34.  Oie  Struktur  der  führenden  Geldmärkte.

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zwischen  ihrer  Rate  und  jener  des  Marktes  durch  eigene  Rreditnahme
gegen  Ronsolsdeckung  zu  mindern  waren  nicht  immer  voll  wirksam.
Da  die  Londoner  Akzepte  den  Charakter  von  Remburswechseln
haben  und  ihre  Einlösung  bei  verfall  in  Friedens;  eiten  gesichert  ist,
gestattet  die  übliche  Eitgauffassung  einen  Akzeptumlauf  in  einem  das
Eigenkapital  übersteigenden  Umfang,'  die  London  and  connty  bank
zum  Beispiel  hat  einen  Akzeptumlauf,  der  das  eingezahlte  Aktienkapital
um  mehr  als  das  doppelte  übertrifft.  Die  englischen  Depositenbanken
mit  ihrem  hohen  Akzeptkredit  hatten  Aussicht  die  stärksten  Remburskreditgeber
  des  Marktes  zu  werden.
Oer  Markt  des  Effektenkredits  zeigt  einen  ähnlichen  organisatorischen ­
  Mangel  wie  der  Oiskontenmarkt,-  auch  hier  stehen  die  größten
Geldgeber,  die  Depositenbanken,  außerhalb  des  Marktes.  Makers
und  Spekulanten  (Jobbers)  haben  sich  die  Börse  gesichert  und  da  nach
altliberaler,  atavistischer  Anschauung  der  Staat  die  Börse,  den  Preisbildungsmarkt, ­
  privatrechtlicher  Regelung  durch  die  zufälligen  Eigentümer ­
  des  Börsegebäudes  überläßt,  sind  die  Banken  vom  Zutritt  zur
Börse  ausgeschlossen.  Da  sie  aber  im  Gegensatz  zu  den  kontinentalen
Banken  weder  Ronsortialgeschäft  pflegen  noch  sich  mit  dem  Effektenkommissionsgeschäft
  und  der  Beratung  des  Publikums  befassen,  können
sie  aus  ihrer  berufsmäßigen  Tätigkeit  her  den  Wert  der  gehandelten
Effekten  nicht  bestimmen.  Sie  sind  somit  schon  aus  diesem  Grund  auf
die  Vermittlung  des  brokers  angewiesen,  vor  allem  aber  liegt  das
Effektenkommissionsgeschäft  mit  dem  englischen  Publikum  in  den
fänden  der  brokors,  denen  daher  auch  die  Aufgabe  der  Rreditbeschaffung
für  die  Runden  zufällt.  Die  englischen  Institute  stehen  darum  der
Börse  ungleich  ferner  als  die  kontinentalen,  sie  sind  an  der  Rurshaltung
in  keiner  Weise  interessiert  und  können  die  von  ihnen  gewährten  Effektenkredite
  mit  größerer  Ruhe  zurückziehen.  Auf  keinem  andern  europäischen ­
  Geldmarkt  fluktuiert  der  Strom  des  für  die  Börse  verfügbaren
Rapitals  so  rasch  wie  in  London,  da  wegen  der  nationalen  und  geschäftlichen ­
  Einseitigkeit  der  Depositenbanken  bei  geringer  Rachftage  auf
dem  Diskontmarkt  große  Rapitalien  der  Börse  zur  Verfügung  gestellt
werden,  die  dann  beim  Ansteigen  der  Weltkonjunktur  wieder  dem
Effektenmarkt  entzogen  werden.
Ein  altes  Wort  sagt,  John  Bull  könne  alles  vertragen  außer  zwei
Prozent.  Man  zitiert  es  oft  auch  in  der  Gegenwart,  obwohl  es  seine
Wahrheit  nicht  mehr  im  gleichen  Maß  besitzt,  Auf  die  englische  Industrie ­
  äußert  der  billige  Zinssatz  nicht  mehr  die  gleich  intensive  Wirkung
wie  in  den  dreißiger  und  vierziger  Zähren  des  vorigen  Jahrhunderts;