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die Lust, ihr Kapital in Staatspapieren anzulegen, zu nehmen. 
Es ist wiederholt darauf hingewiesen worden, daß, gemessen 
an den Geldmarktverhältnissen, die Konvertierung durchaus be 
rechtigt gewesen sei, ja, daß der Staat, wenn er seine Renten 
nicht in niedriger verzinsbare umgewandelt hätte, eine Unter 
lassungssünde begangen haben würde. Man hat es auch für 
durchaus angängig erklärt, daß der Staat als Borger ebenfalls 
Vorteil aus der jeweiligen Situation des Geldmarktes ziehen und 
das geliehene Kapital den Darlehnsgebern wieder einhändigen 
dürfe, wenn er es von anderer Seite zu billigerem Zins er 
langen könne. Einige Verteidiger der Konvertierungen sind 
noch weiter gegangen und haben geradezu von einer Pflicht 
des Staates gesprochen, die Aufwendungen für Anleihezinsen 
möglichst niedrig zu halten und dementsprechend unter ge 
nauer Beobachtung der Geldmarktverhältnisse zur Kündigung 
des entliehenen Kapitals zu schreiten, um es zu niedrigeren 
Zinsen von anderer Seite wieder zu leihen. Man kann 
über Konvertierungspflicht und -Recht des Staates verschie 
dener Meinung sein, eines hat die Vergangenheit sicher 
lich gelehrt, nämlich daß jede Zinsherabsetzung insofern ein 
außerordentlich heikles Experiment ist, als durch sie das Ver 
trauen des Geldgebers zum borgenden Staat eine nicht ge 
ringe Erschütterung erleidet. Die Stellung des Staates als Borger 
ist doch eine erheblich andere als die eines privaten Geld 
suchers und die Freiheit, die diesem bei der Wahl des Dar 
lehensgebers und der Bedingungen für das gewünschte Dar 
lehen gelassen ist, besitzt der borgende Staat nur in verhältnis 
mäßig geringem Umfange. Selbst bei einem auf Vertrauen 
beruhenden Darlehnsverhältnis zwischen privaten Personen, wie 
beispielsweise im Hypothekenverkehr, ist es üblich, das Dar 
lehen an der alten Stelle auch dann zu belassen, wenn sich dem; 
Darlehensgeber die Möglichkeit bietet, durch Kündigung des 
Kapitals und Hingabe an einen andern Schuldner einen etwas 
höheren Zinsgewinn zu erzielen. Vielmehr erwartet aber die 
breite Masse der Kapital besitzenden Bevölkerung und hier 
wieder insbesondere die große Zahl der kleinen Geldgeber 
vom Staat, daß er bei seinen Anleihen den einmal in Aussicht 
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