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Erster Teil. Erster Abschnitt. 
Entwicklung ist eine zu rasche gewesen, und die Kapitalbildung 
hat ihr nicht folgen können. Der gegenwärtige unbefriedigende 
Zustand des deutschen Kapitalmarktes ist durch einen Mangel 
an Kapital herbeigeführt worden. Ganz besonders trifft unsere 
deutsche Industrie die Schuld, diesen Mangel hervorgerufen und 
verschärft zu haben. Deutschland befindet sich der anerkannten 
Notwendigkeit gegenüber, infolge von Kapitalmangel seine in 
dustrielle Entwicklung nicht steigern zu können, sondern sie viel 
mehr beschränken zu müssen. 
Ihre äufsere Stütze findet diese Anschauung in der offen 
kundigen Thatsache, dafs für produktive und staatliche Zwecke 
das notwendige Kapital nur schwer und unter ungünstigen Be 
dingungen beschafft werden kann. Es ist leider nur allzu wahr, 
dafs für unsere wirtschaftlichen und öffentlichen Aufgaben Kapital 
nicht oder nicht genügend erhältlich ist, und dafs die Ansprüche, 
welche die Industrie an den Kapitalmarkt stellt, thatsäclilich nicht 
in zureichender Weise befriedigt werden können. Richtig ist 
es auch, dafs die Stellung Deutschlands als-Kapitalmarkt dem Aus 
lande gegenüber sich verändert hat 1 . In der Erklärung dieser Ver 
hältnisse hat man dann schlechthin die Wirkung für die Ursache 
genommen und die Industrie beschuldigt, den Kapitalmangel, unter 
dem sie leidet, selber geschaffen zu haben. 
Es dürfte weder angezeigt, noch erforderlich erscheinen, für 
diese gemeingültige Auffassung Belegstellen von privater Seite bei 
zubringen; sie finden sich in beliebiger Zahl in wissenschaftlichen 
wie in politischen Organen. Wenn je über eine Frage nahezu oder 
vollständig Übereinstimmung bestanden hat, so ist es diese. Da 
gegen ist hier eine Reihe amtlicher Darlegungen zu verzeichnen, 
nicht allein wegen des ihnen zukommenden besonderen Gewichtes, 
sondern wegen der in ihnen niedergelegten Begründung. Bei den 
während der letzten Jahre (1899/1900) wiederholt geführten Er 
örterungen über die Höhe der Diskontsätze wurde von Seite der 
Regierung mehrfach Gelegenheit genommen, darauf hinzuweisen, 
dafs es Deutschland an Kapital für den Betrieb seiner Industrie 
1 Vgl. hier unten V. Abteilung (Ausland) und v. Siemens, Die nationale 
Bedeutung der Börse; Die Nation, 18. Jahrg. Nr. 1 S. 6.