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bei jeder nur denkbaren Gelegenheit, vor allen Dingen bei Be 
ratungen des Etats, J'ahr für Jahr durch breite Erörterung der 
Konvertierungsmöglichkeit und -Wahrscheinlichkeit die in der 
Bevölkerung vorhandene Furcht vor neuen Zinseinbußen bei 
den Staatsanleihen wach zu halten. 
Auf einen andern Grund für den niedrigen Kursstand der 
deutschen Staatspapiere weist Kimmich 1 ) hin. Er macht 
darauf aufmerksam, daß Frankreich und England ein einheit 
liches, zentrales Rentenpapier besitzen, während Deutschland 
es seinem Charakter als einer Staatenvereinigung zu danken 
hat, daß der Kurszettel nicht weniger als 46 Typen der deut 
schen Staatsfonds aufweist. Diese Deutschland eigentümliche 
Dezentralisation und gegenseitige Konkurrenz der Bundesstaats 
anleihen zieht eine dauernde Unbeständigkeit der Kurse nach 
sich, wie unter ihr das Kursniveau überhaupt leidet. Man 
könnte einwenden, daß auch den englischen Konsols in den 
britischen Kolonialwerten Konkurrenten erwachsen seien, die 
auf den Kurs der englischen Staatspapiere einwirken müßten. 
Tatsächlich besitzen die englischen Kolonialwerte eine gewisse 
Aehnlichkeit mit den Bundesstaatsanleihen. Beide existieren 
in zahlreichen Typen, herrührend von einer großen Anzahl von 
Borgern am Geldmarkt und haben einen widerstandslosen 
Markt wie beschränkte Umsatz- und Absatzfähigkeit. 2 ) Die 
Kolonialfonds unterscheiden sich jedoch von den deutschen, 
bundesstaatlichen Anleihen hauptsächlich durch ihre rasche Til- 
gung. Jährlich werden daher bedeutende Amortisationssummeir 
und Zinsbeträge für neue Anlagen frei. 
Als einen andern Grund für den Rückgang der deutschen 
Staatspapiere hat man angeführt, daß in Deutschland die Staats 
anleihen die Eigenschaft der Mündelsicherheit mit vielen andern 
Werten zu teilen haben, während dies in andern Ländern nicht 
der Fall ist. In Frankreich beispielsweise ist der Kreis der 
mündelsicheren Werte gesetzlich sehr beschränkt. Die Nachfrage 
der betreffenden Interessenten konzentriert sich auf Staatsrenten 
und Eisenbahnobligationen. Private Hypotheken sind wegen der 
>) a. a. O. S. 23. 
2) Kimmich a. a. O. S. 33.