ZBW Deutsche Zentralbibliothek für Wirtschaftswissenschaften Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft www.zbw.eu Sianatur A 9794 Die ’lentscleD BynoAeW üä: Bankn. A 9794 mit besonderer Berücksichtigung der Jahresberichte pro 1876, der reelltlichen und materiellen Grundlagen der Pfandbriefe, und der Rentabilitäts-Verhältnisse der Aktien von i'AULjSTKLLKR, Itetkktonr mul Inhalier des Ausknnfts-Tlnreaus für finanzielle und kajiitalistisehe (Hiirsen-) Angelegenheiten in Stuttgart, Neckarstrasse 36. # 1877. STUTTGART. Verlag von KARL AUE. _ V ñ-v.m • jUiWi K\e\ «'S -3 Vor w 0 r t. ■>■ ' 'qff In meiner Eigenschaft als Redakteur des mit dem 1. Juli d. J. leider eingegangenen Finanz- und llandclsblattcs „Der Kapitalist“ habe ich die Erfahrung gemacht, dass das Privatpuhlikum Uber die wichtige Materie der Pfandbriefe eines kurzen, jedoch sicheren Leitfadens dringend bedarf. Da in der Fachliteratur mir eine ent sprechende Erscheinung bisher nicht vorgekommen ist, so habe ich es unternommen, in gedrängter Form eine, alles Wesentliche und zur Beurtheilung der Sache Nothwendige umfassende Schilderung der Verhältnisse zu geben Ich habe mich dabei, aus verschiedenen Gründen, ausschliesslich an das offizielle Material gehalten, und cs unterlassen, den betreifenden Gesellschaften durch vorher gehende Anfragen meinerseits Anlass zu irgend einer Beeinfiussung meiner Darstellung zu geben. Dass rein sachliche Erwägungen mich bei Letzteren überall geleitet haben, werden die Leser hoffentlich selber finden, sofern sie nicht schon aus meiner sonstigen publi zistischen Thätigkeit ein solches Vertrauen zu mir gewinnen konnten. Stuttgart, im Juli 1877. Der Verfasser. Die Deutsclieii Hypotliekeii-Actieii-Bankeii. Eine Studie, mit besonderer Berücksichtigung der Jahresabschlüsse pro 1876, der rechtlichen nnd materiellen Grundlagen der Pfandbriefe und der Rentabilltäts-Verhältnisse der Aktien. Im letzten Jahrzehnt ist das System der Hypothekenbanken auf Aktien zu einer bemerkenswerthen Ausdehnung gelaugt; eine Vollendung desselben in Bezug auf innere Organisation, auf Sicher stellung der Pfandbrief - Gläubiger hat dagegen nur theilweise erreicht werden können, und bleibt für die Mehrzahl der betreifenden Institute, beispielsweise für fast alle preussischen, noch anzustrebeu. Eine grösseie Anzahl von Hypothekenbanken Nord- und SUddeutsch- lands ist auch bereits im Jahre 1875 bei dem Reichstage wegen Erlass eines Gesetzes, das die Vorzugsrechte der Pfandbrief-Gläu biger regeln soll, vorstellig geworden, doch his jetzt ohne Erfolg, so dass vielleicht, wenn wir die finanziellen Verhältnisse der ein zelnen Realkredit Institute zu erörtern uns anschicken, eine kurze vorhergängige Darlegung der rechtlichen Stellung der Pfandbrief- Gläubiger rucksichtlich der verschiedenen Banken wohl am Platze sein mag. Als allgemein gültiger Satz ist dieser Darlegung aber vorauszusenden, dass die Form, unter welcher den Pfandbrief- Inhabern ein Vorzugsrecht gesichert werden soll, ziemlich bedeu tungslos ist, wenn die materielle Sicherstellung nicht genügt, dass hingegen mit Letzterer allein den Gläubigern in normalen Zeiten und gegenüber gut geleiteten Anstalten vollauf gedient sein kann, was jedoch die Zweckmässigkeit einer formellen, rechtlichen Be vorzugung der gedachten Gläubiger-Kategorien, um auf alle Even- !• 4 tiialitäten vorbereitet zu sein, nicht ausscliliesst. Wichtig ist dieser angestrei)te Schutz der Pfandbrief - Gläubiger in Betreff solcher Institute, die nicht lediglich Realkrcdit-Gescbäfte betreiben, sondern daneben auch alle anderen Transaktionen vornehmen, welche zum Ressort der Personalkredit-Banken gehören. Die Engagements der letzteren Branche sind bekanntlich im Allgemeinen viel weniger stabil und lassen sich viel weniger im Voraus beurtheilen, wie solche, die auf Grundbesitz begründet sind. Da indessen nur eine Minderzahl der deutschen Hypothekenbanken zugleich als Kredit banken organisirt und thätig sind, so trifft das Vorstehende nur für verhältuissmässig geringe Pfandbrief-Kapitalien zu. Unter den ca. 25 Hypotheken-Aktien-Banken Deutschlands haben folgende in ihre Organisation bezw. in ihren Statuten eine besondere Sicherstellung der Pfandbrief-Gläubiger getroffen : Die Bayerische Hypotheken- und Wechselbank in München, die Rheinische Hypothekenbank in Mannheim, die Württembergische Hypotheken bank in Stuttgart, die Vereinsbank in Nürnberg, die Preiissisehe Zentral-Bodenkredit-Aktien-Gesellschaft in Berlin, die Deutsche Grundkreditbank in Gotha, die Mecklenburgische Bodenkredit- Aktien - Gesellschaft und die Mecklenburgische Hypotheken- und Wechsel bank in Schwerin. Die bezüglichen Vorzugsrechte sind thcils in den Statuten ausgedrückt, theils nachträglich getroffen worden. Den Pfandbrief-Gläubigern der Bayerischen Hy ¡) o t h ok c n- u n d W e c h s e 1 b a n k haftet nach § 10 des behördlicherseits genehmigten Statuts das gesammte Vermögen der Anstalt (unbe schadet der, nach dem Bankgesetze vom 1. Juli 1804 darauf bestehenden anderweitigen Verpflichtungen, betreffend das nun mehr abgelöste Notenprivilegium) nanientlieh die Gesannntzalil ihrer, im Pfandbriefsystem vollzogenen Darlehen, die den Pfand briefgläubigern als Unterpfand dienen, und deren je weiliger Gesammtbestand, zuzüglich der jeweils paraten Mittel des Tilgungsfondes nie weniger betragen darf, als die Gcsamnitsumine der umlaufenden Pfandbriefe. (Letzteres ist, beiläufig bemerkt, eine für alle deutschen Hypotheken-Institute gültige Bestimmung). Die Rheinische Hypothekenbank hat in § 22 ihrer Statuten bestimmt: „Für den Betrag der ausgegebenen Pfandbriefe wird ein gleicher Betrag guter, hypothekariseher Forderungen als Faustpfand hinterlegt. Die hiefür nach badischem Rechte und gemäss der Vereinbarungen mit der Grossberzogl. Badischen Re 5 gierung zu erfüllenden Formalitäten sind in dem Reglement und den Pfandbrief-Formularen angegeben.“ Letzteren zufolge bat ein Notar sämmtliclie zu Faustpfändern bestellte Hypotheken-Instru mente in Verwahrung. Bei der Württemberg is eben Hypo thekenbank besteht erst seit dem Jahre 1874 eine Sieherstellung der Pfandbriefgläubiger, die der von der Badischen Bank getrof fenen Einrichtung ungefähr entspricht. (Faustpfandbestellung). Die betreffende Statutenänderung, welche regierungsseitig genehmigt worden ist, sieht ausserdem eine Vertretung der Pfandbrief-Inhaber vor, welcher die Ueberwachung der Faustpfandbestelluug unter notariellem Verschluss obliegt. Es ist natürlich nicht Schuld der Bank, wenn die Gläubiger nur sehr wenig Theilnahme für die General-Versammlungen der Pfandbrief-Inhaber zeigen. Auch die Deutsche Grundkreditbank in Gotha hat im Jahre 1874 eine solche Vertretung der Pfandbrief-Gläubiger eingerichtet und die Hypotheken-Urkundcn als Faustpfänder für die umlaufenden Pfandbriefe bestellt, was durch den bekannten „rothen Aufdruck“ auf die Pfandbriefe bescheinigt worden ist. Die Verpfiindungs. und Ueberweisungs-Urkunden werden zusammen mit den verpfän deten Dokumenten selbst von der Vertretung der Gesammtheit der Pfandbrief-Inhaber unter Mitverschluss des Staats-Kommissärs auf bewahrt. In dem Statut der Mecklenburgischen Hypotheken, und Wechsel bank ist (§ 66) gesagt: „Die hinterlegten Hypo- theken-Forderungen haften nicht für die sonstigen Verbindlichkeiten der Bank ; sie werden vielmehr aus deren Vermögen ausge- schieden, und ausschliesslich als Sicherheit für die In haber der Pfandbriefe unter Mitverschluss der in §§ 8, 25, 65 bezeichneten Mitglieder des Aufsichtsraths deponirt.“ In § 84 der Statuten der M cekl en b u rg-Sch weri n’s chen Boden- krcdit-Aktien- Gesellschaft findet sich eine, mit der vorigen völlig gleichlautende Bestimmung. Von preussischen Instituten hat einzig die Preussische Zentral-Bodenkredit-Aktien- G es eil Schaft einen, das Vorrecht der Pfand brief-Gläubiger an den Hypotheken begründenden Passus in ihrem Statut. Derselbe besagt analog den betreffenden Statutshestimmungen der mecklen burgischen Hypothekenbanken : Die hinterlegten Hypotheken-Forderungen haften ausschliesslich für die Ansprüche der Inhaber von Zentral - Pfandbriefen. Sie 6 werden als Special-Siclierheit flir Letztere unter „Mitverscliluss des Staatskommissärs“ oder eines, von demselben zu designirenden Beamten deponirt. Es entspricht die Genehmigung dieser Statuts- hestimmung der wohlwollenden Behandlung, welche sich die Zen tral-Bodenkredit-Gesellschaft bekanntlich von jeher seitens der preussischen Regierung zu erfreuen hatte. Anderen Banken hat man in Preussen ein Privileg der Pfandbriefbesitzer vor anderen Gläubigern nicht zugestauden. (Zu vergl. Saling’s Börsenpapiere, III; Theil, S. 342.) Die Vereinsbank in Nürnberg hat zwar im Statut ausgesprochen, dass die Inhaber ihrer Bodenkredit- Obligationen ein Vorzugsrecht an den Hypotheken haben, von einer besonderen Faustpfandbcstellung ist daselbst aber nicht die Rede. lieber die RechtsgUltigkeit der also begründeten Vorzugsrechte der Pfandbrief-Gläubiger werden in Fachkreisen entschiedene Zweifel gehegt. Man nimmt an, dass behördlicherseits ertheilte Konzessio nen die gesetzlichen Bestimmungen über das Konkursverfahren in Bezug auf eine gewisse Kategorie von Gläubigern nicht ändern oder aufheben können, und legt der Verfaustpfändung der Hypo theken - Instrumente an eine Vertretung der Pfandbrief-Gläubiger nur den Werth einer Beruhigungsformel für Letztere bei. Nur gegenüber der Bayerischen Hypotheken- und Wechsclbank wird die Ansicht von dem Vorhandensein eines Prioritäts- und Pfand rechts zugegeben, da die Konzession dieser Bank mittelst förmlichen Gesetzerlasses erfolgt, und die Ausnahmestellung der Pfandbrief- Gläubiger also durch die Gesetzgebung begründet und gutgeheissen worden ist. Auch in Betreff der Rheinischen Hypothekenbank ist man geneigt, einer solchen Auffassung Raum zu geben. Ist somit über die Tragweite des sog. Pfandrechts der Hypo thekenbank - Obligationen die Ansicht eine gctheilte, so bestellt doch über das Rechtsverhältniss der verschiedenen Pfandbrief- Emissionen einer und derselben Bank zu einander nicht der ge ringste Zweifel. Da nämlich diesen Pfandbriefen nicht bestimmte Hypotheken, sondern nur eine ausreichende Gesammtzabl statut- gemäss erworbener Hypotheken zur Grundlage .dienen, so folgt hieraus, dass ein Anspruch bestimmter Pfandbriefe auf bestimmte Pfandobjecte nicht besteht. (Eine Ausnahme hiervon machen unseres Wissens nur einige Hypotheken- und Hypotheken-Versicherungs banken , die gewissen Obligationen Antheilsrecht an bestimmten Hypotheken gewälnen, sie dann Antheilscheine heissen und solche gemeinhin nur im Falle der Rückzahlung der betreffenden Hypo theken zur Heimzahlung kündigen). Das Nichtvorhandensein einer prioritätischen Rangordnung unter den Hypothekenbank - Obligationen bildet ein wesentliches Unter scheidungsmerkmal zwischen Pfandbriefen und Prioritäten. Während hei Letzteren jede neue Emission die vorhergehenden Emissionen im Werthe verbessert, indem sie die Leistungsfähigkeit des Schuld ners verstärkt, oder mindestens ein Interesse schafft, welches über das, der Befriedigung der älteren Gläubiger hinausgeht, kann sich die heute noch ganz gute Position einer bestehenden Pfandbrief kategorie erheblich verschlechtern durch Schaffung einer neuen, für welche vielleicht minder gute Hypotheken als Gegenwerth bei- gebracht werden, und welche Hypotheken jedenfalls insofern nicht die Qualität der älteren haben, als ihr Erwerbungswerth durch jährliche Tilgungen noch nicht verringert worden ist, das Risiko also noch in vollem Umfange besteht. Hieraus, sowie aus der ganzen Organisation der Hypothekenbanken folgt, dass die Gläubiger eines solchen Instituts sich nicht damit begnügen dürfen, von der Höhe der Aktienrente Kenntniss zu nehmen, um über die Fundirung ihrer Gläubigeransprüche unterrichtet zu sein, sondern dass sic auch auf das Zugangsverhältniss neuer Hypotheken, die Art der Vertheilung des Hypothekenbesitzes, den Um fang der Ausfälle u. s. w. beständig zu achten haben. Es mag hier auch der Platz sein auf den Umstand hin zuweisen, dass die deutschen Hypothekenbank-Pfandbriefe obgleich ihre Gesammtzahl die Summe von 1000 Mill, wesentlich übersteigt, doch bei Weitem nicht so börsengängig sind, wie z. B. Prioritäten und Staat8j)apiere. Besonders in kritischen Zeiten, die nicht allein im Allgemeinen, sondern auch für die Realkredit-Institute im Be sonderen dereinst eintreten könnten, möchte diese Eigenschaft der Hypothekenbank-Obligationen manchem Inhaber unbequem werden. Hieraus würde sich die Lehre ergeben, dass man weniger jederzeit flüssig zu machende Kapitalien, als vielmehr solche, aut deren Liquidität man event, für längere Zeit verzichten kann, in Pfand briefen anlegen soll. Hinsichtlich des Geschäftsbetriebes der Hypothekenbanken hält man es ebensowenig für rationell, den Schwerpunkt in die länd lichen Beleihungen zu verlegen, als verhältnissmässig grosse Dar- 8 leben auf Baugründe und industrielle Etablissements zu geben. In ersterem Falle wird der, thatsäcblicli wolil vorhandene Werth in der Regel schwer zu realisiren sein, wenn das Hypothekeninstitut das behehene Objekt im Wege der Subhastation zur Deckung seiner Fordeiung erwerben musste, im zweiten dagegen verflüchtigt sich leicht der Werth, wenn die Baulust erlahmt, oder die Fabrikation nicht weiter betrieben werden kann Denn die zu Fabrikzwecken errichteten Gebäude können den Herstellungs- oder Schätzungswerth soiad sie ihrer ursprünglichen Bestimmung entzogen werden, be sonders dann auch nicht annähernd erreichen, wenn sie in kleineren Orten, oder gar auf dem platten Lande belegen sind. Die Sicherheit der landschaftlichen Pfandbriefe, auf welche man vielleicht zur iderleguiig vorstehender Behauptung verweisen möchte, beruht vorzugsweise in der Sohdarhaft der Mitglieder der landschaftlichen ^ erbände. Ausserdem werden neuerdings auch bezüglich ihrer Zweifel laut, ob sie wirklich das Vertrauen verdienen, das man ihnen entgegenbringt, zumal die Sohdarhaft keineswegs überall vollständig durchgeflihrt ist, sondern vielmehr sich bei einzelnen Verbänden ur jeden Schuldner auf den Betrag der auf seinem Gut haftenden Pfandbriefe beschränkt. Andererseits lässt sich wiederum die An häufung von Ilypothekenbesitz in einer und derselben Stadt nicht unbedingt gutheissen, besonders in Fabriksstädten nicht, wo sich die Realkredit-Verhältnisse mit einer einzigen geschäftlichen Kon junktur zuweilen total verändern können. Das finanzielle Prinzip, auf welchem die llypothekcn-Akticn- Banken beruhen, ist jenes des Geschäftsbetriebes durch das Pfand- iriefkapital, wobei das Aktienkapital, welches natürlich auch zinsbar gemacht wird, gewissermassen nur als Reserve für erstere zu dienen hat. Diesem Verhältniss entsprechend, beziehen die Pfandbrief- Gläubiger nur eine bestimmte, meist unter 5 pCt. zurückbleibende Rente, während die Aktionäre den Gewinn aus dem lleberschuss der Hypothekenzinsen über die Pfandbriefzinsen, aus den Abschluss- Provisionen etc. als Aeiiuivalent für ihr Risiko ganz allein ge messen. Das Verhältniss des Aktienkajiitals zum Pfandbricfkapital ist vielfach wie 1 : 10, nicht selten aber auch wie 1 : 20. (Nach den preussischen Normativbestimmungeii von 1872 ist als Maximal grenze des Pfandbriefunilaufcs im Allgemeinen der zwanzigfache eingezahlten Aktienkapitals zulässig). Auf die Ertrags- ahigkeit der Aktien ist es natürlich von grossem Einfluss, ob eine 10 oder eine 5 prozentige Quote des Pfandbriefkapitals dividende berechtigt ist. Die hoben Dividenden der Berliner Hypotheken banken erklären sich z. B. zum nicht geringen Theil aus dem Umstande, dass nur eine 5 ])rozentige Aktienbedeckung des Pfand briefkapitales flir dieselben obligatorisch ist. Für das Gros der mittel- und süddeutschen Banken ist eine 10 prozentige Aktien bedeckung Vorschrift. Eine Ausnahmestellung nehmen u. a. die Bayerische Hypotheken- und Wechselbank und die Rheinische Hypo thekenbank ein, bezüglich welcher die Frage des Pfandbriefmaxiraums von den betr. Regierungen durch besondere Verfügungen geregelt wird. Erstere Bank darf jetzt bis 260 Millionen M. Pfandbriefe ausgeben (bei 20 Millionen M eingezahltem Aktienkapital), letzterer ist ihr Pfandbriefprivileg im vorigen Jahr auf 60 Millionen M. (bei 2,400,000 M. eingezahltem Aktienkapital) erweitert worden. — Um die Aktienrente zu erhöhen, geben viele Hypothekenbanken Pfandbriefe mit einem Zinsfuss von 4' 2 oder gar 4 pCt. aus, welche Pfandbriefe dann in der Regel nur unter pari angebracht werden können. Ueber die Behandlung des dadurch entstehenden Kursvcrlustes haben die Leitungen der verschiedenen Anstalten auch verschiedene Ansichten. Manche kürzen einfach die Summe der in der Bilanz ersichtlich gemachten Pfandbriefschuld um den Betrag des Mindererlöscs (was offenbar unrichtig ist, da die Til- gungssummc der Schuld auch den wirklichen Betrag der Letzteren darstclit), andere stellen die ausgegebenen Pfandbriefe al pari unter die Passiven ein, und machen das Disagio unter den Aktiven ersichtlich; einige bilden einen Pfandbrief-Disagio-Amortisations fond, dem sie alljährlich eine, jenem Betrage entsprechende Summe überweisen, welcher bei der Pari-Heimzahlung der Pfand briefe zur Deckung der Differenz zwischen dem Buchwerthe und dem Nominalwerthe zugeschossen werden muss, andere scheiden aus dem Gewinn desjenigen Jahres, in welchem die Emission der Pfandbriefe unter pari erfolgt, eine Summe aus, deren Zins und Zinseszins liinreicht, uni alljährlich den nöthigen Zuschuss zur Pfandbrief-Amortisation al pari zu liefern. Letzterem Modus ent sprechend besitzen einige Hypothekenbanken für jede, unter pari erfolgte Pfandbrief-Emission einen besonderen Disagio-Amortisations fond , dem dann in der Regel, wie solches auch seitens der Anhänger anderer Systeme zu geschehen pflegt, alljährlich einige Verstärkungen zugeführt werden, welche rechnerisch nicht nöthig 10 gewesen wären. Endlich gibt es auch solche Institute, die das Disagio im Laufe des ersten oder der ersten Jahre des Pfandbrief- bestaiides tilgen. (Die Frankfurter Hypothekenbank, welche einige Jahre hindurch die Ausgabe 4^, prozentiger Pfandbriefe fast gänzlich eingestellt hatte, ist mit denselben im letzten Jahre wieder stärker vorgegangen, wobei sie zwar diesmal den ganzen Kurs- Verlust aus den Erträgnissen getilgt hat, in Zukunft aber auch das Verfahren anderer Anstalten einzuhalten vorhat, nämlich, den Kursverlust als Aktivposten in die Bilanz einzustellen, und ihn in mehrjährigen Baten zu tilgen). Interessanten Erörterungen Uber die Berechtigung dieser ver schiedenen Tilgungssysteme begegnet man in den Geschäftsberichten einiger süddeutschen Hypothekenbanken pro 1875. Es sind dies die Süddeutsche Bodenkreditbank, die Württembergische und die Uheinische Hypothekenbank. Erstere hat das Abschrcibungsver- tahren eingeführt, und tilgte pro 1875 96,297 M. Agioverlust an 1 fandbriefen. Sie sagt darüber: „Wir haben es von Anfang an fUr allein richtig erachtet, das aus dem Pfandbriefverkauf erwach sene Disagio unter die Activa eiiizustellcn. Dasselbe ist weder ein Verlust, noch eine Form der, in dem betr. Jahre erwachsenen Geschäftsunkosten, und nichts spricht unseres Ermessens dafür, dass das, in einem Geschäftsjahr erwachsene Disagio sofort aus den Erträgnissen dieses Jahres vollständig getilgt werden müsse. Wii sind im Gegentheil der Ansicht, dass ein solches Verfahren eine grosse, und durch nichts gerechtfertigte Unbilligkeit zu Lasten des betroffenen Geschäftsjahres in sich schliessen würde. Wir geben unsere Darlehen in baarem Geld. Da wir die ausgeliehenen Beträge aus dem Verkaufe solcher Pfandbriefe refundiren, welche nach Massgabe ihrer Verzinsung unter pari emittirt werden, lepräsentirt der Dis agio-Konto eine aus den Be triebsmitteln der Bank effect!v gemachte Vorlage, welche durch die, den Hypothcken-Darlehenschuldnern zu diesem Zwecke aufgerechneten Zins - Zuschläge heinizuzahlen ist. Der Disagio-Konto findet mit vollem Recht seine Stelle unter der Activis der Bank etc.“ — Mit Rücksicht auf die theilweise Heimzahlung von Darlehen vor Ablauf der Tilgungszeit der Pfandbriefe schreibt die Bank alljährlich vom Disagio-Konto soviel ab, dass der Verlust ini ersten Drittel der Tilgungsdauer der betr. Pfandbriefe beglichen wir . Die Württembergische Hypothekenbank ihrerseits äussert sich 11 Uber einen, im Jabre 1875 durch die Ausgabe 4'/j prozentiger rfandbricfc entstandenen Agioverlust von 80,850 M. rUcksicbtlicb der Tilgung desselben folgenderniassen: ^Der Bank liegt die Verpfliebtung ob, die Mittel zur Heimzablung dieses höheren Pfand briefbetrages auf die Zeit zu siebern, zu weleher diese Rück zahlung zu geschehen hat. Dazu bedarf es eines Kapitals von 88,280 M. und der Zinsen daraus à 4 pCt Die Erfüllung der Ver bindlichkeit wird aber wohl auf die 39 Jahre (der Tilgungszeit) verhältnissmässig zu vertheilen sein, weil die zunächst dafür zu verwendenden Zinsen-Ueberschüsse nicht unter allen Umständen auf diese Reihe von Jahren hinaus gesichert sind. Die Mittel zur Beschallung des nöthigen Kapitals werden darnach aus den Zinsen- Ueberschllssen derjenigen 5 Jahre zu nehmen sein, während welcher höhere Erträgnisse durch die, mit jenen Geldern erworbenen, in solange seitens unserer Schuldner unkündbaren Hypotheken garantirt sind.“ Demgemäss wurde die Bildung eines Fonds von 35000 M. und die Zuweisung von je 7000 M. pro 1875/79, endlich die besondere Dotirung dieses Fonds mit noch 7000 M. aus den guten Erträgnissen des Jahres 1875 zur Ent lastung des Jahres 1879 behufs Tilgung des Kursverlustes be schlossen. — Die Rheinische Hypothekenbank endlich sagt, dass die Tilgung der Disagios auf verschiedene Weise bewirkt werden könne; sie habe einen Pfandbrief-Reservefond gegründet, welcher, auf Zinseszinsen angelegt, das gesammte Disagio in der ent- spreebenden Zeit tilge. Ausserdem würden alljährlich so beträcht liche Abschreibungen auf Disagio-Konto vorgenommen, „dass nach Ablauf der bestimmten Anzahl von Jahren das Disagio lediglich durch diese Abschreibungen getilgt sein würde.“ In thatsächlicher Beziehung scheint durch den einen Modus so gut, wie durch den anderen für eine, mit den Grundsätzen kauf männischer Solidität übereinstimmende Tilgung und bilanzmässige Behandlung der Disagio-Konti vorgesorgt zu werden, in formeller Beziehung triüt jedoch, unseres Erachtens, keines dieser Verfahren das Richtige. Wenn man von der Voraussetzung ausgeht, dass die Beleihungen selber bis zu derjenigen Grenze erfolgen, welche die Darlehen ohne Gefahr erreichen dürfen, so findet sich innerhalb dieser hypothekarischen Sicherung des Darlehens kein Raum mehr für die „Vorlage“, welche die betreffenden Banken, der Ausführung der Süddeutschen Bodenkreditbank gemäss, im Disagio ■ Konto 12 ::: massig „otl,wendig war. Unter diesem ßetracl.t verdient das vL fahren der Wllrtten.bergischen Ilypotliekenbank als das Riclitigste iinierhaT t^" “‘f jmmm Zeitraum reclinet, merhall, dessen eine giimdiclie RUekzaldung des Darlei,ens in, sVcl Zet' im Mt"'V Schuldners nicht möglich ist. Denkt man wd e !l Kealki-edit hilllger crhiiltlich «iitotelieii wurde, die Pfandhricfe unter hahen''w!ff°",j“®“ Gegenwerth für dieselben Nomii.’nih Verkaufspreise der Pfandhricfe, nicht ihrem ist al ' r ket/deren, nicht bins für Ersteren st aber ,|,e Rank verhaftet! - Es ist dies selbstverständlich nur d e ausserste Konsequenz des Prinzips; man muss sich solche aber cíeutuiií-, (la sich die hier in Rede stellenden Verhältnisse mir angsam zu andern pflegen, so dass voraussichtlich die Hypotheken- iken Zeit und Gelegenheit finden wurden, ihren Geschäftshetrieh lehi aufgekommen. Früher, wo der Kapitalist eine grössere ente begehrte, mussten auch die Hypothekenhanken ihn, meist J ,, Damals fand auch die Schäftung der Präniien- 1 Undhricfe (Deutsche Grundkredithank in Gotha, Deutsche llypo- »ekenbank in Meiningen) statt, welche dem Erwerb von Pfand- rieten einen besonderen Reiz verleihen sollten. Seitdem das Reichs- ¿»ese z Uber die Prämien-Anleihen die fernerweite Ausgabe der- artiger Pfandbriefe untersagt hat, helfen sich einige Realkredit- nsti Ute, besonders preussisdie, mit dem Ersatzmittel der Auslösung der 1 tandbriete mit Agiozuschlägen von 10 bis 20 pCt. 13 Die Bilanzirung dieser, mit Prämien- oder Agiozuschlägen heimzuzahlenden Pfandbriefe al pari oder gar zum niedrigeren Ver kaufspreise macht den thatsächlichen Lastenstand der betreffenden Institute in der Regel noch weniger deutlich erkennbar, als die Verheimlichung resp. die Aufführung als Activum des Disagios gewöhnlicher Pfandbriefe. Denn diese Zu- oder Aufschläge würden eine bedeutende, oft der ganzen Summe des Aktien-Kapitals gleich kommende Erhöhung der Passiven darstellen, wenn sie sämmtlich oder in der Mehrzahl zu einem und demselben Termine fällig würden. Letzteres geschähe gleichfalls durch eine Massenkündigung der betreffenden Hypotheken seitens der Schuldner, ein Fall, der zwar sehr unwahrscheinlich, aber doch nicht ganz unmöglich ist. Da die Hypothekenbanken stets einen, der Gesammtsumme des Pfandbrief-Umlaufs gleichkommenden Betrag von Hypotheken be sitzen müssen, letztere aber in der Regel seitens der Darlehens nehmer nach gewisser Zeit (etwa nach fünf Jahren) kündbar sind, so können die Banken im Falle einer Massenkündigung in die Lage kommen, den ausfallenden Besitz zur Bedeckung des Pfändbriefum laufs à tout prix oder ohne Rücksicht auf die Qualität der zu er werbenden Hypotheken ergänzen, oder die Pfandbriefe sofort mit dem verheissenen Agio zurückzahlen zu müssen. Denkbar wäre eine solche Möglichkeit etwa als Folge einer angestrebten gesetz lichen Erleichterung des Hypothekenwesens, wodurch die direkte Erwerbung von Hypotheken seitens des Publikums, das jetzt vor den, mit solchem Erwerb verbundenen Schwerfälligkeiten vielfach zurückschreckt, erheblich vermehrt, und die Bedingungen für die Schuldner wesentlich erleichtert werden könnten. Letztere zahlen gegenwärtig, abgesehen von der Abschlussprovision, selten weniger als 5^3 pGt. Zinsen und einen Verwaltungskostcn - Beitrag von V2 pCt. an die Hypothekenbanken. Dass den Hypothekenschuldnern derartige Verpflichtungen häufig zu drückend sind, erhellt z. B aus den bedeutenden freiwilligen Rückzahlungen, welche im Jahre 1876 bei den verschiedenen Instituten, darunter die Meininger und die Preussische Hypotheken-Aktien-Bank, je im Betrage von mehreren Millionen Mark vorkamen. Es ist hier noch zu erwähnen, dass einige Banken entweder ausschliesslich oder theilweise ihr Darlehen in Pfandbriefen geben, den Verkauf der Letzteren zwar vermitteln, aber den Kurs verlast daraus nicht selber tragen, sondern ihn den betreffenden Darlehens- 14 nehmern auferlegen. Diese Praxis verfolgt z. B. durchaus die Bayerische Hypotheken- und Wechselbank, vielfach aucli die Preus- sische Zentral-Bodenkredit. Aktien - Gesellschaft. In diesem Falle werden vermuthlich die Darlehensbedingungen entsprechend gUn- stiger gestellt fllr den Darlehensnehmer, es wird aber vermieden dass der Nominalbetrag der Verpflichtungen zu irgend einer Zeit grösser ist, als jener der dafür erworbenen Guthaben. Verlegen heiten durch Massen-Rückzahlungen der Hypotheken können für die betreffenden Institute also nicht entstehen. vuii massgeoenaster Bedeutung für die Sicherheit der den Hypothekenbanken überantworteten Kapitalien ist natürlich die Art und Weise ihres Geschäftsbetriebes. Letztere beruht im Wesent lichen auf Schätzungen der zu beleihenden Objekte an der Hand der Ertragsverhältnisse. Die Beleihungsgrenze wird durch den halben oder den Zweidrittelwerth der Objekte gebildet; bei An pflanzungen und ähnlichen Ländereien, wenn sie überhaupt beliehen werden, gehen die Banken gewöhnlich nicht über ein Drittel des Werthes hinaus. Da diese Taxationen mehr oder weniger dehnbar sind, so legt man mit Recht grossen Nachdruck darauf, dass die Hypothekenbanken sich nicht allzuweit von ihrem heimischen Wirkungskreise entfernen, und sich lieber mit einem kleineren Geschäftsbetriebe, den die Direktion persönlich zu beherrschen vermag, begnügen, als weit ausgedehnte Beziehungen nach Gegenden hin unterhalten, in Betrefl" welcher die Institutsleitung des eigenen Urtheils mehr oder weniger ermangelt. Als einer krankhaften Er scheinung ist in deutschen Blättern z B. vor Jahr und Tag der Beleihungen gedacht worden, welche süddeutsche Hypothekenbanken in Berlin vornehmen. Es ist in der That auch nicht wohl einzii- sehen, wieso Letztere in der Lage sein sollen, gute Hypotheken dort zu erwerben, wo eine scharfe Konkurrenz der einheimischen Institute jedes irgendwie reelle Bedürfniss vermuthlich vollauf befriedigen kann. Noch grösseres Misstrauen rufen die Beleihungen ausserdeutscher Besitzthümer , speziell österreichisch - ungarischer, ervor, da die Realkredit-Verhältnisse in der genannten Monarchie durchschniUlich erheblich schlechtere sind, als hei uns in Deutsch- am. reihch fehlt es auch dort nicht an ersten, hypothekarischen Sicherheiten nach unseren Begriffen, allein es liegt auf der Hand, ass I er ^rwerb solcher für ein ausländisches Institut mit grösseren Schw.cngke.ten verknüpft sein muss, als für ein inländisches. 15 Ausserdem bietet sich dem Kapital, das in Oesterreich-Ungarn indirekte, hypothekarische Anlage sucht, Gelegenheit genug durch die hier eingeführten Pfandbriefe der Allgemeinen Oesterreicbischen Bodenkredit-Anstalt und des Ungarischen Bodenkredit-Instituts, die denn doch eine, den grundläglichen Verhältnissen mehr entsprechende Rente geben, als die der betreffenden deutschen Realkredit-Institute. Die den Letzteren seitens der verschiedenen Landesregierungen gewährten Begünstigungen sollen nicht sowohl zur Hebung des ausländischen, als vielmehr des inländisshen Realkredits dienen. Man kann es daher keineswegs inkorrekt nennen, wenn in vielen Gesellschaftsstatuten die Beschränkung des Geschäftsbetriebes auf deutsche Länder ausdrücklich vorgeschriehen ist. Angesichts der Unmöglichkeit, dass der einzelne Pfandbrief- iuhaber — zumal er sich mit derjenigen Kenntniss vom Geschäfts betriebe der schuldnerischeii Bank begnügen muss, die er aus dem Geschäftsberichte etwa gewinnen kann — wie auch der einzelne Aktionär, den Manipulationen der betreffenden Anstalt selber folge, hat man eine genaue Detailirung der Beleihungen in den Berichten nach Bezirk und Ort und nach der Kategorie der beliehenen Objekte schon mehrfach gefordert, jedoch nur in seltenen Fällen hei den Gesellschafts-Vorständen Entgegenkommen gefunden. Wir möchten diesfalls der Meinung Ausdruck gehen, dass das Gesetz eingreifen, und den Bankleitungen eine nähere Kennzeichnung ihres Hypotheken-Bestandes, sei es in den Geschäftsberichten allein, oder auch in weiteren, regelmässigen Ausweisen, zur Pflicht machen sollte, ähnlich der Verpflichtung, welche die Notenbanken haben übernehmen müssen. Inzwischen bieten die Mittheilungnn Uber die Zwangsverkäufe, welche im Laufe des Jahres bei den verschiedenen Gesellschaften vorzukommen pflegen, einige Gelegenheit zur Prüfung der Geschäftsführung auf ihre Solidität. Vervollständigt wird dieses Material durch die Aufführung der freiwilligen Verkäufe zusammt den betreffenden Verkaufsresultaten und der Beleihungssummen. Aus der Kenntniss dieser Umstände lässt sich mit einiger Sicherheit auf die Geschäftsgrundsätze der Darlehengeber schliessen, gewisser- massen eine Durchschnittsformel für den effektiven Werth dei beliehenen Objekte konstruiren. Freilich kann das Alles nur für normale Verhältnisse gelten. Treten Ausnahmezustände ein, welche zwar auf diesem Gebiet ziemlich unwahrscheinlich sind, aber von mancher Seite doch in sichere Aussicht gestellt werden, so können 16 event, auch die sorgfältigsten Berechnungen nicht mehr zutreffen. Das, von den meisten Hypothekenbanken gepflegte Annuitätensystem ist im Prinzip zwar ganz richtig, insofern es den EigenthUmern der beliehenen Objekte die Gewähr bietet, im Falle pünktlicher Inne- haltung der vertragsmässigen Zahlungen Kündigungen des Darlehens nicht ausgesetzt zu sein; allein die Zins- und Amortisationsquote (Annuität) ist in der Kegel viel zu hoch, als dass sic aus dem Ucberschuss des Betriebs der betreffenden Objekte gezahlt werden könnte, woraus folgt, dass eigentliche Schuldentilgungen weniger häufig stattfinden, als man vielleicht, auf Grund des Systems, anzunehmen geneigt wäre. Wenn die Bodenrente 4 pCt. ist, kann man nicht eine 8 prozentige Annuität aus dem Ertrage einer, auch nur die Hälfte des Ertragswerthes umfassenden Hypothek zahlen, weil ja für sonstige Bedürfnisse des Besitzes auch noch etwas übrig bleiben muss, und häufig noch andere, hinter der Annuitäten- Hypothek zurückstehende Verpflichtungen vorhanden sind. Dazu kommt ferner in der Kegel eine mehr oder minder bedeutende Abschlussprovision, und zwar oft eine doppelte. Denn nicht blos die Bank beansprucht solche als Entgelt für ihre Informationen und Mühewaltungen, sondern auch der Agent, ohne dessen Ver mittlung viele Banken gar keine Beleihungen annehmen. Wie schwer die Annuitäten auf vielen Schuldnern lasten, erhellt schon aus der Bilanzposition mancher Hypothekenbanken „gestundete Abschluss provisionen“. Es scheint hiernach, als ob die Hypothekenbanken in Deutschland noch nicht allgemein auf der Höhe ihres volkswiith- schaftlichen Berufes, den Kealkredit zu erleichtern, stehen. Die Aktien der Kealkredit-Institute erfreuen sich durchschniftlich einer sehr befriedigenden Kentabilität. Ihr innerer Werth beruht sowohl in der zweckentsprechenden Auswahl der Hypotheken, als in der allgemein üblichen Ansammlung beträchtlicher Keserven; die Kentabilität ist gesichert durch den Ueberschuss der Hypotheken zinsen über die Zinsen des gegen Pfandbriefe entliehenen Kapitals und durch den Gewinn neuer Abschlussj)rovisionen. Die schwache Seite der Hypothekenbank-Aktien hingegen bildet der, fast allge mein bestehende Charakter derselben als nicht voll gezahlte Inte- limsscheine, da es Usus ist, jeweils nur soviel Aktienkapital einzu- 01 dein, als man zur statutenmässigen Bedeckung des Pfändbrief umlaufs braucht, und sich durch Ausgabe eines grösseren Nominal betrages die Möglichkeit zur jederzeitigen Einforderung neuer 2 17 Einzahlungen offen zu halten. Die meisten Hypothekenbank Aktien werden daher unter den nichtvollbezahlten Aktien notirt. Ihr Agio (das sie vielfach haben) erscheint dem Nichtkenner der Börsenusancen auf den ersten Blick geringer, als es thatsächlich ist, und zwar deshalb, weil es sieh auf den Nominalbetrag bezieht, während die Dividende sich natürlich nur für die Einzahlungsquote versteht. Im Allgemeinen ist aber ihr Preisstand trotzdem ein solcher, dass sie eine anständige Heute vom Kaufbetrage (durchschnittlich etwa 0 pCt.) liefern. Man kann bei Hervorhebung der hauptsächlichsten, allgemeinen Eigenschaften der Hypothekenbanken, schliesslich nicht unerwähnt lassen die Beziehungen, welche zwischen ihnen und den Mündel und Stiftungsgeldern bestehen, resp. nicht bestehen. Da als vor züglichste Anlageobjekte für diese Gelder in den meisten Ländern gute Hypotheken gelten, so liegt der Gedanke nahe, ob und wie diese GepHogenheit mit der heut vorwiegenden Form der hypo thekarischen Kapitalanlage in Einklang gebracht werden könne. In Süddeutschland und einigen mitteldeutschen Staaten geniessen die Hypothekenbriefe der einheimischen Kealkredit - Institute den Vorzug, als Anlagcpapiere für Mündel- und Stiftungsgelder zu dienen, also: die Bayerische Hypotheken- und Wechselbank- und die Süd deutsche Bodenkreditbank - Pfandbriefe für Bayern, die Rheinische Hypothekenbank-Pfandbriefe für Baden, die Württembergischen für Württemberg, die Anhalt-Dcssauischc Landesbank-Pfandbriefe für Anhalt u. s. f. Ilesscn-Darmstadt, welches keine eigene Hypotheken bank besitzt, hat die Pfandbriefe der Frankfurter Hypothekenbank und der Süddeutschen Bodenkreditbank für mündelsicher erklärt. Preussen hat dagegen ein solches Privileg keiner einzigen Hypo thekenbank verliehen, und daran, unseres Erachtens, auch Recht getlian, da erstens das Vorzugs- resp. Pfandrecht der Inhaber von Pfandbriefen in Preussen nicht gesetzlich geregelt ist, und zweitens die Ueberantwortung von Mündel- und Stiftungsgeldern an Aktien- Gesellschaften die weitere Ausbildung der Staatsaufsicht über die betreffenden Anstalten zur nothwendigen Folge haben müsste. Wo der Privatmann berechtigt sein mag, einem bestimmten, gesell schaftlichen Institut das grösste Vertrauen zu schenken, da bestehen für den Verwalter von Kapitalien obiger Art noch manche Rück sichten, die ihm eine Anlage der Gelder bei einer solchen Bank unmöglich machen. Er bedarf nicht allein einer, vielleicht zu er- 18 langenden Gewissheit Uber die gegenwärtige solide Fiindirung eines derartigen Instituts, sondern auch jener Uber die zukünftige, dem heutigen Staude entsprechende Führung desselben. Letztere kann ihm aber nur durch eine massgebende Beeinllussung des Geschäftsbetriebes seitens des Staates geboten werden. Etwas anderes wäre die Abzweigung bestimmter Hypotheken oder eines bestimmten Tbeilcs von solchen fUr jede einzelne Anlage von Pupillengeldern etc., — die Einräumung direkten Pfandrechts an die Pfandbriefinbaber immer vorausgesetzt! Vielleicht sehen sich die Hypothekenbanken einmal zu derartigen Konzessionen veran lasst, wenn die Geldmittel ihnen nicht mehr so reichlich zutliesscn, wie unter der jetzigen Konjunktur des Geldmarktes. Es sind bei den Hypothekenbanken drei Kategorien zu unter scheiden: 1) Keine Hypothekenbanken (die jedes andere Geschäft ausschliessen, ausgenommen etwa Wechsel - Diskontirung oder Etfektenerwerb in massigem Umfang zur Anlage momentan flüssiger Mittel). 2) Mit anderen Geschäftszweigen (Versicherungs- oder Kreditbankenhetrieb) gemischte Hyj)othekenhanken. 8) Hypotheken- Versicherungsbauken. Einige Kreditbanken, welche, wie die Allg. Deutsche Kreditanstalt zu Leipzig, die Kohurg-Gothaisehe Kredit gesellschaft, die WUrttcmhergische Vereinsbank und die Bayerische Handelsbank eine geringe Anzahl von Obligationen, sog. Pfand briefen ausgeben, glauben wir, bei unseren Betrachtungen unhe- rlichsichtigt lassen zu dürfen. Zur Abtheilung 1 gehören folgende Institute : Braunschweigisch - Hannoversche Hypothekenbank in Braunschweig, Deutsche Grundkredithank in Gotha, Deutsche Hypothekenbank, Aktien-Gesellschaft in Berlin, Deutsehe Hypotheken bank in Meiningen, Frankfurter Hypothekenbank in Frankfurt a M , Pommer’sche Hypothekenbank in Köslin, Preussische Bodenkredit- Aktienhank in Berlin, Preussische Hypotheken-Aktienbank (Si)icl- hagen) ebendaselbst, Preussische Zentral - Bodenkredit- Aktien- Gesellschaft in Berlin, Schlesische Bodenkredit-Aktienbank in Breslau, Rheinische Hypothekenbank in Mannheim, Süddeutsche Boden kreditbank in München, Württemhergische Hypothekenbank in Stuttgart. Die zweite Abtheilung umfasst die Banken: Aktien- Gesellschaft für Boden- und Kommunalkredit für Elsass-Lothringcn in Strasshurg, Anhalt-Dessauische Landesbank in Dessau, Bayerische Hypotheken- und Wechselbank und Bayerisehe Vereinshank in München, Landwirthschaftliche Kreditbank in Frankfurt a M., Mecklen- 2* 19 burgische Hodeiikredit - Aktien - Gesellschaft und Mecklenburgische Hypotheken- und Wechselhank in Schwerin, Vereinsbank in Nürnberg. Ahtheilung 3 endlich wird gebildet von folgenden Anstalten: Frank furter 1 lypotheken-Kreditverein in Frankfurt a/M., Hypothekenbank in Hamburg, Norddeutsche Grundkreditbank und Preussische Hypo- theken-Versicheruiigs-Aktien-Gesellschaft in Berlin. Die finanzielle Situation der einzelnen Gesellschaften stellt sich folgendermassen dar: Die Braunschweigisch-Hannover’sche Hypothekenbank besass Ende 187G ein eingezaliltes Aktienkapital von 9,000,000 M., eine Pfandbriefschuld von 34,520,200 M. und einen Hypothekenbestand von 31,613,660 M. unkündbaren und von 8,386,402 M. künd baren Hypotheken. Der in festverzinslichen Papieren angelegte Keservefond betrug 178,599 M. Das, während der Gründungs epoche entstandene Institut hatte lange Zeit unter einem ge wissen Misstrauen zu leiden, welches aber durch die bisherigen Geschäfts - Ergebnisse nicht gerechtfertigt wird. Es findet sich bei dieser Anstalt aus dem angeführten Grunde die auffällige Erscheinung eines Disagios auf 5 pCt Pfandbriefe im Betrage von 273,750 M , wovon noch 11,250 M. auf das Jahr 1876 entfallen. Nach Abschreibung von 53,750 M. anstatt rechnerisch nothwendiger 17,662 M. beträgt der Kursvcrlust hierauf 220,(KK) M. Inzwischen betreibt die Bank auch die Ausgabe von 4^2 pCt. Pfandbriefen, worauf bis jetzt 279,450 M oder, nach Tilgung von ÎÎ4,450 M. noch 245,000 M. Kursverlust liegen. 445,000 M. der Aktiven sind also als eine „Vorlage“ zu betrachten, für welche ein eigentlicher Schuldner nicht vorhanden ist. Die Bilanz macht ferner 1,076,187 M., Wechsel- und 382,826 M. « Effektenbestände ersiehtlich, welche als vorübergehende Anlage disponibler Mittel zu betrachten sind (§ 5, al. 11 des Statutes). Woher die Posten: Diverse Kreditoren mit 1,941,799 M. und Debitoren mit 1,328,402 M. kommen, ist aus dem Geschäftsbericht nicht ersichtlich, da in demselben, ausser vom Hypothekengeschäft selber, nur noch von der erwähnten Kentbarmachung flüssiger Mittel die Rede ist. Auch der Gewinn- und Verlustkonto enthält keinen Gewinnposten, der eine Erklärung über diese Bilanzpositionen geben könnte. 30,000 M. des Gewinnes sind für wahrscheinliche Ausfälle abgesetzt worden. Der Geschäfts bericht erwähnt dagegen, dass die Verwaltung der Bank, nachdem 20 (1er deutsche Reichstag den Erlass eines besonderen Gesetzes liher die Regelung des Pfandrechts der Inhaber von Hypothekenbriefen ahgelehnt hat, die braunschweigische Regierung um den Erlass eines besonderen Gesetzes zur Regelung dieser Frage speziell für die braunschweigische Anstalt ersucht habe. Der Betrag des ein- gezahltcn Aktienkapitals, gegenwärtig mehr als 25 pCt. des Pfand- briefunilaufs betragend, muss stets 10 pCt. des Letzteren erreichen Der Reservefond ist auf 50 pCt. des Aktienkapitals zu bringen und dient, sobald er Uber 10 pCt. gestiegen ist, event, zur Er gänzung dei Dividende auf 5 pCt. Der Geschäftskreis erstreckt sich in der Hauptsache auf Hypothekenerwerb und auf Ausleihung von Geldern ohne hypothekarische Sicherheit an Korporationen (Irovinzen, Kreise, Städte) und an landwirthschaftliche Verbände und Genossenschaften. Eine Belcihungsgrcnze ist im Statut nicht V01 gesehen, ebensowenig eine Beschränkung der Anstalt auf ein bestimmtes Gebiet. Umsomehr ist daher der Lakonismus des Ge schäftsberichtes zu tadeln, welcher Uber die Höhe der Beleihungen iin Verhältniss zum Schätzungswerth, Uber die Vertheilung des Hypothekenbesitzes etc. nicht die geringsten Mittheilungen macht Das Aktienerträgniss war in den Jahren 1872—187(5: ()='/io pCt., ö*/^, o^/s, ö^/s und 5^/c pCt. Der Kurs der Aktien ist etwa 78 pCt, jener der Pfandbriefe 100% pCt. für die à 5 pCt. und 05 pCt. fUr die à 4‘/2 pCt. verzinslichen. In dem Geschäftsbericht pro 187G der Deutschen Grund kreditbank in Gotha ist Eingangs gesagt, dass zwar die Ge schäfte der Bank sich in gedeihlicher Weise fortcntwickclt haben, dass aber anderseits die wirthschaftlichc Kalamität der Anstalt mehr als seither, fühlbar geworden sei durch die Mehrzahl der Zwangsverkäufe von beliehenen Grundstücken, wobei das Ergebniss nicht immer ein, fUr den Augenblick günstiges gewesen sei. Die Zahl der Subhastationen, an denen die Bank betheiligt gewesen wai, betlägt 17. In 3 lallen hat sie Grundstücke Übernehmen müssen, und eins davon alsbald ohne Schaden verkauft; ferner verkaufte sie ein, seit Jahr und Tag in ihrem Besitze betindliches Grundstück in der Provinz Hannover gegen Empfang vollständiger ergUtung fUr alles darin angelegt gewesene Kapital. Ihr Besitz stand an Übernommenen Grundstücken geht mit 1,011,225 M, auf neue Rechnung Uber. Im Jahre 187(5 sind neu ausgelichen worden 21 14,011,700 M. und zwar je zur Hälfte etwa auf ländliche und städtische Grundstücke zu 05 resp. 47 pCt. des Taxwerths. Es entfallen davon: 2,08ö,(X)0 M. auf Brandenburg, 2,713,400 M. auf Hannover, 2,164,400 M. auf Ost- und Westpreussen, 5,711,000 M. auf Schlesien, der Rest auf Posen, beide Sachsen und Hessen- Nassau. Es fällt einigermassen auf, dass in der Hei math des Instituts die Beleihungen sehr geringfügig sind. Der Schwerpunkt des Geschäftsbetriebes seheint in Schlesien zu liegen, wie das auch nach der Zusammensetzung des Aufsichtsraths (worin schlesi sche Magnaten vorwiegen) erklärlich ist. Wir wollen hoffen, dass die Direktion den Interessen des Gross-Grundbesitzers nicht in ein seitiger Weise Rechnung trägt! — Der Gesammtbestand der Hypo theken, über dessen Vertheilung nach Landschaften keine Mitthei lungen gemacht werden — obwohl die obigen Nachrichten über die Vertheilung der ncuerworbenen Hypotheken wohl auch für die frühere Richtung des Geschäftsbetriebes mehr oder weniger be zeichnend sein möchten — betrug Ende 1870 80,035,310 M., die Summe der undaufenden Pfandbriefe 84,440,500 M. Von der Neuemission von 15 Millionen M. 5 pCt. Pfandbriefe HI a sind nur 7,500,0(K) M. im vorigen Jahre verkauft worden, während der Rest betrag im laufenden Jahr abgenommen werden sollte. Unter den Aktiven der Bank figuriren 10,420,020 M. Debitoren, worunter vorzugsweise Bankhäuser sich befinden, welche die Beträge für übernommene Pfandbriefe etc. schulden. Unter Lombard-Konto (3,714,872 M.) sind Vorschüsse auf solche Hypotheken zu ver stehen, die in der Regel später in Annuitätcn-Darlehcn umgewandelt werden. Der Etfekten-Konto von 2,819,007 M. (darunter 480,720 M, dem Reservefond gehörig) enthält nur erste Sicherheiten, meist sächsische 3 pCt. Rente und preussische Konsuls. Aus dem Jahres gewinn von 5,439,505 M. sind ausser den Unkosten (ca. 100,000 M ), den Pfandbriefzinsen (3,023,459 M.) 346,451 M. als Dotation des Tilgungsfonds für die Prämien resp. Agiozuschläge, mit denen die Pfandbriefe heimgezahlt werden, auszuscheiden. Hienach ver bleiben noch 1,293,955 M. Reingewinn, wovon 204,955 M. der Extrareserve zugeschrieben und 108,iK)0 M. dem ordentlichen Reservefond überwiesen werden. 840,iXX) M. gelangen als 8 pCt. Dividende zur Vertheilung an die Aktionäre, 95,200 M. erhält der Aufsichtsrath, 22,4(M) M. der Vorstand als Tantième, 11,200 M. werden an die Landesregierung zu gemeinnützigen Zwecken 22 gezahlt und 11,200 M. dem Bcamton-Wittwcnfond libe, wiesen. Da m den Statuten die Dotirung eines Extia-Keservcfonds iiiclit voi-- gesehen ist, so kann der einzelne Aktionär die Kichtvertheiliing der obigen 204,955 M. als statutenwidrig anfeebten. Auf Grund derselben Bestimmungen lässt sich Überhaupt das Verlangen reebt- fertigen, den ganzen Extra-Keservefond zur Vertheilung zu bringen Zu bemerken ist indess, dass sieh die Verwaltung aus der Dotation des Extra-Reservefonds keine Tantiemen berechnet. Anfangs 1877 Kesc-vc 621,904 M., die Extrareserve öJl,4dd M. Das Gingezahlte Aktienkapital von 10,500,000 M soll eine Vermehrung pro 1877 nicht e,fahren, obgleich die 2. Seiie von 7,500,000 M. nur mit 40 pCt. ciugezahlt ist. Da Ins jetzt «r*<='"'*'“'‘6 Betrag des Aktienkapitals an llandbriefen hinausgegelien worden ist, wälireud das Maximum des 1 tandbriefumlaufs das Zwauzigfache des eingezahlten Aktien kapitals betragen darf, so ist eine solche Einzahlung noch lange nicht nothwendig. Von den umlaufenden Pfandhriefen sind sämmt- liche à 5 pCt. verzinslich, ausgenommen die, 15,000,000 M. um fassende Emission von 1873, die nur 4'/, pCt. Zinsen trägt. Da die Pfandbriefe dieser Kategorie zu 06 pCt. ausgegebeii worden sind, die Bilanz aber keinen Disagio-Konto ersichtlich macht, so ist anzunehmen, dass entweder der ganze Kursverlust bereits aus dem Gewinne des Emissionsjahres gedeckt, oder das Disagio vom Nominalbetrag der umlaufenden Pfandbriefe abgezogen worden ist. 48 Millionen M. Pfandbrietc werden mit Prämien vcrloost, die übrigen sind mit lOpCt. Zuschlag zum Nominalwerthe rückzahlbar, ausgenommen etwa 2,400,000 M. kündbare Pfandbriefe, welche nicht im Börsenverkehre stehen. Wie bereits in der Einleitung dieser Studie bemerkt, ist den Inhabern der Pfandbriefe ein Faustpfandrecht eingeräumt worden an den, von der Bank erworbenen und zu dem genannten Zweck einer Vertretung der Gesammtheit der Pfandbriefgläuhiger ühcr- geheuen Hypotheken. - Der Geschäftskreis der Gothaer Grund kreditbank erstreckt sich auf Hypothekenerwerb und Beleihung (ohne Gebietsgrenze), auf Ertheilung von Darlehen ohne hypothekari sche Sicherstellung an Kreise, Gemeinden, Korporationen, die An lage disponibler Gelder in Wechseln, Werthpapieren und Hypotheken l^ür die Geschäftsleitung ist ein besonderes Reglement erlassen en. Die Beleihung darf sich bei ländlichen Objekten auf zwei 23 Drittel, bei städtisclien auf die Hälfte des Wertlics erstrekcn. Auf Veranlassung des Aufsiclitsraths können diese Grenzen auch über schritten werden, wenn die Darlehensnehmer bei einer soliden Hypo theken-Versicherungs - Anstalt die Grundstücke gegen Subhastations- und Zinsverlust versichern. Eine besondere Eigenthümlichkeit der Gothaer Bank scheint ihre Einrichtung zu sein, wornach sie Laudes- ineliorationen durch Darlehen befördert, oder solche selber in die Hand nimmt durch spezielle Organe. In der Bilanz und im Ge schäftsbericht findet sich jedoch keine Vormerkung über den Ab schluss eines derartigen Geschäftes. Die Dividenden seit Bestand des Instituts (1868/09) betrugen: 8^Uo, S'U, 9, 9b'2, 8, 9, 8, 8 pCt. Einen reeht guten Eindruck macht der Abschluss pro 1876 der Deutschen Hypothekenbank - Aktien - Gesellschaft in Berlin, da aus demselben hervorgeht, dass die Erwerbung von Hypotheken nieht forcirt, und industrielle Etablissements sowohl, als unbebaute Grundstücke von der Beleihung gänzlich ausgeschlossen werden. Dahingegen können wir nicht umhin, die Schweigsamkeit des Ge schäftsberichts in Bezug auf die Art und Weise, wie sich der llypothekenbesitz des Instituts über Stadt und Land und auf die Provinzen vertheilt, als einen bedauerlichen Mangel zu bezeich nen. Die Summe der erworbenen Hypotheken betrug Ende v. J. 15,500,049 M oder 3,153,302 M mehr, die der umlaufenden Pfand briefe 10,668,400 M. Da ein eingezahltes Aktienkapital von 5,400,000 M. vorhanden ist, so betrug die Pfandbriefbedeckung durch das Aktienkapital Ende v. J. noch 50 pCt. Von 17 Sub- hastationen, an denen die Bank 1876 betheiligt gewesen war, be trafen 12 städtische Grundstücke in Berlin, Breslau und Danzig, 5 ländliche Grundstücke in verschiedenen Provinzen 15 dieser Objekte, die zusammen mit 668,039 M. seitens der Deutschen Hypo thekenbank belieben waren, erzielten einen Verkaufspreis von 907,361 M., worin die Direktion einen Beweis dafür erblickt, dass die Beleihungen sich in den richtigen Grenzen gehalten haben. In einem Falle hat die Bank das betrefiende Grundstück selber er werben müssen, es aber bald wieder ohne Verlust an einen soliden Käufer veräussern können. Die Bilanz enthält ausser den bereits erwähnten, hauptsäch lichsten Positionen und dem Nachweis disponibler Mittel im Betrage von etwa 700,000 M. nur geringere, im Geschäftsberichte genügend 24 aufgeklärte Posten, endlicli einen Ucingewinn-Saldo von 341,308 Aktienrente betrug seit dem fllnfjäl,rigen Besteben des Instituts: b, ö, 7 h, 7‘h und 8 pCt., lässt also, mit einer einzigen Unter- erkennen' bemerkenswertlie Steigerung der Ertragsfäl.igkeit Ueber die Beleihungsgrenzc finden wir ini Statut der Gesell schaft keine Vorschrift. Der Pfandbriefunilauf darf das Zehnfache der Summe des eingezahlten Aktienkapitals betragen. Der Reservefond ist nicht löher, als mit 10 pCt. des Aktienkapitals zu do tiren, was für ein Pfandbrief-Institut nicht genügt. Gleich der Braunschweig-Hannoverschen steht die Deutsche Hypothekenbank in Meiningen aut dem Kapitalmarkt nicht im besten Rufe, obwohl auch hier positive Anhaltspunkte für die weniger gute Beurtheilung der Anstalt nicht gegeben sind. Be kanntlich wird das Institut von denselben Kräften geleitet, welchen die Verwaltung der Mitteldeutschen Kreditbank in Meiningen ob liegt, und da die Meininger Kreditbank wegen ihrer grossen Ver luste im Kundengeschäft für einigermassen waghalsig gilt, so fällt ein Theil von diesem Renommée auf die mit ihr so eng verbundene Deutsche Hypothekenbank in Meiningen zurück Dieses offenkundige Verhältniss ist sehr häutig die Veranlassung zu Verdächtigungen des Meininger Realkredit-Instituts, doch haben wir bei eingehender Beaehtung der gegen das Institut vorgebrachten Argumente nichts Gravirendes für dessen Geschäftsbetrieb unter den Letzteren finden können. Wenn man ihm z. B. die Beleihung des Berliner Viehhofs mit 4^2 Millionen M. zum Vorwurf macht, so beweist die bisherige Rentabilität desselben sowie das kürzlich von der ¡Stadt in Betreff seiner gemachten Kaufangebots von 7 Millionen M., dass der Gegen- 25 worth für obige Hypothek vorhanden ist. Eine andere Ausstellung besagt, dass zu viele Hypotheken in der Provinz Posen belegen seien, was jedoch nicht näher nachgewiesen worden ist, und was an sich noch kein Beweis von der Mangelhaftigkeit des Geschäfts betriebs wäre, da andere Anstalten, deren Solidität dieselben Kritiker nicht anzweifeln, wie z. B. die Schlesische Bodenkredit bank in Breslau, auch grossentheils posen’sche Hypotheken besitzen. Drittens wird dem Meininger Institut nach gesagt, es übernähme schlechte Schulden von der Meininger Kreditbank. Auch dies ist bisher unerwiesen. Viertens soll es in Ungarn Landgüter belieben, und fünftens in Berlin auf minder gute Objekte Gelder ausgeliehen haben, — Beweise ebenfalls nicht beigebracht. Aus den mancherlei Anfeindungen, denen die Deutsche Hypo- pothekenbank in Meiningen solchergestalt ausgesetzt ist, hätte ihre Direktion wenigstens heuer, wo man der letzten Pfandbrief-Emission gerade durch Verbreitung derartiger Naehrichten Schwierigkeiten zu bereiten versucht hat, Anlass nehmen sollen zur Veröffentlichung eines ganz genauen Nachweises ihres Hypothekenbesitzes. Leider hat sie das nicht gethan, sondern sich auf folgende Daten beschränkt : Von den zur Auszahlung gelangten 3043 Darlehen mit 49,71)8,811 M. Kapital kommen 3461 auf Preussen, 41 auf das Königreich Sachsen, 72 auf Bayern, 49 auf die österreichisch-ungarischen Kronländcr, 2, sage zwei auf Sachsen-Meiningen etc. (Der Daseinszweck der, behördlich konzessionirten und der Kegieriingsaufsicht unterstehenden Anstalt scheint sich also für das Hciinathland auf die Erhebung von Steuern zu beschränken, deren die Bank 1870 21,000 M. an den Staat und 19,800 M. an die Stadt zu zahlen hatte). Man sieht hieraus nicht, wie sich der prcussische Hypothekenbesitz nach Provinzen vertheilt, wie viel davon auf Berlin fallt und dergleichen. Auch eine Spezifikation des österreichisch-ungarischen Hypotheken standes wäre, mit Rücksicht auf die an dcnscll)cn sich knüpfende Besorgniss, mehr als gerechtfertigt gewesen. Eine uns gewordene Privat-Information sagt in Betreff der österreichisch-ungarischen Hypotheken nur, dass in den jüngsten .Jahren keine Vermehrung derselben stattgefunden habe. Im Ganzen lassen sich also positive Einwendungen gegen die Sicherheit des Geschäftsbetriebs der Deutschen Hypothekenbank nicht erheben, zumal da die bisherigen Geschäfts-Resultate keine auffälligen Erscheinungen zeigten, und die Dividende stets eine gute und stabile war; es geschieht aber auch anderseits nichts, um das nun einmal vorhandene unbestimmte Misstrauen der Kapitalisten durch genügende Aufklärungen zu beseitigen. Der im vergangenen Jahr um 6,1Ü1,7()U M. vermehrte, dagegen durch, zum Theil ausserordentliche Tilgungen um G,5()2,G72 M. verminderte llypothekenhesitz vertheilt sich mit 27,136,728 M auf städtische, und mit 22,662,083 M. auf ländliche Besitzungen zum Taxwerthe von zusammen 142,000,000 M. Die Beleihungs grundsätze sind im Statut niedergelegt, und lauten in der Haupt sache dahin, dass Objekte bis zu drei Fünfteln ihres, durch be sondere Taxatoren zu ermittelnden Werthes zu beleihen seien. Spekulationsgeschäfte sind „im Allgemeinen“ ausgeschlossen, viel mehr soll sich der Geschäftsbetrieb auf den Hypothekenverkehr beschränken. , Im Jahre 1876 sind der Anstalt drei beliehene Grundstücke im vVege dei Subhastation zugeiallen, deren alsbaldige Veräusserung ohne Verlust nicht möglich war. Sic stehen mit 910,102 M. als Aktiva zu Buch. Die Pfandbriefe, deren es 29,212,500 M. à 4 pCt. verzinsliche und mit Prämien rückzahlbare, ferner 4,612,470 M. 4'/; prozentige, 967,875 M. 4 prozentige und endlich 11,177,900 M. 5 prozentige gibt, sind sämmtlich zum Nominalwerth in die Bilanz eingestellt; der Kursverlust ist unter den Aktiven (Debitoren) verbucht. Das eingezahltc Aktienkapital beträgt 9,602,880 M., so dass, da das Maximum des Pfand briet umlauts das Zehnfache vom Aktienkapital betragt, Knde 1876 noch ein Spielraum von reichlich 40 Millionen Mark für neue Ptandbrief-Finissionen unter Beibehaltung der jetzigen Aktienkapitals-Quote gegeben war. Aus dem Reingewinn des Jahres 1876 von 832,743 M. wurden den Reserven 67,294 M. zugewiesen und dieselbe auf den Betrag von 843,565 M. gebracht. Ausserdem war eine Provisions-Reserve von 565,044 M vorhanden. Die De bitoren mit 7,912,786 M. umfassen die disponiblen Mittel, die noch zur Auszahlung kommenden, verwilligten Hypotheken, sowie die Sonstigen Aussenständc der Bank und den Disagio-Konto auf be gebene Pfandbriete. Wie gross das Disagio ist, wird inkorrekter Weise nicht mitgetheilt, obgleich dies zur Beurtheilung der augen blicklichen Lage des Institutes keineswegs bedeutungslos ist. Ausserdem tindet sich keinerlei Nachweis über die Art und Weise, wie die Tilgung des Disagios bewirkt wird, obgleich dieser Modus doch besonders dann in’s Gewicht fällt, wenn, wie im vergangenen 27 Jahre geschehen, grössere Rückzahlungen ausserhalb der regel mässigen Tilgungsfrist erfolgen. Es ist dies also der zweite Punkt, worin cs die Direktion an der wUnschenswerthcn Offenheit fehlen lässt. Vom oben angeführten Jahresgewinne entfallen weitere 730,115 M. auf die Aktien als 7‘/.j pCt. Dividende, und 44,803 M. als (ver- hältnissniässig bescheidene) Tantieme auf die Mitglieder des Ver waltungsraths und der Direktion. Die Aktienrente betrug seit 1870^1876: 8, 9, 8, l'h, 70%, 7V)2 und 7^2 pCt. lieber die Gewinnvertheilung besagt das Statut, dass zunächst 4 pCt. den Aktionären zuzutheilen, und vom Gewinnrest ihnen 75 pCt, dem Reservefond 15, der Verwaltnng 10 pCt. zu überweisen sind. Es bestand also kein statutenmässiges Recht, ausserhalb der ordent lichen Reserve noch einen Provisions-Reservefond zu bilden. Die Frankfurter Hypothekenbank besass Ende 1876 ein ein- gczahltes Aktienkapital von 3,428,571 M., welches inzwischen durch die erfolgte Ausschreibung einer Einzahlung bis spätestens 1. April von 12' \ pCt. = M. 214.29 per Aktie auf 4,500,000 M. gebracht worden ist. Die Aktien sind jetzt also mit 52'/.^ pCt- cingczahlt. Der Pfandbriefumlauf war zu Ende v. J. 33,501,710 M., hatte demnach die Maxiinalgrcnzc (das Zehnfache des Aktienkapitals) nahezu erreicht, die Reserven betrugen zusammen 311,005 M. ~ etwas über 9 pCt. des damals eingezahlten Aktienkapitals. Sonstige Passivposten von Bedeutung (abgesehen von 585,484 M. unerhobenen Pfandbriefzinsen) waren nicht vorhanden. Unter den Aktiven tigu- riren neben 275,344 M. Kassa und 1,210,777 M. Wechsel 2o,<07,815M. Hypotheken als Gegenwerth für die Pfandbriefe, ferner 205,092 M. Effekten des Reservefonds und 400,202 M. Lombard-Konto. Die Lage der Anstalt erscheint hiernach als eine sehr durchsichtige. Aus dem recht ausführlichen Geschäftsbericht ist zu entnehmen, (lass von den im Jahre 1870 erworbenen Hypotheken per 8,031,213 M., 3,737,014 M. auf Frankfurt a M., 1,000,000 M. auf Hessen-Nassau, 410,307 M. auf Hessen-Darmstadt, somit ^Is auf das unmittelbare, natürliche Geschäftsgebiet der Frankfurter Hypothekenbivik ent fallen. Am Rest partizipiren Berlin mit 894,000 M., Oesterreich mit 816,791 M. u. s. w. Die Gewährung dieses letzteren Darlehens- posteu muss einigermassen überraschen, wenn man vorher auf Seite 2 des Geschäftsberichts liest, dass „in Folge der beispiellos 28 gesunkenen Ininiobiliarwerthe in Wien“, woselbst säninitliche, üster- reicliisclie Hypotheken der Bank bis auf eine gelegen seien, das Institut in einem Falle geiiötbigt war, ein mit 272,914 M. belielienes Objekt der iimern Stadt zu erwerben, dessen Veräusserung ohne Schaden bis jetzt nicht möglich war. Bekanntlich betragen dort die verschiedenen Steuern der Häuser 50 pCt. vom Ertragswerthe, und cs ist eine gewisse Wahrscheinlichkeit dafür vorhanden, dass dieses Ver- hältniss sich mit der Zeit eher noch verschlechtert, als verbessert, da die Schuldenlast der Stadt ziemlich bedeutend ist und die Leistungs fähigkeit der Einwohnerschaft im Laufe des jüngsten Quimiuenniums stark Noth gelitten hat. — Da der Faxwerth der neu erworbenen Hypotheken 15,328,760 M. beträgt, so ergibt sich eine Ueberdeckung jener 8,031,213 M. von 90.80 pCt. lieber die Vertheilung des älteren Hypothekenbestandes über die verschiedenen Bclcihungsgcbictc ent hält der Bericht leider keinen Nachweis, obwohl dies den Interes senten ohne Zweifel wichtiger gewesen wäre, als der sehr detail- lirte Nachweis über den Tilgungsstand der verschiedenen Pfand- briefkategorien. Dagegen wird mitgetheilt, dass der Taxationswerth sämrntlicher Hypotheken 72,080,477 M. beträgt, gleich einer Durch- sehnittsüberbesscrung von 103.54 pCt. Ausser dem vorstehend erwähnten Wiener Objekt scheinen keine Hypotheken nothlcidend geworden zu sein. Dagegen erlitt die Bank einen Verlust von 21,114 M. bei dem Konkurs des alten, und bis dahin sehr geachteten Nürnberger Bankhauses Lödcl & Merkel, welche abgeschrieben wurden. Vom Bruttogewinn per 1,928,470 M. kommen ausser 84,012 M. Verwaltungskosten und 1,523,870 M. Pfandbriefzinsen 807 M. für Amortisation des Kurs verlustes auf 4 pCt. Pfandbriefe und 20,421 M. für Amortisation eines solchen auf 4'/.¿ pCt. Pfandbriefe zum Abzug. Es bleibt dann noch ein ungetilgter Kursvcrlust auf 4 pCt. Pfandbriefe von 20,875 M. bestehen. Wie bereits mitgetheilt, beabsichtigt die Bank in Zukunft auch das Disagio der 4*/^ pCt. Pfandbriefe zum Theil späteren Jahren zu belasten. Andererseits sind im vergangenen Jahre 55,058 M. = l’/s pCt. des seither eingezahltcn Aktienkapitals an verdienten Abschlussprovisionen nicht zur Erhebung gelangt, da aus Konkurrenzrücksichten diese Provision auf die nächsten 1—4 Jahre gestundet werden musste. Der Bericht theilt auch noch Einiges mit über die vergeblichen Versuche einer Umwandlung der über H. 1000 = M. 1714.29 29 lautenden Aktien in solche à M. 1700 und gibt der Hoffnung Ausdruck, dass bei der beabsichtigten Reform des Aktiengesetzes ein Modus werde gefunden werden, der die gedachte Umwandlung ermöglicht. Mit Rücksicht auf die, von Zeit zu Zeit sich einstelleude Nothwendigkeit, neue Einzahlungen auf die Aktien einzuberufen, sehen wir den Grund nicht ein für das fortgesetzte Bestreben, die Aktien nach unten abzurunden. Sie könnten ja auch über 1800 oder 2000 M. lauten, ohne effektiv mehr Einzahlung zu erfordern, als bei dem jetzigen Nominalwerth der Fall. Gründerrechte, die durch eine solche Aktienkonversion benachtheiligt werden könnten, bestehen bei der Gesellschaft nicht. Die Dividende pro 1876 beträgt 7 pCt. In den Jahren 1870—75 wurden vertheilt: 6'/s, 7, 9, 7'/2, 7 und 8pCt. ln den Statuten ist eine Bestimmung über die Art der Be leihungen nicht enthalten. Dieselben scheinen somit gänzlich der Verwaltung überlassen zu sein, was bisher keinen schlechten Erfolg gehabt hat. Disponible Mittel sind im Wechsel- und Versatzgeschäft verwendbar, können aber auch in anderer Weise nutzbar gemacht werden, wenn der Verwaltuugsrath dies mit Majorität beschliesst. Der Reservefond, welchem 12 pCt. des Gewinnes über 4 pCt. des Aktienkapitals zu überweisen sind, ist auf 50 pCt. des eingezahlten Aktienkapitals zu bringen. Vorzugsrechte besitzen die Pfandbriefe nicht. Von der Pommer’schen Hypotheken-Aktienbank in Köslin konnten wir leider einen Geschäftsbericht nicht erhalten, weit Exemplare desselben der Direktion nicht mehr entbehrlich waren. Unsere Mittheilungen über den Abschluss pro 1876 können daher nicht erschöpfend sein. Neu erworben wurden um 5,421,543 M. Hypotheken, wodurch der Gesainmtbesitzstand auf 30,869,352 M. stieg. Die Pfandbriefzirkulation betrug 29,687,850 M., das einge zahlte Aktienkapital 3,000,000 M. Der Reingewinn von 267,313 M. wurde im grössten 1 heile zur Zahlung einer Dividende von 8 pCt. verwendet, da der, auffälliger Weise nur mit nur 5pCt. des Aktien kapitals zu dotirende Reservefond bereits gefüllt ist. In Zukunft würden dem Letzteren jedoch wieder 10 pCt. vom Reingewinn zu überweisen sein, wenn es der Bank nicht gelingen würde, eine Vermehrung des Aktienkapitals durch Ausgabe von Aktien mit einem 5 prozentigen Agio zu bewerkstelligen. Denn die Maximal- no í^renze des Pfandbriefumlaiifs (das Zehnfache des Aktienkapitals) war bereits bei Schluss des Jahres nahezu erreicht, Ucher den Geschäftskreis der Anstalt besagt das Statut, dass die Ausleihungen sich vorwiegend auf Pommern erstrecken und jedenfalls das preussische Staatsgebiet nicht tiherschreiten sollen. Die Beleihungsobjekte dürfen auf dem Lande bis zu zwei Dritteln, hei städtischen bis m einem Drittel des Ertragswerthes heliehen werden. Hypothekenbriefe, welche zum Nominalwerthe seitens der Bank in Zahlung gegeben wurden, müssen von ihr zum seihen Preise als Rückzahlungs-Valuta angenommen werden. Auch sollen die Zinsen der Hypotheken niemals den gesetzlichen (') Zinsfiiss überschreiten. Die Pfandbriefe, welche einen ausser ordentlich hohen Kurs inne haben, sind nur dann durch Ausloosung al pari einzulösen, wenn ihre „Verminderung“ nicht auf eine andere Weise vortheilliafter bewerkstelligt werden kann. Eine sehr bewegte und durchaus nicht makellose Vergangen heit hat die Preussische Bodenkredit-Aktien-Bank in Berlin, ge gründet 1868, hinter sich. In den ersten Jahren ihres Bestehens blieb sie ihrem eigentlichen Berufe getreu, geriet!) aber wählend der Gründungszeit in ein wildes Emissionsgeschäft hinein, welches sie unter der Form einer besonderen, und seitdem in Li(|uidation getretenen Bank, Preussische Kredit - Anstalt geheissen, betrieb. Aus dieser Zeit datiren noch die sog. „kündbaren Hypotheken- Schuldschcine“, letztlich im Betrage von 6,374,100 M., welche jedoch keineswegs kündbar, sondern auf bestimmte Termine rückzahlbar gestellt sind. Sie wurden zur Erwerbung von Hypotheken ausge geben, welche ausserhalb des statutarischen Geschäfts- resp. Be leihungsgebietes lagen, und zwar in der offenbaren Absicht, das 1 iiblikum über ihren Charakter zu täuschen durch die naheliegende Verwechslung mit den Hypothekenbriefen, deren Ausgabe behördlich konzessionirt war. Im Jahr 1873 trat eine, wie es scheint, gründ liche Reorganisation ein; die alte Verwaltung wurde beseitigt, und die neue erklärte, dass die Bank sich vom Emissionsgeschäft definitiv und für immer losgesagt habe, auch sich bestreben werde, die ypofheken-Schuldscheine gänzlich aus dem Verkehre zu ziehen. Da die ganze Emission der Letzteren 18 Millionen M. betrug, so sind jetzt zwei Drittel davon zurückgezogen worden. Mit den, gegen diese Hypotheken-Schiildscheine erworbenen Hypotheken wird 31 (lurch Kündigung, der Rückzahlung der Schuldscheine entsprechend, aufgeräumt. Die Direktion versichert auch in ihrem neuesten Be richte, dass die Geschäftslage des Instituts als eine gesunde und gesicherte zu betrachten sei, und die Bank im abgelaufenen Jahre keine Verluste erlitten habe, obgleich sic hei einer „grossen Anzahl von Subhastationen, mit beträchtlichen IIyj)othekforderungen“ he- theiligt gewesen sei. Bezeichnend für den Rückgang der industriellen Mobiliarwerthe ist übrigens die, bei dieser Gelegenheit gemachte Mittheilung, dass die, von der Bank im Jahre 1872 mit 405,000 M. bcliehene, später von ihr in der Subhastation erworbene Eisen- bahnbedarfs-Fabrik Arthursburg in Stettin im vergangenen Jahr, mit einer befriedigenden Anzahlung an einen soliden Käufer für 450,000 M. veräusscrt werden konnte, während die, am 5. April 1873 aufgenomnieue Taxe derselben 1,056,072 M. betrug. — Der Jahresbericht macht ferner Mittheilungen über die neu eingefUhrte, kollegialische Verfassung der Direktion, die sich sehr bewährt habe, über die Herabsetzung der Geschäftsunkosten um 88,582 M. u. s. f., und bemüht sich überhaupt, den Nachweis zu liefern, dass das Institut wieder vollkommen vertrauenswürdig geworden sei. Unter diesem Betracht verdient auch Erwähnung die llerabmin- derung der Debitoren von 6,798,507 M. auf 3,295,112 M. Zum Betriebe von Kontokorrent-Geschäften hat die Bank keine statuta rische Ermächtigung. Vermuthlich rühren diese Saldi noch aus der früheren Effektenbeschaffung für Kunden her, die nachher nicht in der Lage waren, die vorgeschossenen Gelder bald wieder zu erstatten. Die Beleihungen dürfen hei Liegenschaften zwei Drittel, bei Gebäuden ein Drittel des Nutzuugswerthes betragen, oder bei ersteren den zwanzigfachen Betrag des jährlichen Reinertrags, bei Gebäuden den zehnfachen Betrag des jährlichen Nutzungs- werthes erreichen. Der Besitz der Bank an unkündbaren Hypotheken betrug Ende 1876 80,955,833, wovon 19,254,735 im Laufe des Geschäfts jahres neu erworben worden waren, kündbare Hypotheken waren zur seihen Zeit 14,363,591 M., worunter 3,454,605 aus dem Jahre 1876 vorhanden. Als Darlehen gegen Hypotheken waren ausser dem 4,741,603 M ausständig. Ueher die Natur dieses Hypotheken besitzes hinsichtlich geographischer Lage, ländlicher, städtischer und industrieller Basis gibt der Rechenschaftsbericht nicht die mindeste Aufklärung, obwohl dies doch für eine Verwaltung, die 32 um (las Vertrauen ihrer Aktionäre und Gläubiger in so ausge sprochener Weise wirbt, wie die der Preussischen Bodenkredit bank solches tbut, höchst nothwendig gewesen wäre. Vielleicht sieht sich die Direktion veranlasst, diesem Mangel heim nächsten Jahresabschluss ahzuhelfen, wo ihr die Berichte der Süddeutschen Bodenkreditbank, der Rheinischen und der Württembergischen IIy])othckenbank je zu einem Theile als Muster dienen könnten. An Schuldverpflichtungen des Instituts standen diesem llypo- thekcnbesitz etc. gegenüber ausser den schon angeführten 0,374,100 M. Hypotheken - Schuldscheinen, 03,872,300 M Hypothekenbriefe. 1,062,300 M. davon sind à áVg pCt., der Rest à 5 pCt. verzinslich, und 23,287,500 M. von Letzterem mit 10 pCt. Zuschlag zu tilgen! Die cflektive Verpflichtung der Bank beträgt also rücksichtlich dieser Plandbriefkategorie 10 pCt. mehr, als in der Bilanz verzeich net steht, ein Umstand, über dessen eventuelle Tragweite wir uns bereits an anderer Stelle geäussert haben. Die 5 pCt. Pfandbriefe HI., V. und VI. Serie sind erst von 1882 resp. 1880 ah al pari ver- loosbar. Ein Disagio der pCt. Hypothekenbriefe ist in der Bilanz nicht ersichtlich gemacht, dagegen ist ein Amortisations- Zuschlags-Fonds-Konto vorhanden, der 00,503 M. enthält. Sonstige Bilanzposten von Bedeutung sind die Debitoren mit 3,295,112 M., das bekannte Bankgebäude „hinter der katholischen Kirche Nr. 2“ mit 1,305,000 M., der Wechsel bestand mit 9,045,505 M die Kassa mit 701,285 M. Das Aktienkapital erreicht die, für eine Hypo thekenbank ungewöhnlich hohe Summe von 30,000,000 M. und wird, in seiner Eigenschaft als Reserve der Pfandhriefgläubiger verstärkt durch den, nunmehr 5,103,710 M. enthaltenden Reserve- lond, den man im Laufe einiger Jahre auf den statutenmässigen Höchstbetrag von 6,000,000 M. = 20 pCt. des Aktienkapitals zu bringen hofft. Da der Pfandbriefumlauf das Zehnfache der Summe des cingczahlten Aktienkapitals betragen darf, so würde, nach dem Masstabe der letztjährigen Progression des Hypothekenbrief- Umlaufs von 12,567,925 M., auf eine ganze Reihe von Jahren hinaus eine Vermehrung des Aktienkapitals nicht nöthig sein. Von dem Reingewinn des Jahres 1870 per 3,310,009 M. erhielten: der Reservefond 10 pCt. mit 301,001 M., die Aktionaire 8 pCt. Divi. dendc mit 2,400,000 M., die Verwaltung 10 pCt. Tantieme (nach Verzinsung der Aktien mit 4 pCt.) mit 3(X),225 M. Die Aktienrente betrug pro 1809 u. ff.: 7, 8%, 14, 15, 0, 8, 8, 8 pCt. - Nach Berliner Blätter hatte die Anstalt im ersten Viertel jahr 1877 834,öl 1 M rein verdient, und in den ersten vier Monaten 8,443,7)50 M Hypothekenbriefe neu abgesetzt. Als eine, in mehrfacher Beziehung hemerkenswerthc Anstalt verdient die Preussische Hypotheken-Aktienbank in Berlin (Spiel hagen) hervorgehoben zu werden. Selbige erfreut sich, obgleich bereits im Jahre 1864 als eine der ersten preussischon Hypotheken hanken gegründet, erst nach ihrer, im Jahre 1872 durch den Direktor S p i e 1 h a g e n bewirkten Reorganisation einer befrie digenden, oder vielmehr einer ausserordentlich guten Rentabilität. Für ihre früheren, dürftigen Ertragsverhältnisse (d'/z—5 pCt.) wird, ausser dem ]\langel einer tüchtigen, fachmännischen Leitung, die Engherzigkeit der Konzessions-Bedingungen verantwortlich gemacht. Die, seit 1872 in Kraft stehenden Normativ-Bestimmungen für preussischc Hypothekenbanken, und die, diesen gemäss im Jahre 1873 mit regierungsseitiger Genehmigung vollzogene Statutenänderung hat den Spielraum der Bankthätigkeit erweitert und Letztere erleichtert, so dass seitdem das bereits ganz eingestellt gewesene Hypotheken geschäft einen grossen und anhaltenden Aufschwung nehmen konnte. Abgesehen von dieser eigenartigen Entwicklung des Instituts, ist dasselbe auch insofern interessant, als es nahezu seine Gesammt- thätigkeit auf die Befriedigung von Realkredit-Bedürfnissen in Berlin verwendet. Mit Rücksicht auf die, von Zeit zu Zeit immer wieder aufgetauchten Bedenken hinsichtlich der Sicherheit der Berliner Hypotheken-Verhältnisse, an denen doch das Gros der deutschen Hypothekenbanken mehr oder weniger betheiligt ist, und ferner zur genaueren Kennzeichnung der Geschäftslage des oben namentlich erwähnten Instituts selbst, lassen wir den betreffenden Passus seines Geschäftsberichts pro 1876 hier wörtlich folgen: „l>a die Itelcilningsgreiize für lündliclicn Grundbesitz für uns so niedrig normirt ist, dass wir über die Iteleibungsholie der Landschaften mit unseren Larlelien nicht liinausgehen, wir also mit diesen nicht konkurriren können, so erreicht die Gesanimtsuminc unserer ländlichen Beleihungen auch kaum ^¡4 Prozent unserer gesaminten Darlehen; unser Interesse verweist uns deshalb in der Hauptsache auf die Beobachtung der Verhältnisse des grossstädtischen Grundbesitzes, — in kleineren Orten gewähren wir Darlehen überhaupt nicht, — und vor Allem auf diejenige des Realkredits in Berlin. Der durchschnittliche Miethsertrag der hiesigen Grundstücke hat sich nach den offiziellen Mittheilungen des Magistrats stetig gehoben. Nach Ah- 3 34 rechnung des Miethswerths der unvermietheten Wohnungen ergibt sich als Miethswerth pro Grundstück für 1870 1871 1872 1873 1874 1875 1876 5142 5460 5949 7089 8487 “8929“ “9193 Mark. Die angeblich über das Bedürfniss hinaus sorgende Bauthätigkeit an langend, so sagt eine vom Vorstande des Berliner Baumarktes an das preussische Staatsministerium gerichtete Petition: „Die Privatbauthätigkeit ist in den letzten Jahren in sehr erheblicher Weise zurückgegangen. Ein Beweis hierfür sind die Zahlen der im Bau gewerbe beschäftigten Maurer und Zimmerer, welche in den verschie denen Jahren folgende Zahlen repräsentiren : 1872 187^ 1874^ 187^ 1876“ Handwerker 6630 6211 5408 51^ 38797 Dieser erheblichen Abnahme der Bauthätigkeit steht die Bevölkernngs- zunahme gegenüber, die vom 1. Dezember 1875 bis Anfang d. Js. sich auf ca. 32,000 Seelen belief; es ist deshalb ersichtlich kein Grund vorhanden, eine durchschnittliche Werthsverminderuug der hiesigen Grundstücke als voraus sichtlich und unausbleiblich zu behaupten. Wohl werden gewisse Gegenden von dem Darniederliegen vieler Industrie zweige mehr wie andere betroffen; es ergibt sich dies aus der Zahl der Sub- hastationen. Der Prozentsatz sämmtlicher Siibhastationen bebauter Grundstücke beziffert sich aber für 1876 auf überhaupt 1,%, pCt, und, wenn zwei von den vorhandenen 18 Revieren, Moabit und Wedding, mit ihrem grösseren Antheil von 4,,2 und 4,8i pCt. in Abrechnung gebracht werden, nur noch auf den gewiss nicht erheblichen Prozentsatz von 0,99 pCt. Es zeigt sich aus diesen Zahlen hinreichend, dass viel Falsches und Uel)ertriebenes zum Erweise einer angeblich allgemein trüben Lage des Berliner Grundkredits kolportirt wird. Es ist wohl als sicher anzunehmen, dass die Leitungen grosser Hypo thekenbanken, die ja Zentren eines bedeutenden Hypothekenverkehrs sind, mehr Gelegenheit haben, als ein Einzelner, sich ein den tbatsächlichen Verhältnissen entsprechendes TIrtheil über die Lage des Realkredits zu bilden. Wie schon im Vorjahre, so müssen wir auch jetzt sagen, dass wir die hier und da auftauchenden und von mehr oder weniger interessirten Personen ge flissentlich verbreiteten Gerüchte über eine ungünstige Lage des Berliner Realkredits für nichts weniger, als gerechtfertigt halten.“ Ohne (len Werth vorstehender Mittheilungen verringern zu wollen, glauben wir doch, bemerken zu müssen, dass die fort gesetzte Steigerung des Miethswerths mit und nach dem Eintritt des grossen Krachs uns nicht ganz naturgemäss crsclieint. Der Rücksicht auf das notorische Darniederliegen der Geschäfte in Berlin, besonders auch das der Ladengeschäfte, welche am Mieth- ertrage der Häuser in einer grossen Stadt bekanntlich einen hervorragenden Antheil haben, gebührt, unseres Dafürhaltens, auch 35 3* ein Platz unter den Erwägungen Uber den voraussichtlichen Bestand der jetzigen Häuser-Ertragsverliältnisse, Eine Mittheilung des Magistrats vom Juni d. J. lautet: „Wie zu erwarten war, ist die Zahl der bewohnten Wohnungen zwar in Folge des Zuzugs bei dem April-Umznge gewachsen, aber zugleich auch die Zahl der leerstehenden Wohnungen. Während im Januar v. J. 13,686 leerstehende Wohnungen verzeichnet waren, gibt es gegenwärtig 16,358, also fast 2700 mehr. Im April 1876 waren 9800, im April 1875 5842 leerstehende Wohnungen vorhanden. Merkwürdig ist, dass zwar auch viele grössere Wohnungen (von mehr als 1200 M. Miethswerth) leerstehen, dass aber verhält- nissmässig die Kategorie der Wohnungen im Miethswerth von 300 bis 600 M. und 900 M, die meisten unvermietheten Wohnungen besitzt, und dass bei ihr die stärkste Zunahme in diesem Vierteljahre eingetreten ist.“ Ueher die besonders schnelle Entwicklung der Preussischen Ilypotheken-Aktienhank erfährt man auf indirektem Wege, dass die Direktion sich die unmittelbare, prompte Erledigung jedes an sie herantretenden Beleihungsantrages zur strengen Aufgabe ge macht und dadurch sich grosse Beliebtheit in den Kreisen der KredithedUrftigen erworben habe, welchen der hureaukratisch schwerfällige Geschäftsgang anderer Hypothekenbanken ein Gräuel sei. Diese Lesart lindet eine gewisse Bestätigung in der Mittheilung des Geschäftsberichts, dass die Direktion es vorziehe, die Kapitalien des Instituts behufs schneller Erledigung der Geschäfte disponibel zu erhalten, und daher weder grosse Wechselhestände habe, noch Börsengeschäfte mache. Der beträchtliche Kassenhestand von 1,300,773 M , sowie ein Bankiersguthahen von 3,867,530 M. be kräftigen diese Mittheilung. Der Hypotheken bestand betrug Ende v. J. 68,960,268 M., der Pfandhriefumlauf, welcher das Zwanzigfache des Aktienkapitals von gegenwärtig 6,tXXj,000 M. erreichen darf, 65,865,150 M. Der Geschäftsgewinn von 1,322,305 M. setzt sich im Wesentlichen aus 297,418 M Zinsüherschuss, 331,607 M. Geschäftsunkosten-Beiträgen der Hypotliekenschuldner und 690,800 M. Provision aus dem Hypotheken- und Bankgeschäft zusammen. Nach Abzug von 316,762 M. Unkosten und einigen anderen Ausgaben verbleiben 997,937 M. Reingewinn, wovon 765,0tX) M als 12^/4 pCt. Dividende, 131,629 M. als 20 pCt. Tantième (nach Verzinsung des Aktien kapitals mit 4 pCt.) gezahlt und 99,794 M dem Reservefond, der dadurch auf 501,827 M. anwächst, und in preussischen Staats papieren angelegt ist, überwiesen wurden. Die Pfandbriefe sind — an — zum Theil mit einem Aufschläge von 10—20 pCt. rnckzahll)ar, wodurch also eine event, grössere Schuldenlast geschaffen ist, als die Bilanz ausweist. (Zu vergl. das hierüber hei der vorhergehen den Bank und im allgemeinen Theil dieser Arbeit Gesagte). Das Disagio der 4’/, pCt. Pfandbriefe, von welchen, soweit wir dies ermitteln konnten, nur 3 Millionen M. ausgegeben sind (der neueste Geschäftsbericht sondert die verschiedenen Pfandbrief- Emissionen nicht) scheint bereits getilgt zu sein. Der vorhandene Amortisationsfond von 510,640 M. dient vermuthlich zur theilweisen Bestreitung des Agios der rückzahlbaren Pfandbriefe ; die anderem Passivposten, enthaltend eine Provisions-Reserve von 344,765 M. sowie die Verpflichtung der llypothekenschuldner zur ferneren Zahlung von Geschäftsunkosten - Beiträgen in Höhe von zunächst 350,000 M. dienen zur Sicherung einer ständigen Aktienrentabilität, auf welche der Geschäftsbericht n. A. mit der Anführung des Umstandes hinweist, dass in den ersten beiden Monaten d. ,1. 3,418,450 M. Pfandbriefe neu verkauft wurden, gegen 574,350 M. in den beiden ersten Monaten v. ,1., wo einige, indessen nicht näher mit Gründen belegte, ungünstige Lesarten über die Bank im Umlauf waren, welche der Geschäftsbericht als böswillige Ver- läumdungen kennzeichnet. Die Beleihungen des Instituts erreichten, einer Erklärung der Revisoren zufolge, durchschnittlich nur ‘JO pCt. der, durch die Konzession gezogenen Beleihungsgrenzcn Letztere erstrecken sich bei ländlichen Grundstücken auf 7.1 des landschaft lichen Taxwerthes, oder, in Ermangelung von solchen Taxen, bei Liegenschaften ohne Gebäuden auf den 20fachen Betrag des jähr liehen Reinertrags, bei Liegensebaften mit Gebäuden auf die Summe des 24fachen Reinertrags der Liegenschaft und des zehnfachen Betrags des jährlichen Nutzungwerthes der 8teucr¡)tiichtigcn Ge bäude nach Massgabe der Steuertaxen und abzüglich des 2üiäcben Betrages der Steuern und Abgaben aller Art. Die Aktienrente betrug seit 1872 : 8, 974. 12^ 4, I274, 12 V4 pGt. Zu den hervorragendsten Realkredit-Instituten Deutschlands gehört die Preussische Zentral-Bodenkredit-Aktien-Gesellschaft in Berlin, welche, obwohl erst 1870 errichtet, doch unter allen preussi- schen Hypothekenbanken hinsichtlich des Geschäftsnnitänges und des Renommées die erste Stelle einnimmt. Es darf als bekannt vorau8geset/.t werden, dass an dieser Anstalt die ersten Banktirrnen Deutsclilands (Bleichrüder, Rothschild) als Gründer und Verwal- tungsräthe betheiligt sind. Man beabsichtigte auch, mittelst Ptaud- hrieten der Anstalt fremdes, besonders französisches Kapital dem deutschen Realkredit dienstbar zu machen, woiiiit auch die Ucber- tragung einiger Verwaltungsrathsstellcn an Angehörige jener Nation in Zusammenhang steht. Thatsächlich scheint diese Verbindung nie eine Bedeutung erlangt zu haben, und im vergangenen Jahr ist das Pariser Mitglied des Verwaltungsraths, ¡Staatsrath Fremy auch formell aus dieser Körperschaft ausgeschieden, an deren ¡Sitzungen er anscheinend niemals Theil genommen hat. Allgemein nimmt man an, dass die Geschäftsführung der Zentral- Bodenkrcdit-Aktien-Gescllschaft sich auf sehr solidem Boden bewege. Die im Statut nicdcrgelegten Belcihungsgrundsätze besagen, dass, unter gänzlichem Ausschluss von Bergwerken, Steinbrüchen und anderem, keinen dauernden Ertrag liefernden Besitz, Grundstücke nur zur ersten Stelle, Liegenschatten bis zu zwei Dritteln, Gebäude innerhalb der ersten Hälfte des Wcithes, AnpHanzungen, Weinberge, Wälder jedoch nur bis zu einem Drittel des Letzteren zu beleihen sind. Die Werthscrmittelung hat nach den, für Ausleihung von Mündelgeldern anzuwendenden Grundsätzen zu geschehen. Nach den Mittheilungen des Geschäftsberichts pro 1876 bleiben die Be leihungen im Durchschnitt nicht unerheblich hinter diesen Grenzen zurück. Die Darlehen auf selbstständige Hausgrundstücke sind ohne Ausnahme erststellige, bei Liegenschatten linden unter be* sunders motivirenden Verhältnissen auch zweitstellige Beleihungen statt. Alle bcliehcnen Objekte betinden sich, mit ganz geringen Ausnahmen, im prcussischen ¡Staatsgebiete. — Lieber die Resultate und den Umfang der vorjährigen Geschälte sagt der Bericht im Eingang, dass eine vermehrte Konkurrenz des Privatkapitals um Anlegung in guten Hypotheken stattland. Ls stieg dahei dei Be stand an unkündbaren Hypotheken nur von 125,202,428 M. aut 133,038,667 M. während jener an unkündbaren Hypotheken, theil- weise allerdings durch Umwandlung solcher in kündbaie, sich von 7,695,753 M auf 6,165,083 M. verringerte. Daneben waren an Kommunen (ohne hypothekarische Grundlage) 2,759,503 M. gegen 2,981,251 M. Ende 1875 ausgeliehen Ueber die Vertheilung der Darlehen nach Provinz, Kreis und Ort enthält der Bericht nicht die geringste Andeutung. Entsprechend dem geringen Zuwachs an Hypotheken hat sich auch der Pfandbriefunilauf nur uni weni{;c Millionen M. vermehrt, indem die Summe der unk lind ha reu 1‘iand- briefe von 123,864,350 M. auf 126,558,500 M. stieg, jene der klind- hareu Pfandbriefe von 5,400,000M. sogar auf 5,394,600M. zurlickging. Die Gesellschaft legt ihren Pfandbriefen den Namen „Zentral- Piandhriefe“ bei, obgleich sie keineswegs einer Zentralisirung des gesammten Hypothekenverkehrs in Preussen ihr Dasein verdanken. (Die eigentlichen Zentral-Pfaiidbriefe werden bekanntlich von einer Vereinigung von alten, landschaftlichen Verbänden ausgegehen). Sie sind zur grösseren Hälfte à 4'/; pCt., zur kleineren à 5 jiCt. verzinslich, und etwa zu zwei Dritteln mit einem Aniortisationszu- schlag von 10 pCt zurückzuzahlen. Aus der Bilanz geht nicht hervor, ob der Kursverlust beim Verkauf der, à 40. pCt. verzins lichen Pfandbriefe den betreifenden Geschäftsjahren* zur Last ge schrieben worden ist. Jedenfalls ist das Disagio nicht bedeutend, zumal die Gesellschaft das liecht hat, ihre Pfandbriefe bei der Gewährung von Darlehen in Zahlung zu geben. Viel grössere prinzipielle Tragweite hat die Amortisation der Pfandbriefe mit 10 pCt. Zuschlag, worüber an anderer Stelle Näheres nachgelcsen werden kann. Da der Umlauf von Pfandbriefen das Zwanzigfache des einge zahlten Aktienkapitals betragen darf, und Letzteres gegenwärtig mit 14,400,000 M. verzeichnet steht, so kann die Anstalt mehr, als noch einmal so viel Pfandbriefe, als sie gegenwärtig im Umlauf hat, ohne Einforderung neuen Aktienkapitals in Verkehr setzen. Die Reserve, welche auf 50 pCt. des Grundkapitals zu bringen ist, beträgt z. Z. 486,667 M. Daneben besteht eine Provisions-Reserve von 583,052 M. Auch ist ein Amortisations-Zuschlags Konto von 252,746 M. vorhanden. Aus dem Jahresgewinn von 1,515,789 M. erhielten die Aktionäre 1,368,000 M. als 9b,, pCt. Dividende. Die Tantième (72,000 M.) berechnet sich mit 10 pCt. aus dem Surplus nach 5 pCt. Verzinsung des Aktienkapitals. Die Dotation der Reserve mit vorab 5 pCt. vom Reingewinn entspricht dem geringsten Satz der betrefíenden, statutarischen Bestimmung. Mit Rücksicht auf den, für die Pfandbriefemission gegebenen, weiten Spielraum wäre eine höhere Dotirung des Reservefonds, welche auf 15 pCt. des Gesammtgevvinnes sich erstrecken kann, vielleicht nicht miangemessen gewesen. — Die Rentabilität ist eine, in ihrer Standigkeit beinahe etwas gesucht erscheinende. Sie beträgt, nach- 39 dera pro 1870 pro rata teraporis 7 pCt. vertheilt worden waren, seit 1871 unverändert OV, pCt. In dem Berieht pro 1876 der Rheinischen Hypothekenbank in Mannheim findet sich die Versicherung niedergelegt, dass die Dar- 1 eilen nur nach solchen Gegenden gegeben wurden, nach welchen die Direktion eine Ueberwachung der Schuldner und Pfandobjektc dauernd auszuüben ira Stande war. Das Bestreben der Bankleitung ging dahin, auf dem Lande das Annuitätensystera allraälig ein- zubUrgern. Bis jetzt hat das Institut verhältnissraässig wenig ländliche Hypotheken erworben, nämlich nur 1,160,823 M. gegen 29,270,397 M. städtische, lieber die Vertheilung des Hypotheken- hesitzes wird folgende Auskunft gegeben: Baden 15,773,553 M., Pfalz 1,438,507 M., Preussen 11,041,560 M., Hessen 2,100,738 M., Eisass 76,862 M 23,243,162 M. von diesen Summen sind Annui täten, 7,188,058 M sind kündbare Darlehen. Die badischen Dar lehen sind den Kreisen nach folgendermassen spezilizirt : Mannheim 8,265,254 M., Heidelberg 1,378,322 M., Karlsruhe 3,085,941 M., Konstanz 1,916,468 M., die übrigen Kreise mit je einigen Hundert tausend Mark oder darunter Wie viel von diesen Hypotheken iin Jahre 1876 erworben worden sind, ist aus dem Bericht und Ab schluss pro 1876 nicht ersichtlich. Es heisst desfalls nur, dass die Summe der 1876 abgelehntcn Darlehcnsgesuchc 26,244,300 M. beträgt Aus einer Vergleichung des Bestands per ult. Dezember 1875 mit jenem von Ende 1876 ergibt sich jedoch, dass im vori gen Jahre ein Zugang von etwas über 4 Millionen M. stattfand, was, besonders den vorliegenden Anträgen gegenüber, eine sehr mässige Zunahme genannt werden muss. An Pfandbriefen waren 30,255,700 M. gegenüber einem cingezahlten Aktienkaifital von 2,400,000 M im Umlauf. Das Maximum der Pfandbriefemission (ohne die Nothwendigkeit einer Erhöhung des Aktienkapitals) be trägt jetzt 60 Millionen M Das Pfandbrief-Disagio wird auf einem besonderen Konto gebucht, der dann als Aktivuin in der Bilanz erscheint (heuer mit 423,666 M.) und durch die Erträgnisse des Pfandbrief-Reservefonds, der ult. Dezember v. J. mit 94,571 M. zu Buch stand, sowie durch ausserordentliche Abschreibungen be glichen wird. Pro 1876 wurden diesem Fond 20,000 M. als Extra- Dotation zugewiesen. Der Gewinn des Jahres 1876 betrug 323,140 M. 288,130 M. hievon sind der statutenmässigen Vertheilung zu unter- 40 ziehen, (hl .45,010 M. aus 1S75 staninicii. Ks erlialteii: der Ile- servclond ^14,400 M., die Aktionäre ini Oanzeii 1H4,40() M. als 7.083 pCt. Dividende, die Verwaltung 42,274 M. als Tantième, die Beamten 5,459 M. als Gratifikationen etc. 51,000 M. gehen als Gewinnsaldo auf neue Rechnung Uber. Ausserdem ist noch ein Dividenden-Keservefond von 41,298 M. vorhanden. Da nach (kni Statuten die Generalversamndung über den Gewinnrest frei verfügen kann, so ist die Niehtvertheilung eines Gewinnantheils, sowie die, das obligatorische Maximum übersteigende Dotation des Ueserve- fonds (für welche eine Maximalgrenze mit Erreicliung des fünften Theils des Aktienkapitals gezogen ist) vollkommen gesetzmässig. Der ordentliche Reservefond beträgt jetzt 219,614 M. Der Ge- schättskreis der Rheinischen Hypothekenbank, welche nach aner kannt rationellen Grundsätzen verwaltet wird, erstreckt sich zunächst auf Baden und die angrenzenden deutschen Lämhu-, sodann auf Deutschland überhaupt. In erster Reihe sollen nur die ordentlichen llypothckengcschäfte gemacht werden, in zweiter Reihe sind aber auch andere, mit dem Hypothekenerwerh verbundene Geschäfte gestattet, soweit cs ohne Beeinträchtigung des Haupt-Gesellsehafts- zwcckcs geschehen kann, nämlich die Vermittlung von llypotheken- geschäften zwischen Dritten, die Versicherung von Hypotheken u. dgl. Anscheinend wird von letzterer Ermächtigung bisher wenig oder gar kein Gebrauch gemacht. Den Gcschälfshetrieh regelt ein sehr sorgfältig ausgearbeitetes Reglement. Das Grundkapital ist sehr vorsorglicher Weise auf .40 Millionen M. Aktien bemessen worden und kann sogar bis auf 45 Millionen M. erhöht werden, wobei die ersten Zeichner (Gründer) auf die Hälfte der Aktien al pari bezugsberechtigt sind. — Rfandbricfe dürfen in Höhe der hypothekarischen Forderungen ausgegeben werden, und geniessen ein Faustptandreeht bezüglich dieser Letzteren. Der zur Vertheilung gelangte Gewinn betrug seit IM72, mit welchem .Iahre der Betrieb thatsäehlieh eröfinet wurde : 6, 7, 7.osa, 7.osa, 7 osa pCt. Verluste hat die Bank anscheinend nie erlitten. Auch ist in dem Bericht pro 1876 nichts gesagt über eine etwaige Betheiligung an Suh- hastationeu. Eins der allerjüngsten Realkredit-Institute ist die, mitten in der Gründungsperiode entstandene Schlesische Bcdenkreditbank in Breslau. Dieselbe hat sich jedoch, wie es scheint, von der Thcil- 11 nähme an (len GrlhuUingssiindcn völlig frei zu hallen gewusst, denn ihr Geschäftsbericht pro 187(> kann die Versicherung gehen, dass bisher weder Verluste an Kapital noch an Zinsen entstanden sind. Ländlicher Gutsbesitz kann bis zu zwei Dritteln der land schaftlichen Taxe, oder auch, bei Liegenschaften ohne Gebäude bis zum 20fachcn Betrag des jährlichen Reingewinnes, bei Liegen schaften mit Gebäuden bis zum 24fachen Betrag des jährlichen Reinertrags der Liegenschaft und bis zum lUfachen Betrag des jährlichen Nutzungswerthes der steuerpflichtigen Gebäude ab züglich aller Lasten belieben werden. Letztere Bestimmung gilt auch für städtischen Grundbesitz. Der Geschäftsbericht pro 1876 gibt der Ansicht Ausdruck, dass die Befürchtungen wegen einer Realitätenkrisis unbegründet seien, da die, von den Hypotheken banken gewährte Unkündbarkeit der Hypotheken mehr Sicherheit in den Hypothekenverhältnissen herbeigefuhrt und die Bodenrente sich nicht verschlechtert habe. Wo man sich von der Beleihung der, für die Hypothekenbanken ungeeigneten Objekte fern gehalten habe, da seien auch keine Verluste zu beklagen etc Von den bcliehenen Grundstücken wurden im vergangenen Jahr 8 pCt. ohne Schaden für die Bank subhastirt, 88 freiwillige Bcsitz-Veräusserungen fanden zu einem Gesammtpreise von 2,708,8(K) M. statt, während die betretfenden Objekte nur mit 1,571,070 M. belieben waren. Neu erworben wurden 6,768,000 M. Hypotheken, neu ausgegeben 7,889,750 M. Pfandbriefe. Die Gesammtsumme der 86,118,521 M. unkündbaren Hypotheken (an kündbaren sind nur 895,009 M. vor handen) vcrtheilt sich folgendcrmassen ; Provinz Schlesien 40 5, pCt., Posen 22.98 pCt, Preussen 2.74 i)Ct., Sachsen O.is pCt. Allgemein wurden von Beleihungen ausgeschlossen : Baukomplexe und alle, nicht einen gemeinen Verkaufswerth repräsentirende Grundstücke, sowie Gebäude in Stadttheilen, die dem allgemeinen Verkehrsgebiete entlegen sind. Von den Pfandbriefen sind 26,472,550 M. à 5 p( t und 12,717,750 M. à 4'/j pCt. verzinslich. Letztere sind mit lOpCt. Zuschlag heimzahlhar. Ob ein, noch nicht amortisirtes Disagio vorhanden ist, meldet der Abschluss nicht. Der Pfand briefumlauf kann das Zwanzigfache des cingezahlten Aktienkapitals von gegen wärtig 7,5(H),000 M. betragen. Aus dem Jahresgewinne von 658,920 M. gelangen 548,750 M. als 704 pCt Dividende an die Aktionäre zur Vertheilung, nachdem der Reservefond 65,900 M. erhalten hat und dadurch auf 249,789 M. gebracht worden ist. 42 Sein Maximalstand beträgt 25 pCt. des eingezalilten Kapitals. Er wird getrennt verwaltet und vermehrt sich folglich auch durch eigenen Zinsenzuwachs. Die Dividenden in den Vorjahren, ab 1872 betrugen: 6, 4h.,, 6Va, 7 pCt. Zu den bedeutendsten Hypothekenbanken zählt trotz ihres jugendlichen Alters die, im Jahr 1871 errichtete Süddeutsche Bodenkredit-Aktienbank in München. Sie ist im Wesentlichen eine Schöpfung der Oesterreicliischen Kreditanstalt und der Darm städter Kreditbank. Die Darmstädter Bank ist auch heute noch mit einem Aktienbesitz von 3,G00,(X)0 M. bei ihr betheiligt. Ihr Geschäftskreis erstreckt sieb nicht allein auf Deutschland, sondern auch auf Deutsch-Oesterreich. Von ihrem Gesammt-llypothekenbe- stand per 117,013,927 M. entfallen auf letzteres Land 14,681,704 M. Inwiefern mit diesem beträchtlichen ausserdeutschen Besitz der Anstalt eine Gefahr für die Aktionäre bezw. Pfandbriefbesitzer verbunden ist, vermögen wir ohne eingehendere Kenntniss der bctietfenden Verhältnisse, als solche aus den Veröffentlichungen des Instituts zu erlangen sind, nicht zu bcurtheilen. Doch scheint uns einigermassen bezeichnend der Umstand, dass im vergangenen Jahr unter den 27 Subhastationen, an denen die Bank betheiligt war, keine einzige eine österreichische Beleihung betraf, und ferner ist zu vermuthen, dass die guten Verbindungen, Uber welche die Darmstädter Bank, also auch die Süddeutsche Bodenkreditbank in Wien verfugt, die Letztere vor gefahrbringenden Unternehmungen daselbst möglichst bewahren werden. — Der Best des obigen Ge- sammt-IIypothekenbestandes vertheilt sich folgendermasscn auf die ein zelnen Landestheile Deutschlands: Bayern 34,687,07 IM., altpreussi- sehe Provinzen (!) 23,342,152 M., Frankfurt, Hessen-Nassau und Rhein provinz 19,035,780 M., Sachsen 9,440,566 M., Hessen 5,525,612 M., Württemberg 5,092,359 M , Baden 4,829,535 M., Eisass 379,147 M. Auf industrielle Etablissements sind im Ganzen 6,804,567 M. her geliehen worden, und zwar besitzen diese Objekte einen Sebätzungs- werth von 23,167,406 M. Auch versichert die Direktion, „dass dieser Werth, sei es wegen der, mit den bezüglichen Etablissements verbundenen, ländlichen Besitzungen, oder wegen der gegebenen günstigen, städtischen Lage und Verwendbarkeit zu anderen Zwecken, als von dem dcrmaligen, industriellen Betriebe unabhängig er scheint.« — ln, Jahr 1876 wurden 23,734,273 M. neue Darlehen 43 gegeben, gegen einen Scliätzungswertb von 55,902,247 M. An Subliastationen kamen, wie bereits erwähnt, 27 vor, welche sämmt- lich ohne Schaden flir die Bank verliefen. Nur ein, in Mannheim belegenes Objekt musste die Bank bis jetzt th eil weise behalten, ohne dass jedoch ein Verlust darauf zu befürchten stünde. An Annuitäten waren Ende v. J. 224,041 M. = 3 pCt. der gesammten Einnahmen von 7,047,689 M. rückständig, bis zur Veröffentlichung des Geschäftsberichts war aber schon ein Drittel hiervon einge gangen. Als einen weiteren Massstab von unzweifelhafter Bedeutung für die Beurtheilung des Geschäftsverkehrs der Süddeutschen Boden- Kreditbank führt der Bericht pro 1876 an, dass die 111 freiwilligen Verkäufe von, seitens der Anstalt beliehenen Objekten einen Ver kaufsbetrag von 7,868,503 M ergaben, während die Darleihungen nur 3,941,833 M. betrugen. Zählt man dieses Resultat zu dem jenigen der Zwangsverkäufe hinzu, so findet man ein sehr be friedigendes Durcbschnittsergebniss für den Verkaufswertb der beliehenen Objekte. Statutarische Bestimmungen über die Art der Beleihungen sind nicht vorhanden. An deren Stelle sollen, vom Aufsichtrathc zu erlassende Reglements treten. An Provinzen, Städte, landwirtbschaftliche Verbände und Genossenschaften kann die Anstalt auch ohne hypothekarische Sicherheit Darlehen crtheilen. Ferner hat sie die Befugniss, Hypothekenversicherungen vorzunehmen, wovon bisher jedoch kein Gebrauch gemacht worden zu sein scheint. Das Aktienkapital der Bank beträgt z. Z. 14,400,000 M., als 60 pCt. Einzahlung auf 24,0(X),000 M. Nominal. Die Rentabilität hielt sich seither auf ziemlich gleichem Stande, indem pro 1871 — 76 vertheilt wurden: 8, 8, 9, 9V.¿, 99^, 9 pCt. Pro 1876 wurde ein Gewinn von 1,506,800 M. erzielt, wozu noch ein Gewinnvortrag von 127,299 M. und eine Provisionsreserve von 397,706 M. aus 1875 kamen. Von der Gesammtsuramc von 2,031,805 M. gelangten 1,296,000 M. als Tantième und 140,045 M. als Dotation des Reserve fonds zur Verwendung, wornach der Letztere sich auf 751,670 M. erhöbt. 504,059 M. gehen als Provisonsreserve, 12,667 M. als Gewinnvortrag in neue Rechnung über. Der Pfandbriefumlauf der Anstalt, welcher das Zehntache des Aktienkapitals betragen darf, stand Ende 1876 mit 111,231,700 M. zu Buch. Ende des Monats April 1877 hatte er, laut dem betref fenden Ausweise der Bank, die Höhe von 118,065,700 M. erreicht, 44 wälircnd der Tlypotlickcnbc^tand auf 122,018,138 M gestiegen war. Ersterer nähert sich also wieder seinem Maximum, so dass eine neue Einberufung von Aktienkapital fUr nächstes Jahr wahr scheinlich ist. Da die Pfandbriefe meist à 4V, pCt. verzinslich sind, so erwächst bei ihrer Ausgabe der Bank ein Disagio, welches Ende 1876 mit 2,776,700 M. als Aktivum zu Buch stand Das Disagio wird durch ordentliche und aiissorordentliche Tilgungen im ersten Drittel der Umlaufszeit der betreffenden Pfandbriefserie getilgt. Pro 1876 wurden 187,913 M auf diesen Konto vom Bruttogewinn abgeschrieben. Die Pfandbriefe entbehren eines Vorzugsrechts vor anderen Forderungen der Bank, da jedoch ausser ihnen keine wirklichen Kreditoren vorhanden sind, so hat dieser Mangel schwer lich praktische Bedeutung für die Sicherheit der Pfandbriefe. Die selben können in Bayern und Hessen - Darmstadt zur Anlage von Mündel- und Stiftungsgeldern benutzt werden. Durchaus normale und gesunde Verhältnisse zeigt die Bilanz pio 1876 der Württeinbergischen Hypothekenbank in Stuttgart. Emern cingczahltcn Aktienkapital von 4,500,000 M. und einem Pfandbriefumlauf von 41,441,300 M. steht ein Hypothekenbesitz von 45,296,955 M. gegenüber, während an disponiblen Mitteln etwa eine Million M. und an Reserve 481,686 M. vorhanden sind. Durch (len Zinszuwachs pro 1876 von 19,267 M. und die statutarische Dotation mit 4o,589 M erhöht sich der Stand des Letzteren auf 046,542 M Vom Reingewinn per 455,890 M. erhalten die Aktionäre 370,000 M. = 8.,,4 pCt., wobei zu bemerken ist, dass 500,000 M. des Kapitals nur iür 8 Monate an der Verzinsung theilnahmen. Die Tantièmen umfassten 32,272 M. In der sehr durchsichtigen Bilanz tiguriren als Aktivum u. a. 128,1X10 M. Disagio-Konto, während unter den Passiven 25,760 M. Disagio-Amortisations-Konto aufgetührt sind. Wir haben bereits rnitgetheilt, dass die Bank den gesammten Kursverlust an 4'/2 pCt. Obligationen innerhalb der eisten fünf Jahre nach Emission der betreffenden Pfandbriefe, nämlich im Laute jenes Zeitraums tilgt, während dessen die da gegen erworbenen Hypotheken nicht rückzahlbar sind. Der Betrag des Disagio-Konto kann daher nie eine bedeutende Höhe erreichen, zumal die 4^.^ pCt. Pfandbriefe dieses Instituts in der Regel wenig Übel 1 pCt. Perte machen. Die Pfandbriefe haben laut Statut nachtrag ein Vorzugsrecht auf die Hypotheken des Instituts, welche ilincn verfaustpfändet sind. Da der Pfandbriefundauf das Zehufacbe des Aktienkapitals nicht übersteigen darf, so ist zu erwarten, dass eine neue Einzahlung auf die jetzt mit 50 pCt. eingezahlten Aktien Ende dieses oder Anfangs nächsten Jahres einberufen werden wird, vorausgesetzt, das eine Zunahme des Hypothekenbesitzes in unge- föhr dem vorjährigen Verhältnisse stattfindet. Pro 1876 erfolgte nämlich ein Zugang an Hypotheken per Saldo von 5,320,337 M., während die eigentliche Zahl der neu erworbenen Hypotheken 7,851,725 M. betrug, so dass die Differenz durch Heimzahlungen gebildet wird. Nach dem Geschäftsbericht entfallen von diesen Hypotheken 7,595,725 M. auf landwirthschaftliches und städtisches Gruudeigenthum und 256,000 M. auf gewerbliche Objekte. Es ist dies eine sehr wichtige, jedoch von wenigen Bankverwaltungcn in den Geschäftsberichten beobachtete Unterscheidung. Ueber die Vertheilung der Hypotheken nach Landschaften, Provinzen und Kreisen enthält der Bericht dagegen nur die Benachrichtigung, dass die 45,296,955 M. Hypotheken der Bank statutengemäss innerhalb des deutschen Reiches, im Wesentlichen in Württemberg und den angrenzenden Ländern belegen sind und auf Gegenständen ruhen, die einen gerichtlichen Schätzungswerth von 111,527,666 M. be sitzen. Eine nähere Detailirung muss, trotz dieser Mittheilung als wünschenswerth bezw. nothwendig bezeichnet werden. Die Be leihungsgrenze wird durch den halben, gerichtlichen Schätzungs werth der Objekte gebildet. Nachhypotheken sind gänzlich aus geschlossen. Der Reservefond ist bis auf die Höhe von 20 pCt. des Aktienkapitals zu bringen und wird besonders verwaltet, wie ihm auch seine Zinsen hinzuwachsen, bis obiger Betrag erreicht ist. Die Anstalt, welche Ende 1867 errichtet wurde, erfreut sich des, durch ihre höchst vorsichtige Verwaltung begründeten Rufes grosser Solidität und vertheilte von 1868 —1876 folgende Dividenden : 8, 81/^, 79,, 8, 8, 8, 10, 9.i5, 8,64 pCt. * * * In der zweiten Abtheilung der Hypothekenbanken, als jener, welche die Institute mit mehrfachen Geschäftszweigen in sich vereinigt, ist, der alphabetischen Reihenfolge nach, zuerst die Aktien-Qesellschaft für Boden- und Kommunal-Kredit in Eisass- Lothringen in Strassburg %n nennen. Die Bank mit diesem lang- athmigen Titel wurde im Jahre 1873 mit einem Aktienkapital von 9,600,(Xt0 M., worauf 50 pCt. eingezahlt sind, gegründet, und dient 46 vorzugsweise als Depotstelle für öffentliche Gelder (von Gemeinden, Verwaltungen, Sparkassen). Schon dieser Umstand bürgt für die solide Fundirung und Geschäftsführung des Instituts, welches ausserdem das regelmässige Bankgeschäft betreibt, also Konto korrent-Kredit gewährt, Effekten- und Wechsel an- und verkauft etc. Unter den Umsatzziifern des Institutes und den Bilanz-Positionen nimmt die Ilypotheken-Abtheilung, welche jedoch in regelmässiger Entwicklung begriffen ist, eine verhältnissmässig bescheidene Stellung ein. Ult. Dezember v. J. waren vorhanden 10,154,123 M. Hypotheken und 5,891,600 M. Pfandbriefe. Letztere tragen 40,^ pCt. Zinsen und sind al pari bezw. darüber verkäuflich. Bislang erstreckte sich das Hypothekengeschäft der Anstalt nur auf die lieichslande, nach dem Beschluss der letzten General-Versammlung sollen aber von jetzt ab auch Darlehen an Korporationen in ganz Deutschland gegeben werden dürfen. Die Beleihungsgrenze bildet für Liegenschaften der Zweidrittel-, für Gebäude der halbe Werth. Der Pfandbricfumlauf darf das Zwanzigfache des eingezahlten Aktienkapitals betragen. Ein Vorzugsrecht der Pfandbriefinhaber vor anderen Gläubigern der Bank ist nicht vorhanden. Die Bilanz pro 1876 weist als hauptsächlichstes Passivum 40,642,613 M. öffentliche Gelder auf; als hervorragendste Aktiv posten sind zu nennen; 19,778,052 M. Wechsel, 9,929,594 M. Fonds und Effekten, 8,060,276 M. Debitoren, 10,154,124 M. Hypo theken und 2,299,271 M. Kommunaldarlehen. Aus dem Jalircs- gewinnc von 315,416 M. werden 288,000 M. als 6 pCt. Dividende an die Aktionäre gezahlt, je 2,982 M. als Tantieme der Direktion und dem Aufsichtsrath zuerkannt und 18,753 M. dem Ueservefond überwiesen, welcher bereits 143,195 M. enthielt. In den vorher gegangenen drei Jahren hatte die Dividende stets 8 ¡)Ct. betragen. Den Kentabilitätsrückgang begründet der Geschäftsbericht mit dem niedrigen Zinsfuss und dein Geld Überfluss des vorigen Jahres. Die Bankabtheilung hat ihre Beziehungen auf alle grösseren Plätze des Kontinents ausgedehnt. Mit dem ganzen Charakter der Anstalt stimmt überein, dass der Effektenbesitz derselben nur gute, festverzinsliche Papiere umfasst. Hie Anhalt-Dessauische Landesbank in Dessau, obgleich bereits 1847 gegründet, betreibt erst seit 1872 das Kealkreditgeschäft. Unter den Folgen der Gründerzeit von 1853—57 hatte das Institut 47 schwer zu leiden, naehdem ihm jedoch im Jahre 1804 durch Zu sammenlegung von Aktien seine finanzielle Konsolidation gelungen war, hat sich seine Lage anhaltend gut gestaltet. Die Rentabilität betrug seit 1870: 9, 12 /.¿, 14, 10%, O'/j, 10, 9 pCt. Der Reserve fond ist mit 640,383 M. auf mehr, als das statutenmässige Maximum von 10 pCt. des Aktienkapitals von 6 Millionen M. gebracht worden, ausserdem besteht eine Spezialreserve von 48,917 M. Die Bilanz pr. ult. Dezbr. v. J. macht einen, im Allgemeinen befriedigenden Geschäftsstand ersichtlich, denn es waren verhältnissmässig wenige Effekten, anscheinend keine Konsortialgeschäfte und genügende, disponible Mittel, nämlieh 3.6 Millionen M. gegenüber 2.5 Millio nen M. kurzfälligen Verbindlichkeiten vorhanden. Ziemlich hoch im Verhältniss zum Aktienkapital erschien dagegen der Debitoren bestand von 5.8 Millionen M — In der Hypotheken-Abtheilung waren Ende v. J. 9.2 Millionen M. Kapital engagirt, wovon 8.5 Millionen M. durch Pfandbriefausgabe beschafft worden waren. Letztere dürfen im Betrag von 92 pCt. der erworbenen Hypotheken ausgegeben werden. Es steht ihnen, nach den Statuten, ein aus- schliessliehes Pfandrecht an den Hypotheken zu, welches Vorzugs recht, wie die meisten, auf diese Weise begründeten, von den Fachleuten angezweifelt wird. Die Gesellschaft beleiht Liegen schaften innerhalb zwei Drittel, Gebäude innerhalb der ersten Hälfte des Werths. Die Entwicklung der Hypothekenabtheilung wird, wie die Verwaltung versichert, durchaus nicht angestrengt. Bei solchem Geschäftsbetriebe seien natürlich nicht in jedem Be richte glänzende Resultate zu verzeichnen, wohl aber eine regel mässige und sichere Entwicklung ; obwohl die Darlehensbedingungen billige seien, resultire befriedigender Nutzen, und seien die Pfand briefe, „deren Absatz kein Disagio und keine Provisionen erfordert“, dauernd gesueht. Ueber die Gewinnvertheiluug ist zu bemerken, dass die Dotirung des Reservefonds mit nur 10 pCt. vom Betrag des Aktienkapitals bei einer grösseren Ausdehnung der Pfandbrief emission billigen Ansprüchen nicht genügen kann. Vorläufig besitzt das Pfandbriefka})ital jedoeli in den bestehenden Reserven und in dem Aktienkapital genügenden Rückhalt. Gerügt werden muss die Nichtbeachtung der Statuten hinsichtlich der Verwendung des Gewinnes pro 1875 und 1876 Letztere schreiben nämlich vor, dass von dem Surplus (über 4 pCt, des Aktienkapitals) die Ver waltung als Tantième, die Aktionäre ^5 Restdividende 48 erhalten. Für 1875 blieb nun ein Posten von 1)3,27()^M. Gewinn, (lei den Aktionären gebUbrte, iinvertlieilt, obgleich die Verwaltung sich ihre Tantième aus dein ganzen Supergewinn berechnet und folglich für die ihr an geh öligen Personen kein Opfer übernommen hatte. 1876 wurde aus diesem Gewiiinvortrag aber ein Verlust von 40,074 M. gedeckt, so dass also die Aktionäre allein, nicbt auch die auf den Supergewinn angewiesenen Verwaltungsorgane einen Nachtheil daraus hatten, obgleich, bei ricbtiger Verrecbnung des Verlustes, derselbe aus dem tantiemeptlicbtigeii, neuen Gewinn hätte gedeckt werden müssen. Ausserdem besitzt jeder einzelne Aktionär ein unbedingtes Recht auf den Rezug des letzten, zur Vertheiluiig disponiblen Pfennigs, wenn die Statuten eine solche Vertheilung vorschreiben, was hier der Fall. Waren aus dem Jahr 1875 Verluste zu befürchten — und hierauf deutet fast die Schaf fung eines Gewinnsaldo von circa 00,000 M — so hätte man eine entsprechende Summe aus dem Bruttogewinn als Spezialreserve oder dergleichen ausscheiden, und nur den wirklich vertheilbaren Gewinn als solchen berechnen und auch hinsichtlich des Tantiemen genusses behandeln sollen. Pro 1876, wo 35,689 M. auf neue Rech- nuug übertragen werden, gilt dasselbe. Wir gelangen jetzt in unserer Besprecbung zu dem, nach Kapitalkraft und Ptandbrictumlaut bedeutendsten, unseres Wissens auch ältesten (seit 1835 bestehenden) deutschen Pfandbriefinstitut, zur Bayerischen Hypotheken- und Wechselbank in München. Dieselbe ist aucb ausserdem merkwürdig durch ihre geschäftliche Gliederung, da sie nicht allein als Hypothekenbank, sondern aucb als Lombard- und Kreditbank und als Versicherungs-Anstalt eine umfassende Thätigkeit entwickelt. Bis zum Jahre 1875 besass sie daneben noch das alleinige Noten¡)rivileg für Bayern. Dasselbe wurde jedoeb alsdann, mit Zustimmung der General-Versammlung abgelöst und, erheblich erweitert, einer besonderen Anstalt, der Bayeriseben Notenbank übertragen, auf deren Aktien die Aktionäre der Bayeriseben llypotbcken- und Wechselbank vorzugsberechtigt waren. Diese neue Notenbank hat auch die Finlösung der Noten des Mutterinstituts übernommen, welch’ letzteres ihr dagegen bis zur definitiven Abrechnung jene Aktiven (Hypotheken) überwiesen hat, welche statut- und konzessionsgemäss den Noten der Bayerischen 1 lypo- theken- und Wcchselbank als Spezialsicherhcit zu dienen hatten. 49 4 Angesichts des komplizirten Charakters der Bank bedarf es einer genauen Auseinanderhaltung der veischiedeiien Geschäfts zweige ^ uni eine klare Rechnung und einen sichern Ueberhlick liber die Lage der Dinge der Zentralleitung bezw. den Aktionären zu ermöglichen Die Organisation der Anstalt ist nun eine so vollendete, dass dieser Zweck vollkommen erreicht wird. Von der besonderen gesetzlich vorgeschriebenen Ueberwachung des Unter nehmens seitens Staatsbeamten abgesehen, sorgen die sehr ein gehend gehaltenen Statuten für eine rationelle Leitung der ver schiedenen Geschäftsabtheilungen, welch’ letztere dadurch, sowie durch die Bildung besonderer Reserven, mehr oder weniger als selbstständige, und nur in eine und dieselbe Hauptkasse abliefernde Institute erscheinen. Als besondere Vorzüge der Bayerischen Hypo theken- und Wechselbank, zugleich als Beweis für die prompte Funktionirung ihres Verwaltungsapparats und das Abhandensein jeglichen persönlichen Zweckes in der Verwaltung sind zu nennen die halbjährlichen Abschlüsse und Dividenden-Vertheilungen, welche je mit dem Schluss des Halbjahres erfolgen, sowie die Tantiemen- losigkeit der Verwaltung, da die Aufsichtsräthe ihre Aufgabe als ein unentgeltlich zu verwaltendes Ehrenamt betrachten. Die Hypotheken - Abtheilung nimmt im Geschäftsverkehr der Bayerischen Hypotheken- und Wechselbank die erste Stelle ein. Sie machte Ende v. J. einen Hypothekenbesitz von 251,271,004 M. und einen Bfandbriefumlauf von 220,094,072 M. ersichtlich. Für die Beleihung, welche sich nur auf bayerische Liegenschaften etc. erstrecken darf, ist Vorschrift, dass Hypotheken in der Regel nur auf erste Stelle gegeben werden und den halben Werth des Objektes nicht übersteigen sollen. Als Valuta können die Pfand briefe dienen, die dann jedoch auch wieder in Zahlung genommen werden müssen bei der Tilgung. Die Anstalt vermeidet also auf diese Weise eigenen Agioverlust, der, trotz des hohen Standes ihrer 4 pCt. Pfandbriefe (andere existiren nicht) von ca. 94 pCt, bei (1er grossen Umlaufssumme ein sehr bedeutender sein müsste. Den Pfandbriefen haften bekanntlich die erworbenen Hyj)otheken als Spezialpfand, wie dies durch die betreffende, von den gesetz gebenden Faktoren bestätigte Statutbestimmung (§ 01al. 16) testgestellt worden ist. Ausserdem besteht für die Jffandbriefe ein besonderer Reservefond, welcher nicht früher geschlossen werden dart, als bis er die Höhe von 5 pCt. der umlaufenden Pfandbriefe 50 erreicht hat, und ein Delkredere-Konto der Hypothcken-Ahtheilung, bestimmt zur Deckung etwaiger, bei Uebernahme belichener und subliastirter Güter sich ergebenden Verluste. Ersterer beträgt jetzt 1,499,968 M., letzterer 736,238 M. Die Maximalsumme der Pfand briefe ist einstweilen auf 260 Mill. M. bemessen. Ueber das llypo- tbekengesebätt im Jahre 1876 sagt der Bericht, dass trotz einiger Beeinflussung des Kealkredit-Gesebäfts durch die allgemeinen Ver hältnisse dasselbe in Süddeutschland doch noch frei geblieben ist von allen beängstigenden und beunruhigenden Symptomen, und dass die grössere Zurückhaltung, welche sich das Institut hin sichtlich einiger grösseren Städte im vergangenen Jahr auferlegt hat, nur in dem Bestreben nach gleichmässigcr Vertheilung der llisiken über ganz Bayern ihren Grund hat. An einer anderen Stelle heisst es dann: „Die Zinsen und Annuitäten fangen an, etwas langsamer einzugehen als in den vorausgegangenen Jahren, doch hat der, am Jahresschluss bestandene Annuitäten-Rückstand nicht mehr als 4 pCt. der gesammten Schuldigkeitsgrösse betragen.“ Der Zuwachs an Hypotheken umfasst pro 1876 28,034,075 M. Nach Vertheilung auf Stadt, Land und industrielle Etablissements sind dieselben nicht spezialisirt. Auch über die Betheiligungen an Sub- hastationen im vergangenen Jahre enthält der Bericht nichts. Dagegen führt er an, dass 15 Anwesen im fatirten Werthe von 530,000 M. zum Subhastationspreise von 283,000 M. sich im Besitze der Anstalt befinden. Von den übrigen Geschäfts-Abtheilungen der Bank hat die kaufmännische befriedigende Erfolge im Eflekten- verkehr (der sich vorwiegend auf Kauf und Verkauf eigener Pfandbriefe und auf Betheiligung an festverzinslichen, neuen Paj)ieren erstreckt), weniger befriedigende, des billigen Zinsfusses halber, im Wechsel- und Lombardgeschäft erzielt. Der Umfang der ein zelnen Zweige dieser Abtheilung erhellt aus den untenstehenden Ziffern der Hauptbilanz. Die Versicherungs-Anstalt hat sowohl in der Feuer- als in der Lebensversicherungs-Branche mit gutem Erfolge operirt. In Ersterer betrug der Zuwachs an Versicherungs- Kapital 77 Mill. M. In Folge dieser allgemeinen günstigen Resultate ist die Anstalt in ihrer Ertragsfähigkeit sich nahezu gleich ge blieben, obgleich sie pro 1876 der zinsfreien Banknoten-Kapitalien zum ersten Mal ermangelte. Das Aktienkapital von 30 Millionen Gulden = 34,285,714 M. hat man bisher abzurunden unterlassen, da eine Herabsetzung desselben die sofortige Fälligkeit aller 51 Schiildtitel der Anstalt, und eine Abrundung nach oben, etwa auf 3G Millionen M, andere Schwierigkeiten zur Folge haben müsste, insofern kein Aktionär gehalten sei, mehr als den Nominalbetrag seiner Aktien einzuzahlen (Art 219 A. D. H. G.) und die Vor legung des Einzahlungsbetrages seitens der Bank mit der dazu gehörigen iilgnng dieser Vorlage aus den Reinerträgnissen wohl zu einer inneren Werthserhöhung der Aktien, aber auch zu einer vorübergehenden Ertrags-Verringerung derselben geführt haben würde. Die Direktion glaubt daher, es bis auf Weiteres bei den jetzigen Zuständen belassen zu sollen, bis die bevorstehende Aktienreform erleichternde Bestimmungen für die blosse Anpassung der alteren Aktien an die neue Währuug gebracht haben wird. Aus der Bilanz führen wir folgende, hauptsächliche Ziffern an, a) Aktiva: Hypotheken 251,271,064 M., rückständige resp. auf das Jahr 1870 entfallende, noch nicht erhobene Hypothekenzinsen 4,100,370 M., Wechselvorrath 6,202,592 M , Lombard 9,740,545 M. Effekten 7,695,318 M., Effekten des Reservefonds 4,540 475 M dcsgl. des Delkredere-Konto 734,243 M., Debitoren, einschliesslich der Giroguthaben bei der Reichsbank und der Bayerischen Noten bank 8,474,041 M., Kassa 5,504,770 M. b) Passiva: Aktienkapital 34,280,714 M., Reserven 4,499,907 M , Pfandbriefe 226,394,072 M Depositen 12,479,009 M , Kreditoren 5,099,003 M , Vermögen der Versicherungs-Anstalten 7,161,090 M. Die Dividenden der letzten zehn Jahre betrugen. 7^6, 8, 8^/5, 8%, 9^/6, 9^/5, lOVs, 8, 18, 8, 18 i)Ct. ' I > > > Die landwirthschaftliche Kreditbank in Frankfurt a. M. betreibt sowohl das Kontokorrent-, als auch das Lombard- und Hypotheken geschäft. Bei einem eingezahlten Aktienkapital von 600,000 M. hatte sic Ende 1875 unter den Aktiven 2,017,532 M. Hypotheken, 231,270 M. Darlehen gegen Unterpfänder und den, verhältnissrnässig sehr bedeutenden Posten von 1,017,000 M Kontokorrent-Schulden stehen. Auderseitig zeigte die Bilanz einen Tratten - Konto von 306,298 M , ferner 815,595 M. Kreditoren, 157,232 M. Baardepo- siteu, 152,429 M. Spareinlagen und 1,861,000 M. 5 pCt. Hypo theken - Antheilscheine. Der Reservefond betrug 20,280 M., der Spezial - Reservefond 41,000 M. Verhältnissrnässig gering insbe sondere gegenüber den kurzfälligcn Depositen und Spareinlagen, Waren die disponiblen Mittel mit 54,718 M. Kassa und 57,713 M. 52 Wechseln. Die Dividende betrug 24,000 M. — 4pCt. des Kapitals. Aus den Mittheilungen des Geschäftsberichts geht hervor, dass an Hypotheken im Laufe des Jahres neu erworben wurden 440,470 M., wodurch, nachdem 92,360 M. abgetragen worden waren, der Hypothekenbesitz der Bank sich von 1,669,422 M. auf 2,017,532 M. hob. 1,739,847 M. hievon sind als Aunuitäten-Darlehen, 277,685 M. als Rest-Kaufschillinge dargeliehen worden. Die Hypotheken „be ruhen vorzugsweise auf Verpfändung von Grundeigenthum“ (länd lichem Grundbesitz?); ihr Schätzungswerth beträgt 3,849,748 M. — einer DurchschnittsUberbesserung des auf Annuitäten dargeliehenen Kapitals (1,739,847 M.) von 121'LpCt. Die Hypotheken-Anthcil- scheine, deren Betrag sich um 292,000 M. während des vergangenen Jahres vermehrt hat, wären, der Versicherung der Direktion zufolge, also durch den Hypothekenbesitz als hinlänglich gesichert zu be trachten, wenn ihnen ein direktes Pfandbriefrecht darauf eiiigcniumt wäre. Angesichts der sonstigen Engagements der Bank (Konto korrentgeschäft) können sie jedoch nicht den Pfand brieten reiner Hypothekenbanken hinsichtlich der Sicherheit gleichgestellt werden. Dieselben ermangeln eines ständigen Börsenkurses. — Die Statuten enthalten nichts Näheres Uber die Natur der Hypotheken-Anthcil- scheine es ist vielmehr dort nur ganz allgemein von verzinslichen Bankschuldscheinen die Rede. Das Verhältniss des Umlaufs der Letzteren zum eingezahlten Aktienkapital ist nicht testgcstcllt. Auch der Hypothekenerwerb ist lediglich dem Ermessen dei (jc- schäftsleitung aiiheimgestellt, und wird in Betreff desselben auf die Geschäftsordnung verwiesen. — Der Reservetond ist auf die Höhe von 25 pCt. des Aktienkapitals zu bringen. Der Bilanz der Bayerischen Vereinsbank in München pci Ende 1876 ist nachzurlihmen, dass sie ein ausserordentlich noi- males Verhältniss der verschiedenen Positionen zu einander und zum Grundkapital, sowie einen sehr flüssigen Stand der Gesel - ^^aRsRmds cHœnnen lässt. Das V^x^s^poHc^uilkiuina^|t 4,053,982 M., an baarer Kasse und Sorten stehen 1,108,364 ; . verzeichnet, unter den Effekten von 2,185,430 M befinden sich 1,350,000 M. sofort veräusserbare deutsche Staatspapiere, und des Weiteren — bis auf 185,000 fl. österreichische Gold-Prioritäten -- Loose, Städte- und Kreis-Obligationen, bayerische Pfandbriefe und deutsche Eisenbalm-Prioritäten. Wir setzen dabei voraus, dass 53 (lie Wechsel alle diskontirbar sind. Die Bemerkung des Geschäfts berichts, dass Verluste im Kontokorrent-Geschäft nicht vorgekommen, berechtigt einigermassen zu der Annahme, dass die 5,490,57(1 M. Dehitoren gut seien. Unter den sonstigen Aktiven der Bilanz sind zu nennen 420,697 M. Einzahlungen auf Syndikate, welche sich meistens auf sächsische Rente beziehen, ferner 1,236,640 M. Lom bard-Konto und 44,642,578 M. Hypotheken. Auf der Passivseite tiguriren dagegen: 42,641,686 M. Obligationen, 704,021 M. Kassen scheine, 3,948,177 M. Kreditoren, 1,617,555 M Tratten, 330,000 M. Reservefond und 9,0(X),000 M. Aktienkapital. Die Pfandbrief-Gläubiger haben es also hier, abgesehen von dem, ihnen jedoch nicht aus schliesslich verpfändeten Hypothekenbesitz als Grundlage für ihre Forderungen, mit einem, allem Anschein nach recht gut geleiteten Kredit-Institut zu thun. Ueber die Hypothekensparte selbst gibt der Geschäftsbericht folgende Auskunft : Es wurden neu be willigt und vollzogen 5,697,993 M. Darlehen, und zurückgezahlt 1,563,476 M., so dass der Gesammtbestand sich von 40,192,994 M. auf 44,327,511 M. hob. Sämmtliche, neue Geschäfte gelangten, mit Ausnahme eines einzigen in Wien abgeschlossenen, innerhalb der Grenzen Bayerns zum Vollzüge.* Wie sich der Hypotheken besitz überhaupt verthcilt, geht aus dem Geschäftsbericht nicht hervor. Wir sehen uns desfalls lediglich auf eine Mittheilung des Berichts pro 1875 verwiesen, inhaltlich welcher von den damals vorhandenen 23,601,668 11. Hypotheken 4,823,832 11. in Oester reich und 1,874,830 11. in Wien belegen waren. Verluste im 1 ly pothekcngeschäft hat die Anstalt auch im vorigen Jahre nicht erlitten. Bei 41, ausschliesslich in Bayern vorgekommenen ¡Subhastationen beliehencr Güter ging sie vollkommen schadlos aus und konnte auch vier, ihr zugcfallene Objekte alsbald wiecler veräussern. Auf den österreichischen Hypothekenbesitz voinehmlich scheint sich jene Aeusserung des Geschäftsberichts zu beziehen, dass ausserhalb Bayerns noch nie ein Zinsrückstand vorgekommen sei. Aus einer Mittheilung über die völlige Tilgung des Disagios jener Pfandbriefe, „die wir am 31. Dezember nach dem Stande des Darlehens Konto noch zu emittiren herechtigt waren , geht nicht mit Bestimmtheit hervor, ob die Pfandbriete sämmtlich zum Nominal oder zum Verkaufswerth unter die Passiven der Bilanz eingestellt worden sind. Da aber ein Disagio-Konto unter den Aktiven nicht vorkommt, so neigen wir zu der Ansicht, dass sämmtliche Disagios 54 bereits abgeselirieben sind, lieber die Begrenzung des Pfandbrief- nndaufs ist gesagt, dass die allerbücbste Genebinigiing ciiizuliolen ist, wenn derselbe den siebenfachen Betrag des Aktienkapitals übersteigen soll. Bis zum Betrage von 63 Mill. M. hat die Bank also die Emission von Pfandbriefen einstweilen frei. Rücksichtlich des, bei Ertheilung von Hypotheken-Darlehen zu beobachtenden Verhaltens, findet sich im Statut auch nicht die leiseste Andeutung. Es wäre desshalb doppelt wünschenswert!], dass die Verwaltung in ihren Gesehäftsberichten einigen Aufschluss crtheilte über den Schätzungswerth der beliehenen Objekte, über das Verfahren zur Ermittlung desselben etc. Haben dergleichen Regeln auch nicht immer einen praktischen Werth, so kann doch der Einzelne vielleicht daran aus seiner eigenen Erfahrung ermessen, ob die Verwaltung solchen Bestimmungen aueh thatsächlich Rechnung trägt oder nicht. Eine, weniger für die Pfandbriefgläubiger als für die Aktionäre bemerkenswerthe Sache ist der Umstand, dass in den jüngst ver gangenen Jahren die Verwaltung sieh ihre statutarischen Tantiemen aus dem ganzen Supergewinn berechnet hat, während sie nachher durch die General-Versammlung bcschliessen Hess, dass ein mehr oder minder beträchtlicher Th eil des Restgewinnes nicht an die Aktionäre zur Vertheilung gebracht, sondern auf neue Rechnung vorgetragen würde. Pro 1875 betrug der, zwar zur Tantiemen berechnung herangezogene, nachher aber den Reserven überwiesene Gewinnantheil 76,408 fi. Auf die, hiegegen erhobene Reklamation einer Minderheit der Aktionäre erklärte zwar der Vcrwaltungsratli, auf seinen Aiitheil von 7640 11. an der betreffenden Quote von 11,460 fi. Tantième zu verzichten, jedoch nicht zu Gunsten der Bank, sondern zur Verwendung dieses Betrages in einer ihm geeignet erscheinenden Weise. Die Direktion dagegen bcharrte auf ihrem Vertragsrecht, ihre Tantiòmcn vom ganzen Supergewinn zu beziehen, ohne Rücksicht auf die nachherige Ueberweisung eines beträchtlichen Theiles desselben au den Reservefond, wodurch doch die Position des Instituts und die Ertragsfähigkeit desselben auch für die lediglich Tantièmcberechtigteii verstärkt wird. Pro 1876 hat auch der Verwaltungsrath nichts davon verlauten lassen, dass er auf seinen Theil der Tautiòmen verzichte, der aus dem Ge winnvortrag per 54,258 M. berechnet wird. Die Gesammtvcrwaltung bezieht also eine Quote von 15 pCt. von einem Gewinnbetragc, der den ferneren Zufälligkeiten des Geschäftsbetriebs ausgesetzt wird. Statutarisch ist dies allerdings erlaubt, da der Gcneral- Versanindung die Verfügung über den Gewinn nach Absetzung der Tantiemen überlassen bleibt. Die beiden Mecklenburgischen Hypcthekenbanken, beide kon- zessionirt unter’m 14. August 1871, sind nach fast ganz gleich- niässigen Statutbestimmungen organisirt. Sie betreiben das Hypo theken- und das Bankgeschäft, dürfen vorläufig das Fünffache ihres eingezahlten Aktienkapitals an Pfandbriefen ausgeben und sind berechtigt, an Korporationen, Kommunen, Landes-Meliorations- vereine Darlehen auch ohne hypothekarische Sicherheit zu ge währen. Ein Unterschied zwischen beiden besteht jedoch darin, dass der Mecklenburgischen Hypotheken- und Wechselbauk ge stattet ist, Hypolhekengeschäfte im ganzen deutschen Reich zu betreiben, wohingegen die Mecklenburg-Schwerin’sche Bodenkredit- Aktien-Gesellschaft hinsichtlich ihrer Thätigkeit als Realkredit- Institut ausschliesslich auf Mecklenburg beschränkt worden ist. Die Belcihungsgrcnze ist der Ersteren im Statut durch folgende Vorschriften gezogen worden: Beleihung von Bauplätzen ist ge stattet. Alle Grundstücke sind in der Regel nur zu erster Stelle und zwar Liegenschaften innerhalb zwei Drittel, Gebäude innerhalb der ersten Hälfte, Anpfianzungen etc. nur bis zu einem Drittel zu beleihen. Darlehen, welche auf Wunsch des Darlehensnehmers in Plandbriefen gegeben werden, künnen auch in solchen zurück gezahlt werden. In Bctrefi der Beleihungen der Mecklenburgischen Bodenkredit-Aktien-Gescllschaft ist Verordnung, dass die Gesichts- l)unkte, nach welchen bei der Anlegung von Mündelgeldern in Hypotheken im Grossherzogthum Mecklenburg-Schwerin verfahren wird, bei der hypothekarischen Anlage der Gesellschaftsgelder thunlichst zu beachten sind. Ein besonders zu erlassendes Ge schäftsregulativ unterliegt der Genehmigung des Ministeriums. Gemeinsam ist beiden Instituten wiederum eine Bestimmung des, behördlicherseits genehmigten Statuts, demzufolge die von ihnen erworbenen Hypotheken als Spezialpfand den Pfandbriefen haften, woneben Letztere auch noch Ansprüche auf Befriedigung aus dem Übrigen Vermögen der Gesellschaften haben im Falle der Insuffizienz der Hypotheken. Nach einer Behauptung der Direktion der Mecklen burgischen Bodenkredit-Akticn-Gcscllschaft habe dieses Vorzugsrecht 56 der Pfandbriefbesitzer durch landeslierrliclies Privilegium für Mecklcn- burg-Scbweriu Gesetzeskraft erhalten. Endlich hahen diese beiden Banken den Umstand miteinander gemein, dass sie sich durch ihre Berliner Niederlassungen mit dem Gründungstreiben in eine nähere Berührung bringen Hessen, als Hypothekenbanken zusteht, und als ihnen resp. ihren Aktionären gut war. Bir Kredit war daher längere Zeit ein ziemlich schlechter und hat sich erst allmälig wieder so weit befestigt, dass man ihren Pfandbriefen im Allge meinen nicht weniger Vertrauen schenkt, als den Sicherheiten anderer Realkredit-Institute. Pro 1873 konnten beide Banken keine Dividende vertheilen. Die Mecklenburgische Hypetheken- und Wechselbank schloss dabei zwar formell ohne Verlust ab, tbat- sächlich war aber doch eine Unterbilanz vorhanden, wie aus den nachträglichen Abschreibungen aus den späteren Jahresgewinnen auf die alten Geschäfte zu Genüge hervorgeht. Von einer, durch die Hamburger Aktionäre des Instituts dargestelltcn Majorität wurde in der General-Versammlung des Jahres 1874 die Licpiidation der Anstalt beschlossen, diesem Beschluss aber regierungsseitig die Genehmigung versagt, und als eine zweite General-Versammlung im selben Jahr über die Frage ; Sein oder NichtseinV zu entscheiden hatte, fand sich für das Nichtsein keine ausreichende Mehrheit. Die Verwaltung des Instituts hat seitdem, wie es scheint, mit den alten Sünden ziemlich abgerechnet, und den Aktionären einen erträglichen Zins herausgearbeitet. Nach dem Geschäftsbericht pro 1876 war die Bank an 12 Subhastationen bethciligt, wobei sie in einem Falle 750 M. verlor und zwei Grundstücke selbst übernehmen musste. Auf Konto-Korreiiti waren 106,606 M. abzuschreiben, resp. wurden solche auf Delkredere-Konto gebucht. Der Bestand an Hypotheken, den die Direktion rUcksichtlich der wenig guten, aus früheren Jahren stammenden Hypotheken zu verringern bemüht sei, war Anfangs v. J. 9,513,020 M. Der Stand p. ult Dezember 1876 ist aus den uns vorliegenden Mittheilungen (ein Geschätts- bericht-Exemplar konnten wir leider nicht erlangen) nicht ersichtlich. Dagegen ist der Hypotheken-Lombard-Konto mit 1,880,612 M. und der Pfandbriefumlauf mit 6,588,400 M. angegeben. Die Pfandbriefe tragen 5 und 4'/2 pCt. Zinsen. Die erste Emission (à 4‘/.^ pCt.) von 3 Millionen M. ist mit 25 pCt. Amortisations-Entschädigung rückzahlbar. Zur Aufbringung des Agios besteht eine geringe Reserve. Ueber die Tilgung oder Verbuebung des Disagios der 57 4'/2 pCt. Pfandbriefe konnten wir in den uns zugängigen Quellen nichts finden. Gegenwärtig notiren die à 125 pCt, rückzahlbaren Pfandbriefe übrigens al pari. In der Kreditbank-Abtheilung des Instituts figuriren die Debitoren mit 2;19U,184 M., gegen 1,221,977 M. ultimo 1875. Der Delkrederefond ist durch die neue Dotirung auf 379,588 M. angewacbsen. An Effekten waren 138,579 M. vor handen, die grösstcntbcils als sicher zu betrachten sind. Im Ver- liältniss zum Aktienkapital von 9 Millionen M. sind sämmtliclie Verpflichtungen der Bank mässig zu nennen, und kann der Ansicht Ausdruck gegeben werden, dass die Anstalt sich auf der seitherigen Ertragshöhe behaupten werde. Vom Reingewinn per 488,172 M. erhalten die Aktionäre 472,500 M. als 504 pCt. Dividende, je 3,817 M. der Reservefond, die Direktion und der Verwaltungsrath. Die Reserve beträgt jetzt ca. 25,000 M. Dieselbe ist nur bis aui 10 pCt. des Akticnka])itals zu bringen. Die Rentabilität der Aktien stellte sich seit 1871 auf: 6^/4, 7, 0, 50c, 40.¿, 5'/4 pCt. Auch die Mecklenburg - Schwerin’sche Bodenkredit - Aktien- Gesellschaft hat noch bis auf den heutigen Tag mit den Nachwehen ihres kurzen Spekulationstaumels zu kämpten, denn sic musste pro 1876 84,000 M. auf Aktien einer Brauerei und 37,519 M. aut zweifelhafte Debitoren abschreiben. Sie hat dagegen inzwischen ihre drei Kommanditen in Berlin, Frankturt a/M. und Mannheim aufgelöst, an denen sie, mit alleiniger Ausnahme von jenei in Mannheim, schwere Verluste erlitten hat. Die Frankturtcr Kommau dite hatte beispielsweise 1873 schon das ganze eingelegte Kapital von 250,000 Thlr. bis auf 9,636 Thlr. verloren! Trotzdem man in der General-Versammlung von 1874 beschloss, die vorhandenen Verluste durch Reduktion des Aktienkapitals mittelst Zusammenlegung von Aktien um 1,000,000 M. zu be seitigen, sebeint man, wie die nachträglichen Verluste beweisen, auch hier etwas zu optimistisch bei der Abschätzung der Aktiven zu Werke gegangen zu sein. Nach dem, ziemlich lakonischen Ge schäftsbericht pro 1876, musste sich die Bank, des niedrigen Zinsfusses der mecklenburgischen Hypotheken halber, einige Be schränkung im Erwerb unkündbarer Hypotheken und in der Aus gabe von Pfandbriefen auferlegen. Dagegen babe sie mit gutem Erfolge nicht unerhebliche Umsätze in Hypotheken mit kürzerer Fälligkeit gemacht. Das Bankgeschäft, welchem die Direktion ihre 58 besondere Aufmerksamkeit zuwende, habe sich stetig entwickelt und entsprechenden Gewinn ergeben. Der Hypothekenbestand ist von 5,859,686 M. auf 5,990,751 M. gestiegen, der Pfandbriefumlauf betrug Ende 1876 2,760,600 M., gegen 2,757,700 M, 1875. Diese Pfandbriefe sind zu 4'/^ pCt. verzinslich und mit 10 pCt. Aufschlag rückzahlbar. Buchungen, die auf ein ungetilgtes Disagio oder das Bestehen eines Amortisations-Fonds für das Aufgeld bei der Tilgung hinderten, kommen im Abschluss nicht vor. Uebrigens beträgt der Zuschlag auf verbuchte Pfandbriefe pro 1876 nur 380 M. Die Bilanz verzeichnet ein eingezahltcs Aktienkapital von 5,000,000 M., ferner ein verhältnissmässig bedeutendes Depositenkapital mit 4,143,145 M, 766,866 M. Kreditoren, 93,620 M. Delkredere-Konto, 78,000 M. lleservefond, welch' letzterer 10,000 M. neu zugewiesen erhält. Das obligatorische Maximum desselben beträgt zunächst 10 pCt. des Aktienkapitals. An Debitoren sind 2,854,760 M., an Wechseln 3,117,369 M., an Betheiligungen 368,140 M., wovon 2,238 M. als Jahresgewinn zu betrachten sind, an E(Ickten 244,302 M. verzeichnet. Der Gewinn von 307,803 M gestattet die Vertheilung einer Dividende von pGt. Vorher wurden vertheilt: 1871: 0, 1872: 8=/^, 1873: 0, 1874: 59,, 1875: 5»/4 pCt. Die Vereinsbank in Nürnberg, gegründet 1871, betreibt alle Geschäfte einer Kreditbank und daneben, in einer besonderen „Bodenkredit-Anstalt" jene einer Hypothekenbank. Ihre bisherigen Resultate waren zwar keine hervorragenden, aber im Allgemeinen vermochten sie wohl, billige Ansprüche zu befriedigen, zumal die Geschäftsgebahrung den Eindruck macht, dass die Rücksichten und Grundsätze der Solidität mehr für dieselbe massgebend sind, als jene eines allzu Hotten Geschäftsbetriebes, der lediglich von der Absicht auf grossen Dividendengenuss beherrscht wird. — Was zunächst die Bodenkredit-Anstalt anbetritft, so betrug der Hypothekenbesitz Ende v. J. 30,718,948 M , der Obligationen- Konto 27,149,571 M. Etwa 9 Millionen M. von Letzteren sind à 472 pGt. verzinslich und zur Hälfte mit 25 pCt. Zuschlag zurück zuzahlen. Das Disagio auf dieselben ist mit 128,719 M. unter die Aktiven der Bilanz der Bodenkredit-Anstalt eingestellt worden, dagegen findet sich unter den Passiven ein Prämien-Konto von 76,145 M. Der Reservefond der Hypotheken-Abtheilung, dem seine eigenen Zinsen hinzuwachsen, beträgt nach der jüngsten Dotation 59 83,232 M. Nach dem Statut, welches die Ausgabe von Obligationen (Pfandbriefen) in Höbe der gewährten Hypotheken- oder Kor porations-Darlehen ohne Ziehung einer Maximalgrenze gestattet, haftet für diese Obligationen die Gesammtheit der erwähnten Forderungen „ausschliessend und in der Weise, dass Letztere für keinerlei andere Verbindlichkeiten der Bank in Anspruch genommen werden können.“ Eine förmliche Faustpfandbestellung für Obli gationen ist jedoch nicht vorgesehen worden. Der Bestand an Hypotheken per 30,718,948 M. vertheilt sich mit 22,433,336 M. auf Bayern, mit 7,643,569 M. auf Preussen (!), mit geringen Summen auf andere deutsche Länder. Die Hypotheken sind sämmtlich erst stellige. Uebcr ihre Vertheilung auf Stadt, Land und industriellen Besitz wird in dem Geschäftsbericht nichts gesagt. Dagegen theilt die Direktion mit, dass der, nach der Grundsteuer, der Brand- vcrsicherung, den Erwerbspreisen und, zum grossen Theil mittelst persönlicher Einsichtnahme an Ort und Stelle berechnete Gesammt- werth jener Objekte im Betrage von 65,756,900 M. um ein Drittel sich erhöht haben würde, wenn man die üblichen, durch die auf gestellten Taxatoren erhobenen Schätzungen zu Grunde gelegt hätte. (Es ist dies ein bemerkenswerther Beitrag zu der Verlässigkeit der Taxationswerthe, mit welcher die Geschättsberichte der Hypo thekenbanken zu paradiren pflegen). Leber die 50, im Laufe des vergangenen Jahres zur Subhastation gekommenen kleineren An wesen (sämmtlich in Bayern), an denen die Vercinshank als Hypotheken-Gläubigerin betheiligt war, gibt eine besondere Beilage eingehende Auskunft. Im Ganzen wurden die mit 577,265 M. he- liehencn Objekte für 933,484 M verkauft und zwar musste die Bank vier davon um den Betrag ihrer eigenen Forderung erwerben; zwei davon sind bereits ohne Verlust veräussert worden, wegen der übrigen beiden würde gleichfalls einem vcrlustfreien Verkauf entgegen gesehen. Die Annuitäten-Rückstände waren Ende v. J. nicht unbedeutend; sie betrugen allein 145,411 M. seit 1. No vember 1876 aus 819,322 M. damals fällig gewesenen Zahlungen. Es scheint, dass in Bayern am meisten Lässigkeit in der Ent richtung der Raten herrscht, denn auch der Bericht der, lediglich auf bayerische Beleihungen angewiesenen Bayerischen Hypotheken- uiid Wechselbank konstatirte, wie wir gesehen haben, eine Zunahme der Rückstände bezw, eine Verlangsamung der Eingänge. ln der Bank-Abtheilung erzielte die Bank pro 1876 wieder 60 ganz hübschen Nutzen, so z. B. 148,634 M. Zins und 52,118 M. Zinsen an Kontokorrent-Geschäften, hatte dafür aber auch in letzterer Sparte einen Verlust von 40,566 M. zu verbuchen. Der Konsortial- Konto war Ende v. J. gänzlich ausgeglichen, die Efíektenbestânde von 1,171,475 M. bestanden zu 479,459 M. aus eigenen Boden kredit-Obligationen, zum andern Theil aus versehiedeneu, für das Bankgeschäft vorräthigeii Effekten in kleineren Beträgen, ln Be ziehung auf diese beiden Konti, welche den wunden Punkt der meisten Kreditbanken zu bezeichnen pflegen, wäre also bei dem gegenwärtigen Institute Alles in schönster Ordnung. Die Konto korrent-Debitoren von 2,188,379 M. waren zur Höhe von 1,017,654 M durch Depots gedeckt, 280,602 M. waren Bankiersguthaben, so dass nur etwa 900,000 M. unbedeckt blieben, was im Verhältniss zum eingezahlten Aktienkapital von 5,400,000 M. eine geringe Be lastung genannt werden kann. Den disponiblen Mitteln von 111,434 M. Kasse, 38,809 M. Sorten, 54,091 M. Coupons, 977,458 M. Wechsel und dem schon erwähnten Effektenstand stehen an kurztälligen VerpHich- tungen 430,897 M. Tratten, 1,089,891 M. Kreditoren und 1,413,085 M. Kassenscheine gegenüber. Der Gewinn-Saldo im Bankgeschäit beträgt nur 130,272 M., da ausser dem schon gemeldeten Verlust im Kontokorrent-Geschäfte 46,497 M. als nachträglich erhobene Taxe für eine, Anfang 1873 vorgenommene Statutenänderung als Ausnahms-Ausgabe zu verbuchen waren, was einem Betrage von 0.97 des Aktienkapitals gleichkommt. Der zur Gewinnvertheiliuig nach Dotirung des eigenen Reservefonds verbleibende Reingewinn des llypothekeii-Geschäftes beträgt 239,470 M. Aus dem Gesammt- betrage von 369,742 M. resp. nach Abzug von 563 M. aus 1875, von 369,179 M. erhalten die Aktien pro rata temi)oris 192,000 M. als 4 pCt. Zins mit 192,000 M., der Reservefond 8,859 M., die Verwaltung 35,435 M. Tantiemen, dann die Aktionäre 2 pCt. Super dividende mit 96,000 M., während der Rest von 37,448 M. dem Reservefond als Extra-Dotation zugewiesen wird. Zu bemerken ist dabei, dass die Statuten die Vertheilung des ganzen Gewinnrestes als Superdividende vorschreiben, und dass für die Aktionäre um so weniger ein Grund zur Verzichtleitung auf den nicht vertheilten Betrag besteht, als die Verwaltung sich ihre Tantiemen voll aus der ganzen, hiezu statutarisch heranzuziehenden Gewinnsumme berechnet hat, obwohl doch auch sie, in Hinsicht ihrer Gewinn betheiligung, das Interesse haben sollte, zur Konsolidiiung der 01 Bank etwas beizutiagen, um so mehr, als für die Verliiste resp. ausserordentlichen Ansgahen des Jahres 1876 weniger die Aktionäre denn die Verwaltung verantwortlich zu machen sein musste. Die Reserven des Instituts, welche event, auf 50 pCt. des cingezAhlteii Aktienkapitals gebracht werden können, betragen jetzt 201,8dJ J . Die Aktienrente war seit 1872; 8, 7'U, 6, 0, 6 pCt. % $ Zu (len llypothekcnversicherungs-Gesellschaften ge hören, wie bereits Eingangs erwähnt, vier der deutschen Ilypotheken- Aktien-Banken. Der Frankfurter HTpothekenkreditverein ist darunter das kleinste Institut, da er nur ein eingezahltes Aktienkapital von 720 tXX) M. und einen Umlauf an Hypotheken-Antheilscheinen von 7 844 089 M. hat. Die Statuten gestatten der Verwaltung einen ziemlich weiten Spielraum; u. a. kann sie hypothekarische Bürg schaften bis zum zwanzigfachen Betrage des gezeichneten AkOen- kapitals (1,800,000 M.) übernehmen, ferner Kapitalien von Iriyat- personen, Behörden (!) und Anstalten verzinslich oder unverzinslich annehmen und deren hypothekarische Unterbringung vermitteln etc. In welchem Verhältniss die Hypotheken-Antheilscheine zu dem Aktienkapital stehen, ob sie Schuldscheine der Gesellschaft sind, oder nicht, geht aus dem Statut nicht hervor. Letzteres schweigt sich Uber diesen Punkt, wie über die Regeln, nach welchen bei dem Hypothekenerwerb zu verfahren ist, vollständig aus dürfte sonach als gewiss zu betrachten sein, dass der Hypotheken kreditverein keine Konzession zur Ausgabe von Hypotheken- oder Pfandbriefen besitzt. Das Wesen der Hypotheken-Antheilscheine besteht vermuthlich darin, dass sie nur Anspruch auf j * A,mschlu88 O08tcrrelch8 aa8 Deutschland gcgrimde ' bleibt uns unerfindlich. Wir erhalten von dieser hatsache auch keine Mittheilung durch den Geschaftshericlit pro 18i6, der den t f 62 Hypothekenbesitz und den Versiclierungsbestand absolut undetail- lirt lässt, sondern durch eine Zeitungsinittbeilung aus dem Jahre 1875 betretend eine Betbeiligung des Instituts im Betrage von 428,000 d. an dem Strousberg’scben Konkurse in Böhmen auf Grund eines Ilypotbekdarlebens in obiger Höbe. Da das betref fende Objekt das Vierfache der Beleibungssumme an Werth reprä- sentiren und noch eine Naebbypotbek von 1 Million fl. auf dem selben ruhen sollte, so ist vermutblicb ein Verlust der Anstalt hieraus nicht erwachsen. An Hypotheken-Versicherungen waren Ende 1876 16,891,589 M. in Kraft. Die betreffenden Objekte waren zu 29,600,000 M. ein geschätzt, so dass das Risiko 57 pCt. der Taxe betrug. Die Antragsgebühren und Provisionen daraus betrugen 30,576 M , an Prämien wurden pro 1876 14,700 M vereinnahmt, welche statuten- geniäss dem Prämicn-Rescrvc-Konto pro 1876 überwiesen wurden, als Gewinn verbucht wurden dagegen aus den, im Jahre 1873 vereinahmten Prämien 13,625 M. Es gelangen nämlich die Prämien aus den Versicherungen erst dann als Gewinn zur Verrechnung, wenn die betreffenden, stets auf drei Jahre abzuschliesscnden Versicherungen erloschen sind. Im Verhältniss zu dem Risiko er scheint uns übrigens der Gewinn aus dem Versicherungsgeschäft sehr geringfügig. Der Hypothekenbesitz betrug Ende 1876 8,009,388 M. gegen 6,935,531 M. Ende 1875. Derselbe „ruht zu Gunsten der Antheil- schein - Besitzer in der Kasse der Gesellschaft“. Anthcilscheine waren zu gleicher Zeit 7,844,089 M. vorhanden. Dieselben sind à 4^2 und 5 pCt. verzinslich und mit 5 pCt Aufgeld rückzahlbar. Aus dem Gewinn per 69,630 M. gelangt eine Dividende von circa 7^/10 pCt. mit 52,500 M. zur Vertheilung, an Tantiemen etc. werden 8,400 M. gezahlt, zur Dotirung des Reservefonds 6,963 M. ver wendet. Letzterer erscheint in der Bilanz unter der Kollektivbc- zeichnung: Prämien-, Kapital- und Schädenreserven: 216,192 M , so das man nicht weiss, wie hoch jeder einzelne Reservefond sich stellt. Die Reserven sind zum Theil in Effekten angelegt, denn die Aktivseite der Bilanz zeigt einen „Obligations-Konto der Re serven“ von 125,200 M. In der Bilanz sind auch 28,982 M. Konto korrent-Kreditoren und 135,613 M. dergleichen Debitoren aufgeführt. Die Dividende betrug seit 1867: 6, 8, IOO2, 10, 8, 10, 7‘/i2, 7»;iupCt. 63 • Ein flottes, vielleicht zu flottes Hypothekengeschäft betreibt die Hypothekenbank in Hamburg, welche in der Hauptsache eine Gründung der Preussischeii Hypotheken-Versicherungs-Aktien-Ge sellschaft ist, und ihren Schwerpunkt auch heute noch in Berlin zu haben scheint, woselbst von ihren 10,268,680 M. Hypotheken 9,182,475 M. belegen sind, während der Rest sich auf andere, preussische Gebietstheile vertheilt und nur 294,805 M. Hypotheken darunter 72,585 M. in Banko - Mark ausgestellt, auf Hamburger Besitzungen ruhen. (Vorstehende Ziffern sind der Bilanz per ult. Juni 1876 entnommen. Diese Bank ist vielleicht das einzige Bankinstitut Deutschlands, welches seine Jahresrechnung nicht nach dem Kalenderjahr regelt). Da von diesem Hypothekenbesitz 4,851,913 M. kurz fällig, bezw. mit sechsmouatlicher Frist zu kündigen sind, der Rest, bis auf 207,300 M. Amortisations-Hypo theken aber, auf die Jahre 1877/1886 verthcilt, rückzahlbar wird, so kommt das Institut häufiger, wie andere Hypothekenbanken in die Lage, sein Kapital umzuschlagen, und mit demselben Provisio nen zu erzielen, wobei es allerdings fraglich bleibt, ob diese Sorte von Hypotheken, denen keine Annuitätentilgung bewilligt worden ist, gerade zu den besten gehört. Nach dem Bericht pro 1875/76 ist die Bank freilich bis dahin, also während ihres fünfjährigen Bestehens, verlustfrei geblieben. Das Statut gestattet die Beleihung aller Arten von Grundstücken bis zur Zweidrittel-Höhe des Werthes. Die Ermittlung des Letzteren scheint dem Ermessen der Direktion anheimgcstellt worden zu sein Daneben betreibt die Bank die Hypothekenversicherung unter verschiedenen Formen, hatte jedoch Ende des vorletzten Geschäftsjahres nur noch 1,019,024 M. Ver sicherungen, und 135,085 M. Hypotheken-Reverse laufen, wovon abermals auf Berlin der Löwenantheil entfiel „sämmtlich zur ersten Priorität und nach den Grundsätzen der dortigen Behörden streng pupillarisch^. Die, von der Hypothekenbank in Hamburg ausgegebenen Schuldscheine zerfallen in 4 prozentige Rentenbriefe und 4‘/i und 5 prozentige Hypothekenbriefe. Ein innerer Werthsunterschied zwischen diesen beiden Kategorien ist uns nicht bekannt. Zur Tilgung des Disagios derselben wurde bei ihrer Emission aus dem Gewinn des betreffenden Jahres ein Betrag ausgeschieden und als Sj)ezialreserve in die Bilanz eingestellt, aus dessen Zinszuwachs der alljährliche Zuschuss zur Begleichung des Unterschieds zwischen dem Verkaufs- und dem Einlösuiigswerthe der lieimzuzahlendeii Obligationen geleistet wird. Es betrugen ult. Juni 187b die ver schiedenen Spezialrcserven 159,098 M., während die umlaufenden Schuldscheine mit dem Verkaufswertli von 6,254,521 M. in die Bilanz eingestellt worden waren. Das eingezahlte Aktienkapital beträgt 4,500,000 M. Eine Grenze für den Pfandhriefumlauf ist in (len Statuten nicht gezogen. Es heisst lediglich, dass bis zur Höhe der, der Bank gehörigen Hypothekenforderungen „Pfandbriefe oder andere Obligationen“ ausgegeben werden können. Von einem Vorzugsrecht der Inhaber solcher Obligationen ist natürlich noch viel weniger die Hede. — Die Bilanz, welche mit 811,216 M. Gewinn saldo abschliesst, enthält u. a. unter den Passiven einen Suspens- Konto per 469,965 M., worunter wohl rückständige Verpilichtungen der Ilypothekenschulduer zu verstehen sind. Der Gewinn- und Verlust-Konto bringt die, schon oben durch die kurze Fälligkeit der Hypotheken erklärte Erscheinung, dass der Provisionsgewinn im Hypothekengeschäft mit 515,297 M. erheblich höher ist, als der Zinsenüberschuss mit 235,220 M. Vom Reingewinn erhält der Reservefond, welcher auf 25 pCt des Aktienkapitals zu bringen ist, vorab 10 pCt. mit 81,122 M., alsdann erhalten der Aufsichts rath 5pCt. Tantième mit 40,561 M. und die Direktion 6'/^ pCt. Tantième mit 52,729 M. und erst zuletzt kommen die Aktionäre mit der, allerdings sehr beträchtlichen Dividende von 14*/9 pCt. mit 635,000 M. an die Reihe, ln den vier vorhergegangenen Jahren waren nacheinander vertheilt worden: 12^/7, Id'^^/s, 14‘/9 pCt. Die Norddeutsche Grundkreditbank, Hypotheken-Versicherungs- Aktien-Gesellschaft in Berlin ist, nach der alphabethischen Reihen folge die erste der deutschen Hypothekenbanken, welche den Zweck der Hypotbeken-Versicherung schon in der Firma ersichtlich macht und ihm auch thatsächlich eine hervorragende Stelle in ihrer Tbätigkeit anweist. Es mag deshalb bei der Besprechung ihrer Verhältnisse angebracht sein, auf die Anomalie hinzuweisen, welche darin liegt, dass eine Versicherungs-Gesellschaft, wenn sie auch daneben noch andere Aktiva besitzt, Schuldscheine ausgibt, da doch der Versicherungsbetrieb allenthalben als ein mehr odei weniger gefährliches Gewerbe angesehen wird, das sich mit den Begriften von Sicherheit, die man mit Schuldverschreibungen von Hypothekenbanken verbindet, nicht wohl verträgt. Bei der Nord- 65 deutschen Griindkreditbauk waren Ende 1876 25,669,251 M \ er- .sieherungen in Kraft, auslaufcnd unter zwei Dritteln des auf 47,051,930 M. festgestellten Schätzungswerthes der mit den be treffenden Hypotheken belasteten Grundstücke. Vereinnahmt wurden pro 1876 an Prämien 71,319 M., übertragen worden waren aus früheren Jahren 102,912 M. Nach Zuweisung von 62,930 M. an den Gewinn- und Verlust-Konto pro 1876 gingen 111,301 M. als Prämien-Ueserve-Vortrag auf neue Rechnung über. Die eigenen Hypotheken der Anstalt betrugen Ende 1876 14,512,336 M oder 2,674,335 M. mehr, als Ende 1875. Hievon waren 10,804,235 M. städtische, 3,708,101 M. ländliche Hypotheken. Die städtischen haften überwiegend auf Rerliner Grundstücken, die ländlichen meistens auf Anwesen in Brandenburg, Pommern, Preussen, Schlesien. Von einer Beleihung industrieller Etablissements kommt im Berichte nichts vor, womit freilich noch keineswegs gesagt ist, dass eine solche überhaupt nicht stattgefundeu habe, zumal im Statut keinerlei Belcihungsgrcnze gezogen worden, auch im Geschäftsbericht nichts über die Qualität der Hypotheken gesagt ist, ausser, dass die Bank zwei Grundstücke übernehmen musste und darauf 2 pCt. abge- schricben habe, wohingegen dieselben bereits im Januar d. J. unter vortheilhaften Bedingungen wieder verkauft worden seien. Auch über die Rechtsverhältnisse der Hypotheken-Antheilscheinc und Pfandbriefe weiss das Statut nichts zu melden. Es scheint jedoch ein „Gcschäftsprograimii“ (vrgl. Saling, Hl. Theil, Seite 281) vor handen zu sein, welches diese Frage - ob mit oder ohne Genehmigung der zuständigen Behörde, wissen wir nicht — regelt. Alles, was im Statut auf Pfandbrief- oder Antheilsscheiu-Ausgabe hindcutet, ist in den §§ 3 und 12 des Statuts enthalten, ln Erstcrem heisst cs, dass die „Heranziehung von Kapitalien für den Grundkredit mit zu den Aufgaben der Gesellschaft gehöre, und iin § 12 ist sub 1) gesagt: (Die Gesellschaft ist befugt) „Kapitalien von Privatpersonen, Behörden und Anstalten, verzinslich und unver zinslich anzunchmen, um deren hypothekarische Unterbringung zu vermitteln, mit der Beschränkung jedoch, dass der Betrag, um welchen diese Depositen das cingczahlte Grundkapital überschreiten, mindestens zu zwei Dritteln durch hypothekarisch sicher gestellte Geldanlagen repräsentirt sein muss « Die Hypotheken-Antheilscheme lauten auf bestimmte llyiiotheken Sie sind beiderseitig unter ge wissen Voraussetzungen kündbar. Seitens der Gesellschait erfolgt Õ 66 die Kündigung jedenfalls, wenn die betreffende Hypothek zurück gezahlt wird. Die Pfandbriefe sind seitens der Gläubiger unkündbar und werden seitens der Gesellschaft mittelst Verloosung zur Ileim- zahluug gekündigt. Ende 1876 waren 7,231,950 M. oder 1,284,375 M. Anthoilscheine weniger als Ende 1875 im Umlauf, was auf eine Abnahme der Kauflust für diese Papiere hindeutet. Von Pfand briefen befanden sich 4,038,900 M. im Verkehr und die Gesammt- reserven, einschliesslich der Prämienreserve von 111,301 M. heliefen sich pro 1877 auf 422,945 M = 9.4o pCt. des eingezahlten Aktien kapitals von 4,500,000 M. Letzteres erhielt pro 1876 aus dem Reingewinn von 487,266 M. (resp. zuzüglich Gewinnsaldo von 1875 per 5,374 von 492,640 M.) 8 pCt Dividende mit 360,000 M., während der Reserve, die auf 50 pCt. zu bringen ist, 48,727 M als ordentliche, 30,000 M. als ausserordentliche Dotation zugewiesen wurden und der Verwaltungsrath und die Direktion je 25,854 M. als 10 pCt. Tantieme vom Reingewinn noch 4 pCt erhielten. In den früheren Jahren wurden folgende Dividenden vertheilt : 1869, wo eine Unterbilanz von 24,732 M. sich ergab, 0 pCt., 1870—75 : 4, 8, 13V„ 7V„ 9%, 9 pCt. In der, von dem bekannten Statistiker Dr. Otto Hübner 1862 errichteten Preussischen Hypotheken - VerBÍcherungs - Aktien- Q-esellschaft in Berlin haben wir das Vorbild und zum Thcil auch die Mutter-Anstalt der später erstandenen Hypothekcn-Versicherungs- Gesellschaften zu erblicken. Unter der Leitung dieses genialen, im vorigen Jahre jedoch verstorbenen Mannes erzielte das Institut alsbald nach seiner Gründung und bis auf den heutigen Tag sehr bedeutende Geschäftsgewinne, wodurch, neben Ansamndung be trächtlicher Reserven, die Vertheilung ausserordentlich hoher Divi denden ermöglicht wurde. Von 1870 bis 1876 wurden vertheilt: lOOö, 12, 16^/5, 17^/5, 18^/5, 18, 12^/5 pCt. Ueber den Rückgang der Rente in 1876 gibt der Geschäftsbericht folgende Aufklärung von allgemeinerem Interesse: „Für die Erträgnisse des Grundbe sitzes, namentlich in den Städten, ist die Krisis insofern nicht ohne nachtheiligen Einlluss gehlieben, als die Miethen fast überall einen Druck erfahren haben, und die Ausfälle gestiegen sind. Auch die Verkäuflichkeit des Grundbesitzes ist durch Mangel an Kauf- und Unternehmungslust sehr beeinträchtigt worden. Die bereits im vorjährigen Geschäftsbericht ausgesprochene Besorgniss 67 5* eines Rückschlages in den Grundbesitzverhältnissen hat sich dar nach nicht als unbegründet erwiesen. Die Zahl der Zwangsver käufe ist in dem ganzen Bereich der Monarchie recht erheblich gestiegen, und die Ergebnisse derselben liefern den Beweis, dass so wohl die Werthe gewichen sind, als auch Käufer fehlen. In sehr vielen Fällen traten nur die Hypothekengläubiger als Bieter auf, wobei sich dann ein Besitzwechsel aus schwachen in stärkere Hände vollzog“. Diese Erscheinungen, sowie die Mängel der Subhasta- tionsordnung, welche bei den neueren Zwangsverkäufen recht scharf hervorgetreten seien, werden als Ursache einer Verringerung des Geschäftsverkehrs und der, aus Letzterer folgenden Verringe rung des Geschäftsgewinnes genannt. Dem eingetretenen Werths- rlickgang der Grundstücke entsprechend hat die Direktion eine Revision und Reduktion ihrer Werthschätzungen vorgenoniinen, ist nun aber überzeugt, dass Letztere jede Probe bestehen würden. Verluste sind der Gesellschaft im vorigen Jahre nicht erwachsen, dagegen hat sie ein in Berlin belegenes Grundstück um 11,000 M. über den Beleihungsi)etrag von 108,000 M. erwerben müssen, welches mit 150,200 M in der städtischen Feuer-Sozietät versichert ist. Im Ganzen war sie an 18 Subhastationen gegen 21 im Vorjahr be theiligt. An eigenen Hypotheken besass die Bank Ende v. J. 5,022,337 M., an solchen für Rechnung der Besitzer von Zertifikaten und Prämienscheinen 1,402,800 M., an solchen für Rechnung der Hypotheken - Depotschein-Besitzer 7,211,506 M. Ueber die Ver- theilung der Hypotheken nach Stadt und Provinz enthält der Geschäftsbericht keine direkte Auskunft. Dagegen wird mitgetheilt, dass von den, Ende v. J. laufenden Versicherungen (und die vor genannten Hypotheken sind von der Gesellschaft sämmtlich ver sichert) per 37,492,754 M 24,781,843 M. auf Berlin, 5,851,809 M. auf die Provinz Brandenburg, 2,596,851 M. auf die Rheinprovinz, der Rest, mit Ausnahme von 249,000 M. ausserhalb Preussens belegenen Hypotheken, auf andere preussische Provinzen entfallen. Eine statutarische Beleihungsgrenze scheint nicht vorhanden zu sein. Die Scheine, welche die Gesellschaft gegen ihre Hypotheken ausgibt, zerfallen in Hypothcken-Antheil-Zertifikate, Hypotheken-Depotscheiue und Hypotheken-Prämienscheine. Ob die Antheil-Zertifikate Schuld scheine der Gesellschaft sind, oder nicht, erscheint uns nicht ganz zweifellos. Da die, ihnen zu Grund liegenden Hypotheken aber von der Gesellschaft versichert sind resp. sein müssen, so besteht tliatsächlicli auch eine Haftpflicht dev Bank für diese Antbeil-Zerti- fikate Den Hypotheken - Prämienscheinen möchte der Charakter als Schuldschein der Gesellschaft dagegen wohl nicht abzusprechen sein, während die Hypothek-Depotscheine offenbar nur Besitztitel über, hei der Gesellschaft zur Verwaltung hinterlegte und von ihr versicherte Hypotheken darstellen. Auf die Vortheile dieser letzteren Gattung von Werthpapieren, die an der Börse keinen Kurs haben, lenkt die Direktion besonders die Aufmerksamkeit ihrer Aktionäre, als auf eine bequeme und sichere Kapitalanlage hin Von den Hypotheken-Prämienscheinen sind nur noch 54,000 M. im Umlauf. Sie geniessen 4 pCt. Zinsen und einen Prämienzuwachs bis auf 32‘/2 pCt. innerhalb 24 Jahren. Die Hypotheken-Antheil- Zertifikate, welche allein börsengängig sind, können seitens dci Gesellschaft jederzeit gekündigt werden, wohingegen der Besitzer solche nur nach Ablauf eines bestimmten Zeitraums (5, 10, 20 Jahre) kündigen kann. Dagegen steht dem Inhaber das liecht zu, sich von der betreffenden Gesammt-Hypothek seinen Anthcil aut seine Kosten zediren zu lassen. Da die Kosten der Umschreibung be kanntlich beträchtlich sind, so werden wohl wenige Autheilschein- Inhaher von dieser Ermächtigung Gebrauch machen. Ein hestimmtes Veihältniss zum Aktienkapital ist hinsichtlich der Antheilscheine auch nicht vorgeschriehen. Es heisst nur, wie bei der Korddeut schen Gruudkreditbank, dass der Betrag, um welchen die zur hypothekarischen Anlage bestimmten Depositengelder jenen des eingczahltcn Aktienkapitals überschreiten, zu zwei Dritteln durch Hypotheken gedeckt sein muss. Das eingezahlte Aktienkapital beträgt 3,784,875 M. Für den liest des Nominalkapitals von 15,0(K),Ü00 M sind Solawechsel der Aktionäre hinterlegt. Im Versicherungsgeschäft, welches Ende 1870 mit einem Be- stand von 37,552,754 M. gegen 44,978,494 M. Endo 1875 abschloss, wurden 102,439 M. vereinnahmt, wovon 157,771 M. dem Gewinn- iind Verlust-Konto überwiesen wurden. Letzterem flössen ausserdem 111,251 M. an Prämien für aufgehobene Polizen und an ersparter Agenturprovision zu. Dagegen wurden für zweitelhatte Risiken zurückgestellt 440,000 M., so dass ca. 170,000 M. an \ ersiche- ruiigen verloren gingen. Nach statutenmässiger Veitheilung i es Reingewinnes von 632,020 M. (68,230 M. zui Kapitalreseive, 480,000 M. Dividende, 83,765 M. Tantième) betragen die gesammten 69 f Inerven 2,328,302 M. (819,312 M. ordentliche, 393,300 M. ausser- o' tientliche Reserve, der Rest Versicherungsreserve und 108,093 M. Reserve fllr den Pensions- und Versorgungsfond (der eigentlich eine ►Schuld, keine Reserve der Gesellschaft bildet) oder 59.^o pCt. des eingezahlten Aktienkapitals. Ihre Bedeutung würde aber eine un gleich höhere sein, wenn sie besonders in guten Effekten angelegt WKre und nicht im Geschäftsbetriebe mit verwendet würde. An , disponiblen Mitteln waren jedoch nahezu 4 Millionen M. vorhanden, vorausgesetzt, dass die „Guthaben bei Bankiers und Anderen“ mit 1,662,154 M. und die Diskont- und Inkasso Wechsel als leicht realisirbar betrachtet werden können. « « * Einer, im „Deutschen Handelsblatt“ veröffentlichten Statistik entnehmen wir folgende Daten : Der Gesammtumlauf an Pfandbriefen von deutschen Hypothekenbanken betrug Ende v. .1. 1,114,513,882 M., der Gesammtbetrag an hypothekarischen Darlehen 1,217,298,000 M. Die Aktienkapitalien und die Reservefonds beliefen sich auf 208,000,000 M. = 20.2 pCt. der Pfandbriefkapitalien. Der Zuwachs an Hypotheken pro 1876 stellte sich auf 213,222,320 M = 2.8.4 pDt., jener an Pfandbriefen auf 271,382,972 M. = 35.9 pCt. ^36 Druck von A. L I n d h e I m e r & Cie. V r. r n n N .C Û Î >05566983 206 CD 0 o I 2.0 I - 25 i: «s m (O ZT 0 9 S. 25 Cd fil