52.  Die  Wirkungen  des  Verkehrs  unter  den  Kapitalmärkten.  223
Oie  ältere  englische  Krxtif  setzte  dabei  ein,  das;  die  Napitalbegebung
zu  einer  Zeit  erfolgt  in  welcher  die  Zinsrate  des  auswärtigen  Napitalmarktes
  höher  ist  als  jene  des  inländischen,  va  aber  die  Auszahlung
der  schuldigen  Beträge  nicht  sofort  erfolgt,  die  Banken  des  Anleihekonsortiums
  vielmehr  regelmäßig  wert  darauf  legen,  die  Guthaben
aus  dem  Anleihenerlös  eine  Zeitlang  selbst  zu  verwalten,  stehen  dem
Geldmarkt  des  leihenden  Landes  Capitalien  zur  Verfügung,  die  durch
die  konzentrierte  Art  der  Verwendung  die  Marktrate  ungewöhnlich
tief  heruntersetzen  und  zu  einer  Spekulationsperiode  führen.  Zm  Verlauf ­
  derselben  werden  aber  die  Capitalien  von  den  Anleihestaaten  zurückgefordert ­
  und  dem  Geldmarkt  gerade  in  einem  Zeitpunkt  Mittel
entzogen,  in  welchem  er  dies  am  stärksten  spürt.  Diese  Kritit  paßt
auch  noch  für  die  Verhältnisse  der  Gegenwart,  denn  auch  manche
Konjunktur  der  letzten  Generation  ist  in  ihrem  Tempo  durch  Guthaben
von  Auslandsstaaten,  die  nur  zeitweise  verfügbaren  Anleiheerlös  darstellten, ­
  geschaffen  worden.
Oie  Napitalbegebung  in  das  Ausland  hat  die  Tendenz  den  Ourchschnittszins
  im  Gläubigerland  zu  heben,  im  Schuldnerland  zu  senken,
oder  genauer  ausgedrückt  die  Wellenlinien,  in  welchen  sich  der  Zins
bewegt,  werden  im  Gläubigerland  infolge  der  Gewährung  von  Auslandsanlagen ­
  eine  stärkere  höhe  haben.  Oer  Vorsprung,  den  die  billige
Beschaffungsmöglichkeit  des  Kapitals  vorgeschrittenen  Ländern  gegenüber ­
  kapitalistisch  weniger  entwickelten  sichert,  wird  dadurch  verkürzt.
Oie  höhere  Verzinsung  der  Auslandsanlagen  inag  ferner  im  Gläubigerstaate ­
  manchen  Kapitalbesitzer  der  sonst  sein  Sparkapital  produktiven ­
  Anlagen  zugeführt  hätte,  zmn  Erwerb  auswärtiger  Effekten  veranlassen. ­
  Man  hat  vielfach  in  Zrankreich  den  Banken  vorgeworfen,
daß  sie  der  Industrie  Kapital  entziehen  und  die  Verteidiger  der  Banken
haben  darauf  erwidert,  daß  der  Industrie  Kapital  nicht  fehle.  Oas
ist  vielleicht  richtig,  aber  wenn  die  Zranzosen  für  ihre  Ersparnisse  nur
ein  Prozent  biapitalmarktzins  erhalten  hätten,  so  würden  manche
darüber  intensiver  nachgedacht  haben,  durch  welche  Arbeit  sie  höheren
Zins  erlangen  könnten,  als  sie  es  in  den  letzten  Zähren  taten,  wo  ihnen
Werte  mit  hoher  Verzinsung  buchstäblich  ins  Haus  getragen  wurden.
Oie  Entwicklung  zum  Nentnerstaat  wird  durch  den  Napitalaustausch
zweifellos  beschleunigt.
Ourch  die  Verkürzung  der  Oifferen;  des  Nap  italnrarktz  insfuß  es
wird  die  Entstehung  von  Industrien  in  den  Schuldnerstaaten  und  das
Tempo  der  sonstigen  wirtschaftlichen  Entwicklung  beschleunigt.  Oie
deutschen  und  französischen  Agrarier  haben  wiederholt  auf  die  Nach-