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befriedigung  des  Zirkulationsmittelbedürfnisses  die  Volkswirtschaft ­
  geschädigt  werde.  Der  Notenumlauf  Serbiens  ist  also
im  allgemeinen  keinesfalls  als  ein  übermässiger  zu  bezeichnen,
sondern  wäre  mit  Rücksicht  auf  die  weitere  Yalutaverschlechterung,
  welche  seiner  Vermehrung  folgen  müsste,  eben  wegen
seiner  Knappheit  am  ehesten  als  ein  den  Zirkulationsbedürfnissen ­
  des  Landes  angepasster  zu  beurteilen.  So  hätte  sich
also  die  serbische  Notenzirkulation  jener  Grenze  genähert,
oder  dieselbe  bereits  erreicht,  wo  im  Umlaufe,  keine  zu  verdrängenden ­
  Goldstücke  mehr  vorhanden  sind  und  wo  eine
noch  darüber  hinaus  fortgesetzte  Vermehrung  des  Notenumlaufes ­
  erst  zur  Folge  haben  müsste,  dass  das  Disagio  der
Noten  in  die  Erscheinung  tritt;  denn  der  Zirkulationsmittelvorrat ­
  Serbiens  ist  durch  das  Inumlaufsetzen  von  Banknoten
keineswegs  vergrössert  worden;  es  wurden  bloss  die  bisher
zirkulierenden  Goldstücke  durch  Noten  ersetzt;  der  Notenumlauf ­
  war  also  seinem  Umfange  nach  eben  dem  Geldbedürfnisse ­
  des  Landes  entsprechend  gestaltet,  so  dass  zum  Auftreten ­
  des  Notendisagios  eigentlich  noch  kein  Grund  vorhanden
war,  da  erst  durch  eine  Vermehrung  des  Notenumlaufes  über
das  Verkehrsbedürfnis  hinaus  die  Entwertung  der  Noten  hätte
sollen  hervorgerufen  werden  können.
Dass  aber  das  Disagio  der  Banknoten  in  Serbien  dennoch
in  die  Erscheinung  treten  konnte,  findet  seine  Erklärung  in
der  Tatsache,  dass  es  unter  Umständen  möglich  ist,  dass  das
Disagio  bereits  hervorgerufen  wird,  bevor  die  zirkulierende
Notenmenge  die  Höhe  des  Gesamtbedarfes  eines  Landes  an
Umlaufmitteln  auch  nur  erreicht  hat,  also  in  einem  Zeitpunkte ­
  schon,  wo  das  Metallgeld  noch  gar  nicht  ganz  aus  dem
Umlaufe  verdrängt  und  durch  Noten  ersetzt  ist.  Werden
nämlich  in  einem  Lande  Noten  in  Umlauf  gesetzt  und  durch
dieselben  nahezu  alles  Gold  aus  dem  Verkehr  verdrängt,  bis
auf  einen  verhältnismässig  kleinen  Teil,  welcher  im  Umlaufe
verbleibt,  was  natürlich  nur  möglich  ist,  wenn  die  Notenmenge
die  Höhe  des  gesamten  Geldbedarfes  noch  nicht  erreicht  hat,
so  ist  in  der  Tat  ein  Grund  zum  Auftreten  des  Notendisagios
noch  nicht  vorhanden;  sind  aber  die  Gewohnheiten  des  Volkes