Londoner Börse jährlich für deutsche Rechnung Werte von 1 
bis 1,2 Milliarden Mark gehandelt werden, wovon 60% auf 
Käufe und 40 % auf Verkäufe entfallen sollen und daß an diesem 
Geschäft in England an Provisionen und Courtage der Lon 
doner Banken und Makler, an Gebühren der Gesellschaften 
für Übertragung der Aktien, an englischer Stempel- und Ein 
kommensteuer etwa rund lS 1 /^ Millionen Mark jährlich verdient 
werden. 
Legt man sich unter Berücksichtigung der eben gemachten 
Darlegungen die Frage vor, welche Ursachen zu dem Rückgang 
der Staatspapierkurse in Deutschland führten, so muß man ant 
worten, daß der wichtigste Grund hierfür in der außerordentlich! 
raschen wirtschaftlichen Entwicklung zu erblicken ist, die 
Deutschland im Laufe der letzten vier Jahrzehnte unter der Gunst 
eines durch ernstliche Erschütterungen nicht unterbrochenen 
Friedens durchmachte. Diese Entwicklung führte zu überaus; 
starken, dauernden Ansprüchen einer Reihe öffentlicher und 
privater Borger an den Kapitalmarkt, ließ den landesüblichen 
Zinsfuß steigen, führte zu einer Verteuerung nahezu aller Lebens 
verhältnisse, der die Löhne nur langsam und in einem gewissen 
Abstand folgen konnten, so daß die auf Lohn angewiesene 
breite Masse der Bevölkerung, soweit sie über Kapitalbesitz ver 
fügte, sich von den Staatspapieren ab und anderen, höhere 
Zinsen tragenden Anlagen zuwenden mußte. Diese natürliche 
Ursache für das Fallen des Börsenpreises der Staatspapiere 
wurde in Deutschland erheblich gefördert einerseits durch 
eine insbesondere vom Reich, aber auch von einzelnen Bundes 
staaten Jahrzehnte hindurch getriebene Politik des Schulden- 
machens, der Etatisierung von Ausgaben, denen Einnahmen 
nicht gegenüberstanden, durch Ungeschicklichkeiten in der 
Emissionstechnik, insbesondere wiederholtes Verpassen der 
geeigneten Emissionszeitpunkte, unglückliche Wahl des An 
leihetyps, mangelnde Großzügigkeit in der Gewährung von 
Vorteilen an die berufsmäßigen Vermittler des Erwerbs von 
Staatspapieren und die in früheren Jahren vorgenommenen Con- 
vertierungen, vor allem die der 90iger Jahre. Auf der andern 
Seite wurde die Wirkung jener grundlegenden Ursache ver-