564 Kap. XVIIL Einfluß der Konjunkturen auf den Kapitalmarkt.
wissen Beschränkungen ihrer Kapitalansprüche genötigt. Die Ver-
waltungen müssen sich dann in bezug auf Verbesserung und Erweiterung
der Anlagen und Beschaffung rollenden Materials mit dem Aller-
notwendigsten begnügen. Besonders wird dies natürlich für die kleineren
Unternehmungen unumgänglich. Da aber die Ausnutzung der Trans-
portmittel, wie wir gesehen haben, die ganze Hochkonjunktur hindurch
eine sehr intensive ist, werden die großen Verwaltungen auch mit ge-
wissen Opfern sich das nötige Kapital für solche Zwecke zu sichern ver-
suchen. Dies gelingt natürlich am leichtesten den Staaten, die deshalb
am wenigsten geneigt sind, ihre Kapitalansprüche zu beschränken.
Wie große Schwierigkeiten die Kapitalbeschaffung in der Hoch-
konjunktur auch den größten Unternehmungen bereiten kann, zeigte
sich 1907 in den Vereinigten Staaten, wo die Eisenbahngesellschaften
sich gezwungen sahen, sich in weitem Umfange mit kurzfristigen An-
leihen statt einer regulären Ausgabe von Pfandbriefen zu begnügen.
Der Teil der fundierten Schuld der Eisenbahnen, die in der Statistik
als „Miscellaneous Obligations‘“ bezeichnet wird, stieg von 974 Milli-
onen Dollars im Jahre 1906 bis auf 1616 Millionen Dollars im Jahre
1907 und 2181 Millionen Dollars im Jahre 1908, wo jedoch der Geltungs-
bereich der Statistik eine Einschränkung erfahren hat. Gleichzeitig
stieg die Bonds-Schuld von 6267 bis 6473 und 6610 Millionen Dollars).
Diese Ziffern bezeugen ein enormes Kapitalbedürfnis wie auch sehr
erhebliche Schwierigkeiten, dieses Bedürfnis zu befriedigen. Im fol-
genden Jahre 1909 stieg der Betrag der Miscellaneous Obligations nur
um 86 Millionen Dollars, während die Bonds-Schuld sich um 332 Milli-
onen Dollars vermehrte. In diesen Ziffern tritt eine tiefgreifende Ver-
änderung des Kapitalmarkts zutage.
Die amerikanische Statistik gibt auch den Betrag an, den die Eisen-
bahnen als Zins auf laufende (nicht-fundierte) Schulden jährlich zu
zahlen haben?). Diese Zinsenausgabe betrug in Millionen Dollars
1890 8,1 1900 4,9
91 2 01 5,5
92 Sn 02 W7
33 5 03 9,1
94 02 04 13,9
1895 7,9 1905 11,5
96 8,5 06 11,7
97 7,8 07 16,7
98 7,1 08 31,3
99 7,1 09 24,2
/ 1910 16,5
ı) Statistical Abstract of the United States. Es ist zu beachten, daß die an-
gegebenen Jahresziffern Jahre, die mit dem 30. Juni enden, bezeichnen.
23) A. a. O. Auch hier Jahre bis 30. Juni.
