! PRINCIPES D’ÉCONOMIE POLITIQUE 
A l’inverse, si l’on suppose que les créances de la France 
sur l’étranger s'élèvent à 20 milliards de francs tandis que les 
dettes de la France vis-à-vis de l’étranger ne s’élèvent qu’à 
10 milliards, il est certain que le papier sera surabondant 
puisqu’il y en aura pour 20 milliards de francs de disponible 
et que le règlement des échanges ne pourra absorber que 
10 milliards. Un grand nombre de traites ne trouveront donc 
pas preneurs et ne pourront être utilisées qu’en les envoyant 
à l’étranger pour les faire toucher. Aussi les banquiers 
s’efforceront-ils de s’en débarrasser, en les cédant même au- 
dessous de leur valeur. La traite de 1.000 francs sur Bruxelles 
sera ainsi cédée peut-être à 995 francs: elle tombera au- 
dessous du pair. 
Toutes les fois que dans un pays quelconque, en France 
par exemple, le papier sur l'étranger est coté au-dessus du 
pair, on dit que le change est défavorable à ce pays, à la 
France dans l’espèce. Que veut-on dire par cette expression ? 
Car il faut remarquer que si le cours du papier est 
défavorable aux acheteurs, en sens inverse il est favorable 
aux vendeurs 9 — Il est vrai, mais on veut dire que le 
cours du change, dans ces conditions, indique que les 
créances que la France peut avoir sur l'étranger ne sont pas 
suffisantes pour faire équilibre à ses dettes vis-à-vis de 
l'étranger et que, par conséquent, elle aura, pour régler la 
différence, à envoyer une certaine quantité de numéraire à 
l’étranger. La hausse du cours du change, autrement dit la 
cherté du papier sur l’étranger, présage donc, comme un 
symptôme infaillible, une sortie de numéraire, et c’est pour 
cela qu’on emploie cette expression de « change défavo- 
rable ». À l’inverse, toutes les fois qu’en France le papier sur 
l’étranger est coté au-dessous’ du pair, on dit que le change 
est favorable à la France et le raisonnement est le même ; la 
baisse du prix du papier sur l’étranger indique que, tout 
compte fait, la balance des comptes se soldera au crédit de 
Ja France et fait donc présager des arrivages de numéraire du 
dehors. 
Sans doute, il ne faut pas attacher à ces mots de favorable 
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