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II.  Der  Geldmarkt.

von  rund  dreißig  Milliarden  Mark  zu  erheben,  die  prinzipiell  entweder
sofort  oder  in  kurzer  Kündigungsfrist  geltend  gemacht  werden  können;
die  deutsche  Schuldbilanz  gegenüber  dem  Ausland  beträgt  nicht  viel
über  ein  Drittel,  verteilt  sich  auf  das  ganze  Zahr  und  erfordert  wegen
der  Möglichkeit  der  Kompensation  mit  Aktivposten  der  Zahlungsbilanz
selbst  im  ungünstigsten  Fall  nur  zu  einer  Quote  Goldzahlung.  Aber
diese  Quote  muß  in  Gold  bezahlt  werden,  das  Abschneiden  der  Ansprüche, ­
  das  der  Zwangskurs  im  innern  Verkehr  herbeiführt,  ist  hier
ohne  dauernde  Schädigung  des  Kredits  des  Landes  nicht  möglich.  Eine
Erschütterung  des  Vertrauens  des  Auslands  im  Frieden,  eine  Krise
im  Gläubigerland,  ein  Abbruch  der  wirtschaftlichen  Beziehungen  aus  politischenUrsachen
  äußert  auf  die  Handelsbilanz  für  das  gefährdete  Land  erfahrungsgemäß ­
  keine  ungünstige  Wirkung,  da  die  Einfuhr  sich  eher  senkt,
die  Ausfuhr  steigt-  ebensowenig  werden  Schiffahrt?-  und  Reiseverkehr
berührt.  Vagegen  wird  der  Kredit-  und  Kapitalverkehr  beeinflußt.  Vas
Ausland  zieht  Warenforderungen  schneller  ein,  lehnt  die  Erneuerung
kurzfälliger  Gelder  bei  Fälligkeit  ab,  übernimmt  nicht  mehr  neue  Renten
und  Aktien  des  bedrohten  Landes  und  verkauft  einen  Teil  der  Effekten
des  Landes,  die  es  in  ruhigeren  Zeiten  übernommen  hatte.  Die  Wirkung ­
  dieser  Vorgänge  hängt  von  dem  Umfang  der  Lösung  der  Kreditverhältnisse ­
  und  dem  Maß  der  Beziehungen  zum  Ausland  ab:  Mitunter
mag  ein  anderes  Land  Kredit  eröffnen,'  Gegenforderungen  an  das
Ausland  können  rascher  als  sonst  gekündigt  und  auf  allen  anderen  erwähnten ­
  Gebieten  können  Gegenmaßnahmen  getroffen  werden.  Allerdings ­
  wird  der  inländische  Besitzer  auswärtiger  Effekten  in  Zeiten,  in
denen  er  den  Kreditverhältnissen  des  eigenen  Landes  nicht  traut,  gerade
solche  werte  abzustoßen  Bedenken  tragen,  zumal  wenn  er  nicht  selbst
dem  Ausland  verschuldet  ist.  Während  das  Ausland  bei  Vertrauensminderung ­
  einen  großen  Teil  seiner  Forderungen  sofort  fällig  stellt,
ist  die  analoge  zeitliche  Konzentration  der  Gegenforderungen  nur  bei
gegenseitiger  Vertrauensminderung  durchführbar.  Aus  der  Aufstellung
der  beeinflußbaren  Aktiva  ist  sofort  die  ungleich  stärkere  Wirkung  auf
Schuldnerreiche  ersichtlich:  England  und  Deutschland  können  auch
ohne  raschen  Effektenverkauf  lediglich  durch  rasche  Einziehung  seiner
kurzfristigen  Forderungen  und  Einstellung  der  Uebernahme  weiterer
auswärtiger  Anleihen  dem  Abbruch  wirtschaftlicher  Beziehungen  begegnen ­
  ;  ein  Schuldnerstaat  hat  nicht  schnell  wirkende  Abwehrmittel,  Forcierung ­
  der  Ausfuhr  ist  nur  in  begrenztem  Umfange  möglich  und  die  Besitzer ­
  auswärtiger  Werte  sind  nicht  leicht  zu  finden  und  noch  schwerer  zu
einem  verkauf  ihres  Eigentums  bei  ungünstigen  Kursen  zu  veranlassen.