150  Dritter  Abschnitt.  Einfluß  des  Konjunkturwandels  und  der  Krisen.

Regel  per  ultimo,  die  betreffenden  Papiere  abnehmen,  der  Baissier
dagegen,  welcher  ja  Wertpapiere,  die  er  nicht  besitzt,  verkauft  hat,
muß  sie  kaufen,  da  er  sie  beim  Termin  seinem  Partner  zu  liefern  hat.
Man  spricht  hier  von  Report-  und  Deportgeschäft 1 ),
von  dem  ersteren  dann,  wenn  es  sich  um  die  Hinausschiebung  einer
Spekulation  ä  la  Hausse,  von  dem  letzteren  dann,  wenn  es  sich  um
eine  solche  bei  einer  Spekulation  ä  la  Baisse  handelt.  Im  einzelnen
kommen  dann  bei  diesen  Spekulationsgeschäften,  vor  allem  bei  diesen
Zeitgeschäften  und  Prolongationen,  noch  mancherlei  Abarten  vor.
Das  Gesagte  genügt  jedoch,  um  zu  verstehen,  welche  Beziehungen
zwischen  diesem  Treiben  an  der  Börse  und  dem  Wandel  der  Konjunktur ­
  bestehen,  Zusammenhänge,  deren  Betrachtung  wir  uns  jetzt
zuwenden  wollen.
Wir  wollen  dabei  von  der  bekannten  Tatsache  ausgehen,  welche
oben  schon  mehrmals  erwähnt  worden  ist,  daß  die  Kurse  der
Effekten,  vor  allem  diejenigen  der  Dividendenpapiere,  welche
ja  auch  den  Hauptgegenstand  der  Börsenspekulation  abgeben,  im
Laufe  der  Konjunktur  erheblichen  Schwankungen  unterliegen.  An
einigen  typischen  Beispielen  soll  dies  die  folgende  Tabelle  veranschaulichen. ­
  Die  Zusammenstellung  zeigt,  daß  in  den  Jahren  einer
rückläufigen  Konjunktur  die  Kurse  sinken,  um  dann  wieder  mit  einer
Besserung  der  wirtschaftlichen  Lage  anzusteigen.  Natürlich  spielt
sich  dieser  Vorgang  keineswegs  bei  allen  Industriepapieren  in  gleicher
Weise  ab.  Es  gibt  eben  Industrieen  und  Unternehmungen,  welche
in  ihren  Erträgnissen  wesentlich  stärker  von  dem  Wandel  der  Konjunktur ­
  beeinflußt  werden  als  andere.  Es  haben  sich  dann  auch
hier  im  Zusammenhang  mit  Änderungen  in  der  Bilanz-  und  Dividendenpolitik ­
  der  einzelnen  Unternehmungen  neuerdings  wichtige
Wandlungen  vollzogen,  welche  ebenfalls  auf  die  Kursentwicklung
von  Einfluß  sind.  Diese  Wandlungen  in  der  Bilanz-  und  Dividendenpolitik ­
  sind  später  bei  der  Betrachtung  der  Konjunkturpolitik  noch
zu  besprechen.
Mit  dieser  Entwicklung  der  Kurse,  d.  h.  mit  der  Lage  der  Konjunktur, ­
  hängt  auch  die  Höhe  der  Böreenumsätze,  das  Maß  der
Spekulation,  enge  zusammen.  Macht  man  doch  überhaupt  im  Wirtschaftsleben ­
  ganz  allgemein  die  Erfahrung,  daß  bei  guten  und  steigenden ­
  Preisen  wesentlich  größere  Umsätze  stattfinden,  als  bei
schlechten  und  sinkenden.  Dieses  gilt  auch  für  die  Geschäfte  an
U  Ein  anderer,  hierbei  auch  häufig  eingeschlagener  Weg  ist  der,  daß
sich  der  Spekulant  durch  Lombardierung  von  Wertpapieren  oder  Wechseln
das  notwendige  Ultimogeld  zu  verschaffen  sucht.  Auf  diese  Weise  kann  er
durch  Erfüllung  das  Geschäft  beendigen.  Am  eingehendsten  unterrichtet
über  diese  Börsengeschäfte  Saling,  a.  a.  0.