180

IX.  Oer  Geldmarkt.

kontenmarkt  der  Effektenkredit  seine  Monopolstellung  als  einzige  liquide
Anlageform.  Ls  wird  abzuwarten  sein,  ob  durch  Schaffung  eines  Termingeschäfts ­
  für  diese  Lücke  Ersatz  gewährt  werden  wird.
38.  ver  Verkehr  zwischen  den  Geldmärkten.
wie  in  der  geschichtlichen  Darstellung  der  Diskontpolitik  ausgeführt ­
  wurde,  hat  die  Einführung  der  Goldwährung  oder  des  Goldexchange
  Standard,  die  Verbesserung  des  Nachrichten-  und  des  Zahlungsdienstes ­
  den  verkehr  zwischen  den  Geldmärkten  lebhaft  gestaltet.  Die
Ueberzeugung  von  der  Stärke  der  Stromverbindungen  zwischen  den
einzelnen  Plätzen  ist  so  allgemein,  das;  die  überwiegende  Mehrheit  der
Nationalökonomen  eine  unbegrenzte  Kommunikation  zwischen  den  Geldmärkten ­
  annimmt,  wäre  dies  der  Kall,  dann  würde  der  Geldmarktpreis ­
  weltwirtschaftlich  bestimmt  werden,  wir  halten  aber  erst  in  den
Anfangsstadien  einer  derartigen  Entwicklung.
Die  Ausgestaltung  des  internationalen  postanweisungs-  und  Postscheckverkehrs ­
  hat  vielfach  die  Vorstellung  einer  näheren  Verbindung
der  Märkte  erweckt  —  es  handelt  sich  aber  dabei  lediglich  um  eine  Verbesserung ­
  der  Zahlungsmethode,  die  nur  für  die  Goldbewegungen  von
Land  zu  Land  von  Wichtigkeit  ist,-  für  den  Geldmarktverkehr  kommen
beide  Einrichtungen  überhaupt  nicht  in  Betracht,  da  dieser  sich  der  Banküberweisungseinrichtungen ­
  allein  bedient.  Die  weite  Verbreitung  der
telegraphischen  An-  und  Ueberweisung  im  Nreditbankverkehr  hat  die
Möglichkeit  sofortiger  Ausnützung  von  Zinsunterschieden  zwischen
den  Märkten  gegeben;  aber  ungeachtet  dieser  Möglichkeit  vollzieht  sich
nicht  etwa  eine  Arbitrage,  die  die  Differenzen  sofort  vollständig  ausgleichen ­
  würde  —  wir  sehen  im  Gegenteil  dauernd  starke  Abweichungen
sowohl  des  Privatsatzes  wie  der  Effektenkredite  an  den  einzelnen  Märkten.
Es  bietet  somit  nicht  die  Tatsache  des  Verkehrs  zwischen  den  Märkten,
sondern  die  Grenzen  dieses  Verkehrs  wissenschaftliches  Interesse.
vor  allem  ist  der  Verkehr  von  Land  zu  Land  auf  den  Geldmarkt
im  engeren  Sinn  beschränkt  und  zwar  sowohl  hinsichtlich  der  Geldgeber
wie  der  Geldnehmer.  Nur  die  Kreditbanken  und  einige  Großkapitalisten
führen  einen  Teil  ihrer  flüssigen  Mittel  dem  Markt  des  höheren  Zinsfußes ­
  zu,  der  ungeheuren  Mehrheit  der  Kapitalbesitzer  liegt  ein  internationaler ­
  vergleich  ferne.  Der  Kranzose  trägt  sein  Sparkapital  in
den  Credit  Lyonnais,  auch  wenn  dieser  y 2 %  die  Banken  der  Nachbarländer ­
  aber  3%  vergüten.  Die  Spannung  des  Einlagezinses  zwischen
den  deutschen  und  österreichischen  Banken  beträgt  zeitweise  bis  zu  3%,