84 6. Kapitel. Die Arten der Beschaffung und Verwendung.

teiligung an deutschen Unternehmungen, Letztere wird
bekämpft mit dem Schlagwort Überfremdungs.
Aber auch diejenigen, die die Gefahren einer solchen
betonen, haben zugegeben, daß es Fälle gibt, in denen
die Beteiligung des Auslandes an deutschen Unternehmungen
 unbedenklich ist. Mit Recht wurde, außer dem
gelegentlichen Erwerb von Aktien an deutschen Börsen
durch Ausländer, die Einführung deutscher Aktien an
ausländischen Börsen als ein solcher Fall genannt. Wenn
demgegenüber eingewendet wird, daß solche, meist spekulativen
 Käufe deutscher Aktien durch Ausländer viel
nachteiliger sein können als die Übergabe einer Minoritätsbeteiligung
 in eine Hand zu dauernder Anlage, so
kann dem nicht unbedingt zugestimmt werden. Gewiß
kann vorübergehend ein Angebot deutscher Aktien
durch Ausländer auch an inländischen Börsen den Kurs
drücken. Aber die Börsenkreise und damit die Finanzpresse
 überschätzen häufig die volkswirtschaftliche Bedeutung
 eines hohen Kurses. Bei gleichbleibenden Erträgen
 ist es volkswirtschaftlich völlig gleichgültig, ob
die Spekulation eine Aktie mit 200 oder mit 300%
bewertet. Derjenige Kurs ist der normale, der mit
dem allgemeinen Kapitalzins des Landes, wie er sich am
deuflichsten im landesüblichen Zinsfuß ausspricht, in
Beziehung steht, Da dieser in Deutschland 9—10% beträgt,
 ist es unberechtigt, von Aktien, die nur mit 3—5 %
rentieren, einen höheren Kurs als 50% zu erwarten. Der
größte Teil der im letzten Jahre zu verzeichnenden
Kursrückgänge scheint mir nur eine endliche Änpassung
 der Kurse an die tatsächlichen Ertragsaussichten
zu sein. Es ist eine wichtige volkswirtschaffliche Aufgabe,
 die Kurse möglichst gleichmäßig zu halten, auch
wenn dabei die Börsenspekulation wenig verdient. Und
je mehr das gelingt, um so weniger wird auch der ausländische
 Besitz deutscher Effekten den Kurs vorübergehend
 drücken können. Es ist auch darauf hinzuweisen,
daß weitaus größere Kursschwankungen, als sie nor-