt wird, durch eine Arbeit, die bei vernünftiger Gestaltung des Geldwesens auf j)roductivere Gebiete hätte gewendet werden können. So stellt sich die Sache, so lange die Werth relation der zwei verschiedenen Edelmetalle, aus denen die Zahlmittel der zwei Ränder bestehen, keiner merklichen Schwankung unterworfen ­ ist. Sowie aber diese Werthrelation namhaft zu oscilliren beginnt, tritt zu dem obenerwähnten Kostenpunkte auch noch ein anderes Id ornent hinzu, welches für den internationalen ­ Handel unter Umständen noch weitaus beschwerlicher ist als jener. Wenn früher der Verkäufer sich vom Käufer in jenem Jjande, dessen Währungsmetall ein verschiedenes ist, einen Aufschlag zur sonst nothwendigen Zahlung ausbedingen musste, um die Kosten der Umwechslung des Silbers in Gold oder umgekehrt des Goldes in Silber zu bestreiten, so wird er jetzt überdies noch eine Versicherungsprämie verlangen müssen um gegen die allfälligen (Gefahren eines Preisabschlages jener Waare gesichert zu sein, in der er bezahlt wird. Derartige l)r. Tli. llertzka, Wäliniiig und Uandftl. — 806 — Versicherungsprämien sind zwischen Ländern mit gleicliem ^Vährmig^mmtane ganz üherflüss^^ und ihr Hmzutrd:en Wu den Täindern verschiedener AVähi-ung wird — verknüpft mit den' unter allen Umständen zu zahlenden Kosten der Ldelmetallumwechslung - den Verkehr mehr und mehr ersehweren, ja unter Umständen dahin führen, den Austausch gewisser Güter in ganz neue Bahnen zu drängen, die ohne das störende Hinzutreten der Valutaversehiedenheit niemals betreten worden wären. Es ist recht gut möglich und praktisch ­ in vielen Eällen sicherlich vorgekommen, dass ein Land gewisse (Liter, die es unter sonst gleichen Verhältnissen jedenfalls ­ vom Nachbarlande A bezogen hätte, da sie am billigsten dort producirt werden können, nun vom Nachbarlande B beziehen ­ muss, lediglich deshalb, weil es im Handel mit diesem letzteren an seiner Münze ausser den Transportkosten blos die (Gebühren für Unisehnielzung und Umpragiing verliert, während es im Handel mit dem ersteren ausserdem noch die Gommissionskosten für den Edelmetallniakler und eine Versicherungsprämie ­ daran wenden müsste. Betrachtet man die Sache in abstracto, so verlieren auch bei einem solchen Verhältnisse beide Tlieile in gleicher Weise; das eine Land, weil es ni,dits vevUanft, «dev, nin tvotn dieser Stiirnngen eoncurvenüfiiiiig /.n Ideilien, sonst dnirl, nnd.ts yereelitfertigte Nael.lUsse ini Lreise bewilligen nniss; das ändere Iniinl, indeiii es tl,eurer kauft. Aber in W iiLIn likeit vertbeilt sieb der Si liaden dni li niebt in gleielier AV eis,, mit laiinler.mit verseliic,lener Wiilirnng, vieinwbr bängt ,lie (,rosse ,les Verlustes zimiiclist davon ab, ob die Isolirnng in böige der Val uta Verschiedenheit für das eine oder das andere erkelinsgebiet einpfindliclier ist, ,1. b. ub das eine oiler das andere mit seinem AVälirungsmetalle unter den Han, el tieiben t Nationen mehr oder minder vereinzelt ilastelit, oder mit einem mehr oder minder grossen Tlieile derselben die naniliehc (,e ,1-basis besitzt. Es ist nicht gar lange her, da hatten unter , er Erschwerung der 11 iinzversehiclenheit in Europa die (loldländer mehr zu leiileii als die Silberliinder, ikiiii sie waren in der IMinorität, und mussten daher den grosseren ^ lei ( •. Verlustes auf sich iieliinen; heute wäre ganz initsehieilen das Uingehebrte ,1er Fall. Behielte z. B. Oesterreieh die hilber- l.f»IVI» .U.U — n07 — Währung, so würde es sich liei seinen Handelsbeziehungen mit Deutschland zunächst darum handeln, ob die Nothwendigkeit im anderen Lande zu verkaufen oder zu kaufen, für das eine oder das andere grösser ist, um zu beurtheilen, ob das eiue oder das andere den bedeutenderen Th eil der ]\Iünzverluste auf seine Schultern nehmen muss. Diese Frage ist jedoch im grossen Ganzen a ])riori schon entschieden. Denn Deutschland, das mit seinem Golde in Scandinavien. den Niederlanden; England, Holland, Belgien, Frankreich, Italien und der Schweiz ohne solche Verluste kaufen kann, wird leichter des österreichischen Verkäufers entbehren können , als dieser des deutschen Käufers, der ihm ja keine grösseren Verluste dictiren will, als es noth wendigerweise auch der Käufer aus all’ den früher erwähnten Ländern thun müsste. Es wiederholt sich hier die alte Erfahrung, dass der Schwache vom Stärkeren ­ ausgebeutet wird, und der Schwache ist in diesem Falle derjenige, dessen iMünzmetall die geringere Verbreitung hat. Die Nachtheile einer Münzverschiedenheit sind also unter den heutigen Verhältnissen, in Europa der Hauj)tsache nach von den Ländern der Silber Währung zu tragen. Dass trotzdem der Handel auch nach Ländern mit verschiedenem i\Iünzmetall vortheilhaft betrieben werden kann, dass es unter sonst günstigen ­ Verhältnissen möglich ist, trotz der zu zahlenden Versicherungsprämie, ­ Münz- und Commissionsgebühr, die Conenrrenz der Verkehrsgebiete mit dem nämlichen IMünzmetalle siegreich zu bekämpfen, ist ebenso richtig als irrelevant bei Untersuchung der vorliegenden Frage. Erschwert wird diese Concurrenz jedenfalls, der Nutzen unter allen Bedingungen ­ verringert, gleichviel ob davon nach Abzug dieser Verringerung noch etwas übrig bleiben mag oder nicht. Trotzdem es sich bei den oben beschriebenen Verlusten stets nur um sehr wenige Percente oder auch nui\um Bruchtheile von Percenten handelt, ist die Gesammtsumme derselben doch überaus gross. Der Verkehr mit den europäischen Ländern ­ der Gold- und Doppelwährung dürfte für Oesterreich, wenn man den V aarenhandel, den Austausch von Dienstleistungen ­ und den Ejfecteidiandel mit in Jiechnung zieht, wohl auf rund 1000 ^Millionen Gulden im .Jahre zu veranschlagen ­ sein. Wird nun dieser Handel in Folge der Valuta-WO* — íi08 — verscliiedenlieit aucli nur um ’/a I’ercent minder gewinnreicli betrieben, so würde die Siîberwàbrung sclion aus diesem Titel allein 5 Millionen Gulden im Jalire kosten. Ganz eigenthüinlicli und in weit höherem liasse geíáhrlicher gestalten sich die Credit- und SchuldverhUltnisse zwischen zwei Ländern, deren Münzmetall verschieden ist. Während nämlich im Handel Käufer und Verkäufer einandei gleichberechtigt gegenüberstehen, und falls nicht die Concuirenz anderer Verkehrsgebiete hinzntritt, den ans der i\rünzverschiedenheit resnltireiulen Schaden untereinander auftheilen müssen, liegt bei internationalen Schuldverhältnissen der Verlust ­ schon im Vorhinein zur Gänze auf den Schultern des Landes mit Silberwährung. Hei gewöhnlichen Kaufs- und Verkaufsgeschäften ­ ist die Frage darnach, welches der beiden Edelmetalle eigentlich im Schwanken hegriffen sei, ganz irrelevant. Zwischen dem Abschlüsse des Geschäftes und dei vollständigen Realisirung desselben verstreicht ein zu kurzer Zeitraum, als dass der Einfluss der Valutaschwankungen auf ‘ die Preise hervortreten könnte. Wenn der Verkäufer aus dem Goldlande Zahlung in Silber zu leisten hat, so wird er nur die Gefahr vor Augen haben, dass der in seiner Imndesvaluta ausgedrückte Werth des zu empfangenden Silberquantums in der Zwischenzeit fallen kann; dem wird aber die Hofthung gegenüberstehen, dass dieser Werth inzwischen steigen könnte. Gewinn- und Verlustchancen werden sich also ausgleichen, und dass trotzdem die früher erwähnte Versicherungsprämie bezahlt ­ werden muss, hat seinen Grund lediglich in der Unlust des soliden Kaufmannes, sich derartigen Spielchancen überhaupt ­ auszusetzen. Jedenfalls ist es aber dabei durchaus bedeutungslos, ob das Fallen oder Steigen der Werthrelation dadurch entstanden ist, dass sich das Gold, oder dadurch, dass sich das Silber in seiner Kaufkraft veränderte. Denn weim der Verkäufer aus dem Goldlande für das empfangene Silberquantum einen geringeren Erlös in Gold erzielt, so wird er damit auf dem Markte seines Landes im grossen (Ganzen doch weniger kaufen können als zuvor, auch wenn die Kaufkraft ­ des Goldes inzwischen gestiegen sein sollte, da die Preise der meisten V aaren dieser Veränderung nicht augenblicklich ­ folgen. Und umgekehrt wird er, wenn der in Gold- 309 geld ausgedrückte Erlös aus dem Verkaufe des an Zahlung-Statt gegebenen Silbers grösser sein sollte, auf dem heimischen ^larkte mehr zu kaufen vermögen , gleichviel ob er den Mehrerlös ­ in Crold^eld dadurch erhält, weil das Silber im Werthe gestiegen, oder weil das Gold im V erthe gefallen ist. Bei Schuldgeschäften aber, die sich auf längere Zeit erstrecken, tritt dieser Unterschied hochbedeutsam hervor. Niemand ist sich desselben klar bewusst, aber Jedermann handelt darnach, als ob er durch die subtilste volkswirthschaftliche Untersuchung in seinem Thun und Lassen geleitet würde. Wenn Jemand auf eine Reihe von Jahren ein Darleihen in ein Land mit anderer ­ Währung abgibt, so kann es ihm weder für die inzwischen auflaufenden Zinsen noch weniger für die schliessliche Rückzahlung ­ des Darleihens gleichgiltig sein, aus welchem Grunde ' sich die AVerthrelation seines Münzmetalles zum Münzmetalle seines Schuldners inzwischen verändert. Tritt nämlich diese Veränderung dadurch ein, dass die Kaufkraft seines eigenen Münzmetalles gewechselt hat, während die des sehuldnerischen dieselbe geblieben ist, so wird für den Gläubiger der Werth der Zahlung der nämliche bleiben wie zur Zeit, wo er das Darleihen gegeben ; er wird sich gerade dadurch, dass er Geld in das Land mit dem fremden IMünzmetalle geliehen, vor den Schwankungen des eigenen Münzmetalles bewahrt haben. Er hätte im eigenen Lande gewonnen, wenn die Kaufkraft des eigenen IMünzmetalles gestiegen wäre, verloren bei einem Sinken dieser Kaufkraft. Denn der nominell gleiche Betrag eigenen Landesgeldes, den er erhalten hätte, würde nicht mehr die nämliche Kaufkraft repräsentiren wie zuvor, während das fremde unverändert gebliebene Münzmetall ihm bei einem inzwischen eingetretenen Sinken des eigenen Münzmetalles einen entsprechend höheren Nominalbetrag, umgekehrt bei inzwischen eingetretenem Steigen der Tauschkraft des eigenen Münzmetalles einen entsprechend geringeren Nominalbetrag sichert. Wenn dagegen das eigene )Iünzmetall unveränderlich bleibt und das fremde in seiner Kaufkraft schwankt, so ergeben sich dadurch für den Gläubiger Verlust- und Gewinnchancen ­ , denen er entgangen wäre, wenn er mit seinem Capitale im Lande geblieben wäre. Nun ist aber bei allen Veränderungen der Werthrelation 310 zwiscliPn Gold und Silber der Goldwertli im Glossen und Ganzen mehr das Stationäre, der Silberwerth mehr das Schwankende. J3ic Untersuchungen, die im vorigen Capitel zu diesem Schlüsse geführt haben, mögen in ihrer Berechtigung ­ noch so sehr bestritten werden — die Thatsache, dass der europäische Geldmarkt die dort gefundenen Resultate acceptirt und demgemäss handelt, unterliegt durchaus keinem Zweifel. Die Goldländer weigern sich, seitdem die AVerthrelation in so hohem Grade schwankend geworden, ganz entschieden, ­ auf Silber lautende Darleihen zu contrahiren oder zu gewähren, während umgekehrt die Silberländer eine Abneigung ­ gegen Golddarleihen mit Nichten bekunden. Die ' H(dländer z. R. legten auch, so lange sie die Silberwährung bcsassen, gegen französische, englische und neuerlich auch gegen deutsche und scandinavische Darleihen keine Abneigung i an den Tag. Nunmehr sie zur Goldwährung iiberziigehen 1 sich anschicken, wollen sie von Silbcranleihcn nichts wissen ; _ \ ebensowenig wollen dies jetzt die deutschen,' die früher gleich den Holländern, solange sie Silberwährung besassen, auch gegen Golddarleihen nichts einzuwenden hatten. Ks ist 11 kein Beispiel bekannt, dass ein Land mit Goldvaluta eine \ in Silber verzinsliche Anleihe aufgelegt hätte, u. z. geschah ' dies weder von Seite der betreifenden Staaten noch von Seite |ll ihrer einzelnen Bewohner. Umgekehrt aber haben die Staaten |ll mit Silberwährung ohneweitejs Goldaideihen contrahirt. W (Min man dem gegenüber eiiiwenden wollte, dass dies erklärlich sei, (U ja jene Staaten, die Anleihen überhaupt gewähren können, alle die Goldwährung besitzen'und demnach ein Land mit dieser selben A\ ährung nicht so leicht in Versuchung kommen konnte, eine andere Währung als Grundlage der Contrahirten Darleihen zu wählen, so wäre dies nicht ganz richtig. Denn es gab noch kürzlich sehr reiche Staaten mit Silberwährung, die auch thatsächlich ärmeren Staaten mit Goldwährung nicht unbeträchtliche Beträge borgten, es aber trotzdem für ganz übertlüssig hielten, sich Zahlung im eigenen Aliinzmetalle auszubedingen. Oesterreich gehört nun zu den relativ arnuMi Ländern ; es ^ ist der Schuldner der westlichen Staaten, insbesondere seiner deutlichen Nachbarn, und diese sind zur G<ddwährung über- gegangen. Solange nun die Verschiedenheit des Währiingsmetalles zwischen Oesterreich und Deutschland (das hier als Repräsentant aller Glänhiger Oesterreichs gelten mag) besteht, d. h. solange Oesterreich auf der Silberwährnng verharrt, ergehen sich ans den internatioiuilen Contractverhältnissen die fwlgenden Resultate : Bei den alten Contmcten fallen die || Verluste ans der Währnngsverschiedenheit den Gläubigern zur j| Last, welche den Verlust vom Capitalwerthe ihrer Forderung ahschreihen. Ein Vorgmil aber erwächst daraus für den Schuldner nicht; denn hier gilt dasselbe, was im vorigen Capïïéî überHen Einfluss jeder Werth Veränderung des Münzmetalles für die binnenländischen Zahlungsverhältnisse auseinandergesetzt ­ wurde. Der österreichische Staat z. B., der wichtigste Schuldner im Verkehre mit dem Aúllan de, hat allerdings mit entwerthetem Metalle zu zahlen, aber er erhält auch Zahlungen in demselben entwertheten Metalle und seine liage gestaltete sich nicht anders, als wenn er gleichzeitig mit , Deutschlaiid zur old Währung übergangen wäre, nunmehr | in Gold zu zahlen hätte, dafür aber auch seine Steuern in ^ (fold einnehmen würde. Für den Privatschuldner gilt ganz i dasselbe. Der Hypothekenschuldner z. B. hat seine Zinsen allerdings im geringer werthigen (fehle zu zahlen, aber er hat selbst eine dem entsprechende Werthverminderung des empfangenen ­ Capitales erfahren, oder aber — was für die (fesamm'theit das Nämliche ist — diese Werthverminderung ganz oder theilweise auf die Schulteren eines Dritten überwälzt. Falls er wirklich gewonnen haben sollte, wird sich allemal ein Inländer finden müssen, dessen Verlust seinem Gewinne genau entspricht, so dass also die österreichische Volkswirthschaft, wenn man sie in ihrer (fcsammtheit aufiässt, aus dem Verluste ihrer auswärtigen (fläubiger keinen Gewinn ziehen kann. Der Vortheil ­ bei den im Auslande contrahirteii alten Schulden wird lediglich darin bestehen, dass hier der Verlustüberschuss, der sich bei der \\ erthminderung des ^lünzmetalles nothwendiger Wei.se ergibt, keinen inländischeu, sondern einen ausländischen (fläubiger trifft. Ihd neuen Contracten aber wird sich die Sache umgekehrt verhalten. Während nämlich bei inländischen Contracten im Falle einer neuerlichen Werthminderung des Münzmetalles die — 312 — vom Lande zu tragende Verlustquote den Gläubiger trifft und von schuldnerischer Seite zwar kein Gewinn, aber auch kein Verlust zu verzeichnen ist, wird hier, wo es in der IMacht des Gläubigers steht, Zahlung in einem anderen Metalle auszubedingen, ­ der Verlust vom Schuldner zu tragen sein. Dieser wird ein CapitaMn Händen haben, dessen Werth sich nachträglich ­ vermindert, und wird doch nachträglich die Zinsen in unverminderter Höhe bezahlen müssen. Dies gilt für jene Schuldner, die Zahlung in jenem Metalle versprechen und leisten müssen, welches der auswärtige Gläubiger haben will. Zwar tritt auch hier schon das IMomcnt hinzu, dass die Beschaffung des gewünschten IMünzmetalles von Fall zu Fall mit Kosten verbunden sein wird, und es ergibt sich daher schon daraus, dass die österreichischen Schuldner mehr verlieren ­ werden , als die Coursdifferenz zwischen Gold und Silber, nämlich überdies noch Fracht-, Präge- und Commissionskosten für die Umwandlung ihres Silbers in deutsches Gold (gleichwie bei den alten Schulden die auswärtigen Gläubiger um den Betrag dieser Kosten mehr als die Coursdifferenz verlieren). In Wahrheit aber ist es den meisten Schuldnern, die neue Contracte mit dem Auslande eingehen wollen, gar nicht möglich, Zahlung in einem anderen als in ihrem eigenen Währungsgelde zu leisten oder auch nur zu versprechen. Sie müssen vom Gläubiger das Zugeständniss fordern , dass dieser auch bei neuen Contracten Zinsen nnd Capital in Silber zurückempfange. ­ Ob ihnen nun dieses Zugeständniss vom Gläubiger direct oder durch Vermittlung in- oder ausländischer Banipiiers gewährt wird, ist im Effecte ganz gleich, ln allen diesen Fällen wird ausser der thatsächlich bestehenden Coursdiflerenz zwischen Gold und Silber und ausser dem Aufschläge für Umwandlung des Silbers in Gold auch noch ein neuerlicher Aufschlag ­ gefordert, der die Versicherungsprämie für alle hinkünftig ­ möglichen Schwankungen der Edelmetallpreise darstellt. Alle diese Kosten und Sporteln werden zum Zinsfusse dazugeschlagen ­ und die Folge davon ist, dass nunmehr alle Schuldner des Landes ihr Geld entsprechend vertheuert in Händen haben. Dass diese Erhöhung des Zinssatzes aller vom Auslande erforderlichen Capitalien auch auf den inländischen Zinsfuss zurückwirken muss, und daher implicite eine Mehr- — 313 — belastung aller inländischen Schuldner nicht nur zum Vortheile der ausländischen, sondern auch der inländischen Gläubiger hervorruft, soll vorläufig nicht berücksichtigt werden. Hier handelt es sich zunächst darum, den Einfiuss der Münzverhältnisse ­ für die Gesammtheit des Landes* festzuhalten, und diesbezüglich braucht blos constatirt zu werden , dass die Erhöhung der Zinsenlast an’s Ausland einen continuirlich zu entrichtenden Tribut an dasselbe darstellt. ^lan nehme den Fall, dass ein österreichischer Landwirth lU.(KX) fl. ö. W. im Auslande aufnehme, und dass der ausländische ­ Capitalist geneigt wäre, ihm dies Darleihen zu o Percent vorzustrecken. Hestände nun in Oesterreich und in dem betreffenden Lande dieselbe Währung, so erhielte der Schuldner ganz einfach seine 1().(KX) fl. , gleichviel ob in österreichischer oder fremder Iflünze gezahlt, könnte dabei je nach den Wechselcoursen eine Kleinigkeit gewinnen oder verlieren, müsste dann fortlaufend von Jahr zu Jahr oOt) fl. Zinsen zahlen, bei denen abermals der Wechselcours je nach den Umständen einen kleinen Gewinn oder Verlust bedingen würde, und hätte schliesslich — etwa nach 30 Jahren — seine 10.000 fl. ganz in derselben Weise abzuzahlen. Oh inzwischen der Werth des iflünzmetalls gestiegen oder gefallen wäre, bliebe ganz gleicligiltig; der Gläubiger hätte die Chancen des Verlustes oder Gewinnes aus einer Veränderung ­ des Vünzwerthes zu tragen und würde auch durchaus keinen Versuch machen, diese Chancen von sich_ ahzuwälzen. Anders unter der gegenwärtig herrschenden Münzverschiedenheit. Nehmen wir an, dass zur Zeit des Contraet- j abschlusses die M'crthrelation zwischen Gold und Silber 1:17 wäre, so betrügen in diesem Falle l(t(KK) fl. österr. Währung | Silber rund IH.OOO deutsche Reichsmark. Bekäme nun der österreichische Landwirth diese IH.IMKJ Reichsmark unter der i Bedingung, Zinsen und Rückzahlung in österreichischem Gel de leisten zu dürfen, so hätte sich für ihn nichts verändert. Dies ist aber nicht der Fall. Er muss sich entweder ver- ' pflichten, Zinsen und Capital in deutscher Reichsmark zu \ zahlen, dann aber von Jahr zu Jahr als Käufer für OOO deutsche Reichsmark auf dem Edelmetallmarkte oder, was 1 auf dasselbe hinausläuft, auf dem Devisenmärkte erscheinen, 314 I und ebenso nach Ablauf der 30 .labre dort 18.000 Reichsmark besebafien. Da er dabei neben der iMübe und den Kosten dieser Goldbesebaffunp^ aueli alle Gefahren des Schwankens der AV^erthreJation zu tragen hätte, so wird ihm dies scliwerlieh I conveniren und er dürfte es in der Hegel vurziehen, vom Gläubiger oder von einer beliebigen AIittelperson zu verlangen, statt der jährlichen OOO und schliesslichen 18,(100 Heichsmark Zahlung in österreichischem Silbergelde zu nehmen. Dann werden es aber nicht äOt) und 10.000 Silberguldcn sein, deren Zahlung er anbieten muss, sondern beisj dels weise 550 und 11 .(Mio oder aber, was etwa auf dasselbe hinausläuft, jährlich 000 und schliesslich 10.000 11.' Er wird mit einem Worte schon von Anfang an um 1 Percent mehr Zinsen zu zahlen haben, dafür allerdings aller Kebensjtescn, wie aller Gctahren aus der Valutaschwankung enthoben sein und unter Timstiinden dabei vielleicht besser fahren, als der Gläubiger und die Alittelperson, die gegen die Aufzahlung von ein Percent es übernimmt, ­ ihn gegen diese Gefahren zu versichern. Die bedungene jährliche Alehrleistung an Zinsen aber wird durch keine wie immer gearteten ])ositivon Vortheil für ihn aufgewogen. Dass auch der (Gläubiger von der Alehrleistung keinen Vortheil zieht, kann ihm wahrlich geringen Trost gewähren. V^enn man nun berechnet, wie gross die jährlichen Zinsenzahlungen Oesterreichs an s Ausland aus neuen Contracten ungefähr sind — die Zinsenzahlungen aus den alten Contracten sind gering gerechnet mit 130 AI il Honen Gulden im dahr^zu veranschlagen, — und wenn man annimmt, dass sich diese neuen licistungen* in Folge der ATünzvcuschiedenheit im Durchschnitte um den zehnten Theil etwa von 5 aut .O'/a Percent erhöhen sollten, so wird mau unmöglich verkennen, dass die Verluste aus diesem Titel, die überdies die leidige Eigenschaft haben, sich von .fahr zu -Tahr zu cumuliren, sehr rasch denselben ­ Umfang erreichen dürften, wie die Verluste aus der Behinderung des internationalen Handels durch dieselbe Ursache. ­ Die Frage nach dem von Oesterreich zu wählenden [Alünzmetalle mag daher, solange cs sich blos um die inneren j Verkehrsverhältnisse handelt, immerhin als contro\ers bej trachtet werden ; sowie die internationalen Heziehungen < (ester-! reiehs mit in Rechnung gezogen werden, ist sie von vorn- 315 herein als entschieden anzusehen. Selbst wenn für den inneren österreichischen Verkehr die Silbermünze um Einiges bequemer wäre als die (xoldmUnze, würde wühl schwerlich Jemand behaupten wollen, dass diese Bequemlichkeit durch die enormen Verluste aus den internationalen Beziehungen nicht allzu theuer bezahlt würde. ln Wahrheit aber verhält sich die Sache so, dass (lesterreich bei dem Beharren auf der Silberwährung die Unbequemlichkeit ­ der inneren Silbercirculation sich durch V'erluste erkauft hätte, die im Jahre durchschnittlich mindestens 10 Millionen Gulden, wahrscheinlich aber das Doppelte und noch mehr betragen. Ein Verkehrsgebiet, welches mit den Ländern der Goldwährung jährlieh für ungefähr KKlO Millionen ­ Gulden Waaren austauscht und diesen selben Ländern viele Milliarden schuldet; ein Verkehrsgebiet überdies, dessen Beziehungen zu den Ländern der Silberwährung verhältnissmässig gering sind und dessen innerer Verkehr gebieterisch nach einer Goldmünze verlangt, hat wohl die Wahl zwischen Gold und Silber nicht mehr frei. Es fragt sich nur mehr das Line, ob dieses Land die Kraft, die Fähigkeit besitzt, den so gebieterisch geforderten Uebergang zur Goldwährung auch wirklich durchzuführen, oder ob nicht Himbynisse unterschiedlicher ­ Art es zwingen, trotz aller Verluste, die damit verbunden ­ sind, die Silberwährung zu behalten. V. Capite]. Schwierigkeiten des Wäliningsweclisels. Jedem WähningsWechsel stehen Schwierigkeiten zweifacher ­ Art entgegen: erstens die Kosten der Bescliatfiing des nenen und der Veränsserimg des alten Münzmetalls ; zweitens die Noth Wendigkeit, alle Contracte auf neue Basis zu stellen, d. h. allen Schuldnern wie Gläuhigern die Verpflichtung aufzuerlegen, ­ Zahlungen statt in dem Metalle, auf welches contrahirt wurde, iu einem anderen, welches nicht ausbedungen worden ist, zu leisten und zu ein})fangen. In Betreff des ersten Punktes besteht ein sehr tiefgreifender ­ Unterschied zwischen den Ihindern der einheitlichen Währung, der Doppelwährung und der Papierwährung. Die ersteren,«-im vorliegenden Falle also, wo es sich praktisch nur um den Uebergang zur (Goldwährung handelt, die Länder der Silberwährnng, haben allen anderen gegenüber den grossen Nachtheil, dass sie für das gesammte Circulatioiisbedürfniss als Käufer auf dem (xoldmarkte und mit ihrem gesainmten Circulationsvorrathe als Verkäufer auf dem Silbermarkte erscheinen ­ müssen. Dies ist insbesondere bei grossen Verkehrsgebieten, ­ wo es sich um die Anschaffung und Abstossung von illiarden handelt, eine sehr kostspielige Operation; denn da es nicht angeht, die Durchführung des Währungswechsels auf einen allzu langen Zeitraum zu vertheilen, so muss nothwendigerweise die concentrirte plötzliche Nachfrage die Goldpreise ­ bedeutend in die Höhe treiben, umgekehrt das neu hin- zutretende stärkere Angebot auf dem Silbermarkte die Preise drücken. Dadurch wird der Abstand der Werthrelation beider Edelmetalle nothwendigerweise vergrössert, um dann nachträglich, ­ wenn die Operation vollzogen ist, bei sonst gleichbleibenden Verhältnissen wieder auf sein früheres mittleres Niveau zurückzugehen. ­ Deutschland hat bei seinem Währungswechsel auf diese Weise ungefähr DU Millionen Gulden verloren. Dass übrigens dieser Verlust so gross wurde, hat neben den in Deutschland ­ begangenen Fehlern, auf die noch zurückgekommen werden soll, vornehmlich darin seinen Grund, dass mit den Wirkungen der deutschen Münzmassregeln mannigfache andere Ursachen zusammentrafen, die alle auf die Silberpreise drückten, die Goldpreise in die Höhe trieben. Dahin gehört vor Allem der gleichzeitige Uebergang zahlreicher anderer Staaten zur Goldwährung, die im Wesen auf dasselbe hinauslaufende ausserordei^tliche Einschränkung der Silberausprägung ­ durch die Staaten des lateinischen Münzbundes, die Steigerungen der Silberproduction und die Abnahme der Silber.-verschifFungen nach Ostasien. Die deutsche Münzmassregel hätte niemals allein jene ausserordentliche Verschiebung der Werthrelation ­ hervorgerufen, die von 1871 bis zur Gegenwart ungefähr ­ 20 Percent beträgt und möglicherweise noch weiter fortschreiten wird. Die Staaten der Doppelwährung haben vor denen der Silberwährung bei einer Münz Veränderung den einen Vortheil, dass ihr Münzbestand schon a priori zum Theil aus Gold besteht, ­ daher ihre neuen Goldanschaffungen sowohl als die Verkäufe ­ an Silbergeld verhältnissmässig nicht so bedeutend sind wie bei den Silberstaaten. Aber dem steht unter Umständen das ausschlaggebende Moment gegenüber, dass die Dop])elwährungstaaten beim Uebergange zur Goldwährung verpflichtet sind, die Umwechslung der in ihrem Verkehrsgebiete vorhandenen ­ Silbermünzen gegen neue Giddmünzen nach der von ihnen gesetzlich festgehaltenen Werthrelation vorzunehmen. Es hängt lediglich von den Verhältnissen des Edelmetallmarktes ab, ob der hieraus entstehende Nachtheil mehr oder minder schwer in’s Gewicht fällt. Vor 5 .fahren wäre es den Staaten der lateinischen lMünz(;onvention weitaus leichter und minder kostspielig gewesen, zur Goldwährung zu 318 - sclireiten als ^ Deutschland ; denn damals war die tliatsiicliliche IVrarktrelation der in den lateinischen Staaten gesetzlich ­ geltenden his auf einen geringen Brnchtheil gleich. Die Letzteren hätten also für ihren Silhermnnzvorrath keinen höheren Preis in (lold zn hieteii gehabt, als ihn auch die Silberländer bieten mussten. A\'äre dann Silber wohlfeiler und Gold thenrer geworden, so hätten doch die lateinischen Staaten weniger vom thenren Material zn kaufen, weniger vom billigeren zn verkaufen gehabt. Anders aber steht die Sache heute. Ein Land mit Silberwährnng, welches gegenwärtig zum Goldgelde greifen will, braucht den Besitzern seiner Silber; bestände wieder nur den gegenwärtig geltenden ^larktwerth zn bieten, also beisj)ielsweise ein Plniid Gold für je 10 Pt. Silber. Die Doppelwährungsländer aber müssten auch heute, und selbst wenn die Werthrelation auf 1 zu Ikö oder auf 1 zu steigt, immer noch 1 Pf. Gold für je 1 TP/, Pf. Silber geben. Sie sind also schon a priori mit mehreren Pfund Silber im Nachtheile bei jedem Pfund Gold, das sie einzuhandeln und gegen Silber nmzuwecbseln haben. Und wenn es dann auch weniger Pfunde sind, an denen derart verloren wird, so dürfte schliesslich doch die Summe des Verlustes in den Doppelwährungsländern weitaus grösser sein, als in den Ländern der Silberwährung. Dies .Moment von sehr schwerwiegender Bedeutung muss tbatsächlich von den französischen Staatsmännern beachtet werden und ist wohl auch der hauptsächliche Grund, weshalb sie den Uebergang zur Goldwährung nicht wagen. Ls handelt sich für . Frankreich um enorme V erluste, denn Niemand kann vorher bestimmen, wie tief der Silberpreis tallen wird, wenn dieses Land mit seinen Milliarden an Silber als \ erkäuter und mit seinem ebenso nach Milliarden bezitferten Goldbedarfe als Käufer auf dem Edelmetallmarkte erscheint. Nur so viel ist gewiss, dass jedes fernere Sinken des Silberpreises zu den 15_20 Percenten, die Frankreich heute schon an seinem gesammten Silbervorratbe verlieren muss, hinzuzuschlagen ist und dass es sich daher bei einer derartigen Münzmassregel um das Vielfache der von Deutschland erlittenen Verluste handelt. Mieder ganz anders gestaltet sich bei einem Währungswechsel ­ die Lage jener Länder, die gesetzliche Metallwährung, factisch aber Papierwährung besitzen. Ihre (iuldkäufe werden zwar die Goldpreise steigern, aber ebenso müssten andernfalls ­ ihre Silberkänfe die Silberpreise steigern. Dagegen besteht allerdings liier wieder ein sehr bedeutender Unterschied zwischen den Doppel- nnd den Silberwährungsländern mit factischer Papiervaluta. Die ersteren müssen, wenn sie ‘ anders ihrer Valutamassregel keinen partiellen Staatsbankerott vorhergehen lassen, ihr Papiergeld gegen Gold nach der Werthrelation Ifrö zu 1 einlüsen, kämen also jedenfalls finanziell besser heraus, wenn siß dasselbe mit Silber zur nämlichen Werthrelation thiiten. Die Silberwährungsländer aber, durch nichts an eine bestimmte Werthrelation gebunden, haben blos die Marktrelation vor Augen zu halten, also wenn diese auf 1 zu 19 steht, je 1 Pfund Gold für Noten zu geben, die 19 Pf. Silber repräsentiren, das wäre also beispielsweise in Oesterreich ein Pfund Gold für je Sböfl. ö. W. Es mag dann immerhin geschehen, dass die Goldkäufe der osterr. Regierung den Goldpreis noch etwas über diese Relation hinaustreiben, ebenso aber müssten ' auch ihre Silberkäufe, wenn sie sich zu diesen entschlossen hätte, die Silberpreise zum Steigen bringen, nnd es wird sich schwerlich im Vorhinein entscheiden lassen, ob das Eine oder das Andere im stärkeren Grade stattgefünden hätte. Während es sich daher sowohl bei den Ländern mit factischer Silberwährung, als auch bei denen mit fact i sc her Doppelwährung, als auch schliesslich bei denen mit ])rinci])ieller Do])pelwährung und factischer Papierwähi’ung beim üebergange zum Golde um mehr oder minder sichere Verluste handelt, ist der Wäh rungs Wechsel für das Silberland mit factischer Papierwährung ans dem Titel der Münzanschaffung mit wesentlichen ­ Kosten nicht verbunden, wohlverstanden mit keinen grösseren Kosten, als der Uebergang zur factischen Silberwährung. ­ Dabei ist selbstverständlich wieder nur die Wirkung der eigenen IMünzmassregeln des betreffenden liundes auf die Edelmetall preise und auf die uns aus diesen resultirenden Verluste berücksi(;htigt. Wenn aus anderweitigen Ursachen die Preise des einen oder anderen Edelmetalls vorübergehend verändert werden, so muss dies noth wendiger weise auch auf die Verluste des betreffenden Landes seine Wirkung äussern; aber derlei anderweitige Einflüsse lassen sich ebensowenig berechnen, als ihnen bei der Münz])olitik ein bestimmender — 320 Einfluss pingeräumt werde-u darf. Der Staat liât die gegebenen Verhältnisse und die Conse<^uen%eu seiner eigenen Münzmassregeln in seinen Calcul zu ziehen und muss es im Uehrigen dem Zuialle überlassen, ob die Concurrenz anderer Ursachen, wie etwa eine Veränderung der Productionsbedingungen oder der Kachfrageverhältnisse, seine Verluste steigern oder auch umgekehrt ­ unter Umständen wohl gar in Gewinnste verwandeln wird. Es ist sehr wohl möglich , dass auch andere Staaten ebenso wie Deutschland, während sie in der Durchführung ihrer Münzreform ­ begriifen sind, durch ein neuerliches Steigen der Silberproduction oder Sinken der Silbernachfrage nach Ostasien, vielleicht ­ auch wohl durch ähnliche Münzm assrege In anderer Staaten überrascht und dadurch grösseren Verlusten ausgesetzt werden, als ursprünglich vorhergesehen werden konnte; umgekehrt ­ ist es aber ebenso möglich, dass ein Sinken der Silberproduction und eine Steigerung der Verschilf ungen nach Ostasien ­ die Silberpreise relativ in die Höhe treiben trotz der Goldkäufe, die etwa Oesterreich iu Loudon vornehmen müsste. Und dann hätte dieses die übrigens nicht nach jeder Richtung angenehme Ueberraschung, statt der erwarteten Verluste Gewinne zu erzielen. Ein sehr bedeutender Vortheil der Rapierländer im Falle eines Wechsels des Münzmetalls liegt auch darin, dass diese ihre Dispositionen bei Durchführung der Reform mit weit grösserer Ruhe und Sicherheit anzuordnen in der Lage sind. Sie kennen genau den Umfang des Circulationsmittels, welches sie aus. dem Verkehre zu ziehen haben und folglich ebenso genau die Menge des neuen Circulationsmittels, welches an dessen Stelle zu setzen ist. Ihr Vorrath an Silbermünze ist gering, dient überdies nicht den Zwecken des internen Verkehrs und kann daher, ganz unabhängig von den eigentlichen zur factischen Umwandlung der Landeswährung bestimmten Massregeln, vorher schon demonetisirt, eingeschmolzen und beliebig verwendet werden. Anders iu den Staaten mit factischer Metallwährung. ­ Diese lernen den Umfang ihres Circulationsmittel-Vorrathes erst durch die Reform selbst und auch durch diese nur annähernd und schätzungsweise kennen. Sie wissen im Vorhinein durchaus nicht, wie viel sie an Silbtrgeld einzuziehen, ­ an Goldgeld zu schlagen haben. Sie sind dabei den H21 folgenschwersten Irrthüinern ansgesetzt, wie denn tliatsächlicli die deutsche l\rünzreibrm durch die auf diesem Gebiete begangenen ­ Fehler beinahe zu einer verhängnissvollen Krisis geführt hätte. *) Die Münzaiisprägung eines Landes ist lange nicht gleichbedeutend mit dem noch vorhandenen Vorrathe der von ihm geprägten ALinzen, denn ein grosser Theil dieser letzteren ist jedenfalls eingeschmolzen worden. Niemand aber kann wissen, in welchem Betrage dies geschah und welcher lîetrag noch in Münzform vorhanden ist. Aber auch dieser noch vorhandene Münzbetrag ist wieder nicht identisch mit dem Vorrathe an Circuíationsmitteln im betreffenden Jjande selbst, denn Idetallmünzen besitzen eine je nach ihrer kosmopolitischen ­ J^eliebtheit mehr oder minder grosse Freizügigkeit. Die (Gesetzgebung eines Landes, welches vom Silber zur (Goldwährung ­ übergehen will, weiss daher weder, wie viel sie an Silbermünzen einzulösen und folglich an (Goldmünzen zu prägen haben wird, noch weiss sie, wie viel von diesen einzulösenden Silbermünzen der (ürculation des eigenen Ijandes entnommen sind, und wie viel etwa aus fremden Verkehrsgebieten herbeiströmen ­ können, und sie weiss daher auch umgekehrt nicht, wie viel von den neu geprägten (Goldstücken wieder im Austausche ­ gegen diese aus der Fremde einberufenen Silberstücke ins Ausland strömen können. Nun haben allerdings aucli die vom Bapiergeldlande ge])riigten Silberstücke dieselbe Freizügigkeit; aber ihre Zahl ist gering und worauf es vornehmlich ankommt, man kann sie genau sondern vom innern AVährungsgelde; man kann sich ihrer vollständig bemächtigen, ohne die innere Circulation im geringsten zu beengen, und das ist von unschätzbarem volkswirthschaftlichem Voiiheile. Wasspeciell das österr. Silbergeld anbelangt, so schwimmt dieses in Folge seiner Verdrängung aus Deutschland so sehr au der Oberfläche und ist so sehr im Umfange reducirt, dass seine vollständige Einberufung, sei es zum Zwecke des Verkaufes ­ auf dem Silbermarkte, sei es zum Zwecke der Aus-])rägung vou neuer Scheidemünze, in jedem beliebigen Augen-*) Siehe: „Die Fehler der deutschen Miinzreform von Max Wirth.“ Ur. Th. llertzka, Währung und Handel. 21 322 blicke durcligeführt sein kann. Eine Ansnabme macken blos die österr. Mariatlieresientlialer, von denen allerdings bedeutende Quantitäten im fernen Afrika die Wälirungsmünze weitverbreiteter ­ Volksstämme bilden. Von diesem Gelde wurden insbesondere ­ von 1858 bis 1858 bedeutende Mengen, namlicli für melir als 39 Millionen Gulden geprägt; aber es ist gerade bei dieser Münze nickt zu besorgen, dass sie jemals wieder in irgendwie bedeutender Masse nach Oesterreich zurückkehren könnte. Was aber die in Folge eines Währungswechsels nothwendigen Aenderungen der Contracte anlangt, so ist dies allerdings ­ eine Schwierigkeit, deren Bedeutung in den Papiergeldländern ebenso gross ist als in den Silbergeldländern und bezuglieh deren nur die Länder mit Doppelwährung einen prmcipiell verschiedenen Standpunkt einnehmen. Aber es ist dies e leii eine Schwierigkeit, die nicht umgangen werden kann, und die im gr^^m Garnen nur di^^iLmSBirm^renimmmnWn km - vorruft, die ohne den Währungswechsel continiiirlich vorhanden ­ wären. In den Doppelwährungsländern erfahren die Contracte durch den Uehevgang zur Goldwährung keine formelle Verändernng. Es war früher möglich, nach Wahl i"/, anderen Jletalle zu zahlen ; es wird nun die W ahl heschfdii , es hleiht nur das eine Metall; der Schuldner muss zu demseihen greifen. Wie viel er von demselben zu zahlen verpflichtet ist das hat ihm sein Gesetz schon zur Zeit gesagt, wo er den Contract schloss. Der Unterschied besteht nur darin, dass das eine der Metalle, welches er auch wählen könnte, .fetzt nicht mehr ausgeprägt wird. Die Erage nach der W erthrelation nach welcher im neuen Miinzmetulle die Verhindlichkeiteii ahzutrageii sind, ist iin Doppelwährungslande ganz gegenstandlos, und wenn auch iin Wesen die Aenderung noch tiefer eingreift, als in den Ländern mit einheitlicher Währung, so entzieht sich dieselbe doch dem öffentlichen Bewusstseiii. In den I/äudern der Silberwährung aber lauten die Contracte ­ auf Silber, und wenn nunmehr das Gold die Basis des •ilidivliii- nmniio'lieh. die alten t/t'" i-ipl (1 wDi*fbp.<4 sei- — 323 — 21* tracte vollständig und ihren Buchstaben nach zu erfüllen. JJenii es wurde nicht blos auf Silber, sondern auf Silber, welches ­ zu Münzen des betreffenden Landes geprägt ist, welche Münzen überdies noch das Währungsgeld des betreffenden Landes sein müssen, contrahirt. Nun soll es aber hinkünftig solche Münzen nicht mehr geben, in ihnen kann also unmöglich gezahlt werden und die Staatsgewalt steht daher vor dei* Alternative, entweder den Stoff, auf welchem contrahirt wurde, durch einen andern vertreten zu lassen, oder aber die Bedingung ­ preiszugeben, dass in Landesgeld gezahlt werde, und sich blos daran zu halten, dass der Stoff, aus welchem nach dem Contracte das Währungsgeld hätte geprägt sein sollen, geliefert werde. Die österreichische Gresetzgebung könnte also die Schuldner und (xliinbiger verpflichten, statt des bedungenen ­ Silberijuantums das Werth ä< pii val ent in Gold zu nehmen, welches nunmehr das ^letall sein wird, aus welchem österreichis(dies ährungsgeld geprägt wird, oder aber sie müsste darauf beharren, dass für je 45 bedungene Gulden 1 Pf. Feinsilber ­ geliefert werde. Ob dieses Feinsilber dann überhaujd nur in Barrenform geliefert zu werden brauchte , oder ob die Staatsgewalt fernerhin Stücke, die den 45. Theil eines Münzpfundes ­ haben, mit ihrem Stempel versehen wollte, bliebe im Wesen ganz gleichgiltig, wenn diese gestempelten Stücke nicht mehr das allgemeine Zahlmittel sind, und um verwerthet zu werden, doch nachträglich wieder in den Schmelzofen wandern müssten. Vor diese Alternative gestellt, haben sich in ähnlichen Fällen bisher noch die Gesetzgebungen aller Staaten dafür entschieden, die Leistung im Währungsgelde ihres l^andes als das Entscheidende, das Münzmetall dagegen als das- Untergeordnete ­ , Zufällige und daher bei einem Währungswechsel durch ein anderes Metall Vertretbare zu betrachten, u. z. mit gutem runde. Denn in der That ist die Bedingung, dass in (xeld gezahlt wird, der Grundgedanke jedes Geldvei*trages. Es wurde zwar die Leistung in der Materie stipulirt, die den Werthmesser bildet, aber lediglich aus dem Grunde, weil sie ihn eben bildet. Niemand wird bezweifeln, dass bei allen Geldcontracten — es sei denn, dass es sich aus ganz speciellen Gründen um eine genau bestimmte, dann aber auch ganz 324 — speciell stipnlirte Münze handelt — der Contract immer nur auf AVährnngsgeld geschlossen worden war, gleichviel ans welchem Metalle dieses geprägt war. Das Gesetz erfüllt also nur die von beiden Paciscenten ganz unzweifelhaft gehegte Absicht, wenn es ihnen nicht das bestimmte (Quantum des aushediingenen Münzmetalls, sondern das Werth ■uj uivalent an neuem Währiiugsgelde ziisjiricht. Denn hätten die Paciscenten zur Zeit des ( :ontractsahschl usses gewusst, dass zur Zeit der Erfüllung das Münzmetall gewechselt sein würde, so hätten sie ohne Frage auf die neue Münze contrahirt. Die Gesetzgebung liât also heim AVähriingswechsel Schuldner ­ und Gläubiger zu verpflichten, nach einer genau und sorgfältig ­ zu ermittelnden Werthrelation im neuen ]\Iünznietall Zahlung zu leisten und zu empfangen, und diese Verpflichtung gilt dann auch selhstverstäudlich für alle Contractsverhältnisse des Staates. Auch besteht über dieses Recht und diese Pfliclit der Staatsgewalt kaum ein Zweifel; bestritten wird aber merkwürdigerweise ­ gerade dasjenige, was als das am wenigsten Zweifelhafte gelten sollte, nämlieh dass die Werth relation nach den zur Zeit des Währungswechsels herr.schmiden Marktverhältnissen festgestellt werden müsse. Wenn blos darüber eine Controverse bestände, in welcher Weise diese zur Zeit geltende Marktrelation festzustellen sei, so wäre dies erklärlich, ­ denn in der That steht man hier vor einer Frage so schwieriger Natur, dass dieselbe vollkommen befriedig<md gar nicht gelöst werden kann. Offenbar kann als Werthrelation zur Zeit des Währungswechsels nicht der (amrs am läge dei Publication des betreffenden (Gesetzes betrachtet werden, es wird vielmehr der Durehsebnitt aus einem längeren Zeiträume gezogen werden müssen. Aber was für ein Zeitraum soll das sein? Genügt dazu ein Jahr, oder müssen mehrere .labre in Betracht gezogen werden, und wenn das Letztere der Fall ist, blos die .Jahre vor Jhibliciriing des Gesetzes oder, vielhuebt auch ein gewisser Zeitraum nachher ? Die Bedeutung all’dieser Rragen soll später untersucht werden. Die Controverse beziebf sieb aber gar nicht auf diese. Es wird vielmehr bestritten, dass man überhaupt derart vorgeheu darf, und die Werthrelation, nach welcher die Umreebnung aller Zahlungi n eifol 325 gen müsste, als etwas a priori Gegebenes, gar nicht erst zu Suchendes hingestellt. Und als dieses a priori Gegebene wird insbesojidere in Oesterreich vielseitig gerade die Werthrelation des lateinischen ]\[ünzbundes angesehen. Gründe dafür sind bisher allerdings nicht angegeben worden, und sofern dies versucht ­ wurde, beruhten die Gründe auf so falschen Voraussetzungen, ­ die Prämissen, auf denen weitergebaut wurde, waren in Wahrheit so gegenstandslos, dass man glauben sollte, es bedürfe nur der einfachen Constatirung der thatsächlichen Verhältnisse, nm diese Ansicht zu widerlegen. Trotzdem hält ^ sich dieselbe mit merkwürdiger Zähigkeit fest, und es ist daher noth wendig, sie eingehend zu widerlegen. ]\lit Jenen zu rechten, welche die Werthrelation von • lõVí %u 1 gleichsam als etwas von der Natur Gegebenes, ewig 1 Ja gewesenes ansehen, das anders gar nicht sein könne — wird wohl nicht nöthig sein. Um dies zu widerlegen, wird es genügen, auf das erste Capitel hinzuweisen, wo nachgewiesen ­ wurde, welch’ colossalen Schwankungen die Werthrelation ­ zwischen Gold und Silber im historischen Verlaufe ausgesetzt war, wie nicht nur der Geldmarkt, sondern auch die Gesetzgebungen verschiedener Staaten alter und neuerer Zeit wiederholt alle erdenklichen Werthrelationen acceptirten und wie überhaupt die sogenannte lateinische Werth relation durchaus ­ keinen Vorzug vor jeder beliebigen anderen besitzt, es sei denn den, dass sie von einem sehr grossen Verkehrsgebiete durch verhiiltnissmässig lange Zeit festgehalten wurde. Aber diese lateinische Werthrelation ist dadurch selbstverständlich für jene Staaten, die dem lateinischen Münzbunde nicht ausdrücklich ­ beigetreten sind, ebensoVvenig rechtsverbindlich, als es irgend eine andere von einem anderen Staate anfgestellte Werthrelation für den lateinischen Münzbund sein kann. Wichtiger erscheint schon das Argument, dass Deutschland, ­ als es zur Goldwährung überging, diese lateinische Werth- j relation factisch acceptirte und dass darin gleichsam ein Präjudiz ­ für alle anderen Staaten geschaffen sei, die Deutschlands Beispiele im Währungswechsel folgen. Doch ganz abgesehen davon, dass ein solches Präjudiz für die anderen Staaten im 326 Vorgehen T'íeutschlands selbst dann nicht läge, wenn dieses thatsächlich die Werthrelation von 15Va zu 1 aus dem Grunde acceptirt hatte, weil dieselbe im lateinischen jMiinzbundc gesetzlich ­ angenommen ist, indem die Gründe, die dabei für Deutschland massgebend sein konnten, durchaus nicht für jeden anderen Staat massgebend zu sein brauchen — ganz abgesehen davon, erfolgte die Annahme dieser Werth relation in Deutschland ­ gar nicht aus dem angegebenen Grunde, sondern lediglich deshalb, weil dieselbe zur Zeit als Deutschland zum Goldgelde überging, den wirklichen Marktverhältnissen entsprach. Als die deutsche Gesetzgebung daran ging, diese Werthrelation zu tixiren, ignorirte sie nicht blos die lateinische ]\[ünzrelation vollständig, sondern sogar jene Werthrelation von 15 67 zu 1, nach welcher die alten preussischen Friedrichsd’or ausgeprägt waren, und suchte lediglich nach dem wirklichen Marktverhältnisse ; sie konnte und musste dies thun, weil in Deutschland ­ die Doppelwährung nicht existirt hat, eine AVerthrelation daher a priori nicht gegeben war, sondern nur auf dem Alarkte gesucht werden konnte. Wäre die AVerthrelation im Jahre 1871 1 zu 14 gewesen, so hätte Deutschland diese für seine Gontracte acceptirt, wäre sie auf 1 zu 20 gestanden, so hätte man ein Pf. Gold für je 20 Pf. Silber gegeben. Es ergab sich aber nach den von der deutschen Gesetzgebung veranstalteten Erhebungen, dass die damalige Marktrelation bis auf einen verschwindend kleinen Bruchtheil auf 1 zu 15Va stände, und blos deshalb wurde sie als Grundlage der Contractsumrechnungen ^angenommen. Das Beispiel Deutschlands ist also, weit entfernt ein Präjudiz für eine a priori feststehende AVerthrelation ­ zu sein, wenn es überhaupt in dieser Frage dessen bedürfte, ­ ein Präjudiz für die Berechnung der Relation nach den Alarktyerhältnissen. Wer anders urtheilt, der hält nicht das Wesen dessen, was gesucht wurde, sondern das zufällig gefundene ­ Resultat für massgebend. AVieder ein anderes Argument wird darin gesucht, dass in Oesterreich seit dem Jahre 1870 Goldstücke geprägt werden, die den Namen von Achtguldenstücken führen und von denen daher behauptet wird, dass sie beim Uebergange zur Goldwährung ­ für 8 Silbergulden Oe. AV. gegeben und genommen 327 werden müssen. Dieses Argument beruht aber auch auf zwei ganz falschen Voraussetzungen. Diese Achtguldenstücke sind eine Handelsmünze und das betreffende Gesetz verwahrt sich ausdrücklich dagegen, dass dieselben irgendwie als Währungsmünze ­ angesehen werden dürften, bestimmt vielmehr, dass der Werth dieses Goldstückes lediglich von den l^farktverhältnissen abhängig bleiben solle. Die betreffende Gesetzesstelle lautet : „Bis zu Einführung der im Artikel XII des Gesetzes vom 24. December 1867 in Aussicht genommenen Goldwährung bleibt der Annahmewerth dieser Goldmünzen dem freien Uebereinkommen überlassen.“ Man braucht also die Achtguldenstücke im Verkehr überhaupt nicht zu nehmen und zu geben, wenn österreichisches Geld stipulirt wurde. Sollten sie aber angenommen werden, so setzt das Gesetz voraus, dass dies nach der im Augenblicke der Zahlung auf dem Geldmärkte vorhandenen Werthrelation ­ geschehen wird. Und wenn daher dieses Gesetz vom 0. März 1870 überhaupt als Präjudiz in der Währungsfrage angesehen werden soll, so kann dies doch offenbar wieder nur in dem Sinne geschehen, dass die Achtguldenstücke bei einem Währungswechsel nicht 8 österreichische Silbergulden, sondern so viel gelten sollen, als auf dem Edelmetalhnarkte in Silber für sie zu erhalten wäre. Ueberdies aber sind diese sogenannten Achtguldenstücke gar nicht nach der lateinischen Werth relation, sondern nach der von 1 zu 153086 zum Silber ausgeprägt ; nach dem Gesetze vom 7. Germinal wären sie nicht 8 silbernen Gulden, sondern 20 silbernen Francs, d. i. 8 fl. 10 kr. ö. W. Silber gleich. Wenn also überhaupt die Prägung goldener Handelsmünzen für irgend eine Werthrelation ­ präjudicirlich sein könnte, so wäre diese sicherlich nicht die des lateinischen Münzbundes. Die Berufung auf diese Handelsmünze klammert sich also lediglich an den zufällig gewählten Namen „Achtguldenstück“. Es wäre ebenso gut möglich gewesen, dass der Gesetzgeber diese Goldstücke „Goldgulden“ ­ genannt hätte, und dann könnte man mit genau demselben ­ Rechte, wie gegenwärtig die Gleichstellung mit 8 Gulden Oe. W., fordern, dass bei einem Währungswechsel je ein solcher „Goldgulden“ für den Gulden ö. W. gegeben werden müsse. Schliesslich aber wird noch zur Unterstützung der An- 328 sicht, dass die lateinische Werthrelation für Oesterreich a priori verbindlich sei, auf das österr. bgl. Oesetzbuch hingewiesen, dessen §. 988 lautet : „Gesetzliche Münzveränderungen ohne Veränderung des inneren (iehalts gehen auf Rechnung des Darleihers. Er empfängt die Zahlung in der bestimmten gegebenen ­ Münzsorte z, B. von l(X)0 Stück kais. Ducaten, oder 3000 Zwanzigkreuzerstücken ohne Rücksicht, ob deren äusserer Werth in der Zwischenzeit erhöht oder vermindert worden ist. Wird aber der innere Werth geändert, so ist die Zahlung im Verhältnisse zu dem inneren Werthe, den die gegebene Münzsorte ­ zur Zeit des Darleihens hatte, zu leisten.“ Das wird nun so verstanden, dass so viel Gold für das stipulirte Silber gegeben werden müsse, als zur Zeit des Darleihens dafür zu erhalten gewesen wäre — folglich je 1 Pf. für 15 Va sti pul irte Pf. Silber. Dass letztere Conclusion, auf die es jenen, die dieses Argument verbringen, hauptsächlich ankommt, für alle Fälle unrichtig ist, leuchtet jedem Unbefangenem ganz von selbst ein ; denn eine Gewichtseinheit Gold war eben auch zur Zeit des Darleihensabschlusses nicht ohne Ausnahme, ja sogar nur höchst selten für 15 Va Gewichtseinheiten Silber zu erhalten, sondern je nach Umständen in den letzten Decennien für je IÕV4 bis 20 Pf. Silber. Wenn also wirklich das österr. bgl. Gesetzbuch vom Schuldner und Gläubiger fordern würde, bei einem Währungswechsel so viel neues Metall zu zahlen und zu empfangen, als zur Zeit des Geschäftsabschlusses für das stipulirte Quantum alten Währungsmetalls zu erhalten war, so müsste man mit dem Courszettel in der Hand von Fall zu Fall erforschen, wie viel dieses in Wirklichkeit gewesen. Darnach ­ hätten die Schuldner aus dem -Jahre 1859 im Durchschnitte ­ für je 15 21 Pf. Silber, die Schuldner aus dem Jahre 1870 für je 15 0 Pf. Silber, die Schuldner aus dem -Jahre 1874 für je IO-15 Pf. Silber, die aus dem Jahre 1870 vielleicht im Durchschnitte für je 20 Pf. Silber 1 Pf. Gold zu zahlen, unbeschadet dessen, wie viel Gold bei Abwicklung des Geschäftes ­ für ein Gewichts([uantum Silbers zu erhalten wäre. Dass auch dies nicht die ^Meinung des österreichischen Gesetzgebers ­ war, ist nicht schwer zu erweisen ; wie man aber aus 329 seinen Worten wieder auf die leidige lateinische Werthrelation kommen konnte, erscheint ganz und gar unbegreidich. Offenbar hat der unrichtige Sprachgebrauch, von einem Paristande zwischen ­ (Told und Silber und von einem Silberagio zu sprechen. Vielen vollständig die richtige Auffassung getrübt ; einen Paristand und ein Agio können (íold und Silber nur in den Doppelwährungsländerii haben; überall sonst haben sie nur einen Preis, u. z. hat diesen immer nur jenes Münzinetall. welches nicht die Währung des Landes bildet. Den Silberpreis ­ von rund (JOVs Pences per Unce als Pari zu bezeichnen, ist in den Ländern mit einheitlichem Münzmetall gerade so richtig, als wenn man beispielsweise den Weizenpreis von 5 11. per Metzen für Pari ansehen und bei einem Preise von 0 11. von einem zwanzigpercentigen Weizenagio sprechen wollte, ln der That ist auch die Absicht des österreichischen Gesetzgebers im 988 genau die nämliche, wie bei allen anderen vertretbaren Leistungen. Den Fall einer Aenderung des IMünzmetalls hat der Paragraph direct nicht im Auge; er bezieht sich zunächst auf eine Aenderung des Miinzfusses für dasselbe ^lünzmetall ln diesem Falle, so verlangt der Gesetzgeber, soll untersucht werden, wie viel die gegebene, d. h. die vom Gläubiger dem Schuldner gegebene ]\iünzsorte zur Zeit, als sie gegeben wurde, werth war, d. h. also v^e viel sie Feinsilber enthielt, und im Verhältnisse zu diesem inneren Werthe sollen neue Münzen gezahlt und empfangen werden. Dem Sinne dieser Bestimmung entsprechend, mussten, als Oesterreich vom Conventionsmünzfusse zum 4Õ-G uldenfiisse überging, d. h. als der Gulden um Õ Percent leichter ausgeprägt wurde, bei Erfüllung jedes Contractes ­ um f) Percent mehr Guldenstücke gegeben werden, als stipulirt worden waren. Wendet man aber diese Bestimmung auf den Fall einer Veränderung des Münzmetalls an, so heisst dieselbe abermals : im Verhältnisse zu dem inneren Werthe, d. h. zum Silbercpiantum, welches die seinerzeit vom Gläubiger dem Schuldner zugezählte Münzsorte werth war, also im vorliegenden Falle im Verhältnisse von 1 Pf. Silber für je 45 bedungene (julden, ist die Zahlung in der neuen Glänze zu leisten. Dies Verhältniss der neuen ^lünze zur stipulirten bezeichnet aber der Gesetzgeber hier überhaupt nicht. 830 Wollte man nun auf diese (-tesetzesstelle einfach die üblichen Bestimmungen über vertretbare Leistungen anwenden, so müsste die Werthrelation von Fall zu Fall nach den Edelinetallcoursen des Zahltages berechnet werden. Aber dieses scheinbar ­ höchste Recht wäre unter Einem auch das höchste Unrecht, cs würde dem Gläubiger wie dem Schuldner einen schlechten Dienst erweisen. .Der Währungswechsel wäre für sie gleichbedeutend ­ mit einer zeitweiligen Vernichtung des Geldwesens; das ]\Iass ihrer Leistungen und ihr Recht würde dadurch abhäugen von den Preisschwankungen einer Waare, auf die sie sich allerdings verpflichteten, deren Preis ihnen jedoch von dem Momente, wo sie nicht mehr das Währungsmetall des ]valides ist, ganz gleichgiltig geworden ist. Sie Beide können mit Recht fordern, dass der Staat dafür Sorge trage, dass ihr Contract niemals aufhöre ein Geldcontract zu sein, und gerade die Rücksicht darauf ist es, die den Staat veranlasst, von der stipulirten GewichtsiQuantität Silber abzusehen und an ihre Stelle ein gewisses Gewichts([uantum Gold zu setzen. Sagt er aber nicht sofort, wie gross dieses Goldquantum im Momente der Zahlung sein müsse, überlässt er es dem Zufalle, darüber zu entscheiden, so wäre es dem Wesen nach gleichgiltig, wenn er überhaupt von der Leistung in seinem eigenen Währungsgelde absehen und die Iveistung in dem stipulirten Gewichtsquantum des anderen Metalls zur Pflicht machen würde. Schuldner wie Gläubiger haben ein Interesse zu fordern, dass ihnen der Staat nicht blos das Werthäquivalent der contrahirten Summe im neuen Währungsgelde auferlege, sondern dass er ihnen zugleich im Vorhinein sage, wie gross dieses Werthäqnivalent sei. Dies ist nun allerdings eine contradict in in adjecto. Der Staat kann wissen, wie die Werth relation in dem Momente, wo er den Währungswechsel vornimmt, beschaffen ist; er kann aber unmöglich vorherbestimmen, wie sich die Verhältnisse ­ des Edelmetallmarktes in jedem gegebenen zukünftigen Zeitpunkte gestalten werden. Ja noch mehr, er darf bei seinem )lachtworte, welches eigentlich im Sinne der zu erfüllenden ­ Contracte auf den Versuch hinaus laufen sollte, die Werthrelation der Zukunft zu ergründen, dies gar nicht im Auge halten, während die möglichst genaue Feststellung der 331 Werthrelation zur Zeit des AVährungswechsels seine wirkliche Aufgabe ist. Jeder Geldcontraot, er mag auf welches ]\ietall immer gegründet sein , ist Schwankungen unterworfen. AVer sich 45 fl. ö. AV. Silber bedungen hat, wird zwar alle Zeit, so lange Silber das AVährungsmetall ist, 1 Pf. Silber erhalten müssen, aber er weiss durchaus nicht, ob dieses Pfund Silber dieselbe Kaufkraft behalten wird, die es zur Zeit, als er es darlieh, besessen. Er kann also zur Zeit der Contractserfüllung einen Gewinn oder Verlust erleiden , der zu vermeiden gewesen wäre, wenn er, statt das Pfund Silber darzuleihen, dasselbe anderweitig ­ productiv verwendet hätte. Das Nämliche gilt für den ') Darin, dass in den Ländern mit einheitlicher Währnnp, wenn dieselben ­ ihr WährnnpsmeWl ändern, bei Feststellung der Werthrelation auf das im freien Verkehre geltende Werthverhältniss gegrift'en werden müsse, und dass dieses Werthverhältniss erst auf Grund sorgfältiger Erhebungen zu suchen sei, sind alle Schriftsteller, die sich mit dieser Frage beschäftigen, vollkommen einig. Auch stimmen sie alle darin überein, dass es nicht die Marktrdlation zur Zeit des Contractsabschliisses, auch nicht die Marktrelation zur Zeit der Zahlung, sondern eine durchschnittliche Marktrelation sei, was gesucht werden müsse. In der Begründung aber weichen die einzelnen ­ Autoritäten sehr wesentlich von einander ab. L. Goldschmidt in seinem Handlmchc des Handelsrechtes läs.st sich darüber folgendermassen aus; „Hört das Silboi-geld auf, gesetzliches Zahlungsmittel zu sein, so müssen alle in Silber bedungenen Zahlungen in Gold geschehen, denn der Gläubiger hat ein Recht auf Zahlung in der Währung, und der Schuldner ist befugt wie verptlichtc.t, in der Währung, also in Gold zu zahlen; die Zahlung in Silhergeld oder in Silberbarren wäre nicht mehr Zahlung in Währung. Da nun für Silber zu Gold niemals ein Nenn wert h bestand, weder zur Zeit der Schuldbegründung noch zur Zeit der Schuldbezahlung, so könnte nur der (Jours von Silber zu Gold, und zwar, sofern die Schuld, wie in der Regel, in Währung oder ohne alle Angabe der Münzsorte ausgedrückt ist, zur Zeit der Schuldentstehung massgebend sein. Da aber dieser Cours ein sehr schwankender ist, so würde der häutig zufällige Zeitpunkt der Schuldentstehung über die Grösse der Schuld entscheiden und so eine durchaus unerwartete Verschiedenheit des Werthbetrages ­ völlig gleichgeachtetcr Forderungen, damit aber eine unerträgliche Verwirrung ­ entstehen. Hier müsste nothwendig durchgegriften werden, indem der Cours eines bestimmten Zeitpunktes oder etwa der mittlere Cours eines gewissen ­ Zeitraumes für massgebend erklärt würde ; auch würde unter Umständen vorzeitige Kündigung langdauern dër Schuld Verhältnisse statthaft sein müssen.“ Hartmann dagegen, nachdem er ebenfalls betont, dass beim Uebergange von Silber- zur Goldwährung auf das im freien Verkehre bestehende Verhältniss beider Metalle zurückzugreifen sei, erklärt: „Entscheidender Zeitpunkt I — 832 — Schuldner. Aber Beide unterwerfen sieh freiwillig und ini (Trnndc genommen, ohne es seihst zu wissen, dieser (Teiahr, weil sie eine ganz eigenartige Assecuranz gegen dieselbe besitzen, so lange das Metall, auf das sie contrahirt haben, das Münzinetall ihres Landes ist. Liese Assecuranz besteht darin, dass vermöge der den Preisen innewohnenden Tendenz, auf dem nominellen Satze zu beharren, wie im ersten Buche ausführlich nachgewiesen wurde, alle wirthschaftlichen Verhältnisse ­ den Preisschwankungen jenes Edelmetalls, welches die Währung des Landes bildet, nur sehr langsam nachfolgen und daher der Unterschied zwischen der nunmehrigen und früheren Kaufkraft des Geldes erst nach langer Zeit vollständig hervortreten kann. Der Geldbesitzer emptindet daher nicht sofort im vollen Umfange die Werthveränderung des Währungsmetalls. ­ Eine Werthveränderung jenes Metalls dagegen, welches die Währung des Landes nicht bildet, muss augenblicklich ­ mit ihrem vollen Betrage zum Ausdrucke gelangen. Um die Wirkung dieses Unterschiedes auf die Contractsverhältnisse zu veranschaulichen, möge ein concretes Beispiel gewählt werden. Ein Hypothekenschuldner habe jährlich fiOO 11. an Zinsen und Amortisationen zu zahlen; sein Landgut, auf .welchem die Hypothek haftet, trage im Durchschnitte 1000 fl., (lafiir kann aber tmmöglich der Moment der späteren Solutio jeder einzelnen Sehuld sein. Denn eine auf eine feste Münzsunnne einmal abgestellte Scbuld kann nicht rücksicbtlich der Höhe ihres Betrages für einen ganzen Zeitraum auf das Ungewisse gesetzt werden. — Auch würde damit gar leicht eine thatsächliche Benachtheilignng der Gläubiger gegeben sein. — Umgekehrt fur jede einzelne Schuld auf den Cours zur Zeit ihrer Entstehung zurückzugehen, datui würde es, abgesehen von dem Verstoss gegen das Uriucip der J’rakticabilitat des Hechtes, auch an allem juristischen Grunde fehlen. Hiernach bleibt nichts übrig, als auf Grund des durchschnittlichen Courses unmittelbar vor der Zeit des Ue'berganges den Werth allgemein zu ñxiren; wobei es Sache der auf nationalükoiiomische Untersuchung gestützten legislativen Erwägung im einzelnen ­ Falle sein muss, eine Zeit relativ dauerhaften Courses für den üebergang auszuwählen und die Grenzen für den Durchschnitt richtig festzustellen.“ Carl Knies dagegen begründet in seinem mit so grossem Scharfsinne durchgeführten Buche „Das Geld“ die rechtliche und wirtbschaftliehe Noth-Wendigkeit, die Relation, wie sie in der Zeit des Ueberganges vorhanden ist, als allein inassgebend für die Umrechnung zu betrachten, ganz stricte durch den Hinweis auf die rechtliche Function des Währungsgeldes als Träger legaler Wertlicoustauz. es blieben ihm also zur Bewirthschaftung des Gutes jährlich 5()0 fl. ]\ran sollte meinen, dass es für den Schuldner wie für den Gläubiger ganz gleichgiltig sei, wenn die Kaufkraft des ^details, in welchem die Zahlung bedungen ist, steigt oder fällt, ob dieses Metall AVährungsmetall ist oder nicht. Und ohne den Einfluss der oben erwähnten Beharrungstendenz wäre dem in der That so. Wäre z. B. die Zahlung in Silber bedungen, und Silber das Währungsmetall, so müssten bei einer Preissteigerung des Silbers um 1(H> Percent die nominellen ­ Einkünfte des Schuldners von KXKjfl. auf öfK) fl. sinken. Kr hätte statt des halben den vollen Betrag der Einkünfte an den Gläubiger zu entrichten und dieser würde damit genau zweimal so viel an Kaufkraft in Händen haben als zuvor. Und wäre Silber nicht das Währungsmetall, so blieben die in Gold berechneten Einkünfte des Schuldners allerdings unverändert, ­ er müsste aber die vollen UMM) fl. daran wenden, um Silber zu kaufen, welches zur Zeit des (ImWractsabschlusses fl. in (lold werth war, hätte somit abermals nichts in Händen und der Gläubiger hätte ebenso den doppelten IWrag empfangen. Aber in AVirklichkeit spielt sich die Sache im ersteien Ealle nicht so streng nach mathematischen Gesetzen ab. A\ enn auch auf dem AVeltmarkte der Pi eis eines der Kdelmetalle um 1(K> Percent gestiegen sein sollte, so wird man doch in dem Lande, wo dieses Metall die AVährung bildet, nicht sofort für dieselbe Alünzeinheit desselben zweimal soviel kaufen als zuvor, sondern anfangs vielleicht um 10 J^ercent mein", wieder nach einiger Zeit um 20 Percent, dann um iU) Percent ­ mehr, und erst nach Verlauf eines sehr langen Zeitraums genau dop]ielt so viel. Der Hypothekenschuldner wird also für den Eitrag seines (Grundstückes im Durchschnitte nicht bOO fl., sondern vielleicht (>(M) oder 7(K) fl. erhalten, es wird ihm immer noch nach erfolgter Abfuhr der Zinsen etwas in Händen bleiben und der (Gläubiger wird in seinen öiH) fl. nicht die, verdoppelte, sondern blos eine um einen Bruchtheil gesteigerte Kaufkraft erhalten. Und ganz dasselbe gilt selbstverständlich ­ umgekehrt für den Fall einer Verminderung der Kaufkraft des Edelmetalls, in welchem die Zahlung zu leisten ist. Hier wird wieder der Schuldner nicht so viel gewinnen ; der Gläubiger nicht so viel verlieren, wenn das im Jb-eise 334 scliwaiikpiiíl gewordene Edelmetall /ngleicli das V illnningsmetall dea Landes ist, als im anderen Falle , wo jedes Schwanken für beide Theile zum vollen ungeschmälerten Ausdruck gelangen muss. ie sehr diese Argumentation aus dem Leben gegritten ist, zeigen am deutlichsten die Länder mit Papiervaluta, wo bei allen inländischen Contracten beinahe ohne Ausnahme aut Papierwährung contrahirt wird, obwohl eigentlich diese die schwankende, und das Metallgeld, dessen Repräsentanten die Papierzettel sind, das verhältnissmässig stabile ist. Vermöge der Beharrungstendenz der Preise erscheint aber den Bewohnern des Papiergeldlandes für alle (kmtracte, die nicht auf sehr lange Zeit berechnet sind, die Papierwährung trotzdem stabiler als die metallische Basis derselben, denn die Ertährung hat ihnen die Uebei’zeugung beigebi acht, dass in kurzen Zeiträumen für die meisten Artikel des gewöhnlichen Verbrauchs die Kaufkraft von 100 schwankenden Papierguldeu noch immer stabiler ist als dk^ Kaufkratt von 100 im inneren Werthe noch so stabilen Silbergulden. 1st dies eine schon im Verhältnisse von Papier und Metall der Fall, um wie viel mehr im Verhältnisse der beiden Edelmetalle, bei welchen sich a jtriori keineswegs mit solcher Sicherheit feststell eu lässt, welches eigentlich das schwankende, ­ und welches das stabile sei. Hier kann in den meisten Fällen ohneweiters behauptet weiden, dass für die (Häubiger und Schuldner in gleicher V eise das V iihrungsmetall das stabile sei, unbeschadet der Verhältnisse auf dem Edelmetallmarkte. Insbesondere für alle kürzeren (Contracte und für jene (Kontrahenten ­ , die mit ihren Pedürfnissen und mit ihren Einkünften ­ nicht auf den V eltmarkt angewieseu sind, wird dies unbestritten (Geltung haben. Für all’ diese wird die Zahlung in einem Kdelmetalhpiantum (oder, was im W'seu auf dasselbe hinausläuft, im \\'erthä(|uivalent desselben) augenblicklich ­ zu einer Valutaspeculatiou , sowie dieses Fdelmetall nicht mehr das V ährungsmetall des Landes ist; und der (Gesetzgeber ­ verrückt alle (Lundiagen des Verkehrs, wenn er zu derartigen Valutaspeculationen zwingt. Die Contracte müssen also aus diesem (f runde im Augenblicke ­ des Währungswechsels und nach der zu diesem Zeitpunkte ­ geltenden Werthrelation auf das neue Währungsmetall begründet werden. Es i.st walir, dass dadnrcli der Sehuldner immer nocli zu Scliaden kommen kann, wenn in der Zwisclienzeit bis zur (kintractserfüllung die Kaufkraft des neuen AMU.-rungsmetalls gestiegen, die des alten unberührt geblieben sein sollte, zu einem Schaden, dem er entgangen wäre, wenn er nach der AVerthrelation zur Zeit der EontractserlÜllung zu zahlen hätte. Aber dem steht vor allem entgegen, dass dieselbe ­ Wahrscheinlichkeit für das Umgekehrte spricht, dass nämlich ebenso der Werth des alten Währungsmetalls’ hätte gestiegen sein können, und dass sich daher Vortheile und Nachtheile schon a priori ausgleichen. Ausschlaggebend aber ist, dass ganz unzweifelhaft der Wille der Contrahenten dahin geht, jeder Verlust- oder (iewinnstchance nach Möglichkeit enthoben zu sein, und dass dies nur auf dem angedeuteten Wege möglich ist. Der Staat thut, indem er derart vorgeht, nur dasjenige, was die (Kontrahenten aus eigener freier Wahl gethan hätten; sein (lesetz wird dadurch allein zum Ausdrucke ­ des (îesammtwiliens der Betheiligten. Wenn alle Schuldner und Gläubiger eines Landes in der Lage wären, ihre Contracte in dem Momente eines Währungswechsels zu erneuern, sie würden, von ganz abnormen Fällen abgesehen, sicherlich insgesammt das Nämliche thun. Es kann dies bei’ einigem Nachdenken gar nicht zweifelhaft sein. Die AVerthrelation zwischen (iold und Silber sei heute zu 1 ; der Staat ziehe nun das Silber aus der Circulation und ersetze es durch G(,ld, fordere aber gleichzeitig zur Erneuerung der Contracte auf. Es wird ohne Frage kein Gläubiger so thöricht sein, für je Io’/* Ff. Silber 1 Ff. (fohl zu verlangen, da ihn ja in die.sem Falle der Schuldner einfach in Silber bezahlen könnte und dieses Silber, selbst wenn es dem (Uäubiger wirklich auf dessen Leistung in natura an kommen sollte, zur Relation von li) zu 1 auf dem Markte zu haben ist. Für den Moment der (/ontractserneuerung also ist diese Relation von selbst gegeben. Für die Zukunft aber wird Jedermann Zahlung ­ in der neuen Landeswährung ausbedingen, es wird ihm von dem Augenblicke an ganz gleichgiltig, was mit dem Silber oder mit dem Golde hin künftig geschieht, er will bei der Contractserfüllung AVährungsgeld bekommen und leisten, u. z offenbar genau so viel, als er in dem Alómente der (Kontracts- H86 — ' i' eriieuerong iii Kan,leí, hatte, ,las ist also je 1 Pfiiml tïir „rsiiriinglich stipnUrte l*f. Silber. Auf jene Personen, a.e etwa, von der Ansiclit ausgehend, dass (lold hinkiin tig i,n Preise fallen oder Silber im Preise steigen durfte, in ihren Contracten eine Valntaspeciilation eiii/.ngeheii geneigt wären, wird der Gesetzgeber scliwerlicli Rücksicht zu nelnnen '""^ '"Anders würde sich die Saclie allerdings für jene ausländischen ­ Contrahenten gestalten, deren Währungsmetall nach wie, vor das frühere des Inlandes bliebe. Für diese gälte das Umgekehrte, diese hätten ein Interesse daran, im Momente flor (lontractserfüllnng Zahlung in Silber zu empfangen oder zu leisten denn für sie wären die Schwankungen des Sdbernreises ir^^levant, dagegren aber die (Rs Gobles vom qtöreiidaten Eintlusse auf den AVerth der Contracte. Aber tur Oesterreich ­ gibt es solche Contrahenten, die durch den AVahrungswechsel derart berührt werden könnten, überhaupt nicht. 1 Me ausländischen (Uäubiger Oesterreichs haben daheim die Goblwährung, für sie gilt das Nämliche, wie für die inläudis(.hen Gläubiger. Sie sind durch die Schwankungen der \\ relation bis zu dem Augenblicke des österreichischen Mbdirnngswechsels bei allen alten Contracten im höchsten (xrade geschädigt worden; es würde ihnen aber ebenscuvenig als den österreichischen Gläubigern beifallen, bei einer alltalligen ( untractserneueriiiig abermals Zahlung in Silber odei dem zu \un tigen AVerthäfpiivalente desselben zu fordern in der etwaigen Halfnung, dadurch die bisher erlittenen Verluste wieder hereinziilu'ingen. Ganz abgesehen davon, dass nach der Hole' ( er Versicherungsprämie zu schliessen, die derzeit in den (lO «-währungsländern von jedem Schuldner gefordert wird, der nur auf Silber contrahireii will, der gesammte europäische A\eltniarkt der Ansicht zu sein scheint, dass in Zukunft der Abstand ­ der A\'erthrelation beider Edelmetalle eher grösser als kleiner werden dürfte, sind gerade diese ausländischen Gläubiger ­ jeder Valutaspeeulation durchaus abgeneigt und beknndmi einen stetig steigenden Widerwillen gegen jede Zaldung in anderem als im eigenen W iihrungsmetalle. Alit den Silberwährungsländern dagegen unterhält Oesterreich-Ungarn nur sehr geringe Contractsverhältuisse und, wo sie doch Vorkommen, 337 (la ist (Jesterreicli der GläuLiger and das Silberwährungsland der Schuldner. Für diese Schuldner aber ist das österreichische ­ Währungsgesetz gleichgiltig. Sie haben, falls nicht etwa ausdrücklich anders bedungen worden ist, Zahlungen nach den eigenen Gesetzen zu leisten und ihnen gegenüber würde demnach der österreichische Gläubiger in dieselbe Lag(^ gerathen, in der sich der deutsche Gläubiger bis zum Währungswechsel Oesterreich gegenüber befindet. Nur ist liier glücklicherweise der wesentliche Unterschied, dass die Contracte ­ Oesterreichs mit den Silberländern nicht sehr zahlreich und noch weniger auf längere Dauer vorhanden sind. Wäre es übrigens auch anders, so wird die Rücksicht hierauf ­ wohl von Niemanden gegen die Opportunität des Währungswechsels ­ geltend gemacht werden, umsoweniger als mit einiger Sicherheit darauf zu rechnen ist, dass unsere südlichen Nachbarländer, die heute schon unter dem Einflüsse der österreichischen ­ Geldverhältnisse stehen — in Serbien sind österreichische ­ Münzen das gewöhnliche Zahlmittel — wenn erst einmal die österreichischen Valuta Verhältnisse geordnet sind, sie mögen wollen oder nicht, das österreichische Währungssystem ­ werden acceptiren müssen, ähnlich wde dies trotz allen Sträubens Belgien und die Schweiz Frankreich gegenüber thun mussten. Es fragt sich jetzt, ob durch diese derart nothwendig werdende gesetzliche Umänderung aller Contracte im Falle eines Währungswechsels nicht etwa die Rechtssicherheit so schwer geschädigt und in’s Schwanken gebracht werden könnte, dass dies unter Umständen den Währungswechsel selbst unmöglich ­ machen oder doch zum Mindesten in bedenklichem Lichte erscheinen lassen könnte. Was die internationalen Con tracts Verhältnisse eines Landes anbelangt, so beantwortet sich diesbezüglich die Frage von selbst. V ird durch den Währungswechsel die Gleichartigkeit der Währung mit den Nachbarländern gestört, so tritt dadurch ­ an die Stelle der früher herrschenden Rechtssicherheit der Contracte thatsächlich eine Rechtsunsicherheit. Wird aber durch den Währungswechsel die Gleichartigkeit erst hergestellt so tritt umgekehrt an die Stelle der bis dahin herrschenden Rechtsunsicherheit die volle ungetrübte Rechtssicherheit. Ür. Th. Hertzka, Währung und Handel. Nacli Innen aber liängt die Frage, ob durch die Umrechnung der Contacte eine Erschütterung der liechtscoiitinuität liervorgerufen wird, oder nicht, lediglich davon ab, ob es dein Gesetzgeber gelingt, die Werthrelation, nach welcher die Contracte umgerechnet werden sollen, richtig, d. h. deiait festzustellen, dass sie dem im Momente des Währungswechsels herrschenden Marktverhältnisse möglichst genau entspricht. Geschieht ­ dieses, so ist jede Störung absolut ausgeschlossen. In dem Momente, wo der Verkehr des Landes die neuen Goldstücke als Zahlmittel erhält, ist der fernere Silberpreis und dessen Verhältniss zum Goldpreise für dessen Contractsverhältnisse ebenso gleichgiltig geworden, als etwa das Preisverhältniss zwischen Platina und Gold. Niemand fragt darnach und hat kein Interesse ­ zu fragen, wie viel Silber für die neuen Goldgulden auf dem Edelmetallmarkte hinkünftig zu erhalten sein wird. Wenn nur in dem Momente, wo sie dem Verkehre übergeben werden, die neuen Geldstücke so viel werth sind als die alten, d. h. wenn sie im richtigen Verhältnisse ausgeprägt worden sind, ist alles Fernere nicht mehr Sache des Contractrechts, sondern die des Edelmetallhandels. Aber es ist allerdings keine leichte Sache, die Werthrelation ­ richtig zu treffen, und dem Zufalle wird dabei immer ein grosser Spielraum gelassen werden müssen. Deutschland, bei seinem Währungswechsel überhaupt von einem ganz eigenthümlichen Missgeschicke verfolgt, hat diese Relation nur schlecht getroffen und dadurch in der That sehr empfindliche Störungen des Contra ctrechts hervorgerufen. Dass dies geschehen, ­ ist th eil weise Schuld der deutschen Reichsgesetzgebung, theilweise auch die der Verhältnisse. Dass die Silberproduction stieg, die Silherabfnhr nach Ostasien abnahm, ki.nnte von Deutschland nicht vorhergesehen werden. Dass die Länder der lateinischen Münzconvention ihre Silberausprägungen einschränkten, ­ ist abermals nicht Deutschlands Schuld, hätte jedoch ­ allerdings vorhergesehen werden können. Dass aber die Werthrelation, nach welcher die deutschen Goldmünzen ausgeprägt ­ werden sollten, schon im Jahre 1871, also volle drei Jahre früher festgestellt wurde, als man mit der thatsächlichen Durchführung des Währungswechsels auch nur ernstlich ­ beginnen konnte, das ist ganz ausschliesslich der Fehler der deiitsclien Gesetzgebung. Dieser Felder wird in Oesterreich zu vermeiden sein und es bleibt der üsterreicliisclien Gesetzgebung überdies der Trost, dass menschlicher Voraussicht nach die Il rthümer, denen doch auch sie unterworfen ist, nicht so grossaitige Consequenzen haben werden, als die von der deutschen Gesetzgebung begangenen. Jm Verhältnisse zu den Operationen des deutschen Währungswechsels sind die des österreichischen blosses Kinderspiel. Hier sind keine Silbermünzen aus dem Verkehre zu ziehen, hier wird weiters nicht die Hälfte der in Deutschland erforderlichen Goldmünzen zu prägen sein. Während die deutsche IMünzreform allmälig durchgetÜhrt werden musste, steht ^ der Durchführung des Währungswechsel in Oesterreich mit einem Schlage nichts gegenüber. Oesterreich braucht die Werthrelation erst festzustellen, wenn es an die Prägung seiner Goldmünzen geht, und damit braucht es auch keinen Augenblick früher zu beginnen, als bis alle anderen Vorbereitungen ­ vollständig getroffen sind. Es kann überdies mit dei Ausgabe seiner (ioldmünzen, wde später gezeigt werden .soll, weit früher beginnen, weit rascher die Papierwährung in eine Goldwährung verwandeln, als es Deutschland mit seiner Silberwährung gelang, so dass bei nur einiger Geschicklichkeit und bei nur einiger Beachtung der in Deutschland gewonnenen Lehren zwischen der Publicirung des neuen Münzgesetzes und dem beginnenden (ioldumlaufe nicht viel mehr Monate zu verstreichen ­ brauchen, als in Deutschland Jahre verstrichen sind. Damit aber wäre gerade in Oesterreich die Fehlergrenze für die Legislative auf ein Minimum reducirt, und wenn nicht etwa durch ganz unvorhergesehene Ursachen eine jilötzliche 1 I eisre volution auf dem Edel metal I markte dazwischen tritt, wird die Iteehtscontinuität nahezu vollständig gewahrt werden können. Ls ist nun nur noch ein Argument zu untersuchen, welches in Verbindung mit der Nothwendigkeit, die Contracte zu ändern, gegen die Einführung der Goldwährung geltend gemacht wird. Ls wird nämlich behauptet, dass Oesterreich dadurch auf einen (xewinn verzichten würde, den es seinen Gläubigern gegenüber aus der Silberwährung zieht. Was nun den Gewinn bis zu dem Momente der Feststellung der Werth relation an langt, so wird dieser, soweit von einem solchen überhaupt die Rede sein kann. — 840 (Inrcli die Goldwährung nicht preisgegeben, sondern ganz im Gegentheile fixirt. Es wurde überdies früher schon besprochen, was es mit diesen angeblichen Gewinnsten für ein Bewandtniss hat. Für die Zukunft aber richtet sich das Mehr oder Weniger der Zahlung lediglich darnach, ob Gold oder Silber hinkünftig im Preise steigen oder fallen. Die Ansicht, dass Oesterreich mit der Goldwährung seine Zinsenzahlungen dem Auslande gegenüber erhöhen würde, kann also nur insofei n vei ti eten werden, als man es für sicher annimmt, dass Silber auch künftig noch im Preise sinken, Gold im Preise steigen werde. Merkwürdigerweise sind aber gerade Diejenigen, welche die (Gefahr einer solchen Mehrbelastung fürchten, auch zugleich die Verfechter der Ansicht, dass das zu Zwecken des Währungswechsels ­ theuer gekaufte Gold voraussichtlich alsbald wieder auf die in früheren Decennien bestandene Werthrelation sinken werde. Eins von beiden muss otfenbar falsch sein. Die Walirheit ist, dass die Eventualität der Preissteigerung sowohl als der Preisermässigung für beide Edelmetalle sich mit Bestimmtheit ­ nicht vorausberechneu lässt, dass also hier ein ganz nebulöses Argument vorliegt, welches bei Untersuchung der Währungsfrage nicht massgehend sein darf. Wollte man übrigens trotz alledem auf der Silberwährung beharren, so ist nur zu wünschen, dass ein gütiges Schicksal das Land vor diesen „Vortheilen“ bewahren möge, die ihm aus einem terneren Sinken der Silberpreise erwachsen können. \ ! J ! I VI. Capitel Die E(lcJmctalJströiiuiii<,^eii. Ks wird nun von Vielen zugegeben, dass der Uebergang zur Goldwährung allerdings wünschenswerth , dabei nicht wesentlich schwieriger und von vornherein auch gar nicht kostspieliger sei als der Uebergang von der Papierwährung zur Silberwährung, ja dass unter Berücksichtigung des Umstandes, ­ dass ein in Gold verzinsliches Anlehen auf dem europäischen ­ Geldmärkte billiger aufzubringen sei, als ein in Silber verzinsliches, die Kosten sogar geringer wären, wenn man zur Goldwährung, als wenn man zur Silberwährung überginge; aber, so behaupten Einige, dies Alles könne wenig fruchten, da „international arme“ Länder, wie z. ß, Oesterreich, nicht im Stande wären, die Goldwährung zu behalten, indem nothwendigerweise die in Umlauf gebrachten Goldmünzen sehr rasch ausser Landes strömen würden. Fragt man nach den Ursachen dieser sonderbaren ßesorgniss, so hört man Berufungen ­ auf die passive Handels- und Zahlungsbilanz und auf die Armuth Oesterreichs in internationaler Beziehung.’ Diejenigen, ­ die derartige Gespensterfurcht hegen, glauben also offenbar, dass Oesterreichs Zahlungsbilanz ungünstiger, sein Wohlstand geringer sei, als in irgend einem anderen Lande, welches bisher die Goldwährung besass; und sie glauben ferner, dass Beides ein Grund dafür wäre, das Gold ausser Landes zu drängen. Es verhält sich aber mit dieser Argumentation genau so, wie mit den anderen Gründen, die gegen die Goldwährung vorgebracht wurden. Die Prämisse ist unwahr und überdies ist die Schlussfolgerung eine logisch unrichtige. Weder ist die Zahlungsbilanz Oesterreichs so ungünstig, oder seine Armuth so gross, als von dieser Seite geglaubt wird, noch würde daraus, wenn dem wirklich so wäre, folgen, dass es das zu seinen Circulationszwecken nöthige Gold nicht im Lande behalten könnte. Mehr als bei allen anderen Fehlschlüssen, die bisher widerlegt wurden, handelt es sich hier um Missverständnisse ­ der eigenthümlichsten Art, die einen Theil des Publicums mit geradezu abergläubischer Angst vor dem Golde erfüllen, welches damit gleichsam als das Zauberelixir hingestellt ­ wird, durch dessen Anwendung die Ausbeutung Oesterreichs ­ durch die Uebermacht ausländischer Capitalisten erst recht erleichtert würde. Es wird daher nötliig sein, gerade diese letzteren Bedenken am sorgfältigsten, zu widerlegen. 1st doch selbst das an wirthschaftlicher Einsicht um so Vieles höher stehende Deutschland von dem Schrecken nicht verschont geblieben, den die dort sporadisch immer noch vorhandenen Anhänger der Silberwährung oder der Doppelwährung gegen das Gold wachzurufen verstanden, als dies zeitweilig abzuströmen ­ begann. Um wie viel mehr ist die Angst vor dem GoldabÜusse in Oesterreich zu beachten, wo die leere Phrase auch in wirthscliaftlichen Dingen die öffentliche Meinung gar leicht beherrscht, wo Jedermann, der ein paar nationalökonomische ­ Schlagworte zu gebrauchen versteht, das allgemeine Urtheil verwirren darf. Es wird also behauptet, dass Oesterreich zu den international ­ armen Ländern gehöre und dass seine Zahlungsbilanz ungünstig sei. Beide Behauptungen werden im Uebrigen gewöhnlich ­ als identisch aufgefasst, Reichthum als gleichbedeutend ­ mit günstiger, Armuth als gleichbedeutend mit ungünstiger ­ Bilanz. Dass diese Identität nicht besteht, zeigt die Erfahrung und nur einigcrmassen unbefangenes Nachdenken in gleicher Weise. Selbst wenn man aus der Gesammtheit der Zahlungsbilanz blos die W^aarenbilanz herausgreift, ist es ganz und gar unrichtig, dass die international armen Länder in der Regel mehr Waaren vom Auslande beziehen, als dahin — 34H — absenden, oder dass die international reichen Länder mehr Waaren absetzen als beziehen ; auch dies geschieht nur dann, wenn das arme Land im Auslande Schulden contrahirt und folglich einen Theil seiner Waarenbezüge durch Effectejisendungen deckt, und wenn das reiche Land dem Auslande Capital ­ vorstreckt und folglich für einen Theil seiner Waarensendungen Effecten bezieht. Also auch die reine Waarenbilanz ist nicht günstig oder ungünstig für die international reichen oder armen Länder, sondern für die Capital verleihenden oder ausleihenden, ­ zwei Begriffe, die einander häufig, aber durchaus nicht immer decken. Die Waarenbilanz eines Landes kann vielmehr gerade aus dem Grunde seiner internationalen Schuldverhältnisse ­ günstig sein für das arme verschuldete, ungünstig für das reiche, nämlich dann, wenn das arme Land keine neuen Schulden contrahirt, sondern die Zinsen der alten abträgt und wenn das reiche kein neues Capital verleiht, sondern ­ die alten Schuldposten und Zinsen aus irgend welchem Grunde einzieht. Schliesslich kann ein Land ausserordentlich arm, dem Auslande aber nicht einen Heller schuldig sein, und umgekehrt ein Land sehr reich sein, ohne sonderlich viele Forderungen im Auslande zu besitzen; denn die Frage der Schuldverhältnisse hängt nicht blos vom Keichthume, sondern auch vom ITnternehmungsgeiste ab. Wenn die Gelegenheit zu nutzbringenden Unternehmungen und die Unternehmungslust der Einwohner gross ist, können Schulden contrahirt werden, selbst bei verhältnissmässig hohem Wohlstände ; ebenso wie umgekehrt bei mangelnder Unternehmungslust und Arbeitsgelegenheit ­ selbst bei relativ geringerem Reichthume die Guthaben ­ im Auslande einen relativ bedeutenden Umfang erlangen ­ können. Die Vereinigten Staaten von Nordamerika sind sicherlich unermesslich reicher als Patagonien, sie sind aber trotzdem in Europa sehr stark verschuldet, während Patagonien, ­ soweit bisher bekannt, keine VerpHiclitnngen im Auslande ­ hat; ebenso dürfte Oesterreich-Ungarn um ein Vielfaches reicher sein, als das ihm benachbarte Serbien, seine Schulden an's Ausland aber sind unendlich grösser als die Serbiens. Und auch in demselben Lande ist wachsende Verschuldung an’s Ausland nicht immer, ja nicht einmal in der Regel, gleichbedeutend mit abnehmendem Wohlstände; weit eher, wenn — 844 — auch nicht immer mit Recht, könnte man das Gegentheil behaupten, ­ Inshesundere unter den speciell österreichisclien Verhältnissen, ­ wo die Gelegenheit zu nutzbringender Verwertliung des Capitals jedenfalls weitaus grösser ist, als der vorhandene (-apitalsvorrath, hat im Durchschnitte die zweite Behauptung melir Berechtigung als die erste ; hier wird die internationale Verschuldung zumeist dann am raschesten steigen, wenn sich das Land am wohlsten befindet, und gerade in den Zeiten der ärgsten Stagnation wird die internationale Verschuldung eher abnehmen als zunehmen. Oesterreich ist nun ein international verschuldetes Land. Daraus aber folgt noch keineswegs, dass es zugleich und im selben Masse ein international armes Land sei. Für alle Fälle kann diese internationale Arniuth blos relativ aufgefasst ­ werden ; Oesterreich ist ärmer als England, Frankreich, Holland, Belgien und Deutschland ; ob es im grossen Ganzen nicht reicher als Italien und Dänemark sei, wird schwerlich Jemand mit voller Bestimmtheit entscheiden können ; es ist aber jedenfalls reicher, als alle anderen hier nicht genannten europäischen Staaten und steht damit, wenn man die Verhältnisse ­ des Erdballs vor Augen hat, dem Jlcichthume nach ziemlich hoch. Die Frage darnach jedoch, ob ein Land für die Goldwährung reif sei, richtet sich durchaus nicht nach dem Verhältnisse, in welchem sein lleichthum zu dem höher stehender ­ Culturstaaten sich befindet, sonst wäre schliesslich doch immer nur das allerreichste Land vollkommen reif für dieses Münzmetall. Sowie der lleichthum, die Vei kehrsentwicklung, eine derartige Stufe erklommen, dass das Silber zur Vermittlung ­ der geschäftlichen Transactionen unbequem geworden ist, ist die Reife aus inneren Gründen erreicht. Ob das Land Schulden macht oder nicht, ob es daher in diesem Sinne international ­ reich oder arm sei, kommt nur insofern in Betracht, als ihm die Wahl einer bestimmten Währung das Heranziehen fremden Capitals unter mehr oder minder drückenden Bedin-1 gungen möglich machte, und da der Credit, dessen Oesterreich 1 im Auslande bedarf, jedenfalls billiger wird, wenn man liier zur Goldwährung übergeht, so kann, aus diesem Gesichtspunkte ^ betrachtet, Oesterreichs „internationale Armuth“ nur ein neues Motiv für die Goldwährung, nicht aber gegen dieselbe sein. 845 Was dagegen die Zahlungsl)ilanz; Oesterreichs anlangt, so ist diese zuvörderst gar nicht passiv ; sie war es weder vor dem .Jahre IH4H und ist es ehensowenig auf die Dauer nachher ­ geworden. AVenn die AVechselcourse nacli 1848 im Durehsehnitte ungünstig wurden, so ist dies, wie im VI. Ca^iitel des l. Duches nachgewiesen wurde, die Consequenz der Valutastörungen, ­ nicht aber die der internationalen Zahlungsverhältnisse, ­ und es ist daher nicht nur die grösste AVahrscheinlichkeit, sondern geradezu die Gewissheit vorhanden, dass die Wechselcourse durchschnittlich für Oesterreich wieder günstig werden müssen, sowie die Valuta hergestellt wird, u. z. in desto höherem Massç, je vollständiger diese Valutaherstellung ­ erfolgt, d. h. je mehr das österreichische Circulationsmedium mit dem jener Länder in Uebereinstimmung gebracht wird, mit welchen dieses Land die lel)-haftesten Verkehrsbeziehungen unterhält. Im Durchschnitte gerade der letzten Jahre waren übrigens, wie im selben (hipitel ersichtlich gemacht wurde, die AVechselcourse sogar tiotz dei Valutastörung absolut günstig und die Erwartung, dass sich diese Gunst noch steigern wird , erscheint daher do])pelt gerechtfertigt. Doch selbst wenn die Zahlungsbilanz thatsächlieh ungünstig ­ sein sollte, wäre es doeh durchaus absurd, aus diesem Grunde ein Abströmen der Goldmünzen in dem Alasse zu besorgen, ­ dass dadurch die innere Circulation gestört werden könnte. Wenn bei Durchführung der Alünzreform mehr Goldstücke ­ ausgeprägt und dem Verkehre übergeben werden sollten, als dem Dedürfnisse desselben entspricht, dann wird allerdings Geld abströmen, u. z. wird dies sicherlich nicht etwa mit den im Verkehre noch vorhandenen Noten, sondern ganz ausschliesslich ­ mit dem Golde geschehen ; und wenn man etwa den Versuch ­ machen wollte, mehr oder auch nUr so viel Goldmünzen in Verkehr zu bringen, als demselben an Noten gleichzeitig entzogen wird, so kann sogar mit grösster Sicherheit darauf gerechnet werden, dass ein derartiges partielles Abströmen stattfinden muss. Die Auswanderung der deutschen Goldmünzen ­ in den Jahren 1874 und 1875 war eben dadurch hervorgeruten , dass diese ohne vorherige oder gleichzeitige Verringerung des Umlaufes von Silber- und Banknoten, ja bei — :J46 — einer gleichzeitig sehr namhaften Vermehrung dieses letzteren Umlaufs in Verkehr gebracht wuî’den. Das Circulationsbedürl - niss war für die dadurch entstandene Plethora zu gering, die Preise mussten folglich steigen ; dies zog eine Verminderung des Exports und eine Vergrösserung des Imports nach sich, und der dadurch entstandene Passivsaldo wurde zum Theil mit Baargeld beglichen. Da nun durch das deutsche Münzgesetz ­ das Grold untertariürt war, mussten es die Goldmünzen sein, die zu den Zahlungen an’s Ausland benützt wurden ; wäre das Umgekehrte der Fall gewesen, hätte das IVFünzgesetz die Werth relation zu hoch gegriffen, so wäre Silbergeld abgeströmt. ­ Wenn es dagegen die deutsche Keichsregierung verstanden ­ hätte,- die IMünzreform durchzuführen, ohne den Geldumlauf ­ zu vermehren, so hätte Baargeld überhaupt nicht abfiiessen können. Dies war nun in Deutschland, wie bereits einmal erwähnt, ausserordentlich scliwer. Die Regierung konnte unmöglich wissen, um wie viel sich die Menge des cursirenden Silbergeldes vermehren würde, wenn die Zahlstellen des Reichs beginnen würden , Thaler gegen Goldmarkstücke umzuwechseln. Dass eine Vermehrung statttinden werde, hätte sie allerdings wissen müssen, denn es war vorherzusehen, dass schon der Beginn dieser Umwechslung angesichts der Ueber-Taritirung des Silbers alte (’ourantmünzen aus den Verstecken hervorlocken ­ würde, wo sie bisher, dem Verkehre überhaupt oder doch zum Mindesten dem deutschen Verkehre entzogen, existirt hatten. Aber wie gross die l\lenge des nun auttauchenden Silbergeldes sein würde, entzog sich in der That jeder Berechnung.*“ Nichtsdestoweniger hätte es sich empfohlen, nicht sofort mit der Umwechslung des alten Silbercourants gegen Goldmünzen zu beginnen, sondern vorher Silbermünzen gegen Gold in Barren einzutauschen. Damit hätte man so lange fortfahren ­ können, bis Zinsfuss und Wechselcourse gezeigt hätten, dass alles überschüssige Silbercourant aus dem Verkehre gezogen sei. Das derart ausgegebene Gold wäre zwar auch in's Ausland gewandert, u. z. noch viel rascher und bcipiemer als es mit den Zwanzigmarkstücken geschah, aber cs wäre doch ein doppelter sehr wesentlicher Vortheil erreicht worden. Man hätte vor Allem das Angstgeschrei Derjenigen nicht vernommen, ­ in deren Köpfen noch die alten mercantilistischen 347 — Ideen spuken — so wenig sie es selber wissen mögen — und die daher jeden Edeimetallabduss für ein nationales Unglück ansehen; sodann aber hätte man die deutschen Münzstätten nicht nnnöthiger Weise mit dem Schlagen von Goldstücken, die doch für den Schmelztiegel bestimmt waren, beschwert und hätte damit Zeit gewonnen, die in solchem Falle nicht nur, wie Heri v. Camphausen glaubt, „Zinsen“, sondern unter Umständen auch viel mehr werth ist. In Oesterreich wäre ein derartiger Fehler überaus leicht zu vermeiden. Die österreichischen Silbergulden könnten beinahe ­ bis aut das letzte Stück eingezogen sein, noch bevor ein einziges neues Goldstück ausgegeben ist. Die einzige Schwierigkeit ­ besteht in der Nothwendigkeit, zur Zahlung der ausdrücklich ­ in Silber stipulirten Verpflichtungen einen Vorrath von Silbermünzen so lange im Verkehre zu lassen, bis die neuen Goldmünzen an ihre Stelle treten können. Aber nichts kann dem entgegenstehen, dass die Regierung der Silberstücke babhatt zu werden trachtet, bevor sie an die Durchführung der Münzieform schreitet. Sie braucht sich dabei, um eine unnöthige Beengung des Geldstandes zu vermeiden, gar nicht auf Wechselcourse und Zinsfuss zu verlassen, denn Beides ist, so lange die Papiervaluta in Oesterreich besteht, vom Vorrathe an Silbermünzen unabhängig. Das Einzige, was sie zu beachten hat, ist das Silberbedüifniss für die fremden Gläubiger, und dies lässt sieh bis aut eine verhältnissmässig verschwindend geringe k ehlergrenze genau berechnen. Es können also vorher schon die österreichischen Silberstücke bis auf einen zu bestimmenden ­ genau controlirbaren Theil aus dem Verkehre geschafft werden, womit jede Gefahr, dass durch Silber-Courantrnünzen (Tfdd aus dem Lande gedrängt werden könnte, von vornherein beseitigt wird. Schreitet dann die Regierung oder, ' was jedenfalls ­ praktis(!her wäre, die von ihr mit diesem Geschäfte betraute österreichische Xationalbank zur Umwechslung der Staatsnoten gegen Goldmünzen, so hat sie blos nöthig, den Banknotenumlaut kurz vorher um so viel zu verringern, dass dei Zinstuss um ein Geringes steigt, um dann ohneweiters alle Sfaalsnoten gegen Gold ein wechseln zu können, ohne um das Schicksal des in Verkehr gebrachten Goldes im Geringsten besorgt sein zu müssen. — 348 - Alle diese Versieht,smassregeln haben aber in Wahrheit gar nicht den Zweck, einen Goldahiiiiss zn verhindern, sondern sie sollten lediglich deshalb ergrüben werden, um die vollständige ­ Sättigung des Verkehrs mit Gold möglichst rasch durchführen zu können. Je weniger Goldmünzen man für fremde Schmelztiegel prägen muss, desto rascher hat man den wirklichen normalen Goldumlauf im Lande erreicht. Eine Gefahr für die Durchführbarkeit der Goldwährung kann aber selbst daraus, dass man diese Vorsichtsmassregeln nicht ergreift und Gold also wirklich abströmt, nicht im Entferntesten erwachsen ­ , vorausgesetzt natürlich, dass man im Besitze genügender ­ Baarmittel ist, um die unbedeckten Noten einzulösen. Der Verkehr , dem man das papierno Umlaufsmittel nimmt und dem zum Ersätze desselben kein anderes als das goldene übrig bleibt, wird sich dieses goldene nicht nehmen lassen, sich keinesfalls mehr davon nehmen lassen, als er wirklich entbehren kann. ’) In Seyd’s sonst von genauer Faclikenntniss zeugender Darstellung der Gesetze des Geldverkehrs obwaltet eine bedauerlielic Regriffsverw'irrung zwischen Geld und Capital. Ini internationalen Verkehre ist ihm Armiith und Reichthuni, Bedürfniss oder Ueherfluss an Geld gleichbedentend mit Armuth oder Reichthum überhaupt. Und aus diesem grundsätzlichen Fehler erklären sich zahlreiche Widerspruche in den sonst so schätzbaren ­ Auslührungen dieses Verfassers. So behauptet er z. B. knapp hinter einander, dass die international armen Nationen im Gegensätze zu den international reichen fortwährend geldbedürftig seien, dass das Geld von ihnen immer abstrome und dass das Geld dort hi A ströme, wo der Zinsfuss am höchsten ^sei. Es sind das ebensoviel logische Widersprüche. Wenn Geld dorthin strömen würde, wo der Zinsfuss am höchsten ist, so müsste es nicht, wie Seyd meint, von den international armen nach den international reichen, sondern umgekehrt stets von den reichen zu den armen Ländern in Bewegung sein. Und ebenso ist es nicht recht erklärlich, dass das Geld regelmässig von dort abHiessen soll, wenn man dessen gerade am dringendsten bedarf. Die Wahrheit ist, dass die internationalen Geldströmungen weder mit der Frage des Reichthums noch direct mit der Frage des Zinsfusses etwas zu thun haben. Um hier wohl zu unterscheiden, muss man sich vor Augen halten: erstlich, dass ein geldreiches oder ein geldarmes Land deshalb allein noch durchaus nicht reich oder arm im Allgemeinen zu sein braucht, ja dass, wie im V. Capitel des I. Buches einmal bereits nachgewiesen wurde, in der Regel die reicheren Länder verhältnissmässig geldärmer sind als die ärmeren. Das Geld allein ist ebensowenig der Repräsentant des Capitals oder auch des Vermögens ­ des Einzelnen wie eines gesammten Landes, als dies beispielsweise 840 % Ein Körnchen Wahrheit ist aber allerdings auch in dieser Befürchtung vor dem Abströmen der Goldmünzen. Gold ist in der That beweglicher als Silber ; es wandert, wenn die Korn oder Wolle ist. Ebenso wie ein Land oder eine einzelne Person sehr rcdch an A\ olle und Korn, deswegen aber noch immer sehr arm sein kann, ebenso können Privatpersonen oder ganze I^inder verhältnissmässig reich an Geld und doch in tiefe Armnth versunken sein. Man betrachte einmal die l’rodnctionsdistricte der Edelmetalle; dieselben sind sicherlich geldreich im höchsten Grade, gehören aber zum Theil ebenso unzweifelhaft zu den ärmsten von den Menschen überhaupt bewohnten Gerieten der Erde. Sie sind so arm, dass sie nicht einmal das nothwendige Capital auftreiben können, um die einzige Production, die bei ihnen im Schwünge ist, gehörig zu invcstiren und auch nur halbwegs rationell zu betreiben; sie sind beinahe durchwegs von Proletariern bewohnt, die kümmerlich von der Hand in den Mund leben. Geld aber haben sie in Fülle so viel, dass sie es fort und fort abgeben müssen, lediglich um die nackte Existenz kümmerlich zu fristen. Diese Länder sind also arm, aber Geld ist das letzte, dessen sie bedürfen ; was ihnen fehlt, das ist Capital, u. zw. zufällig Capital in anderer als Geldform. Um diese Länder reich zu machen, müsste ihnen das Capital in Form von Maschinen, Nahrungsmitteln ­ und Kleidung für die Arbeiter, welche die Bergwerke investiren und Fabriken errichten sollen, zugeführt werden. Dagegen bedürfen gerade die reichsten Länder, England an der Spitze, ununterbrochen neuen Geldzuflusses ; sie geben Capital ab, führen aber Geld ein, dessen sie zu Completirung und Erweiterung ihres Circulationsmittelvorrathes bedürfen. Das Bedürfniss nach Geld hat also, wie man schon aus diesen zwei Beispielen ersehen wird, mit der Frage des Reichthums nichts zu scliaflen, ebensowenig wie das Bedürfniss ­ nach Wolle oder Getreide. Aber auch die thatsächliche Strömung der Edelmetalle ist nicht durch Reichthum und Armuth, sondern durch ganz andere Verhältnisse bedingt. Im Verhältnisse zwischen England und den Goldproductionsländern sind es allerdings ­ die ärmeren Gebiete, von denen das Gold nach dem reichen abfliesst, aber nicht aus dem Grunde, weil jene arm sind und dieses reich ist, sondern lediglich ­ deshalb, weil jene produciren, wessen dieses bedarf. Im Verkehre zwischen Norwegen und England ist es umgekehrt das arme Land, welches Geld vom reichen bezieht, aber wieder nicht aus dem Grunde, weil das eine reich und das andere arm ist, sondern lediglich deshalb, weil das eine des Geldes bedarf und das andere dasselbe aus erster Hand von den Minendistricten bezieht und daher weiter abzngeben in der Lage ist. Und schliesslich strömt das Geld auch dorthin nicht, wo der Zinsfuss am höchsten ist; der hohe Zinsfuss zieht Capital heran, und nur dann, wenn der Zinsfuss für Geld höher wird, als der für andere ('apitalion, äussert er auch seine magnetische Wirkung auf das Capital in Form von Geld. Der Zinsfuss in Australien und Californien ist im Durchschnitte ­ der Jahre wohl dreimal so hoch als in England; nichtsdestoweniger ­ fliesst Geld von Californien und Australien nach England. Von — 350 — Zahlungsbilanz eines Landes wirklich schlecht ist, rascher und leichter aus, als das schwerfälligere weisse Edelmetall ; aber es wandert umgekehrt auch rascher wieder ein, wenn die England aus Hiesst dagegen allerdings das Geld auch nach Ländern, die zugleich ­ einen höheren Zinsfuss als England haben, aber dies ist durchaus nicht ausnahmslos der Fall. Angebot und Nachfrage von Geld sind nur eine Unterabtheilunç des grossen allgemeinen Capitalnachfrageverhältnisses. Da gerade auf diesem Gebiete die meisten Irrthümer begangen werden, so wird es gut sein, die Sache zitfermässig zu verdeutlichen. Der durchschnittliche Zinsfuss in Deutschland beträgt 5, in England 4 Percent ; ist nun in England wie in Deutschland der Geldumlauf auf normaler Höhe, so wird zwar das englische Capital durch das eine Percent Differenz der beiderseitigen Zinssätze veranlasst ­ werden, in Deutschland Verwendung zu suchen, es wird aber durchaus ­ kein Grund vorhanden sein, dieses ('apital gerade in der Form von Geld nach Deutschland zu senden. Tritt dagegen durch irgend ein Ereigniss, z. B. durch die Ungunst der deutschen Zahlungsbilanz, ein Sinken des deutschen Circulâtionsmittelvorrathes unter das normale Niveau ein, so wird der Zinsfuss für Geld in Deutschland über den Durchschnitt von 5 Percent steigen, und wenn nunmehr die Circulât ions Verhältnisse in England normal geblieben sind, so wird allerdings das englische Capital vorwiegend in der Form von Geld Verwendung in Deutschland suchen, es wird also Geld nach Deutschland strömen. -Umgekehrt aber kann bei einer vorübergehenden Beengung des (b’rculationsmittelstandes in England oder bei einer vorübergehenden Erweiterung ­ des deutschen Circulatiomsmittelvorrathes der Zinsfuss für Geld in England über das Niveau deg dortigen Diirchschnittsatzes steigen , und nunmehr kann gleichzeitig eine Wanderung von Capitalien in anderweitiger Form von England nach Deutschland und eine Wanderung von Geld aus Deutschland nach England ei nt reten. Das Ueberwiegen des Geldzinsfusses lür sich betrachtet, kann also eine Edelmetallströmnng von einem Lande zum andern noch nicht herbeiführen, und zwar kann dies in jenen Fällen nicht geschehen , wo die Ditl'erenz des allgemeinen Zinsfnsses noch grösser ist als die Dilferenz des Geldzinsfnsses. Um dies zu veranschaulichen, kann man wieder auf das Beispiel Englands und der Minendistiicte hinweisen. Der Zinsfuss ­ für Geld ist in San Francisco fast ausnahmslos wesentlich höher als in London ; nichtsdestoweniger Hiesst Geld bekanntlich nicht von London nach .San Francisco, sondern umgekehrt von San Francisco nach London. Der Grund ist, dass der allgemeine Zinsfuss in San Francisco im Durchschnitte noch um ein Betiächtliches höher ist als der allgemeine Zinsfuss in London, dass also das Gapital aus England nach Californien ganz ausschliesslich in anderer als Geld form strömen muss und dass nunmehr Californien als Entgelt für diese anderweitigen Sendungen jene Waare nach England remittirt, bei welcher die Ditterenz der licihgebühr hier nnd dort die geringste ist, also Edelmetall. Aus all’ dem dürfte zur Genüge hervorgehen, dass die internationalen Geld Strömungen durchaus von denselben Gesetzen bedingt sind, wie der inter- 351 Zahlungsbilanz wieder günstig wird — Beides selbstverständlich immer nur mit jenem Theile., der für die innere Circulation überflüssig oder erforderlich geworden. Darin liegt aber kein Nachtheil, sondern einer der schätzbarsten Vortheile der Goldwährung. ­ Diese Zu- und Abflüsse werden durch die Zahlungsbilanz ­ und die mit ihr in Verbindung stehenden Wechselcourse regulirt ; die Zahlungsbilanz eines Landes aber, wenn ihr Activ- oder Passivsaldo durch Edelmetalle beglichen werden soll, kann aut die Dauer ebenso wenig continuirlich activ als passiv sein. Denn es ist ebenso unmöglich, dass ein Verkehrsgebiet auf Kosten der anderen stetig seinen Edelmetallvorrath vermehrt, als es unmöglich ist, dass es auf Kosten seines eigenen Vorrathes an die anderen Verkehrsgebiete abgibt. Tritt das Erstere auch nur durch einige Zeit ein, so müssen dadurch die Preise im betreflenden Lande endlich eine solche Höhe erreichen, dass es an’s Ausland nichts mehr zu verkaufen, folglich für das Edelmetall nichts mehr zu bieten vermag, gleichwie im umgekehrten Falle die Preise endlich so tief sinken müssten, dass es vom Auslande nichts mehr zu kaufen und folglich tür sein Edelmetall dort nichts mehr zu holen im Stande wäre. Dass Zahlungsbilanz und Wechselcourse die Edelmetallströmungen in dieser Weise reguliren (selbstverständlich immer vorausgesetzt, dass der Edelmetallstand eines Landes nicht durch papierne (Mnmlationsmittel verdrängt wird), ist so einleuchtend, ­ dass es von keinem Fachmanne ernstlich bestritten werden kann. Wenn man jedoch den Welthandel überblickt, so flndet man doch Erscheinungen, die dieser Behauptung, insoferne sie in dem Satze gipfelt, dass der Activ- und Passivsaldo ­ eines Landes nicht durch continnirliidie Edelmetallsendnngen beglichen werden könne, .scheinbar widersprechen. Es gibt eben wirklich Länder die ununterbrochen Edelmetall vom Auslande beziehen, gleicdiwie es umgekehrt Länder gibt, die nationale Austausch irgend eines beliebigen anderen Gutes. Sie strömen dorthin, wo man ihrer dringender bedarf als anderer Waarcn, und sie Hiesseu von dort ab, wo man anderer Waaren dringender bedarf. Ueicbtbum nnd Armutb haben damit schlechterdings gar nichts, die Höhe des Zinsfusses nur insofern etwas zu thuii, als sich darin das Mass des relativen Bedarfs nach Circulationsmitteln ausdrückt. — 352 — ebenso nimnterbroclien Edelmetall aids Ausland abgeben. Aber darin liegt nur scheinbar ein "W’^iderspruch, nnd wenn man die Sache näher auf ihr Wesen untersucht, dient dies erst recht dazu , den wundervollen selbstthätigen Mechanismus, kraft dessen Circulationsbedürfniss und Aussenhandel eines jeden Landes sich selbst reguliren und controliren , vollkommen klar zu legen. Diese Regulirung besteht nämlich nicht darin, dass ein Land überhaupt nicht dauernd Edelmetall aufnehmen ­ oder abgehen könne ; vielmehr ist diese continuirliche Aufnahme oder Abgabe nur dann unmöglich, wenn durch selbe das Grieicligewicht der Circulation gestört wird. Dieses (xleichgewicht ist aber ein durchaus relatives. Es richtet sich nicht blos nach dem Circulationsbedürfnisse des betreffenden ­ Landes selbst, sondern zugleich nach dem Circulationsbedürfnisse ­ der Gresammtheit aller Verkehrsgebiete, d. h. also das Edelmetall strömt nicht in jenes Land, wo man dessen bedarf, sondern wo man dessen mehr bedarf als im Auslande, und es strömt nicht von dort ab, wo man dessen nicht bedarf (denn ein absolutes Nichtbedürfen kommt überhaupt ­ nicht vor), sondern von dort, wo man dessen weniger bedarf als im Auslande. Es ist dabei sehr wohl möglich, ja oft schon a priori anzunehmen, dass ein Verkehrsgebiet fortwährend ein stärkeres oder geringeres Bedürfniss nach Circulationsmitteln besitzen mag, als die (iiesammtheit der anderen Verkehrsgebiete, ­ und der (%rund biefür kann entweder in dem betretfenden Circulationsgebiete selbst oder ausserhalb desselben ­ zu suchen sein. Es gibt eine Menge von Gründen, die für kürzere oder längere Dauer dahin wirken können, das Gleichgewicht in der Circulation derart zu stören , dass ununterbrochen mehr oder minder rasch Zuflüsse und Abflüsse von Edelmetallen nothwendig werden. Der Verkehr eines Landes kann im stetigen Aufschwünge begriffen sein, und dadurch stets neue Edelmetallquantitäten ­ erfordern; ebenso wie umgekehrt ein continuirliches Sinken des Verkehrs, oder hei sonst gleichbleibenden Verkehrsverhältnissen, continuirliche Fortschritte in der Creditwirthschaft, Cürculationsmittel überflüssig machen und zum Abflüsse bringen können. Weitaus die wichtigste und im säcularen Verlaufe die ausschlaggebende Ursache für die im — H53 — V elflinndel zn beachtenden continnirlichen Edelmetallströmungen ­ liegt aber in den Productionsverliältnissen der Edelmetalle. Die Productionsländer für Gold und Silber, d. h. jene unter ilinen, deren 1 reduction den allgemeinen Durclisclinitt namhait übersteigt, müssen naturgemäss dauernd Edelmetall abgeben ; ihr Vorrath davon ist eben verhältnissmässig immerwährend giösser als der aller, anderen Verkehrsgebiete, und hier ist also auf den ersten Blick klar, dass die von ihnen ausgehende Strömung dazu dient, das Gleichgewicht im Circuíationsstande zw ischen ihnen und anderen Verkehrsgebieten herzustellen. Und kraft derselben Ursache, wtü nämlich das Gleichgewicht hergestellt werden muss, nehmen die anderen Verkehrsgebiete diese Edelmetallströme ebenso continuirlich auf. Mit jedem Gold- und Silberquantum, welches irgendwo in einem Theile der Erde neu zu Tage gefördert wird, vermehrt sich der Circulationsmittelvorrath der ganzen Welt und folglich der Antheil, der jedem Lande an diesem Vorrathe kraft seines Circulations' bedürfnisses gebührt. Und diesen ihm gebührenden Theil am Edelmetall vorrathe muss jedes Land aufnehmen, es mag sich dagegen durch welche Zwangsmittel immer wehren; denn so lange es diese seine Portion nicht in seinem inneren Verkehre vertheilt hat, werden die Preise in jenen Verkehrsgebieten, die den neuen Vorrath bereits anfgenommen, höher sein, als in ihm, es wird also vortheilhafter und mehr aids Ausland verkaufen^ weniger von diesem kaufen als zuvor, und dadurch im Wege der Zahlungsbilanz seinen Edelmetallantheil aufgenöthigt erhalten. Auf diese Weise haben die europäischen Länder seit der Entdeckung Amerika’s, insbesondere seit Auffindung der Goldfelder ­ in (Kalifornien und Australien unnnterbrochen die EdelmetallüberschÜHse zweier neuer Continente in sich aufnehmen müssen. Diese waren damit gleichsam der Bergmann, der für die andere Welt (told und Silber aus den Tiefen der Erde hervorholte, und Europa war der Industrielle, der für sie ebenso uuunteiblochen arbeiten musste. Gleichwie ein einzelnes Hüttenwerk seine geförderten Erze in die Welt hinaussendet und dafür seine Arbeiter von Aussen nähren und kleiden lassen muss; so versenden auch die Edelmetalldistricte der Welt ihre Producte im Austausche gegen andere nach allen Richtungen ­ der Windrose. Ur. Th. Hertzka, Währung und Handel. 23 T)iea würde nun allerdings vollkommen erklären , warnin Europa von Amerika und Australien oline Unterkrecliung Edelmetallzufuhren erhält, und in der That ist es, da die Sache hier ganz klar zu Tage liegt, keinem Volkswirthe noch heigefallen, darin etwas Merkwürdiges oder gar eine Einschränkung ­ der Lehre über die Wirkung der Wechselcourse und der Zahlungsbilanz auf die Edelmetallströmungen zu erblicken. ­ Es gibt aber noch einen zweiten, kaum minder I grossartigen und ebenso continiiirlichen intercontinentalen 1 Edelmetallstrom, nämlich den von Europa nach Asien, und \ dieser hat in der That selbst Nationalökonomen allerersten (Ranges bedenklich gemacht, ja sie hie und da zu dem Glauben verleitet, dass diese Strömung sich nur unter der Annahme ganz aiissergewöhnlicher nationalökononiisch nur schwer zu motivirender Ursachen erklären lasse. Die grossartigen Silbejverschiifungen nach O.stasien, insbesondere in den Jahren ISol bis 1865, schienen allen Theorien über Geldw^esen und Wechselcourse ­ Hohn zu sprechen ; man glaubte hier etwas vor sich zu haben, was ganz offenbar aller Gesetzmässigkeit der internationalen ­ Handelsbeziehungen widerspreche, nämlich ein Verkehrsgebiet, ­ dessen Edelmetallbedarf unersättlich sei, dessen Edelmetallvorrath in’s Unendliche vermehrt werden könne, ohne den Activsaldo der Zahlungsbilanz zum Sclnvinden zu bringen. In der That hat Ostasien seit Auffindung des Seeweges bis zur Gegenwart nahe an 8 Milliarden Gulden Silber verschlungen ­ und seine Aufnahmsfähigkeit für dieses Metall, obwohl ­ für den Moment geschwächt, war gerade im vorigen Decenniiim kolossaler denn jemals zuvor , ja der Heisshunger Ostasiens nach Silber w ar fortwährend im W achsen begrirten, je mehr ihm davon zugeführt wurde. In den ersten 50 Jahren von 1550 bis 1600 bezogen diese Gebiete nach den Schätzungen Humboldt’s durchschnittlich im Jahre 6V4 Millionen Gulden von Europa. Bis zum Jahre 1700 hatte sich die Silberverschiffung bereits ­ vervierfacht, um dann von 1701 bis I8OO vollends aut durchschnittlich ­ 6302 Millionen Gulden im Jahre zu steigen. Von da bis um die Mitte dieses Jahrhunderts zeigte sich wieder eine Abnahme auf jährlich 30 Millionen Gulden; von 18i)l bis 1865 wurde das Vaximum von durchschnittlich 131 Mil- — .‘$55 — lioiiPii Gulden evreiclit und im Mittel des letzten Deeenninms gingen immer imcli jälirlich zwischen 47 und 48 Millionen Gulden in jene Jjänder. Um dies zu erklären, hat Soetbeer in höchst eingehender und geistreicher MVise die Eigenaidigkeiten des indischen Volks zu ergründen sich bemüht und gelangte anfangs zu dem Schlüsse, dass die Gstasiaten den grössten oder doch einen sehr grossen Theil des Silbers, wie alle Zeiten, so auch in der (iegenwart thesauriren müssten, folglich dem Verkehre wieder entzögen, und dass dies der Erklärungsgrund für die stetig ungeschwächt erhaltene Aufnahmsfähigkeit ­ jener Länder für Edelmetalle sei. Diese von Soetbeer im Jahre 1863 abgegebene Erklärung fand allgemeinen Anklang. Dem unbefangenen Urtheile dieses hervorragenden Forschers selbst scheint sie aber offenbar nicht genügt zu haben und ein Jahr darauf publicirte er, angeregt durch das Werk eines in Calcutta lebenden Engländers, Herrn Lees, eine neue Arbeit über diesen Gegenstand, in welcher er sich zur Ansicht hinneigte, dass der steigende Silberbedarf ­ Indiens — zum Theile mindestens — durch die Fortschritte ­ erklärt werden müsse, die unter der englischen Herrschaft der Verkehr des Landes genommen. Indien sei früher ein sehr münzarmes Land gewesen und noch gegenwärtig ­ sei der Umlauf von Silbermünzen als Tauschmittel in den Eingeborenen-Staaten sehr beschränkt. Derselbe fände sich nur in den grossen Städten und Ortschaften. Seit undenklichen Zeiten habe im Oriente der Herrscher Anspruch auf einen Theil der Producte und seien die Abgaben hauptsächlich ­ in natura geleistet worden. Die grossen läinderbesitzer folgen bei Einhebung der ihnen zufallenden Einkünfte derselben ­ Regel und auch die Umsätze der Bevölkerung unter sich geschehen durch Tauschhandel. Silbergeld wurde hauptsächlich ­ nur im (irenzverkehre und für den auswärtigen Handel gebraucht. Sobald aber eine Provinz unter britische Verwaltung ­ käme, ändere sich dies. Die öffentlichen Abgaben seien dann in Silberrupien zu entrichten, so dass auf jede neue Einverleibung ­ eines Landstriches in das britische Territorium sicher ein gesteigerter Silberbegehr in solcher Provinz unmittelbar folge. Die Statistik dei* Silberabflüsse nach Ostasien entspricht ziemlich genau diesem Erklärungsgimnde und Soetbeer räumte 35G demselben daher ohneweiters und ohne jede einseitige Vorliebe für die von ihm zuerst aufgestellte Hypothese volle Berechtigung ­ ein. Aber er bezweifelte, dass dies allein genüge, um die Silberströninng zu erklären ; er bewies, dass dieselbe stattgefnnden habe, noch bevor die ostindische Compagnie bedeutendere ­ Eroberungen gemacht habe, und kam daher zum Schlüsse, dass die Ausdehnung der britischen Herrschaft allein nicht genüge, um die Erscheinungen der Silberflnctuation zu erklären. Und in der That genügt der Erklärnngsgrnnd des Herrn Lees wohl, um einzelne grosse Schwankungen im Silberbedarfe Ostindiens zu erklären, nicht aber zur vollständigen Aufhellung ­ der seit mehr als drei Jahrhunderten ununterbrochen fortwährenden ­ Erscheinung. Ja, um diese Erscheinung im grossen Ganzen zu erklären, ist Lees’ Auseinandersetzung sogar überñüssig, denn hier genügt ganz ausschliesslich der Hinweis darauf, dass Indien seinen Antheil am Edel meta livorrat ­ he der AVeit über Europa erhält und dahei kraft desselben Gesetzes, welches den amerikanischen ­ und australischen Edelmetallstrom nach Europa lenkte, ein Silberstrom von Europa nach Ostasien fliessen musste. Da der Edelmetallvorrath der Welt seit der Entdeckung Amerika’s um nahezu HO Alilliarden Gulden vermehrt wurde, so sollte man sich vielmehr wundern, dass die ostasiatischen Länder, ­ deren Ausdehnung und Einwohnerzahl diejenige Europa’s und Amerika’s zusammengenommen um das Doppelte übersteigt, von diesem Gesammtcpiantum b 1 o s nahe an 8 Milliarden beanspruchten. ­ Man hat die Thatsache vor sich, dass zwei Drittheile der Bewohner der civilisirten Hrde von der gesammten Edelmetallprodnction blos ungefähr ein Viertel und das andere Drittheil der Bewohner von dieser Edelmetallproduction drei Viertel beanspruchen. Europa hat also im Verhältnisse zu seiner Bewohnerzahl sechsmal mehr Edelmetall consnmirt als Ostasien und man sollte daher von rechtswegen untersuchen, nicht, warum Ostasien so viel, sondern warum es so wonig Silber anfgenommen hat. Die Erklärnngsgrüiide tür diesen letzteren Umstand liegen ziemlich offen zu Tage. Der Verkehi’ Ostasiens ist eben in einer vielfach langsameren Bewegung begriffen als der des Abendlandes. Trotz aller Fortschritte, die das Creditwesen im letzteren machte, stieg sein Bedürfniss nach Circulationsmitteln noch immer viel rascher als das Ostasiens, und zwar, wie die historische Erfahrung zeigt, ungefähr sechsmal so rasch als jenes. Und nunmehr stimmt auch der von vSoetbeer adoptirte Erklärungsgrund Lees’ vollkommen mit den Thatsachen, denn wenn durch äussere Einflüsse der Verkehr ­ in irgend einem grösseren Theile Ostasiens zu rascherem Aufschwünge getrieben wurde, stellte sich sofort eine mit den europäischen Verhältnissen Schritt haltende Vermehrung des CirculationsbedUrfnisses, ja, da es galt, Jahrhunderte lang Versäumtes nachzuholen, zeitweilig sogar eine grössere Steigerung ­ des CirculationsbedUrfnisses heraus, als in Europa. Anderweitige Ursachen, wie z. B. die Unterbindung der amerikanischen Baumwollausfuhren durch den Secessionskrieg und der dadurch gesteigerte Bedarf an indischer Baumwolle thaten noch ein Uebriges, um die Schwankungen in's Ungeheuerliche ­ zu steigern. Aber die Thatsache des stetigen Silberbedarfes Ostasiens ist nur aus dem Zusammenhänge aller Erscheinungen des Edelmetall Verkehrs der ganzen Welt vollkommen zu erklären. Ostasien wird daher, das lässt sich mit Bestimmtheit Vorhersagen, stets Edelmetalle absorbiren und zwar Silber, f solange es auf der Silberwährung beharrt — falls nicht etwa in jenen Ländern selbst grossartige und ausgiebige Edelmetallminen ­ entdeckt und ausgebeutet werden sollten. Ob dieser Bedarf auch zukünftig, wie bisher, hauptsächlich durch Vermittlung Europa s, oder direct aus den australischen und amerikanischen Productionsländern gedeckt werden, ob er in gewissen Perioden geringeren oder grösseren Umfang erreichen wird, das hängt von dem Laufe der Verkehrsentwicklung in jenen Ländern ab. Ihre Aufnahmsfähigkeit für Edelmetall kann aber nur zugleich mit ihrer Cultur oder zugleich mit dem Ueberwiegen der Silber- und Gold])roduction im Abendlande ­ verschwinden. Sehen wir nun zu, wie sich das österreichisch-ungarische Verkehrsgebiet unter einem derartigen kosmopolitischen Gesichtspunkte ­ in der Edelmetallbewegung verhält, so unterliegt es Wühl kaum einem Zweitel, dass unter sonst gleichbleibenden ­ Verhältnissen Edelmetall in dieses Land strömen muss, dass also seine Zahlungsbilanz nothwendigerweise im grossen Ganzen günstig bleiben wird. Die eigene Production an Gold und Silber beträgt im Jahresdurchschnitte ungefähr 5 Millionen ­ Gulden. Es wurden nämlich im Jahre 1872 2 Millionen Gulden Gold in Ungarn und etwas über 1 V/'a Millionen (-rulden Silber je in Ungarn und Oesterreich erzeugt. Die Gesammtf production der Erde ist aber auf ungefähr 400 Millionen im Jahresdurchschnitte zu veranschlagen und es ist kaum anzu-: nehmen, dass der Antheil Oesterreich-Ungarns an dieser Gesammtförderung nicht grösser sein sollte als Percent. Seine eigene Production dürfte schwerlich dem Consume zu industriellen Zwecken genügen, und um den vorhandenen Circulationsvorrath zu ergänzen, respective von Fall zu Fall auf I die der Steigerung des Weltmünzvorrathes entsprechende Höhe ' zu bringen, werden stets ausländische Zufuhren nothwendig sein.*) Und dass diese dann auch eintreten, dafür lasse man den Verkehr selber sorgen. Je geringere Schranken man diesem in den Weg legt, desto rascher und vollständiger wird er seine Functionen erfüllen. ') Am Edelmetallhedarfe der Staaten abendländischer Civilisation durfte Oesterreich-Cngarn wohl im Verhältnisse seiner Bevölkerungszahl zu derjenigen Europa’s und Amerika’s participiren, also mit ungefähr 10 l’crcent. Das Abendland ­ aber hat, wie die Erfahrungen der letzten Jahrhunderte, zeigen, im grossen Ganzen zwischen 7U und 75 Percent der Gesammtproduction tur sich in Anspruch genommen. Unter der Annahme also, dass sich diese Verhältnisse ­ nicht ändern, dürfte Oesterreich-Ungarn, wenn es zur Metallwährung ühergegangen ist, im Jahresdurchschnitte zwischen 25 und 3U Millionen Gulden an Edelmetallen beanspruchen ; es wird also auf Zufuhren in der Höhe von 20 bis 25 Millionen Gulden angewiesen sein. Es sind dies alles nur Schätzungszahlen ­ von sicherlich höchst zweifelhaftem Wert he, aber so gross dürfte die Unge»auigkeit derselben keineswegs sein, dass sich aus denselben nicht mit einiger Sicherheit auf die Gestaltung der österreichisch-ungarischen Zahlungsbilanz ­ im säeularen Verlaufe zuriickschliessen liesse. VIT. Capitel Die wirthschaftlichen Naclitlieile isolirter Währung. Es wurde in den vorigen Capiteln wiederholt auf die holie Wichtigheit einer richtigen Wahl des Münzsystems für die verschiedenen Zweige des Wirthschaftslehens jedes Landes hingewiesen. Nunmehr soll dieser Einfluss des Währungsmetalls ­ auf Production, (TÜtervertheilung, Preisverhältnisse, Zinsfuss, Wechselcourse und schliesslich auf die Staatsflnanzen etwas näher untersucht werden und es wird sich dabei zeigen, dass in vieler Beziehung überraschende Analogien mit den im ersten Buche untersuchten Erscheinungen vorhanden sind; die meisten jener schädlichen Conseí^uenzen der Papierwährung, die dort nachgewiesen sind, werden sich, wenn auch nicht im selben (irade, so doch in ziemlich verwandter Weise als die unvermeidlichen Wirkungen einer falschen Wahl des Währungsmetalls ­ ergeben. ' Iler unheilvolle Einfluss der Zettelwirthschaft wurde hauptsächlich darauf zurückgeführt, dass der Werthmesser eines damit behafteten Landes schwankend geworden ist. Dieser Begriff des Schwankens ist aber, wie sich nunmehr gezeigt hat, ein durchaus relativer, da absolute Stabilität keinem, wie immer gearteten Werth messer, er mag nun aus Gold oder Silber, oder aus beiden zugleich, oder aus unbedeckten Noten bestehen, zugesproehen werden kann. Beim Papiergelde war die Betrachtung allerdings dadurch erleichtert, dass dieses im Verhältnisse zu den Metallen unter allen Umständen das 360 scliwankende ist, indem sich ja sein Werth vor allem auf den Edelmetallwerth bezieht, daher an die Schwankungen dieses letzteren a priori gebunden ist, dann aber unabhängig von diesen noch seine eigenen Schwankungen durchmacht. I)ei‘ hauptsächliche Unterschied aber, derjenige, auf den der grösste Nachdruck zu legen ist, wurde darin erkannt, dass die Schwankungen des Ueldwerths in den l’apierländern unabhängig ­ sind von den für die Gesammtheit der anderen Verkehrsgebiete ­ massgebenden Edelmetallschwankungen, dass daher Preissteigerung und Preisermässigung dort ohne Zusammenhang ­ mit den Preisverhältnissen aller Nachbarländer vor sich gehen. Dasselbe gilt aber, wenn auch nicht im gleichen Masse, auch in einem Verkehrsgebiete, dessen Währungsmetall ein anderes ist als das jener Nachbarländer, mit denen es Beziehungen ­ unterhält. Die Schwankungen des (xeldwerths verfolgen ­ auch hier ihre isolirten Bahnen , und die nämliche Ursache ­ muss folgerichtig dem Wesen nach dieselben Wirkungen herbeiführen. Wenn beisj)ielsweise Oesterreich zur Goldwährung übergeht ­ und damit das nämliche Währungsmetall wie die westeuropäische ­ Staatenfamilie erlangt, so wird jede Werthverringerung ­ des Goldes die Preise innerhalb seiner Grenzen in der nämlichen Weise steigern, jede Werthsteigerung des Goldes dieselben in der nämlichen Weise ermässigen, wie im westlichen Europa. Es wird also dadurch weder seine Concurrenzfähigkeit auf den tonangebenden europäischen ^Märkten, noch die -Concurrenzfähigkeit des Auslandes auf seinen eigenen Märkten eine Aenderung erfahren. Wenn dagegen Oesterreich auf der Silberwährung beharrt, so muss die Werthveränderung seines eigenen Zahlungsmittels keineswegs Hand in Hand gehen mit einer analogen des (xoldes. Es kann also geschehen, dass die Preise innerhalb seiner Grenzen steigen und fallen, während die ausländischen Preise unverändert bleiben, oder es können sich umgekehrt diese ausländischen Preise bei unveränderten ­ inländischen Preisen modiliciren. Würden nun alle Waarenpreise und zugleich die Löhne jeder Veränderung des (xeldwerths augenblicklich und in gleicher Weise folgen, so wäre dies ohne Bedeutung für die österreichische Production 361 und Conaumtion. Denn man würde z. B. bei einer Werth Verminderung ­ des Silbers allerdings mehr Silbergulden an die Erzeugung einer Waarc wenden müssen und das Ausland hätte keine Veranlassung, mehr (4old für diese Waare zu bieten als zuvor; aber das gleiehbleibende (iuldquantum würde eine entsprechend* grössere Menge Silbers rej»rasentiren, und der Producent hätte, im eigenen Landesgelde berechnet, so viel erhalten ­ als zuvor, seine Concurrenzfahigkeit wäre im Auslande weder geschwächt noch gesteigert. .Und ebenso würde der Jmi»orteur ausländischer Waare zwar ein vergrössertes Silberquantum ­ aut den inländischen Märkten erhalten, aber er müsste ein ebenso vergrössertes Silberquantnm zu Beschaffung der (Toldzahlmittel tür seine ausländischen J^ieferanten verwenden und auch er könnte daher nicht mit grösserem (Gewinne im Auslande ­ kaufen als zuvor. Da sich aber Productionskosten und Lebensmittel preise den Schwankungen der Tauschkraft des Zahlmittels lange nicht so rasch accommodiren als die im Welt-- handel bewegten Waaren, so wird sich das Verhältniss wesentlich ­ anders gestalten. Der Producent wird noch längere Zeit hindurch zu den nämlichen oder doch annähernd zu denselben Preisen erzeugen können wie zuvor, für den Golderlös seiner Waare im Auslande aber mehr Silber einhandeln können, daher concnrrenzfähiger geworden sein. Der Importeur dagegen wird *auf den inländischen Märkten zwar um etwas mehr Silber erhalten ­ als zuvor, aber nicht genug, um dafür angesichts der gesunkenen Silberpreise das nämliche Goldquantnm einzuhandeln; ­ seine importfähigkeit wird also geschwächt sein. Dies wird so lange währen, bis nicht allmälig auch die Preise im kleinen Verkehr den (irosshandelspreisen nachgehinkt kommen und sich dadurch das Gleichgewicht wieder het-stellt. Wenn umgekehrt die Silberpreise steigen, wird ganz aus dem nämlichen ­ Grunde das Entgegengesetzte eintreten. Nun wird der Producent annähernd die nämlichen Erzeugnngskosten haben, tür das im Auslande erhältliche Gohhpiantum dagegen einen geringeren Erlös an heimischen Silbermünzen Umtauschen können als zuvor, er wird sich also in seiner Conçurrenzfähigkeit geschädigt sehen; und der Importeur wird tÜr den Erlös seiner Waare, wenn sich derselbe auch nominell einigernassen verringert haben mag, doch einen grösseren Geldbetrag 362 — erhalten und dadurch leichter zu importiren vermögen, als vor eingetretener Veränderung. Man sieht, es ist das genau das Nämliche, was im dritten und vierten Capitel als Wirkung der Papiervaluta nachgewiesen ­ wurde. Die Production wird zu übermässiger Tliätigkeit aufgestachelt werden bei sinkenden, sie wird unter verhängnissvollen Rückschlägen zu leiden haben bei steigenden Silbeipreisen, und da aller Wahrscheinlichkeit nach — gleichwie dies für die Vergangenheit nachgewiesen wurde die kleinen Preise den nach aufwärts führenden Wellenbewegungen auch in Zukunft viel rascher folgen dürften als den nach abwärts ­ führenden, so wird der schliessliche Effect genau wie bei der Papierwährung eine empfindliche Schädigung der Production ­ sein. Dass nichtsdestoweniger die Silberwährung gerade unter Jenen, welche die Production, insbesondere die industrielle Production, mit allen ]\Iitteln schützen wollen, so lebhafte Freunde hat, ist auf denselben Grund zurückzuführen, der auch für die Begünstigung der Zettelwirthschaft seitens derselben Kreise massgebend war. Es ist die nämliche Kurzsichtigkeit, ­ die um augenblicklicher Vortheile willen die Zukunft preisgibt. Da in den letzten .labren der Silberpreis conthmirlich fiel, so war in der That die Wirkung für die österreichische Production genau die soeben beschriebene, günstige. Den lediglich ­ aus der zeitweiligen Bewegungsrichtung des Silber-Preises hervorgebenden Effect setzten aber die Industriellen obneweiters auf Rechnung der Beweglichkeit selbst. Sie glauben, wie sie dies so lange Zeit bei der Papiervaluta geglaubt batten, dass es das Schwanken des inländischen im Verhältnisse zu dem ausländischen Geldwerthe sei, das Vorhandensein einer sogenannten Agioditferenz zwischen inländischer und ausländischer ­ Valuta, was ihnen Vortheil bringe. Und ihre unwissenden ­ Wortführer bestärkten sie in diesem Glauben. Sie werden seinerzeit mit Erstaunen inne werden, dass die bequemen Consequenzen des Goldagios ebenso wie die des Silberagios aufhören müssen, sowie dieses Agio aufhört, sich von Woche zu Woche, von Monat zu Monat zu vergrössern, und es wird ihnen endlich auch die Erfahrung nicht erspart bleiben können, dass ihrer Concurrenzfähigkeit die empfindlichsten Wunden geschlagen ­ werden, wenn das Goldagio wieder in abwärts gleitender 363 — Bewegimgist. Gleichwie für sie ein durch längere Zeit stationäres Silberagio von 50 Percent keinen anderen Effect hätte, als ob ein Silbergio überhaupt nicht bestände, so kann auch die höchste Preisdifferenz zwischen Gold und Silber diesbezüglich keinen direten Xachtheil oder Vortheil bringen, wenn sich dieselbe stationär erhält. Die Schwankungen aber schaden oder nützen ihnen, je nachdem sie nach aufwärts oder abwärts gehen, und wenn sie nach Verlauf eines längeren Zeitraumes Bilanz ziehen würden, so müssten sie, gerade so wie dies mit Pücksicht auf das Zetteldisagio erkannt wurde, finden, dass im Grossen und Ganzen ihre Verluste grösser waren als die Gewinne. Diese Verschiebungen und Schwankungen in den Preisen und Productionsverhältnissen. sind aber naturgemäss auch für die gesammte Vermögensverthcilung nicht gleichgiltig. Vor Allem ist in Betracht zu ziehen, dass in einem Lande, dessen Währungsmetall das nämliche ist, wie das der Nachbarländer, die Kaufkraft des Geldes lediglich von den Schwankungen dieses einen ]\lünzmetalls abhängig sein wird, während, wenn das betreffende Land mit seiner Währung isolirt ist, die Kaufkraft ­ des Geldes nicht blos von dessen eigenen AVerthschwankungen, sondern von denen auch des Münzmetalls der Nachbarländer ­ beeinflusst ist und dass schliesslich unter Umständen die AWrthschwankungen des eigenen Münzmetalls durch die in entgrgenprfsetzfer Richtung erfolgenden Werthschwankungen des ausländischen in ihrer V'irknng verschärft werden können. A\ er auf ein üxes Einkommen gesetzt ist, wird allerdings aneh im ersteren Falle in seiner (Genussfähigkeit geschädigt oder begünstigt, je nachdem die Kaufkraft der Münze, in der er sein Finkommen bezieht, sich vermindert oder steigert ; aber was mit dem anderen Münzmetalle vorgeht, ist ihm ganz gleichgiltig. Er wird ferner vorübergehende Schwankungen in ihref* Wirkung kaum vers])üren, da die Lebensmittelpreise diesen Schwankungen bekanntlich nur sehr langsam folgen und von auswärts her sich durchaus nichts fühlbar macht, was diese kleinen I’reise zwänge, den Edelmetallschwankungen rascher zu folgen. Und wenn es übei'dies ein genügend grosses Verkehrsgebiet ist, dessen (Geldverhältnisse derart auf einheitlicher ­ Basis stehen, so werden selbst im Grosshandel die mei- m sten Waarenpreise nur sehr langsam den Edelmetallschwankungen ­ folgen ; denn da die Produetionskosten vorerst sieh nicht verändern, so kann diese Nachgiebigkeit zunächst blos durch den Contact mit jenen Verkehrsgebieten, die ein anderes Münzmetall ­ besitzen, oder durch den Einfluss der Zinsfussverhältnisse auf die Productionsbedingungen erzwungen werden. Je grösser nun das durch die IVIünzeinlieit verbundene Verkehrsgebiet ­ ist, einen je bedeutenderen Th eil des Gesammtumsatzes dasselbe in seinem eigenen Innern, einen je kleineren es mit dem münzverschiedenen Auslande unterhält, desto langsamer werden alle Waarenpreise und Löhne der Werthveränderung des Münzmetalls auf dem Edelmetallmarkte folgen, desto minder ­ empfindlich wird diese Werthveränderung und die in ihrem (befolge gehende Vermögens Verschiebung sein. 1st dagegen ein Land mit seiner Währung von den Nachbarn isolirt, so werden alle Preise den Veränderungen des Edelmetallwerthes viel rascher folgen. Es ist nicht schwer einzusehen, dass es einen grossen Unterschied macht, ob die Preise aller westeuropäischen ­ und amerikanischen Staaten durch die Rückwirkung ­ der russischen und ostasiatischen Preisverhältnisse zum Weichen oder Steigen gebracht werden sollen, oder ob etwa die österreichischen Preise durch den Druck der Preisverhältnisse ­ in allen europäischen Ländern beeinflusst werden sollten. Der Werth des Goldes kann beträchtlich sinken, bevor man in Europa aus diesem Grunde allein genöthigt wird, beispielsweise ­ die Eisenpreise zu steigern. Denn die Produetionskosten für Eisen werden sich zuvörderst in ganz England, Frankreich, Deutschland, Belgien und, wenn auch Oesterreich zur Goldgemeinschaft ­ gehört, auch in Oesterreich nicht erhöhen, und die in Folge der relativen Wertherhöhung des Silbers gesteigerte Aufnahmsfähigkeit Russlands und Ostasiens für Eisen wird schwerlich von grossem Fin dusse sein. Wenn dagegen Oesterreich ­ Silberwährung besitzt und es entwerfhet sich das Silber, so werden allerdings die Produetionskosten des österreichischen Eisens noch geraume Zeit die nämlichen bleiben ; aber nunmehr ­ wird offenbar die durch das relative Steigen des Goldwerthes verminderte, Concurrenzfähigkeit und gesteigerte Aufnahmsfähigkeit ­ der Goldländer für österreichisches Eisen trotz der unveränderten Produetionskosten sehr rasch eine Preis- ê — 365 — erliöLung lierbeiführen. In älmliclier Weise werden dnrcli den (xegensatz zu den ausländischen Productionsbedingungen die Preise zahlreicher anderer wichtiger Artikel verändert ; dies wird dann naturgemäss zur Folge haben, dass auch die vom Aussenhandel direct nicht berührten Preise und Dienstleistungen ­ sich verändern, dass also die Veränderung der Kaufkratt des Greldes auf stets weiteren (Gebieten zum Ausdrucke gelangt. ­ Dadurch wird selbstverständlich jede Schwankung im Geldwerthe für alle Besitzverhältnisse viel empfindlicher, die Schwankungen in der Lebensstellung jedes Einzelnen werden häufiger und zahlreicher, als ohne diese Isolirung der Währung ­ der Fall gewesen wäre. Aber selbst die Schwankungen im Werthe jenes Edelmetalls, ­ welches nicht die Währung des Landes bildet, können nicht verfehlen, ihren Einfluss, allerdings im entgegengesetzten Sinne, auf die Vermögensverhältnisse jedes Landes zu üben, wenn in den wichtigeren Nachbarstaaten jenes andere Edelmetall ­ die Grundlage der Währung ist. Denn wenn sich beispielsweise ­ das Gold im Werthe ermässigt, so wird die Kaufkraft ­ der Geldzeichen des Silberlandes im Auslande steigen, die Concurrenz der billig hereinströmend^n fremden Erzeugnisse ­ wird die eigenen Preise drücken, und der Effect wird der nämliche sein, als ob das Silber im Preise gestiegen wäre, selbst wenn eine solche Preissteigerung absolut gar nicht stattfindet, ­ sondern nur im Verhältnisse zum Go Id werthe eingetreten ­ ist. Dadurch kann es kommen, dass die Störungen in den Besitzverhältnissen in dem Lande mit isolirter Währung nicht blos dann heftiger sind als im Auslande, wenn das eigene Währungsmetall ­ seinen Werth verändert, sondern sogar dann, wenn das ausländische allein seine Kaufkraft verändert. Dies wird desto deutlicher hervortreten, je kleiner das isoliide Verkehrsgebiet ­ im Verhältnisse zu jenen Ländern ist, die das von iíím verschiedene Währungsmetall besitzen, und je lebhafter sich der Güteraustausch mit diesen letzteren gestaltet. Denn desto mehr wird dann die beklagenswerthe Erscheinung zu Tage treten, dass der eigentliche Werthmesser nicht das eigene, sondern das fremde Währungsmetall ist und dass daher jede Schwankung in der Werth relation beider Edelmetalle, sie mag von dem einen oder vom anderen ausgegangen sein, in Form einer veränderten Kanikralt des (Jeldes iin isolirten Lande liervortritt. Desliall) spriidit man ancli nicht ganz mit TInreclit in solchen Ländern von einem Agio der eigenen Geldzeichen gegen die ausländischen, während die enropäischen Goldländer heute weder ein Silber- noch ein (toldagio mehr kennen, sondern ­ lediglich einen Silberp reis. Es bedarf nun nach dem im ersten Buche Gesagten keiner ­ Wiederholung des Nachweises, dass derartige stete Schwankungen ­ in der Kaufkraft jenes (Feldes, auf das alle Besitz-, Gontrae.t- und Geschäftsverhältnisse begründet sind, von überaus ­ schädliehen Folgen auf allen wirthschaftlichen Gebieten begleitet sein müssen. Lie solide Speculation wird gestört, der Spielgeist genährt, die Bedürfnissspliäre jedes Einzelnen ist ungesunden Ausdehnungen und Einschränkungen unterworfen, da die Folgen sind unter Umständen noch verheerender, als die (Konsequenzen derselben Erscbeinungen in Ba]nergeldländern, da eben die Schwankungen zwischen Gold und Silber zeitweilig ­ sogar intensiver sein können , als zwischen l^apiergeld und ^Metallgeld. Lass die Wechselcourse unter der KMünzverschiedenheit leiden müssen, wurde bereits angedeutet. Gleichwie die Papierwirthschaft dadurch, dass sie das Edelmetall überhaupt in Folge seiner Lemonetisirung im eigenen Lande entwerthet und dadurch den Paristand des Wechselcourses um den Betrag der Exportkosten des Edelmetalls herabdrückt, jedem damit behafteten ­ Lande ('oursverlnste auferlegt: so gilt das Nändiche, u. z. in ganz unvermindertem Masse, auch für ein Land mit isolirter MetalIwährnng. Ist cs ein Silberland, das sich derart ­ der drückenden Gonenrrenz der Goldländer allein gegenüber ­ befindet, so wird dieses schon ans dem Grunde hei seinem Wechselverkehre ohne Ausnahme die Umweclrslungskosten des Edelmetalls zu tragen haben, da es im internationalen Verkehre ­ das Gold ist, welches als Zahlmittel von Land zu Land benützt wird. Las (bold ist aber im Silbeiiande genau wie im Papierlande um den Betrag der Transport- und Prägekosten ­ weniger werth, als in den Goldwährnngsländern ; das aber will besagen, dass schon bei paritätischer Zahlungsbilanz ein Wechsel auf Berlin über 1 Pf. Gold ausgestellt theurer ijp.^ — 3*17 — '-1 bezahlt werden muss, als ein AVeehsel auf AVien über das- 1 selbe Pfund Grold. Wird die Zahlungsbilanz für das Silberland ­ günstig, so wird allerdings von dieser zu seinen Ungunsten ­ vorhandenen Differenz ein mehr oder minder grosser Bruclitheil verschwinden ; aber der Paricours wird für dasselbe ­ bereits die mathematische Gewinnstgrenze sein, die nur unter ganz ausnahmsweisen Verhältnissen überschritten werden kann ; und eine wirklich ungünstige Zahlungsbilanz wird in Form eines Zuschlages zu der a priori vorhandenen Coursdifferenz ­ hervortreten. Db Silber im Verhältnisse zum Golde steigt j (xler fällt, muss dabei ganz gleichgiltig sein. Gleichwie bei | Berechnung der Wechselcourse in Papier vorerst das Noten- '] disagio einzurechnen ist, so wird man in den Ländern mit verschiedenen Währungsmetallen vorerst beide Wechselcourse auf die l’reise im selben Metalle reduciren müssen, und dann immer noch finden, dass die Silberwechsel weniger werth sind ’ als die Goldwechsel. Dies gilt selbstverständlich nur fiir die i s o 1 i r t e n Silberländer, d. h. für jene, die in ihrem Aussenhandel von Goldländern abhängig sind. Die AVechsel der ostasiatischen Länder sind unter ganz anderen Gesichtspunkten zu beurtheilen. Der ungeheure Ländercomplex am indischen und chinesischen ­ Ocean hat zwar mit den abendländischen Staaten sehr umfangreiche Verkehrsbeziehungen ; trotzdem aber verschwinden ­ dieselben angesichts der weitaus bedeutenderen Beziehungen, ­ welche diese Länder unter einander selbst haben. Sie stehen also dem Abendlande gleichberechtigt und gleichkräftig gegenüber, ihre Preisverhältnisse werden von denen des Abendlandes ­ nicht stärker beeinflusst, als die abendländischen von den ihrigen ; das abendländische Gold ist für sie ebensowenig der Werthmesser, wie ihr Silber der Werthmesser des Abendlandes. ­ Die Verluste aus der Währungsverschiedenheit werden ­ also nicht von ihnen allein getragen, sondern zwischen ihnen und ihren abendländischen Geschäftsfreunden getheilt. Aber nichtsdestoweniger und trotzdem die Zahlungsbilanz Ostasiens fortwährend eine günstige ist, muss man es als wahrscheinlich ansehen, dass der grössere Theil der durch die Alünzverschiedenheit verursachten Wechsel Verluste nicht von den europäischen Staaten, sondern von Indien und (diina ge- — 3fi« — tragen wird. Denn diese Frage entscheidet sich nicht darnach, ol) ein Tvand Edelmetalle zn empfangen oder zn zahlen hat, sondern ­ hauptsächlich darnach, oh seine Preise mehr von denen des münzverschiedenen Cîoncurrenten, oder umgekehrt die dieses Concurrenten mehr von den seinigen beeinflusst werden. Und im Verkehre zwischen dem Ahendlande und (Jstasien werden höchst wahrscheinlich die abendländischen Preisverhältnisse viel massgebender in Ostasien sein, als die ostasiatischen im Abendlande, u. z. aus dem (trunde, weil im ungeheuren abendländischen ­ Verkehre die ostasiatisehe Quote mehr verschwindet, als die Quote des Abendlandes im ostasiatischen Verkehre. Auch der Einfluss der IVIünzVerschiedenheit auf den Zinsfuss eines Landes bietet viele Analogien mit dem Einflüsse der Papier wir thschaft. Eine derartige Verschiedenheit und die in ihrem Gefolge gehenden Schwankungen stören den Zufluss ­ fremder Capitalien, vertheuern durch Versicherungsprämien, die das ausländische Capital fordert, in erster Linie diese ausländischen ­ und damit rückwirkend auch die inländischen ('apital ien. Wahr ist allerdings, dass der Zinsfuss jedes europäischen Landes m i n d er stabi 1 wird, sowie dasselbe zur (ioldwährnng übergeht. Dies folgt vor Allem schon aus der leichteren Zugänglichkeit ­ desselben für fremde Capitalien , dem ebenso ein erleichterter Abzug dieser selben Capitalien gegenüber steht. Es muss daher ohneweiters zugegeben werden , wie schon im ersten Buche bei Gegenüberstellung der Papierwährung und Metallwährung ­ anerkannt wurde, dass insbesondere die Zinsfusspolitik ^der österreichischen Nationalbank weit intensiveren Veränderungen ausgesetzt sein wird, wenn das Land zur Goldwährung ­ übergeht. Auch ist es richtig, dass derartige Schwankungen ­ häutig mit weitgehenden Erschütterungen für den Handelsverkehr verbunden sind. Es ist dies eine nothwendige Consecpienz der höheren Verkehrsstufe , welche die Goldwährung ­ der isolirten Silberwährung gegenüber repräsentirt, ja es gilt dies in der That nur insofern und bis zu jenem Umfange ­ , in welcliem durch die höhere Währung thatsächlich eine höhere Verkehrsstufe erreidit wird. iirde durch die Goldwährung in (.lesterreich die Creditwirthschaft nicht entwickelt ­ , der internationale Handel nicht erleichtert, die Production ­ nicht befördert, so eiitflelen auch damit jene Ursachen, — 8()9 — (lip (len Zinsfuss sclnvankpTidpr machen könnt(^n. Kämen fremde Capitalien nicht leichter und reichlicher herein, so könnten sie nnmöglich zu Zeiten leichter und reichlicher abströmen ­ ; würden die internationalen Handelsbeziehungen nicht erweitert, so könnten fremde Handelskrisen keinen vehementeren ­ Rückschlag ausüben als zuvor, und würde die Production dui’ch den gesteigerten fremdländischen Absatz nicht gehoben, so konnte eine Stockung im fremden Absätze nicht gefährlicher werden als hei der Silberwährung. Die Behauptung, dass ein bestimmtes Land derartigen Erschütterungen noch nicht gewachsen , dass es ans diesem (H unde für die GroldWährung noch nicht reif sei, krankt daher an einem inneren Widers])ruche. Ein Verkehrsgebiet kann allerdings unreif sein für die (-roldwährung, aber nur ans inneren Gründen, wenn nämlich dieses Tauschmittel noch zu kostbar zur Vermittlung seiner kleineren Transactionen ist. Aber selbst einem solchen Lande könnte die Goldwährung in internationaler Beziehung nur Nutzen, aher keinen Schaden bringen. Der Nutzen wäre dann eben wegen des geringen Verkehrs mit dem Auslande verhältnissmässig gering, aber ebenso gering müssten die Erschütterungen ­ des (/reditsystems in Folge der Goldwährung bleiben. Diejenigen, die das Gegentheil glauben, gehen von der Ansicht ans, dass internationale Schulden gekündigt werden können gleich einer auf kurze Sicht ausgestellten Anweisung, dass demnach die international verschuldeten Länder der Gefahr ­ einer plötzlichen Zurückziehung der vom Auslande bei ihnen investirten (Kapitalien ansgesetzt seien und dass diese Gefahr desto drohender werde, je bequemer den fremden (Kapitalien ­ durch eine Verbesserung der heimischen Geldverhältnisse diese Zurückziehung gemacht wird. Man hört sehr häufig die Behauptung, dass England, dem die übrige Welt viele Milliarden ­ schuldig geworden sei, für den Fall, als sich dort eine Beengung des Geldstandes zeigen sollte, mit leichter Mühe durch Zurückziehung auch nur eines geringen Bnichtheiles seiner im Auslande placirten Gelder für das Fehlende Ersatz schaffen könne , während die verschuldeten Länder in diesem Falle wehrlos dieser Kündigung gegenüberstünden, ja der. Gefahr ausgesetzt wären , dass ihnen auf diesem Wege ihre gesammten Baarmittel eines schönen Tages entzogen Dr. Til. Hertzka, Währung nnd Handel. 94 370 würden. England aber, so wird weiter argumentirt, würde sich, wenn es Geld braucht, nicht an jene seiner Schuldner wenden, die zur Zahlung in Silber verpflichtet sind, da ilini ja mit dem Silber, das in England blos Waare ist, nicht gedient wäre, sondern an die zur Zahlung in Gold verpflichteten, also an die Goldwährungsländer. Dasselbe gälte natürlich auch für Eranhreich, Deutschland und Holland. Diese Handel hätten von Gesterreich einige Milliarden zu fordern; was wäre natürlicher, als dass sie, wenn sie sich einmal in Geldverlegenheiten ­ befänden, einen Bruchtheil dieser Milliarden plötzlich kündigten, wodann die österreichische Nationalbank, ehe sie sich nur recht besinnen könnte , ihren ganzen Metällschatz in Berlin, Amsterdam, Baris und London sehen würde. 31 an sollte zwar meinen, dass Jahrhunderte lange Erfah-’ rungen die Grundlosigkeit derartiger Besorgnisse , ja die nnfreiwillige Komik, die in denselben steckt, genügend dargelegt haben dürften. England hatte doch auch schon bisher Forderungen ­ von ziemlich grossem Umfange an einzelne Goldwährungsländer ­ — wir verweisen nur auf Bortugal; warum hat sich nun die englische Bank selbst in Zeiten der höchsten Noth , wenn ihr Zinsfuss auf 10 Bercent gesteigert werden musste, Baarmittel niemals aus Lissabon, sondern in der Regel ans Baris, Amsterdam oder Berlin zu verschaffen gewusst, aus Ländern also, die England keinen Heller schuldig sind, überdies regelmässig in Silber zahlten V \\>r die Augen nicht absichtlich verschliesst, wer sich nicht selber durchaus „Gruseln“ machen will, dem kann es nicht schwer fallen, den Grund zu erkennen. Das, was man gemeinhin internationale Schulden nennt, kann man eben nicht kündigen, soiidein nur verkaufen. Man kann also einem international verschuldeten ­ Lande nicht durch den Gerichtsexecutor Geld entziehen, ­ sondern ihm höchstens seine eigenen Schuldverschreibungen ­ zum Kaufe anbieten; und man kann es in einem sidchen Falle um so schwerer dahin bringen, ein derartiges Kaufanbot zu acceptiren , je mehr seine internationale Verschuldung wirklich ­ gleichbedeutend ist mit internationaler Armiith, je geringer also seine Kaufkraft ist. Und gesetzt den Fall, dass derartige ­ Kaufanbote willige Käufer in dem verschuldeten Lande fänden, so würden diese fürs Erste den Verkäufern noch 371 24* laiige niolit Clold, sondern dreimonatliche Wechsel schicken, mit denen den Engländern, die Gold, u. z. augenblicklich Gold brauchen, Gold, welches nicht in Wien bereit gehalten wird, um später bei Begleichung des Passivsaldos der Zahlungsbilanz remittirt zu werden, sondern Gold, welches nach einigen Tagen in den Kellern der englischen Bank liegen soll, sehr wenig gedient wäre. Ferner aber besteht zwischen dem momentanen Bedürfnisse eines Landes nach Baarmitteln und zwischen seiner Geneigtbeit, Schuldtitres zu verkaufen, mit nickten jener innige Zusammenhang, der die noth wendige Voraussetzung derartiger Verkaufsaufträge für fremde Titres wäre. Wenn die Bankrate in London von 2 auf 10 Percent steigt, brauchen deshalb weder die Consols noch die fremden Papiere an der Londoner Börse auch nur um den hundertsten Theil einer dem entsprechenden ­ Courseinbusse zu fallen ; und wollte der englische Rentner seine österreichischen Papiere nach AVien senden, so würde er schon an Commissionsgebühr voraussichtlich viel mehr verlieren als er selbst bei längerer Dauer eines so hohen Zinsfusses auf dem Wechselmarkte an Zinsen zu gewinnen Aussicht ­ hätte. Die Wirkung der Zinsfusserhöhung auf die internationalen ­ Schuldverhältnisse wird sich also darauf beschränken ­ , dass der englische Capitalist zeitweilig keine neuen fremden Werthpapiere kaufen dürfte ; sonst haben die Edelmetallfluctuationen der grossen Banken und ihre Zinsfusspolitik mit den dauernden internationalen Schuldverhältnissen nichts gemein. Wohl aber äussern diese Fluctuationen eine Wirkung ­ auf den internationalen Wechselverkehr, und dies ist es auch, was dazu benützt wird, um im Falle des Bedarfes Gold von Land zu Land zu befördern. Wenn die englische Bank durch ihre Zinsfusserhöhung Gold herbeiziehen will, so fällt es ihr dabei auch nicht im Traume ein, zu hoffen, dass diese ihre Massregel fremde in England placirte Werthpapiere ­ an fremde Börsen bringen werde ; sie rechnet vielmehr darauf, dass der hohe Zinsfuss einerseits den englischen Ban-(juier abhalten wird, fremde Wechsel zu escomptiren, andererseits ­ darauf, dass die fremden Banquiers sich veranlasst sehen werden, englische Wechsel zu escomptiren. Beides geschieht nun in der That und hat überall dort, wo englische Wechsel gekauft oder einheimische Wechsel von englischen Banquiers zurückgewiesen werden, die noth wendige Consequenz, dass der Zinsfuss .steigt. Aber es ist klar , dass dieser Einfluss nicht dort am fühlbarsten sein wird, wo man aus einem anderen Titel an England am meisten schuldig ist, sondern vielmehr dort, wo in der Regel am meisten eigene echsel nach England ­ gesendet werden und wo englische A\ echsel am leichtesten ­ unterzubringen sind. Beides hängt ganz allein und ausschliesslich von der Lebhaftigkeit des Verkehrs, nicht aber von irgend einer Art Verschuldung ab. V ohl kommt Wechselreiterei auch im internationalen Verkehre zu Zwecken der (Teldbeschaffnng vor ; aber sie bildet glücklicherweise überall nur eine Ausnahme und im grossen Ganzen hat kein Land mehr Wechsel im Auslande, als es von dort Güter gekauft, und nicht mehr aüsländische Wechsel, als es Güter an’s Ausland verkauft hat. Die Goldwährung hat hier allerdings den Effect, dass sie erstens die Handelsbeziehungen ­ des Landes, welches dieselbe angenommen, vermehrt nnd folglich auch den jederzeit schwimmenden Wechselvorrath desselben vergrössert, sodann aber den weiteren, dass man fremde Wechsel mit geringerem Verluste kaufen kann , und dass folglich die einheimischen Ban(|uiers im Falle eines plötzlichen ­ Geldbedarfes in einem beliebigen Goldwährungslande leichter mit den Banquiers aller anderen Goldwährungsländer bei Erwerbung der Wechsel des goldhedürftigen Landes concurriren können. Es wird nunmehr auch klar sein, warum die Zinsfnssschwankungen regelmässig in jenem Lande die grössten sind, dessen Reichthum der grösste, dessen Aussenhandel der lebhafteste ist. Dieses ist nämlich am ehesten in der Lage, zur Deckung des Geldbedarfes überall in der Welt beizutragen ; es wird an Geldüberfluss leiden , wenn ein derartiger Bedarf zufällig nirgend existirt, und es wird augenblicklich den Einfluss verspüren, ­ sowie ein derartiger Bedarf itn entlegensten Winkel des Erdballs anftritt. Oesterreich wird daher auch mit der Goldwährung bezüglich der Schwankungen seines Zinsfusses nnd der Abhängigkeit desselben von den Schwankungen in anderen Ländern, weit hinter den westlichen Staaten zurückstehen ­ ; aber es wird allerdings — gerade weil die Goldwährung ­ seinen Reichthum und seinen Verkehr heben muss 373 mehr und intensivere Schwankungen erleiden , als bei der Silberwährung ­ der Fall wäre. Dass Capitalreichthum und Intensität der Zinsfussschwankungen eines Landes im geraden Verhältnisse stehen müssen, geht aus Folgenden hervor: Mit der Steigerung des Keichthums ist beinahe immer noth wendigerweise eine höhere Ausbildung des Creditsystems verbunden; der Vorrath an effectiven haaren Circulationsmitteln ist also im Verhältnisse zum vorhandenen Capitale in den reichen Ländern kleiner als in den ärmeren. Im inländischen Verkehre des capitalreichen lisndes wird dem entsprechend auch jede Steigerung der Umsätze verhältnissmässig geringeren Zuwachs an Circulationsmitteln ­ erfordern als im ärmeren Lande und daher die grössere Steigerungsfähigkeit dieses Verkehrs selbst das Circulationsmittelbedürfniss doch nicht stärker berühren als hier ; vermöge seiner grösseren Capitalskraft aber wird das reiche Land viel leichter in die Lage kommen als das arme, durch fremde Ca¡)italbedürfnisse in Contribution gesetzt zu werden, und diese fremden Bedürfnisse müssen zum grösseren Theile durch Raargeld gedeckt werden; es kann daher eine Inanspruchnahme'des ­ Credits, die in Hinsicht auf die Capitalskraft des reichen Landes kaum in Betracht kommt, doch sehr fühlbare ­ Lücken in dessen Circulationsmitlelstand reissen. Es lässt sich dies leicht an einem Beispiele ziffermässig veranschaulichen. ­ Nehmen wir an , der Capitalsreichthum Fnglands beirüge ­ 10 Milliarden Pfund, ebensoviel sein durchschnittlicher jährlicher Verkehr und 1(50 Millionen Pfund oder 1'5 Uercent des Verkehrs sein durchschnittlicher (ürculationsmittelvorrath, V enn nun mit Hilfe des Capitals der einheimische Verkehr auch um 10 Millionen Pfund gesteigert wird, so würde sich damit ceteris paribus kraft der hohen Entwicklung des englischen (heditsystems der Circulationsmittelbedarf blos um O l (5 ^lillionen Pfund steigern. Wenn aber diese nämlichen 10 Millionen englisches Capital beispielsweise dem portugiesischen Verkehre zugewiesen werden, so wird dies kraft der dortigen Credit- und Circulations Verhältnisse eine Vermehrung des Baarvorrathes in Portugal voraussetzen, die vielleicht 10 Percent ­ der Verkehrssteigerung gleich ist. England wird also bei den 10 Millionen Capital, die es an Portugal abgibt, 1 Million — 874 Circulationamittei abgeben niüsaen. iJie Capitalsanswanderung wird jetzt bloa 1 pro Mille, die (-leldauswanderung b pro Mille des englisclieii Vorratha betragen, es wird also eine Lücke im englischen Circulationsmittelvorrath entstehen. Und da es ganz kolossale Capitalssumnien sind, die in Ungland jederzeit ­ zur Verwendung im Auslande verfügbar sind, so werden auf diese Weise sehr häutig gewaltige Ijiicken in den Haarmittelstand ­ des Landes gerissen. Wenn dagegen umgekehrt Capitalsrückzahlungen vom Auslande erfolgen, so vermehren diese den Baarvorrath Kiiglands jedenfalls in höherem Masse, als nach englischen Credit- und Circulationsverhältnissen der Vermehrung ­ des Capitals entsprechen würde. Und da auf diese Weise England als MitteJpunkt des Capital ma rktes der Welt einem steten Zu- und Abströmen geliehener und rückgezahlter Capitalien ausgesetzt ist, die Haarmittelbezüge und Haarmittelsendungen ­ sich aber niemals in entsprechendem Verhältnisse zur Capitalsbewegung betinden, so ist in Lombardstreet die Zinsfussschraube in steter Bewegung. Darin und nicht in der fehlerhaften Organisation der Peel’schen Bankacte ist die hauptsächliche Ursache der ungeheueren und unvermittelten Sprünge des Discontsatzes der englischen Bank zu suchen, da es kann füglich behauptet werden, dass diese Sprünge nicht wesentlich geringer wären, wenn es in England blos vollbedeckte Noten oder, was auf dasselbe hinauskommt, blos Cold gäbe. So lange man es nicht ändern kann — und das wird man niemals — dass jeder englische Capitalist für seine disponiblen ­ Mittel dort Verwendung sucht, wo ihm eben die beste und verhältnissmässig sicherste Anlage geboten wird, dass er ferner bei derartiger Verwendung einen grösseren Theil seines Capitalbesitzes in Form von Umlaufsmitteln auswandern lässt, als seiner Quote an Landescirculationsmitteln nach englischen ­ Verhältnissen entsprechen würde; so lange wird man es nicht vermeiden, dass die internationalen Beziehungen des Insellandes dessen Ooldvorräthe fortwährend in der empfindlichsten Weise alteriren. Allerdings hat der Umstand, dass nach englischen Verhältnissen einer gegebenen Capitalsmenge ein geringerer Baarmittelvorrath entspricht, als in den anderen Ländern, zugleich die Folge, dass die englischen Capitalisten stetig die Tendenz verfolgen müssen, bei den Capital- 375 Sendungen an ihre fremdländische ('lientel sowohl als in den Capitalsbezügen von derselben weniger Baarmittel zu senden ­ und entgegenzunelimen, als diese von Fall zu Fall beanspruchen ­ und abgeben wollen. Dass dies geschieht, kann umsoweniger ­ bezweifelt werden, da ja, wie soeben nachgewiesen wurde, umfangreiche Capitalsendungen aus England dort den Circulationsmittelvorrath beengen und folglich den Zinsfuss für (ield steigern, also das Gold gesuchter machen und den Capitalexport in anderer Form vortheilhaft erscheinen lassen ; während ein umfangreiches Zurückströmen von Capital kraft derselben Ursachen das Gold abundant macht und folglich die Empfangnahme ­ des Capitals in anderer als Goldform wünschen lässt. Die Baarmittelsendungen und Empfänge werden sich also in der Kegel weder genau den englischen, noch genau den Verhältnissen ­ jenes Landes anpassen, welches von England Capital nimmt oder dahin sendet, sondern sich in der Mitte zwischen beiden befinden. Aber die Störungen werden trotzdem immer empfindlicher für die englische als für die fremdländische Circulation ­ sein, denn wenn England eine Million zu viel an Circulationsmitteln entnommen, gleichzeitig aber dem Auslande immer noch eine Million zu wenig an Circulationsmitteln zugeführt ­ worden ist, so wird dadurch in England ein Verkehr von 1(K) Millionen, im Auslande dagegen blos ein solcher von 10 Millmnen der Circulationsmittel entbehren. Dies ist die Ursache, warum in Zeiten allgemein steigenden Unternehmungsgeistes ­ der Bankzinsfuss in England verhältnissmässig stärker steigt, in Zeiten abnehmenden Unternehmungsgeistes verhältnissmässig ­ tiefer sinkt als sonst woauf dem Continente, ohne dass der landesübliche Zinsfuss für anderweitige Capitalien dieser Bewegung hier und dort zu folgen brauchte. Und diese Empfindlichkeit des Geldmarktes gegen die Ca pitaIsver Wendung nimmt naturgemäss im selben Masse ab, wie der Capitalsreiehthum und die Creditentwicklung ; sie nimmt ab mit der Leichtigkeit, an den Capitals- undCirculationsmittelströmungen der reicheren Länder zu participiren. Deshalb aber die Goldwährung zu perhorresciren, wäre ziemlich gleichbedeutend ­ mit der Furcht vor kräftiger Nahrung, weil diese zugleich ­ die Begierden und Leidenschaften steigert. Der Schaden, den die im Gefolge der Goldwährung einhergehenden grösseren Erschütterungen im Creditwesen verursachen, kann niemals grösser sein als der Nutzen aus der Erleichterung des Verkehrs ­ durch die Goldwährung; denn jene Erschütterungen sind erst möglich, wenn diese Erleichterung ihre volle Wirkung äussert. Sie sind gleichsam die Symptome, an denen man die gesteigerte und daher heftiger schäumende Kraft des Wirthschaftslebens erkennt. Wie überall, so ist auch hier Leben und Gesundheit gleichbedeutend mit Bewegung, Iluhc und Stillstand ­ gleichbedeutend mit Verfall. Da in solcher Weise eine isolirte Währung auf allen Gebieten der Volkswirthschaft von den nachtheiligsten Folgen begleitet ist, so sollte a priori schon einleuchtend erscheinen, dass auch der Einfluss derselben auf die Staatsflnanzen durchaus ­ schädlich sein muss. Doch da gerade im Währungsstreite aus den richtigsten Prämissen häufig die irrigsten Schlüsse gezogen werden und grösste Klarheit nach jeder Richtung noth tliiit, so wird es gut sein, wenn man auch die Rückwirkung des Währungssystems auf die Ordnung im Staatshaushalte ganz speciell untersucht. Hier gilt nun zuvörderst im grossen Ganzen wieder das Nämliche, was im ersten Buche als finanzielles Ergebniss der schwankenden Papiervaluta gefunden wurde. Unter den Privateinkommen ­ bestehen mannigfaltige Abstufungen hinsichtlich der mehr oder minder grossen Schnelligkeit, mit der sieh diese Einkommen den Schwankungen des Geld wert hs acconiniodiren Wälu'end gewisse Producenten bei einem Sinken des (Kddwerths ihr frei verfügbares Einkommen nicht blos relativ, sondern sogar absolut gesteigert sehen werden, wird bei anderen die nominelle Steigerung des Einkommens blos mit dem Sinken der Kaufkraft des Geldes Schritt halfen , wieder bei anderen wird sie mehr minder hinter der Geldentwerthung Zurückbleiben. ­ Die auf fixe Besoldung Gesetzten werden lange Zeit trotz der verminderten Kaufkraft des Geldes doch nojiiinell nur denselben Geldbetrag empfangen ; bei diesen kann sich die Ausgleichung nur sehr allmälig vollziehen und zwar lediglich dadurch, dass der Druck aut die Lebensstellung der derart Betroffenen zahlreiche Personen davon abhalten muss, einen ähnlichen Beruf zu ergreifen, dass sich dem entsprechend auf den betreffenden Gebieten das Angebot an Arbeitskraft ver- H77 riiigert und dadurch die Arbeitgeber genöthigt werden, die Uelialte zu erhöhen. Der Staat aber gehört, wie im 1. Buche bereits hervorgelioben wurde, gleiclisam zu den tix Besoldeten ; die meisten Steuern liefern, solange der Steuersatz nicht erhöht wird, nur unwesentlich höhere Tlrträge, auch wenn das steuerpflichtige Crut noch so sehr im Preise steigt. Der Steuersatz ­ aber kann im Falle der (xeldentwerthung nur schwer und allmälig erhöht werden, zunächst schon aus dem 1%runde, weil eine grosse Classe von Steuerträgern das Schicksal des Staates theilt, nämlich trotz der allgemeinen Preiserhöhung unfähig ist, auch nur nominell höhere Lasten zu tragen. Zudem ist jede Verschiebung der Vermögens- und Einkommensverhä 11-nisse im Volke den Staatsfinanzen schädlich, denn die verminderte ­ Leistungsfähigheit der Benachtheiligten wird sich augenblicklich fühlbar machen, die erhöhte Leistungsfähigkeit ­ der Begünstigten dagegen kann nur selten rasch genug ausgebeutet werden. Aus demselben Grunde werden auch ganz im Allgemeinen für den Staat die Folgen einer Geldentwerthung weit rascher fühlbar sein als die einer Geldvertheuerung. Die Staatsausgaben dagegen richten sich beinahe sämmtlich nach den auf dem Weltmärkte herrschenden Preisen, und zwar geschieht dies, wie im IX. Capitel des I. Buches nachgewiesen ­ wurde, mehr oder minder rasch, je nachdem es sich um die Zinsen im Auslande untergebrachter Anlehen, um Waareneiiikäufe am offenen Markte oder um Gehalte handelt. Der Staat mit isolirter Silberwährung wird also bei einem Fallen des Silberpreises, oder was für ihn auf dasselbe hinausläuft, bei einem Steigen des Goldpreises, im grossen (Tanzen nominell dieselben Einnahmen, aber gesteigerte Ausgaben, bei einem Steigen des Silberpreises oder Fallen des Goldpreises annäherml dieselben Einnahmen, aber verminderte Ausgaben haben ; er wird im ersteren Falle Deficite, im zweiten Falle Ueberschüsse in seinem Haushalte entstehen sehen, die nicht vorhanden wären, wenn sein Währnngsmetall das der Nachbarstaaten wäre. Aber während sich Verlust und Gewinn bei den Ausgaben in beiden Fällen so ziemlich die Wage halten, wird bei den Einnahmen der Gewinn aus einer Steigerung des (xeldwerths dem Verluste bei der (xeldentwerthung niemals gleichkommen, es wird sich auf die Dauer immer ein lieber- B — 378 — .schuss an Vei’lusf ergehen. Verderblielier noch als diese eftectiven A'^erJuste wird aber für den Staatshaushalt, jedenfalls die stetige Ungewissheit über die zukünftige (festaitung desselben sein. Von den Zufälligkeiten des A'^erhäUnisses von Angebot und Nachfrage für Udelinetallç auf dem A\'^eltmarkte wird die jeweilige Finanzlage eines solchen Staates abhängen, und dies kann unmöglich der guten Wirtbschaft förderlich sein. Die hauptsächlicben Verluste für die Staatsünanzen aus der unrichtigen Wahl des AVährungsmetalls werden sich aber in Folge (1er Schädigung der volkswirthscliaftliclien Interessen ergeben. Die Behinderung des Handels, die Verluste aus den AVechselcoursen , die Frschütterung der Production, die Frschwerung der an's Ausland zu zahlenden Zinsenlast, all’ dieses muss sich nothwendigerweise auch an den Staatscassen fühlbar machen; denn ein Volk, dessen Arbeitskraft durch ein schlecht gewähltes AAnkehrsinstrument gelähmt ist, wii’d auch zu Staatszwecken ­ weniger beizustenern in der Lage sein, als ein solches, das sich irn Besitze des passtmdsten, besten Circulationsmittels befindet. VIT I. Capitel. Der Sclilagscliatz. Erribt Seyd hat in seiner Broschüre „Die wahren Grundsätze ­ des Banknotenwesens“ für Deutschland in überzeugender Weise die Nothwendigkeit dargelegt, die Münzstätten der Privatausprägung freizugeben und den übermässig hohen Schlagschatz von Va Percent ausgiebig, etwa auf V« oder V's Percent zu ermässigen. Er ist jedoch dabei in dem grossen Irrthuin befallen, diese Forderung in erster Linie mit dem Hinweise auf den internationalen Reichthum Deutschlands zu begründen, mit welchem dieselbe in Wahrheit sehr wenig gemein hat. Die Freigebung des Miinzrechts an Private und die Ermässigung des Schlagschatzes, durch welche beiden Massregeln die Freizügigkeit des Goldes erst zu rechter Wirksamkeit ­ gelangt, sind Postulate der Vervollkommnung des Geldwesens für den internationalen Verkehr, und diese Voll-* kommenheit erweist sich gleich heilsam für die international armen, wie für die international reichen Nationen. Der Verkehr der letzteren ist allerdings lebhafter und grossartiger als der der ersteren und jede Schädigung desselben gelangt aus diesem (gründe in absolut grösseren Verlustziffern zum Ausdrucke; •aber die absolut geringeren Verluste sind doch für die ärmeren Nationen verhältnissmässig ebenso emptindlich, und die Miinzvollkomnienheit muss ihnen daher ebenso werthvoll sein als Jenen. Und selbst wenn man die Prägegebühr als eine Einnahmsquelle ­ des Staatsschatzes betrachten wollte und nun von — aso — der Ansicht ausgiiig(í, dass ein reiclier Staat auf derlei Einnahmen ­ leichter verzichten könne als ein armer, so würde man abermals übersehen, dass es sich hier beim ersteren um absolut grössere Einnahmen handeln müsste als beim letzteren, da eben auch die Edelmetallbewegung grösser wäre. Es verhält ­ sich aber mit den Einnahmen aus dem Schlagschatze gerade so, wie mit den Zolleinnahmen : jede ungebührliche Erhöhung des Einheitssatzes hat in der Regel den Effect, den Ertrag eher zu schmälern als zu steigern, indem eben der Verkehr reducirt wird und die bewegten Mengen, aus denen die Einnahmen gezogen werden können, sich verringern. ­ Die ^lonopolisirung der Münze für die Regierung und die Erhöhung des Schlagschatzes haben beide die Wirkung, den Zufluss von Gold in Rarrenform zu erschweren, dem Lande dadurch bei Ausbeutung einer günstigen Zahlungsbilanz in den Weg zu treten und folgerichtig bei ungünstiger Zahlungsbilanz ­ sofort einen Angriff auf den Münzbestand herbeizuführen. ­ Nehmen wir an, dass die österreichischen Goldmünzen nach der Werthrelation von 1 zu 17 Va ausgeprägt, dass also 787Va Gulden aus dem IMünzpfunde Feingold geschlagen werden. Es sollte nun, wenn man von Transportkosten und Schlagschatz ganz absieht, ein Münzpfund Feingold überall in der Welt 787 Va österreichische Gulden werth sein. Da nun in Deutschland aus derselben" Gewichtseinheit lÖOö Mark ge-])rägt werden, lt)0 neue österreichische Goldgulden also gleich 1 77T428 Reichsmark zählen, so sollte, wenn die Zahlungsbilanz zwischen Oesterreich und Deutschland zu Gunsten Oesterreichs steht, jeder deutsche Schuldner sich einer Verpflichtung von 1 (H) fl. ö. W. durch Sendung dieser 177T428 Reichsmark entledigen können. Wäre dies der Fall, so müsste augenblicklich jedes Ueberwiegen der deutschen Zahlungsverpflichtungen an Oesterreich zu einer Completirung des österreichischen Goldvorrathes von Deutschland her beitragen, denn kein deutscher Schuldner würde sich veranlasst sehen, auch nur einen Pfennig Agio für österreichische Wechsel zu zahlen, und da beim Mangel österreichischer Wechsel solche ohne Agio nicht zu bekommen wären, so würden die Zahlungen eben in Baarem remittirt werden. Dem treten aber für s Erste die mit jeder Baarsen- 381 dung unvermeidlich verknüpften Transport- und Versicherungskosten ­ entgegen ; wenn man dieselben blos mit V4 Percent berechnen wollte, so müsste schon dies 44V4 deutsche Pfennige ­ für je 100 fl. ö. W. ansmachen und diese 44 V4 Pfennige würden den Verlust des deutschen Schuldners repräsentiren, wenn er, um sich seiner Verpflichtungen zu entledigen, (xold senden müsste. Es ist klar, dass bei diesen Verlusten seines Schuldners auch der österreichische Exporteur nichts gewinnt, da ja dieser Betrag in eftectiven Spesen aufgeht. Er kann aber auch keinen Schaden daraus erleiden, denn der deutsche Importeur muss, wenn die Zahlungsbilanz Deutschlands ungünstig ­ ist, ganz denselben Verlust erleiden, er mag seine Waaren von wo immer beziehen, da ixold ohne Kosten ebenso wenig nach Frankreich oder England als nach Oesterreich zu transport!reu ist. Wäre es möglich, auch diese Kosten durch irgend welche Vervollkommnung zu vei’meiden, so müsste Jedermann einleuchten, dass jenes l^and, welches im Besitze einer solchen Vervollkommnung des Verkehrs wäre, auf den deutschen Märkten allen andern Í'Oncurrenten gegenüber, die nicht im Besitze dieser Erleichterung sind, mit 44Pfennigen bei jeder Factura über 100 fl. im Vortheil wäre, denn es könnte um diesen Betrag in Deutschland mehr fordern als die Exporteure der anderen Länder, und die deutsche Kundschaft hätte doch nicht mehr zu zahlen, da die Ersparniss an Transportkosten ­ dieser Erhöhung des Kaufpreises die Wage halten würde, in ganz ähnlicher Weise wie die Transportkosten wirkt aber der Schlagschatz. \\ enn in < Oesterreich auch zukünftig wie bislang an den Münzen 1 Percent für die Prägung gezahlt werden müsste, so bekäme man in Wahrheit für das Pfund Feingold nicht 787 V2> sondern blos rund 770'03 fl. und nach Abzug der Transportkosten vollends blos 777 67 fl. Der deutsche Schuldner müsste bei je 1(K) fl., die er nach Oesterreich zu senden hat, 2 Mark 40 Pfennige verlieren, d. i. um 177 14 Pfennige mehr, als durch die Transj)ortko8ten allein bedingt wäre. Und dieser Verlust ist allerdings zu vermeiden. Er ist thatsächlich bei allen Zahlungen nach Frankreich, England, Amerika, wenn auch nicht vollständig, so doch zum Th eil nicht vorhanden, denn alle diese Staaten verlangen an ihren Münzstätten eine geringere Prägegebühr, nämlich England (wenn auch nicht gesetzlich, so docli factiscli) eine solche von ho> Vereinigten Staaten von Nordamerika eine solche von Vö? Frankreich eine solche von \\ Percent. Wenn also beispielsweise österreichische, französische nnd englische Exporteure anf den deutschen Märkten mit derselben AXhiare concnrriren, deren (lesteliungskosten dort ganz die nämlichen sind, so käme dem deutschen Ennden die englische V aare hei gleichen Preisen nm rnnd 1Õ5 Pfennige, die französische nm rund 102 Pfennige billiger zn stehen als die österreichiche, lediglich aus dem (irunde, weil der Schlagschatz in England und Frankreich mässiger ist. Und an dem dadurch bedingten Verluste wird der österreichische ­ Exporteur ebenso participiren müssen, wie der deutsche Importeur; es wird lediglich von der zufälligen Marktconjunctur abhängen, welcher von beiden Theilen den grösseren Betrag des Verlustes auf sich zu nehmeu hat, denn der in Deutschland bewilligte Preis wird nunmehr das Durchschnittsergebniss der Concurrenz englischer, französischer und österreichischer Producto sein. Es kann derart häutig \oikommen, dass der Oesterreicher allein die durch den Schlagschatz ­ bedingten Verluste tragen muss, indem er sich nämlich gezwungen sehen kann, die Percent, um welche die Beschaffung ­ von Zahlmitteln nach Oesterreich kosts])ieliger ist als die Beschatfung von Zahlmitteln nach I rankreich, voll nnd ganz vom JMreise seiner Waare nachzulassen. Der Stratzoll, den die (Gesetzgebung auf den Goldimport legt, wirkt auf den V aarenexpoi't, der diesen - Goldimport erst hervorrufen muss, oder wenn man die Sache noch von einem anderen Gesichtspunkte aus betrachten will, die künstliche Hinauttreibung der Wechselcourse durch den Schlagschatz, äussert ganz die nämliche Wirkung, wie die naturgemässe Verbesserung ­ des Wechselcourses, sie hindert nämlich die Exporte und wirkt dein Goldzutlusse entgegen. Die Sache hat nun allerdings ihre zwei Seiten, den geleugnet kann nicht werden, dass der hohe Schlagschatz, indem ­ er den GoldzuHuss erst bei einer sehr günstigen Gestaltung ­ der Wechselcourse ermöglicht, dadurch die Gewinnstchanee aus den Wechselcoursen für das betreffende Land erhöht. Während z. B. unter Zugrundelegung von '|^ Percent Transportkosten und ohne die Einwirkung des Schlagschatzes Baarsendungen aus Deutschland nach Oesterreich schon bei einer (auf den Vistacours umgerechneten) Notiz von 177-580 Reichsmark für den Wiener Wechsel über KX) fl. lohnend werden müssten, und eine Erhöhung der Wiener Notiz au der Berliner Börse über diesen Stand nur ausnahmsweise möglich wäre, muss ein in Oesterreich erhobener Schlagschatz von 1 Percent die mathematische Gewinnstgrenze auf 17fl'80 Reichsmark erhöhen, da erst bei diesem Coursstande die Sendung von Gold vortheilhafter wäre, als die Beschafl'nug von Wiener ^Vechseln. Ein Land kann also in der That bei höherem Schlagschatze ­ höheren Coursgewinn aus seinem internationalen A\ echselverkehre ziehen, als bei massigem Schlagschatze, Allein da dies nicht kraft einer Conjunctur geschieht, die für alle anderen Nationen die nämliche ist, sondern kraft einer künstlichen ­ ]\Iasaregel, an der die anderen Concurrenten nicht Theil haben, so wirkt hier die Concurrenz der anderen diesem (gewinne entgegen. Während bei normalem Schlagschatze die Exportfahigkeit, welche die günstige Zaliluiigsbilanz hervorgei uten hat, durch Edel metal ly uflüsse und durch die im Innern erzeugte grössere (îoncurrenz der einheimischen Käufer eingeschränkt ­ und auf diesem A\ ege das Gleichgewicht in der Zahlungsbilanz hergestellt wird, geschieht dies bei übermässigem ­ Schlagschatze nicht durch den Edelmetallzufluss, sondern durch den Vorsprung der fremden Concurrenz. Man kann in ersterem Falle weniger an's Ausland verkaufen, weil im Tnlande mehr gekauft wird, im zweiten Falle, weil das Ausland sich fremden (k)ncurrenten zuwendet. Aber noch nach einer andern Lichtung wird die Freude, die man an der durch den hohen Schlagschatz hervorgerufenen (Linst der MVchselcourse haben mag, getrübt. Auf die Im-])orte wirkt nämlich dieser Schlagschatz geradezu im entgegengesetzten ­ Sinne. Es ist selbstverständlich, dass auch der höchste Schlagschatz, er mag den Wei-th des fremden Goldes auf den eigenen Märkten noch so sehr drücken, den W erth des eigenen (ioldes auf den fremden Märkten keineswegs» zu heben im Stande wäre. Wieviel österreichische Gohlgiilden der österreichische Importeur nach Deutschland zu senden hat, um damit seine Schuld in deutscher Reichsmark abzu- — 384 — tragen, das rid it et midi nidit nadi dem Sddagsdiatze, wie er in Üesterreidi, sondern (abgesehen von den Transportkosten) nur nadi dem Sdilagsdiatze, wie er in Dentsddand liezalilt werden muss. Für den import wäre also, an sidi betraditet, der inländisdie Sddagsdiatz gleidigiltig. Aber da ein bober Sdilagsdiatz die Wirknng bat, (ioldzntlüsse abznlialten und demzufolge fremdes Gold in ]\lünz- oder liarrenform dem Tmpoi'tenr nidit zu Gebote steht, so muss er, wenn er im Auslande ­ zahlen will, das erforderlidie (told aus dem Idünzumlaufe des eigenen Landes nehmen. ]\iünzgobl ist aber im internationalen Handel weniger wertb als Barrengidd, insoferne nämlich, als durch die Abnützung während der (’irculation die. Münzstücke selten vollwichtig sind, und daher 787V2» ime.h der A\^ei'threlation von 1 zu 17’/¡j ausgeprägte österreidiisdie Goldguhlen fast niemals ein volles IMünzpfund Feingold wiegen werden. Der Abgang schwankt in der Regel zwischen V4 und Vn l^ercent. Der lm])orteur wird also durch die fehlerhafte IVIünzteclinik seines imndes schon von vornherein ­ gezwungen, sich die Zahlmittel für das Ausland mit einem Veituste von mindestens \\ Percent zu heschatfen. Der Effect wird also sein, dass kraft derselben Massregel nicht hlos der Exjiorteur schwerer verkaufen, sondern auch der Importeur ­ schwerer kaufen kann. Und auch diese Differenz wird zum grösseren Theile von dem betreffenden Lande getragen werden, denn der deutsche Kx^auieur, der von seinen französischen ­ und englischen Kunden Zahlung in Barrengohl erhält, hat durchaus keinen (trund, dem österreichischen Kunden im Preise A\"esentliches nachzulassen, weil dieser durch seine verfcliHcn (besetze gehindert wird, Barren zu senden. Dass ganz der nämliche Fehler auch in Deutschland gesetzlich besteht, ändert an der Sache nichts, wo es sich um die ('Oncurrenz der Engländer und Franzosen auf dem deutschen Idarkte handelt. Wie stellt sich nun unter der Einwirkung dieser dojijielten Behinderung der internationale Verkehr eines mit hohem Schjagschatze behafteten Landes im Verhältnisse zu dem der anderen Jjänder? Seine Zahlungsbilanz wird nicht besser und nicht schlechter, denn der Erschwerung des Exports steht die Erschwerung des Imports gegenüber. Sein Passiv- oder % — m* — Activsaldo wird nicht steigen, denn, um was es mehr zu verkanten vermöchte, wenn sein Schlagschatz massiger wäre, um dasselbe ­ könnte es auch in solchem Falle inehi’ kaufen. Aber das Gleichgev^dcht wird hier in Wahrheit durch zweiseitige Verluste hergestellt. Der Saldo ist der nämliche, aber der (jesammtverkehr ist herabgedrückt. Es ist nicht anders, als ob um ein solches Land ein Kranz unwegsamer Gebirge gezogen ­ wäre, welche die Frachtkosten für jedes aus- und eingehende ­ Gut gleichmässig vertheuerten. Wenn nun ein solcher Gebirgszug von der Natur hingeptlanzt ist, so ])flegt man in modernen Culturstaaten die kolossalsten Arbeiten nicht zu scheuen, um durch Tunnels und andere Kunstbauten das natürliche ­ Hinderniss zu überwinden. So unsinnig aber war fürwahr keine Nation — es sei denn die chinesische — um ihrem Verkehre derartige Hindernisse, wenn sie von Natur nicht vorhanden waren, künstlich zu schaffen. Hit dem internationalen ­ Keichthume hat all’ dies nichts zu thun. Ob es AWrtîipapiere, W'aai’en oder Dienstleistungen sind, die ein Land an s andere verkauft oder von diesem kauft, ändert nichts an der .überall gemeinsamen Thatsache, dass Käufe wie Verkäufe durch den Sclilagschatz gehindert und folglich dem Umfange nach reducirt werden. 1st das Land auf die (kuitraliirung von Schulden angewiesen, exportirt es also Werthpapiere und importirt es Waaren, so wird es weniger tür seine Werthpapiere ­ erhalten, mehr für die AA'aarenbeziige zahlen müssen. Ist es ein reiches Land, welches Capitalien ausleiht, also AA'erthpapiere importirt und Waaren exportirt, so wird es die Werthpapiere theurer bezahlen, seine Waaren schlechter verkaufen. W o da der von Seyd behauptete essentielle I ntel schied liegen soll, ist nicht recht einzusehen. Das zur (xmipletirung des Cärculationsmittelstandes nothwendige Gold werden international ­ arme, wie international reiche Staaten durch den Schlagschatz ­ in derselben Weise vert heuert erhalten. Da jede Gewichtseinheit ­ Gold, sowie sie an die Alüiizstätte gelangt, von ihrem AVerthe verliert, so müssen mehr Gewichtseinheiten auf dem A\ eltmarkte erworben werden, und da der A\ cltpreis des Goldes vom Sclilagschatze eines Einzel landes nur unwesentlich beeinflusst werden kann, so muss man eben mehr Güter bieten, um den nämlichen Bedarf an Münzgold zu decken. Dr. Tb. Hertzka, Wahrung und Handel. 25 1 'i — 386 — Wenn beispielsweise ein Pfund Gold in London 100 Ctr. W eizen gilt, so brauchte Oesterreich (von den Transportkosten soll hier abgesehen werden), um seinen Circulationsmittelvorrath um 787'/a h. zu vermehren, blos KMJ Ctr. Weizen in London zu verkaufen. Wenn jedoch ein Schlagschatz von 1 Percent erhoben wird, so müssen 101 Ctr. Weizen verkauft ­ werden, um jene 1 01 Pf. Gold dafür einzuhandeln, aus denen nunmehr 787'5 österreichische Goldgnlden geprägt werden ­ können. Und ebenso erhält umgekehrt ein Land in Folge hohen Schlagschatzes, wenn es Ueberschüsse an Edelmetallen abzngeben hat, in der Regel weniger für dieselben, da es sich nur selten im Besitze von Barrengold befindet und statt desselben ­ Münze senden muss, an welcher zum mindesten die etfectiven Prägekosten ganz nutzlos verloren gehen. Besonders einleuchtend wird aber die schädliche Wirkung eines hohen Schlagschatzes, wenn man untersucht, in welcher Weise durch denselben die Productionsbedingungen und der Einsfuss beeintlusst werden. In der grossartigen, mit so unfehlbarer ­ Sicherheit wirkenden Mechanik des Verkehrs hat jede Verschiehung der Productions- und Absatzbedingungen die Tendenz, eine Strömung herbeizuführen, die ausgleichend auf die gestörten Verhältnisse wirkt. Und diese ansgleichende Wirkung ist heilsam nach jeder Richtung, gleichviel ob dadurch ­ einer vorübergehenden Erhöhung oder Verminderung der Concurrenzfähigkeit auf dem Weltmärkte entgegengetreten wird. (Siehe Capitel Vil des 1. Buches.) Der hohe Schlagschatz ­ -hat nun, wenn auch in mässigem Crade, den Ettect, die Rückwirkung der Zahlungsbilanz auf die Preisverhältnisse ­ und dadurch weiterschreitend auf die gesammte wirthschaftliche Lage aufzuhalten oder do(Ji zu verzögern. Eine Steigerung der Production, deren Folge der vermehrte Export gewesen, oder das Sinken der Kaufkraft, welches eine Verringerung ­ der Importe herbeiführte — gleichviel welches von diesen beiden die Ursache einer günstigen Zahlungsbilanz sein mag — diese Ursache kann länger in Kraft bleiben, ohne durch das Hereinströmen von Edelmetallen paralysirt zu werden, wenn der Schlagschatz dieses Hereinströmen erschwert. ­ Die Preise steigen im Inlande nicht, und dadurch geht der Gesammtheit der Producenten jener Impuls verloren, der nur auf* dein W'ege einer Verinelirnng der ('ironlationáluittel tiir sie liervortreten kann. Die (’onr.sgewinne ans dem Wechsel verkehre werden allerdings höher sein können, als beim massigen Schlagschatze möglich wäre. Aber ganz abgesehen ­ davon, dass diesbezüglich das früher Ausgeführte gilt, nämlich dass die fremde (’oncnrrenz auf dem Weltmärkte eine einseitige Ansbentung derartiger Wechselconjnnctur auf die Dauer unmöglich macht : so ist es doch klar, dass solche (’oursgewinne allein, selbst wenn sie wirklich nicht blos dem Percentsatze, ­ sondern auch dem Umfange nach in Folge des Schlagschatzes grösser sein sollten, der Gesammtwirthschaft die befruchtende Wirkung eines, zur Herstellung des Gleichgewichtes ­ in allen Productionsgebieten dienenden, Edelmetallzuflusses ­ nicht ersetzen können. Es ist ferner zu beachten, dass die, Behinderung des freien Edelmetallverkehrs auch auf den Zinsfuss nicht ganz ohne Einfluss bleiben kann. Wenn ein Productionsgebiet in Folge gesteigerter, erleichterter Arbeit auf dem Weltmärkte concurrenzfähiger wird und dadurch seine Zahlungsbilanz sich günstig gestaltet, so wird allerdings ein demzufolge eintretender ­ Edelmetallzufluss die Preise erhöhen und dadurch die Concurrenzfähigkeit wieder auf das normale Mass bringen. Derselbe Edelmetallzufluss hat aber auch die Tendenz, die Leihgebühr für Baargeld, d. i. also den Geldzinsfuss vor jeder ausschweifenden Erhöhung zu bewahren. Die Vermehrung der Production geht naturgemäss mit der gesteigerten Inanspruchnahme ­ des Capitals Hand in Hand, dieses wieder mit dem gesteigerten Bedarfe nach Circulationsmitteln, und ohne den Edelmetallzufluss würden daher eben dieselben wlrthschaftlichen Erscheinungen, welche die günstige Zahlungsbilanz erzwungen ­ haben, auf eine Erhöhung des Zinsfüsses hinwirken und dadurch endlich die Production derart vertheuern, dass die Concurrenzfahigkeit dem Auslande gegenüber aus diesem Grunde wieder auf das normale Maas herabsänke. Wenn also durch irgend eine künstliche Störung, im vorliegenden Beispiele ­ also durch den Schlagschatz, der Edelmetallzufluss gehindert ­ wird, so wirkt die gesteigerte Concurrenzfähigkeit statt auf die Preise auf den Zinsfuss. Der schliessliche Effect für die Zahlungsbilanz ist allerdings in beiden Fällen — 388 (1er nämliche; in der Regel aher wird es für jedes irthschaftsgebiet von nnendlicli grösserem Vortheile sein, wenn seine (hmcnrrenzfähigheit dem Anslande gegenüber dnreh eine Pi’eissteigernng im Innern anfliöi’t, als wenn dies dnreh Krliölinng des inländischen Zinsfnsses vor sich geht. Im ersteren Falle 1 iahen alle prodncirenden Classen in gleicher Weise den Ynrtheil,, im zweiten Falle nnr die ansleihenden Capitalisten. In analoger Weise schiebt auch im umgekehrten halle, wenn Edelmetall in Folge nngünstiger Zahlnngsbilanz ahtliessen sollte, der hohe Sehlagschatz die irknng von den Preisverliältnissen auf die Zinsfnssverhältnisse. Der Edelmetallahduss würde die Preise ermässigen und dadurch die Concurrenzfähigkeit mit dem Auslande wieder auf das normale ­ Mass zurückführen, gerade dieser Abfluss aher würde den Zinsfuss vor weitgehenden Ermässigungen bewahren. Ist dagegen dem Golde der Austritt über die Landesgreiizen erschwert, ­ so wird der Zinsfuss bei sinkender Concurrenziähigkeit rascher fallen, die Ib’eise werden sich aher langsamer ermässigen, als sonst der Fall wäre,. Dies könnte nun unter Umständen eine sehr vortheilhafte Lichtseite des hohen Schlagschatzes ­ werden. Aber es ist immerhin der Uebelstand damit verbunden, dass schliesslich, wenn die Ungunst der Wechselcourse einen gewissen Grad erreicht hat, und nunmehr Edelmetall ­ doch abfliessen muss, dies in Ermangelung von Barrengold ­ durch unmittelbare Inanspruchnahme des Münzvorrathes vor sich geht und jetzt die Ermässigung der Preise und die Erhöhung des Zinsfusses viel rascher und sprunghafter eintntt, als im normalen Verlaufe der Fall gewesen wäre, wo zur Begleichung ­ der internationalen Schuldigkeiten Barrengold vorhanden ­ ist. Es bedarf wohl nach all’ dem, was hierüber schon in den früheren Capiteln gesagt wurde, keines detaillirten Nachweises ­ dafür, dass alles das, was bezüglich der Concurrenz-■ fähigkeit auf dem Waarenmarkte gilt, ganz in der nämlichen Weise auch für den EfFectenhaiidel Geltung hat. Aber hier tritt die Störung noch viel augenfälliger zu Tage. Denn wenn ein Land mit seinen Werth]iajiieren auf dem Weltmärkte voueurrenzfähig wird, so heisst das hier, dass es diesel heu wegen Capital- und Geldmangels billiger verkaufen muss. Unter normalen Verhältnissen macht nun das Hereinströnien dei 380 Edelmetalle dieser Billigkeit ein Ende ; ist dagegen der Edek metallzufluss gehemmt, so bleiben die Preise der Werthpapiere im Inlande die nämlichen, der steigende Wechselcours aber vertheuert dem Anslande den Bezug und schränkt dadurch die Exporte ein. Ebenso wird umgekehrt im Falle des steigenden ­ Effectenimports und der dadurch heraufbeschworenen ungünstigen ­ Zahlungsbilanz bei Behinderung des Goldabflusses die fernere Effecteneinfuhr statt durch eine directe Preisermässigung im Inlande, durch erschwerte Beschaffung der Zahlmittel auf das normale Mass zurückgeführt. IMan mag daher die Sache wie immer betrachten, der hohe Schlagschatz stört in schädlicher Weise die Erhaltung des wirthschaftlichen Gleichgewichts zwischen Productionskosten, Circulationsmitteln und Zinsfuss und ruft dadurch Erschütterungen ­ hervor, die blos deshalb nicht so leicht in ihren üblen Consequenzen erkannt werden, weil es verhältnissmässig geringe Grössen sind, um die es sich dabei handelt. Mehr als I Percent wird ein civilisirter Staat nicht so leicht an Schlagschatz erheben, weniger als Ve Percent kann andererseits aus Rücksicht für die Leistungsfähigkeit der Münzstätten nicht gefordert werden. Die Differenz beträgt also im Maximum Percent. Aber auch dieser Bruchtheil fällt im internationalen Handel grosser Staaten, wo im .lahresdurchschnitte Hunderte und Tausende von Millionen bewegt werden, schliesslich doch mit sehr bedeutenden Gewinn- oder Verlustziffern in’s Gewicht, und auch die Bück wirk un g auf die gesammten wirthschaftlichen ­ Verhältnisse, obwohl sie von Fall zu Fall kaum wahrzunehmen ist, kann am Ende doch ihren Effect nicht verfehlen. Vortheile aber bietet der hohe Schlagschatz im Allgemeinen ­ nicht, u. z. weder in finanzieller noch in wirthschaftlieber Hinsicht. Wenn jedoch Seyd glaubt, dass die Präponderanz Englands auf dem Geldmärkte, insbesondere sein nahezii unbestrittenes Monopol in der Vermittlung von Wechseltransactionen aller handeltreibenden Länder h auptsäch lieh auf die geringe Höhe der englischen Münzgebühr zurückzuführen sei, ja wenn er die Hoffnung aussprieht, dass Deutschland, wenn es in dieser Hinsicht ­ England nachahme, dadurch allein schon in die Lage kommen dürfte, den englischen Wechselmarkt zu entbehren, so ist — HOO — dies (loch eine etwas weitgehende Erwartung. Wahr ist allerdings, dass Deutschland, solange es den Schlagschatz von V2 Percent beibehält, kaum jemals dazu gelangen dürfte, sich von der englischen Vermittlung bei seinen internationalen Kauf- und Verkaufgeschäften ­ zu emancipiren, indem die Differenz von V3 Percent, die im Preise von Markt-Barrengold zu Gunsten des englischen Marktes vorhanden ist, stets unter sonst gleichbleibenden Umständen ­ den directen Edelmetallstrom von Deutschland abhalten und für England monopolisiren müsste; aber mit der Beseitigung ­ dieser Differenz ist eben noch nicht Alles gethan. Der Wechsel wird allerdings caeteris paribus mit Vorliebe jenen Markt aufsuchen, wo er am leichtesten in Gold umzusetzen ­ ist; in erster Linie aber sucht er ohne Frage jenen Markt auf, wo er sicher sein kann, einen Abnehmer zu finden, der ihn gegen einen a n d e r e n W e c h s e 1 austauscht. Der Weltmarkt ­ für Geld und Credit wird daher stets jener Platz sein, der seinen Bang als Weltmarkt für Waaren und Werthpapiere behaupten kann. Solange man in Berlin nicht jederzeit Wechsel auf Bond)ay,. Canton und Pangkong in beliebiger Auswahl vorräthig findet, sondern diese in Jjombardstreet suchen muss, wird man auch die Vermittlung Lombardstreets zu Zahlungen nach China, Vorder- und Hinterindien in Anspruch nehmen müssen. Aber der hohe Schlagschatz verhindert, dass die fremden Importeure, selbst wenn sie Zahlungen nach Deutschland ­ zu leisten haben, diese in Deutschland selbst, zahlbar machen , da sie eben bei der Zahlung nach London eventuell I/3 Percent am Schlagschatze ersparen. Die Commission zwischen London* und Merlin mag dann immerhin dieses Drittel Percent — und mehr noch — verschlingen ; der indische und chinesische Bamjuier wird von vornheiein, solange ihm die A\*ahl bleibt, doch vorziehen, nach London zu remittiren. Die Concurrenz eines Landes mit England im internationalen Wechselverkehre wird daher durch einen hohen Schlagschatz von vornherein unmöglich gemacht; durch die Ermässigung des Schlagschatzes ist nun die Bahn für diese Concurrenz frei geworden, aber sie kann wirklich erst dann in's Leben treten, wenn der Handel des betreffenden Landes an Ausdehnung und Vielseitigkeit dem englischen wenigstens annähernd gleich wird. In Deutschland, dessen fortschrittliche Handelspolitik in 301 den letzten Jalirzehnten von so staunenswertliem Erfolge begleitet ­ war, kann man in der That, wenn eine ebenso freisinnige Münzpolitik binzutritt, schon im nächsten Jahrzehnte auch die TTnahhängigkeit von Lombardstreet anbahnen. Und auch für den Wechsel verkehr minder verkehrsreicher Länder ist die Lrmässigung des Schlagschatzes nicht belanglos ; sie sichert ihnen zum mindesten die Unabhängigkeit im Verkehre mit den näher gelegenen Staaten , während eine fehlerhafte Technik des Münzwesens sie seihst hei den Transactionen mit den unmittelbarsten ­ Nachbarn unter fremde Vormundschaft bringen kann. Aber allzu sanguinischen Hoffnungen darf man sich diesbezüglich nicht hingeben. Wenn Seyd darauf hinweist, dass unmittelbar nach der Ermässigung des französischen Schlagschatzes von V2 auf V4 Percent der Edelmetallzufluss nach Frankreich sogar den nach England übertraf, und wenn er daraus den Schluss zieht, diese vernünftige Münzmassregel habe es zuwege gebracht, dass Paris im Geldverkehre London ebenbürtig wurde , so verwechselt er da doch zwei Dinge mit einander, die sehr wenig gemein haben. Die Edelmetallzuflüsse nach Frankreich in jener Epoche hatten ihren Grund einfach darin, dass an den französischen Münzen das billiger gewordene Gold gegen das theure Silber umgetauscht wurde. Dieses Gold diente nicht zur Vermittlung irgend welcher Handelstransactionen, sondern sein Zuströmen war ein Geschäft für sich, es war die Ausnützung der Doppelwährung durch die Arbitrage der ganzen Welt. Schon der Umstand, dass der Goldzufluss mit einem Schlage zweimal so gross wurde als der nach England , trotzdem der Schlagschatz in Frankreich noch immer um Vn Percent höher war als dort, sowie der fernere T^mstand, der Seyd unmöglich entgangen sein kann, dass trotz dieses Ueberwiegens der französischen Goldimporte die Oberherrschaft Ijombardstreet^s im Geldverkehre der V eit auch in jener Zeit denn doch nicht an Paris übergegangen war, hätte ihm zeigen sollen, dass seine Schlussfolgerung eine falsche sei. IX. Caj)itel. IMo (ioldwiihrniip: in Oesferreich. Nachdem iin \orliBi'^elieiideii die Xothwendigkeit und Nützlichkeit der (loldwaliruii^ tür jedes der abeiidländisclien Völker tarn die angehörige Land uachge wiesen wurde, sollen nunmehr die näheren Bedingungen des AVälirungswechsels speciell für Oesterreich dargelegt werden. Der unerlässliche erste Schritt zur Herstellung der Valuta ­ ist hier ohne Frage die BeschafFung der (reldmittel zur Einlösung der unbedeckten Banknoten. Ob man zur metallischen Silber- oder (foldwährung übergeht, ist diesbezüglich gleichgütig. Ein Unterschied wäre höchstens insofern zu constatiren. als ein Ooldanlelien jedenfalls zu billigerem Zinsfusse zu contiahiien ist als ein Silberanlehen, umsomehr, wenn dasselbe ­ zur Durchführung der Ooldwähruug bestimmt wird. Es wurde allerdings im IV. Oapltel erwähnt, dass die österr.-nngar. Xotencircnlation nm KM) bis 150 Millionen Dulden niedriger zu veranschlagen ist, wenn die Ooldstücke die Fünfund Zehnguldennoten entbehrlich machen. Aus diesem 0runde müsste thatsächlich das Valuta-Anleheu zur Herstellung der Silbercirculation geringer sein , als ein zur Durchführung der Goldwährung bestiuimtes, und um einen entsju'echenden Betrag würden sich auch die Tvosten der gesammten Oj)cration crmässigen. Man würde statt 500 iüillionen Staatsnoteu etwa blos 2(M) IMülionen einzulösen haben und damit immer noch trotz des unzweifelhaft mässigeren Zinsfnsses, zu welchem das 303 — (roldanlehen aiifzubringen wäre , an Zinsen nicht Unbeträchtliches ­ ersparen. I nter der Annahme einer erthrelation von 1 zu 17 müsste man beispielsweise, um die 3()(> ^Millionen Gulden, gleich 0^3 Trillionen Pfund Silber, gegen Gold einzulösen, rund .302.000 I’iund Gold im Wege des Anlehens auf bringen. Um dieses Capital mit (i Percent zu verzinsen, wären jährlich 23.500 Pfund Gold im Werthe von ungefähr 4O0.iX)0 Pfund Silber erforderlich. Wollte man dieselbe Notenmenge in Silber einlösen, so würde das dazu erforderliche Silberanlelien in der vollen Höhe von ß^/g Millionen Pfund, zu 6 5 Percent gerechnet, einen jährlichen Zinsenaufwand von 433.333 Pfund Silber, also um 33.333 Pfund Silber, d. i. um rund 1‘5 Tlillionen Gulden jährlich mehr erfordern, als das oben berechnete Goldanlehen. enn man aber blos 2(M) Millionen, d. i. 4*/^ Millionen Pfund Silber einlösen wollte, so stellt sich der Zinsenaufwand ­ hiefür selbst bei ß'/^percentiger Verzinsung blos auf rund 2H0.(HK> Pfund Silber d. i. um lll.lHHI Pfund oder rund b Tlillionen Gulden im .Fahre niedriger. Allein es ist nicht zu vergessen, dass dafür eben 100 TI il Honen Staatsnoten im Verkehre verbleiben müssen, diese Schuld des Staates an die (lesammtlieit mit all’ ihren schädlichen Conseipienzen daher nicht vollständig getilgt ist. Ks wäre dann zu untersuchen, ob um den Preis aller Verluste, welche die isolirte Silberwähr,mg ­ für die Velkswirthschaft wie für die Staatswirthseliatt im (lebdge hat, veihunden mit den Gefahren einei" auch fernerhin bestehenden ungedeckten (’ireulalion von 1(K) Millionen ­ Gulden, diese jährliche Krsparniss von .5 Millionen nicht allzu theuer erkauft wäre, und die lleantwortnng dieser Frage könnte kaum zweitelhatt erscheinen. Fegt man auf deiartige Krsparnisse das Hauptgewicht, so ist es eben das Fintächste, die \alnta gar nicht herzustellen, denn in diesem Falle können eben auch die anderen 13 Tlillionen jährlicher Zinsen erspart werden. Ahe,’ so wird die Frage von den Verfechtein der Silberwährung ­ gar nicht gestellt. Die Thatsaehe, dass beim Hebergange zur (loldwähi ung die (’ireulation vcdlständiger auf ..Metall gestellt werden kann und muss, ist von jener Seite noch gar nicht beleuchtet worden, und zwar aus dem sehr naheliegenden Grunde, weil überall dort, wo diese'Krkenntniss 304 sich einmal Bahn gebrochen hat, gerade darin das wirksamste Argument für die Goldwälirnng erkannt werden müsste, Ks wird vielmehr von den (TCgnern der Gold Währung behanptef-, dass die Einlösung der nämlichen Notenmenge höher %n stehen käme, wenn man für die ausser Cours zu setzenden ungedeckten Noten Gold gäbe. Und diese Behauptung beruht lediglich auf einer gründlichen Verkennung der Pflichten des Sfaatsschatzes in seiner Eigenschaft als Notenschuldner und aut der durchaus irrigen Annahme, dass bei diesem Einlösungsgeschäfte ­ die lateinische Werthrelation massgebend sein müsse. In diesem Falle allerdings wäre der Uebergaiig zur (Goldwährung ­ eine sehr kostspielige Sache. Wenn man für :><M) ^Millionen Noten, welche die Repräsentanten von (P/j Millionen Pfund Feinsilber sind, bei einer Marktrelation von beispielsweise ­ 1 zu 17 statt der oben berechneten 302.000 Pfund (%old rund 430,0(K), also um 38.000 Pfund mehr geben müsste, als dem Vollwerthe dieser Noten entspricht, dann allerdings müsste der Staat ungefähr 30 Idillionen an Caj)ital verlieren. Aber selbst in diesem Falle wären die Zinsen, die er für das (Toldanlehen zu zahlen hätte, kaum grösser als die für das um 10 Percent geringere Silberanlehen , da eben der Zinsfuss mit dem Uebergange zur Goldwährung sich voraussichtlich um den entsprechenden zehnten Theil ermässigt hätte. Es ist jedoch ­ überflüssig, sich mit diesen ganz grundlosen Bedenken näher zu befassen. Für die Einlösungspflicht des Staates in Betreff seiner Notenschuld gilt ganz dasselbe, was bezüglich aller aus alten Contracten verpflichteten Schuldner nachgewiesen ­ \Amrde ; die Noten werden daher in (Gold blos nach jener Werth relation einzulösen sein , die beim Währungswechsel ­ für alle Gonfractverhältnisse des Landes gesetzlich festgestellt werden muss. AV^as aber die thatsächlich vorhandene Möglichkeit anlangt, ­ beim Uebergange zum Silltergelde eine grössere Ateuge an Noten im Verkehre zu belassen, so soll hier nur nochmals wiederholt werden, dass insbesondere nach den unangenehmen ­ Erfahrungen der letzten Jahrzehnte es sich jedenfalls empfehlen würde, wenn Oesterreich sowohl als Ungarn mit dem Systeme des Staatspapiergeldes vollständig brechen wollten. Es Hessen sich zwar ungefähr 100 Millionen Gulden kleinerer 395 Noten selbst mit der Goldwährung ohne Zwangscours als Steuergeld im Verkehre erhalten. Aber diese Circulation könnte im Anfänge leicht gefährlich werden und wäre auch später geeignet, dem Staatsschätze bei jedem Nachlassen des Circulationsbedürfnisses Verlegenheiten zu bereiten. Das \ aluta-Anlehen sollte also so gross bemessen werden, dass mit demselben die sämmtlichen Staatsnoten eingezogen werden können. Allenfalls kann sich ja der Staat für den höheren Zinsenaufwand bei vollständiger Einziehung seiner Zettel durch die Bank theilweise schadlos halten, denn es ist klar, dass diese grössere Opfer zu übernehmen sehr wohl in der liage ist, wenn ihren Noten durch die des Staates keinerlei Concurrenz gemacht wird. Der Staat hat nun die Pflicht, die ]\fnnzrefbrni in einer V eise durchzuführen, dass durch dieselbe dem Verkehre keinen Augenblick lang die nöthigen Circuíationsmittel entzogen werden ­ ; er muss ferner dafür sorgen, dass die Durchführung der Befoi’in nicht unnöthigerweise verzögert wird, und schliesslich dafür, dass dieselbe möglichst ohne Störung und Verwirrung der Contractverhältnisse vor sich geht. Es wird sich daher empfehlen, mit der Einziehung der circulirenden Silbercourantmünze zu beginnen und den auf Noten gegründeten Verkehr fürs Erste ganz aus dem Spiele zu lassen. Am einfachsten und raschesten wird der Staat der Silbermünze habhaft werden, wenn er bei Ausschreibung seines Anlehens die Möglichkeit offen lässt, dasselbe nicht blos in Gold, sondern auch in österreichischer Silbermünze, und zwar unter Feststellung einer dem Silber günstigen, also mit einem Rruchtheile über den Marktverhältnissen stehenden, Werthrelation ­ einzuzahlen. Da es ferner der Staatsverwaltung nicht aut den Besitz fremder (Goldmünzen, sondern auf den Besitz von Barrengold ankommt, so ist es nui’ vernünftig, wenn die Einzahlung auch in solchen Barren genommen wird, wobei dem fremden Geldmärkte eine an sich geringfügige, der Arbitiage aber hoch willkommene und von dieser sicherlich rasch ausgebeutete Gewinnstchance geboten würde, die dem Staate nicht einen Heller zu kosten braucht und ihm doch die Manipulation ­ erleichtert. Es ist überflüssig zu bemerken, dass die 396 bei der Anlehensaussehreibung festgestellte Werthrelation zwischen österreichischer Silbermünze und Gold durchaus kein Präjudiz für die zukünftige, in der Münzreform selbst anzunehmende ­ Werthrelation bilden könnte. Um Zinsen zu ersparen, müssten die Einzahlungen auf das Anlehen derart auf längere Zeit erstreckt werden, dass die letzte Anlehensrate knapp vor der wirklichen Durchführung ­ der Münzreform, also je nacli der Leistungsfähigkeit der mit dem Prägewerke betrauten ^Münzstätten nach einer kürzeren ­ oder längeren Frist fällig würde. Einzahlungen in der eigenen Silbermünze dürften aber blos für die ersten Raten angenommen werden, und zwar aus dem Grunde, weil diese Silbermünzen — wie sofort ersichtlicb gemacht werden soll — früher benöthigt werden, als das einzuzahlende Gold. Die derart in den Besitz des Staates gelangende Silbercourantmünze ­ — und wenn der Cours, zu welchem diese angenommen wird, im Verhältnisse zum Golde genügend hoch an gesetzt ist, so kann ohneweiters darauf gerechnet werden , dass dies ziemlich vollständig der ganze Vorrath sein wird — muss sofort dazu verwendet werden, um mit der Ausprägung von Silberscheidemünze zu beginnen. Die ganz kleinen Stücke (10 und 20 kr.), wie nicht minder die Kujtfermünze, brauchten, wie sich späterhin ergehen wird, nicht erneuert zu werden. Wenn jedoch die Notencirculation wirklich eingeschränkt und der Verkehr nach ]\Iöglichkeit auf metallische Grundlage gelegt ­ werden soll , so müssen auch Stücke zu 50 kr und zu 1 und 2 Ü. geschlagen werden. Da dieselben als Scheidemünze ­ unterwerthig aiisznprägen sind, so kann diese Operation dui'chgeführt werden, noch bevor die Werth relation zwischen der neuen (Lüdmünze und der alten Silhermünze gegeben ist. Dabei wird sich allerdings der Uebelstand herausstellen, dass die Werthrelation, in welcher die Goldcourantmünze zur Silberscheidemünze ­ steht, gänzlich dem Zufälle überlassen bleibt ; aber es ist für den Verkehr in Wahrheit auch ganz und gar gleichgiltig, ob dabei eine mehr odei* minder irrationale Grösse herauskommt. Zu beachten ist Idos, dass die grobe Silherscheidemünze ihrem vollen Silherwerthe weder so nahe stehe, dass bei einem allfälligen in der Zukunft doch immerhin möglichen ­ Steigen des Silberpreises ihr innerer Werth dem der 397 Goldmünze, dessen Repräsentant sie zukünftig werden soll, gleich kommen kann, noch dass sie derart niinderwerthig ausgeprägt werde, dass ihr allzu schlechter Gehalt gleichsam als empündliche Schädigung des vollen AVerthes im gesammten Münzumlaufe ­ anzusehen wäre. Am meisten würde es sich empfehlen, das auch von Deutschland adoptirte Verhältniss von 1 zu 14 zwischen Silberscheidemünze und Gold festzuhalten. Wie viel »Silberguldenstücke aus dem Münzpfunde Feinsilber nach dieser Relation zu schlagen wären, das hängt dann von jener Werthrelation ab, nach welcher im Verhältnisse zu dem einznlösenden Silberoourantgelde die neuen Goldstücke geprägt werden müssen. Die nachfolgende Tabelle gibt eine Uebersicht, in welcher Weise die aus einem Münzpfunde Feinsilber zu schlagende Stückezahl der Scheidemünzgulden wachsen muss, um auf der Werthrelation von 1 zu 14 zu verharren, wenn die Werthrelation, nach welcher die neuen Goldstücke ausgeprägt werden sollen, sich zwischen 1 zu 1 b' % und. I zu 20 bewegt. Werthrelation zwischen Gold und Silber. Stückzahl der Scheidemünzgulden aus dem Pfund Feinsilber. 1 : 1Õ.5 1 : 16 1 : 16., 1 : 17 1 : 17.6 1 : 18 1 : 18.6 1 : 19 1 : 19.5 1 : 20 49.82 51.48 53.08 54.04 56.20 57.86 59.46 61 .07 1)2.68 64.28 Nun ist es aber zu vermeiden, dass die Gesetzgebung die Werthrelation, nach welcher die Goldstücke ausge])rägt werden sollen, schon zur Zeit, wo die Silberscheidemünze geschlagen ­ wird, vorher bestimme ; diese V erthrelation ist daher, da sich die Marktverhältnisse inzwischen ändern können, zu jener Zeit noch nnbekannt. Fs wird also in der IMiat nichts anderes übrig bleiben, als die Marktrelation, \v7e sie iin Augenblicke ­ besteht, wo mit der Prägung der Silberstücke begonnen 'I I wird, als Basis zu ueliiiien, woltei sich daun allerdings ergeben kann, dass bei einem ferneren Fallen des Silberpreises die Scheidemünze im Verhältnisse zum 1%«ddconrantgelde schwerer, im Falle einer inzwischen eingetretenen Preissteigerung des Silbers leichter ausgeprägt sein würde, als der Relation von 1 zu 14 entspräche. Sollte in der Zwischenzeit die Preis Veränderung ­ des Silbers sehr gross gewesen sein, so ist es sogar nicht unmöglich, dass eine nachträgliche abermalige Einziehung ­ und Umprägung der Scheidemünze noth wendig werden kann. Aber diese Gefahr ist immerhin weniger bedeutsam als die eines Trrthums in der Feststellung der Werthrelation für die neuen Goldstücke, denn nur diese werden den Massstab für den zukünftigen Verkehr des Landes bilden, und bei diesen ist daher Alles, was in menschlicher Kraft steht, daran zu wenden, dass von dem Momente, wo die Werthrelation gesetzlich ­ geregelt wird, bis zu jenem, wo der Verkehr thatsächlich auf Gold gegründet ist, die Gefahr einer Veränderung des Werthes auf ein Minimum reducirt sei. Wenn man annimmt, dass zur Zeit , wo mit dem Schlagen der Silbermünzen begonnen wird, die Marktrelation von Gold und Silber zwischen 17 und 18 zu 1 sich bewegen dürfte, so werden ungefähr 55 Scheidemünzgulden aus einem Pfunde Feinsilber zu prägen sein. In Deutschland wurde der Maximalbetrag der Reichssilbermünze auf 10 Mark per Kopf festgestellt ; fixirt man, dem entsprechend, den Bedarf ­ Oesterreich-Ungarns an grober Scheidemünze auf 5 ti. per Kopf (was für den Fall, als der neue österreichische Goldgulden zur Werthrelation von 17 bis 18 zu 1 geprägt würde, um 10 bis 15 Percent weniger wäre, als in Deutschland ­ für nothwendig gehalten wurde), so würde sich der Gesammtbetrag der zu .schlagenden Silbermünze auf ungefähr 170 Millionen neuer Gulden beziffern. Dazu wären, wenn aus dem Münzpfunde 55 Stück geschlagen werden sollen, nahe an 140 Millionen Silbergulden alter österreichischer Währung ­ erforderlich. Dies dürfte nach übereinstimmenden Schätzungen ungefähr soviel sein, als der gesammte Silbervorrath, den Oesterreich einlösen und verwerthen muss. 70 Millionen ­ Silber sind im Besitze der Bank, der Vorrath, der sich zeitweilig in den Staatscassen anhäuft, schwankt zwischen öO — 399 und 40 Millionen, und da die österreicliisclien Silberguldenstücke ­ derzeit nirgend mehr cursiren, so werden kaum mehr als 20 Millionen ausserhalb der Bank und den Staatsoasseii dem Schmelztiegel entronnen sein. Es wurden allerdings von 1858 bis 1870 2'87 Millionen Zweiguldenstücke, 143 77 Millionen ­ Einguldenstücke und 153*5 Millionen Viertelguldenstücke, zusammen also für 190 Millionen Gulden österreichisches Silbercourantgeld ­ geschlagen ; aber dies repräsentirt auch, mit Ausnahme der geringen . in den letzten Jahren geschlagenen Stücke, die Gesammtsumme der Ausprägungen ; denn die nach dem Conventionsmünzfusse ausgeprägten alten Stücke wurden beim Uebergange zur österreichischen Währung nach 1857 eingezogen. Die Einschmelzungen brauchen also nicht einmal einen bedeutenden Umfang erreicht zu haben, wenn die obige Schätzung der derzeit noch vorhandenen Menge Silbergeldes richtig sein soll. Sonst circuliren noch Levantinerthaler, die jedoch, wie bereits früher erwähnt wurde, kaum in bedeutender ­ Menge zur Einwechslung präsentirt werden dürften. Alles im Allem wird däher Oesterreich schwerlich mit seinem,Währungswechsel ­ die Silberpreise beeinflussen, da es eben kein Silber zu verkaufen hat. Es wird segar, um die Einlösung seiner Silbeicoupens bis zu durchgeführf em Wäh rungs Wechsel zu ermöglichen, nicht sofort seinen ganzen Bedarf an Silberscheidemünze ­ decken können, sondern darin einstweilen eine Lücke lassen müssen, die dann nachträglich, wenn die alten Silbermünzen vollständig überflüssig geworden sind, ausgefüllt werden kann. Welcher Zeit die österreichischen Münzstätten bedürfen, um ungefähr 2()0 Millionen Stücke 1-, 2- und Va-Guldenstücke zu prägen, wird wohl von der Energie abhängen, mit welcher das Prägewerk in Angriff genommen wird. Im Jahre 1859 wurden 53*955 Millionen fl. Silbermünzen, ausserdem 10*2288 Millionen fl. Goldmünzen und 2*780 Millionen fl. Kupfennünzen geschlagen. ­ Es waren das nahe an 100 Millionen Gold- und Silbercoiirantstücke und nahe an 300 Millionen Stück Scheidemünze. Mit der Ausprägung der neuen Silberscheidemünze wird daher die österreichische Münze, wenn die Vorbereitungen nur einigermassen energisch in die Hand genommen werden, höchstens b'a Jahr lang beschäftigt sein. Es würde sich empfehlen, diese Scheidemünze fortlaufend, so wie sie fertig gestellt ist, gegen — 4ü(» Staatsnoten umznwechseln und in den Verkehr zu setzen Diese Massregel würde voraussichtlich niclit hlos das Disagio der Noten einigerinassen drücken, sondern überdies auch den kleinen Verkehr an den Gebrauch des Metallgeldes gewöhnen und gleichzeitig, was wohl die Hauptsache sein dürfte, der Staatsverwaltung ­ werthvolle Anhaltspunkte darüber verschaffen, welches der eigentliche Bedarf des österreichischen Circuíationsgebietes an derartiger Silberscheidemünze wohl sei. Nachdem jedoch das alte Silbergeld mit Ausnahme jenes Betrages, der zur Deckung der Silbercoupons noch erforderlich ist, in Scheidemünze verwandelt sein wird, muss die Gesetzgebung ­ unverweilt an die Fixirung der Werthrelation zwischen (fold und Silber schreiten, eine AVerthrelation, die dann massgebend ­ zu sein hat für alle Contractverhältnisse des Landes. Die Principien, nach denen diese Werthrelation festzustellen ist, müssen vorher schon vollständig klargestellt sein. Sie werden jedenfalls gleichzeitig mit dem (fesetze, welches die Herstellung der Valuta anordnet, zu erörtein sein, so dass zur Namhaftmachung der Relatiouszitfer nur mehl' ein einfaches ­ Rechenexempel, welches von der Legislative füglich der Verwaltung überlassen werden kann, zu lösen sein wird. Die Gesetzgebung muss früher schon festgestellt haben, nach welchem Durchschnitte sie diese Relation berechnet haben will. Da es hauptsächlich darauf ankommt, dass diese Werthrelation möglichst dem Marktverhältnisse im Momente der Durchführung ­ des Währungswechsels entspreche, so dürfte es gut sein, wenn der Durchschnitt einer dem Momente der factischen Geldzahlungen ­ möglichst naheliegenden Periode der Ifechnung zugrunde ­ gelegt wird, unbekümmert darum, wie die Relation in der Vergangenheit war und wie sie in der Zukunft sein wird. Beides ist für die liechtsconfinuität der (’ontracte irrelevant. Letzteres überdies absolut nicht zu berechnen. Es wird ferner noth wen dig sein, der Regierung genau umschriebene. Vollmacht zu ertheilen, in welcher V eise sie die Relation nach oben oder unten abrunden darf, wenn die ihr vorgeschriebene Durchschnittsrechnung eine allzu irrationale Zahl ergeben sollte. Da aus sofort zu erörternden Gründen der neue (Joldgulden nicht nach einem vorher schon von der Gesetzgebung bestimmten Gewichte, etwa gleich 2 deutschen Reichsmark, ausziiprägen sein wird (in welcliem Falle zu berechnen gewesen wäre, wie viel von diesen neuen Goldgulden auf den alten ►Silbergulden gehen), sondern nach einem Gewichte geschlagen werden soll, welches gemäss der zu findenden Werthrelation dem alten Silbergulden gleichwerthig ist — so wäre es iiir das Umwechslungsgeschäft und für den gesammten inneren Veikehr ganz gleichgiltig, ob die Werthr’elation eine runde /ahl oder einen Bruch mit 10 Decimalen vorstellt. Aber es ist aus mancherlei (B ünden wünschenswerth , dass der Goldgulden ­ in einem gewissen, leicht ersichtlichen Verhältnisse zu . Goldmünzen, insbesondere zur deutschen Reichsmark stehe, und dass auch sein Verhältniss zum Münzpfunde Feinsilber sich leicht berechnen lasse. Es muss daher der Executive ­ die Möglichkeit geboten sein, das auf mathematischem AVege gefundene Resultat diesen Anforderungen entsprechend abziirunden. A jiriori spricht durchaus kein Grund dafür, dass diese Abrundung eher nach oben als nach unten vorgenommen ­ werde, das heisst, dass man den Goldgulden lieber um einen Briichtheil schwerer als leichter auspräge, als nach dem auf mathematischem AVege gefundenen Mittelwerthe der Relation nothwendig wäre. Es ist, wie ausführlich nachgevdesen wurde, durchaus ein Irrt hum, zu glauben, dass die Gläubiger aus dem Grunde, weil der Silberpreis seit einigen dahren gefallen ist, ein Recht hätten, auch nur um den tausendsten ­ Theil eines (Traiuiues mehr Gold für das Münzpfund Feinsilber zu fordern , als sie auf dem Edelmetallmarkte dafür erhalten können. Insbesondere den ausländischen Gläubigern wird durch den TIebergang zur (Goldwährung unter Zugrundelegung ­ der Marktrelation ein so bedeutender , von ihnen selbst so hoch angeschlagener A^ortheil zugewendet, dass eine derartige ­ HegrirtsVerwirrung nicht die geringste Berücksichtigung verdienen ^ sollte. Aber sie besteht einmal in zahlreichen KAijifen ; insbesondere von den inländischen Gläubigern werden sieb Alele tür beua<;htheiligt halten, wenn ihnen beispielsweise 1 Bfund G(dd für 17'/^ Pfuml Silber geboten wird, während umgekehrt kein Schuldner sein Interesse für geschädigt halten ‘lüi-fte, weil ihm eine derartige Zahlung in Gold statt im stipulirten Silber zur Pflicht gemacht wird. Dass im Falle Ur. Th. Ilertzka, Währung und Handel. 26 — 402 eines ferneren Sinkens der Silberpreise die Sacke sicli in ESBSS# paribns wohl empfelilen, unter sonst gle.ckbledieniten U ständen einer Abrundung nach oben, d. k. .u Gunsten de, Gläubiger, vor der entgegengesetzten den Vorzug zu geben. Selbstverständlick ist, dass diese Rneksickt fur ™ recktigten Wakn nickt so weit geben darf, um ikretm len ■ praktiscke und greifbare Verkekrserleicktevnngen preiszugeben. SoUte Sick beispielsweise ergeben, dass naob der matbematiscben Relation der neue österreicbiscbe Goblgnlden I7irl dentscbe Pfennige scbwer ansznpriigen wäre, so innsste man ibn eben du,-Cb den bedeutenden Gewinn der Gesamintbeit ans dem Besitze einer Münze, die in diesem Falle im Verbaltniss^ 7 yn 4 zur dentscben Reicksniark stünde. Aebnlicbe Erwägungen ­ könnten nncb bei anderen Zablen massgebend sein ; L dies aber nickt der Fall ist, sollte, wie gesagt, die Abr;:;i%=h::tgen beiB,irebf«brn„g ■ 26* 403 werden, da diese nur um den Preis von (iefaliren und Scliwierigkeiten erkauft werden könnten, die ungleich schwerer in die Wagschale fallen. Es wäre allerdings von ausserordentlichem ­ Nutzen für den • österreichisch - deutschen Verkehr, wenn der Österreichische (loldgulden als Zweimarkstück ungehindert in Deutschland cursiren könnte, und wenn ebenso die deutschen IMarkstücke in Oesterreich zum vollen Nennwerthe angenommen würden. Damit dies jedoch geschehe, wäre für alle Fälle die Ahschliessung einer Münzconvention mit Deutschland ­ nothwendig, und wenn dieses gesonnen ist, auf eine solche einzugehen, so ist es, um die wesentlichen Vortheile, auf die es hier ankommt, zu erlangen, durchaus nicht nothwendig, dass die Rechnungseinheit in Oesterreich der in Deutschland vollkommen ­ adäquat sei. Ohnehin wird es keinem Staate erwünscht sein, wenn seine eigene ]\Iünze sich mit der eines fremden Staates vollkommen durchdringt, etwa derart, dass der Verkehr ­ diesseits und jenseits der Grenzen mit den beiderseitigen Münzen in beinahe gleicher Weise gesättigt ist. Darauf kommt es bei den Vortheilen einer Münzeinigung auch gar nicht an. Zu erreichen ist blos, dass die eigene Münze im fremden Lande und die fremde im eigenen Lande zum vollen Werthe angenommen wird ; erwünscht aber ist, wenn die beiderseitigen ]\Iünzen dabei die stetige Tendenz bewahren , in ihre Heimat znrückzuströmen, d. h. wenn bei Baarmittelsendungen in’s Nachbarland mit Vorliebe dessen eigene Münzen verwendet werden. Dies wird nun erreicht, wenn zwei Staaten eine IMiinzconvention abschliessen, kraft deren sie sich gegenseitig vej’pflichten, im fremden Lande Einlösungsstellen für ihre eigenen Münzen zu halten, wogegen dann die contrahirende Regierung das Zugeständniss macht, dass die Münzen des anderen Theils an ihren eigenen Cassen an Zahlungsstatt an. genommen werden. Sind nun in einem solchen Falle die beiderseitigen ­ Münzen vollkommen gleich, so pflegt es zu geschehen, dass der Münzumlauf in der oben beschriebenen Weise sich gleichsam vollkommen durch Diffusion vermengt; stehen die beiden Münzen überhaupt in keinem leicht übersehbaren und berechenbaren Verhältnisse zu einander, so können sie überhaupt ­ auch nicht vorübergehend, in den jenseitigen Verkehr gelangen, sondern werden von demselben augenblicklich an die 404 Einlösungsstellen abgegeben und können bei neutralem Wechselcourse nur mit einem, allerdings geringen, die ]\Iübe und den Zeitaufwand der Umwechslung repräsentirenden Disagio Vorkommen. Sind jedoch die beiderseitigen Münzen nicht gleich, stehen aber in einem leicht übersichtlichen Verhältnisse zu einander, z. B. in dem oben erwähnten von 4 zu 7, so werden sie ohne die geringste Conrseinbusse in den jenseitigen Verkehr gelangen, ­ von diesem aber doch immer wieder abgestossen werden. Es wird nun allerdings im Verhältnisse des österreichischen Dulden zur deutschen Reichsmark vom Zufalle abhängen, ob der eine oder andere Fall eintritt. Aber selbst schlimmsten Falls müssten für Oesterreich dieselben Erwägungen massgebend sein, die Deutschland dazu bewogen haben, bei seiner Münzreform ­ weder das Zwanzigfrancsstück noch den Sovereign zu acceptiren, sondern eine Münze, die nach der damaligen W erthrelation Vs Thaler gleich war. Denn im internationalen Verkehre ist die Schwierigkeit der Umrechnung einer Münzsorte in die andere ohne Belang ; dem Arbitrageur kommt es nur darauf an, zu wissen, wie viel in dem einen oder anderen Lande an Goldstücken erforderlich ist, um 1 Münzpfund Feingold zu erhalten. Dass die Anzahl der Stücke hier und dort gleich sei, fordert er durchaus nicht, und es ist ihm dieses, wenn die Gleichheit der Stücke nicht Hand in Hand geht mit der gleichberechtigten Zulassung im beiderseitigen iVlünzverkehre, auch ganz gleichgiltig. im internen Verkehre dagegen sind Umrechnungen zu vermeiden , umsomehr im vorliegenden Falle, wo die Begriffe über das Contractrecht ohnehin in bedauerlicher Weise verwirrt sind. Würde man selbst einen neuen höherwerthigen Silber gulden prägen, so würde es namentlich im Kleinverkehre häufig auch Schwierigkeiten ergeben, ­ die Zahlungen nach altem Gehle in die nach neuem umzurechnen ; aber es würde sich zum mindesten Niemand für geschädigt halten, wenn die Umrechnung ergäbe, dass er nunmehr eine geringere Anzahl von Guldenstücken zu erhalten habe als bei der alten Währung der Fall gewesen wäre. Nunmehr aber, da der neue Gulden in Gold ausgeprägt werden muss, würden gar Manche noch glauben, Anspruch auf die gleiche Stückzahl zu haben, auch wenn diese neuen Stücke um 10, 15, vielleicht 20 Percent mehr werth sind als die alten. Bei jeder Trans- action würde diese leidige Frage aufs neue auftauchen und stets neue Streitigkeiten erregen. Die Hauptsache aber ist, dass in der That die Ausprägung eines höherwerthigen Goldguldens geeignet wäre, die Preisverhältnisse und damit rückwirkend auch die Contractverhältnisse zu verschieben. Die Tendenz des Beharrens auf den nominellen Sätzen ist bei vielen Preisen und Löhnen so gross, dass mit Bezug auf sie eine Erhöhung des Guldenwerthes um 15 Percent ziemlich gleichbedeutend wäre mit einer Vertheuerung um denselben Percentsatz. Es gibt eine Menge Dinge, die lediglich ­ deshalb mit ^ dem neuen Goldgulden bezahlt werden müssten, weil sie früher einen alten Silbergulden galten ; für die kleinen Dinge des täglichen Gebrauchs würde man die nämliche Anzahl Kreuzer zahlen, gleichviel ob diese Kreuzer den hundertsten Theil vom fünfundvierzigsten Theile oder vom Werthäquivalente des vierzigsten Theiles eines Münzpfundes Feinsilber sind. Diese Preisverschiebung, die naturgemäss allen Jenen zum Nachtheile gereichen müsste, die aus alten Contracten berechtigt sind und nunmehr doch nur nach der geltenden Werthrelation in Gold bezahlt werden ­ sollen, kann nur vermieden werden, wenn man den alten Silbergulden und die ihn repräsentirende Note gegen einen ungetheilten Goldgulden auswechselt, d. h. den neuen Goldgnlden so ausprägt, dass er nach der geltenden Relation dem fünfundvierzigsten Theile eines Münzpfundes Feinsilber gleichwerthig ist, d. h. also beispielsweise bei einer Werthrelation von 1 : 15.5 müssen 697.5 Stück n » » « n » T) ri r> n n V » » • » w r M » » n ry w » yy » , yy » yy yy yy yy neue Goldgulden aus dem 1 : 16 1 : 16.5 1 : 17 1 : 17.5 1 : 18 18.5 1 1 : 19 1 : 19.5 1 : 20 720 742.5 765 787.5 810 832.5 855 877.5 900 » . Münzpfunde Feingold geschlagen werden. Damit ist überdies der ausserordentliche Vorth eil ver- 406 blinden, dass die Neuprägung der kleinen Scheidemünze überflüssig ­ wird, wie denn überhaupt im grossen Bereiche der inneren Cxeldverhaltnisse nichts geändert zu werden braucht. Das neue Goldgeld tritt ohne weiters und ohne die geringste Störung zu veranlassen in die Function des Papiergeldes ; die kupferne und kleine silberne Scheidemünze braucht weder die Form noch den Werth zu verändern. Und da die Untertheilung im österreichischen Münzwesen auch heute eine durcbaiis rationelle ist, daher nicht geändert zu werden braucht, so wird hier auch die Verwirrung, die im deutschen Kleinverkehr ­ anfangs durch die Idarkrechniing geschaffen wurde, ganz vermieden sein. Das Publicum wird plötzlich statt der Fünf- und Zehnguldennoten Goldmünzen, statt der Guldennoten ­ Silbermünzen in den Taschen haben, im Uebrigen aber von der Veränderung im Münz wesen keinerlei Störung empfinden. Nachdem auf diese Weise das Fein- und Rauhgewicht der neuen Goldstücke — die selbstverständlich, da die Congruenz mit den Zwanzigfrancsstücken a priori verloren wäre, nicht mehr in der Form von Acht- oder Vier-Guldenstücken , sondern in der von 5 und 10 Ü. ausgeprägt werden müssten — festgestellt ­ wäre, müsste alle Energie daran gesetzt werden, dass die factische Durchführung des Währungswechsels sich auch keinen Tag länger verzögere, als unerlässlich nothwendig ist. Es würde sich empfehlen, die säinmtlichen circulirenden Noten augenblicklich zu Goldnoten zu erklären und mit ihrer Einlösung gegen Gold auch augenblicklich, d. i. also noch bevor auch nur ein einziges Goldstück wirklich geprägt wäre, zu beginnen, u. z. in der Art, dass man die Noten, soweit sie präsentirt werden, bis zu einem gewissen Termine in Barrengold oder gegen fremde Münze zu einem für jede Sorte genau festzustellenden Course einlöst und mit der Um Wechslung ­ der Gulden gegen neue österreichische Goldmünzen erst später beginnt, wenn das Prägegeschäft einigermassen fortgeschritten ­ ist. Keinesfalls dürften die neuen Goldstücke früher in Verkehr gesetzt werden, als bis das Nacblassen der Nachfrage ­ nach Barrengold und fremde Goldmünze der Regierung bewiese, dass ein Goldexport fernerhin nicht mehr zu besorgen ist. In dem Elemente, wo dies geschieht, könnte auch die — 407 1-^ > Bank ihre Baarzahlungen wieder aufnehmen, selbstWstaifSílá^ auch sie insoîange, als sie den erforderlichen GoWi^inzvorrath von der Be^;ierung nicht gelieiert erhalten erst nur mit der Verpflichtung, Barrengold und fremde"Gold-' münzen für ihre Noten zu gehen." Von dem Augenblicke aber, wo das Aufhören der Nachfrage nach Barrengold zeigen wird, dass die Wechselcourse im entsprechenden Masse günstig gestellt sind, müsste die Regierung ihre noch coursirenden X(»ten in möglichst kurzem Termine einberufen , u. z. jetzt nicht mehr ' facultativ, sondern imperativ. Den Noten wäre nach Ablauf dieses Termines der Zwangscoiirs zu nehmen, deren Annahme an den öffentlichen Cassen direct zu verweigern, derart, dass Demjenigen, der den Kinberuiungstermin versäumt, in der Nöthigung, sich nur mehr an einige wenige Zahlstellen zu wenden — die selbstverständlich mit der Einlösung nach wie vor fortfahren müssten — eine Art Pönale auferlegt würde. Es mag nun die Besorgniss entstehen, dass durch die soeben besprochene Maniitulation der Umwechslung von Noten gegen Barrengold und fremde ]\lünze ein fühlbarer Geldmangel entstehen könnte, der nachgerade eine Krisis heraufzubeschwören ­ im Stande wäre. Es könnte, so wird argumentiif, geschehen, ­ dass der Regierung der grösste Theil ihrer Noten augenblicklich präsentirt, ihr dadurch all’ ihr Barrengold entzogen ­ würde, und wenn dann der (Teldbedarf sich noch so dringend gestaltete, so würde eben die Möglichkeit fehlen, demselhen abzuhelfen, es sei denn, dass die Regierung neuerdings ­ die kaum eingezogenen Noten emiffirt. Dieser Besorgniss lässt sich jedoch leicht die Spitze abbl echen. Zu einem Goldexporte ­ kann es nur dann kommen, wenn relativer Ueberfluss an Zahlmitteln im Lande vorhanden ist; wenn man aber glaubt, dass der Regierung — allerdings nicht zu Zwecken des Exports, wohl aber aus Misstrauen in die vollständige Durchführung ­ der Valutaregelung — das zu IMünzzwecken erforderliche Edelmetall entzogen werden könnte , und dass dann dem Verkehre ­ mit diesem Münzmetalle, auch wenn es in Barrenform im Lande bliebe, vorläufig nicht gedient sein könnte, so kann immerhin durch die der Bank auferlegfe Verpflichtung, Barrengold ­ und fremde Goldmünzen gegen eine Provision von höchstens ­ V4 Percent gegen ihre Noten umzuwechseln, eventuell 408 auch diircli die Taritirung der autígegebenen fremden sorten, geholfen werden. Diese Tarif)rung liätfe aber jedenfalls nur so lange Deltung %u behalten, bis der Staat mit seinem Münzgeschäfte fertig geworden ist. Tn dem ^fomente, wo die 250 bis dOO Millionen neuer Goldgulden, deren er zur Einlösung ­ seiner Noten und für den Metallschatz der Bank bedarf, ausgeprägt ­ sind, müssten die fremden Münzen zu dem degradirt werden, was sie von Rechtswegen im eigenen Ijande sind, nämlich zu einer Waare. Die erforderlichen I\I assregeln hätten einander also in folgender Weise zu ergänzen: 1. Nach Vollendung der Silberausprägung und Eeststellung der Werthrelation, in welcher die neuen Goldmünzen zu prägen sind, werden alle Schuldner, gleichviel ob sie auf ö. W. Silber oder Papier contraliirt haben mögen, verpflichtet, auf Verlangen des Gläubigers in Gold Zahlung zu leisten, jedoch bis zu einem vorher genau festzustellenden Termine in Barrengold oder in fremder Goldmünze. Die Gläubiger sind bereehfigf, bis zu demselben Termine, der zugleich der Einlmrufüngsteiinin der Staatsnoten ist, Zahlung statt in Gold je nach ilii’em Contracte in Silber oder in Noten zu fordern. 2. Am gleichen Tage werden die Einlösungsstellen für die Staatsnoten eröffnet, jedoch wird voi läulig bis auf weif ere, , flem Ermessen der Regierung überlassene Verfügung, die Einlö'sung blos gegen Barrengold oder je nach Wunsch der Präsentanten ­ gegen fremde Goldmünze vorgenonimcn. Als solche zur Ausgabe gelangende fremde Münze wäre womöglich blos eine Sorte, selbstverständlich jene, von der sich am meislen im Besitze der Regierung befindet, zu wählen und zugleich der Courswerth, zu welchem diese fremde IMünze bei allen Zahlungen ­ zu verwenden ist, anzugeben. Die Baidc ist zu vei--pdichten, gegen V4 Percent Provision, jedoch ohne Einrechnung irgend welcher anderweitiger Kosten, für Barrengold und fremde Goldmünzen nach ihrem Eeingehalte Noten zu geben. o. Sowie der Vorrath der Regierung an neuen G,ddniünzen eine genügende Höhe erreicht hat, erfolgt die imjierafive Einberufung ­ der Sfaatsnoten ; gleichzeitig erklärt sich die Regierung bereit, Barrengold und fremde IMünzcn gegen einen Schlagschatz von V4 Percent für Privatrechnung lunzuprägcn respective so lange der Vorrath reicht, gegen eigene Münze sofort einzu- wechseln. Tm selben Zeit])nnkte hat auch die Bank die Baarzahhingen aufznnehmen. Bei einer derartigen Durchführung der Münzreform dürfte es wohl kaum möglich sein, dass dem Verkehre eine andere Schwierigkeit, als schlimmstenfalls die erwächst, dass durch einige Tlonate fremde Münzen stärker in Umlauf kommen, was allerdings um so unbequemer wäre, als diese fremden Münzen, ­ sie mögen nun Zwanzigfrancsstücke, Zwanzigmarkstücke oder Sovereigns sein, keinesfalls in einem sehr adäquaten Verhältnisse ­ zum eigenem Währungsgel de stehen dürften. Aber gefährliche Consequenzen kann eine solche Unbequemlichkeit sicherlich nicht haben, und es dürfte dies jedenfalls der sicherste und zugleich naheliegendste Ausweg sein, um die ]\Iünzreform mit der denkbar grössten Beschleunigung und doch oline jede Erschütterung und Einengung des Credits durchzuführen. Dass mit den eigentlichen ^iünzmassregeln der Sache entsprechende ­ Vorkehrungen im Bankwesen Hand in Hand, zu gehen haben, ist selbstverständlich. Die österreichische Bankacte, ­ wie sie im .Jahi’e ISGö geschaffen wurde, war allerdings bestimmt für den Zusfand vollständiger Sidvenz des Zettelinstitutes ; aber dii^ Thatsache, dass man damals bereits durch 1 Va Decennien unter der Herrschaft des Zettel wesen s stand, kennte doch nicht ganz verleugnet werden; zudem wurden die den Notenumlauf regulircnden (iesetze unter der Voraussetzung ­ erlassen, dass das Silber das legale Zahlmittel sein solle. Wird nun das tTold zum Währungsmctall erhoben, so ändert sich auch die Basis des Notenumlaufs ; das Bedürfniss nach papiernen Umlaufsmitteln muss relativ geringer werden. Andererseits aber hat sich seit jener Zeit das Bedürfniss nach Circulationsmitteln im Allgemeinen in Oesterreich erhöht. Währen«1 von 1858 bis 18(15 der gesammte Notenumlauf zwischen ­ Ö.50 und nahe an 5(H( ^Millionen Dulden schwankte, und selbst dieses Quantum sich nur mit einem beträchtlichen Disagio ­ im Verkeil]e erhalten konnte, stieg in den letzten .fahren die Desammtcirculation an Staats- und Banknoten im Durchschnitte ­ auf nahe au 7(M) Millionen Dulden, und das Disagio war doch ein geringeres. Bei Bcurtheilung des Notenmaximums ­ für die Zukunft würde daher der Desetzgebung selbst jener, auch damals im Drunde genommen rein willkürliche 410 Massstab fehlen, der sie im Jahre 1S68 dazu veranlasste, eine Circulation von 200 Millionen metallisch nicht bedeckter Noten für zulässig zu erklären. Es ist absolut ungewiss, welche (Irenze hei einer derartigen Naelialimung der Peelsacte der zukünftigen österreicliiscli-ungarisehen Noteneirculation gesteckt ­ werden könnte. Oh es überhaupt zulässig ist, eine solche (Irenze zu ziehen, soll hier nicht untersucht werden; aber jedenfalls kann dies nur geschehen, wenn die Clesetzgehiing wenigstens annähernd das Bedürfniss des Verkehrs zu heurtheilen im Stande ist. Ebenso willkürlich und gefährlich wäre im Falle des Währungswechsels die Contingentirung de,s Notenumlaufs im Verhältnisse zum IMetallschatze. Gerade in einer Zeit, wo die innere Diseontpolitik nur unter sorgfältigster ­ Beachtung der Wechselcourse und der Edelmetallströmungen ­ gehandliaht werden darf, ist jede willkürliche Reglementirung, welche die Einsicht der Bankleitung durch den (lesetzesparagraphen ersetzen zu können glaubt, doppelt gefährlich. ­ ln dem Momente, wo die Baarzahlungen aufgenommen werden sollen, fällt dem Zettelinstitute eine mit hoher Verantwortlichkeit ­ verbundene, überaus schwierige Aufgabe zu, und es ist durchaus nothwendig, einerseits, dass ihm die volle _ Verantwortlichkeit für alle Massregeln, die es im eigenen Wirkipigskreise unternimmt, ganz ausschliesslich überlassen bleibe, anderseits auch, dass ihm die Freiheit des Handelns nach keiner Richtung beschränkt werde. Da es von vornherein ­ als ausgemacht angesehen werden kann, dass die Contingentirung ­ ganz willkürlich wäre und mit den realen Anforderungen ­ des Verkehrs nur schlecht harmoniren könnte, so darf der Bankleitung weder die Möglichkeit geboten werden, ihre eigenen Fehler durch das Gesetz zu bemänteln, noch darf sie der Gefahr ausgesetzt sein, durch das Gesetz in wirklich heilsamen Massregeln gehindert zu werden. Es wurde bereits dargelegt, wie nothwendig es beim Währungswechsel sein wird, den Notenumlauf derart einzuschränken, ­ dass ein Ueberfluss an Circulationsmitteln nicht vorhanden sei. Ob diese Grenze erreicht ist oder nicht, das wird von Fall zu Fall der Wechselcours und der Zinsfuss auf offenem Markte angeben, und es kann überdies als unzweifelhaft ­ hin gestellt werden, dass diese Grenze selbst während der 411 m-■I I««, 5CI mm Ueber^angsmassregeln mannigfachen Schwankungen, je nach den veränderten Verkehrsbedürfnissen, ausgesetzt sein muss. Wenn der Notenumlauf gesetzlich geregelt ist, wenn es beispielsweise ­ bei dem derzeit geltenden Gesetze sein Bewenden haben sollte, wonach die Bank, da sie sich im Besitze eines Metallschatzes von rund 15() IMillionen befindet, 850 Millionen Gulden Noten ausgeben dürfte — so würde sie es vielleicht für überfiüssig halten, die Zinsfiissschraube anzuziehen, im Discontiren vorsichtiger zu werden, auch wenn die Wechselcourse noch so schlecht wären, so lange die ihr vom Gesetze zugesprochene Reserve nicht erschöpft ist. Und wenn sie es selbst wollte, so würde ihr dies durch den Widerstand .der öffentlichen Meinung, die gerade hier in Oesterreich in derlei Dingen von falschen Voraussetzungen ausgeht, überaus erschwert, ­ denn das Publicum würde, so lange das gesetzliche Notenmaximum nicht erreicht ist, jede Restriction als überllüssige Chicane aufiässen. .Die Bank aber würde dann hinterdrein, ­ wenn ihr durch die übermässig ausgegebenen Noten (Told entzogen werden sollte, die gewaltsamsten Anstrengungen machen müssen, um ihre Solvenz aufrecht zu erhalten; die (Geschäftswelt müsste die vorübergehende ungehörige Erleichterung ­ voraussichtlich mit einer Krisis bezahlen. Ebenso ist es aber umgekehrt möglich, dass das vom Gesetze angenommene Notenmaximum sich den Anforderungen der Praxis gegenüber als zu gering erweist, dass die Bank ohne Gefahr für den Wechselcours und ohne unter den Marktdiscont herabgehen zu müssen, mehr als 2(X) Millionen metallisch nicht bedeckter Noten ausgeben kann. Es kann dies insbesondere sehr leicht eintreten, falls das Publikum sich seines Staatsnotenbesitzes allzu rasch entledigt, das für dieselben erlangte Gold in grösseren ­ Beträgen exportirt und nun in der Zwischenzeit bis zum abermaligen Zurückströmen des Goldes ein Geldmangel eintritt. Warum soll der Bank verwehrt werden, in diese Lücke zu treten, warum soll insbesondere die Beengung des Geldstandes dadurch künstlich zur Panik gemacht werden, dass man der Geschäftswelt ­ von vornherein die Besorgniss einflösst, es werde bei einer gewissen (Grenze überhaupt nicht mehr Geld zu erlangen sein ? Aus diesen Gründen muss daher mit den Massregeln der Münzreform die vollständige Freigebung des Notenemissions- 412 rechtes an das Zettelinstitiit verbunden werden, selbstverständlich ­ unter der demselben auferlegten Verpflichtung, die einmal begonnenen Baarzahlungen unter allen Umständen aufrecht ­ zu erhalten. Es kann dies um so unbedenklicher in Oesterreich geschehen, als der Baarschatz der österreichischen Nationalbank im Idomente des Währungswechsels ein verhältnissmässig ausserordentlich grosser sein wird, und zu allem Ueberflusse das Einlösungsgeschäft der Begierung die Operationen ­ der Bank wesentlich unterstützen muss. So lange dieses Einlösungsgeschäft dauert, wird Gold an den Begierungsund an den Bankcassen in gleicher Weise zu haben sein, während Noten nur bei der Bank erliältlich sein werden. Und wenn anders mit Aufnahme der Baarzahlungen der richtige IMoment abgewartet wurde, wo das Bediirfniss nach Gold im Allgemeinen nicht grösser ist, als das nach Noten — was wieder einzig die Wechselcourse anzeigen können — so hat die Bank einen Angriff ­ auf ihren Meta 11 schätz für s erste überhaupt nicht zu besorgen. 1st aber erst einmal die Beform durchgeführt, der Verkehr ­ mit Gold gesättigt und die letzte Staatsnote eingezogen, so wird der Zustand des österreichischen Geld- und Creditwesens nach keiner Bichtung einer anderen Fürsorge bedürfen, keinen anderen Gefahren ausgesetzt sein, als in den Ländern, die früher zur Goldwährung übergegangen sind. Das tîcdd wird ab- oder Zuströmen, der Zinsfuss wird steigen oder fallen, je nachdem es die Weehseleourse bedingen. Der Verkehr im Allgemeinen, insbesondere aber die Leichtigkeit der Geld-Transaetionen mit dem Auslande, wird sieh ungemein erhöhen, aber dabei werden die Verhältnisse des österreichischen Geldmarktes ­ immer noch weitaus stabiler bleiben als die der westeuropäischen ­ Staaten, da eben nicht angenommen werden kann, dass die Fortschritte in F'olge des Wäh rungs Wechsels das Land mit einem Schlage auf jene Verkehrsstufe heben könnten, welche jene Länder schon vorlängst erreicht' haben. Dass aber die Fortschritte sehr bedeutend, dass die wirthschaftliche Energie und demzufolge der Beichthuni in früher kaum geahntem Umfange wachsen müssten, wenn Production und Handel durch den Uebergang vom Wäbrungsmetalle des Orients zu dem der Culturstaaten des Abendlandes eine sichere, verhält- 413 nissmässig unverrückbare Basis erhielten, das glauben wir im Bisherigen mit genügender Klarheit dargethan zu haben.— Es wäre zum Schluss noch zu untersuchen, ob nicht auch für ( lesterreich, gleichwie dies in Deutschland geschah , die Einführung der Doldrechnung vor factischer Durchfíihrnng der (fohlWährung sich empfehlen würde. Dieser Gedanke muss um so näher liegen, als ohne Zweifel der materielle Währungswechsel ­ , der mit einer (Consolidining der schwebenden Schuld verbunden sein müsste, gewaltige finanzielle Anstrengungen ­ erfordert, deren Nutzen zwar so handgreiflich und gross ist, dass sie unter allen Umständen gemacht werden sollten, vor denen aber trotzdem, wie die Verhältnisse nun einmal liegen, die leitenden Staatsmänner dieses Reiches zurückschrecken. ­ Gelänge es aber, ohne so grosse Opfer für’s erste auch nur die österreichischen Silbernoten in Goldnoten zu verwandeln, so wäre damit jedenfalls das Eine gewonnen, dass die österreichischen Valutaschwankungen hinkünftig nur mehr von der verhältnissmässigen Ausdehnung oder Einschränkung ­ des Notenumlaufes, nicht aber auch von den Schwankungen des Silberwerthes abhängig würden. Gerade die Erfahrungen ­ der jüngsten Monate haben gezeigt, dass diese Letzteren ­ weitaus intensiver sein können, als die einer Papiervaluta, deren gesetzliche metallische Unterlage relativ unabänderlich ­ ist. Goldnoten wären nicht nur in ihrer Kaufkraft stabiler als Silbernoten, sondern aller Wahrscheinlichkeit nach nm vieles stabiler als metallisches Silbergeld. Die österreichische Währung wäre in einem solchen Falle zum mindesten unabhängig ­ von den Fluctuationen der Edelmetallmärkte, und es läge immerhin in der Macht einer vorsichtigen und geschickten Bankleitnng, selbst in der Zwischenzeit bis zur metallischen Goldwährung ­ die Valutaschwankungen auf ein Minimum zu reduciren. Tn der That ist eine solche vorläufige Währungsreform sehr wohl möglich, ja auf den ersten Blick die denkbar einfachste ­ Operation. Der Staat braucht blos zu erklären, dass die mit Zwangscours umlaufenden (fnldennoten nicht die Repräsentanten ­ des 45ten Th eiles von einem Münzpfunde Feinsilber ­ , sondern etwa des 81 Oten Theiles eines Münzpfundes Feingold seien, dass sie bei dereinstiger factischer Herstellung 414 (1er Valuta mit diesem Betrage eiugelöst werden sollen; die Bank branclite blos verpflicbtet zu werden, in äbnliober Weise bei Aufnabme der Baarzabluugen ihre Banknoten statt mit den alten Silbergulden mit den neuen Groldguldeu einzulösen ; es brauchen ferner nur alle laufenden Contracte entsprechend umgeändert zu werden — und Oesterreich hat von dem Tage, wo ein derartiges Gesetz publicirt wird, die Goldrechnung statt der Silberrechnung. Aber so ganz ohne Schwierigkeiten ist diese Reformmassregel, deren heilsame Wirkungen nicht bestritten werden sollen, denn doch nicht. Ja es ergeben sich bei derselben Gefahren und Verluste, die heim sofortigen Uebergauge zur factischeu Goldwährung nicht zu besorgen sind. Während nämlich im letzteren Falle das Reich, wie oben gezeigt wurde, auch nicht einen Silbeigulden auf dem Edelmetallmarkte ­ zu verkaufen brauchte, müsste, wenn lediglich die Gold rech nun g belicht wird, der Vorratli circulirender österreichischer Silhergulden abgestossen werden, da für denselben ­ keine Verwendung vorhanden wäre. Es ist ein Trrthum, ' wenn man glaubt, diese Silbergulden Hessen sich auch vor factischer Herstellung des Metallumlaufes so ohne weiters als Scheidemünze ausprägen und in Circulation erhalten. Möglich wäre dies allerdings, aber gleichbedeutend mit einer ganz ausserordentlichen Verschlechterung des Geldwesens, denn diese unterwerthig ausgeprägten und der inneren Circulation übergebenen Silberstücke wären in ihrer Wirkung einer Vermehrnng des Papiergeldumlaufes ganz gleich zu achten. Sie würden die Kaufkraft, d. i. den Courswerth aller österreichischen ­ Geldzeichen dem Golde wie dem Silber gegenüber ausserordentlich, wahrscheinlich mit mehr als 10Percent unter den gegenwärtigen Stand drücken, derart, dass sie — was im Uebrigen hier nur nebenbei bemerkt werden soll, — um sich im Course zu erhalten, sehr stark unterwerthig ausgeprägt werden müssten. Eine Ausprägung zu höherem Feingehalte wäre in Wahrheit in ihrer Wirkung mit Verkauf auf dem Edelmetallmarkte gleichbedeutend; denn der innere Verkehr ­ könnte die in ihrem Feingehalte nicht bis auf die Entwerthung des Papiergeldes herabgehenden Silberstücke nichl aufnehmen, eine sonstige Verwendung für dieselben wäi’e auch nicht vorhanden , sie müssten also in den Schmelztiegel 415 wandern, und es ist selbstverständlich für den Staat ganz gleich, ob dies von ihm direct veranlasst wird, oder ob dies erst nachträglich Diejenigen thun , denen er diese neuen Silberstücke ­ unter irgend welchem Titel übergibt; sie würden doch nur zu jenem Courswerthe genommen, der sich auf dem Silbermarkte ­ erzielen liesse. Eine andere Verwendung als in Form von Scheidemünze für den innern Verkehr oder in irgend welcher Form für den Edelmetallmarkt kann aber das derzeitige österreichische ­ Silbercourantgeld vor erfolgtem Uebergange zur factisclien (Goldwährung nicht ftnden, da ja alle Zahlungen, die gegenwärtig noch in diesem Silbergelde geleistet und in diesem Silbergelde angenommen werden, schon in Folge der Goldrechnung ­ in den neuen (Goldguhlen geleistet werden müssten. Damit wäre zugleich die Nöthigung verbunden, als Käufer auf dem (Goldmarkte aufzutreten. Oesterreich müsste mit einem Worte bei Einführung der Goldrechnung sein Silbergeld verkaufen ­ , ungefähr für denselben Betrag Gold kaufen und (Goldstücke ­ prägen. Eine Anlehensoperation könnte also allerdings vermieden werden. Aber es würden dadurch Münzverluste entstehen, die zu vermeiden sind, wenn Goldrechnung und factische Goldwährung gleichzeitig eingeführt werden. Diese Münzverluste wären um so grösser, da Oesterreich späterhin, wenn es die factische (Goldwährung einführt, dasselbe Silber wieder zui'ückkaufen müsste, um dem dann thatsächlich vorhandenen Bedarfe an grober Scheidemünze zu genügen, liei der hohen Einpündlichkeit, die der Silbermarkt in der jüngsten Zeit bewiesen hat, muss man eben nicht übermässig ängstlich sein, um die derart beim Verkaufe und nachträglichen ­ Wiederkaufe von ungeiähr 150 Millionen Gulden zu gewärtigenden ­ Coursverluste auf eine Summe zu beziffern, mit welcher sich die Interessen eines ausgiebigen Valutaanlehens für eine Reihe von Jahren decken lassen. Und da der Zweck einer solchen Transaction schliesslich nur darin läge, vorübergehend ­ Zinsen zu ersparen, so ist es unter allen Umständen vernünftiger, diese Zinsen in einer Weise zu verwenden, dass (1er volle Nutzen der Münzrefoim erzielt wird, als sich diesell>en ( )pfer aufzuerlegen nnd doch nur einen Theil des Erfolges zu erzielen. Aber es gibt denn doch einen Ausweg aus diesem Dilemma, und dieser besteht darin, vorläufig blos ein Anlehen — 41G — • ill jener Höhe, aiifziinelimeii, die nothwendig ist, um Staatsnoten im seihen Betrage einzuziehen, um welchen durch die Ausprägung unterwerthiger Silhermünze die innere (hrciilation vermehrt werden soll ; also um es in Zittern auszudrücken, ein Anlehen von etwa 150 Millionen Gulden eftectiv. Geschähe dieses, so könnten die neuen Silberscheidemiinzen iinhedenklich dem Verkehre übergehen werden; ihr Zu Muss würde dann die Kaufkraft des österreichischen Geldes nicht vermindern, das Disagio der österreichischen Noten , welches im Augenblicke zwischen 1 Percent und ö Percent schwankt, würde sich nicht erhöhen und es bestände thatsächlich bis auf diese Agiodifferenz ­ genau jener Zustand , der in Deutschland durch die Markrechnung sich établirte. Der Erlös des Anlehens müsste zum Ankäufe von Gold verwendet werden , welches sofort nach der genau zu berechnenden und dann gesetzlich zu piiblicirenden Werthrelation in Goldgiilden aus^uprägen wäre. Das österreichische Metallgeld wäre den Schwankungen des Silbermarktes ­ entrückt, der Papiergulden würde, sofern sich in den Verhältnissen des inneren Verkehres nichts ändert, keine grösseren Schwankungen dem Goldgulden gegenüber aufweisen, als gegenwärtig dem Silbergulden gegenüber, und es wäre damit thatsächlich ein Fortschritt von sehr wesentlicher Bedeutung erzielt. Aber dies wäre doch immer nur eine halbe Massregel, und es ist in Wahrheit ganz überflüssig, sie zu empfehlen. Denn Diejenigen, die da anerkennen, dass es nüfzlich und nothwendig sei, eine Zinsenlast von jährlich 0—10 Millionen zu übernehmen, um die Schwankungen des Silberwerthes aus dem österreichischen Geldwesen zu entfernen, werden auch nicht anstehen zu erklären, dass es. um so nützlicher und noth wendiger sei, das d(»p])elie Opfer an Zinsen zu bringen und jedes schwankende Element aus der österreichischen Währung, zu beseitigen. Diejenigen dagegen, die das jletztere nicht zu begreifen vermögen, jene Volkswirthe und Staatsmänner, ­ die Milliarden vergeuden, um Millionen zu ei’sparen, sie werden sich auch zu dem geringeren Opfer nicht verstehen. Hier gilt es ein „Entweder - Oder“, das Aufratfen zu einer ganzen That, oder das Verharren in der bisherigen fatalistischen ­ ünthätigkeit. ...^ m • ^ Tsy?. ' - 1 %i « ZL:^ .< k,_.. ■ _ : #mix. ..Ÿ%: iäi; m. i SL ri ii: n 1i i , y ■« Í 1 I 1 T-/-T " :A .% -/ /:< '■í I - 03 0 o 3^ Q 25 J3 Q. (O IT 0 CO 9 t: & 25 m U 35 ■''“oxr: it:„ t: i