Bankpolitik

Bibliographic data

Monograph

Identifikator:: 1006296646

URN:: urn:nbn:de:zbw-retromon-19592

Document type:: Monograph

Author:: Somary, Felix http://d-nb.info/gnd/119189518

Title:: Bankpolitik

Place of publication:: Tübingen

Publisher:: Verlag von J.C.B. Mohr (Paul Siebeck)

Year of publication:: 1915

Scope:: 1 Online-Ressource (XI, 289 Seiten)

Digitisation:: 2017

Collection:: Economics Books

Usage license:: Get license information via the feedback formular.

Chapter

Document type:: Monograph

Structure type:: Chapter

Title:: III. Der Kapitalmarkt

Collection:: Economics Books

216 III. Der Kapitalmarkt. Die 950 Millionen würden somit zur Deckung des Bedarfs genügen. Werden aber die Erträge der Aktiengesellschaften, weil das publikuni Steigerung der Dividende erwartet, mit 5% kapitalisiert, so sind für die Aktien 15. 10 %= 300 Millionen M. erforderlich. Renten zum Zins satz des Dorjahrs kapitalisiert und Aktien würden somit 1000 Millionen erfordern, da aber nur 950 vorhanden sind, bleiben für die Renten nur 650 Millionen übrig, und wenn nicht 50 Millionen durch Verschiebung der Emission oder Deckung außerhalb des Effektenmarktes vom Nach frageplatz verschwinden, können die Renten nur zu 65 / 70 oder ia / lt des Dorjahrskurses aufgenommen werden. Standen vierprozentige Renten !m Dorjahr auf 100, so sinken sie im neuen Jahr auf 92%. Auf den ersten Blick dürfte die Unterscheidung zwischen Kenten- und Aktienwerten willkürlich erscheinen. Warum unterliegen Aktien der subjektiven Bewertung, während die Renten nur von den objektiven Marktverhältnissen abhängig sind? Darauf ist zu erwidern, daß der Aktienkurs von den Ertragsaussichten abhängt, die fortwährend wechseln, während beiin gleichmäßigen Rentenertrag eine Aenderung der Be wertung nur in jenen Fällen erfolgen kann, in welchen sich die Ansicht über die Sicherheit des Schuldners ändert. Don diesem Moment — das bei Uebergang von Friedens- zu Rriegsperioden besonders intensiv wirkt — abgesehen ist der Rurs der festverzinslichen Werte nur Resultat der Marktlage. Der Rentenzins und die Rentabilitätsrate für Aktien haben darum die Tendenz sich in entgegengesetzter Richtung zu bewegen. Rach alter Erfahrungsregel kauft das große Publikum Aktien nur in Zeiten der Hausse, wenn die Berufsspekulation die Rurse schon eniporgetrieben hat. Schwankt die Dividende eines Unternehmens zwischen 6 und 10%, so neigt das Publikum zur Rapitalisierung der 10%, und der Organis mus der Börse begünstigt, wie später gezeigt wird, den Rauf in Zeiten niedrigster Rentabilitätsrate. Ebenso haben alle, welche neue Werte auf den Effektenmarkt bringen, ein starkes Interesse an der Emission zur Zeit niedriger Rentabilität, sowohl wegen des höheren Erlöses für ihr Unternehmen wie wegen der in diesen Jahren besonders hohen Auf nahmelust des Publikums. Das Zusammentreffen einer niedrigen Rentabilitätsrate und hoher Emissionstätigkeit steigert in doppelter Weise den Bedarf des Aktienmarkts und drückt den Rentenkurs umso tiefer herunter als die Ouote des neuen Sparkapitals, welche sich dem Kentenmarkt zuwendet, mit fortschreitender Ronjunktur sich vermindert und die Zuflüsse des Geldmarkts von jenein Augenblick an für den Renten markt nicht mehr in Betracht kommen, wo der Effektenkreditzins den

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