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tionenzinsen nicht mehr zahlte, und das Publikum bei dieser
Gelegenheit von der Finanzpresse darauf aufmerksam ge-
macht wurde, daß von den im Ausland abgesetzten ameri-
kanischen bonds 65 %, von den in der Union selbst unter-
gebrachten nur 14 % ohne Zinsertrag waren. Später tat
dann die Verschlechterung der nordamerikanischen Wäh-
rungsverhältnisse (Erklärung des Standard Silberdollars
zum unbeschränkt gesetzlichen Zahlungsmittel, herbeige-
führt durch die Bland Allison Bill vom 15. Februar 1878)
ihre Wirkung.
Erheblich besser gestaltete sich die allgemeine Börsen-
lage, als die vorzüglichen Ernten der Jahre 1878, 1879,
1820 den Eisenbahnen so große Erträge brachten, daß auch
die vor der Krisis auf ungesunder Basis gegründeten Ge-
sellschaften imstande waren, sich zu konsolidieren und die
Zinszahlung ihrer Obligationen aufzunehmen, Die glänzen-
den Ernteergebnisse des Jahrfünfts 1876—1881, denen
schlechte oder mäßige in Europa gegenüber standen, ließen
den Überschuß der Ausfuhr über die Einfuhr zu einer solchen
Höhe wachsen, daß die vom 1. Januar 1879 ab eintretende
Einlösung sämtlicher von der Regierung ausgegebener Bank-
noten in Gold zu Pari ebensowenig Schwierigkeiten machte
wie der allmähliche Rückkauf, bzw. die 1880 vorgenommene
Konvertierung der in Europa untergebrachten sechsprozen-
tigen Anleihen der Union in vierundeinhalbprozentige. Beide
Maßnahmen stärkten das Vertrauen in die wirtschaftliche
Zukunft der Vereinigten Staaten so, daß die durch den
Rückkauf frei gewordenen englischen, deutschen und hol-
ländischen Kapitalien dort blieben und in sieben- oder acht-
prozentigen bonds amerikanischer Eisenbahnen angelegt
wurden, z. B. denen der Chicago und Northwestern-, Chi-
sago, Milwaukee und St. Paul-, Illinois Central-, , Great-
Northern-, Norfolk und Western-, Central Pacific-, Union
Pacific-, sowie der Missouri, Kansas- und Texas-Eisen-
bahnen). Da ihr Emissionskurs in der Regel nur 75 bis
35 betrug, gewährten sie eine zehnprozentige Verzinsung‘
First mortgage gold bonds freilich brachten wegen ihrer
absoluten Sicherheit nur 6 %, bei erstklassigen Gesellschaf-
ten wie der Pennsylvania-Eisenbahn sogar nur 4'/; %, Auch
deutsche Kapitalisten fingen damals wieder an, amerika-
nische bonds zu kaufen, hauptsächlich weil Deutschland
infolge der industriellen Stagnation nach der Krisis 1873
nur wenig hochverzinsliche Werte aufwies. Eine offizielle
1) Charles F. Speare, Selling American bonds in Europe. Annals of
Ks Amen l6 Academy of Political and Social Science. Bd. 30, Nr. 2.
