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fünfter Abschnitt. Ausblick. 
Dali daneben trotzdem noch exogene Faktoren auf lange Jahre 
hinaus auf die deutsche Konjunkturentwicklung einen maßgebenden 
Einfluß ausüben können, beruht vor allem darauf, daß im Gegensatz 
zu der Zeit vor dem Kriege, die Verhältnisse auf dem Kapital- und 
Geldmärkte in Deutschland nicht allein von den inneren Kräften 
und der Entwicklung unserer Wirtschaft selbst abhängen, sondern 
daß darauf der „Agent“, dem die Übertragung der Reparationsleistun 
gen obliegt, einen maßgebenden Einfluß ausüben kann. 
Die Reparationsleistungen werden vor der Reichsregierung be 
kanntlich auf das Konto des Agenten bei der Reichsbank eingezahlt 
und können hier bis zur Hohe von 2 Milliarden stehenbleiben, unter 
bestimmten Voraussetzungen sogar noch in größerem Umfange. 
Diese Beträge können jederzeit abgehoben werden, soweit dem 
nicht besondere Abmachungen mit der Reichsbank entgegenstehen. 
Die anderen Anlagemöglichkeiten dieser angesammelten Beträge, 
wie solche in deutschen Anleihen, oder ihre Verwertung zur Bezah 
lung von Sachlieferungen und zur Kreditierung an ausländische 
Privatpersonen bei Ankäufen deutscher Sachgüter 1 ), sind für diesen 
Zusammenhang weniger wichtig. 
Auf Grund dieser großen, ihm so zur Verfügung stehenden Be 
träge wird dieser Agent nun einen sehr maßgebenden Einfluß auf 
den deutschen Kapital- und Geldmarkt auszuüben in der Lage sein. 
Es ist anzunehmen, wenn sich naturgemäß auch heute darüber noch 
nichts Bestimmtes aussagen läßt, daß der Agent bestrebt sein 
wird, diese Mittel so anzuwenden, daß damit der Zinsfuß in Deutsch 
land hoch und der deutsche Kapitalmarkt knapp gehalten wird. „Denn 
je weniger freies Geld in der deutschen Wirtschaft umläuft, um so 
schneller müssen die deutschen Unternehmer ihre Devisen ab 
stoßen, um so stärker werden sie gezwungen sein, sich durch ver 
billigtes Warenangebot und insbesondere forcierten Export flüssige 
Mittel zu schaffen; daraus wird dann für den Agenten die Möglich 
keit erwachsen, aus dem vergrößerten Angebot an Exportdevisen 
Transferierungen vorzunehmen i) 2 ).“ Hat man doch auch schon die 
Meinung vertreten, daß der Agent gerade in dem Interesse der Trans 
ferierung auf jede Kreditgewährung verzichten könnte, um dadurch 
den Zinsfuß in Deutschland möglichst hoch zu treiben. „Eine der 
artige Höhe des Zinsfußes würde so abschreckend auf die Unter 
nehmertätigkeit wirken, daß von dem jährlichen Sozialprodukt sehr 
wenig für Neuinvestierungen und Erweiterungen in xVnspruch ge 
i) Vgl. dazu Dalberg, Die neue deutsche Währung und der Dawes-Plan 
Berlin 1924. S. 41 ff. 
*) Dalberg, a. a. 0. S. 48.